March_Kontrakty#11-12Ukr by Katya Venzhyk

||||||||||||||||||||||||||||||||| КОНТРАКТИ ТИЖНЯ |||||||||||||||||||||||||||||||| КОНТРАКТИ Реєстраційний № КВ 16640–5112ПР від 20.05.2010 р. Засновник ТзОВ «Газета «Галицькi контракти» Президент Віктор ОДИНЕЦЬ Генеральний директор, шефредактор Сергій ІВАНОВМАЛЯВІН Заступник генерального директора Свiтлана БАНАС Виконавчий директор Володимир КРИВОЛАП Директор з реклами Оксана БОБРОВСЬКА

США

Росія

Японія

Інвестхолдинг Berkshire Hathaway Inc. купує американську хімічну компанію The Lubrizol Corporation. Сума угоди, яку планують закрити у III кварталі 2011 року, — близько $9,7 млрд, включно з чистим боргом компанії в розмірі $0,7 млрд.

Сбербанк Росії купує інвесткомпанію «Тройка Диалог». Угода відбудеться у два етапи протягом трьох років. На першому етапі Сбербанк Росії придбає 100% акцій компанії у групи Standard Bank (36,427%) та в партнерів «Тройки Диалог» (63,573%) за $1 млрд.

Nippon Life Insurance Company, найбільший лайфовий страховик Японії, купує частку в розмірі 26% в індійській Reliance Life Insurance Company Ltd. Сума угоди — близько 58 млрд єн ($680–720 млн).

Докладніше на стор. 2

Директор зі збуту Оксана ХОДОРОГ Директор з маркетингу Андрій САВЧЕНКО Редакція

ЕпІцентр

КУТ ЗОРУ

Головний редактор Яна МОЙСЕЄНКОВА

• Чому в Україні

Заст. головного редактора Дмитро ФІОНІК

на стор. 3

народ розумніший за владу

Відповідальний секретар Анна АНДРЕЄВА

• Чому влада

на стор. 10

гальмує пенсійну реформу

Артдиректор Сергій ГЕТУН Редакційна група Андрій БЕРЕЖАНСЬКИЙ Марія Бондар Вілен ВЕРЕМКО Надія ГонЧарук Вікторія Руденко Ганна СайЧенко Дмитро СИМОНОВ Олена СТРУК Володимир ХомЯков Адреса редакцiї: 03680, м. Київ, вул. Боженка, 84 (44) 3915175 79035, м. Львів, вул. Зелена, 109 (32) 2702713 факс: (32) 2760787 Email: gazeta@gc.kiev.ua www.kontrakty.ua www.kontrakty.com.ua Розміщення реклами: (44) 3915177 3915193 3915195 Для регіональних РА: (32) 2702262 2762905 Email: reklama@gc.kiev.ua Збут, т./факс: Київ (44) 3915190 3915191 Усі права належать редакції Контрактів Передплатний індекс 21576 Підписано до друку 17.03.2011 р. Друк: ТОВ «Новий друк», 02094, м. Київ, вул. Магнiтогорська, 1. Зам. № 113791 Загальний наклад 53 500 прим. Цiна договiрна Матеріал публікується на правах реклами

автоклуб

тест драй в -

Матча

*Варто було французам

перестати робити ставку на власну винятковість і почати висувати до своїх автомобілів вимоги за великим німецьким рахунком, як їхні аргументи одразу стали переконливими.

Ударні хвилі Першими на підземні поштовхи в Тихому океані відреагували торговці нафтою. Її ціна на Chicago Mercantile Exchange одразу знизилася зі $106 до $98 за барель. Натомість природний газ на CME за день подорожчав на $0,5 за БТО.

Як землетрус і цунамі в Японії позначилися на світовій економіці на стор. 4

Перший на баркасі

нфхундер

Цей автомоб ліги D-класу іль легко пройшо в фейскон , але до тест троль до вищ характер -драйву ми і бійц ої

Без бою Укртелеком продано маловідомому дочірньому підприємству так само маловідомого австрійського фонду EPIC ESU за $1,3 млрд. Повторити на біс успіх аукціону з продажу Криворіжсталі ArcelorMittal не вдалося. Натомість відбулася, мабуть, найзагадковіша приватизація державного активу.

Як продавали Укртелеком на стор. 8

ІНВЕСТІНСТРУМЕНТИ-2011

На удачу В Україні навіть до кризи чесно заробити 100% річних вдавалося небагатьом. Зараз це рівнозначно зриву Джек-поту в національній лотереї. Контракти пропонують своїм читачам огляд реальних інвестиційних інструментів, доступних українцям: інвестиції в земельні ділянки, нерухомість, фондовий ринок, інвестфонди, облігації, депозити, золото, валюту.

На чому можна заробити цього року — топ-9 інвестінструментів на стор. 12–25

Пежо п'ятсот

вісім (нім.).

Сергій ГЕТ УН

ном 407 я ти) було прос скетчів та знай час хлоп' 3D-м ячих і 30-са нтим майбутньо етров нери збираї маш ли дл вішим вияви вався салон лос бив такий . Спи сенсі «німечудов розраховув цьки ник скром ав, щ тихо мови но опус можна будеть: «я», ставит каверзні запитання відповів, «здається, що сал «працював якийсь приміщенн десь у вища керіві». Ані ім групи не ник ди пам'ятав Peugeot оголо сила дл салону майб бренда масш утнього табний конкурс, мовника і робота мо до викид на деякий ч ескізів, ання в кош що надхо світу. Але дили начерк, щойно він по конкурс було но. Інша річ, узялася ціла що за нач фесіоналів невелика а десята, що . І вже зовсі мусь поляк це не допомо у» свого шефа вирізнити запам'ятав настільки, його ім'я. тому, що І цей шеф ність, зібра — сам цікавився, ність і шарм. які маши ни D

Чому Peugeot 508 замінює одразу два автомобілі 28

t від команд

Яка реформа, на думку голови Держмитслужби Ігоря Калєтніка, потрібна митниці на стор. 6

т ахт*

могли лиш Київ — Пари івські амб У коман іції. Тепер е ж — Алік мість гравцді Peugeot замін анте — Київ а. же ми знає здогадуватися про 607 на полі ів під номерами Зайого мо про ньо 407 і з'являється номером гравець із го майже команди. 508. Це новий капіта все н трі поля Він займає місце в цента з легки акцентом передає м німецьким команді остан партнерам по ні інструкції нерського із зіграти в містка. 508 може трегостро нападі, але завдання — викон основне його плеймейкер увати функ а. Лунає у грі. свисток, ції Листування м'яч з Вельтером Кращий останнім за старих У плані часом. Усе дизайну двох новий Peuge 508 замін надто дореч 508 — це яє одразу ним на вершбуло б не білі, але замін як на кавов ot, на вигляді геть часного D-кла два автом инах суЯк арт-ди якого оВід 407 він яє дуже по-різ ворожити ій гущавині, можн , ректор арт-ди Залишилисясу. ному. успадкував ректору а му, яку котяча вого стилюпро візуальні ключ притаманна Ще перед платфорподовжили і нобренда, які дизайнерсь пластика, мають прояв , полегшили Peugeot, 508 на Париофіційним дебю ще тільки кій школ і , і автомобіля итися в майб аеродинамі віртуозна робот під час стенд зькому автос том утніх а над х. кою автом Поки ному ряді фіцієнт лобов що в модел знайомився ап-презентації алоні обіля — коеїть окрем марки Peugeot 508 ьна становить ого опору Сх яка розро з керівником я поо. у седагрупи, лише виразних Від акценту на сто0,26. сто коли бляла дизайн 508. Особисто гіпердеталях дизай для мене ревели фоку 508 багат до нього дізнався, хто це, Пронери пеу дизайні о Жерара підсів за столи с уваги ний балан остан к почав Вельт на у кав’я нього вивір розпитуват ера — рні жачи за с об'ємів корпусу, енерів Peuge зі знаменитих біль, що и про автом та тим, дизайздався мені стеоправильній щоб гарний смак там учнів ot, що передав явилося, турбо що створ цікавим. Виу ся зі здоро пропорції змішу кілька роківдепартамент дизай шина щона ювалася ваввим глузд ну йменше малені на місце бути задов тому. Гадаю, він (роботи старт ом. Поста чотири роки може олени впорів вдосконали дзьобим й своїми ванцями. чатку робіт ували вже після 407 колес няно із довголи та, переу вихопотувавши томобіль а зробили одним «однонад Citroёn C5 лінійку двигу комплекгармонічни — ще авбазни оболонку, во. цей час м. Це нів, додал ком» 508), При цьому вигля и Герой друго і за зменшивсякрасиплатформугідну закладених дній звис, нально зміню д машини карди го плану у цю перевався ностей. Тож, технічних вишу «Хто хоче невруванніщо дошкуляв при Цікав кільк бути о, що попр а разів ка, і збільшивс маякщо переб говорив Жерар щасливим, той має ти, то 508 додавши просунуту и неймовірн . ільшувабути я задній, 100 юся не лише Вельтер. — Цим правило в тіні, — кіший 407,— це підрослий і Це раціональнл об'єму багаж проектуванкомп'ютерну систе о м я керуструннику. а не зменш зовнішньому в житті, а й у дизайні о. Деталі Заміною нітні рубці . Напівнатяки дозволяє ня концерну PSA, му ений 607. — різномають набагат вигляді автомобіля що іноді промов у слугувати 607 автомобіль о мускулатур й складки внутр конвеєра доводити маши або чудерна більше, ніж навмисн ляможе ішньої и, графі ни до без створ а агресивність цька найбільши лише номінально штрихи типу з усіма ення ється» за випираюкрасивість». Як шильдиків ка оптики та як повітря мобіль у й і найбагатший розрахунка проточі частини, ються ніби вантажень — прояв надто яскраві так і увага «чіпляавтолегковій ми вихоплює Peugeot із другого із глибини автом лябулентність деталі, створюючи гамі марки не кажучи вузлів, аеродинам нане непотрібну обіля, думок. Вельтер . рес до сегмеприховує, що її тур18-річним автомобілюплану та не заваж та збира вже про моделюваніки, прийшов до практик ають ння відгук Peugeot випромінюв ником дизайн- антом і пішов ставницько нта автомобілів інтекійну плано ів дилерів ня на пенсію впевненість ати бюро тихо вані 68 років. Втім, 508 го класу охолопредта спокійн керівзайнери і гідність. споотже, поприхарактеристики, про Жодного пішли нув. опору, граничн о у віці м'якість. Він — наявність просунутішийна кільк а крокі ловної оптик від величезної Дитеми, чудово а зовнішн такої сисзнався на вдали мобіля й я гов за обох конструкції передників був чудовим кого логот и, підкреслено мент якому й баланс 508 (комп своїх поавтоВельтер на знавцем аеродин . велиипа й чеши на контр лідозвіллі захоплю смішки радіат аміки. рсько асті з дизай ням спортив орної решіт ї поних автомоб вався конструюванвирізняли контракти справжнісіньку ілів і навіть ки, що | № 11–12 автомобілі спортивну його дітище, | 21.03.2011 команду. У заснував Peugeot оснащене 1988 році багато «скром WM P88 Peugeo

«На Львівській митниці я звільнив працівників, які займалися контрабандою. Деякі з цих колишніх митників — депутати Львівської обласної ради. Або серед звільнених були близькі родичі обласних депутатів. Їх там багато».

Тема

cтор. 28

Пежо фю

Максимальна кВт (к. с.) за потужн об./хв Максимальний Н•м за об./хв крутил Максимальна швидкіст Час розгону від 0 до 10 Витрата пальног заміському/змішо в місь аному ц Габарити: довжина х шир Колісна база, мм Тип приводу Об'єм багажни ка, л Об'єм паливно го бака, л Споряджена маса, кг

в чому ною» ці розігнал саме завдяки відмінн шісткою PRV, ося до швидко ій аеродин амісягнення не перевершено сті 405 км/год. Це дой донині.

и Велтер Рейсин

г на перего

нах «24 години

Ле-Мана»

Панель приладів виконано в кольоро але трохи вій гамі Audi, підсвічено,яскравіше витонченішавона невловимо

сухий залишок

епіцентр

ЦІНОВЕ ГАЛЬМО Середня вартість бензину А-95 на АЗС за період з 9 по 16 березня, грн/л 9 березня

10 березня

11 березня

12 березня

14 березня

15 березня

16 березня

Максимум

10,30

Середня ціна

9,33

9,41

9,50

9,51

9,61

9,60

Мінімум

8,88

9,04

9,19

9,29

За даними UPECO

Що за країна УНІАН

Далеко не поїдуть

контрактИ ТИЖНЯ

Чому до кінця березня середня ціна бензину А-95 не перевищить 10 грн/л

12 березня середня вартість 95-го бензину на українських АЗС становила 9,51 грн/л, 14-го — зросла до 9,61 грн, але вже 16 числа відкотилася до 9,6 грн/л. Водночас припинилося зростання цін у середньому й великому гурті. За даними UPECO, за період з 12 по 16 березня вартість світлих нафтопродуктів майже не змінилася, а окремі сорти дизельного палива подешевшали на 1–2%. В уряді поспішили оголосити стабілізацію власною заслугою. За даними Мінпаливенерго, після того як 11 березня експерт но-аналітична група при Кабміні

встановила для АЗС максимальну планку цін у 9,5 грн за літр 95-го і 9 грн — для ДП, до рекомендованого рівня знизили вартість нафтопродуктів одразу два великі оператори — ЛУКОЙЛ і ТНК-BP. «Крім того, ЛИНІК (Лисичанський НПЗ) і Укртатнафта (Кременчуцький НПЗ) знизили відпускні ціни на 300 грн за тонну», — заявив 14 березня директор департаменту з питань нафтової, газової та нафтопереробної промисловості Міністерства палива та енергетики Костянтин Бородін. Автовласники особливої вигоди від дій уряду поки що не

США

відчули. Результатом погроз, галасу й цінового регулювання стало зниження вартості — на кілька коп. за літр — бензину й дизпалива українського виробництва, що здебільшого не дотягує за якістю до норм Євро-4. При цьому український бензин і ДП — навіть після зниження цін — все одно коштують дорожче за російські чи білоруські нафтопродукти, якість яких найчастіше вища, ніж у продукції вітчизняних НПЗ. Натомість на дорогий бензин марки А-95, вироблений у країнах ЄС, який відповідає нормам Євро-5, дії уряду ніяк не вплинули. Його

ціна так і залишилася на рівні 9,7–9,9 грн/л. Той факт, що бензин, що коштував менш ніж $1 за літр восени минулого року, впритул підібрався до межі в EUR1, вкрай дратує урядових чиновників взагалі й прем'єра зокрема. Зростання цін на бензин може поставити хрест на планах Кабінету Міністрів стримати інфляцію-2011 у рамках планових 8,9%. Але реальних важелів впливу на цінову ситуацію в уряду немає. На початку нинішнього року головними винуватцями подорожчання оголосили імпортерів. «Скасування мит на імпорт нафтопродуктів минулими роками призвело до монополізації ринку імпортерами: їхня частка

Росія

Хімія Баффета

Діалог в ощадкасі

Berkshire Hathaway купує хімкорпорацію

Сбербанк купує «Тройку Диалог»

Інвестхолдинг Berkshire Hathaway Inc. купує американську хімічну компанію The Lubrizol Corporation — найбільшого у світі виробника присадок до мастил. Сума угоди, яку планують закрити у III кварталі 2011 року, — близько $9,7 млрд, включно з чистим боргом компанії в розмірі $0,7 млрд. Після завершення транзакції Lubrizol стане дочірньою компанією Berkshire Hathaway і збереже колишнє керівництво. Купівля Lubrizol — друга за величиною угода Berkshire Hathaway за останні п'ять років після поглинання американської залізничної компанії Burlington Northern Santa Fe у 2009–2010 роках за більш ніж $26 млрд. У лютому Воррен Баффет (3-тє місце в березневому рейтингу найбагатших людей світу за версією Forbes, статки — $50 млрд) оголосив про плани інвестувати в нові великі придбання, передусім — у США. У 2010му виручка Berkshire сягнула $136 млрд, операційний прибуток — $19,1 млрд. Виручка Lubrizol торік становила $5,4 млрд. контракты || № контракти № 11–12 40 | 05.10.2009 | 21.03.2011

Сбербанк Росії купує провідну інвестиційну компанію країни «Тройка Диалог» — про підписання угоди з об'єднання структур сторони оголосили 11 березня. Злиття, чутки про яке з'явилися на ринку кілька місяців тому, відбудеться у два етапи протягом трьох років. На першому етапі Сбербанк Росії придбає 100% акцій компанії у групи Standard Bank (36,427%) і в партнерів «Тройки Диалог» (63,573%) за $1 млрд. Партнери «Тройки Диалог» і Standard Bank отримають право на додаткову винагороду за три роки. У результаті угоди буде створено потужний російський корпоративноінвестиційний банк, який запропонує своїм клієнтам широкий спектр продуктів і послуг. Нині активи Сбербанку Росії становлять понад чверть банківської системи країни (27%). За даними НБУ, на 1 січня 2011 Дочірній банк Сбербанку Росії за розміром загальних активів (9,9 млрд грн) посідав 23-тє місце серед 175 діючих в Україні фінустанов.

сягнула 60%. Це дозволило їм ввести ціновий диктат, що збільшило вартість пального майже до європейського рівня», — стверджував у лютому Микола Азаров. Тоді ж в уряді обговорювалося можливе запровадження імпортного мита: у розмірі 130 EUR/т для бензину та 80 EUR/т для дизпалива. Такий сценарій влаштував би й українські НПЗ. Щоправда, зовсім з іншої причини. Річ у тім, що дорогий бензин з ЄС, за даними компанії «РомпетролУкраїна», на початку нинішнього року займав менш ніж 12% загального обсягу українського ринку. При цьому майже 30%

гетики й вугільної промисловості Юрій Бойко повідомив, що найближчим часом мито на імпорт нафтопродуктів уряд не запроваджуватиме. Схоже, експертам нафторинку вдалося переконати прем'єра, що, крім подорожчання моторного пального на 0,6–1,2 грн/л, запро вадження мит за збереження держрегулювання загрожує дефіцитом нафтопродуктів і повторенням усіх принад паливної кризи зразка 2004 року. Замість цього в уряді вирішили створити запас нафтопродуктів для цінових інтервенцій — 15 березня стало відомо про плани НАК «Нафтогаз» пере-

Уряд відмовився від ідеї запровадження імпортного мита на світлі нафтопродукти споживання припадало на частку білоруських і російських нафтопродуктів, вироблених з дешевої російської нафти без експортних мит. Саме це категорично не влаштовувало вітчизняних переробників, яким нафта Urals коштувала дорожче майже на 350 $/т. У підсумку, за підрахунками переробників, собівартість тонни виробленого в Україні бензину або ДП була на $130–140 вищою, ніж у російських чи білоруських аналогів (без урахування транспортування). Але до початку весни ідея оподаткування імпорту тихо померла: 12 березня міністр енер-

робити на потужностях Лисичанського НПЗ (ТНК-ВР) до 1 млн т російської нафти марки Urals. Створення стратегічного запасу на рівні приблизно десятої частини річного споживання нафтопродуктів у короткостроковій перспективі дозволить згладити різкі цінові стрибки (подібні до зимового подорожчання 2010– 2011 років) за рахунок інтервенцій. Але в довгостроковій перспективі це ніяк не змінить вартості нафтопродуктів — українські ціни зростатимуть услід за світовими.  Владимир ХОМЯКОВ

Японія

Заради життя Японські страховики почнуть роботу в Індії Nippon Life Insurance Company, найбільший лайфовий страхо- вик Японії, купує частку в розмірі 26% в індійській Reliance Life Insurance Company Ltd. Сума угоди — близько 58 млрд єн ($680–720 млн). На думку експертів, індійський ринок страхування життя не насичений і має величезний потенціал зростання, що в середньостроковій перспективі може збільшити доходи Nippon Life. За останні п'ять років японські компанії витратили $28,8 млрд на придбання активів на ринках Азії, що розвиваються, зокрема в Індії. Не виключено, що після землетрусу й цунамі, що сталися в Японії в березні, місцевим компаніям, особливо страховикам, буде не до зарубіжних інвестицій — за оцінками експертів, обсяг страхових виплат для покриття збитків від стихії може сягнути $30 млрд.

