러시안 룰렛 속에서 찾는 투자 기회 유가 약세와 러시아 디폴트 우려에 대한 대응전략
이슈분석 크로스에셋전략 2014.12.16
러시안 룰렛 속에서 찾는 투자 기회 최근 국제유가는 펀더멘털을 넘어서 정치논리에 의해 좌우되고 있다. 유가 폭락의 목표가 러시아라면, 이제는 유가도 어느 정도 바닥을 다지는 시점이 멀지 않았다. 러시아 생산단가 평균을 하회하는 수준에서 추가적인 급락이 제한될 가능성이 더 높다. 내년 2분기 중반 혹은 하 반기부터는 유가 반등을 기대해 볼만하다.
러시아 중앙은행이 기준금리를 대폭 인상한 직후 러시아의 루블화 약세가 주춤하는 모습 이승우 02-768-3050 seungwoo.lee@dwsec.com
(15일 17시 전후)인데 러시아가 연초 터키의 사례를 따를 수 있을지 여부가 주목된다. 올해 1 월 29일, 터키 중앙은행도 특단의 극약처방을 한 이후 리라화 가치는 반등한 바 있다.
손재현 02-768-3011 jaehyun.son@dwsec.com
러시아의 디폴트 가능성을 33%로 33%로 추산하고 있다. 외환보유고에 경상수지 흑자액을 합산하더
이지연 02-768-3073 sarah.lee@dwsec.com
지속될 것으로 보인다.
최진호 02-768-4180 jinho.choi@dwsec.com
다. 한국의 실물 경기 관점에서 러시아가 미치는 경제적 영향은 영향은 제한적이다. 한국의 총 수출대 비 對러시아 수출이 차지하는 비중은 1% 정도로 낮기 때문이다.
라도 러시아의 총 대외 채무액에는 못 미침에 따라, 러시아의 채무 이행 능력에 대한 우려감은
러시아의 금융시장에 투자한 국가들을 미국과 유럽 국가에 주로 집중되어 있는 것으로 나타났
국제유가의 급락과 러시아의 디폴트 우려가 글로벌 자산시장에 러시안 룰렛이 되기보다는 새로운 기회요인으로 작용할 가능성에 서서히 주목해야 할 시점이라는 판단이다. 국제유가는
중장기적으로는 추가적인 하방 리스크보다 안정 내지는 반등 쪽에 무게가 실리며 국제유가 의 안정은 글로벌 매크로에 Cost-Down 효과를 가져온다는 점 역시 간과될 수 없다. 국제유가와 관련한 글로벌 투자는 크게 세 가지 방향에서 접근이 가능하다. 1)유가 1)유가 약세로 2)국제유가 경상수지의 개선이 예상되는 국가에 대한 투자를 하거나, 2) 국제유가 약세의 수혜가 예상되는 업종이나 일부 국내외 에너지 기업에 대한 긍정적인 접근 시도도 가능할 것으로 보인다. 3)또 3)또 국제유가 관련 금융상품 역시 긍정적인 고려대상이 될 수 있다.
Sovereign CDS로 CDS로 본 주요국의 디폴트 가능성 (%)
40 35
러시아
30 25 이집트
20
브라질 인도네시아
15
이탈리아 태국
10 5
노르웨이 독일미국
0 10
스위스뉴질랜드호주
프랑스 한국
영국
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
사우디 일본
터키
인도 중국
스페인
(bp, Log)
100
1000