Revista FundsPeople noviembre by FundsPeople

ENTREVISTA

ULRIK FUGMANN, GESTOR EN BNP PARIBAS AM ESTRATEGIAS

AUGE DE LOS PRECIOS DE LA ENERGÍA: WINTER IS COMING ASESORAMIENTO

LA BANCA PRIVADA INTERNACIONAL A EXAMEN SOSTENIBILIDAD

NÚMERO 146 NOVIEMBRE 2021

I ESTUDIO SOBRE LA INVERSIÓN SOSTENIBLE EN ESPAÑA

LAS GESTORAS QUE MÁS HAN VENDIDO DESDE LA PANDEMIA ANALIZAMOS CUÁLES SON LAS DINÁMICAS QUE EXPLICAN EL ÉXITO DE LAS ENTIDADES QUE HAN LOGRADO SITUARSE EN LO ALTO DEL RANKING POR CAPTACIONES DESDE EL ESTALLIDO DE LA CRISIS SANITARIA.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

Degroof Petercam Asset Management sa Sucursal en España � Paseo de la Castellana 141, Planta 19. 28034 Madrid, España � VAT ES W0173377C � Esta comunicación es sólo de ámbito ilustrativo e informativo sin ninguna garantía de ser correcta o completa. La información ofrecida no constituye un consejo de inversión o una oferta de venta o compra de instrumentos financieros. Esta comunicación está dirigida sólamente a clientes institucionales o profesionales. El logo y las palabras “Degroof Petercam Asset Management”, son una marca registrada y el contenido de esta comunicación no puede ser reproducido sin el permiso escrito de Degroof Petercam Asset Management. Copyright © Degroof Petercam Asset Management 2021. Todos los derechos reservados.

Con la colaboración de Allfunds

ENTREVISTA

ULRIK FUGMANN, GESTOR EN BNP PARIBAS AM ESTRATEGIAS

AUGE DE LOS PRECIOS DE LA ENERGÍA: WINTER IS COMING ASESORAMIENTO

LA BANCA PRIVADA INTERNACIONAL A EXAMEN SOSTENIBILIDAD

NÚMERO 146 NOVIEMBRE 2021

I ESTUDIO SOBRE LA INVERSIÓN SOSTENIBLE EN ESPAÑA

Con la colaboración de Allfunds

DWS CONCEPT ESG BLUE ECONOMY Los océanos son clave para la salud de nuestro planeta: proporcionan empleo a millones de personas, son el hábitat de innumerables especies de plantas y animales, y mitigan las consecuencias del cambio climático. Como inversores, podemos participar en el desarrollo de una Economía Azul sostenible y contribuir a la conservación de los océanos. ¿Comenzamos?

Las inversiones están sujetas a riesgos. Sólo para inversores profesionales (MiFID Directiva 2014/65/UE Anexo II). Las inversiones están sujetas a varios riesgos, incluyendo las fluctuaciones del mercado, los cambios regulatorios, el riesgo de contraparte, los posibles retrasos en la devolución y la pérdida de ingresos y el capital invertido. El valor de las inversiones puede bajar o subir, y usted puede no recuperar el importe invertido inicialmente durante el tiempo que dure la inversión. Además, son posibles las fluctuaciones sustanciales del valor de la inversión incluso en períodos cortos de tiempo. Se podrá encontrar la información completa del fondo en el folleto informativo y/o DFI, al que debería adjuntarse el último informe anual auditado y el correspondiente informe semestral en caso de que éste sea más reciente que el último informe anual. Estos documentos constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo. Si un producto financiero está expresado en una divisa diferente a la del inversor, cualquier fluctuación en el tipo de cambio puede afectar negativamente al precio o valor del producto financiero o a los ingresos derivados del mismo, por lo que el inversor asume en su totalidad el riesgo de cambio. El producto descrito en este documento puede no ser apropiado para todos los inversores y con anterioridad a cualquier operación o transacción debe seguir los pasos necesarios para asegurarse de que entiende completamente la operación y que ha realizado un estudio independiente de la adecuación de la operación a sus propios objetivos y circunstancias, incluyendo los posibles riesgos y beneficios de realizar dicha operación. Podrá obtener la información mencionada anteriormente de forma electrónica o impresa sin coste de su asesor financiero, DWS International GmbH, sucursal en España, o en la dirección www.dws.es. CRC: 085038 Agosto 2021

146 I NOVIEMBRE 2021

EDI TRES MOTORES PARA EL NEGOCIO DE LA GESTIÓN TO RIAL L LA BÚSQUEDA DE VEHÍCULOS CON MENORES COSTES, DE SOLUCIONES DE INVERSIÓN CON CRITERIOS ASG Y LA PREFERENCIA DE ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN TEMÁTICA SON TRES TENDENCIAS SECULARES QUE MARCAN LOS FLUJOS DEL SECTOR.

os últimos años en el negocio de la gestión de activos se han visto marcados por la búsqueda de vehículos con menores costes, por la demanda de soluciones de inversión que se rigen bajo criterios ASG y, en el mundo de la renta variable, por la preferencia de estrategias de inversión temática. Como recogemos en el tema de portada, algunas entidades han sabido sacar más partido que otras de estas tres tendencias seculares que están condicionando la evolución de los flujos en el sector. Pero, ¿qué buscan los clientes en esta terna costes-sostenibilidad-temáticos? La demanda de bajos costes ha venido de la mano del auge de la gestión pasiva. Los resultados del II Estudio FundsPeople sobre el uso de los ETF entre inversores de wealth management en España, publicados en este número, nos dan pistas sobre esta tendencia. En la encuesta han participado 45 entidades del segmento de bancas privadas, EAF y family offices. ¿Y qué valoran al usar un ETF? Lo primero, la liquidez del producto, y en segundo lugar, sus bajos costes, un elemento que ha ido ganando atractivo en los últimos años. En tercer lugar, no hay que olvidar la posibilidad de operar intradía, un aspecto apreciado entre estos profesionales con unos clientes habituados a invertir en acciones. Si no hay duda del atractivo del vehículo para los asesores, la imposibilidad de realizar el traspaso entre ETF sin impacto fiscal marca el uso por sus clientes. Solo la mitad de ellos solicita recurrentemente a su asesor la inclusión de ETF en cartera y una cuarta parte de los asesores no recurre nunca a estos productos a la hora de diseñar el portfolio de su cliente. Muchas gracias a los partners de este proyecto, siete de las entidades líderes en el mercado de gestión pasiva en España: DWS Xtrackers, Invesco, iShares, J.P. Morgan AM, Lyxor ETF, State Street Global Advisors y UBS AM. En relación a la sostenibilidad, también publicamos en esta revista los resultados del I Estudio FundsPeople sobre la inversión sostenible en España. En este proyecto han participado más de 250 banqueros privados y más de 150 selectores y gestores. En la actualidad asistimos a una elevada demanda de fondos artículo 8 o 9. Algo que parece que no parará. Según los datos recogidos en la encuesta, la inversión sostenible cuenta con un amplio recorrido de crecimiento. Por ejemplo, en el segmento de banca privada, el 72% de los consultados reconoce que sus clientes solo tienen entre un 1% y un 25% del patrimonio en activos sostenibles. Para acompañar este crecimiento será fundamental mejorar todavía mucho la formación y el conocimiento de los inversores profesionales. También aparece en el estudio, como un elemento determinante, la transparencia a la hora de explicar cómo se integra la sostenibilidad en el proceso de la gestora. Muchas gracias a las tres entidades que han colaborado en su elaboración, las gestoras AllianceBernstein, Amundi y BlackRock.

GONZALO FERNÁNDEZ

Director, FundsPeople

En tercer lugar, la inversión temática se ha convertido en uno de los principales motores de las captaciones de la renta variable global en los últimos años. Se trata de una categoría muy heterogénea que, como vemos en este número, puede ser especialmente efectiva para acceder a fuentes adicionales de alfa. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 3

SU MA RIO 146 I NOVIEMBRE 2021

TENDENCIAS 50 PORTADA Las gestoras que más han vendido desde la pandemia 54 NEGOCIO ¿Está cara la bolsa? 58 ESTRATEGIAS Precios de la energía: winter is coming 62 LEGISLACIÓN El camino ASG: nueve pasos para su cumplimiento 66 PLANIFICACIÓN Repaso a la evolución de la inversión temática 70 MARKETING Impulso a los fondos mixtos sostenibles de entidades españolas 74 LEARNING ¿Por qué hay que incluir un sesgo de género en la planificación financiera? 78 ASESORAMIENTO La banca privada internacional a examen 84 FUNDSTAGE Red de especialistas: tareas que externalizan las entidades depositarias

ENTREVISTAS 88 EL GURÚ Ulrik Fugmann 92 EL DIRECTIVO Álvaro Anguita 94 EL GESTOR ESPAÑOL Lola Solana 4 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Juan San Pío Director Comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica

Renta Fija: ganando terreno en ESG

La renta fija llevaba tiempo rezagada respecto a la renta variable en el ámbito de la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG), pero la creciente demanda de deuda ESG está conduciendo al desarrollo de una gama de soluciones de renta fija en rápida expansión. La integración de las consideraciones ESG en las carteras de renta fija ha sido relativamente lenta en comparación con la renta variable. El primer índice ESG de renta variable se lanzó en 1990, pero el primer índice de renta fija ESG se materializó más de dos décadas después. Una de las razones de este retraso está relacionada con cómo se ha percibido históricamente el engagement (compromiso). Los tenedores de bonos no tienen los mismos derechos de voto que los accionistas, lo que ha dado lugar al mito de que disponían de una capacidad limitada para participar y ejercer influencia en las compañías. Sin embargo, dado que la inversión responsable se está volviendo cada vez más popular, hay un rápido aumento del apetito de los inversores y la disponibilidad de soluciones de renta fija ESG, y en particular, de los ETF. Las ventajas de incorporar el análisis ESG a la inversión en renta fija son evidentes. El escrutinio ESG de un emisor corporativo puede, por ejemplo, revelar la exposición a riesgos de inversión a largo plazo, como el cambio climático, que podrían tardar años en materializarse. Cada vez se reconoce más que las compañías con sólidas credenciales ESG tienen menos probabilidades de incurrir en default y más probabilidades de ser rentables a largo plazo. En consecuencia, los factores ESG están ocupando un papel más importante en las calificaciones crediticias y estamos viendo una mayor integración de los criterios ESG y engagement por parte de los emisores.

Los inversores en bonos están mostrando una mayor disposición a comunicarse directamente con las compañías y a pedirles cuentas sobre cuestiones ESG. Los emisores de bonos, a su vez, están ahora mucho más comunicativos en el suministro de información. Además, hay más datos disponibles de los proveedores de datos ESG, incluso en áreas menos cubiertas previamente como la deuda pública. La ya creciente demanda de ETFs de renta fija ESG se disparó tras la pandemia de la Covid-19, que agudizó la atención de los inversores sobre los riesgos de sostenibilidad y puso de manifiesto la resiliencia de los ETFs. En las turbulencias del mercado tras el brote de la pandemia, los ETF continuaron con su crecimiento sin dejar de cotizar y ofrecieron a los inversores un acceso instantáneo al mercado con precios transparentes y ejecutables. Organismos reguladores como el Banco de Inglaterra destacaron el papel de los ETF como medio de fijación de precios, especialmente en el segmento de la renta fija, donde los ETF ofrecían una indicación del valor razonable de los bonos. Los flujos hacia los ETF de renta fija ESG se han disparado posteriormente. Los ETF listados en Europa atrajeron 20.500 millones de euros en los 18 meses hasta finales de junio de 20211, frente a los 3.800 millones de euros de los 18 meses anteriores2. El aumento de la demanda también ha impulsado la innovación: los ETF de renta fija europeos que incorporan criterios ESG pasaron del 4% a finales de 2018 al 18% tres años después3. El progreso en materia de ESG en el mercado de renta fija tiene un largo camino por recorrer. Todavía hay una falta de consistencia en el nivel de información ESG proporcionada por los emisores de

bonos, en particular para la deuda soberana, lo que hace que la due dilligence en materia ESG sea un reto. Además, los activos de renta fija siguen representando sólo una pequeña proporción de los activos sostenibles a nivel mundial. Sin embargo, dado que la inversión sostenible se considera cada vez más una necesidad y no un lujo a la hora de gestionar los riesgos de inversión a largo plazo, como el cambio climático, la situación está mejorando rápidamente. Junto con ventajas como los bajos costes, la liquidez, la transparencia y la diversificación, los ETF son cada vez más el vehículo preferido para aplicar la ESG en renta fija. LA GAMA DE ETFS ESG DE RENTA FIJA DE AMUNDI En Amundi, reconocemos que el cambio en renta fija de posiciones vanila a posiciones core ESG está en marcha. Desde el inicio de 2021, las inversiones ESG han representado el 75% de las entradas netas a ETFs de renta fija4. La innovación de los productos se está alejando de la réplica de los índices genéricos que tienen un enfoque ESG hacia enfoques más temáticos, especialmente el cambio climático. Estos están impulsados por las diferentes necesidades de los inversores que vemos que están surgiendo, como el deseo de una mayor diversificación o de generar alfa. En el mercado de ETFs, el legado de Amundi como líder en renta fija se combina con un compromiso de rentabilidad e innovación. Como resultado, hemos desarrollado una amplia gama de ETFs de renta fija sostenible. 1 Fuente: Amundi ETF/Bloomberg a final de junio de 2021 2 Fuente: Amundi ETF/Bloomberg a final de junio de 2021 3 Fuente: Amundi ETF/Bloomberg a final de junio de 2021 4 Fuente: Amundi ETF a final de junio de 2021

INFORMACIÓN IMPORTANTE Documento emitido por Amundi. No oferta o solicitud respecto a la compra o venta de valores, incluyendo acciones o unidades de fondos. Las opiniones y/o las referencias a empresas no pueden interpretarse como una recomendación de Amundi. Las opiniones y estimaciones pueden modificarse sin previo aviso. En la medida en que lo permita la legislación, las normas, los códigos y las directrices aplicables, Amundi y sus entidades relacionadas no aceptan ninguna responsabilidad, directa o indirecta, que pueda derivarse del uso de la información contenida en este documento. Documento para su distribución a personas autorizadas a recibirlo y a personas de las jurisdicciones que pueden recibirlo sin infringir los requisitos legales o reglamentarios aplicables. Los inversores pueden tramitar las suscripciones, recompras, reembolsos y órdenes de traspaso, según proceda, a través del Agente de Registro y Transferencia, de conformidad con el correspondiente Folleto. La información sobre el mecanismo de recurso colectivo a nivel de la UE puede encontrarse en https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32020L1828. Este documento y el sitio web no han sido revisados por ninguna autoridad reguladora. Documento con fines informativos y no tiene en cuenta objetivos de inversión específicos, situación financiera ni las necesidades particulares de ninguna persona concreta. Cualquier persona que considere una inversión debe buscar asesoramiento independiente sobre la idoneidad o no de la inversión concreta. Los inversores no deben basarse únicamente en este documento para tomar decisiones de inversión. La inversión en un Fondo sólo debe realizarse sobre la base del Documento de Datos Fundamentales para el Inversor ("KIID") y su folleto, que incluyen información sobre los riesgos de la inversión, y están disponibles en inglés a petición del interesado en amundietf.com. Al negociar con ETFs pueden producirse costes de transacción. La inversión implica riesgos. La información sobre la rentabilidad pasada del mercado, del gestor y de las inversiones, así como cualquier previsión sobre la economía, la bolsa, el mercado de bonos o las tendencias económicas de los mercados no son indicativas de la rentabilidad futura. Los rendimientos de las inversiones no denominadas en EUR están expuestos a las fluctuaciones de los tipos de cambio. El valor de una inversión puede bajar o subir. Este documento no está dirigido a ciudadanos o residentes de los Estados Unidos de América ni a ninguna "persona estadounidense", tal como se define este término en el Reglamento S de la SEC en virtud de la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos. Información suministrada por Amundi Asset Management SAS (“Sociedad por acciones simplificada”) con capital social de EUR 1.086.262.605 e y aprobada por el regulador francés (Authorité des Marchés Financiers) bajo el número GP-04000036 como sociedad gestora de carteras, Boulevard Pasteur 90 – 75015 Paris – Francia – 437 574 452 RCS Paris. Gama de Amundi ETF disponible en España: Amundi Index Solutions, registrada en el registro de IIC extranjeras de CNMV con nº 1495. Amundi Iberia SGIIC SAU: comercializador principal en España, supervisada por CNMV e inscrita con el nº 31.

146 I NOVIEMBRE 2021

SU MA RIO 96

96 CINCO MINUTOS Paul Discalicau

97 CINCO MINUTOS

Pablo Valdés, Borja García y Javier Pascual

PRODUCTOS 98 RENTA FIJA

La financiación de la sostenibilidad

102 EMERGENTES

Riesgo divisa al invertir en mercados emergentes

106 CARTERAS

Bonos de gobiernos europeos

109 ALTERNATIVOS

Los fondos alternativos más de moda en Europa

112 SOSTENIBILIDAD

I Estudio sobre la inversión sostenible en España

116 INSTITUCIONAL

Los planes de pensiones más rentables

120 GESTIÓN PASIVA

II Estudio sobre el uso de los ETF entre inversores de wealth management

CON ESTILO 124 TRADICIONES

El Día de Muertos en México

126 ESTILO

Ryder Cup: go, Europe go!

128 GASTRONOMÍA

El duende de la cocina de la costa blanca

129 ASUNTOS PERSONALES Natalia Ortega Aguirreche

6 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

CEO GONZALO FERNÁNDEZ gonzalof@fundspeople.com REDACCIÓN MONTSERRAT FORMOSO, Editor Spain & Senior Fund Analyst mformoso@fundspeople.com NACIONAL JAIME PINTO, Reporter jaime.pinto@fundspeople.com ARANTXA RUBIO, Reporter arantxa.rubio@fundspeople.com VIOLETA MAZO, Reporter vmazo@fundspeople.com INTERNACIONAL OSCAR RODRÍGUEZ, Reporter orodriguez@fundspeople.com REGINA RIVERA, Reporter regina.webb@fundspeople.com FILIPPO LUINI, Reporter filippo.luini@fundspeople.com GRETA BISELLO, Reporter greta.bisello@fundspeople.com LEARNING ANA PALOMARES, Head of Learning ana.palomares@fundspeople.com LAURA REY, Learning lrey@fundspeople.com ANÁLISIS MARÍA FOLQUÉ, Global Head of Analysis mfolque@fundspeople.com MIGUEL RÊGO, Head of Analysis - Portugal miguel.rego@fundspeople.com SAMUEL CAPUCHO, Junior Fund Analyst samuel.capucho@fundspeople.com MARKETING RAQUEL ALONSO, Marketing Manager raquel.alonso@fundspeople.com IÑIGO IMBERT, Business Development Manager iimbert@fundspeople.com AIDA CISNEROS, Events Manager - Iberia aida.cisneros@fundspeople.com GEMA VELASCO, Branded Content Manager - Iberia gema.velasco@fundspeople.com DAVIDE PASIMENI, Head of Italy davide.pasimeni@fundspeople.com GIOVANNA VAGALI, Events & Branded Content Manager - Italy giovanna.vagali@fundspeople.com LIVIA CAIVANO, Finantial writer livia.caivanoi@fundspeople.com CONSULTORIA: ANTONIO SALIDO, CEO, NUVIX CONSULTING SL. DISEÑO Y MAQUETACIÓN: ANTONIO CAPA Y RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO. FOTOGRAFÍA Y VIDEO: MÁXIMO GARCÍA (JEFE DE FOTOGRAFÍA) Y ADRIÁN MIGUELÁÑEZ PIZARRO, OJIPLÁTICO TRADUCCIONES: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION. IMPRESIÓN: RIVADENEYRA EDITADO por © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Todos los derechos reservados SUSCRIPCIONES: fundspeople.com/es/registrate/ DEPÓSITO LEGAL M-48220-2008 REDACCIÓN MADRID Velázquez, 126. 4 Izquierda. 28006 Madrid Tel. (+34) 91 755 35 58 redaccion@fundspeople.com fundspeople.com/es REDACCIÓN LISBOA Espaço Amoreiras . Rua D. João V, nº 24, 1.03, E.26 - 1250-091 Lisboa Tel. (+351) 210 415 957 portugal@fundspeople.com PUBLICIDAD publicidad@fundspeople.com Difusión de la publicación bajo el control de OJD.

El papel fundamental de los fondos alternativos en la inversión responsable Meraj Sepehrnia,

Responsable de sostenibilidad de retorno absoluto

La inversión sostenible suele asociarse a un enfoque a largo plazo de comprar y mantener. Se podría decir que, las condiciones de los fondos alternativos para utilizar los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG ) en la construcción de carteras son tan buenas o mejores que las de sus equivalentes “long only”. Su capacidad para tomar posiciones tanto largas como cortas puede suponer una ventaja considerable. Sobre todo, cuando se trata de exigir a las empresas que rindan cuentas por sus prácticas deficientes de gobierno corporativo. Lo que ha funcionado en materia de gobernanza también puede funcionar en cuestiones ambientales y sociales. Los

fondos alternativos están mejor preparados para descubrir a las empresas que avanzan a buen ritmo en su trayectoria ASG y para exigir responsabilidades a aquellas que puedan ser culpables de “greenwashing”, o que simplemente se están quedando atrás. Si uno de los objetivos de la inversión responsable es mejorar la conducta empresarial, podría argumentarse que tomar responsablemente una posición corta en un título podría tener un efecto más positivo que mantener una posición infraponderada o excluirlo de una cartera “long only”. Los fondos alternativos interactuan directamente con los equipos directivos de las compañías en cuyas acciones toman posiciones cortas. Fundamentalemte, como sus actuaciones repercuten de forma más directa en el coste de capital de las empresas, los fondos alternativos tienen más probabi-

Hablar de ASG Menciones “ASG ” en informes de resultados de compañías, a nivel global 18,000

18,000

15,000

12,000

9,000

6,000

3,000

Q3 2015

Q3 2016

Q3 2017

Q3 2018

Q3 2019

Q3 2020

lidades de lograr cambiar las prácticas corporativas en materia de ASG . Con el auge de las inversiones sostenibles, es probable que las consideraciones ASG se conviertan en un factor impulsor de la rentabilidad mucho más importante, lo que indica la existencia de un importante filón de oportunidades de inversión para los fondos alternativos. Ir más allá Los fondos alternativos pueden ir aún más allá en el cumplimiento de los objetivos ASG . En Pictet Asset Management, aplicamos un enfoque polifacético en nuestras estrategias. En primer lugar, examinamos si las empresas “hacen lo correcto”, lo que conlleva un análisis de sus características ASG , desde su filosofía hasta su huella medioambiental y desde su gobierno corporativo hasta el rigor de sus procesos operativos. En segundo lugar, nos fijamos en si las empresas “actúan correctamente”, evaluamos el impacto ASG de los productos y servicios que ofrecen y la medida en que contribuyen al futuro sostenible del planeta. Esto significa analizar con detalle las calificaciones ASG de diversos proveedores y utilizar fuentes de datos alternativas; utilizamos también nuestro propio análisis cualitativo. En un mundo cada vez más centrado en la sostenibilidad donde los factores ASG ya forman parte del marco regulatorio, los fondos alternativos tienen una función esencial que desempeñar.

Fuente: Bloomberg. Datos del período comprendido entre el 3T de 2015 y el 4T de 2020 .

La información, opiniones y previsiones incluidas en este documento son el resultado de las estimaciones en su fecha original de publicación y pueden verse afectadas por riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales sean sustancialmente diferentes de los presentados aquí. Aviso importante: Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. El valor y los ingresos derivados de cualquiera de los valores o instrumentos financieros mencionados en este documento puede aumentar o disminuir y, en consecuencia, los inversores podrían percibir menos capital del que invirtieron. Se recomienda la consulta de las últimas versiones del folleto del fondo, DFI (documento de datos fundamentales para el inversor), regulaciones, informes anuales y semianuales antes de adoptar cualquier decisión de inversión. Dichos documentos están disponibles en assetmanagement.pictet o en Pictet Asset Management (Europe) S.A., 15 , avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo.

DI REC TO RIO ÍNDICE DE EMPRESAS

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ABC

360ºCorA 38 A&G Banca Privada 24, 38 Ábaco Capital 34, 38 Abanca 23, 38 Abante 15, 30, 38, 70, 75, 118 Abrdn 39 Acacia Inversión 38 Acatis 26 Accelerando Associates 52 Access 44 Acci Capital Investments 38 Aegon 44 Alantra AM 38 Algebris 44 AllianceBernstein 39, 44, 112 Allianz Global Investors 39, 44, 52 Altair Finance 38 Altamar 15, 38 Altan 38 Altegui Gestión 38 Altex Partners 38 Amundi 19, 39, 44, 51, 107, 110, 112, 119 Amundi Iberia 36 Andbank 22, 32, 38, 71, 79 Arbarin Sicav 38 Arcano 23, 38 Arquia Gestión 42 Arquigest 32 Arquipensiones 117 Ashmore 44 Ashurst Llp 48 Asset Preservation Advisors 18 ATL Capital 38 Attitude Asesores 38 Augustus 38 Auriga Securities 38 Aviva Investors 22, 44, 110 AXA IM 26, 39, 98, 100, 118 AXA Pensiones 38 Azvalor AM 24, 38 Baillie Gifford 44, 52 Banca March 22, 71 Banco Caminos 38 Banco Mediolanum 79 Bankhaus Lampe 19 Bankia AM 118 Bankinter 16, 38 Bankinter G. Activos 32, 36, 71, 118 Bankoa Gestión 32, 71 Banque Degroof 44 Barings 24 BBVA 22, 38, 71, 98 BBVA AM 32, 36 BBVA Securities Services 85 Beka AM 24 Beka Finance 24 Bellevue AM 23, 129 Bestinver 22, 38, 117 BlackRock 24, 39, 44, 50, 63, 85, 107, 110, 112 Bluebay 39, 107 BNP Paribas AM 15, 18, 39, 44, 52, 89, 107 BNP Paribas España 38 BNP Paribas Gestión de Inversiones 32 BNP Paribas Securities Services 85 BNP Paribas Wealth Management 79 BNY Mellon IM 39, 44, 81 Broadridge 85 Brown Advisory 39 Buy & Hold Capital 38 Ca-Indosuez Wealth Management 79 Caceis 85 CaixaBank 38, 98 CaixaBank AM 28, 32, 36,

NOTA DE LA REDACCIÓN n FundsPeople es una revista dirigida exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. La información sobre instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

Caja Arquitectos Caja Ingenieros Caja Ingenieros Gestión Caja Juan Urrutia Caja Laboral Gestión Caja Rural Cajamar Vida Candriam Capital Group Capital Strategies Carmignac Cartesio Inversiones Caser Catalana Occidente Catalana Occidente G. Activos Cecabank Citi Private Bank CNP Partners Cobas AM Coller Capital Columbia Threadneedle Creand Credit Agricole Credit Suisse Credit Suisse AM

71, 107, 116 38 38 71, 116 38 32, 36, 71 38 38 39 26, 39, 44 96 39 38 38, 117 38 118 85 79 38, 117 38 23 39, 52 38, 79 38 38, 76, 79 39, 52, 110

DEF Dalbar Associates 56 Deka 52 Den Norske 44 Deutsche Bank 38, 79, 116 Deutsche WM 71 Diaphanum 24 DPAM 39 Dunas Capital 38 Dux Inversores 15 DWS 19, 22, 39, 44, 51, 82, 107 Dynamic Credit Group 18 EDM 15 Edmond de Rothschild 79 Edmond de Rothschild AM 39 EFPA 76 Eleva Capital 39 Elkarkidetza 38 Erste AM 19 Erste Group Bank AG 19 Erste Private Capital Gmbh 19 Eurizon Capital 26, 39, 107 Evli 39 Exane AM 110 Family Enterprise Partners 23 Fidelity International 39, 52, 68 Fineco 36, 71, 117 Finletic 76 Flab 38 Flossbach von Storch 26, 39, 44, 52 Fonditel 38, 116 Fosun International 19 Franklin Templeton 18, 39 Fund Channel 19 Fundsmith 44

GHI GAM Generali Investments Generali Seguros Geroa Pentsioak Gesalcalá Gesconsult Gescooperativo Gesiuris AM Gesnorte Gespensión

39 107 38 38 71 38 32, 36, 71, 117 38, 71 38 117

Gestifonsa 32 Ginvest AM 24, 32, 38 GNB International Management 107 Goldman PWM 79 Goldman Sachs AM 24, 39, 44, 72 Groupama AM 39 Grupo Banca March 38 GSA 96 GVC Gaesco 38, 71, 116 Hauck & Aufhäuser 19 HSBC 19, 44, 52 Ibercaja 38 Ibercaja Gestión 22, 32, 36, 71, 116 IM Global Partner 18, 24 Imantia Capital 32, 36, 38 ING Group 52 Intermoney 38 Intermoney Gestión 32 Intesa Sanpaolo Group 44 Inverco 15 Inversiones Naira Sicav 38 Inversis 24 Inversis Gestión 32 Invesco 39, 44 Ishares 50, 107 ISS (Institutional Shareholder Services) 85 Itzarri 38

JKL J.P. Morgan AM

26, 39, 44, 51, 76, 101, 107, 110 J.P. Morgan 38, 79 Janus Henderson Investors 26, 39, 44, 110 Julius Baer 38, 79 Julius Baer Gestión 71 Jupiter 39 KLS 110 Kutxabank 38 Kutxabank Gestión 32, 36, 71 La Française 39 Laboral Kutxa 38, 85, 116 Lazard AM 39, 110 Legal & General 44, 52 Liberbank Gestión 32, 36, 71, 116 Lombard Odier 38, 39, 79 Loreto Inversiones 22 Loreto Mutua 38 Lumyna Investments 39, 110 Lyxor 39, 44

MN M&G Investments Magallanes Man GLG Man Group Mapfre Mapfre AM March AM Mediolanum Mercer Metagestion Métropole Gestion MFS Investments Mirabaud Montlake Morgan Stanley Mutua Madrileña Mutuactivos Muza Muzinich Myinvestors Natixis IM Neuberger Berman Ninety One

39, 67 38 110 39 38 32, 92, 117 30, 117 38, 39 52 38 19 39 39, 79 110 39, 44, 52 38 32, 36, 117 38 39 22 39, 44, 60 22, 39, 110 39, 44

NN IP Norbolsa Nordea Nordea AM Northern Trust

38, 39, 52, 118 85 39, 44, 56 52, 110 44

OPQ O’shaughnessy AM 18 Oddo BHF AM 19, 39 Olea Gestión de Activos 38 Omega 38 Orienta Capital 32, 38, 97 Pactio 38 Patrivalor 38 Pictet AM 39, 44, 52, 68, 110, 111 Pictet Wealth Management 79 PIMCO 22, 26, 39, 44, 52 Polar Capital 39 Principal 39 Profit 38 PSN 117 Puente 18

RST Renta 4 Renta 4 Gestora Rentamarkets Robeco Rothschild & Co Ruffer Sabadell AM Santalucía Santalucía AM Santander Santander AM

38 32, 36, 71, 117 15, 24 39, 67, 115 79 26, 44 32, 36, 71, 116 38 22, 32, 116 38, 98 32, 36, 52, 71, 94, 102, 110, 116 Schroders 39, 44, 52, 76, 107, 110 Seguros El Corte Inglés 38 Seilern AM 39 Sinergia 38 Singular AM 32 Singular Bank 22, 38 Smart Pension Limited 19 Solventis 38 SPDR State Street 39 Sun Life/MFS 44 Surne Mutua Seguros 38 Swiss Re 44 Swisscanto 52 T. Rowe Price 26, 39 The Blackstone Group 44 Trea AM 22, 36, 38, 116 Tressis 38 Tressis Gestión 32, 71 True Value 23

UWXYZ UBP UBS UBS AM Unicaja Unigest Union Investment Valentum Vanguard Varianza Gestión Vontobel VR/Union Wellington Welzia Wisdomtree

n Primer Decil Consultores y Editores, S.L. le informa de que sus datos de carácter personal, obtenidos en su condición de suscriptor de la revista FundsPeople, forman parte del fichero 397084/2010 inscrito en la Agencia Española de Protección de Datos, tratándose los mismos con la finalidad de remitirle puntualmente aquella y, adicionalmente, proporcionarle información sobre los productos y/o actividades de la entidad y/o de aquellas entidades con las que se suscriba un acuerdo a tal fin, así como productos y/o actividades de patrocinadores y/o colaboradores de la revista y/o de la entidad, incluyéndose el envío de comunicaciones comerciales a través de medios de comunicación a distancia, efectuando, de igual modo, actuaciones estadísticas y/o históricas. Ud. tiene reconocidos los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición de sus datos de carácter personal mediante comunicación personal al efecto que deberá dirigirla a la dirección electrónica: protecciondatos@fundspeople.com.

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8 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

39 38, 44, 79 30, 39, 51, 110 38 32, 36, 71, 117 52 38 39, 44, 51 38 23, 39, 44 44 39, 44 38 42

CO LABO RA DO RES

98 PABLO PÉREZ-MONTERO Director sénior y responsable de Finanzas Sostenibles, CaixaBank La financiación de la sostenibilidad

101 JOSEP BAYARRI

JOSEFINA PEDROVIEJO

FIRMAS DEL MES 16

62 CÉSAR CALVO

Gestor de fondos de inversión, Santander AM Riesgo divisa al invertir en mercados emergentes

BORJA DURÁN Y AMILCAR BARRIOS

BRUNO DHOOSCHE

Consejero delegado y director de Inversiones, Wealth Solutions ¿Está cara la bolsa?

Analista sénior, Allfunds Bonos de gobiernos europeos

124 IGNACIO FUERTES

RICARDO ADOLFO MALAGÓN

Socio, Rentamarkets Auge de los precios de la energía: winter is coming

Product manager, BBVA AM El Día de Muertos en México

ANA IRLÁN Y MIGUEL LINARES

126

Directora de Sostenibilidad y socio, Linares Abogados El camino ASG: nueve pasos para su cumplimiento

Director de Desarrollo de Negocio y Corporativo, Bankinter El asesoramiento digital abre una nueva era

TOMÁS GARCÍA PURRIÑOS

106

146 I NOVIEMBRE 2021

102

Counsil, Ashurst LLP Novedades recientes en materia de gobierno corporativo: remuneración de consejeros y acciones de lealtad

ELENA DOMECQ Subdirectora de Estrategia y responsable de Inversión Sostenible en España y Portugal, J.P. Morgan AM Consecuencias de la COP26 para los inversores

Director de Gestión de Activos y Análisis, Arquia Gestión Los grandes cambios que rediseñan el futuro permiten diversificar una cartera

ÍÑIGO ZUGAZABEITIA Wealth Tech Regional Manager País Vasco, Navarra & CyL, Safebrok Europe Ryder Cup: go, Europe go!

128 DENIS KISSNER

PABLO GONZÁLEZ Consejero delegado, Ábaco Capital ¿Cómo posicionarse en renta fija para combatir la inflación?

10 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Especialista de producto y estrategias en dividendos, DWS Estrategia de dividendos con enfoque ASG, clave ante un repunte de la volatilidad

LUIS COLOMA CATURLA Gestor de patrimonios, Diaphanum Valores El duende de la cocina de la costa blanca

JAIME RAGA,

responsable de relación con clientes de UBS AM Iberia

La edad de oro de la inversión long/short en China

China representa actualmente el 19% del PIB mundial, y su economía no puede subestimarse. Creemos que los mercados chinos se están convirtiendo en una fuente clave de alfa y la transición de China de beta a alfa es una de nuestras actuales “megatendencias” en la inversión de valor relativo. En UBS AM, clasificamos el alfa en tres componentes: En primer lugar, la “habilidad” del gestor de generar alfa frente a sus competidores; en segundo lugar, el “alfa cíclico”, que atribuimos a las distorsiones del mercado por decisiones políticas poco acertadas o acontecimientos externos; y en tercer lugar, el “alfa estructural”, que definimos como obstáculos o mejoras regulatorias que crean oportunidades a largo plazo y de naturaleza estructural. En la actualidad, consideramos que China es una gran oportunidad de alfa estructural. Históricamente, la inversión de valor relativo en China se limitaba a la exposición a empresas de doble cotización, o a nombres individuales en el mercado de acciones A cubiertos con índices o ETFs, y gran parte de la rentabilidad estaba impulsada por la beta de las posiciones direccionales más que por el alfa.

ACCIONES A DE CHINA: CAPITALIZACIÓN DE MERCADO DEL FREE FLOAT POR TIPO DE INVERSOR

LAS REFORMAS HAN CAMBIADO EL JUEGO PARA LOS INVERSORES DE HEDGE FUNDS EN CHINA En 2020 se produjeron importantes reformas del mercado financiero, entre las que se incluyen cambios en las iniciativas para inversores institucionales extranjeros cualificados (QFII) y para inversores institucionales extranjeros cualificados en RMB (RQFII), operadas por el gobierno chino. Estas reformas cambian fundamentalmente las características de funcionamiento del mercado de acciones A de China, ya que permiten a los inversores de hedge funds ponerse cortos con brokers nacionales en una gama de valores que no estaba disponible hasta la fecha. Creemos que las reformas QFII y RQFII proporcionarán un aumento significativo de la liquidez en el mercado de acciones A de China y crearán oportunidades para que los inversores long/short exploten las ineficiencias del mercado, lo que constituye una propuesta convincente, ya que vemos que el mercado de acciones A de China está impulsado por una atractiva dinámica de los inversores. Hasta hace poco, era difícil para los hedge funds realizar transacciones con acciones A como subyacente, aparte de las simples posiciones largas, por lo que

OTHERS (COMPANY DIRECTORS, ETX.), 17

RETAIL INVESTORS

17%

24%

INSURANCE COMPANIES

NATIONAL SOCIAL SECURITY

5% HNW’S

QFII

13%

3% STOCK CONNECT

HEDGE FUNDS

11%

MUTUAL FUNDS

13%

hay relativamente pocos participantes que cubran y vendan en corto activamente valores específicos. Además, el mercado de acciones A de China está dominado por los inversores minoristas. El predominio de los inversores minoristas crea movimientos importantes en el “momentum” y provoca sesgos en las valoraciones, lo que puede presentar oportunidades únicas de alfa para los inversores en valor relativo, tanto en el lado largo como en el corto de las carteras. Uno de los objetivos de las recientes reformas es aumentar el volumen de negocio en las bolsas chinas, un indicador importante que debería permitir a los mercados chinos atraer el flujo de los inversores institucionales. Con esto, en los últimos trimestres hemos visto un aumento constante del volumen de negocio en China, hasta el punto de que ya supera los niveles de volumen de negocio del resto de la región de AsiaPacífico y de Europa. LOS MERCADOS CHINOS ESTÁN INFRA-ANALIZADOS No hay mucha cobertura de analistas del mercado de acciones A de China, especialmente de las mid/small caps, y según Reuters casi el 70% de las empresas están cubiertas por tres analistas o menos. Además, sólo entre 300 y 400 empresas cuentan con cobertura de análisis en inglés, un pequeño porcentaje del mercado total, lo que significa que el conjunto de oportunidades visibles para los inversores globales sigue siendo pequeño. Así que, en conjunto, creemos que estos cuatro factores -la alta participación de los inversores minoristas, la mejora de la liquidez, las reformas para permitir la venta en corto y el establecimiento de márgenes, y la baja cobertura de los analistas- se combinan para crear una “edad de oro” para los inversores de valor relativo como O’Connor. Y, creemos que esta dinámica prevalecerá a largo plazo; prevemos muy pocos cambios importantes en los próximos tres a cinco años.

LO + VISTO 146 I NOVIEMBRE 2021

NOTICIAS 1. Crèdit Andorrà cierra la compra de Vallbanc. 2. Bankinter lanza un fondo que protegerá el 95% del capital y estará expuesto a una cesta de fondos de Carmignac. 3. El nuevo Top 10 nacional de gestoras españolas de fondos tras la desaparición de Bankia Fondos. 4. Renta fija: la amenaza de la inflación en un entorno de tapering.

5. Efecto Fisher: la relación entre el dinero, la inflación y los tipos de interés. 6. Fondos desconocidos de grandes gestoras internacionales que despuntan por primera vez en España. 7. Goldman Sachs AM refuerza su equipo de Distribución en Iberia con el fichaje de Paola Delgado. 8. SOFR: ¿qué es y por qué sirve de alternativa al Libor?

Perfiles más visitados en es.fundspeople.com del 22 de septiembre al 21 de octubre.

PROFESIONALES

Alfonso de Gregorio Finaccess Value

Lola Jaquotot Finaccess Value

Víctor PratHeimerl Meriden Capital

Federico Battaner Trea AM

Paola Delgado Goldman Sachs AM

Lucía Catalán Goldman Sachs AM

Enrique Castellanos BME

Víctor Morales Trea AM

BlackRock

Amundi

DPAM

Fidelity International

Carmignac

Tikehau Capital

Pictet SmartCity

DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable

BlackRock Global Funds World Technology Fund

Brown Advisory US Sustainable Growth Fund

Acatis Gané Value Event Fonds

MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

EMPRESAS

Allfunds

Invesco

PRODUCTOS

JPMorgan IF Global Income Conservative Fund

True Value FI

12 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Asset Management

Nuestro sector parece estar a menudo obsesionado por los movimientos a corto plazo y el sentimiento en el mercado. Nosotros preferimos adoptar una visión a largo plazo, invirtiendo en empresas que están bien posicionadas para poder beneficiarnos de los poderosos trasfondos seculares, y que además tienen una ventaja sobre sus rivales en términos de calidad de gestión, capacidad de innovar reiteradamente, poder de fijación de precios, o en función de la fuerza de su modelo de negocio o de su tecnología subyacente. Nosotros invertimos en empresas, no especulamos con el precio de las acciones.» Así es como Angus Muirhead explica su enfoque fundamental de la gestión de activos.

Angus Muirhead

director de renta variable de Credit Suisse Asset Management Un catalizador a corto plazo para tendencias a largo plazo «Los últimos 18 meses nos han recordado lo difícil que es predecir acontecimientos y cambios en el sentimiento del mercado a corto plazo. Sin embargo, los trasfondos a largo plazo se han mantenido constantes y, en muchos aspectos, han cobrado fuerza por esta terrible pandemia.» En ciertos ámbitos, el COVID-19 aceleró la adopción de soluciones e innovaciones en las que se centra nuestro equipo. Sin embargo, el año pasado no fueron muchas las empresas ni los Gobiernos que realizaron inversiones significativas. La mayoría simplemente intentaba sobrevivir y mantener el piloto encendido. No obstante, la pandemia despertó un renovado interés por la automatización y la digitalización de más procesos, al igual que por la adopción de un modo de trabajar flexible y de soluciones innovadoras para ahorrar tiempo y costes. Por lo tanto, a medida que la confianza comienza a regresar, creemos que las

inversiones en estas áreas continuarán, tanto en bienes de equipo como en fusiones y adquisiciones. Inversiones temáticas impulsadas por trasfondos seculares «La innovación tecnológica, la digitalización, la globalización y los cambios demográficos impulsarán enormes cambios en la forma en que vivimos y trabajamos, y determinarán la forma de la economía mundial mucho más que el ruido que hay a corto plazo.» Muirhead cree que la filosofía de la inversión temática radica en comprender el poder de las tendencias seculares a largo plazo. Estas tendencias suelen trascender los delimitadores tradicionales de los fondos: país, región, sector y estilo, y a menudo no encajan bien tampoco con los índices de referencia tradicionales. Además del tema en sí, el gestor de carteras puede añadir valor seleccionando con éxito las empresas que tengan mayor ventaja competitiva, que son las que probablemente aprovecharán al máximo la tendencia secular a largo plazo. Y para el mismo fin puede también evitar a los «perdedores», es decir, las empresas tradicionales cuyo negocio puede estar en peligro por

el vendaval de la disrupción innovadora. En busca de la pureza Dos aspectos clave caracterizan el enfoque del gestor de activos respecto a las inversiones temáticas: «El tema en sí es fundamental. Tiene que ser lo suficientemente potente como para perdurar al menos 5 años, cuando no 10-20 años o más. Nosotros hemos identificado cinco temas en los que se puede invertir y cuyos motores estructurales de crecimiento son tan potentes que confiamos en que ofrecerán un fuerte crecimiento secular a largo plazo». El segundo aspecto clave es que una estrategia temática debe ser lo suficientemente específica como para que el gestor de carteras pueda identificarla claramente y los clientes puedan entender a qué se están exponiendo y si dicha exposición es deseable o no. Si un tema es demasiado amplio puede resultar difícil de definir, y el astuto gestor de carteras quizá se vea tentado a utilizar un tema vago como cortina de humo para invertir en cualquier cosa que se le antoje. Por otro lado, si un tema es demasiado reducido, puede que carezca de suficientes valores cotizados y líquidos para permitir

una gestión activa del fondo. Cuando esto ocurre, la cartera puede perder «pureza», ya que el gestor quizá necesite invertir en valores periféricos cuya exposición directa al tema sea limitada. «Nos gustan nuestros temas. Creemos en su potencial de inversión a largo plazo, por eso queremos tener la mayor exposición posible a ellos. Por consiguiente, nos centramos en empresas con al menos un 50% de los ingresos actuales provenientes del tema en cuestión según nosotros mismos lo definimos. Aunque el 50% es la exposición mínima que buscamos, la exposición media en las carteras suele ser mucho mayor, en algunas estrategias se acerca más al 80%» Los cinco temas a largo plazo identificados por Credit Suisse Asset Management son la seguridad y la protección, la robótica y la automatización, la salud digital, el edutainment y el impacto medioambiental. La gama se completa con el Credit Suisse (Lux) Thematic Opportunities Equity Fund, un único producto que engloba todas las estrategias temáticas «especializadas» del gestor de activos, más el Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity Fund, que permite aprovechar la diversificación.

Los objetivos de inversión, riesgos, comisiones y gastos del producto, así como su información detallada, figuran en el folleto (o en el respectivo documento de oferta), que debe leerse con atención antes de invertir. La información aquí contenida no es jurídicamente vinculante y no constituye una oferta o invitación para realizar una transacción financiera. CS no ofrece ninguna garantía con respecto al contenido o la exhaustividad de la información y no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas que pueda originar el uso de la información. Salvo que se indique otra cosa, las cifras no están auditadas. La información aquí contenida está destinada para el uso exclusivo del destinatario. Las acciones están expuestas a las fuerzas del mercado y, por tanto, a fluctuaciones de valor que no son totalmente previsibles. Información importante para inversores radicados en España: Los fondos Credit Suisse (Lux) Thematic Opportunities Equity Fund y Credit Suisse (Lux) Infrastructure Equity Fund están registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores para su distribución en España a cargo de distribuidores registrados. El folleto, el documento datos fundamentales para el inversor o bien el documento equivalente en el país de origen del fondo, los reglamentos o estatutos del fondo y los informes anuales y/o semestrales pueden solicitarse sin cargo a los distribuidores registrados, como Credit Suisse Bank (Europe) S.A y/o Credit Suisse AG, Sucursal en España, con domicilio en calle Ayala 42, 28001 Madrid, España. Se recomienda a los inversores que lean y analicen cuidadosamente los documentos mencionados, recurriendo a asesoría profesional en caso necesario. En España, este material se distribuye a través de Credit Suisse Bank (Europe) S.A. y/o Credit Suisse AG, Sucursal en España. Copyright © 2021 CREDIT SUISSE GROUP AG y / o sus filiales. Todos los derechos reservados.

PANORAMA EL MES EN FONDOS

por Arantxa Rubio

HITOS DEL MES

Los fondos cierran septiembre con 20.000 millones en suscripciones.

Altamar amplía sus actividades para gestionar FCRE.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

Salen 231 millones de planes individuales hasta septiembre. Degroof Petercam Asset Management sa Sucursal en España � Paseo de la Castellana 141, Planta 19. 28034 Madrid, España � VAT ES W0173377C � Esta comunicación es sólo de ámbito ilustrativo e informativo sin ninguna garantía de ser correcta o completa. La información ofrecida no constituye un consejo de inversión o una oferta de venta o compra de instrumentos financieros. Esta comunicación está dirigida sólamente a clientes institucionales o profesionales. El logo y las palabras “Degroof Petercam Asset Management”, son una marca registrada y el contenido de esta comunicación no puede ser reproducido sin el permiso escrito de Degroof Petercam Asset Management. Copyright © Degroof Petercam Asset Management 2021. Todos los derechos reservados.

Rentamarkets lanza un servicio de gestión de carteras.

El Fondo de Pensiones de Empleo Público tendrá una comisión máxima del 0,4% y la gestora se escogerá por concurso.

El Gobierno anuncia la bajada de 2.000 a 1.500 euros los límites de desgravación en planes individuales.

EDM amplía sus servicios al asesoramiento y planificación financiera.

Abante acuerda la integración del 70% de Dux Inversores.

