NAVER (035420) 일본인은 야후 대신 라인에서 뉴스 본다
LINE 6월부터 퍼포먼스 광고 판매, 신성장 동력 확인
인터넷
2015년 2015년 4분기부터 시범판매를 시작한 퍼포먼스 광고< 광고<그림 1-3>가 3>가 LINE 성장을 견인하고 있다.
Company Update 2016.8.31
퍼포먼스 광고는 광고주가 타겟팅한 대상군에게 광고를 노출하는 광고 상품이다. 따라서 광고
주에게 광고 성과에 대한 불확실성을 줄여준다. 한편 사업 규모가 작은 광고주도 소액 광고 예산으로 집행이 가능하기에 모바일광고 산업의 핵심 상품이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
LINE 퍼포먼스 광고 매출액은 2015년 4분기 35억원, 2016년 1분기 92억원을 기록했고
1,050,000
2016년 2분기에는 208억원으로 증가했다. LINE 퍼포먼스 광고는 6월 1일부터 본격적인
821,000
판매를 시작했는데 6월에만 100억원의 매출액을 기록했다. 3분기에는 2분기보다 100% 증 가한 400억원 이상의 매출액이 기대된다.
28%
LINE은 6월부터 최근 트래픽이 급증<그림 5-6>하고 있는 LINE 뉴스에서 이러한 퍼포먼
현재주가(16/08/30,원) 상승여력
스 광고 판매를 시작했다. 2016년 7월 기준 일본 10대와 20대 사용자는 뉴스서비스<표 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
1,197 1,117
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
63.3 20.6 32.0 10.7 2,039.74
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
27,062 33 77.4 60.7 0.51 461,500 821,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 180
1개월 15.6 14.3
6개월 43.5 34.9
NAVER
12개월 12개월 68.2 59.8
KOSPI
3-4> 부문에서 야후재팬보다 LINE을 더 많이 이용하고 있다. 모바일 인터넷 트래픽의 30-40%가 뉴스보기이고, 디스플레이광고 대부분이 뉴스 페이지에서 발생한다. LINE 퍼포먼스 광고는 9개 분류 연령대, 성별, 일본 내 47개 지역 단위, 게임/자동차/여행 등 20여개 관심 카테고리로 세분하여 광고 노출이 가능하다. 광고주는 최소 30만엔 이상의 광고 예산을 집행해야 하고, CPM(노출, Cost Per Mile) 기반 입찰 방식으로 판매된다. LINE 퍼포먼스 광고는 1) 광고주가 증가할수록, 2) 집행 광고 금액이 늘어날 수록, 3) 타겟 팅 가능한 트래픽이 많아질 수록, 4) 노출 지면을 확대할수록 광고 매출액이 증가하게 된다.
3분기는 LINE, 4분기는 국내 전자상거래가 실적 견인 전망 3분기 연결 기준 영업이익은 전년동기보다 34.6% 증가한 2,980억원으로 예상된다. 국내 광고성수기가 끝난 시점이기에 3분기 Naver 개별 기준 영업이익은 2분기와 비슷한 2,360 억원(2분기 2,340억원)으로 전망된다. 3분기 동사 실적은 LINE이 LINE이 개선세를 주도할 것으로 가 정하고 있다. 2분기에 이미 개별 Naver 성장의 50% 이상을 전자상거래부문이 견인하는 것 이 확인되었다. 따라서 4분기에는 전자상거래 전자상거래 성수기( 성수기(통상 연간 거래액의 30% 가까이 발생) 발생)에 따른 기대감이 높아지고 있다.
160
목표주가 105만원(기존 90만원) 상향, 투자의견 유지
140 120
LINE은 IPO 이후 안정된 주가 흐름을 보이고 있다. Naver 가치 평가를 위해 국내 Naver
100
가치 25.7조원(주가 79만원에 해당, 표 2 참조>에 보유 중인 LINE의 시장가치 8.4조원(주
80 15.8
15.12
16.4
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@miraeasset.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@miraeasset.com
16.8
가 26만원 해당, 전일 종가 4,395엔, 1.75억주 보유)를 합산(34.1조원, 105만원)하였다. 목 표주가를 기존 90만원에서 90만원에서 105만원으로 105만원으로 상향하고, 매수 투자의견을 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 2,312 524 22.7 1,897 45,425 112.7 15.9 11.3
12/14 2,758 758 27.5 454 13,787 27.8 51.6 8.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: NAVER, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 3,251 762 23.4 519 15,737 26.5 41.8 6.8
12/16F 4,080 1,197 29.3 847 25,692 33.4 32.0 6.8
12/17F 4,601 1,576 34.3 1,068 32,401 30.9 25.3 5.4
12/18F 5,011 1,809 36.1 1,268 38,467 27.7 21.3 4.3