주간 차이나 마켓 네비게이션
2014.11.14
경제 최홍매 02-768-3439
hongmei.cui@dwsec.com
중국, 낮아진 기대치와 급하지 않은 인민은행 중국의 10월 주요 실물지표는 모두 둔화되었다. 산업생산과 GDP의 상관관계를 감안 하면 4분기 GDP가 추가로 하락 할 가능성이 높다. 10월 지표의 특징 다음과 같다. 1) 대부분 품목의 생산은 둔화되었지만 자동차 생산은 연속 2개월 부진에서 소폭 반등하였다. 2) 고정자산투자 둔화에도 인프라 투자는 소 폭 반등하였다. 특히 도로 투자가 개선되었고 철도투자는 높은 증가율을 유지하고 있 다. 3) 전반적인 소매판매는 둔화되었지만 보석류와 통신기기 소비는 증대되었다. 특 히 아이폰6 출시로 통신기기 판매가 크게 반등하였다. 4)부동산 판매는 여전히 부진하 지만 토지구매, 착공이 개선되는 등 진정 추세가 감지되었다. 지표는 둔화되었지만 기존이 통화정책에 영향 줄 정도는 아니라고 판단된다. 근거는 시장의 기대치가 낮아져 있고, 정부는 사용 가능한 카드가 있기 때문이다. 예컨대 3분 기 통화정책 보고서는 “안정적인 통화기조 지속”을 강조하였고, MLF를 통한 유동성 공급규모를 언급하였다. 향후 SLF, MLF 등이 활용이 높아질 것임을 시사한다. 실제로 9월이후 중앙은행이 SLF, MLF를 통해 공급한 유동성은 총 1.3조 위안이다. 이는 지준율 100bp 인하의 효과와 맞먹는다. 하지만 SLF, MLF는 지준율에 비해 금 리와 만기 조정이 용이하므로 활용도가 높다. 전일 중국 미디어는 인민은행이 MLF를 통해 쟝수성과 저쟝성에 유동성을 공급한다고 보도하였다. 향후 SLF, MLF를 통한 유 동성 공급이 한층 활발해 질 것이다. 결론적으로 연말까지 중국의 경기둔화 추세는 지속되겠지만 정부는 단기 유동성 공급 을 지속하면서 경기급락은 방어할 것이다. 2014년 7% 초반대의 GDP 증가율 달성은 무난해 보인다.
표 1. 중국 10월 10월 경제지표 결과치 날짜
경제지표
예상
실제
전월
11 월 8 일 11 월 8 일
무역수지 수출
10 월 10 월
십억 달러 전년비, %
42.0 10.6
45.4 11.6
30.9 15.3
11 월 8 일
수입
10 월
전년비, %
5.0
4.6
7.0
11 월 10 일
CPI
10 월
전년비, %
1.6
1.6
1.6
11 월 10 일
PPI
10 월
전년비, %
-2.0
-2.2
-1.8
11 월 13 일
고정자산투자
10 월
전년비, %
16.0
15.9
16.1
11 월 13 일 11 월 13 일
소매판매 산업생산
10 월 10 월
전년비, %, ytd 전년비, %, ytd
12.0 11.6
11.5 7.7
11.6 8.0
11 월 15 일
신규대출
10 월
십억 위안
626.4
857.2
11 월 15 일
M2
10 월
전년비, %
12.9
12.9
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
기간
단위