14 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

IMPULSO A LAS PENSIONES El Anteproyecto de Ley que regulará el Fondo de Pensiones de Empleo Público estará listo a finales de año.

in duda alguna, el último mes ha centrado la atención sobre las pensiones por varias cuestiones: por un lado, el Gobierno anunciaba una nueva rebaja en los límites de desgravación máximos y, por otra, se han conocido nuevos datos sobre el Fondo de Pensiones de Empleo Público. Lo cierto es que ya se venía hablando desde hace meses de que se produciría un trasvase de los beneficios fiscales de los planes de pensiones individuales a los planes de empleo. Hace un año, el Ejecutivo bajó desde 8.000 a 2.000 euros la aportación máxima para poder deducirse en los primeros. Ahora, ha anunciado una nueva reducción hasta los 1.500 euros. Y en paralelo, ha incrementado hasta los 8.500 este límite en los planes de empleo. Claro que no era la única medida. Ya se conocen más detalles sobre el esperado Fondo de Pensiones de Empleo Público,

anunciado por el Gobierno el año pasado. A él podrán acceder todos los colectivos, incluidos funcionarios y autónomos, y tendrá una Comisión Promotora y de Seguimiento, que establecerá las directrices de inversión del fondo, y una única Comisión de Control Especial, que supervisará la gestión del dinero aportado. Por su parte, la gestora y el depositario se escogerán por concurso abierto, con una periodicidad de tres años, y cuya comisión no podrá exceder el 0,4% y el 0,1%, respectivamente. Eso sí, la gestora de pensiones deberá tener un tamaño mínimo de 1.000 millones y el depositario, de 10.000 millones, según se adelanta en el borrador del Anteproyecto de Ley que lo regula. Precisamente, las medidas llegaban después de conocer los datos de la industria de pensiones, que ha sufrido reembolsos netos por valor de 231 millones hasta septiembre en los planes individuales, su peor racha desde 2016. Un dato muy diferente al de los fondos

307.583

TNE

LA OPINIÓN DE

276.497

275.690

TNE

SOL HURTADO DE MENDOZA Directora general para España y Portugal, BNP Paribas AM

257.551

ALIMENTACIÓN SALUDABLE: SIN DUDA, AQUÍ PARA QUEDARSE

PATRIMONIO EN FONDOS ESPAÑOLES Los fondos de inversión españoles han cerrado los nueve primeros meses del año con cifra récord de patrimonio: 307.583 millones de euros. Y suman ya 20.000 millones en suscripciones netas en 2021.

2018

2019

2020

2021

LOS PLANES DE PENSIONES VEN SALIR 231 MILLONES HASTA SEPTIEMBRE de inversión españoles, que cerraron septiembre con suscripciones netas por valor de 20.000 millones y un nuevo récord de patrimonio, en los 307.583 millones, según cifras de Inverco.

NUEVOS SERVICIOS

En paralelo, las gestoras españolas han seguido adecuando sus servicios a los nuevos requerimientos. Ha sido el caso de Altamar Private Equity, que ha añadido a su oferta actual de servicios la administración, representación, gestión y comercialización de Fondos de Capital Riesgo Europeos (FCRE). Por su parte, EDM

Fuente: Inverco. Datos en millones de euros a cierre de septiembre de 2021.

ha incorporado el servicio de asesoramiento no independiente y la planificación financiera en la oferta global. Hasta ahora, la gestora había centrado su oferta en la gestión discrecional de carteras de fondos de inversión, mandatos discrecionales con líneas directas y gestión de vehículos personalizados. Mientras, Rentamarkets ha lanzado Versa, un servicio de gestión de carteras digital formadas por fondos de gestoras internacionales. Con él buscan traer el mundo institucional al minorista. También ha habido novedades en el terreno corporativo. Abante Asesores y Dux Inversores han llegado a un acuerdo de integración, que se llevará a cabo de forma progresiva durante los dos próximos años con el objetivo de poner en marcha un plan de expansión y crecimiento en el País Vasco. De momento, Abante integra en un primer paso el 70% del grupo, quedando el 30% restante en manos de sus accionistas actuales.

La pandemia ha inducido cambios de actitud en los consumidores que han llevado a una mayor demanda de alimentos más saludables. La categoría de alimentos naturales (aperitivos más sanos como la fruta, las barritas de cereales y chips a base de algas) seguirá creciendo en todo el mundo a tasas anuales compuestas próximas al 6%-9%, a medida que arrebata cuota de mercado a los alimentos procesados. A corto plazo, las presiones inflacionarias plantean un importante reto. En todo el sector de la alimentación vemos informes que revelan subidas de precios de las materias primas, la mano de obra, el transporte y el envasado. Es un problema que señalan multitud de actores desplegados por toda la cadena de valor, del campo a la mesa. Aunque en la cima de la cadena de valor el encarecimiento de los alimentos puede beneficiar a los productores, es dudoso que las empresas situadas en los tramos inferiores de la misma puedan mantener los márgenes brutos con estos costes más altos. Nosotros, como inversores, creemos que el mejor modo de lidiar con este entorno es invertir en toda la cadena de valor y diversificar el riesgo. Eso implica buscar modelos de negocio y empresas sumamente integrados que sean capaces de conservar los márgenes repercutiendo la carga que puede suponer el aumento de los costes. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 15

TRIBUNA CÉSAR CALVO Director de Desarrollo de Negocio y Corporativo, Bankinter

Los capital advisors ofrecen una solución necesaria para los inversores que quieren más que una simple gestión delegada: buscan participar en las decisiones, y hacerlo desde cualquier lugar o dispositivo.

EL ASESORAMIENTO DIGITAL ABRE UNA NUEVA ERA

l mejor espejo de la innovación tecnológica en inversión en el que mirarse continúa siendo, a pesar de los grandes avances europeos, el mercado estadounidense. Los roboadvisors o gestores digitales de inversiones que, en la banca llegaron a España de la mano de Bankinter, revolucionaron el ámbito de la gestión automatizándola. Y hace algún tiempo han emergido los capital advisors o asesores digitales que han sido capaces de llevar al mundo digital el asesoramiento personalizado que hasta ahora solo podía recibirse en las oficinas bancarias. Y también en este caso ha sido Bankinter el primer banco en instaurar el asesoramiento 100% digital para carteras de fondos. Con el desembarco de los asesores digitales se inicia una nueva era en el mundo de la inversión. El tipo de inversor ha cambiado e impone nuevas exigencias. Con el asesoramiento digital de los capital advisors surge una solución que era necesaria para el segmento de inversores que quieren más que una 16 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

simple gestión delegada: buscan participar en las decisiones de inversión, pero con la flexibilidad de poder hacerlo desde cualquier lugar o dispositivo y con un seguimiento profesional de su cartera. Ya antes de que llegara la pandemia crecía con fuerza este colectivo inversor que desea construir sus propias carteras tras comparar fondos y ver proyecciones. Este nuevo inversor se extiende ahora aún más, después de un periodo pandémico en el que la digitalización se ha reforzado incluso en aquellos que no eran proclives al mundo online. En este escenario, los bancos, cada vez más, debemos situarnos al lado del inversor para asesorarle, asegurar que cuenta con toda la información disponible y, sobre todo, acompañarle en su proceso de decisión. Es el cliente quien debe tener la última palabra a la hora de decidir cómo, dónde y cuándo invertir su dinero. Esta, y no otra, es la estrategia que marca ya el devenir de la inversión digital. Las entidades que no se adapten perderán la batalla por el cliente.

Está bien preguntarse “¿Qué me aporta el ESG?” No sólo está bien, es imprescindible. En Natixis IM, el ESG comienza con un análisis profundo de tus objetivos, luego aplicamos la experiencia de nuestras distintas gestoras para poder crear soluciones adaptadas a los mismos. Preguntas antes que respuestas. ¿Qué esperas del ESG? Comienza la conversación

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SOLO PARA INVERSORES CUALIFICADOS. Toda inversión implica un riesgo, incluido el riesgo de pérdida de capital. Natixis Investment Managers posee un conjunto diverso de entidades especializadas en la gestión y distribución de activos. Sólo realizan actividades reguladas en y desde las jurisdicciones en las que tienen licencia o autorización. Es proporcionado por Natixis Investment Managers S.A. o su sucursal Natixis Investment Managers, Sucursal en España. Natixis Investment Managers S.A. es una sociedad de gestión luxemburguesa autorizada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero (Commission de Surveillance du Secteur Financier or CSSF) y está constituida de conformidad con las leyes luxemburguesas y registrada bajo el número B 115843. Domicilio social de Natixis Investment Managers S.A.: Calle Jean Monnet, 2, L-2180 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo. Natixis Investment Managers, Sucursal en España está autorizada y supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en relación con sus actividades en Es- paña. Domicilio social de Natixis Investment Managers, Sucursal en España: Serrano n°90, 6th Floor, 28006 Madrid, España. ESG: Ambientales, sociales y gobernanza

PANORAMA RADAR

EE.UU.

iM Global Partner se expande EE.UU.

Franklin Templeton compra la gestora cuantitativa OSAM

Franklin Templeton ha comprado O’Shaughnessy Asset Management (OSAM), gestora cuantitativa pionera en el campo de los índices personalizados, con 5.500 millones de euros en activos bajo supervisión. A través de su plataforma Canvas, que cuenta con más de 1.500 millones de euros en activos, OSAM ofrece carteras basadas en factores mediante cuentas gestionadas por separado (SMA) en las que los asesores integran los fondos de sus clientes.

iM Global Partner se ha hecho con una participación minoritaria del 42 % en Asset Preservation Advisors (APA), asesora de inversiones independiente especializada en la gestión de carteras de bonos municipales (emitidos por entes y administraciones locales) de alta calidad, gravables y exentos fiscalmente. Mediante esta nueva alianza, APA se incorpora a la red mundial de distribución de iM Global Partner.

FRANCIA

BNP Paribas AM amplía sus capacidades en deuda privada ARGENTINA

Puente abre una sede en Miami

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

La gestora patrimonial Puente entra en el mercado offshore de EE.UU. con la apertura de una oficina en Miami. La nueva sede, lanzada a través de su filial británica Puente Holding UK, permitirá al grupo bonaerense ofrecer a sus clientes, ubicados tanto en Argentina como en el resto de Latinoamérica, servicios de gestión patrimonial offshore, incluida la gestión de carteras desde la oficina de Miami.

BNP Paribas Asset Management ha adquirido una participación mayoritaria en Dynamic Credit Group, gestora con sede en Ámsterdam especializada en préstamos con 9.000 millones de euros en activos. El movimiento prácticamente duplicará los activos gestionados por la división de deuda privada y activos reales de BNP Paribas AM, que actualmente cuenta con un patrimonio de 11.000 millones de euros, y permitirá que Dynamic Credit acceda a su red de distribución mundial.

DIGITA CRECIMIENTO

18 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

ALEMANIA

DWS invierte en tecnología para la jubilación

DWS ha adquirido una participación minoritaria en la empresa de tecnología para la jubilación Smart Pension Limited, con sede en Reino Unido. La compañía proporciona una plataforma tecnológica nativa en la nube, basada en una interfaz de programación de aplicaciones (API), que permite a las organizaciones de servicios financieros y a los gobiernos administrar planes de ahorro para la jubilación.

CHINA

Hauck & Aufhäuser se hace con una de sus rivales AUSTRIA

Erste AM crece en mercados privados

LUXEMBURGO

Nuevos servicios para Fund Channel

Fund Channel, plataforma B2B de distribución de fondos propiedad de Amundi, ha incorporado a su oferta nuevos servicios de negociación de fondos. Las nuevas competencias incluyen la recepción y transmisión de órdenes relativas a uno o más instrumentos financieros, la ejecución de órdenes y servicios de custodia.

La gestora austriaca Erste Asset Management ha incorporado el negocio de private equity de su matriz, Erste Group Bank AG, con el lanzamiento de una nueva filial especializada, Erste Private Capital Gmbh. Para Erste AM, el capital riesgo es una actividad cada vez más importante como fórmula eficaz de financiación de empresas en la región de Austria, Europa Central y Europa del Este.

La banca privada alemana Hauck & Aufhäuser, filial de la china Fosun International, se ha hecho con el 100% de Bankhaus Lampe. Según Fosun, la operación, cuyo importe no ha sido revelado, creará una entidad con más de 1.300 empleados y más de 200.000 millones de euros en activos gestionados. Tras la fusión, la banca privada pasará a llamarse Hauck Aufhäuser Lampe.

HONG KONG

HSBC apuesta por los mileniales

HSBC ha ampliado su gama de soluciones digitales de inversión para atraer a los mileniales al mundo de la gestión de activos. Los nuevos servicios incluyen la negociación de acciones sin comisiones, coaching patrimonial y una nueva plataforma de inversión en fondos. Los mileniales son uno de los pilares clave de la estrategia de crecimiento de HSBC en la región asiática.

Soluciones para mileniales, fintech y cloud dominan los planes de desarrollo de las gestoras globales. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 19

CMY

PANORAMA MOVIMIENTOS

ÁLVARO PERÓ

PIMCO

PIMCO incorpora a Álvaro Peró al equipo liderado por Juanma Jiménez, responsable del mercado ibérico. Será responsable de diferentes canales de distribución en España y Portugal y desempeñará un rol integral en el desarrollo del negocio y en la consolidación de las relaciones de la gestora con sus clientes. Trabaja en la firma desde 2019.

BEGOÑA SALCEDO

LORETO INVERSIONES

Begoña Salcedo se une a Loreto Inversiones como gestora sénior. De esta manera, la gestora refuerza su equipo de inversiones, dedicado a crear soluciones para todo tipo de inversores y maximizar y preservar su patrimonio. Cuenta con 20 años de experiencia en la gestión de activos.

CARLOS AGUADO

SANTALUCÍA AM

Santalucía Asset Management refuerza sus capacidades con la incorporación de Carlos Aguado como nuevo gestor en el área de Selección de Fondos. Hasta su incorporación a la gestora era analista de fondos de inversión en A&G Banca Privada, y previamente en Andbank Wealth Management.

CARLOS VAL-CARRERES

MYINVESTOR

MyInvestor completa su gama de fondos propios con una estrategia value capitaneada por Carlos Val-Carreres, quien cuenta con 20 años de trayectoria profesional. Ha desarrollado su carrera en entidades como Ibercaja Gestión, BBVA & Partners Alternative Investments, Singular Bank o True Value.

NO SE PIERDA cada día los nombramientos en nuestra web FUNDSPEOPLE.COM/ES

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

CRISTINA DE FELIPE

BANCA MARCH

Cristina de Felipe es la nueva responsable de Ventas Institucional de Productos Especiales de Banca March. Tras haber trabajado los últimos 17 años en BBVA, se incorpora a la entidad para encargarse de la distribución de productos de capital riesgo, deuda privada y alternativas de coinversión. 22 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

FEDERICO BATTANER Y VÍCTOR MORALES

TREA AM

Trea AM nombra a Federico Battaner responsable de Renta Variable Española, equipo al que también se une Víctor Morales. Anteriormente, se incorporaron Carlos Alosete y Marieta Yustas, al departamento comercial y de ilíquidos.

IRENE LÓPEZ

NEUBERGER BERMAN

Neuberger Berman promociona a Irene López, quien ha sido nombrada nueva responsable de la gestora para España y Portugal. Se incorporó a la firma como gestora sénior de relaciones el pasado mes de junio. Anteriormente era directora y experta en ASG para Iberia de DWS.

JAIME RAMOS

BESTINVER

Bestinver amplía su equipo de gestión con la llegada de Jaime Ramos, quien se incorpora al área de Inversión. Concretamente, formará parte del equipo de Renta Variable Internacional liderado por Tomás Pintó. Procede de Aviva Investors, donde ha sido gestor de fondos los últimos cuatro años.

CON ESTE NOMBRAMIENTO, EL GRUPO RELANZA LA UNIDAD DE BANCA PRIVADA, UN SEGMENTO DE ACTIVIDAD CONSIDERADO ESTRATÉGICO URKO ATUTXA

BANKOA ABANCA

La nueva Bankoa Abanca relanza su unidad de banca privada con el nombramiento de Urko Atutxa como nuevo director. La renovada apuesta por esta unidad de negocio se enmarca en el proceso de crecimiento de Abanca en este segmento de actividad, considerado estratégico en los planes de la entidad. El grupo gestiona en este ámbito 5.700 millones de euros y cuenta con un equipo de más de 50 banqueros privados en España y Portugal.

JAVIER S. NIETO SALES

FAMILY ENTERPRISE PARTNERS

Family Enterprise Partners recluta a Javier S. Nieto como socio y director de Análisis y Operaciones. Con más de 20 años de experiencia, su carrera ha estado ligada al mundo de las inversiones, gestión de carteras, capital riesgo e inmobiliario.

JESÚS ARGAIZ

TRUE VALUE

True Value, la gestora liderada por José Luis Benito y Alejandro Estebaranz, ficha para su equipo de gestión a Jesús Argaiz, ingeniero industrial con más de ocho años de experiencia profesional. Durante los últimos seis fue responsable de la oficina técnica de Inpre, en Navarra.

MATILDE HORTA

ARCANO AM

Arcano AM anuncia la incorporación de Matilde Horta como responsable de Inversiones en el mercado secundario de private equity para Europa. Durante los últimos cinco años ha formado parte del equipo de Inversiones y Relación con Inversores en Londres de Coller Capital.

NATALIA ORTEGA

BELLEVUE AM

Bellevue AM amplía su equipo de Ventas en Iberia para impulsar el negocio en España, nicho estratégico para la firma. Dará soporte a Asís Maestre, director de Ventas Institucionales. Se une desde Vontobel AM Iberia, donde daba apoyo comercial a clientes de España y Latinoamérica. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 23

PANORAMA MOVIMIENTOS

BREVES ■ BEKA FINANCE. Juan Criado se incorpora a Beka Finance como director de Desarrollo de Producto de Beka Real Estate. Además, la gestora del grupo, Beka AM, nombra a Fernando de la Vega senior sales manager.

ÓSCAR PINO

INVERSIS

VÍCTOR ECHAZARRA

A&G BANCA PRIVADA

A&G Banca Privada incorpora a Víctor Echazarra como analista de renta variable global al equipo de Andrés Allende, gestor del fondo DIP Value Catalyst Equity. Durante los últimos cinco años ha formado parte del equipo de Inversiones de Azvalor AM.

■ GINVEST AM. Ficha a Eloi Romero para dirigir el desarrollo de negocio de la entidad. ■ IM GLOBAL PARTNER Nombra a Luis Solórzano responsable de Distribución para Latinoamérica. ■ RENTAMARKETS Recluta a Francisco Salvador como asesor sénior de análisis macro.

TNE

GSAM

GSAM refuerza su equipo de Distribución para Iberia con el fichaje de Paola Delgado. Procede de Barings, donde era responsable de Desarrollo de Negocio para el sur de Europa y Francia. Reportará a Lucía Catalán, responsable de Distribución para Iberia y Latinoamérica.

Inversis nombra a Óscar Pino director de Depositaría. La firma destaca que esta incorporación aporta un amplio conocimiento en la implementación del servicio de depositaría para nuevos productos como el capital riesgo e inmobiliario, así como en grandes integraciones entre entidades.

PAOLA DELGADO

■ DIAPHANUM. Ignacio García-Blanco se une a la firma como gestor de patrimonios en la oficina en Madrid.

TNE

LA OPINIÓN DE ANDRE THEMUDO Responsable del Negocio de Distribución en España, Portugal y Andorra, BlackRock

SEMICONDUCTORES: ¿UN PRÓSPERO PORVENIR A PESAR DE LA ESCASEZ ACTUAL?

24 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

La reciente escasez de semiconductores ha puesto el acento sobre la importancia que tienen en nuestro día a día. La menor disponibilidad de estos materiales, que responde tanto a cuestiones geopolíticas como económicas, ha afectado a fabricantes de todo tipo de productos en los que la tecnología tiene un peso cada vez más relevante. Sin embargo, la paulatina recuperación de la normalidad tras el severo impacto de la pandemia invita a pensar con optimismo en el futuro de los semiconductores, ya que se empieza a palpar la reactivación del consumo que, junto a la implantación de las redes 5G, llevará a un importante aumento de la demanda tecnológica.

En BlackRock esperamos que buena parte de esta demanda se concentre en sectores como el automovilístico, en el que la transformación hacia modelos más sostenibles se está viendo acompañada de una gran integración de soluciones tecnológicas. La electrificación de los vehículos y la apuesta por la conducción autónoma se convertirán en un fuerte soporte para este tipo de productos. Por eso creemos que la reciente escasez de semiconductores no frenará de manera estructural el crecimiento de esta industria, que se ha convertido en las últimas décadas en la espina dorsal de tendencias cada vez más importantes para nuestro futuro.

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Capital en riesgo. El valor de las inversiones y el ingreso que obtenga puede variar, y no se puede garantizar la cantidad inicial invertida. Este material es para distribución a Clientes Profesionales (según lo definido por la Autoridad de Conducta Financiera o las Reglas de MiFID) únicamente y no debe ser utilizado por ninguna otra persona. Este contenido es emitido por BlackRock (Netherlands) B.V. está autorizado y regulado por la Autoridad de los Mercados Financieros de los Países Bajos. Domicilio social Amstelplein 1, 1096 HA, Amsterdam, Tel: 020 – 549 5200, Tel: 31-20-549-5200. Registro documente nº 17068311 Para su protección, las llamadas telefónicas suelen ser grabadas. Este document es solo para propósitos de información y no constituye una oferta o invitación a nadie a invertir en ningún fondo de BlackRock y no ha sido preparado en conexión con ninguna de tales ofertas. © 2021 BlackRock, Inc. Todos los derechos reservados. 1846648

PANORAMA SMART CONSENSUS por Samuel Capucho

UN POTENCIAL H VIENTO EN CONTRA PARA LOS BONOS Nadie sabe qué impacto tendrá el fin de los programas de compra de activos de los bancos centrales. Aunque las opiniones de los expertos no siempre coinciden, la asignación media a renta variable se ha mantenido por encima del 50% en la cartera modelo.

CARTERA SMART CONSENSUS DE FUNDSPEOPLE 2021 FONDO

CATEGORÍA MORNINGSTAR

SELLO FUNDSPEOPLE 2021

Mixtos Moderados

DABC

AXA WF Optimal Income

Mixtos Flexibles

DABC

Epsilon Fund Enhanced Constant Risk Contribution

Mixtos Flexibles

DABC

Acatis Gané Value Event Fonds

Mixtos Flexibles

DABC

Janus Henderson Balanced

Mixtos Moderados

DABC

JPM Global Balanced

Mixtos Moderados

DABC

Capital Group Global Allocation Fund (LUX)

Mixtos Moderados

DABC

FvS Multiple Opportunities II

Mixtos Flexibles

DABC

Ruffer Total Return Intl

Mixtos Moderados

DABC

T. Rowe Price Global Allocation

Mixtos Moderados

DABC

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset

Para poder aprovechar la labor que rodea al Sello FundsPeople, nuestro equipo de Análisis ha construido una cartera de consenso, Smart Consensus, que será la misma para España, Portugal e Italia. La cartera Smart Consensus está compuesta por los fondos de las categorías mixtos moderados y mixtos flexibles que tengan alguna calificación del Sello FundsPeople en los tres países analizados (España, Portugal e Italia) en 2021. El resultado es una cartera formada por 10 fondos multiactivos con el mismo peso, seis de ellos moderados y cuatro flexibles. Fuente: elaboración propia y Morningstar Direct.

26 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

ace ya más de un año que vivimos con un programa de compra de activos sin precedentes, una coyuntura que, como es sabido, favorece a los mercados bursátiles, que continúan marcando nuevos máximos históricos. Lo mismo ocurre con los bonos, cuyos rendimientos siguen muy por debajo de los niveles previos a la pandemia. Sin embargo, está previsto que las compras de activos empiecen a reducirse hasta llegar a cero. ¿Bastará este acontecimiento para frenar el avance de los activos de riesgo? Veamos lo que tienen que decir al respecto los profesionales de Janus Henderson y Flossbach von Storch, dos de los fondos que componen la cartera Smart Consensus de FundsPeople. Phil Gronniger, CFA, gestor del Janus Henderson Capital Funds Balanced Fund, empieza compartiendo las perspectivas de política monetaria del equipo de gestión: “Aunque creemos que el plan de la Fed de reducir gradualmente el ritmo de las compras tiene sentido y que la autoridad monetaria será paciente con sus objetivos de empleo e inflación, seguimos pensando que los tipos de interés a más largo plazo tendrán que subir con el tiempo”. Unas subidas sujetas a limitaciones, según expresa Bert Flossbach, cofundador de Flossbach von Storch y gestor del FvS Multiple Opportunities II. “Creemos que las tasas de inflación se mantendrán por encima del objetivo del 2% en los próximos años (pero no esperamos hiperinflación), pese a lo cual, los bancos centrales no modificarán sustancialmente su política monetaria. Los tipos de interés deben mantenerse relativamente bajos porque, en caso contrario, la deuda mundial no podrá financiarse a largo plazo”.

Nueva Gama SI Soluciones de Impacto

La asignación de la cartera Smart Consensus parece reflejar cierta precaución, como demuestran los últimos movimientos. La exposición de la cartera a liquidez siguió avanzando hacia nuevos máximos de los últimos dos años, representando a cierre de agosto más de un 18% de la cartera. La renta variable, por su parte, perdió un ligero peso en la asignación media, lo que podría responder a la inestabilidad que han experimentado los mercados de acciones en los últimos meses. El activo más penalizado sigue siendo, desde marzo de 2020, la deuda. La exposición a renta fija ha pasado de suponer casi el 40% en el estallido de la crisis, al 21% a cierre de agosto.

ACCIONES EN MÁXIMOS

Explica Phil Gronniger que “durante la mayor parte del trimestre, la estrategia mantuvo la asignación a acciones cerca de máximos, en el 65%. Hacia el final del periodo, el equipo redujo ligeramente el peso de la renta variable, hasta dejarlo en el 63,5%”. El experto identifica algunos temas que le han llamado la atención en este segmento, como la nube/el software como servicio (SaaS), los pagos digitales, el comercio electrónico, la innovación en cuidados sanitarios y las experiencias de consumo. Comenta, además, los cambios realizados en el componente de renta fija, que representaba el 35,7% de la cartera al cierre del trimestre. “Hemos mantenido una duración más corta y redujimos nuestra exposición a crédito corporativo”, para reflejar la expectativa del equipo de gestión sobre la evolución de los tipos de interés, explica. Por su parte, Bert Flossbach aclara que “no se han producido cambios fundamentales en la construcción de

LA CARTERA DE PHIL GRONNIGER

Gestor del Janus Henderson Capital Funds Plc Balanced Fund

“Aunque somos conscientes de ciertos riesgos, seguimos pensando que los sólidos balances de los consumidores y las empresas continuarán respaldando el gasto, lo que nos lleva a ser optimistas sobre la evolución de la economía”.

El poder C

BERT FLOSSBACH

Cofundador de Flossbach von Storch y gestor del FvS Multiple Opportunities II

CMY

“Aprovechamos la debilidad de algunas acciones tecnológicas para reforzar nuestras posiciones en esta área y recortamos la exposición a bienes de consumo básico”.

la cartera”, al tiempo que subraya que planifican a largo plazo, no por trimestres. Sin embargo, sí que han realizado pequeños ajustes: “Aprovechamos la debilidad de algunas acciones tecnológicas para reforzar nuestras posiciones en esta área y recortamos la exposición a bienes de consumo básico”, especifica. En cuanto a las perspectivas futuras, Phil Gronniger reconoce que, pese a la leve reducción de la exposición a

transformador del sí Di sí a una inversión que va más allá y que tiene la capacidad de generar un impacto positivo en las personas, la sociedad y el planeta. CaixaBank se une en un acuerdo estratégico con BlackRock para lanzar la nueva Gama SI Soluciones de Impacto. Da el paso y descubre una nueva gama de fondos de inversión y planes de pensiones para alcanzar tus objetivos y generar un impacto social y medioambiental medible y positivo para todos. Nueva Gama SI. Descubre el poder transformador de tus inversiones.

El valor de la inversión está sujeto a las fluctuaciones del mercado.

Datos generales de los fondos: CaixaBank SI Impacto 0/30 RV, FI con nº de registro en la CNMV 2.505; CaixaBank SI Impacto 0/60 RV, FI con nº de registro en la CNMV 3.366; CaixaBank SI Impacto 50/100 RV, FI con nº de registro en la CNMV 2.342. Entidad gestora de los fondos de inversión: CaixaBank AM SGIIC, S.A., nº 15 de registro de la gestora en la CNMV. Entidad depositaria de los fondos: CECABANK, nº 236 de registro de la depositaria en la CNMV. Entidad comercializadora de los fondos: CaixaBank, S.A., Av. Diagonal, 621-629, 08028 Barcelona, NIF A-08663619, inscrito en el Registro Administrativo Especial del Banco de España con el número 2100 e inscrito en el Registro Mercantil de Barcelona, tomo 42657, folio 33, hoja B-41232, inscripción 109ª. Si el inversor desea información más específica sobre los fondos, puede solicitarla en cualquier oficina de CaixaBank. Con antelación suficiente a la contratación del producto, el cliente debe estudiar y analizar con detenimiento la documentación suministrada por CaixaBank. Además, puede solicitar información pormenorizada referente a los fondos de inversión, como es el folleto informativo o el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI). Toda esta información también se encuentra publicada en www.cnmv.es. Planes de pensiones individuales de los que VidaCaixa, S.A.U. de Seguros y Reaseguros, con NIF A58333261, es gestora y promotora; CaixaBank, S.A., entidad comercializadora, y Cecabank, S.A., entidad depositaria. Pueden consultarse los datos fundamentales de los planes de pensiones en www.CaixaBank.es o en la oficina. BlackRock® es una marca registrada de BlackRock, Inc. y sus afiliados (“BlackRock”) y se utiliza bajo licencia. BlackRock no ofrece ninguna declaración ni garantía sobre la conveniencia de invertir en cualquier producto o sobre el uso de cualquier servicio ofrecido por CaixaBank. BlackRock no tiene ninguna obligación ni responsabilidad en relación con el funcionamiento, la comercialización, el comercio o la venta de cualquier producto o servicio ofrecido por CaixaBank. NRI: 3916-2021/09338

PANORAMA SMART CONSENSUS

CARTERA SMART CONSENSUS 70%

TNE

Sustained dedication

TNE

INVERSIÓN RESPONSABLE

AÑOS DE

acciones, y “aunque somos conscientes de ciertos riesgos, como los persistentes problemas con las cadenas de suministro y las presiones inflacionistas, seguimos pensando que los sólidos balances de los consumidores y las empresas continuarán respaldando el gasto, lo que nos lleva a ser optimistas sobre la evolución de la economía”. Además, el gestor anticipa que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia en los próximos trimestres, aunque de forma más moderada. Por otra parte, Bert Flossbach no descarta que se produzcan nuevos episodios de volatilidad en los próximos meses. En este sentido, señala un factor que podría acabar siendo importante para la estrategia del fondo: “Una posición de liquidez del 10% debería bastar para aprovechar las oportunidades que vayan surgiendo”.

LA OPINIÓN DE SANTIAGO RUBIO Director del Área de Estrategia de Inversión, CaixaBank AM

EL AHORRO ES UN SEGURO PARA LOS MALOS TIEMPOS

28 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Distribución por activos

60%

BONOS ACCIONES LIQUIDEZ Y RENTA FIJA CORTO PLAZO OTROS

40%

La renta variable mantiene el pulso en las carteras, con nuevos máximos en los perfilados arriesgados. Los cambios más significativos están en bonos y liquidez: en la cartera Smart Consensus el trade off es a favor del efectivo, mientras en los perfilados moderados y cautelosos el camino es el contrario.

50%

30% 20% 10% 0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

2021

70%

Distribución geográfica EUROPA (INCLUYE REINO UNIDO) NORTEAMÉRICA (EE.UU. Y CANADÁ) EMERGENTES (INCLUYE PAÍSES ASIÁTICOS DESARROLLADOS) JAPÓN Y AUSTRALASIA

La cartera Smart Consensus no ofrece cambios en la distribución geográfica de la renta variable. El movimiento lo encontramos en los perfilados cuyas carteras registran un aumento de EE.UU. a costa de Europa en todos los perfiles. Cae, de forma generalizada, la exposición a emergentes.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

2021

Comparamos la evolución de nuestra cartera modelo Smart Consensus, compuesta por algunos de los fondos mixtos internacionales (moderados y flexibles) más destacados de nuestro mercado, con tres carteras compuestas por fondos perfilados españoles.

Durante la pandemia la renta disponible de las familias se mantuvo, por las medidas fiscales; el gasto cayó mucho, lo que supone un aumento del ahorro. Este ahorro no es un incremento de la riqueza neta, sino un préstamo de las familias al Estado, pero mientras que el Estado no desee reducir su deuda, el ahorro está disponible para su gasto. La magnitud es considerable; el exceso de ahorro acumulado (calculado como la desviación respecto a la media) en EE.UU. nunca se había alejado más de un 10% de la renta disponible, pero en la actualidad supone el 170% de esa

renta, un 11% del PIB. En Europa, la magnitud es similar, 7% del PIB. La situación es inédita, es difícil prever a qué se dedicará este ahorro, ¿permanecerá como ahorro a largo plazo o se gastará rápidamente? Entre medias caben todas las opciones; pero lo que es claro es que esa hucha es un seguro contra la adversidad. Las subidas en el precio de la energía, que en circunstancias normales nos harían temer una caída del consumo, son fácilmente absorbibles. La masa de ahorro le da mucha inercia al crecimiento económico.

PANORAMA FONDOS PERFILADOS por Jaime Pinto

PERFILADOS CAUTELOSOS

PERFILADOS MODERADOS

PERFILADOS ARRIESGADOS

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

2021

2019

2020

A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A

2021

2019

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

2021

2020

2021

0% A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

2021

A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A 2019

2020

2021

FundsPeople analiza la cartera de los fondos de fondos perfilados existentes en España. Para ello, agrupa la oferta de fondos en tres carteras modelo (conservadora, moderada y agresiva), según la escala de riesgo de la CNMV. La cartera conservadora incluye 38 fondos con un volumen de 36.824 millones de euros; la moderada, 39 fondos con 29439 millones, y la agresiva, 44 fondos con 4.999 millones. Datos de patrimonio a septiembre de 2021. Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de los gráficos a agosto de 2021.

BAJA LA

LIQUIDEZ Los perfilados españoles empiezan el curso más invertidos. En renta variable, tienen más exposición a EE.UU. y menos a emergentes.

las puertas de empezar el curso, los gestores de fondos perfilados españoles elevaron su exposición geográfica en renta variable de EE.UU. y disminuyeron su peso en liquidez. Con datos de agosto, los perfilados de riesgo medio y alto llevaron a máximos de los últimos 24 meses su inversión en el mercado norteamericano. En general, los damnificados de este movimiento fueron los mercados emergentes, que pierden importancia de forma generalizada. Por otro lado, todos bajaron su peso en liquidez, dejándola en mínimos en el caso de los perfilados moderados y arriesgados. Los perfilados NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 29

TNE

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OPINIÓN DE ÁLVARO CABEZA Country head, UBS AM Iberia

LA CARTERA DE ÁLVARO DE LA ROSA

Selector de fondos temáticos, Abante

Las principales posiciones de los perfilados de Abante están en el ETF de bolsa estadounidense Invesco S&P 500, los fondos de bolsa global MFS Global Equity, Capital Group New Perspective y Seilern World Growth, así como en el fondo de renta fija a corto plazo Allianz Credit Opportunities.

SANTIAGO MONTERO RUIZ

Responsable de Multigestión, March AM

Los fondos Candriam Bonds Floating Rate Notes, Franklin European Total Return, Nordea 1 European Covered Bond, DNCA Invest Alpha Bonds, Morgan Stanley IF Global Sustain y Baillie Gifford Worldwide Global Stewardship son los más repetidos en el Top 5 de los perfilados de March AM.

de riesgo bajo y medio aumentaron su exposición a fondos de renta fija, y los arriesgados aprovecharon para subir su inversión en renta variable. En Abante señalan que, en renta fija, tienen un posicionamiento cauto ante posibles repuntes en la parte larga de la curva de tipos. “Mantenemos posiciones conservadoras con baja duración y alta calidad crediticia, acompañado con estrategias más 30 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

flexibles, a las que hemos añadido dos ideas este año: un fondo global de ABS y un long/short de high yield”, afirma Álvaro de la Rosa, selector de fondos temáticos. En March AM, que acaba de renovar su gama de fondos para promover en su proceso de toma de decisiones de inversión aspectos ambientales, sociales y de gobernanza, también continúan cautos con las estrategias de elevada duración, prefiriendo crédito frente a deuda gubernamental a pesar del poco potencial que aprecian en los estrechamientos de diferenciales.

RENTA VARIABLE

Para afrontar el posible incremento de la volatilidad, y poder aprovechar las oportunidades de mercado, indica Santiago Montero Ruiz, responsable de Multigestión de March AM, “mantenemos un posicionamiento neutral en la inversión en renta variable, con un sesgo más global de las inversiones y un posicionamiento más equilibrado sectorialmente”. Por su parte, en Abante, en un año en el que se han visto fuertes rotaciones de estilos, siguen manteniendo un enfoque hacia gestores que invierten en compañías de calidad. “Además, complementamos las carteras con ideas más tácticas, como la recuperación de los sectores más cíclicos, emergentes y temáticos donde estamos invertidos en tecnología (con clara sobreponderación en semiconductores) y en un fondo ligado al cambio climático, que introdujimos en el segundo trimestre de este año”, añade de la Rosa.

CHINA Y SOSTENIBILIDAD: LOS VEHÍCULOS ELÉCTRICOS Y LOS SEMICONDUCTORES SON LA CLAVE PARA IMPULSAR EL CAMBIO El cambio climático es uno de los mayores retos de nuestra generación y requiere una gran inversión tanto del sector privado como del público. Aunque hay muchos ejemplos conocidos en sectores como las energías renovables, la eólica y la solar, son otros menos conocidos los que creemos que ofrecen las mejores oportunidades para los inversores, como el sector de los servicios medioambientales de pequeña capitalización, en el que una normativa medioambiental más rigurosa está impulsando la demanda. Países como China también están realizando cambios para cumplir con su estrategia nacional de neutralidad en emisiones de carbono. Así, el Gobierno chino considera que las perspectivas del sector de los vehículos eléctricos ofrecen a los productores nacionales la oportunidad de adelantarse a las marcas mundiales. No obstante, y pese a que somos positivos con este sector, no contamos con muchos de estos fabricantes porque creemos que las expectativas están muy por encima de la realidad. En cuanto a los semiconductores, China está tratando de aumentar su influencia y reducir los riesgos cuando negocia con otras naciones. Para ello quiere llegar a una situación en la que sus empresas de semiconductores puedan abastecerse del mayor número posible de componentes en el país y en la que se desarrolle más tecnología en el mercado nacional.

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El valor de las inversiones que generan pueden bajar tanto como subir, por lo que usted/el cliente podría no recuperar la cantidad invertida. Las inversiones deben realizarse teniendo en cuenta la información en el folleto vigente y en el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que están disponibles gratuitamente junto con los informes anuales y semestrales a través de nuestros distribuidores y nuestro Centro Europeo de Atención al Cliente: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxemburgo, así como en www.fondosfidelity. es. Fidelity/FIL es FIL Limited y sus respectivas subsidiarias y compañías afiliadas. Fidelity Funds es una sociedad de inversión colectiva de capital variable constituida en Luxemburgo. Fidelity Funds está inscrita en CNMV con el número de registro 124, donde puede obtenerseinformación detallada sobre sus entidades comercializadoras en España. Fidelity, Fidelity International, el logotipo de Fidelity International y el CS1051 símbolo F son marcas de FIL Limited. Emitido por FIL (Luxembourg) S.A.

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OFERTA DE FONDOS DE FONDOS PERFILADOS DE LAS GRANDES REDES

Patrimonio y captaciones, en millones de euros. Rentabilidad y volatilidad, en porcentaje.

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

PERFILADOS CAUTELOSOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 1 AL 3)

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

ABANTE VALOR FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,66

3,19

5,25

1,42

1,36

2,70

ABANTE RENTABILIDAD ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

0,30

-3,34

-2,72

-3,06

-1,42

131 -

SIH FCP-MULTIPERFIL MOD. A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,18

-0,17

0,37

0,11

0,68

109

ARQUIA BANCA PRUDENTE 30RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,48

2,94

6,80

2,07

1,40

3,70

CAIXABANK EVOL. SOS.15 UNIVER FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,90

2,37

4,65

1,41

0,52

2,09

-13

1.031

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVER. FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,64

2,33

4,58

1,89

1,31

2,28

6.266

BANKINTER PLATEA DEFENSIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,45

0,38

2,14

0,22

1,58

228

BANKINTER PLATEA CONSERV. A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,75

1,70

4,46

1,25

2,75

883

QUALITY INVERSIÓN CONSERV. FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,14

1,55

4,50

-0,31

0,34

3,05

-18

8.779

BBVA GESTIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,18

1,92

3,93

-0,26

-0,17

3,27

453

BNP PARIBAS CAAP MODERADO A FI

BNP Paribas Gest. de Inver. SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,94

1,83

4,89

0,73

0,97

3,07

LABORAL KUTXA SELEK BASE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,57

2,81

5,78

1,58

1,05

2,85

369

RURAL PERFIL CONSERVADOR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,57

-0,04

0,19

-1,03

-0,39

0,83

-2

382

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 10 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,55

1,27

3,31

1,07

1,91

GINVEST GPS CONSER.SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,62

1,26

4,00

2,34

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,81

2,98

6,36

2,91

2,01

4,07

2.278

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,62

2,30

5,17

2,11

3,18

1.304

IMANTIA GLOBAL CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,26

0,00

0,58

-1,48

-0,97

0,62

-1

ABANCA GESTIÓN CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,37

0,93

2,83

0,87

0,29

1,68

453

IMDI FUNDS AZUL FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,62

1,94

3,57

1,43

2,12

ALLIANZ CONSERVADOR DINAMICO FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,15

-0,93

-1,23

0,07

-1

ALLIANZ CARTERA MODERADA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,66

2,60

3,35

2,07

-0

SINGULAR MULTIACTIVOS 20 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,77

-0,81

0,16

1,70

-1

KUTXABANK GEST. ACTIVA PATRI. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,70

1,11

3,38

1,45

0,71

2,26

689

LIBERBANK CART. CONSERVADORA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,83

1,38

6,75

2,85

1,51

4,60

888

FONDMAPFRE ELECC. PRUDENTE R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,40

3,05

4,68

2,01

1,42

2,82

195

MARCH CART. CONSERVADORA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,80

0,96

4,79

1,57

1,40

3,43

396

MARCH CARTERA DEFENSIVA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,59

-0,21

1,94

0,18

-0,04

1,95

MUTUAFONDO EVOLUCIÓN A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,50

1,72

4,05

0,78

2,26

147

NORAY MODERADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,39

3,07

5,34

2,48

2,40

148

R4 ACTIVA TIERRA R FI

Renta 4 Gestora SGIIC S.A.

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,12

0,86

2,11

0,21

2,10

SABADELL PRUDENTE BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,79

1,84

4,42

1,04

0,80

2,46

3.613

SANTALUCÍA SELECC. PATRIMONIO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,55

SANTANDER PB MOD. PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,70

2,94

5,84

1,36

0,62

2,82

1.257

SANTANDER GEST. GBL CREC. AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,69

2,17

4,44

1,26

0,78

2,42

4.408

HARMATAN CART. CONSERVADORA FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,12

0,93

2,66

1,60

0,87

2,67

UNIFOND CONSERVADOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

-0,01

0,75

-0,52

-0,05

978

UNIFOND MODERADO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,55

0,75

3,98

1,55

1,00

2,51

992 841

PERFILADOS MODERADOS - RIESGO DFI/KIID (IGUAL A 4)

ABANTE SELECCIÓN FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,28

8,45

12,63

4,47

4,70

5,46

ABANTE BOLSA ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-0,89

5,45

8,60

0,98

1,25

4,03

-2

SIH FCP-MULTIPERFIL EQUILIB. A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,96

2,30

5,39

1,70

3,68

179

SIH FCP-MULTIPERFIL INVERSIÓN A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,74

5,08

9,94

2,91

6,21

-2

188

CAIXABANK SOY ASÍ FLEX. UNIV. FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,49

5,43

11,22

4,16

3,22

5,81

1.741

CAIXABANK EVOL. SOST. 30 UNIVER FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,45

4,88

8,74

1,87

1,18

3,92

-1

114

BANKINTER PLATEA MODERADO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,28

4,07

8,24

2,80

4,83

723

BBVA GESTIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,58

5,46

9,67

2,20

2,50

5,87

250

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,79

5,10

10,57

1,62

2,84

5,50

8.802

BNP PARIBAS CAAP EQUILIBRADO A FI

BNP Paribas Gest. de Inver.SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,52

5,23

11,17

2,98

3,56

5,87

LABORAL KUTXA SELEK PLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,54

7,72

11,45

1,83

2,59

4,77

311

LABORAL KUTXA SELEK BALANCE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,09

3,92

7,31

1,12

1,05

3,14

389

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 20 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,71

2,49

6,64

2,33

1,21

3,62

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 50 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,48

5,65

12,58

3,15

2,81

7,15

RURAL PERFIL MODER. ESTÁNDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,82

3,90

7,58

3,08

2,62

4,44

577

GESTIFONSA CART. PREMIER 25 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,99

2,32

4,69

1,64

2,67

GINVEST GPS BALANCED SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,22

3,76

9,16

5,00

-0

IBERCAJA GESTIÓN CRECIMIENTO FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-1,78

5,95

11,83

4,45

4,19

7,64

543

IMANTIA GLOBAL MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,90

1,75

3,99

0,17

0,43

2,54

-0

ABANCA GESTIÓN MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,67

2,21

5,01

2,07

1,35

2,91

IMDI FUNDS VERDE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,12

5,58

9,53

3,96

4,58

ALLIANZ CARTERA DECIDIDA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,21

6,87

8,85

4,29

-0

ESCALA DE RIESGO DE LA CNMV (1 AL 7). COMISIÓN: C. GESTIÓN + C. DEPOSITARÍA APLICADAS DIRECTAMENTE AL FONDO/ *NO INCLUYE LA COMISIÓN POR RESULTADOS.

32 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ) 2,73 1 15

SINGULAR MULTIACTIVOS 40 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-1,22

1,12

2,77

KUTXABANK GEST. ACTIVA REND. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,71

4,79

10,42

4,50

3,40

5,84

969

LIBERBANK CARTERA MODERADA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,67

6,48

15,18

6,16

5,62

8,30

690

FONDMAPFRE ELEC. MODERADA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,15

5,91

9,73

4,50

3,71

5,68

227

MARCH CARTERA MODERADA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,34

2,62

8,57

3,49

3,11

5,29

205

MUTUAFONDO EQUILIBRIO A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,76

4,12

7,93

1,83

4,12

101

COMPÁS EQUILIBRADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-0,92

5,85

10,26

3,89

3,66

4,54

277

RENTA 4 - R4 ACT. ADAGIO 0-40 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-1,73

1,70

4,18

1,09

4,03

-0

RENTA 4 - R4 ACT. AND. 0-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Flexible Allocation

-1,76

2,82

5,28

1,60

3,99

SANTALUCÍA SELEC. MODERADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

-0,87

2,08

5,77

2,36

3,19

-1

SANTANDER PB BAL. PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,12

6,70

11,66

3,24

2,08

5,19

1.017

SANTANDER PB DYN. PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,29

9,29

16,21

4,46

3,12

7,29

-1

368

SANTANDER GEST. GBL EQUILIB. AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,12

7,29

13,47

4,67

4,33

6,14

9.786

ALISIO CARTERA SOSTENIBLE ISR R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,51

2,71

6,02

3,27

4,00

MISTRAL CARTERA EQUILIBRADA R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,84

4,35

8,57

4,55

4,26

5,26

222

UNIFOND EMPRENDEDOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-0,08

-0,12

12,29

2,24

2,51

112

UNIFOND DINÁMICO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,13

2,00

7,70

3,84

4,54

4,98

239

PERFILADOS ARRIESGADOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 5 AL 7) ABANTE PATRIMONIO GLOBAL I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-1,69

11,40

17,75

1,79

2,72

8,05

-0

ABANTE BOLSA FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,35

16,26

24,75

9,32

9,79

10,55

291 39

SIH FCP-MULTIPERFIL DINÁMICO A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,11

7,54

15,23

4,35

9,05

-1

SIH FCP-MULTIPERFIL AGRESIVO A EUR

Andbank Asset Manag. Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,50

9,89

19,67

4,95

11,53

ARQUIA BANCA EQUILIB. 60RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,10

6,29

12,32

3,93

3,37

6,04

ARQUIA BANCA DINÁMICO 100RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,22

11,99

20,92

8,13

7,02

9,38

CAIXABANK SOY ASÍ DIN. UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,16

8,43

16,15

5,08

4,26

8,00

-0

179

CAIXABANK EVOL.SOST 60 UNIV. FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,41

6,15

12,03

2,94

3,10

6,36

-0

BANKINTER PLATEA DINÁMICO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-1,74

6,49

12,50

4,38

6,83

261

BANKINTER PLATEA AGRESIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,27

9,29

17,22

6,44

9,22

QUALITY INVERSIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,64

9,48

17,76

3,88

5,54

8,55

1.082

BBVA GESTIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-2,53

9,05

15,25

3,22

4,36

8,84

BNP PARIBAS CAAP DINÁMICO A FI

BNP Paribas Gestión de Inver. SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,13

7,00

14,93

4,29

5,29

7,88

-0

LABORAL KUTXA SELEK EXTRAPLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,43

10,35

16,02

2,53

3,84

5,31

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 80 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund Other Allocation

-2,83

12,55

24,55

5,87

5,59

11,83

-0

RURAL PERFIL DECIDIDO FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,31

7,43

14,61

5,21

4,93

8,07

RURAL PERFIL AUDAZ ESTANDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,16

14,32

25,03

8,78

7,89

11,78

GESTIFONSA CART. PREMIER 50 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,75

4,18

8,12

2,61

4,64

GINVEST GPS DYNAMIC SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,71

5,10

12,44

6,88

-0

GINVEST GPS LONG TERM EQ.SELECTI FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,27

7,19

16,91

9,34

-1

IBERCAJA GESTIÓN AUDAZ A FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,88

10,39

20,14

7,10

6,68

12,25

106

ABANCA GESTIÓN DECIDIDO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-1,41

7,29

12,75

4,78

3,04

6,43

ABANCA GESTIÓN AGRESIVO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,42

12,39

21,28

7,95

6,44

10,79

-0

IMDI FUNDS OCRE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,52

9,04

15,54

6,24

7,17

IMDI FUNDS ROJO FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,11

12,69

21,71

8,42

9,86

-0

ALLIANZ CARTERA DINAMICA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-2,16

15,83

22,00

9,52

SINGULAR MULTIACTIVOS 60 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,64

4,35

8,15

4,28

SINGULAR MULTIACTIVOS 80 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,36

6,71

13,05

6,52

SINGULAR MULTIACTIVOS 100 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

-2,80

9,55

18,36

8,34

KUTXABANK GEST. ACT. INV. ESTÁN. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-2,48

9,96

20,36

7,03

6,74

10,75

160

LIBERBANK CARTERA DINÁMICA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,40

12,39

25,76

9,41

9,34

12,70

107

FONDMAPFRE ELECCIÓN DECIDIDA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,63

8,98

15,32

6,59

5,98

8,40

MARCH CARTERA DECIDIDA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,16

5,61

15,45

4,45

4,93

8,90

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,04

6,83

12,21

3,04

6,26

BITACORA RENTA VARIABLE FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund Global Flex-Cap Equity

-1,55

13,63

25,35

7,14

10,97

-1

RENTA 4 - R4 ACT. ALLEG. 30-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-2,89

6,70

11,33

3,77

7,48

SABADELL EQUILIBRADO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,30

7,90

14,35

4,42

4,14

6,32

734

SABADELL DINÁMICO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-2,20

13,60

24,53

7,72

7,61

10,85

177

SANTALUCÍA SELEC. EQUILIBRADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-1,39

5,07

11,05

5,00

5,73

-0

SANTALUCÍA SELEC. DECIDIDO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

-1,96

8,59

16,89

6,77

7,82

-0

SANTANDER PB AGGRES. PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,41

12,48

21,84

5,70

4,61

9,54

SANTANDER GEST. GL.DECIDIDO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

-1,64

12,08

18,30

9,35

9,40

8,65

789

BOREAS CARTERA CRECIMIENTO R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

-2,36

9,56

17,43

7,52

7,25

9,38

UNIFOND AUDAZ A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

-1,92

1,81

8,29

4,79

4,85

5,33

FUENTE DE DATOS A 30 DE SEPTIEMBRE DE 2021. ELABORACIÓN A PARTIR DE DATOS DE

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 33

TRIBUNA PABLO GONZÁLEZ LÓPEZ Consejero delegado, Ábaco Capital

La mejor forma es tener en cartera bonos corporativos, con duraciones cortas y de empresas que tengan activos reales protegidos del alza de precios o una posición competitiva fuerte.

