Quali sono i temi growth non sufficientemente riconosciuti dai mercati?
Bene l’energia e in termini value sono emersi alcuni temi ben chia-
S
ri, in ambito di prospettive growth la varietà si è rivelata ampia. Anche in questo campo, però, alcune
linee di fondo sono rintracciabili. Innanzitutto rosee appaiono le prospettive di crescita di quegli industriali che beneficiano di minori costi energetici. Interessante il commento di Stéphane Jeannin, di Threadneedle Investments: «Il gas di scisto è un cambiamento fondamentale per l'economia statunitense, in quanto è una fonte di energia a buon mercato che è disponibile in abbondanza sul merca-
tore europei. Beneficerà inoltre della domanda di nuovi
to interno. Il forte aumento della produzione ha messo
prodotti e servizi tecnologici da parte dei consumatori ».
pressione sui prezzi, che si sono stabilizzati su livelli stori-
Piace anche il tema delle infrastrutture, il cui upgra-
camente bassi. Le opportunità che abbiamo individuato
ding è in effetti una necessità per gli Stati Uniti, come
sulla base di questo sviluppo sono soprattutto i gruppi che
afferma Denise Gugerli, di Swisscanto: «Ci piacciono tito-
sono grandi utilizzatori di gas naturale e, quindi, diretta-
li legati alle infrastrutture, come ad esempio Spectra
mente beneficiari dei prezzi più convenienti. La loro ritro-
Energy nel campo degli oleodotti e dei gasdotti, Qanta
vata competitività sui mercati globali ha portato a un rapi-
Services nelle costruzioni e aziende industriali come
do aumento dei profitti e dei flussi di cassa per i titoli che
General Cable, che traggono vantaggio dagli investimen-
abbiamo selezionato e di conseguenza vi è stato un aggiu-
ti in linee elettriche e dalle migliorie a strutture immobi-
stamento al rialzo dei corsi. Abbiamo trovato questo tipo di
liari non residenziali».
opportunità nella chimica fine. Anche l'industria della pla-
Opportunità nel campo dei materiali di base vede Lau-
stica fornisce un esempio della rinnovata competitività in-
ra Tardino, di Bnp Investment Partners: «E’ da riconsidera-
dustriale americana: l'etano, un derivato del gas naturale,
re, per i più impavidi, anche lo spazio dei basic material do-
è un componente essenziale per la produzione di etilene
ve smaltite le brutte notizie arrivate in questa prima par-
negli Usa, a sua volta un ingrediente essenziale delle plasti-
te dell’anno sulla congiuntura economica internazionale
che; il prezzo dell'etano è precipitato negli ultimi anni, ad-
(rallentamento in Cina per il calo delle esportazioni, in Eu-
dirittura del 70% circa nel solo 2012».
ropa per i piani di austerity, negli Stati Uniti per il fiscal
Sul tema dei benefici torna Dan Harlow di Axa Inve-
cliff), qualche titolo ha raggiunto livelli di prezzo e di va-
stment managers: «Il petrolio di scisto potrebbe rendere
lutazione particolarmente interessanti e potrebbe recupe-
gli Usa il primo produttore al mondo di greggio. Ciò avrà
rare prima della fine dell’anno».
un effetto ricchezza significativo sull'economia. Costi energetici più contenuti e salari cinesi più alti stanno infatti spingendo diverse aziende a riconsiderare le scelte di produzione». Un mix di caratteristiche growth e value vede per
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quelle aziende It più esposte ai consumatori Jean-Antoine Breuil, fund manager equities di La Française Asset
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Management: «Il comparto It, che rappresenta il 18% del
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Msci Usa a fronte del 12% del Msci Europe ex Uk, dovreb-
50%
30%
30%
50%
Industriali
Infrastrutture
Servizi all’industria energetica
Altro
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be continuare a perseguire la sua crescita sulla base di un contenuto livello di valutazione, con uno sconto dell'8% rispetto al mercato e del 50% in rapporto ai multipli di set-
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FONDI&SICAV/Maggio 2013
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