El uso de los ETF por parte de los inversores institucionales españoles
IV ESTUDIO SOBRE EL USO DE ETF EN ESPAÑA 2023
¿Qué uso le das a los ETF dentro de tus carteras?
TRANSICIONES ENTRE ACTIVOS O FONDOS DE GESTIÓN ACTIVA REBALANCEOS COBERTURA
¿Tienes pensado entrar en alguna de las siguientes clases de activos vía ETF en los próximos 12 meses?
RENTA VARIABLE EMERGENTE
RENTA VARIABLE AMERICANA
RENTA VARIABLE GLOBAL
RENTA FIJA GOBIERNO EUROPEO
RENTA FIJA GOBIERNO AMERICANO
RENTA VARIABLE EUROPEA MATERIAS PRIMAS
RENTA VARIABLE TEMÁTICA
RENTA FIJA HIGH YIELD AMERICANA
RENTA FIJA CRÉDITO EUROPEO
RENTA FIJA HIGH YIELD EUROPEA MONETARIOS
RENTA FIJA CRÉDITO AMERICANO
RENTA VARIABLE ESPAÑOLA
RENTA FIJA EMERGENTE EN DIVISA LOCAL
RENTA FIJA EMERGENTE RECURSOS NATURALES
la un dato concluyente que evidencia el grado de aceptación alcanzado por los fondos cotizados en España: casi el 100% de los consultados reconoce estar utilizando actualmente ETF.
En la mayoría de los casos su peso en las carteras está por debajo del 50%. La mayoría (el 47%) les reserva un espacio de entre el 10% y el 30%, mientras que otro 31% invierte entre el 5% y el 10% a través de fondos cotizados. Los ETF no son vehículos con los que los inversores institucionales españoles estén poco familiarizados. El 90% lleva invirtiendo en ellos más de tres años, principalmente para obtener exposición pasiva en el núcleo de la cartera (58%), para realizar ajustes tácticos (47%) y para acceder a nichos de mercado (42%). El 47% los mantiene en el portfolio más de dos años, mientras que otro 26% asegura conservarlos entre 12 y 24 meses, lo que evidencia que los ETF no son vehículos utilizados por los institucionales españoles como herramientas tácticas para entrar y salir del mercado, sino para invertir a largo plazo.
Lo que más valoran de los productos son la diversificación que ofrecen, los costes, la variedad de la oferta y la liquidez. De hecho, cuando se les pregunta cuáles son los tres factores más decisivos a la hora de incorporar ETF en sus carteras, los más señalados son que son estrategias con una ratio de gastos totales muy reducido (73%), su liquidez (47%) y que se trata de vehículos con un tracking error bajo (42%). A la hora de comparar productos entre sí, el TER es el factor más determinante para el 37% de los inversores institucionales españoles, seguido del tracking difference (21%).
USO DE LOS ETF
La utilización de los ETF como herramientas para construir la parte core de las carteras ha sido una tendencia clara en los últimos años que tendrá su continuidad en el corto plazo. Cabe recordar que la sustitución de fondos de gestión activa por ETF ha sido una constante por parte de los gestores de carteras, pensiones y seguros a lo largo de los últimos años. Esa tendencia se mantendrá, ya que uno de cada tres asegura que lo seguirá haciendo
4 FUNDSPEOPLE I SEPTIEMBRE
0-1 AÑO 1-3 AÑOS MÁS DE 3 AÑOS MÁS DE 5 AÑOS ¿Cuánto tiempo llevas usando ETF? 5% 5% 32% 58% OBTENER EXPOSICIÓN PASIVA EN EL NÚCLEO AJUSTES TÁCTICOS POR TIPO DE ACTIVO, DURACIÓN, ETC.
ACCEDER A MERCADOS NICHO ALTERNATIVA A DERIVADOS (FUTUROS)
11 8 4 2 9 6 4
12 8 8 7 6 8 8 7 6 5 5 1 3 1 4 1 1
El uso de los ETF por parte de los inversores institucionales españoles
IV ESTUDIO SOBRE EL USO DE ETF EN ESPAÑA 2023
en los próximos 12 meses. Concretamente, el 47% de los inversores institucionales españoles reconoce que tiene previsto incrementar su exposición a ETF para invertir en bolsa americana. Es una mayor asignación que también se producirá en renta variable global (37%), emergente (31%) o renta fija europea y americana (también con el 31% de las respuestas, en ambos casos).
