MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
EL DIARIOLA DEREALIDAD LOS EMPRESARIOS, A TRAVÉS DE DIRECTIVOS LA ECONOMÍA E INVERSORES
www.eleconomista.es Precio: 1,50€
elEconomista
.es ECOTRADER.ES
LAS PYMES SE APUNTAN A LA MARCA BLANCA YA SUPONEN UN TERCIO DE LAS VENTAS
LAS ALERTAS LE DAN EL PULSO DEL MERCADO
■ P45
■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P5 ■ BOLSA & INVERSIÓN P31 ■ ECONOMÍA P37 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P45
AÑO VI. Nº 1.605 ■ SEGUNDA EDICIÓN
Sumario ■ EMPRESAS & FINANZAS
Telefónica presume hoy en la junta de rentabilidad En la reunión se dará el visto bueno como consejero para el representante de China Unicom P8
Endesa ganará un 5% más en cinco años La eléctrica aumentará su cartera en Latinoamérica por más de 12.000 millones P10
Banca Cívica planea canjear deuda por acciones para salir a la bolsa También baraja una oferta pública de suscripción para minoristas e institucionales Banca Cívica (la unión de Caja Navarra, Cajasol, Burgos y Canarias) ya tiene definida su estrategia para salir a bolsa. Según consta en un documento al que ha tenido acceso elEconomista, una de las opcio-
nes que baraja la entidad es ofrecer un canje voluntario de las participaciones preferentes o la deuda subordinada por acciones. Esta opción podría acompañarse o incluso ser fagocitada por una oferta pú-
El petróleo cae y marca el mínimo de dos meses El ‘Brent’ llegó a perder un 4 por ciento, hasta 108 dólares P32 ■ ECONOMÍA
Los ministros europeos de Economía y Finanzas, reunidos en Bruselas, están poniendo las bases para prorrogar por segunda vez el plazo para que Atenas les devuel-
Ante la negativa a anticipar el Fondo de Competitividad P43
La energía da un empujón al sector industrial Los pedidos de bienes de equipo crecieron con fuerza P43
■ ECONOMÍA P39
■ Cuadernillo central
Mercados ▼
Ibex 35
10.306,40
-0,55%
▼
IGBM
1.050,01
-0,48%
▼
EuroStoxx 50
2.849,60
-1,10%
▼
Dow Jones
12.479,58
-0,55%
▲
Nasdaq 100
2.343,51
0,24%
135,28
cierre
-0,70%
cambio diario
calculated by
■ BOLSA & INVERSIÓN 35 y 36
va los 110.000 millones del rescate iniciado hace un año. También se contempla una segunda rebaja de los intereses exigidos. ■ ECONOMÍA P37 y 38
Análisis
LAS CLASES, PARTICULARES Y LEGALES
221
■ EMPRESAS & FINANZAS P5
Fuerte presión internacional para Roubini: las que Strauss-Kahn implicaciones del ‘caso DSK’ dimita en el FMI
ECOAULA
▼
aligera su estructura y salta a cotizar con 4.400 empleados menos ■ P6
blica de suscripción (ops) dirigida a inversores minoristas o institucionales para alcanzar el 25 por ciento, el mínimo exigido para que los títulos sean admitidos a cotización.
La UE estudia rebajar el interés exigido
Madrid lleva a la Audiencia el cobro de 1.000 millones
Eco10
además La cadena Dia
Europa se dispone a alargar los plazos de pago de Grecia
■ BOLSA & INVERSIÓN
Así va el marcapasos de Zapatero La prima de riesgo su- (+8) be pendiente de Grecia
■ P33
INDITEX ASPIRA A ENTRAR EN EL EUROSTOXX 50 Zara se disputa con Volkswagen un puesto en el club de los 50 principales valores de Europa ■ BOLSA & INVERSIÓN P31 ROCÍO MONTOYA
■ ECONOMÍA P40 y 41
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Los protagonistas
Los protagonistas
Los protagonistas
Los protagonistas
Los protagonistas
Pablo Isla
Jorge Calvet
Andrea Brentan
Luis Maroto
Esperanza Aguirre
CONSEJERO DELEGADO DE INDITEX
PRESIDENTE DE GAMESA
CONSEJERO DELEGADO DE ENDESA
PRESIDENTE DE AMADEUS
PRESIDENTA DE LA COMUNIDAD DE MADRID
Candidata al EuroStoxx50
Logra un contrato en India
Quiere impulsar más a Endesa
Tiene cuentas pendientes
No debe pedir locuras
Inditex se perfila como candidata para entrar en el principal indicador bursátil europeo, el EuroStoxx 50, en próximas revisiones. De seguir escalando puestos, la textil que en el futuro presidirá Pablo Isla se podría convertir en el sexto valor español en el índice.
Gamesa aprovecha el potencial que tienen los mercados emergentes. La compañía presidida por Jorge Calvet ha firmado un contrato en India para suministrar, instalar y poner en marcha aerogeneradores de 2.000 MW de potencia por 1.414 millones de euros.
Endesa se ha propuesto elevar su ebitda un 5 por ciento hasta 2015. Así lo ha anunciado su consejero delegado, Andrea Brentan, quien ha diseñado un plan para que la eléctrica se convierta en líder indiscutible en Latinoamérica y recupere terreno en la Península.
Amadeus ha refinanciado su deuda. Por ello, su presidente, Luis Maroto, debe aprovechar y saldar cuentas con los inversores que se quedaron atrapados en la antigua Amadeus IT Group y que no pueden participar del dividendo ni de las plusvalías de la nueva sociedad.
La Comunidad de Madrid ha recurrido la negativa del Ejecutivo a anticipar el pago de los 1.000 millones del Fondo de Competitividad. Es excesivo que Aguirre acuda a la Audiencia Nacional para pedir algo que, además, depende de la voluntad del Gobierno.
Cajón desastre
NAPI
El tsunami
Campaña electoral hasta por un bolígrafo En campaña, cualquier excusa es válida para atacar al rival. Bien lo sabe el ministro de Fomento. En noviembre, fue a la localidad valenciana de Onteniente a firmar un acuerdo para la restauración del criptopórtico del Palau de la Vila. Por despiste, Blanco se guardó el bolígrafo con el que firmó en el Libro de Honor del Consistorio: un Montblanc, de 300 euros. Así que la alcaldesa de la localidad ha llegado a tildarle de “muerto de hambre”. Es de mal
Quiosco INTERNACIONAL DER STANDARD (AUSTRIA)
El alemán Steinbrück es apto para encabezar el FMI
Angela Merkel, Peer Steinbrück trae consigo todo el conocimiento que se necesita para dirigir el FMI en tiempos difíciles. Es probable que EEUU lo aceptara. También sería una señal para los alemanes, muy preocupados por tener un euro fuerte. DIÁRIO ECONÓMICO (PORTUGAL)
Un jefe del Fondo Monetario Internacional al que se llevan esposado está acabado políticamente. Al parecer, se ha hecho realidad lo que el periodista de Libération Jean Quatremer escribió con motivo de su nombramiento en 2007: el único problema de Dominique Strauss-Kahn es su relación con las mujeres: es “demasiado pesado, a menudo llega al límite del acoso”. En Francia, todo eso pasó, pero no en una institución con sede en Washington y marcada por los anglosajones. Tras el flamante francés, sería apropiado un alemán más comedido: Peer Steinbrück. Y podría empezar mañana mismo. Como ex ministro de Finanzas de la gran coalición con el partido democristiano CDU de
Portugal debe mostrar capacidad de ejecución Tras las controversias, las grandes reservas y las palabras de humillación de los finlandeses y de algunos alemanes, el paquete de ayuda llega justo a tiempo para evitar la bancarrota lusa. Es fundamental cumplir el apretado calendario para garantizar que la primera parte del dinero llegue a Lisboa a tiempo de pagar a los acreedores más de 5.000 millones de euros en junio. Como avisó el ministro de Finanzas, Teixeira dos Santos, las arcas nacionales ya no tienen dinero para garantizar estas responsabilidades de la República. A partir de ahora, la pelota se encuentra
del lado de Portugal. Pese a las reticencias, todo indica que nuestros socios europeos cumplirán su parte a tiempo. El futuro Gobierno tendrá que demostrar la misma capacidad de concretar el paquete de medidas. La tarea no será fácil, pero Portugal no puede fallar. Para reconquistar la credibilidad internacional, es preciso mostrar capacidad de ejecución. SÜDDEUTSCHE ZEITUNG (ALEMANIA)
La fusión transatlántica de bolsas puede empezar bien Nasdaq ha retirado su oferta por la bolsa de Nueva York Nyse Euronext. Propicia así la prometedora fusión entre esta última y la alemana Deutsche Börse. La bolsa estadounidense Nasdaq carecía de un concepto convincente y del capital para desplazar a la germana. Parece que ahora el camino queda despejado para los de Fráncfort. No hay nadie más que quiera interponerse, e incluso los grandes críticos dan vueltas a pequeñeces sin poner en cuestión la
El futuro Gobierno luso tiene que ser capaz de concretar el paquete de medidas: se juega la credibilidad del país idea fundamental del negocio. Este nuevo episodio de la historia es el que da ahora algo de esperanza para que la fusión transatlántica pueda, al menos, disfrutar de un buen comienzo. Es más de lo que puede esperarse de este tipo de negocios.
gusto atacar por un despiste semejante, cuando se desplazó hasta allí para dar dinero. En cualquier caso, Blanco ha comprando un bolígrafo idéntico que se enviará al consistorio. Asunto zanjado.
La Iglesia llega con mes y medio de retraso La Conferencia Episcopal va con retraso. Ayer presentó su campaña de la Renta para pedir a los ciudadanos que marquen la X en la casilla de la Iglesia. Llama la atención que lo haga con tanto retraso, pues la campaña se inició hace mes y medio. Incluso hay personas que ya han recibido la devolución de Hacienda. Debe ser que, como hay tanta crisis, han optado por acortarla.
de un nuevo chasco. Ahora, todos los partidos deben responsabilizarse. ¿Qué sucederá? ¿La enésima maniobra o una inflexión revolucionaria? Ésa es la pregunta que debe responder sin dilación el hijo de inmigrantes de 60 años. Puede ser que el optimismo constituya un deber moral, pero no se debe caer en una sobredosis. La distancia entre el norte y el sur continúa siendo gigantesca. Las negociaciones de meses sólo han llevado hasta ahora a planes infinitamente complicados, pero no a acuerdos y mucho menos aún a una simplificación del sistema político. Sólo se le puede desear mucho éxito a Elio Di Rupo.
DE STANDAARD (BÉLGICA)
Enésimo intento de Gobierno en Bélgica Once meses después de las elecciones belgas, el rey Alberto II ha encargado al socialista valón Elio Di Rupo la formación de una coalición. Si el proyecto sirve sólo para intentar enfrentar una vez más a los partidos flamencos, se tratará
EL CONTADOR
14.220.000 EUROS
Es la cantidad abonada a Francia desde que el Gobierno aplazase la ubicación del cementerio nuclear en el municipio de Zarra.
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
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El contribuyente paga en la UE
(SIN) COMENTARIO JOSÉ MARÍA TRIPER
ZAPATERO PASA LA BOLA
S
e acuerdan ustedes de ese juego de niños en el que pasábamos la bola y el último perdíalapartida.Puesesoesloque han diseñado ZP y los estrategas de Moncloa con ese esbozo de nuevo miniplan de ajuste que ni siquiera se articulará como un plan compacto, sino como medidas aisladas,ycuyasconsecuenciasdeberá afrontar, sí o sí, el Partido Popular, si se cumplen los pronósticos. Así, la rebaja en el sueldo de los funcionarios mediante la reducción de complementos específicos y la posible subida fiscal para las rentasaltasponenalPPentrelaespada de mantener las medidas en-
frentándose a una parte sustancial de su electorado potencial, y la pared de derogarlas con el posible riesgo de incumplir los objetivos dedéficitylosdeberesdeBruselas. Y algo parecido ocurre con las Diputaciones Provinciales, que no se van a suprimir para no abrir el melón de la Constitución, pero a las que el PSOE quiere despojar de competenciasahoraquecasitodas vanaquedarenmanosdelPP,pero desprovistas de poder y sin dinero. Maquiavélico, ¿no? Pero en la política, que tiene mucho de guerra y unpocodeamor,todovale...ocasi. x Corresponsal económico.
EL GRÁFICO DEL DÍA La balanza de poder en el FMI Después de la reforma de 2010 CUOTA DENTRO DEL ORGANISMO (%)
PORCENTAJE DE VOTO
Otros 36,3
EEUU 17,4
Otros 38,0
EEUU 16,5
UE 27 30,2
Asia 16,1
UE 27 29,4
Asia 16,1
Fuentes: FMI.
Pese a las tensiones entre los países miembros, la UE haacordadounaumentodelfondotemporalparaque disponga en la práctica de 440.000 millones. ¿Y qué haceconGreciaantelaevidenciadequenopuedepagar? Tan sólo acepta que el plan de salvamento tenga vencimientos más largos y unos tipos de interés rebajados. Ya se habla de que luego puede haber otro reblandecimiento de las condiciones del rescate y hasta un aplazamiento de la deuda privada, aunque en este caso todavía se discute si se hará de forma voluntaria u obligatoria.Loslídereseuropeossiguentemiendoque el sistema financiero se resquebraje y optan por comprar tiempo con la esperanza de organizarlo todo de aquí a 2013. Entonces, creen que podrán obligar a los acreedores privados a asumir su pérdida. Pero no hay tiempo. Se echa deuda a un problema de deuda, lo que escomovertergasolinaalfuegoycadadíaquepasasa-
le más caro. Entre los Estados y el BCE ya tienen en sus manos un 60 por ciento de los bonos helenos. A este paso, se quedarán con buena parte de ellos, y el contribuyente lo terminará costeando casi todo. ComolostítulosdeAtenasnosonsostenibles,laquitaseaplicaráalhombre de a pie en lugar de a la banca. Se evita que paguen los agentes privados que asumieron el riesgo. La crisis empezó en un excesivo endeudamiento incentivado porlabancayunostiposdeinterésbajos,yahoralatendrán que abonar los ciudadanos, quienes deberán hacerfrenteasudeudayladesusgobiernos.Hayqueacelerarlasquitasyquecadapaloaguantesuvela.Silabancadebeserrescatadaotravez,asísea.Peroquesusgestoressufranlasconsecuenciasdesusmalasdecisiones.
Europa opta de nuevo por comprar tiempo. Esto tiene un coste mayor cada día y lo soportarán los ciudadanos
Banca Cívica prepara su agenda bursátil
Super-Mario llega a la fontanería del BCE
ElSIPdeBancaCívica,formadoporlascajasdeNavarra,Burgos,CanariasyCajasol,planeacanjearsus preferentes por acciones en el salto a bolsa. Se trata de un atajo para lograr una base de inversores. Y estosignificaquedeberávaloraresaspreferentes,que suelen tener menos atractivo al carecer de liquidez, a la hora de hacer el intercambio. Por ello, resulta esencialquelaCNMVvigileconespecialcuidadola protección al minoritario. Además, debe asegurar quesedéunacuotadeinstitucionalessuficientepara lograr la estabilidad. Con el escaso tamaño de Banca Cívica, el SIP lo va a tener difícil. Baraja dos fechas para la colocación: el 10 de julio o el 11 de octubre.Goñiquiereacelerarelproceso.Sinembargo, eso implicaría salir con más descuento. Y tampoco evitarácoincidirconotrascolocacionesenmarcha.
El BCE ya tiene presidente. Mario Draghi dista del gris de Trichet. Brillante y con unos conocimientos técnicos irrefutables, ha trabajado en Goldman, el Banco de Italia, el Tesoro transalpino y ha llevado las reformas del sistema financiero. Conoce bien tanto el mercado como las batallas de poder. Y lo más probable es que no cambie el curso de la institución, pues los alemanes lo vigilan. Pero hay sombras. Ha pasado mucho tiempo en la pantanosa política italiana. De hecho, se opuso entre bastidores a la entrada de bancos españoles en Italia, algo no muy liberal. Y tampoco es que la economíaitalianahayadespuntado.Además,esunchico de Goldman: ¿nos apuntamos a la tradición estadounidense de fichar ministrables de un lobby financiero? Drahgi debe despejar estas dudas.
elEconomista
LOSEMERGENTESQUIERENMÁS.Elporcentajedevotoquelescorresponde a los emergentes en el FMI no ha crecido al mismo ritmo que su peso en el fondo.Algoquecausamalestarenestaseconomíasrespectoaunainstitución hoy volcada en los rescates europeos. La sucesión de Strauss-Kahn puede ser vistacomosuocasiónparasituarauncandidatopropioenelpuesto.
Con salsa y picante
PEPE FARRUQO
EN CLAVE EMPRESARIAL Dia salta a la bolsa Dice Carrefour que su filial de descuento, Supermercados Dia, tendrá un valor en la bolsa de más de 3.700 millones de euros. Los analistas, en cambio, consideran que la cifra será sensiblemente inferior. Y eso que Dia saldrá saneada después de haber aligerado su estructura y reducido su plantilla un 8 por ciento. El traspaso a Carrefour de las tiendas griegas, las franquicias y la eliminación de los contratos temporales han supuesto que la compañía salga a la bolsa con 4.400 empleados menos de los que tenía hace un año. Otra cosa son sus previsiones a partir de ahora. Apuesta por un crecimiento continuado, pese a su alta dependencia de España, donde el consumo está paralizado. El reto, desde luego,
no será nada fácil. ¿Tiene atractivo en este momento una empresa de distribución?
Vodafone no suelta lastre El Grupo Vodafone sufre serios quebraderos de cabeza por sus principales mercados del Mediterráneo, tal y como ayer se evidenció en los resultados trimestrales de la multinacional británica. España, Italia y Grecia lastran los rendimientos de un grupo que ayer se vio obligado a provisionar más de 7.000 millones ante las delicadas situaciones macroeconómicas de los países periféricos del euro. Las culpas deben estar repartidas: es cierto que la coyuntura no favorece, pero también es verdad que existe mucho margen de mejora comercial.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
LA CAÍDA DE STRAUSS-KAHN MARCA LA HORA DE RENOVAR EL FMI MATTHEW LYNN
N
o podría haber sucedido en un momento peor. Se estabacompletandoelrescate de Portugal y Grecia vacilaba al borde de un impago. ¿Y dónde estaba el director gerente del FMI? El hombre que debía guiar la economía mundial en medio de este caos, Dominique Strauss-Kahn, se encontraba en una celda de Nueva York, a la espera de una nueva audiencia judicial por acusaciones de agresión sexual e intento de violacióndeunacamareradehotel. El juicio de Strauss-Kahn pondrá fin a su carrera y transformará la campaña presidencial francesa, en la que era el candidato favorito para las elecciones del año próximo. La situación bien puede determinar el destino de la moneda única de Europa. No hay garantías de que el próximo jefe del FMI apoye el euro con la misma decisión que Strauss-Kahn. Sin embargo, la consecuencia más importante del escándalo será el efecto que tenga sobre el propio organismo. Se ha evidenciado que designar en el cargo más alto a un político francés, alemán o hasta británico que tenga algo de tiempo libre ya no es suficiente. El FMI desempeña ahora el papel más importante en la economía mundial. En los próximos diez años, presenciaremos múltiples crisis de deuda soberana derivadas de la
exuberancia de la última década. También podemos ver la emergencia de un nuevo sistema monetario. El FMI es el único organismo que puede proporcionar liderazgo en ambos frentes, y eso exigirá una persona que tenga diferentes calificaciones y ambiciones. Por esa razón, el Fondo debe seleccionar candidatos internos y formar una nueva generación de líderes entre sus propias filas. Strauss-Kahn, por supuesto, es inocente hasta que se demuestre lo contrario. Niega todas las acusaciones, y su abogado dice que se declarará inocente. Tiene derecho a un juicio justo, y aún puede salir de este escándalo como un hombre libre. De todos modos, parece improbable que siga en su puesto cuando el caso llegue a su fin, por más que se le absuelva. La realidad es que el organismo necesita un nuevo director gerente. John Lipsky, que por el momento reemplaza a Strauss-Kahn, dejará su cargo a finales de agosto. La tradición establece que el puesto le corresponde a un europeo. Con frecuencia, recae en un francés. Por lo general, se trata de exbanqueros, ministros de Hacienda o altos funcionarios. No habrá escasez de candidatos de ese tipo. Ya se ha hablado de Christine Lagarde, la ministra de Hacienda gala, en relación con el cargo. Lo mismo pasa con Axel Weber, el exjefe del Bundesbank. Al ex primer ministro británico, Gordon Brown, le complacería dirigir el FMI, si bien parece improbable que consiga el apoyo del Gobierno británico. Sin duda, pronto leeremos sobre los relativos méritos de los banque-
ros centrales españoles y los ministros de Hacienda suecos a medida que se desarrollen diferentes campañas. Muchos de ellos serían muy adecuados. Lagarde es inteligente y experimentada, y ha impresionado a muchos por su habilidad en la conformación de los paquetes de rescate del euro. Weber demostró su independencia y su integridad al frente del Bundesbank. El FMI necesita ahora un nuevo tipo de líder. El cargo más importante no debe seguir siendo un premio-consuelo para quien no logró
Grecia es sólo la punta del iceberg: hará falta un líder formado en el Fondo para hacer frente a las crisis que vienen acceder a la jefatura del BCE. Tampoco debe ser un trampolín para llegar a la presidencia de Francia, ni una alternativa al golf para primeros ministros derrotados. Tiene que ser la cima de una carrera, no algo que se suma al currículum para aspirar a algo mejor. Nunca existirá un momento más importante para cambiar la cultura de liderazgo del FMI. La crisis de deuda soberana está en sus comienzos. Grecia, Irlanda y Portugal son sólo la punta de un icebergenorme.Paísesmuchomásgrandes enfrentarán gigantescos desafíos fiscales en la próxima década. El Fondo tendrá que anticipar los impagos y evitar que se conviertan en una crisis financiera más general.
Al mismo tiempo, el papel del dólar como moneda de reserva se encuentra en declive a largo plazo. Con el ascenso de las emergentes, EEUU ya no puede mantener su posición de centro del sistema financiero. En algún momento, hará falta una nueva divisa de reserva. Podría basarse en una cesta de monedas o en el oro. Tal vez en algo que nadie ha imaginado aún. Independientemente de lo que sea, el FMI será clave para su creación, así como para estabilizar la economía global en la peligrosa transición de un sistema a otro. Para hacerlo, debe permitirse que el Fondo desarrolle sus propios líderes desde dentro. Quienes dirigen los bancos centrales no son expolíticos ni ministros de Hacienda que aterrizan en ese cargo. Los bancos centrales tampoco son grandes empresas. Quienes los dirigen son hombres –en ocasiones mujeres– que han hecho sus carreras en esas instituciones. Cuando llegan al cargo máximo, conocen los temas y saben cómo quieren abordarlos. El FMI ya cuenta con funcionarios propios talentosos. Lo que importa no es si el director gerente procede de Europa. Lo que cuenta es si tiene los conocimientos, la experiencia y la visión para desempeñar la función. Strauss-Kahn bien puede abandonar el puesto en estas desgraciadas circunstancias. Pero si su caída deja establecido que el FMI necesita un tipo de líder diferente, le habrá prestado un servicio inesperado a sus colegas de Washington.
MIGUEL PÉREZ-AYALA HUERTAS
L
os años de elevada prosperidad mundial, derivados de la globalizaciónydelagranmoderación de precios que ésta ha creado, han generado el caldo de cultivo perfecto para la relajación regulatoria y el blanqueo de capitalesagranescala. Desde 1980, cuando empezaron a liberalizarse los flujos de capital y financieros, el blanqueo de capitales ha tenido una evolución paralela a las crisis financieras. Más de una década de tipos de interés muy bajos y de fuerte expansión del crédito han dado lugar a una nueva banca paralela, compuesta por los llamados pooled vehicles, PV o PVs, es decir, vehículos fuera de balance, creados expresamente por los
No podemos dejar que la banca siga ponderando el riesgo de sus activos. Hay que mejorar la supervisión deuda estructurados (CDO) ha dado lugar en algunos países de Europa, con el conocimiento implícito o explícito de sus reguladores y supervisores, a un desajuste de plazos entre activos y pasivos, así como a un incremento de sus activos de riesgo en una proporción mayor que su nivel de capital y sin valorar adecuadamente el riesgo de capital y por extensión de blanqueo de capitales. Las crisis financieras han demostrado, pues, que los bancos centrales deben ejercer una auténtica labor supervisora en el ámbito financiero que debe extenderse a la lucha contra el blanqueo de capitales. ¿Cómo vamos a dejar que los mis-
¡¡VIVA BAKUNIN!!
E
mos bancos sigan determinando y asignando la ponderación de riesgo de sus activos cuando esta crisis ha demostrado que han tenido que ser salvados en última instancia por los Estados que han tenido que recapitalizarlos, comprando sus activos más tóxicos y garantizando sus emisiones de deuda, provocando una de las peores crisis crediticias de la historia? La experiencia ha demostrado que los modelos de control interno de las entidades financieras deben ser reformados y que los modelos financieros elaborados en épocas de bonanza económica cuando no han sido acompañados de supervisión regulatoria y modelos de prevención de blanqueo de capitales han dado lugar a la retroalimentación de la crisis financiera, que ha obligado a la actuación conjunta de los estados con el objeto de evitar el riesgo sistémico.
s de imposible conciliación la propaganda política con el respeto al sentido común del ciudadano. Es más fácil patear el hígado que movilizar la inteligencia provocando la reacción tribal de abrazarse al tótem propio y sacar las tripas (metafóricamente, o no) del adverso. Como resulta ocioso, el señalar el absoluto desastre de la ninguna gestión por el Gobierno zapateril frente a la mayor crisis que ha sufrido y sufre nuestro país. Primero, como los avestruces, enterró la cabeza para no ver, y luego aplicó ineficaces y disparatadas medidas populista-peronistas dignas del Ejecutivo más incompetente y reaccionario en la esperanza de que todo fuera vaivén y no abismado terraplén. Y, así, afirmar ahora, obscenamente, que la culpa la tuvo el PP es equivalente a la desfachatez del médico que acaba de enterrar por pulmonía a quien trataba desde hacía meses de un resfriado mal curado por el anterior médico. Lo que no significa que el anterior galeno sea ajeno. Y a ello voy. Hoy vemos al Partido Popular exultante, exponiendo que al fin del aznarato España quedó en una posición económica espléndida, con desempleo ínfimo tras haber creado más puestos de trabajo que nunca… una verdad tan cierta como mentirosa. Porque si nuestra crisis presente es la que es, es porque empezó siendo la que fue: la estúpida orgía inmobiliario-financiera generada, mantenida y desarrollada bajo el mandato de Aznar, cuando el gran negocio de la banca era endeudar a España a bajo interés… y endeudar a los españoles por un diferencial más alto concediendo fantasiosos préstamos que ahora todos debemos devolver salvando a esa misma banca que con tanta desvergüenza nos ha puesto en el límite del hundimiento. Y Zapatero no es presidente desde ayer, sino desde hace más de siete años. ¿Hizo algo para enmendar aquel rumbo suicida? Nada, seguir embarcado hacia su Champions League y sonreír después esperando que amainara el temporal. Con gobiernos así, la alternativa es la acracia.
x Abogado y Economista.
x Abogado.
x Analista de Bloomberg y autor del libro sobre la crisis de la deuda griega Bust.
