el precio continúa moviéndose pronunciadamente para arriba, pero por otro lado, está reacio a arriesgar perder la ganancia en papel ya obtenida si el precio bajara. La solución podría ser dejar la posición larga de futuros intacta (para beneficiarse por otros incrementos) y comprar una opción put de $3.50 (como seguro contra una baja de precio). Si el costo de la opción put de $3.50 es de 8 centavos por bushel, el comprar la opción put tiene el efecto de “fijar” 22 centavos de la ganancia no realizada de 30 centavos. Si los precios continúan para arriba a $3.80, por ejemplo, la ganancia neta es de 52 centavos ($.60 ganancia de futuros - $.08 prima pagada). A la inversa, suponga que el operador vendió el contrato de futuros cuando el precio de futuros era $3.30 y el precio de futuros posteriormente bajó a $2.80. Una alternativa por supuesto, es liquidar la posición de futuros y quedarse con la ganancia de 50 centavos. Una mejor alter nativa podría ser dejar la posición de futuros intacta y comprar una opción call con un precio de ejercicio de $2.80. Si el comerciante paga 10 centavos por la opción call, esto fija 40 centavos de la ganancia no realizada en la posición corta de futuros. formas de Especular con Precios volátiles o con Precios Estables Así como es posible especular con precios ascendentes con un riesgo conocido y limitado comprando opciones call (lo más que uno puede perder es la prima de la opción), o especular con precios a la baja comprando opciones put, los operadores de opciones experimentados pueden usar estrategias que ofrecen una oportunidad de beneficiarse si los precios de futuros subyacentes cambian substancialmente en cualquier dirección. brevemente, así es como funcionan: Si uno espera que los precios durante los próximos meses estén altamente volátiles pero está inseguro acerca de la dirección más probable del cambio de precio, un operador podría considerar comprar ambas opciones put y call con el mismo precio de ejercicio y mes de vencimiento. Esta estrategia se conoce como compra de un straddle. El operador realizará una ganancia neta al vencimiento si el precio de futuros está arriba o abajo del precio de
ejercicio por una cantidad mayor que el total de las primas pagadas por las dos opciones. El riesgo máximo es el costo de las opciones. Ejemplo: Esperando precios volátiles de maíz en los próximos tres meses, compra simultáneamente una opción put de $3.00 por una prima de 15 centavos por bushel y una opción call de $3.00 por un a prima de 15 centavos por bushel- costo total de la primas: 30 centavos. Si para el vencimiento el precio de futuros está abajo de $2.70 o arriba de $3.30, la posición realiza una ganancia neta. A cualquier precio dentro de este rango – otro que no sea exactamente $3.00- una porción (pero no todo) el costo de 30 centavos de la prima será recuperado al compensar la opción in-the-money y permitir que la opción out-of-the-money expire sin valor. Otra estrategia- conocida como la venta de un straddle ofrece una forma de beneficiarse con precios relativamente estables. Implica vender ambas opciones put y call al mismo precio de ejercicio y mes de expiración. Hay dos puntos de equilibrio asociados con esta estrategia. El punto de equilibrio más bajo iguala el precio de ejercicio en común menos el crédito neto. El punto de equilibrio más alto iguala el precio de ejercicio más el crédito neto. El potencial de ganancia máximo iguala el crédito neto recibido. (Debe aclararse, sin embargo, que esta estrategia implica un número de riesgos y deberá ser considerada sólo por los operadores que comprendan muy claramente estos riesgos.) Ejemplo: Suponga que gana una prima de 15 centavos por vender una opción call de $3.20 y una prima adicional de 15 centavos por vender una opción put de $3.20 por un total de 30 centavos. Si el precio de futuros al vencimiento está entre $2.90 y $3.50, la posición realizará una ganancia neta. Por ejemplo, si el precio de futuros es de $3.10 al vencimiento, el comprador del call permitirá que la opción expire sin valor y el vendedor retendrá la prima de 15 centavos. Sin embargo, el vendedor del put obtendrá una ganancia de 5centavos cuando el comprador del put compense la opción para recapturar 10 centavos de valor intrínseco más cualquier valor en tiempo
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