삼성전자
(005930)
돋보이는 스마트폰과 3D NAND의 수익성
1Q16 실적: 매출 49.8조원(+6% YoY), 영업이익 6.68조원(+12% YoY)
반도체
1분기 실적은 IM(스마트폰) 부문의 수익성이 예상치를 상회했다. 2분기 실적은 당초 예상과
Results Comment 2016.4.29
달리 전기대비 개선될 전망이다. 갤럭시 S7의 판매 확대 및 가전 부문의 성수기 진입으로 실적 개선이 예상되며 디스플레이 부문도 신규 공정의 수율 안정화로 흑자전환이 예상된다. 2분기 매출액은 52.6조원(+8% YoY), 영업이익 7.03조원(+2% YoY)을 예상한다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
1,750,000
현재주가(16/04/28,원)
1,265,000 38%
상승여력
반도체: 매출 11조원(+8% YoY), 영업이익 2.6조원(-11% YoY)을 기록했다. DRAM 출하량
은 1% 증가, ASP는 14% 하락했다. DRAM 영업이익률은 38%로 전기대비 2%p 하락한 것 으로 추산된다. NAND 출하량은 7% 증가, ASP는 9% 하락했다. NAND 영업이익률은 19%로 전기대비 6%p 개선된 것으로 추산된다. 서버용 고용량 SSD 수요 확대를 기반으로 3D NAND의 수익성이 크게 개선된 것으로 판단된다. 디스플레이: 매출 6조원(-12% YoY), 영업이익 -0.3조원(적자전환 YoY)을 기록했다. LCD
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
26,423 24,609
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
19.6 14.5 9.6 11.1 2,000.93
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
183,513 164 68.3 49.6 0.99 1,067,000 1,410,000 1개월 -2.2 -3.1
6개월 -3.3 -1.3
삼성전자
12개월 12개월 -7.4 -0.6
KOSPI
는 비수기 진입과 신규 공정의 초기 수율 불량 문제로 출하량이 크게 감소했다. OLED는 신 규 스마트폰 출시로 전기대비 물량 증가 및 수익성 개선을 달성했다. IM(스마트폰 IM(스마트폰) 스마트폰): 매출 28조원(+7% YoY), 영업이익 3.9조원(+42% YoY)을 기록했다. 스마트
폰 출하량은 기존 예상치 7,900만대 수준이었으나 영업이익률이 14%로 예상치를 상회했 다. 제품믹스 개선, 메탈케이스와 flexible OLED의 수율 향상이 수익성 개선을 견인한 것으 로 판단된다. 특허소송 종결에 따른 충당금 환입 규모도 예상보다 적은 2,000억원대로 추 산되어 1분기 높은 수익성은 일회성이 아닌 구조적인 개선으로 해석된다 CE(가전 CE(가전) 가전): 매출 11조원(+3% YoY), 영업이익 0.5조원(흑자전환 YoY)을 기록했다. LCD TV
판매량은 1,000만대로 감소했지만 SUHD TV 프리미엄 제품 확대로 수익성이 개선되었다.
시장 환경이 어려울수록 더욱 빛나는 기술 리더쉽 1분기 PC 판매량은 6,480만대로 전년동기 대비 10% 하락했다. 같은 기간 동안 스마트폰 판매량은 3.4억대로 지난해와 유사한 수준으로 집계되었다. 삼성전자의 스마트폰 점유율은 25%로 유지된 반면 Apple은 15%로 전년동기대비 3%p 하락했다. 부진한 수요 환경 속에 서 독보적인 반도체 공정 기술과 스마트폰 시장 지배력으로 초격차 전략을 실현하고 있다.
100 90
투자의견 매수, 목표주가 1,750,000원으로 6% 상향 조정
80
삼성전자의 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 165만원에서 175만원으로 6% 상향
70 60 15.4
15.8
15.12
16.4
조정한다. 당초 예상보다 높은 스마트폰과 3D NAND의 수익성을 반영하여 올해 EPS를 14.6% 상향 조정했다. 올해 자사주 소각에 따른 EPS 상승 효과는 4.7%이다.
[반도체/장비] 황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 228,693 36,785 16.1 29,821 175,282 22.8 7.8 1.5
12/14 206,206 25,025 12.1 23,082 135,673 15.1 9.8 1.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 삼성전자, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 200,653 26,413 13.2 18,695 109,883 11.2 11.5 1.2
12/16F 206,215 26,423 12.8 21,670 131,369 11.9 9.6 1.0
12/17F 208,245 27,137 13.0 22,998 140,202 11.4 9.0 0.9
12/18F 215,981 30,025 13.9 26,061 158,879 11.7 8.0 0.8