Відкриття тижня

Народ не тупий Сталося неминуче. Відповідно до дослідження Київського міжнародного інституту соціології (КМІС), більшість українців від Луганська до Львова негативно ставляться до дій влади. 57% громадян думають, що справи в державі йдуть у неправильному напрямку, 12,9% вважають, що «справи взагалі не йдуть». 13,4% населення все ще становлять групу підтримки Партії регіонів, принаймні, саме стільки громадян вважають, що «справи йдуть у правильному напрямку». Але ж іще у червні 2010 року позитивно оцінювали діяльність влади 48% українців. Найбільш революційні зміни громадської думки відбулися у східному регіоні — там частка громадян, які позитивно оцінюють дії влади, скоротилася з 70% до 17%. Аналогічна тенденція в південному регіоні, де кількість задоволених політикою влади громадян зменшилася із 68% до 18%. І це, наголосимо, лише за вісім місяців. За великим рахунком, схід і захід тепер разом і продовжують зближуватися. За лаконічними фразами з опитувальників на кшталт «вважаю, що справи йдуть у неправильному напрямку», «не підтримую дії влади» ховаються почуття набагато сильніші: роздратування, безсила злість, відчай, ненависть. Народ вкотре відчув себе зрадженим. Здавалося б, відповідь на запитання «Чому?» у цьому випадку очевидна: замість «покращення життя вже сьогодні», збільшення пенсій і податкових канікул, люди отримали нові дорожчі квитанції за квартплату, збільшення пенсійного віку та податковий терор. І коли їм роз'ясняють, що під податковими канікулами слід розуміти пільгу з податку з відсутнього прибутку, нічого крім ненависті це викликати не може. Бо обман є обман. Є й інше пояснення того, що відбувається: мовляв, напівмаргінальне, постсоціалістичне населення чинить спротив переходу на капіталістичні рейки. Із цього погляду, такі необхідні суспільству реформи наражаються на нерозуміння. Це приємна для нинішніх реформаторів версія. Однак у ній є частка лукавства: народ у цьому випадку сприймається як тупий, такий, що не розуміє власного блага. А реформатори опиняються в ролі мучеників прогресу. Висуну гіпотезу. Народ набагато розумніший, ніж здається політикам. Він і не чекав «покращення життя вже сьогодні», він голосував за популістів не тому, що їм вірив, просто більше не було за кого голосувати. Населення, можливо, і не стало б у багнети сприймати реформи, якби знало, що президент живе на свою зарплату і йому, щоб внести квартплату, довелося відмовитися від купівлі нової краватки. Якби Податковий кодекс був не таким цинічним. Якби лояльні владі мільярдери в лихі роки не потроювали свої статки. Якби краще, що в цього народу є (у матеріальному сенсі), — Укртелеком — не було продано невідомо кому... Та й багато ще цих «якби»... До речі, цікавий факт. Думка народу України про свою владу збіглася з думкою про цю владу іноземних експертів: за ті самі вісім місяців Україна просіла в усіх міжнародних рейтингах — рейтингу економічної свободи або ж свободи слова. А звинуватити аналітиків Світового банку в совковості аж ніяк не можна. Тож ідеологічно наші люди готові мислити категоріями нормального, а не дикого капіталізму (який не має жодного стосунку ані до ринкової економіки, ані до загальнолюдської Дмитро ФІОНИК моралі і який їм нав'язує влада). Отже, у нас дуже гарний, дуже цивілізований народ. Але влада будить у ньому звіра. І що інтенсивніше в наше життя проникає дикий капіталізм, то більше звіріє народ. Коли ж цей процес сягне кульмінації, із владою вчинять за її ж дикими законами. Іншого шляху до цивілізації вона не залишає. контракти | №| 11–12 21.03.2011 контракты № 40 | 05.10.2009

3 ?

епіцентр

природні катастрофи Павло СИВОКОНЬ

*Першими на підземні поштовхи

в Тихому океані відреагували торговці нафтою. Її ціна на Chicago Mercantile Exchange одразу знизилася зі $106 до $98 за барель. І це сталося за день, до цього енергоносії старанно набирали ціну протягом двох місяців.

Землетрус і цунамі в Японії підірвали світову економіку

Ударні хвилі

О 5 годині 46 хвилин вранці 11 березня 2011 року за 400 кілометрів від японського острова Хонсю Тихоокеанська тектонічна плита вдарилася об виступ Північноамериканської. Удару вистачило, щоб створити землетрус магнітудою 9 балів за шкалою Ріхтера і хвилю цунамі заввишки 10 метрів. Все це вже за 4 хвилини обрушилося на північний захід острова Хонсю. Одне коливання земної кори відкинуло Японію на кілька років у розвитку й викликало паніку на світових ринках. Зараз префектура Фукусіма, на яку припав основний удар природних сил, перетворилася на руїни, а японські острови за кілька днів зазнали понад 30 підземних поштовхів магнітудою понад 6 балів. Регіон Азії вже

загрозливою. Їхні реактори поки що повільно горять, викидаючи в атмосферу радіацію. Наразі японська влада не може впоратися з цією аварією. Навіть якщо АЕС у Фукусімі зупинять, економічний збиток для Токіо й усього світу виявиться дуже значним. Адже країна, яка давала у світовий ВВП 7,8%, тепер втратить прискорення у своєму розвитку. За прогнозами МВФ в екстреному випуску бюлетеня World Economic Outlook, 2011 року темпи зростання японської економіки знизяться до 0,2%, хоча раніше передбачалося зростання в 1%.

Нафта й газ Першими на підземні поштовхи в Тихому океані відреагували торговці нафтою. Її ціна на Chicago Mercantile Exchange одразу знизилася зі $106 до $98 за барель. І це сталося за день, до цього енергоносії старанно набирали ціну протягом двох місяців. Тенденція зростання, що почалася разом із ре-

«Мудрі стоять вище за лиха, а дурні — нижче за них». • Наполеон І

З іншого боку, в бюлетені ОПЕК за 12 березня 2011 року повідомляється, що падіння цін на нафту буде короткочасним. Адже Японія має відновлюватися й для цього знадобиться багато ресурсів. І китайські НПЗ у прибережних областях цієї країни зможуть переробити додатково 927 тисяч барелів на день, щоб на ринку не було дефіциту. Понад те, незабаром нафта знову опиниться на гребені зростання. Адже аварія на АЕС у Фукусімі змусить світ переглянути своє ставлення до атомної енергетики. На думку фахівців Інституту Брукінгса, уряди будуть готові платити більше за енергоносії, щоб їхні виборці не хвилювалися через будівництво реакторів поруч. Натомість природний газ на Chicago Mercantile Exchange за день додав у вазі на $0,5 (15 березня газ коштував на біржі Чікаго $3,99 за 1 млн британських теплових одиниць). До цього, з кінця 2010 року газ постійно дешевшав (на початку березня ціна становила $3,23 за 1 млн БТО). Тоді МАГАТЕ прогнозувало, що ринок і надалі

Катастрофа відкинула японську економіку на роки назад. Центри виробництва тепер переміщуються вбік материкового Китаю

готується до затяжної економічної рецесії. Адже наслідки землетрусу були б набагато меншими, якби економіка стрімко розвивалася. Але зростання світового ВВП на 4–4,5% в 2011 році, за прогнозами Світового банку, не дає підстав сподіватися на економічний стрибок Японії після відновлення. Навпаки, економісти ООН заявили, що струс землі тривалістю в кілька секунд може коштувати понад $170 млрд і знизить зростання світового валового продукту на 0,5%. Зараз світові ринки непевно тупцюють на місці, очікуючи розвитку ситуація в Японії та в усьому регіоні Тихого океану. Адже тектонічні зрушення тривають дотепер, і будь-яка країна регіону не застрахована від повторних землетрусів. Крім того, ситуація на ядерних станціях Фукусіми залишається

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

волюцією в Єгипті, майже зупинилася. Тепер аналітики Bloomberg прогнозують падіння цін на нафту до рівня $90 за барель і закріплення її на цьому рівні. Причиною такої поведінки трейдерів стало закриття більшості нафтопереробних заводів у Японії. Частина з них просто призупинила свою роботу через небезпеку підземних поштовхів. Але три заводи потрапили під удар цунамі й там почалися пожежі. Виробництва компаній Cosmo Oil Co. та JX Nippon Oil & Energy Corp. тепер нескоро зможуть переробляти нафту. Пожежу на їхніх заводах погасили лише в понеділок. Тож нафта, яка зараз пливе в танкерах до Японії, стає вже непотрібною. До землетрусу Японія щодня переробляла 4,621 млн барелів нафти на день, або 5,08% усього світового обсягу переробки. Тепер же не менш ніж 20% цієї нафти залишиться в сирому вигляді. Поки що немає інформації про кількість нафти в портах цієї країни. Але представники компанії Maersk, що займається морськими перевезеннями, уже заявили, що виводитимуть свої танкери до заводів Китаю, оскільки побоюються нового цунамі.

йтиме донизу, але землетрус в Японії переломив цю тенденцію. Тепер Катар і Росія заявляють, що можуть поставити Японії стільки газу, скільки їй буде потрібно. Звісно, за світовими цінами. Газ став таким привабливим, бо його не потрібно переробляти, тож він не потребує додаткових потужностей, як нафта.

Фінансова прірва Услід за нафтовою хвиля кризи покотилася фінансовими ринками регіону. 14 березня 2011 року Центральний банк Японії заявив, що має намір вкласти 8 трлн єн ($898 млрд) у підтримку ліквідності своїх компаній і банків. Але це не врятувало від падіння основні фондові індекси Тихого океану. MSCI Asia Pacific впав на 1,4%, японський Nikkei пішов донизу одразу на 4,4%. Те саме сталося в жовтні 2008 року, коли світ вступав в економічну кризу. Іншим фондовим показникам регіону також не вдалося уникнути падіння, фондовий ринок Тайваню знизився на 3%, Південної Кореї — на 2,5%, Австралії — на 2%. На цьому тлі успішнішими виглядали

Палаючі заводи Японія готова відмовитися від зовнішньої активності та наростити державний борг тільки заради відновлення своєї промисловості. У 1995 році після землетрусу в Кобе саме різке зростання в автомобіле- й машинобудуванні дало можливість країні за два роки вийти на зростання ВВП у 4%. Тепер же по всій Японії зупинилися більшість заводів. За оцінками Інституту Брукінгса багато з них можна відновити за кілька тижнів, але ушкодження заводів у префектурі Фукусіма (там розташовано виробництва Honda Motor, Sony та Toyota) серйозні й можуть бути виправлені лише за місяці. Тим часом поштовхи тривають.

Заради отримання грошей на відновлення багато компаній почали розпродавати свої активи по всьому світу. Так, лідер ринку великогабаритного обладнання корпорація IHI заявила, що продає потужності на суму 278 млрд єн. І це не дивно — за першу добу після землетрусу капіталізація 50 провідних промислових компаній країни впала на 7,5%. Чарльз Волкс вважає, що уряд Японії так довго штучно підганяв свою економіку в період кризи, що тепер він мало що може запропонувати для своїх заводів. І, можливо, центри виробництва поступово переміщатимуться вбік материкового Китаю, який давно хоче зайняти це місце. Хоча більшість аналітиків погоджуються, що відновлення економіки — справа лише часу. Але одна галузь — атомна енергетика — може вплинути на весь світ уже зараз.

Відкладений ренесанс За п’ять днів після удару цунамі три реактори на АЕС «Фукусіма-1» і «Фукусіма-2» продовжують горіти. Там вибухають водневі пари й викидається радіація. Уряд уже створив 20-кілометрову зону відчуження навколо станцій, відселивши при цьому 200 тис. осіб. У Японії не виключають нового Чорнобиля, але сподіваються, що реактори не вибухнуть. А по всьому світу політики й населення дивляться на атомні станції, побудовані біля їхніх міст. Зараз на земній кулі 440 реакторів у 30 країнах світу, вони дають понад 14% усієї світової електрики. І до 2011 року не було офіційних заяв про відмову від використання мирного атома. Навпаки, президент США Барак Обама на початку 2009 року заявив, що виділить на будівництво нових станцій $54 млрд, бо це забезпечить енергетичну незалежність Америки та є безпечним. Тоді ж Китай заявив, що побудує 15 нових енергоблоків для забезпечення потреб своєї зростаючої економіки. Але після аварії у Фукусімі світ почав замислюватися над безпекою ядерних станцій. Адже Японія завжди була прикладом зразкового використання атомної енергії та пишалася безпекою й екологічністю своїх об'єктів. Тепер же багато країн припиняють будівництво нових реакторів (зараз у світі будується 55 енергоблоків). Поки що осторонь цього процесу лише КНР, там заявили, що будуватимуть АЕС колишніми темпами. Акції світових виробників теплових зборок втратили 5% своєї капіталізації, а ціна на уран за один день знизилася на 8,9%. Світ, який готувався пережити «ядерний ренесанс», тепер з побоюванням дивиться на атомну енергетику взагалі. На думку аналітиків Ради із зовнішньої політики, якщо в Японії вибухне хоча б один реактор, атомну енергетику буде відкинуто в розвитку на 30–40 років. Тепер світ із ще більшим інтересом дивиться на нетрадиційні види енергії. Адже вибір не такий великий: платити за дедалі дорожчі нафту чи газ, розвивати сонячну й вітрову енергетику або бути готовими до нових радіаційних аварій. 

Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905

лише торговельні майданчики Китаю та Індії, індикатори яких просіли лише на 1–1,5%. Інвестори вважають, що якщо відновлення Токіо затягнеться, то багато інвестицій будуть спрямовані саме в Делі й Пекін. Хоча криза в Японії торкнеться й цих країн. Єдиною галуззю, яка добре почувається в Японії, залишається будівництво. Адже країна, рано чи пізно, відновлюватиметься, тож інвестори вкладають гроші в будівельні компанії, очікуючи щедрих державних замовлень. Акції Fukuda -найбільшої компанії в галузі — зросли на 30%. Цю тенденцію підтримав і прем'єр-міністр Японії Наото Кан, заявивши, що його уряд готовий витратити $146 млрд на відновлення країни. Але тут, на думку Чарльза Волкса, експерта International Value Advisers LLC, Токіо може наразитися на серйозні проб леми. «Економічна кон'юнктура в регіоні негативна. Торік зростання економіки Японії ледь сягало 0,8%, тепер же ми не очікуємо й цього», — заявив аналітик Контрактам. На його думку, для пошуку коштів країні доведеться збільшувати зовнішній борг. Банк Японії вже заявив про наміри випустити державні облігації на суму в 2 трлн єн. Це може призвести до зростання зовнішнього боргу на 0,4%. Загалом же, за оцінками Mitsubishi UFJ Securities, країна в ході відновлення може наростити зовнішні зобов'язання на 10% від ВВП. Зараз суверенний борг Японії становить 55% її валового внутрішнього продукту. Для Азії це може означати скорочення широкої програми японського інвестування. Японські гроші відігравали значну роль у розвитку Кореї, Тайваню, а в останні десять років — Індонезії. У 2010 році Джакарта отримала $3,3 млрд прямих інвестицій з Токіо. Лише в рамках ASEAN Японія щороку з початку ХХІ століття вкладала в десять країн регіону понад $5 млрд. Тепер у регіоні може виникнути дефіцит кредитів. Адже Китай та Індія мають власні резерви й підприємства, куди треба вкладати кошти. А США та ЄС навряд чи ризикнуть масово будувати заводи в регіоні, де щойно сталися потужні землетруси. Світовий банк припускає, що за наступні два роки інвестиційна активність в Азії скоротиться на 25%.

епіцентр

митний контроль Іван ГРИГОР'ЄВ Фото Світлани СКРЯБІНОЇ

Перший на баркасі 10 СЕКУНД НА ЧИТАННЯ

— Ми запровадили зміни, В інтерв’ю Контрактам голова Державної митної починаючи з реформування служби України Ігор Калєтнік розповів, що: самих митних 1) торік митники перерахували до держбюджету органів і закінчуючи спрона 21 млрд грн більше, ніж 2009-го щенням митних 2) процедура митного оформлення скоротилася процедур. Зокрема кількість з 10 год 40 хв до 2 год 19 хв митниць було 3) 2010 року за порушення присяги державного скорочено із 45 до 28. Наразі службовця звільнено 400 митників передбачається скоротити ще Останнім часом на адресу го- України. Як ви оцінюєте роботу одну — енергетичну регіональну митницю. Внаслідок реоргалови Держмитслужби Ігоря Ка- митниці за цей період? — Це був рік організаційної нізації скоротили керівний лєтніка пролунала низка звинувачень. Заступник голови пар- роботи. Почали з формулюван- склад у кожній із митниць, які тії «Сильна Україна» Олексан- ня нових підходів і завдань. На залишились, із 6–8 осіб до 2–4, дра Кужель повідомила, що початку 2010-го ми застали геть залежно від обсягів роботи. торік митниця недовиконала розбалансовану митну систему, Крім того, ми мусили вжити сербюджет на 7 млрд грн, в системі яка працювала в тісному коруп- йозних заходів щодо боротьби з процвітає корупція, а митники ційному зв’язку бізнесу, митни- контрабандою, тому що вона за«кришують» контрабанду. Тож ці, інших контрольних і право- хлеснула нашу державу. І третій, партія вимагає відставки голов- охоронних органів. І метою не менш важливий напрям роного митника. Згодом з анало- цього зв’язку були мінімізація боти — це захист вітчизняного гічною вимогою виступили де- та ухилення від оподаткування. виробника. Оскільки це функпутати Львівської облради. Однак внаслідок удосконален- ція, яку виконує кожна митна Вони заявили про «побори та ня роботи митниці торік ми система будь-якої країни. Багато було зроблено задля корупцію» в системі й «уперед- стягнули до державного бюджежену, непрофесійну та дискри- ту 86 млрд грн податків, що на спрощення митних процедур. мінаційну кадрову політику». 21 млрд грн більше, ніж 2009-го. Ми пішли на доволі складний Ігор Калєтнік усі звинувачення Загалом ми забезпечили 35% крок і віднесли всіх без винятку відкидає. За його словами, усієї дохідної частини держав- 94 тис. суб’єктів ЗЕД до білих списків. Паралельно почали наатаки проти нього почалися ного бюджету. ? А хіба минулого року до копичувати інформацію щодо після того, як не справдилися очікування щодо його повер- бюджету від митниці не надій суб’єктів, які мають бути заненення до Верховної Ради (склав шло менше коштів від заплано сені до чорних списків. Це важливо, оскільки до суб’єктів, які депутатські повноваження ваного? 4 лютого). А організаторами — Якщо бути об’єктивними, входять до білих списків, застокампанії з дескридитації є то ми перевиконали план. Коли совується мінімум передбаче«причетні до зловживань, ко- затверджувався державний них законодавством митних рупції та контрабанди чиновни- бюджет на 2010 рік, ніхто не пе- процедур, зокрема й фізичного ки, депутати й бізнесмени». редбачав, що згодом від оподат- огляду. А ті, хто в чорних списУ той час як робоча група під кування на суму 6,9 млрд грн ках, мають відчути на собі всю державного головуванням віце-прем’єра буде звільнено газ. Крім того, комплексність Сергія Тігіпка працює над про- НАК «Нафтогаз України» не контролю за повнотою сплати ектом Митного кодексу, 18 лю- сплатив нам 2,4 млрд грн за пе- податків. Крім того, ми значно прискотого нардепи комуніст Євген реміщений газ. Оскільки ці Царьков та регіонал Олег Ца- кошти не сплачено, вже набігло рили процедуру митного оформрьов зареєстрували в парламен- майже 1 млрд грн пені. Тобто лення. Так, у жовтні минулого ті законопроект за № 8130. Цей якщо додати до 86 млрд грн зга- року на проходження цієї продокумент, авторство якого дехто дані 10 млрд грн, то вийде цедури витрачалось 10 год 40 хв, пов’язує з Держмитслужбою, 96 млрд грн, тоді як у державно- у листопаді — 7 год 25 хв, а в розкритикувала Олександра Ку- му кошторисі було закладено грудні — вже 2 год 19 хв. А час жель, зазначивши, що він надає план у 91 млрд грн. Просто не на проходження митних процедур для експорту взагалі зменнадмірні повноваження митни- треба перекручувати факти. ? У чому конкретно полягала шився до 1 год 35 хв. Також знакам та придушує бізнес. ? 24 березня виповниться рік, реформа митної системи під час чно зменшилась кількість митяк ви перебуваєте на посаді го вашого керівництва відом них оглядів. Якщо 2009 року митному огляду підлягали 80% лови Державної митної служби ством?