¿CÓMO POSICIONARSE EN RENTA FIJA PARA COMBATIR LA INFLACIÓN?

erca de la oficina tenemos un bar con un trato amable y una cocina muy buena. Recientemente, el dueño y uno de sus empleados debatían si subir precios o recortar costes. Me llamó la atención, ya que habían sobrevivido a la pandemia y, sin embargo ahora, con el local lleno, estaban preocupados. Asimismo, en varias llamadas con empresas he empezado a escuchar la subida de precios que piensan llevar a cabo durante el próximo año. Y eso nos ha llevado a preguntarnos: ¿cómo podemos posicionar nuestra cartera de renta fija si esto se extiende al resto de la economía? Estamos entrando en una fase de recuperación de la actividad económica y de normalidad en nuestras vidas. Sin embargo, las medidas oportunamente tomadas durante la pandemia están teniendo consecuencias en las cadenas logísticas y de producción mundiales. La oferta de materias primas y de bienes básicos es menor que la demanda, lo que provoca una de las mayores presiones inflacionistas de los últimos 20 años. Esto ocurre al mismo tiempo que los gobiernos mantienen una política fiscal extremadamente laxa, con déficits públicos muy elevados. La política monetaria sigue la misma línea para recuperar la actividad prepandemia, siendo muy relajada, con tipos de interés a corto plazo en el cero o negativo. Para entender cuánto tiempo tendremos inflaciones altas es impor34 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

tante saber si el aumento de precios se va a producir en otros bienes y servicios y si finalmente esos incrementos se van a trasladar a los salarios. Eso depende, en general, de tres factores que, a su vez, serán diferentes en función de cada país, que son: el nivel de desempleo, la presión social de los ciudadanos al ver que no pueden mantener su calidad de vida y cómo los bancos centrales respondan a esta situación. O bien permiten las subidas de salarios para que los ciudadanos recuperen su poder adquisitivo o suben los tipos, reducen la demanda y controlan las subidas de precios y sus expectativas. En general, lo que sí sabemos es que los bancos centrales están comprometidos con políticas laxas en los próximos 12 meses y ello nos lleva a pensar que la inflación continuará alta al menos los próximos 18. Más a largo plazo dependerá de los tres factores mencionados. Con el escenario actual (tipos a 10 años en EE.UU. al 1,6% y en Alemania al -0,2%), creemos que la mejor forma de posicionarnos es tener bonos corporativos, con duraciones cortas de menos de tres años (ya que si los bancos centrales suben los tipos progresivamente afectará negativamente a la parte larga de la curva) y de empresas que tengan, o bien activos reales que estén protegidos de la inflación, siendo el valor de los activos al menos dos veces el valor de la deuda neta de la compañía; o de aquellas que cuenten con una posición competitiva suficientemente fuerte como para poder trasladar la subida de precios a sus clientes.

INVERTIR CON IMPACTO POSITIVO FONDO JANUS HENDERSON HORIZON GLOBAL SUSTAINABLE EQUITY Contamos con tres décadas de experiencia en inversión sostenible* Seleccionamos empresas innovadoras que abordan los retos medioambientales y sociales Impulsamos una menor huella de carbono Aplicando un enfoque consistente que ha permitido obtener más de un 7.5% anualizado por encima del índice de referencia desde su lanzamiento** *La estrategia se lanzó 01/08/1991. El fondo se lanzó el 29/05/2019. **Los datos se refieren a la clase de acciones A2 USD a finales de septiembre de 2021. La rentabilidad es neta de comisiones. El índice de referencia es el índice MSCI World.

janushenderson.com/es/gse

Sólo para profesionales. Con fines promocionales. Capital en riesgo. Las rentabilidades pasadas no son una guía de las rentabilidades futuras. Nada en este anuncio debe interpretarse como un consejo. Este anuncio no es una recomendación de venta, compra o cualquier otra inversión. Por favor, lea todos los documentos del plan antes de invertir. El Janus Henderson Horizon Fund (el “Fondo”) es una SICAV luxemburguesa constituida el 30 de mayo de 1985, gestionada por Henderson Management S.A. Emitido en Europa por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355) (registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier). Janus Henderson, Janus, y Henderson son marcas comerciales de Janus Henderson Group plc o de una de sus filiales. © Janus Henderson Group plc. 116016/1021

PANORAMA BARÓMETRO

LAS GESTORAS Y FONDOS ESPAÑOLES QUE MÁS CAPTAN

Fuente de datos: Inverco &

Datos de captaciones en millones de euros, a 30 de septiembre de 2021.

4000

280000

3000 2000

260000

1000

240000

ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 70000

1500 1200

60000

900

50000

600 300

40000

30000

-300

OCTUBRE 2020

SEPTIEMBRE 2021

FONDOS DE RENTA FIJA ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 95000

1500 1200

85000

900 600

75000

300 65000

OCTUBRE 2020

SEPTIEMBRE 2021

FONDOS MULTIACTIVOS ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 140000

3000 2500

127500

2000 1500

115000

1000 500

102500

0 -500

90000

-1000

OCTUBRE 2020

SEPTIEMBRE 2021

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

FONDOS DE ACCIONES

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTANEN EL ÚLTIMO MES

SEPTIEMBRE 2021

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

OCTUBRE 2020

3.046

CAIXABANK GESTIÓN ALT. CARTERA FI

3.018

CAIXABANK SMART MONEY RF PRIVADA FI

184

SANTANDER M. SISTEMÁTICO CON FI

1.284

KUTXABANK B. NUEVA ECO. CARTERA FI

149

CAIXABANK GLOBAL FLEXIBLE FI

1.036

CAIXABANK GLOBAL FLEXIBLE FI

107

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

103

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

5000

300000

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

185

IBERCAJA ESTRATEGIA DINÁMICA B FI

832

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

740

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

MARCH CARTERA CONSERVADORA I FI

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

625

SANTANDER R. FIJA AHORRO CARTERA FI

QUALITY MEJORES IDEAS FI

594

IBERCAJA HIGH YIELD B FI

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

582

KUTXABANK BOLSA N. ECO. CARTERA FI

149

CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

659

QUALITY MEJORES IDEAS FI

KUTXABANK BOLSA EM. CARTERA FI

CAIXABANK M. RV USA ADVISED BY FI

BBVA BOLSA DESARROLLO SOSTEN ISR A FI

ABANCA RENTA VARIABLE ESG 360 FI

CAIXABANK SMART MONEY RV JAPÓN FI

CAIXABANK R. VARIABLE GLOBAL CART FI

CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

BBVA BOLSA TECN. Y TELECOM. FI

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS ESTÁND FI KUTXABANK BOLSA JAPÓN CARTERA FI

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTAN EN 2021

6000

185

CAIXABANK GESTIÓN ALT. CARTERA FI

IBERCAJA ESTRATEGIA DINÁMICA A FI

705

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

693

CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

659

QUALITY MEJORES IDEAS FI

594

SANTANDER FUTURE WEALTH A FI

363

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS PLUS FI

343

KUTXABANK DIVIDENDO CARTERA FI

303

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS ESTÁND FI

208

CAIXABANK MASTER RV ESPAÑA FI

207

KUTXABANK B. S&M CA ER CARTERA FI

168

KUTXABANK BOLSA EEUU CARTERA FI

164

CAIXABANK SMART MONEY RV USA FI

146

BBVA BOLSA TECN. Y TELECOM. FI

143

CAIXABANK SMART RF D. PÚBLICA 1-3 FI

185

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

CAIXABANK SMART MONEY RF PRIVADA FI

184

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

693

CAIXABANK MASTER RF D. PÚBLICA 3-7 FI

539

SANTANDER R. FIJA AHORRO CARTERA FI

IBERCAJA HIGH YIELD B FI

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

KUTXABANK RF CARTERAS FI

KUTXABANK RENTA FIJA LP CARTERA FI

KUTXABANK BONO CARTERA FI

CAIXABANK SMART RF EMERGENTE FI

3.046

CAIXABANK MASTER RF ADVISED BY FI

521

SANTANDER HORIZONTE 2027 FI

494

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2024 B FI

458

CAIXABANK SMART RF D. PÚBLICA 1-3 FI

400

CAIXABANK SMART MONEY RF PRIVADA FI

395

SANTANDER HORIZONTE 2027 2 FI

383

MUTUAFONDO DINERO L FI

322

UNIFOND RENTA FIJA CORTO PLAZO C FI

TREA CAJAMAR RENTA FIJA A FI

319

BBVA BONOS DURACIÓN CARTERA FI

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 A FI

304

CAIXABANK G. ALTERNATIVA CARTERA FI

185

CAIXABANK GESTIÓN ALT. CARTERA FI

CAIXABANK GLOBAL FLEXIBLE FI

107

SANTANDER MULTIACTIVO SIS. CON FI

1.284

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

103

CAIXABANK GLOBAL FLEXIBLE FI

1.036

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

MARCH CARTERA CONSERVADORA I FI

SANTANDER GEST. GBL EQUILIBRADO S FI

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

SABADELL CONSOLIDA 94 FI SANTANDER SOSTENIBLE 1 C FI

3.018

IBERCAJA ESTRATEGIA DINÁMICA B FI

832

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

740

IBERCAJA ESTRATEGIA DINÁMICA A FI

705

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

625

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

582

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

498

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

473

SANTANDER G. GLOBAL DECIDIDO S FI

468

ESTRATEGIA ACUMULACIÓN FI

409

Morningstar realiza una reclasificación de varios fondos en marzo de 2021 que provocan variaciones en la distribución del patrimonio de los distintos activos.

36 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

217

BBVA BOLSA D. SOSTEN ISR A FI

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN 2021

320000

CAIXABANK SMART RF D. PÚBLICA 1-3 FI

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

TOTAL DE FONDOS

Alimentación y Agua: oportunidades en el camino hacia la sostenibilidad

El sistema mundial de alimentos y agua va a estar expuesto a una gran presión en los próximos años por dos factores. En primer lugar, el aumento de la población, ya que para poder alimentar a los diez mil millones de ciudadanos que se calcula que habrá en 2050, se estima que necesitaremos producir más alimentos en las próximas cuatro décadas que en los 8.000 años de historia de la humanidad hasta ahora. En segundo lugar, el sistema de producción de alimentos y obtención de agua no es sostenible desde el punto de vista climático, ya que es responsable de un 25% de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero y del 65% del uso de agua dulce. En busca de una solución, creemos que se han de realizar tres cambios clave para que el sistema de alimentación y de agua sea más sostenible. Por un lado, hay que fomentar un mayor rendimiento agrícola y una mayor eficiencia. Sin embargo, no podemos limitarnos a utilizar más superficie para cultivar más cosechas o pastorear más ganado. Aquí, la tecnología puede ser una aliada a través, por ejemplo, de sensores que proporcionen datos que favorezca a los agricultores adoptar un enfoque más preciso y minimizar el uso de fertilizantes y otros productos agrícolas. Por otro lado, será necesario un cambio en la dieta y en los patrones de alimentación. De hecho, esto es algo que ya está sucediendo. La preocupación por la salud y la sostenibilidad ha hecho que el consumo de los lácteos alternativos crezca. Los sustitutos de la carne también podrían imitar a los sustitutos de los lácteos y multiplicarse por diez en una década. Esto permitiría liberar parte de las tierras que actualmente se utilizan tanto para cultivar alimentos para el ganado como para los propios animales y utilizarlas para productos que necesitan menos recursos, como los cereales y las verduras, lo que permitiría alimentar a una mayor población con una dieta nutritiva. Finalmente, otra solución podría ser reducir de manera importante los residuos y las emisiones que generamos, porque la

agricultura es responsable del 26% de las emisiones de gases de efecto invernadero y su sistema genera un gran gasto (el 44% de las cosechas se pierde antes de su consumo). Una vez más, la tecnología será un factor clave, pero también serán cruciales el apoyo y las políticas de los gobiernos. ¿QUÉ OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN APORTAN ESTOS CAMBIOS? Desde el punto de vista de la inversión, prevemos que estos tres cambios estructurales darán lugar a una gran cantidad de oportunidades en toda la cadena de valor de los alimentos y el agua. Tal y como hemos visto, todavía nos queda mucho camino que recorrer y numerosos cambios que implementar. Por tanto, se necesita una gran cantidad de inversiones para hacer que el sistema sea sostenible y calculamos que serán necesarios 30 billones de dólares en las diferentes cadenas de valor de los alimentos y el agua para 2050 para hacer frente a estos cambios. Sin duda, el sistema alimentario y del agua está a punto de transformarse radicalmente y, como inversores, vemos el potencial de obtener atractivos beneﬁcios invirtiendo en las empresas que tienen los productos y las tecnologías para hacer realidad esta transición. Muchas de

estas compañías están produciendo buenos ﬂujos de caja, pero se han revalorizado poco porque a los inversores les parece que este tipo de inversiones son poco emocionantes o de la “vieja economía”, en lugar de percibir el potencial de crecimiento que ofrecen. El gráﬁco de más abajo muestra cómo los sectores de la alimentación y el agua cotizan con descuento respecto al mercado en general. Pero creemos que eso va a cambiar, ya que el imperativo de hacer que los alimentos y el agua sean sostenibles crea oportunidades para nuevas fuentes de crecimiento en empresas que muchos inversores pueden haber descartado como economía antigua, en sectores maduros. Una manera de obtener exposición a empresas globales que contribuyen a la transición hacia el suministro sostenible de alimentos y agua es a través del fondo Schroder ISF* Global Sustainable Food and Water. El fondo se centra en identificar compañías que mejoran y fomentan una buena gestión del agua, el procesamiento, el envasado y la distribución de alimentos o el reciclaje. Creemos que estas compañías, gestionadas de forma sostenible, están mejor situadas para poder ofrecer un crecimiento superior junto a rentabilidades atractivas a largo plazo.

LOS SECTORES DE ALIMENTACIÓN Y DE AGUA PARECEN ATRACTIVOS COMPARADOS CON EL MERCADO MÁS AMPLIO Ratio relativo 2YF EV/EBITDA frente al mercado más amplio 10% 5% PREMIUM (%)

CARLA BERGARECHE, directora general de Schroders para España y Portugal

0% -5% -10% -15% -20% -25% ENE-19

ABR-19

JUL-19

OCT-19

ENE-20

ABR-20

JUL-20

OCT-20

ENE-21

ABR-21

JUL-21

Fuente: Bloomberg, Schroders, agosto 2021. “El resto del mercado” ha sido deﬁnido por el MSCI ACWI. Para ﬁnes ilustrativos, no debería entenderse como una recomendación de compra o venta. 602667.

*Información importante: Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento contiene cierta información, con una finalidad exclusivamente informativa y no es una oferta o solicitud de ningún producto o servicio. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de Sociedades gestoras del Espacio Económico Europeo con sucursal en España, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 20. Calle Pinar, 7, 4º planta, 28006 Madrid, España.

PANORAMA BARÓMETRO

Fuente de datos: Inverco &

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

Patrimonio gestionado en fondos de inversión, planes de pensiones individuales, de empleo y asociados, EPSV, sicav españolas y productos de Luxemburgo y Dublín. Datos en millones de euros. FONDOS INVERSION

GRUPO

TOTAL

1.460

697

120.895

SANTANDER

49.669

14.317

4.914

5.125 305

74.025

CREAND (BANCO ALCALÁ)

177

442

70.068

TRESSIS

560

CARTESIO INVERSIONES

400

41.940

24.952

2.872

10.086

319

IBERCAJA

17.691

7.405

25.213

CREDIT AGR. (SABADELL AM Y AMUNDI)

18.361

3.576

1.775

146

23.858

2.804

997

9.610

306

3.037

9.055

9.440

1.222

30.711

13.717

118

WELZIA (EGERIA)

324

METAGESTION

457

LORETO MUTUA

282

12.092

SINGULAR BANK (BELGRAVIA)

297

10.780

GENERALI SEGUROS

10.240

ATL CAPITAL

8.451

365

447

976

MAPFRE

2.581

5.889

1.300

9.826

CAJA ARQUITECTOS

243

3.693

4.891

902

146

9.633

ALTEGUI GESTION

288

CAJA RURAL

5.810

1.916

111

7.837

PROFIT

362

6.485

AURIGA SECURITIES SV

5.519

SVRNE MUTUA SEGUROS

4.325

ACACIA INVERSION ALANTRA AM/EQMC CNP PARTNERS

305 297

3.317

OMEGA

246

3.254

ALTAMAR CAPI.PARTNERS

243

5.075

GRUPO BANCA MARCH

2.085

497

310

4.015

1.153

SANTA LUCIA

1.443

2.421

TREA AM.(NOVO BANCO)

3.199

CREDIT SUISSE

1.622

ANDBANK ESPAÑA (MERCHBANC)

1.391

IMANTIA CAPITAL

3.044

ABANTE

1.903

GEROA PENTSIOAK

256 2.181

756

3.880

3.409

1.695 114 211

899

851

DEUTSCHE BANK

670

UBS

1.295

786

ABANCA (BANKOA Y ABANCA PENS)

531

1.623

MEDIOLANUM

1.602

484

MAGALLANES

981

GVC GAESCO

1.021

CASER

365

185

1.396

2.182

135

2.153

ACCI CAPITAL INVESTMENTS

2.102

MUZA

1.817 1.590

176

1.581

VALENTUM

159

SOLVENTIS INTERMONEY

1.377

360 CORA

1.283

LOMBARD ODIER

1.267

VARIANZA GESTION

AXA PENSIONES

131

GINVEST

118 132

1.076

ALTEX PARTNERS

1.031

PATRIVALOR

899 151

169

BNP PARIBAS ESPAÑA

449

360

BANCO CAMINOS

497

555

245

FLAB

874

SEGUROS EL CORTE INGLES INVERSIONES NAIRA SICAV

132 126 123 120 120 118

120 118

117

SINERGIA

117 108

ABACO CAPITAL

134 133

120

899

667

123

808 742

141 138 116

126

1.067

667

141

ATTITUDE ASESORES

1.031

646

142

1.253

1.067

ORIENTA CAPITAL

158

101

1.202

NATIONALE NEDERLANDEN

GESNORTE

156

CAJAMAR VIDA ITZARRI

138

CAJA JUAN URRUTIA

176

189

ASESORES Y GESTORES

176 107

132

1.202 1.076

179

AUGUSTUS

174

1.475

199 190

176

1.424

643

218 12 55

ALTAN

1.409

421

237

OLEA GESTION DE ACTIVOS

118

1.058

242 171

166

394 1.283

242

1.015

AZVALOR

243

GESCONSULT

1.286

PACTIO

246

ALTAIR FINANCE

1.305

CATALANA OCCIDENTE

295

2.274

1.113

349 342

137

264

185

305 297 295

COBAS AM

ELKARKIDETZA

164

JULIUS BAER

CAJA INGENIEROS ARCANO

381

342

2.550

111

398

362

427

388 93

BUY & HOLD CAPITAL

DUNAS CAPITAL

2.696

166

145

3.063

335

471

407

1.581

590

428 85

376

458

146

309

619 606

457

206

379 69

135

TOTAL 643

190

ARBARIN SICAV

2.550

LUXEMBURGO

407

RENTA 4 BESTINVER

SICAV 412

20.306

UNICAJA (LIBERBANK)

PENSIONES Y EPSV

231

BBVA

LABORAL KUTXA

FONDOS INVERSION

GRUPO GESIURIS

KUTXABANK

FONDITEL

Sustained dedication

LUXEMBURGO

43.092

MUTUA MADR.(EDM Y ALANTRA WM)

INVERSIÓN RESPONSABLE

SICAV

75.646

BANKINTER

AÑOS DE

PENSIONES Y EPSV

CAIXABANK

107

108 107

646

J.P.MORGAN CHASE

644

TOTAL

306.847

151.944

28.757

16.351

503.752

Fuente: Fondos y Sicav, Inverco a septiembre de 2021. Pensiones, Inverco a septiembre de 2021. EPSV, Federación EPSV Vasca, a junio de 2021. Luxemburgo, datos de Morningstar a septiembre de 2021. Degroof Petercam Asset Management sa Sucursal en España � Paseo de la Castellana 141, Planta 19. 28034 Madrid, España � VAT ES W0173377C � Esta comunicación es sólo de ámbito ilustrativo e informativo sin ninguna garantía de ser correcta o completa. La información ofrecida no constituye un consejo de inversión o una oferta de venta o compra de instrumentos financieros. Esta comunicación está dirigida sólamente a clientes institucionales o profesionales. El logo y las palabras “Degroof Petercam Asset Management”, son una marca registrada y el contenido de esta comunicación no puede ser reproducido sin el permiso escrito de Degroof Petercam Asset Management. Copyright © Degroof Petercam Asset Management 2021. Todos los derechos reservados.

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA BANCA PRIVADA EN ESPAÑA PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

SANTANDER BANCA PRIVADA

110.001

118.906

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

IBERCAJA PATRIMONIOS

7.300

6.900

GVC GAESCO

2.030

CAIXABANK BANCA PRIVADA

80.810

2.030

73.385

ABANCA

5.705

4.732

ORIENTA CAPITAL

1.840

BBVA BANCA PRIVADA

1.707

77.058

74.247

CA-INDOSUEZ WEALTH MAN.

5.157

5.107

ATL CAPITAL GEST. DE PATRIMONIOS

1.720

1.560

BANKINTER BANCA PRIVADA

42.814

40.395

TRESSIS

5.150

4.400

ICAPITAL

1.600

1.250

SABADELLURQUIJO BANCA PRIVADA

27.913

29.556

ABANTE ASESORES

4.803

3.873

DIAPHANUM

1.365

1.275

UBS

21.747

20.400

FINECO BANCA PRIVADA KUTXABANK

4.346

3.418

BANK DEGROOF PETERCAM SPAIN

1.350

1.475*

GRUPO

BANCA MARCH

16.650

15.885

EDM

3.671

3.927

BANCO MEDIOLANUM

1.346

1.223

ANDBANK ESPAÑA

13.065

10.600

LIBERBANK BANCA PRIVADA

3.493

3.472

360ºCORA

1.100

1.030

RENTA 4 BANCA PRIVADA

11.255

10.036

ALANTRA WEALTH MANAGEMENT

2.647

2.310

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAF

A&G BANCA PRIVADA

11.210

11.055

WEALTH SOLUTIONS

2.530

2.057

SUBTOTAL PARTICIPANTES

DEUTSCHE BANK

1.100

950

503.804

488.717

10.300

9.800

CREAND WM

2.448

2.204

OTRAS ENTIDADES ESPAÑOLAS

14.069

13.085

BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT

8.500

8.000

LABORAL KUTXA

2.210

2.050

OTRAS ENTIDADES INTERNACIONALES

35.786

33.909

BANKIA BANCA PRIVADA

7.380

7.313

NOVO BANCO

2.190

TOTAL ESTIMADO

553.659

531.120

Fuente: datos proporcionados por entidades a diciembre de 2020. Patrimonio en millones de euros. En el caso de otras entidades españolas e internacionales, volumen estimado por FundsPeople. *Cifra de 2018.

38 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

RANKING FUNDSPEOPLE DE GRUPOS GLOBALES CON MÁS DE 500 MILLONES EN IIC INTERNACIONALES EN ESPAÑA VOLUMEN EN FONDOS BLACKROCK AMUNDI J.P. MORGAN AM DWS

EL CLUB DE LOS

500 Fuente: entidades e Inverco. Datos de IIC internacionales comercializadas en España, en millones de euros a junio de 2021. (*) Estimación de FundsPeople a partir de datos de la CNMV.

GESTIÓN ACTIVA

GESTIÓN PASIVA

TOTAL JUN-2021

GESTIÓN ACTIVA

VOLUMEN EN FONDOS CAPITAL GROUP*

GESTIÓN PASIVA

TOTAL JUN-2021

19.035

23.177

42.211

2.400

15.741

10.624

26.365

ALLIANCE BERNSTEIN

2.154

2.400 2.154

22.466

22.482

MEDIOLANUM

2.106

2.106 1.841

9.155

6.755

15.909

JUPITER*

1.841

MORGAN STANLEY IM

11.668

BNY MELLON IM*

1.815

PICTET

10.783

721

11.504

DPAM*

1.700

FIDELITY INTERNATIONAL

11.288

11.351

GAM

1.400

ROBECO

11.298

UBP*

1.400

INVESCO

5.192

4.037

9.229

T ROWE PRICE*

1.309

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

7.020

EDMOND DE ROTHSCHILD AM*

1.300

SCHRODERS

6.969

ABERDEEN STANDARD INVESTMENTS

1.250

PIMCO*

6.700

CREDIT SUISSE AM*

1.151

LYXOR*

855

5.500

6.355

MAN GROUP*

1.128

CARMIGNAC*

6.230

NINETY ONE*

1.103

BNP PARIBAS AM

6.222

BLUEBAY

1.068

M&G INVESTMENTS

6.114

NEUBERGER BERMAN*

1.100

NORDEA*

5.759

WELLINGTON*

938

AXA IM

5.708

LAZARD*

871

5.700

POLAR CAPITAL*

817

SPDR STATE STREET* MFS INVESTMENTS*

5.400

EVLI*

746

GOLDMAN SACHS AM*

4.900

SEILERN AM*

738

FRANKLIN TEMPLETON

4.485

LA FRANCAISE

732

UBS AM

3.108

1.265

4.373

MIRABAUD*

700

CANDRIAM

4.373

EURIZON CAPITAL*

774

MUZINICH

4.176

ELEVA CAPITAL*

676

676 673

VANGUARD* JANUS HENDERSON VONTOBEL* COLUMBIA THREADNEEDLE

3.639

BROWN ADVISORY*

673

3.633

ODDO

657

3.167

LOMBARD ODIER*

638

PRINCIPAL*

620

LUMYNA INVESTMENTS*

529

249.750

61.498

311.248

3.107

3.050

2.715

GROUPAMA AM

2.641

RESTO DE ENTIDADES*

FLOSSBACH VON STORCH*

2.460

TOTAL IIC INTERNACIONALES

NATIXIS* NN IP*

TOTAL CLUB 500

8.597

258.348

61.498

319.845

TNE

LA OPINIÓN DE ÍÑIGO ESCUDERO Responsable para Iberia, Latinoamérica, EE.UU. Offshore e Israel, Invesco

LA PANDEMIA HA CAMBIADO NUESTRA FORMA DE INVERTIR Hemos realizado una encuesta entre asesores e inversores para saber si la

pandemia (y todo lo que ha sucedido a nivel financiero a raíz de ella) ha cambiado la forma de invertir. Los resultados son concluyentes. Lo que nos dicen es que los españoles estamos más preocupados por invertir para la jubilación (es el primer objetivo para casi un 60%) y que una de las formas favoritas para hacerlo son los fondos income o de rentas (casi un 70% de las preferencias). De hecho, la obtención de rentas es incluso más importante que la conservación de capital y en los últimos tres años estos fondos han aumentado su peso en la cartera en más de cinco

puntos porcentuales. Por otra parte, los tipos bajos también han dividido a los inversores: la mitad asume más riesgos en busca de más rentabilidad y la otra mitad prefiere ser más cauto, al menos de momento. La diversificación también es un punto importante: solo un 10% prefiere productos centrados en el mercado doméstico. Los inversores también han aumentado su interés por las inversiones sostenibles, especialmente por aquellas relacionadas con la lucha contra el cambio climático. Se puede descargar el informe completo en htpps://www. invesco.es/es/income NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 39

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

Para tener el Sello FundsPeople por la calificación Blockbuster B, los productos internacionales deben alcanzar los 100 millones de euros de patrimonio distribuido en el mercado español en diciembre del último año.

01 RENTA FIJA

1.000

02 RENTA VARIABLE

500

■■■■■■■■■■ BGF EURO SHORT DURATION BOND A2 EUR ■■■■■■■■■■ DWS FLOATING RATE NOTES LC MUZINICH ENHANCEDYIELD S-T HUSD ACC A ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■■ CARMIGNAC PF SÉCURITÉ F EUR ACC ■■■■■■■■■■ MS INVF EURO CORPORATE BOND I ■■■■■■■■■■ FIDELITY EURO SH. TERM BOND Y-ACC-EUR ■■■■■■■■■■ JUPITER DYNAMIC BOND I EUR Q INC AXAIMFIIS EUROPE SHORT DUR HY A CAP EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ PIMCO GIS INCOME INSTITUTIONAL USD ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■■ SCHRODER ISF EURO CORP BD I ACC EUR ■■■■■■■■■■ UBAM DYNAMIC US DOLLAR BOND AC USD ■■■■■■■■■■ NORDEA 1 - LOW DUR EURP COV BD BI EUR ■■■■■■■■■■ MS INVF SHORT MATURITY EURO BOND I ■■■■■■■■■ FVS BOND OPPORTUNITIES IT GAM MULTIBOND LOCAL EMER. BOND USD C ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■■■ VONTOBEL EUR CORP BD MID YLD B EUR ■■■■■■■■■ AXAIMFIIS US SHORT DUR HY A CAP USD ■■■■■■■■ JPM US AGGREGATE BOND D (ACC) USD ■■■■■■■■ CANDRIAM BDS EURO SH. TERM C EUR CAP ■■■■■■■ JPM GLOBAL CORP BD A (ACC) USD CARMIGNAC PF UNCONS EURO FI F EUR ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■■ GS EM MKTS DBT BASE ACC USD ■■■■■■■ NORDEA 1 - EUR. COVERED BOND BP EUR AXAWF EURO CREDIT SHORT DUR I CAP EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ JANUS HENDERSON HR. EURO COR BD I2 EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■ ROBECO HIGH YIELD BONDS DH € ■■■■■■ INVESCO EURO SH. TERM BOND C EUR ACC OSTRUM EURO SHORT TERM CREDIT I/A EUR ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■■ JPM GLOBAL STRAT BD A PERF (ACC) EURH MFS MERIDIAN EMERGING MKTS DBT A2 USD ■ ■ ■ ■ ■ ■ NEUBERGER BERMAN SHRT DUREM DBTUSD I ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■■ NN (L) US CREDIT P CAP USD ■■■■■ INVESCO EURO CORP. BOND C EUR ACC ■■■■■ PIMCO GIS GLINGD CRDT INSTL USD INC ■■■■■ VONTOBEL TWENTYFOUR STRATINC HI ■■■■■ MS INVF GLOBAL FIXED INCOME OPPS Z ■■■■■ ROBECOSAM EURO SDG CREDITS IH EUR UBAM GLOBAL HIGH YIELD SOLUTION AC USD ■ ■ ■ ■ ■■■■ PIMCO GIS GLB BD INSTL USD ACC ■■■■ PICTET-EUR SHORT TERM CORP BDS I ■■■■ BNP PARIBAS SUS ENH BD 12M CL EUR ACC ALLIANZ ENHANCED SHRT TRM EURO I13 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■■ GS EM CORP BD I ACC USD ■■■■ ALGEBRIS FINANCIAL CREDIT I EUR ACC BLUEBAY INV GRD EURO GOVT BD I EUR ACC ■ ■ ■ ■ DPAM L BONDS EMER. MARKETS SUST F EUR ■ ■ ■ ■■■ ROBECO EURO CREDIT BONDS FH € ■■■ CANDRIAM BDS EURO HIGH YLD R EUR CAP ■■■ SG OBLIG CORPORATE 1-3 I C ■■■ DWS INVEST ESG EURO BONDS (SHORT) FC ■■■ AMUNDI FDS GLBL AGGT BD I USD C ■■■ BLUEBAY INV GRD EURO AGGT BD I EUR JPM US SHORT DURATION BOND A (ACC) USD ■ ■ ■ ■■■ JPM INCOME OPP A PERF (ACC) EURH ■■■ SLI EUROPEAN CORPORATE BD D ACC EUR JPM GLOBAL SH.DURATION BD A(ACC)EURH ■ ■ ■ ■■■ PICTET-SHORT TERM EM CORP BDS I USD MS INVF EURO CORPORATE BD - DUR HGD Z ■ ■ SCHRODER ISF EU. CRDT CONVCT C ACC EUR ■ ■ ■■ JPM EU GOVERNMENT BOND C (ACC) EUR INVESCO GLOBAL TTL RET EUR BD C EUR ACC ■ ■

ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS D € MS INVF GLOBAL BRANDS A MS INVF GLOBAL OPPORTUNITY Z MS INVF US ADVANTAGE I CAPITAL GROUP NEW PERS (LUX) ZL FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY Y-DIS-EUR ALLIANZ EUROPE EQUITY GROWTH IT EUR FIDELITY EUROPEAN DYNAMIC GR A-DIS-EUR MFS MERIDIAN EUROPEAN VALUE A1 EUR ALLIANZ GLOBAL ARTFCL INTLGC WT4 EUR FRANKLIN TECHNOLOGY W ACC USD NORDEA 1 - GLOBAL CLIMATE & ENVIR BI EUR ROBECO BP US PREMIUM EQUITIES IH € SCHRODER ISF EM MKTS I ACC USD VONTOBEL US EQUITY I USD BGF WORLD TECHNOLOGY A2 USD PICTET-SECURITY I USD AB SELECT US EQUITY I USD ACC FIDELITY CHINA CONSUMER Y-ACC-USD

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

500

40 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

500

1.000

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■

1.000

500 AXA ROSENBERG US ENH IDX EQ ALP A $ ACC FIDELITY INSTL EURP LARGERCOMS R-ACC-EUR PICTET - ROBOTICS I EUR INVESCO GLBL CONSMR TRNDS A USD ACC INVESCO JAPANESE EQ ADV A JPY ACC AMUNDI FDS PINR US EQFDM GR A EUR C INVESCO PAN EUROPEAN EQUITY A EUR ACC FRANKLIN US OPPORTUNITIES W(ACC)USD JPM EMERGING MARKETS EQ. A (DIST) USD BGF CONTINENTAL EURP FLEX E2 EUR BGF WORLD HEALTHSCIENCE A2 EUR ROBECO QI EUROPEAN CNSRV EQS I € SEILERN WORLD GROWTH CHF H R PICTET-GLOBAL MEGATREND SEL I EUR UBS (LUX) EF CHINA OPPO(USD) Q USD ACC JPM US SELECT EQUITY A (ACC) USD MS INVF US GROWTH I DPAM INVEST B EQS NEWGEMS SUST W CAP VONTOBEL MTX SUST EMMKTS LDRS I USD

500

1.000

500

1.000

■ FIDELITY EUROPEAN HI YLD Y-EUR ■ MUZINICH AMERICAYIELD HEUR ACC R ■ MS INVF EMERGING MKTS CORP DEBT Z ■ TEMPLETON GLOBAL TTL RET W(ACC)USD ■ MEDIOLANUM BB EURO FIXED INCOME L A ■ ALLIANZ FLOATING RATE NOTES+ I EUR ■ FRANKLIN US GOVERNMENT W(MDIS)USD NINETY ONE GSF EM LCL CCY DBT I ACC EUR ■ ODDO BHF EURO CREDIT SHORT DUR DP-EUR ■ BGF FIXED INCOME GLOBAL OPPS EUR HDG ■ ■ LOOMIS SAYLES S/T EM MKTS BD I/A USD ■ SCHRODER ISF EM DBT ABS RT I ACC USD ■ MS INVF EURO STRATEGIC BOND I ■ VONTOBEL EMERGING MKT CORP BD I USD THREADNEEDLE (LUX) EUROPEAN STRAT AE ■ ■ CANDRIAM SST BD EURO CORP I €ACC ■ AMUNDI FDS PINR STRAT INC A USD C AMUNDI RSPNB INVESTING IMP GR BDS DP C ■ ■ AXAWF GLOBAL INFL BDS I CAP EUR AXAWF GLOBAL INFL SH DUR BDS I CAP EUR H ■ AXAWF GLOBAL STRATEGIC BDS F CAP GBP H ■ ■ AXAWF US HIGH YIELD BONDS I CAP USD CARMIGNAC PF UNCONS CREDIT A EUR ACC ■ EPSILON FUND EMERG BD TTL RET I EUR ACC ■ EURIZON BOND AGGREGATE RMB Z EUR ACC ■ ■ EVLI NORDIC CORPORATE BOND IB ■ EVLI SHORT CORPORATE BOND B ■ GAM STAR MBS TOTAL RETURN INSTL USD ACC ■ LAZARD CREDIT FI PVC EUR LAZARD EMERGING MK DEBT UNRESTRICTED ■ LEGG MASON WA SH DUR BLCHPBD USD ACC ■ LOOMIS SAYLES MULTISECTOR INC RE/A EUR ■ ■ LORD ABBETT SHORT DUR INC I USD ACC ■ M&G (LUX) EM MKTS BD C USD ACC ■ M&G (LUX) EURO CORP BD CI EUR ACC ■ MAPFRE AM GLOBAL BOND R EUR ■ MFS MERIDIAN GLOBAL OPPC BD I1 USD ■ NEUBERGER BERMAN EM DBTHRDCCY ■ NORDEA 1 - EUROPEAN FINCL DBT BI EUR NORDEA 1 - EUROPEAN HIGH YLD BD BI EUR ■ ■ NORDEA 1 - FLEXIBLE FIXED INCOME BI EUR ■ PIMCO GIS CAPITAL SCS INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS DIVERS INC INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS DYNAMIC BD INSTL ACC ■ PIMCO GIS EM MKTS BD ESG INS USD ACC ■ PIMCO GIS EM MKTS BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS EURO BOND INSTL EUR ACC ■ PIMCO GIS EURO CREDIT INSTL EUR ACC ■ PIMCO GIS EURO INCOME BOND EUR ACC ■ PIMCO GIS GLB HI YLD BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS LOW AVRG DUR INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS TTL RET BD INSTL USD ACC ■ PIMCO GIS US HI YLD BD INSTL USD ACC PIMCO GIS US IG CORP BD INSTL EUR H ACC ■ ■ PRINCIPAL FINISTERRE UNC EMFI I ACC $ ■ PRINCIPAL PREFERRED SECS I ACC USD ■ T. ROWE PRICE DYN GLB BD IH GBP ■ UBAM EURO CORPORATE IG SOLUT IC EUR UBAM MEDIUM TERM US CORPOR. BD AC USD ■

■■ AS SICAV I EM CORP BD X ACC USD ■■ EDRF BOND ALLOCATION A EUR ACC ■■ BLUEBAY INVESTMENT GRADE BD B EUR ■■ INVESCO GLOBAL INV GRD CORPBD ROBECO FINANCIAL INSTITUTIONS BDS IH € ■ ■ ■■ JPM INCOME A (ACC) USD ■■ FIDELITY US DOLLAR BOND A-DIS-USD ■■ AB AMERICAN INCOME C INC ■■ BGF US DOLLAR BOND A2 USD ■■ AXAIMFIIS US CORP ITMT BDS A USD DIS ■■ BGF EURO BOND A2 EUR ■■ MUZINICH EUROPEYIELD HEUR ACC S FIDELITY GLOBAL INFL-LINK BD Y-ACC-EUR H ■ ■ ■■ NN (L) GREEN BOND I CAP EUR ■■ SCHRODER ISF EURO BOND I ACC EUR ■■ DPAM L BONDS UNIVERSALIS UNCONS W ■■ TEMPLETON GLOBAL BOND W(MDIS)USD SLI EUROPEAN CORPORATE BD SRI D ACC EUR ■ ■ JPM EURO GOVT SHORT DUR BD A (ACC) EUR ■ ■ BGF EMERGING MARKETS LCL CCY BD A2 USD ■ ■ ■■ BGF EURO CORPORATE BOND A2 EUR ■■ AMUNDI FDS EURO CORP BD I EUR C ■■ AMUNDI FDS PIONEER US BD A2 USD C NORDEA 1 - EMERGING MARKET BOND BP EUR ■ ■ ■■ BNP PARIBAS EURO MEDIUM TERM BD C C ■■ MUZINICH EMERGINGMKTSSHRTDUR ■■ FRANKLIN EUROPEAN TTL RET W(ACC)EUR ■■ NN (L) EURO FIXED INCOME P CAP EUR ■■ NINETY ONE GSF EM LCLCCYTLRTD ■■ AMUNDI FDS EM MKTS BD C EUR C ■■ THREADNEEDLE (LUX) EURP HI YLD BD 3G ■ ROBECO GLOBAL CREDITS SHORT MATRTY ■ BNP PARIBAS ENHANCED BOND 6M I C MUZINICH SHORTDURATIONHY HEUR ACC A ■ ■ BGF GLOBAL HIGH YIELD BOND C1 USD ■ ALLIANZ ADVCD FXD INC S/D W EUR ■ GS GLBL HI YLD BASE INC USD ■ GS GLOBAL FIXED INC (HDG) I INC EUR ■ UBAM DYNAMIC EURO BOND AC EUR ■ BNP PARIBAS EURO GOVERNMENT BD ■ ROBECO ALL STRATEGY EURO BONDS DH € ALLIANZ EURO OBLIG COURT TERME ISR I C/D ■ ■ DWS INVEST EURO CORPORATE BDS FC ■ ALLIANZ EURO CREDIT SRI IT EUR JANUS HENDERSON HRZN GLB HY BD I2 USD ■ ■ PICTET-USD SHORT MID-TERM BONDS I ■ DWS EURO ULTRA SHORT FIXED INC NC ■ VONTOBEL TTFR ABS RET CRDT HI HDG EUR ■ CANDRIAM SST BD EURO S/T I € ACC ■ FIDELITY US HIGH YIELD A-DIS-USD ■ CANDRIAM SST BD GLBL HIYLD I € ACC ■ DWS INVEST ASIAN BONDS USD IC ■ JPM EMERG MKTS CORP BD A (ACC) USD ■ DWS INVEST EURO-GOV BONDS FC ■ THREADNEEDLE (LUX) GLBL CORP BD IU ■ DWS INVEST II EURO BONDS CSRVTV NC ■ UBAM ABS RET LOW VOL FXD INC IPC EUR MUZINICH GLOBAL TACT CRDT HUSD ACC R ■ ■ MUZINICH GLBL SHRT DURINVMTGRD ■ GROUPAMA ULTRA SHORT TERM BOND IC ■ VONTOBEL EMERGING MKTS DBT I USD

■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■■

1.000

■■■■■ FIDELITY EM MKTS Y-DIST-USD ■■■■■ WELLINGTON GLOBAL QUALITY GROWTH ■■■■■ MS INVF ASIA OPPORTUNITY Z THREADNEEDLE (LUX) PAN EURP SMLRCOMS 9E ■ ■ ■ ■ ■ BROWN ADVISORY US EQ. GROWTH $ P ACC ■ ■ ■ ■ ■ ■■■■ PICTET-DIGITAL PUSD ■■■■ SCHRODER ISF EURO EQUITY I ACC EUR ■■■■ SCHRODER ISF ASIAN OPPORTS I ACC USD MFS MERIDIAN EUROPEAN RESEARCH A1 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■■ MFS MERIDIAN GLOBAL EQUITY A1 USD GAM STAR CONTINENTAL EURP EQ GBP ACC ■ ■ ■ ■ ■■■■ ODDO BHF AVENIR EUROPE CR-EUR CREDIT SUISSE (LUX) DIGITAL HEALTH EQUITY ■ ■ ■ ■ ■■■■ CPR INVEST GLBL DSRPT OPP R EUR ACC ■■■■ PICTET-WATER I EUR ■■■■ PICTET - GLOBAL ENVIR OPPS I EUR ■■■■ DWS INVEST TOP DIVIDEND IC BGF NEXT GENERATION TECHNOLOGY I2 USD ■ ■ ■ ■ ■■■■ AMUNDI FDS EUROLAND EQUITY A EUR C

Descubra los ETF superventas en el mercado español en Insights ETF. Un centenar de productos superan los 100 millones de euros entre clientes españoles.

www.fundspeople.com/monographic/Insights-etfSpain/

https://bit.ly/3ulQURK

LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

02 RENTA VARIABLE

500

03 MIXTOS Y ALTERNATIVOS

1.000

■■■■ GS EM CORE® EQ I ACC USD CLOSE MFS MERIDIAN EUROPEAN SMLR COMS A1 EUR ■ ■ ■ ■ ■■■ JPM US TECHNOLOGY A (DIST) USD JPM EUROPE STRATEGIC VALUE C (DIST) EUR ■ ■ ■ JPM EUROPE EQUITY PLUS A PERF (ACC) EUR ■ ■ ■ ■■■ BNP PARIBAS AQUA C C ■■■ GS US CORE® EQUITY BASE ACC USD SNAP ■■■ SCHRODER ISF EMERGING ASIA I ACC EUR BNY MELLON LONG-TERM GLBL EQ USD C ACC ■ ■ ■ ■■■ JPM GLOBAL HEALTHCARE C (ACC) USD ■■■ ROBECO BP GLOBAL PREMIUM EQ D EUR ■■■ PICTET-CLEAN ENERGY I USD ■■■ PICTET-USA INDEX P USD ■■■ ROBECO FINTECH I EUR ■■■ ROBECO QI EMERGING CNSRV EQS I € WELLINGTON GLOBAL HEALTH CARE EQUITY ■ ■ ■ ■■■ THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL FOCUS ZU ■■■ BGF SUSTAINABLE ENERGY D2 ■■■ JPM JAPAN EQUITY A (DIST) USD ■■■ LM CLEARBRIDGE INFRAS VAL PR EUR ACC ■■ CANDRIAM EQS L BIOTECH R USD CAP ■■ BNP PARIBAS ENERGY TRANSITION C C JANUS HENDERSON HR. GLBTECHLDRS H2USD ■ ■ ■■ ROBECOSAM SMART ENERGY EQS F EUR ■■ GS JAPAN EQUITY BASE ACC JPY SCHRODER ISF GLB CLMT CHG EQ I ACC USD ■ ■ ■■ FIDELITY WORLD Y-DIS-EUR ■■ POLAR CAPITAL GLOBAL TECH INC ■■ AMUNDI FDS EUROPEAN EQ VAL M2 EUR C ■■ M&G (LUX) EURP STRAT VAL CI EUR ACC ■■ JPM ASIA PACIFIC EQUITY A (ACC) EUR DPAM INVEST B EQUITIES EUROLAND B CAP ■ ■ ■■ PICTET-EUROPE INDEX P EUR ■■ FIDELITY FAST EUROPE A-ACC-EUR JPM EUROPE DYNAMIC TECHS FD C (DIST) EUR ■ ■ ■■ THREADNEEDLE (LUX) GLB SMLR COMS IE ■■ GROUPAMA AVENIR EURO I ■■ AMUNDI IS MSCI NORTH AMERICA IE-C ■■ BB ADAMANT MEDTECH & SERVICES ■■ AB AMERICAN GR PTF C ACC ■■ LEGG MASON CB US LG CP GR X USD ACC ■■ M&G (LUX) GLB DIVIDEND CI EUR ACC THREADNEEDLE (LUX) PAN EURP SMCPOPPS ZE ■ ■ ■■ FIDELITY GERMANY A-DIS-EUR ■■ MS INVF GLOBAL PROPERTY I ■■ SCHRODER ISF JAPANESE EQ I ACC JPY ■■ BGF WORLD MINING D2 ■■ ROBECO BP US LARGE CAP EQUITIES I $ JANUS HENDERSON HRZN GL.PTYEQSI2USD ■ ■ ■■ JPM US VALUE A (DIST) GBP ■■ DWS DEUTSCHLAND IC ■■ FIDELITY GLOBAL DIVIDEND Y-ACC-USD JPM EM MKTS SMALL CAP A (ACC) PERF USD ■ ■

