현대글로비스
(086280)
불리한 여건에서 보여준 호실적
1Q16 Review: 영업이익 1,900억원 돌파 운송
동사는 현대차그룹의 실적 부진 우려를 딛고 1Q16 매출액 3조 7,628억원, 영업이익 1,925 억원을 기록하며 영업이익 기준 시장의 기대치(1,825억원)를 뛰어넘는 호실적을 기록했다.
Results comment 2016.4.28
1)CKD: CKD 사업 부문의 매출액은 19.2% YoY 증가한 1조 5,071억원을 기록했다. 유럽
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
260,000
현재주가(16/04/27,원)
192,000 35%
상승여력
을 중심으로 한 CKD 공급 증가와 판가 상승, 멕시코 공장 가동 및 환율 상승 등에 기인한 다. 환율효과가 지연되며 마진은 개선되지 않았지만 절대 이익은 증가한 것으로 보인다. 2) 유통 및 벌크 부문: 부진했던 알루미늄 등 비철 트레이딩 부문이 감소하면서 유통부문의 매출액은 6.3% QoQ 감소하였다. 이는 마진 개선 요소로 작용한 것으로 보인다. 또한 부진 했던 벌크선 부문도 장기계약 물량 확보와 점진적인 고가 용선 반선으로 매출액과 수익성이 개선된 것으로 추정된다. 3) 해외 법인: 유럽 법인이 전년 동기 대비 34% 증가하였고 미주(아메리카), 북경 인도 등
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
771 765
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
48.3 14.3 12.9 11.2 2,015.40
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
7,200 38 48.6 27.9 0.33 163,000 259,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 0.0 -1.6
6개월 -17.8 -16.6
현대글로비스
12개월 12개월 -22.4 -17.0
KOSPI
주요 법인들의 매출액도 고루 상승하였다. 이는 신차 출시 및 환율 상승 등에 기인하는 것 으로 추정된다. 단, 영업 외에서는 약 400억원 가량의 외화환산이익과 톤세의 부정적 효과 제거(법인세율 하락)로 순이익이 전년 동기대비 48.5% 증가한 1,793억원을 기록하였다.
성장률 회복 가능하다 1) 해외물류: PCC선 부문은 2Q16부터 수출 회복으로 매출 하락세가 진정이 기대된다. 1Q16 매출부진에도 불구 유럽발 비계열 물량이 20%가까이 증가하고 있는 점은 고무적인 데, 하반기 비계열 계약의 추가 확대도 기대된다. 손실이 지속되었던 벌크 부문도 시황 개선 과 장기계약물량으로 턴어라운드가 가능하다는 판단이다. 2) CKD: 멕시코 공장의 본격적인 생산 시작과 고환율에 따른 마진 개선으로 이익 개선 추 이가 유지될 것으로 예상된다. 최근 하락한 환율이 다소 부담이 되는 상황이지만 SUV 생산 확대에 대한 제품 믹스의 개선으로 이를 상쇄할 수 있을 것으로 기대된다. 3) 해외법인: 유럽 및 중국, 미주 법인이 고루 개선될 것으로 예상된다. 현대차 그룹의 출하 량 회복, 1Q16에 나타났던 신차 효과가 성장을 이끌 전망이다.
100 90
목표주가 260,000원 및 매수의견 유지: 운송 업종 TOP PICK
80 70
동사에 대한 목표주가 260,000원 및 매수의견(운송업종 탑픽)을 유지한다. 동사의 주가는
60
현대차 그룹의 재고 부담과 수출 부진 우려로 PER 12.9배까지 하락하였다. 하지만, 1Q16
50 15.4
15.8
15.12
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
16.4
실적은 하반기 실적 및 장기 성장성에 대한 기대가 재개될 수 있는 계기가 될 것으로 예상 된다. 장기적으로 밸류에이션 하단인 현 주가에서 본격적인 매수가 가능하다는 판단이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 12,861 637 5.0 481 12,834 22.6 18.0 3.7
12/14 13,922 645 4.6 536 14,300 21.0 20.4 3.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대글로비스, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 14,671 698 4.8 377 10,052 12.8 19.2 2.3
12/16F 15,876 771 4.9 559 14,912 16.9 12.9 2.0
12/17F 17,614 856 4.9 592 15,782 15.7 12.2 1.8
12/18F 20,013 972 4.9 717 19,123 16.6 10.0 1.6