에스앤에스텍
투자정보지원부
(101490)
P(가격)상승 X Q(물량)증가 = 주가 상승
2015년 실적 Review : 본격적인 성장의 시기 진입 에스앤에스텍은 2015년에 매출액 518억원(YoY +13.3%) 및 영업이익 100억원(YoY
Company Report 2016.3.15
+49.3%)을 달성하였다. 하드마스크 및 PSM(Phase Shift Mask) 마스크 등 Advanced Mask 매출이 본격화 되면서 매출액 증가 및 수익성 향상을 모두 달성하였다.
Not Rated -
목표주가(원,12M)
8,380
현재주가(16/03/14,원)
상반기에는 반도체 향 블랭크 마스크 매출이 실적을 견인하였다면 하반기에는 디스플레이 향 블랭크 마스크 매출이 동사의 전반적인 실적을 견인하였다. 특히, 중국 Display 향 블랭 크 매출이 크게 증가한 것도 2015년 실적 성장에 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석된다.
2016년은 P(가격)상승 X Q(물량)증가 = 실적 향상 확인의 해
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에스앤에스텍에서 생산하는 블랭크마스크는 반도체 및 LCD, OLED 제조 공정시 회로패턴 을 형성시키기 위해 필요한 노광 공정의 핵심재료인 포토마스크의 원재료이다.
133 156
그런데 반도체 미세화 공정이 진행되면서 소요되는 포토마스크의 개수가 증가할 뿐만 아니
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
73.2 -0.2 14.7 11.3 691.05
행될수록 에스앤에스텍이 생산하는 블랭크마스크의 판매 가격 상승 뿐만 아니라 판매 수량 도 증가시키는 효과가 나타나게 된다.
시가총액(억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,654 20 75.5 0.0 1.86 5,160 11,800
TFT는 a-si TFT에 비해 마스크 소요량 뿐만 아니라 고가의 마스크 비중도 증가하게 된 다. 즉, 반도체와 동일하게 판매가격 상승 과 판매 수량 증가가 동시에 나타나게 된다.
상승여력
영업이익(16F,억원) Consensus 영업이익(16F,억원)
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 280
1개월 31.6 15.8
6개월 7.7 3.3
에스앤에스텍
12개월 12개월 60.8 47.6
KOSDAQ
라 고가의 마스크인 PSM, 하드마스크 등이 필요로 하게 된다. 즉, 반도체 미세화 공정 진
또한, 디스플레이 산업에서는 TFT(Thin Film Transistor)가 기존 LCD 에서 사용되는 asi TFT에서 OLED에서 사용되는 LTPS(저온 폴리실리콘) TFT로 변화되고 있는데 LTPS
반도체 미세화 공정이 진행될수록, 디스플레이 산업에서 OLED 및 고화질의 디스플레이 산 업이 성장할수록 구조적으로 에스앤에스텍에서 생산하는 블랭크 마스크는 P(판매가격) 상 승 과 Q(물량) 증가가 동시에 나타나게 된다. 따라서 동사의 실적 성장세 및 수익 개선은 중장기적으로 가능할 전망이다.
Valuation 에스앤에스텍의 2016년 예상 실적은 매출액 630억원(YoY +21.6%) 및 133억원(YoY
230
+33.0%)을 달성할 것으로 예상된다. 현재 주가 수준은 2016년 실적 기준 PER 14.7배 수
180
준에서 거래되고 있어 해외 유사회사 평균 PER 20배 대비 저평가 되어 있다. 또한, BW 전
130
환이 완료되어 오버행 물량도 모두 해소된 상황이다. 그 동안 주가 상승의 걸림돌로 작용하 던 주식물량도 모두 해소되어 향후 우상향의 주가 흐름이 본격화 될 것으로 기대된다.
80 15.3
15.7
15.11
16.3
[스몰캡비지니스] 오탁근 02-768-3047 takkun.oh@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (억원) 영업이익 (억원) 영업이익률 (%) 순이익 (억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 502 48 9.6 34 217 5.5 15.5 0.9
12/12 518 -6 -1.2 -15 -98 -2.5 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 에스앤에스텍, KDB대우증권 투자정보지원부
12/13 470 71 15.1 -71 -456 -13.0 0.9
12/14 457 67 14.7 -48 -301 -9.8 1.1
12/15F 518 100 19.3 73 329 13.1 27.1 3.1
12/16F 630 133 21.1 116 569 16.3 14.7 2.2