DWS CONCEPT KALDEMORGEN EUR SC JPM GLOBAL INCOME A (DIV) EUR BSF FIXED INCOME STRATEGIES I2 EUR PICTET-MULTI ASSET GLOBAL OPPS I EUR JANUS HENDERSON UK ABS RET R£ ACC JPM GLOBAL INCOME CNSRV C (ACC) EUR BSF EUROPEAN ABSOLUTE RETURN D2 EUR INVESCO PAN EUROPEAN HI INC C EUR ACC BGF GLOBAL ALLOCATION A2 NORDEA 1 - STABLE RETURN BP EUR M&G (LUX) OPTIMAL INCOME C EUR ACC BLACKSTONE DIVRSIFD MULTI-STGY I USD ACC CANDRIAM BDS CRDT OPPS I EUR CAP PIMCO GIS DYN MLT-ASST INSTL EUR ACC M&G (LUX) DYNAMIC ALLOCATION C EUR ACC PICTET TR - DIV ALPHA I EUR MEDIOLANUM BB MS GLBL SEL L A MFS MERIDIAN PRUDENT CAPITAL I1 EUR MFS MERIDIAN PRUDENT WEALTH I1 USD FVS - MULTI ASSET - DEFENSIVE IT BSF GLOBAL EVENT DRIVEN Z2 USD ALLIANZ CREDIT OPPORTUNITIES IT13 EUR MAN GLG ALPHA SELECT ALT ILH EUR ACC BNY MELLON GLBL RL RET (EUR) W ACC FRANKLIN K2 ALT STRATS I(ACC)EUR-H1 THREADNEEDLE (LUX) CREDIT OPPS ZE

500 PICTET-NUTRITION I EUR FRANKLIN INDIA I(ACC)USD AB SUSTAINABLE GLB TMTC AXXUSDACC CANDRIAM EQS L ONCLGY IMPCT I USD CAP FIDELITY IBERIA A-DIS-EUR UBS (LUX) EF GREATER CHINA (USD) Q AB EUROZONE EQ PTF IX ACC DWS INVEST GLOBAL INFRAS FC ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH IT EUR JUPITER EUROPEAN GROWTH D EUR ACC BGF WORLD GOLD A2 USD JPM GLOBAL FOCUS D (ACC) EUR PICTET-JAPANESE EQUITY OPPS PJPY GS GLOBAL CORE® EQ I INC USD SNAP MS INVF GLOBAL SUSTAIN Z DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUST A DIS NN (L) US ENH CR CONCNTR EQ P CAP USD ROBECOSAM SMART MATERIALS EQS D EUR AB INTERNATIONAL HC AX USD ACC THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECH AU USD GS EMERGING MARKETS EQ BASE ACC USD TEMPLETON GROWTH (EURO) I(ACC)EUR MFS MERIDIAN US VALUE A1 USD FIDELITY ASIA FOCUS Y-DIS-USD ROBECO NEW WORLD FINANCIAL EQ. D € SCHRODER ISF CHINA OPPS I ACC USD BNP PARIBAS EUROPE SMALL CAP I C FIDELITY AMERICA A-DIS-USD JPM US SMALLER COMPANIES A (DIST) USD GS GLOBAL MILLENNIALS EQ I ACC USD JANUS HENDERSON HR. EUROLAND H2 EUR BGF EUROPEAN SPECIAL SITUATIONS A2 EUR DWS AKTIEN STRATEGIE DEUTSCHLAND IC SCHRODER ISF US LARGE CAP I ACC USD EDRF BIG DATA N EUR JPM CHINA A (DIST) USD MIRABAUD SUSTAINABLE GL. FCS A USD ACC UBAM 30 GLOBAL LEADERS EQUITY AHC USD ALLIANZ THEMATICA WT4 EUR SCHRODER ISF ASIAN TTL RET C ACC USD BNP PARIBAS SMART FOOD I CAP FIDELITY EUROPEAN GROWTH Y-DIS-EUR JANUS HENDERSON GLB TECH&INNO A2 USD BSF EUROPEAN OPPS EXTENSION A2 EUR ALLIANZ CHINA A SHARES AT USD FIDELITY GLB DMGRPHCS Y-ACC-USD AS SICAV I ASIA PAC EQ X ACC USD BGF EURO-MARKETS A2 EUR VONTOBEL CLEAN TECHNOLOGY B EUR INVESCO PAN EUR STRUCTEQ C EUR ACC MEDIOLANUM CH TECH EQUITY L A LEGG MASON CB US EQ SUST LDRS EURHACC MS INVF EUROPE OPPORTUNITY Z

■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

DWS CONCEPT DJE ALPHA RENTEN GL LC SALAR A1 USD GSA CORAL STUDENT PORTFOLIO E EUR PICTET TR - ATLAS I EUR ACATIS GANÉ VALUE EVENT FOND FIDELITY GLOBAL MLT AST INC A-ACC-USD LYXOR WNT I EUR NINETY ONE GSF GLB MA INC I ACC USD FIRST EAGLE AMUNDI INTERNATIONAL RU-C CANDRIAM LONG SHORT CREDIT CLASSIQUE FVS MULTIPLE OPPORTUNITIES II IT JPM GLOBAL CONVERT (EUR) D (ACC) EUR CANDRIAM RISK ARBITRAGE C LYXOR/TIEDEMANN ARBITRAGE STRAT I USD PICTET TR - AGORA I EUR CARMIGNAC PF PATRIMOINE F EUR ACC CANDRIAM IND. ARBITRAGE CLASSIQUE EUR JPM GLOBAL MACRO OPPS A (ACC) EUR GAMCO INTL SICAV MERGER ARBTRG I (EUR) DNCA INVEST ALPHA BONDS I EUR LEGG MASON WA MCR OPPBD PR USD ACC MFS MERIDIAN GLOBAL TOTAL RET A2 USD ELEVA UCITS ELEVA ABS RET EURP S EUR ACC PICTET TR - CORTO EUROPE I EUR MAN AHL TARGETRISK I USD MEDIOLANUM BB COUPON SC L A

■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■

1.000

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■

1.000

500

1.000

500

1.000

■ ODDO BHF AVENIR EURO CR-EUR ■ SEILERN AMERICA USD U R ■ SEEYOND EUROPE MINVOL I/A EUR JPM EUROPE STRATEGIC GROWTH C (DIST) EUR ■ ■ MS INVF GLOBAL QUALITY Z ■ PICTET-PREMIUM BRANDS I EUR ■ AS SICAV I CHINA A SHARE EQ I ACC USD ■ FIDELITY EUROPEAN LGR COMS Y-DIS-EUR ■ AS SICAV I EUROPEAN EQ A ACC EUR ■ CAPITAL GROUP INV CO OF AMER(LUX) Z ■ LEGG MASON RY US SMCP OPP X USD ACC ■ UBS (LUX) ES EURO COUNTRS INC€ Q-ACC ■ INVESCO ASIA CONS. DEMAND C USD ACC ■ PICTET SMARTCITY I EUR ■ UBS (LUX) ES L/T THMS $EUR H P ■ GAMAX FUNDS JUNIOR A ■ AS SICAV I JAPANESE EQ X ACC JPY DWS SMART INDUSTRIAL TECHNOLOGIES LD ■ ECHIQUIER ARTIFICIAL INTELLIGENCE B EUR ■ ■ BNP PARIBAS DISRPT TECH CL D ■ BNP PARIBAS US SMALL CAP CLASSIC R ■ CANDRIAM SST EQ EM MKTS R € ACC ■ JPM EUROLAND EQUITY C (DIST) EUR ■ AMUNDI FDS EMERGING WLD EQ A USD C ■ AMUNDI IS MSCI EMERGING MARKETS IE-C ■ AMUNDI IS MSCI EUROPE IE-C AXA ROSENBERG GLB EQ ALPHA A USD ACC ■ AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA A USD ACC ■ ■ AXAWF FRAM ROBOTECH I CAP USD AXAWF FRAMLINGTON DGTL ECOY EURHDG ■ ■ BAILLIE GIFFORD WW JAPANESE B JPY ACC BAILLIE GIFFORD WW L/T GLB GR B USD ACC ■ ■ BROWN ADVISORY US SUST GR USD C ACC ■ CARMIGNAC EMERGENTS A EUR ACC CARMIGNAC PF GRANDE EUROPE F EUR ACC ■ DPAM INVEST B EQUITIES EUROPE SUST W CAP ■ ■ ELEVA UCITS ELEVA EURP SEL I EUR ACC ERSTE WWF STOCK ENVIRONMENT EUR R01 VT ■ GAM STAR EMERGING EQUITY INSTL USD ACC ■ LAZARD GLOBAL LSTD INFRAS EQ A ACC EUR H ■ MIRAE ASSET ASIA GREAT CONSUMER EQ I USD ■ ■ MIRAE ASSET ASIA SECT LDR EQ I USD CAP ■ NEUBERGER BERMAN US MLTCP OPPS ACC NORDEA 1 - EMERGING STARS EQUITY BI EUR ■ OSSIAM SHILLER BCLYCP®US SECTVALTR 1C€ ■ ■ POLAR CAPITAL BIOTECH S INC ■ POLAR CAPITAL NORTH AMERICAN S ■ T. ROWE PRICE US EQ I USD ■ T. ROWE PRICE US LG CAP GR EQ I USD ■ T. ROWE PRICE US SMLR CM EQ Q USD TEMPLETON GLB CLIMATE CHANGE A(YDIS)EUR ■ TOKIO MARINE JAPANESE EQ FOC B EUR UNH ■

500

1.000 ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI15 IT EUR BSF AMERICAS DIV EQ ABS RET D2 EUR H SCHRODER GAIA EGERTON EQ I ACC EUR UBS (LUX) SF BALANCED (EUR) Q-ACC ALLIANZ STRATEGY 15 IT EUR MAN GLG INNOVATION EQ ALT IN USD ACC JANUS HENDERSON BALANCED A2 USD UBS (LUX) SF YIELD (EUR) Q-ACC ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI50 IT EUR BMO REAL ESTATE EQUITY MARKET NEUTRAL ALLIANZ INCOME AND GROWTH I H2 EUR ALLIANZ DYN MLTAST STGY SRI75 I EUR EDRF INCOME EUROPE IA EUR SCHRODER GAIA SIRIOS US EQ E ACC EUR HDG AB SELECT ABS ALPHA I USD ACC AMUNDI FDS GLOBAL MA CNSRV M2 EUR C AMUNDI RENDEMENT PLUS I C EURIZON ABSOLUTE PRUDENT R ACC FVS MULTI ASSET - BALANCED IT LAZARD CONVERTIBLE GLOBAL PC EUR LAZARD RATHMORE ALT. C ACC EUR H M&G (LUX) INCOME ALLOCATION C EUR ACC NEUBERGER BM UNCRLTD STRATS GBP I5 ACC OFI FINCL INV PRECIOUS METALS I PIMCO GIS CMDTY REAL RET INSTL USD ACC RUFFER TOTAL RETURN INTL I GBP CAP

■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

Fondos con mas de 1.000 millones de activos en manos de clientes españoles. Fuente: diferentes entidades distribuidoras y gestoras.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 41

TRIBUNA JOSEP BAYARRI Director de Gestión de Activos y Análisis, Arquia Gestión

Uno de los factores más interesantes del desarrollo de los fondos temáticos es la diversificación que ofrece invertir en distintas tendencias.

LOS GRANDES CAMBIOS QUE REDISEÑAN EL FUTURO PERMITEN DIVERSIFICAR UNA CARTERA

na de las tendencias más prominentes en el ámbito de los fondos de inversión es el creciente peso de los fondos temáticos. Los fondos temáticos son productos cuyo potencial de crecimiento está directamente vinculado a convertir en oportunidades de inversión una o varias megatendencias, las cuales, a su vez, se corresponden con los grandes cambios a largo plazo que están redefiniendo la forma del mundo en el que vivimos. Podríamos clasificar las grandes temáticas en cuatro grupos: la tecnología, los cambios demográficos y sociales (envejecimiento de la población, desarrollo de las clases medias en los países emergentes, etc.), los cambios geopolíticos (como el incremento de la influencia de China) y, finalmente, la sostenibilidad y el medioambiente. A su vez, cada una de estas temáticas se pueden dividir en multitud de subtemáticas enfocadas cada una a una nueva tendencia en desarrollo.

par rentabilidad-riesgo de nuestras carteras a través de su optimización. La temática de recursos naturales, por ejemplo, tiene una correlación negativa con medtech del -42%, mientras que robótica tiene una correlación negativa del -24% con fintech, según estudios de WisdomTree. En Arquia Gestión hemos querido aprovechar esta oportunidad con nuestro nuevo fondo Arquia Banca Líderes del Futuro FI, un multitemático basado en tres grandes tendencias: la transformación energética, la digitalización de la sociedad y la adopción de hábitos de vida más saludables. La primera incluiría generación de energías limpias y economía circular, así como las tecnologías que lo hacen posible. La digitalización incorporaría desde el diseño y fabricación de microchips hasta las compañías dedicadas a seguridad informática y las fintech. Y hábitos de vida saludables abarca desde la biotecnología y medtech, hasta cadenas de supermercados bio y prendas deportivas.

Uno de los factores más interesantes del desarrollo de este tipo de inversiones es la gran dispersión que se produce entre cada uno de estos temas, generando correlaciones muy bajas entre ellas y, por lo tanto, creando una oportunidad para mejorar el

De esta manera, conseguimos combinar una muy alta capacidad de generar rentabilidad al tiempo que reducimos el riesgo idiosincrásico de cada temática mediante la diversificación entre estrategias con correlaciones muy bajas.

42 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

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AÑOS DE

en Europa

AGOSTO

El Barómetro

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

EL PATRIMONIO EN FONDOS DE BOLSA ROZA LOS SEIS BILLONES El valor de los activos en acciones ha crecido un 25% en lo que va de año y representa casi la mitad del total, 13,2 billones de euros.

INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

FONDOS INTERNACIONALES UCITS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Productos cuyo volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% de su patrimonio total) EN RENTA VARIABLE FONDO

EN BONOS VOL.

FONDO

EN MULTIACTIVOS Y OTROS VOL.

FONDO

VOL.

Vontobel FCP UCITS North American Equity

734

Vanguard Global Bond Index Fund

681

Allianz Income and Growth

901

L&G ESG Paris Aligned World Equity Index

623

iShares $ High Yield Corp. Bond UCITS ETF

533

Invesco Physical Gold ETC

455

iShares Core MSCI World UCITS ETF

525

PIMCO GIS Income Fund

532

Flossbach von Storch Multiple Opportunities

299

Northern Trust World Sustan. Select SDG Index

507

BlackRock Asian High Yield Bond

491

BlackRock ESG Multi Asset Fund

224

iShares Core S&P 500 UCITS ETF (USD)

503

Focused Fund Corporate Bond Sustainable USD

405

Ruffer Total Return International

217

Capital Group New Perspective (LUX)

407

JPMorgan Funds Income Fund

371

Janus Henderson Capital Balanced Fund

186

Invesco S&P 500 UCITS ETF

369

Aviva Investors Global Sovereign Bond

371

Swiss RE Long Term Asset Allocation Euro

163

GS Global Future Technology Leaders Eq Portf.

343

Vontobel TwentyFour Strategic Income

342

Pictet Multi Asset Global Opportunities

161

Blackrock Devel. World (ESG Screened) Index

284

Insight Liquid ABS Fund

334

Invesco Bloomberg Comm. Ex-Agricul. UCITS ETF

156

iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF (DE)

281

Algebris Financial Credit Fund

325

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

154

Vanguard FTSE All-World UCITS ETF

272

Invesco US Senior Loan Fund

315

Amundi Global Multi-Asset Conservative

149

Xtrackers ESG MSCI USA UCITS ETF

264

Focused World Bank Long Term Bond USD

307

BlackRock Global Allocation

147

L&G ACWI Equity Index Fund

262

Blackstone Inv. Grade Systematic Corporate

300

Nordea 1 Alpha 15 MA Fund

109

iShares MSCI Europe SRI UCITS ETF

262

Ninety One GSF All China Bond Fund

293

GS Absolute Return Tracker Portfolio

108

BlackRock Continental European Flexible

256

Deutsche Floating Rate Notes

252

MFS Meridian Prudent Capital Fund

102

Baillie Gifford Worldwide Positive Change

253

iShares China CNY Bond UCITS ETF

232

DNCA Invest Beyond Alterosa

102

AB SICAV I American Growth Portfolio

252

Ashmore Emerg. Mk Sovereign Inv. Grade Debt

230

GS Quartix MSB Commodity Index Total Return

iShares MSCI EM SRI UCITS ETF

242

Aegon European ABS

225

Pictet Total Return Diversified Alpha

BlackRock World Healthscience

240

iShares JPM EM Local Gov. Bond UCITS ETF

220

BlackRock Global Multi Asset Income

Vanguard S&P 500 UCITS ETF

232

Nomura Funds Ireland Global Dynamic Bond

216

Lyxor/Bridgewater All Weather Sustainability

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. En millones de euros.

44 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Incluye productos locales e internacionales, sin monetarios) FONDO

on unas suscripciones netas en lo que va de año que ya doblan las registradas en todo 2020, el valor de los activos en fondos de bolsa es ya de seis billones de euros. En estos ocho primeros meses de 2021, la renta variable ha aumentado su patrimonio un 25%. Este crecimiento es bastante superior al exiguo 9% de todo 2020 aunque similar al logrado en 2019, cuando esta categoría sufrió unos reembolsos netos de más de 36.000 millones de euros. Según el informe que Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM elaboran en exclusiva para FundsPeople, en agosto (los datos se recogen con dos meses de retraso) el patrimonio total en fondos en Europa (sin monetarios) es de 11,7 billones de euros y más de la mitad está en fondos de acciones. Con monetarios, el patrimonio total asciende a 13,2 billones y los de bolsa representan, en este caso, el 45%.

BOLSA GLOBAL

En plena época estival, las suscripciones netas (sin monetarios) fueron de 50.000 millones de euros, una cifra ligeramente inferior a la de un mes antes. Los fondos de bolsa, sobre todo los de acciones globales (sector estrella del mes) y de acciones de norteamérica, lideran las captaciones (20.250 millones de euros netos). Por su parte, los productos de bonos y los mixtos, aunque no logran repetir las buenas captaciones netas del mes anterior, siguen atrayendo el interés del

GRUPO

PAÍS

TIPO

VOLUMEN

Allianz Income and Growth

Allianz GI

Internacional

Mixtos

901

BlackRock ACS US Equity Tracker

BlackRock

Reino Unido

Acciones

887

Vontobel Institutional North American Equity

Vontobel

Internacional

Acciones

734

Vanguard Global Bond Index Fund

Vanguard

Internacional

Bonos

681

L&G ESG Paris Aligned World Equity Index

Legal & General

Internacional

Acciones

623

iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Bonos

533

PIMCO GIS Income Fund

PIMCO

Internacional

Bonos

532

iShares Core MSCI World UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Acciones

525

Northern Trust World Sustan. Select SDG Index

Northern Trust

Internacional

Acciones

507

iShares Core S&P 500 UCITS ETF (USD)

BlackRock

Internacional

Acciones

503

AEAM Dutch Mortgage Fund 2

Aegon

Países Bajos

Bonos

493

BlackRock Asian High Yield Bond Fund

BlackRock

Internacional

Bonos

491

Invesco Physical Gold ETC

Invesco

Internacional

Mat. primas

455

G.A. FUND-B World Bonds

BNP Paribas

Bélgica

Bonos

436

Capital Group New Perspective (LUX)

Capital Group

Internacional

Acciones

407

Focused Corporate Bond Sustainable USD

UBS

Internacional

Bonos

405

Eurizon Bond Short Term EUR T1

Intesa S.Paolo Group

Italia

Bonos

401

JPMorgan Funds Income Fund

J.P. Morgan AM

Internacional

Bonos

371

Aviva Investors Global Sovereign Bond

Aviva Investors

Internacional

Bonos

371

Invesco S&P 500 UCITS ETF

Invesco

Internacional

Acciones

369

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. Datos a 31 de agosto de 2021 en millones de euros. Se entiende que un fondo es internacional cuando el volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% del volumen total del producto.

RENOVADO INTERÉS POR LOS MIXTOS Uno de los datos que está caracterizando este ejercicio 2021 es el renovado atractivo que los fondos mixtos están teniendo para el inversor europeo. Desde enero, esta categoría acumula una captación neta de más de 60.000 millones de euros y su patrimonio ha aumentado un 14%. Para poner en valor estas cifras basta recordar que en 2020 cerraron el ejercicio con reembolsos netos y una ligera caída patrimonial. En agosto, por primera vez en años, un mixto es superventas del mes y sectores como la asignación de activos o los mixtos balanceados figuran entre los cinco que más captan del mes.

inversor. Buena prueba de ello es que un mixto de rentas, el Allianz Income and Growth, es el fondo superventas del mes (teniendo en cuenta producto local e internacional). En esta lista de las estrategias que más captan, también es muy notoria la presencia de vehículos de acciones de norteamérica. El fondo BlackRock ACS US Equity Tracker es el segundo superventas del mes seguido del Vontobel Institutional North American Equi-

EL ALLIANZ INCOME AND GROWTH ES EL FONDO SUPERVENTAS DEL MES, UN MIXTO DE RENTAS QUE CAPTA 900 MILLONES NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 45

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO Y 15.000.000 CAPTACIONES DE 15000000 14.000.000 FONDOS UCITS 13.000.000 12.000.000 12000000 EN EUROPA 11.000.000 10.000.000 9.000.000 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0

(En millones de euros, incluye monetarios)

9000000 6000000

PATRIMONIO MONETARIOS

3000000

ACCIONES

BONOS

AGO.

CAPTACIONES NETAS

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

2019

CAPTACIONES NETAS

CAPTACIÓN NETA MES CON SALIDAS NETAS

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

2019

INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

ty. En renta fija, los bonos flexibles son los que más demanda han tenido, entre los que destaca el PIMCO GIS Income Fund como líder de este sector. No obstante, es el Vanguard Global Bond Index Fund, un fondo de bonos globales en divisas, el producto de deuda que más capta del negocio total europeo.

GRUPOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES NEGOCIO INTERNACIONAL

JUN.

JUL.

AGO.

JUN.

JUL.

AGO.

2020

150000 150.000 100000 100.000 50000 50.000 00 -50000 -50.000 -100000 -100.000

MES CON ENTRADAS NETAS

AÑOS DE

ABR.

Por el lado de los reembolsos, y teniendo en cuenta tanto producto local como internacional, los sectores que más salidas netas han experimentado durante agosto son el de bonos de mercados emergentes y de acciones de Reino Unido. Dejando a un lado los mercados internacionales de Luxemburgo y DuCon monetarios

MAR.

ABR.

-323.337

MIXTOS Y OTROS

2020

blín, en agosto es Suiza el territorio con más demanda de fondos de deuda, en tanto que Alemania e Italia son los que más han apostado por los multiactivos y la renta variable. Sin contar con los monetarios, los países líderes en captaciones son, por este orden, Alemania, Italia y Suiza. Sin monetarios

CON MONETARIOS

SIN MONETARIOS

BlackRock

7.292

BlackRock

5.172

J.P. Morgan AM

4.941

Vanguard

1.920

BNY Mellon

2.968

DWS

1.693

Vanguard

1.920

Allianz GI

1.534

BNP Paribas AM

1.667

J.P. Morgan AM

1.430

Legal & General

1.602

BNP Paribas AM

1.399

Allianz GI

1.502

Amundi

1.375

Schroders

1.342

Schroders

1.340

AB/AXA Equit.

1.147

Legal & General

1.193

Morgan Stanley

1.042

AB/AXA Equit.

1.147

UN LÍDER A MUCHA DISTANCIA Un mes más, BlackRock es el grupo internacional líder en captaciones, tanto con productos monetarios como sin ellos. Desde enero, las captaciones netas de este gigante de los fondos rondan los 56.000 millones de euros con los de dinero y los 64.000 millones sin monetarios. El mes que más dinero entró en esta gestora fue abril, cuando recibió cerca de 20.000 millones de euros netos (incluyendo los monetarios). En este agosto, J.P. Morgan AM con fondos de dinero y Vanguard sin ellos, siguen a la zaga del gigante.

46 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

SEP.

OCT.

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

2020

SEP.

OCT.

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES EN EL SECTOR ESTRELLA ACCIONES GLOBALES

AGO.

2021

NOV.

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

2020

ABR.

MAY.

JUN.

JUL.

El sector de los fondos de acciones globales es el que más capta en agosto (8.200 millones de euros netos). El producto líder de este grupo es un ETF de BlackRock, el iShares Core MSCI World UCITS ETF. Le sigue el NT UCITS Common Contractual Fund World Sustainable Select SDG Index Fund. Los dos son de gestión pasiva, pero el de BlackRock replica al MSCI World y el de Northern Trust al MSCI World sostenible. El tercer fondo líder es el Capital Group New Perspective, una estrategia famosa por incorporar las convicciones de varios gestores en un único fondo.

AGO.

2021

DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO Internacional (*)

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

2.088.046

3.095.428

112.548

661.890

953.721

6.911.633

Reino Unido

307.137

1.038.776

40.595

216.082

138.370

1.740.960

Alemania

134.541

271.364

168.895

206.630

16.242

797.673

FONDO

VOL.

iShares Core MSCI World UCITS ETF

524,64 506,98

122.633

242.781

46.147

69.211

287.457

768.229

Northern Trust UCITS Common Contractual World Sustainable Select SDG Index Fund

Suiza

215.157

326.207

55.564

76.958

25.345

699.230

Capital Group New Perspective (LUX)

406,54

Italia

210.070

109.774

10.324

233.038

29.038

592.245

283,87

Suecia

67.753

406.772

2.779

66.085

18.267

561.655

BlackRock Common Contractual Developed World (ESG Screened) Index Fund

España

92.399

55.414

15.648

62.484

6.714

232.659

Vanguard FTSE All-World UCITS ETF

272,34

TOTAL

3.526.635

5.939.391

496.859

1.752.349

1.523.654

13.238.888

Francia

DISTRIBUCIÓN DE LAS CAPTACIONES NETAS EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

Internacional (*)

11.341

14.475

169

3.837

350

30.173

Reino Unido

-290

1.198

-419

-299

520

710

650

1.964

909

2.680

147

Alemania Francia

L&G ACWI Equity Index Fund

261,90

Baillie Gifford Worldwide Positive Change Fund

253,34

Fundsmith Equity*

231,67

Wellington Global Quality Growth

224,66

LF ACCESS Global Alpha Equity Fund*

220,92

iShares MSCI ACWI UCITS ETF

197,09

Xtrackers MSCI World UCITS ETF

194,49

HSBC MSCI WORLD ETF

190,33

Schroder ISF Global Sustainable Growth

172,20

6.351

Mirova Global Sustainable Equity

169,69

UBS (Lux) Equity Sicav Global Opportunity

166,75

UniGlobal*

154,73

801

156

7.715

8.807

1.532

321

390

619

275

3.137

Italia

938

1.401

-95

1.158

2.203

5.605

DPAM INVEST B Equities World Sustainable*

147,89

Suecia

848

-55

-8

818

Xtrackers ESG MSCI World UCITS ETF

147,82

España

234

313

-124

325

754

DNB Global Core*

147,74

TOTAL

17.270

20.250

961

9.859

11.960

60.299

Suiza

*Los datos de Luxemburgo incluyen los fondos domiciliados en Dublín. Los monetarios dinámicos se incluyen en otros.

*Fondos locales. Datos a 31 de agosto de 2021, en millones de euros.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 47

TRIBUNA JOSEFINA GARCÍA PEDROVIEJO Counsil, Ashurst

La Circular 3/2021 de la CNMV exige a las sociedades cotizadas que expliquen cómo la retribución de los consejeros contribuye al rendimiento sostenible de la entidad, entre otras cosas.

NOVEDADES RECIENTES EN MATERIA DE GOBIERNO CORPORATIVO

REMUNERACIÓN DE CONSEJEROS Y ACCIONES DE LEALTAD

na de las principales tendencias en materia de gobierno corporativo, pieza clave dentro de la inversión ASG, es el fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas en las sociedades cotizadas. En este contexto, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publicó el pasado día 9 octubre la Circular 3/2021 que modifica los modelos de informes de remuneraciones de los consejeros y de gobierno corporativo de las sociedades cotizadas. Dado lo acotado de estas líneas nos limitaremos a señalar las novedades más relevantes de la información que deben publicar las compañías cotizadas españolas, como son la necesidad de que se informe sobre toda desviación del procedimiento para la aplicación de la política de remuneración, así como una explicación de cómo la retribución de los consejeros contribuye al rendimiento sostenible y a largo plazo de la entidad. Además, se introduce la obligación de añadir en dichos informes una comparativa entre los distintos importes 48 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

devengados anualmente y las variaciones experimentadas en la remuneración de los consejeros, los resultados consolidados de la sociedad y la retribución media de consejeros y empleados. La CNMV incluye también la recomendación de que se incorpore información sobre las acciones de lealtad con voto doble, figura creada para fomentar la implicación a largo plazo de los accionistas. Además, las cotizadas españolas habrán de ampliar la información sobre operaciones vinculadas, añadiendo la referida a los cargos de administrador o director que ostenten los miembros de los Consejos de Administración, ya sea en sociedades cotizadas o no cotizadas ajenas a las de la empresa objeto del informe. Finalmente, la CNMV elimina la obligación de que emitan este informe las entidades distintas de las sociedades cotizadas que emitan valores que se negocien en mercados regulados, simplificando así la actividad para algunos emisores de valores de renta fija.

Goldman Sachs Environmental Impact Equity Portfolio Base (Acc.) | LU2106859874

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para superar la escasez de recursos

para hacer frente a la escasez de agua

Visite gsam.com o contacte con su representante en Goldman Sachs Asset Management. Información importante: Esta es una comunicación de marketing. Consulte el Folleto de los Fondos antes de tomar cualquier decisión final de inversión. Se encuentran disponibles documentos que ofrecen más información detallada sobre los fondos, incluidos los estatutos, el prospecto, el suplemento y el documento de información clave para el inversor (KIID), el informe anual / semestral (según corresponda) y un resumen de sus derechos como inversor. de forma gratuita en inglés y, según sea necesario, en su idioma local navegando a la página de destino de su idioma local a través de https://www.gsam.com/content/gsam/ain/en/ advisors/literature-and-forms/literature.html y también de los agentes de pago e información del fondo. Si GSAMFSL, la sociedad gestora, decide rescindir su acuerdo de comercialización del fondo o fondos en cualquier país del EEE donde esté registrado para la venta, lo hará de conformidad con las normas sobre OICVM pertinentes. Tenga en cuenta que a los efectos del Reglamento Europeo de Divulgación de Finanzas Sostenibles (“SFDR”), el producto es un producto del Artículo 8 que promueve características ambientales y sociales. Tenga en cuenta que este material incluye cierta información sobre las prácticas de sostenibilidad y el historial de Goldman Sachs, a nivel organizativo y de equipo de inversión, que no necesariamente se refleja en la cartera. Consulte los documentos de oferta de cualquier producto antes de la inversión para obtener detalles sobre cómo y en qué medida el producto tiene en cuenta las consideraciones ESG de forma vinculante o no vinculante. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, que pueden variar. El capital está en riesgo. Las referencias a índices, puntos de referencia u otras medidas de rendimiento relativo del mercado durante un período de tiempo específico se proporcionan solo para su información y no implican que la cartera logre resultados similares. Es posible que la composición del índice no refleje la forma en que se construye una cartera. Si bien un asesor busca diseñar una cartera que refleje las características adecuadas de riesgo y rendimiento, las características de la cartera pueden desviarse de las del índice de referencia. El fondo GS Global Environmental Impact Equity es subfondo de Goldman Sachs Funds SICAV, organismo domiciliado en Luxemburgo. Código CNMV: 141. En la Unión Europea, este material ha sido aprobado por Goldman Sachs Asset Management Funds Services limited, que está regulado por el Banco Central de Irlanda. Confidencialidad: No se podrá (i) copiar, fotocopiar o duplicar en forma alguna ni por ningún medio ni (ii) distribuir a otra persona que no sea empleado, directivo, administrador o agente autorizado del receptor ninguna parte de este material sin el previo consentimiento por escrito de GSAM. © 2021 Goldman Sachs. Todos los derechos reservados. 253710-OTU-1478542

TENDENCIAS PORTADA por Óscar R. Graña

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

LAS PALANCAS DE LAS GESTORAS QUE MÁS HAN VENDIDO DESDE EL ESTALLIDO DE LA PANDEMIA Analizamos cuáles son las dinámicas que explican el éxito de las entidades que han logrado situarse en lo alto del ranking por captaciones desde el estallido de la crisis sanitaria.

50 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

a crisis del COVID-19 ha supuesto un verdadero reto para la industria de gestión de activos. El sector se ha visto obligado a acelerar sus procesos de digitalización para mantener abiertas las líneas de comunicación con el cliente, lo que ha obligado a las gestoras a emplearse a fondo para seguir cumpliendo su gran objetivo: hacer crecer el negocio. En este periodo de distanciamiento social, algunas entidades han sabido sacar partido de las tres grandes tendencias seculares que están condicionando la evolución de los flujos en el sector: menores costes, inversión bajo criterios ASG y estrategias temáticas. De las entidades que componen el ranking de las 10 gestoras que más dinero han captado durante la pandemia en Europa, la líder destacada es Blac-

kRock. Desde marzo de 2020, la entidad ha registrado entradas netas de casi 160.000 millones de euros. Para ponerlo en contexto, es un volumen cuatro veces superior al logrado por su más inmediato perseguidor, J.P.Morgan AM. La mayor parte de ese dinero (90.000 millones) ha entrado vía iShares, su plataforma de ETF. Su escala es uno de los factores que le ha permitido beneficiarse del foco que están poniendo los inversores en el precio. El coste del producto se ha convertido en un factor determinante en los procesos de selección. Según un estudio del Investment Company Institute, en 2013 el 28% de los activos en fondos UCITS de renta variable estaban en el cuartil más barato. Hoy ese porcentaje es del 35%. En el caso de los productos de renta fija, la tendencia ha sido aún más exacerbada.

EL EFECTO SFDR: CUOTA DE MERCADO DE LOS FONDOS ARTÍCULO 8 Y 9

26%

47%

NÚMERO DE FONDOS:

VENTAS NETAS: ARTÍCULO 8 Y 9

ARTÍCULO 8 Y 9

RESTO

74%

53%

Fuente: Morningstar Direct. Datos a 31 de julio de 2021. Se excluyen ETF, monetarios y fondos de fondos.

Actualmente, el 44% se encuentran en el cuartil más económico, 13 puntos más que hace ocho años.

BAJO COSTE

El dinero tiende a irse hacia estrategias de bajo coste. Solo este año los ETF han captado 800.000 millones a nivel global, según ETFGI. Así, no es de extrañar que, en Europa, Vanguard, UBS AM, DWS y Amundi, todas ellas gestoras con una potente y consolidada oferta de producto pasivo, acompañen a BlackRock en el ranking de las 10 gestoras que más flujos de dinero han recibido desde que comenzara el confinamiento. En el caso de BlackRock y Vanguard se da la circunstancia, además, de que siete de los 10 vehículos indexados que más han captado durante la pandemia son estrategias

de renta fija. Los flujos hacia fondos pasivos que replican índices de bonos es una tendencia que ha cogido velocidad tras la resistencia mostrada por estos productos en los peores momentos de la crisis de mercado. De hecho, en España, el producto de iShares que ha pegado más fuerte es el iShares China CNY Bond UCITS ETF, estrategia que centra su universo de inversión sobre un mercado, el chino, por el que se ha disparado el interés. Tan es así que BlackRock, J.P. Morgan AM y UBS AM tienen como fondo más vendido en Europa durante la pandemia una estrategia que invierte en la segunda economía del mundo. Volviendo a España, además del BSF Global Event Driven y del BGF Global Allocation como fondos activos con más captaciones desde marzo de 2020, entre los productos más ven-

didos por BlackRock hay otros tres fondos cotizados de renta fija, dos con filosofía ASG: el iShares Euro Corporate Bond 0-3yr ESG UCITS ETF y el iShares Euro Corporate Bond ESG UCITS ETF.

SOSTENIBILIDAD

La sostenibilidad es otra de las tendencias superpuestas que está condicionando la dirección de los flujos, y con ello el negocio de las gestoras. Tras la introducción del SFDR, muchos inversores, sobre todo institucionales, están buscando productos clasificados dentro de los artículos 8 y 9. “En países como Alemania, Francia u Holanda, si no estás en esa lista es más difícil que tu producto capte dinero”, explica Rubén García Páez, responsable de Columbia Threadneedle para Iberia y Latinoamérica. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 51

TENDENCIAS PORTADA

LAS GESTORAS CON MAYORES CAPTACIONES DESDE EL INICIO DE LA PANDEMIA

Ranking de entidades con captaciones netas en Europa superiores a los 10.000 millones desde marzo de 2020. GESTORA

PHILIP KALUS

IVÁN PASCUAL

ANALIZANDO EL CASO DE BLACKROCK

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

El crecimiento superior experimentado por BlackRock en Europa no solo vendría explicado por cuestiones vinculadas al producto o a unas comisiones más bajas. Para Philip Kalus, consejero delegado de Accelerando Associates, es algo que va mucho más allá. La clave estaría en el servicio. “De lo que se trata es de tener un acceso verdaderamente real, eficiente y relevante a los que tienen en sus manos la capacidad de tomar las decisiones de inversión. Es lo que llamamos la milla extra en el acceso al cliente, en la consecución del acuerdo, en su experiencia general… Ahí es donde radica el secreto de su éxito”, explica. Desde la propia gestora lo corroboran. “Las entidades de wealth management están buscando mejorar la experiencia del cliente. Es una tendencia global. La batalla no está en el producto, sino en que su experiencia sea buena. El fondo es importante. Necesitas tener un buen asset allocation, ofrecer una buena rentabilidad y ofertar un precio competitivo, pero esto ya no lo es todo”, explica Iván Pascual.

52 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

FLUJOS MAR. 20 A AGO. 21 (MILLONES DE EUROS)

% DE LOS FLUJOS SOBRE EL PATRIMONIO A MARZO 2020

1 iShares

88.995

25,5%

2 BlackRock

68.485

21,9%

3 J.P. Morgan

41.893

27,7%

4 UBS

35.935

12,3% 18,4%

5 Vanguard

29.968

6 DWS

25.608

31,5%

7 Allianz Global Investors

24.624

20,5%

8 Amundi

23.723

9,0%

9 Mercer Global Investments

22.684

31,1%

10 Nordea 11 Pictet AM

20.951

13,7%

19.717

18,8% 14,6%

12 Schroders

18.570

13 Fidelity International

16.954

11,6%

14 Union Investment

15.698

10,0% 23,8%

15 HSBC Global AM

15.586

16 Credit Suisse

15.456

9,6%

17 Baillie Gifford

14.595

33,0%

18 PIMCO

14.144

9,0%

19 Swisscanto

13.706

15,9%

20 Morgan Stanley

13.614

23,3%

21 BNP Paribas AM

12.819

11,5%

22 Deka

12.280

13,9%

23 Flossbach von Storch

12.018

35,9%

24 ING Group

11.984

195,9%

25 Santander

10.714

23,0%

26 Legal & General

10.101

15,9%

10.022

13,7%

27 NN IP

Fuente: Morningstar Direct. Se excluyen volúmenes en ETF, fondos de fondos y monetarios. Datos en millones de euros.

Según Morningstar, en lo que va de año, los fondos englobados dentro de estas categorías suponen casi la mitad de las ventas netas a nivel europeo cuando, por número, apenas representan el 26% de la oferta. En julio ya contaban con el 34% del patrimonio que atesoraba la industria. En total: tres billones. Esta es una tendencia que ha ayudado claramente a aquellas entidades que han estado muy ágiles a la hora de registrar sus productos en alguno de estos artículos. Amundi, Nordea AM, J.P. Morgan AM, Fidelity, Allianz Global

Investors o la propia BlackRock se han beneficiado de esta corriente. En julio, estas entidades eran las que disfrutaban de un mayor porcentaje de todo ese dinero que ya está en producto articulado en dichos compartimentos. “Es un mensaje alto y claro para las gestoras”, advierte Philip Kalus, consejero delegado de Accelerando Associates. Aunque la corriente aún no es tan exacerbada en España, poco a poco los equipos comerciales locales de las entidades internacionales empiezan a percibir este fenómeno. “Si hace un

LOS FONDOS SUPERVENTAS DEL TOP 10

Los fondos más vendidos en Europa por las entidades del Top 10 desde el inicio de la pandemia (marzo de 2020). GESTORA

FONDOS MÁS VENDIDOS EN EUROPA

CAPTACIONES NETAS (MILLONES DE EUROS)

SELLO FUNDSPEOPLE 2021

COMENTARIOS

iShares Global Property Securities Equity Index Fund iShares Emerging Markets Government Bond Index iShares Overseas Government Bond Index

2.614 1.784 1.467

DABC

Siete de los 10 fondos indexados de iShares que más flujos han recibido durante la pandemia son de renta fija.

BlackRock China Bond Fund BlackRock World Technology Fund BlackRock World Healthscience Fund

7.316 5.241 4.446

DABC DABC DABC

Siete de los 10 fondos de gestión activa que más entradas han recibido desde marzo de 2020 son estrategias temáticas o con filosofía ASG.

JPMorgan Funds China A Share Opportunities Fund JPMorgan China Fund JPMorgan Income Fund

5.940 4.796 4.708

DABC DABC

La gestora ha posicionado tres fondos de renta variable china entre sus 10 estrategias más vendidas en Europa durante la pandemia.

UBS Lux Bond SICAV Asian High Yield UBS Lux Equity SICAV All China UBS Lux China Allocation Opportunity

2.324 2.258 2.253

Vanguard Global Bond Index Fund Vanguard UK Government Bond Index Fund Vanguard ESG Developed World All Cap Equity Index

3.739 1.321 1.267

DWS Invest ESG Equity Income DWS Invest ESG Dynamic Opportunities DWS Invest SDG Global Equities

1.100 1.013 888

Allianz Euro Credit SRI Allianz Strategic Bond Allianz All China Equity

1.520 1.258 705

DABC

Tres de los 10 fondos más vendidos por la gestora durante la pandemia centran su universo en el mercado de renta variable asiático.

Amundi Index Solutions Amundi MSCI USA SRI CPR Invest Global Disruptive Opportunities Amundi Funds Global Multi Asset Conservative

3.706 2.436 2.338

DABC DABC

Siete de los 10 fondos más vendidos por la gestora invierten en acciones de grandes capitalizadas (tres son estrategias globales, tres europeas y una americana).

Mercer Diversified Growth Fund Mercer Sustainable Global Equity Mercer Passive Global Equity

1.966 879 852

DABC

Aunque el producto que más flujos ha recibido es un mixto, en el Top 10 de fondos más vendidos existe un equilibrio entre estrategias de renta fija y renta variable.

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund Nordea 1 Low Duration European Covered Bond Nordea 1 Emerging Stars Equity

4.689 4.188 2.012

DABC DABC DABC

La gestora ha conseguido posicionarse entre las entidades con mayores captaciones con una oferta que en los últimos años ha logrado una amplia diversificación.

Los cinco fondos más vendidos por la entidad durante la pandemia centran su universo de inversión en Asia.

DABC DABC DABC

Siete de los 10 fondos más vendidos por Vanguard desde marzo de 2020 son productos indexados de renta fija. La gestora posiciona sus fondos ASG entre los más vendidos en Europa durante la pandemia. Los tres más vendidos son productos sostenibles.

Fuente: FundsPeople y Morningstar Direct con datos a cierre de agosto de 2021. Se excluyen volúmenes en ETF, fondos de fondos y monetarios.

año las preguntas de los clientes giraban en torno a la ejecución, la liquidez o el trading, ahora lo que quieren saber es si tu fondo es artículo 8 o 9. Algunos ya te piden que les digas lo que tienes en ASG y no se salen de esas bandas”, reconoce Martina Álvarez, directora general de Janus Henderson para Iberia. Amundi lo ha apreciado con las fuertes entradas registradas en el Amundi Funds Multi Asset Sustainable Future, J.P. Morgan AM con el JPM US Value Fund, Allianz Global Investors con el Allianz Euro Credit SRI, Fideli-

ty con el FF Euro Short Term Bond y Nordea AM con el Nordea 1 Low Duration European Covered Bond.

TEMÁTICOS

La tercera gran tendencia es el boom de los temáticos. Según datos de Refinitiv, durante la pandemia estos productos han captado 162.000 millones. El fervor desatado ha sido un extra para aquellas gestoras que, como Pictet, Amundi, Allianz o Schroders, han dado con la tecla, bien por el hecho de contar con una gama más longeva, bien por haber

BAJO COSTE, SOSTENIBILIDAD Y TEMÁTICOS HAN SIDO LOS FACTORES QUE MÁS HAN CONDICIONADO LA DIRECCIÓN DE LOS FLUJOS

acertado de pleno a la hora de innovar. En el mercado español, lo han conseguido con estrategias sostenibles vinculadas al cambio climático o transición energética (Schroder ISF Global Climate Change, Schroder ISF Global Energy Transition, Pictet Clean Energy o Pictet Global Environmental Opportunities), inteligencia artificial (Allianz Global Artificial Intelligence), tecnología y disrupción (BlackRock Next Generation Technology, BlackRock World Technology y CPR Invest Global Disruptive Opportunities) o envejecimiento de la población (CPR Invest Global Silver Age). Todos ellos han sido los fondos con mayor éxito comercial en España de las gestoras internacionales con mayores captaciones a nivel europeo desde el inicio de la pandemia. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 53

TENDENCIAS NEGOCIO por Borja Durán y Amilcar Barrios

¿ESTÁ CARA LA BOLSA? AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Aunque es una pregunta que admite más de una respuesta, no parece que las valoraciones de las bolsas sean excesivas, con recorrido al alza respecto a otros activos. Sin embargo, la cuestión fundamental para los inversores es si tienen bien estructuradas sus carteras de inversión en función de sus objetivos.

Sustained dedication

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Accede al módulo Gestión activa en renta variable de EE.UU. y consigue 1 hora de recertificación 54 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

unca ha sido fácil determinar en qué momento exacto del ciclo bursátil nos encontramos ni si las valoraciones de las bolsas son atractivas o caras. No hay respuestas perfectas a esta pregunta, pero se pueden intentar aproximar a esta cuestión. En el gráfico de la derecha se pueden visualizar los momentos (áreas sombreadas) en los que la bolsa americana ha tocado máximos, en los que nos podíamos haber realizado la misma pregunta que nos hacemos hoy. Esto demuestra que tocar máximos no es sinónimo de caro. No parece que las valoraciones de las bolsas sean excesivas, con recorrido al alza respecto a otros activos (renta fija) o la liquidez existente. Todo ello soportado, además, por las mejoras empresariales que se pueden

conseguir con las nuevas tecnologías, incluida la inteligencia artificial. Adicionalmente, hay que sumarle los estímulos pendientes de llegar, fiscales y, aunque cada vez menos, también monetarios. La rentabilidad de las bolsas se genera a través de dos palancas. Por un lado, el factor económico del modelo de negocio mediante los flujos futuros, además de la capacidad de adaptación e innovación en el tiempo. Por otro, el múltiplo que un inversor está dispuesto a pagar por esos flujos, que es función de la tasa de descuento exigida y que depende de variables tales como los tipos de interés, masa monetaria o alternativas de inversión, entre otras. Aunque en el muy largo plazo, el factor económico es el dominante, en periodos intermedios, varias décadas

en ocasiones, la evolución bursátil tiene una alta dependencia de factores psicológicos, que se reflejan en los múltiplos de mercado.

S&P 500 MÁXIMOS 1929-2021 MÁXIMOS

S&P 500

100.000

COMPARACIONES

10.000

1.000

100

2017

2021

2013

2005

2009

1997

2001

1993

1985

1989

1977

1981

1973

1969

1961

1965

1957

1953

1949

1941

1945

1937

1929

1 1933

Se tiende a recurrir a datos históricos de valoración absoluta de múltiplos sin prestar atención a los cambios, así como a las cifras relativos, que determinan el valor de un activo. No se pueden extraer múltiplos de valoración con rentabilidades de bonos de referencia, ya que nada tienen que ver las valoraciones de compañías con distintos niveles de deuda o con diferentes ratios de Rentabilidad sobre Recursos Propios (ROE) de los negocios. Por tanto, no se deben sacar conclusiones de información en bruto, sin ajustarlas al contexto de cada periodo. Hay que tener en cuenta la composición por compañías de los índices, pues sus valoraciones y primas de riesgo serán diferentes. Si en 1990 tan solo había tres empresas tecnológicas entre el Top 50 mundial, en 2020 sumaban 21. Es decir, se ha pasado de compañías en las que, grosso modo, se valora por lo que hay hoy, a conceptos de nueva creación que, eso sí, están generando beneficios por miles de millones de dólares. Además, la escalabilidad, gracias a la tecnología, brinda unos flujos futuros y niveles de rentabilidad superiores. Por eso, comparar múltiplos de hace 50 años con los actuales pierde representatividad, dado que composición e industria, además de internacionalización o escalabilidad, han cambiado mucho. En el gráfico de la página 56 se presenta, a través del Earnings Yield Gap (inversa del PER-rentabilidad bono libre de riesgo), la valoración relativa de la bolsa americana y europea desde

Fuente: Bloomberg. Datos mensuales en dólares incluyendo dividendos, desde 06/1929 hasta 09/2021 (92 años). Se ha considerado como máximo si el precio de cierre mensual es hasta un 5% inferior del máximo previo. El eje Y se encuentra en escala logarítmica.

