엔씨소프트
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8월 적극 매수를 추천하는 3가지 이유
예상치를 크게 상회한 2분기 실적
게임
2분기 실적은 당사와 시장 전망치를 크게 상회했다. 리니지, 블소 등 기존 게임들의 안정적인
Results Comment 2016.8.12
실적 흐름이 또 다시 확인되었다. 2분기 매출액과 영업이익은 전년동기와 비교해 각각
10.6%, 28.4% 증가한 2,405억원과 861억원을 기록했다.
매수
(Maintain)
리니지는 드래곤의 보물상자 부분유료화 이벤트에 힘입어 2분기 매출액으로 944억원(YoY
목표주가(원,12M)
420,000
+10.5%, QoQ +19.8%)을 기록했다. 1분기 북미/유럽서 유료화된 블레이드앤소울도 우려 와 달리 분기 감소폭이 작았다. 전분기대비 9% 감소한 489억원의 양호한 매출액을 거뒀다.
현재주가(16/08/11,원)
252,500
길드워2와 아이온은 지난 1분기, 전년동기 대비 매출액이 감소했다. 그러나 미국과 유럽에
66%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
330 320
서 와일드스타 매출액이 재상승하는 등 전반적으로 기존 게임 매출액이 안정되는 모습이었 다. 1997년 출시된 리니지는 2015년 3,130억원의 연간 매출액을 올려 사상 최고치를 기록 했다. 2016년에도 3,440억원의 매출액으로 최고치를 경신할 것으로 당사는 전망한다.
9월부터 12월까지 매월 모바일게임 모멘텀 발생 가능
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
74.0 19.9 19.2 10.8 2,048.80
신규 모바일 게임 모멘텀이 모멘텀이 가시화되고 있다. 현시점 기대 가능한 긍정적인 시나리오는 9월
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
5,537 22 84.2 36.9 0.87 182,000 269,000
있는 마케팅활동 없이 이룬 성과다. 동 게임은 8월 말-9월 중 안드로이드 버전 판호 심사 후 중국시장에서 본격적인 마케팅 활동을 시작할 계획이다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 -0.8 -3.7
6개월 5.2 -4.4
엔씨소프트
12개월 12개월 19.7 16.0
부터 12월까지 매달 1~2개의 신규 게임 출시가 이어지는 것이다. 가장 먼저 가시화될 게임 일정은 중국 개발사 스네일의 리니지2: 혈맹이다. 7월 28일 중국 iOS 버전이 출시되었고, 이로부터 1주 후 게임부문 매출순위 7위를 기록한 바 있다. 의미
10월에는 넷마블이 리니지2: 레볼루션을 정식 출시(사전테스트 후)될 예정이다. 비슷한 시 기에 엔씨가 자체 개발 중인 리니지RK도 사전테스트를 거쳐 유료화될 것으로 기대된다. 이 어 11월에는 PC 대작 게임 리니지이터널의 베타테스트가 진행 될 수 있다. 12월에는 리니 지M이 사전테스트를 거쳐 정식 서비스 될 것으로 예상된다.
8월이 매수 타이밍, ‘매수’ 투자의견과 목표주가 42만원 유지 모바일 게임 출시가 지연되면서 최근 동사 주가는 20만원대 초중반의 박스권 흐름을 기록
KOSPI
120
중이다. 동사에 대해 8월 매수 전략을 추천한다. 1) 2분기 실적에서 리니지 등 기존 게임의 강
110
한 현금 창출력을 재확인했고, 2) 9월-12월 12월 출시 일정이 몰려 있어 출시 지연 및 흥행 리스크의
100 90
분산이 가능하기 때문이다. 또한 3) 최근 글로벌 증시에서 블리자드, EA, 닌텐도 등 IP를 보
80 70 15.8
15.12
16.4
16.8
유한 대형게임주가 각광을 받고 있어, 유사한 특성을 가진 동사에 대한 외국인 투자자 관심이 관심이 고조되고 있다. 매수 의견과 목표주가 42만원을 유지한다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 757 205 27.1 159 7,245 14.8 34.3 4.4
12/14 839 278 33.1 230 10,487 18.4 17.4 2.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 엔씨소프트, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 838 237 28.3 165 7,542 10.6 28.2 2.6
12/16F 994 330 33.2 288 13,125 15.3 19.2 2.8
12/17F 1,194 459 38.4 367 16,743 17.2 15.1 2.4
12/18F 1,313 525 40.0 419 19,129 17.2 13.2 2.1