Pero el vehículo ETF no solo ganará peso en las carteras de los institucionales españoles arañando terreno a los fondos de gestión activa. También hay un porcentaje muy significativo de inversores (uno de cada cuatro) que asegura que en los próximos 12 meses sustituirán posiciones que tienen en directo por fondos cotizados, siendo los ETF de renta fija con vencimiento definido las estrategias innovadoras por las que estos profesionales se muestran más interesados (prácticamente la mitad de los encuestados así lo manifiesta). La mayoría (62%) utiliza los ETF de bonos para realizar una asignación estratégica de activos, siendo también mayoría (56%) los que dicen tener la intención de incrementar el peso de estos productos en sus carteras en los próximos 12 meses. El 62% los ve especialmente útiles como herramientas de gestión de la liquidez.
No es la única tipología de ETF innovadora que atrae al cliente institucional español. Otra son los fondos cotizados de gestión activa. La opinión de los inversores institucionales españoles sobre estos productos es mayoritariamente favorable (56%). Aunque la mayoría (47%) asegura que por ahora no está considerando la posibilidad de invertir en un ETF de este tipo, un 37% reconoce que sí. El resto no sabe o no contesta. La inmensa mayoría (79%) lo haría con el objetivo de tratar de conseguir alfa con respecto a las estrategias de gestión pasiva.
TEMÁTICOS Y SOSTENIBLES
TIPO DE RÉPLICA TER RENT. FRENTE A OTROS ETF SIMILARES
ERROR
37% 16% 16% 5% 21% 5%
COSTES DE GESTIÓN
(TER)
TRACK RECORD Y EXPERIENCIA EN LA INDUSTRIA DE ETF
SERVICIO POST VENTA SU COMPROMISO CON TEMAS ASG
EQUIPO LOCAL MARCA RECONOCIDA 12 5 3 6 4 1
ENTRE
SEPTIEMBRE I FUNDSPEOPLE 5
LIQUIDEZ PROVEEDOR DEL ETF ESTRUCTURA (RÉPLICA FÍSICA
PROVEEDOR
ÍNDICE BOLSA EN LA QUE COTIZA TRACKING ERROR ACTIVOS
Un fenómeno importante en la industria de la gestión de activos es todo lo relacionado con la sostenibilidad. Preguntados sobre qué tipo de vehículos favorecen a la hora de invertir con criterios ASG, el 68% asegura dar prioridad a los productos de gestión activa, frente al 32% que prefiere ETF. Sobre GESTIÓN TRACKING DIFFERENCE
O SINTÉTICA)
DEL
BAJO
14 8 5 4 2 9 6 5 3
TRACKING
TRACKING
PATRIMONIO
¿Qué factores son más decisivos a la hora de incluir un ETF en tu cartera?
DIFFERENCE
DEL ETF
A la hora de comparar ETF que replican un mismo índice, ¿a qué factor le das una mayor importancia?
PATRIMONIO GESTIONADO
EL 5% Y EL 10%
EL 10% Y EL 30%
EL 30%
EL
¿Qué valoras más de un proveedor de ETF?
ENTRE
ENTRE
Y
60%
63% 25% 13%
La concentración de proveedores que se está produciendo en la industria de ETF, ¿te beneficia o te perjudica como cliente?
El uso de los ETF por parte de los inversores institucionales
IV Estudio sobre el uso de los ETF por parte de los inversores españoles de wealth management en 2023
Análisis de la penetración alcanzada por los fondos cotizados en las carteras de banca privada y family office españoles, uso que hacen actualmente del vehículo y perspectivas futuras.
Pese al desigual trato fiscal que reciben frente a los fondos de inversión, los ETF logran abrirse un hueco en las carteras de los inversores españoles de wealth management. Así lo revela la IV Encuesta sobre el uso de ETF en España realizada por FundsPeople con el patrocinio de BNP Paribas AM, el estudio más extenso y detallado sobre la opinión que tienen los asesores financieros, gestores y selectores de bancas privadas, family office y EAF
SEPTIEMBRE I FUNDSPEOPLE 7
BANCA PRIVADA EAF FAMILY OFFICE OTRO Perfil de entidades consultadas 10% 73% 5% 12% ASESOR FINANCIERO GESTOR DE RENTA FIJA GESTOR DE RENTA VARIABLE SELECTOR DE FONDOS OTRO Perfil de profesionales consultados 1% 69% 3% 3% 23%
¿Qué porcentaje de tu cartera está invertida en ETF?