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

«Ты же знаешь, я мзду не беру, мне за державу обидно». • З к/ф «Біле сонце пустелі»

імпортних вантажів, то на січень 2011-го ця цифра не перевищувала 39%. А щодо транзиту — якщо ця цифра сягала 30%, то на сьогодні вона становить 7%. У Європі — 3%. Ми бачимо, що наближаємось до європейських стандартів. Наразі вже започаткували пілотні проекти електронної митниці з великими платниками податків, що мають гарну історію. ? Але вам закидають те, що на митниці збільшились побори. Зокрема говорять про відкати за розмитнення контейнерів в Одеському порту. — Я не виключаю порушень серед працівників митної системи. Ми дуже серйозно боремось із цим явищем. Але огульно говорити, що по тисячу доларів за контейнер вимагають — неприпустимо. Якщо в когось вимагають, він має звернутися із заявою до правоохоронного органу, і буде відповідна реакція. Я за це лише подякую. Все інше — це не просто наклеп. Це перешкоджання діяльності державного органу. Ми збирали одеських підприємців. В залі було 100 осіб. Спитали, у кого є претензії до роботи митниці? Двадцятеро підняли руки. Запропонували — ось є представники ЗМІ, правоохоронних органів. Ходімо відкриємо ваші контейнери та подивимось, чи справді до вас упереджено ставляться, чи ви щось приховуєте? Не погодився жоден. Сьогодні багатоетапність митного оформлення та контролю робить неможливим вплив на підприємця однієї посадової особи, тому домовитись з окремим митником немає жодних шансів. Якщо говорити про факти: з одного судна в Одесі в І кварталі 2010 року, коли ми прийшли, сума стягнень становила 548 тис. грн. Наприкінці року ця сума з того самого пароплава сягала 3,7 млн грн. Ну як це можна водночас вимагати по тисячі доларів хабара з кожного контейнера та при цьому підвищити суму податків більш ніж утричі? Де тут логіка? ? Наскільки дієвою є боротьба з корупцією в митних органах?

— У нас є телефон довіри, нас щоденно повідомляють про порушення. Ми проводимо розслідування, і щоденно матеріали передаються до правоохоронних органів. Це величезна кропітка робота. Здебільшого там, де є склад злочину, цими справами займаються СБУ чи Генпрокуратура. От щодо Львівської митниці, ми звільнили 55 працівників одночасно. ГПУ порушила кримінальну справу. ЗМІ подають інформацію, що прокуратура порушила кримінальну справу за фактом контрабанди. Але ніде не згадується, що спочатку саме митна служба зафіксувала факти, провела службові розслідування, отримала пояснення в посадовців та направила документи, що й стали підставою для порушення кримінальної справи. Загалом говорити, що митна служба не веде боротьбу з корупцією, несправедливо. За минулий рік ми виявили стільки фактів, скільки не виявляли за попередні десять. У 2010-му за порушення присяги, вчинення дій, несумісних зі статусом держслужбовця, сприяння контрабанді звільнено 400 осіб. В переважній більшості правоохоронними органами порушено кримінальні справи. Крім того, вперше за всі роки незалежності ми здійснили перевірку всіх 18 тис. митників на наявність освіти. І встановили, що 30 осіб працювали з підробленими дипломами. Один посадовець пояснюв, що диплом юриста КДУ ім. Шевченка йому подарували на день народження друзі. Щодо цих осіб порушені кримінальні справи. ? Ви згадали Львів, раніше ми згадували Одесу. Чому саме ці регіони сьогодні на слуху? — Львівська та Південна митниці входять до десятки найбільш бюджетонаповнюючих. До речі, 2010 року обидві збільшили надходження до державної скарбниці майже на 50%. Така динаміка зростання платежів до бюджету була б неможливою без руйнування корупційних схем. Доволі багато працівників ми звільнили і в Ягодинській митниці, і на Закарпатті. Дещо менше в Одесі та Києві. Тож не можна говорити про якісь вибіркові підходи до того чи іншого регіону. Якщо брати Львівщину, то там зафіксовано більше порушень серед особового складу. У ході спецоперацій з іншими правоохоронними органами виявлено контрабандні переміщення товарів, які здійснювались за участі працівників митної системи.

? Тому депутати саме Львів ської, а не Закарпатської чи Ки ївської областей вимагають вашої відставки? — У Львівській митниці я не просто звільнив працівників, які займалися контрабандою. Деякі з цих колишніх митників — депутати Львівської обласної ради. Або серед звільнених були близькі родичі депутатів Львівської обласної ради. Їх там багато. ? Ваші опоненти стверджу ють, що за минулий рік рівень контрабанди зріс, від чого дер жава втрачає десятки мільярдів гривень. — Коли говорять про рівень контрабанди, то ця цифра завжди умовна. Як вони рахують — невідомо. Хоча сьогодні ми вперше порахували рівень контрабанди, який раніше був на західному кордоні. Ви чи не першими почуєте цю цифру, вона офіційна, порахована шляхом

займається. Не маю жодних сумнівів. ? В уряді створено робочу групу під керівництвом Сергія Тігіпка, яка розробляє проект нового Митного кодексу. Аль тернативний варіант кодексу вже зареєстровано в парламен ті. Як ви можете охарактеризу вати ці документи? — Слід пам’ятати, що діючий Митний кодекс високо оцінений всесвітньою митною організацією, він повністю відповідає вимогам Кіотської конвенції, і це документ, який показав результативність на практиці. Бажання все змінювати не має бути самоціллю. Зміни мають бути виваженими, тому ми брали участь в розробці кодексу, який зареєстрований народними депутатами та перебуває в парламентському Комітеті з питань податкової та митної політики.

Розробкою Митного кодексу мають займатися фахівці звірки з митними органами Польщі. Проаналізувавши торговельні відносини між Польщею та Україною 2009 року, ми побачили, що обсяги польського експорту перевищували вартість українського імпорту з Польщі на 12%, тобто майже на $400 млн. Вочевидь, саме таким і був тоді обсяг контрабанди через українсько-польський кордон. А за весь 2010 рік розбіжність становила лише $3 млн. Саме тому сьогодні безліч невдоволених. Адже в останні роки дуже багато людей плутали свою кишеню з державною, від чого бюджет втрачав колосальні кошти. Ми сьогодні перекрили контрабанду на західному кордоні. Подобається це комусь чи ні. Цю годівницю закрито. Може щось потроху ще просочується, але спіймаємо й решту, хто цим

? Чи не вважаєте ви, що цей документ надає надмірні пов новаження митникам та зву жує права суб’єктів господарю вання? — Бізнес має внести до комітету свої пропозиції. Загалом цей кодекс дасть митній службі змогу якісно виконувати свої функції. Він, з одного боку, матиме норми прямої дії, які нададуть можливість бізнесу відкрито та прозоро працювати, а з іншого — дозволить знівелювати суб’єктивні моменти, які митник може використати як засіб впливу на той чи інший процес. Я теж хочу, щоб переважна більшість працівників митниці мали мінімальний люфт прийняття рішень. ? Але в цьому кодексі лиша ються чимало відсилочних норм, що дозволяють митникам

приймати рішення на власний розсуд. Зокрема й надалі мит никам надається можливість визначати чорні та білі списки. — Щодо списків, то є чіткі критерії, кого можна відносити до чорних списків. Туди потрапляють лише компанії, які ухиляються від сплати податків, відносно яких було складено протоколи про порушення митних правил або порушено кримінальні справи. Сьогодні митник не може включити якусь фірму до чорного списку лише тому, що вона йому не подобається. ? Цей проект дозволяє митни кам перевіряти всю фінансову звітність суб’єктів господарю вання... — То хіба це погано? Це європейські норми. Зайдіть сьогодні в будь-який вітчизняний фірмовий бутик і спитайте, звідки ці дорогі товари? Нехай вам покажуть декларацію про переміщення товару, покажуть, скільки сплачено податків. ? Законопроект пропонує по силити відповідальність суб’єктів ЗЕД. — Ми ці пропозиції ще обговорюватимемо. ? Натомість відповідальність митників документом не перед бачено. — Митний кодекс не має регулювати питання протидії корупції. Корупція — це питання набагато глибше, і воно ніколи не було і не зможе бути врегульовано митним законодавством. У нас сьогодні в законодавстві визначено чіткі та зрозумілі алгоритми дій правоохоронних органів із виявлення таких злочинів, як хабарництво, зловживання службовим становищем, сприяння контрабанді. ? А як ви оцінюєте проект Митного кодексу, над яким працює робоча група Сергія Ті гіпка? — Я не знаю, що саме вони розробляють, поки що там більше розмов. Скоріше за все, пласт роботи Міністерства соціальної політики не дозволяє їм у повному обсязі вникнути у процес підготовки Митного кодексу. Цим мають займатися профільні відомства, міністерства, парламентські комітети. Вважаю, що найкращі фахівці з цього питання знаходяться саме в парламентському Комітеті з питань податкової та митної політики. І я певен, що вони зможуть підготувати якісний документ у найкоротший строк з урахуванням зауважень і пропозицій усіх зацікавлених сторін.  контракти | № 11–12 | 21.03.2011

епіцентр

стратегічний продаж Олена СТРУК

*Водночас із продажем Укртелекому процес

приватизації проходить національний оператор зв'язку Сербії Telekom Srbija. Мінімальна вартість пакета 51% акцій — $1,8 млрд. Претендентами на актив називають сім компаній, але схоже, що основна боротьба розгорнеться між Deutsche Telekom та Austria Telekom.

Відбулося. Укртелеком прода ли маловідомому дочірньому під приємству такого ж маловідомо го австрійського фонду EPIC ESU за $1,3 млрд. Повторити на біс успіх аукціону із продажу Кри воріжсталі ArcelorMittal не вда лося. Натомість відбулася, ма буть, найзагадковіша приватиза ція великого державного активу.

Що продали Конкурс із приватизації Укр телекому оголосили в жовтні минулого року. Першою неспо діванкою виявилися конкурсні умови. У приватизації не могли брати участь компанії, у яких держава володіє блокуючим па кетом акцій, а також ті гравці, чия частка на українському те лекомунікаційному ринку пере вищує 25%. Прямий доступ до активу автоматично втратили найбільші профільні інвестори

Як продавали Укртелеком

Без бою (наприклад, «Вымпелком» чи Deutsche Telekom). Як заявляв голова Фонду дер жавного майна Олександр Ряб ченко, ознайомитися з тендер ною документацією забажали шість претендентів. До самого продажу серед найімовірніших покупців називали СКМ та АФК «Система». Але заявка на дійшла лише від однієї компанії — української дочки австрій ського фонду EPIC ESU. Ще один сюрприз приватизації од ного з найбільших державних активів. Щойно стало відомо, що покупець в Укртелекому один, котирування акцій компа нії впало на 8,4% — з 0,64 коп. до 0,54 коп. за акцію. Капіталізація компанії за день скоротилася майже на 1,9 млрд грн. Оскільки конкурентів в ав стрійців не було, після незалеж ної експертної оцінки активу EPIC запропонували купити

93% акцій Укртелекому за 10,575 млрд грн (лише на 75 млн грн вище за стартову ціну). Це дуже й дуже мало, заявила експрем'єр Юлія Тимошенко, вва жаючи, що Укртелеком міг би принести бюджету на $3–4 млрд більше. «З огляду на поточний стан компанії, ціна справедлива. Можна було б під вищити привабливість операто ра й підняти вартість, але на це знадобилося б багато років», — зазначає старший аналітик ІК BG Capital Олександр Паращій. Якраз часу на те, щоб покра щити стан компанії, вистачало. Адже вперше про продаж опе ратора заговорили ще 2000 року. Відтоді багато змінилося: влада здійснила чотири невдалих спроби приватизувати актив, а сам Укртелеком із прибуткового бізнесу перетворився на збитко вий. На початку 2000-х років чистий прибуток оператора що

«Там, де починаються таємниці, недалеко й до обману». • Семюель Джонсон року майже подвоювався. Темпи його приросту помітно знизили ся 2003-го, коли частку Укртеле кому в Українських мобільних системах продали російській МТС. Фінансові показники ком панії погіршилися 2005-го, а за три роки оператор опинився у збитках, що сягнули 498,6 млн грн. Мобільні оператори актив но відбирали трафік в Укртеле кому, особливо в сегменті фіксо ваного міжміського та міжна родного зв'язку. У 2010 році компанії вдалося скоротити чистий збиток до 258,8 млн грн, але негативна тенденція падіння вихідного фіксованого трафіку все ще ак туальна. Інший ризиковий для компанії тренд — зростання конкуренції на ринку комп'ютерного зв'язку. Темпи нарощування доходу Укртеле кому від цієї послуги сповільни лися з 57,8% в 2009-му до 25,6% в

Телефон для президента Екс-голова Фонду держмайна Олександр Бондар вважає, що Укртелеком насправді купили люди з найближчого оточення президента ? Фонд держмайна і ТОВ «ЕСУ», українська дочка австрійського концерну EPIC, підписали договір купівлі-продажу 92,79% акцій ВАТ «Укртелеком». Експерти пов'язують нового власника Укртелекому з головним менеджером держоператора Георгієм Дзеконом. Чи міг Дзекон справді придбати Укр телеком? — Не думаю, що Дзекон само стійно придбав компанію, радше він просто виступив учасником угоди. Дзекон забез печив технологію продажу Ук ртелекому — готував умови конкурсу з приватизації об'єкта — в обмін на те, щоб після про дажу компанії зберегти за собою посаду голови правління. Можливо, йому за послуги поо біцяли частку в компанії в роз мірі до 5% — та й то малоймо вірно. Але в угоді він був украй зацікавлений: недарма виправ довував таку низьку ціну про

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

дажу Укртелекому, весь час го ворив про жалюгідний стан компанії. При цьому з 2004 року Георгій Дзекон залучив багато кредитів під покращення фі нансового стану компанії, мо дернізацію перед майбутнім продажем. Усе це передбачало збільшення ціни об'єкта, але цього, як бачимо, не відбулося. До речі, одна з причин збитко вості Укртелекому — компанія справно розраховується зі свої ми кредиторами. ? Хто ж, на вашу думку, став реальним власником Укртелекому? — Підтверджених даних про покупця в мене немає. Я просто проаналізував ситуацію. Най більший олігарх України, влас ник СКМ Ринат Ахметов не зміг взяти участь у конкурсі з приватизації держоператора через начебто високу вартість об'єкта, хоча до цього завжди заявляв про бажання придбати

компанію. Розмови про те, що Укртелеком для нього задоро гий — смішні. Швидше за все, йому просто пояснили, що ком панію призначено для інших — більше впливових нині для президента або його найближ чого оточення людей, можливо, навіть членів сім’ї. Ситуація для України стан дартна. Щоправда, раніше чи новники боялися серед нових власників приватизованого держпідприємства засвічувати когось із родичів, адже це була пряма дорога до Генпрокурату ри. Зараз це нікого не зупиняє — дійшло до того, що Кабмін ви діляє бюджетні кошти на фірми родичів членів уряду. ? Наскільки справедлива експертна оцінка вартості Укртелекому? — Ціна продажу компанії лише на 75 млн грн вища за стартову на аукціонному кон курсі. По-моєму, відповідь оче

видна — ціну занижено. Коли проходять відкриті й прозорі торги, за участі кількох покуп ців, то вартість об'єкта може збільшитися й удвічи, і вчетве ро, і вшестеро. Тож ціна прода жу Укртелекому мала в рази пе ревищити 10,5 млрд грн. Коли я, як народний депутат, входив до складу конкурсної комісії із приватизації Укртелекому при уряді Тимошенко, стартова ціна компанії становила близько $2 млрд — ми розраховували, що зможемо продати держопе ратора й за $3 млрд. Зараз стар това ціна Укртелекому стано вить $1,3 млрд, за умови прове дення відкритих і прозорих тор гів за об'єкт можна було виру чити щонайменше $2 млрд (майже 16 млрд грн). ? Яка подальша доля Укртелекому? — Поки що ніхто із представ ників ТОВ «ЕСУ» привселюдно не заявив, що вони робитимуть з

2010-му. У результаті дохід ком панії від надання послуг зв’язку 2010 року знизився на 1,6%, до 7,9 млрд грн.

