대우인터내셔널
(047050)
유가 반등 모멘텀을 기다리자
2Q15 Preview: 전사적인 부진
종합상사
대우인터내셔널의 2Q15 매출액 및 영업이익은 각각 5조 2,433억원(-0.4% YoY), 864억원 (-10.6% YoY)으로 영업이익 기준으로 시장 기대치(1,109억원)를 하회할 것으로 예상된다.
Company Report 2015.7.15
미얀마 가스전에서의 영업이익은 기존 예상(762억원) 대비 부진한 694억원을 기록할 것으
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
35,000
현재주가(15/07/14,원)
26,600
로 예상된다. 낮은 유가에 따른 판가하락에 더해 생산량도 일시적으로나마 부진을 기록할 것으로 판단된다. 기타 자원개발 부문 및 상사부문도 1) 철강 시황 부진, 2) 원자재 가격 하 락, 3) 기타 사업의 지연 등으로 크게 회복하지 못할 것으로 예상된다. 영업이익 부진에 따라 순이익도 775억원으로 예상을 하회할 것으로 예상된다. 2015년 및 2016년 영업이익 전망치를 각각 -7.4%, 1.9% 조정한다.
32%
상승여력
미얀마 생산량 반등과 배당에 거는 희망 391 439
1) 미얀마 생산량 반등: 미얀마 가스전의 가스판가는 1년 이동평균을 적용받는데, 이를 감
72.0 35.0 9.5 11.0 2,059.23
연된 생산/판매량, 계절적인 반등으로 생산량은 증가할 가능성이 높다. 이는 하반기 실적 안 정화에 기여할 것으로 예상된다.
3,029 114 39.4 15.5 1.12 24,600 38,400
으로 현재로서는 배당성향이 낮아질 만한 요인이 특별히 보이지는 않는다. 하반기 추가적인 업황 악화가 나타나지 않는다면 무난히 달성가능할 것으로 판단된다.
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원) EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 4.7 4.4
6개월 -8.0 -14.5
대우인터내셔널
12개월 12개월 -30.5 -32.8
KOSPI
안하면 연말까지 지속적으로 판가가 하락할 가능성이 높다. 다만, 하반기에는 상반기에 이
2) 배당수익률: 실적 하향에 따른 2015년 주당 배당금 하향(900원 -> 800원)에도 불구, 배당수익률은 3.0% (연율 6.4%)로 여전히 매력적이다. 이는 30%의 배당 성향을 가정한 것
주가는 진바닥 수준으로 근접: 매수 시점은 유가 반등 확인 후 동사에 대한 목표주가를 43,000원에서 35,000원으로 하향조정하며 매수의견은 유지한다. 동사의 주가 부진은 유가 하락이 가장 큰 원인이지만, 최근 자원 개발 부문 매각 가능성으 로 인한 센티멘트 악화의 요인도 무시할 수는 없다. 최근 모회사인 포스코가 매각 추진을 하지 않기로 결정하면서 센티멘트는 점차 개선될 것 으로 예상된다. 유가요인은 여전히 주시해야 할 요인이지만 시황의 급격한 악화가 나타나지 않는다면 않는다면 2Q15 실적 발표시점을 기점으로 안정화, 반등 기조를 보일 것으로 예상 된다.
110 90 70 50 14.7
14.11
15.3
15.7
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 17,320 140 0.8 212 1,946 10.3 20.4 2.1
12/13 17,109 159 0.9 138 1,214 6.3 34.0 2.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 대우인터내셔널, KDB대우증권 리서치센터
12/14 20,408 376 1.8 185 1,620 8.0 19.4 1.5
12/15F 21,060 391 1.9 317 2,787 12.8 9.5 1.2
12/16F 21,096 461 2.2 522 4,583 18.7 5.8 1.0
12/17F 21,978 481 2.2 361 3,169 11.5 8.4 0.9