주간 차이나 마켓 네비게이션
2014.12.19
경제 최홍매 02-768-3439
hongmei.cui@dwsec.com
은행주들의 이유 있는 강세 최근 중국 은행주들이 강세다. 은행업종 지수는 11월 이후 38.5% 상승, 26.0% 상승 한 상하이종합지수를 상회하였다. 그 동안 중국 은행주들은 국유기업배경, 안정적인 수익, 높은 배당률에도 불구하고 시 장의 외면을 받았다. 가장 큰 요인은 중국 지방정부의 부채위험 때문이라고 판단된다. 중국 지방정부의 부채규모는 17.9조 위안으로, 이중 은행 대출이 10.1조 위안(56.6%) 이다. 하지만 은행이 지방정부채권(10.3%), 신탁대출(8%) 등 지방정부부채에 WMP형 식으로 투자한 것을 감안하면 은행이 관여된 지방정부부채는 그 규모가 상당히 크다. 다행인 것은 최근 정부의 해결 노력이 감지되고 있다는 것이다. 10월 말 국무원에서 는 지방정부부채 관리 정책을 발표하였다. 주요 내용은 1) 지방정부의 자체적인 채권 발행이 가능하고, 2) 중앙정부가 원칙적으로 지방부채를 구제하지 않으며, 3) 상환의무 를 강화하였다. 특히 은행에 영향 주는 요인은 상환관련 정책이다. 우선, 우선, 지방정부부채에 대한 통제가 강화되었다. 강화되었다. 기존채무 상환은 채권발행, 정부자산 매각 등 수단을 통해 이루어지도록 규정하였다. 다음, 다음, 부채에 대한 정부의 보증도가 보증도가 높아졌다. 높아졌다. 기존의 지방정부가 상환책임이 있는 부 채, 정부 및 관련 부서의 부채는 예산관리에 포함, 지방정부채로도 전환이 가능하다. 지방정부채로 전환되면 실질적으로 성급 정부의 보증이 이루어 진다. 기존의 LGFV 부채가 확실한 보증이 생길 수 있다는 것이다. 또한 지방정부채의 특성상 장기 발행도 가능해 진다. 국무원은 1월 5일까지 지방별로 관련 작업을 마무리하도록 통지하였다. 물론 리스크도 존재한다. 얼마만큼의 부채가 지방정부의 보증을 받을지는 아직 미지 수이다. 이는 향후 은행뿐만 아니라 전체 시스템 안정에 중요한 요인이 될 것이다.
표 1. 중화권 증시 동향 (12월 18일 기준) 기준) 지수 (pt)
등락률 (%)
거래량 (백만 주)
거래대금 (백만 달러)
상승종목 수 (개)
하락종목 수 (개)
시가총액 (백만 달러)
PE (x)
SHCOMP Index
3,057.52
4.50
54,511
93,810
420
500
3,713,704
14.6
상해 A
SHASHR Index
3,203.11
4.52
54,420
93,732
396
484
46
14.5
상해 B
SHBSHR Index
290.56
1.33
91
78
24
16
13,887
17.8
심천종합지수
SZCOMP Index
1,484.26
1.27
14,256
27,190
467
872
903,020
35.9
심천 A
SZASHR Index
1,551.23
1.29
14,202
27,143
451
846
889,435
18.8
심천 B
SZBSHR Index
1,014.50
-0.86
54
47
16
26
13,585
11.8
홍콩항셍
HSI Index
22,832.21
-2.06
2,093
12,185
33
13
3,105,805
9.7
홍콩 H
HSCEI Index
11,330.73
0.67
2,960
3,568
25
12
596,293
7.9
대만가권
TWSE Index
8,878.63
-1.49
5,411
2,801
366
320
806,950
14.7
지수
티커
상해종합지수
주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의 상승 및 하락 종목 수는 지수편입 종목기준, 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터