LA CRISIS Y EL BLANQUEO DE CAPITALES bancos para no consumir los requerimientos de capital mínimos exigidos por Basilea. Los PVs incluyen fondos de inversión por participaciones, fondos especulativos de alto riesgo (hedge funds), fondos de capital privado y fondos de fondos. Varían mucho en cuanto a personalidad jurídica (por ejemplo, sociedades anónimas, fideicomisos, sociedades de personas o mediante contrato), objetivos de inversión, jurisdicción, nivel de regulación, tipo de inversor y forma de distribución de sus acciones o participaciones. Retroalimentando la crisis financiera, estos hedge funds o fondos de cobertura y los fondos de capital riesgo y de compra de acciones no cotizadas, llamados private equity, que invertíanconmuypococapitalyenorme apalancamiento en acciones o deuda obtenían altas rentabilidades a costa de incurrir en un mayor riesgo. La titulización y su posterior colateralización en instrumentos de
LA COLUMNA INVITADA JAVIER NART
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
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Empresas & finanzas
Banca Cívica planea saltar a la bolsa con canje de preferentes por acciones Otra opción que baraja es una oferta pública de suscripción para minoristas e institucionales F.Llera MADRID. Banca Cívica ya tiene defi-
nido su plan para saltar al mercado bursátil. La entidad nacida de la integración de cuatro cajas de ahorros ya baraja fórmulas para cumplir con los requisitos de salida a bolsa y una de las que cobra más peso es la posibilidad de canjear deuda por acciones. Según consta en un documento de la entidad al que ha tenido acceso elEconomista, el banco planea una oferta pública de suscripción (ops) dirigida a inversores minoristas o institucionales para realizar una colocación entre el público del suficiente número de acciones para garantizar la difusión mínima para admisión a cotización en los mercados secundarios. Es decir, el 25 por ciento del capital descontando a accionistas significativos (el 3 por ciento) y a los
La cifra
25 POR CIENTO. Es el porcentaje que Banca Cívica prevé colocar en el mercado bursátil. Se trata del mínimo exigido por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) descontando el 3 por ciento que correspondería a accionistas significativos, así como la participación de los consejeros.
propios consejeros de la entidad. Pero esa opción podría verse, o bien compaginada o bien fagocitada, por una oferta pública de canje voluntaria de participaciones preferentes o deuda subordinada ya
Prevé salir a cotizar el 10 de julio como primera fecha y el 11 de octubre como alternativa
emitidas por Caja Navarra, Cajasol, Burgos y Canarias, por acciones de nueva emisión de Banca Cívica y la subsiguiente solicitud de admisión a cotización. El documento de la entidad que maneja este periódico también recuerda que, en ambos casos, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) exige, para la correcta formación del precio de la colocación, la participación en la oferta y/o en el canje de un número de inversores institucionales suficiente que sirva para marcar el precio de cara a los inversores minoristas que suscriban y/o canjeen deuda por acciones del banco. Según fuentes próximas al consejo de administración de la entidad consultadas por este periódico, el copresidente del banco, Enrique Goñi, quiere salir a bolsa “cuanto antes” y se daría por satisfecho con colocar el 25 por ciento
en los mercados, aunque eso sí, con descuentos de hasta el 50 por ciento en las valoraciones, según los cálculos que se estarían manejando.
Calendario Pero ése no es motivo para que Goñi haya querido parar la maquinaria para el desembarco en el parqué. El consejo de administración habría dado luz verde ya a un detallado calendario para un proceso que tendrá su punto final en la semana del 10 de julio, en el mejor de los casos, o en la del 11 de octubre en la alternativa que baraja la entidad, con el debut bursátil. Según el calendario en el que trabaja la entidad -ver gráfico- , ya se habría entregado el folleto de salida a la bolsa y, a falta del borrador de resultados del primer trimestre, se habría concluido la fase de preparación. Actualmente se encontrarían en la elaboración de los in-
formes para los analistas de acuerdo con el calendario inicial. Sin embargo, la entrega del folleto a la CNMV se habría retrasado hasta la semana del 27 de junio si, finalmente, la entidad ha decidido optar por el calendario alternativo. Dentro de esa planificación, la fase de ejecución de la estrategia de salida a bolsa arrancaría en la semana del próximo 25 de julio con la presentación a analistas. Fuentes oficiales de la entidad rechazaron confirmar tanto las opciones como el calendario que manejan de salida a bolsa, tras recordar que ésas son cuestiones en manos del Banco de España y de la propia CNMV. No obstante, prevén detallar la estrategia de la entidad en los próximos días.
@
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
Condenan a Kutxa por “fraude de ley” para pagar menos a Hacienda
SALTO AL PARQUÉ
Dia aligera su estructura y sale a cotizar con 4.400 empleados menos
C.Larrakoetxea BILBAO. La Kutxa acaba de ver cómo
la Sección Primera de la Sala de lo Contencioso Administrativo del Tribunal Superior de Justicia del País Vasco (TSJPV) da la razón a la Hacienda de Guipúzcoa que le acusó de “fraude de ley” por cómo tributó por los dividendos de Repsol entre 2001 y 2005 que recibió a través de la sociedad de cartera Repinves. Tras la inspección fiscal, en 2008 Kutxa pagó a Hacienda un total de 21,89 millones, cifra que incluía 21 millones reclamados, más los intereses de demora. Por tanto, Kutxa ve denegada su petición judicial de que se le devuelvan esos fondos.
Carrefour eleva la valoración bursátil de la compañía a más de 3.700 millones JavierRomera/GinésCañabate MADRID. La cadena de supermercados Dia, filial del grupo Carrefour, ha acometido un severo plan de ajuste para reducir su plantilla antes de la salida a bolsa, prevista para el próximo 5 de julio. La empresa cerró el último ejercicio con una plantilla media de 47.817 trabajadores en todo el mundo, lo que supone un 8,3 por ciento menos que en 2009. En total, en los últimos doce meses han abandonado la compañía 4.348 trabajadores. Desde Dia se explica que esto es debido a varios factores. “El negocio en Grecia se quedará integrado en Carrefour, parte de las tiendas propias se han reconvertido en franquicias y se han reducido además los contratos temporales”, explica una portavoz. En España la plantilla se ha reducido en 1.644 personas, hasta un total de 19.235 personas. Se trata de aligerar la estructura y los costes laborales en un momento especialmente complicado para el sector del consumo. Y eso que las perspectivas no son demasiado malas. De acuerdo con el folleto para la salida a bolsa presentado por la empresa ante la CNMV, este año los ingresos se elevarán a 10.081 millones de euros, lo que supondrá un 4,2 por ciento más que en 2010. La empresa tendrá, además, que volver a incrementar su plantilla, porque la red comercial pasará de los 6.373 establecimientos actuales a más de 8.000 en el año 2013. En números globales, Dia espera cerrar este ejercicio con un beneficio de 89,7 millones de euros, lo que se
traduce en una caída del 23 por ciento en relación al año anterior. En cuanto a los aspectos formales de la inminente salida a bolsa de Dia, Carrefour señaló ayer a través de un comunicado que el valor inicial de la compañía para su estreno en el parqué madrileño estará cercano a los 4.000 millones de euros, una cifra que incluye también su deuda de 800 millones. Desde la compañía francesa, que espera poder centrar aún más el tiro una vez segregue su filial, se reconocía que la mayor parte de los mercados occidentales en los que opera atraviesan un momento complicado, aunque se estaba comenzando a notar una cierta mejora en los nuevos hipermercados abiertos. El presidente de Carrefour, Lars Olofsson, explicó que se habían acercado varios inversores interesados en hacerse con el control de Dia y evitar su salida a bolsa, pero las ofertas habían sido insuficientes. En relación a su crecimiento, Dia pretende aumentar de forma importante el peso del formato franquicia, que pasará del 32 por ciento de este año al 40 por ciento en 2013. Carrefour prevé que Dia abra entre 450 y 750 establecimientos por año. El mercado español será uno de los más beneficiados por el desarrollo de Dia. El grupo tiene un presupuesto de inversión de entre 300 millones y 350 millones de euros para el presente año, de los que 125 millones se destinarán a España y Portugal. En cuanto a la salida frustrada a bolsa de su filial inmobiliaria Carrefour Property, Olofsson no des-
Citibank, a la caza de 1.000 pymes con vocación internacional Fachada de una de las tiendas de Dia en Madrid. ELISA SENRA
La compañía en cifras Número de trabajadores
Número de establecimientos 2009
52.165 47.817
2010
20.879 19.235
TOTAL
ESPAÑA
Fuente: elaboración propia.
cartó un nuevo intento en el futuro, aunque no precisó fechas. Mientras tanto, Carrefour Property continuará su actividad centrada en Francia, España e Italia, materializando operaciones por valor de 2.000 millones en los próximos cinco años.
PAÍS
España
2.766
Francia
936
Turquía
890
Portugal
539
Argentina
448
Brasil
408
China
386
Total
6.373
MADRID. Citibank España se ha marcado como objetivo captar un millar de pymes con actividad o comercio internacional en tres años y hacerse así con una cuota de mercado del 3 por ciento en este segmento. La entidad ha lanzado un nuevo servicio para las empresas en gestión de tesorería, de cobros y pagos, cambio de divisas y cobertura de materias primas y divisas. La entidad estima que el 75 por ciento contará con hasta 50 millones de facturación, mientras que el resto podría registrar ingresos de hasta 300 millones. “Es una oferta única en España”, indica Fabián Orúe, responsable de la división.
elEconomista
Los resultados de Carrefour, dejando fuera su filial Dia, registrarán una bajada en ingresos del 10,6 por ciento, y del ebitda del 11,3 por ciento, según un informe realizado por los analistas del Banco Sabadell. Además, el flujo de caja operativo se reducirá un 23 por ciento.
El crédito al consumo modera sus caídas en el primer trimestre F.Llera
Los productos hipotecarios de EEUU van a examen El fiscal general de Nueva York acorrala a la banca y examinará sus productos hipotecarios JoséLuisdeHaro NUEVA YORK. Tras el azote de las hipotecas tóxicas, el fraude de los embargos automatizados y las polémicas explicaciones al Congreso, parece que el fiscal general de Nue-
va York, Eric Schneiderman, está dispuesto a investigar con lupa la securitización de hipotecas llevada a cabo por vacas sagradas de la industria financiera como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America Merrill Lynch. Según declararon fuentes de la fiscalía neoyorkina, Schneiderman, quien tomó las riendas del departamento el pasado mes de enero, mantendrá durante las próximas semanas a puerta cerrada distintas reuniones con representantes de
las entidades bancarias para examinar el proceso por el que estas entidades empaquetan sus hipotecas y las venden posteriormente a sus inversores como préstamos y productos de inversión. Aún se desconoce cuáles partes del proceso de securitización son las que han llamado la atención del fiscal general neoyorquino. Portavoces de la fiscalía, de Goldman Sachs, Bank of America y Morgan Stanley optaron por no hacer declaraciones al respecto.
Cabe recordar que los reguladores federales y los fiscales de 50 estados del país ya lanzaron una investigación para esclarecer la forma en la cual la gran banca estadounidense gestionó sus procesos hipotecarios, especialmente en lo relacionado con la refinanciación y embargos inmobiliarios. El escándalo se supo el año pasado, cuando la prensa publicó la posible automatización de los procesos de desahucio, que en muchos casos podrían haber sido ilegales.
MADRID. El crédito al consumo cie-
rra el primer trimestre con un respiro. El sector del automóvil modera sus caídas hasta el 5,67 por ciento mientras que el consumo se apunta descensos del 5,81 por ciento, la morosidad también baja su intensidad para situarse en el 14,21 por ciento en el primer trimestre en el negocio de la automoción (15,2 en el cuarto trimestre) mientras que pasó del 21,3 por ciento del cuarto trimestre de 2010 al 19,6 por ciento en el primer trimestre de 2011. El presidente de Asnef, José María García, tras desvelar estos datos, vaticinó que este año tampoco va a crecer el crédito.
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
Vodafone sufre en sus cuentas la crisis del sur de Europa La filial española no hará despidos: se apretará el cinturón y bajará los sueldos de los directivos A.L. MADRID. Vodafone sufrió en sus cuen-
tas la crisis de los países del sur de Europa (España, Italia, Portugal y Grecia), lo que obligó al grupo a reducir sus beneficios el 7,8 por cien-
to en el primer trimestre del año frente al mismo periodo de 2010. Así, España restó 1,2 puntos porcentuales al crecimiento de Vodafone Europa. Ante el lastre de la zona periférica del euro, la multinacional ha adaptado su balance a la situación real, anotando un deterioro del valor contable de 7.061 millones, de los que 3.387 millones corresponden a España. Por su parte, la filial española redujo su beneficio operativo el 30 por ciento (1.049,8 millones de eu-
ros), mientras que sus ingresos cayeron el 6,9 por ciento, hasta los 6.042 millones, todo ello pese a disparar sus negocios en banda ancha. Dicho lo anterior, los resultados de la operadora brindan dos lecturas muy diferentes. La mirada optimista invita a pensar que la caída de las ventas entre los pasados meses de enero y marzo es inferior a la del trimestre anterior (7,1 por ciento), de lo que podría desprenderse que lo peor ya ha pasado y que sólo cabe esperar mejoras. También
resultan alentadores el crecimiento de Internet móvil, con repuntes del 47,8 por ciento, y la pujanza de los negocios de ADSL, cuyos ingresos mejoraron el 2,9 por ciento, el mismo porcentaje que el incremento de la cartera de clientes, que ya suman 17,2 millones de usuarios. Por el contrario, el enfoque pesimista pone en evidencia la persistente debilidad de un mercado español, aquejado por las dificultades macroeconómicas, la regulación de precios, la presión competitiva y los
ENCUENTRO CON LOS ACCIONISTAS
Telefónica presumirá en su junta del mejor ratio de rentabilidad del sector Aprobará el nombramiento del consejero Chang Xiaobing, de China Unicom
nuevos hábitos de consumo de los usuarios, cada vez más dispuestos a contratar las tarifas más baratas. De esa forma, el diagnóstico que afronta Vodafone en España es idéntico al que intenta digerir Telefónica en su mercado doméstico. No obstante, el presidente ejecutivo de Vodafone España, Francisco Román, aseguró ayer a elEconomista que no prevé ajustes de plantilla y que, para reducir gastos, prefiere apretar el cinturón a la compañía y reducir sueldos de los directivos.
HP gana el 4,72% más, pero rebaja las previsiones de beneficios del año El grupo eleva sus ingresos el 2,5%, hasta los 22.323 millones
AntonioLorenzo
Telefónica afronta hoy su junta de accionistas con media docena de argumentos que le permiten comparecer ante los dueños de la compañía con los principales deberes cumplidos. Entre ellos sobresale el compromiso de seguir mejorando la rentabilidad por dividendo, en línea con lo que viene haciendo desde hace siete años. De esa forma, Telefónica ofrece la mayor retribución de su sector y de todas las empresas del Ibex durante el último año. Como ya es conocido, Telefónica elevará el dividendo de este año el 14,3 por ciento, hasta 1,60 euros por acción, lo que supone una rentabilidad por dividendo del 9 por ciento respecto al dividendo de 1,40 euros por acción del año 2010. La rentabilidad de los accionistas de Telefónica en el periodo 1991-2010 fue un 15,2 por ciento frente a un 11 por ciento del Ibex. Pero antes del visto bueno al plan de retribución al accionista, la junta examinará y aprobará las cuentas anuales de 2010, ejercicio en el que la multinacional cerró con unos beneficios récord de 10.167 millones de euros, el 30,8 por ciento más respecto al año anterior. En el mismo ejercicio, el grupo cumplió con los objetivos financieros en los términos comprometidos con la comunidad financiera.
El gigante informático Hewlett-Packard (HP) ganó 1.625 millones de euros en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal (febrero-abril), un 4,72 por ciento más interanual, pero revisó a la baja sus pronósticos de beneficio, tanto para el próximo trimestre como para el conjunto del año. Curiosamente, el grupo adelantó un día la difusión de los resultados después de que se filtrase que su consejero delegado, Léo Apotheker, había advertido a su equipo de que el próximo trimestre también será “difícil”. A pesar de que las cuentas de la compañía estuvieron ligeramente por encima de lo previsto por los analistas, las acciones de HP caían el 8,54 por ciento a media sesión en Nueva York. La tecnológica anotó un beneficio neto por acción de 1,05 dólares en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal, por encima de los 91 centavos que ganó en el mismo periodo de 2010, cuando su beneficio fue de 2.200 millones de dólares. La facturación de la compañía se elevó el 2,53 por ciento para colocarse en 31.632 millones de dólares (22.323 millones de euros).
MADRID.
Reeleccionesynombramientos El orden del día de la junta incluye el nombramiento del consejero Chang Xiaobing, presidente de China Unicom, gigante asiático de las telecomunicaciones con quien Telefónica no sólo comparte capital sino también importantes relaciones comerciales y estratégicas. También se votará la reelección de los consejeros Isidro Fainé, Vitalino Manuel Nafría, Julio Linares, David Arculus, Carlos Colomer, Peter Erskine y Antonio Massanell.
MADRID.
Los éxitos de la estrategia de diversificación
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César Alierta, presidente de Telefónica, dedicará parte de su discurso (que repartirá por escrito a los accionistas) a destacar los réditos de la estrategia de diversificación geográfica y de negocios del grupo de telecomunicaciones. A diciembre de 2010, el 83 por ciento de los accesos y el 69,2 por ciento de los ingresos de la compañía se encontraban lejos del mercado doméstico. También se recordará el liderazgo global de la multinacional entre las operadoras integradas por capitalización bursátil y por clientes
del mundo, además de codearse entre las 50 compañías del mundo por valor en bolsa y una de las 75 con mayores ingresos del planeta. Asimismo, en la junta se pondrá de relieve que la revista estadounidense ‘Fortune’ posiciona a Telefónica como la ‘teleco’ más admirada del mundo, con una nota media de 7,01 puntos, por delante de los gigantes estadounidenses Verizon (6,74) y AT&T (6,56), primera y segunda respectivamente en la edición anterior, cuando Telefónica ocupó el cuarto lugar.
Asimismo, la junta promoverá el consenso para poner en marcha una ampliación de capital durante un plazo máximo de cinco años y también se solicitará la aprobación de un plan de incentivos a largo plazo a través de acciones de la compañía para directivos de Telefónica.
Retribucióndelpresidente César Alierta, presidente de Telefónica, recibió el año pasado una retribución próxima a los 8,6 millones de euros, lo que le sitúa como el tercer ejecutivo mejor pagado de España y el primero entre las grandes telecos europeas, según fuentes del sector. Los detalles de la junta se pueden seguir hoy en www.eleconomista.es.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Empresas & finanzas MAYOR FLEXIBILIDAD
Amadeus recorta su costes financieros en 30 millones La tecnológica se apunta subidas del 1,29% tras refinanciar su deuda por 2.700 millones con once entidades bancarias Á.Semprún
CRECIMIENTO PROTEGIDO.
MADRID. Amadeus ha metido un ti-
jeretazo a sus costes financieros tras conseguir refinanciar su actual deuda bancaria mediante una línea de crédito de 2.700 millones de euros. Fuentes del mercado estiman que tras la operación los gastos se reducirán en un horquilla situada entre los 25 y los 30 millones de euros de cara a 2012, lo que permitirá al proveedor de soluciones tecnológicas acceder a los mercados de capitales mediante la emisión de bonos y obtener créditos más baratos. “La operación dota a la compañía de mayor flexibilidad, reduce los costes y permite la diversificación de las fuentes de financiación”, subrayó la responsable del departamento de Finanzas de la compañía, Ana de Pro. El acuerdo, firmado con 11 entidades bancarias entre las que destaca el BBVA, Natixis, Royal Bank of Scotland y el Deutsche Bank, incluye un primer préstamo de 900 millones de euros con vencimiento a 4,5 años, dos préstamos puente de 1.600 millones de euros a un año prorrogable y una línea de crédito renovable de 200 millones con vencimiento a 2 años destinada a satisfacer las necesidades de capital circulante de la compañía, que genera una caja de 500 millones de euros anuales. Uno de los dos préstamos puente, el de 400 millones, se repagará con los 500 millones que la tecnológica va a recibir de la venta de Opodo a Axa y Permira en cuanto obtenga la aprobación de las autoridades de la competencia. El mercado ha recibido con alzas de hasta el 3 por ciento la noticia, aunque finalmente ha cerrado con una subida del 1,29 por ciento en los 14,09 euros (el Ibex ha registrado una caída del 0,55 por ciento). La refinanciación va a impulsar el valor de los títulos de Amadeus
Estructura Tramo A s Un crédito de 900 millones de euros con vencimiento a 4,5 años. La duración media es de 3 años considerando amortizaciones anuales. Podrá ser parcialmente depuesto en dólares.
Tramo B s Préstamo puente de 1.200 millones de euros a un año con posibilidad de dos prórrogas opcionales de seis meses cada una, a elección de la compañía.
Tramo C s Otro préstamo puente de 400 millones a seis meses con posibilidad de una prórroga opcional de seis meses.
Tramo D s Línea de crédito renovable de 200 millones con vencimiento a 2 años. La duración media es de 1,33 años considerando la amortización previa.
ya que, según calculan los analistas, mejorará en un 5 por ciento el beneficio por acción de cara a 2012. El mercado estaba pendiente de que Amadeus cerrara un acuerdo de refinanciación que “no será el último”, aseguraron a Bloomberg desde Banco BPI. La tecnológica ha heredado una deuda muy elevada de su época del LBO (adquisición de una compañía utilizando un elevado nivel de deuda) por lo que se está desapalancando paulatinamente. El consenso de mercado de FactSet estima que a lo largo de este año la deuda de la compañía se reducirá hasta los 1.855 millones de euros. Tras la entrada de las firmas de capital riesgo y la opa de exclusión de la multinacional, Amadeus empezó a acumular deuda debido a que los fondos para financiar el precio de adquisición y para cobrar los dividendos que se pagaron antes de su salida a bolsa se obtuvieron fundamentalmente a través de deuda bancaria.
@
s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
Sacyr Vallehermoso lidera las pérdidas del Ibex 35 antes de su junta de accionistas A.P. MADRID. Sacyr Vallehermoso se convirtió ayer en el farolillo rojo del Ibex tras perder un 5,33 por ciento de su valor. Al cierre del mercado sus títulos valían 7,43 euros, lejos de los 8,232 euros alcanzados al inicio de la sesión del pasado viernes. Al término de la jornada cambiaron de manos 1,6 millones de acciones. El desplome se produce pocas
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horas de que la constructora celebre mañana la junta general de accionistas, en la que básicamente se aprobará la ampliación del consejo de administración y la distribución de un dividendo de 10 céntimos brutos por acción con cargo a los resultados de 2011, que representan una rentabilidad del 1,24 por ciento. Después de dos años de sequía, el retorno a la retribución se materializará el 24 de mayo.
Julius Baer Emerging Markets Inflation Linked Bond Fund Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A. Sucursal en España C/ Veláquez 47, 8a Planta, Madrid T +34 91 140 07 15 funds@swissglobal-am.com www.swissglobal-am.com The exclusive manager of Julius Baer Funds. A member of the GAM group.
El Julius Baer Multibond - Emerging Markets Inflation Linked Bond Fund es un Subfondo de Julius Baer Multibond (SICAV de derecho luxemburgués) y está registrado en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) extranjeras comercializadas en España: Julius Baer Multibond (No. 200). Swiss & Global Asset Management no es parte del Grupo Julius Baer.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
LaofertadeLactalis no representa el valor del grupo, asegura Parmalat La empresa alimentaria italiana rechaza la opa de 2,60 euros por acción CarolinaRuizVega MADRID. Los 3.375 millones de euros
EL DÍA DEL INVERSOR
Endesa elevará su beneficio un 5% en cinco años, hasta los 7.800 millones La eléctrica aumentará su cartera en Latinoamérica por más de 12.000 millones LorenaLópez EL DIARIOLA DEREALIDAD LOS EMPRESARIOS, A TRAVÉS DE DIRECTIVOS LA ECONOMÍA E INVERSORES
LUNES, 19 DE JULIO DE 2010
MADRID. Endesa rema con fuerza pa-
ra salir de la recesión económica. Tras el ajuste de sus negocios y las desinversiones llevadas a cabo, la compañía se ha marcado como objetivo contar con un beneficio bruto de explotación (ebitda) de más de 7.800 millones en 2015, frente a los 7.474 millones de 2010, lo que supone un aumento de casi un 5 por ciento. El consejero delegado del grupo, Andrea Brentan, anunció durante el Día del Inversor que la evolución de la eléctrica pasa por lograr los 7.700 millones de resultados ya en 2013, que vendrá acompañada por inversiones de 10.300 millones. El principal tirón vendrá de la mano de Latinoamérica, que aportará 4.100 millones de ebitda, mientras que la división de España y Portugal reportará 3.700 millones. De hecho, Endesa tiene en marcha un ambicioso plan en Latinoa-
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LA ARMONIZACIÓN DE LAS AUDITORÍAS ADIÓS A LAS FRONTERAS DE LOS ESTADOS
Sumario Banco Sabadell elimina las marcas Solbank y Activobank El grupo quiere mantener la identidad de los bancos Herrero y Guipuzcoano y no sabe todavía qué hacer con el Urquijo. P11
El avión sin piloto de EADS podría quedarse en tierra
UN NEGOCIO RÁPIDO Y A DOMICILIO ■ P36
■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P7 ■ BOLSA & INVERSIÓN P25 ■ ECONOMÍA P29 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P36
AÑO V. Nº 1.353 ■ PRIMERA EDICIÓN
■ EMPRESAS & FINANZAS
■ IURIS&LEX
Endesa se vuelca en Latinoamérica con proyectos por 12.000 millones Apuesta por Brasil y busca adjudicarse una hidroeléctrica de hasta 2.000 megavatios Endesa lo tiene claro: volcarse con Latinoamérica. Y para ello se ha marcado un objetivo de crecimiento en los países de esa región, sobre todo, en Brasil, Chile, Colombia y Perú. La compañía ha identificado
oportunidades de inversión de casi 12.000 millones. En total, tiene proyectos por cerca de 6.000 megavatios entre hidráulicos y renovables. Sus planes, que no están incluidos en el Plan estratégico que la
además Abu Dhabi confía en la ingeniería española: Sener y Tipsa diseñarán su metro ligero ■ P16
compañía presentó en marzo en Londres, podrían marcar un nuevo rumbo inversor, después de que la eléctrica haya decidido paralizar varias de sus inversiones en España. ■ EMPRESAS & FINANZAS P7
España tendría que aportar 900 millones al proyecto Talarion, aunque se buscan más socios P14 ■ BOLSA & INVERSIÓN
Las rebajas de ‘rating’ se desaceleran este año Los recortes caen hasta junio un 65 por ciento en EEUU y un 54 por ciento en Europa, y la atención se centra en el riesgo soberano P25 ■ ECONOMÍA
Se hunde la tributación de los autónomos: cae el 12% Un documento de Upta denuncia la pasividad de Hacienda ante el fraude y la economía sumergida P30 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL
Aumentan las exigencias de los consumidores Con la crisis, se han vuelto más exigentes, más cautelosos y saben muy bien lo que quieren P38
El Gobierno obligará a que se cumpla la edad legal de jubilación Se debe llegar a 65 años, no a los 63 de ahora Alargar la vida laboral, sí, porque lo manda Europa, pero no demasiado. Esa es la cuadratura del círculo que quiere conseguir el Gobierno para intentar cumplir con los deberes impuestos desde Bruselas. Para ello, ycomoalternativaa lapropuestade prolongar la edad de jubilación a los 67años,estádecididoaplantearuna propuesta que permita cumplir, de forma estricta y sin excepciones, la edad legal actual, de 65 años, lo que supondría ampliar en casi dos años la edad real en la que los trabajadores españoles se retiran, que actualmenteesde63añoscomomedia.
“España es un buen país para invertir” ■ EMPRESAS & FINANZAS P8
■ ECONOMÍA P29
Ordóñez deja a la banca provisionar sólo el 40% de Martinsa Fadesa El Banco de España se salta así su propia ley El gobernador del Banco de España, Fernández Ordónez, se salta su propia ley y da una venia para no hundir la cuenta de resultados de las entidades. En septiembre entrará en vigor la circular de provisiones, que estipula que cuando un crédito lleva, al menos, un año en impago los bancos y las cajas deben provisionar todo el importe. Ante las peticiones de los principales acreedores de Martinsa Fadesa, el supervisor ha decidido hacer una excepción y permitirá que las dotaciones sólo alcancen el 40 por ciento del préstamo, es decir, unos 2.100 millones. ■ EMPRESAS & FINANZAS P10
Telefónica espera... y confía en hacerse con la brasileña Vivo a final de mes Está pendiente de que PT apalabre su entrada en Oi
Entrevista
Nani Beccalli
Presidente de GE International
El grupo español es consciente de que la venta de Vivo podría estar a la vuelta de la esquina, a pesar de haber retirado su oferta a PT. La esperada entrada del grupo luso en la brasileña Oi desbloquearíala operación a favor de Telefónica. ■ EMPRESAS & FINANZAS P8
LO ADELANTAMOS. El pasado 19 de julio, ‘elEconomista’ publicó los futuros planes de Endesa en Brasil, que fueron confirmados ayer, con una inversión de 12.000 millones.
mérica que ayudará a consolidar su presencia en los países en los que ya está presente y, sobretodo, a realizar una apuesta determinante por
Brasil. Así, el director general de Endesa en Latinomérica, Ignacio Antoñanzas, explicó que el grupo prevé desarrollar unos 12.000 megavatios en el periodo 2011-2015 a través de proyectos identificados, tal como adelantó elEconomista el pasado 19 de julio. Estos planes pueden llegar a suponer 12.000 millones de euros si se tienen en cuenta los actuales precios de mercado. En concreto, el grupo ya cuenta con 1.403 MW con permisos medioambientales aprobados en Chile, con 1.868 MW con permisos medioambientales en proceso en Chile, Perú y Brasil y con 8.841 MW previos a la presentación de los permisos ambientales en Chile, Brasil, Colombia y Perú. Por su parte, el grupo resaltó sus ganas de crecer en Brasil y para ello baraja diferentes alternativas, como adquisiciones o mediante desarrollo de proyectos. Como tecnología, Endesa apuesta por el bombeo, para aprovechar
el excendete de electricidad nocturno y dispone de una cartera de más de 1.000 megavatios hasta 2020, al tiempo que ya ha identificado proyectos en desarrollo con más de 500 millones de inversión. A pesar de las críticas que dispensó todo el sector eléctrico a la nueva norma del carbón, la compañía precisó ayer que el decreto ha tenido un impacto limitado, dado que tan sólo ha tenido un coste de 28,9 millones para el sistema. Por su parte, el director general de Endesa para España y Portugal, José Bogas, hizo hincapié en que las tarifas reguladas en España deben subir alrededor de un 10 por ciento anual en 2012 y 2013, para acabar con el déficit de tarifa, que alcanzará los 8.000 millones este año si no se aplican las medidas de contención.
