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LG디스플레이

(034220)

4분기도 좋다

3Q16 Review: 매출액 6조 7,238억원, 영업이익 3,232억원

디스플레이

3분기 연결 기준 매출액은 6조 7,238억원(-6.1% YoY, +14.8% QoQ), 영업이익은 3,232

Results Comment 2016.10.27

억원(-2.9% YoY, +628.0% QoQ)을 기록했다. 매출액은 당사와 시장 예상 수준을 상회했으 며, 영업이익은 시장의 예상에 부합하는 양호한 실적을 기록하였다.

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

37,000

현재주가(16/10/26,원)

29,950 24%

상승여력

영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)

905 863

EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI

-60.0 18.4 27.7 10.8 2,013.89

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150

10,717 358 62.1 33.0 0.79 20,600 32,150 1개월 4.7 6.4

6개월 15.6 16.0

LG디스플레이

12개월 12개월 35.8 38.1

KOSPI

3분기 적용된 원/달러 평균 환율은 1,118원으로 전 분기 대비 약 44원 하락하였다. 당사는 환율 영향으로 3분기 실적이 시장예상보다 부진할 것으로 예상하였으나, 우호적인 시장 환 경으로 인해 예상보다 견조한 실적을 기록하였다. 1) 계절적 성수기에 따른 TV 대형화 수요 증가 지속, 2) 감가상각비 종료 효과, 3) 견조한 수급에 따라 전반적인 영역에서의 패널 가 격 상승이 나타났기 때문이다. 순이익은 1895.5억원으로 시장 예상보다 저조하였는바, 외 화평가 손실이 반영되었기 때문이다. 패널 출하면적은 신규 라인 가동과 대형 TV 패널 비 중 증가로 전기대비 +9.0% 증가하였으며, 평균 판가(ASP)는 전반적인 패널가격 상승으로 전분기 대비 +10.1% 상승하였다. 4분기는 성수기로 대형 TV 수요 증가는 지속될 것이며, 경쟁사 생산라인 폐기에 따라 32 인치 보다는 40인 40인치 이상 패널 가격 상승이 두드러 질 것이다. 1) 세트업체들은 당분간 40인 치 재고 확보 활동을 지속할 것이며, 2) 패널 업체 재고도 낮은 수준이기 때문에 4분기에도 패널가격 상승은 지속될 것으로 전망된다. 동사는 8월말 기준으로 32인치 이하 패널 비중 이 약 20% 수준인바, 타 경쟁사 대비 큰 폭의 실적 개선이 기대된다. 4분기 매출액은 7조 5,740억 +0.6% +12.1% 4,980억원 억원((+724.7 +724.7% +54.1% 5,740 억원(+0.6 % YoY, +12.1 % QoQ), 영업이익은 4,980 억원 % YoY, +54.1 % QoQ)을 QoQ)을 기록할 것으로 전망된다. 추가적으로 4분기부터 최대 고객사 스마트폰 판매가 본격적으로

이루어 지는 효과도 기대할 수 있다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 37,000원 유지 우호적인 시장환경과 실적에도 동사의 주가는 박스권을 유지하고 있는데 이는 1) 중소형 OLED 시장으로의 재편에 따른 LTPS 시장 축소, 2) 예상보다 더딘 대형 OLED 사업, 3) 중국의 대형 LCD 투자에 대한 우려 때문이다. 하지만 경쟁사 생산라인 중단과 대형화 트렌드 등으로 LCD 시장은 2017년까지 양호한 수

130

급이 예상된다. 수요 상승시 추가적인 성장도 가능하다고 판단된다. 또한 동사는 대형

110

OLED뿐만 아니라 E5, E6 등 자동차 및 중소형 OLED 사업도 2018년까지 차근차근 준비

90

중이다. 당장 내년부터 대량 생산에 들어가는 E5(중소형 OLED)에서 긍정적인 모습을 보여

70 15.10

16.2

16.6

16.10

준다면, 추가적인 주가 상승 모멘텀이 될 수 있다고 판단된다. LG디스플레이에 대한 투자의 견 ‘매수’와, 목표주가 37,000원을 유지한다.

[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@miraeasset.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@miraeasset.com

결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)

12/12 29,430 912 3.1 233 652 2.3 47.6 1.1

12/13 27,033 1,163 4.3 426 1,191 4.1 21.3 0.9

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG디스플레이, 미래에셋대우 리서치센터

12/14 26,456 1,357 5.1 904 2,527 8.2 13.3 1.1

12/15 28,384 1,626 5.7 967 2,701 8.2 9.1 0.7

12/16F 26,109 905 3.5 387 1,081 3.2 27.7 0.9

12/17F 28,633 1,427 5.0 793 2,217 6.3 13.5 0.8

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