LA RENTABILIDAD DE LAS BOLSAS DEPENDE DE DOS PALANCAS: LA CAPACIDAD DE GENERAR FLUJOS FUTUROS Y LO QUE SE PAGA POR ESTOS FLUJOS 1995. Cuanto más alto, más atractivo existe en la bolsa respecto a los bonos y viceversa. Los momentos previos a la crisis de las puntocom y a la Gran Crisis Financiera (GCF) representan los periodos en los que las bolsas, en términos relativos, se encontraban infladas respecto a los bonos, así como el cambio posterior a esos eventos. En el gráfico también se observa que hoy la bolsa europea parece más atractiva que la americana desde un punto

de vista de valoración, pero conviene recordar las diferencias de composición, con una presencia mucho mayor de compañías de muy alto crecimiento en la bolsa de EE.UU. Hay otro factor a tener en cuenta y de una importancia capital: el impacto de las políticas monetarias desde la GCF. La conocida como represión financiera ha conllevado un desalojo forzoso de inversores conservadores que no obtienen rentaNOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 55

TNE

TENDENCIAS NEGOCIO

TNE

LA OPINIÓN DE

VALORACIONES DE LA BOLSA EUROPEA Y LA DE EE.UU. (Earning Yield Gap) EYG USA

PROMEDIO EYG USA

EYG EUROPE

PROMEDIO EYG EUROPE

12% 10%

LAURA DONZELLA Responsable de Ventas para Iberia, Latinoamérica y Asia, Nordea AM

¿QUÉ É ENFOQUE PUEDE FUNCIONAR HOY EN DÍA EN LAS INVERSIONES SEGURAS?

8% 6% 4% 2% 0% -2%

2021

2019

2020

2017

2018

2015

2016

2013

2014

2011

2012

2010

2009

2007

2008

2005

2006

2003

2004

2001

2002

1999

2000

1997

1998

1995

1996

-4%

Fuente: MSCI y Bloomberg.

bilidad real alguna por su patrimonio al invertir en monetarios o renta fija. Por ello, se han visto obligados a adoptar un riesgo superior al debido, explorando el mundo de la renta variable, entre otros muchos. A fin de cuentas, los diversos programas de estímulos han ensanchado la base de inversores en las bolsas, y de ahí el crecimiento de la demanda de inversiones en renta variable.

REFLEXIONES

Quizás lo más importante no sea si las bolsas están caras o baratas para tratar de acertar cuándo es el momento de entrar o salir. Especular es lo opuesto a la inversión y no hay especuladores que hayan levantado fortunas a largo plazo, lo que hace poco recomendable esta actividad. Para los inversores, la pregunta fundamental es si tienen bien estructuradas sus carteras de inversión en función de sus objetivos. Por ejemplo, la renta variable debería ponderarse en función del horizonte temporal, con más peso cuanto más largo sea el plazo. No obstante, múltiples inversores aplican el market 56 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

timing de entrada y salida, como si fuera una decisión táctica. No es algo recomendable y existen abundantes evidencias que lo justifican, amén de los gastos operativos asociados. Por ejemplo, la firma financiera Dalbar Associates lleva más de 30 años realizando informes sobre esta materia. Cuando un inversor realiza decisiones tácticas de mercado, tiene que acertar el momento de entrada y de salida, exigiendo, al menos, una rentabilidad mínima que compense gastos, impuestos y efecto de mercado. Lo que la experiencia dice es que los inversores salen tarde y vuelven a entrar igualmente tarde en los mercados, consiguiendo el efecto contrario que intentaban lograr. Por tanto, es recomendable dedicar más tiempo a mejorar la definición de los objetivos, necesidades y restricciones, así como a la estructuración de las carteras de inversión, en vez de a discernir si los mercados están caros o baratos, para así no dejarse llevar por la especulación. La inversión es una actividad mucho más seria que jugar a ser adivino.

El entorno actual y la perspectiva de aumento de tasas ha impactado a los inversores de renta fija; ha hecho que las inversiones seguras lo tengan cada vez más difícil para generar rentabilidades. Especialmente las estrategias de comprar y mantener (como aquellas que buscan el cupón más alto) o las inversiones que replican algún índice. ¿Significa esto que debemos perder la esperanza? La respuesta es no, ya que la gestión activa puede marcar la diferencia. En Nordea somos fieles a nuestra oferta de inversiones seguras: tenemos gran experiencia en la gestión activa de bonos garantizados de forma dinámica, así como una gran capacidad de generación de alfa en los diversos entornos. Nuestras carteras de bonos garantizados adaptan las exposiciones de nuestra exitosa estrategia European Covered Bond, ofreciendo así soluciones personalizadas con diferentes niveles de riesgo de duración y de diferenciales. Para los inversores que no estén dispuestos a asumir riesgos de duración ofrecemos soluciones que pueden sortear bien entornos de tipos de interés al alza: empezando por el enfoque conservador del Low Duration European Covered Bond hasta el posicionamiento de alta convicción del European Covered Bond Opportunities. Estas soluciones ofrecen inversiones de alta calidad combinadas con los atractivos rendimientos que solo un gestor activo y experimentado puede aportar a su cartera.

Ver el mundo desde los ojos del inversor

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TENDENCIAS ESTRATEGIAS por Ignacio Fuertes

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

PRECIOS DE LA ENERGÍA WINTER IS COMING Uno de los mayores problemas a los que se enfrenta la economía mundial de cara a los próximos meses es el encarecimiento de los precios de la energía, lo que tendrá efecto sobre sobre la actividad económica y los activos financieros.

58 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

stamos presenciando la formación de una tormenta perfecta gracias a la conjunción de una serie de factores, tanto técnicos, como geopolíticos. Con la llegada del invierno, se espera que esta tormenta no cese en el corto plazo. En paralelo, las grandes inversiones en energías renovables realizadas en los últimos años, motivadas por los cambios regulatorios en materia de sostenibilidad, no son lo suficientemente rápidas ni efectivas en conseguir reducir la dependencia de los combustibles fósiles, y en especial del gas natural aquí en Europa. Uno de los objetivos de esta transición hacia la energía eólica y, en mayor medida, la solar, además de la lucha contra el calentamiento global, es el del aplanamiento de los costes de producción y evitar que se produzcan dos picos en la curva de demanda (el de la mañana durante horas de oficina y el de la noche cuando los trabajadores volvemos a nuestros hogares). El problema es que, con la tecnología actual, así como con los ritmos de inversión, costes y tiempos necesarios, hacen que, de momento, sea más teoría que práctica. También evidencian que el experimento va a resultar caro en el corto y medio plazo, como estamos comprobando. Si, además, tenemos en cuenta años de falta de inversión y reducciones en el uso de tecnologías fósiles (nuclear, carbón, ciclo combinado) se produce una falta de oferta en un momento crítico en el que la economía mundial se recupera con fuerza del aislamiento al que ha estado sometida por la crisis del COVID. Este exceso de demanda, unido a un invierno especialmente crudo, y tras un verano muy caluroso en gran parte del planeta, ha hecho que los stocks a nivel global de gas natural se encuentren muy bajos. Si, además, tenemos

EL PROBLEMA ENERGÉTICO NO SE CIRCUNSCRIBE A OCCIDENTE, TAMBIÉN AFECTA A GRAN PARTE DE ASIA. EN CHINA YA SE RACIONA LA ENERGÍA EN CIERTAS REGIONES

en cuenta la falta de generación eólica por una escasez de viento, países como China, que consume la mitad de la producción mundial de carbón, han tenido que incrementar de nuevo su uso para poder mantener sus industrias activas, alejándose de los objetivos de reducción de CO2 marcados. En un mundo donde la regulación obliga a tener en cuenta el impacto ASG de las inversiones, esta no es una buena situación. Tendemos a pensar que el problema energético se circunscribe a Occidente, olvidando que también afecta a China y gran parte de Asia. En el gigante asiático ya se están produciendo racionamientos de energía en ciertas regiones, con consumos de aires acondicionados, ascensores e incluso fábricas y grúas portuarias afectados. La previsión es que esto no cese hasta marzo de 2022, cuando se produzca una mejora de las condiciones climáticas. Es por ello por lo que el Gobierno ha exigido a las principales industrias que hagan acopio de energía a cualquier coste. Por este motivo, el consenso no espera buenos datos de crecimiento de la economía china para la última parte del año.

AUMENTO DE LOS COSTES

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Aprende con el módulo Invertir en transición energética: ¿en qué debes fijarte? y suma 1,5 horas de recertificación

El incremento en los costes de la energía, donde el precio que se paga por los metaneros de LNG (gas natural) se ha disparado, tendrá asimismo un efecto directo en los precios de producción (en países como España ya superan el 18%), con el consecuente traslado a la inflación, que ya ha tocado el 4% y se encuentra en máximos de los últimos 13 años. Si nos comparamos con nuestros vecinos franceses con una mayor autosuficiencia energética, la diferencia es notable: en Francia, principalmente por el uso de la energía nuclear, la inflación se sitúa en el 2,1% y los precios de producción NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 59

TNE

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

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LA OPINIÓN DE BRUNO RUIZ DE VELASCO Senior sales manager para Iberia, Natixis IM

EL PRINCIPAL RIESGO DEL REPUNTE DE LA INFLACIÓN Y DE LOS TIPOS DE INTERÉS, DE CONTINUAR, ES EL DE UN AUMENTO EN LAS CORRELACIONES DE LOS ACTIVOS COMO EL YA VIVIDO EN 2018

industrial están experimentando incrementos del 10%. En definitiva, aquellas economías más dependientes de terceros desde un punto de vista energético, como es el caso del Reino Unido o España, experimentarán mayores tensiones en precios, algo que ya hemos podido notar de manera notable en los últimos recibos de la luz y en la factura de la gasolina. Estas son las consecuencias no deseadas del experimento socioeconómico que hemos vivido en el último año y medio. El mantra de la transitoriedad en los datos de inflación empieza a resquebrajarse, como pudimos comprobar tras las últimas declaraciones de Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal de EE.UU. Algunos países (Corea del Sur, Noruega o Brasil) ya han empezado a reaccionar subiendo tipos en anticipación a un posible fortalecimiento de la actividad. Movimientos, en cualquier caso, aún escasos para el nivel de tipos reales en los que nos encontramos.

EL GRAN DEBATE

El gran debate se encuentra en el efecto que este incremento de los precios tendrá sobre los salarios, que podemos decir que llevan congelados 40 años en términos reales en occidente. Una traslación a estos podría devolvernos a una espiral inflacionista como la vivida en los 80. La falta de trabajadores en las principales economías, motivada por los ERTE, el envejecimiento, la reducción en los niveles de inmigración y una falta de 60 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

formación en ciertos sectores durante la última década, no augura otra cosa ante el aumento de la actividad económica. El mercado ha vuelto a tomar este escenario, el de la normalización de los tipos de interés más rápida, como el central, potenciado por las fuertes subidas de los precios del gas natural y del barril de petróleo. El efecto de esto vuelve a traducirse en una debilidad en los bonos. Unos tipos a largo plazo más elevados tiene un efecto devastador en los activos de riesgo, como la bolsa, y en especial en sectores como el tecnológico, como ya vimos a comienzos de año. En nuestra modesta opinión, seguimos considerando que el principal riesgo de este repunte de la inflación y los tipos, de continuar, es el de un aumento en las correlaciones como el ya vivido en 2018. Entonces fue prácticamente el dólar el único activo financiero que consiguió acabar el año en positivo. Hoy, más que nunca, es necesaria una gestión de riesgos adecuada. Años de política monetaria no convencional y el aumento de la presión regulatoria han hecho mella en la estructura de los mercados financieros, cuyo comportamiento dista mucho del normal. Los escenarios de elevado riesgo se han convertido en altamente probables. Recordemos que hace poco más de un año el barril de petróleo cotizaba cerca de -40 dólares y ahora está camino de los 80 dólares/barril. Las declaraciones de China auguran una llegada de un invierno volátil.

LA ECONOMÍA DE LA SUSCRIPCIÓN, UN VALOR AL ALZA EN TIEMPOS TURBULENTOS Las inversiones temáticas son aquellas que están llamadas a cambiar el futuro. Bajo esta premisa, desde Thematics Asset Management se abordó la economía de la suscripción, un modelo económico basado en las suscripciones, y no en la propiedad. Una nueva forma de consumir que se vio acelerada con la crisis del COVID-19 pero que ya venía existiendo desde hacía años, tanto en el universo online como offline. Para beneficiarse de esta disrupción, una de las más relevantes de la economía global, la gestora de Natixis IM especializada en inversiones temáticas (Thematics AM) pone a disposición de los inversores su estrategia Subscription Economy, una oportunidad de inversión estructural única en el mercado. Al invertir en ella hay que tener en cuenta que la tecnología es un gran facilitador de las suscripciones, y desempeña un gran papel en la adaptación de una oferta a la demanda de los consumidores, pero la estrategia no está orientada a la tecnología y no pretende estarlo. De hecho, el universo de inversión está distribuido homogéneamente entre compañías con servicios y productos que se pueden consumir tanto online como offline, aportando mayor diversificación y exposición a distintas vertientes de la economía.

Medidas concretas para descarbonizar las carteras WELLINGTON ENDURING ASSETS FUND A medida que se acelera la transición a una economía con bajas emisiones de carbono, presentamos una estrategia equilibrada que permite el reposicionamiento de las carteras hacia el “cero neto”, basada en:

Diálogo activo para alcanzar los niveles deseados de descarbonización

Uso de herramientas científicas destinadas a analizar el impacto a largo plazo

Gestión activa para comprender los objetivos empresariales a largo plazo y la capacidad de adaptación

Diversificación de la cartera en base a los distintos objetivos de sostenibilidad de las empresas

Encuentra más información sobre el Fondo en nuestra página wellingtonfunds.com (Código ISIN: IE00BJ7HNK78) SOLO PARA EL USO DE INVERSORES PROFESIONALES. Invertir implica riesgos y las inversiones pueden perder valor. Este anuncio comercial tiene únicamente fines informativos y no debe interpretarse como un asesoramiento de inversión ni como una oferta de venta o solicitud de una oferta de compra de acciones u otros valores. Antes de invertir, lea el último Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID), el Folleto y el último informe anual (y el informe semestral), disponibles en http://www.Wellington.com/KIIDs. Wellington Management Funds (Ireland) plc está autorizada y regulada como UCITS por el Banco Central de Irlanda, con el número de registro 1182 de la CNMV. Publicado en España por Wellington Management Europe GmbH, empresa autorizada y regulada por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania (BaFin). Las acciones del fondo no podrán ser distribuidas o comercializadas en modo alguno a inversores minoristas o semiprofesionales alemanes si el fondo no está admitido para su distribución a estas categorías de inversores por la BaFin. 12384

TENDENCIAS LEGAL

por Ana Irlán y Miguel Linares

EL CAMINO

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

ASG Para para hacer frente a desafíos regulatorios y no regulatorios, en este artículo señalamos nueve pasos para cumplir con el supervisor e integrar la sostenibilidad de una manera real, idónea y coherente.

62 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

as entidades financieras, como agentes del cambio, se enfrentan a un panorama en constante evolución, a la necesidad de replantear los factores y procesos que impulsan sus decisiones y a atender al reto de los datos: conseguir mejores, estandarizados y comparables datos sobre el rendimiento ASG. Para todo esto puede ser de ayuda tomar como referencia estándares como UNPRI, GRI o SASB, por mencionar algunos. En este sentido, por un lado, la UE ha reforzado la información ASG a través del SFDR, la Taxonomía, la NFRD y la CSRD, nuevos requisitos para MiFID II, UCITS, AIFMD, Solvencia II e IDD, EUGBS, etc. Por otro lado, la inversión en activos ASG ha experimentado un crecimiento espectacular en los últimos años. Según Morningstar, las entradas globales en fondos sostenibles alcanzaron un máximo histórico de más de 185.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2021. Europa representó la mayor parte de estas entradas, alrededor del 79%. A nivel mundial, los activos en fondos sostenibles se situaron en un récord de 1,94 billones

de dólares entre enero y marzo de este año, casi el doble del valor del mismo período de 2020. Esto lleva a plantearse qué camino seguir para hacer frente a desafíos regulatorios y no regulatorios. Conviene considerar nueve pasos para cumplir con el supervisor e integrar la sostenibilidad de una manera real, idónea y coherente.

1. COMPRENDER Y CONOCER LOS REQUISITOS ASG A LOS QUE ESTÁ SUJETA LA ENTIDAD (CUMPLIR ASG) Los criterios ASG no son compartimentos estancos, sus riesgos y oportunidades están íntimamente ligados entre sí, según Larry Fink (BlackRock). Por ejemplo, el riesgo de una protesta de trabajadores por la falta de decisión de su empresa frente al calentamiento global se puede analizar desde el cambio climático (motivo), desde la gestión del capital humano y activismo stakeholder (cultura de la organización) y desde el gobierno corporativo. En general, los criterios más transversales y comunes para identificar y analizar la sostenibilidad de una actividad, sus riesgos y oportunidades, son: la crea-

LOS CRITERIOS MÁS COMUNES PARA ANALIZAR LA SOSTENIBILIDAD DE UNA ACTIVIDAD, SUS RIESGOS Y OPORTUNIDADES SON LA CREACIÓN DE VALOR PARA TODOS LOS GRUPOS DE INTERÉS Y LA PERSPECTIVA A LARGO PLAZO

ción de valor para todos los grupos de interés y la perspectiva a largo plazo. Dicho esto, y normativa en mano, la entidad debe conocer los requisitos ASG a los que está sujeta, según si es una entidad de crédito, ESI, gestora de activos, aseguradora, etc.

2. RECONOCER LA SOSTENIBILIDAD Y ASUMIR EL COMPROMISO (ABORDAR ASG) Los Consejos de Administración deben reconocer la sostenibilidad como una variable fundamental en el marco empresarial y regulatorio al que se enfrentan y asumir el compromiso con los factores ASG. Y esto hay que llevarlo al gobierno corporativo, es decir, a la gestión de riesgos; control y a normas; políticas; reporting; comunicación de stakeholders; y a la creación de valor a largo plazo. 3. PENSAR (ABORDAR ASG) Preguntas como estas pueden ayudar en el camino ASG: ¿dónde estamos?, ¿dónde queremos llegar?, ¿en qué medida la sostenibilidad afecta o define la misión y valores de la entidad?, ¿cómo ayudan los criterios ASG a concretar la misión de la empresa? Además, ¿qué riesgos ASG y oportunidades son relevantes para el negocio? Esto responderá a los asuntos materiales ASG que son de y para la entidad. También hay que traducir los buenos resultados ASG en beneficios para directivos y empleados. Así, ¿qué incentivos incorporamos en la política de remuneraciones alineados con el NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 63

TENDENCIAS LEGAL

LAS ENTIDADES YA CUENTAN CON DINÁMICAS ASENTADAS EN ALGUNOS FACTORES ASG, PERO NO SE HAN IMPLICADO MUY DIRECTAMENTE EN OTROS QUE HOY SON RELEVANTES PARA LOS INVERSORES Y OTROS GRUPOS DE INTERÉS 64 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

cumplimiento de objetivos ASG? Este paso de reflexión es fundamental para construir las “políticas de sostenibilidad”, según las denomina la CNMV.

deberán traducirse y expresarse en datos, que demuestren con hechos que, efectivamente, la entidad se encuentra en el camino de la sostenibilidad.

4. EVALUAR Y REALIZAR UN DIAGNÓSTICO ASG DE LA ENTIDAD (CUMPLIR Y ABORDAR ASG) Probablemente, las entidades ya cuentan con dinámicas asentadas en algunos factores ASG (como los relacionados con el gobierno corporativo, buenas prácticas con empleados, etc.) y, en cambio, no se han implicado muy directamente en otros que son relevantes hoy para los inversores y otros grupos de interés, así como para la propia regulación financiera. ¿Están los factores ASG incluidos en la gestión de riesgos? ¿De qué manera se incluyen en la toma de decisiones? ¿Está la ASG en la estrategia de la entidad? ¿Se dispone de información para medir, evaluar y supervisar la ASG? ¿Qué comunicación se está llevando a cabo?

7. ESTABLECER UN PROCEDIMIENTO DE RECOPILACIÓN DE DATOS ASG (CUMPLIR ASG) Tanto de la entidad como de los activos en los que invierte. Esta es una tarea técnica y laboriosa. En el caso del nivel entidad, una vez que el Consejo de Administración o el Comité de Dirección hayan repasado la misión, la materialidad y los incentivos a la luz de los factores ASG, les puede resultar sencillo dar con el estándar que mejor se adecue a su circunstancia. Para los productos, habrá que implementar una metodología que cuente, en su caso, con analistas ASG y proveedores de datos que permitan disponer de la información necesaria.

5. IDENTIFICAR QUÉ OPERACIONES ESCONDEN OPORTUNIDADES Y RIESGOS ASG (CUMPLIR ASG) Reconocer qué operaciones y actividades encierran información valiosa, relevante y crítica desde una perspectiva sostenible, lo que constituye su materialidad. Para una gestora su materialidad ESG estará relacionada con cuestiones como el diseño y gestión del ciclo de vida de los activos, prácticas de comercialización y la transparencia de productos; el compromiso de sus empleados (talento, diversidad, inclusión, etc.); la ética de la entidad y la gestión de riesgos. 6. MARCAR OBJETIVOS (PASO PARA ABORDAR ASG) ¿Adónde se quiere llegar? Teniendo clara la materialidad ASG y después de realizar la evaluación, es el momento de marcar objetivos ASG. Estos también

8. REALIZAR TAREAS QUE CUMPLAN CON LOS REQUISITOS NORMATIVOS (CUMPLIR ASG) Se debe fijar un listado de tareas para responder a la normativa a la que la entidad que, por su naturaleza y actividad, está sujeta. Por ejemplo: política de riesgos ASG, remuneraciones, implicación, declaración de principales incidencias adversas, tener en cuenta las preferencias de sostenibilidad, informes periódicos para el cliente, etc. 9. NOMBRAR A UN RESPONSABLE Y UNA COMISIÓN QUE INCLUYA LA SOSTENIBILIDAD EN SUS COMPETENCIAS (ABORDAR ASG) Se puede contar con una comisión delegada específica que incluya la sostenibilidad entre sus competencias (es lo óptimo), o atribuir las competencias de esta materia a alguna de las comisiones existentes, integrándola en sus reglamentos de funcionamiento.

Material promocional para España

CÓMO INVERTIR Y ENVEJECER BIEN EN LOS AÑOS DORADOS Olivier Cassé, CFA

Giulia Culot, CIIA/CESGA

Sycomore AM

Gestor senior

Gestora sénior

Sycomore AM forma parte de la plataforma de Generali Investments.

Con motivo del sexto aniversario del Generali Investments SICAV (GIS) SRI Ageing Population, que se celebra este mes, sus gestores Giulia Culot y Olivier Cassé abordan uno de los principales temas de inversión del Fondo: envejecer bien, tanto en lo financiero como en lo físico. No cabe duda de que el envejecimiento de la población es uno de los fenómenos sociales más perturbadores y transformadores de nuestro siglo. Se trata de una megatendencia que ha dominado la conciencia mundial en los últimos 18 meses. No podemos olvidar que la pandemia se ha producido en un momento en que la población mundial de mayores de 65 años había alcanzado un nivel récord, tras haberse duplicado en los últimos 25 años. El considerable aumento de la tasa de mortalidad por COVID-19 ha planteado cuestiones fundamentales sobre cuál debe ser la respuesta económica a estos sucesos y, por ende, a otras cuestiones relacionadas con el envejecimiento de las sociedades. El alto coste humano de las pandemias en una población de edad avanzada requiere invertir más no solo en recursos médicos, sino también en mejorar la forma en que envejecen las sociedades. Es decir, es preciso dar a las personas los medios para envejecer bien, dado que uno de los principales problemas reside en el incremento de las afecciones subyacentes asociadas a la edad avanzada, tales como enfermedades cardíacas, cáncer, diabetes o trastornos neurológicos. Disponer de ahorros suficientes e invertir para la jubilación es otro campo que ha ganado protagonismo con la pandemia. Ante estos retos, no es de extrañar que a menudo se hable de esta megatendencia con preocupación y en términos de la carga financiera y social que supone para la sanidad, para la población activa y para los sistemas de pensiones. En cambio, no se suele hablar tanto de la explosión de oportunidades de crecimiento que están aflorando a medida que surgen empresas y tecnologías para enfrentarse a estos desafíos. En el GIS SRI Ageing Population, venimos invirtiendo en la temática «envejecer bien» desde 2015. Hemos mantenido un proceso de inversión coherente desde su lanzamiento focalizando nuestra atención en empresas europeas que ofrecen productos y servicios en respuesta a las nuevas necesidades de las sociedades que envejecen. Dentro de la temática «envejecer bien» del Fondo, nos interesan especialmente dos áreas clave: envejecer bien físicamente (salud sostenible) y envejecer bien en lo financiero (sostenibilidad financiera).

Envejecer bien físicamente En todo el mundo, la inactividad física es el cuarto factor de riesgo de mortalidad y causa el 9% de las muertes2. Además, es uno de los principales factores de riesgo de padecer enfermedades crónicas. Sin embargo, cada vez hay más datos que demuestran que la pandemia ha provocado cambios fundamentales en el comportamiento y la actitud de las personas en lo que respecta a mantenerse en buena forma física. Las plataformas de ejercicio en línea han florecido en las extraordinarias circunstancias de los confinamientos, mientras que los fabricantes de aparatos de gimnasia domésticos se han beneficiado enormemente de las consignas de «quedarse en casa» como por ejemplo, Peloton, un fabricante de bicicletas de fitness conectadas ha registrado un aumento de los ingresos del 128% en el segundo trimestre de 2021 con respecto al año anterior, hasta un total de 1060 millones de dólares3. La gran pregunta es: ¿este boom suscitado por la pandemia va a durar? A partir de la relajación de las medidas de confinamiento, Gym Group4 ha confirmado que se está produciendo un aumento de inscripciones en los gimnasios, también de nuevos socios. Esto podría indicar que las personas desean introducir variedad en sus hábitos de ejercicio y tal vez quieran complementar lo que ya hacen en casa con la variedad, los entrenadores personales y los aspectos sociales que ofrecen los gimnasios. Al igual que sucede con el trabajo flexible, el fitness flexible podría ser la nueva preferencia.

La generación Z adopta la sostenibilidad financiera Al igual que el interés por la forma física, también ha aumentado el interés por tener las finanzas en forma. Resulta curioso que sea precisamente la generación Z, entendida en tecnología, la que está impulsando esta tendencia. Las generaciones jóvenes también parecen ser conscientes de que una parte mucho más importante de sus ingresos de jubilación tendrá que proceder de ahorros e inversiones. A pesar de la reputación que tienen los inversores jóvenes de realizar inversiones arriesgadas en criptomonedas, lo cierto es que están demandando de forma creciente asesoramiento en materia de inversiones. Estos cambios de comportamiento son decisivos para que los servicios financieros den un paso adelante y satisfagan la demanda de mejor asesoramiento en materia de inversiones y planificación financiera. La tendencia de creciente participación financiera debería beneficiar no solo a las empresas FinTech, sino también a las compañías de seguros de vida más tradicionales (como Prudential, por ejemplo, otra de las posiciones del Fondo). El motivo es una necesidad de planificación financiera cada vez mayor, sobre todo en los mercados emergentes con clases medias en auge, como sucede en Asia o en países como Italia, donde gran parte de los ahorros sigue estando en depósitos bancarios.

Un Fondo conforme con el artículo 9 del SFDR La razón de ello es su objetivo de inversión sostenible; es decir, invertir en empresas que ofrecen soluciones a los retos y las necesidades de las sociedades en proceso de envejecimiento. Los objetivos sociales del Fondo son, en efecto, la salud, el envejecimiento, la mejora de las condiciones de vida y las soluciones sociales.

Gestionamos el Fondo dentro de un marco de inversiones socialmente responsables5 en virtud del cual se insta a las empresas a mejorar sus prácticas medioambientales, sociales y de gobernanza, así como a mitigar los riesgos extrafinancieros. Se basan en el modelo «SPICE» patentado por Sycomore Asset Management, que puntúa a las empresas en función de cinco aspectos clave: sociedad y proveedores, personas, inversores, clientes y medioambiente. Parte del principio de que el valor creado por una empresa solamente es sostenible si se comparte entre todas sus partes interesadas. El Fondo ofrece, por tanto, la oportunidad de invertir de forma responsable centrándose en empresas europeas de los sectores de la salud, el ahorro, la jubilación y el consumo. Cabe esperar que estos sectores experimenten un crecimiento más fuerte que el resto de la economía mundial en los próximos años y seguimos estando convencidos de que presentan una considerable oportunidad de inversión a largo plazo. : El artículo 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) significa que el Fondo tiene como objetivo la inversión sostenible. Source: Bu, F., Bone, J.K., Mitchell, J.J. et al. Longitudinal changes in physical activity during and after the first national lockdown due to the COVID-19 pandemic in England. Sci Rep 11, 17723 (2021). https://doi.org/10.1038/s41598-021-97065-1, 2 September 2021. 3 Source: Financial Times, 23 March 2021, 'The online at-home fitness boom: can it last?' 4 Source: Gym Group H1 2021 results press release, as at 30 June 2021: https://www.tggplc.com/ media/111715/The-Gym-Group-Plc-2021-Interim-Statement.pdf 1

https://www.generali-investments.com/fr/en/private/esg-and-responsible-investing

Fecha de creación

12 de octubre de 2015

Gestores

Olivier Cassé - Giulia Culot

Proceso de inversión

El objetivo consiste en superar la rentabilidad de un indice de referencia (MSCI Europe Net Total Return Index) y proporcionar una revalorización del capital a largo plazo mediante un proceso de inversión socialmente responsable (ISR), que invierte de forma sostenible en valores cotizados de empresas europeas susceptibles de contribuir en mayor medida a la tendencia demográfica de envejecimiento poblacional a largo plazo.

Sociedad de gestión

Generali Investments Luxembourg S.A.

Gestor financiero

Sycomore Asset Management

Divisa

Euro

Depositario

BNP Paribas Securities Services Luxembourg Branch

Tipo de Fondo

SICAV domiciliada en Luxemburgo (UCITs)

SFDR*

Articulo 9

*SFDR: Sustainable Finance Disclosure Regulation

Inversores institucionales

Inversores particulares

Classes

B Acc.

D Acc.

Fecha de creación

16 de octubre de 2015

Gastos de gestión

0,75%

1,50%

ISIN

LU1234787205

LU1234787460

Bloomberg

GLSRIBX LX

GLSRIDX LX

Menor riesgo

Mayor riesgo

Menor potencial de rentabilidad

Mayor potencial de rentabilidad

Riesgo principal*: Renta variable, derivados, riesgos asociados a la concentración sectorial, riesgo de contraparte, riesgo operativo, riesgo asociado a la conservación de los titulos, finanzas sostenibles Los datos históricos, como los que se usan para calcular el indicator de riego sintético, no se pueden considerar una indicación fiable del perfil de riesgo futuro del compartimento. La categoria de riesgo asociada al Fondo no está garantizad a y puede cambiar con el tiempo. *Los factores de riesgo se describen integramente en el folleto disponible en nuestra página web, www.generali-investments.com, o en la de Generali Investments Luxembourg S.A. (empresa gestora de Generali Investments SICAV), en www.generali-investments.lu, o a través de nuestros distribuidores. Almudena Mendaza Head of Sales Iberia

Juan Pita Da Veiga

Contacténos: Almudena.MendazaSanz@generali-invest.com

Contacténos: juan.pita@generali-invest.com

www.generali-investments.com GIS SRI Ageing Population es un subfondo de Generali Investments SICAV (una sociedad de inversión designada como “société d’investissement à capital variable” con diversos subfondos establecidos conforme al marco jurídico del Gran Ducado de Luxemburgo) y gestionado por Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. El subfondo ha sido autorizado para su distribución en España y están inscritos en el registro oficial de la CNMV con el número de registro 564. La información contenida en el presente documento tiene como único fin ofrecer datos generales sobre los productos y servicios de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio. No debe entenderse en ningún caso como una oferta, recomendación o incitación a suscribir unidades/títulos de empresas de inversión colectiva en valores mobiliarios, ni como una oferta de servicios de inversión. No está vinculada a ningún contrato o compromiso, ni pretende constituir la base de estos. No se considerará una recomendación explícita o implícita de estrategia de inversión ni un instrumento de asesoramiento en esta materia. Antes de suscribir una oferta de servicios de inversión, cada cliente potencial recibirá periódicamente todos los documentos que disponga la normativa en vigor. Dichos documentos deberán ser leídos con atención antes de hacer una elección de inversión. Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio, que actualiza periódicamente el contenido de este documento, no asumirá ninguna responsabilidad en relación a los posibles errores u omisiones, ni a los daños o perjuicios derivados del uso inadecuado de la información facilitada. La rentabilidad registrada por un producto en el pasado no constituye una garantía sobre resultados futuros. El fondo presenta un riesgo de pérdida de capital. No se ofrece ninguna garantía sobre la correspondencia aproximada de la rentabilidad futura de dichas inversiones. Antes de adoptar cualquier decisión de inversión, el cliente deberá leer atentamente, en su caso, el formulario de suscripción y la documentación de la oferta (incluyendo el DFI, el folleto informativo, el reglamento del fondo o los estatutos según sea el caso), que deberá entregar antes de suscribir. La documentación de la oferta está disponible en cualquier momento, de forma gratuita y en los idiomas correspondientes en nuestro sitio web (www.generali-investments.com), en el sitio web de Generali Investments Luxembourg SA (empresa de gestión de Generali Investments SICAV) (www.generali-investments) .lu) y a través de los distribuidores: Banco Inversis, S.A., avda de la Hispanidad 6, 28042 Madrid, España. También podrá solicitarse gratuitamente a la Sociedad Gestora una copia impresa de la documentación de la oferta.Por favor, tenga en cuenta que la Sociedad Gestora puede decidir rescindir los acuerdos realizados para la comercialización del fondo en cuestión de conformidad con el artículo 93 bis de la Directiva 2009/65 / CE y el artículo 32 bis de la Directiva 2011/61 / UE. Para obtener un resumen de sus derechos como inversionista y las pautas para la acción individual o colectiva en una disputa sobre productos financieros a nivel de la UE y en su país de residencia, consulte la documentación de oferta del fondo en la sección : « About us » en el siguiente enlace: www.generali-investments.com. Generali Investments pertenece a Generali Group, creado en 1831 en Trieste bajo el nombre Assicurazioni Generali Austro-Italiche. Generali Investments es una marca comercial de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio,Generali Insurance Asset Management S.p.A. Società di gestione del risparmio, Generali Investments Luxembourg S.A. y de Generali Investments Holding S.p.A..

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN por María Folqué

REPASO

TEMÁTICO AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

Revisamos la evolución de la inversión temática en un escenario marcado por una cierta rotación en los estilos de inversión y analizamos qué temas pueden tener más interés a medio plazo.

66 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

a inversión temática no es inversión sectorial. En el origen de los temas suele haber una megatendencia de fondo que invita a tener una perspectiva de inversión a veces transversal y diversificada y otras, muy concentrada. Es complicado seguir su evolución agregada a nivel de temáticas específicas, ya que los temas escogidos son múltiples, pero también a nivel de fondos de megatendencias, puesto que los ingredientes varían en cuanto a peso y temáticas. Nos tenemos que conformar con el proxy de la evolución sectorial, pero aún así, nos parece interesante hacer un repaso a la evolución de la inversión en renta variable menos generalista. Si comenzamos el repaso con el retrovisor a más distancia, no nos debe sorprender que el sector tecnológico sea el más rentable a 10 años, con una rentabilidad anualizada superior al 18%. Hoy casi todo es tecnología, y no se trata solo de robótica o de IA, también están la nube, los procesos de digitalización, nuestra dependencia del apéndice móvil o la comida a domicilio. El segundo

sector más rentable en este período sí tiene un componente más actual, se trata de la biotecnología, una industria a menudo muy limitada por los marcos regulatorios, los calendarios de patentes y los procesos de autorización de tratamientos. El impacto del COVID-19, la rapidez en la aprobación de la vacuna, la tecnología del ARN mensajero y sus posibles aplicaciones a otros campos han dado aliento a la investigación médica de vanguardia. En el otro extremo de la tabla está el maltrecho sector energético tradicional, que a 10 años apenas registra un 0,41% anualizado, aquejado por la transición a una economía con menos emisiones y con mayor eficiencia. Su magro resultado se compara con la rentabilidad anualizada del 12% de las energías alternativas, objeto de la inversión de muchos fondos temáticos. Ahora bien, si miramos a un plazo más corto, en lo que llevamos de año, el intercambio de papeles es dramático. Mientras las energías alternativas registran un retorno por debajo del 5%, sus pares convencionales suben más de un

RETORNO ANUALIZADO Y VOLATILIDAD DE LA RENTA VARIABLE SECTORIAL SECTOR DE RENTA VARIABLE (CATEGORÍA DE MORNINGSTAR)

Agricultura

RETORNO ANUALIZADO A 10 AÑOS

7,97

A 5 AÑOS

A 3 AÑOS

RETORNO 12 M

8,76

10,11

23,99

RETORNO 2021

18,32

VOLATILIDAD 10 AÑOS

12,51

5 AÑOS

13,08

3 AÑOS

15,89

Energía alternativa

12,59

19,97

32,43

26,87

4,62

15,56

17,48

21,49

Biotecnología

16,09

10,27

10,79

3,53

0,24

20,65

19,07

20,87 14,41

Comunicaciones

8,52

6,19

13,66

20,70

14,45

11,25

12,47

Bienes de consumo y servicios

11,18

9,42

12,78

16,70

10,75

11,49

12,28

15,15

Ecología

12,25

13,35

19,12

24,25

14,05

12,71

14,23

17,53 30,30

Energía

1,59

0,03

-3,08

69,73

43,81

21,55

25,15

Servicios financieros

10,07

12,09

13,14

44,40

26,12

16,44

19,01

23,61

Salud

14,27

9,86

11,87

11,69

9,32

12,43

12,28

13,94

Materiales industriales

10,90

11,95

14,27

26,97

17,17

14,62

15,92

19,51

8,05

6,66

9,18

17,76

13,48

11,02

11,84

14,37

Infraestructura Recursos naturales Tecnología Utilities Agua

1,50

7,65

9,91

36,32

21,86

18,59

19,23

23,10

18,51

21,79

28,42

26,98

17,19

14,14

15,38

18,32

7,99

8,40

12,08

6,70

5,45

10,94

12,64

14,38

13,07

11,33

17,14

25,83

16,12

11,76

13,10

15,90

Fuente Morningstar Direct. Datos a 30/9/2021 en euros.

40%, reflejando en parte el efecto base tras la depresión de 2020. La idea de las megatendencias es que son fenómenos estructurales, pero nadie está a salvo de virus respiratorios ni de coyunturas adversas. El largo plazo es otra cosa.

PERSPECTIVAS

En ese largo plazo, Mark van der Kroft, responsable de Tendencias e Inversión Temática de Robeco, recuerda que un enfoque de inversión temático y de tendencias tiene como objetivo identificar, de manera coherente, qué empresas se beneficiarán de los cambios estructurales en nuestro entorno socioeconómico. “Ese proceso comienza identificando las megatendencias detrás de esos cambios”, explica. En Robeco, las tres que han identificado son: tecnologías transformadoras (tecnologías disruptivas que derivan en la llamada cuarta revolución industrial), evolución sociodemográfica (envejecimiento de la población, auge de la clase media de países emergentes, aparición de los nativos digitales) y por último, preservación de la tierra (producción de

alimentos más sostenible, sistemas energéticos más limpios, vehículos híbridos y eléctricos). Para Alicia García, responsable de M&G Investments para España, Portugal y Andorra, si hubiera que destacar dos temáticas de inversión relacionadas con las megatendencias a medio y largo plazo estas serían infraestructuras cotizadas e inversión de impacto. “Se trata de dos temáticas que han pasado de estar solo disponibles para inversores institucionales a estarlo también para el cliente minorista, dentro de un proceso de democratización imparable de estas clases de activo”, señala. Sobre las infraestructuras cotizadas, García considera que tras su interés está “la acción de los gobiernos, que van a dedicar gran parte de los planes de expansión fiscal en los próximos años a la recuperación verde y las infraestructuras renovables, tal y como ya está sucediendo en EE.UU. con el Plan Biden. Para cerrar la brecha de inversión en infraestructura existente se tendrían que invertir 15 billones de dólares de aquí a 2040”.

https://bit.ly/3BFMMPv

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NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 67

TNE

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN

TNE

LA OPINIÓN DE KASIA KILADIS Directora de Inversiones en Renta Variable Norteamericana, Fidelity International

POSICIONARSE PARA UNA MAYOR INFLACIÓN

RETORNO/RIESGO DE LOS FONDOS SECTORIALES A 10 AÑOS VS. MSCI WORLD ALL CAP 01/10/2011 - 30/09/2021 SECTOR RV AGRICULTURA SECTOR RV ENERGÍA ALTERNATIVA SECTOR RV BIOTECNOLOGÍA SECTOR RV COMUNICACIONES SECTOR RV CONSUMO Y SERVICIOS SECTOR RV ECOLOGÍA SECTOR RV ENERGÍA SECTOR RV FINANZAS

SECTOR RV SALUD SECTOR RV MATERIALES INDUSTRIALES SECTOR RV INFRAESTRUCTURAS SECTOR RV RECURSOS NATURALES SECTOR RV TECNOLOGÍA SECTOR RV UTILITIES SECTOR RV AGUA

26,0

RETORNO ANUALIZADO %

22,0 18,0 14,0 10,0 6,0 2,0 -2,0 0,0

4,0

8,0

12,0

16,0

20,0

24,0

VOLATILIDAD % Fuente: Morningstar Direct.

En cuanto a la inversión de impacto, en su opinión, se va a convertir en la principal protagonista de la inversión sostenible. “Esto se debe no solo a sus características (buscar generar un impacto positivo, medible y sustancial en la sociedad y generar una rentabilidad financiera), sino también a su transversalidad”. García explica que esto significa que “puede abordarse desde diferentes ámbitos de la inversión: tanto renta variable como deuda, y desde los mercados secundarios, que presentan mayor liquidez, hasta los primarios. Del mismo modo, puede darse a través de activos privados, lo que incluye deuda privada, activos reales y financieros, así como private equity”. Las temáticas interesantes no faltan, pero cabe preguntarse cómo invertir en ellas. Según las conclusiones de un estudio de Pictet AM sobre el 68 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

encaje de la inversión temática en las carteras globales, realizado entre enero de 2017 y febrero de 2021, para una estrategia de inversión en renta variable core-satélite, “la inversión temática en renta variable temática puede ser especialmente efectiva para asignar capital y acceder a fuentes adicionales de alfa”. El estudio realiza una simulación que combina carteras globales con renta variable convencional (MSCI All Countries World Index), un índice global de bonos gubernamentales y una asignación representativa a una única estrategia temática de renta variable de la gama Pictet AM. “Los resultados sugieren que, para carteras con mayor rentabilidad y tolerancia al riesgo, hasta un 20% de los activos debe asignarse a renta variable temática”. A la hora de planificar, el poder de la diversificación sigue vigente.

Los grandes bancos centrales consideran que las elevadas lecturas de inflación recientes son transitorias, y así lo reiteró la Reserva Federal tras su reunión de septiembre. Esta entidad cree que los cuellos de botella en la oferta y la escasez de trabajadores se corregirán pronto, pero hay poderosas razones para afirmar que la inflación podría terminar siendo más persistente. Los problemas logísticos, la oferta de materias primas y un conjunto de potentes tendencias de largo recorrido, sugieren que el aumento de la inflación podría perdurar. La buena noticia es que existen inversiones que resisten bien los entornos inflacionistas. Algunas de ellas son los valores que se mueven por factores internos, las empresas con poder de fijación de precios y los activos reales. Los inversores deberían evitar los casos de crecimiento de baja calidad y modelos de negocio endebles que dependen en exceso de la financiación externa para mantenerse a flote por su exposición a los tipos de interés. Por tanto, configurar nuestras carteras con fondos que inviertan, y a buen precio, en negocios de calidad capaces de prosperar en cualquier entorno de inflación que se imponga debería proporcionarnos una gran tranquilidad mientras se va despejando la trayectoria que finalmente seguirá la inflación.

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TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

por Montserrat Formoso

IMPULSO A LOS MIXTOS SOSTENIBLES

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

DE ENTIDADES ESPAÑOLAS El patrimonio en fondos mixtos refleja la relevancia de dicha categoría para canalizar el ahorro del inversor final a través de un perfil de riesgo definido. En materia de sostenibilidad, es un vehículo accesible para todo tipo de clientes con una mayor concienciación con los problemas ambientales y sociales.

l auge de la Inversión Socialmente Responsable (ISR) es cada vez más visible en las gamas de producto de las gestoras españolas, que durante los últimos años han impulsado productos específicos o incluido en sus procesos de inversión aspectos en base a estos criterios. La categoría de fondos mixtos no podía ser una excepción. Se trata de una tipología de producto que en conjunto acapara casi 133 millones de euros, según datos de Morningstar a cierre de septiembre; es el pa70 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

trimonio en fondos mixtos domiciliados en España, es decir, el 41,4% del volumen total en fondos españoles. Este tipo de soluciones constituyen la base de la propuesta de valor de las entidades, a la que ahora se une la sostenibilidad. El impulso de los vehículos mixtos ISR está viniendo de varias fuentes: nuevos lanzamientos (desde enero de 2020 se han creado más de una decena de fondos que promueven la sostenibilidad), extensión de los criterios ASG a fondos ya existentes o reconversión de sus políticas de inversión.

Hemos consultado a distintas gestoras españolas para conocer sus planes respecto a su gama de mixtos. Aunque la inversión con carácter sostenible tiene un origen anterior para muchas de ellas, marzo de 2021 ha sido una fecha referencial. “El pasado mes de marzo, con la exigencia por parte de la CNMV de comunicar nuestro grado de integración de los criterios ASG de acuerdo a la regulación SFDR, en Abante decidimos que todos los fondos de fondos se enmarcaran dentro del artículo 8. Es decir, toda nuestra gama aplica criterios de sostenibili-

GESTORAS CON FONDOS BAJO EL ARTÍCULO 8 O 9 DEL SFDR MORNINGSTAR SUSTAINABILITY RATING: ALTO O SUPERIOR A LA MEDIA ENTIDAD

CaixaBank AM Kutxabank Gestión

Nº TOTAL DE FONDOS MIXTOS

Nº FONDOS

PATRIMONIO (MILL. EUROS)

ARTICULO 8 SEGÚN SFDR Nº FONDOS

ARTICULO 9 SEGÚN SFDR

PATRIMONIO (MILL. EUROS)

1.698

199

193

3.065 3.037

Santander AM

1.506

BBVA AM

3.443

1.931

Abante Asesores Gestión

972

1.313

Bankia Fondos (*)

147

1.291

Gescooperativo

345

1.278

Fineco

269

917

Ibercaja Gestión

1.302

760 705

Banca March AM

1.373

376

Caja Ingenieros Gestión

309

309 96

Sabadell AM Bankoa Gestión

Tressis Gestión

319

Deutsche Wealth Management

424

GVC Gaesco Gestión

Unigest

Caja Laboral Gestión

311

Liberbank Gestión

107

Julius Baer Gestión

Gesiuris Asset Management

Renta 4 Gestora

Bankinter Gestión de Activos

630

Andbank Wealth Management

151

Gesalcalá

634

136

16.809

15.554

TOTAL

Nº FONDOS

PATRIMONIO (MILL. EUROS)

3.360

Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos extraídos el 18 de septiembre de 2021. Las entidades están ordenadas según el volumen de fondos bajo el artículo 8 y 9, conjuntamente. (*) Se sumaría a CaixaBank AM pero mantenemos los datos como se muestran en Morningstar.

dad”, afirma Marta Campello, socia y gestora de la entidad. Más allá de los retos regulatorios a los que se están enfrentando las entidades, el desarrollo de una oferta de fondos mixtos ISR se enmarca dentro de las propia estrategia de las gestoras consultadas. “Forma parte de nuestro deber fiduciario contemplar e incorporar la sostenibilidad en las inversiones, ya que solo de esa forma estaremos ofreciendo a nuestros clientes la mejor solución de inversión, atendiendo a todos los riesgos y a todas las oportunidades”, señalan desde Ku-

txabank Gestión. Comercialmente, el argumento es atractivo. Tal como explica el equipo de Gescooperativo, “esta gama de fondos surge de la concienciación de la gestora en temas de sostenibilidad y, también, con el objetivo de satisfacer las necesidades de los clientes”. A pesar de este posicionamiento estratégico, y de la experiencia de las distintas entidades en materia de sostenibilidad antes de que se convirtiese en una corriente, no hay una única línea de actuación que seguir. Encontramos entidades que toda su oferta de mixtos es clasificada

como sostenible, pues no quieren contar con una gama sostenible y una no sostenible. Es el caso de Kutxabank Gestión y Caja Ingenieros Gestión, o de Abante Asesores Gestión y Banca March en su gama de fondos de fondos y perfilados. Otras tienen una oferta limitada en fondos mixtos sostenibles, si bien su experiencia en la materia es amplia. “En la actualidad, en BBVA AM contamos con un fondo de asset allocation para el perfil conservador: BBVA Futuro Sostenible, el primer fondo sostenible de estas caracteNOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 71

TNE

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

LA OPINIÓN DE

CAIXABANK ES LA ÚNICA ENTIDAD QUE CUENTA CON UNA GAMA DE MIXTOS DE IMPACTO, SEGÚN EL ARTICULO 9 DE SPDR rísticas que se lanzó en España”, señalan desde la gestora. Dicho fondo, que cuenta con un patrimonio superior a los 1.900 millones de euros, se lanzó a mediados de 1999. “Apoyándonos en esta experiencia estamos preparando completar la gama con el lanzamiento de nuevos fondos de inversión sostenibles para diferentes perfiles de riesgo”. Una expectativa que implica aumentar el peso de los mixtos ISR sobre el total de fondos de allocation, actualmente en el 9%.