ENTRE EL 5% Y EL 10%
ENTRE EL 10% Y EL 30%
ENTRE EL 30% Y EL 60%
MÁS DEL 60%
¿Cuánto tiempo llevas usándolos?
0-1 AÑO 1-3 AÑOS MÁS DE 3 AÑOS MÁS DE 5 AÑOS
sobre unos vehículos de inversión que, según los datos del sondeo, ya utilizan el 71% de ellos, con un peso en sus carteras que, en la mayoría de los casos (48%), se sitúa entre el 5% y el 10%.
USO DEL VEHÍCULO
OBTENER EXPOSICIÓN PASIVA EN EL NÚCLEO AJUSTES TÁCTICOS POR TIPO DE ACTIVO, DURACIÓN, ETC.
ACCEDER A MERCADOS NICHO ALTERNATIVA A DERIVADOS (FUTUROS) REBALANCEOS
TRANSICIONES ENTRE ACTIVOS O FONDOS DE GESTIÓN ACTIVA
AUMENTAR LA SOSTENIBILIDAD (OBJETIVOS SFDR Ó PORCENTAJE INVERSIÓN SOSTENIBLE)
21 9 5 3 1 12 6 5 2 4
La mayoría (65%) los utiliza para construir el núcleo de la cartera, mientras que un 39% los emplea para realizar ajustes tácticos. No es una apuesta por el producto puntual. En el futuro los clientes de distribución continuarán recurriendo a ellos, sobre todo para ganar exposición a la renta variable. Concretamente, las categorías a las que apuntan de cara a los próximos 12 meses son las de bolsa americana (59%), acciones europeas (38%), renta variable global (35%) y exposición temática (26%). También es significativo el hecho de que uno de cada tres diga que se apoyará en estos vehículos para ganar acceso al mercado de materias primas.
Los ETF inversos (39%) y los que permiten ganar exposición a mercados nicho (37%) son el tipo de estrategias que mejor cubren las necesidades de este tipo de inversores en el contexto actual. Aunque la mayoría (56%) asegura que, de cara a los próximos 12 meses, no tiene intención de reemplazar en sus carteras fondos de gestión activa por ETF, un 44% reconoce que sí está en sus planes.
RENTA VARIABLE AMERICANA RENTA VARIABLE EUROPEA
RENTA VARIABLE GLOBAL
MATERIAS PRIMAS
RENTA VARIABLE TEMÁTICA
RECURSOS NATURALES
RENTA VARIABLE EMERGENTE OTROS
Es el mismo equilibrio de los que prevén sustituir posiciones en directo por ETF (el 56% responde negativamente, frente al 44% que asiente). En ambos casos ese 44% es un porcentaje muy elevado que augura una mayor penetración a corto medio plazo de estos vehículos en las carteras de los clientes de wealth management en España.
16 14
25 15 11 9
Para las bancas privadas, family office y EAF nacionales el ETF no es un vehículo desconocido, ya que dos de cada tres lo llevan usando desde hace más de tres años. Otro dato muy relevante es el hecho de que, cuando incorporan un ETF en cartera, casi la mitad (48%) lo mantiene de media más de dos años. Valoran especialmente del vehículo el bajo coste (opción señalada por el 43% de los encuestados), la liquidez que ofrece (36%) y el hecho
8 FUNDSPEOPLE I SEPTIEMBRE
19% 28% 69% 6% 9% 31% 3% 34%
COBERTURA
POTENCIAR LA LIQUIDEZ DE SU CARTERA OTRO
¿Qué uso les das a los fondos cotizados dentro de tus carteras?
11 24
¿Tienes pensado entrar en alguna de las siguientes clases de activos vía ETF en los próximos 12 meses?
El uso de los ETF por parte de los inversores de wealth management españoles IV ESTUDIO SOBRE EL USO DE ETF EN ESPAÑA 2023
El uso de los ETF por parte de los inversores de wealth management españoles IV ESTUDIO SOBRE EL USO DE ETF EN ESPAÑA 2023
¿Qué factor es más decisivo a la hora de incluir un ETF en tu cartera?
de que sean productos que cotizan en bolsa (29% de las respuestas).