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s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
que estaba dispuesto a pagar Lactalis por Parmalat ha sido considerada una cantidad insuficiente para el grupo agroalimentario italiano. “El precio ofrecido (de 2,60 euros por acción) no representa el valor del capital económico de Parmalat en el marco de una toma de control”, decidió por unanimidad su consejo de administración. Sin embargo, no indicó cuál sería el precio adecuado. La francesa Lactalis se hizo con un 28,96 por ciento del grupo italiano, tras aumentar su capital en marzo. En ese momento, compró el 15,3 por ciento de las acciones que estaban en manos de tres fondos de inversiones a 2,80 euros cada una. A finales del mes siguiente, anunció el lanzamiento de una Oferta Pública de Adquisición (opa) para
2,60 EUROS. Es el precio que Lactalis estaba dispuesto a pagar por cada acción de Parmalat.
comprar el resto del capital de Parmalat. Esta vez, el precio ofertado (20 céntimos de euro menos que la vez anterior) resultó insuficiente, a pesar de que representa una prima del 21,3 por ciento en relación con el valor promedio de la acción de Parmalat en los doce meses que precedieron al anuncio de la oferta. Al lanzar la opa, Lactalis estaba estudiando la posibilidad de transferir a Parmalat sus propias actividades en el sector de leche de consumo en Francia y España. Sin embargo, luego del rechazo, se cerró la puerta a la posibilidad de hacer una revisión al alza del precio de la oferta.
Gamesa gana un contrato por 1.414 millones de euros en India Firma un acuerdo con Caparo Energy para suministrar 2.000 MW en cinco años CarolinaRuizVega MADRID. En Gamesa soplan vientos
con dirección al este, específicamente hacia India, que ya es el destino de casi la cuarta parte de sus ventas.
La empresa ha firmado con la eléctrica Caparo Energy India Limited (CEIL) un acuerdo por 1.413,63 millones de euros para el suministro de una potencia eólica de 2.000 MW en cinco años. En el 2012 la española generará el 7,5 por ciento (150 MW); el resto será gradualmente hasta el 2016. El convenio incluye el suministro, la instalación y la puesta en marcha de aerogeneradores G58-850 kW y G97-2,0 MW en varios parques eólicos de ese país. Gamesa
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también se hará cargo de los servicios de operación y mantenimiento de esos aparatos, que serán fabricados en sus plantas indias. El acuerdo, firmado a través de Gamesa Wind Turbines, forma parte de la estrategia a largo plazo de Caparo Energy, uno de los principales productores independientes de energía de la India, para asegurarse el suministro de aerogeneradores a un precio preferencial. “El acuerdo prueba el creciente interés que la energía eólica tiene
entre las compañías indias”, aseguraron en un comunicado, pero también muestra el que tiene Gamesa en ese país, donde multiplicó por 8 sus ventas en el primer trimestre de este año. Prueba de este interés son las inversiones por más de 60 millones de euros que anunció Gamesa en tres nuevas plantas hasta 2012 para atender la demanda creciente del mercado indio, para el cual se tienen unas previsiones de instalación de 5 GW anuales hasta 2015.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Empresas & finanzas
BAT pide una revisión fiscal del tabaco que evite caídas millonarias
PRESUPUESTOS INFLADOS
El arquitecto de la SGAE dimite tras denunciar múltiples irregularidades
G.C.
Santiago Fajardo y la entidad inician una batalla legal en los tribunales JavierRomera/ÁfricaSemprún 13
EL ECONOMISTA SÁBADO, 30 DE ABRIL DE 2011
Empresas & finanzas
MADRID. Nuevo borrón para Teddy
Bautista en su intento de seguir otros cuatro años más al frente de la SGAE. Santiago Fajardo comunicó ayer que ha presentado su dimisión como arquitecto de la entidad, renunciando a terminar los proyectos en marcha, tanto en Sevilla como en Buenos Aires (Argentina). Tal y como adelantó elEconomista el pasado 30 de abril, Fajardo, autor de gran parte de los edificios que conforman el holding inmobiliario de los autores, había denunciado en una carta abierta dirigida a todos los miembros de la junta directiva que los presupuestos de algunas obras estaban inflados y que, además, la sociedad le debe alrededor de medio millón de euros. Según la SGAE, Fajardo comunicó que abandonaba las obras y rescindía unilateralmente el contrato el pasado 12 de mayo. La entidad insiste ante este hecho que fue destituido un día antes. “No se ha marchado. Le hemos cesado y emprenderemos además acciones legales contra él”, aseguró ayer un portavoz de la firma que gestiona en España los derechos de autor. Sin embargo el arquitecto insiste
Pedro Solbes se sube al consejo de Enel como independiente
El arquitecto de la SGAE denuncia impagos y presupuestos inflados Santiago Fajardo es el responsable del último proyecto faraónico de Teddy Bautista Á.Semprún/J.Romera/R.Esteller MADRID. Los problemas se le acumulan a la SGAE en plena campaña electoral de cara a los comicios de junio. Santiago Fajardo, el histórico arquitecto de la entidad, autor de gran parte de los edificios que conforman su holding inmobiliario, ha denunciado en una carta abierta dirigida a todos los miembros de la junta directiva que los presupuestos de algunas obras están inflados y que, además, la sociedad le debe alrededor de medio millón de euros. Responsable, entre otros, del proyecto para la rehabilitación del Palacio del Infante Don Luis en Boadilla del Monte (Madrid), finalmente paralizado por la justicia; del Teatro Campos Elíseos en Bilbao; de la remodelación del cine California, también en Madrid y ahora del Auditorio de Sevilla en La Cartuja, Fajardo ha perdido la confianza del presidente de la SGAE, Teddy Bautista. En su carta a los miembros de la junta, a la que ha tenido acceso este periódico, el arquitecto insta a la entidad que gestiona los derechos de autor el pago inmediato de las facturas y lanza una acusación muy seria respecto al edificio sevillano, que con 36.000 metros cuadrados construidos y un presupuesto de 60 millones de euros, será uno de los teatros más espectaculares de España, más grande incluso que el Auditorio Nacional o el Teatro de la Maestranza. “Encontramos durante las reuniones de obra y en relación a su contabilidad económico-administrativa lagunas sin explicación e in-
documentadas, que alteran los resultados económicos y responden a la indebida pretensión de contabilizar en obra civil unidades correspondientes al equipamiento y otros conceptos ajenos a ésta”, asegura el arquitecto. Pero no sólo eso, denuncia también que se le exige que avale con su firma la ampliación de estos presupuestos, que no ha solicitado y cuyo origen desconoce. En su escrito, Santiago Fajardo asegura que se ha negado a firmar dichos documentos, ya que el equipo de gestión de la obra, de la que se le ha apartado, no le facilita el re-
El arquitecto de la asociación durante los últimos 20 años tiene facturas pendientes de cobrar por medio millón sumen económico de la misma. En un e-mail enviado el pasado 3 de agosto, Ángel Quintanilla, director técnico de la sociedad de autores, le recuerda a Fajardo que él no es el responsable de los presupuestos del auditorio de Sevilla, por lo que no tiene derecho a conocerlos al detalle ni el porqué de las modificaciones. “Debo recordarle que su perfil es técnico y no económico, por lo que no se le adjudicó ninguna autoridad sobre el estado de las cuentas”, reza la misiva. Fajardo ha sido sustituido ya, pero Quintanilla se encargó de dejarle claro antes que algunos aspectos de la obra, como el ahorro o el plazo de ejecución, no fueron “dema-
siado bien tratados” y acusa al arquitecto de no incluir en el presupuesto original “partidas importantes” que no especifica. Con 20 años trabajando para la sociedad, Fajardo tiene pendientes así varias facturas. Sus abogados, que están negociando también su futuro definitivo y la posibilidad por lo tanto de que haga algún otro trabajo, reclamaron el pasado 29 de marzo el pago de 285.000 euros por el Proyecto de Ejecución del Palacio de Boadilla, cuya factura data del 3 de marzo de 2010; 82.500 euros del Teatro Campos Elíseos de Bilbao; 16.464 euros en concepto de honorarios por el Cine California y 75.570 por la obra de Sevilla. El lunes y el martes de la semana que viene las partes se reúnen para tratar de cerrar un acuerdo, ya que ambas quieren evitar los juzgados, según reconocen los abogados de Fajardo. Aun así, fuentes consultadas por Santiago Fajardo. NONO
este diario descartan que se pueda alcanzar el pacto y que las posiciones están sumamente alejadas. Un portavoz oficial de la SGAE ha negado sin embargo a este periódico que exista ya ningún tipo de problema. “Es cierto que había una reclamación por parte del estudio del arquitecto, pero ya está todo hablado y solucionado”, asegura. La entidad ha declinado, no obstante, explicar los términos de ese supuesto pacto.
MADRID. El exministro de Economía y excomisario de Asuntos Económicos y Monetarios, Pedro Solbes, fue nombrado ayer viernes por la junta de accionistas de Enel nuevo consejero independiente de la compañía. En el orden del día de la asamblea del grupo, en el que Estado italiano tiene una participación cercana al 31 por ciento, figura la designación de Solbes como vocal a propuesta de varios fondos independientes. Con el nombramiento, Solbes se convierte en el primer español en el máximo órgano de decisión de la eléctrica italiana, que controla el 92 por ciento de Endesa y que se ha fijado la expansión en Iberoamérica como uno de sus principales objetivos. El órgano rector de la eléctrica tiene nueve asientos, de los que seis corresponden al Estado y los tres restantes a los diversos fondos en los que se distribuye el free float de la empresa. Solbes formará parte de este segundo grupo. El capital de Enel está distribuido entre dos socios públicos: el Ministerio de Economía italiano y la Cassa de Depositi e Prestiti, con un 13,9 por ciento y un 17,4 por ciento del capital.
Las nuevas acciones de Gas Natural cotizarán el 28 de junio MADRID. Las nuevas acciones de Gas Natural Fenosa procedentes del aumento de capital liberado que acometerá la compañía para retribuir a sus accionistas empezarán a cotizar el próximo 28 de junio, según el calendario orientativo aprobado por el consejo de administración. El nuevo mecanismo denominado script dividend de Gas Natural Fenosa, ya ensayado por otras compañías del sector como Iberdrola, ofrece tres opciones a los accionistas, que son cobrar la retribución en acciones, mediante la venta de sus derechos a la propia empresa o mediante la venta de estos derechos en el mercado. Una vez publicado el próximo 27 de mayo el hecho relevante con el volumen y precio por acción de la ampliación, y publicadas estas condiciones tres días después en el registro mercantil, los accionistas que quieran vender sus derechos en el mercado podrán hacerlo el 31 de mayo. Posteriormente, el 17 de junio, Gas Natural Fenosa liquidará el dividendo a los accionistas que hayan decidido vender a la propia empresa los derechos de esta retribución. De esta forma, este grupo de accionistas también recibirá el dividendo en efectivo.
LO ADELANTAMOS. El pasado 30 de abril ‘elEconomista’ publicó que Fajardo acusaba a la SGAE de inflar los presupuestos de las obras y de deberle casi medio millón. La sede de la SGAE en Madrid. GUILLERMO RODRÍGUEZ
en que el burofax lo envió el mismo 11 de mayo. Fuentes cercanas a Fajardo aseguran que el histórico arquitecto de la SGAE va a iniciar acciones legales contra la entidad al haber advertido “trasvases de partidas y asientos contables indebidamente imputados” a la obra civil, que en su día se negó a firmar. Estas mismas fuentes explican que la gestión
de la obra del auditorio de la Cartuja (Sevilla) se ha caracterizado por su opacidad, primero cuando estaba al mando de Gerens Hill y tras su exclusión, por la propia SGAE mediante un equipo de autogestión que impidió a Fajardo acceder al detalle de unos presupuestos que le obligaban a firmar. Estas acciones se toman dos semanas después de que el responsa-
ble, entre otros, del proyecto para la rehabilitación del Palacio del Infante Don Luis en Boadilla del Monte (Madrid) y sus abogados se reunieran con Teddy Bautista para tratar de acercar posturas y lograr, a su vez, el pago del medio millón que le deben de proyectos atrasados. “No está cerrado el pago ni de la liquidación de los proyectos ni de las demás deudas”, dicen.
MADRID. British American Tobacco, dueña de Lucky Strike o Pall Mal entre otras, ha pedido al Gobierno una reforma profunda del sistema fiscal relacionado con el tabaco que evite un agujero financiero tanto en las cuentas de los principales productos como en las del propio Ejecutivo. A juicio de la tabaquera, el hecho de que en los últimos años se haya producido un incremento del 32 por ciento en el precio del tabaco no ha evitado un descenso del consumo. “En realidad se está produciendo un descenso de las ventas legales, con un trasvase del consumo al tabaco de liar y de pipa y un incremento del mercado ilícito”, explica Juan José Marco, director de Asuntos Corporativo de BAT en España. Según las conclusiones del informe elaborado por Analistas Financieros Internacionales (AFI), encargado por la propia BAT, tal y como están planteados los impuestos al sector tabaquero, los objetivos de recaudación previstos, que el Gobierno cifró en 8.274 millones de euros, no se podrán cumplir. Como explica Juan José Marco, esta cifra alcanzará como mucho los 6.500 millones de euros. En números redondos, el Ejecutivo se expone a unas pérdidas al final del ejercicio superiores a los 1.200 millones de euros.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
El jeque catarí dueño del Málaga ampliará el Puerto de Marbella
¿NUEVA BURBUJA 2.0?
Empresas
LinkedIn revaloriza sus títulos el 30% antes de salir a bolsa
ENBREVE
J.M.Camacho
La red social se estrenará mañana en el parqué con un precio de mercado superior a los 2.800 millones de euros
MÁLAGA. Nasir bin Abdullah & Sons,
la empresa familiar del jeque catarí dueño del Málaga Club de Fútbol desde el pasado año, ha logrado su primer negocio de calado en España. La firma lidera una UTE, en la que también participa el Ayuntamiento de Marbella, que resultó ayer adjudicataria del proyecto de ampliación del puerto de la ciudad malagueña por 84 millones. Gestionará el nuevo recinto durante un periodo de 40 años y se trata de la segunda infraestructura que adjudica la Junta de Andalucía en una semana, tras la autovía Iznalloz-Darro (Granada), bajo el modelo de colaboración público-privada. Sin embargo, la presencia en la UTE del propio ayuntamiento tiene un 3 por ciento que le ha cedido gratuitamente el propio inversor catarí- ha llevado a la asociación de empresarios locales que competían con el jeque a impugnar su oferta. También denuncian que incumple otros requisitos de la oferta de la Junta. La ampliación permitirá dotar al puerto de la Bajadilla con 541 amarres más, hasta alcanzar los 803. La obra durará cuatro años.
Alestis acepta convertir en temporal el ERE para 195 personas C.Pizá SEVILLA. Alestis ha aceptado fumar la pipa de la paz con los soliviantados sindicatos -más aún en plena campaña electoral- que han protestado con dureza la presentación de un ERE para 195 ex empleados de Delphi hace algo más de un mes. La empresa, que ha contado con la mediación de la Junta de Andalucía (a su vez accionista de la firma con un 20 por ciento), ha aceptado transformar ese expediente de extinción de contratos en otro temporal que se extenderá durante un año de forma rotatoria entre los afectados. A todos se les garantizan sus ingresos durante este tiempo La compañía señaló ayer que todas las partes han reconocido que la presentación del ERE original estaba justificado por causas estructurales y objetivas de falta de carga de trabajo. La firma va a pujar por nuevos contratos de Airbus (para el A380 o el A320) que le permitan acceder a paquetes de trabajo a corto plazo con los que incorporar a esos trabajadores, o parte de ellos. El consejo de administración de Alestis aprobará hoy el acuerdo. La firma heredó el compromiso de recolocación de estos empleados tras instalarse en suelos de Delphi.
Los analistas que últimamente alertan ante la irrupción de la denominada burbuja 2.0 tienen desde ayer nuevos argumentos para temer la explosión bursátil de las redes sociales: el vertiginoso sprint final de LinkedIn antes de su estreno en Wall Street. En la víspera de su aterrizaje en el parqué, previsto para mañana jueves, la red social ha elevado el precio de sus títulos en diez dólares, hasta un rango de entre 42 y 45 dólares, con lo que la compañía podría captar con la operación hasta 352,8 millones de dólares (248,6 millones de euros), según informó en un comunicado enviado al regulador de los mercados estadounidense. Por este movimiento, la red social se valorizaría entre 3.800 y 4.000 millones de dólares (entre 2.117 y 2.823 millones de euros). El pasado 9 de mayo la compañía anunció que tenía previsto sacar a bolsa 7,84 millones de acciones comunes, a un precio de entre 32 y 35 dólares por título, en una operación con la que podía obtener hasta 274,4 millones de dólares (193,3 millones de euros). La red social ha solicitado que sus acciones comunes de clase A, para las que no existe actualmente mercado, coticen en la bolsa bajo el símbolo LNKD. Tras esta operación, tendrá dos tipos de acciones comunes, de clase A y de clase B, cuyos poseedores tendrán los mismos derechos, salvo en lo referente a la votación y a la conversión. Cada título de clase A representará un voto, mientras que cada acción de clase B equivaldrá a diez votos y podrá convertirse en una acción de clase A en cualquier momento, según informa Ep. Las acciones comunes de clase B en circulación supondrán el 99,1 por ciento de los votos tras la oferta, mientras que los votos del presidente y cofundador de la compa-
MADRID.
MADRID. Aunque depende de la vin-
culación del cliente con la entidad, BBVA adoptará por normal general mantener invariables las cuotas que cobra por sus tarjetas, según explicaba ayer el director de medios de pago de la entidad, Juan de Lapuerta. La mayoría de los clientes que tienen unos ingresos mínimos no
■ MADRID. Deutsche Bank lanza el Seguro Blue Chips Alemania II db, un seguro de vida-inversión de Zurich Vida ligado a la evolución bursátil de Daimler y Bayer. La inversión tiene una duración máxima de tres años, con posibilidad de cancelación anticipada, y puede ofrecer un cupón anual de hasta el 8 por ciento.El Seguro Blue Chips Alemania II db, seguro de vida-inversión de Zurich Vida, se puede contratar a partir de 1.000 euros en cualquier oficina de Deutsche Bank, hasta el 3 de junio de 2011.
Nuevo director general de Nielsen Online ■ MADRID. Henk van Riesen ha sido nombrado nuevo director general de Nielsen Online España, desde donde coordinará y dirigirá la estrategia del grupo en el mercado español. Este nombramiento coincide con un momento de especial relevancia para el mercado online, ya que próximamente se conocerá el resultado del primer concurso público de medición de audiencias digitales.
Logotipo de LinkedIn, estampado en la puerta de la sede de la compañía. eE
La cifra
45 DÓLARES. Será el rango de precio máximo de los títulos de LinkedIn en su estreno bursátil de mañana, tras la revisión al alza de ayer. La irrupción de la red social profesional en el parqué neoyorquino podría animar a Facebook a seguir sus pasos, aunque eso todavía está por ver. La retirada de Skype, ahora apalabrada a Microsoft, restó jugadores en Wall Street de la joven industria de la Web 2.0
ñía, Reid Hoffman, representarán aproximadamente el 21,7 por ciento de todo el capital social. En el documento, enviado a la SEC, LinkedIn aclara que no percibirá ningún beneficio de la venta de los títulos de estos accionistas. A finales del pasado enero, la red social informó a la SEC de que tenían intención de iniciar los trámites para salir a bolsa, para lo cual designado a Morgan Stanley, BofA Merrill Lynch y JP Morgan Securities como entidades financieras colocadoras de la oferta, y a Allen & Company y UBS Securities como cománagers.
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s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
BBVA celebra los 40 años de la primera tarjeta de crédito con las cuotas congeladas F.Llera/C. Larrakoetxea
Deutsche Bank lanza el seguro de vida inversión Blue Chips Alemania II
pagan ningún tipo de comisión por poseer una cuenta corriente ni uno de estos plásticos que Banco Bilbao se encargó de introducir hace ahora 40 años. Con motivo de esa efeméride, la entidad ha lanzado una edición especial de esas tarjetas que recuerdan la BankAmericard que puso en el mercado Banco Bilbao en colaboración con Bank of America en abril de 1971.
Cinco años más tarde, Visa vendría a dar un nuevo impulso a ese medio de pago que en 1977 abría la puerta a la banca 24 horas. Por el camino, se han ido quedando los centros de confirmación -a los que se llamaba por teléfono para certificar una operación-, las tradicionales bacaladeras -en las que quedaba sobreimpresionada la tarjeta en papel de calco- para llegar hasta el pago sólo con el móvil.
Los reguladores eléctricos ‘se alían’ ■ MADRID. Las autoridades portuguesas y españolas encargadas de la regulación y supervisión delMercado Ibérico de Electricidad (MIBEL) – Comissão do Mercado de Valores Mobiliários- , la comisión nacional del Mercado de Valores, la Comisión Nacional de la energía y entidades reguladoras de los servicios energéticos han firmado en Madrid un Memorando de Entendimiento para reforzar la cooperación.
FCC y ACS se adjudican las obras en León ■ MADRID. ACS y FCC se han adjudicado en consorcio las obras del Palacio de Congresos y Exposiciones de León por un importe de 69,8 millones de euros y un plazo de ejecución de 28 meses.El recinto debe estar así listo a finales de 2013, con el fin de que se ponga en funcionamiento en 2014.
Wogaboo anuncia su plan de expansión La cadena española de restaurantes planea iniciar su expansión mediante franquicias. Con seis locales propios, Wogaboo refuerza su equipo para esta nueva fase de crecimiento y prevé una media de 8 aperturas anuales en los próximos 5 años.
■ MADRID.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Empresas & finanzas
Abertis convoca su junta para dar luz verde a la segregación de Saba Juan Abelló y Ángel Corcóstegui se interesan por la filial JordiSacristán BARCELONA. El consejo de administración de Abertis convocó ayer la junta general ordinaria de la compañía en la que, además de las cuentas anuales y el informe de gestión de la sociedad, se producirá la aprobación de la segregación de los activos de las divisiones de logística y de aparcamientos de Saba. Esta separación se realiza para que dos de los accionistas de Abertis, ACS y CVC, puedan obtener liquidez de forma inmediata, ya que en la operación que se planteará a la junta de accionistas de Abertis se les ofrece o entregarles acciones de la nueva Saba o cobrar en efectivo. Según fuentes cercanas a la operación, ACS y CVC ya habrían comunicado su intención de cobrar en efectivo, mientras que La Caixa, el tercer accionista de referencia, permanecería en el capital de la nueva Saba, pero cobrando un dividendo extraordinario. Con este dinero, la constructora que preside Florentino Pérez y el fondo de capital riesgo CVC destinarán el dinero a pagar el segundo vencimiento del préstamo de 1.500 millones de euros que pidieron para realizar la compraventa del 15 por ciento de Abertis. Ese venci-
900 MILLONES DE EUROS. Es el valor estimado que tiene la nueva sociedad Saba Infraestructuras.
miento asciende a 250 millones que es la cifra que confían obtener por su participación. La valoración de la nueva Saba es de entre 800 y 900 millones. Por el momento, dos grupos inversores se han interesado por comprar un paquete accionarial importante de la nueva compañía. Los dos grupos que han presentado ofertas en firme son uno configurado por el Grupo Torreal (controlado por el empresario Juan Abelló) que acude a la operación con Proa Capital (controlada por exdirectivos del fondo de capital riesgo N+1) y el segundo de Magnum Capital (con Ángel Corcóstegui al frente) en alianza con Mutua Madrileña. Según fuentes cercanas a la operación, se habrían descolgado del proceso de venta otros dos grupos que inicialmente parecían interesados: Investindustrial, de la familia Bonomi, y el fondo estadounidense KKR. Si la junta que Abertis celebrará en junio aprueba la operación de segregación de Saba y si se confirma la salida del accionariado de ACS y de CVC, la nueva compañía contará con un accionistas de referencia que será La Caixa, que controlará el 40 por ciento de las
acciones a través de su filial CaixaHolding. Los nuevos accionistas podrían tener una participación similar a la caja y el resto permanecería en manos de los minoritarios. Sin embargo, los títulos de la nueva Saba no cotizarán en
bolsa y es previsible que muchos minoritarios de Abertis también opten por vender. La presidencia de Saba la ejerce el presidente de Abertis, Salvador Alemany, y el consejero delegado será Josep Martínez Vila.
Las oficinas centrales de Abertis DAVID FARRAN
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
El microscopio
Las patronales del motor acuerdan el Código de Buenas Prácticas
El consejero delegado de Telecinco, Paolo Vasile, durante la última junta de accionistas. NACHO MARTÍN
Telecinco y La Sexta luchan por la presidencia de la patronal Paolo Vasile declara que dejar a Contreras ser presidente de Uteca sería como dar a Gadafi el mando de la OTAN R.Gutiérrez MADRID. La fricción entre Telecinco
y La Sexta no remite. El historial de encontronazos entre las cadenas es casi interminable y ayer, después de unas semanas de tregua, volvieron a la carga. La mecha la encendió un controvertido comentario del consejero delegado de Telecinco, Paolo Vasile, que durante un encuentro llevado a cabo con varios medios digitales espetó que dar la presidencia de la patronal (Uteca) al consejero delegado de La Sexta, José Miguel Contreras, sería como dar el mando de la OTAN a Muamar el Gadafi. Aunque las declaraciones del principal ejecutivo de Telecinco se producían a modo de ejemplo después de una larga disertación en la que explicaba por qué no debería
La Sexta asumir la presidencia de turno de Uteca, las redes sociales dieron pábulo a multitud de comentarios e informaciones donde se aseguraba que Vasile había comparado a Contreras con el dictador libio. Un extremo que la cadena de Fuencarral ha desmentido, alegando que en ningún momento se quiso descalificar a Contreras, sino mostrar la incongruencia de permitir que el enemigo pueda representarles en la patronal.
‘Gravesinsultos’ Sin embargo, desde La Sexta tacharon de desafortunados “los graves insultos personales” en los que había incurrido Vasile, exponiendo que “entre la crítica, el debate y la discrepancia, por un lado, y la infamia, por otro, hay un paso que La Sexta no va a dar”.
No obstante, fuentes de Telecinco, ante este comunicado de la cadena rival, recordaron algunos de los programas de La Sexta en los que se han mofado de su compañía. Este fue el caso de Sé lo que hicisteis, cuando hace unos años se burlaba de la cadena y de su consejero con un vídeo titulado El día de la mierda. Este nuevo capítulo de hostilidades entre las empresas atiende a la férrea oposición que Telecinco está haciendo para impedir que Contreras asuma la presidencia de turno de la patronal, pese a contar con el apoyo de otras cadenas. La compañía del cinco apela al orden de ingreso en la asociación para elegir al nuevo presidente, y que correspondería a Net TV (Vocento) o Veo TV (Unidad Editorial). Dicho nombramiento, de hecho, lleva varias semanas paralizado.