GAMA ESPECÍFICA

Desde Santander AM, nos explican que su experiencia en sostenibilidad se remonta a hace 25 años con el lanzamiento del “primer fondo ISR en España, y desde entonces hemos reafirmado nuestro compromiso con esta línea de negocio, siendo actualmente una prioridad absoluta para la compañía”, explica Cristina Rodríguez Iza, responsable del equipo de Soluciones de Inversión. El fondo es el Inveractivo Confianza FI, un mixto defensivo cuyo patrimonio ronda los 68 millones de euros. Santander es una de las entidades en la que los mixtos sostenibles constituyen una gama específica dentro de esta categoría, cubriendo todo el abanico de perfiles de riesgo. En conjunto, los mixtos sostenibles representan un 14% del patrimonio en dicha categoría, según Rodríguez Iza. En el caso de Gescooperativo, la gestora cuenta con cinco fondos sostenibles, todos ellos promueven características medioambientales o sociales según el articulo 8 del nuevo 72 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Reglamento de Sostenibilidad, que acaparan el 30% del patrimonio en mixtos, según la entidad. Por su parte, CaixaBank AM dispone de una gama de fondos mixtos con tres perfiles de riesgo clasificados como artículo 8 (gama Evolución Sostenible), y tres perfiles clasificados como artículo 9 (gama Si Impacto). Esta última, lanzada el pasado mes de julio, cuenta con el asesoramiento de BlackRock en el caso de la estrategia en renta variable. CaixaBank es, a día de hoy, la única entidad con producto de inversión mixto de impacto. Las expectativas son favorables para este tipo de productos, tanto desde el punto de vista de la oferta como de la demanda, con un cliente más interesado en temas de sostenibilidad. “En líneas generales, y como evidencian los datos de captaciones, la tendencia de crecimiento de estas soluciones está claramente en alza, y muy por encima del promedio de los mixtos no ISR”, afirma Cristina Rodríguez Iza. “Con la incorporación de las preguntas de preferencia de sostenibilidad a los clientes en los test de idoneidad a partir del año próximo, estos porcentajes aumentarán de manera sensible, siendo nuestro objetivo promoverlo”, explica Silvia GarcíaCastaño, directora general de Inversiones y Productos de Tressis; una afirmación que se puede extender al resto de entidades. El potencial de crecimiento de las estrategias sostenibles a través de vehículos mixtos tiene un amplio recorrido.

ALEXIS DELADERRIÈRE Gestor del GS Global Environmental Impact Equity, GSAM

ECONOMÍA VERDE El cambio climático y sus devastadores consecuencias no son nada nuevo. Durante muchos años, la indiferencia generalizada y la idea de que otros solucionarían el problema ha llevado a la inacción. Hoy en día, las generaciones jóvenes lideradas por los mileniales, el grupo demográfico más numeroso del planeta, son cada vez más conscientes de este gran problema y tienen una perspectiva diferente. Además de estar más preocupadas por el medioambiente, estas generaciones reflejan sus valores en el gasto y están dispuestas a pagar primas por sostenibilidad. En Goldman Sachs Asset Management creemos que la demanda de bienes y servicios procedentes de fuentes sostenibles obligará a las empresas a adaptarse y encontrar nuevas soluciones. En el contexto de esta transición, reconocemos la importancia de financiar compañías innovadoras que busquen soluciones para los retos a los que nos enfrentamos en las siguientes áreas: energía limpia, eficiencia de recursos, consumo sostenible, economía circular y sostenibilidad del agua. En nuestra opinión, las empresas que están alineadas con estas temáticas están en posición de liderar la revolución verde y beneficiarse de un aumento en la demanda.

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TENDENCIAS LEARNING

por Ana Palomares

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

POR QUÉ HAY QUE INCLUIR UN SESGO DE GÉNERO EN LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA Factores como la esperanza de vida, la diferencia salarial o la brecha de género en la pensión, influyen a la hora de elaborar una correcta hoja de ruta para maximizar el ahorro.

74 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

LA BRECHA DE GÉNERO EN LAS PENSIONES

Diferencia entre la pensión media de un hombre en comparación con la de una mujer(en %). 50% 40% 30% 20% 10%

Estonia

Eslovaquia

Dinamarca

R. Checa

Hungría

Letonia

Lituania

Islandia

Eslovenia

Polonia

Finlandia

Noruega

OCDE 27

Bélgica

Irlanda

Suecia

Grecia

Portugal

Suiza

España

Italia

Francia

Reino Unido

Austria

Países Bajos

Luxemburgo

Alemania

Fuente: OCDE. Datos a 2018 (últimos disponibles).

BRECHA DE GÉNERO EN LOS SALARIOS

Diferencia entre los ingresos brutos medios por hora de los empleados masculinos y femeninos como porcentaje de ingresos brutos de empleados masculinos. 25 20 15 10 5

Noruega (3)

Islandia (3)

Suiza (3)

Luxemburgo

Rumanía (1)

Italia

Bélgica

Eslovenia

Polonia

Chipre

Grecia

Portugal

Irlanda

Croacia

Malta

Suecia

España

Lituania

Dinamarca

Bulgaria

Países Bajos

Francia

Finlandia

Eslovaquia

R. Checa (2)

Alemania

Austria

Letonia

EA-19

Estonia

UE 27

Fuente: Eurostat. Datos de 2019, últimos disponibles. (1) Datos estimados. (2) Se tiene en cuenta a las empresas con más de un empleado, en el resto de los casos se tiene en cuenta a empresas con más de 10 empleados. (3) Datos de 2018.

as razones por las que hay que aplicar un sesgo de género también en pensiones, son varias. La primera de ellas es la esperanza de vida. Según los datos del INE, solo en España la esperanza de vida de la mujer es de 86,2 años y la del hombre, de 80,9 años. Esto implica que cuando lleguen al momento de la jubilación, a los 65 años, las mujeres tendrán que contar con una ahorro suficiente como para vivir de media otros 20 años más, cinco más que los hombres. Y deben conseguirlo añadiendo dos grandes obstáculos a los que se enfrentan: la brecha salarial y la brecha en las pen-

siones. Ponemos cifras. De media, en la OCDE, combinando planes públicos y privados, las mujeres de 65 años o más reciben un 26% menos de ingresos que los hombres del sistema de pensiones. Y la misma fuente cifra en el 12,5% la brecha salarial que hay entre hombres y mujeres. “En las familias, lo habitual es que sean las mujeres las que se piden excedencias, jornadas reducidas para cuidar de los hijos, y eso lo que hace es que las pensiones sean inferiores porque son menos el número de años en los que han cotizado”, afirma Paula Satrústegui, directora de Planificación Financiera en Abante. Aunque

en los últimos años se está avanzando mucho en la corresponsabilidad de esas tareas, la realidad es que el 87 % de las excedencias para el cuidado las ocuparon mujeres en 2020, según un informe de UGT sobre la igualdad en tiempos de pandemia. Y lo que hace la brecha salarial es reducir la capacidad de ahorro de las mujeres en comparación con la de los hombres. Lo muestra la IV Encuesta BBVA sobre las pensiones y los hábitos de ahorro, que cifra en un 16% el excedente de ahorro mensual que tienen los hombres en comparación con las mujeres. Y, además, gran parte de ese ahorro no acaba convertido NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 75

TENDENCIAS LEARNING

ESPERANZA DE VIDA EN EL MOMENTO DE LA JUBILACIÓN

Número de años de vida que quedan al cumplir los 65 años. 27 MUJERES

HOMBRES

25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 1991

1995

1999

2003

2007

2011

2015

2016

2020

2025

2030

2035

2040

2045

2050

2055

2060

2065

2069

Fuente: INE.

en inversión. La gestora J.P. Morgan AM da cifras concretas a nivel global en su estudio Women and investing, en el que han participado 4.000 mujeres de 10 países diferentes (España entre ellos). Según sus datos, el 25% de las mujeres invierten menos del 10% del total de su ahorro, inferior al 17% en el caso de los hombres. Ante la menor capacidad de ahorro, la vía que gana interés para que la mujer pueda llegar a la jubilación con margen suficiente como para mantener su nivel de vida al menos 20 años es la de la premura a la hora de empezar a invertir. Desde el banco suizo Credit Suisse han publicado un informe titulado Woman to woman en el que identifican cuatro etapas en las que estructurar el ciclo inversor de una mujer. La primera es de los 20 a los 30 años, en la que recomiendan “centrarse en las estrategias de crecimiento del capital en la parte core de la cartera, haciendo hincapié en los fondos de bajo coste y en la elección de valores de sectores o temas con los que se tenga afinidad en la parte de la cartera satélite”. La segunda etapa concentra los años que van de los 30 a los 45 en la que, coincidiendo con la maternidad, si la 76 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

hubiera, optan por rotar la cartera hacia estrategias multiactivos en consonancia con su posible menor tolerancia al riesgo y apostar por las acciones con dividendo y compañías defensivas para la parte en renta variable. La tercera etapa comprende el periodo que va de los 45 años a la jubilación. “Hay que aumentar la diversificación dentro de su cartera principal con nuevas clases de activos como los alternativos, además de buscar fondos de renta variable temáticos para expresar sus convicciones”, afirman en el banco. La última etapa es a partir de los 65, cuando deben prevalecer en la cartera productos de generación de rentas.

MÁS PACIENCIA

Por otra parte, partimos de la base de que la aversión al riesgo de las mujeres suele ser inferior a la de los hombres, aunque su expectativa de rentabilidad sea mayor. En concreto, según el Estudio global de inversores de Schroders, las mujeres tienen una rentabilidad esperada para los próximos cinco años del 8,98%, frente al 8,84% de los hombres de media. Y si bien esa aversión al riesgo puede ser un obstáculo para alcanzar ese rendimiento, juega a su

favor que son más pacientes y constantes a la hora de elaborar su plan financiero. “Es cierto que empiezan a invertir más tarde, pero cuando lo hacen son más constantes. En ellas es más habitual ver aportaciones mensuales de ahorro, mientras que los hombres, aunque empiezan antes, lo hacen con menos constancia y menor planificación”, afirma Borja Durán, consejero de Finletic. De hecho, este experto se hace eco de un estudio publicado por Terry Odean, de la Universidad de California, en el que durante más de dos décadas escogió sujetos de estudio de diferentes sexos y vio que las mujeres suelen sacar una rentabilidad de algo más de un 2% superior a la que obtienen los hombres debido a que rotan menos sus carteras en momentos de pánico. Templanza que habrían demostrado también durante la crisis del coronavirus. Según la VIII Encuesta EFPA España: mujeres y finanzas, el 37% de los asesores financieros piensa que las mujeres se han mostrado más pacientes que los hombres antes de tomar cualquier decisión durante la crisis del COVID-19.

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TENDENCIAS ASESORAMIENTO por Jaime Pinto

LA BANCA PRIVADA INTERNACIONAL

A EXAMEN

En los últimos tiempos, la banca privada internacional ha sido noticia por la salida de algunos negocios del mercado nacional y el relevo de los responsables de destacadas firmas extranjeras con actividad en España.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

epresenta en torno al 18% del negocio de banca privada en España (casi 100.000 millones de euros). Es un pilar fundamental, especialmente para los grandes patrimonios, que históricamente se han respaldado en este tipo de entidades para gestionar sus activos. No obstante, en los últimos tiempos, la banca privada internacional está siendo noticia por dos motivos: el cambio de altos directivos al frente de varias entidades y las salidas del mercado español de algunas firmas internacionales. Actualmente, en España hay representación de compañías de banca privada de Suiza, EE.UU., Francia, Andorra, Alemania e Italia. Sin embargo, ha dejado de haber representación del negocio de banca privada portugués (Novo Banco), luxemburgués (Quintet, la antigua KBL) o belga (Degroof Petercam). En los dos primeros casos, los grupos han sido comprados por firmas españolas: Abanca y Singular Bank, respectivamente. En el último, es la andorrana Andbank la compradora. Por otro lado,

78 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

el banco suizo EFG International vendió su participación del 40,5% de A&G Banca Privada a los socios de la firma. No obstante, la operación más importante del sector en los últimos años es la reciente venta de la banca privada de UBS a Singular Bank, un acuerdo pendiente de autorización y que supone la salida del mayor grupo suizo presente en España, según los datos del Ranking de Banca Privada de FundsPeople. Para Singular Bank es la segunda compra de un grupo extranjero y cuarta a nivel general, con la que se convierte en el grupo independiente español con mayor patrimonio. En cambio, en este tiempo solo se ha producido una entrada. Se trata de Rotshchild & Co, que ya ofrecía servicios de banca de inversión y acaba de abrir una oficina de banca privada. Los andorranos han sido los más activos. Andbank ha llegado a comprar tres entidades en los últimos cuatro años (Merchbanc, Degroof Petercam Spain y Esfera). Por su parte, Crèdit Andorra acaba de anunciar la adquisición de

otra firma andorrana (Vallbanc) y llegaba a un acuerdo con GBS Finance el pasado verano. Al margen de estas operaciones, otro movimiento importante en el negocio de altos patrimonios ha sido el relevo de profesionales al frente de algunas de estas firmas en España. Desde 2020 se han producido cambios en Credit Suisse, Mirabaud y Julius Baer. Antes fueron J.P. Morgan Banca Privada e Indosuez (2017), Deutsche Bank (2018) y BNP Paribas (2019) las que colocaron un nuevo responsable al mando.

FUTURO

En este contexto, FundsPeople analiza el porvenir de la banca privada internacional en España, un grupo diverso de entidades con diferentes estrategias de negocio con algo en común: pertenecer a una entidad extranjera y haber apostado por nuestro mercado para desarrollar su actividad de banca privada. Tal y como afirma Íñigo Martos, responsable de International Wealth Management para España y Portugal de Credit Suisse, “la banca privada es un

Banco Mediolanum Joaquín Maldonado

ITALIA

LAS ENTIDADES PRESENTES EN ESPAÑA

Andbank España Ignacio Iglesias Arauzo

ANDORRA

Mapa con las bancas privadas extranjeras con actividad local, su país de origen y los máximos responsables del negocio en España.

UBS Pablo Díaz Megías

Creand WM Marcos Ojeda

Credit Suisse Íñigo Martos

Julius Baer Sergio de Miguel

SUIZA

Lombard Odier José Couret

Pictet Wealth Management Luis Sánchez de Lamadrid

Mirabaud Álvaro Nieto Ramos

Edmond de Rothschild Pablo Torralba

ALEMANIA Deutsche Bank Borja Martos

J.P. Morgan Private Bank Borja Astarloa

Citi Private Bank Eliseo Cervera

Goldman PWM Álvaro del Castaño

FRANCIA BNP Paribas Wealth Management Antonio Salgado

ESTADOS UNIDOS

CA-Indosuez Wealth Management Antonio Losada

Rothschild & Co Hugo Martin

Grupos internacionales que han salido del mercado español en 2020 y 2021:

LUXEMBURGO BÉLGICA PORTUGAL Quintet (KBL)

Degroof Petercam Spain

Novo Banco

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 79

TENDENCIAS ASESORAMIENTO

RANKING DE BANCA PRIVADA INTERNACIONAL GRUPO

PATRIMONIO

UBS

21.747

Andbank España*

14.415

Deutsche Bank

10.300

BNP Paribas Wealth Management

8.500

CA-Indosuez Wealth Management

5.157

Creand Wealth Management

2.448

Banco Mediolanum

1.346

Otras entidades internacionales

35.786

SUMA INTERNACIONALES

99.699

TOTAL BANCA PRIVADA

553.659

Fuente: Ranking Banca Privada FundsPeople 2021. Datos de entidades a 2020 en millones de euros. * Incluye datos de Degroof Petercam.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

LAS BANCAS PRIVADAS INTERNACIONALES EN ESPAÑA SUMAN CASI 100.000 MILLONES, UN 18% DEL TOTAL DEL NEGOCIO 80 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

sector atractivo en España, ya que el mercado ha superado el millón de adultos con un patrimonio superior a un millón de dólares estadounidenses”, según su informe Global Wealth Report de 2021. Actualmente, siguen varias temáticas: consolidación sectorial, digitalización, la transmisión de la riqueza a las siguientes generaciones y la inversión responsable. Por otro lado, apunta Marcos, observan otra tendencia: el creciente número de empresarios que buscan servicios de asesoramiento en el mid market a la hora de plantearse los siguientes pasos para sus negocios. “Suelen ser demasiado pequeños como para que los bancos de inversión trabajen con ellos”, concreta. En el caso de CA-Indosuez WM, Antonio Losada, consejero delegado en España, destaca que la banca privada internacional sigue compitiendo eficazmente en el mercado local. “La oferta multibooking y la profundidad en productos y servicios son ventajas competitivas diferenciales, y la necesidad de algunas entidades de ganar rápidamente tamaño es la mayor debilidad”, manifiesta. Pablo Torralba, consejero delegado de Edmond de Rothschild en España, considera que el sector de la banca privada internacional ha demostrado su solidez, fortaleza y resiliencia en tiempos tan convulsos. “Casi todas las entidades bancarias internacionales están tomando posiciones para fortalecerse en España o para incursionar en este mercado”, indica Torralba, quien compara la falta de capilaridad de la banca privada internacional en España frente a la banca comercial local. Antonio Salgado, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Management en España, señala que durante esta crisis se ha puesto de manifiesto que el flight to quality se ha convertido en una gran oportunidad para las grandes entidades internacionales. “Este tipo de inversor privado tiene una visión global de la in-

versión, un elevado conocimiento de los mercados y es muy profesional, por lo que exige que su entidad de banca privada se acerque cada vez más al mundo institucional en profesionalidad, sofisticación y oferta a medida”, concreta. Para Salgado, el gran reto de la banca privada internacional es definir el segmento adecuado de este mercado en el que centrarse, donde poner sus recursos y generar un alto valor añadido.

BAJOS MÁRGENES

Desde el punto de vista de Andbank España, “los grupos de banca privada internacional con implantación histórica en España no han podido mantener su cuota de mercado en los últimos años”, señala José de Alarcón, director comercial, quien cree que “la erosión de márgenes y beneficios por los cambios regulatorios, la inversión en nuevas tecnologías y los bajos tipos de interés han mermado sus cuentas de resultados”. Además, considera que no ha ayudado la baja representatividad de España en el beneficio de estos grupos, motivo por el que algunos han reestructurado o vendido su negocio. Para Alarcón la oportunidad es clara para aquellas entidades que hayan entrado con decisión en España. “Es posible crecer a doble dígito en volumen y multiplicar el beneficio”, determina. El director comercial indica que los grandes grupos de banca universal muestran una prioridad baja o muy baja en la banca privada, y la mayoría de firmas independientes cuentan con un volumen insuficiente y se enfrentan al reto de crecer muy rápido o unirse a proyectos con mayor escala para sobrevivir. En el caso de Pictet WM, Luis Sánchez de Lamadrid, director general en España, afirma que: “Hoy día las economías de escala son necesarias para cumplir con las normativas. Sin tecnología y digitalización no es posible. Hay entidades que no son capaces o creen que no van a ser capaces de estar al día

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LA OPINIÓN DE ROB ZEUTHEN Gestor del BNY Mellon Mobility Innovation Fund, BNY Mellon IM

de todos los requisitos normativos. De ahí que estemos viendo fusiones locales y a nivel internacional”. El responsable ve previsible una mayor concentración en el mercado, tanto de entidades locales como de algunas extranjeras que quieren venir a España aprovechando algún proceso de desinversión. Por otro lado, opina que habrá mayor diferenciación entre firmas dedicadas a clientes más grandes y más pequeños y un enfoque claro hacia la inversión sostenible. Para Mirabaud, ahora, más que nunca, hay que ser tremendamente eficientes. “El estar soportado por un grupo internacional proporciona apoyos clave, especialmente en lo que tiene que ver, de un lado, con la capacidad de realizar operaciones transfronterizas; de otro, con las importantes inversiones en infraestructura digital que requiere hoy la banca privada de calidad”, explica Álvaro Nieto Ramos, director general en España. Para el responsable, algo fundamental, especialmente en el ámbito de la gestión de grandes patrimonios, es diferenciarse de la banca privada estándar que algunas entidades están proporcionando cada vez con más frecuencia. “No hay estrategias que valgan para todos”, añade.

ALTOS PATRIMONIOS

Álvaro del Castaño Villanueva, director general de Iberia Private Wealth Management en Goldman Sachs Private Wealth Management, indica que, pese a las amenazas de las plataformas tecnológicas, la desintermediación, las EAF, y los multifamily offices, el segmento de banca privada UHNW en el que la entidad se enfoca, es el de mayor crecimiento y en el que menos competencia real hay. “Estamos creciendo fuertemente en España por la desaparición de competidores globales, las dificultades de otros bancos internacionales y la falta de enfoque real en este negocio de la banca nacional”, contextualiza.

Por su parte, Citi Private Bank está expandiendo sus equipos de banca privada por el crecimiento experimentado del negocio en los últimos años y por la visión positiva que tienen del mercado. “La creación de nueva riqueza en determinados segmentos, la concentración de entidades dejando bolsas de crecimiento y las posibles salidas o reestructuraciones de algunos de nuestros competidores, crean una buena oportunidad”, determina Eliseo Cervera, responsable de Banca Privada de Citi para España y Portugal. Desde Creand WM (grupo Crédit Andorra) comparten la visión sobre el proceso de transformación que vive la banca privada en los últimos años. En su caso, Marcos Ojeda, consejero director general en España, cree que el trato personalizado es fundamental como elemento diferenciador. “Con este enfoque se vuelve imprescindible la profesionalización del asesoramiento, elemento de auténtica aportación de valor para los próximos años”, avanza. Por otro lado, piensa que las entidades deben fidelizar las nuevas generaciones, involucrándolas y priorizando una estrategia de negocio centrada en el cliente. Deutsche Bank se quiere posicionar como el banco de referencia para los grandes patrimonios (HNWI y UHNWI), así como para las familias emprendedoras. “Estamos en una posición privilegiada para hacerlo, al haber implementado, hace más de un año, una nueva organización enfocada en los clientes affluent y de empresas”, afirma Borja Martos, responsable de Wealth Management y Banca Privada en España. Según Martos, las firmas independientes y los grupos nacionales tienen un modelo y alcance diferente frente a las entidades internacionales, que aportan una visión y capacidad global con una presencia local que es más o menos amplia y profunda dependiendo de la estrategia de cada compañía.

¿SE VISLUMBRA UN FUTURO ALIMENTADO POR HIDRÓGENO? La electrólisis es una tecnología importante para la producción de un hidrógeno más ecológico. En la actualidad, proporciona alrededor del 1% de la producción de hidrógeno, pero esta cifra debería aumentar con el objetivo de reducir la huella de carbono. Esto reduciría la dependencia del llamado hidrógeno gris, marrón e incluso azul, ya que todos ellos usan combustibles fósiles. La electrólisis utiliza un proceso químico para dividir el agua en hidrógeno y oxígeno mediante la aplicación de electricidad. Cuando hablamos de hidrógeno verde, la electricidad creada debe proceder de energías renovables para que sea realmente verde. Suponemos que el aumento de la escala de producción de electrolizadores, así como el descenso de los costes de la electricidad renovable, acabarán por reducir los costes de producción. Con el tiempo, los precios serán iguales o inferiores a los de los combustibles fósiles, lo que los hará económicamente viables. Una vez que la infraestructura se amplíe y la demanda de hidrógeno aumente, veremos que sus costes se reducirán hasta un nivel competitivo. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 81

TRIBUNA DENIS KISSNER Especialista de producto y estrategias en dividendos, DWS

Una cartera defensiva de este tipo generará un perfil de rentabilidad-riesgo asimétrico y con un nivel de volatilidad más bajo.

ESTRATEGIA DE DIVIDENDOS CON ENFOQUE ASG, CLAVE ANTE UN REPUNTE DE LA VOLATILIDAD

a represión financiera aún está con nosotros. El periodo sigue marcado por unos tipos de interés bajos, un crecimiento estructural moderado y un ciclo económico más largo. Esto tiene importantes implicaciones para la asignación estratégica de activos. Dado que el superciclo de las inversiones en renta fija se está ralentizando, los inversores de más edad y más conservadores, en particular, deben buscar cada vez más rentabilidades fiables y significativas. Es decir, el objetivo ha de ser encontrar inversiones que ofrezcan una rentabilidad positiva y que protejan el valor real del patrimonio ante las difíciles condiciones económicas que han caracterizado el pasado reciente y que probablemente marcarán el futuro inmediato. Con la situación descrita en lo referente a la renta fija, una posible solución para los inversores conservadores pasaría por una cartera defensiva de renta variable, con una rentabilidad por dividendo atractiva. Esta estrategia, junto con la integración de criterios ASG, contribuye a que las inversiones 82 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

tengan un perfil de rentabilidad-riesgo asimétrico y un nivel de volatilidad más bajo. Pero, en la práctica ¿qué empresas encajan (o no lo hacen) aquí? El primer paso sería excluir sectores controvertidos como el tabaco o el carbón, así como los valores de empresas que incumplen el pacto mundial de la ONU o cuyo modelo de negocio se ve muy afectado por los riesgos de la transición climática. Después, ya se puede atender a los parámetros de dividendos y sus fundamentales, y concentrarse en aquellas que sean pioneras en las áreas de medioambiente (A), cuestiones sociales (S) y gobierno corporativo (G). Con todo ello, los inversores pueden participar en temas y tendencias futuras como la eficiencia energética, las energías renovables o el mayor uso de ingredientes naturales. Esperamos un año bursátil volátil, con rendimientos de un solo dígito, acompañados de tasas de inflación más altas. En este entorno de mercado tan deficitario, creemos que con una estrategia de dividendos ASG los inversores estarán bien posicionados a largo plazo.

Threadneedle (Lux) Credit Opportunities

Búsqueda de las mejores oportunidades frente a cada subida y bajada del mercado Un fondo de gestión activa que engloba las mejores ideas de crédito de rentabilidad absoluta. n Enfoque en la selección de emisores y valores para impulsar retornos estables. n El análisis fundamental y una cultura de trabajo en equipo nos permiten descubrir las mejores ideas en todo el espectro crediticio. n Cartera de más de 1 millón de euros con un riesgo de tipos de interés muy bajo y un historial sólido y constante acumulado a lo largo de varios ciclos económicos y crediticios. *

Rentabilidad Fondo (neta) Índice (bruta)

YTD 2021 0.1 -0.5

2020 0.4 -0.6

2019 2.7 -0.5

2018 -3.1 -0.5

2017 1.0 -0.5

2016 3.9 -0.4

Capital en riesgo. Las rentabilidades pasadas no son una guía de los rendimientos futuros. Rentabilidad recabada de Columbia Threadneedle Investments y Morningstar a 30 de septiembre de 2021. Rentabilidades del fondo para la clase de acciones LU1829331633, en EUR y neta de “comisiones, según los precios de cierre global con ingresos reinvertidos no ajustados. Índice ICE BofA Euro Currency Deposit Bid Rate Constant Maturity (1M) (Local) con rentabilidades brutas en EUR.”

columbiathreadneedle.es

*Fuente: Columbia Threadneedle Investments, a 30 de septiembre de 2021. Para fines de marketing. Información importante: Exclusivamente para uso de clientes profesionales (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). El valor de las inversiones y cualquier ingreso no está garantizado y puede tanto aumentar como disminuir; dicho valor puede verse afectado por las fluctuaciones de los tipos de cambio. Esto significa que un inversor podría no recuperar el importe invertido. Su capital está sujeto a riesgos. El presente documento tiene carácter meramente informativo y no debe considerarse como una oferta o una invitación para realizar una oferta de compra o venta de cualquier título u otro instrumento financiero, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversión. Threadneedle (Lux) está autorizada en España por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y está registrada con el número 177. Threadneedle (Lux) es una sociedad de inversión de capital variable (Société d’investissement à capital variable, o «SICAV») constituida conforme a la legislación del Gran Ducado de Luxemburgo. La SICAV emite, reembolsa y canjea acciones de diferentes clases. La sociedad gestora de la SICAV es Threadneedle Management Luxembourg S.A., que recibe asesoramiento de Threadneedle Asset Management Ltd. y/o de una selección de subasesores. Solo podrán efectuarse suscripciones en un fondo sobre la base del folleto en vigor y el documento de datos fundamentales para el inversor (KIID), así como de los últimos informes anuales y semestrales, y de los términos y condiciones aplicables. En el apartado «Factores de Riesgo» del folleto pueden consultarse todos los riesgos aplicables a la inversión de cualquier fondo y, en concreto, de este fondo. Otros documentos distintos de los documentos de datos fundamentales para el inversor (KIID) están disponibles en inglés, francés, alemán, portugués, italiano, español y holandés (no existe folleto en holandés). Los KIID están disponibles en idiomas locales. El resumen de los derechos de los inversores se encuentran disponibles en nuestro sitio web en inglés. Los documentos pueden obtenerse gratuitamente previa petición por escrito a la sociedad gestora remitida a 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo), así como a través de International Financial Data Services (Luxembourg) S.A., con domicilio en 47, avenue John F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo), y en www.columbiathreadneedle.com. Publicado por Threadneedle Management Luxembourg S.A. Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo (R.C.S.) con el número B 110242, 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo). Threadneedle Management Luxembourg S.A. podrá decidir rescindir los acuerdos realizados para la comercialización del Fondo. Columbia Threadneedle Investments es el nombre comercial global del grupo de sociedades Columbia y Threadneedle. columbiathreadneedle.es 10.21 | J31916 | 3717818

TENDENCIAS FUNDSTAGE

por Arantxa Rubio

UNA RED DE ESPECIALISTAS Repasamos qué tipo de tareas externalizan las entidades depositarias y con qué proveedores externos trabajan.

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unque la externalización de tareas no forma parte de su estrategia, las entidades depositarias han tenido que llevar a cabo alianzas con terceros para poder afrontar los cambios de la industria. Eso sí, en ningún caso se trata de externalizar sus tareas core, sino de ir de la mano de otros partners para funciones más específicas. Analizamos con qué proveedores externos trabajan y para qué tipo de tareas. BNP Paribas Securities Services intenta hacer la mayoría in house y cuenta con una red propia de subcustodios. No en vano, para algunas labores más concretas buscan especialistas mediante acuerdos. Por ejemplo, tienen una alianza estratégica con Allfunds “para desarrollar la nueva generación de servicios de distribución de fondos y una gama de análisis de datos desde la nueva plataforma Fund@ccess”, explican. Por otra parte está Manaos, un market place participado al 100% por BNP Paribas Securities Services. “En él ponemos a disposición proveedores especializados en áreas diversas como look

NINGUNA ENTIDAD DEPOSITARIA EXTERNALIZA SUS FUNCIONES CORE, SINO QUE TRABAJAN DE LA MANO DE ESPECIALISTAS PARA TAREAS MÁS CONCRETAS through, Solvencia II o ASG”, comentan desde la entidad. Por último, llegaron a un acuerdo para usar Aladdin, la solución especializada para las gestoras de fondos de BlackRock. “Permite concentrar grandes volúmenes con el objetivo de simplificar al máximo la integración global del middle office y back office en sus procesos valiéndose, principalmente, de las sinergias de costes, además de mejorar la experiencia y

conectividad de estos clientes”, añaden desde BNP Paribas Securites Services. En el caso de Cecabank, tampoco han deslocalizado servicios. No obstante, forman ecosistemas con otros colaboradores con el objetivo de aportar valor a sus clientes. “Trabajamos codo con codo con partners de primer nivel, líderes en sus segmentos de especialización. Entre ellos, en un ámbito tan relevante como la implicación a largo plazo de los accionistas, que entronca con la apuesta decidida del sector de la inversión colectiva por la Inversión Socialmente Responsable (ISR), aunamos esfuerzos con Broadridge e ISS”, explican desde la entidad. Por su parte, en BBVA Securities Services, aunque no sea un caso de externalización en sentido estricto, mencionan la actividad de custodia en aquellos mercados donde no son participantes del Depositario Central de Valores (DCV) local. En esos casos, operan a través de custodios locales o globales de primer nivel para beneficiarse de economías de escala y prestar un buen servicio a sus clientes.

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TENDENCIAS FUNDSTAGE

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LA OPINIÓN DE MARCELO NOGUEIRA Responsable de Capital Privado para España y Latinoamérica, BNP Paribas Securities Services

PARA ADAPTARSE A LOS NUEVOS CAMBIOS REGULATORIOS Y DE MERCADO, HAN DESARROLLADO HERRAMIENTAS INTERNAS QUE LES PERMITEN MEJORAR SU EFICIENCIA “Es importante señalar que esta estructura nos permite acceder a todos los mercados internacionales, sin que suponga una excepción en el régimen de responsabilidad del depositario y la cadena de custodia”, arguyen desde la propia entidad. Mientras, en Caceis cuentan con equipos especializados de Proyectos y Tecnología, Operaciones y Desarrollo de Producto/Servicios, así como equipos soportes de asesoría jurídica, cumplimiento, etc. “Nos están permitiendo desarrollar una tecnología especializada para abordar las exigencias derivadas de los cambios regulatorios y de mercado, así como adaptarnos a los procesos y necesidades de nuestros clientes”, justifican. Y aunque la externalización de tareas no forma parte de su estrategia, si bien para afrontar los continuos cambios y gran agilidad de adaptación que demanda la industria han llevado a cabo alianzas estratégicas con partners que le están permitiendo poner en marcha “soluciones orientadas a clientes y relacionadas principalmente con la digitalización, la automatización de los procesos y la gestión del dato”, explican. Además, cuentan con la colaboración de especialistas que les acompañan en la implantación de las metodologías ágiles. Similar es la experiencia de Laboral Kutxa. Para poder dar el servicio de acceso al mercado y depositaría se valen de proveedores externos. Por ejemplo, Norbolsa les da acceso a los mercados internacionales, hace de bróker y sub86 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

custodio de valores internacionales. Por otro lado, el reporting normativo a nivel de entidad lo tienen centralizado a través de un proveedor externo. Y están en proceso de robotización de otras tareas.

DESARROLLOS INTERNOS

Esta adaptación del depositario no se materializa solo en colaboraciones con terceros, sino que también han puesto en marcha desarrollos internos para mejorar su eficiencia. En ese sentido, Caceis en han desarrollado el portal de OnBoarding, que permite digitalizar la experiencia del cliente e incorpora funcionalidades que les ayudan en el intercambio de la documentación requerida (KYC, documentos de identificación, contratos) y en la firma digital, entre otras cuestiones. En Cecabank, en el ámbito de supervisión y seguimiento, cuentan con dos soluciones de mercado, complementadas con desarrollos y soluciones in house, comentan. Mientras que en BBVA Securities Services, la interacción con los clientes se basa fundamentalmente en SWIFT y su Banca Electrónica para Empresas. A través de esta última, los clientes institucionales pueden consultar sus posiciones, valoración, saldos y movimientos de sus cuentas, así como el detalle de las operaciones. También les permite acceder a las liquidaciones vinculadas con eventos corporativos, contratar fondos internacionales e instruir la liquidación de operaciones previamente ejecutadas con otras contrapartidas.

EL CAPITAL PRIVADO SIGUE LA HUELLA DE LOS FONDOS TRADICIONALES: LA EXTERNALIZACIÓN PARA SEGUIR CRECIENDO El conjunto de actores en el sector de capital privado en España está evolucionando cada vez más junto con el desarrollo del propio mercado. Si observamos otros mercados más maduros, podemos establecer un paralelismo de su comportamiento en el futuro próximo, con el surgimiento de un actor relevante y muy presente en otros países: el administrador de fondos. Las gestoras saben lo crítico que es el proceso de fundraising, en el que el inversor puede optar por bloquear el compromiso de inversión al no sentirse cómodo con los controles que realiza la gestora independientemente del rendimiento de un fondo. Desde BNP Paribas, observamos que los inversores impulsan la tendencia de externalización de la administración de las gestoras. Estos perciben a los administradores como checks and balances entre sus intereses y los de las gestoras, por ejemplo, segregando eficazmente costes entre la gestora y los fondos (al asignar los costes de administración a estos últimos), gestionando el capital comprometido e invertido y proporcionando un cálculo independiente de indicadores de rentabilidad. En este contexto, el administrador de fondos en España se convertirá, no solo en un actor relevante, sino también en un socio para el éxito de la relación entre las gestoras y sus inversores.

Insights Depositaría

Conoce las claves sobre el negocio de depositaría en España Insights Depositaría recoge todas las claves sobre el negocio de depositaría en España: el ranking por activos depositados, mesas redondas entre depositarios y clientes sobre las principales tendencias del sector, vídeos con la opinión de expertos y un podcast en el que los principales responsables de las entidades líderes analizan la actualidad de la industria

¡Descúbrelo aquí! https://fundspeople.com/monographic/Insights-depositaria/

ENTREVISTAS EL GURÚ por Ana Palomares

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

88 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

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Hace ahora dos años, en 2019, BNP Paribas AM puso en marcha su grupo especializado en estrategias de medioambiente. Lo hizo con el lanzamiento de BNP Paribas Energy Transition, un producto que cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su calificación de BlockBuster. 12 meses más tarde llegó BNP Paribas EARTH y en este 2021 ha visto la luz BNP Paribas Ecosystem Restoration. En conjunto, las tres estrategias gestionan un patrimonio total de 5.000 millones de dólares y están en manos de un equipo de inversión, liderado por Ulrik Fugmann y Edward Lees, que no ha dejado de crecer en los últimos años. TNE

CORRESPONSABLE DE ESTRATEGIAS MEDIOAMBIENTALES, BNP PARIBAS AM NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 89

ENTREVISTAS EL GURÚ TRES ESTRATEGIAS DIFERENCIADAS El grupo especializado en estrategias de medioambiente puesto en marcha por la gestora hace dos años, integra tres vehículos que tienen el objetivo común de contribuir positivamente a la lucha contra el cambio climático pero desde universos diferentes. El fondo BNP Paribas Transition Energy comparte un 60% de su universo con BNP Paribas EARTH y apenas el 15% con BNP Paribas Ecosystem Restoration.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

os tres fondos tienen el objetivo de contribuir de una manera positiva a la lucha contra el cambio climático generando retornos para los inversores, y aunque comparten un porcentaje de su universo de inversión, cada uno de ellos presenta unas características diferenciadas. En esta entrevista con FundsPeople, Ulrik Fugmann se centra en el fondo pionero de la estrategia, el BNP Paribas Energy Transition, que está clasificado como artículo 9 según SFDR. Este fondo no solo es uno de los más vendidos en España, también fue el más rentable en un año complicado como fue 2020, logrando una rentabilidad del 164%, muy por encima de su indicador de referencia. No en vano, este es un fondo que no invierte en función de un benchmark, lo que explica, en parte, por qué su comportamiento rara vez tiene que ver con el del índice o con los fondos de su categoría. Así ocurre este año: con datos al cierre de septiembre, el índice cae un 25% y el fondo retrocede apenas un 5%. “Cuando piensas en la categoría ves que hay muchas empresas que tienen una huella baja de carbono, por ejemplo en el sector de la tecnología, pero nosotros no buscamos tener una cartera baja en carbono porque sí, sino que somos más puristas con la selección de compañías que ofrecen soluciones medioambientales”, afirma. Al fin y al cabo, el objetivo es “dar a los inversores la oportunidad de participar en la transición energética, que es un área que genera alfa, ya que la manera de conseguir beneficios es invirtiendo en compañías que están transformando el panorama energético”, explica. “Estamos muy contentos de tener una base de inversores que realmente entiende el producto”, apunta. Esto lo consiguen llevando a cabo un proceso de gestión muy activa que combina el análisis fundamental con procesos cuantitativos propios y siempre con el apoyo del equipo de Global Sustainability Centre de BNP Paribas AM. El gestor afirma que una gestión activa es vital en un contexto de constante innovación en lo que se refiere a la transición energética y a la tecnología asociada a ella, que provoca que “los ganadores y perdedores vayan cambiando en cada momento, por eso no 90 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

podemos ser una estrategia de buy and hold y tenemos que ser un fondo muy activo”. Por otra parte, más allá de analizar variables financieras, tienen muy en cuenta la contribución que hace cada compañía a ese proceso de transición energética que da nombre al producto. “Tenemos que conseguir que el capital esté donde el inversor quiere que esté, no en tecnología solo porque tenga una baja huella de carbono”, afirma. Y de ahí que uno de los objetivos que guía la selección se base en “ser capaz de explicar qué está haciendo cada empresa que tenemos en la cartera para contribuir a la descarbonización. Ese es un gran reto”, afirma.

UN ENGAGEMENT DE COLABORACIÓN

Ese nivel tan detallado de información solo se logra gracias al compromiso de colaboración constante al que llegan con las cerca de las 80 compañías que incluyen en su portfolio para ayudarlas a conseguir los objetivos que persiguen. Pone como ejemplo el caso de la firma que más peso tiene en su cartera: Plug Power. “Entramos cuando la acción estaba a dos dólares (al cierre de septiembre cotizaba por encima de 24 dólares) y hemos participado en todas las ampliaciones de capital. Eso es engagement y no votar”, afirma. Esta empresa, que se dedica a crear pilas de combustible de hidrógeno que sustituyen a las baterías convencionales, pertenece, además, a una de las subáreas que más oportunidades presenta en este momento: la del hidrógeno verde. Un segmento de mercado que se incluye dentro de una de las tres áreas de negocio en las que basa su estrategia: la descarbonización del sistema energético gracias a las energías renovables y de transición, que hoy ocupa siete de las 10 mayores posiciones de su cartera. Las otras dos se refieren a la eficiencia energética y a la infraestructura, almacenamiento y transporte. Además, otra característica del fondo es que es un producto de altas convicciones, tanto a nivel de compañías como del proceso de inversión. Precisamente, a principios de este año la gestora anunció un soft close del fondo (se reabrió apenas tres meses después) para preservar esa filosofía

“DEBEMOS SER CAPACES DE EXPLICAR QUÉ ESTÁ HACIENDO CADA EMPRESA QUE TENEMOS EN LA CARTERA PARA CONTRIBUIR A LA DESCARBONIZACIÓN”

de inversión basada en convicciones. “El soft close no se hizo por haber alcanzado un determinado patrimonio sino para poder mantener la integridad del fondo tras la entrada de nuevos miembros en el equipo de inversión. Buscamos preservar la rentabilidad alcanzada por el equipo y asegurarnos de que se adaptaban a la filosofía”, afirma el gestor. Prestan, por último, un especial interés al riesgo que presenta cada compañía, ya que ese es un factor que les ayuda también a determinar el peso que cada empresa tiene en la cartera. “Siempre analizamos la rentabilidadriesgo de cada posición y de la cartera en general para optimizarla al máximo. También nos fijamos mucho en su volatilidad, liquidez y correlación con el resto de valores

que componen el portfolio. Hay que mirar siempre cual es el retorno por cada unidad de riesgo que se asume”, afirma el gestor. En la actualidad, donde ve los mayores riesgos para la cartera es en una reducción de las expectativas de rentabilidad para algunas compañías de energías renovables, a medida que las energéticas tradicionales diversifiquen su negocio en renovables, así como en el incremento de los costes de producción de dichas energías. También subraya como riesgo el impacto que las relaciones entre China y EE.UU. tengan en el mercado de semiconductores ya que, aunque ellos no tienen exposición a este sector, sí puede influir negativamente en las empresas, muchas tecnológicas, cuyo modelo de negocio es muy dependiente de ellos. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 91

ENTREVISTAS EL DIRECTIVO por Arantxa Rubio

Álvaro Anguita CEO, MAPFRE AM

“NO DESCARTAMOS ACUERDOS, PERO QUE NOS COMPLEMENTEN” La aseguradora quiere crecer en activos y seguir apostando por la previsión social complementaria.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

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a gestión de activos se ha convertido en los últimos años en un área muy importante dentro del grupo. Así lo asegura Álvaro Anguita, CEO de Mapfre AM, entidad que gestiona unos 40.000 millones y cuenta con un equipo de más de 100 personas. “Mapfre mantiene una decidida apuesta por la gestión de activos. Ofrecemos una gestión muy transversal, que aplicamos a todo el grupo y las carteras de terceros, lo que demuestra la alineación de intereses con nuestros clientes”, asegura. Quieren seguir creciendo, tanto en fondos como en pensiones y en contratos de gestión discrecional fuera del grupo. “Pero no queremos crecer de cualquier manera, ni a cualquier precio”, avisa Anguita. En ese sentido, confiesa: “No descartamos acuerdos, pero que nos complementen”, atendiendo al valor añadido que puedan aportar a Mapfre otras entidades en capacidades de gestión o distribución. Entre sus planes también está seguir apostando por la previsión social complementaria. “Como grupo asegurador, el ahorro finalista para la jubilación seguirá siendo una de nuestras actividades principales”, afirma. Del total que gestiona el grupo, unos 3.200 millones están en pensiones y EPSV, de los cuales 2.350 millones son planes individuales y 850 millones de empleo. Por otra parte, otros 3.900 millones están en Instituciones de Inversión Colectiva (fondos y sicav), de los cuales 1.300 millones están en Luxemburgo. Pero la parte core es la gestión discrecional de carteras del grupo, donde tienen 33.000 millones. Dentro de la pata de pensiones, Anguita se muestra crítico con los recientes cambios fiscales anunciados por el Gobierno, que bajó para este año los límites máximos de desgravación en planes individuales desde 8.000 a 2.000 euros, y ahora los ha 92 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

vuelto a reducir hasta 1.500 euros de cara a 2022. En paralelo, ha trasladado estos incentivos a los planes de empleo, en los que el tope máximo a deducirse se elevaría hasta 8.500 euros. El experto considera “fundamental” complementar el sistema público de pensiones con el ahorro privado. “Nosotros creemos en el segundo y el tercer pilar, pero no se puede poner el foco solo en los planes de empleo”, asegura. Aunque valora la intención del Ejecutivo de crear un Fondo de Pensiones de Empleo público, recuerda que “se deberían dar incentivos fiscales a las empresas para que realmente tenga éxito. Además, sería muy positivo introducir algún sistema de adscripción por defecto, entre otros requisitos”.

ESTRATEGIAS

A nivel producto, Mapfre tiene dos estrategias clave en pensiones. Por un lado, la sostenibilidad, donde quiere ser “una gestora de referencia en ASG”, según Anguita. Para ello están enfocando ahí sus estrategias. Aunque no es algo nuevo para la compañía, que lleva abanderando la importancia de la responsabilidad social corporativa desde hace décadas. En 2017, la gestora firmó los Priips y compró el 25% de la gestora francesa La Financière Responsable (LFR), con una metodología propia en ASG. La segunda apuesta de Mapfre en pensiones son los productos de ciclo de vida. “Hace dos años creamos el programa Tu Futuro, de gestión de carteras de fondos de pensiones”, cuenta Anguita. Una solución que va ajustando de forma automática el ahorro destinado a la jubilación de cada cliente a su propio perfil de riesgo y edad. Una estrategia que replicaron el año pasado también para las EPSV. Este año han creado un plan de promoción conjunta para empresas. “Nuestra experiencia con ciclo de vida es muy buena. Mas allá de un producto, aportamos soluciones de inversión para nuestros clientes”, comenta. En los últimos años Mapfre también ha mantenido una decidida apuesta por los activos alternativos. A este respecto ha sellado diferentes alianzas. Se estrenó en el mercado inmobiliario en 2018 de la mano de GLL, del grupo Macquarie. Posteriormente, en 2019, llegó a un acuerdo con Swiss Life para crear un vehículo de inversión en el mercado inmobiliario. Este año se dio un empujón a la alianza con la creación de una joint venture para lanzar otro paneuropeo. En infraestructuras, Mapfre y Abante lanzaron en 2020, a través de Macquarie, un fondo. Mientras que en capital privado cuenta con una alianza con Altamar. “Como inversores conservadores, creemos que la inversión alternativa bien gestionada tiene unos retornos importantes y no tenemos que asumir un riesgo excesivo”, justifica. En fondos de pensiones ya la incluyen en cartera. Y ahora ultiman el lanzamiento de un fondo de deuda privada, estrategia que quieren vehiculizar en un único producto para ofrecérselo a sus fondos de pensiones y a las carteras del grupo Mapfre.

EQUIPO La gestora tiene actualmente un equipo de 150 personas, pero tiene previsto ampliar el departamento de Ventas con el objetivo de que sea “reducido, pero con mucha experiencia”.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 93

ENTREVISTAS EL GESTOR por Jaime Pinto

START UPS La gestora reconoce que le gustaría invertir en start ups en etapa temprana. “El MAB no tiene todo el impacto que debería tener, me duele ver empresas españolas que se vayan a cotizar a otros países”, afirma. No obstante, subraya que no tiene impedimento para invertir en el BME Growth. “Es un vivero de compañías interesantes”, añade.

Lola Solana GESTORA DEL SANTANDER SMALL CAPS ESPAÑA

“LO MEJOR ESTÁ POR VENIR” Tras 17 años al frente del fondo, la gestora reflexiona sobre la evolución del sector y su papel al frente de la estrategia de pequeñas y medianas compañías.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

i hay una palabra que resume la trayectoria de Lola Solana al frente del Santander Small Caps España es la implicación. Tal es su compromiso que la gestora ya piensa en cómo el fondo podrá sobrevivir a ella. Sin embargo, afirma Solana, “lo mejor está por venir”. Esta estrategia, con Sello FundsPeople 2021 por la calificación de Consistente, nació en diciembre de 2004. “No hay ningún fondo español con una relación tan larga entre el producto y el gestor”, señala Solana. Su día comienza con una reunión con el equipo, en la que se analiza todo aquello que pueda impactar al fondo. “En un mundo tan globalizado es importante mirar todo: macro, regulación...”, destaca Solana, y señala que ya después se puede bajar a la selección de compañías. El resto del día, además de tener un contacto constante por un chat interno, cada uno sigue sus modelos de análisis. Al final de la jornada se vuelven a juntar para revisar la liquidez, los flujos y otros puntos relevantes. Además, semanalmente tienen una reunión con el resto del equipo de analistas sectoriales de renta variable. En cualquier caso, la última palabra a la hora de invertir siempre la tiene Solana. Según la gestora, su implicación en el fondo es mayor que la de muchos gestores independientes. “Lo defendí en 2008 cuando se planteó cerrarlo por su tamaño”, indica. Hay que recordar que en su peor momento esta estrategia llegó a quedarse en los 10 millones de 94 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

euros. En su pico más alto ha alcanzado los 1.300 millones, momento que supuso el cierre del fondo a nuevas entradas de dinero. De todos estos años se muestra especialmente orgullosa de la confianza de los partícipes. De cara al futuro, a Solana le queda por llevar de nuevo el fondo a los 1.000 millones (ahora en torno a 400 millones), ver cómo salen muchas empresas a bolsa y se recupera la confianza en España, así como hacer grande su departamento. “Me queda todo por hacer, mientras haya evolución humana habrá pequeñas compañías”, determina.

