콜마비앤에이치
(200130)
저평가 매력이 부각될 시점
1Q16 Review : 건강기능식품이 이끄는 성장 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 635억원(YoY + 15.9%, QoQ + 12.4%) 및 94억원(YoY
Company Report 2016.5.17
+ 22.1%, QoQ + 11.7%)을 달성하였다. 당사 영업이익 전망치 106억원 및 컨센서스 103 억원을 소폭 하회했다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
50,000
현재주가(16/05/16,원)
34,700 44%
상승여력
영업이익(16F,억원) Consensus 영업이익(16F,억원)
455 475
건강기능식품 매출액은 330억원(YoY + 26.9%, QoQ + 15.4%)을 달성하여 예상치에 부합 하였으나 화장품 매출액은 304억원(YoY + 5.9%, QoQ + 10.1%)으로 예상치를 하회하였 다. 이 때문에 영업이익이 전망치 대비 소폭 감소한 것으로 분석된다. 그러나, 수익성이 높은 건강기능식품 매출비중이 증가하면서 영업이익률은 1Q15년 14.1% 에서 1Q16 14.8%로 개선되었다. 또한, 해외수출 증가도 주목할 부분이다. 1Q15년 48억원에서 1Q16년 77억원으로 크게 증 가하였다. 대만에서 헤모힘 매출이 큰 폭으로 증가한 것이 수출금액 증가의 주 원인이다. 미국, 일본, 캐나다 등 지역에서는 화장품 매출이 주력이었으나 대만에서는 헤모힘 매출이 화장품 매출을 추월하고 있다. 이는 한약재에 친숙한 대만 현지인들이 헤모힘의 구매를 많
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
3,129.9 16.7 28.1 10.6 701.46
시가총액(억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
10,252 30 19.0 1.0 1.01 26,633 46,558
21.1%, QoQ + 15.6%)으로 예상된다. 2분기는 어버이날, 스승의 날 등이 포함되어 있어 계
12개월 12개월 -20.1 -19.7
콜마비앤에이치의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가는 기존 55,000원에서 50,000원으
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 8.9 8.0
6개월 22.9 15.5
콜마비앤에이치
KOSDAQ
이 한 결과로 향후 중국 시장 진출시에도 안정적인 헤모힘 매출이 가능할 것으로 예상되고 있다. 2Q16 실적은 매출액 766억원(YoY + 19.5%, QoQ + 20.6%), 영업이익 109억원(YoY + 절적으로 가장 성수기 이다. 따라서, 1분기 주춤했던 화장품 매출 증가 및 헤모힘을 비롯한 건강기능식품 매출액 증가가 예상되어 분기 사상 최대 실적이 기대된다. 다만, 연초 예상 대비 성장률은 경기하강 반영하여 소폭 조정하였다.
투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 50,000원으로 소폭 하향 조정 로 소폭 하향 조정한다. 연초 대비 경기 하강이 지속되고 있어 매출액 성장률을 하향 반영 한 결과이다. 현재 주가수준은 2016년 예상실적 기준 PER 28배 수준으로 기 상장된 건강 기능식품업체 대비 저평가 되어 있다.
110
애터미를 통한 안정적인 매출을 시현하고 있는 점, 중국 취엔지엔 그룹을 통한 중국 진출
90
초기 단계라는 점, 건강기능식품 매출 비중 증가로 인한 수익성 개선효과 등을 고려할 경우 할인 받을 요인은 전혀 없다는 판단이다.
70 50 15.5
15.9
16.1
16.5
주가 하락시 적극적인 매수로 대응해야 할 시점이라고 판단된다. [스몰캡비즈니스] 오탁근 02-768-3047 takkun.oh@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (억원) 영업이익 (억원) 영업이익률 (%) 순이익 (억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
03/12 0 0 0 0 0.0 -
03/13 0 0 0 0 0.0 -
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 콜마비앤에이치, 미래에셋대우 투자정보지원부
12/13 939 130 13.8 98 340 25.4 -
12/14 1,739 228 13.1 210 725 42.9 40.2 14.3
12/15 2,362 344 14.6 11 38 1.4 1,005.2 11.4
12/16F 2,922 455 15.6 365 1,235 31.2 28.1 7.6