현대모비스
(012330)
2Q16, 2017 그리고 더 길게
1Q16 영업이익 6,913억원, YoY 1.6% 감소 예상
자동차부품
2016년 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 8.7조원, 6,913억원을 기록할 전망이다. 영
Earnings Preview 2016.4.21
업이익은 전년동기 대비 1.6% 감소할 것으로 보이고, 시장 컨센서스에는 대체로 부합할 것 으로 예상된다. 1Q16 영업실적 영향요인은 다음과 같이 추정된다.
매수
(Upgrade)
1) 부품제조 부문 매출액은 전년동기 대비 1.6% 감소하고, 영업이익은 16.1% 감소할 것으
목표주가(원,12M)
300,000
로 예상된다. 현대기아차 글로벌 출고 감소와 중국 출고의 두드러진 감소로 인해 매출 부진 과 함께 원가율이 상승할 것으로 전망된다.
현재주가(16/04/20,원)
247,500
2) A/S 부문은 수요의 계절적 약세 영향이 예상된다. 그러나 원화약세 등 환율여건 호전과
21%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
3,036 3,081
믹스개선 지속에 힘입어 영업이익이 전년동기 대비 18.9% 증가할 전망이다. 영업이익률은 21.6%를 기록해 YoY 2.6%p 개선될 것으로 예상된다. 부품제조 부문 수익성 부진은 A/S 부문 호조로 어느 정도 만회될 것으로 판단된다.
글로벌출고 증가, 중국출고 강세 전환 등으로 2Q16 반등 전망
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
11.7 12.6 7.1 11.3 2,005.83
2분기에는 1분기와는 반대로 전년 대비 영업실적 개선 효과가 두드러질 전망이다. 중국시
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
24,093 97 67.1 50.3 0.35 185,500 271,000
지난해의 경우 2~3분기 중의 중국사업 부진 등 부정적 영향이 뚜렷했다. 이에 따른 기저효
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -0.2 -0.9
6개월 4.9 6.6
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12개월 12개월 2.7 9.9
KOSPI
장에서 현대기아차의 중소형 신차와 SUV 중심의 출고강세가 예상돼 동사의 수혜가 뚜렷할 것으로 보인다. 내수 등 핵심 시장에서의 수요 호조와 신차, RV 판매 비중 상승효과도 긍정 적일 전망이다. 과도 긍정적일 것으로 판단된다. 2Q16 부품제조 부문과 연결 영업이익은 전년동기 대비 각 각 31.5%, 18.1% 증가할 것으로 전망된다. 연결 영업이익률은 8.5%로 개선될 전망이다.
올해보다는 내년 및 장기 성장성에 초점 2016년에도 저성장 추세가 이어질 전망이다. 현대기아차 등 완성차의 글로벌 출고 성장 전 망이 밝지 않기 때문이다. 스마트카(자율주행차), 친환경차 기술 관련 R&D비용 부담 상승 으로 인해 부품제조 수익성은 당분간 부진할 전망이다. 다만 내년과 중장기 기조로는 신차 라인업과 차세대 부품군 납품비중 상승에 힘입어 성장 모멘텀이 지속 개선될 전망이다.
110
투자의견 매수로 상향
100 90
현대기아차의 중국과 글로벌 출고 전망을 낮추고, 2016년 원/달러 환율 가정도 다소 하향
80
조정했다. 이에 따라 2016년 영업이익 추정을 종전 대비 소폭 하향조정(1.3%)했다. 다만
70 15.4
15.8
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com
15.12
16.4
목표가 30만원 유지와 21%의 추가상승여력 판단에 따라 투자의견은 매수로 상향조정했다. 2Q16 실적모멘텀과 7배 이하의 12개월 forward PER는 매수가 유효한 근거이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 34,199 2,924 8.5 3,422 35,147 18.5 8.4 1.4
12/14 35,127 3,141 8.9 3,422 35,157 15.8 6.7 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대모비스, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 36,020 2,935 8.1 3,055 31,387 12.5 7.9 0.9
12/16F 37,253 3,036 8.1 3,412 35,049 12.5 7.1 0.8
12/17F 40,081 3,314 8.3 3,754 38,563 12.2 6.4 0.7
12/18F 42,203 3,537 8.4 3,958 40,661 11.6 6.1 0.7