‘El País’ nombra nueva consejera a Arianne Huffington, madre de ‘The Huffington Post’ R.G. MADRID. El diario del grupo Prisa, El País, ha dado entrada en su consejo de administración a una de las grandes visionarias de Internet: Arianna Huffington. Tal y como informó ayer la compañía, la creadora del famoso portal de noticias The Huffington Post “refleja la vocación global del periódico y afianza su objetivo de responder a los retos de las
nuevas tecnologías en todos los ámbitos de la información”. Nacida en Atenas en 1950 pero nacionalizada estadounidense más tarde, Huffington revolucionó el mercado digital en 2005 con el lanzamiento de The Huffington Post, una web de noticias y artículos de opinión que resultó ser un auténtico éxito entre el público de los Estados Unidos. Considerada por la revista Time como una de las 100
personas más influyentes del planeta, Huffington vendió en febrero de este año la página web al gigante AOL por 230 millones de euros. Junto a esta nueva incorporación, el consejo de administración de El País cuenta además con Juan Luis Cebrián como presidente, José Luis Sainz, Jesús Ceberio, Jean-Mari Colombani, Joaquín Estefanía, Ignacio Polanco, José B. Terceiro y Matías Cortés.
Los respectivos equipos jurídicos de Anfac (fabricantes), Aniacam (importadores), Faconauto (concesionarios) y Ganvam (distribuidores y talleres) cerraron el pasado jueves un principio de acuerdo para implantar el Código de Buenas Prácticas en el sector del automóvil. El esperado pacto fue anunciado un día más tarde por el ministro de Industria, Miguel Sebastián, durante el discurso que pronunció con motivo de la apertura del Salón Internacional del Automóvil de Barcelona. Se trata de un catálogo de buenas prácticas y un procedimiento de resolución de conflictos entre los agentes del sector, que estará vigente hasta que el Parlamento concluya la tramitación del anteproyecto de Distribución Comercial, que será analizado y previsiblemente aprobado por el Consejo de Ministros en la reunión que mantendrá el próximo viernes. Teniendo en cuenta que el texto del anteproyecto impulsado por Aniacam, Anfac y otras asociaciones afectadas deberá ser remitido inicialmente al Consejo Económico y Social (CES) y al Consejo de Estado para que emitan su respectivos informes, y que posteriormente pasará al Parlamento para tramitar las enmiendas que se presenten por parte de las fuerzas políticas, la entrada en vigor de la ley se postergará, como mínimo, hasta finales de año, de acuerdo con el calendario más optimista, aunque los más escépticos apuntan a la próxima legislatura, dado que las Cámaras quedarán disueltas en la práctica a finales de diciembre. De ahí la importancia que adquiere la aprobación e implantación del Código de Buenas Prácticas para apaciguar al convulso sector de automoción, inmerso estos días en la negociación entre fabricantes y concesionarios de distintos contratos que ya han expirado. Una vez resuelta la letra pequeña por parte de los equipos jurídicos, resta la formalización del acuerdo entre los presidentes de las cuatro patronales implicadas. Sobre el papel, el ministro de Industria tiene todo atado y bien atado para poner fin a una etapa marcada por la defensa a ultranza de los intereses gremiales, pero antes de hacerse la foto oficial deberá resolver las reticencias de última hora surgidas en la cúpula de la patronal de los concesionarios, reacia a suscri-
Un concesionario. EFE
bir un texto que no cumple sus aspiraciones al excluir la figura del arbitraje.
Iberia Mantenimiento debe jugar sus cartas La filial de mantenimiento de Iberia es la gran tapada en el proceso de fusión con British Airways y la creación de IAG. Si en el negocio de carga la mejor solución ha sido la fusión de las dos subsidiarias, en el área de revisiones, la parte española es la que manda. Y no solo por su facturación, que se acercará a los 300 millones de euros a finales de este año, sino por el alto valor añadido que están adquiriendo sus productos. Tras el éxito de su colaboración con EADS en la transformación de los aviones tanqueros, Iberia Mantenimiento quiere ahora llevarse una parte del jugoso contrato de revisiones del avión de transporte militar europeo A400M. Si lo consigue, será el momento de hablar seriamente con British Airways. Puede que a los ingleses les cueste reconocer la superioridad de Iberia en este terreno, pero la evidencia habla por si sola. El único inconveniente es que la aerolínea británica colabora en muchos contratos con su compatriota Rolls Royce en el área de mantenimiento de motores y traspasar trabajo a Iberia podría ser mal visto. Pero el objetivo de la fusión es optimizar los ingresos y los costes y si la filial dirigida por Ruiz de Castañeda demuestra que es la mejor solución en algunos aspectos, British Airways no debe dudar en traspasarle buena parte del trabajo que ahora externaliza y que se ha llegado a cifrar en unos ingresos extras de 700 millones para los chicos de La Muñoza.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Empresas & finanzas
I+D+ i
Flash k
Roche solicita la luz verde para un fármaco. El laboratorio ha presentado a las autoridades europeas y estadounidenses la solicitud de aprobación para su venta de un nuevo fármaco contra el melanoma.
“Vamos a cambiar la imagen de Fujitsu en todo el mundo” cho poder. En cualquier caso, son los usuarios los que dan el poder a la marca. Si Apple metiera la pata, Internet haría el resto y su imagen podría verse muy perjudicada.
Entrevista
P En ocasiones dos creaciones pue-
Wally Olins
den llegar a ser muy parecidas. ¿Fruto de la casualidad o del plagio? R Muchas veces se copia y otras es coincidencia. Depende. Aun así, se puede emplear el mismo nombre queriendo significar dos cosas diferentes sin que haya confusión. Si hablamos de presidentes estadounidenses y dices Lincoln seguro que no te viene a la cabeza el coche que se llama de la misma manera.
PRESIDENTE DE SAFFRON BRAND CONSULTING
RodrigoGutiérrez MADRID. Es uno de los grandes crea-
dores de identidad corporativa del mundo y un auténtico gurú anticipando nuevas tendencias. Wally Olins, presidente de la consultora independiente Saffron, acumula tras de sí una extensa trayectoria que ensalza con los nombres de las grandes compañías y los Gobiernos para los que ha trabajado. Y es que la visión de este londinense se puede apreciar en las identidades de Vueling o Yoigo, las cuales creó de la nada, o en la renovación que Bankinter y C&A han hecho de sus respectivas marcas. Pero la sombra de Olins es alargada. Repsol, Indra, Lloyds, Orange, Renault o Volkswagen, entre otras muchas, también han recurrido a su creatividad en alguna ocasión. P La fusión de las cajas puede ser una gran oportunidad de negocio para los creadores de marcas. ¿Están trabajando con alguna de ellas? R Estamos mirando posibilidades. Por el momento no tenemos nada pero somos muy optimistas. En cualquier caso, este proceso supone una gran oportunidad pero España no deja de ser un mercado limitado. Las grandes oportunidades están en lugares como India o Turquía, donde hemos abierto oficinas.
P Una de las características prin-
ALBERTO MARTÍN
P Ha trabajado con varias de las empresas más importantes del mundo. ¿Algún gran proyecto entre manos? R Ahora mismo trabajamos para transformar la imagen de marca de Fujitsu en todo el mundo. No hemos avanzado mucho por culpa del tsunami, pero en breve viajaré a Japón para reunirme con sus directivos y retomar el proyecto. P Como experto, ¿cuál le parece la mejor marca del mundo? R Es probable que todo el mundo diga Apple, que sin duda será una de las marcas de más valor económico y más potentes comercialmente. Pero me quedo con la Cruz Roja. Es el paradigma. Es una marca que habla de invulnerabilidad a través de la vulnerabilidad. Es cándida e intocable a la vez. Tiene mu-
cipales de Saffron es su independencia en contraste con los grandes grupos internacionales que imperan en el sector. ¿Cómo se lleva nadar a contracorriente? R Este perfil independiente es uno de los grandes atractivos de cara al cliente. Trabajamos como una multinacional pero tenemos esa libertad que da el no depender de las grandes demandas de capital y otras necesidades que son comunes en los grandes grupos. P ¿Qué le gusta más, trabajar para un país o para una compañía? R Es más interesante hacerlo para un país, aunque es mucho más complicado. Hemos trabajado para Polonia, donde tuvimos que cambiar la marca-país para alejarla de la esfera soviética que aún pesaba sobre ellos. Ahora también tenemos un proyecto con la ciudad de Londres para impulsar su marca en los próximos años.
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¿Sacar dinero seguro? Wincor Nixdorf lo facilita a través de su propio ojo Ofrece un ‘pack de seguridad’ en el que recurre a la biometría en los cajeros F.Llera MADRID. Dinamyd Fraud Managment.
A través de este programa que Wincor Nixdorf acaba de poner en marcha, el fabricante de cajeros y de soluciones tecnológicas aplica la innovación tecnológica a la relación que el cliente mantiene con la entidad financiera eliminando prácticamente todos aquellos elementos que ponen en riesgo esa vinculación y, lo hace entre otras cosas, a través del ojo. ¿En qué consiste el método? Son tres pasos los que conducen a la puesta en funcionamiento de este sistema que protege a los bancos: un primer paso de análisis de los riesgos de la sucursal en sus procesos, estructuras de comunicación y entornos de trabajo; un segundo paso en el que se implementan soluciones de seguridad a medida; y por último una tercera fase en que la entidad tiene la posibilidad de dejar en manos de Wincor Nixdorf toda su infraestructura de seguridad. ¿Cómo? Entre los componentes de esta solución están el módulo Anti-Skimming para cajeros automáticos, soluciones biométricas, el Optical Security Guard o la solución de manchado de billetes. “Nos centramos en el estudio y reconocimiento de comportamientos de ataque, y en averiguar cómo estos pueden ser evitados —explica Javier López-Bartolomé, presidente de la región Américas e Iberia—. Con nuestras innovadoras soluciones Wincor Nixdorf mostramos có-
mo la información puede ser utilizada y canalizada de forma inteligente para proteger los procesos y sistemas de los bancos frente a amenazas de seguridad”.
Supervivencia El máximo responsable de Wincor Nixdorf para España, Portugal y las Américas recuerda, en conversación con elEconomista, que la tecnología es clave para la supervivencia de las entidades financieras. López-Bartolomé habla del desafío que supone la reestructuración del sistema financiero y, en especial, de las cajas de ahorros, de las que dice que tendrán que hacer más cosas con menos márgenes. “Eso es una oportunidad de futuro”, apostilla. Aunque la previsiones apuntan a que la reordenación del sistema financiero traerá consigo la reducción en más de un 30 por ciento de la capacidad instalada, el presidente de la región de Américas e Iberia de Wincor Nixdorf asegura que la reducción de tecnología no irá en esa línea. Al ser preguntado por la oficina completamente tecnológica, es tajante: “No funciona”. A su juicio, hay que buscar la complementariedad con la tecnología que según sus datos recorta entre un 20 y un 30 por ciento los costes de operación. Javier López-Bartolomé asegura durante la entrevista con este periódico que la implantación de esta tecnología traerá un beneficio tanto para la industria como para los consumidores. Wincor Nixdorf mantuvo estable su negocio a lo largo de 2010 y mantiene su cuota del 25 por ciento de la capacidad instalada, según los datos facilitados por la propia compañía.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas
LA ECONOMÍA REAL CATALUÑA
Flash k
Taurus, en la guerra de las cápsulas de café. El fabricante de pequeños electrodomésticos comercializa las cafeteras y cápsulas Coffeemotion para competir con Nespresso y l’Areome de Marcilla.
La Fira exporta sus salones insignia a Brasil y China El primer salón en dar el salto al exterior es Construmat, al que seguirán otros como el Salón de la Piscina o Hispack M.Corchón BARCELONA. Fira de Barcelona exporta
sus salones insignia. El primer paso de esta nueva estrategia ha sido preparar su desembarco en China con Construmat, el salón de los materiales que tendrá una réplica en la ciudad de Pekín en julio de 2012. Para que el proyecto vea la luz, la Fira se ha asociado al 50 por ciento con el Comité Chino para la Promoción del Comercio Internacional (CCPIT). Al margen de convertirse en una nueva vía de ingresos para la Fira, la iniciativa sirve para ayudar a los pequeños expositores nacionales, que frente a la caída de la actividad en España buscan nuevos mercados para superar el parón en España. Construmat China nace con la voluntad de “celebrarse cada año de forma indefinida, mientras las dos partes estén de acuerdo”. La Fira espera atraer cerca de 200 expositores en la versión china de Construmat. De ellos, entre 60 y 70 serán españoles, apuntó ayer Ricard Zapatero, director de Negocio Internacional de La Fira. Construmat es una marca que también puede trasladarse a Brasil. Zapatero apuntó que podría cerrarse un nuevo acuerdo en este sentido antes de que acabe el año. “Tampoco descartamos otros países emergentes”, explicó. Zapatero afirmó que el acuerdo con la CCPIT “forma parte de la estrategia corporativa de abrir nuevos mercados. Se trata de un punto de inflexión”. En este sentido, dijo que la voluntad de la feria es trasladar a un mayor número de
Lavinia cierra su única tienda en Barcelona por no poder renovar el alquiler La cadena de venta de vinos mantendrá un equipo comercial para el canal restauración M.C. BARCELONA. La cadena de vinos y des-
tilados Lavinia ha decidido echar el cierre de la única tienda que tiene en Barcelona. Los dueños del establecimiento, ubicado en el número 605 de la Avenida Diagonal de Barcelona, argumentan “la imposibilidad de dar continuidad a su contrato de alquiler en este local”. La tienda cuenta con 800 metros cuadrados. Lavinia, que cumplirá 10 años en la ciudad este mismo mes, mantendrá en la capital catalana un equipo comercial para seguir atendiendo a los clientes del canal restauración y empresas. La compañía también quiere compensar la falta de un punto de venta al público con “un dis-
positivo para facilitar a los clientes particulares de Barcelona la compra a través de la web y teléfono”. Tampoco descartan abrir una nueva tienda de entre 200 y 300 metros cuadrados. Andrés Ardid, director general de Lavinia, indicó que “Barcelona constituye un eje importante de nuestra actividad, de manera que estamos valorando nuevas opor-
9 ESTABLECIMIENTOS. Son los puntos propios que tiene la cadena de venta de vinos en España.
tunidades de desarrollo en la capital catalana”. Lavinia, que al margen del mercado español está presente en Francia, Suiza y Ucrania, explota un concepto de local en que no sólo se vende producto al público, sino que también hay espacio para realizar catas.
El auditor de Ercros plantea dudas sobre su continuidad El director del área Internacional de Fira de Barcelona, Ricard Zapatero. L.M.
mercados los salones profesionales que ya son un referente, como el Salón de la Piscina o Hispack. “Estamos trabajando para que puedan trasladarse al exterior”.
ElprimerpieenAsia Asimismo, Zapatero también se mostró confiado en que la buena sintonía entre La Fira y la CCPIT pueda traducirse en un futuro en la
organización de nuevas ferias en el gigante asiático. Por el momento, sólo una de las ferias made in Barcelona había trasladado fronteras, Alimentaria. Esta feria, organizada por Alimentaria Exhibitions, la joint venture entre La Fira y Reed Exhibitions, organiza Alimentaria en Lisboa desde hace 20 años y en México desde hace una década.
E.B. BARCELONA. Los auditores de Ercros, Ernst & Young, han supeditado la continuidad futura de la operativa del grupo químico al acuerdo de refinanciación de la deuda financiera que negocia con la banca, según el informe de auditoría remitido a la CNMV y consultado por Europa Press. El pasivo corriente del grupo consolidado excede a su activo
corriente en 24,9 milloness, lo que refleja, entre otros factores, el vencimiento este 2011 de buena parte de los instrumentos de financiación “La continuidad futura de la operativa del grupo, y con ello, la realización de sus activos y la liquidación de sus pasivos de acuerdo con los importes y clasificación mostrados en las cuentas anuales, se halla vinculada a la favorable conclusión de las negociaciones”, apuntan.
Un juez de Lérida ordena desmontar un parque eólico de Acciona El magistrado considera que la licencia de obras es nula y la compañía recurrirá la sentencia E.B. LLEIDA. Un juez de Lérida ha estimado el recurso de la entidad ecologista Ipcena y otros demandantes contra el Ayuntamiento de Vallbona de les Monges (Lérida) y
ha ordenado la retirada de 25 de los 33 molinos de viento que conforman el parque eólico de la Serra del Tallat. En su sentencia, el juez establece que la licencia de obras para la construcción del parque eólico es nula de pleno derecho, ya que fue otorgada sin que hubiera previamente un plan general municipal que estableciese una reserva de suelo para tal fin. Los demandantes recurrieron inicialmente contra el consistorio por haber otorgado dicha licencia,
pero éste no hizo caso a sus quejas alegando que el procedimiento seguido para su otorgamiento se ajustaba a derecho. Sin embargo, el magistrado asegura que la licencia de obras para la construcción del parque carece de cobertura jurídica y por ello ordena la demolición de los molinos y la replantación de la vegetación de la zona afectada. “La tolerancia en esta materia conduce a una inaceptable situación de hechos consumados consistente en que, sin mediar cober-
tura normativa alguna y al amparo de meras licencias y autorizaciones administrativas, se implemente, ni más ni menos, que sistemas generales como el que nos ocupa, con el impacto, como mínimo, paisajístico que los mismos comportan”, concluye el juez. Ipcena se ha mostrado muy satisfecha con esta nueva sentencia favorable en esta materia, ya que en enero de 2009 el Tribunal Superior de Justicia de Cataluña (TSJC) declaró ilegales dos parques eólicos,
los de Vilobí y el Tallat, exigiendo que este tipo de infraestructuras fueran compatibles con el planeamiento urbanístico de la zona. Acciona recurrirá ante el Tribunal Superior de Justicia de Cataluña la decisión del juez. El Ayuntamiento de Vallbona de les Monges también recurrirá la sentencia. El parque del Tallat se puso en marcha en el último trimestre de 2007 y desde entonces “funciona con plena normalidad”, apuntan portavoces de Acciona.
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
17 Empresas & finanzas
MACALUMA INVERSIONES S.I.C.A.V., S.A. El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 9:30 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 23 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Empresas & finanzas PRONUSERO SICAV, S.A.
MOLIETE S.I.C.A.V., S.A.
El Administrador Único de las Sociedades intervinientes.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 14:30 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 24 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 11:00 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 25 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
ROA PATRIMONIO S.I.C.A.V., S.A.
MARTUS CAPITAL, S.I.C.A.V., S.A.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 17:00 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 21 de marzo de 2011. El Vicesecretario del Consejo de Administración.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 10:30 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 21 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
TINSA CONSULTORÍA S.A.U (SOCIEDAD ABSORBENTE)
TINSA GESTIÓN DE ACTIVOS INMOBILIARIOS S.A.U. (SOCIEDAD ABSORBIDA) Anuncio de fusión Conforme a los artículos 43 y 44 de la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles, se anuncia que el socio único de las sociedades Tinsa Consultoría S.A.U. (Sociedad Absorbente) y Tinsa Gestión de Activos Inmobiliarios S.A.U. (Sociedad Absorbida), decidió con fecha 11 de mayo de 2011, la fusión de ambas sociedades mediante la absorción de la Sociedad Absorbida por la Sociedad Absorbente, con la extinción sin liquidación de la Sociedad Absorbida y el consiguiente traspaso a la Sociedad Absorbente, en bloque y por sucesión universal, de la totalidad de los derechos y obligaciones que componen el patrimonio de la Sociedad Absorbida, sin variación en la cifra de capital social de la Sociedad Absorbente y con efectos contables a partir de 1 de enero de 2011, en los términos establecidos en el Proyecto de Fusión por absorción depositado en el Registro Mercantil de Madrid, con fecha 29 de abril de 2011. Igualmente, se hace constar el derecho que asiste a los socios y acreedores de la Sociedad Absorbente y de la Sociedad Absorbida de obtener el texto íntegro del acuerdo de fusión adoptado y de los balances de fusión, así como el derecho de oposición a la fusión que corresponde a los acreedores y obligacionistas de estas sociedades conforme a lo previsto en el citado artículo 44, durante el plazo de un mes desde la fecha de publicación del último anuncio del acuerdo de fusión. Las Rozas, 11 de mayo de 2011.-
REMAST INVEST SICAV S.A. El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 16:00 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 22 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
MAGASA VALORES S.I.C.A.V., S.A.
NANTENI INVERSIONES S.I.C.A.V., S.A.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 10:00 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 23 de marzo de 2011. El Vicesecretario del Consejo de Administración.
El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 12:00 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 23 de marzo de 2011. El Secretario del Consejo de Administración.
LA ALAMEDA DEL SOL XXI, S.I.C.A.V., S.A. El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 8:30 horas del día 27 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 28 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratificación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la Sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Séptimo.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Madrid, a 21 de marzo de 2011. El Vicesecretario del Consejo de Administración.
Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
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Bolsa & Inversión Inditex disputa a Volkswagen entrar en el principal índice bursátil europeo Son las candidatas más firmes al EuroStoxx 50, que se renovará oficialmente en septiembre IsabelBlanco/AnaPalomares MADRID. El grupo gallego poco a po-
co va tejiendo su hueco entre las grandes cotizadas europeas. Si en octubre Inditex ya logró colocarse entre las cinco compañías con mayor valor bursátil de la bolsa española –adelantando a BBVA–, ahora el grupo que todavía preside Amancio Ortega escala puestos para ser una de las próximas candidatas a entrar en el principal índice europeo. Su actual posición en el ranking de los grandes de Europa no le garantiza un sitio, pero si la revisión del EuroStoxx 50 se hiciera hoy, Inditex sería una de las compañías que se quedaría justo a la puertas, precedida por la alemana Volkswagen, la candidata con más posibilidades. La revisión anual del indicador no será hoy, sino en septiembre. Es muy probable que Inditex no disponga de tiempo para que su valor en bolsa se eleve lo suficiente y su acceso se presenta complicado este año. Pero no cabe duda de que ya apunta maneras para revisiones futuras, como sucedió con Iberdrola a comienzos de 2000, el último español que se incorporó al índice. Para asegurarse directamente un puesto en el EuroStoxx 50, y colocarse así como la sexta española del índice, sería necesario que Inditex se situara entre los 40 valores con mayor valor circulando libremente en el mercado (free float) a 31 de agosto. Todavía no lo logra, ya que por ahora ocupa el puesto 47. Tampoco lo conseguiría su mayor competidor por el sitio en estos momentos, Volkswagen, que está en el número 43. Aquí no acabarían
La francesa Alstom, a día de hoy, está a sólo dos puestos de perder su plaza en el indicador última revisión, siendo el segundo valor más alcista del Dax 30 en este periodo. Por su parte, las títulos de Inditex ahora valen casi un 18 por ciento más que a finales de agosto –ayer cerraron en 61,74 euros–.
las oportunidades de ambas. Una vez que están claros los 40 primeros valores, se eligen los otros 10 entre los puestos del 41 al 60, aunque siempre tienen prioridad aquellos que ya forman parte del índice. Teniendo todo esto en cuenta, la actual clasificación muestra que si la revisión se realizara hoy, ni la automovilística ni la textil accederían, porque ningún valor de los que actualmente componen el índice está por debajo del puesto 60. Eso sí, Volkswagen e Inditex tienen a tiro esta plaza, ya que, por ejemplo, la francesa Alstom continúa en zona de peligro, en el puesto 59, y otras como Telecom Italia dan signos de flaqueza y pierden posiciones –la teleco caería del 52 anterior al 55–. Una de las razones que explica la escalada en el ranking de Volkswagen es su fuerte revalorización en bolsa. La automovilística logra un avance del 57 por ciento desde la
Qué esperar de los candidatos
Al detalle
EL VESTIDO DE ZARA QUE LLEVÓ KATE MIDDLETON AYUDARÁ A LAS VENTAS
El Príncipe Guillermo y Kate Middleton.
En UBS consideran que factores como el clima o el hecho de que la princesa Catalina, conocida hasta el 29 de abril como Kate Middleton, se pusiera un vestido de Zara en su primera salida pública tras la boda real pueden ayudar a las ventas de Inditex. Son algunas de las razones por las que opinan que la textil evitará publicar una caída en su beneficio por acción del primer trimestre. También alegan la buena acogida que ha tenido la venta ‘online’ y la demanda de mercados emergentes. Así lo afirman en un informe en el que cambian su recomendación de mantener a comprar y suben el precio objetivo a 70 euros.
70 Euros. Es el nuevo precio objetivo que fijan en UBS para Inditex. Esta valoración está un 13 por ciento por encima de su cotización actual. En cambio, el precio teórico del consenso de mercado se queda en 63 euros. ■
Después de estas subidas, el consenso de bancos de inversión prevé más recorrido al alza en la alemana, más de un 25 por ciento. Mientras que las valoraciones de Inditex están estancadas desde hace un mes, en los 63 euros. Los títulos del grupo han recuperado terreno tras el castigo por el encarecimiento de las materias primas, que tanto pesó durante los primeros meses del año en su cotización y posiblemente en sus cuentas. La compañía aún tiene que publicar los resultados de su primer trimestre fiscal y “los márgenes pueden estar tocados por las subidas de las materias primas”, afirma Iván San Félix, analista de Renta 4. No obstante, desde UBS están cada vez más convencidos de que “va a evitar un recorte de beneficio por acción en el primer trimestre”. Para el conjunto del año las perspectivas son positivas para Inditex, se espera un beneficio de 1.833 millones de euros, casi un 6 por ciento más que en 2010. Y es que las materias primas ya le dan un respiro –el algodón baja desde máximos un 23 por ciento–; sus ventas online marchan a buen ritmo; y su negocio fuera de España seguirá creciendo. Sin olvidar que sigue gozando de un buen colchón –cerró 2010 con la mayor caja registrada nunca por un valor del Ibex, 3.433 millones–. La cuenta de resultados de la alemana tambíén mejorará este año, según las previsiones podría acabar 2011 con un 9 por ciento más de ganancias. Y, aunque vienen de historias totalmente diferentes, se espera que tanto Volkswagen como Inditex logren aumentos de doble dígito en sus beneficios de 2012 y 2013, en torno al 10-12 por ciento.
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32
MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Bolsa e Inversión EL ‘BRENT’ CAE A 108 DÓLARES
El petróleo cede hasta marcar sus mínimos de los dosúltimosmeses Los datos macroeconómicos de EEUU acentúan el pesimismo en las bolsas I.Blanco/C.S.Prieto/J.L.deHaro MADRID/NUEVA YORK. Pese a los problemas de reestructuración de deuda que todavía planean sobre Grecia, la atención se centró ayer en Wall Street, ante los negativos datos macroeconómicos. El pesimismo llegó principalmente tras la cifra de viviendas iniciadas en EEUU, que desvelaron un descenso del 10,6 por ciento en abril con respecto al mes anterior, y con el dato de producción industrial, que tampoco permitió arrojar algún tipo de optimismo durante la jornada. Ante este peligroso cóctel macroeconómico, los principales índices estadounidenses se tiñeron de rojo –excepto el Nasdaq que consiguió cerrar en positivo– y el precio del crudo experimentó un importante descenso. El precio del barril de Brent, tomado como referencia en Europa, llegó a caer más de un 4 por ciento, hasta los 108,07 dólares, su nivel más bajo desde el 15 de marzo. También el Wess Texas, al que presta atención el mercado estadounidense, se abarató un 2,4 por ciento, hasta los 95 dólares por barril, su mínimo desde el pasado 22 de febrero. La debilidad de la economía estadounidense se dejó notar en todas las plazas europeas. En esta oca-
sión, las pérdidas se acentuaron en el índice alemán, el Dax, que cerró con una caída del 1,77 por ciento. Por su parte, el Ibex 35, que se mantuvo en positivo durante buena parte de la sesión, finalizó con un descenso del 0,55 por ciento, hasta los 10.306,40 puntos.
