현대글로비스
(086280)
엉켰던 실타래가 풀린다
주가 약세 요인 완화 운송
1) 지배 구조 이슈: 이슈: 2015년 1월 공정거래법 상 대주주 보유지분 제한(30% 이하)에 따른 대주
주의 지분 매각 이후 지배구조 변화가 조만간 일어나지 않을 것이라는 관측으로 기대감이 급 Company Report 2016.8.25
격하게 하락한 바 있다. 하지만, 최근 국회에서 기존 순환 출자 해소를 법제화 하려는 움직임이 나타나고 있다. 이 법이 9월부터 시작되는 정기 국회에서 통과된다면 현대자동차 그룹의 순환출 현대차기아차현대모비스현대차)) 해소가 필요해 진다(예상 유예기간 3년). 자(현대차 ->기아차 ->현대모비스 ->현대차
매수
순환출자 해소와 지주사 전환이 이루어지는 과정에서 현대글로비스 보유지분( 보유지분(대주주 지분율 30%)
목표주가(원,12M)
260,000
에 대한 가치 상승의 필요성이 부각될 전망이다. 당사는 주요 계열사의 분할 및 합병을 통한
현재주가(16/08/24,원)
180,000
지주회사 체제(그림 5. 참조) 전환을 예상하고 있으며, 현대글로비스 지분은 대주주의 지주회 사 지분율 상승에 일조할 것으로 예상하고 있다.
44%
2) 현대차그룹 점유율 안정화: 안정화: 또 하나의 주가 약세 요인으로 꼽을 수 있었던 것은 현대차 그
(Maintain)
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
792 778
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
36.3 20.3 13.1 10.8 2,043.76
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
6,750 38 48.6 30.1 0.84 163,000 235,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
1개월 5.6 3.8
6개월 -8.9 -14.7
현대글로비스
12개월 12개월 10.4 -1.1
KOSPI
130 120 110
룹의 글로벌 점유율이다. 글로벌 점유율은 2012년 2012년 9월 9.6%로 9.6%로 고점을 형성한 이후 2016년 2016년 1월 7.9%까지 에는 7.9% 까지 하락하며 우려가 커졌던 것이 사실이다. 하지만 최근 글로벌 점유율은 8%~9% 에서 안정화되고 있다. 현대차 그룹의 성장과 궤를 같이 했던 현대글로비스의 실적에 대한 기
대감이 높아질 수 있는 상황이다. 3) M&A 모멘텀: 모멘텀: 장기적으로 현대차 이외의 성장 모멘텀을 회복하기 위해서는 3자물류(비계
열 물류) 확대가 필요하다. 3자물류 확대를 위한 가장 보편적인 방법인 M&A가 필수적이다. 하지만 동사는 2014년 2014년 아담폴( 아담폴(폴란드) 폴란드)을 인수한 이후 M&A에 M&A에 큰 움직임을 보이지 않았다. 않았다. 인수 이후 아담폴의 실적이 부진했던 것이 소극적인 움직임의 원인으로 추정된다. 하지만 최 근 아담폴을 포함한 유럽법인의 실적이 안정화 움직임을 보이고 있다. 경영진이 M&A 의지 자체는 지속적으로 피력했기 때문에 머지않아 M&A 움직임이 재차 활발해질 것으로 기대된다.
목표주가 260,000원 및 매수 의견 유지 동사에 대한 목표주가 260,000원 260,000원 및 매수의견을 유지한다. 동사의 주가는 위에 언급한 약세 요
인으로 2016년 들어 6.7% 하락하였다. 동사는 최근 2개 분기 연속어닝 서프라이즈를 기록 한 바 있으며 하반기 실적에 대한 기대감도 여전하다. 밴드상 전환형 복합불황 이후 최저점 수 밸류에이션(2016 (2016년 13.1배 성장성 회복을 감안시,, 주가의 지속적인 반등 준의 밸류에이션 (2016 년 기준 PER 13.1 배)과 이익 성장 성 회복 을 감안시 을 기대볼 수 있을 것이다. 최근 공정거래법상 상장사 대주주 지분율 요건을 30%에서 20%로 강화하는 법안이 발의되
100 90 80 15.8
15.12
16.4
16.8
면서 약 10%의 10%의 오버행( 오버행(지분 매각 가능성) 가능성) 우려가 있다는 것은 리스크이다. 하지만 법안 통과 가 되더라도 유예기간 등을 감안 시 최소 1년 이상의 여유가 있다는 점에서 단기 리스크로 작 용할 가능성은 크지 않을 것으로 전망된다.
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현, 김충현, CFA 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 12,861 637 5.0 481 12,834 22.6 18.0 3.7
12/14 13,922 645 4.6 536 14,300 21.0 20.4 3.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대글로비스, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 14,671 698 4.8 377 10,052 12.8 19.2 2.3
12/16F 15,168 792 5.2 514 13,698 15.6 13.1 1.9
12/17F 16,129 863 5.4 578 15,422 15.6 11.7 1.7
12/18F 16,772 895 5.3 653 17,408 15.5 10.3 1.5