현대중공업
(009540)
산업재편의 수혜주
한진해운의 뒤안길을 보며
조선
한진해운이 역사의 뒤안길로 사라질 것인가? 한진그룹과 채권단 간의 줄다리기가 결국 한진 해운의 법정관리 신청으로 이어진 상황에서 지금은 밀려있는 하역작업을 처리하기에도 벅찬
Company Report 2016.9.23
상황이다. 이 기회를 놓칠리 없는 경쟁사들의 점유율 확대도 예상되고 있다. 법정관리가 오
매수
(Maintain)
랜 진통 끝에 내려진 결론이지만 그 후속 대책이 다소 무기력하고 대안도 부족해 보인다. 정 부와 채권단의 산업 구조조정 방향인가? 능력의 한계인가? 좀더 지켜볼 문제이다.
목표주가(원,12M)
155,000
대우조선해양의 뒤안길을 보면
현재주가(16/09/22,원)
136,000
국내 조선업계도 한진해운 사태 못지 않은 상황이다. 향후 조선업계의 발전방안에 대해 새
14%
공우주가 탄생했듯이 조선업계의 산업재편 가능성도 배제할 수 없다. 이는 세계적인 설비과
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
1,694 1,532
판을 잘 짜야 할 상황이다. 1999년에 산업합리화 과정에서 항공업계의 산업재편으로 한국항 잉과 경쟁심화, 사상 최대의 불황이 지속되는 가운데 한국 조선업계의 존속과 경쟁력 강화를 위한 최선의 선택이 될 수 있기 때문이다.
RG발급은 원활해져 - 불황은 당분간 지속
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
20.0 11.6 10.7 2,049.70
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
10,336 76 64.5 14.5 1.82 81,200 143,000
클 수 밖에 없다. 주요 경쟁사의 상황변화가 가장 중요하지만, 중요하지만, 수주 회복 여부에도 동사의 주가 에 중요하기 때문이다.
12개월 12개월 33.3 28.9
사상 최대 불황이 지속되면서 경쟁사들의 구조조정은 더욱 강하고 빠르게 진행될 것이다. 국 내 대형 3사의 구조조정에 따른 동사의 최대 반사이익을 예상하고 있어 매수의견을 유지한다. 이 러한 이유로 동사의 주가는 2016년 연초대비 약 80%의 상승을 보였다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 170
1개월 0.4 0.0
6개월 24.2 21.0
현대중공업
금년에 현대중공업의 수주에 걸림돌이었던 RG(선수급환급보증) 발급에 대해 국내 시중은행 7개사가 긍정적인 태도로 바뀌었다. 따라서 다음주부터 현대중공업의 수주 계약에 숨통이 트 일 전망이다. 지난 3분기 동안 수주부족 때문에 남은 4분기 동안 동사의 수주 회복에 관심이
투자의견 매수 유지, 목표주가 155,000원으로 상향 – 위기를 기회로 현대중공업에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 155,000원으로 23% 상향 조 정한다. 기존 10% 할인 요인을 없애고 2017년 실적 기준으로 PBR 0.8배를 적용하였다. 역
KOSPI
향후 대우조선해양의 처리방안 또는 조선산업의 재편 여부에 따라 동사의 주가도 변할 수
150
있다. 대우조선해양에 대해 자본잠식 해소 수준의 자본확충은 가능하나 과거처럼 적극적인 추가 지원은 쉽지 않아 보인다. 오히려 추가 자구안을 요구할 것으로 본다. 한진해운 사태에서 보듯 이 정부의 구조조정이 신중해졌고 향후 경쟁력 재고 차원에서 산업재편 가능성을 높게 본다.
130 110 90 70 15.9
16.1
16.5
[조선,기계] 성기종 02-768-3263 kijong.sung@miraeasset.com 이호승 02-768-4176 hoseung.lee@miraeasset.com
16.9
이에 현대중공업의 업계지위 상승은 물론 re-rating 가능성은 더욱 높아질 전망이다. 단, 조 선업 불황의 리스크는 Valuation에 대한 부담으로 작용할 수 있다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 54,188 802 1.5 279 3,667 1.6 70.1 1.0
12/14 52,582 -3,249 -6.2 -1,769 -23,279 -10.9 0.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대중공업, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 46,232 -1,540 -3.3 -1,350 -17,762 -9.3 0.5
12/16F 39,517 1,694 4.3 889 11,695 6.3 11.6 0.7
12/17F 37,186 1,673 4.5 1,046 13,759 6.9 9.9 0.6
12/18F 39,045 1,952 5.0 1,217 16,009 7.5 8.5 0.6