DesdeCiti‘tiranlatoalla’ En medio de este contexto macroeconómico, también se conocieron las malas perspectivas de HewlettPackard. A todo esto se sumó un negativo informe lanzado por los estrategas de Citi. Tobias Levkovich, uno de los reconocidos estrategas de la firma, confirmaba en su último informe que la situación, a partir de ahora, no hará más que empeorar. “El camino de menor resistencia podría ser a la baja en el corto plazo” dijo en el documento. En este sentido, explicó que con la estacionalidad tradicional del verano a la vuelta de la esquina y algunas incertidumbres importantes, especialmente en lo que se refiere al déficit de EEUU, no parece probable que los mercados de valores puedan rebotar más alto. “Las dificultades se centran en las presiones sobre los márgenes de beneficios y la valoración que no es necesariamente tan atractiva como
La cifra
3,12 POR CIENTO. Es el nivel al que se redujo ayer la rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años, que se situó así en el nivel más bajo desde diciembre de 2010. En el último mes, el rendimiento ha descendido cerca de 50 puntos básicos ante el temor a que la economía frene su recuperación.
muchos suponen”, dijo Levkovich al referirse a los activos de la renta variable de EEUU. Al respecto también señaló que habría que sumar la incertidumbre sobre la inflación de las economías emergentes, que va “en aumento”, los problemas de la deuda soberana en la periferia de la UE, así como la evolución geopolítica. “Un conjunto que no parece ser un catalizador para elevar los precios de las acciones”, añadió. Para el estratega de Citi este es un momento complicado, especialmente si tenemos en cuenta que nos encontramos en la cúspide de una estacionalidad típica a la que habría que añadir cuestiones tales
como el final de QE2 y la necesidad de elevar el techo de gasto de los EEUU.
Atentasaloquehagaelcrudo Si contintúa avivándose el pesimismo sobre la economía estadounidense y, con ello, el crudo frena su escalada, el sector que mirará con peores ojos la caída del oro negro será el de las petroleras. Sin embargo, sólo la canadiense Imperial Oil tiene una recomendación de venta entre las veinte mayores.
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s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
La crisis de la deuda es lo que más preocupa a los gestores AnaPalomares MADRID. Los rumores sobre una re-
estructuración de la deuda, que finalmente parece que se quedará en un reprofiling, han calado muy negativamente entre los gestores de fondos. Por primera vez desde julio de 2010, ya hay gestores, un 8 por ciento que cree que la economía de la Eurozona se contraerá durante los próximos doce meses. Además, la crisis de la eurozona ha relevado a los altos precios de las materias primas como la principal preocupación de los gestores de fondos, según la última encuesta a gestores publicada por Bank of America-Merrill Lynch. Ahora ocupa el número 1 en la lista de preocupaciones del 36 por ciento de gestores, frente al 21 por ciento que así
lo defendía en el mes de abril. No es de extrañar por tanto que el 4 por ciento de los gestores considere que el beneficio por acción de las compañías europeas se contraerá el próximo año, el doble de los que así pensaban en el mes de abril y esto explica que, tras Japón, el mercado de acciones europeo sea el que más infraponderan en las carteras. Una tendencia que quizá podría revertirse si el euro cayera ya que abarataría las exportaciones y dotaría de una mayor competitividad a la eurozona. Y más teniendo en cuenta que el 60 por ciento de los gestores considera que está sobrevalorado, la lectura más alta desde diciembre de 2009. Por el contrario, el 48 por ciento cree que el dólar está infravalorado, la lectura más alta desde 2002.
33
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Bolsa e Inversión
Ecotrader.es EL PORTAL DE PAGO DE ‘ELECONOMISTA’ VUELVE A DEMOSTRAR SU FORTALEZA INNOVADORA
Las ‘alertas’ informativas le dan al inversor el mejor pulso del mercado La web lanza una nueva herramienta que envía alarmas sobre los valores más calientes del mercado MarielaBéjar
Más‘alertas’ Otro valor sobre el que se envió una alarma es Telefónica, en el caso de la operadora se advertía que ha decepcionado con sus resultados, y que los bancos de inversión ya revisan a la baja expectativas de beneficio, y que la teleco está mirando de cerca ya su soporte. Mientras que para EADS, en la alerta informativa enviada a los usuarios se advertía que tocaba máximos de 52 semanas, lo que multiplicaba por más de 20 veces su volumen de negocio habitual. “Es una presa que por técnico se ha
también pueden ser enviadas vía SMS. Esta información seguirán recibiéndola sólo los usuarios suscritos al Nivel 2 de Ecotrader.es. Ahora bien, la decimotercera herramienta es el Punto de Encuentro que permite al inversor relacionarse con otros usuarios suscritos al portal. Y éstas son sólo dos de las trece que le ofrece la web. Además de los servicios interactivos (disponibles sólo en el Nivel 2).
Ecotrader.es Nivel 1: Las trece herramientas 1. Cartera modelo El usuario dispondrá de una idea de posicionamiento estratégico con una visión de 3 meses que recoge la exposición que se considera más apropiada a cada tipo de activo: renta variable, renta fija, divisas y materias primas. 2. Tabla de seguimiento de estrategias abiertas Encontrará sugerencias o ideas operativas de inversión que podrá consultar de manera conjunta, o bien individualizada por activos. 3. Cambios relevantes en sus activos Dispondrá de manera inmediata de los cambios de recomendación motivados por variación o movimiento técnico de los activos. 4. Seguimiento de mercado exclusivo Tendrá acceso a un seguimiento técnico de cada sesión, el ‘flash’ del intradía; análisis de cambios estratégicos y perspectivas diarios. Comentarios técnicos de índices y valores y análisis fundamental.
¿Cómoacceder?
5. Acciones escogidas según modelos de inversión Tendrá acceso al Detector de Tesoros, la más sofisticada herramienta de selección de acciones con los mejores fundamentales del mundo, que están avaladas por análisis técnico. Incorpora otra Tabla de seguimiento con ideas operativas de inversión con criterios fundamentales. 6. El Radar: últimos contenidos Tendrá una información más detallada de los últimos comentarios y recomendaciones sobre el mercado. 7. Situación según análisis técnico de índices bursátiles y activos Encontrará información sobre la tendencia de los activos más importantes, y los niveles claves por análisis técnico (soportes y resistencias). 8. Boletín de apertura del mercado A primera hora recibirá un boletín en su correo electrónico con la información más destacada de Ecotrader.es. 9. Encuentro digital semanal Participará en encuentros con los expertos de Bolságora y con los responsables de empresas cotizadas. 10. elResumenDiario de ‘elEconomista.es’ Al cierre del mercado español recibirá un boletín con las claves del día. 11. Vote y lea El usuario elegirá, mediante una encuesta diaria, el valor español sobre el que desea que se elabore un análisis.
13. Punto de Encuentro El usuario de Ecotrader.es podrá participar en este espacio diseñado exclusivamente para permitir la relación entre los inversores que buscan intercambiar comentarios y opiniones entre ellos.
NU O EV
escapado”, concluía. Hay que destacar que las alertas informativas son distintas al Sistema de alertas estratégicas que re-
O EV
12. ‘Alertas’ informativas El inversor recibirá por correo electrónico alertas sobre los valores españoles protagonistas del día. Las alertas permitirán estar informado sobre las acciones más calientes del mercado.
NU
MADRID. Ecotrader.es sigue sorprendiendo a los inversores. El lanzamiento de sus dos nuevas herramientas ha sido una prueba más de la fortaleza innovadora del portal de pago de elEconomista y de su objetivo de ofrecer la mejor y más completa información en tiempo real sobre los mercados. Las alertas informativas es la doceava herramienta en incorporarse al portal (hasta hace una semana los suscriptores disponían de once instrumentos ) y que permite a los suscriptores de la web recibir en su correo electrónico alarmas directas sobre las compañías calientes del parqué. Es decir, la información sobre las acciones de compañías que más estén variando su aspecto fundamental o que registren volúmenes de negocio superiores a los habituales. Así, los inversores no se perderán de nada de lo que pase en los valores de la bolsa española. Además, una vez dentro del portal podrá consultar todas las alertas enviadas en el día y hacer un repaso de las anteriores. Por ejemplo, las tres últimas alertas enviadas a los inversores han sido sobre Repsol, Telefónica y EADS. Así, en el caso de Repsol, la alarma enviada al email de los inversores informaba que: “Tras presentar resultados el jueves y con éxito, los bancos de inversión mejoran su valoración y eso incrementa su atractivo a 12 meses. Si aguanta su soporte, mírela de cerca”. En este caso, de acuerdo al análisis téc-
nico ante la corrección que lleva sufriendo los títulos de la petrolera en las últimas cuatro jornadas el soporte que se sigue con atención es el de los 22 euros. Según Joan Cabrero, analista de Bolságora para Ecotrader “esta cifra se convertirá en la línea divisoria entre una tendencia bajista, si lo pierde o una tendencia alcista si consigue aguantarlos”.
ciben los usuarios del Nivel 2, ya que éstas últimas incluyen las ideas de inversión planteadas por los expertos del portal en tiempo real y
Así, Ecotrader.es cuenta con dos modalidades de suscripción que están diseñadas para que el inversor elija la que más se ajuste a sus necesidades. Estas modalidades están dividas en niveles: el Nivel 1 que le ofrece la información exclusiva y las ahora trece innovadoras herramientas financieras y el Nivel 2 que le permite acceder al contenido del Nivel 1 y adicionalmente, le da la posibilidad de utilizar los más potentes servicios interactivos que permitirán a los inversores contar con una ayuda más adaptada a sus propias necesidades. Para facilitar el acceso a nuestros usuarios y lectores, elEconomista ha establecido un coste de suscripción con precios accesibles. Así, si usted es un inversor que sólo quiere suscribirse al Nivel 1 pagará por un mes de suscripción 20 euros. En el caso de que opte por una suscripción trimestral es de 55 euros, lo que supondría pagar al mes 18,5 euros. Mientras que, si elige una suscripción anual, el precio es de 200 euros con dos meses gratis de los doce que corresponden. Ahora bien, si usted quiere suscribirse a todo el contenido, es decir al Nivel 2, el coste de la suscripción mensual es de 38 euros, el trimestral de 114 euros y la suscripción anual de 380 euros con dos meses gratis. ¡Entre ya a www.ecotrader.es y descubra todas sus ventajas!
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TRIMESTRAL
ANUAL elEconomista
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Bolsa e Inversión
ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES
ECOTRADER
LA OPERACIÓN DEL DÍA
Las principales mineras de Europa siguen fuertes por fundamentales
Recortamos la exposición en AMD
Radiografía de las diez mayores compañías del sector cotizadas en Londres POTENCIAL ALCISTA (%)
PER* 2011 (veces)
CAMBIO PER* 2011 A UN MES (%)
CAMBIO PREV. BPA** A UN MES (%) 2011
2012
BHP Billiton
19,29
9,5
-6,5
-0,48
0,19
Rio Tinto
37,77
6,7
-7,5
2,51
1,25
Xstrata
34,24
7,7
-8,4
0,60
5,87
Anglo American
30,90
7,7
-8,0
1,08
2,26
Antofagasta
28,82
8,6
-15,3
-1,68
-0,23
ENRC
52,37
6,7
-8,6
-0,01
2,70
Norsk Hydro
28,41
14,5
-2,5
-8,09
-7,68
Fresnillo
21,62
16,8
-31,4
22,46
8,21
First Quantum Minerals
22,59
11,7
6,4
-2,87
-1,95
43,78 5,4 -11,6 0,92 Kazakhmys (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) Beneficio por acción. (**) Beneficio por acción. (***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
2,44
Fuente: FactSet
REC***
La fuerte caída de las materias primas en las últimas semanas las daña, pero por fundamental ganan atractivo.
MADRID. Las últimas semanas, los recursos básicos han caído en una espiral bajista encabezada por la plata. Sin embargo, cada vez son más los expertos que consideran que lo que estamos viendo en este mercado es una purga del plus especulativo en los precios, y no una debacle. De hecho, los expertos de Citi afirman que descuentan “una ralentización en el consumo global de materias primas, pero no un crash”. Este escenario, por tanto, puede acabar convirtiéndose en una “oportunidad para comprar valores de alta calidad en el sector minero”, de acuerdo con Citi. De hecho, si nos fijamos en las principales com-
pañías de la industria cotizadas en Londres (mercado en el que se negocian las mineras de referencia internacional), observamos que sus fundamentales no sólo no empeoran, sino que en la mayoría de casos han salido fortalecidos.
Muchovalorenelsector Las caídas han hecho crecer el potencial de las diez mayores mineras, incluso más allá del 50 por ciento, como es el caso de ENRC. Además, en el último mes, pese a los descensos en bolsa, pocas han visto recortadas sus previsiones de beneficio para 2011 y 2012. Es más, en compañías como Rio Tinto, Xstrata o Anglo American, las perspectivas de ganancias han mejora-
do. Mención aparte merece la mexicana Fresnillo, que ha visto crecer su previsión de BPA para este año nada menos que un 22 por ciento en un mes. Sin embargo, lo más espectacular es ver cómo se han abaratado estas compañías. En 30 días, el PER (veces que el beneficio está contenido en el precio) de estos títulos, salvo el de First Quantum, ha caído con fuerza (ver gráfico). No es extraño, por tanto, que de las 10 mayores mineras cotizadas en Londres, seis tengan una recomendación de compra. s Más información relacionada con este tema en www.ecotrader.es
La ‘teleco’ finesa Nokia entra en nuestro radar... pero ya está en cartera de los ‘insiders’ MaiteLópez/JoanCabrero MADRID. Ha entrado en nuestro ra-
dar y es uno de los valores europeos que más compras ha registrado por parte de sus directivos. Nokia ha sido uno de los valores más castigados dentro de los grandes estandartes europeos, pero tras la penalización, Nokia está mostrando evidencias técnicas de recuperación, y quienes la conocen mejor que nadie, sus propios eje-
t1 t2
Llevamos meses soportando correcciones para encontrar la tendencia de orden superior en AMD, invitados por su estructura técnica de fondo a seguir confiando en la capacidad de los precios para abrir paso hacia cotas que vayan más allá de los 10. Tanto es así que hace semanas reforzábamos nuestra posición al confirmarse un patrón de tipo doble suelo –s1s2– con hueco y superación de directriz bajista de corto plazo. Y sin embargo, los precios no han logrado abrir brecha y alcanzar al menos los máximos del ejercicio, fracasando reiteradamente en la zona de resistencia que permitiría confirmar un nuevo y más amplio patrón; que ahora podría verse como una bandera de continuidad bajista en un posi-
9,5 9,0 8,5
Mar
s1 s2 Abr
8,0 May
Estrategia (alcista) Precio de apertura de la estrategia Primer objetivo Segundo objetivo Stop
7,6 10 13 <8
ble ajuste lateral-bajista que aún deba durar cierto tiempo. Ante este escenario, y confirmando doble techo en zona clave el lunes al tiempo que se deterioraba el Nasdaq, hemos vuelto a bajar la exposición al valor cerrando media posición. El resto, lo mantenemos con ‘stop’ bajo 8.
elEconomista
Las mineras pueden ser una oportunidad de compra AgustinaBarbaresi
Carlos Doblado, Bolságora
cutivos, parecen confiar en ello. En el último mes, la compañía finlandesa se ha convertido en la segunda compañía más apoyada por las compras de sus consejeros dentro del EuroStoxx 50, por valor de mercado. Hasta 14 ejecutivos han comprado títulos de la tecnológica en las últimas 30 jornadas, por valor de casi 700 millones de euros, y lo han hecho a un precio medio de 5,89 euros por título, según datos recopilados por Bloomberg. De he-
cho, uno de los síntomas de fortaleza que por primera vez en mucho tiempo ha demostrado la compañía en bolsa, según los analistas de Bolságora, ha sido la superación de las resistencias que presenta en los 5,95 euros, a cierre semanal. Además, mientras que algunas compañías todavía tienen por delante la presentación de resultados, Nokia ya tiene los deberes hechos hasta el 21 de julio, cuando deberá presentar los del segundo trimestre del año.
Philips pierde su zona de ‘stop loss’ Lanzábamos la operativa pese a las crecientes dudas del entorno sólo por su nivel de bajo riesgo en términos de stop y la presencia de un precioso patrón en doble suelo –s1s2– sobre zona de gran importancia técnica, pues estamos hablando de un gran soporte horizontal de corto-medio plazo que ayer se fragmentaba. Pensando más en la ecuación riesgo/recompensa en un mercado que aunque sobrecomprado seguía siendo netamente alcista, no cabía otra cosa que presentar la operativa. Fa-
22 t1
t2
20 May llar mucho y perder poco es un camino muy rentable si también eres capaz aciertas poco y ganas mucho en relación con lo arriesgado. Tras lo de ayer, con patrón de continuidad bajista en doble techo confirmado y perdiendo soporte horizontal, estamos obligados a tomar la pérdida.
Grifols ofrece zona de ‘stop profit’
c h
Mayo está siendo complicado para el mercado, y en esta ocasión Grifols no está saliendo del todo bien librada pese a lo bien que lo han hecho otras recomendaciones del sector farmacéutico de nuestra lista de operativas. Sin embargo, como intentamos contarle siempre, son precisamente estos procesos los que permiten hacer una gestión del riesgo en tendencia porque sin ellos no se pueden elevar ‘stops’. Evidentemente, y como está asumido desde el momento inicial, eso impide vender en el máxi-
21
h? 14 13 12 11
Mar
Abr
May
mo. Ahora, tal y como puede verse en el gráfico, los precios llevan un mes en lateral describiendo lo que podría ser un patrón de cabeza y hombros (hch?). Si éste se confirma, para lo que hay que romper la zona de soporte que marco en el gráfico, tomaremos beneficios.
Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes) Últimas modificaciones Precio en euros
PRECIO DE ACTIVACIÓN*
OBJETIVO INICIAL ADICIONAL
‘STOP LOSS’
51,89 <51,5 18,45 <18 20,55 21,5/24,5 <19,9 5,545 6,2 - <5,40/ <5,20 36,45 47 60 <42,6/ 39,35 12,25 13,4 <11,8/ <11,5 2,83 3,1/ 3,3 <2,68 33,84 37/41 <30,6 2,71 3,2 <2,64 3,6 116,15 <106 Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precio en dólares. Paccar** (alcista) Nvidia** (alcista) Philips (alcista) Dólar/ C. nor. (alcista) SAP (alcista) Air France KLM (alcista) Mapfre (alcista) ACS (alcista) IAG (alcista) Euro/yen (alcista)
SITUACIÓN DE ‘TRADING‘
Cerrar Cerrar Cerrar Abrir Mantener Abrir Mantener Mantener Mantener Abrir elEconomista
Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas). Estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
35
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Bolsa e Inversión
Así van los mercados INDICES INTERNACIONALES
LONDRES FTSE 100
FRÁNCFORT DAX XETRA
5.861,00 -1,06%
MERCADO CONTINUO
IBEX 35 10.306,40
12.000
8.000 17 May.
17 Feb.
10.306,40
q -57,50
CIERRE
VAR. PTS.
Telefónica
963.070.800
873.072.400
Seda
7,32
Fergo Aisa
-5,56
Banco Santander
420.452.100
815.906.400
Dermoestética
4,69
Sacyr
-5,33
BBVA
271.847.900
554.009.000
Rovi
2,71
Inypsa
-4,08
Iberdrola
106.141.000
284.645.100
Gamesa
2,26
B. Riojanas
-3,24
100.029.200
120.509.700
R. Corporación
2,15
Gam
-3,23
92.593.030
353.669.900
Natra
2,10
C. Portland
-2,99
4,54%
VAR.
VAR. 2011
Repsol YPF
VAR. %
VAR. %
CIERRE
CAMBIO DIARIO%
CAMBIO 2011 %
CAMBIO 2011 %
MÁXIMO 12 MESES
1.050,01
-0,48
4,61
Ibex Med. Cap
10.738,90
-1,02
Ibex Small Cap
6.901,10
EuroStoxx 50
2.849,60
-1,10
Stoxx 50
2.594,80
-0,93
1 Quabit Inmobiliaria
87,50
0,28
0,07
6,11
2 Sotogrande
70,21
4,00
2,18
180
-0,04 15,30
3 NH Hoteles
62,00
6,30
2,33
1.356
2,03
4 Solaria
61,38
2,70
1,21
0,32
5 Ercros
59,66
1,17
0,66
Ibex 35
MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2
211
PER 20113
239
PER 20123
-
CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CAMBIO 2011 (%)
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2
m Abengoa
21,13
0,21
39,35
14,97
11.624
0,99
m Abertis
15,81
0,19
42,07
17,50
26.045
4,69
q Acciona
74,54
-2,97
16,72
40,64
12.769
3,79
q Acerinox
13,48
-1,03
2,23
2,70
10.748
q ACS
31,92
-2,46
4,64
-9,00
m Amadeus
14,09
1,29
28,09
q ArcelorMittal
23,29
-2,08
m B. Popular
3,97
k B. Sabadell q Bankinter
PER 20113
-0,70%
4,01%
VAR.
VAR. 2011
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.
MÁXIMO 12 MESES
1 Gas Natural
14,49
14,07
2 Ferrovial
19,27
9,54
4,88
6.505
3 Acerinox
2,70
14,19
10,95
4 Gamesa
12,40
8,47
5 Mapfre
28,15
2,89
- -22,10
6 OHL
10,83
DEUDA/ EBITDA5
MÍNIMO 12 MESES
VAR. PTS.
PER 20113
PER 20123
DEUDA/ EBITDA5
VALOR EN BOLSA€1
VOLUMEN SESIÓN2
10,07 12.126
19.441
10,61
9,47
-
4,41
47.882
103,12
47,42
14,24
8,57
3.361
10.748
13,84
10,07
-
3,17
4,48
1.577
45.826
22,37
16,21
-
2,48
1,92
8.021
8.089
8,17
7,72
48,40
-
28,00
17,16
2.506
7.287
11,02
9,45
-
4,44
15,51 27.274
92.593
10,66
8,93
27,32
1,61
7,11 67.556 420.452
7,73
6,62
60,91
-
PAY OUT4
-
-
-
-9,82
7 Repsol YPF
7,15
24,90
65,48
30,22
-
9,47
8 Santander
0,96
10,53
233
359
25,16
21,87
-
6,15
9 Técnicas Reunidas
-18,20
48,75
35,42
2.177
22.035
13,80
12,26
70,07
0,38
115
372
-
87,69
-
10,50
-1,00
19,69
14,80
76.652 963.071
9,32
8,95
62,85
2,37
-
10 Telefónica
Mercado continuo
PRECIO OBJETIVO
CONSEJO SOBRE EL VALOR
8,85
26,88
m
14,72
16,50
c
19,50
96,50
c
q Alba
42,60
-0,70
41,48
17,20
2.545
3,03
7,34
49,32
c
3,38
10,07
14,29
m
q Almirall
7,98
-0,25
18,75
17,01
604
3,51
12,00
9,00
m
44.296
6,50
10,79
39,00
m
q Amper
3,98
-2,69
-7,44
37,24
157
0,30
12,25
3,60
m
-10,14
52.090
2,49
11,51
17,25
c
q Antena 3
5,53
-1,25
-4,66
-20,43
4.728
8,57
8,49
7,50
m
-4,21
-13,61
11.355
-
8,10
30,00
m
q Azkoyen
2,35
-0,64
-10,33
14,11
12
0,00
-
1,96
v
0,13
-9,81
3,41
25.555
4,54
9,39
4,51
v
q B. Pastor
3,07
-0,97
-21,35
-16,20
139
1,97
8,82
3,34
v
2,94
0,00
-15,67
-0,41
15.629
3,53
10,31
3,00
v
k B. Valencia
2,50
0,00
-31,64
-22,26
3.713
1,20
51,02
2,89
v
4,86
-2,39
4,97
16,92
9.362
3,15
12,06
4,25
v
q Banesto
5,95
-1,59
-11,73
-4,03
2.178
5,11
7,35
7,28
m
q BBVA
8,06
-0,41
-2,71
6,63
271.848
5,17
6,66
10,00
m
m Barón de Ley
49,44
0,90
31,56
9,89
524
0,00
11,97
50,65
c
q BME
21,71
-0,73
18,75
23,44
12.188
8,13
12,05
22,25
m
k Bayer
58,70
0,00
24,63
5,77
26
1,41
11,23
65,00
c
4,97
-0,38
46,22
26,79
25.247
5,01
10,34
5,60
c
m Befesa
23,42
0,09
33,22
52,57
59
-
q Ebro Foods
16,89
-0,65
25,28
7,48
5.823
2,92
14,40
18,15
c
m Biosearch
0,92
1,67
-2,14
47,58
76
0,00
q Enagas
16,15
-1,40
18,97
8,28
10.684
5,45
10,22
17,80
m
q Bodegas Riojanas
6,28
-3,24
-18,34
-11,55
22
-
q Endesa
23,04
-1,58
20,50
19,41
14.619
4,58
10,36
23,85
m
q CAF
405,95
-0,87
20,00
4,09
1.158
3,03
q FCC
20,94
-1,30
3,59
6,49
5.373
6,38
9,80
24,90
m
m CAM
4,85
0,62
-18,90
-30,62
127
-
q Ferrovial
8,87
-1,51
55,58
19,27
47.882
4,78
47,42
11,00
c
k Campofrío
9,26
0,00
48,47
24,80
589
1,70
14,18
9,78
c
m Gamesa
6,42
2,26
-19,74
12,40
45.826
1,21
16,21
6,50
m
q Cata. Occidente
16,98
-0,93
36,61
31,83
737
3,37
7,81
19,90
c
q Gas Natural
13,16
-0,57
10,83
14,49
19.441
6,19
9,47
14,00
m
q Cementos Portland
14,26
-2,99
-4,30
17,37
35
0,30
46,60
15,75
v
q Grifols
27,70
0,07
50,46
51,53
63
4,02
11,54
28,00
v
201
0,88
9,11
7,55
c
q Criteria
RENT.xDIV 2011 (%)
17 May.
17 Feb.
q -0,96
CIERRE
2.612
*Volverá al Ibex 35 el día 1 de abril. PRECIO
110
135,28
CAMBIO 2011 %
PAY OUT4
-
135,28
150
VALORES
LOS 5 MEJORES DE 2011
12.479,58 -0,55%
calculated by
Puntos
LOS PEORES
VOLUMEN MEDIO SEIS MESES
-0,55%
OTROS ÍNDICES
Madrid
LOS MEJORES
VOLUMEN DE LA SESIÓN
Inditex
NUEVA YORK DOW JONES
3.941.58 -1,21%
ECO10
LOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA
Puntos
PARÍS CAC 40
7.256,65 -1,77%
PRECIO
CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CAMBIO 2011 (%)
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2
RENT.xDIV 2011 (%)
PER 20113
k Adolfo Domínguez
8,45
0,00
-30,28
0,96
-
1,82
12,52
q Aisa
0,17
-5,56
-83,08
-12,82
24
-
-
18,30 9,07 -
PRECIO OBJETIVO
9,27 -
0,66 520,00 -
CONSEJO SOBRE EL VALOR
v -
v c -
13,21
-2,94
45,16
29,51
34.584
1,70
15,15
15,20
m
m Cepsa
q Iberdrola
6,10
-0,11
14,63
5,69
106.141
5,48
11,16
6,80
m
q Cie Automotive
5,95
-1,49
75,00
24,22
q Iber. Renovables
3,04
-0,10
18,20
14,46
23.313
1,02
25,98
3,10
m
q Cleop
5,26
-0,38
-34,53
-36,24
3
-
q IAG
2,77
-1,98
-
-
6.493
-
10,18
-
m Clínica Baviera
8,15
0,12
5,16
13,19
94
4,05
13,25
9,50
m
q Inditex
61,74
-0,42
37,25
10,19
100.029
2,84
18,28
63,00
m
m Codere
10,30
1,38
26,54
18,94
269
0,00
8,14
12,25
c
q Indra
14,92
-1,84
11,18
16,70
16.467
4,56
11,64
15,50
v
k CVNE
15,05
0,00
1,93
2,38
-
-
-
-
2,66
-1,22
20,07
28,15
8.089
5,93
7,72
2,95
m
q Dinamia
7,66
-0,78
-14,80
-12,76
15
8,27
-
10,74
c
q OHL
25,13
-1,45
23,92
10,83
7.287
2,18
9,45
31,00
c
m Dermoestética
1,68
4,69
-37,03
30,35
11
0,00
-
1,65
v
q Red Eléctrica
41,67
-0,80
25,97
18,37
41.000
5,14
11,22
44,00
m
k Dogi
0,64
0,00
0,00
0,00
-
-
-
-
v
q Repsol YPF
22,34
-0,69
36,55
7,15
92.593
5,00
8,93
26,50
c
m Duro Felguera
5,83
0,69
20,05
10,42
1.607
6,29
10,50
6,28
m
7,44
-5,33
69,72
57,81
13.723
1,03
12,74
10,28
m
q EADS
22,14
-2,12
37,52
22,39
156
3,74
13,34
23,00
m
q Mapfre
q Sacyr-Vallehermoso q Santander
-
8,00
-0,76
-2,89
0,96
420.452
7,31
6,62
10,00
m
38,95
-2,12
-4,60
-18,20
22.035
3,61
12,26
50,00
c
q Telecinco
6,36
-2,13
-22,67
-21,86
17.601
8,11
9,20
8,73
m
m Telefónica
16,80
0,21
11,23
-1,00
963.071
9,48
8,95
20,50
m
q Técnicas Reunidas
-
-
-
-
COMO LEER NUESTRAS TABLAS Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio
neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.
