성우하이텍
(015750)
우려했던 것보다 양호한 출발
1Q16 영업이익 281억원으로 YoY 44.5% 감소, 저점 통과 중
자동차부품
2016년 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 8,391억원, 281억원을 기록했다. 영업이익
Results Comment 2016.5.17
률은 3.3%를 달성했다. 영업이익은 전년동기 대비 44.5% 감소해 부진했지만 우려했던 것 보다는 양호한 실적을 기록했다. 현대기아차 생산감소와 전반적인 조업감소 영향에 따라 한 국본사를 비롯한 국내외 매출이 대체로 부진했다.
Trading Buy
(Maintain)
10,000
목표주가(원,12M)
8,880
현재주가(16/05/16,원) 상승여력
영업외수지의 경우 환관련 손익의 YoY, QoQ 큰 폭 개선 등에 힘입어 뚜렷한 흑자로 전환 됐다. 세전이익과 순이익은 전분기 적자에서 흑자로 빠르게 전환했다.
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
533 60 57.7 18.9 0.56 7,330 10,750
120
성우하이텍
개선됐다. 러시아 생산법인 영업실적의 경우 전분기 36억원 적자에서 14억원의 순이익으로
165 173 191.4 16.7 6.3 10.6 701.46
6개월 9.8 3.2
억원에서 49억원으로 축소). 또한 3) 러시아, 멕시코 신공장 관련 손익도 전분기 대비 크게 전환됐다. 일부 납품단가 정산 요인의 소멸과 이머징 마켓 생산법인들의 환관련손실 해소 등에 힘입어 연결 손익이 안정화된 것으로 분석된다.
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
1개월 -10.8 -11.6
원 순이익 전환)했고, 2) WMU 등 유럽사업 손실이 전분기 대비 줄었다(순손실 규모는 107
13%
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
그러나 1) 중국 북경법인 영업실적이 QoQ 흑자전환(4Q15 46억원 순손실에서 1Q16 48억
12개월 12개월 -17.4 -16.9
KOSDAQ
2016년 해외사업 가동 개선과 신규사업 성장으로 상저하고 예상 현대차 그룹 관련 해외사업 부진, 성장둔화 요인 반영, 환리스크 확대, 유럽사업 구조조정 효과 등에 따라 2015년 수익성이 악화됐고, 주요 이익이 크게 감소했다. 그동안 중국 등 해 외사업 수익은 연결에 크게 기여했었다. 그러나 현재는 현대기아차 등 전방 수요처와 함께 중국사업 손익이 악화된 것이 동사의 중기 영업전망에 부정적으로 작용하고 있다. 다만 지 난해 4분기와 올해 1분기를 거치면서 뚜렷한 가동부진과 손익악화 상황에서는 벗어난 것으 로 분석된다. 또한 환리스크가 축소되면서 의미 있는 EPS 개선효과가 기대된다. 세제혜택에 힘입은 가동률 회복, 현대기아차 신모델 관련 매출 증가, 현대차 4,5공장 관련 신규매출 반영 등에 따라 점진적인 회복을 모색할 전망이다. 유럽의 경우 2016년 하반기부 터 BMW 납품관련 신규매출 반영과 WMU 구조조정 마무리로 인해 손익개선이 이루어질 전망이다. 기아차에 공급할 멕시코 신공장 가동은 2016년 상반기 중 시작되면서 고정비 부 담이 해소될 전망이다. 2016년 중 상저하고의 영업실적 회복 기조를 예상한다.
110 100
12개월 목표주가 10,000원과 Trading Buy 의견 유지
90
현대기아차의 중기 글로벌 생산판매 전망과 원/달러 등 환율가정 소폭 하향조정에 따라
80 70
2017년 영업이익 전망을 4.0% 낮췄다. 12개월 목표주가는 종전 10,000원으로 유지하고
60 15.5
15.9
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com
16.1
16.5
투자의견도 기존 Trading Buy를 유지했다. 영업실적 개선 신뢰도가 확보될 경우 2016년과 2017년 예상 PER 6.3배, 4.6배는 매력적인 밸류에이션이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 3,106 213 6.9 131 2,178 16.5 5.9 0.9
12/14 3,273 193 5.9 110 1,833 12.6 6.4 0.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 성우하이텍, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 3,521 145 4.1 29 485 3.2 18.5 0.6
12/16F 3,772 165 4.4 85 1,413 8.9 6.3 0.5
12/17F 4,113 203 4.9 116 1,925 11.3 4.6 0.5
12/18F 4,285 220 5.1 126 2,094 11.4 4.2 0.5