일진머티리얼즈
(020150)
14분기 만에 흑자전환
기다렸던 턴어라운드
전자재료
1Q16 Review: 일진머티리얼즈의 1분기 연결 매출액은 1,051억원(+1.4% YoY, -17.4%
Results Comment 2016.5.17
QoQ), 영업이익은 58.9억원으로 시장 예상을 뛰어 넘는 호실적을 달성하였다. 연결 흑자는 지난 2012년 2분기 이후 14분기만에 처음이다. 개별기준 매출액은 627.6억원(+3.0% YoY, +1.0% QoQ), 영업이익은 39.9억원(+166.3% YoY, +171.3% QoQ)을 기록하였다.
매수
영업외수익은 지난 4분기 전체 감액 처리한 자회사 관련 종속기업주식처분이익 204억원이
목표주가(원,12M)
21,000
반영되었다. 기존 예상보다 양호한 실적은 1) 중국 고객사 향 중대형 전지용 I2B의 빠른
현재주가(16/05/16,원)
16,150
생산라인을 I2B로 전환하면서 수익성이 개선되고 있기 때문이다. LMO의 경우, 작년 2분 기부터 안정적인 매출을 유지하고 있으며 향후에도 현재 수준을 유지할 것으로 예상된다.
(Maintain)
30%
상승여력
성장과 함께 수익성이 좋은 I2B 매출 증가, 2) 아직까지 적자를 기록하고 있는 ICS(PCB)의
과거 ICS의 비중은 전체 매출의 60% 이상을 차지했으나 지난 하반기부터 기존 ICS라인을 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
34 22
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
16.7 12.8 10.6 1,967.91
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 260
633 39 36.6 1.6 0.24 5,810 16,150 1개월 14.9 17.7
6개월 127.1 124.3
일진머티리얼즈
12개월 12개월 114.2 129.3
I2B라인으로 빠르게 전환하고 있다. I2B의 생산비중이 ICS를 처음으로 넘어서며 본격적인 실적 개선이 시작되고 있다. 2분기 매출은 1분기와 유사할 것으로 예상되나 적자 사업부인 ICS 비중이 감소하면서 수익성은 개선될 것으로 기대된다. 향후 추가적인 생산라인 전환과 신규 설비투자 가능성은 동사의 실적에 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다.
고객사 다변화 + Product mix 개선 기존 I2B사업은 단일 고객사에 대한 의존도가 높았다. 하지만 최근 중국 고객사 등 신규 고 객사를 지속적으로 확보하면서 사업의 안전성이 높아졌다. 향후에도 추가적인 신규 고객확 보를 통한 매출 성장이 지속될 것으로 예상된다. 최근 부진했던 주요 고객사의 매출도 하반 기로 갈수록 회복 될 것으로 예상되어 추가적인 성장도 가능할 것으로 판단된다. 중국의 경 쟁사들이 위협 요소가 되는 것은 사실이다. 하지만, 중대형 I2B의 경우 소형과 같이 획일화 된 제품이 아닌 고객별로 사양이 다르며, 안정성 이슈로 신규업체가 공급업체로 등록되기까 지 상당한 시간이 필요하다. 따라서 당분간은 중대형전지 시장 성장과 함께 동사의 수혜가 지속될 것으로 예상된다.
투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 상향
KOSPI
210
일진머티리얼즈에 대한 투자의견을 ‘매수’를 유지하고, 목표주가는 21,000원으로 상향한다.
160
동사는 2차전지 시장 성장과 함께 수혜 받을 수 있는 몇 안 되는 소재업체로서 1) I2B 부분
110
에서 충분한 경쟁력을 가지고 있으며, 2) 고객사 다변화, 3) 2016년 턴어라운드가 진행 중
60 15.5
15.9
16.1
16.5
이다. 현재 주가에 대한 벨류에이션 부담은 있으나, 중장기적 관점에서 향후 생산라인 전환 및 신규 생산라인 투자, 그리고 신규거래선 확보로 추가적인 성장도 가능하다고 판단된다.
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 393 -7 -1.8 -57 -1,459 -19.1 1.3
12/13 350 -15 -4.3 -7 -187 -2.7 1.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 일진머티리얼즈, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 415 -29 -7.0 3 86 1.2 82.9 1.0
12/15 458 -31 -6.8 -38 -978 -15.2 2.0
12/16F 426 34 8.0 49 1,261 19.2 12.8 2.2
12/17F 503 46 9.1 41 1,044 13.5 15.5 2.0