C La recomendación media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el
título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
36
MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Bolsa e Inversión
Mercado continuo (viene de la columna anterior) PRECIO
CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CAMBIO 2011 (%)
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2
RENT.xDIV 2011 %
PER 20113
PRECIO OBJETIVO
CONSEJO SOBRE EL VALOR
11,43
0,53
13,17
14,53
135
4,20
7,70
15,00
c
q Prosegur
q Ence
2,62
-2,06
8,28
9,87
739
3,34
9,47
3,85
c
k Enel G. Power
1,89
0,00
18,31
19,81
57
-
18,56
1,93
q Ercros
1,14
-0,26
5,95
59,66
372
-
87,69
0,82
k Española del Zinc
1,05
0,00
0,00
0,00
-
-
-
k Europac
3,95
0,00
41,05
12,71
817
2,98
7,77
5,04
q Ezentis
0,40
-2,20
-24,53
-12,28
105
-
11,76
0,55
m Elecnor
-
RENT.xDIV 2011 (%)
PER 20113
PRECIO OBJETIVO
CONSEJO SOBRE EL VALOR
2.908
2,72
12,14
43,20
v
87,50
239
-
-
0,05
v
16,12
13,14
176
0,00
58,83
2,25
m
2,15
-42,89
14,92
78
0,00
-
1,27
v
4,93
0,00
-
0,61
48
2,23
18,26
5,30
m
k Reno Médici
0,22
0,00
11,00
-6,72
21
-
11,10
0,27
-
m
q ReyalUrbis
1,03
-1,90
-55,22
10,75
57
0,00
-
5,30
2,71
15,47
10,42
352
2,70
11,11
PRECIO
CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CAMBIO 2011 (%)
40,64
-0,88
14,48
-3,54
m Quabit
0,17
1,85
-25,34
m
m Realia
1,77
1,44
m
m Renta Corporación
1,43
k Renta 4
c
-
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2
-
v
5,90
m
q Faes Farma
2,46
-2,96
-11,99
-9,72
605
3,17
17,57
3,00
v
m Rovi
q Fersa
1,31
-0,76
-4,03
8,71
61
0,00
29,11
1,17
m
q SanJosé
5,00
-0,60
-24,47
-3,66
3
0,00
-
m Fluidra
2,99
0,67
12,83
29,44
139
1,78
10,91
3,24
m
m Seda de Barcelona
0,09
7,32
-64,08
39,68
1.591
0,00
29,33
0,09
v
q Funespaña
7,02
-1,13
15,46
4,00
22
-
q Service Point
0,39
-1,26
-40,28
-0,47
145
1,28
8,89
0,47
v
q GAM
1,80
-3,23
-25,93
19,21
10
0,00
v
m Sniace
1,59
0,96
28,24
39,65
529
-
k Gen. Inversión
1,80
0,00
12,19
3,16
-
-
-
m Solaria
2,34
0,43
46,18
61,38
359
1,28
21,87
1,60
v
q Iberpapel
15,67
-1,45
48,89
8,29
58
3,37
q Sol Melia
8,73
-1,47
54,92
25,61
2.256
0,55
22,21
8,82
m
q Inbesos
0,99
-2,94
-49,75
-38,51
402
-
-
-
-
q Sos Cuétara
0,62
-1,59
-46,02
-40,38
1.163
0,00
13,78
0,60
v
k Indo
0,60
0,00
-38,78
0,00
-
-
-
-
-
k Sotogrande
4,00
0,00
12,68
70,21
-
-
k Inm. Colonial
0,07
0,00
-44,63
21,82
880
0,00
q Tavex
0,43
-2,71
-6,30
3,11
11
0,00
13,47
0,64
m
q Inypsa
1,53
-4,08
-26,44
-10,79
1
-
m Tecnocom
2,10
1,21
-23,79
-8,91
11
2,39
5,82
2,53
m
k Testa Inmuebles
6,25
0,00
-6,16
13,02
-
-
q Jazztel
4,48
-2,14
73,60
26,17
11.945
-
-
9,00
1,60
-
-
10,33
m
17,25
33,50
v
0,06
-
0,00
-
-
9,27
c
4,65
0,65
29,46
25,81
4.093
0,86
11,95
3,40
-1,05
27,30
28,69
559
1,83
10,24
2,73
c
12,90
-1,23
17,45
26,59
76
7,35
10,66
16,10
c
m Uralita
3,22
0,94
-20,10
-8,00
4
0,52
32,20
3,34
v
q Urbas
0,06
-1,67
-41,58
5,36
183
-
-
-
-
v
q Vértice 360º
0,23
-0,43
-25,81
13,30
37
-
-
0,44
-
0,32
v
m Vidrala
21,41
0,75
22,51
0,05
115
2,78
8,99
25,83
c
30,22
5,10
m
m Viscofan
29,09
0,14
46,37
2,57
2.215
2,90
13,87
30,00
m
-
4,91
2,90
c
k Vocento
3,68
0,00
-7,43
5,30
38
1,07
14,24
4,00
v
437
1,78
8,08
31,80
c
q Vueling
8,95
-1,97
1,70
-8,02
347
0,00
7,24
12,74
c
10
-
-
2,00
v
q Zardoya Otis
11,46
-2,22
16,49
8,73
1.497
4,97
18,73
11,00
v
2,40
c
q Zeltia
2,60
-0,38
-20,12
-5,97
673
0,00
52,00
3,38
v
-
-
-
-
-
-
-
q Metrovacesa
6,30
-2,02
-36,11
12,70
49
0,00
-
5,66
v
q Unipapel
22,50
-1,57
49,01
-0,09
55
2,97
9,43
17,76
m
q Montebalito
1,80
-0,55
-39,70
12,50
3
-
-
m Natra
1,70
2,10
-16,67
-17,87
13
0,00
18,89
1,90
q Natraceutical
0,33
-1,48
-12,63
-1,19
42
0,00
22,13
q NH Hoteles
5,50
-1,26
96,08
62,00
2.612
0,12
q Nicolás Correa
2,11
-1,86
17,22
42,57
3
28,53
-0,59
39,17
15,98
5,31
0,38
-22,93
1,53
Eurodólar
0,04%
16,72
-
2,36
24
0,00
-19,82
-
3,12
12,13
0,00
-0,56
-
-
q Tubos Reunidos
7,31
0,00
1,78
-
-
-1,45
7,30
q Prisa
-
-
-
3,75
m Prim
-
c
k Martinsa-Fadesa
q Pescanova
-
-
m Tubacex
q Lingotes
q Miquel y Costas
-
2.607
-
0,00
-
5,91
Renta fija y Derivados
Euribor
0,19%
TIPOS OFICIALES TIPOS DE CAMBIO (€)
TIPOS OFICIALES
LETRAS 3 MESES
LETRAS 6 MESES
LETRAS 12 MESES
BONO 2 AÑOS
BONO 3 AÑOS
BONO 5 AÑOS
BONO 10 AÑOS
BONO 30 AÑOS
CIERRE
ANTERIOR
España
3,8%
1,25%
1,425%
1,575%
1,950%
3,389%
3,944%
4,549%
5,312%
5,920%
Alemania
7 días
1,179
1,177
0,002
2,4%
1,25%
0,865%
1,162%
1,486%
1,791%
1,941%
2,453%
3,093%
3,606%
Reino Unido
1 mes
1,241
1,242
-0,001
4,5%
0,50%
0,550%
0,631%
0,636%
0,985%
1,408%
2,040%
3,365%
4,205%
EE.UU.
3 meses
1,428
1,426
0,002
3,2%
0,25%
0,030%
0,066%
0,158%
0,520%
0,907%
1,783%
3,120%
4,238%
6 meses
1,710
1,707
0,003
12 meses
2,149
2,145
0,004
1€=
Dólares estadounidenses
1,417
Yenes japoneses
115,270
Libras esterlinas
0,874
Francos suizos
1,252
Coronas suecas
9,001
Coronas danesas
7,457
Coronas noruegas
7,932
Dólares canadienses
1,383
Dólares australianos
1,342
Dólares neozelandeses
1,816
Yuanes chinos
9,220
Reales brasileños
2,310
Pesos mexicanos
16,661
PRINCIPALES REFERENCIAS
INFLACIÓN
SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO PETICIONES
SUBASTAS
DIF. PTOS
SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO
VALORES
PAGO PART.
EMISIÓN
SUBASTAS
PETICIONES
VALORES
PAGO PART.
EMISIÓN
Mayo
16/05/2011
17-may-11
L,12 m, L,18m
19/05/2011
19/05/2011
Mayo
04/05/2011
05-may-11
B. 5 A
09/05/2011
10/05/2011
Mayo
23/05/2011
24-may-11
L,3 m, L,6m
26/05/2011
27/05/2011
Mayo
18/05/2011
19-may-11
Obl. 10 A
23/05/2011
24/05/2011
Junio
13/06/2011
14-junio-11
L,12 m, L,18m
16/06/2011
17/06/2011
Junio
01/06/2011
02-jun-11
B. 3 A
06/06/2011
07/06/2011
Materias primas PRECIOS
FUTUROS
PRECIO ($)
VAR. DIARIO(%)
SOBRE
VENCIMIENTO
PRECIO LIQUIDACIÓN
SOBRE
VENCIMIENTO
Petróleo Brent
109,2
672,020
Ibex Plus
20/05/11
10.303,50
29.947
Santander
17/06/11
8,01
323
Petróleo WTI
96,0
-1,41
9,895
Ibex Plus
17/06/11
10.302,00
17.719
Repsol
17/06/11
22,36
220
Gasóleo calefac.
283,5
-1,37
Dólares de Hong Kong
11,019
Ibex Mini
20/05/11
10.303,50
16.470
Inditex
17/06/11
61,81
66
Aceite de oliva*
1.620,0
-1,22
Rublos rusos
40,020
Ibex Mini
17/06/11
10.302,00
9.535
Indra
17/06/11
14,94
20
Gas natural
Coronas checas
24,471
Criteria
17/06/11
4,92
7.963
ACS
17/06/11
31,95
2
Oro
Telefónica
17/06/11
16,81
3.843
Acciona
17/06/11
74,62
2
BBVA
17/06/11
8,07
372
Gamesa
17/06/11
6,37
2
Pesos argentinos Pesos chilenos Rands sudafricanos
Zlotys polacos Forintos húngaros
5,785
3,926 267,820
Litas lituanas
3,453
Leus rumanos
4,112
Nuevas liras turcas
2,253
Rupias indias Dirhams marroquíes Dinares argelinos
CONTRATOS
CONTRATOS
OPCIONES SOBRE
TIPO
VENCIMIENTO
PRECIO LIQ.
CONTRATOS
9.000,00
PUT
16/09/11
186,00
1.500
BBVA Repsol
Ibex Mini
11,309
Santander
7,46
PUT
17/06/11
0,12
12.300
102,618
Telefónica
17,00
PUT
16/09/11
0,77
5.000
SOBRE
Iberdrola
Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff
PRECIO EJER.
PRECIO LIQ.
CONTRATOS
TIPO
VENCIMIENTO
6,48
PUT
15/06/12
0,67
4.500
20,00
PUT
15/07/11
0,29
805
6,00
PUT
16/09/11
0,33
300
-1,47
4,2
-3,01
1.479,5
-0,74
Plata
33,4
-2,18
Cobre
399,5
0,30
Níquel
24.358,0
-0,17
2.532,8
-0,80
Aluminio PRECIO EJER.
64,005
Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.
PRECIO LIQUIDACIÓN
Azúcar
21,8
0,28
2.976,0
-1,00
Zumo de naranja
182,9
0,36
Café
266,9
1,08
Cacao
Notas: Fuente: Bloomberg. *Cotización en euros.
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es
37
Economía El escándalo del Fondo Monetario agudiza la crisis periférica Consejo de Ministros europeos
Europa diseña una reestructuración ‘suave’ de la deuda pública de Grecia Gana terreno el plan de alargar el plazo para que Atenas pague al fondo de rescate y a los bancos
La UE y el FMI presionan al Gobierno heleno para que despida al 30% de los funcionarios
AntonioLeón BRUSELAS. La eurocracia interpreta esta semana una arcana sinfonía de eufemismos para no pronunciar la palabra tabú que provoca el pánico en los mercados: quita. El nuevo término políticamente correcto para referirse al futuro de la deuda pública griega es “reprogramación”. Los más osados hablan de “reestructuración suave”. Y descartan una reestructuración “profunda”. Así lo ha hecho esta semana JeanClaude Juncker, primer ministro de Luxemburgo y presidente del Eurogrupo: las reuniones de los ministros de Economía y Finanzas de los 17 países que comparten el euro como moneda única. El veterano Juncker es tan imprevisible como una veleta: tan pronto miente para ocultar el contenido de la negociación —él mismo lo ha confesado—, como le asalta un arrebato de sinceridad. ¿Hablan de amor cuando quieren decir sexo? La traducción libre es que los ministros europeos de Economía y Finanzas, reunidos ayer y antes de ayer en Bruselas, están poniendo las bases para prorrogar por segunda vez el plazo para que Atenas les devuelva los 110.000 millones de euros del rescate iniciado hace un año. De tres años se ha pasado a siete, y hay quien calcula que se terminará en treinta. También se contempla una segunda rebaja de tipos de interés: hace un año se exigía alrededor de un 5,2 por ciento; ahora se les reclama alrededor de un 4,2 por ciento, y está por ver hasta dónde se abarata.
Quelosbancosayuden En paralelo, se intenta implicar al sector privado en el rescate. El precedente es el acuerdo de Viena de 2008, por el que la banca —principal titular de deuda pública— se comprometió a mantener su exposición a los países del Este ajenos al euro, víctimas en aquel momento de la crisis internacional. La idea es que no se deshagan de la deuda
El comisario europeo de Asuntos Económicos y Monetarios (izquierda), charla con los ministros de Finanzas de Portugal (centro) y de Grecia (derecha). REUTERS
El papelón de Salgado en descubiertos y CDS
■
Elena Salgado, vicepresidenta segunda de España y ministra de Economía y Hacienda, mostró ayer cómo no se debe negociar. Presentó una propuesta para desatascar la negociación acerca de la futura reglamentación armonizada sobre ventas en descubierto y a corto plazo tanto de acciones como de deuda pública, y sobre los ‘credit default swaps’ o CDS: derivados que aseguran contra el riesgo de impago de deudas. En 2010, cuando más apuros sufrían Grecia y España, se acusó a los CDS y las ventas a descubierto y a corto de ser usados para especular y agravar la crisis del euro.
Cuando Salgado vio ayer que su propuesta gustaba a Londres y disgustaba a París y Berlín, se desdijo y la abandonó. Al final se acordó no prohibir sistemáticamente estas prácticas para no secar la liquidez del mercado. Pero sí restringirlas y, en emergencias, pueden prohibirse temporalmente. La negociación seguirá con el Parlamento Europeo, más restrictivo. Aunque muy limitado, a Londres le molesta el poder que se da en la materia al recién creado ‘eurosupervisor’ de mercados financieros. Salgado aseguró que la legislación española, más dura con los cortos con acciones, se podrá seguir aplicando.
en su poder, y que alarguen los plazos de devolución. La incógnita es si se les invitará, se les presionará o se les obligará. En el rescate de Portugal, activado este lunes, los Gobiernos de la UE exigen al portugués que aliente a los banca a mantener su exposición a la deuda lusa. En teoría, una reestructuración que incluya quitas está descartada hasta 2013. Los detalles se irán madurando y las decisiones deberían tomarse en junio, aunque los flecos se aten después de vacaciones. Entre las decisiones también habrá un nuevo plan griego de recortes del gasto y subida de impuestos. En Atenas se asegura que la UE y el FMI presionan para que la plantilla de funcionarios se reduzca un 30 por ciento; y que la resistencia del Go-
bierno cada día es más débil, aunque el porcentaje finalmente pueda ser menor. Y el rescate podría reforzarse con 60.000 millones de préstamos adicionales. Grecia sigue al borde de la quiebra un año después de iniciada su operación de rescate. Su deuda pública se encaramará a un nivel equivalente al 116,1 por ciento de su Producto Interior Bruto (PIB) en 2012, según las previsones de la Comisión Europea. Y la reducción del déficit público se estanca: había bajado del 15,4 por ciento del PIB de 2009 al 10,5 por ciento en 2010; pero en 2011 y 2012 se mantendrá por encima del 9 por ciento.
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38
MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Economía
El escándalo en el Fondo Monetario agrava la crisis periférica Decisiones políticas y reacción de los mercados
La alta demanda permite que el Tesoro emita letras a menor coste que en abril La prima de riesgo de la deuda española repunta desde los 213 hasta los 221 puntos básicos PedroCalvo MADRID. Día de sensaciones encon-
Elena Salgado, vicepresidenta económica española, discute ayer en Bruselas con su homólogo belga. EFE
España avalará con 83.764 millones al fondo de rescate Los 17 Gobiernos del euro pactan reforzar a partir de junio el mecanismo para evitar quiebras de Estados en apuros AntonioLeón BRUSELAS. Pasito a pasito, Eurolandia
se va dotando de recursos para blindar a sus eslabones débiles contra la especulación del mercado y evitar su quiebra. De la reunión de ayer y del lunes en Bruselas de los ministros europeos de Economía y Finanzas salió un acuerdo para reforzar el actual fondo de rescate, un mecanismo provisional que caduca a mediados de 2013. Según los cálculos aún aproximados facilitados por Elena Salgado, vicepresidenta económica española, cuando el acuerdo esté en vigor —en junio como pronto—, este fondo contará con avales de los 17 países de la zona euro por un total de 704.000 millones de euros. Con los que, en teoría, podrá captar en el mercado 440.000 millones de euros, para prestarlos a los Estados en apuros.
En la actualidad, cuenta con avales por valor de 440.000 millones de euros, con los que sólo podría movilizar unos 250.000 millones. Una cantidad suficiente para los sucesivos rescates de economías pequeñas como las de Irlanda y Por-
Las garantías que los países del euro dan al actual fondo provisional se elevan de 440.000 a 704.000 millones tugal. Pero no para apuntalar a España o Italia, lo que había espoleado los miedos de los inversores y los ataques especulativos. España, que actualmente avala 52.352,51 millones, avalará 83.764,016. Este fondo también podrá comprar deuda en el mercado primario.
El mecanismo antiquiebras fue creado hace un año cuando, después de rescatar a Grecia, aún cabía la posibilidad de que fuera necesario intervenir en más países, como así ha sido. Se le puso fecha de caducidad: mediados de 2013. Y, posteriormente, se acuñó un fondo definitivo que tomará el relevo del actual dentro de dos años. El pasado marzo, los ministros europeos de Economía y Finanzas pactaron que el futuro fondo permanente estuviera mejor dotado que el actual. Y el acuerdo de ayer hace que ambos fondos sean equivalentes. Elena Salgado explicó ayer que el Gobierno deberá pedir la autorización de las Cortes para elevar su aportación. Lo que, a su juicio, no es urgente porque el techo de avales fijado en los actuales presupuestos es más que suficiente para las garantías comprometidas en los rescates en marcha.
tradas para la deuda pública española. La vertiente positiva tuvo lugar por la mañana, momento en el que el Tesoro Público saldó con una alta nota una emisión de letras a 12 y 18 meses. Todo resultó favorable. En primer lugar, la demanda, que ascendió en conjunto a 15.631 millones de euros, la segunda cantidad más alta de la historia en una operación de estas características y más del doble de las peticiones registradas en abril, que se limitaron a 8.064,2 millones. En segundo lugar, la cantidad obtenida. El objetivo de financiación perseguido oscilaba entre los 4.500 y los 5.500 millones de euros, y el Tesoro, gracias a la abundante demanda, pudo apurar y captó 5.474 millones. Y en tercer lugar, el coste. Si en abril los títulos a un año se subastaron a una rentabilidad media del 2,77 por ciento, ayer lo hicieron al 2,54 por ciento; y si hace un mes el precio de las letras a 18 meses alcanzó el 3,36 por ciento, esta vez se situó en el 3,09 por ciento. La factura, por tanto, fue un 8 por ciento inferior a la del último precedente. El buen sabor de boca que dejó la subasta se fue difuminando durante la sesión. Sobre todo, conforme fueron llegando novedades acerca de la reestructuración “suave” de la deuda pública griega propuesta desde Bruselas –ver página 37–. La incertidumbre consiguiente se trasladó a los bonos españoles en forma de ventas, con el consiguiente repunte de los rendimientos, que suben cuando el precio de los títulos cae. La rentabilidad de los bo-
nos españoles a 10 años repuntó del 5,24 al 5,31 por ciento, un movimiento que repercutió en la prima de riesgo, medida por el interés adicional que el mercado exige a los títulos españoles a una década sobre el que paga Alemania. Ayer se amplió de los 213 a los 221 puntos básicos –ó 2,21 puntos porcentuales–, un incremento que puede complicar de nuevo el trabajo del Tesoro, que mañana afronta una doble emisión de obligaciones a 10 y 30 años. También se tensaron los seguros contra el impago (CDS) de los periféricos: el de Grecia subió de los 1.229 a los 1.270 puntos básicos; el de Irlanda, de los 600 a los 611 puntos básicos; el de Portugal, de los 593 a los 604 puntos básicos; y el de España, de los 525 a los 535 puntos básicos.
AyerGrecia; hoy,Portugal El Tesoro español no fue el único de los periféricos que salió ayer al mercado para financiarse. Grecia
235 PUNTOS BÁSICOS. Es el nivel al
que repuntó ayer el seguro contra el impago de la deuda española.
también lo hizo. Como siempre en los últimos tiempos, con deuda a muy corto plazo, que es la única que puede permitirse en estos momentos. La Agencia de Gestión de la Deuda Pública helena captó 1.625 millones de euros en letras a 3 meses, por encima de los 1.250 millones previstos, y los títulos se colocaron a una rentabilidad del 4,06 por ciento, inferior al 4,1 por ciento de hace una semana. Hoy le tocará el turno a Portugal, que intentará conseguir en el mercado entre 750 millones y 1.000 millones de euros con una emisión de letras a dos meses.
Una subasta exitosa
El ascenso de Draghi a la presidencia del BCE abre su sucesión en el Banco de Italia GiovanniVegezzi MILÁN. El nombramiento de Mario
Draghi como presidente del Banco Central Europeo (decidido por unanimidad el lunes en el Eurogrupo y confirmado ayer por el Ecofin) tiene que esperar el visto bueno de los jefes de Gobierno; un pasaje formal, previsto para el 24 de junio, tras escuchar la opinión del Parlamento Europeo y del BCE. Sin em-
bargo, ya se está pensando en el futuro de Lorenzo Bini Smaghi, miembro transalpino del consejo del BCE que, por una regla no escrita, tendría que dejar su sillón en Fráncfort a un francés. La solución más simple sería nombrarle gobernador del Banco de Italia, cargo que ahora ocupa Draghi, pero en Roma ya se están enfrentando dos candidatos: el director general del Tesoro, Vittorio Grilli, respaldado por el
ministro de Economía, y el director general del Banco de Italia, Fabrizio Saccomanni, apoyado por Draghi. Sobre esta sucesión también pesa la crisis política. El Gobierno de Berlusconi ha salido debilitado de los comicios municipales, lo que ha tensado la relación con sus aliados de la Liga Norte.
»
Más información: perfil de Mario Draghi, en contraportada.
Comparación de las dos últimas emisiones de letras a 12 y 18 meses LETRAS A 12 MESES COMPAÑÍA
LETRAS A 18 MESES
MAYO
ABRIL
MAYO
ABRIL
Demanda (mill. de euros)
10.675,7
5.714,5
4.955,5
2.349,7
Oferta (mill. de euros)
4.272,7
3.509,3
1.201,36
1.149,7
Veces que la demanda cubrió la oferta
2,5
1,63
4,12
2,04
Rentabilidad media (%)
2,54
2,77
3,09
3,364
Rentabilidad marginal (%)
2,56
2,9
3,12
3,496
Fuente: Tesoro Público.
elEconomista
39
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Economía
El escándalo del Fondo Monetario agudiza la crisis periférica Las dudas de la institución
Aumenta la presión internacional para que Strauss-Kahn deje el FMI
Salgado duda de su inocencia y pide reemplazarlo por una europea
La Comisión Ejecutiva del Fondo duda sobre el rumbo a tomar tras la detención AntonioLeón
JoséLuisdeHaro NUEVA YORK. Mientras Dominique Strauss-Kahn, director gerente del FMI, se encuentra encarcelado en la prisión de Rikers Island, en Nueva York, la organización continúa su particular calvario, al afirmar a última hora del lunes tras la reunión de su consejo ejecutivo que “continuará monitarizando los acontecimientos”. Esta respuesta frágil y aséptica podría acabar por derrumbarse ante la presión internacional para que la institución tome una posición clara y oficialice cuanto antes la dimisión del francés. De momento, Will Murray, portavoz del FMI, explicó ayer a través de un comunicado que el actual director no tiene inmunidad judicial, puesto que dicho cargo se blinda de forma limitada a nivel diplomático, es decir, DSK —como se conoce al jefe del Fondo— será procesado como un individuo más y carecerá de cualquier tipo de ventaja. Durante la jornada, su sustituto al frente de la institución, John Lipsky, intentó calmar la situación al reiterar que “los asuntos del FMI continúan sin interrupción y que la experiencia y el profundo compromiso de su personal, así como su capacidad para trabajar juntos con los miembros de otros países, es lo que lo hará posible”, según indicó un portavoz. Sin embargo, en la sede del FMI, los empleados todavía están en estado de shock. “Está acabado, nadie piensa que podrá sobreponerse de este escándalo”, afirmó un economista de la institución al diario Washington Post desde el anonimato. De hecho, el rotativo indicó ayer que existe una clara escisión dentro de la institución entre aquellos que apoyan a un capitán “que ha hecho mucho por el FMI” y los que
Dominique Strauss-Kahn, durante la vista del pasado lunes. REUTERS
aseguran que DSK ya fue advertido sobre sus escarceos en 2008, cuando mantuvo relaciones sexuales consentidas con una economista del Fondo. En el Viejo Continente, la presión para que el FMI fulmine a StraussKahn de su cargo es evidente. La ministra de Economía austriaca, Maria Fekter, reconoció que dada la situación el mismo DSK debería considerar que su permanencia “dañaría la institución”. Su homólogo sueco, Anders Borg, también se mostró favorable al traspaso del testi-
go: “Estamos en una situación muy difícil en Europa, así que es bastante natural que tengamos una fuerte influencia en el FMI. Y creo firmemente que necesitamos un candidato europeo para el FMI”. Este proceso feudal donde se asume tácitamente que el director gerente del FMI debe provenir de Europa “debe cambiar”, afirmó Mohamed El-Erian, consejero delegado de Pimco, la mayor gestora privada de bonos del mundo en un editorial del FT. “Esta tradición ha pasado de ser un símbolo de esta-
bilidad a convertirse en una señal que demuestra la falta de credibilidad y legitimidad en el FMI”. Por otro lado, nuevos detalles sobre el escándalo relacionado con DSK colmaron la prensa norteamericana. El New York Post indicó que la defensa del galo tiene previsto alegar que su cliente sí mantuvo relaciones sexuales con la empleada del hotel, pero que éstas “fueron consentidas por ambos”. Sin embargo el Post alegó que la víctima de los hechos es una “musulmana devota” con una familia y, hasta la fecha, una trabajadora bien considerada en el hoter Sofitel donde trabajaba. “No era exactamente el tipo de cebo para una trampa sexual”, estimó el rotativo. Otras informaciones apuntaron que Strauss-Kahn sí almorzó con su hija, pero después de abandonar el hotel, por lo que este hecho no podría servir de coartada para su defensa. Aún así esto indicaría que el galo no tuvo urgencia por darse a la fuga. Además, el director gerente del Fondo “realizó varias llamada de trabajo”, sin mostrar ningún tipo de problema o inquietud. En lo que se refiere a la víctima, los medios estadounidenses aseguraron que continúa muy afectada por lo ocurrido y “todavía llora inconsolable” tres días después de lo ocurrido. Su hermano dijo al canal de noticias ABC que “está completamente devastada” y que él fue el primero en recibir una llamada de la víctima. “Me llamó y me dijo que algo muy malo acababa de ocurrir”, dijo el familiar, que aseguró que no se trata de “la típica mujer que asaltaría a un hombre”.
