롯데하이마트
(071840)
미워도 다시 봐야 하는 이유
1분기 실적 컨센서스 하회
가전양판점
1분기 영업실적은 시장 기대치를 하회하였다. 매출액은 8,877억원으로 전년 동기 대비
Results Comment 2016.5.9
3.4% 증가하였고 영업이익은 280억원으로 21.0% 감소하였다. 제품군별로 보면 모바일과 생활가전이 하이 싱글(높은 한자리 수) 성장하면서 매출 증가를 이끌었지만 백색가전이 로 우 싱글 성장하는데 그쳤고 영상가전은 역성장을 지속하였다.
매수
(Maintain)
매출액 증가에도 불구하고 감소한 영업이익에 관해서는 좀더 자세한 분석이 필요하다. 영업
목표주가(원,12M)
67,000
이익이 감소한 원인은 세 가지이다. 1) 2015년 1분기에 반영된 1회성 장려금 52억원으로
현재주가(16/05/04,원)
55,400
인한 기저효과 2) 모바일 판매 확대에 따른 GP마진 감소 3) 판촉비, 수수료 증가로 인한 판관비율 증가이다.
21%
1번 요인은 예상이 됐던 이슈이다. 2번 요인인 모바일 판매 확대로 인한 GP마진 감소는
상승여력
0.19%p 수준으로 추정된다. 즉, 시장에서 우려하는 모바일 판매 확대로 인한 마진 감소 우 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
168 173
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
5.6 16.2 11.6 10.8 1,976.71
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
1개월 8.4 8.5
6개월 -8.4 -4.9
롯데하이마트
려는 실제로 크지 않다. 또한 모바일을 포함한 전상품군의 GP마진이 개선세에 있다는 점을 감안한다면 향후 GP마진 하락 폭은 제한될 것으로 판단된다. 3번 요인은 향후 매출액 증가에 따라 그 영향이 축소될 것으로 전망된다. 1분기 실적에서 판관비율이 유지만 되었으면 300억 이상의 영업이익이 가능했다.
2분기는 좀 더 긍정적으로 볼 수 있는 이유
1,308 24 33.6 9.4 0.81 50,100 84,000
시장 컨센서스를 하회한 1분기 실적은 분명히 아쉬운 결과이나 긍정적인 면도 확인하였다.
12개월 12개월 -24.0 -18.0
2분기 매출액은 7.1% 증가, 영업이익은 11.1% 증가할 것으로 예상된다. 1분기에 확인한
KOSPI
GP마진 하락은 향후 동사의 큰 걱정거리는 아니라는 점이다. 또한 통신 가입자 수수료 요 금 증가에 따라 모바일 마진도 점차 개선될 것이다. 2분기부터 하반기에는 마진이 높은 백 색가전, 생활가전의 매출 증가가 확대되는 점도 긍정적이다. 신규 입주 물량은 4월부터 내 년 3월까지 전년 동기 대비 89% 증가할 것으로 전망되고 있다. 판관비율의 악화를 고려한 실적 추정치이다. 특히 2분기는 전년도 MERS 사태로 인한 기저 효과가 존재하고 에어컨 매출 비중이 큰 시기이다. 무더위가 예년보다 빠른 4월부터 찾아왔 고 5,6월에도 이어질 것으로 예고되어 에어컨은 전년대비 견조한 증가세를 보일 전망이다.
120
최근 주가 반등 추세는 훼손되지 않을 것, 주가 하락 시 매수 기회
100
목표주가는 연간 실적 추정치 조정에 따라 소폭 하향 조정하였다. 최근 동사의 주가는 1)
80 60 15.4
15.8
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
15.12
16.4
벨류에이션 상 매력적인 주가 수준 2) 2분기 실적 개선 기대감 등으로 인해 반등하였다. 이 러한 추세가 아직 훼손되지는 않았다고 판단한다. 1분기 실적에 대한 실망감에 주가 하락 시 매수 기회이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 3,212 162 5.0 71 3,023 4.9 22.8 1.1
12/13 3,519 185 5.3 129 5,469 8.4 16.0 1.3
주: K-IFRS 별도 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 롯데하이마트, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 3,754 144 3.8 96 4,085 5.9 16.5 0.9
12/15 3,896 160 4.1 107 4,515 6.1 13.1 0.8
12/16F 4,116 168 4.1 113 4,769 6.1 11.6 0.7
12/17F 4,366 184 4.2 129 5,454 6.6 10.2 0.7