Кому продали Австрійський концерн EPIC передусім едвайзер. EPIC не раз виступала фінансовим консуль тантом при продажі та привати зації різних телекомунікацій них компаній. Водночас порт фель фонду прямих інвестицій компанії невеликий. У ньому зараз лише три активи, причо му найбільший із них — хорват ська група Valamar Hotels and Resourts зі штатом у 3 тис. осіб. Для порівняння, штат Укртеле кому у 30 разів більший. Та й сам оператор не тягне на кла сичний об'єкт інтересу для private equity. «Мало віриться, що вони зможуть самі управляти такою величезною структурою», — зауважує аналітик ІК Dragon Capital Таїсія Шепетко. Адже для поліпшення фінансового стану монополіста необхідно провести непопулярні та склад ні у виконанні реформи. На приклад, вирішити проблему роздутого штату, призупинити падіння доходів від фіксовано го зв'язку, розплатитися з бор

Укртелекомом. Плани інвесто рів озвучує лише голова ФДМУ Олександр Рябченко, але в його слова мало віриться. Він гово рить, що нові власники не пере глядатимуть тарифи. Однак, гадаю, тарифи на послуги місце вого зв'язку буде підвищено, інакше об'єкт не принесе інвес торам жодного прибутку. Нові власники можуть звернутися до НКРЗ із проханням про пере гляд таких тарифів. І якщо мої здогади правильні — реальним власником держоператора є особа, наближена до президен та, — то НКРЗ дасть добро на підвищення тарифів. Крім того, нові власники можуть розпро дати соціальну сферу Укртеле кому: гуртожитки, будинки від починку, які перебувають на ба лансі компанії. Також вони мо жуть підвищити тарифи на по слуги доступу до інтернету та вартість оренди кабельних мереж зв'язку для мобільних операторів. Спочатку інвестори виконуватимуть покладені на них інвестзобов’язання, а потім переглянуть їх разом із ФДМУ, як це бувало й раніше. Та й у модернізацію оператора нові власники, швидше за все, гроші не вкладатимуть. Адже навіть

гами компанії (на кінець 2010 нули одразу кілька груп впливу, року борги за кредитами ста зокрема Адміністрація прези дента й уряд», — розповідає новили понад 3 млрд грн). EPIC вважають посередни джерело в Укртелекомі. Як аргумент на користь версії ком, який міг купити Укртеле ком в інтересах будь-якої іншої про купівлю оператора україн компанії — такої, що не могла ськими бізнесменами у владі прямо брати участь у привати висувають і приватизаційні ви зації через конкурсні умови чи моги до інвестора. Вони жор такої, що хотіла б приховати сткі особливо щодо соціальних імена реальних покупців. За зобов'язань. Наприклад, інвес основною версією, бенефіциа тор не може скорочувати пер сонал компанії зі рами активу стали го своєї ініціативи про лова правління Укрте тягом трьох років, а лекому Георгій Дзекон при розриві трудо (він нібито пов'язаний Мобільний зв'язок — вих відносин має за діловими відносинами сегмент Укртелекому, безпечити серйозну з генеральним дирек який розвивається найдинамічніше та приніс вихідну допомогу. тором ESU Іллею Со оператору 2010-го майже 223 млн грн, що на 73,2% Працівникові зі ста лодовським), а також більше, ніж попереднього жем роботи понад бізнесмен Дмитро року. Щоправда, кількість абонентів Utel усе ще 20 років виплачува Фірташ та голова адмі невелика — 631,1 тис. тимуть допомогу не ністрації президента

Укртелеком — найбільше придбання EPIC Сергій Льовочкін. До слова, Ук ртелеком завжди був у сфері інтересів влади. «Історично так склалося, що на монополіста, який надавав непогані можли вості для лівого заробітку, тис

менш ніж 36 посадових окладів. Протягом трьох років компанія має вийти на прибутковість, до датково фінансуючи модерніза цію інфраструктури й не тільки. Інвесторові належить створити

Фото Світлани СКРЯБІНОЇ

У кулуарах на Банковій вирішують, кому продавати держактиви для того, щоб купити Укртеле ком, інвестори залучили кредит. ? Які ще стратегічні об'єкти буде приватизовано найближчим часом?

— Найближчим часом буде продано Одеський припорто вий завод, обленерго (майже вся електрогенерація), Турбоа том. Схема продажу об'єктів

нову систему держспецзв’язку. За оцінкою Олександра Рябчен ка, Укртелеком потребує інвес тицій у розмірі $1 млрд. «На цей конкурс йшов той, хто заздале гідь знав, що зможе не викону вати приватизаційних вимог, і держава при цьому не застосує до нього санкції», — зазначає джерело. Управляючий партнер EPIC Пітер Голдшайдер привселюдно заперечує чутки, що його компа нія діяла в інтересах місцевих олігархів. Георгій Дзекон, якого торік спостережна рада компа нії безуспішно намагалася зняти з посади, у свою чергу спросто вує свою причетність до австрій ського концерну. EPIC планує реструктурувати Укртелеком, а за чотири-п’ять років провести IPO компанії або продати актив стратегічному інвестору. Поки що експерти оцінюють майбутнє Укртелекому пози тивно. «Тарифи на місцевий зв'язок підвищать, і оператор стане прибутковим», — зазна чає Олександр Паращій. Укрте леком напевно зможе домогти ся підвищення розцінок, адже нещодавно Віктор Янукович змінив склад НКРЗ, відпові дальної за тарифне регулюван ня, на більш лояльний до націо нального оператора. 

цілком повторюватиме прива тизацію Укртелекому та МАУ — умови конкурсів прописува тимуть під конкретного покуп ця, а в кулуарах на Банковій пояснюватимуть, кому призна чено той чи інший об'єкт. Ни нішня приватизаційна політика цілком повторює політику роз продажу держмайна часів Ми хайла Чечетова. ? Потенційних покупців цих об'єктів уже визначено? — Обленерго та об'єкти елек трогенерації призначені СКМ. Одеський припортовий завод віддадуть Дмитру Фірташу та його структурам. Зараз він кон центрує у своїх руках всю галузь із виробництва добрив, а щоб стати монополістом на ринку, йому бракує лише ОПЗ. У 2007 році уряд Януковича та Фонд держмайна на чолі з Ва лентиною Семенюк уже готува ли конкурс із приватизації ОПЗ, в умовах якого було чітко про писано, що на об'єкт може пре тендувати лише РосУкрЕнерго. Турбоатом відійде Костянтину Григоришину, адже керівництву ФДМУ треба «відпрацювати» отримані посади.  Ганна САЙЧЕНКО контракти | № 11–12 | 21.03.2011

епіцентр

передвиборна гонка

олова Верховної Ради Володимир Литвин заявив про рішення відкласти обговорення резонансної пенсійної реформи, наголосивши, що для підЧому влада гальмує пенсійну реформу тримки запропонованих законодавчих змін може не набратися необхідної кількості голосів. Прем'єр-міністр Микола Азаров назвав пенсійну реформу соціально небезпечною. За кілька днів до початку дискусій у парламенті стало ясно, що влада намагається загальмувати перед ризикованим поворотом. І це попри серйозну пропагандистську підготовку до реформи, головним учасником якої став віце-прем'єр Сергій Тігіпко. Віце-прем'єр, який ухилявся від обговорення Податкового кодексу, цього разу зробив усі необхідні висновки з відсутності серйозної суспільної дискусії та став роз'яснювати свою позицію в численних телевізійних ефірах. І тут виявилося, що справа не так у глядачах, як у колегах Сергія Тігіпка. До парламентських виборів цим колегам залишився майже рік. Вони спостерігають неухильне зниження рейтингу влади. Вони вже бачили, до чого може призвести непопулярна реформа — податковий Майдан став несподіваним холодним душем і для регіоналів, і для їхніх попутників по правлячій більшості. Дозволити собі ще один масовий рух напередодні парламентських виборів партії влади просто не можуть. Тим більше, що пенсійна реформа — це удар саме по елекАле й нічого не змінювати теж не можна. Владі необхідно заторату попутників, комуністів і Блоку Литвина. Петру Симоненку й Володимиру Литвину буде доволі непросто переконати своїх фіксувати бодай якийсь рівень соціальної стабільності. А для прихильників, що вони голосували за пенсійну реформу, щоб за- цього потрібні міжнародні кредити. Уряд чудово розуміє, що для хистити їхні права. Часу на роз'яснювальну роботу залишається продовження співпраці з міжнародними фінансовими організавкрай мало. Ще менше часу на те, щоб про голосування у Верхо- ціями слід продемонструвати хоча б подобу якихось реформ. вній Раді всі забули. Таким чином, КПУ та Блок Литвина постають Власне, саме для цього в уряді й потрібен Сергій Тігіпко — «обперед реальною перспективою втрати депутатських мандатів. А в личчя» переговорного процесу — який виступав за реформи під час своєї президентської передвиборної кампанії та був запроУкраїні це політична смерть. Але вважати, що й самі регіонали мріють про нову реформу — шений до Кабінету особисто президентом для ілюстрації еконотеж велике перебільшення. Вони чудово розуміють, що в очах мічних змін. Але навіть якщо припустити, що віце-прем'єр виборця відповідатиме за соціальні наслідки реформи не Тігіпко, справді захоче стати українським Бальцеровичем, він негайно а президент Віктор Янукович. А зниження рейтингу глави держа- стикнеться з апаратним опором. Опором і з боку колег по Кабіви вдарить по електоральних можливостях його рідної партії. До- нету, і з боку лідерів партій більшості. Тим більше, що й апаратно дамо до цього постійну боротьбу амбіцій у самому уряді — і зрозу- Тігіпко доволі уразливий. Якщо він напередодні прийняття пенміємо, чому про майбутню реформу з переляком говорить не сійної реформи починає боротьбу за викорінення корупції на митниці, то має усвідомлювати, що зачіпає інтереси комуністів, і лише спікер, а й прем'єр. Саме тому зараз будь-які радикальні кроки, пов'язані з реальни- торпедування пенсійної реформи стає їхньою природною лінією ми змінами економічної та соціальної інфраструктури, навряд чи опору, навіть якби й не було жодних «ідеологічних» стримувань. можуть бути схвалені владою. Україна, якій розповідали казки А за самого Тігіпка заступитися нікому. Навіть ті депутати, що, про десять років стабільності Януковича, знову вступила в новий надихнувшись його успіхом на виборах, оголосили себе привиборний цикл, настільки пам'ятний за постійними виборами не- хильниками Тігіпка в Раді, якось непомітно опинилися в противдачливого правління Віктора Ющенка. Влада не може не поміча- лежному таборі. У результаті — будь-який реформаторський рух виявляється ти погіршення життєвого рівня населення й падіння власної популярності. Начебто все в її руках — а що робити, вона або не блокованим. Реформи неможливі, але необхідні для отримання знає, або не вміє, або не хоче. Будь-яке голосування за реформа- грошей. Без грошей ситуація стає некерованою й тоді потрібні торський закон стає проблемою електорального виживання. вже геть інші реформи.  Будь-які серйозні кроки — предметом безупинної боротьби політичних важковаговиків. Що можна змінити в такій ситуації? Віталій ПОРТНИКОВ

Крок назад

Пенсійна реформа — це удар по електорату Партії регіонів, комуністів і Блоку Литвина. І якщо перші просто втратять частину виборців, то решта ризикують взагалі не отримати депутатських мандатів

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

кщо вірити американському часопису Forbes, кількість мільярдерів у світі постійно зростає. У 2010му їх побільшало на 200 осіб. Минулого року Україну в рейтингу найбагатших людей представляли п’ятеро, цього — вже восьмеро. При цьому за рік найбагатшій людині України — Ринату Ахметову — вдалося збільшити свої статки втричі. Скромнішим був головний мільярдер планети — мексиканський телемагнат Карлос Слім — він став багатшим лише на 38%. Шанси розбагатіти є й у пересічних українців. Щонайменше 800% річних обіцяє вкладникам «МММ-2011» Сергій Мавроді. Усім охочим засновник найбільшої в історії фінансової піраміди пропонує купувати «МММдолари» (сам Мавроді називає їх віртуальними фантиками). Курс фантиків засновник МММ обіцяє підвищувати двічі на тиждень. За місяць валюта дорожчатиме на 20%. Заманливо, але дуже підозріло. Особливо з огляду на минуле Мавроді, який на початку 1990-х років, як то кажуть, «кинув» щонайменше 10–15 млн осіб. В Україні навіть до кризи чесно заробити 100% річних вдавалося небагатьом. Зараз це те саме, що зірвати джекпот у національній лотереї. Контракти пропонують своїм читачам огляд реальних інвестиційних інструментів, доступних українцям: інвестиції в земельні ділянки, нерухомість, фондовий ринок, інвестфонди, облігації, депозити, золото, валюту. Інвестиції у вітчизняний фондовий ринок ми умовно розпо-

інвестінструменти-2011 Вікторія РУДЕНКО

Примножити свої заощадження чесним способом складно, але все ще можливо

На удачу ділили на дві категорії — вкладення в найліквідніші цінні папери, які входять до індексів ПФТС і УБ, та в папери другого й третього ешелонів. Раніше акції були інструментом для обраних: пропуск на фондовий ринок мали лише спеціалізовані компанії, до того ж, для таких операцій був потрібен солідний стартовий капітал. Поява на українському ринку інтернеттрейдингу істотно спростила завдання: тепер власником акцій кожної з більш ніж трьох сотень компаній, що котируються на вітчизняних біржах, може стати кожен охочий. З усіх іноземних валют Контракти обмежилися доларом і євро. Попри те, що на ринку Форекс наші співвітчизники можуть заробити на коливаннях курсу британського фунта стерлінгів, японської єни, швейцарського франка, шведської крони й навіть південноафриканського ранда, американський долар і євро залишаються класичним варіантом інвестицій. Розглядаючи фонди як інвестиційний інструмент, Контракти віддали перевагу відкритим ПІФам. Далеко не всі інтервальні й тим більше закриті фонди надають регулярну звіт-

ність про свою діяльність, тож оцінити їхню дохідність часом неможливо. Та й популярністю у вкладників користуються саме відкриті ПІФи. По-перше, вони менш ризикові: для них дотепер існують жорсткі вимоги щодо диверсифікації. А подруге, вкладник у будь-який момент може повернути свої заощадження, якщо, наприклад, виявиться, що результати роботи фонду не виправдовують очікувань. Інвестиції — це завжди ризик. Інвестиції в посткризові часи, та ще й в Україні — ризик подвійний. Акції найперспективніших компаній можуть за кілька днів упасти в ціні в рази. Найнадійніший емітент облігацій може в останній момент відмовитися від виконання зобов'язань і в найкращому разі запропонує інвесторам реструктурувати борг. Успішна робота КУА в попередні роки — аж ніяк не гарантія високої дохідності в майбутньому. Рейтинг Контрактів ґрунтується винятково на прогнозованій дохідності інвестінструмента, яку визначили профільні експерти. При цьому не варто забувати про золоте правило інвестування: що дохідніше, то ризикованіше. 

1. Д ругий ешелон українських акцій Дохідність 2010 року 25–30% Прогноз дохідності на 2011 рік 40–50%

2. Індекси ПФТС й УБ Дохідність 2010 року ПФТС — +70,2%; УБ — +67,89% Прогноз дохідності на 2011 рік +30–40%

3. Інвестфонди (ІСІ) Дохідність 2010 року 6,63% Прогноз дохідності на 2011 рік 15–20%

4. Облігації Дохідність 2010 року 19–20% Прогноз дохідності на 2011 рік 14–16%

5. Золото Дохідність 2010 року 25–30% Прогноз дохідності на 2011 рік 10–15%

6. Депозити Дохідність 2010 року у гривні — 17–18%; у інвалюті — 7–8% Прогноз дохідності на 2011 рік у гривні — 11–12%; у інвалюті — 4–6%

7. Євро Дохідність 2010 року ПФТС -8,3% Прогноз дохідності на 2011 рік 6–7%

8. Долар Дохідність 2010 року -0,29% Прогноз дохідності на 2011 рік 2–3%

9. Нерухомість Дохідність 2010 року -8-12% Прогноз дохідності на 2011 рік від 0% до -8%

10. Земля Дохідність 2010 року -5-15% Прогноз дохідності на 2011 рік -6–12%

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Вікторія РУДЕНКО

+25–30% Прогноз дохідності на 2011 рік

+40–50%

ІнвестицІЙна Ідея

кції деяких компаній 2011 року А можуть подорожчати на 100–150%. Однак ризики високі

Акції другого ешелону

Найбільш спекулятивний інструмент

До кризи акції другого ешелону (малоліквідні папери) були найдохідншим інструментом фондового ринку. За даними Української біржі, до другого рівня лістингу належать емітенти, ринкова капіталізація, вартість чистих активів і дохід яких становлять щонайменше 50 млн грн, а мінімальна кількість акціонерів — 100. У 2007 році папери окремих компаній дорожчали на 200– 250%. У 2010-му акції поводилися набагато спокійніше. «Другий ешелон повторював тенденцію ринку, середнє зростання за підсумками року — 42%, — підраховує старший аналітик ІК Dragon Capital Сергій Гайда. — Третій ешелон зріс лише на 9%». «На початку минулого року малоліквідні акції подорожчали на 100–150%, але травневий обвал не лише з’їв весь прибуток інвесторів, а й приніс їм величезні збитки», — згадує голова аналітичного відділу КУА «Бонум Груп» Олександр Спасіченко. Папери Мостобуду, наприклад, подешевшали з 800 грн за акцію до 300 грн, Дакор Веста (аграрна компанія) — зі 100 грн до 22 грн, Житомиробленерго — з 4 грн до 2 грн. До кінця року компанії так і не змогли відновити втрачені позиції. Щоправда, були в другому ешелоні й акції з гарною динамікою. Центральний ГЗК, наприклад, зріс на 120%. Свою роль відіграли гарні фінансові показники компанії: за підсумками січня–вересня 2010 року вона збільшила чистий прибуток у 9,1 разу порівняно з аналогічним періодом 2009 року.

Прогноз У 2011 році другий ешелон не принесе інвесторам надприбутків. Зазвичай торговці звертають увагу на малоліквідні папери тоді, коли у блакитних фішок потенціалу зростання немає. Цього року зростатимуть лише деякі

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

Воррен Баффет почав інвестувати в 11 років. Тоді він купив три акції невеликої американської компанії за $38. З часом вони подорожчали до $200. Нині статки мільярдера оцінюються в $50 млрд.

Дай п'ять! Топ-5 акцій другого ешелону 2010 року* Акція

Тикер

Динаміка 2010 року, %

Динаміка з початку 2011 року (по 14 березня), %

Дніпроенерго

DNEN

91,97

-6,47

Інтерпайп Нижньодніпровський трубопрокатний завод

NITR

-21,97

-11,74

Стахановський вагонобудівний завод**

SVGZ

229,21

-53,65

Полтавський ГЗК

PGOK

-7,71

Шахтоуправління Покровське

SHCHZ

-0,02

-3,20

* За обсягом торгів. ** Стахановський вагонобудівний завод входить до індексу ПФТС із 15 жовтня 2010 року. За даними ПФТС, УБ

галузі й емітенти. Основним тож у машинобудівних компадрайвером стануть позитивні фі- ній з’явиться можливість поканансові результати компаній та зати відносно непогані результати за підсумками року. Крім інвестиції у виробництво. Користуватимуться попитом у того, продукція вітчизняного авпокупців акції сировинних ком- топрому користується попитом паній (шахта «Комсомолець у країнах СНД. Потенціал зростання акцій ЛуДонбасу», шахтоганськтепловоуправління за, наприклад, «Покровське», Ризики-2011 — 70%. «У ГЗК). У світі си1. Чергова хвиля світової 2010 році замовровина зараз фінансової або фондової лення, отримані дорожчає, а кризи. завдяки новому зростання цін 2. Рейдерське захоплення власникові — завжди підігріпідприємств. Трансмашхолвало інтерес до 3. Негативні результати дингу, становитаких активів. діяльності компаній. ли 85% виручки Гарні пер4. Залишення ринку великими інвесторами. Луганськтеплоспективи й у воза, цього року машинобудівсуму може бути ної галузі (Укр АВТО, Богдан Моторз, Авто- подвоєно: компанія виконає заКрАЗ, Луганськтепловоз). Авто- мовлення для Улан-Баторських мобільний ринок потроху від- (Монголія) і Російських залізновлюється, автокредитування ниць», — розповідає керівник департаменту повільно, але відроджується, аналітичного

«Якщо я йду на ризик, то лише після того, як технологічні й ринкові дослідження підкріплять моє чуття. Я здатен діяти за інтуїцією, але тільки якщо мої передчуття базуються на фактах». • Лі Якокка, «Кар'єра менеджера» ІГ «АРТ-Капітал» Ігор Путилін. Крім того, напередодні Євро2012 зростає попит на приміські поїзди. Укрзалізниця вже замовила два такі поїзди на суму близько $14 млн, у планах ще чотири. Лише на цьому Луганськтепловоз заробить $60 млн. Головний ризик паперів другого-третього ешелонів — їхня низька ліквідність. Брокерам легко розкрутити чи обвалити таку акцію. Якщо штучно підігрівати попит, вартість ЦП зросте як на дріжджах. Але щойно брокери припинять активність і покупці втратять інтерес до паперу — інвестор ризикує залишитися з неліквідним інструментом на руках, продати який за будь-яку ціну буде доволі проблематично. Така ситуація вже траплялася на українському ринку: до кризи управляючі інвестфондами, наприклад, активно скуповували акції другого-третього ешелонів, що дорожчали, а 2010 року саме ці цінні папери спричинили низьку дохідність ІСІ — мало того, що їхня вартість упала в рази, так ще й покупців не було. Вкладення в малоліквідні цінні папери — для найбільш ризикових інвесторів. Якщо ринок піде вгору, темпи зростання таких акцій можуть бути вдвічі-втричі вищими. Але в разі корекції їхня вартість знизиться в рази. Втім, дохідність вкладень залежить і від правильності вибору компанії для інвестування: далеко не всі емітенти можуть запропонувати привабливе поєднання ризику й потенціалу зростання. «Слід не просто інвестувати в ідею, а й провести ретельну оцінку активу, починаючи від фундаментальних показників, прогнозів, і закінчуючи ліквідністю», — радить інвестиційний управляючий ІК «Конкорд Капітал» Григорій Пелех. Горизонт вкладень для таких акцій — від 2 до 15 років. 