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s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
BRUSELAS. Elena Salgado, vicepresidenta económica del Gobierno, reclamó ayer que se haga justicia poética en el escándalo que ha explotado el pasado fin de semana alrededor del francés Dominique Strauss-Kahn, director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI). Detenido en Estados Unidos por la presunta violación de una camarera, Salgado reclamó que sea sustituido por una mujer. Al finalizar la reunión de ministros europeos de Economía y Finanzas celebrada ayer y antes de ayer en Bruselas, la vicepresidenta española puso en duda la inocencia del francés. Y aunque recomendó que se espere antes de tomar decisiones, Salgado abrió la puerta a que Strauss-Kahn sea destituido o a que dimita. “Hay que dar estabilidad a las instituciones y también hay que confiar en que el señor StraussKahn utilice su mejor criterio. En este caso, al menos. En otros, no parece que lo haya utilizado”, se explayó Salgado, al ser interrogada sobre si es conveniente desencadenar el proceso de sustitución del actual director gerente del FMI. “Las personas tienen derecho a tomar sus decisiones”, añadió Salgado, al ser preguntada por si debía ser defenestrado, mostrándose partidaria de que dimita por sí mismo. Y puntualizó que los órganos de gobierno del FMI pueden destituirle si hay buenas razones. Igual que el resto de responsables europeos, Salgado defendió que se mantenga la tradición según la cual el principal dirigente de esta institución multilateral ha sido siempre un europeo.
■ Los candidatos al Fondo
Christine Lagarde
Trevor Manuel
Kemal Dervis
Stanley Fischer
Agustín Carstens
Mohamed El-Erian
s La ministra de Economía de Francia parte como favorita, al ser la candidata europea que cuenta con más apoyos. Ayudó a promover la influencia gala en el G-20.
s El sudafricano es muy respetado en los círculos financieros internacionales, tras ser ministro de Finanzas entre 1996 y 2009. Pasó de activista a respetado político.
s Se trata de una figura clave en el desarrollo de Turquía, país en el que fue titular de Economía durante dos años, en los que estuvo a punto de lograr la entrada en la UE.
s El presidente del Banco Central de Israel fue subdirector del FMI durante 7 años. Fue uno de los primeros en elevar los tipos de interés tras la crisis financiera global.
s Gobernador del Banco Central de México, lleva toda la vida trabajando en su país como autoridad económica. Ocupa su actual cargo desde hace cuatro meses.
s El cojefe de inversiones de PIMCO y colaborador de elEconomista es experto en deuda de los mercados emergentes, y trabajo en el FMI durante 15 años.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Economía
El escándalo del Fondo Monetario agudiza la crisis periférica Efectos colaterales
LA DETENCIÓN DE DSK Y SUS IMPLICACIONES El arresto del director gerente del FMI plantea dificultades en la elección de su sucesor, en los rescates de los países periféricos de la eurozona y en los comicios presidenciales galos
Por Nouriel Roubini
a las elecciones francesas, independientemente de que se le declare culpable o inocente en un tribunal.
Implicacionesparalosrescates NUEVA YORK. La detención del direc-
tor general del FMI, Dominique Strauss-Kahn (conocido como DSK), acusado de intento de violación, plantea implicaciones importantes para el FMI —la sucesión de su liderazgo—, para los rescates de los países periféricos de la eurozona en apuros, y para las elecciones presidenciales francesas. Antes de la detención del pasado fin de semana, DSK seguramente tenía pensado dimitir de su cargo en el FMI para preparar su candidatura a la Presidencia de Francia en 2012. De hecho, según casi todas las encuestas, era el favorito para ganar. Aunque de momento sólo estamos ante acusaciones de violación, el suceso del fin de semana habrá destruido sin duda cualquier posibilidad de que DSK se presente a
La acusación de agresión sexual ha destruido las ambiciones políticas de Strauss-Kahn las elecciones. En el juzgado de la opinión pública ya es mercancía dañada, por mucho que sea inocente hasta que se demuestre lo contrario. Hay muy pocas probabilidades de que recupere sus ambiciones políticas si las acusaciones resultan ser falsas a corto plazo. Algunos incluso han lanzado la hipótesis de que le han tendido una trampa para destruir su candidatura. Algunas fuentes sugieren que los “poderes ocultos” de Francia podrían estar decididos a acabar con el jefe del FMI pero, a no ser que se descubra que las alegaciones de “conspiración” y “trampa” son ciertas en los próximos días o semanas, su carrera en el FMI estará acabada y también sus probabilidades de presentarse
DSK debía entrevistarse con la canciller Angela Merkel el domingo, y el lunes con los ministros de Economía de la UE, para discutir los pasos a seguir con Grecia, es decir, ceñirse al plan A+ —aumentando con creces el programa oficial del
FMI, la UE y el Fondo Permanente de Estabilidad (EFSF)—, que permitiría a Grecia cubrir su brecha de financiación de 25.000-30.000 millones en 2012; o pasar a un plan B, y forzar una reestructuración ordenada de la deuda, siguiendo con un programa modificado de austeridad y reformas. Aunque hay más personas en el FMI que pueden tomar el mando de las negociaciones del papel del Fondo en un rescate adicional de
Grecia o una fianza de sus acreedores privados, DSK tenía la experiencia y seriedad necesarias para liderar al FMI en estas difíciles concesiones. Además, la marcha prevista en agosto de John Lipsky, número dos del FMI, se suma al vacío de liderazgo. No hay duda de que el programa del FMI para Grecia se ha desviado seriamente. El país no sólo presenta una enorme laguna financiera en 2012, sino que, además, el tramo de préstamos oficiales que debía desembolsarse tras la revisión de junio se encuentra ahora en peligro, porque Grecia se ha excedido de sus objetivos del déficit con este año. De hecho, Grecia tendría que ir más allá del programa original, cuyos objetivos ya ha empezado a incumplir, para acercarse remotamente a poder solicitar y recibir recursos adicionales de rescate para 2012 y más allá, dada la probabilidad de que no recupere el acceso al mercado hasta dentro de muchos años. Las opiniones personales de DSK sí que importaban en términos de si el programa para Grecia iba a aumentarse o tendría lugar una reestructuración ordenada de la deuda. Pese a que los puntos de vista del personal del FMI pesan en cierto modo, el programa griego no pasó los estrictos criterios del análisis de sostenibilidad de la deuda del Fondo en un principio y fue necesario tomar la decisión política de “prestar y rezar”, dada la decisión de la UE de tomar el camino del rescate. Así, aunque DSK sabía perfectamente que el plan A había fallado y que era necesario pasar al plan B (la reestructuración ordenada de la deuda), él es un hombre de política, consciente de
que había que tener en cuenta los siguientes factores políticos: 1) la resistencia radical del BCE a la reestructuración; 2) el riesgo de que, si el FMI forzaba una reestructuración, el contagio podía conllevar consecuencias adversas para su propio futuro político en Francia; y 3) el objetivo francés tradicional de controlar el poder de Alemania, anclándola más todavía en la integración de la UE mediante un rescate completo y más caro de Grecia. DSK seguramente favorecía el plan A+ frente al plan B, aunque tanto él como el FMI supieran que el plan A era un fracaso. Para poder seguir el plan B, hace falta lógicamente que todos los miembros de la troika (el FMI, la UE y el BCE) estén convencidos de que es el mejor camino. Por ahora, el BCE ha hecho oír públicamente su oposición a la reestructuración de la deuda en Grecia, ante la preocupación por los daños colaterales y el contagio. Otros miembros del consejo ejecutivo del BCE (o futuros miembros) como Jurgen Stark y Mario Draghi puede que tengan
El galo era el único miembro del FMI con la experiencia necesaria para liderar el Fondo en este difícil momento
ANTHONY GARNER
opiniones más flexibles sobre esta cuestión, pero con la futura presidencia del BCE prevista de este último, no es el momento de presentar opiniones confrontadas. Si el BCE ha tomado legítimamente esa postura, las vendas ideológicas que le han llevado hasta ahí, ante su incapacidad de considerar seriamente la posibilidad de una reestructuración ordenada y las formas de evitar el contagio, han dejado a la institución en una posición incómoda. Su cartera de activos acumula cientos de miles de millones de euros en reclamaciones contra los bancos de los PIIGS que se han convertido en un mal colate-
EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
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ral —tratándose, en su mayoría, de deuda pública o bancaria garantizada por los gobiernos— por sus préstamos a entidades bancarias de esos países. Y, por encima, hay otra pila de deuda pública de los PIIGS, resultado de sus adquisiciones limitadas directas de deuda estatal. En parte, la oposición del BCE a una reestructuración de la deuda podría deberse más al temor a los efectos para su hoja de balances que a una consideración racional de las ventajas e inconvenientes. Además, el BCE, arrinconado en el rechazo a cualquier mención de reestructuración, no hizo los deberes y análisis necesarios del posible escenario de una reestructuración ordenada. Y ése es un fallo institucional que raya en la imprudencia, porque cualquier institución seria consideraría y analizaría como es debido un plan B por si falla el A. Esta vez, los prejuicios ideológicos han llevado al BCE a no hacer los deberes del plan B, que le habrían llevado a la conclusión de que existen formas de efectuar una reestructuración ordenada de la deuda, limitando los efectos del contagio.
fluencia política necesaria para inclinar la balanza a favor de una de las opciones. Con él fuera de la foto por ahora, deberá ser otro directivo del FMI el que tenga que adoptar una actitud más endeble y precavida ante las cuestiones internas europeas.
Lacarrerasucesoria En lo que se refiere a la sucesión del director gerente del FMI, en RGE expresamos el mes pasado la posibilidad de que la próxima responsable sea Christine Lagarde. Hay muchísimos candidatos altamente preparados y procedentes de las economías de los países emergentes que podrían ser merecedores del liderazgo del FMI. Pero aunque se ha hablado largo y tendido sobre la apertura de la sucesión del director gerente del FMI a un proceso más justo basado en los méri-
La canciller alemana, Angela Merkel, tenía el domingo una reunión clave con Strauss-Kahn. REUTERS
RGE apuesta por Lagarde para dirigir el Fondo por sus dotes, su preparación, su carisma y su diplomacia
NecesitanaAlemania Para que se produzca una reestructuración ordenada, los alemanes también necesitan convencerse de que es el camino hacia delante. Hace un mes, todos los indicios de los altos políticos alemanes apuntaban a que una reestructuración ordenada de la deuda era preferible a seguir con un plan A fracasado o pasar a un plan A+. En las últimas semanas, los alemanes han empezado a tambalearse y el ministro de economía, Wolfgang Schäuble, ha señalado su posible apoyo al plan A+ y eso que, entre los alemanes, es el principal defensor de una integración europea plena, aunque pueda conllevar a la asunción completa de toda la deuda griega por sus acreedores oficiales. En cambio, hasta ahora, Merkel ha estado nadando entre dos aguas, tambaleándose entre el Plan A+ y el Plan B. Si opta por el Plan A+ deberá afrontar tres riesgos políticos: 1) ir en contra de su propia base política y de su electorado, que ya se mostraba escéptico ante el Plan A
Los países emergentes quieren dirigir el FMI
■
Los países periféricos intentarán colocar un candidato suyo al frente del FMI. Sin embargo, una coalición entre Europa y EEUU bloquearía dicha opción. Además, los emergentes también se encuentran divididos. Los problemas de los países de Oriente Medio y el Norte de África son una razón suficiente para apostar por alguien de la región. Pero el brillante Mohamed ElErian podría contentarse con seguir dirigiendo PIMCO. Al igualmente brillante Stanley Fischer le sería más difícil conseguir el apoyo de la región, debido a que es el presidente del Banco de Israel desde hace varios años. El hábil Kemal Dervis
fue ministro de Economía turco durante solo dos años, pero se involucró más en el desarrollo que en las macrocuestiones. Puede que sea demasiado pronto para que los emergentes cierren filas en torno a un candidato africano (Manuel Trevor). Es probable que los países latinoamericanos apoyen a un candidato regional (Antonio Carstens, Ángel Gurría, Arminio Fraga), pero difícilmente convencerán a los asiáticos, que sin duda vetarán a un latinoamericano. Asia, por su parte, tendrá dificultades para encontrar un candidato en torno al que pueda centrarse, ya que China no quiere un candidato indio.
y ahora debería ingerir unos recursos de rescate para Grecia incluso superiores; 2) ir en contra de los que dentro de su propio partido y coalición votarán en contra de
los recursos adicionales para Grecia, lo que la obligará a confiar en los votos del Partido Social Demócrata opositor para conseguir el voto para el Plan A+; 3) unos posibles
pulsos jurídicos al Plan A+ en el Tribunal Constitucional alemán dado que el Plan A+ parece un caso claro de rescate. Por consiguiente, en términos generales, no es tan evidente que Alemania opte por el Plan A+. Hay más posibilidades de que lo haga ahora que hace unos meses, pero los importantísimos factores señalados pueden obligar a Merkel a adoptar una postura distinta. No hay duda de que la ahora fallida reunión del domingo pasado entre Merkel y Dominique StraussKahn fue clave: es posible que DSK hubiera presentado un sólido argumento para el Plan A+ y hubiera podido utilizar un argumento similar en la reunión de los ministros de Economía de la UE posterior; o bien que hubiera dado un empujoncito a la troika en apoyo del Plan B. Esta es la razón por la que su detención en Nueva York es tan trascendental; él es el único miembro europeo de la alta dirección del Fondo, y el único con el carisma y la in-
tos y que dejara la puerta abierta por primera vez a no europeos y no occidentales, la política de la realidad puede llevar a otro europeo. Bien es verdad que los franceses han estado dirigiendo el Fondo durante las tres cuartas partes de las últimas tres décadas. Pero los tecnócratas franceses con inteligencia política y diplomática, como Jacques de Larosière, Michel Camdessus y DSK, han hecho un mejor trabajo que los demás europeos. Y Lagarde tiene las dotes, la inteligencia, la habilidad diplomática y el carisma político necesarios para dirigir el FMI. Su único problema es la reciente acusación de una cierta incorrección en la manera en que se solucionó un escándalo financiero; pero salvo que esta cuestión demuestre ser más grave de lo que parece, es muy difícil pensar en otro candidato europeo para el Fondo Monetario Internacional. x Presidente de la RGE.
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Economía
22 M (II) Radiografía económica de las autonomías ‘populares’
La economía en los territorios del PP crece, pero con una creación de empleo dispar Madrid, La Rioja y Castilla y León tienen mejores perspectivas que Murcia y la Comunidad Valenciana 22-M Elecciones Autonómicas elEconomista MADRID. el Economista continúa con
la serie en la que se analiza la situación económica de las comunidades autónomas que el próximo domingo celebran elecciones. Hoy repasamos las autonomías gobernadas por el Partido Popular. Mañana se acaba la serie con las gobernadas por partidos regionalistas y nacionalistas y con Ceuta y Melilla. s Castilla y León: Castilla y León no ha podido eludir la crisis, aunque los azotes de la desaceleración se han sentido con una menor intensidad que en otros territorios españoles. La agricultura y el sector de la automoción empujaron un crecimiento que se situó en el 0,8 por ciento, mientras el conjunto de España se contraía. También en la evolución del paro, Castilla y León ha sabido mantener su distancia con respecto a la media. Mientras la tasa de desempleo en España ha subido en casi seis puntos desde finales de 2008, en la autonomía el crecimiento ha sufrido una variación de casi cinco hasta situarse a finales de diciembre del pasado año en el 15,78 por ciento. Una de las claves en el mejor com-
portamiento de la economía regional está sin duda en la rapidez con la que se empezaron a tomar medidas contra la crisis y el clima de consenso social que ha caracterizado estos cuatro años de legislatura. Prácticamente no ha habido medida económica de enjundia que no haya contado con el respaldo de la patronal y los sindicatos, empezando por el plan de reactivación que se puso en marcha en mayo de 2008 con el impulso de la inversión pública y la agilización de las ayudas a empresas. En 2010 fue una de las comunidades que cumplió con el objetivo del déficit,quesesituóenel2,31porciento del PIB. La consecuencia de esto es que se sitúa como una de las que menor endeudamiento registra. s La Rioja: La crisis económica ha afectado duramente a La Rioja, especialmente en materia laboral. No es que esta comunidad autónoma tenga una de las tasas más elevadas de España, al contrario, está por debajo de la media, con un 15,44 por ciento de la población activa, pero sí es una de las que ha visto que lo que se llamaba pleno empleo puede ser una fantasía que se rompe fácilmente. Al principio de la actual legislatura, la tasa de desempleados apenas se situaba en el 5,66 por ciento de los activos, lo que estadísticamente se llama paro técnico pleno empleo. El descalabro no ha sido mayor gracias a que esta comunidad
Al detalle
NUEVOS EQUIPOS PARA 3.185 AYUNTAMIENTOS El próximo día 22, los electores de las cinco autonomías analizadas acudirán también a las urnas para elegir nuevas corporaciones en 3.185 municipios. Castilla y León, con 2.248, es la que más acumula, aunque la mayoría con escasa población. Madrid y La Rioja cuentan con un número de municipios parecidos, 174 y 179, respectivamente, mientras que Valencia cuenta con 539, con una gran densidad de población. La Región de Murcia sólo posee 45, si bien también muy poblados. En uno de ellos, Lorca, los comicios se van a celebrar en unas circunstancias muy difíciles.
mantiene en su estructura económica un mayor peso del sector industrial y, también, gracias al sector agrícola, en el que el vino y las verduras mantienen el tipo. En materia presupuestaria el Gobierno autonómico cerró 2010 con una deuda sobre PIB del 9,2 por ciento (inferior al 19,9 de media española), pero que en el último ejer-
cicio ha visto incrementarse su endeudamiento en un 45 por ciento. s Madrid: La comunidad empezó su recuperación, lenta pero constante, ya en 2010. Su economía ya comenzó entonces a crecer unas décimas (0,7 por ciento), mientras la media nacional caía y, lo que es más notable, es que este aumento se tradujo en creación de empleo. Las previsiones para 2011 van en la línea iniciada, aunque algunos servicios de estudios empeoran la tasa de paro. Algunas de las ventajas de la economía madrileña, según los expertos, son el gran número de empresas creado durante la crisis, la inversión público-privada en I + D, su red de transportes y la cantidad de suelo urbanizado (un 147 por ciento más de 1987 a 2005). Su endeudamiento público es otro factor positivo, pues es la tercera autonomía en menor ratio deuda-PIB. s Murcia: Fue una de las primeras comunidades castigadas por el Gobierno por incumplir el límite de déficit público en 2010. Hubo que acometer un plan de ajuste que provocó manifestaciones y agresiones personales. En esta legislatura, Murcia creció por encima de la media los dos primeros años y decreció menos que la media en 2009, a pesar de ser una de las comunidades más afectadas por el parón inmo-
biliario. El mayor problema al que se enfrenta el Gobierno que salga de las urnas será el paro, que superó el 25 por ciento en la última EPA, así como la baja cualificación, ya que Murcia es una de las regiones con mayor abandono escolar. s Valencia: La última vez que la Comunidad Valenciana creció por encima del PIB nacional fue en 2002. Desde entonces, siempre ha ido por detrás, con diferencias crecientes que alcanzaron siete décimas más de caída en 2009 y cinco más el año pasado. La perdida de peso de la economía valenciana en el conjunto nacional es, pues, anterior al pinchazo de la burbuja inmobiliaria. Esta pérdida se refleja, por ejemplo, en la pérdida de protagonismo en el comercio exterior, donde Valencia se ha visto superada por Madrid. También se refleja en la tasa de paro, un 24,54 por ciento en el primer trimestre de 2011. El hundimiento de la construcción arrastró a industrias clave como la azulejera y el mueble. En la última década han entrado en crisis el juguete, el calzado y el textil. Los empresarios se han quejado en voz alta de la “parálisis” del Gobierno de Francisco Camps, limitado por la deuda más alta de España en relación al PIB. s Información elaborada por Carmen Larrakoetxea, Javier Alfonso, Marta Yoldi y Rafael Daniel
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Economía
El Gobierno cede a la presión de Mas y permite 1.245 oposiciones
LA FOTO
La agenda de Roubini Eurogrupo: la ayuda a Grecia se vincula a privatizaciones
BARCELONA. La Generalitat catalana
podrá convocar un total de 1.245 plazas de profesor de secundaria para el próximo curso escolar 20112012, después de que el Ministerio de Economía se haya comprometido a retirar el recurso de la Abogacía del Estado a esa convocatoria. Así lo avanzó ayer el portavoz del Gobierno catalán, Francesc Homs, quien celebró el acuerdo alcanzado para retirar un recurso que suponía un intento de “intromisión sin precedentes”. “Hemos ganado un pulso al Estado. Pasó lo mismo con la propuesta del Gobierno de reducir las tarifas de los trenes”, dijo. La Abogacía del Estado, a instancias del Ministerio de Economía y Hacienda, recurrió la convocatoria de las 1.245 plazas de profesor convocadas por la Generalitat cuyo examen (al que se presentarán 15.000 aspirantes) está previsto para el 18 de junio. Mientras Economía consideraba que las plazas de reposición corresponden a las vacantes que dejan las jubilaciones en el sistema (por lo que permitía convocar 340 plazas), la Generalitat sostenía que también son reposición las vacantes por nueva creación, excedencia, defunción y renuncia, que serán convocadas.
Los ministros de la zona euro, reunidos hasta ayer en Bruselas en su reunión de mayo, están dispuestos a exigir un mejor ritmo de privatizaciones de activos a Grecia para concederles nuevas ayudas a cambio de nuevos préstamos.
La posición fiscal de Turquía mejora REMO VICARIO
“NONOSREPRESENTAN”. Elmovimientodeprotestaquecomenzóelpasadodomingobajoellema“Democraciarealya” tuvosucontinuaciónayerconconcentracionesen21ciudades.EnMadrid,milesdepersonasseconcentraronenlaPuertadel Sol,quehabíasidodespejadaporlaPolicíaenlamadrugadadelmartes,congritoscontralospolíticos:“Nonosrepresentan”.
Madrid recurre en la Audiencia el cobro de los 1.000 millones Presenta un procedimiento contencioso por la negativa del Ejecutivo a anticipar el pago del Fondo de Competititvidad HernandoF.Calleja
Trabajo prevé que el mes de mayo sea muy bueno para el empleo MADRID. “Mayo es un buen mes —para el empleo—, pero seguramente será un mes mejor que otros”, afirmó ayer el ministro de Trabajo, Valeriano Gómez. Después de los malos datos del primer trimestre de este año, Gómez auguró que ahora nos enfrentamos a dos trimestres favorables para el mercado de trabajo. “La temporada de verano está siendo muy buena, abril empezó muy bien, mayo continúa extraordinariamente bien (...) las expectativas para el turismo y todos los servicios vinculados al turismo son magníficas para el presente año”, explicó el ministro en una entrevista para la emisora catalana Rac1. Gómez mantuvo que España no llegará a los cinco millones de parados. Todo lo contrario, para el responsable de Trabajo el crecimiento del paro ya “ha tocado fondo” y el nivel de desempleo no crecerá mucho durante este año. Asimismo, la bajada del paro será nuevamente coyuntural. De hecho, la mejora durará hasta el cuarto trimestre de 2011 y después, de forma paralela a la finalización de la campaña estival, el desempleo volverá a crecer.
MADRID. Lo que hasta ahora sólo era un argumento de presión ha pasado a recurso formal ante la Sala de lo Contencioso de la Audiencia Nacional, con la reclamación del anticipo a cuenta del Fondo de Competitividad por parte de la Comunidad de Madrid. La culpa la tienen los 1.000 millones de euros que exige el Gobierno de Esperanza Aguirre, ante la renuencia del Ministerio de Economía y Hacienda a hacer efectivo este año el referido anticipo, reclamación que han formulado por distintos conductos otras comunidades autónomas. La Comunidad de Madrid, que ha recibido anticipos por este concepto en los años 2009 y 2010, argumenta su recurso frente a la desestimación por parte del Ministerio
de Economía y Hacienda del requerimiento previo realizado el 18 de febrero de este año. El Ministerio ha sostenido en los últimos meses que la Ley que regula el sistema de Financiación de las Comunidades Autónomas deja en sus manos la posibilidad o no de librar esos fondos. Y en vista de los ajustes presupuestarios en curso, adopta la decisión de no efectuar dichos anticipos.
Ambigüedad La Ley precisa que “se autoriza al ministro de Economía y Hacienda para que acuerde la concesión de anticipos en 2009, 2010 y 2011, a cuenta de los fondos y recursos adicionales” previa aceptación en la Comisión Mixta por parte de las comunidades autónomas. Esta ambigüedad de la redacción se intentó
clarificar en el Consejo de Política Fiscal y Financiera, por entender que el acuerdo de este órgano no se trasladó con exactitud a la Ley. Las comunidades autónomas entienden que si en los dos años precedentes no ha habido razones para que no librara estos recursos, no se puede alegar ahora la facultad discrecional del Gobierno para no haber incluido esta partida en los presupuestos vigentes y, en conse- cuencia, no abonarlos. El consejero de Economía de Madrid, Antonio Beteta, calificó de desleal la conducta del Gobierno central en la aplicación del sistema de financiación y de un ataque al Estado de bienestar por parte del Ejecutivo de Rodríguez Zapatero, que ha sido contestado por varias comunidades autónomas en los últimos meses.
A principios de 2011, Turquía sigue publicando unos datos fiscales fuertes, y el déficit general se estrecha anualmente por una subida de los ingresos fiscales y la caída del gasto por intereses. RGE espera que el déficit presupuestario se endurezca a lo largo del presente ejercicio.
Foco en el IPC de EEUU y Canadá Las ganancias anuales en el IPC básico estadounidense no ajustado por estación representan una subida sustancial frente al nivel bajo de récord del 0,6 por ciento de octubre de 2010. Mientras tanto, la inflación básica canadiense puede haberse suavizado mientras se difuminaban los efectos básicos negativos.
Buen ritmo de avance en Latinoamérica La inflación de Brasil sigue deteriorándose, mientras México registró un sólido crecimiento económico en marzo. Los bancos centrales están dispuestos a endurecer su política en Colombia, Chile y Uruguay y se acercan las elecciones en Argentina y Perú. x Presidente de la RGE.
La energía da un empujón al sector industrial Los pedidos de bienes de equipo y de bienes intermedios crecieron muy fuerte en marzo H.F.Calleja MADRID. Las cifras de la actividad industrial siguen con buen tono en el mes de marzo, empujadas por el sector energético. La cifra de negocios (ICN) mantiene una tasa
anual del 8,7 por ciento, ligeramente inferior a la de febrero y las entradas de pedidos mejoran hasta una tasa anual del 10,1 por ciento. Aunque la actividad de refino de petróleo aumenta en tasa anual el 34 por ciento y por ello empuja el indicador por su mayor repercusión en el índice, no es desdeñable la evolución de la cifra de negocios de los bienes intermedios, que se eleva al 13,8 por ciento, afectando a prácticamente todas sus actividades, especialmente a la metalur-
gia. Más modesta es la marcha de los bienes de equipo, que crecen a un ritmo anual del 4,3 por ciento, debido especialmente a la fabricación de automóviles. Sin embargo, los bienes de consumo tienen una tendencia divergente. Los más fungibles crecen el 1,2 por ciento, pero los duraderos retroceden el 9,2 por ciento. En cuanto a la Entrada de Pedidos en la Industria (IEP), un indicador adelantado, la industria y los bienes de equipo presentan un fuer-
te tirón del 34,4 por ciento y del 14,9 por ciento, respectivamente; los bienes intermedios también presentan una perspectiva creciente, con una tasa anual del 11 por ciento. Como en el caso de la cifra de negocios, los sectores más deprimidos están en los bienes de consumo, que siguen en línea de declive, condicionada por los bienes duraderos, cuya demanda se reduce otro 13 por ciento anual, mientras que los no duraderos crecen modestamente, el 1,4 por ciento anual.
