아이디스
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뚜렷한 실적 개선세는 현재진행형
2Q15 Preview: 전년동기 대비 실적 개선 가능할 전망 Earnings Preview 2015.6.11
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목표주가(원,12M)
16,500
현재주가(15/06/10,원)
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상승여력
2015년 2분기 연결기준 실적은 매출액 336억원(+10% YoY), 영업이익 42억원(+21% YoY)을 기록할 것으로 전망된다. 주요제품인 NVR이 133억원(+75% YoY), IP카메라가 70 억원(+18% YoY)으로 매출 성장에 크게 기여할 것으로 추정된다. 지난 1분기에 과거 2년 간의 실적 부진을 딛고 턴어라운드 하는 모습을 보여준데 이어 2분기에도 전년동기 대비 뚜렷한 실적 개선세는 지속될 것으로 예상된다. CCTV 시장이 아날로그에서 네트워크(IP) 카메라로 본격 전환되면서 동사의 DVR 매출 감 소를 NVR 매출 증가가 받쳐주지 못했으나 올해는 NVR이 DVR의 매출을 훌쩍 뛰어넘을 것으로 전망된다. 하반기에는 ODM 매출 증가에 해외 자체 브랜드 매출까지 본격화되어 올 해는 2분기를 저점으로 하반기로 갈수록 실적 개선이 기대된다.
영상보안 시장이 동사에 우호적인 환경으로 바뀌고 있다 영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
18 19
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
67.9 37.0 10.0 10.6 718.23
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
177 11 53.3 14.3 0.92 11,550 18,400
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 -3.8 -8.7
6개월 23.6 -6.7
아이디스
12개월 12개월 15.0 -14.7
KOSDAQ
130
1) 네트워크 카메라의 확산: 확산: CCTV 시장이 IP카메라로 빠르게 전환됨에 따라 DVR과 아날로
그 카메라 조합을 NVR과 IP카메라가 빠르게 대체하고 있는 상황에서 일부 DVR 경쟁사들 이 기술적 한계를 넘지 못하고 있는 것으로 파악된다. NVR과 IP카메라는 LAN선을 통해 1:多(DVR은 1:1 동축케이블)로 연결되어 설치에 전문성이 필요해졌고 여러 대의 카메라에 서 찍힌 영상을 통합 저장하여 관제센터로 보내주는 VMS 솔루션이 필수가 되었다. 동사는 NVR, IP카메라, VMS 기술까지 모두 보유하고 있으며 이러한 네트워크 제품을 통 합패키지 솔루션으로 제공할 수 있는 전세계 손꼽히는 기업이므로 빠르게 변하고 있는 영 상보안 시장에서 동사의 기술경쟁력이 빛을 발할 수 있을 것으로 기대된다. 2) 우호적인 정책 및 글로벌 환경: 환경: 지난 4월말에 국내의 어린이집 CCTV 설치 의무화 법안 이 우여곡절 끝에 통과되었고, 이미 의무화된 건물 지하주차장은 사각지역 없이 설치되도록 강화되고 있다. 이르면 7월부터 고시원 등 다중생활시설을 새로 지을 때 CCTV를 반드시 설치해야 하는 등 최근 CCTV를 의무적으로 설치해야 하는 시설이 확대되고 있다.
또한 작년 하반기 중국 최대 네트워크 카메라 업체 Hikvision의 영상감시 장치가 해킹당한 사건이 발생해 제품의 보안 취약성이 제기되었다. 올해 4월엔 미국 공무원 인사관리 담당 기관이 해킹을 당해 400만명의 정보가 유출되었는데 중국 해커들의 소행으로 의심되는 등 중국산에 대한 시장의 부정적 분위기가 형성되고 있어 동사의 반사 이익 수혜가 예상된다.
110
실적 턴어라운드 + 글로벌 동종업체 비교 감안 시 높지 않은 수준
90 70 14.6
14.10
[IT중소형주] 이왕섭 02-768-4168 will.lee@dwsec.com
15.2
15.6
현재 주가는 15F P/E 10배에 거래되고 있으며 글로벌 영상보안업체 평균 P/E 21배에 크게 못 미치고 있는 수준이다. 동사의 강한 실적 개선세, 탄탄한 재무구조(현금성자산 600억원, 무차입)와 우호적인 배당성향까지 감안하면 최근 주가하락은 매수 기회로 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 65 14 21.5 14 1,433 21.3 7.8 1.7
12/12 152 32 21.1 25 2,626 33.0 9.1 2.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 아이디스, KDB대우증권 리서치센터
12/13 118 20 16.9 20 1,876 17.9 8.9 1.3
12/14 117 9 7.7 11 982 7.6 12.7 0.9
12/15F 141 18 12.8 18 1,648 11.8 10.0 1.1
12/16F 165 23 13.9 21 1,998 13.0 8.3 1.0