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

ПФТС

УБ

+70,2%

+67,89%

Прогноз дохідності на 2011 рік

+30–40% Найшвидше зростаючий інструмент

Вікторія РУДЕНКО

Індекси ПФТС та УБ

• Едвін Лефевр, «Спогади біржового спекулянта»

То зліт, то посадка Індекси ПФТС та УБ з початку 2010 року

Прогноз Цього року зростання фондового ринку буде скромнішим: блакитні фішки подорожчають у середньому на 30– 40%. Оптимісти сподіваються, що за рік індекси додадуть до 60%. «Чинники, які сприяють зростанню нашого ринку, — відновлення світової економіки (зокрема поліпшення ма-

3500

Індекс Української біржі Індекс ПФТС

3000 2500 2000 1500 1000 500

20 28

2. 05

10 20

1. .0 05

2. 05

1. .1

.1 05

.0 9. 05

10 20

8. .0 05

7. 05

6. .0 05

20 05

10 20

4. .0 05

.0 05

2. .0

1. .0

У 2010 році індикатори вітчизняного фондового ринку — індекси ПФТС та УБ — зросли на 65–70%. Причини цього — недооціненість українських акцій, стабільність нацвалюти протягом усього року, відновлення зростання вітчизняної економіки та приплив нового капіталу (як іноземного, так і українського). За словами заступника директора департаменту досліджень КУА «КІНТО» Любомира Шавалюка, вітчизняний фондовий ринок відображав світові тенденції, але точність відтворення кульгала. «Нам не вистачає ліквідності, тож роль спекулянтів, які маніпулюють ринком, провокуючи його зростання чи падіння, доволі велика», — скаржиться експерт. Але найближчим часом ситуація має змінитися — підготовка до Євро-2012 обов’яз ково залучить на ринок нових гравців. Поступово відновлюється й довіра населення до інвестфондів. Лідером зростання стали акції Укрнафти, які підскочили на 253%. Ажіотажний попит на папери компанії на початку року викликали позачергові збори акціонерів (26 січня 2010 року, до цього власники цінних паперів зустрічалися у травні 2007-го). За кілька днів папери подорожчали на 30%. Наприкінці року Укрнафта знову збільшилася в ціні: стрімке зростання спровокували чутки про продаж групою «Приват» своєї частки в компанії.

«Якщо чоловік має намір досягти успіху в цій грі, він мусить вірити в себе та свій розум. Ось чому я не вірю в поради й підказки».

Індекси ПФТС та УБ — ІнвестицІЙна Ідея найменш ризикові інструменти на вітчизняному фондовому ринку, однак інвестувати в них варто не більш ніж 50% вільних коштів

На 40% можуть подорожчати папери Мотор Січі. Зростанню акцій сприятимуть два чинники: податкові канікули (на 10 років), надані компанії новим податковим кодексом, і активізація замовлень на вітчизняну продукцію з Китаю. У 2011-му інвестори знову зацікавляться фінустановами (до кошику індексів входять акції Райффайзен Банку Аваль та Укр соцбанку). «Довіра до банківської системи відновлюється: торік фінустанови наростили депозитний

За даними ПФТС, Української біржі

кропоказників у США) і по- Донбасенерго). Запорука зросдальше зростання вітчизняної», тання — підвищення цін на — пояснює старший аналітик електроенергію: у компаній ІК Dragon Capital Сергій Гайда. з’явиться можливість працюОчікується, що 2011 року Укра- вати із прибутком. На ситуаїна опиниться серед лідерів за цію в електроенергетичному темпами зростання ВВП у регі- секторі вплине й майбутня оні. «За нашими прогнозами, приватизація. Україна 2011-го дохідність деяких українських має намір приватизувати дві компаній цього року має пере- генеруючі компанії та п’ятьвершити докризовий рівень», шість обленерго. Першими мо— прогнозує експерт. Додадуть жуть бути приватизовані Дніоптимізму інвесторам струк- проенерго та Західенерго, турні реформи у країні та при- основним претендентом на ці активи є ДТЕК (група SCM). ватизація-2011. За несприятливого розвитку Далі у списку приватизації — подій зростання фондового Центренерго й Донбасенерго, ринку сповільниться до 20%. їх виставлять на продаж уже у Спровокувати падіння може ІІ кварталі 2011 року. Потенцізбільшення інфляції в усьому ал зростання блакитних фішок світі, посилення бюджетних і — 40–50%. Гарні перспективи й у Стироборгових проблем у країнах єврозони, погіршення ситуації в лу. До кінця року компанія плабанківському секторі та паніка нує наростити завантаження своїх виробничих на ринках капітапотужностей до лів, а також 100%. А власник уповільнення Ризики-2011 хімпідприємтемпів зростан1. Чергова хвиля світової ства Дмитро ня китайської фінансової чи фондової кризи. Фірташ заявив економіки. Ве2. Збільшення бюджетних про плани сконликий вплив проблем і зростання центрувати у має й геополідержборгу в країнах ЄС. своїх руках всю тичний чин3. Падіння курсу євро. хімічну галузь ник. На почат4. Уповільнення темпів країни. Реалізаку 2011-го, назростання економіки Китаю. ція задуманого, приклад, завона думку керіврушення на ника аналітичного Близькому Сході за кілька днів обвалили світові департаменту ІГ «АРТ-Капітал» Ігоря Путиліна, дозволить скофондові ринки на 5–10%. Драйверами зростання цього ротити операційні витрати комроку стануть акції енергогене- панії та підвищить рентабельруючих компаній (Центр- і ність бізнесу.

Блакитна мрія Як зростали блакитні фішки 2010 року Інструмент

Укрнафта

Тикер

Зростання у 2010 році

UNAF

253,33

Стахановський вагонобудівний завод

SVGZ

229,21

Мотор Січ

MSICH

80,58

ПФТС

70,2

67,9

Стирол

STIR

66,21

Алчевський металургійний комбінат

ALMK

61,97

Райффайзен Банк Аваль

BAVL

59,74

Укрсоцбанк

USCB

57,94

Центренерго

CEEN

54,59

Ясинівський коксохімічний завод

YASK

42,9

Авдіївський коксохімічний завод

AVDK

41,23

Західенерго

ZAEN

39,9

Донбасенерго

DOEN

30,91

Укртелеком

UTLM

22,25

Азовсталь

AZST

6,07

ENMZ

3,12

Єнакіївський металургійний завод

За даними Української біржі

портфель на 26%, цього року тенденція збережеться», — міркує Ігор Путилін. У 2011-му банки нарешті відновлять кредитування економіки. До речі, охочим інвестувати у блакитні фішки доведеться запастися терпінням: ринок2011 стане волатильним — часто падатиме, а потім зростатиме. Втім, вкладення в акції — це завжди великий ризик, а в українських реаліях — особливо.  контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Вікторія РУДЕНКО

+6,63%

Кошти краще довірити ІнвестицІЙна Ідея кільком КУА, які показали гарні результати за підсумками останніх двох-трьох років

Прогноз дохідності на 2011 рік

+15–20%

Відкриті фонди

аніший Найризиков інструмент

«Інвестор дружить із надією, але коли справа стосується фондового ринку, надія приходить разом із жадібністю». • Ричард Сміттен, «Життя та смерть видатного біржового спекулянта»

Топ-10 найдохідніших відкритих фондів у 2010 році

Середня дохідність відкритих ПІФів 2010 року — 6,63%. З 26 відкритих фондів у плюсі за підсумками року — лише 16. Максимальний прибуток — майже 30% — приніс своїм вкладникам фонд «ТАСК Ресурс» під управлінням КУА «ТАСК-Інвест». Інтервальні фонди зросли на 17,14% (лідер за дохідністю — фонд «Тріумф» КУА «Універсальна» — 44,9%), закриті — лише на 4,08% (у лідерах — фонд «ОТП Динамічний» КУА «ОТП Капітал» — 64,62%). В Україні інвестиційні фонди знову набирають популярність: за рік українці принесли у відкриті фонди понад 23 млн грн: вартість чистих активів всіх ПІФів наприкінці грудня сягнула 172,4 млн грн. Хоча до докризових показників ще дуже й дуже далеко. Наприкінці 2007-го, наприклад, активи відкритих фондів перевищили 0,5 млрд грн. Торік управляючі багатьох фондів (відкритих, інтервальних і закритих) не змогли максимально використати зростання українського фондового

УСІМ поТРОХУ Частка ПІФів у сукупній вартості чистих активів усіх відкритих фондів Фонд

Частка, %

ОТП Класичний

31,3

СЕБ Фонд грошовий ринок

7,6

СЕБ Фонд Збалансований

6,8

Преміум-фонд Індексний

6,2

Альтус-Збалансований

5,5

Райффайзен грошовий ринок

5,5

ОТП Фонд Акцій

5,2

Аргентум

3,5

Дельта-Фонд Збалансований

3,0

Софіївський

2,9

Альтус-Депозит

2,5

Альтус-Стратегічний

2,3

Конкорд Достаток

2,1

Преміум-фонд Збалансований

2,0

Ярослав Мудрий — фонд акцій

1,8

Інші фонди

11,8 За даними УАІБ

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

Фонд ТАСК Ресурс

Управляюча компанія КУА «ТАСК-Інвест»

Дохідність 2010 року, % 29,18

Альтус-Стратегічний

КУА «Альтус Ессетс Актівітіс»

25,43

Дельта-Фонд збалансований

КУА «Дельта-Капітал»

24,06

Альтус-Збалансований

КУА «Альтус Ессетс Актівітіс»

23,57

Райффайзен грошовий ринок

КУА «Райффайзен Аваль»

20,66

СЕБ Фонд грошовий ринок

КУА «СЕБ Ессет Менеджмент Україна»

20,37

Мілленіум Збалансований

«Мілленіум Ессет Менеджмент»

15,55

Володимир Великий

КУА «Універ Менеджмент»

15,55

ОТП Класичний

КУА «ОТП Капітал»

15,29

Аргентум

КУА «Драгон Ессет Менеджмент»

14,39 За даними УАІБ

ринку. Найліквідніші акції по- паперами, а навесні 2010-го дорожчали на 50–100%, а се- вартість акцій другого-третього редня дохідність фондів не пе- ешелонів упала набагато нижче ревищила й 10%. «Далеко не за рівень початку року й навіть всім управляючим вдається за ціни на дні кризи. Не віднообігнати індекс на зростаючо- вилося зростання паперів і наприкінці року. му ринку, — по«Відповідно, яснює старший 20–50% актиа н а л і т и к Ризики-2011 вів портфеля КУА «Драг он 1. Різке сповільнення темпів могли принеЕссет Менеджзростання українського сти значні мент» Олексій фондового ринку. збитки за підСоболєв. — У 2. Банкрутство банків. сумками 12 мівідкритих фон3. Дефолт за корпоративними сяців», — піддів майже облігаціями. р а х о в у є немає шансів 4. Маніпуляції управляючої В'ячеслав Коцього досягти: компанії. роль. Крім частка акцій у того, далеко не їхніх портфевсі КУА змогли лях не може перевищувати 60%». У 2010-му позбутися облігацій, за якими майже 50% зростання індексу емітенти оголосили дефолт: Української біржі забезпечили оцінювати вартість цих акцій акції Укрнафти, які за рік подо- вище нуля не можна. Та й дорожчали на 250%, ще 35% при- хідність інших інвестінструпало на частку паперів Стаха- ментів, якими користуються новського вагонзаводу та КУА, торік також істотно зниМотор Січі (+229% і +80% від- зилася: ставки за ОВДП і депоповідно). «Диверсифіковані зитами опустилися майже фонди не можуть вкладати вдвічі. більш ніж 5% коштів в акції одного емітента: якби ми могли Прогноз повторити в портфелях структуру індексу, результати діяльУправляючі фондами сподіності фондів були б набагато ваються, що 2011-го їм все ж кращими», — розводить рука- таки вдасться переграти ринок. ми управляючий активами КУА Відкриті ПІФи за підсумками «АРТ-Капітал Менеджмент» року можуть принести вкладВ'ячеслав Король. никам 15–20% прибутку, інУтім, для деяких фондів саме тервальні фонди зростуть на акції відіграли фатальну роль. 20–30%, закриті — на 30–40%. Управляючі деяких компаній «Це ймовірна дохідність ще до кризи наповнили порт- п'ятірки лідерів у кожній групі, фелі малоліквідними цінними бо середній показник за гру-

пою доволі складно визначити», — попереджає Олексій Соболєв. На дохідність фондів впливатиме й політика банків: управляючі більш ніж 10% коштів зберігають на депозитах. Якщо ставки за вкладами знижуватимуться й надалі, меншим буде й прибуток пайовиків. Аналогічна ситуація з ОВДП: у 2010-му на держпаперах можна було заробити 20– 25% за три-п’ять місяців. Нині держава не готова позичати під такий відсоток. Цьогоріч ставку управляючі фондами все ж таки роблять на фондовий ринок. «Не знаю, чому віддадуть перевагу інші управляючі, але я ставитиму лише на акції, причому зі швидкою реакцією для продажу», — визнає керівник інвестиційного відділу КУА «Бонум Груп» Олександр Спасіченко. До речі, така стратегія себе виправдала: у грі «Контрактовий майданчик — 2», яку Контракти проводили 2010 року, він посів перше місце, інвестуючи винятково в акції. Основні ризики на ринку ІСІ так чи інакше пов'язані з фондовим ринком. «Українські акції відносно дешеві, підприємства показують непогані фінансові результати, тож я вважаю, що за відсутності потрясінь у світовій економіці віт чизняний ринок зростатиме», — зазначає Олексій Соболєв. Побоюватися варто сповільнення темпів зростання економіки Китаю, світової інфляції та високих бюджетних дефіцитів. Але є у фондів і свої специфічні ризики. Один із них — репутація КУА. Як показала практика, ринковий ризик або ризик ліквідності не принесли стільки проблем вкладникам ІСІ, скільки безвідповідальні дії деяких управляючих. «Те, як КУА пройшла кризу — найкращий індикатор можливих репутаційних проблем», — зауважує експерт. 

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Вікторія РУДЕНКО

+19–20% Прогноз дохідності на 2011 рік

+14–16% Найменш надійний інструмент

Найменш ризикові — облігації державних і квазідержавних компаній, а також боргові папери найбільших банків. Інвестувати варто щонайдовше на рік ІнвестицІЙна Ідея

Облігації ВІДродженеНЯ-2011

Прогноз У 2011-му ринок облігацій надалі набиратиме обертів: кількість нових випусків зростає, збільшуються й обсяги торгів цінними паперами. Банки пропонуватимуть інвесторам 12– 15% річних, нефінансові емітенти — щонайменше 16%. Хоча ще наприкінці 2010-го дохідність облігацій була вищою — 17–18%. Драйверами зростання стануть банки. «Цього року боргові папери вже випустили Дочірній банк Сбербанку Росії, Промінвестбанк, Креді Агріколь та Актабанк, тривають розміщення Мегабанку, ВТБ Банку, Єврогазбанку та банку «Кредит Дніпро», — перелічує аналітик UFC Capital Дмитро Мельник. З нефінансових емітентів на ринок вийшов лише Укртеле-

Торгівля корпоративними облігаціями оживає Обсяг торгів, млн грн

1200 1000 800 600 400 200

11 20 11 тий

ень

Січ

Лю

201

пад

нь есе

сто Ли

Вер

Ли

пен

ь 2

010

Тра в

ень

201 нь

ень Січ

езе

Бер

У 2010-му ринок облігацій ожив. На початку року компанії лише почали придивлятися до інструмента: нові корпоративні випуски з'явилися лише восени. Першим на ринок вийшов банк «Бізнес Стандарт»: у жовт ні він випустив облігації на суму 100 млн грн. Услід за ним аналогічну суму залучив Платинум Банк. Житомирський маслозавод (ТМ «Рудь») випустив трирічні облігації на суму 75 млн грн. Основна причина відновлення ринку облігацій — відсутність альтернативних боргових інструментів і надлишок коштів у банків (очікуваного кредитування економіки так і не відбулося). За даними НБУ, протягом року залишки коштів на коррахунках вітчизняних фінустанов сягали 30 млрд грн. На початку року банкіри успішно вкладали вільні кошти в ОВДП під 20– 25% річних. Однак до кінця року Мінфін знизив дохідність держпаперів до 8–9%. Не принесли очікуваного прибутку й ПДВ-облігації. 11–13% річних для п’ятирічних цінних паперів — замало.