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Economía
Normas & Tributos Los tipos en Europa IVA en porcentaje. TIPO GENERAL
PAÍS
TIPOS REDUCIDOS
TIPO GENERAL
PAÍS
TIPOS REDUCIDOS
Irlanda
0
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13,5
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Alemania
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-
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Italia
4
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-
20
Austria
10
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Letonia
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-
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Bélgica
0
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Lituania
5
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Los tipos de interés de las hipotecas podrían volver a situarse cerca del 18% El perito del ‘juicio por las cláusulas suelo’ alerta de que España podría salir de la zona euro
Bulgaria
7
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-
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Luxemburgo
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15
Chipre
0
5
8
15
Malta
0
5
-
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Rep. Checa
10
-
-
20
Polonia
0
3
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Dinamarca
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-
-
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Portugal
0
6
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Estonia
9
-
-
20
Rumanía
x
5
9
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Eslovaquia
10
6
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19
X.G.Pecharromán/T.Blanco
Eslovenia
8,5
-
-
20
MADRID. “Los tipos de interés que se
aplican a los préstamos hipotecarios pueden volver al 18 por ciento, cifras registradas en los años 80”. Así lo advirtió ayer el economista Benito Arruñada en la ratificación del informe pericial, elaborado para BBVA y Banco Popular en el juicio que se celebra en el Juzgado de lo Mercantil número 9 de Madrid por la demanda colectiva presentada por la Organización de Consumidores y Usuarios (OCU) contra 51 cláusulas consideradas abusivas en sus contratos de hipotecas, cuentas corrientes y tarjetas. En el informe afirma Arruñada, además, que “no es razonable dar por supuesto que España continuará formando parte de la Unión Europea, ya que con un crecimiento de casi de 5 millones de parados existe un desajuste real respecto a las economías más fuertes”. Por otro lado, defendió que “las entidades financieras apliquen suelos de un mínimo del 2 por ciento y techos de un máximo del 15 para hipotecas de entre 25 y 30 años, con el objetivo de asegurar que los bancos puedan hacer frente a sus gastos durante toda la duración del contrato de préstamo, así como al previsible aumento de la inflación”. No obstante el fiscal recordó que en España se aplica el euribor al tipo de interés hipotecario desde el año 2000 y que, desde entonces, el índice más alto ha alcanzado el 5,34 por ciento, lo que hace que los techos del 12 por ciento sean desproporcionados para el consumidor. El juicio, que ayer quedó visto
0
9
13
23
Francia
2,1
5,5
-
19,6
España
4
8
-
18
Reino Unido
0
5
-
17,5
Holanda
6
-
-
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Suecia
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12
-
25
5,5
11
4, 8, 16
23
Noruega
0
8
14
25
5
18
-
25
Suiza
2,4
3,6
-
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Finlandia
Grecia Hungría
Fuente: PWC y elaboración propia.
elEconomista
Un tipo único de IVA en la UE subiría un 45% la recaudación La dispersión normativa entre los Veintisiete hace que el tributo esté obsoleto por el exceso de reglas y tipos XavierGilPecharromán MADRID. Los ingresos por el Impuesto
sobre el Valor Añadido (IVA) representan el 55 por ciento de los que se recaudarían entre los Estados miembros de la Unión Europea (UE) si existiera un tipo único y general que gravara todo el consumo, según las conclusiones de un informe realizado por PwC. El IVA en la UE se administra de forma independiente por cada Estado, con excepciones y tipos en función de sus prioridades. Según el informe Shifting the Balance, la UE deja de ingresar cada año más de 100.000 millones de euros, por fraude en el IVA lo que supone que se pierda el 11 por ciento de su recaudación debido, entre
Un informe de PwC concluye que cada año se dejan de ingresar 100.000 millones a causa del fraude otras causas, al conocido como fraude en cadena o de carrusel. PwC concluye que el IVA en la UE ha quedado obsoleto y la reforma debe afectar a su diseño, a su estructura y a la administración. Esta reforma ya está siendo abordada por la Comisión Europea (CE), que mantiene abierto un proceso informativo para recabar opiniones de Administraciones, empresarios e instituciones tributarias.
En el Libro Verde elaborado por la propia CE se llega a proponer la creación de una Autoridad Única que regule el IVA como solución a muchos de los actuales problemas en las transacciones entre empresas situadas en los Veintisiete. La CE entiende que la Autoridad Única es deseable para simplificar y favorecer el cumplimiento de la normativa y el comercio transfronterizo. Además, considera que ayudaría a compensar el IVA soportado en un Estado miembro con el IVA debido en él. La maraña de reglas hace imposible cumplir algunas desde otros Estados lo que hace que las empresas desistan de operar y eviten las transacciones transfronterizas a causa de las dificultades.
Bruselas impide al País Vasco registrar como marca su vino blanco ‘Txakoli’ JoseCarlosdelaPola BRUSELAS. El Tribunal General de la Unión Europea falló ayer mediante sentencia dictada el 17 de mayo de 2011 que el término Txakoli, designativo de un tipo de vino blanco producido en el norte de España, no puede registrarse como marca al carecer de valor distintivo e indicar sólo un rasgo del mismo, no su procedencia geográfica.
Según las reglas comunitarias, esta condición resulta indispensable si se quiere dotar a un signo descriptivo del carácter de marca colectiva. Con el dictamen, el Órgano de Justicia europeo cercena por tercera vez las aspiraciones de los Consejos Reguladores encargados de garantizar la autenticidad de los vinos con denominación de origen Txakoli en Álava, Vizcaya y Gui-
púzcoa, que quieren impedir a las comarcas limítrofes al País Vasco comercializar sus caldos sirviéndose del término objeto de litigio. Eso sí, el Tribunal explica que la sentencia no menoscaba el “derecho exclusivo” del que al parecer disfrutan las entidades —que cuentan con la posibilidad de recurrir al Tribunal de Justicia de la Unión Euopea— para usarlo, ni autoriza su uso a terceros.
para sentencia, y que, según previsiones del magistrado juez encargado de la causa, Javier Yáñez, se emitirá en el plazo de un mes, es el primero que se celebra en España con la presencia del Ministerio Fiscal en la defensa de los intereses generales de los consumidores. Durante sus conclusiones, el fiscal recordó que en esta causa “la posición fuerte es la de los bancos”, al tiempo que señaló que “la abusividad en la aplicación de las cláusulas por parte de las entidades es lógica y clara y que de lo que se trata es de pactar límites equilibrados entre las partes en los contratos”. Con la personación de la Fiscalía, el resultado de la sentencia se aplicará a todas las cláusulas contractuales similares de las entidades financieras y no sólo a las de estos dos bancos.
FallodelSupremo El Tribunal Supremo hizo un enorme esfuerzo en una sentencia de 16 de diciembre de 2009 impulsada por un recuso de la OCU, en la que declaró abusivas un total de 13 cláusulas entre las que destacan la que impide al consumidor conocer qué comisiones le van a cobrar; acudir a tribunales distintos a los que corresponderían en función de su domicilio u otros fueros que les reconoce la ley o a hacerse cargo de todos los gastos que suponga un proceso judicial, es decir, tanto las facturas de su abogado y procurador como las del banco, sea cual sea el resultado; la que traslada la responsabilidad al consumidor en el caso de que alguien falsifique un cheque y lo cobre, sean cuales sean las circunstancias, etc. Incluso, se anuló una cláusula por la que se hace vencer un préstamo hipotecario cuando se deniega la inscripción de la escritura aunque la no inscripción sea culpa de la entidad financiera.
La sociedad ‘exprés’ irá al Registro antes que a Hacienda X.G.P. MADRID. Las sociedades exprés accederán al Registro Mercantil y después se enviarán a las consejerías de Hacienda de las comunidades autónomas, según han acordado los Gobiernos autonómicos con el Colegio de Registradores de la Propiedad y Mercantiles de España. Su presidente, Alfonso Candau, comentó ayer que, desde ahora, ya
no será preciso esperar a que se certifique la exención del Impuesto sobre Operaciones Societarias, y estas sociedades estarán constituidas en un día, en cumplimiento de la actual normativa. No obstante, Candau apostilló “que a pesar de ello, luego los empresarios deberán esperar varios días desde el día de solicitud de las licencias hasta la fecha en que éstas les sean remitidas”.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Gestión
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Pymes Emprendedores Autónomos
Las pymes se suben al carro de la marca blanca para salir de la crisis En el sector del gran consumo, los artículos del distribuidor ya representan el 33% de las ventas
Mercadona y Eroski crecieron con ellas, pero para la pyme es un recurso no siempre ventajoso
JavierLabiano
No corren tiempos para despreciar ninguna oportunidad. Y las marcas blancas pueden constituir una de las más importantes para las pymes que necesitan garantizar sus niveles de producción. Pero, ¿compensa a las pequeñas empresas convertirse en fabricante de la marca del distribuidor? Todo depende de su situación y de sus expectativas. Algunas se han lanzado a ello manteniendo también su anterior producción, mientras que otras lo han descartado por las inversiones que hubieran necesitado realizar o la pérdida de control en los precios que habría conllevado la aventura. De lo que no hay duda es del auge que las marcas blancas han experimentado, especialmente en el sector de distribución. Según la consultora Nielsen, en 2010 ya representaban el 33,1 por ciento de todas las ventas de productos de gran consumo. “Antes los consumidores eran más marquistas y, ahora, se han acostumbrado a las marcas blancas, porque han visto que la calidad es la misma”, comenta Joost van Rens, director general de la empresa MasVisión. A ello se debe, según asegura, un importante porcentaje del crecimiento de Mercadona, Eroski o Caprabo. Como recuerda Xavier Bordanova, profesor de EADA, el fenómeno se originó cuando los distribuidores comenzaron a lanzar productos de bajo precio y calidad con envases blancos. Sin embargo, hoy en día marca blanca ya no es sinónimo de baja calidad.
Las frases
MADRID.
Reaccióndelaspymes Muchas pymes se han visto obligadas a fabricar para los distribuidores debido a las circunstancias. Algunas que no contaban con productos líderes han comprobado cómo sus marcas desaparecían del lineal del hipermercado por falta de espacio. Y la única opción que les quedaba era ponerse a fabricar para el distribuidor. Pero el problema que conlleva fabricar marcas blancas es que la empresa pierde el con-
”
Antes los consumidores eran más marquistas, pero han visto que la calidad de los artículos del distribuidor es la misma” Joost van Rens Director general de Mas Visión
”
No siempre es rentable, porque depende del producto que fabriques; además, requiere un mayor esfuerzo en el área de marketing” Susana Herrero GETTY
Si se fabrica para el distribuidor nos permite ganar posicionamiento en el lineal, pero se pierde el control de los precios trol de los precios, ya que éstos pasan a ser marcados, en la práctica, por el cliente y la cadena de hipermercados. Y, así, “la actividad empresarial se convierte en una fabricación de poco o nulo valor añadido”. Sin embargo, Xavier Bordanova apunta que algunas empresas aceptan fabricar marcas blancas porque también siguen manteniendo las suyas propias y utilizan la capacidad sobrante y las máquinas que tenían paradas en la nueva producción. Carlos Martínez, de KPMG, explica que existen fabricantes de marcas de distribución que trabajan para varios clientes, pero advierte que las compañías más pequeñas nece-
sitan llegar a acuerdos de exclusividad para asegurarse la rentabilidad. Éstas, en primer lugar, tendrán que ver si cuentan con el compromiso, por parte del distribuidor, de fabricar el volumen suficiente de productos que les permita funcionar correctamente y acometer las correspondientes inversiones. Luego, habrán de valorar si disponen de una organización suficiente como para “trabajar aumentando la eficiencia y generando la mayor liquidez posible”.
Unaexperienciainicial Entre las pymes que se han lanzado al ruedo está Proshel Productos y Servicios. Entre las ventajas que encuentra en ello su administradora, Susana Herrero, está “la total capacidad de introducción en todos los mercados”; y como inconvenientes, “el desconocimiento de la marca” y “el mayor esfuerzo que hay que realizar en marketing”. Pero, ¿sale realmente rentable a una
pyme esta aventura? Según Herrero, “no siempre y depende del producto”. Y se explica: “No puedes pretender fabricar piezas para coches Ferrari de marca blanca, pero sí puedes envasar productos agroalimentarios de elevado consumo y tener éxito en el extranjero. Por ejemplo, nosotros tenemos registrada una marca de aceite (Oleium), con muy buenas perspectivas de proyección internacional”. Pedro Salazar, director de AJL Ophthalmic, fabrica productos de distribuidor para una empresa alemana. ¿Las ventajas? “Vender más y, quieras o no, entrar en un mercado nuevo”. Pero, cuando le preguntamos si sale rentable la respuesta no deja de ser algo inquietante: “No tengo la suficiente experiencia como para contestar, pero es una experiencia más”.
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s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es
Administradora de Proshel Productos
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Te permite vender más y, quieras o no, entrar en un mercado nuevo, pero no tenemos suficiente experiencia para valorarlo” Pedro Salazar Director de AJL Opthalmic
”
Al convertirte en proveedor de un distribuidor, pierdes el control de los precios y tu actividad puede transformarse en algo de nulo valor añadido” Xavier Bordanova Profesor de EADA
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MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA
Gestión Empresarial
ESTRATEGIAS
INTERNACIONALIZACIÓN
Marcas no registradas, falta de tiempo, la web... errores típicos en EEUU La directora de la Cámara española en Nueva York explica qué deben evitar las pymes JavierAlfonso
Richard Timberlake, vicepresidente de Qlikview. FERNANDO VILLAR
“El teletrabajo es positivo, pero no para todos los días” Richard Timberlake defiende el papel de las TIC y la movilidad para mejorar la productividad en la oficina I.Labrador MADRID. Teletrabajo, movilidad, in-
teligencia de negocio, oficinas virtuales... Son conceptos que, en los últimos tiempos, han transformado la manera de como los empleados se relacionan con el trabajo, “y que bien integrados permiten simplificar las tareas, reducir costes e incrementar la productividad”, defiende Richard Timberlake, vicepresidente mundial de Qlikview, una empresa de soluciones integrales para empresas, para quien “todo esto no es sólo para grandes compañías. Incluso una pyme con 20 personas puede beneficiarse de esto”. Hasta aquí la teoría. En la práctica, ¿cómo puede una pequeña empresa beneficiarse de este nuevo escenario? “Hay muchas áreas que se pueden organizar y simplificar pa-
ra ahorrar tiempo. Por ejemplo, ¿cuánto tiempo se pierde buscando datos en informes para luego tomar decisiones? Todos esos datos pueden estar actualizados en un programa, desde las cifras de venta hasta la cartera de clientes o proveedores, y con una sencilla herramienta de navegación se puede acceder a ellos desde cualquier terminal remoto”. Para Timberlake “una persona que viaje mucho necesita tomar decisiones desde cualquier sitio, y ahora, gracias a las nuevas tecnologías, puedes tener una oficina móvil entre varios colaboradores, tomando decisiones y viendo casi en tiempo real lo que está sucediendo en el negocio”.
Elcrimensueco Timberlake señala que las compañías que no apuesten por este tipo
de sistemas “tendrán más dificultades competitivas en el futuro, porque las ventajas las estamos viendo ya en cualquier actividad, no sólo en el mundo de la empresa”. Pone como ejemplo el caso de un asesino en serie sueco al que la policía cazó gracias al uso de un programa informático que permitía a los agentes disponer de datos completamente actualizados sobre el caso desde cualquier lugar. ¿Significa todo esto que ir a la oficina tiene sus horas contadas? “Cualquier pyme puede tener una oficina móvil y que sus empleados colaboren entre sí desde casa”, señala este alto ejecutivo, “pero aunque el teletrabajo es positivo y constituye una herramienta eficiente, para mí no es bueno aplicar el teletrabajo todos los días, porque la gente necesita verse y formar parte de un equipo”.
VALENCIA. “Para trabajar en Estados Unidos hay que tener un abogado y un contable”. Éste es uno de los consejos que la directora ejecutiva de la Cámara de Comercio de España en Nueva York, Bisila Bokoko, da a los empresarios españoles, sobre todo a las pymes, que quieren empezar la aventura americana. Según Bokoko, “los españoles buscamos abogado cuando tenemos un problema, y eso allí es un error, porque lo vas a necesitar y, cuanto más tardes, más te va a costar”. La ejecutiva habló así en una conferencia organizada por el Club de Encuentro Manuel Broseta, en Valencia, su ciudad natal. Bokoko apuntó los principales errores que cometen las empresas españolas al invertir en el mercado americano. Destacó no registrar las marcas y logotipos de la empresa, intentar abrir el mercado americano sin invertir dinero y tiempo, no investigar las necesidades del consumidor y no desplazarse allí con frecuencia. Según afirmó, “es un trabajo que cuesta la mayoría de las veces entre tres y cinco años, por lo que hay que ser persistente”. Añadió que los empresarios americanos buscan confianza porque “allí es habitual que las empresas desaparezcan”, y en este sentido tienen ventaja las empresas familiares con muchos años de trayectoria. Otro aspecto que no deben descuidar las empresas españolas es la página web, ya que allí es costumbre dedicar al menos 15 minutos a repasarla antes de empezar una entrevista. Según Bokoko, lo que más miran es el quién es quién, los eventos y las reseñas de prensa. Para los
españoles es recomendable revisar el organigrama de la empresa americana con la que se contacte, ya que “allí hay muchos presidents y vicepresidents que no tienen el mismo rango que en España”. La experta en comercio exterior en Estados Unidos recomendó, además, preparar bien las entrevistas y aprovechar “los 15 minutos” que suelen conceder los altos ejecutivos para escuchar ofertas, ser directo en la exposición y “no tener vergüenza a venderse”, un defecto muy español, según Bokoko. También son fundamentales la puntualidad y el cumplimiento de los compromisos. Además, recomendó pagar a los lobbys en los sectores en los que es necesario, como Defensa o contratos con las Administra-
11 COMUNIDADES AUTÓNOMAS.
Son las que tienen oficina propia de representación en Nueva York.
ciones. “Cobran entre 30.000 y 80.000 dólares al mes y al principio te parece un robo, pero cumplen su papel y permiten tener acceso a gente a la que de otra manera no llegarías”, explicó.
Mercadosemergentes Aunque Nueva York, Los Ángeles y Miami siguen siendo los polos de atracción para los españoles, Bokoko explicó que existen “mercados emergentes”, como Texas, Washington DC, Maryland, Nevada y Florida –no sólo Miami–, que “tienen buena percepción de los productos españoles y es la puerta del mundo latinoamericano por su localización”. En cuanto a los sectores emergentes, destacó las energías renovables, las infraestructuras –las autopistas de peaje son incipientes–, tecnologías, moda y clases de español online.
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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 18 DE MAYO DE 2011
Gestión Empresarial
Gestión empresarial ENBREVE
LA FOTO
Universidad y Cámaras de Comercio incentivan elemprendimientojuvenil
EL INSTITUTO CERVANTES SE ‘REFRESCA’. La Fundación Coca-Cola Manuel Sainz de Vicuña y el Instituto Cervantes firmaron ayer un acuerdo por el cual la empresa de refrescos se compromete a difundir la cultura española. CocaCola se convierte así en la primera empresa extranjera que entra a formar parte del Círculo de Amigos del Cervantes.
ATA pide estar en la reforma de las mutuas
IFEMA
La feria Fruit Attraction se vuelca con los profesionales latinoamericanos L.R.G. MADRID. Compañías productoras de Brasil, México, Argentina y Chile han confirmado ya su asistencia a la feria profesional Fruit Attraction, que se celebra del 19 al 20 de octubre en Ifema. El certamen profesional, que gana en metros físicos (10 por ciento con respecto a la edición anterior y 57 por ciento respecto al período de comercialización del año pasado) y también en proyección internacional, ya tiene asignados los pabellones 7 y 9 del recinto ferial madrileño, con una oferta comercial
■ MADRID. Los presidentes de las Cámaras de Comercio y la Conferencia de Rectores de las Universidades Españolas (Crue), Manuel Terual y Federico Gutiérrez-Solana, se reunieron ayer para poner en marcha una comisión entre ambos organismos para realizar un seguimiento del convenio alcanzado entre ambas entidades el mes pasado. En el mismo, se fijaron diez estrategias -de las cuales ya se han desarrollado cuatro-, con el objetivo de incentivar el emprendimiento universitario, fortalecer la transferencia de conocimientos, experiencias y habilidades entre el tejido universitario y el empresarial e impulsar la competitividad.
de alrededor de 16.400 metros cuadrados. Este año, la campaña de promoción es especialmente intensa de cara los productores latinoamericanos, muy codiciados por los españoles debido a la complementariedad de su producción.
Rusia,otroobjetivo Los organizadores de Fruit Attraction han ampliado sus campañas promocionales hacia otros mercados de interés tradicionales, como son los de Italia, Reino Unido, Francia y Portugal. Pero, al igual que sucede en otros sectores productivos
de nuestro país, Rusia y otros países de Europa del Este han entrado de lleno en la hoja de ruta de esta feria, de carácter profesional e internacional. En los 16.400 metros cuadrados de superficie comercial de Fruit Attraction expondrán los principales productores y proveedores de servicios de Andalucía, Murcia, Valencia, Extremadura, Cataluña, Aragón, Canarias, Madrid, La Rioja, Castilla-La Mancha, Castilla y León, Navarra, País Vasco y Galicia. Las empresas internacionales participarán en un espacio promocional conjunto.
SUDOKU
Por Agustín Fonseca
Cómo jugar ElSuDokusedesarrollaenuntablerodivididoen nueveregionesy81casillas.Rellenelasceldasvacías conlosnúmerosdel1al9deformaqueninguno serepitaencadafila,columnaycuadrado.
■ MADRID. La Federación Nacional de Trabajadores Autónomos (ATA) reivindicó ayer al Gobierno que no excluya a las organizaciones de autónomos de las negociaciones sobre la composición de los órganos de gobiernos de las mutuas de accidentes de Trabajo y Enfermedades. ATA insistió para ello en que más del 95 por ciento de los autónomos están mutualizados, siendo el único colectivo para el cual las mutuas gestionan la prestación por cese de actividad e incluso la incapacidad temporal.
Navarra elige a sus ‘Emprendedores XXI’ ■ NAVARRA. El espacio Navarra Factori del Centro Europeo de Empresas e innovación de Navarra (Ce-
Œ
s Juegue en Internet en www.eleconomista.es/servicios/sudoku
Premio para el servicio valenciano de Salud El servicio valenciano de Salud ha sido reconocido con el primer puesto en los premios del Centro del Gobierno del Futuro, un centro de investigación europeo dedicado a estudiar buenas prácticas de servicios y entidades públicas. En concreto, el reconocimiento es para su modelo de gestión mixta, con financiación pública y privada. No obstante, el estudio también reconoce deficiencias en dicho modelo. ■ MADRID.
Seda china para atraer turistas a Cuenca ■ CUENCA. La Diputación provin-
cial de Cuenca ha mezclado el AVE y la seda china dentro de su última estrategia para promocionar el turismo de esta ciudad de cara al verano. Se trata de una iniciativa a través de la cual ha envuelto en seda china, a modo de papel de regalo, sus famosas casas colgadas, en el marco de un campaña que busca promocionar la conexión en AVE con Madrid y Valencia y ofrecer una imagen más moderna y atractiva de la ciudad.
SEGURIDAD EN LA RED
Los ‘piratas’ informáticos buscan pymes incautas MADRID. Las pymes, junto a los pro-
Solución de ayer
in) acogió ayer la quinta edición de los premios EmprendedorXXI . La empresa Job Accomodation, especializada en el desarrollo de productos tecnológicos para mejorar la calidad de vida de los discapacitados fue la ganadora en la categoría emprendesXXI. Asimismo, Orbital Aerospace, una empresa especializada en aviónica fue la premiada en la categoría crecesXXI. Los premios fueron otorgados por José María Roig, consejero de Innovación, Empresa y Empleo del gobierno de Navarra.
pietarios de cuentas con más de 85.000 euros, son uno de los objetivos principales de los ladrones de identidad en Internet, según explicó ayer el hacker Chema Alonso en un foro sobre protección e identidad en la Red. El experto afirmó que hay muchas empresas que el día antes de pagar los impuestos tienen bastante dinero en la cuenta, por lo que son objetivo principal de piratas informáticos. Además, hizo alusión al modo de operar de estos ladrones informáticos según la cantidad que se en-
cuentre en la cuenta. “Las que tienen mucho dinero se roban en el acto, las otras se van robando en varias cantidades o se van vendiendo (los datos) para otro tipo de estafas, como petición de tarjetas de crédito, uso de datos para pedir hipotecas o créditos” indicó Alonso. El experto aseguró que el malware (sofware malicioso) es actualmente una industria formada por grandes profesionales, y que actualmente no causan inconvenientes al usuario para no ser detectados. “Puede que tengas un troyano y el sistema te vaya bien” afirmó el experto. Además dijo que “los usuarios no son conscientes del riesgo”.
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Miércoles 18.05.11
eE
Ecodiario.es
El canal de información general de ‘elEconomista.es’ INDICADORES
Espíritu germano
0,6%
MARIO DRAGHI Un banquero procedente del sur será quien haga frente a la crisis en la periferia de la eurozona. Mario Draghi se acaba de meter en el bolsillo la designación unánime como presidente del Banco Central Europeo por parte de los ministros de Economía del Viejo Continente. Su nombramiento, en la reunión del pasado lunes, ocupaba el último lugar del orden de día, señal de que no había mucho que debatir. El gobernador del Banco de Italia y presidente del Financial Stability Board lleva tiempo siendo el candidato más acreditado a la sucesión de Jean-Claude Trichet, que dejará su cargo el próximo octubre. El único que podía hacerle frente, el alemán Axel Weber, se eliminó a sí mismo dimitiendo del Banco Central alemán, mientras los candidatos que se han ido sumando a lo largo de los últimos meses (como el finlandés Erkki Liikanen, el luxemburgés Yves Mersch o el holandés Nout Wellink) nunca han tenido muchas posibilidades. Draghi no ha conseguido llegar hasta Fráncfort por ser el favorito del Gobierno italiano (muy debilitado a nivel internacional por la imagen de Berlusconi) si-
Índice de Precios de Consumo
4ºr trimestre 2010
Marzo 2011
-7,9% Ventas Minoristas Marzo Tasa interanual
21,29% 4% Paro EPA
Déficit Comercial Millones Enero
2011
2,149
1,4224 110,19
Euribor
EuroDólar
Doce Meses
Dólares
Petróleo Brent Dólares
3,3%
■ El currículum
4.927
Interés Legal del Dinero
Primer trimestre 2011
El italiano que presidirá el BCE quiere seguir los pasos de Alemania GiovanniVegezzi
3,6%
Producto Interior Bruto
-0,3% 1.483 Oro
Producción Industrial
Costes Laborales
Febrero Tasa interanual
Cuarto trimestre 2010
TIEMPO
Dólares por onza
Fuente: Meteored.com
Personal: nació en Roma en 1947. Está casado y tiene dos hijos. Estudios: en 1970 se licencia en Economía en la Universidad La Sapienza de Roma y en 1976 cursa un posgrado en el MIT de Boston. Trayectoria: ha sido director ejecutivo del Banco Mundial, vicepresidente de Goldman Sachs y, gobernador del Banco Central italiano. El próximo octubre relevará a Trichet al frente del BCE.
no porque se ha ganado el apoyo de las dos personas que toman las decisiones en Bruselas: Nicolas Sarkozy y Angela Merkel. “Podemos confiar en Mario Draghi” ha declarado la canciller alemana. Merkel está convencida de que a los países periféricos les resultará más fácil aceptar los sacrificios si éstos los exige un banquero italiano en lugar de uno germano. Más que el currículum de Draghi (que cuenta con estudios y con experiencia de altísimo nivel tanto en Europa como en Estados Unidos), lo que ha persuadido a Berlín es su postura sobre la misión del BCE como bastión de la estabilidad monetaria. “La
REUTERS
Está convencido de que el Banco Central Europeo debe centrarse en lograr la estabilidad de los precios en la UE obligación del Banco Central Europeo –ha explicado recientemente Draghi– es mantener la estabilidad de los precios, ya que un crecimiento sostenible es posible sólo si se basa sobre la estabilidad”.
A los países débiles no les sirve un crecimiento de los países fuertes si esto se acompaña de una subida de la inflación”. Aún más tranquilizadora resultó para los alemanes la entrevista que concedió el pasado febrero al periódico Frankfurter Allgemeine Zeitung, en la que declaró: “Todos debemos seguir el ejemplo de Alemania” en materia de reformas económicas. Al fin y al cabo, el Banco Central Europeo va a tener un presidente transalpino con ideas muy germanas.
Europa
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Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grácia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91 6707150. y Cre-A Impresiones de Catalunya: Carrer 5 s/n. sector C. Pol. Ind. Zona Franca. 08040 Bar- Club de Suscriptores y Atención al lector: celona. Tel. 93 3565605 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000 S.A.U. C/ Saturnino Calleja, 7. 28002 Madrid. Tel. 91 5864921. www.eleconomista.es. Publicación controlada por la
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