FALTA DE PROYECTOS GROWTH

La gestora piensa que en España faltan proyectos independientes que apuesten por una filosofía de inversión growth o quality. “Todos son value”, contextualiza. En su caso, que se califica como una boutique dentro de una gran institución como Santander, apuesta por “pagar un poco más por crecimientos sostenidos, sobre todo en momentos de incertidumbre”. Solana defiende la importancia de la gestión activa. “No hay máquina que pueda simplificar la realidad, la mente humana no tiene réplica”, apunta la gestora, quien opina que ahora es momento de renta variable española, especialmente en los sectores cíclicos o industria. Por otro lado, considera que la pandemia ha demostrado que en las crisis siempre hay oportunidades para invertir. “El mercado de renta variable a largo plazo es muy difícil que quiebre”, opina. Para la gestora, lo más difícil para el ser humano es la incertidumbre. “Tenemos que romper con ello, el mundo está vivo y es imposible saber qué va a pasar al día siguiente”, determina. Además del fondo de pequeñas compañías españolas, Solana está al frente de una estrategia de pequeñas empresas europeas, la parte de renta variable de dos mixtos sostenibles y el Santander Sostenible Acciones. “Soy una firme defensora de la gestión activa en sostenibilidad”, reconoce la gestora, quien piensa que esta forma de invertir no puede ser por obligación sino por conciencia social. “No hay nada más ecológico que la ética”, puntualiza.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 95

ENTREVISTAS CINCO MINUTOS

Paul Discalicau GESTOR DEL GSA CORAL STUDENT PORTFOLIO

“LOS ESTUDIANTES QUIEREN Y NECESITAN LA EXPERIENCIA DE UN CAMPUS” El gestor del GSA Coral Student Portfolio cuenta cómo la pandemia solo ha sido una disrupción temporal para el negocio de las residencias de estudiantes.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

l GSA Coral Student Portfolio ha convertido un nicho en una apuesta en las carteras del inversor español. El buque insignia de GSA, representada en España por Capital Strategies, cuenta con el Sello FundsPeople 2021 por su calificación de Blockbuster. La estrategia del fondo se basa en tres pilares: adquisición, desarrollo y operativa. Es decir, toca toda la cadena de valor del mercado de residencias de estudiantes. La boutique invierte, siempre de la mano de joint ventures con inversores institucionales, en nuevos proyectos. Ese desarrollo puede ser en nuevos terrenos o reacondicionando inmuebles. La última pata, pero quizás la más importante, es la gestión del día a día de las residencias. El fondo apuesta por un inmobiliario específico pero con una mirada global. Sus residencias se encuentran ubicadas en las principales ciudades de países como Reino Unido, Alemania, Irlanda, España, Australia, Japón y EE.UU., con un límite máximo de exposición en cada país del 30%. El confinamiento global forzó el traslado a la educación online. ¿Teme el equipo un punto de inflexión para el mercado? De momento, la sensación es precisamente la contraria. “Recuerdo en los 90 que la moda del momento eran los Massive Open Online Courses (MOOC). Parecía que iban a romper con el modelo tradicional de universidades. ¿La realidad? Que apenas el 3% de quienes se apuntan a los cursos gratuitos los completa”, cuenta Paul Discalicau, gestor del fondo. 96 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Para su mercado, la pandemia ha sido solo una disrupción temporal. En su opinión, se mantendrán ciertos elementos o herramientas de la enseñanza online, pero la presencialidad no se perderá. “Los estudiantes quieren y necesitan la experiencia de un campus”, afirma. Para muchos internacionales, además, es una puerta de entrada a un país. Muchos llegan con una visa de estudiante que luego les da pie a una de graduado.

CAPEANDO EL BREXIT Y UNA PANDEMIA

Y no es la primera gran crisis a la que se han enfrentado. El fondo tiene un peso relevante de la cartera en activos británicos. Cuando el sí al Brexit ganó el referéndum se temió una gran conmoción en el mercado. Cinco años más tarde, las cifras han demostrado lo contrario. El único impacto, afirma el gestor, ha sido el menor número de estudiantes de la Unión Europea que llegan Reino Unido. Pero estos se han suplido con estudiantes internacionales de otras regiones. “Por ejemplo, la debilidad de la libra ha abaratado el coste de estudiar en universidades británicas para los estudiantes chinos”, cuenta Discalicau. El Brexit ha tenido otro efecto secundario. Los estudiantes europeos, que siguen buscando completar su educación en inglés, han optado por las universidades en Irlanda. De hecho, Discalicau reconoce que este año sus residencias en Dublín, que suponen un 30% de la cartera, están al completo para este curso escolar.

Pablo Valdés, Borja García y Javier Pascual COMITÉ DE DIRECCIÓN, ORIENTA CAPITAL

“QUEREMOS SEGUIR CRECIENDO A DOBLE DÍGITO” La gestora ha alcanzado los 2.000 millones de euros entre gestión y asesoramiento, manteniendo su base de clientes core en los grupos familiares.

a firma ha alcanzado la cifra de los 2.000 millones de euros. En los últimos 10 años, Orienta Capital ha crecido anualmente a razón de un 10%-12%, y ese es el objetivo que se marcan a futuro: “Queremos seguir creciendo a doble dígito”, aseguran Borja García, director general, y Javier Pascual, director comercial de la firma. Recientemente, la gestora realizó un cambio relevante en la estructura, en la que también está Pablo Valdés como director de Gestión y Producto. Los tres integran el Comité de Dirección de la gestora. De esa cifra total, el 60% está en asesoramiento, ya que cuentan con la gestión delegada de seis sicav y algún unit linked; mientras que unos 600 millones se encuentra en

gestión propia (tienen siete vehículos) y el resto en fondos de terceros y economía real. “No buscamos un crecimiento rápido, confiamos en nuestro modelo de negocio y en el boca a boca. No buscamos hacer una red comercial en España”, aseguran los expertos. En cuanto al perfil del cliente, su core business es prestar asesoramiento patrimonial a familias, esto supone el 95% de su base de clientes. Aunque también ofrecen este mismo servicio a institucionales, es un segmento que no representa más del 8% de los ingresos. La cartera media de sus inversores family offices se suele mover entre uno y 10 millones de euros, comentan.

EQUIPO

Actualmente hay 61 trabajadores en Orienta Capital. De ellos, la mitad está en el departamento comercial, mientras que administración y back office engloban a otros 12. Por su parte, en el departamento de Análisis, que se encarga de estudiar nuevos productos y hacer el seguimiento de las carteras, hay ocho personas en Madrid; otras cinco están en el equipo de operaciones especiales y otras cuatro en el departamento de Control en Bilbao, entre otras áreas. El cambio de agencia de valores a gestora, que se materializó en 2017, supuso bastantes recursos en personal, aseguran. En ese impás, reforzaron áreas como Operaciones Especiales, en la que engloban las inversiones alternativas en economía real. De hecho, esta última ha cobrado una importancia significativa en los últimos años. Suelen tener en inversiones alternativas entre el 5%-10% de las carteras, siempre que la evolución del cliente sea apta. “Está demostrado que consigues dos cosas: reducir el riesgo y aumentar la rentabilidad. A cambio de eso, tienes que pagar una prima de iliquidez”, explican. De ahí que los porcentajes que destinan sean pequeños.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 97

PRODUCTOS RENTA FIJA por Pablo Pérez-Montero

l mercado de las financiaciones sostenibles se presenta como un importante canalizador de flujos de capital hacia inversiones, entidades y compañías que favorezcan una economía descarbonizada, persigan un impacto positivo en la sociedad y contribuyan a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) a nivel global. En los últimos años han proliferado diferentes estructuras y soluciones de financiación sostenible. Entre ellas, podemos distinguir aquellas que se centran en el objeto de la inversión, donde encontramos las financiaciones verdes y las sociales; y por otro lado, aquellas que ponen su foco en el comportamiento del deudor, midiendo la evolución de indicadores relacionados con la sostenibilidad, que se conocen como financiaciones sostenibles o ASG linked. A nivel global, las financiaciones sostenibles han experimentado un crecimiento sin precedentes en

los últimos años, con especial relevancia en 2021, donde ya se reconoce un aumento cercano al 100% comparado con el volumen total formalizado en todo 2020. El mercado de préstamos sostenibles alcanza un volumen de 420.000 millones de euros este año, duplicando, a falta de un trimestre, la cifra total de 200.000 millones formalizada en 2020. Si centramos la mirada sobre el mercado de bonos ASG, 2021 registra un volumen total de 700.000 millones de euros, superando ampliamente la cifra total de 520.000 millones alcanzada a cierre de 2020. En este mercado Europa continúa siendo el referente, con una cuota superior al 50%, seguido del continente americano y Asia como principales mercados emisores. El apetito inversor está algo más repartido, ya que los principales inversores institucionales, fondos y planes de pensiones a nivel global, han alineado sus estrategias

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Sustained dedication

LA FINANCIACIÓN DE LA

SOSTENIBILIDAD

Los bonos verdes son instrumentos diseñados para recaudar fondos para inversiones que tengan un impacto medioambiental, y ya suponen más del 50% de la actividad que se registra en el mercado global de bonos ASG. 98 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

de inversión con estas tres variables (ASG) y han disparado la demanda por este tipo de emisiones. Es precisamente sobre el mercado de bonos sobre el que quiero centrar este artículo y, más concretamente, sobre los famosos bonos verdes, que suponen el producto con una trayectoria más amplia y que registra actualmente el mayor volumen de demanda a nivel global dentro del mercado sostenible. Los bonos verdes, que por su estructura son aquellos enfocados en recaudar financiación para inversiones que procuren un impacto medible en variables de tipo medioambiental, suponen más del 50% de la actividad que se registra en el mercado global de bonos ASG. Según el marco general definido por ICMA (International Capital Market Association), que es la institución que establece los Green Bond Principles, se consideran proyectos o inversiones elegibles aquellas que estén alineadas con la eficiencia energética, la energía

renovable, la prevención o reducción de las emisiones, el transporte limpio, la construcción de edificios eficientes, proyectos de economía circular, agricultura y alimentación sostenible, reforestación y proyectos destinados a la reducción y uso eficiente de recursos básicos como el agua. Toda esta tipología de inversión, además de tener un impacto medioambiental positivo, contribuye a alcanzar varios de los ODS de Naciones Unidas. Las emisiones de bonos verdes se han convertido en un recurso muy valorado por las grandes compañías, ya que les permite obtener financiación en condiciones muy favorables tanto en precio como en estructura, dado el elevado volumen de apetito que existe por este tipo de papel. Este auge registrado en la demanda sobre emisiones verdes está provocando en muchos casos un greenium o diferencial positivo en el precio, si se compara con un bono convencional del mismo emisor.

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ACTIVIDAD GLOBAL DE EMISIONES DE BONOS ASG (En miles de millones de dólares de EE.UU.) VERDES

SOCIALES

SOSTENIBLES

ODS

300

250

200

150

100

0 1Q

3Q 2017

3Q 2018

3Q 2019

3Q 2020

2021

Fuente: CaixaBank.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 99

TNE

PRODUCTOS RENTA FIJA

TNE

LA OPINIÓN DE JUAN CARLOS DOMÍNGUEZ Managing director, AXA IM

EL RETO DE LA DESCARBONIZACIÓN GLOBAL ES MASTODÓNTICO Y COMPLEJO, TANTO A NIVEL TECNOLÓGICO COMO DE MOVILIZACIÓN DE CAPITAL

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Sustained dedication

Muchas grandes entidades corporativas han salido al mercado de capitales con emisiones ASG en 2021; algunas en las que hemos participado desde CaixaBank son Acciona, Enel, Telefónica, Iberdrola o Red Eléctrica. Este instrumento también se ha convertido en una vía de financiación habitual para organismos y compañías públicas, y varias comunidades autónomas y empresas públicas se han unido a la emisión de bonos verdes o sostenibles este año. Algunos ejemplos a señalar en los que hemos liderado son las emisiones de ADIF, la Junta de Andalucía, el Gobierno Vasco o de la Comunidad de Madrid. En esta esfera pública, la última y más destacada ha sido la emisión del bono verde emitido por el Estado español, que ha supuesto su operación inaugural en el mercado ASG y que se suma a una larga lista de soberanos que han emitido bonos bajo este formato. Por las mismas razones, también ha sido un recurso de financiación que ha crecido de manera relevante entre las entidades financieras, ya que les han permitido profundizar en una política de fondeo vinculada a parámetros ASG, alineada con los compromisos y

100 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

estrategia de la entidad. En este punto, quiero destacar el rol de los bancos españoles como impulsores de este mercado, con CaixaBank, BBVA y Santander entre los líderes a nivel global. En el caso particular de CaixaBank, que se ha posicionado como la entidad con mayor volumen de emisiones de bonos ASG en el mercado euro, con seis emisiones bajo formatos verde y sostenible por un volumen total de 6.000 millones de euros y una séptima emisión verde por 500 millones de libras esterlinas. El futuro se presenta alentador, con un mercado cada vez más volcado hacia lo sostenible y proyectando cifras de crecimiento muy relevantes para los próximos años. El reto de la descarbonización global es mastodóntico y complejo, tanto a nivel tecnológico como de movilización de capital. El esfuerzo coordinado que va a exigir a nivel mundial tiene pocos precedentes similares. Todo esto nos deja ante un futuro realmente interesante y en nuestras manos está el enfocarlo como una oportunidad y capitalizar un impacto positivo para la sociedad y el planeta.

OPORTUNIDADES QUE PROVOCA EL COVID-19 EN LA ROBÓTICA Y LA AUTOMATIZACIÓN Os comparto tres ideas que me traslada Tom Riley, gestor del fondo AXA Robotech, sobre el nuevo impulso que ha recibido la robótica y automatización a causa del COVID-19. Estos tres vientos de cola serían, en primer lugar, la automatización de almacenes: la aceleración de la compra online ha provocado que las empresas hayan tenido que incrementar su parque de robots que gestionan la logística industrial cerca de un 40% para atender el crecimiento de los pedidos. En segundo lugar, el deterioro de las cadenas de suministro. A la tormenta perfecta que está impactando a la supply chain a nivel mundial, se le suma la batalla entre China y EE.UU. por el comercio mundial. Todo esto conduce a que la fabricación vuelva gradualmente a los países desarrollados, y estos solo pueden hacerlo incrementando la automatización (robots) en sus fábricas, de otro modo no sería competitivo. Y por último, el incremento de la telemedicina y la cirugía robótica. El COVID-19 ha supuesto un estrés para los sistemas sanitarios. En muchos de ellos se ha acelerado la implantación de estas tecnologías para descargar al personal sanitario de trabajo. En resumen, esta temática de inversión sigue estando en su fase inicial. Gestionar un fondo temático de amplio espectro de inversión facilita que el gestor pueda navegar mejor y aprovechar esos vientos de cola.

TRIBUNA ELENA DOMECQ Subdirectora de Estrategia y Responsable de Inversión Sostenible en España y Portugal, J.P. Morgan AM

Por un lado, la emisión de bonos verdes aumentará. Por otro, se implementarán nuevas medidas que incentiven que el capital privado forme parte de la solución.

CONSECUENCIAS DE LA COP26 PARA LOS INVERSORES

a 26ª Conferencia de las Partes (COP26) ha congregado en el Reino Unido a los líderes de casi 200 países para debatir sobre los objetivos climáticos y revisar los compromisos asumidos en el Acuerdo de París (2015). Aunque más de 110 países, que representan casi la mitad de las emisiones globales, han actualizado sus objetivos de reducción de emisiones, las Naciones Unidas alertan de que la magnitud de estas propuestas se sitúa aún muy por debajo del nivel de cambio necesario para alcanzar el objetivo de limitar el calentamiento global a 1,5 °C. Según sus estimaciones, si se mantienen los planes nacionales actuales, las emisiones globales serán en 2030 en torno a un 16% superiores a las de 2010. Para cumplir el objetivo, deberían ser un 45% inferiores. Las mejoras potenciales acordadas podrían actuar como un catalizador para que gobiernos y empresas asuman nuevos compromisos más ambiciosos.

Estimamos que esto afectará a los mercados financieros de múltiples formas. Por un lado, la emisión de bonos verdes aumentará, dado que el gasto en infraestructura ecológica será un aspecto clave para los gobiernos. Podemos encontrar un ejemplo en Europa, donde al menos el 30% del gasto del Fondo Europeo de Recuperación deberá destinarse a fines ecológicos. Por otro lado, asumimos que se implementarán nuevas medidas que incentiven que el capital privado forme parte de la solución. Un modo de lograrlo es que se promulguen normativas más estrictas que obliguen a los grandes inversores a sesgar las carteras hacia estrategias respetuosas con el medioambiente, o bien que los gobiernos inviertan con el sector privado en modelos de asociación público-privada. En este nuevo contexto, aquellas empresas que puedan adelantarse al inminente cambio y colaboren con los gobiernos en la consecución de sus objetivos se beneficiarán de llevar la delantera y serán consideradas parte de la solución, no del problema. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 101

PRODUCTOS EMERGENTES por Tomás García Purriños

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

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RIESGO DIVISA AL INVERTIR EN MERCADOS EMERGENTES Analizar las expectativas de las divisas es extremadamente importante a la hora de realizar una inversión en estas regiones, sea en renta variable o en renta fija.

102 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

a inversión internacional aporta notables ventajas, incrementando el universo de activos que incorporar a una cartera. Esto es algo aceptado en la comunidad inversora. Con todo, conlleva algunas particularidades que deben afrontarse como, por ejemplo, el cambio de divisa. Y la pregunta respecto a cubrir o no la cartera no tiene una respuesta tan unánime. Los críticos suelen subrayar dos motivos para no hacerlo. En primer lugar, que no debería estar en el ámbito de competencia del gestor analizar divisas. Por otro lado, se argumenta que las divisas son un juego de suma cero: cuando una se deprecia es porque otra se aprecia y en el largo plazo se compensan. Respecto al primer argumento, la realidad es que los inversores globales cuya divisa de referencia no es el dólar estadounidense se enfrentan a universos de inversión más pequeños. De hecho, incluir la gestión de coberturas dentro de sus competencias

podría ser una necesidad, como ocurre en el caso de países con economías pequeñas o emergentes, que tienen menores opciones de inversión en su divisa (por ejemplo, mercados de renta fija pequeños o poco líquidos, pocas empresas listadas en renta variable, etc.).

EL DEBATE DE SUMA CERO

En cuanto al segundo argumento, podría ser cierto, pero necesita del muy largo plazo. En periodos inferiores a 20-30 años, la divisa podría explicar hasta el 70%-90% de la desviación de unas carteras de bonos y hasta el 20%-30% en carteras de renta variable. De nuevo, lo anterior es especialmente relevante en el caso de divisas muy volátiles como algunas emergentes que, además, presentan un considerable momentum negativo en periodos de estrés, mayor que el positivo en periodos de bonanza. Además, en general, las depreciaciones suelen estar relacionadas con salidas de capitales o inestabilidad fi-

PORCENTAJE DE MESES POSITIVOS DEPENDIENDO DEL COMPORTAMIENTO DEL DÓLAR US NOMINAL DOLLAR EM INDEX POSITIVO

US NOMINAL DOLLAR EM INDEX NEGATIVO

100

0 MSCI EM

MSCI EM ASIA

MSCI EM LATAM

MSCI EM EMEA

MSCI EUROPE BLOOMBERG

BARCLAYS GLOBAL EM LOCAL CURRENCY

BLOOMBERFG BARCLAYS GLOBAL EM HARD CURRENCY

Fuente: Reuters Datastream, Bloomberg, Santander Asset Management.

nanciera y se suman a periodos de caídas del precio de los activos. De hecho, el tipo de cambio en las divisas emergentes, sobre todo frente al billete verde, es un factor que puede explicar las propias perspectivas de sus economías debido a que, por ejemplo, su deuda cotiza en dólares o gran parte del comercio en estas regiones es en esta divisa. Históricamente, menos de un tercio de las veces que el tipo de cambio nominal del dólar ponderado por socios comerciales emergentes se revaloriza, la renta variable o la renta fija de estas regiones ha mostrado resultados positivos. Del mismo modo, cuando el dólar se deprecia, el comportamiento de los mercados emergentes, tanto de renta fija como variable, suele ser positivo. Analizar, por lo tanto, las expectativas de las divisas, especialmente el billete verde, es extremadamente importante a la hora de realizar una inversión en estas regiones. La correlación entre el movimiento del índice del dólar pon-

derado por socios comerciales globales y el ponderado por socios emergentes es muy alta (superior al 80%) y, además, más del 70% de las ocasiones en las que el primer índice ha cerrado positivo, el segundo también lo ha hecho. En términos generales, parece que añadir divisas emergentes incrementa el perfil de riesgo (y el potencial de rentabilidad) de la cartera. Con todo, desde el punto de vista de un inversor global, se debería analizar la exposición a divisas como la de cualquier otro activo: en términos de cómo afecta a la varianza de la cartera dependiendo de las correlaciones con el resto de componentes. En este sentido, se puede tener en cuenta, por un lado, el comportamiento del activo cubierto y, por otro, el de la divisa, estudiando qué beneficios aporta añadir la exposición cubierta o sin cubrir. También es importante tener en cuenta que en estas inversiones debemos dividir el propio riesgo de divisa en riesgo

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NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 103

PRODUCTOS EMERGENTES

RENDIMIENTO DEL DÓLAR Y LA RENTA VARIABLE: PAÍSES EMERGENTES VS. DESARROLLADOS ÍNDICE DEL DÓLAR (DXY)

RENTA VARIABLE EM VS. RENTA VARIABLE DESARROLLADOS

14 10 0 0 -14

-10

-28

-20 2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

-42

Fuente: Reuters Datastream, Santander Asset Management.

DESDE EL PUNTO DE VISTA DE UN INVERSOR GLOBAL SE DEBERÍA ANALIZAR LA EXPOSICIÓN A DIVISAS COMO LA DE CUALQUIER OTRO ACTIVO

de la divisa emergente y riesgo del dólar estadounidense. De hecho, muchas autoridades emergentes gestionan de forma explícita sus divisas frente al dólar. Además, si la base del inversor es otra, una inversión local emergente genera exposición a dólar y a la divisa emergente. Respecto al análisis, aunque a la hora de estudiar el atractivo de las divisas emergentes las herramientas tradicionales (paridad de poder adquisitivo, carry, BEER, etc.) son útiles, cabe tener en cuenta que la notable asimetría negativa que han venido mostrando exige añadir otras herramientas.

OTRAS HERRAMIENTAS

Así, cabría indicar tres tipos de indicadores: económicos, de vulnerabilidad de la deuda y flujos. Entre los económicos, destacaríamos el déficit por cuenta corriente, el déficit presupuestario, el riesgo político, el peso del comercio exterior (por ejemplo, la ratio de exportaciones más 104 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

importaciones como porcentaje del PIB), el peso de las materias primas en el comercio y las reservas de divisas como porcentaje de las importaciones. Respecto a la deuda y la vulnerabilidad de la divisa, es importante tener en cuenta el peso de la deuda en divisa extranjera o la ratio de deuda a corto plazo entre las reservas de divisas. Finalmente, la liquidez y los flujos de inversores son también relevantes, especialmente en el caso de países que pongan cualquier restricción al movimiento de capitales. Obviamente, todos estos indicadores deben adaptarse a cada caso en concreto, puesto que cada región emergente tiene sus propias particularidades y riesgos. En resumen, tener en cuenta una política de coberturas parece necesaria en cualquier inversión multiactivos. En el caso de países emergentes, esta política cobra, si cabe, un mayor protagonismo debido a los posibles riesgos de cola de este tipo de inversiones.

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PRODUCTOS CARTERAS

por Bruno Dhoosche

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

LOS GESTORES ACTIVOS DE FONDOS EN BONOS DE GOBIERNOS EUROPEOS PUEDEN APORTAR VALOR A PARTIR DE MÚLTIPLES FUENTES DE ALFA. LAS PRINCIPALES SON LAS DURACIONES, LAS CURVA DE TIPOS, EL VALOR RELATIVO ENTRE PAÍSES Y LAS CURVAS Y TASAS DE INFLACIÓN IMPLÍCITAS 106 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

DISTRIBUCIÓN DE LAS CARTERAS POR PAÍSES (%) FONDO

SELLO FUNDSPEOPLE

AUSTRIA

BÉLGICA

FRANCIA

ALEMANIA

GRECIA

IRLANDA

ITALIA

PAÍSES BAJOS

PORTUGAL

ESPAÑA

FECHA DE LA CARTERA

Amundi Index JP Morgan EMU Govies

DABC

3,7

5,7

25,7

16,6

0,0

2,0

22,9

4,8

2,3

14,7

30-sept

BlackRock Euro Government Enhanced Index Fund

DABC

3,7

6,0

20,5

12,2

0,0

2,1

28,2

4,3

0,0

15,1

31-ago

BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund

DABC

3,4

3,7

19,2

33,6

0,0

1,6

18,5

0,0

14,8

31-jul

BNP Paribas Funds Euro Government Bond

DABC

6,4

7,3

20,8

20,9

0,0

2,6

25,8

2,6

0,3

10,7

31-ago

Caixabank Smart RF Deuda Publica 7-10 FI

DABC

2,8

4,0

25,4

19,6

0,0

2,9

21,0

3,3

3,8

14,4

31-ago

DWS Invest Euro Gov Bonds

DABC

3,1

6,7

20,9

7,8

0,0

1,3

23,2

0,1

3,0

15,2

31-ago

Epsilon Fund Euro Bond

DABC

0,1

2,5

19,4

35,9

0,0

0,7

28,6

0,3

0,1

9,4

31-ago

Generali Investments SICAV Euro Bond

DABC

0,0

3,3

-35,5

10,2

0,8

66,9

0,0

3,0

8,6

31-ago

iShares Euro Government Bond Index Fund

DABC

3,7

5,9

25,4

18,5

0,0

2,0

23,5

4,7

0,0

14,7

31-ago

JPMorgan Funds EU Government Bond Fund

DABC

1,6

4,2

14,8

8,7

0,0

3,0

37,9

1,7

2,2

14,9

30-sept

NB FCP Euro Bond

DABC

0,0

3,2

1,2

17,3

0,0

35,4

0,0

8,0

22,9

30-sept

Schroder ISF EURO Government Bond

DABC

4,7

3,4

19,8

26,3

0,0

1,8

17,8

3,5

0,0

14,5

30-sept

Fuente: FundsPeople y Morningstar. Criterios de selección: fondos con Sello FundsPeople 2021 de la categoría EAA Fund EUR Government Bond según Morningstar.

a categoría Fixed Income Euro Government se compara con el índice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Treasury, que es el que utilizan como benchmark la mayoría de los fondos de este grupo a la hora de construir la cartera, medir el riesgo o comparar la rentabilidad. Como su propio nombre indica, este índice está compuesto por bonos de gobiernos europeos. A finales de septiembre, el indicador de referencia de la categoría acumulaba una rentabilidad en el año del -2,9%. Por países, el rendimiento en lo que va de año ha variado desde el -0,9% de Portugal o el -1,5% de Italia, los que mejor se han comportado, hasta el -4,2% de

Bélgica o el -3,9% de Francia, que han sido los que han registrado una peor evolución. Como ya ocurrió en 2020 y 2019, el principal factor de rentabilidad en lo que va de 2021 está siendo la gestión de la curva de tipos: el tramo largo (10 años o más) ha rendido un -6,6%, mientras que el tramo corto (hasta tres años), ha generado un -0,5%. En lo que respecta al grupo de comparables, la dispersión de los rendimientos (es decir, la diferencia entre el fondo más rentable y el que menos) es reducida este año (un +4,2%), ya que la estrategia que mejor se ha comportado ha registrado una rentabilidad del -0,2%, mientras que la que peor lo ha hecho ha rendido un -4,4%. Para con-

LA DISPERSIÓN DE RENTABILIDADES ESTE AÑO ES REDUCIDA, UN 4,2%, FRENTE AL 12,1% DE 2020 O EL 12,7% DE 2019 NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 107

PRODUCTOS CARTERAS

LA ESTRATEGIA QUE REGISTRA EL MEJOR COMPORTAMIENTO A TRES AÑOS TAMBIÉN ES LA MEJOR A UNO. PERO LA QUE HA EVOLUCIONADO PEOR A TRES AÑOS NO COINCIDE CON LA PEOR A UNO

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

textualizar estos datos, la dispersión de rentabilidades entre el grupo de comparables fue del 12,1% en 2020 y del 12,7% en 2019. El fondo en la mediana ha rendido un -2,9% desde principios de 2021. En los tres últimos ejercicios (hasta finales de septiembre de 2021), el índice de referencia generó una rentabilidad acumulada del +10,40%, o del +3,34% en términos anualizados. El mejor fondo de la categoría acumula una rentabilidad del +26,0% (+8,0% anualizada) en el mismo periodo, mientras que el peor registra una pérdida del -1,2% (-0,4% anualizada). El producto en la mediana rindió un +9,7% (+3,1% anualizado). La estrategia que registra el mejor comportamiento a tres años también es la mejor a un año, pero la que ha evolucionado peor a tres años no coincide con la peor a un año.

EL RIESGO

Sustained dedication

Desde el punto de vista del riesgo, el índice de referencia registró una volatilidad del +3,1% a un año y del +3,9% a tres años, con caídas del -4,8% y del -5,7%, respectivamente (datos semanales). Los gestores activos pueden aportar valor a partir de múltiples fuentes de alfa: duración nominal, curva de tipos, valor relativo entre países, duración real, curva de tipos reales, tasas de inflación implícitas y curvas de tasas de inflación implícitas. Destacamos dos fondos del grupo de comparables: el BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund y el Schroder ISF EURO Government Bond Fund. Lanzado en diciembre de 2010, el BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Fund ha sido gestionado desde su creación por el equipo de deuda con grado de inversión de BlueBay y, en concreto, por Mark

108 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Dowding, director de Inversiones (CIO) y corresponsable de Mercados Desarrollados, y por Kaspar Hense, gestor de carteras. El fondo cuenta con un portfolio muy diversificado que invierte principalmente en títulos de renta fija europea con grado de inversión. BlueBay considera que los mercados financieros son ineficientes y que, por lo tanto, es posible generar alfa de manera consistente gracias a una gestión de carteras activa. El riguroso proceso de inversión sigue un enfoque fundamental y se centra en la identificación de oportunidades de valor relativo y elevada convicción. El fondo registra una rentabilidad ligeramente superior a la del índice en lo que va de año y lo supera cómodamente a tres años. El Schroder International Selection Fund (ISF) EURO Government Bond Fund se lanzó en septiembre de 1994 con la denominación Schroder ISF European Bond Fund. En junio de 2009 modificó sus objetivos de inversión para convertirse en un fondo de deuda gubernamental y, en consecuencia, cambió de nombre. El fondo está gestionado por Paul Grainger, CFA, responsable de Renta Fija Global Multisectorial, que cuenta con el apoyo de todo el equipo de renta fija global multisectorial de Schroders. Esta solución de gestión activa invierte principalmente en títulos emitidos por los gobiernos de la zona euro. Para Schroders, identificar temas estratégicos resulta crucial para generar rentabilidades superiores a medio plazo aunque, a corto plazo, no deben desestimarse las posturas tácticas basadas en el posicionamiento y el sentimiento del mercado. El fondo supera marginalmente la rentabilidad del índice en el año y a tres años.

PRODUCTOS ALTERNATIVOS por Óscar R. Graña

LOS FONDOS ALTERNATIVOS

DE MODA EN EUROPA Aunque la cautela de los inversores hacia los productos de gestión alternativa se mantiene, existen una serie de estrategias que, en el último año, están captando un abultado volumen de flujos gracias, básicamente, a los buenos resultados cosechados.

a cifra es abultada: 74.000 millones de euros. Es el volumen que, según Morningstar, se ha ido de los fondos de gestión alternativa en Europa en los últimos tres años. Un dato que expresa la falta de confianza de los inversores, que se cierne, de forma especial, sobre las estrategias global macro y market neutral (de ambas categorías se han ido en el último año 24.000 millones, respectivamente); pero también por las de multiestrategia, que han sufrido reembolsos por 11.000 millones en este periodo. La buena noticia para la categoría de alternativos es que, en términos generales, en 2021 la tendencia se está invirtiendo. Aunque poco, entra dinero. En total, las captaciones no alcanzan los 5.000 millones, lo que demuestra que las reticencias de los inversores hacia esta clase de productos se mantienen. En el pasado, las decepciones con res-

pecto a sus resultados han sido grandes y eso sigue grabado en la mente de muchos clientes. Sin embargo, en este entorno de crisis de confianza, no llueve para todos. Existen fondos que están atrayendo abundantes flujos.

DENOMINADOR COMÚN

Si se analiza el ranking de los productos de gestión alternativa registrados para su venta en España que más flujos están recibiendo este año existe un denominador común a la inmensa mayoría de ellos. En los últimos tres años, el grueso ha conseguido, con mayor o menor éxito, cumplir el fin para los que han sido concebidos: proteger el capital generando rentabilidades positivas independientemente del entorno de mercado. La consecución de este objetivo ha sido clave para ganarse la confianza del inversor. Es el caso del BlackRock Global Event Driven, el fondo de NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 109

PRODUCTOS ALTERNATIVOS

LOS 25 FONDOS QUE MÁS ENTRADAS NETAS HAN REGISTRADO FONDO

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENTAB. A 1 AÑO (%)

RENTAB. ANUALIZADA A 3 AÑOS (%)

CAPTACIONES NETAS EN EL ÚLTIMO AÑO

PATRIMONIO (MILLONES DE EUROS)

BlackRock Strategic Funds Global Event Driven Fund

EAA Fund Event Driven

5,7

4,63

2.113

5.505

Nordea 1 Alpha 15 MA Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

16,38

10,59

1.421

4.465

JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund

EAA Fund Macro Trading Euros

10,18

4,98

1.306

5.952

Exane Funds 2 Exane Pleiade Fund

EAA Fund RV Market Neutral Euros

5,35

1.053

1.731

Mosaic

EAA Fund Otros Alternativos

12,09

6,65

1.027

2.007

Nordea 1 Alpha 10 MA Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

10,5

6,7

1.008

4.627

Lazard Rathmore Alternative Fund

EAA Fund Arbitraje Valor Relativo

15,13

7,67

743

1.136

Man GLG Event Driven Alternative Fund

EAA Fund Event Driven

13,51

JPMorgan Funds Multi Manager Alternatives Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

5,74

Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

-2,53

Credit Suisse Wealth Funds 1 Credit Suisse HtC Fund

EAA Fund Otros Alternativos

681

878

3,08

591

1.602

-1,11

523

1.915

516

1.003 1.225

MontLake Crabel Gemini UCITS Fund

EAA Fund Macro Trading Euros

0,53

3,48

459

Aviva Investors Global Convertibles Absolute Return Fund

EAA Fund Arbitraje Valor Relativo

4,94

5,13

459

1.185

Pictet TR Diversified Alpha

EAA Fund Multiestrategia Euros

0,57

1,56

431

3.270 447

Schroder International Selection F. Cross Asset Momentum Comp. EAA Fund Multiestrategia Euros

3,33

-10,98

396

Credit Suisse (Lux) Liquid Alternative Beta

EAA Fund Multiestrategia Euros

16,09

5,52

375

734

Pictet ALT Distressed & Special Situations

EAA Fund Event Driven

25,36

320

420

JPMorgan Funds Diversified Risk Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

-0,53

-7,13

315

766

KLS Arete Macro Fund

EAA Fund Macro Trading Euros

11,35

7,1

312

961

Janus Henderson Global MultiStrategy Fund

EAA Fund Multiestrategia Euros

2,41

288

315

Santander GO Absolute Return

EAA Fund Macro Trading Euros

6,35

287

407

UBS (Irl) Investor Selection Currency Allocation Return Strategy

EAA Fund Divisas

10,65

Lumyna Sandbar Global Equity Market Neutral UCITS Fund

EAA Fund RV Market Neutral Euros

-6,2

Amundi Funds Volatility World

EAA Fund Trading con opciones

-7,58

Janus Henderson Global Equity Market Neutral Fund

EAA Fund RV Market Neutral Euros

-2,51

-1,56

3,12

284

951

271

1.360

259

588

258

396

Fuente: Morningstar Direct. Datos a 30 de septiembre de 2021. Degroof Petercam Asset Management sa Sucursal en España � Paseo de la Castellana 141, Planta 19. 28034 Madrid, España � VAT ES W0173377C � Esta comunicación es sólo de ámbito ilustrativo e informativo sin ninguna garantía de ser correcta o completa. La información ofrecida no constituye un consejo de inversión o una oferta de venta o compra de instrumentos financieros. Esta comunicación está dirigida sólamente a clientes institucionales o profesionales. El logo y las palabras “Degroof Petercam Asset Management”, son una marca registrada y el contenido de esta comunicación no puede ser reproducido sin el permiso escrito de Degroof Petercam Asset Management. Copyright © Degroof Petercam Asset Management 2021. Todos los derechos reservados.

gestión alternativa más vendido en Europa en el último año. De los 5.500 millones que gestiona, 2.100 los ha captado en estos 12 meses. Persigue cuatro objetivos: generar rentabilidades absolutas estables (del orden del 6% anual), aprovechar todo el espectro de acontecimientos empresariales transformadores, generar un alfa que no esté correlacionado con los mercados de acciones y bonos y, todo ello, con una volatilidad inferior a la de las estrategias tradicionales de renta variable. Al inversor le ha gustado la idea. 110 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

En el ranking de los 10 fondos de gestión alternativa más demandados en el último año por los inversores europeos destacan dos gestoras: Nordea AM y J.P. Morgan AM. Son las únicas que logran posicionar dos estrategias en el Top 10 por captaciones. La firma nórdica lo consigue gracias a dos productos integrados dentro de su gama Alpha: el Nordea 1 Alpha 15 MA y el Nordea 1 Alpha 15 MA. Ambos fondos invierten en lo que denominan seis superestrategias que operan de manera independiente como subcarte-

LOS FONDOS DE GESTIÓN ALTERNATIVA ESTÁN EMPEZANDO LENTAMENTE A RECUPERAR LA CONFIANZA DE LOS INVERSORES ras. En ellas incluyen diferentes primas de riesgo. Los dos productos han captado, conjuntamente, 2.400 millones en el último año. En lo que respecta a la entidad americana, los productos estrella son el JPM Global Macro Opportunities y el JPM Multi Manager Alternatives. El primero es un fondo global macro superventas en el mercado español que, a nivel europeo, ha logrado en los últimos 12 meses atraer 1.300 millones en un entorno en el que la marejada para la subcategoría no remite: solo este año se han ido otros 5.000 millones. El segundo se trata de un producto multiestrategia construido a partir de una cartera diversificada de 10 gestores alternativos que siguen cinco tipos de filosofías diferentes. Su objetivo: generar una rentabilidad estable con una volatilidad de entre el 4% y el 6% durante el ciclo, con una baja sensibilidad a la evolución de la renta fija y la renta variable. Este año lleva captados 600 millones.

ESTRATEGIAS QUE CRECEN

En el Top 10 de fondos de gestión alternativa más vendidos en Europa en el último año, aparecen algunas estrategias que, en España, han ido adquiriendo un volumen de activos muy relevante, superando incluso los 100 millones a nivel local. Es el caso del Lazard Rathmore Alternative,

que invierte en estrategias de arbitraje de convertibles, o del Neuberger Berman Uncorrelated Strategies, que busca estrategias de hedge funds con baja correlación a los mercados de renta variable y renta fija. Por otro lado, existen otra serie de fondos que en el último año están experimentando un rápido crecimiento en base a los activos que gestionaban. Sucede con el Mosaic, producto con 27 años de track record gestionado por Pictet Alternative Advisors, que invierte en una gama diversificada de hedge funds, con estrategias que incluyen renta variable long/short, market neutral, arbitraje de renta fija y global macro. Solo en el último año ha captado 1.000 millones, la mitad de lo que atesora en la actualidad. También con el Man GLG Event Driven Alternative. De los casi 900 millones que gestiona, prácticamente 700 los ha atraído en los últimos 12 meses. O con el Exane Pleiade, fondo cuyo objetivo es generar una rentabilidad absoluta y regular con una baja correlación con los mercados financieros a través de una estrategia de inversión dinámica en renta variable long/short. De los 1.700 millones que atesora, algo más de 1.000 los ha captado en el último año. Todos ellos conforman, actualmente, el Top 10 de los fondos de gestión alternativa con mayores captaciones.

DOS FONDOS ESPAÑOLES EN EUROS, ENTRE LOS MÁS VENDIDOS Dentro de las estrategias de fondos alternativos en euros destacan dos productos de gestoras españolas. Por un lado, un fondo multiestrategia que CaixaBank incorpora de Bankia: el CaixaBank Gestión Alternativa. De los 3.000 millones que gestiona, 2.700 los ha captado en el último año. Por el otro, un global macro de Ibercaja: el Ibercaja Estrategia Dinámica. Los flujos netos a 12 meses alcanzan los 1.500 millones.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 111

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD por María Folqué

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

PRIMER ESTUDIO SOBRE LA INVERSIÓN SOSTENIBLE DE FUNDSPEOPLE EN ESPAÑA Comentamos los resultados del estudio con las tres entidades que han colaborado en su lanzamiento: AllianceBernstein, Amundi y BlackRock.

112 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

undsPeople ha presentado su primer Estudio sobre la inversión sostenible (IS) en España. En el análisis, basado en una encuesta a la que han contestado más de 250 banqueros privados y más de 150 selectores y gestores de toda España, se abordan temas como el peso de la IS en las carteras, la formación de gestores, clientes y banqueros, las perspectivas de crecimiento, la regulación y otros desafíos en el proceso de expansión de las estrategias sostenibles. En este artículo comentamos los resultados de la encuesta con las tres entidades que han colaborado en su elabo-

ración, las gestoras AllianceBernstein (AB), Amundi y BlackRock. También pueden escuchar esta conversación completa en versión podcast. El primer tema abordado fue qué dato de la encuesta había sorprendido más a nuestros interlocutores. “De la parte de banca privada nos llama la atención el porcentaje de los activos que hay en inversión sostenible, que todavía nos sigue pareciendo bajo. Según la encuesta, un 72% de los consultados señalan que sus clientes solo tienen entre un 1% y un 25% del patrimonio con esa entidad en activos sostenibles”, señala Belén Ríos, responsable

PERFIL DEL BANQUERO

¿Cómo consideras tu nivel de conocimientos sobre la inversión sostenible? MUY BÁSICO

ADECUADO PERO MEJORABLE

CRECIMIENTO

Respecto al crecimiento del volumen de inversión sostenible en tu entidad en los próximos cinco años... CRECERÁ MENOS DE UN 30%

COMPLETO Y ACTUALIZADO

CRECERÁ MÁS DEL 55%

CRECERÁ ENTRE UN 30% Y UN 55% NS/NC

21%

12%

49% 54% 26%

24%

Fuente: elaboración propia.

de Ventas Institucionales de Amundi. En opinión de Ríos “este dato subraya el recorrido que tiene la IS, sobre todo cuando se compara con las cifras de crecimiento esperado”. Isabel Vento, responsable de Desarrollo de Negocio de BlackRock Iberia, apunta que algunos de los resultados del sondeo están en línea con los de una encuesta global que realizó la entidad americana el año pasado, sobre todo en lo relativo al crecimiento de flujos. “Según nuestro estudio, en media global, los inversores planeaban doblar sus posiciones hasta 2025 y alcanzar un 50% de la asignación en

banca privada”, señala. “También vemos otro dato muy en línea, y es la preferencia por las estrategias de impacto y temáticas, con los ODS como marco de integración y de reporting”. A Miguel Luzárraga, responsable de AllianceBernstein en España, le han llamado la atención los resultados sobre la formación y el conocimiento. “Por un lado, el conocimiento del banquero privado, con un 78% que declara que es muy básico o mejorable. Por otro, el de los clientes, con un 69% que declaran que es básico o muy básico, y el de los gestores y selectores, ya que un 76% no tiene ninguna

https://bit.ly/2ZlTdth

Escucha el podcast del I Estudio de inversión sostenible en España NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 113

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD

PERFIL DEL GESTOR/SELECTOR

¿Cómo evaluarías el nivel de conocimiento de tus clientes sobre inversión sostenible? MUY BÁSICO

ADECUADO PERO MEJORABLE

¿Cuentas con algún tipo de titulación relacionada con la sostenibilidad? NO

COMPLETAMENTE ACTUALIZADO

8% 76%

59%

24% 33%

Fuente: elaboración propia.

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

https://bit.ly/3zgMWuY

FundsPeople Learning cuenta con cinco módulos sobre ISR que suman 5,5 horas de recertificación 114 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

titulación”, detalla. “Parece que va a haber un esfuerzo en formación, es importantísimo”, subraya. El estudio revela que las dos mayores preocupaciones de gestores y selectores en la evolución de la IS son la avalancha regulatoria (53%) y el greenwashing (50%). En opinión de Isabel Vento, “la regulación va a ser un catalizador muy importante para la IS en los próximos años. Una de las partes más positivas es la mayor visibilidad, con esto me refiero a que tenemos un marco compartido que nos pone a todos en el mismo punto de partida respecto a si lo que hacemos es o no es IS, algo muy necesario. Ahora bien, todo es muy nuevo para todos, y todo va a seguir evolucionando”. Sobre el greenwashing, Vento apunta que en BlackRock “es clave ser transparentes sobre cómo integramos la sostenibilidad y los riesgos ASG a la hora de valorar compañías para que los clientes se sientan seguros y confíen en lo que hacemos”. Vento destaca que en esta labor es muy importante

apoyarse en herramientas tecnológicas potentes. En el caso de BlackRock cuentan con Aladdin. Para Miguel Luzárraga, “la trasparencia y el rigor son vitales. Nosotros tenemos unas fichas exclusivas sobre los fondos, damos información sobre todo lo que está ocurriendo a nivel ASG y está todo en la web”. En cuanto al greenwashing, considera que hay que ser muy precavido. “En AB nos guiamos por los seis principios de UNPRI de los que somos signatarios desde 2011. Son primordiales y son la base. El trabajo ha sido arduo, serio y laborioso. Hemos creado herramientas que sirven para aglutinar toda la información sobre las compañías tanto en renta fija como en renta variable. Y seguiremos evolucionando”. Belén Ríos coincide en la importancia de la transparencia y del soporte tecnológico. “En Amundi el acompañamiento es fundamental, sobre todo a través de sesiones de formación abiertas o ad hoc sobre diversos aspectos de la IS, como por ejemplo, lo que supone

TNE

LA OPINIÓN DE ANA CLAVER GAVIÑA Responsable para Iberia, U.S. Offshore y Latam, Robeco

LA CUMBRE DEL CLIMA Y LA BÚSQUEDA DE SOLUCIONES

LAS DOS MAYORES PREOCUPACIONES DE GESTORES Y SELECTORES SOBRE LA EVOLUCIÓN DE LA IS SON LA AVALANCHA REGULATORIA (53%) Y EL GREENWASHING (50%) el SFDR”, explica. En cuanto al greenwashing, señala que se centran en formar a los receptores de la información para que puedan tener unos criterios más claros con los que evaluar a las gestoras. Entre los factores a tener en cuenta destaca: “El expertise de la casa, el ser signatarios fundadores de los PRI, los medios con los que cuentan, el método y su solidez, cuántos emisores analizan. En Amundi analizamos 12.000 según 37 criterios y con datos de 14 proveedores. Es importante comprobar que en las gestoras hay un compromiso real, por lo que también hay que hacer balance de la labor de engagement de estas”. Por último, se trataron los flujos y las tendencias. Belén Ríos destaca el interés por la renta fija sostenible. “Se ve valor en bonos verdes y bonos sociales”, destaca. “Hay mucho interés en temáticas sostenibles, como clima, educación y alimentación, temas alineados con los ODS”, añade. Además, los multiactivos ganan terreno, “con fondos como el Amundi Muiltiasset Sustainable Future para el núcleo de la cartera”. Como tendencia más innovadora también destaca la estrategia que se interesa por la compañías que mejoran en comportamien-

to ASG, por la llamada prima de los ESG improvers. Isabel Vento apunta que “en 2020 vimos muchos flujos hacia fondos temáticos y sectoriales, y en 2021 estamos viendo una evolución hacia fondos temáticos sostenibles, como el BGF Future of Transport y el BGF Sustainable Energy, ambos artículo 9”. La directiva resalta que “cada vez vemos más una mayor demanda de soluciones multiactivo sostenibles. Ya se va llegando al núcleo de la cartera”. Por último, destacan el interés por la inversión de impacto tanto en activos líquidos como ilíquidos a través de fondos de capital riesgo. Luzárraga considera que estamos en un momento fascinante para la IS, algo que se refleja en la evolución de los flujos este año. “En AB, el 94% de los activos bajo gestión en Luxemburgo son artículo 8 o 9. Estamos viendo esa entrada en fondos temáticos y sostenibles, y como en nuestro caso coinciden, todo va a esos temáticos sostenibles” apunta. “En España se nos conoce más por la parte de renta variable, en especial por el AB Sustainable Global Thematic, pero creo que los segmentos de renta fija y multiactivos crecerán. El año que viene veremos muchos más flujos en esa dirección”, concluye.