За даними ПФТС

дефолтів 2008–2009 років», — пояснює Дмитро Мельник. Якщо раніше покупців у першу чергу цікавила дохідність паперів, то тепер — якість емітента. Вони звертають увагу на кредитну історію позичальника, обслуговування попередніх випусків облігацій (якщо вони були), своєчасність розрахунків і відсутність додаткових умов щодо реструктуризації позик. Досить важливим є й положення компанії на ринку. Однак емітентів з ім'ям на внутрішньому ринку не так і багато, до того ж їм зазвичай потрібні великі інвестиції (мільярди гривень) — на внутріш-

Раніше покупців цікавила дохідність облігацій, нині — їхня якість ком. Про плани розмістити об- ньому ринку таких обсягів лігації 2011 року заявили Цен- поки що немає. Залучати фітренерго, ПроФін Банк, Ерсте нансування доводиться на зоБанк, банки «Російський стан- внішніх ринках (компанії, наприклад, випускають єврооблідарт» і «Форум». Але заробити на боргах гації), та й вартість ресурсів вдасться далеко не всім охочим. там менша. До кризи рівень ризиків «Здебільшого коло інвесторів визначається заздалегідь», — українських облігацій був невизнає Дмитро Мельник. високим (принаймні значно Основні покупці — банки, ком- нижчим за ризики інвестицій в панії з управління активами, акції чи інвестфонди), тепер страхові та фінансові компанії, ситуація змінилася. «Сьогодні я не готовий позакордонні інвесзичати тому, тори. Попри кого навіть не збільшення Ризики-2011 знаю особисто: кількості пер1. Дефолт емітента. адже по суті обвинних розмі2. Різке зниження дохідності. лігації — це той щень, на вто3. Відсутність кредитування самий кредит, ринному ринку економіки. тільки під внутрішніх іншою накорпоративних звою», — ділитьоблігацій поки що зберігається дуже низька ся досвідом управляючий фонактивність, більша частина угод дами однієї з вітчизняних КУА. — технічні. «Боргові папери — Частка правди в цьому є: адже непогана альтернатива вкла- навіть банки зараз кредитують денням в ОВДП, дохідність яких вибірково й навіть до обраних зараз дуже низька, але інвесто- висувають жорсткі вимоги. ри наразі бояться вкладати Якісних боржників на українкошти в корпоративні бонди, ському ринку катастрофічно пам’ятаючи про гіркий досвід мало. Зазвичай це державні й

«Облигации были что надо: общая стоимость потянула на четыре с половиной миллиончика, если перевести в доллары… Надписи же на бумагах… свидетельствовали о том, что вместе с не вырезанными за два года купонами они тянут дополнительно еще на пол-лимона». • О'Санчес, «Кромешник»

квазідержавні компанії, найбільші банки, підприємства харчопрому (Житомирський маслозавод, Глобинський м'ясокомбінат тощо). Ще одна проблема — в Україні так і не з'явилося механізму, який би захищав інвесторів від несумлінних позичальників. На ринку залишилися емітенти, які не виконують взятих на себе зобов'язаннь, прикриваючись фінансовими труднощами, хоча їхній бізнес стабільно працює й приносить прибуток. Ризики емітента — не єдина небезпека вкладення в облігації. Позбутися боргових паперів раніше закінчення строку їхнього обігу, швидше за все, буде вкрай складно. Якщо випуск облігацій передбачав можливість

За наростаючою Кількість випущених 2010 року корпоративних облігацій Обсяг випуску корпоративних облігацій, млн грн

Кількість випусків

Січень-2010

24,00

Лютий-2010

109,82

Березень-2010

400,00

Квітень-2010

267,50

Травень-2010

263,47

Червень-2010

91,01

Липень-2010

872,36

Серпень-2010

758,75

Вересень-2010

1015,15

Жовтень-2010

1 260,34

Листопад-2010

2 662,14

Грудень-2010

1 686,56

Січень-2011

2 634,54

Місяць

За даними ДКЦПФР

дострокового погашення, то інвесторові доведеться чекати принаймні рік. Інакше отримати вкладення можна буде лише за два-три роки. Такий середній строк обігу облігацій, що випускаються у 2011-му.  контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Вікторія РУДЕНКО

+25–30%

+10–15%

Золото

Прогноз У 2011 році зростання цін на золото буде набагато скромнішим — 10–15%. Та спекулянтам і охочим швидко розбагатіти слід бути дуже обережними. «Економіки провідних країн уже не демонструють падіння, тож найменші ознаки відновлення можуть привести до сповільнення зростання цін на дорогоцінний метал», — аргументує директор аналітичного департаменту компанії TeleTRADE Оксана Курінна. Щоправда, в цьому разі підтримку золоту надасть промисловість — відновлення економіки підігріває, попри зростання цін, попит на золото

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

Ілля Ільф та Євген Петров, «Золоте теля»

Ціна на золото в Україні з початку 2010 року грн/г

390

Офіційний курс Ціна купівлі Ціна продажу

370 350 330 310 290 270

25 .201 .0 2. 1 20 11

.2 0

.0 1 06

.0 2

10 .2 0

10 06

.1 2

.2 0

10 .1 1 06

.1 0

.0 9. 20 06

.0 8 06

.2 0

.0 7

.2 0

10 06

.0 6

.2 0

10 06

.0 5

.2 0

10 06

.0 4

.2 0

.0 3

.0 2 06

.0 1

.2 0

250

Золото й далі радує інвесторів: у 2010-му їхні вкладення збільшилися майже на третину. Вперше в історії метал дорожчає 10-й рік поспіль — це десятиліття стане найтривалішим «висхідним» періодом із 20-х років XX століття. Минулий рік виявився доволі успішним для всіх металів — платина подорожчала на 20%, срібло — на 82%, а паладій — аж на 95%. «Основною причиною, що штовхає ціни на метали догори, залишається нестабільність світової фінансової системи», — пояснює начальник відділу операцій із банківськими металами VAB Банку Володимир Піщаний. Протягом року інвестори шукали надійні інструменти для вкладення коштів: ознак стабільності світової економіки не було, до того ж у світі не вщухали розмови про другу хвилю кризи. Попри активне зростання цін за останнє десятиліття, золото все ж таки зуміло зберегти за собою репутацію тихої гавані. Різке подорожчання стало додатковим чинником, що змусило звернути на жовтий метал увагу тих інвесторів, які зазвичай шукають дохідніші активи для вкладень.

•

КУПИ–ПРОДАЙ

Найнадійніший інструмент

«— То це ви взяли гирі? — закричав Остап. — Навіщо ж? — Паніковський сказав, що вони золоті».

Відкрити золотий депозит строком щонайменше на 1 рік в одному з найбільших банків ІнвестицІЙна Ідея

Прогноз дохідності на 2011 рік

За даними НБУ, finance.ua

ЗОВСІМ неБАГАТо Топ-10 золотих депозитів строком на 1 рік Депозит

Ставка, %

ПриватБанк

Банк

Золота гривня

6,00

Мін. вага, г 50,00

Укргазбанк

Золота гарантія

5,25

100,00

Фінанси та Кредит

Золотий

5,00

50,00

БМ Банк

Золоте руно

4,75

500,01

БМ Банк

Золоте руно

4,50

100,00

Хрещатик

Золотий стандарт

4,00

500,00

Хрещатик

Золотий стандарт

3,50

20,00

VAB Банк

Депозит у банківських металах

3,00

50,00

Український Професійний Банк

Золотий депозит

3,00

100,00

Депозит у банківських металах (з фізичною поставкою)

2,25

50,00

10 VAB Банк

За даними Простобанк Консалтинг (станом на 28.02.2011 року)

з боку реального сектора. Вже його вартість уже підскочила торік, наприклад, імпорт золо- до $1400 за тройську унцію й та в Індію, що є найбільшим далі зростає. За прогнозами світовим споживачем дорого- фахівців, 2011-го середньорічцінного металу, був рекорд- на ціна жовтого металу збільним за всю історію. За даними шиться до $1500–1550 за Світової золотої ради, у 2010- унцію (+10–15% до нинішніх му країна закупила за кордо- цін). При цьому протягом року можливі значні ном 918 т золота, коливання цін: тоді як роком від $1250 до раніше — у Ризики-2011 $1650 за унцію. 2009-му — 1. Переоціненість золота. Небезпека 557 т. Інший 2. Зростання спредів на «мильної бульпотенційний купівлю-продаж металу. башки» на покупець — ринку золота є, Китай. «Найта поки що вона більші активно зростаючі економіки прагнуть невисока. На думку фахівців диверсифікувати свої резерви Deutsche Bank, пузир може — і золоту в цьому, з огляду на утворитися, лише якщо інвесвсе, приділятиметься дуже тори масово скуповуватимуть важлива роль», — підтверджує метал для захисту своїх зао щаджень: його вартість у цьому Володимир Піщаний. Впливатимуть на ціни й гео- разі може підскочити до $2000. Як і колись, найпопулярніполітичні чинники. Нині, на тлі заворушень на Близькому шим способом вкласти кошти Сході, золото б’є рекорди — в золото залишаються метале-

ві депозити. Головна їх перевага — можливість заробити не лише на зростанні цін, а й за рахунок відсотків. Основ ний мінус — золоті депозити не покриваються Фондом гарантування вкладів фізосіб, тож у разі банкрутства фінустанови вкладник ризикує залишитися ні з чим. Зазвичай дохідність золотих депозитів невелика — близько 2%. Найщедріший — ПриватБанк. Він виплачує вкладникам 6% річних. Щоправда, вкласти в золото вільну тисячу або кілька тисяч гривень не вийде: у більшості українських банків мінімальна вага депозиту — 100 г (35–37 тис. грн). Нещодавно на ринку з’явилися так звані металеві рахунки — рахунки до запитання, на яких гроші переводяться у грами або унції золота, але конкретно не вказується ані кількості злитків, ані їхньої маси. Істотний їхній мінус — низька дохідність (до 0,5% річних). Якщо золото подорожчає менш ніж на 10%, інвестувати в нього в Україні буде невигідно: різниця між купівлеюпродажем металу в Україні, як і раніше, висока (6–8%). А коли на ринку починаються різкі коливання цін, банки помітно збільшують спреди. «У такій ситуації інвестор не може купити або продати метал із запланованою дохідністю, хоча світові ціни у принципі дозволяють це зробити», — попереджує Володимир Піщаний. За його словами, рецепт один: працювати не зі злитками, а з банківськими металами без фізичної поставки та з тими фінустановами, які прив’язують курс до поточної світової ціни, незалежно від кон’юнктури внутрішнього ринку. Але в цьому разі зазвичай немає можливості працювати з маленькими обсягами, а інвестувати в золото хоча б 75 тис. грн (еквівалент 200 г золота) можуть дозволити собі не всі приватні інвестори. 

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Прогноз У 2011 році дохідність за вкладами знижуватиметься надалі. «Депозити дешевшатимуть у середньому на 0,2% щомісяця», — припускає заступник голови правління ПУМБ Дмитро Кре-

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

• З к/ф «Пригоди Буратіно»

ден

иж 1т

ні

иж

2т

ць

ці

іся

1м

3м

ців

іся

6м

1,5

рок

5,68

10,85

11,54

11,45

1р

5,71

6,08

11,47 5,64

ік

ців

іся

9м

оки

4,99

3,31

5,37

3,91

7,10

6,72

7,70

10,02

4,85

11,15

Дохідність, % у гривні у доларах США

12,31

Середні ставки за депозитами наприкінці лютого 2011 року, % 14

оки

2р

3р

За даними Простобанк Консалтинг

ЯК ЦЕ БУЛО Зміна ставок за річними депозитами у гривні з початку 2010 року 23 21 19 17 15 13 11 9

201

02.

28.

02. 11.

201

0 201

01. 11.

12. 11.

11.

201

201 10. 11.

201 09. 11.

201 08.

201

0 11.

07. 11.

0 201

06. 11.

0 201 02. 11.

01.

201

11.

Минулий рік став знаковим для українських банків. Загальний обсяг коштів фізосіб на депозитах не просто повернувся на докризовий рівень, а значно перевищив його. А ось вкладникам цей рік запам'ятався катастрофічним зниженням дохідності за депозитами. Ще на початку 2010-го розмістити гривню на річному депозиті можна було під 20–21%, а вже наприкінці — щонайбільше під 13–14%. Подешевшали й валютні вклади: з 11–12% до 6–7% річних. У 2009-му високими ставками й лояльними умовами банки намагалися повернути клієнтів, які під час кризи забрали з рахунків понад 50 млрд грн, і це фінустановам вдалося. За підсумками 2010 року обсяг коштів населення на банківських рахунках зріс майже на третину (на 60 млрд грн): до початку 2011-го українці зберігали у фінустановах понад 275 млрд грн. Щоправда, дівати залучені ресурси банкам нема куди: охочих брати дорогі кредити немає. Відновлення довіри до банківської системи — не єдина зміна в поведінці українців. Тепер вони віддають перевагу довгостроковим (6–12 місяців) вкладам, тоді як ще 2009-го відкривали рахунки на 7–14 днів, щонайдовше — на місяць. Змінилися й валютні вподобання наших співвітчизників: якщо 2009 року вони зберігали в інвалюті (у доларах чи євро) близько 60% коштів, то на початку 2011-го — менш ніж 50%. Причини очевидні: курс долара стабілізувався, загрози стрімкої девальвації немає, а ставки за гривневими депозитами значно вищі.

«Не прячьте ваши денежки по банкам и углам!»

Чимдалі нижче

05.

Найстабільніший інструмент

Депозити

201

+4–6%

11.

+11–12%

3,70

В інвалюті

У гривні

04.

Прогноз дохідності на 2011 рік

Відкрити депозит строком на 6 місяців в одному з найбільших банків України. Суму понад 150 тис. грн краще зберігати в різних банках ІнвестицІЙна Ідея

201

+7–8%

11.

+17–18%

Вікторія РУДЕНКО

03.

В інвалюті

11.

У гривні

Дохідні вклади — депозити без права поповнення або часткового зняття грошей з рахунку Накопичувальні вклади — депозити з можливістю поповнення рахунку, але без права часткового зняття грошей Ощадні вклади — депозити без права поповнення Універсальні вклади — депозити з можливістю поповнення та часткового зняття За даними Простобанк Консалтинг

Вклади строком від 1,5 року пепак. Найпривабливіші умови банки пропонуватимуть за дов- рестануть бути привабливими. гостроковими гривневими депо- «Банки не хочуть переплачувати, зитними програмами — від 6 мі- — пояснює голова правління сяців до року. «Зараз фінустано- Юнекс Банку Андрій Яцура. — ви активно розвивають кредитні Наприклад, депозитний договір програми в нацвалюті і, відпо- укладено на півтора або два роки, відно, зацікавлені в залученні а за цей період ставки можуть довших ресурсів», — пояснює знизитися на 3–5 п. п. чи навіть директор департаменту депози- на 6–7 п. п. — навіщо платити тів Universal Bank Панайотіс Са- більше?» З огляду на те, що вклади строком на піврантопоулоус. тора, два чи наУтім, активне віть три роки є у кредитування Ризики-2011 продуктовій ліможе бути на 1. Надлишкова ліквідність у нійці, банкіри, руку вкладнибанківській системі. швидше за все, кам: що більше 2. Відсутність кредитування. збережуть за кредитів вида3. Висока інфляція. собою право певатиметься, то 4. Банкрутство банків. реглядати умови вища потреба 5. Введення заборони на дострокове зняття депозитів. депозитного добанків у ресурговору щонайсах, відповідно менше раз на падіння ставок рік. уповільниться.

Вклади в доларах і євро будуть привабливими лише як заміна банківському сховищу: ставки наближаються до нуля (дівати залучені кошти банкам просто нема куди, хоча попит з боку населення на такі продукти збережеться). Валютне кредитування деюре дозволене, але фінустанови поки що до нього не готові. До того ж, на розгляді у Верховній Раді зараз перебуває законопроект, що може заборонити кредитування населення у валюті. Знаковою подією цього року може стати заборона на дострокове повернення депозитів: Нацбанк уже працює над проектом поправок до чинного законодавства. Чи буде заборона повною або ж вкладникам доведеться просто заздалегідь інформувати банк про своє рішення достроково забрати гроші — наразі невідомо. Банкіри ініціативу регулятора підтримують. «Ми не можемо вимагати від позичальників повернути кредит достроково: адже ми його видавали на певний строк, — пояснює Андрій Яцура. — Банк, у свою чергу, теж розраховує на те, що може розпоряджатися грошима рік, а якщо вкладник вирішує забрати гроші достроково, то в банку можуть виникнути фінансові труднощі». А ось вкладники, звісно, проти такого нововведення. Якщо зміни до закону все ж таки приймуть, українці, швидше за все, пожертвують дохідністю та знову перейдуть на короткі вклади з пролонгацією. Банківська система поступово відновлюється (деяким учасникам ринку за підсумками 2010 року вдалося вийти на прибуткову діяльність), але про повне одужання говорити зарано. Зараз третина всіх депозитів фізосіб зберігається у трьох банках. Найпривабливішими українці вважають ПриватБанк (на його рахунках зосереджено 54,8 млрд грн коштів населення, або 19,9% усього депозитного портфеля банківської системи України), Ощадбанк (19,5 млрд грн, 7,1%) і Райффайзен Банк Аваль (17,1 млрд грн, 6,2%). 

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

•

2010 рік став стресовим для євровалюти

Еріх Марія Ремарк, «Чорний обеліск»

1,5 USD/EUR 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2

01. 02. 201 1 04. 03. 201 1

0 01. 11. 201 0 01. 12. 201 0 01. 01. 201 1

01. 10. 201

0 01. 07. 201 0 01. 08. 201 0 01. 09. 201 0

01. 06. 201

010 01. 03. 201 0 01. 04. 201 0 01. 05. 201 0

1,15

За даними www.val.ru

У надійних руках Де-юре в Україні плаваючий курс гривні, де-факто Нацбанк тримає гривню в лещатах USD/EUR

.0 3

.20

.01 .20

.0 2 06

010

.12 .2 06

.11 .20

010 .10 .2

.20

.0 9 06

.20 .0 8 06

.07 .20 06

.20

.0 6 06

.20

.20 .0 5 06

.0 4 06

.20

Курс купівлі Курс продажу

8,25 8,2 8,15 8,1 8,05 8 7,95 7,9 7,85 7,8

.20

2010 рік на міжнародних валютних ринках видався вкрай неспокійним. Євро подешевшав до американського долара на 8,5%. Це найгірший результат серед базових валют, до яких відносять англійський фунт, євро, японську єну, швейцарський франк, новозеландський, австралійський та канадський долари. Критичним періодом для євровалюти стала весна минулого року. Тоді на порозі дефолту опинилася Греція: за підсумками 2009-го її бюджетний дефіцит сягнув позамежних 15,4% від ВВП країни. Услід за Грецією про боргові проблеми заявили й інші країни так званої периферійної Європи: Іспанія, Італія, Португалія, Угорщина, Ірландія. У червні 2010-го курс євро знизився з 1,43 UAH/EUR до 1,19 UAH/EUR. Аналітики очікували зниження курсу до 1,16– 1,05 UAH/EUR, а дехто взагалі пророкував розвал єврозони. Однак побоювання інвесторів не справдилися. Урядам проблемних країн довелося піти на непопулярні кроки: вони збільшували податки, скорочували зарплати та пенсії держслужбовцям, урізали соцвиплати. У результаті курс євровалюти зріс до 1,3 UAH/EUR. Відновленню євро сприяли й заяви голови Федеральної резервної системи США про те, що американська економіка зростає повільніше, ніж очікувалося: зростання ВВП ЄС виявилося більшим, ніж зростання ВВП США. В Україні курс долара протягом року не виходив за межі 7,8861–8,01 UAH/USD, зміни курсу на готівковому ринку були трохи більшими, однак у цілому нацвалюта була стабільною. А ось курс євро відображав світові тенденції: торік влітку він становив 9,3– 9,4 UAH/EUR, а вже наприкінці року сягнув позначки 11 UAH/EUR.

ЛИХОЛІТТЯ

.0 3

Найбільш дохідний інструмент

«Де прекрасні спокійні дні 1922 року? Долар піднявся тоді з 250 марок усього до 10 тис. Уже не кажучи про 1921-й — тоді це були якісь нещасні 300%».