La liquidez del producto es el favor más decisivo a la hora de tomar la decisión de incluir un ETF en la cartera. Es la opción señalada por uno de cada cuatro encuestados, seguido del coste del producto y el proveedor del ETF, con el 18% de las respuestas en ambos casos. Eso sí: existe un factor muy importante en el que los inversores de wealth management se fijan especialmente a la hora de comparar productos que replican un mismo índice, el tipo de réplica, identificado por el 32% de los encuestados. Es una diferencia muy clara con respecto a los inversores institucionales españoles, para quienes el TER es lo más importante.
No es la única diferencia entre ambas tipologías de inversores respecto a su visión del producto. Por ejemplo, cuando se les interpela por los ETF activos, la mayoría de las bancas privadas y family office españoles (46%) consideraría invertir en estos vehículos, mientras que en el caso del institucional el grueso rechaza por ahora esta posibilidad.
Una amplia mayoría (76%) tiene una opinión favorable de estas estrategias. De hecho, un 31% asegura estar ya utilizándolas, mientras que cuatro de cada 10 prevén recurrir a ellas. Las principales ventajas que ven en estos productos son, por un lado, el hecho de ser ETF que permiten generar alfa con respecto a las estrategias de gestión pasiva (55% de las respuestas) y sus menores costes respecto a los fondos de gestión activa (53%).
SOSTENIBILIDAD Y TEMÁTICOS
En el plano de la sostenibilidad, la inmensa mayoría de los clientes de wealth management anteponen los fondos de gestión activa (85%) a los ETF (15%). Sobre si su interés por estos vehículos con criterios ASG es alto, medio o bajo, la mayoría reconoce que es escaso (43%). El 55% de los encuestados no tiene previsto incrementar el peso de los ETF sostenibles en sus carteras en los próximos 12 meses.
Los que sí lo tienen en mente los usarán principalmente para invertir en ETF temáticos (54%) y
PROVEEDOR DEL ETF
COSTES DE GESTIÓN
LIQUIDEZ
ACTIVOS BAJO GESTIÓN
ESTRUCTURA (RÉPLICA FÍSICA O SINTÉTICA)
TRACKING ERROR
COBERTURA DEL RIESGO
DIVISA
PROVEEDOR DEL ÍNDICE
19%
A la hora de comparar ETF que replican un mismo índice, ¿a qué factor le das una mayor importancia?
RENT. FRENTE A OTROS ETF SIMILARES
ERROR
DEL ETF
En el reciente desarrollo de productos que se está dando en la industria de ETF, ¿cuáles de las siguientes estrategias podrían interesarte más por tus necesidades de inversión actuales?
ETF INVERSOS
ETF DE MERCADOS NICHO
ETF CON RIESGO DIVISA CUBIERTO
ETF DE MÍNIMA VOLATILIDAD
ETF DE RENTA FIJA CON VENCIMIENTO DEFINIDO
ETF ANTERIORES QUE INTEGREN CRITERIOS ASG
ETF DE RENTA FIJA SIN RIESGO DE DURACIÓN
ETF DE RENTA FIJA QUE NO PONDERAN POR CAPITALIZACIÓN
ETF DE GESTIÓN ACTIVA OTROS
SEPTIEMBRE I FUNDSPEOPLE 9
17 10 11 8 3 16 9 10 7 3 19% 26% 7% 12% 7% 5% 5% 2%
TIPO DE RÉPLICA TER
TRACKING
PATRIMONIO
19% 33% 28% 7% 14%
El uso de los ETF por parte de los inversores de wealth management españoles IV ESTUDIO SOBRE EL USO DE ETF EN ESPAÑA 2023
¿Qué es lo que más valoras de un proveedor de ETF?
TRACK RECORD Y EXPERIENCIA EN LA INDUSTRIA DE ETF SERVICIO AL CLIENTE
ACTUALIZACIONES REGULARES SOBRE PRODUCTO MARCA VALORADA Y RECONOCIDA
para ganar exposición a renta variable (43%). Los motivos más señalados que alegan para hacerlo son por convicción (32%) y por cuestiones regulatorias (22%). La práctica totalidad (93%) asegura que el de-rating sufrido a nivel de clasificación del SFDR de muchos ETF no les obligó a excluir ningún producto de sus carteras, mientras que un 25% afirma estar pensando en rotar sus posiciones en ETF sobre índices genéricos a ETF similares, pero con criterios ASG.