En breves semanas tendrá lugar la llamada COP26, tema estrella en la comunidad sostenible y financiera, que resultará clave por llevar a cabo la primera revisión de las políticas adoptadas en el marco del Acuerdo de París. Desde Robeco nos gustaría ver reforzados temas como las políticas de cero neto. Robeco tratará de alcanzar la neutralidad en emisiones en todas sus estrategias de inversión para 2050, al asumir en nuestra política sobre el cambio climático la responsabilidad respecto a los riesgos del clima y con el Acuerdo de París. Avanzar en la protección del medio natural, como hacemos desde Robeco mediante la financiación de créditos de carbono y programas de interacción. Fomentar la estimulación del flujo de capitales para la acción climática, ámbito donde Robeco ofrece sus fondos climáticos y temáticos, y la mejora en la transparencia en la publicación de la información climática, como avanza la regulación. En Robeco pensamos que los inversores deben asumir un papel de liderazgo y saber ver la oportunidad de transformación hacia un planeta más sostenible. La sostenibilidad es ahora un motor clave de la innovación: la búsqueda de soluciones frente al cambio climático está impulsando la innovación tecnológica a un ritmo sin precedentes. Aprovechemos la oportunidad. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 115

PRODUCTOS INSTITUCIONAL por Arantxa Rubio

LOS PLANES MÁS

RENTABLES

AÑOS DE

Analizamos qué productos han logrado batir la rentabilidad media anualizada de sus categorías a tres, cinco y 10 años. De todas ellas, la renta variable estadounidense ha ofrecido los mejores rendimientos.

INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

MIXTOS AGRESIVOS NOMBRE

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

8,57 6,58 8,53 7,4

9,29 7,88 7,41 6,49

1,5 1,5 1,5 1,4

Above Average High

1,5

Below Average

NB Crecimiento PP CABK Oportunidad PP Caja Laboral Variable PP Mapfre Crecimiento Responsable EPSV

Trea AM CaixaBank AM Caja Laboral-Laboral Kutxa Mapfre Gestión

8,75 6,61 11,71 9,66

Plan Capitalización PP

GVC Gaesco Gestión

6,26

6,14

5,76

4,74

4,89

5,26

MEDIA DE LA CATEGORÍA

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

MIXTOS MODERADOS NOMBRE

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

Fonditel Red Activa PP

Fonditel

6,24

7,06

7,76

0,95

Santander Inverplus RVM C PP

Santander AM

5,46

5,61

7,07

High

Ibercaja Sostenible y Solidario PP

Ibercaja Gestión

10,63

7,93

6,39

1,5

High

Caja Ingenieros Climate Sustain. ISR PP

Caja de Ingenieros Gestión

7,83

5,89

6,14

1,5

High

Lloyds PP

Santalucía AM

5,24

4,9

5,99

1,5

Above Average

BS Plan 60 Plus 1 PP

Sabadell AM

4,44

4,79

5,83

1,1

Deutsche Bank Dinámico PP

Deutsche Bank

4,79

4,29

5,78

1,5

High

BS Plan 60 Plus 2 PP Previfuturo PP Asociado CCM Renta Variable PP

Sabadell AM Santander AM Liberbank Gestión

4,23 4,85 5,66

4,58 4,84 5,17

5,58 5,52 5,35

1,45 0,22 1,45

3,41

3,42

4,26

MEDIA DE LA CATEGORÍA

Fuente: Morningstar, datos a 1 de octubre. Productos que han superado la rentabilidad media de su categoría a 3, 5 y 10 años ordenados por rentabilidad a 10 años.

116 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

MIXTOS CAUTELOSOS NOMBRE

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

Santander Universidades RV Mixta PP

Santander AM

4,83

4,94

5,48

0,8

Ruralcoop Granada PP

Gescooperativo

12,16

6,98

5,45

1,5

PSN Asociado PP

PSN

1,88

1,61

4,8

1,5

Deleg PP

CaixaBank AM

3,54

2,8

4,68

0,09

March Ahorro PP

March AM

Plan de Pensiones de Los Ingenieros PP Plan de Pensiones Westinghouse PP CNP Vida Horizonte Decidido PP Mapfre Capital Responsable FP Caja Laboral Mixto PP

Caja de Ingenieros Gestión March AM CNP Partners Mapfre AM Caja Laboral-Laboral Kutxa

MEDIA DE LA CATEGORÍA

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

Average

3,11

3,32

4,55

0,25

Low

3,81 3,02 4,51 3,91 3,37

3,1 3,33 3,18 1,74 2,5

4,55 4,11 3,95 3,87 3,82

1,3 0,5 1,35 1,29 1,5

High Low Below Average

1,24

0,87

2,58

RENTA FIJA EURO NOMBRE

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

Arquia Banca Plan Inversion PP

Arquipensiones

3,81

2,09

3,94

0,8

Plan Finecopensión Renta Fija EPSV

Fineco

0,77

0,23

3,64

0,5

Deutsche Ind. Cupón Premium DB PP

Deutsche Bank

1,92

0,72

3,28

Caser Deuda Pública PP

Caser

2,11

0,96

3,18

0,85

NB Bonos PP

Trea AM

0,7

0,26

2,95

Santalucía VP Renta Fija PP EDM Pensiones Renta Fija PP Asaja España Moderado PP Cronos Previsión Renta Fija PP Caser Renta Fija Largo PP

Santalucía AM Mutuactivos Unigest Gespensión Caser

1,77 0,7 1,33 0,57 1,26

0,88 0,68 0,67 0,27 0,58

2,74 2,67 2,67 2,66 2,5

1,2 0,85 1,25 0,7 0,85

Average -

0,26

-0,19

1,17

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

MEDIA DE LA CATEGORÍA

Below Average High

RENTA VARIABLE EUROPEA NOMBRE

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

Bestinver Global PP

Bestinver Gestión

5,67

6,67

10,09

1,5

Low

Banca Pueyo Bolsa PP

Renta 4 Gestora

8,01

8,08

9,39

1,5

Below Average Below Average

Renta 4 Acciones PP

Renta 4 Gestora

8,01

8,08

9,39

1,5

Naranja Eurostoxx 50 PP

Renta 4 Gestora

8,83

8,8

9,31

1,25

Low

OpenBank Renta Variable Europa PP

Santander AM

6,34

6,88

8,93

1,5

Above Average

CABK RV Euro PP Santander ASG Renta Variable Europa PP Deutsche Bank III PP Plancaixa Selección PP Deutsche Zurich Star PP

CaixaBank AM Santander AM Deutsche Bank CaixaBank AM Deutsche Bank

7,78 6,33 7,42 5,31 7,16

7,95 6,88 7,27 6,66 7,15

8,74 8,72 8,39 8,38 8,07

1,5 1,5 1,5 1,3 1,5

Above Average Above Average Above Average Average Above Average

5,05

6,04

7,10

MEDIA DE LA CATEGORÍA

Fuente: Morningstar, datos a 1 de octubre. Productos que han superado la rentabilidad media de su categoría a 3, 5 y 10 años ordenados por rentabilidad a 10 años.

a recta final del año suele ser el momento en que muchos ahorradores realizan aportaciones a sus planes de pensiones con el fin de aprovechar las deducciones en el IRPF. Este año, eso sí, ha habido cambios en su fiscalidad. Y es que el Gobierno redujo los límites máximos para desgravarse en planes de pensiones individuales desde 8.000 a 2.000 euros. Además, de cara a 2022, ha anunciado una nueva

rebaja desde esos 2.000 a 1.500 euros. Estos incentivos se trasladan a los planes de empleo, cuyo máximo se elevaría hasta los 8.500 euros, dejando el tope global en 10.000 euros, según fuentes del Ejecutivo. Desde la industria se sigue haciendo hincapié en la necesidad de complementar la pensión pública con el ahorro privado de cara a la jubilación. Por este motivo, FundsPeople identifica los planes de pensiones y EPSV que NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 117

PRODUCTOS INSTITUCIONAL

RENTA VARIABLE EE.UU. NOMBRE

Naranja Standard & Poors 500 PP Acueducto RV Norteamérica PP Abanca USA PP

GESTORA

Renta 4 Gestora Caser Caser

MEDIA DE LA CATEGORÍA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

15,13 15,81 15,81

14,86 14,44 14,45

16,76 14,44 14,35

13,47

13,55

14,23

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

1,25 1,5 1,5

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

Average Average Average

RENTA VARIABLE GLOBAL NOMBRE

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

CABK RV Internacional PP

CaixaBank AM

15,41

14,57

1,5

Average

Plancaixa Tendencias PP

CaixaBank AM

14,68

13,13

12,57

1,5

Below Average

Mundiplan Audaz Global PP

AXA

10,17

10,49

11,68

1,5

Below Average

Caja Ingenieros Multigestión PP

Caja de Ingenieros Gestión

12,55

11,51

11,62

1,5

High

Deutsche Bank RV Global PP

Deutsche Bank

11,09

10,21

10,96

1,5

Above Average

Renta 4 Global Acciones PP Abante Bolsa PP Nat-Nederlanden Crecimiento Global PP GCO Pensiones Renta Variable PP Uniplan Renta Variable Global PP

Renta 4 Gestión Abante Nationale Nederlanden Catalana Occidente G A Unigest

12,21 9,73 10,03 12,12 9,06

10,67 10,11 9,74 11,47 9,26

10,76 10,7 10,7 10,08 10,05

1,5 1,5 1,5 1,5 1,5

Average Average Above Average Average

7,18

7,37

7,74

MEDIA DE LA CATEGORÍA

RENTA VARIABLE ESPAÑOLA NOMBRE

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

GESTORA

RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS (%)

RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS (%)

RENT .ANUALIZADA 10 AÑOS (%)

COMISIÓN DE GESTIÓN (%)

RATING DE SOSTENIBLIIDAD MORNINGSTAR

Bankia Bolsa Española PP

Bankia AM

0,29

2,28

4,57

1,5

BK Variable España PP

Bankinter Gestión de Activos

0,03

2,53

4,53

1,4

Below Average

Europopular España PP

Santander AM

0,83

2,13

3,78

1,5

Below Average

Naranja Ibex 35 PP

Renta 4 Gestora

0,72

2,74

3,47

1,25

Average

RGA Renta Variable Española PP

Gescooperativo

-0,69

2,38

3,29

1,5

Average

-2,10

1,41

2,84

MEDIA DE LA CATEGORÍA

Fuente: Morningstar, datos a 1 de octubre. Productos que han superado la rentabilidad media de su categoría a 3, 5 y 10 años ordenados por rentabilidad a 10 años.

han ofrecido una rentabilidad superior a la media de su categoría en distintos periodos de tiempo. Para ello, en primer lugar se han escogido únicamente los productos registrados en España agrupados por categorías: mixtos cautelosos, moderados y arriesgados; renta fija; y renta variable europea, estadounidense, global y española. En segundo lugar, seleccionamos solo aquellos vehículos que hayan superado la rentabilidad media anualizada de su categoría en los plazos considerados: a tres, cinco y 10 años, según los datos ofrecidos por Morningstar Direct. El resultado es una selección de los planes de pensiones más rentables de cada categoría, ordenados por el ren-

118 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

dimiento que han ofrecido anualmente en la última década. En cada tabla aparecen los 10 productos más rentables, exceptuando aquellas en los que no haya planes suficientes que cumplan estos requisitos (esto ocurre con la categoría de mixtos agresivos, renta variable de EE.UU. y bolsa española).

IMPULSO DE LA BOLSA

Un primer apunte general: las categorías con un componente de renta variable internacional han sido las que más alegrías han dado. En concreto, aquellos productos que tienen exposición a bolsa americana han sido los más rentables en todos los plazos analizados. Según los datos de Morningstar, han

TNE

LA OPINIÓN DE

ganado, de media en tasa anualizada, un 13,47% a tres años; un 13,55% a cinco años; y un 14,23% en la última década. No es de extrañar teniendo en cuenta la evolución de la bolsa americana en los últimos años. Desde 2016, el S&P 500 se ha revalorizado más de un 100%, frente al 35% que ha ganado en el mismo periodo su homólogo europeo, el Stoxx 600. En ese impás, el selectivo americano ha vivido la mayor rebaja fiscal de la historia, aprobada tras la llegada de Donald Trump. En su subida imparable no ha hecho mella tener que lidiar con la guerra comercial china, el impacto de la pandemia o la recuperación económica y la inflación, entre otras cuestiones. Sin embargo, ha habido tres productos que han superado con creces estas cifras. Naranja Standard & Poors 500 PP lidera el ranking, con una rentabilidad del 16,76% anualizada en la década, dos puntos más que la categoría. Le siguen dos productos de Caser: Acueducto RV Norteamérica PP y Abanca USA PP, con un 14,44% y un 14,35% cada una. Frente a ello, Europa ha sufrido la ruptura del Reino Unido con la Unión Europea, la incertidumbre política en España e Italia y ha tenido que hacer frente a las caídas de los beneficios empresariales. Algo que se ha visto reflejado en las rentabilidades de los productos. De media, los planes de la categoría han ganado un 5,05% a tres años; un 6,04% a cinco años; y un 7,10% a 10 años. Pero ha habido más de una decena de vehículos que han superado estos números. En las primeras posiciones del ranking se sitúan Bestinver Global PP, con una ganancia anualizada del 10,09% a 10 años; Banca Pueyo Bolsa PP y Renta 4 Acciones PP, con un 9,39% ambos y el mismo comportamiento en el resto de plazos. Por su parte, la categoría de renta variable global arrojó rendimientos del 7,18% a tres años; del 7,37% a cinco años; y del 7,74% en la última déca-

da. Al igual que ocurría en la anterior, también en este caso más de una decena de planes superan la rentabilidad media. De hecho, hay un producto que hasta la duplica. Hablamos de CaixaBank RV Internacional PP, que ha ofrecido un rendimiento anualizado del 14% en la década. En este plazo le siguen Plancaixa Tendencias PP, con un 12,57%, y Muldiplan Audaz Global PP, con un 11,68%.

OTRAS CATEGORÍAS

Como se mencionaba al principio del artículo, las categorías con exposición a renta variable internacional son las que han liderado la tabla de rentabilidades, lo que explica que haya una brecha bastante amplia con otras categorías más conservadoras. En el entorno de entre el 3%-5% se han situado las categorías de mixtos moderados y arriesgados. No obstante, hay productos que han logrado rentabilidades más altas. En el grupo de arriesgados, NB Crecimiento PP (9,29%) y CaixaBank Oportunidad PP (7,88%); y en el de moderados, Fonditel Red Activa PP (7,76%) y Santander Inverplus RVM C PP (7,07%). Mientras, los de bolsa española han registrado una pérdida media del 2,1% a tres años, aunque a cinco años han ganado un 1,41% y a 10 años, un 2,84%. En este último plazo, los productos más rentables casi duplican esta cifra: Bankia Bolsa Española PP (4,57%) y BK Variable España PP (4,53%). A la cola se han situado los mixtos cautos y la renta fija euro, que se han movido, de media, entre el 1% y el 2%. No en vano, en el primer caso hay planes de pensiones que han doblado estas rentabilidades en el plazo más amplio, el de 10 años: Santander Universidades RV Mixta PP (5,48%) y Ruralcoop Granada PP (5,45%). Igualmente, entre los de renta fija euro, Arquia Banca Plan Inversión PP ha logrado un 3,94% en la década y la EPSV Plan Finecopensión Renta fija ha logrado un 3,64%.

JULIA SALAZAR Sales manager, Amundi Iberia

EDUCACIÓN: LA INVERSIÓN DE MAYOR IMPACTO PARA CONSTRUIR UN FUTURO MEJOR Una solución temática de renta variable global que invierte en todo el ecosistema educativo, desde la educación infantil hasta la universidad, incluyendo la formación profesional y continua, aprovechando la creciente demanda y el notable aumento del gasto en educación a lo largo de toda la vida. Una industria más global cada día liderada cada vez más por organizaciones privadas, que se apoya en palancas a largo plazo (crecimiento de la población, desarrollo de la clase media, evolución sociocultural, digitalización), de forma especial en los países emergentes. El universo de inversión de CPR Invest Education se estructura alrededor de tres pilares: (i) el acceso a la educación y entorno laboral (escuelas de educación primaria y secundaria; universidades, agencias de empleo o gestión del talento, etc.); apoyado en dos pilares relacionados: (ii) herramientas, contenidos educativos y (iii) servicios a los estudiantes. Y una temática con impacto positivo en la sociedad. Ligada al ODS 4, contribuye a alcanzar muchos otros, favoreciendo el crecimiento económico, la salud y bienestar o la reducción de las desigualdades, buscando combinar rentabilidad financiera y social. Dirigido a inversores profesionales. No recomendación ni asesoramiento. Sin garantía de capital ni de rentabilidad. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. Ver Folleto y DFI. CPR INVEST; registrado en CNMV nº1564. Amundi Iberia SGIIC registrada en CNMV nº 31 www.amundi.es.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 119

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA por Laura Rey

¿CÓMO VALORAS LOS SIGUIENTES ATRIBUTOS DE LOS ETF? NADA IMPORTANTE

Liquidez Negociación en bolsa Transparencia Costes Diversificación Variedad de productos

2% 1% 2% 2% 4% 4%

POCO IMPORTANTE

2% 5% 2% 1% 4% 4%

INDIFERENTE

IMPORTANTE

MUY IMPORTANTE

9% 9% 6% 6% 11% 11%

30% 37% 45% 38% 38% 39%

56% 49% 44% 52% 44% 43%

A LA HORA DE SELECCIONAR UN ETF, ¿QUÉ GRADO DE IMPORTANCIA LE DAS A LAS SIGUIENTES CARACTERÍSTICAS? Proveedor del ETF Bolsa en la que cotiza Comisión de gestión Liquidez Activos bajo gestión Estructura (réplica física o sintética) Domicilio Tracking difference Tracking error Cobertura riesgo Divisa

IRRELEVANTE

IMPORTANTE

DETERMINANTE

NS / NC

5% 10% 6% 5% 6% 5% 29% 16% 11% 18% 13%

41% 48% 52% 34% 51% 43% 54% 60% 60% 46% 52%

51% 41% 40% 59% 39% 48% 13% 18% 23% 29% 32%

2% 1% 1% 2% 4% 5% 4% 6% 6% 6% 2%

Porcentaje de respuestas (%).

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

II ESTUDIO SOBRE EL USO DE LOS ETF

ENTRE INVERSORES DE WEALTH MANAGEMENT EN ESPAÑA FundsPeople ha llevado a cabo, por segundo año consecutivo, el mayor estudio realizado en España sobre el modo en el que bancas privadas, EAF y family offices utilizan los ETF. Analizamos las principales conclusiones del sondeo en el que han participado 45 entidades del segmento de distribución.

os ETF se están haciendo un hueco en las carteras de los inversores españoles. Solo hay que echar un vistazo al fuerte crecimiento patrimonial que están experimentando estos productos. Según datos del barómetro que cada mes publica FundsPeople, en estos momentos el volumen de activos en ETF supera los 61.000 millones de euros, lo que supone casi el 20% del total que atesora la industria extranjera de gestión de activos en España. Entre los inversores institucionales existe un amplio consenso a la hora de valorar positivamente estos productos de inversión. Ahora es el turno de conocer qué opina el segmento de wealth y el negocio de advisory. FundsPeople ha llevado a cabo, por segundo año consecutivo, el mayor estudio realizado en España sobre el modo en el que bancas privadas, EAF y family offices utilizan los ETF. 120 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Analizamos las principales conclusiones del sondeo en el que han participado 45 entidades del segmento de distribución, fundamentalmente bancas privadas y EAF. A la hora de valorar las características de estos productos, los inversores de wealth management destacan la liquidez. Sin embargo, si lo comparamos con el primer estudio, el porcentaje cae sustancialmente. Aunque en ambos sondeos se coloca en primera posición como el atributo más apreciado, el año pasado el porcentaje llegaba hasta el 72%, mientras que en este ha sido seleccionado como muy importante por el 56% de los encuestados. La segunda cualidad que más valoran este perfil de inversores son los costes, que en un entorno de bajas rentabilidades supone un factor determinante y que ha ido ganando importancia en los últimos años. La negociación en bolsa ocupa, al igual que

¿TIENES PENSADO ENTRAR EN ALGUNA DE LAS SIGUIENTES CLASES DE ACTIVOS VÍA ETF EN LOS PRÓXIMOS 12 MESES? Renta variable americana

Renta variable europea

22 18

Materias primas Renta variable emergente

17 13

Recursos naturales Renta variable española

Renta fija high yield americana

Inversiones inmobiliarias

INDICA CÚAL ES TU GRADO DE SATISFACCIÓN CON EL USO DE LOS ETF COMO VEHÍCULO DE INVERSIÓN 9

Nada satisfecho 7

Algo satisfecho

Neutral Bastante satisfecho

46 11

Muy satisfecho Porcentaje de respuestas (%).

¿CON QUÉ FRECUENCIA DEMANDAN TUS CLIENTES ETF?

Renta fija crédito europeo

Nunca

Renta fija high yield europea

Casi nunca

Renta fija emergente en divisal local

Alguna vez

Renta fija emergente

Habitualmente

Monetarios

Muy frecuentemente

Renta fija crédito americano

Porcentaje de los que indican sí (%).

en el primer estudio, la tercera posición. El hecho de ser instrumentos con los que se puede operar intradía gusta especialmente a bancas privadas, family offices y EAF. Si en la encuesta del año pasado la transparencia era una cualidad que se colocaba en segunda posición, en este se sitúa en cuarta con el mismo porcentaje que el atributo diversificación (un 44%). En términos generales, al igual que en el primer análisis sobre el uso de ETF de los inversores de wealh management, el grado de satisfacción con respecto a este vehículo de inversión es mayoritariamente favorable: casi un 60% de los encuestados asegura sentirse muy o bastante satisfecho con el producto. Sin embargo, en este segundo sondeo los que dicen mostrar una escasa o nula satisfacción con los fondos cotizados representan más del 15%, mientras que en el primer estudio no llegaban al 5%. Del mismo modo, el porcentaje de clientes

11 35 41 11 1

Porcentaje de respuestas (%).

¿QUÉ PORCENTAJE DE LA CARTERA DE TUS CLIENTES ESTÁ INVERTIDA EN ETF? 1

Más del 60% Del 30% al 60%

Del 10% al 30%

18 59

Del 5% y el 10% No utilizo ETF

Porcentaje de respuestas (%). NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 121

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA

¿CUÁNTO TIEMPO EN PROMEDIO MANTIENEN TUS CLIENTES UN ETF EN CARTERA?

¿DESDE HACE CUÁNTO TIEMPO UTILIZAS ETF?

3 años

1-2 años 7-12 meses

1-6 meses

1 año

Obtener exposición pasiva

Sustained dedication

54 32

Acceder a mercados nicho Ajustes tácticos por tipo de activo, duración, etc.

Europa 38

Estados Unidos 7

España Resto de bolsas

Cobertura

China

Potenciar la liquidez de su cartera

Japón

Alternativa a derivados (futuros) Degroof Petercam Asset Management sa Sucursal en España � Paseo de la Castellana 141, Planta 19. 28034 Madrid, España � VAT ES W0173377C � Esta comunicación es sólo de ámbito ilustrativo e informativo sin ninguna garantía de ser correcta o completa. La información ofrecida no constituye un consejo de inversión o una oferta de venta o compra de instrumentos financieros. Esta comunicación está dirigida sólamente a clientes institucionales o profesionales. El logo y las palabras “Degroof Petercam Asset Management”, son una marca registrada y el contenido de esta comunicación no puede ser reproducido sin el permiso escrito de Degroof Petercam Asset Management. Copyright © Degroof Petercam Asset Management 2021. Todos los derechos reservados.

¿DÓNDE COTIZA LA MAYORÍA DE LOS ETF EN LOS QUE INVIERTEN TUS CLIENTES?

¿QUÉ USO/S DAN TUS CLIENTES A LOS ETF DENTRO DE SUS CARTERAS?

INVERSIÓN RESPONSABLE

Porcentaje de respuestas (%).

AÑOS DE

No utilizo ETF

<1 mes

Más de 3 años

>2 años

Rebalanceos

Transiciones entre activos o fondos de gestión activa

Otro

Porcentaje de respuestas (%).

https://bit.ly/3iYaakc

Accede al módulo Claves para invertir en ETF y suma 1 hora de recertificación

122 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Porcentaje de respuestas (%).

¿QUÉ ASPECTOS VALORAS MÁS DE UN PROVEEDOR DE ETF? 3,18

Servicio posventa 2,39

Patrimonio gestionado Marca reconocida Track record y experiencia en la industria de ETF

1,91 1,78

Posición media en una escala de valoración de uno a cinco.

A LA HORA DE COMPARAR PRODUCTOS ETF QUE REPLICAN UN MISMO ÍNDICE, ¿A QUÉ FACTOR LE DAS MAYOR IMPORTANCIA? 3,65

Tracking difference 2,62

TER

2,50

Tracking error

2,28

Tipo de réplica Rentabilidad obtenida frente a otros ETF similares

2,06

Posición media en una escala de valoración de uno a cinco.

A LA HORA DE SELECCIONAR UN PROVEEDOR DE ETF, ¿QUÉ GRADO DE IMPORTANCIA LE DAS A LAS SIGUIENTES CARACTERÍSTICAS? Conocimiento del producto

Valoración o reconomiento de la gestora

31 19

Demanda directa del cliente Material de apoyo en idioma local

Actualizaciones regulares sobre mercado

Actualizaciones regulares sobre producto

Disponibilidad del equipo de ventas

Servicio al cliente

15 7

Página web 1

Presencia local Eventos

Porcentaje de respuestas que han seleccionado determinante (%).

que solicita recurrentemente a su asesor la inclusión de estos productos en cartera es menor al registrado en el primer sondeo. Mientras que el año pasado era tres de cada cuatro clientes, en este análisis se queda un poco por encima de la mitad (53%). Si bien la mayoría de los encuestados asegura que lleva utilizando ETF en la construcción de sus carteras más de tres años, el porcentaje de los que dicen no recurrir a fondos cotizados ha aumentado en comparación al primer sondeo. Se sitúa en el 26%, cuando en 2020 era del 17%. Analizando los datos que nos desvela la encuesta se observa margen de mejora. Pero también se constata que los fondos cotizados tienen potencial y recorrido para incrementar su peso y uso en las carteras de aquellos que están convencidos del papel de los fondos cotizados en la construcción de las mismas. El 60% de los encuestados les dan un peso en los portfolios de entre el 5% y el 10%, y el motivo principal de su uso es recoger el comportamiento de un determinado índice. Por lo que se desprende del sondeo, sobre todo, índices europeos. El 50% de los encuestados afirma usar vehículos domiciliados en Europa, seguido del mercado americano (un 38%).

A LA HORA DE ELEGIR PROVEEDORES

La selección de proveedores es un aspecto que los clientes de wealth management califican de determinante. Es el segundo aspecto que más importancia otorgan en la selección de un ETF, después de la liquidez. En este sentido, a la hora de elegir un proveedor de ETF, el conocimiento del producto, el reconocimiento de la gestora y la demanda directa del cliente son los factores más importantes, siendo el servicio posventa uno de los aspectos más valorados cuando el cliente ha dado el paso de incorporar el producto en la cartera, al igual que concluía el estudio de 2020. Uno de los aspectos en los que la pandemia ha podido influir es en la importancia que le otorga la industria wealth a la presencia local y a los eventos. Aunque en la primera encuesta ya era algo residual, puesto que solo lo señalaban como determinante un 18%, en esta nueva ola el porcentaje es prácticamente nulo. Solo un 1% califica la presencia local como concluyente y ningún encuestado ha indicado los eventos como una característica importante para seleccionar proveedores. El proceso de análisis y comparación, sin embargo, no muestra cambios sustanciales respecto al primer sondeo. El tracking difference es la ratio más relevante y supera al TER y al tracking error, que se posicionan en segunda y tercera posición. El segmento wealth management de nuestro país tiene un conocimiento considerable de estos vehículos de inversión. Sin embargo, y aunque la teoría parece estar meridiana en cuanto a las ventajas que ofrece este producto, la práctica aún no está tan extendida. Otro dato que confirma esta aseveración es que ante un contexto de rentabilidades más bajas que en el pasado se preguntó quiénes habían optado por sustituir fondos de gestión activa por ETF en sus carteras, y solo un 27% de los encuestados optaron por la gestión pasiva. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 123

ESTILO TRADICIONES por Ricardo A. Malagón

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

EL DÍA DE MUERTOS EN MÉXICO

El Día de Muertos es una tradición mexicana en la que honramos a nuestros difuntos y que, en muchos sentidos, es una celebración de su vida. Si bien este día tiene raíces prehispánicas, acompañamos esta celebración con visitas a cementerios y ofrendas llenas de ese colorido que caracteriza toda tradición mexicana. 124 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

ablar del Día de Muertos en México es hablar de los altares de muertos coronados con fotos de los difuntos y llenos de color amarillo por el uso intensivo de la flor de cempasúchil en su composición, una planta muy usada también en los rituales del hinduismo balinés, algo que me sorprendió mucho. Estos altares tienen multitud de variantes dependiendo de la región de México, del pueblo indígena que lo practica o simplemente de las costumbres familiares; pero en todos los casos consiste en hacer una ofrenda a los difuntos que incluya su comida y bebida predilecta, sus objetos cotidianos, sus libros preferidos y, por qué no, incluso los emblemas de su equipo favorito de fútbol. Es decir, todo aquello que en vida le proporcionó disfrute o le apasionó. Los elementos católicos son también muy comunes en este tipo de ofrendas, sin embargo, el origen de estos altares se presume prehispánico. Es común que en los colegios del territorio mexicano se seleccione algún personaje histórico y se le haga un altar de muertos en estas fechas (y que incluso compitan en un concurso en el que el grupo ganador acceda a algún tipo de excursión a modo de premio). En mi experiencia, este era un ejercicio doblemente enriquecedor porque, por una parte, implicaba una práctica didáctica que te obligaba a investigar profundamente dicho personaje para elegir los elementos a incluir en la ofrenda y, por otra, servía de mecanismo para perpetuar estas tradiciones. Y hablando de tradiciones, uno de los recuerdos más presentes que tengo de estas fechas y de

cómo vivía mi familia esta celebración es el pan de muerto con sus formas óseas, que pueden llegar a emular incluso cráneos, y por el cual fui cogiendo gusto a medida que iba creciendo (su regusto a anís tan característico no era muy de mi agrado de niño). Como parte de ese ambiente festivo que la cultura popular mexicana imprime a este día, y como una práctica irreverente que busca quitar hierro a las cosas, en los días previos a este día se escriben y recitan calaveritas. Las calaveritas son rimas dedicadas a personalidades famosas y de actualidad, que con picaresca destacan las características y situaciones que vive el aludido, y que suelen terminar con el relato de una visita por parte de la muerte a ese personaje famoso. Evidentemente, las calaveritas están principalmente dedicadas a políticos en activo, pero son también utilizadas en el ámbito del espectáculo y los deportes. En el contexto de mi familia materna,

recuerdo que mi difunta tía Rosalía dedicaba alguna que otra calaverita a sus sobrinos como un recurso sutil para reírnos de nuestros vicios y en un afán de buscar convertirlos en virtudes. Cuando alguien me pregunta por el Día de Muertos en México cuento todas estas cosas y a veces hasta recomiendo ver Coco de Pixar, que para mí es una especie de carta de amor para México y para una parte de nuestras tradiciones; que si bien no pretende ser un ejercicio de rigor documental sobre las tradiciones mesoamericanas, repasa muchos de los simbolismos utilizados (como puede ser el perro guía de raza xoloitzcuintle que los mexicanos sacrificaban y enterraban con sus difuntos como una suerte de lazarillo para el más allá) y capta el espíritu festivo que damos a este día en el que homenajeamos a nuestros difuntos recordando su vida y sus gustos, y procurando que un día más disfruten de la vida que tuvieron. NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 125

ESTILO GOLF

por Íñigo Zugazabeitia

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

126 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

RYDER CUP

GO, EUROPE GO!! La Ryder Cup es un torneo de golf por equipos que se celebra cada dos años y cuyo origen se remonta a 1927. Los equipos están formados por los mejores jugadores de Europa y Estados Unidos en función de las clasificaciones de los participantes en las competiciones de élite de cada continente.

ada dos años se enfrenta la vieja Europa con EE.UU. en un torneo de golf que trasciende fronteras. Durante tres días, las normas de etiqueta de este actividad, que muchos amamos, se dejan de lado para sucumbir a los instintos más animales que acompañan a la mayoría de los deportes. Una competición cuyas audiencias estratosféricas nos recuerdan a la Super Bowl, el Mundial o los Juegos Olímpicos. La historia ha sido siempre generosa, una vez más, con la estadística que refleja un dominio mayoritario del lado americano (solo tienes que ir al ranking mundial para entenderlo). Sin embargo, en los últimos años el efecto Seve ha pesado más en la balanza en el lado europeo, con el llamado milagro de Medinah todavía en la retina del telespectador americano, capitaneado por el gran Txema Olazábal; una remontada épica, imposible, en la que miraba sin parar hacia el cielo buscando a su gran amigo cántabro. Y no es ajeno el nombre de Severiano Ballesteros a esta competición que tantos quebraderos de cabeza, sinsabores, pero sobre todo triunfos, le ha reportado. Para comprobarlo os invito a ver el documental Seve: artista, luchador, leyenda. Lo que más emociona, sin duda, en esta competición, es su carácter de

equipo. El golf es un deporte individual, dónde poco importa lo que hagan tus rivales: se juega contra el campo. Pero en la Ryder no es así: se juega contra un rival claro y odiado al más puro estilo derbi del fútbol de fin de semana. Solo el que llega a los 15 puntos triunfa, pero es precisamente el equipo con mejor capitán al mando el que puede doblegar a los rivales en tres días espectaculares. Las estrategias de las parejas elegidas, del orden asignado a cada match, la psicología de cómo gestionar cada partido, el saber transmitir (o no) a los compañeros la información del tanteo en tiempo real, el carácter familiar de los miembros de los equipos en el campo y vestuario, o la presencia durante esos días de las leyendas de este deporte junto a jugadores y equipo, la convierten en la competición por excelencia de este deporte, por delante de los cuatro grandes torneos o los Juegos Olímpicos. Este año la victoria ha sido arrolladora del lado americano, batiendo a un equipo europeo que pese a contar con el español Jon Rahm, pletórico los tres días y número uno del mundo, en ningún momento pudo llegar a pisar lo talones a un combinado plagado de estrellas. Ni los ya veteranos García y Poulter, ni las promesas como Hovland, o los ya experimentados Hatton o Lowry, pudieron hacer nada en lo que fue un paseo

yanqui que seguro ha dejado ampollas en el equipo capitaneado por Harrington. Detrás de la televisión, la impresión ha sido de paliza histórica a Europa, sin paliativos, con un Rory Mcilroy totalmente perdido que ha vuelto a demostrar que no es su competición favorita, y con muchos puntos de mejora en la maleta, pese al favoritismo americano, que ya dejaba oler una misión casi imposible antes del inicio. Lo que queda por delante ante los próximos años es complicado porque, aunque sea difícil de prever con tanto tiempo, también lo es que mejore el equipo europeo a niveles de Morikawa, Thomas, Cantlay o Dechambeau, por decir cuatro nombres y sabiendo que me dejo otros tres o cuatro de primer nivel. Pero la esperanza la pongo en el cuarto párrafo de este texto: equipo. Si bien es casi imposible que a nivel de palmarés podamos igualar a los americanos en grandes para los próximos años, es posible ganarles la Ryder de París, con el efecto campo a nuestro favor, con un Jon más experimentado, con un Rory que estoy seguro que resurge para ver por fin las mieles de esta maravillosa competición, y con todas las jóvenes promesas europeas que ya hemos visto y las que, estoy seguro, nos quedan por ver. Por eso, permitídmelo, mi grito silencioso que espero pueda traspasar estas líneas: go, Europe go! NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 127

CON ESTILO GASTRONOMÍA por Luis Coloma

EL DUENDE

DE LA COCINA DE LA COSTA BLANCA En Alicante se reúnen todos los sabores del Mediterráneo para ofrecer platos únicos. a gastronomía alicantina es probablemente una de las mejores y más variadas de España, y eso son palabras mayores. Esta afirmación se la digo a amigos de otras provincias cuando vienen de visita y siempre salta alguno extrañado, por esto me gusta acompañarla con unas declaraciones que hizo el gran Ferrán Adrià en una de sus innumerables visitas a nuestra terreta: “Alicante es sin lugar a duda la provincia de España donde mejor se come. Y no lo digo con ánimo de relegar al resto de las gastronomías españolas. En todas, absolutamente en todas, se cocina y se come muy bien. Pero la Costa Blanca tiene algo especial. Tiene un duende que se adueña de los productos y se cuela en las cocinas para ofrecer al comensal platos únicos con sabores únicos. Creo no equivocarme si digo que en las tierras alicantinas se dan todos los sabores del Mediterráneo en una combinación difícilmente superable por el resto de las cocinas del mundo”. Estas palabras de uno de los mejores chefs del mundo es, sin duda, la mejor carta de presentación de la gastronomía alicantina. Alicante ciudad del arroz, es el eslogan que se utiliza para promocionar la ciudad y son cientos de miles los turistas que pasan

AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

128 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

cada año por nuestras calles y playas disfrutando de los arroces. Son muchos los restaurantes que podríamos mencionar, pero creo que hay unos nombres que sobresalen por encima del resto: Restaurante Elías en Monóvar, donde el arroz con conejo y caracoles a la leña te dejará un recuerdo imborrable, o el Grupo Gastronou, donde se puede pedir cualquier variedad de arroz y con todas saldrás feliz, pero si me permitís una sugerencia, el que hacen de atún y gambas es especial. Ya que mencionamos el Grupo Gastronou, tenemos que hablar de su Piripi, su Populi y, por supuesto, de su buque insignia, el Nou Manolín. La barra de este último es probablemente el sitio donde mejor puedas comer en Alicante, ese producto y esa mano no se encuen-

tran en ningún otro sitio. La variedad, el mimo y el saber hacer de todo el personal hacen que salgas maravillado. No sorprende que el chef más estrellado de la historia, Joel Robuchon, un asiduo a este restaurante, pusiese en uno de sus restaurantes de París una barra exactamente igual que la que encontramos en el Nou Manolín. Alicante es ciudad de mar y, por ello, siempre es protagonista en nuestra gastronomía. En el Restaurante Santi, en la dársena del Puerto, disfrutarás de un gran producto y unas hermosas vistas de la explanada, déjate aconsejar y ve a la mejor pieza que haya llegado esa mañana. En la plaza del mercado central encontramos el Damasol, en este bar el marisco y producto de calidad están a la orden del día, no dejéis de pedir el arroz (el meloso de atún y alcachofas es de 10). El Portal y su hermano pequeño, el Bar Manero, el cual ya triunfa en Madrid, son sitios donde tienes una visita obligada. El Portal junta una cocina creativa, pero sin olvidar la tradición, con un local y una bodega que merecen toda la atención. La Taberna del Gourmet, del grupo Monastrell, única estrella Michelin de Alicante ciudad, tiene un trato, un producto y, sobre todo, una cocina que harán que cada plato que pidas merezca la pena, desde sus entrantes, carnes, pescados y, por supuesto, también sus arroces. Nos dejamos para otro momento a Pablo Montoro y su Espacio Montoro, al grupo Murri, a Kiko Moya y Léscaleta o a Alberto Durá y su Club Náutico de Altea. Podríamos hablar largo y tendido de restaurantes, bodegas y un sin fin de platos y productos de nuestra gastronomía alicantina, pero mejor que hablar de ella es venir a conocerla.

CON ESTILO ASUNTOS PERSONALES

NATALIA ORTEGA AGUIRRECHE

SALES MANAGER SPAIN, BELLEUVE AM

¿CUÁL SERÍA TU ÚLTIMA CENA? Un chuletón por el norte.

¿Qué harías salir de una chistera? Tiempo. Tu palabra favorita. Verano. ¿Qué profesión no ejercerías nunca? Auditor. ¿Qué te pone nerviosa? Que te repitan las cosas mil veces cuando ya te has enterado. Lo último que rompiste. La pantalla del teléfono. ¿Qué te hubiese gustado inventar? La máquina del tiempo. Un sonido. Las olas del mar. Lo último que compraste. Unos zapatos. ¿En quién confías ciegamente? En mis padres. ¿A dónde viajarías en este instante? A Filipinas. ¿Qué es lo más español que tienes? El buen comer. ¿Qué te intimida? Responder a esta entrevista y parecer tonta. Una mentira a la española. ¡Si eso me paso! Tu mayor acierto. Mi hijo. Un gestor. Marcel Fritsch. ¿Qué ley cambiarías? Cambiaría tantas, últimamente casi todas… Lo más raro de tu mesa de noche. El vacío que hay.

¿Qué intentaste aprender y no pudiste? Hablar chino. Tu estado mental más frecuente. Nerviosa. ¿Cuándo molestas en casa? Desde mi punto de vista nunca, mi madre dirá que todo el rato. Un viaje inolvidable. Jordania. Un juguete. Mr Potato. Una pérdida irreparable. La de alguien a quién quieres. La ironía más grande. La tecnología nos acerca a las personas mas lejanas y nos aleja de las mas cercanas. ¿Qué llevas en tu cartera? Lo imprescindible. El objeto de oficina que detestas La alfombrilla del ratón. ¿Cuándo sentiste miedo? Cuando nos confinaron en marzo de 2020 y no sabíamos que pasaría. ¿Qué talento te gustaría tener? Cantar bien. ¿Cuándo asesoras fuera del trabajo? Nunca. Una cita a la que no faltarías. Una celebración familiar. ¿Qué rasgo no soportas de los demás? La impuntualidad. Un vicio. Los normales.

Un recuerdo. El olor a pipa de mi abuelo. Un objeto del cual no puedas prescindir. Desgraciadamente, del móvil. ¿Qué coleccionas? Bolas de nieve. ¿Cómo quién querías ser cuando eras pequeña? Como una estrella del pop. ¿Si te pierdes dónde te encontramos? En Fuenterrabía. Algo mágico. La Navidad. Un derecho. Cumplir con tus obligaciones. Tu característica más marcada. La alegría Un consejo. No le cuentes un secreto a alguien que ni tu misma has podido guardar. ¿Qué te da vergüenza? La gente que intenta llama la atención. Tu mayor extravagancia. Me encanta disfrazarme. ¿En qué juego detestas perder? Al continental. El peor consejo que te han dado. Mejor malo conocido que bueno por conocer. Lo mejor de ser mamá. Verle ser feliz.

TU PALABRA FAVORITA VERANO NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 129

FORMACIÓN FUNDSPEOPLE LEARNING

GLOSARIO A

ESTANFLACIÓN

¿QUÉ ES Y QUÉ REPERCUSIÓN TIENE PARA LA ECONOMÍA?

Los últimos datos macroeconómicos muestran un estancamiento de la economía en un contexto inflacionista. Se empieza a hablar de estanflación. Lo explicamos en el Glosario de FundsPeople.

L AÑOS DE INVERSIÓN RESPONSABLE

Sustained dedication

a estanflación se produce en el momento en el que se combinan dos factores principalmente. La economía está experimentando un estancamiento, en cuanto a disminución de la producción, y a la vez se está produciendo un repunte de la inflación, es decir, una subida de los precios. Sus causas suelen ser diversas y se explican con la acción de uno o más elementos externos que distorsionan el funcionamiento habitual de la oferta y la demanda del mercado. Una de las causas más recurrentes al hablar de este fenómeno es el desplazamiento negativo de la oferta. Paul Samuelson, Premio Nobel de Economía, atribuyó la estan-

flación en las economías mixtas a las medidas de los gobiernos que regulan la economía. Si nos fijamos en el entorno actual, ¿podría darse este escenario? Según los expertos, la situación ahora es diferente a la de otros tiempos en los que se dio este fenómeno. Aunque es pronto para hablar de estanflación, ya que no tiene vistas de asomarse en el corto plazo, es importante tenerlo presente.

RADIOGRAFÍA DE LA GESTIÓN INDEXADA: TODO LO QUE DEBES SABER Este módulo profundiza, a lo largo de los seis capítulos de los que se compone, en todo lo relacionado con la gestión indexada. Analizamos, con la colaboración de iShares (de BlackRock) y MSCI, qué es la indexación, cuáles son los vehículos indexados. Sus ventajas, sus costes, sus diferencias. ¿De qué manera se puede invertir a través de productos indexados de forma sostenible? Todas las claves las podrás encontrar en este nuevo módulo. Además, el curso podrá ser convalidado como un CPD credit de CFA Society Spain o como una hora de formación para recertificación de EFPA España. Eso sí, siempre que se acierte el 80% de las preguntas. 130 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

DRAWDOWN Mide el retroceso o caída en la curva de rentabilidad acumulada desde el máximo alcanzado anteriormente hasta el mínimo más profundo durante un periodo de tiempo dado.

ODS El 25 de septiembre de 2015, los líderes mundiales adoptaron un conjunto de 17 Objetivos de Desarrollo Sostenibles globales que pretenden cambiar el mundo.

fundspeople.com/es/glosario

MÓDULOS DE FORMACIÓN

CLÁUSULA RATCHET Es una provisión de cambio de control para compensar a los tenedores de bonos convertibles por la negación repentina del valor residual de la opción.

learning.fundspeople.es

REGLA 5/10/40 Esta regla para los fondos bajo la Directiva UCITS se refiere a la diversificación que debe tener la cartera de un fondo en títulos emitidos por el mismo emisor.

RENTABILIDAD REAL Se refiere al retorno de la inversión ajustado a los cambios en la economía. Tiene en cuenta, además del TIN, la inflación, los impuestos, en definitiva, los costes de la inversión.

TEST FUNDSPEOPLE LEARNING I NOVIEMBRE

MEJORE SU CUALIFICACIÓN

COMO ASESOR FINANCIERO En exclusiva para los asesores de EFPA ESPAÑA. 1. ¿Cuánto patrimonio hay en renta variable en agosto? A. q 10 billones de euros B. q 6 billones de euros C. q 13 billones D. q 2,5 billones de euros 2. ¿Qué gestora ha registrado más entradas netas en Europa desde el estallido de la pandemia en marzo de 2020? A. q Morgan Stanley IM B. q Amundi C. q BlackRock D. q Allianz Global Investors 3. Según los datos de valoración de la bolsa americana y europea desde 1995 (medido a través del EYG), ¿en cuál de los siguientes momentos las bolsas se encontraban infladas respecto a los bonos? A. q Los momentos previos a la crisis de las puntocom B. q Los momentos posteriores a la crisis financiera C. q Los momentos previos a la elección de Donald Trump como presidente de EE.UU. D. q En la actualidad 4. El incremento de los costes de la energía ha tenido un efecto directo en los precios de producción, que en países como España ya superan el… A. q 7%% B. q 12%% C. q 18% D. q 22%

5. ¿Cuáles de los siguientes pasos están encaminados a integrar la sostenibilidad en las entidades y a cumplir con el supervisor en esta materia? A. q Reconocer la sostenibilidad y asumir el compromiso B. q Establecer un procedimiento de recopilación de datos ASG C. q Nombrar un responsable y una comisión que incluya la sostenibilidad en sus competencias D. q Todas las anteriores

9. ¿Cuánto patrimonio reúnen las bancas privadas internacionales en España? A. q 50.000 millones B. q 100.000 millones C. q 150.000 millones D. q 200.000 millones 10. ¿Con quién tiene acuerdos Cecabank? A. q BlackRock B. q Broadridge C. q Broadidge e ISS D. q Aladdin

6. ¿En 2021 hasta septiembre, qué renta variable sectorial obtiene un menor retorno? A. q Energía B. q Agua C. q Materiales Industriales D. q Biotecnología

11. ¿A cuánto asciende actualmente el mercado de bonos ASG? A. q 520.000 millones de euros B. q 700.000 millones de euros C. q 420.000 millones de euros D. q 800.000 millones de euros

7. Señale la respuesta correcta. Las gestoras españolas… A. q No han hecho esfuerzos en desarrollar una gama de mixtos ISR B. q Todavía no tienen fondos mixtos… C. q Consideran los mixtos una categoría con poco patrimonio D. q Ninguna de las anteriores es correcta

12. En periodos inferiores a 20-30 años, la divisa podría explicar hasta… A. q El 70%-90% de la desviación de una cartera de renta fija B. q El 80%-90% de la desviación de una cartera de renta variable C. q El 20%-30% de la desviación de una cartera de renta fija D. q El 40%-50% de la desviación de una cartera de renta variable

8. ¿Según los datos de la OCDE cual es la diferencia de la pensión de las mujeres respecto a la de los hombres de media? A. q 26% menos las mujeres B. q 26% menos los hombres C. q 12,5% menos las mujeres D. q 20% menos las mujeres

13. ¿Cuál era a septiembre la rentabilidad acumulada en el año del indicador de referencia de la categoría de Morningstar Fixed Income Euro Government (Bloomberg Barclays Euro Aggregate Treasury)? A. q -4,8% B. q -2,9% C. q 0,7% D. q 2,1% 14. ¿Qué gestora internacional tiene el fondo alternativo más vendido en Europa en el último año? A. q Aviva B. q NeubergerBerman C. q BlackRock D. q Man GLG 15. ¿Cuáles son las principales preocupaciones de los gestores y selectores de acuerdo con el I Estudio de FundsPeople sobre IS en España? A. q La formación de las redes B. q La regulación y la formación C. q Greenwashing y regulación D. q Los ratings y el greenwashing 16. ¿Quién gestiona el plan más rentable de la categoría de renta variable americana? A. q Renta 4 B. q Caser C. q Renta 4 Gestora D. q Bestinver

Las respuestas correctas del test publicado en la revista anterior, son: 1B, 2C, 3B, 4A, 5C, 6B, 7B, 8C, 9D, 10C, 11C, 12A, 13D, 14B, 15B, 16A

Test de FundsPeople Learning y EFPA España EFPA España (Asociación Española de Asesores y Planificadores Financiero-Patrimoniales) ha llegado a un acuerdo con FundsPeople para facilitar la recertificación a sus asociados de forma que tengan la oportunidad de realizar horas de formación continua. Quienes acierten 12 de las 16 preguntas del test FundsPeople Learning recibirán dos horas de formación válidas para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. El test puede realizarse en la parte privada de la web de EFPA España: www.efpa.es, accediendo con su usuario y contraseña. FundsPeople está dirigido exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. Para poder recibir la revista, el asociado debe trabajar en una entidad financiera supervisada por el Banco de España, la CNMV o la Dirección General de Seguros y Pensiones.

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