Валюта

+6–7%

+2–3%

01. 02. 2

Євро

.0 2

Долар

Прогноз дохідності на 2011 рік

Вкладати у валюту варто лише для диверсифікації заощаджень. Заробити на курсових коливаннях у 2011-му навряд чи вдасться ІнвестицІЙна Ідея

01. 01. 201

-8,3%

-0,29%

Вікторія РУДЕНКО

.01 .20

Євро

Долар

За даними finance.ua

Прогноз

зоні — 1,27–1,39 USD/EUR», — прогнозує директор аналітичнодепартаменту компанії У 2011-му курс нацвалюти го TeleTRADE Оксаобіцяє бути стана Курінна. більним. ЩоНайпесимістичправда, від коРизики-2011 ніші для євро ливань курсу прогнози дають г р и в н і Долар американські (± 2–3%) 1. Ревальвація гривні. банки Merrill ніхто не за2. Утримання Нацбанком Lynch і Morgan страхований: курсу нацвалюти. Stanley — 1,18– Нацбанк все ж Євро 1,23 UAH/EUR. таки зважився Європейські відпустити її у 1. Стагнація європейської банки оптимісвільне плаванекономіки. тичніші: 1,33– ня й зосереди2. Посилення боргових проблем в Європі (зокрема 1,34 UAH/EUR. тися на контру Греції, Іспанії, Португалії, Найбільш конолі зростання Ірландії). сервативними цін. 3. Зниження інфляції виявилися ніА ось курс в єврозоні. м е ц ь к и й євро в Україні, 4. Світова фінансова Commerzbank як і раніше, зай фондова кризи. ( 1 , 2 5 – лежатиме від 1,32 UAH/EUR) динаміки валюі французький ти на світових BNP Paribas ринках. «У 2011 році чіткий тренд буде від- (1,23–1,27 UAH/EUR). За несутній: єдина валюта коливати- змінного курсу долара в Україні меться в досить широкому діапа- євровалюта може подешевшати

до 10 UAH/EUR або подорожчати до 11,5 UAH/EUR. Подальша доля євро залежатиме від стану європейської економіки. «Увага інвесторів прикута до проблем суверенних боргів периферійних країн Європи — Греції, Іспанії, Португалії, Ірландії», — пояснює начальник управління грошових і валютних ринків VAB Банку Наталя Шишацька. Слабкі економіки цих країн несуть загрозу для стабільності єдиної валюти. Інша проблема, з якою стикнулися країни — учасниці ЄС, — повільна реакція керівництва країн єврозони та центробанків і небажання домовлятися. Ще один досить важливий чинник, що останнім часом набув великого значення, — геополітичний. «Заворушення на Близькому Сході неприємні для всіх, але Європа більш уразлива, ніж США: у країн єврозони тісні економічні зв'язки із країнами Близького Сходу», — пояснює Оксана Курінна. Крім того, проблеми Сходу одразу позначаються на вартості нафти. Будь-яка нестабільність на міжнародних ринках змушує інвесторів шукати захисту у відносно безризикових інструментах, до яких належать американський долар і золото. Зростанню курсу євро сприятиме покращення стану економіки єврозони в цілому. «Основ ний сигнал — інфляція в єврозоні, викликана зростанням споживання», — пояснює Наталя Шишацька. Інфляція призведе до вимушеного підвищення відсоткової ставки та посилення кредитно-грошової політики. «Будь-які розмови про підвищення ставок призведуть до подорожчання валюти, — коментує Оксана Курінна. — Зараз Європейський центробанк налаштований агресивно, облікову ставку може бути підвищено вже у квітні».  контракти | № 11–12 | 21.03.2011

тема

інвестінструменти-2011

Дохідність у 2010 році

Володимир ХОМЯКОВ

В інвалюті

Навесні дисконт за оборуд ками з житлом сягав 25%

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

Стефан Цвейг сягнув дна ще торік. Утім, немає тут передумов і для подорожчання: пропозиція в кожному зі згаданих міст істотно перевищує платоспроможний попит. Зазвичай у такій ситуації ціни на нерухомість протягом рокудвох можуть залишатися незмінними. Або продовжувати повільний дрейф донизу, як це було після кризи 1998-го — тоді квартири почали дорожчати лише за два-три роки. А галопуюче зростання цін після кризи кінця 1990-х років відновилося лише з появою доступних жит-

Динаміка середньої вартості вторинного житла в Києві в 2003–2011 роках, $/кв. м 3097

1390 820

01 1 .2 03

00 9

251

На думку більшості ріелторів та експертів, столична нерухомість поки що не досягла дна, оскільки у 2006–2008 роках київське житло було значно переоцінене порівняно з більшістю обласних центрів. Цей висновок підтверджується й ціновою динамікою: якщо в 2010-му середня вартість квадратного метра на вторинному ринку житла більшості містмільйонників залишалася незмінною, то в Києві житло впало в ціні на 8–12%. І в 2011-му дешевшає далі, хоч і меншими темпами. «Протягом десяти місяців ціни на вторинному ринку нерухомості знижуватимуться на 1,2–1,7% щомісяця», — заявив на початку року голова Ріелторської палати Олександр Бондаренко. А ось у Львові, Одесі чи Харкові, що демонстрували майже незмінні ціни протягом усього минулого року, у 2011-му істотного падіння вартості житла очікувати не варто — у цих містах ринок нерухомості, схоже,

1959

Прогноз

2528

00 7

сяток тисяч — «лише» через ремонт, стан електрики, труб і запах у під'їзді.

Сьогодні житло в більшості міст України коштує приблизно вдвічі дешевше, ніж до кризи, — відхід спекулянтів із вторинного ринку нерухомості у 2009-му за лічені місяці обвалив ціни на квартири. Проте, попри обвал 2008–2009 років, житло дешевшало й у 2010-му. Щоправда, не так стрімко. Наприклад, у Києві середня вартість квадратного метра, за даними АН «Планета Оболонь», торік знизилася приблизно на 6–8%, — до березня нинішнього року квартири в Києві коштували близько 1500 $/кв. м. У Харкові за минулий рік ціни на вторинне житло майже не змінилися: до кінця 2010 року квартири в місті ко- може придбати житло значно штували від 667 $/кв. м у Жовт дешевше: наприклад, у Києві невому районі до 1010 $/кв. м у навесні 2011 року, за даними нерухомості центрі міста — стільки само, п о р т а л у скільки і на початку 2010-го domik.net, дисконт за угодами (тут і далі — статистика Асоціа- становив близько 15–16%, ції фахівців з нерухомості тобто до $10–13 тис. при купівлі однокімнатної квартири України). Схоже виглядала торік динамі- покращеного планування в сука цін в Одесі: із грудня 2009-го часному будинку. Наявність по грудень дисконту не2010 року середрозривно пов'я ня вартість кваЧинники зана зі ще однідратного метра стабілізації-2011 єю особливістю знизилася на 1. Зниження ставок за українського 2%. Але житлова житловими кредитами. 2. Дефіцит нового житла. ринку житла, нерухомість 3. Значний відкладений попит що проявилася Одеси подешев2009–2011 років. в 2009– шала за час 2010 роках. Це кризи не так — значна дифесильно, як у ренціація цін заХаркові: у грудні 2010-го за метр житла в найбільш лежно від місця розташування, престижному, Приморському оснащення та престижності районі просили майже $1,3 тис. конкретного об'єкта. Причому Найдешевші квартири — у Суво- під престижністю — на відміну рівському районі — коштували від докризових часів — у 2011 році мається на увазі не близько $950 за кв. м. Вартість житла у Львові розташування будинку в істотакож істотно не змінилася. До ричному центрі, а кодовий початку 2011 року середня ціна замок на дверях під'їзду, наявквадрата становила від $1067 у ність консьєржа, а також відШевченківському до $1520 у сутність бомжів на сходах та алкоголіків серед сусідів. ВарГалицькому районі міста. Всі наведені цифри — це ціна тість квартир однієї площі пропозиції. Реальний покупець може відрізнятися чи не на де-

•

Не для збагачення

Вторинна нерухомість

00 5

-8%

до

00 3

від

«Важливо не те, що у вас забрали. Важливо те, що ви робите з тим, що залишилось».

Прогноз дохідності на 2011 рік в інвалюті

Поки що має сенс купувати квартиру лише для того, щоб жити в ній, — у 2011 році житлова нерухомість на вторинному ринку не дорожчатиме ІнвестицІЙна Ідея

Фото Світлани Скрябіної

-12%

від -8% до

За даними порталу нерухомості domik.net

лових кредитів — приблизно у 2004-му. За прогнозом президента Спілки фахівців з нерухомості України (СФНУ) Олександра Рубанова, широко доступної іпотеки зразка 2004–2008 років в Україні не з'явиться щонайменше до кінця 2012-го. Відповідно, у 2011 році ціни на житло в Україні коливатимуться в межах 1,5–2%, у середньому залишаючись майже незмінними (окрім Києва, де нерухомість втратить у ціні 8–12%). «Немає передумов для того, щоб ціни зростали. Основний споживач — це малий і середній бізнес. А перспектив для його розвитку немає жодних. Відповідно, і говорити про підвищення вартості житла не варто», — підбиває підсумок президент СФНУ. 

тема

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

інвестінструменти-2011 Ганна САЙЧЕНКО

Здешевілі ділянки під забудову поки що варто купувати лише для особистого використання — 2011 року ціни на землю не підвищаться ІнвестицІЙна Ідея

Земля

Дохідність у 2010 році

У 2006–2007 роках інвестиції в землю були одним із найбільш -5–15% високоприбуткових інвестінструментів — ціни на ділянки під забудову зростали на 30– Прогноз дохідності 100% за рік. При цьому більна 2011 рік шість покупок мали спекулятивний характер. За півтора року кризи (друга половина 2008-го — 2009 рік), після того як банки заморозили земельне кредитування, вартість ділянок Найменш майже по всій Україні впала вдвічі-вчетверо, до мінімуму перспективний скоротилася й кількість угод інструмент купівлі-продажу наділів. Знову прибутковим інструментом для Традиційно попитом користуінвестицій земля не стане при- валися земельні ділянки в ренаймні до початку 2013 року. Ді- креаційних зонах Одеської облянки під забудову подорожча- ласті та Криму, у передмістях ють лише після того, як відно- обласних центрів і Києва (за виться спекулятивне зростання 30–50 км від столиці). на ринку житлової нерухомості. Торік земля дешевшала, що- Прогноз правда, не такими стрімкими «Настав вдалий час для притемпами, як 2009-го. Ціни на ділянки під забудову знизили- дбання земельних ділянок, — ся в середньому на 5–10%, у стверджує президент Асоціадеяких регіонах України окре- ції фахівців з нерухомості (рімі переоцінені наділи поде- елторів) України (АФН(р)У) шевшали на 15–20%. «Ціни на Сергій Злидень. — Щоправда, земельні ділянки по всій Украї- зараз земля приваблива не як ні поступово знижувалися високоприбутковий інвестипротягом усього минулого ційний інструмент, а виняткороку, — згадує президент асо- во як об'єкт для використання ціації «Земельний союз Украї- в особистих цілях — для будівни» Андрій Кошиль. — У під- ництва котеджів, дач, обласумку земля подешевшала на штування присадибної ділян15–20%». Головна причина ки». У регіонах ціни на земельзниження цін — відсутність ні ділянки знизилися майже до мінімуму, а проплатоспроможнопозиція ліквідго попиту. За них наділів у даними компаЧинники рази перевинії SV Develop зростання-2011 щує попит — ment, 2010-го в 1. Відновлення земельного зараз в Україні Київській обкредитування. виставлено на ласті було про2. Відновлення іпотечного продаж близьдано 17,95 тис. кредитування — зниження ко 13 млн діляземельних ділявідсоткових ставок нок під забунок, роком раза кредитами і збільшення строків надання дову. ніше — 12,2 тис. позик. Хоча до кризи, У 2011 році 3. Збільшення реальних доходів в 2007– ріелтори ранаселення. 2008 роках, щодять купувати року укладалоземлю у ся понад 30 тис. Криму та Одесьугод. У 2010-му українці якщо кій області, на узбережжі й купували, то переважно не- Чорного моря, у Карпатах, за великі наділи (6–20 соток) з 25–30 км від великих міст підведеними або недалеко роз- України. Фахівці попереджаташованими інженерними ко- ють, що 2011-го вартість соток мунікаціями, доступною транс навіть у цих регіонах активно портною інфраструктурою. не зростатиме — ціни на зе-

-6–12%

ділів на околицях Києва зросте. Зараз, за даними компанії SV Development, вартість сотки в найбільш затребуваних районах Київської області — Макаровському, Києво-Святошинсь кому, Бориспільському, Броварському та Васильківському — у середньому $1812, $6441, $4169, $3016, $2541 відповідно. Це в півтора-два рази менше, ніж до кризи. Реальний покупець може отримати дуже великий дисконт — до 30% від заявленої продавцем ціни. У 2011 році земля активно не дорожчатиме. Хоча земельні ділянки за час кризи подешевшали в рази, дешеві кредити — основна складова зростання — не будуть доступні принаймні до 2012-го. Тож більшість експертів впевнені, що цього року ринок землі стагнуватиме. «У 2011-му ціни на земельні ділянки знижуватимуться в середньому на 0,5–1% за місяць», — припускає Андрій Кошиль. Лише в деяких регіонах України окремі наділи можуть подорожчати в середньому на 5%. Щоправда, навряд чи можна назвати такі вкладення прибутковими. 

«Земля ніколи не повертає без надлишку того, що отримала». • Марк Туллій Цицерон мельні ділянки коливатимуться в межах ±5–7%. Як і раніше, приваблива земля у Київській області. Найперспективніші ділянки — у радіусі 25–50 км від столиці, розташовані в Макарівському, КиєвоСвятошинському, Обухівському, Васильківському, Бориспільському, Броварському, Вишгородському та Бородянському районах (у напрямку будівництва Великої окружної дороги, а також у Баришівському й Кагарлицькому районах). Варто звернути увагу на наявність інженерних комунікацій (газ, електрика, водопровід, каналізація тощо) на самій ділянці або неподалік від неї, сусідню забудову й дороги: у міру розвитку транспортної інфраструктури й комунікацій цінність на-

НА НУЛІ Зміна цін* на землю в Київській області в 2010 році у межах статистичної похибки Середня вартість сотки на 01.01.2010 р., $

Середня вартість сотки на 01.01.2011 р., $

Зміна вартості землі 2010 року, %

Зміна вартості землі з початку 2011 року, %

Київська область

3831

3950

3,1

-0,8

Баришівський

1100

1146

4,2

-0,96

Білоцерківський

1165

1209

3,8

-0,7

Бориспільський

4042

4186

3,6

-0,6

Бородянський

1825

1928

5,6

-0,9

Броварський

2864

3046

6,3

-1,2

Васильківський

2503

2561

2,3

-0,9

Вишгородський

2907

3006

3,4

-0,4

Іванківський

1070

1099

2,7

-0,6

Кагарлицький

1419

1492

5,1

-0,1

КиєвоСвятошинський

6287

6516

3,6

-1,4

Макаровський

1852

1817

-1,9

-0,6

Обухівський

4557

4585

0,6

-0,6

ПереяславХмельницький

1051

1055

0,4

-0,7

Фастівський

1149

1150

0,1

-0,4

* Середня ціна сотки для ділянок під індивідуальне житлове будівництво, визначена на підставі реальних угод купівлі-продажу. За даними компанії SV Development, розрахунки Контрактів

ХІТИ 2011 РОКУ Земля, яку варто купити цього року Регіон

Відстань

Карпати, Закарпаття, Прикарпаття

У радіусі 50 км від обласного центру

Крим, Одеська область

На березі Чорного моря

Великі міста України й обласні центри (Харків, Дніпропетровськ, Львів, Донецьк, Полтава, Вінниця тощо)

У містах і в радіусі 25–30 км від центру

Київ

У місті та в радіусі 25–50 км від столиці (особливо в напрямку будівництва Великої окружної дороги , а також у Кагарлицькому й Баришівському районах) За версією Контрактів

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

держрегулювання

Порядні перевірки Як і кого перевірятиме Пенсійний фонд Поява на світ постанови КМУ від 09.03.2011 р. № 233 пов’язана з курйозом. Цим документом уряд затвердив Порядок проведення Пенсійним фондом України та його територіаль

оскільки всі вони є платниками єдиного соціального внеску. Більше того, з’явилися новини про те, що «ПФУ поповнив число перевіряючих органів». Насправді це теж помилка: з прийняттям Закону про ЄСВ перевіряльників поменшало, бо внески до різних соцфондів замінено одним внеском, а

тів планових перевірок тради ційно розділено на три ступені ризику. Критерії ризику та частота перевірок кожного зі ступенів перекочували без суттєвих змін з додатка до постанови КМУ від 03.09.2008 р. № 775, яку замінила постанова № 233. Платників із високим ступенем ризику перевірятимуть

Готовими до перевірок треба бути всім ними органами планових і позапланових перевірок платників єдиного внеску на загально обов’язкове державне соціальне страхування. Журналісти деяких видань відреагували на слово «єдиного» в назві постанови — і сайтами новин пішла гуляти звістка, що «уряд приготував для спрощенц ів нові перевірки». Між тим, цей документ стосується не лише платни ків єдиного податку, а й усіх суб’єктів господарювання,

перевіряти правильність його нарахування та сплати з усіх соцфондів уповноважений лише ПФУ. Отже, готовими до перевірок треба бути всім. До неприємних новин можна зарахувати те, що ПФУ перевірятиме правильність нарахування пенсійних внесків та внесків до соцфондів і за період до 1 січня 2011 року. Перевірки за цим Порядком традиційно поділяються на планові й позапланові, а суб’єк

Документи

ПЛАТНИКАМ ЄСВ

««««« Факт. Визначено порядок перевірок платників ЄСВ. Затверджено Порядок проведення ПФУ та його підрозділами планових і позапланових перевірок платників єдиного соціального внеску. Перевірки проводяться за місцезнаходженням платника або у приміщенні органу ПФУ (у випадках, передбачених законом) на підставі бухгалтерських книг, звітів, кошторисів та інших документів. Планова перевірка передбачається у квартальному плані, який затверджується до 25 числа останнього місяця кварталу. Періодичність проведення планових перевірок визначається з урахуванням ступеня ризику від діяльності суб’єктів господарювання. Постанова набирає чинності з дня офіційного оприлюднення, станом на 15.03.2011 р. офіційно не оприлюднена. Документ. Постанова КМУ від 09.032011 р. № 233.

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

не частіше ніж раз на рік, із середнім — раз на два роки, інших — раз на п’ять років. Новим і позитивним моментом є вичерпний перелік підстав для позапланових перевірок. Загальний (і також вичерпний) перелік таких підстав міститься в ч. 1 ст. 6 Закону про держнагляд, він передбачає шість підстав. Однак для позапланових перевірок органами ПФУ застосовуватиметься коротший перелік підстав, передбачений Порядком: за заявою

АКЦІОНЕРНИМ ТОВАРИСТВАМ

««««« Факт. Змінено умови діяльності АТ. Внесено зміни до Закону «Про акціонерні товариства». Зокрема, переглянуто терміни. Офіційними лишилися тільки видання ДКЦПФР. Уточнено порядок заснування АТ однією особою. Заборонено використовувати резервний капітал для збільшення статутного. Рішення про значні правочини тепер можуть прийматися більш як 50% голосів, а не 3/4. Членами ревізійної комісії дозволено бути юрособам-акціонерам. З 1 січня 2012 р. АТ позбавляються переважного права на придбання акцій. АТ зобов’язані привести свою діяльність у відповідність до вимог Закону до 30.04.2011 р. Переоформлення документів здійснюється безплатно. Закон чинний з 02.03.2011 р. Документ. Закон України від 03.02.2011 р. № 2994-VI.