Dentro de la renta fija, el principal uso que hacen los inversores de los ETF es como herramienta para gestionar la liquidez. Es la opción seleccionada por el 39% de los encuestados, seguida del 34% que los utilizan para realizar una asignación táctica de activos. Al 63% les parecen muy útiles para este fin. No obstante, dos de cada tres no tienen previsto elevar en los próximos 12 meses el peso de esta tipología de fondos cotizados en sus carteras.
VALORACIÓN DE PROVEEDORES
A PARÁMETROS ASG
A la hora de apoyarse en un proveedor de ETF, lo que más valoran los clientes de wealth management es el track record y la experiencia en la industria de la entidad. Es la opción elegida por la mayoría (51%), seguida del servicio (44%) y del hecho de que la gestora realice actualizaciones regulares sobre el producto (42%). Consideran que la concentración que se ha producido en la industria a nivel de proveedores ni les beneficia ni les perjudica y son minoría (14%) los que reconocen haber tenido que reemplazar algún ETF en sus carteras debido a este fenómeno.
10 FUNDSPEOPLE I SEPTIEMBRE
CONVICCIÓN PERFORMANCE REQUISITOS REGULATORIOS EVITAR RIESGO A LARGO PLAZO NO INTERESADO EN INVERTIR OTRO ¿Cuál es tu motivación para invertir en ETF con criterios ASG? 12% 32% 22% 5% 27% INTELIGENCIA ARTIFICIAL TRANSICIÓN ENERGÉTICA HIDRÓGENO SALUD CIBERSEGURIDAD ROBÓTICA AGROBUSINESS INFRAESTRUCTURA APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS NATURALES EVOLUCIÓN DEMOGRÁFICA ECONOMÍA CIRCULAR ECONOMÍA AZUL EDUCACIÓN BIODIVERSIDAD REAL ESTATE SMART CITIES Y MOVILIDAD AEROESPACIAL OTRO
concretas estás más interesado? 28 22 19 18 14 16 10 11 9 11 24 19 16 17 14 12 10 11 9 11 7 7 4 5 3 2 6 5 4 4 3
¿En qué temáticas
ACTUALIZACIONES REGULARES
DISPONIBILIDAD EQUIPO DE VENTAS MATERIAL DE APOYO EN IDIOMA LOCAL PRESENCIA LOCAL EVENTOS TRANSPARENCIA
DEMANDA DIRECTA DEL CLIENTE
CONOCIMIENTO DEL PRODUCTO PÁGINA WEB
SOBRE MERCADO
EN CUANTO
2%
ENTIDADES
PARTICIPANTES
WEALTH
A&G Banca Privada
A&G Banco Abanca
Allianz Andbank
Asesoria Inversiones Cufasa
ATL Capital
Banca March
Banco Mediolanum
Banco Sabadell BBVA
Banco de Crédito Corporativo
Bankinter
CaixaBank Banca Privada
Caja Rural de Asturias Cajamar
Creand Wealth Management
Credit Suisse
Deutsche Bank España
Diaphanum
gCapital WM
GVC Gaesco
iAdvisePartners
Icapital
Indosuez Wealth Management
Javier Sedano EAF
Mapfre
Maura Brokers
Mediolanum
Renta 4 Banco
Sabadell Urquijo Safebrok
Santander Asset Management
Santander Private Banking
Santander Private Wealth
Singular Bank
SVB
Tressis
ENTIDADES
PARTICIPANTES
INSTITUCIONAL
Alkimia Capital
Andbank
BBVA AM
BBVA QF
CaixaBank AM
Creand
Credit Suisse
Deutsche Bank
Diaphanum
Ennos Value EAF
Feelcapital
Fimarge SFI
Fonditel
Fonditel Pensiones
gCapital WM
Inversis
Kutxabank Gestión
Lombard Odier
OCU ediciones
OCU Inversiones
Orienta Capital
Renta 4 Gestora
Santalucía AM
Santander AM
Santander Pensiones
Seguros RGA
Trea AM
Tressis SV
Wealth Solutions
Listado de entidades participantes IV
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PANORAMA RADAR INTERNACIONAL
