경제분석 중국과의 위험한 로맨스
2015.8.12
[거시경제]
중국정부 입장에서 상해지수 3,300~3,400선이 마지노선, 추가 하락 여지 크지 않아
허재환 02-768-3054 jaehwan.huh@dwsec.com
그러나 금융정책 신뢰 손상과 정책 여지 축소로 개혁과 중장기 전망 불확실성 높아져
원자재 가격 및 신흥국 자산에 대한 압박 지속될 듯, 유로존과 일본 수출 개선에도 부담
최근 위안화 절하는 고육지책, 아시아 경제 및 자산과 글로벌 경제에 악재
중국정부의 강력한 증시 개입과 위안화 절하 폭염만큼이나 투자자들의 단잠을 방해하는 변수가 있다. 바로 중국이다 중국 본토 증시가 고점(6월 12일)을 기록한 후 조정을 시작한 지 두 달이 지났다. 그러더니 전일 인민은행은 하루 만에 위안화 고시환율을 1.9% 절하시켰다. 중국 본토증시는 급락 후 7/9일 3,300선을 바닥으로 반등했다. 이후 4,000선까지 회복했던 상해종합지수는 7/27일 8% 급락했다. 다행히(?) 상해본토증시는 이전 저점을 하회하지는 않았다. 200일선에 해당하는 3,600선에서 추가 하락은 저지되 었다(그림1). 하락 추세 속 이러한 변동성 확대는 추세 반전을 예고하기도 한다. 투자자들을 혼란스럽게 하는 것은 중국 금융시장 개입이 미치는 영향이다. 중국 정부는 증시 안정을 위해 거래정지와 IPO연기 등 극단적인 방법도 서슴지 않았다. 정부의 증시 활성화 정책을 믿고 증시에 진입한 중국 개인 투자가들이 많다. 때문 에 정부는 결코 주가 하락을 방치 않을 가능성이 높다. 위안화 절하를 통해 경기 부담을 완화시키겠다는 것도 이해는 간다. 7월 중국 수 출도 생산자물가도 매우 부진했기 때문이다. 그러나 위안화 절하는 주변국에는 재 앙과도 같다. 본고에서는 이번 중국 정부의 변화가 의미하는 바와 그 배경에 대해 논하고자 한다. 그림 1. 상해종합지수 장기 이동평균선 근처에서 추가 하락 저지
날짜
기관
주식시장 부양 정책
2015-07-01
증권결산등기공사
거래 비용 인하, 8월 1일부터 시행
상해종합지수
2015-07-03
증권감독위원회
QFII한도를 기존의 800억 달러에서 1500억 달러로 인상
2015-07-04
증권감독위원회
21개 증권사가 1,200위안을 출지하여 블루칩 ETF 매수
200일 이동평균
2015-07-08
중국인민은행
2015-07-08
국유자본관리위원회
2015-07-08
증권감독위원회
(pt) 7000
그림 2. 7월 이후 중국 정부의 증시 부양 정책
6000 5000
2015-07-08
4000 2015-07-09 2015-07-09
3000
2015-07-09
2000
2015-07-09 2015-07-09
1000
2015-08-01 2015-08-03
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자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
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2015-08-04
중국증권금융공사의 단기대출, 금융채권발행, 담보유융자 등 방식을 통해 유동성 공급 중국증권금융공사와 협력하여 시장의 안정을 보장하고 시스템 리스크, 지역성 금융리스크 방지 중앙국유기업은 소유한 상장회사 지분 매각 금지
중국증권금융공사는 중소형 주식에 대한 매입을 확대 상장회사의 지배주주, 소유지분 5%이상의 대주주 및 이사, 감사, 고위관리층의 자사지분 확대 21개 증권사에 주식매입의 조건으로 2,600억 위안의 신용융자 제공 보험운용자산의 블루칩에 대한 보유비중 기준을 완화 전체 보험운용자산 중 블루칩 보유비중은 기존의 전분기 말 총자산의 5% 기준에서 10%로 상향조정 보험감독위원회 투자수익권 비중이 보험운용자산의 30% 상한선을 도달해도 블루칩 비중 확대 가능 비중 확대 후 투자수익권 비중이 전분기말 총 보험운용자산의 40%까지 허용 중국인민은행은 증권금융공사에 충분한 유동성(재대출)을 공급하기로 약속 중국인민은행 증권금융공사의 신청에 의해 다양한 채널을 통해 유동성을 지원 공안부 부부장이 직접 증권감위원회에 방문하여 불법 매매에 대한 단속 시작 공안부 증감회와 함께 주식, 주가지수 공매도 관련 불법해위 조사에 착수 성급 국자위는 책임자를 선임하고 연락담당자 지명 국유자본관리위원회 성급 국자위는 매일 각 지역 국유기업의 상장회사 지분 보유 상황을 국유자본관리위원회에 보고 증권금융공사를 통해 공모주 펀드를 매입(2000억 위안 규모 예정) 증권감독위원회 IPO와 유상증자를 잠정적으로 중단결정 보험자산관리상품을 통해 모집한 자금으로 증권사와 융자∙대주 채권 혹은 수익권을 양도∙환매 가능 보험감독위원회 상환기간은 협의 가능하고, 어느 한 쪽이 조기 상환을 하는 것을 금지 이상 거래 계좌에 대한 거래 제한 상하이∙심천증권거래소 심천거래소, 14개 계좌에 대해 7월 31일~10월 30일 까지 주식 거래 중단 상하이거래소, 4개의 이상 거래 계좌에 대한 주식 거래 중단 공매도 규제 강화 증권감독위원회 당일 공매도 주식을 익일 상환하도록 변경(기존의 t+0에서 t+1으로 변경) 대주 거래를 잠정 중단 시중 증권사 시틱, 창청, 궈신, 화타이, 치루 등 증권사들이 대주거래 잠정 중단
자료: 중국언론, KDB대우증권 리서치센터
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