이녹스
(088390)
새로운 첫 발
2Q16 Review: 본 사업은 순항
전자재료
2Q16 Review: 연결 기준 매출액은 635.4억원(+ 27.5% YoY, +21.9% QoQ), 영업이익
Results Comment 2016.8.5
37.7억원(+493.2% YoY, +128.7% QoQ)을 기록했다. 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회하 였다. 이녹스 2분기 개별 매출액은 446억원(+63.4% YoY, +17.0% QoQ), 영업이익 41.1 억원(-25.2% YoY, +277.2% QoQ)을 기록했다. FPCB 사업이 지속적으로 부진함에도 불
매수
구하고 반도체와 신사업 매출이 증가하며 전분기 대비 개선된 실적을 기록하였다. 알톤스포
목표주가(원,12M)
22,500
츠의 2분기 개별 매출액은 189.0억원(-15.8%YoY, +35.1% QoQ), 영업이익은 1.6억원(-
현재주가(16/08/04,원)
18,050
79% YoY, 흑자전환 QoQ)으로 부진한 실적이 지속되었는바, 3월부터 5월까지 집중적으로 발생된 미세먼지와 아직까지 내부적인 체질개선에 따른 비용이 발생되고 있기 때문이다.
25%
3Q16 Preview: 3분기 연결 매출액은 전 분기 대비 +15.0% 증가한 730억원(이녹스 개별
(Maintain)
상승여력
매출액 568억원, +27.3% QoQ), 영업이익은 +126.9% 증가한 85억원(이녹스 개별 영업이 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
18 19
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
52.8 19.5 14.3 10.5 701.67
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
222 12 65.7 2.5 1.34 10,500 18,050
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 170
1개월 51.0 48.1 이녹스
6개월 45.0 41.3
12개월 12개월 46.2 52.1
익 92억원, +120.0% QoQ)을 기록할 전망이다. 3분기 대폭적인 실적 개선이 예상되는 이 유는 1) OLED, 반도체 등 신규 사업이 본 궤도에 진입함에 따라 실적에 긍정적으로 작용될 것으로 판단되고, 2) 고객사 신규제품 출시에 따른 Digitizer 매출 증가, 3) 부진한 사업 비 중 축소에 따른 수익성 개선 때문이다. 알톤스포츠의 경우에는 이례적인 폭염 등으로 야외 활동이 제한될 것으로 예상되어 실적 개선은 어려울 전망이다.
더 이상 FPCB 소재 업체가 아니다 과거 FPCB 사업은 전체 매출에서 70%가 넘는 동사의 주력 사업으로써 스마트폰 성장기 와 함께 동사의 성장을 이끌어 왔다. 하지만 시장 성장 둔화와 FPCB업체들의 부진에 따라 동사도 부진한 모습이 지속되었다. 지금은 다르다. 2분기 FPCB 사업이 본사 매출에서 차지 하는 비중은 30% 초반 수준이다. 반도체와 OLED 같은 수익성 있는 신제품의 매출 비중이 빠르게 증가하며 FPCB에 대한 의존도가 대폭 축소된 것이다. 3분기부터는 FPCB의 매출 비중은 27% 수준으로 더욱더 하락될 것으로 예상된다. 향후 OLED와 반도체 시장의 성장 과 함께 이녹스는 새로운 소재 업체로 성장해 나갈 것으로 예상된다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 22,500원으로 상향
KOSDAQ
150
투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 22,500원(기존 18,000원)으로 25.0% 상향한다.
130
12MF EPS 1,719원에 P/E 13배를 적용하였다. 동사의 비즈니스는 FPCB와 같은 단일 제
110
품에 의존하던 구조에서 다양한 고부가 가치 제품으로 사업을 다각화하고 있다. 향후
90 70 15.7
15.11
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
16.3
16.7
OLED와 반도체 같은 전방산업의 성장과 함께 새로운 성장기를 맞이할 것으로 예상된다. 최근 FPCB업체들의 실적개선에 대한 시장의 기대감이 높다. 실질적인 전방업체들의 실적 개선이 이루어 진다면 동사 역시 추가적인 실적 개선도 가능할 것으로 예상된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 142 19 13.4 13 1,144 18.3 13.8 2.3
12/13 186 34 18.3 28 2,387 27.5 9.2 2.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 이녹스, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 145 21 14.5 16 1,269 12.0 11.6 1.3
12/15 213 11 5.2 10 824 7.4 15.8 1.1
12/16F 245 18 7.3 15 1,259 10.7 14.3 1.3
12/17F 282 33 11.7 27 2,176 16.2 8.3 1.1