기아차
(000270)
업종내 최선의 선택
2Q15 Review: 영업이익 6,507억원(영업이익률 5.2%)로 기대부합
자동차
연결 매출액은 12.4조원, 영업이익은 6,507억원을 기록했다. 영업이익률은 5.2%를 달성했
Results Comment 2015.7.27
다. 영업이익은 절정 수준이었던 전년동기 대비 15.5% 감소했다. 그러나 전분기 대비 27.2% 증가했고 개선된 수익성을 기록했다. 영업이익률은 전년 4분기를 저점으로 전분기 대비 개선을 지속하고 있다. 영업이익은 시장 기대를 다소 상회해 우려를 줄였다.
매수
(Maintain)
전년 대비 출고 및 소매판매 감소, 중국과 기타지역 판매 부진, 인센티브 상승과 판매수익
목표주가(원,12M)
58,000
성 악화 등이 여전히 부정적으로 작용했다. 그러나 1) 러시아판매의 환위험 축소와 수익성
현재주가(15/07/24,원)
41,800
개선, 2) 내수, 미국 등 핵심시장 판매 호조, 3) RV와 신차판매 호조에 따른 제품믹스 개선 등이 전분기 대비 수익성 개선세에 뚜렷하게 긍정적 영향을 미쳤다.
39%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
2,460 2,351
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -10.0 -8.3
6개월 -15.1 -19.7
기아차
영업외수지는 중국사업 손익 악화와 지분법이익 감소, 금융손익 악화가 부정적인 영향을 미 쳤다. 그러나 환관련 손익 호전에 힘입어 3,370억원의 비교적 양호한 흑자를 기록했다.
2015년 전망: 4Q15 영업실적 개선 반전 예상
-0.3 34.0 5.7 11.1 2,045.96
상반기 부진의 골이 깊어 2015년 감익(減 ) 전망은 불가피하다. 2015년 영업이익은 수익
16,944 405 61.9 38.8 0.61 40,300 62,300
K5와 스포티지 후속 등 계속되는 신차효과가 판매 개선에 긍정적 영향을 미칠 전망이다.
12개월 12개월 -25.2 -25.9
승세(원화 약세)는 수출 채산성 개선 등에 긍정적 영향을 미칠 것으로 보인다. 4분기 영업 이익은 매출 호조와 함께 전년동기 대비 47.5% 증가할 전망이다.
성의 소폭 하락과 함께 전년 대비 4.3% 감소할 전망이다. 그러나 상반기에 집중된 러시아 판매 손익 악화 등 부진 요인이 하반기에 크게 소멸될 것으로 보인다. 쏘렌토와 카니발을 중심으로 한 글로벌 판매 호조세가 하반기에 진전될 것으로 기대된다. K5의 국내 계약잔고 등 초기반응이 구형 K5 출시 때보다 더 호조를 보이고 있다. 스포티 지 후속은 해외시장 RV 판매 호조에 의미 있게 기여할 것으로 예상된다. 중국판매 부진이 당분간 더 심화될 수 있다. 그러나 내수, 미국 판매 등의 호조와 RV 라인 업 신차의 추가 투입을 통해 부정적 영향이 상쇄될 것으로 판단된다. 평균 원/달러 환율 상
목표주가 58,000원과 매수의견 유지
KOSPI
110
12개월 목표주가 58,000원과 매수의견을 유지한다. 중국사업 부진 예상을 반영해 2016년
100
순이익 등을 소폭 하향조정했다. RV 차량과 신차판매 강세, 핵심 시장 판매 호조에 힘입어
90 80
분기 실적개선 시기가 상대적으로 빠를 전망이다. 글로벌 RV 판매비중의 의미 있는 상승에
70 60 14.7
14.11
15.3
15.7
따라 제품믹스, 영업이익률, ROE 등 개선 잠재력이 높다. 2016년 멕시코 공장 가동이 본격 화되면서 성장 모멘텀을 회복하는 계기가 될 전망이다. 업종 내 최선호 관점을 유지한다.
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com 윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 47,243 3,522 7.5 3,865 9,537 25.5 5.9 1.4
12/13 47,598 3,177 6.7 3,817 9,416 20.6 6.0 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
12/14 47,097 2,573 5.5 2,994 7,385 14.0 7.1 0.9
12/15F 46,996 2,460 5.2 2,983 7,359 13.0 5.7 0.7
12/16F 51,709 3,076 5.9 3,427 8,454 13.7 4.9 0.6
12/17F 55,818 3,567 6.4 3,819 9,420 13.5 4.4 0.6