엔씨소프트
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실적과 게임 모멘텀 4분기 집중
2분기 예상치를 상회하는 양호한 실적 기록
게임
2분기 연결 기준 매출액과 영업익으로 각각 2,175억원과 671억원을 기록했다. 당사 전망
Results Comment 2015.8.3
치와 시장 컨센서스는 영업이익은 각각 655억원과 617억원이었다. 예상을 상회하는 2분기 실적이다. 특히 ‘리니지’ 부분유료화 이벤트 효과가 컸다. 게다가 ‘아이온’, ‘리니지2’, ‘블레
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
270,000
현재주가(15/07/31,원)
219,500 23%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
314 287
이드 앤 소울’도 프로모션 이벤트 효과와 해외에서의 좋은 흐름이 나타났다. 이에 힘입어 2 분기 외형은 기대치를 크게 상회했다. 인건비, 모바일 게임 출시에 따른 마케팅 비용, 넷마블과의 지분 스왑에 따른 수수료 등 비 용도 예상보다 늘어나는 모습이었다. 리니지가 5월과 6월에 각각 부분유료화 이벤트를 실행해 2분기 매출액으로 854억원을 기 록하며 성장을 견인했다. 리니지는 지난 1분기와 2014년 2분기에는 매출액으로 각각 660 억원과 568억원을 기록했다.
4분기는 여러 면에서 최고의 분기가 될 전망
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
19.7 27.7 17.5 11.3 2,030.16
동사의 4분기가 2015년 최고의 분기가 될 것으로 전망된다. 실적면에서 미국과 유럽에서
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
4,813 22 84.9 39.8 0.71 123,500 244,000
드워2 확장팩은 1장이 판매될 때 마다 약 50달러의 매출이 발생한다. 사전 판매분을 포함 하여, 연중 약 200만장이 판매될 것으로 당사는 예상한다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
1개월 10.6 13.0
6개월 8.7 4.3
엔씨소프트
12개월 12개월 40.7 43.9
6월 16일부터 사전판매를 시작한 ‘길드워2 확장팩’이 4분기 매출액을 큰 폭으로 증가시킬 것이다. 길드워2 확장팩은 CD 단위로 판매되고 장당 매출액을 상용화 시작 시점부터 인식한다. 길
또한 4분기에는 동사 IP를 이용한 본사 개발 모바일 게임들이 한국과 중국에서 상용화 될 예정이다. 동사가 개발 및 퍼블리싱하는 모바일RPG ‘아이온 레기온’이 4분기 중 한국에서 출시될 계획이다. ‘블소 모바일’은 중국에서 텐센트가 퍼블리싱을 계획하고 있다.
주가 조정기를 이용한 매수 전략, ‘매수’ 의견과 목표주가 27만원 유지 2분기 실적을 통해서 리니지 뿐만 아니라 아이온, 블소 등 대부분의 기존 게임들이 안정적 으로 성장 중인 것이 재확인되었다. 최근 모바일 게임 시장에서 가장 높은 기대치를 받고 있는, 기존 유명 게임 IP를 이용한 모바일 게임들의 출시도 임박했다.
KOSPI
140 120
2016년에는 ‘리니지 모바일’에 이어 넷마블과 공동 개발 중인 ‘리니지2 모바일’ 출시가 예
100
정되어 있다. 2016년 베타테스트가 예정된 ‘리니지 이터널’은 2017년의 성장동력이 될 가
80 60 14.7
14.11
15.3
15.7
능성이 높다. 2분기 실적 발표로 인한 실적 전망치 변동이 미미한 동사에 대해 ‘매수’ 투자 의견과 목표주가 27만원을 유지한다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 754 151 20.0 156 7,120 16.8 21.1 3.0
12/13 757 205 27.1 159 7,245 14.8 34.3 4.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 엔씨소프트, KDB대우증권 리서치센터
12/14 839 278 33.1 230 10,487 18.4 17.4 2.7
12/15F 928 314 33.8 275 12,550 18.8 17.5 2.9
12/16F 1,045 383 36.7 317 14,446 18.8 15.2 2.5
12/17F 1,284 522 40.7 440 20,071 22.3 10.9 2.1