GS홈쇼핑
(028150)
1을 내어주고 2를 받는다
홈쇼핑
높아진 실적 개선 신뢰성 동사 주가는 연초 저점 대비 21.2% 상승하였다. 작년 4분기부터 시작된 영업이익 증가흐름
Results comment 2016.5.3
이 올해에도 지속될 수 있을 것이란 기대감이 주원인이었다. 실제로 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 증가하며 증익 흐름이 지속되었고 실적에 대한 신뢰성이 높아졌다.
Trading Buy
(Maintain)
전략 변화로 얻게 된 두 가지
목표주가(원,12M)
206,000
1분기 별도 기준 취급고는 전년 동기 대비 2.1% 증가하였다. TV채널 취급고는 1.7% 성장
현재주가(16/05/02,원)
184,500
온 성과이다. 모바일 채널은 20% 증가하였는데 프로모션 없이도 달성할 수 있는 자연 성장 률 수준으로 판단한다.
12%
상승여력
하며 9분기만에 처음으로 증가하였다. 모바일 채널에 대한 과한 프로모션을 지양하면서 나
영업이익은 전년 동기 대비 8.7% 증가하였다. 가장 큰 원인은 판관비 중에서 광고선전비가 126 123
크게 감소하였기 때문이다. 즉, 모바일 채널 판촉비용의 감소로 1) TV채널의 성장률 회복과
31.2 15.6 11.4 10.9 690.27
지는 성장성이 둔화된 국내 홈쇼핑 시장에서 추구해야 할 전략이라고 판단한다. 모바일 채 널의 마케팅 비용은 작년에 200억에 달했다.
1,211 7 64.5 37.3 0.00 156,000 252,900
인에는 15년 2분기에 발생했던 백수오 사건의 영향이 크다. 이로 인해 동사는 2분기에 38 억원의 환불 비용을 반영하였다.
12개월 12개월 -22.8 -22.9
상이 종료되지 않은 상황으로 향후 결과에 따라서 하반기 이익 개선 폭이 더욱 확대될 수 있다는 점도 긍정적이다.
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원) EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 -2.2 -2.2 GS홈쇼핑
6개월 6.6 5.1
2) 판관비 감소로 인한 이익의 증가가 이루어졌다. 향후 새로운 성장동력을 확보하기 전까
2분기에도 이익 증가 흐름은 지속될 것으로 전망된다. 취급고 성장은 3.2%에 그치나 지속 되는 판관비 절감에 따라 영업이익은 21.4% 증가할 것으로 예상된다. 영업이익 급증의 원
투자의견 Trading Buy, 목표주가는 206,000원으로 상향 조정 올해 동사한테 기대하는 실적은 매출액의 증가 보다는 비용 절감에 따른 이익 개선이었다. 이에 따라 긍정적인 주가의 흐름도 지속될 것으로 전망한다. 아직 2015년의 SO수수료 협
그러나 투자의견은 Trading Buy를 유지한다. 홈쇼핑 업황의 근본적인 개선은 당분간 기대
KOSDAQ
하기 어렵기 때문이다. 어려운 업황 내에서 전략의 변화로 이익의 증가에 성공하고 있지만
110
주가 상승이 본격화되기 위해서는 히트상품 출현, 현금 활용 통한 신성장동력 확보 등이 절 실하다. 벨류에이션 수준에 따른 매매 전략이 유효해 보인다.
90 70 50 15.4
15.8
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
15.12
16.4
1분기에 중국 소비자들이 국내 화장품, 의류 구매를 늘리면서 해외 역직구 규모가 직구 규 모를 최초로 초과하였다. 아직 매출 비중은 낮지만 국내 홈쇼핑 업체들의 새로운 돌파구가 될 수 있을지 새로운 관심사이다. 동사의 이미용제품 매출은 30% 증가한 것으로 추정된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 1,020 136 13.3 111 16,876 17.1 9.0 1.4
주: K-IFRS 별도 기준 자료: GS홈쇼핑, 미래에셋대우 리서치센터
12/13 1,042 157 15.1 130 19,856 17.5 15.5 2.4
12/14 1,061 141 13.3 120 18,293 14.2 12.1 1.6
12/15 1,091 112 10.3 81 12,308 8.8 13.6 1.1
12/16F 1,110 126 11.4 106 16,146 11.0 11.4 1.2
12/17F 1,156 150 13.0 122 18,634 11.7 9.9 1.1