오스템임플란트
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4분기 양호한 이익 개선 예상
4분기 이익 개선
헬스케어
오스템임플란트의 4분기 별도 기준 매출액은 전년동기 대비 13.6% 증가한 578억 원, 영업
Company Report 2016.1.4
이익은 전년동기 대비 0.5% 증가한 150억 원, 당기순이익은 전년동기 대비 26.6% 감소한 58억 원, 지분법손실 감안 순이익은 전년동기 대비 188.7% 증가한 48억 원으로 추정된다.
매수
국내 매출은 임플란트와 치과 체어 성장으로 전년동기 대비 13.6% 증가한 578억 원으로 추정된다. 해외 자회사의 합산 매출은 전년 동기대비 1.9% 증가한 317억 원으로 예상된다.
102,000
고마진의 임플란트 매출 성장으로 영업이익은 전년동기 대비 소폭 증가해, 분기 사상 최대
81,000
영업이익을 기록한 것으로 보인다. 지분법 손실 반영 순이익은 큰 폭으로 증가한 것으로 추
26%
정된다. 지분법손실이 10억 원에 그칠 것으로 보이기 때문이다. 2014년 4분기에 지분법손 실은 63억 원을 기록했다.
(Maintain) 목표주가(원,12M) 현재주가(15/12/30,원) 상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
48 48
급여 정책 수혜 부각 어르신 치과 임플란트 보험 급여 정책은 현재 70세 이상에 적용되고 있다. 2016년 7월에는
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
78.5 22.4 30.6 11.4 682.35
65세 이상으로 확대될 예정이다. 본 급여 정책 시행으로 국내 시장은 성숙기에서 다시 성
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,157 14 79.1 43.8 0.72 35,650 81,800
랜드를 선택하게 될 것으로 보인다. 그 동안 동사는 브랜드 제고 및 품질 개선 등에 노력을 했기 때문에, 본 급여 정책의 수혜를 입어 점유율이 상승할 것으로 기대된다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 290
1개월 20.2 21.2
6개월 19.1 29.6
오스템임플란트
12개월 12개월 127.2 80.8
장기로 진입할 전망이다. 우리는 65세 이상 급여 적용이 이루어지면, 신규 급여 시장이 최 대 780억 원 규모로 형성될 것으로 예상한다. 현재 급여 정책에서는 국내 브랜드 제품들만이 급여 적용을 받고 있고, 환자가 임플란트 브
중국 자회사 매출 증가 전망 동사는 중국 시장에서 판매 유닛 수 기준으로 1위, 매출액 기준으로 2위를 기록하고 있다. 동사의 직접 마케팅 전략과 교육 확대 효과로, 동사의 중국 내 점유율은 상승할 전망이다. 2016년에 본격적으로 치과 체어가 판매될 전망이다. 치과 체어 판매는 매출 증대에 긍정적 일 것으로 보이고, 일정 대수 이상 팔리게 되면 수익성 개선에도 기여할 것으로 판단된다.
KOSDAQ
240
목표주가 102,000원 상향
190
우리는 목표주가를 종전 79,000원에서 102,000원으로 올린다. 이는 2016년 지분법 손실
140
감안 EPS에 종전과 동일한 36배를 적용한 것이다. 투자포인트는 임플란트 급여 정책 수혜,
90 14.12
15.4
15.8
15.12
국내외 점유율 확대 등이다. 특히 표면 처리 개선 임플란트, 영상 장비, 수술 가이드 등 신 제품 출시가 2016년 예상되고, 이는 중장기 실적 개선을 견인할 전망이다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 02-768-4157 sm.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 151 31 20.5 17 1,198 19.9 23.9 4.1
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 오스템임플란트, KDB대우증권 리서치센터
12/13 156 29 18.6 18 1,274 16.9 18.1 2.8
12/14 172 34 19.8 21 1,484 16.7 24.0 3.7
12/15F 209 48 23.0 38 2,649 24.3 30.6 6.6
12/16F 244 61 25.0 45 3,117 22.7 26.0 5.3
12/17F 277 71 25.6 45 3,118 18.5 26.0 4.4