платника; у разі виявлення та підтвердження недостовірності інформації у звітності; у разі звернення фізичних та юридичних осіб про порушення вимог пенсійного законодавства (тільки за згоди Пенсійного фонду України); неподання в установлений строк звітності без поважних причин чи письмових пояснень про такі причини. Строки перевірок не відріз няються від встановлених Законом про держнагляд: для планових — до 15 робочих днів (щодо суб’єктів малого підприємництва — до 5), позапланових — до 10 робочих днів (щодо СМП — до 2), подовження строків не допускається. Слід зазначити, що навіть після офіційного опублікування цей Порядок поки що не може застосовуватися: ПФУ ще має затвердити питання, які підлягають перевірці, та форму акта про її результати.  Андрій Поритко, заступник головного редактора тижневика «Дебет-Кредит»

ФІЗОСОБАМ, ЩО ПРАЦЮЮТЬ ІЗ ЦП

««««« Факт. Встановлено ознаки фіктивності ЦП і деривативів. ДКЦПФР встановила ознаки фіктивності цінних паперів і деривативів. Так вони мають ознаки фіктивності в разі: встановлення факту відсутності емітента за місцезнаходженням; нерозкриття емітентом регулярної інформації відповідно до законодавства; відсутності чистих доходів відповідно до звіту про фінрезультати; якщо переважна частка активів емітента складається з фінінвестицій та/або дебіторської заборгованості; якщо кількість працівників емітента ЦП становить менше двох та/або його середньомісячні витрати на оплату праці менші за дві мінімальні зарплати; відсутності бухгалтера. Рішення набирає чинності з дня його офіційного опублікування. Документ. Рішення ДКЦПФР від 22.12.2010 р. № 1942.

автоклуб

тест-драйв

Пежо фюнфхундерт ахт* *Пежо п'ятсот вісім (нім.).

Сергій ГЕТУН

Київ — Париж — Аліканте — Київ Цей автомобіль легко пройшов фейсконтроль до вищої ліги D-класу, але до тест-драйву ми могли лише здогадуватися про його характер і бійцівські амбіції. Тепер же ми знаємо про нього майже все У команді Peugeot заміна. Замість гравців під номерами 407 і 607 на полі з'являється гравець із номером 508. Це новий капітан команди. Він займає місце в центрі поля та з легким німецьким акцентом передає партнерам по команді останні інструкції із тренерського містка. 508 може гостро зіграти в нападі, але основне його завдання — виконувати функції плеймейкера. Лунає свисток, м'яч у грі. Кращий за старих двох 508 заміняє одразу два автомобілі, але заміняє дуже по-різному. Від 407 він успадкував платформу, яку подовжили, полегшили,

вдосконалили та, переукомплектувавши лінійку двигунів, додали оболонку, гідну закладених у цю платформу технічних вишуканостей. Тож, якщо перебільшувати, то 508 — це підрослий і стрункіший 407, а не зменшений 607. Заміною 607 автомобіль може слугувати лише номінально як найбільший і найбагатший автомобіль у легковій гамі марки. Peugeot не приховує, що її інте рес до сегмента автомобілів представницького класу охолонув. Втім, 508 на кілька кроків просунутіший за обох своїх попередників.

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

Листування з Вельтером У плані дизайну 508 — геть новий Peugeot, на вигляді якого, як на кавовій гущавині, можна ворожити про візуальні ключі нового стилю бренда, які ще тільки мають проявитися в майбутніх автомобілях. Поки що в модельному ряді марки Peugeot 508 стоїть окремо. Від акценту на гіпервиразних деталях дизайнери перевели фокус уваги на вивірений баланс об'ємів корпусу, стежачи за тим, щоб гарний смак у правильній пропорції змішувався зі здоровим глуздом. Поставлені на місце порівняно із довгодзьобим 407 колеса зробили автомобіль гармонічним. Це красиво. При цьому зменшився передній звис, що дошкуляв при маневруванні, і збільшився задній, додавши 100 л об'єму багажнику. Це раціонально. Деталі — різноманітні рубці й складки внутрішньої мускулатури, графіка оптики та штрихи шильдиків — проявляються ніби із глибини автомобіля, із другого плану та не заважають автомобілю випромінювати спокійну впевненість і гідність. Дизайнери пішли від величезної головної оптики, підкреслено великого логотипа й чеширської посмішки радіаторної решітки, що вирізняли автомобілі Peugeot

останнім часом. Усе це було б не надто доречним на вершинах сучасного D-класу. Залишилися котяча пластика, притаманна дизайнерській школі Peugeot, і віртуозна робота над аеродинамікою автомобіля — коефіцієнт лобового опору Сх у седана становить лише 0,26. Особисто для мене у дизайні 508 багато Жерара Вельтера — останнього зі знаменитих дизайнерів Peugeot, що передав турботам учнів департамент дизайну кілька років тому. Гадаю, він може бути задоволений своїми вихованцями. Герой другого плану «Хто хоче бути щасливим, той має бути в тіні, — говорив Жерар Вельтер. — Цим правилом я керуюся не лише в житті, а й у дизайні. Напівнатяки у зовнішньому вигляді автомобіля іноді промовляють набагато більше, ніж навмисна агресивність або чудернацька красивість». Як повітря «чіпляється» за випираючі частини, так і увага вихоплює надто яскраві деталі, створюючи непотрібну турбулентність думок. Вельтер прийшов до Peugeot 18-річним практикантом і пішов на пенсію керівником дизайн-бюро тихо та спокійно у віці 68 років. Жодного опору, гранична зовнішня м'якість. Він чудово знався на конструкції автомобіля й був чудовим знавцем аеродинаміки. Вельтер на дозвіллі захоплювався конструюванням спортивних автомобілів і навіть заснував справжнісіньку спортивну команду. У 1988 році його дітище, оснащене «скромною» шісткою PRV, багато в чому саме завдяки відмінній аеродинаміці розігналося до швидкості 405 км/год. Це досягнення не перевершено й донині.

Як арт-директор арт-директору Ще перед офіційним дебютом 508 на Паризькому автосалоні під час стендап-презентації я познайомився з керівником групи, яка розробляла дизайн 508. Просто коли дізнався, хто це, підсів до нього за столик у кав’ярні та почав розпитувати про автомобіль, що здався мені цікавим. Виявилося, що створювалася машина щонайменше чотири роки (роботи стартували вже після початку робіт над Citroёn C5 — ще одним «однобазником» 508), і за цей час вигляд машини кардинально змінювався кілька разів. Цікаво, що попри неймовірно просунуту комп'ютерну систему проектування концерну PSA, що дозволяє доводити машини до конвеєра без створення прототипу з усіма розрахунками навантажень вузлів, аеродинаміки, не кажучи вже про моделювання та збирання відгуків дилерів про плановані характеристики, — отже, попри наявність такої системи, вдалий баланс 508 (комплімент якому на контрасті з дизай-

WM P88 Peugeot від команди Велтер Рейсинг на перегонах «24 години Ле-Мана»

1,6 л THP

2,0 л HDi

2,2 л HDi

115 (156) за 6000

120 (163) за 3750

150 (204) за 3500

240 за 1400–4000

340 за 2000–3000

450 за 2000–2750 234

бензин, 6-ступене- дизель, 6-ступене- дизель, 6-ступеневий автомат вий автомат вий автомат Максимальна потужність, кВт (к. с.) за об./хв Максимальний крутильний момент, Н•м за об./хв Максимальна швидкість, км/год

220

225

Час розгону від 0 до 100 км/год, с

9,2

8,2

Витрата пального в міському/ заміському/змішаному циклах, л

10,2/5,3/7,1

7,6/4,6/5,7

8,0/4,4/5,7

Габарити: довжина х ширина х висота, мм Колісна база, мм Тип приводу Об'єм багажника, л Об'єм паливного бака, л Споряджена маса, кг

ном 407 я просто не міг не зробити) було знайдено не на рівні скетчів та 3D-моделювання, а під час хлоп'ячих ігор із приблизно 30-сантиметровими моделями майбутньої машини, які дизайнери збирали для себе. Ще цікавішим виявилося те, як створювався салон. Спитавши, хто зробив такий чудовий, у гарному сенсі «німецький» інтер'єр, я розраховував, що співрозмовник скромно опустить очі долу й тихо мовить: «я», — після чого можна буде ставити йому всілякі каверзні запитання. Але хлопець відповів, що салон придумав «здається, якийсь поляк», який «працював десь у сусідньому приміщенні». Ані імені, ані прізвища керівник дизайнерської групи не пам'ятав. Компанія Peugeot оголосила для створення салону майбутнього флагмана бренда масштабний глобальний конкурс, і робота мого співрозмовника на деякий час звелася до викидання в кошик безлічі ескізів, що надходили з усього світу. Але щойно він побачив цей начерк, конкурс було припинено. Інша річ, що за начерк потім узялася ціла невелика армія професіоналів. І вже зовсім справа десята, що це не допомогло «якомусь поляку» вирізнитися в очах свого шефа настільки, щоб він запам'ятав його ім'я. І це при тому, що цей шеф — сама уважність, зібраність і шарм. Він поцікавився, які машини D-класу

4792 х 1853 х 1456 2817 передній 545 82 1520

популярні в Україні, і дуже здивувався, коли услід за VW Passat я назвав Hyundai Sonata. (Це було ще до того, як Sonata стала «автомобілем року — 2010», але, у принципі, до цього все вже йшло.) Якщо конкурувати з Passat’ом мій співрозмовник був морально готовий, то зустрічі з корейським суперником здивувався дуже щиро, і навіть двічі перепитав, чи справді нам тут подобається стиль fluid sculpture від Hyundai. Німецький салон Салон у Peugeot 508 таки вартий уваги. Нічого спільного ані з інтер'єром 407, ані з чимось іншим зі знайомих мені машин Peugeot у ньому не знайти. Якщо й підшукувати для нової внутрішньої архітектури паралелі, то десь серед німецької вивіреності та італійської лаконічності: просторий, світлий, ергономічний салон. Численні важільці й кнопочки акуратно розкладено по поличках, панелі підігнано, сидіння пружні, матеріали бездоганні. Після вмикання запалювання (кнопка ліворуч від приплющеного знизу керма) — просто перед водієм виїжджає люстерко додаткового інформаційного дисплейчика. Під час руху він перебуває в полі прямої видимості, і відображувані на ньому вказівки навігатора, цифри круїзконтролю чи інша актуальна інформація додають процесу керування автомобілем особливого

Панель приладів виконано в кольоровій гамі Audi, але трохи яскравіше підсвічено, вона невловимо витонченіша Перед лобовим склом «ховається» візуалізатор додаткового дисплея бортового комп'ютера, разташований у полі прямої видимості водія

Матчастина Peugeot 508

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

автоклуб урочистого настрою. На приладовій панелі, крім основного джентльменського набору, — показники температури охолоджувальної рідини й мастила. Керування навігатором на невисокому центральному тунелі нагадує навігаційну систему в Audi, хоча при ближчому розгляді логіка керування виявляється інакшою. У списку опцій — як доказ того, що в Peugeot з'явився новий автомобіль для далеких поїздок, — масажер поперекової зони водія та висувні підколінні секції сидінь. Позаду тішить достаток вільного місця, чотиризонний кондиціонер, а для універсала ще й панорамний дах із площею скління 1,6 м. Усе це, звісно, у максимальній комплектації. У скромніших версіях матеріали простіші, а дисплеї монохромніші. Трохи маркетингу Один із характерних сучасних нюансів, що супроводжують запуск 508, полягає в тому, що автомобіль створювався з помітною оглядкою на Китай. Не варто цього лякатися, однак слід звикати. За п'ять років сегмент D розширився у Піднебесній із 757 900 до 2 360 000 машин. ЗАУВАЖЕННЯ ДЛЯ БІЛЯВКИ Маркетингове повір'я говорить, що китайський ринок молодий і недосвідчений. Багато власників купують взагалі свою першу машину, тож через брак власних сформованих критеріїв оцінки обирають те, що їм показують по телевізору. Тобто гарні седани. Так це чи не зовсім так — достеменно невідомо, але ризикнути перевірити це мріють сьогодні всі автовиробники.

Peugeot будує в Китаї спеціально для виробництва цієї машини завод потужністю 300 тис. автомобілів на рік. Вироблятимуть там лише седани. Притому що виробничі потужності для решти світу становлять 600 тис. одиниць. У Європі водночас із седаном стартує продаж універсала 508 SW. І хоча його силует має менше шансів на виграш у конкурсі «Крута тачка року», але уявний фейсконтроль до вищої ліги автомобіль пройшов би з не меншою легкістю, ніж седан, що має спільне з ним «обличчя». У Європі попит на універсали в D-класі перевищує попит на седани. У Старому Світі 2010 року було продано приблизно 1 430 000 автомобілів D-класу, і 51% з них — універсали.

тест-драйв

Взагалі, після дводенного вивчення характеру сімейства 508 стало зрозуміло, що слоган «Motion & Emotion» маркетологи Peugeot придумали не лише для RCZ. 508 буде гарним прикладом нинішнього самопозиціювання Peugeot. Офіційна версія відрізняється від сформованої в нас народної та говорить, що Peugeot — це: 1) автомобіль для водія; 2) зі стабільною дорожньою поведінкою; і 3) з чудовими дизельними двигунами; а в дужках примітка: «Якщо вас цікавлять «шарм, стиль і шик» — звертайтеся до Citroёn». До знайомства з 508 ці слова не викликали в мене жвавого відгуку (RCZ не береться до уваги). Але 508 виявився переконливим. Суб'єктивно автомобіль із 1.6 THP за динамікою можна поставити в один ряд з Audi A4 зі 160-сильною версією турбомотора 1.8 і Passat 1.8 TSI. За параметрами вони приблизно рівні, якщо не дивитися на цінник. Для динамічної їзди 1.6 THP потрібно тримати «в тонусі», що без проблем виходило на машині з механічною коробкою передач, яка була на тесті. Розповідати про механіку особливого сенсу немає, адже автомобілі з такою КП у нас не продаватимуться. На жаль, і про те, як поводитиметься цей двигун у парі з «автоматом», я наразі можу лише здогадуватися. Краще поговоримо про цікавішу в усьому флагманську версію GT, оснащену 2,2-літровим турбодизелем потужністю 204 к. с. і шестиступеневою автоматичною коробкою передач. Цю версію, крім набору додаткових опцій, обладнано двоважільною

Підколінна висувна секція передніх крісел

передньою підвіскою, що по суті є переналаштованою підвіскою Peugeot 407 (в інших 508 попереду псевдомакферсон). З такою конструкцією підвіски 508 GT точніше керується та краще шумоізольований, причому різниця особливо помітна на поганому покритті. Дизель на GT, як і було обіцяно, гарний: тяговитий, чуйний, тихий і дивовижно аскетичний — його витрата пального становить лише 6 л/100 км у змішаному циклі. 2,2 HDi — найпотужніший силовий агрегат, передбачений для 508. Відсутність у гамі двигунів шестициліндрового мотора представники компанії пояснюють тим, що в Європі силові агрегати потужністю понад 200 к. с. уже нікому не потрібні. І спостерігаючи за українською динамікою цін на пальне, ми починаємо розуміти чому. Сімейство левиних Якщо ви ще не мали досвіду «живого» спілкування із сучасними турбодизелями, легко недооцінити норов цих тварин. Удосконаливши турбокомпресор і форму камер згоряння, французькі мотористи спромоглися змусити 2,2 HDi видавати 450 Н•м крутильного моменту в невеликому діапазоні 2000–2750 об./хв. Якщо автомат потрапляє в зону максимального моменту, машина злітає. На розгоні до сотні 508 GT виграє у версії з 1,6 THP на механіці лише 1 с, але розгін з 80 км/год до 120 км/год GT виконує удвічі швидше, ніж THP на п'ятій передачі — 5,2 с проти 10,1 с. До речі, в автомата Aisin AM6 на GT є ручний режим перемикання передач, перебирати які можна зокрема й підкермовими пелюстками, причому бортовий комп'ютер завжди підказує, яку передачу задіяно в цей момент, а яку, на його думку, варто було б задіяти.

У плані дорожньої поведінки значок GT можна було б вішати на всі модифікації 508, якщо під GT мати на увазі «гран-

*У Європі такий Peugeot коштує EUR26 150, Passat приблизно на тисячу дорожчий, а за Audi просять на п'ятьшість тисяч більше за скромнішої базової комплектації.

Чотиризонний кондиціонер (секція другого ряду)

*Це, звісно, не означає, що Peugeot всерйоз розраховують

контракти | № 11–12 | 21.03.2011

e! Кілька слів про «завтра», що стає ближчим. Найекзотичніша в технологічному плані версія Peugeot 508 e-HDi не приїде в Україну. Її оснащено системою start/stop engine, що глушить двигун при зупинці та знову запускає при натисканні на педаль газу. Наприкінці поїздки можна подивитися, скільки часу було проведено з вимкненим двигуном. Мій досвід: із години їзди містом без особливих тягучок 18 хвилин двигун було вимкнено. Ось так. Шоправда, не говоритиму про завмирання серця, яким супроводжувалася кожна зупинка мотора. Очевидно, рано чи пізно й до цього можна звикнути. Двигун глушиться з невеликим упередженням, ще до зупинки автомобіля, рекуперуючи енергію, що знадобиться для наступного старту. Енергія запасається у блоці п’ятивольтових суперконденсаторів, що, напевно, прославив би в нас цю версію своєю назвою — e-booster. 112-сильна Peugeot 508 e-HDi з роботизованою механікою — це проміжний щабель перед запуском у серію першого у світі пасажирського дизель-гібрида, який Peugeot має намір випустити на базі 508 у 2012 році. 508 HYbrid4 з електромотором у приводі зад ньої осі матиме сумарну потужність 200 к. с. за викиду СО2 99 г/км.

Резюме

Motion & Emotion В Україні універсали теж з'являться. Але не одразу. Спочатку до нас приїдуть седани, оснащені 1,6-літровим бензиновим двигуном і дизелями 2,0 л та 2,2 л, причому лише з автоматичними коробками передач. продавати майже мільйон лише «п'ятсот восьмих» на рік. План продажу Peugeot 508 до кінця 2011-го в усьому світі становить 120 тис. Із них 200 машин планують продати в Україні за чотири місяці, що залишаться з початку продажу у вересні.

туризмо», тобто автомобіль для приємної їзди на далекі відстані. Peugeot добре стоїть на швидкісній прямій і надійний на серпантинах. У критичному віражі поводиться спокійно, стримано крениться, не лякає критичним зносом, але й схильності до заносу не виявляє. Комфортна підвіска, добротна шумоізоляція та пружне зрозуміле кермо схиляють до того, щоб проводити в дорозі багато часу. Додам, що зухвальству автомобіль не потурає. ESP відключити можна, але лише на невеликій швидкості, щоб простіше було вибратися із заносу чи бруду. Загалом, особливих претензій до машини немає. Ну, затикається трохи автомат на кікдауні... Ну, підвіска могла б звертати поменше уваги на незначні нерівності... Це дрібниці порівняно ось із чим. У Європі ціна 508 починається з багатообіцяючих EUR22 900, однак під зав'язку укомплектований екземпляр GT, що був на тесті, коштує вже EUR37 850.

Більше фотографій з тест-драйву Peugeot 508 на

Головне, що в Peugeot вийшло зробити машину, яку посправжньому хочеться. Варто було французам перестати робити ставку на власну винятковість і почати висувати до своїх автомобілів вимоги за великим німецьким рахунком, як їхні аргументи одразу стали переконливими. Цілком припускаю, що така французька з німецьким акцентом буде зрозуміла як європейцеві, так і китайцеві, і Peugeot 508 ще задасть жару в D-класі. Ну, а в Україні на автомобіль очікує сутичка не лише з VW Passat, Honda Accord & Со°, а й з українським менталітетом, що сторожко ставиться до самої ідеї дизеля як маркетингової переваги. 

photo.kontrakty.ua photo.kontrakty.ua/photo/29.html