Perspetivas para as matérias-primas: o que podemos esperar?

Perspectivas paras as materias primas o que ponemos esperar Lola Herrera - USSEC IACA 30.6.2022

Agenda ➢Algunas notas acerca de la situación actual

➢Los cereales y la soja ➢Componentes del precio y que le afecta ➢¿Los precios de soja y cereales en los últimos dos años ➢El futuro ➢¿Qué lo marcará? ➢¿Optimistas o pesimistas?

Algunas notas acerca de la situación actual ➢ La

guerra lo marca todo

➢La situación parece no tener fin ➢Las alianzas siguen intactas un 70% de PIB del mundo apoyan a Ucrania pero únicamente un 36% de la población mundial lo hace ➢Posiciones encontradas en cuanto como debe acabar esto

➢Las materias primas en este contexto y cambios que se han producido ➢Ha desaparecido el “just in time” ahora sería “in the case of” ➢Se ha producido una reacción irracional de los gobiernos: proteccionismo ➢La realidad es que el mundo no está corto de oferta en todo caso está corto de capacidad para vender Fob; o mejor dicho se produce un claro cambio de flujo ya que no está Ucrania

➢ La economía global contra las cuerdas ➢Inflación ➢Miedo a la recesión económica ➢China también con graves problemas

El mercado ha cambiado ➢Los tres índices más representativos de los mercados el WTI Crude Oil, el Euro Stoxx 600, y el S&P Goldman Commodities Index, solían responder independientemente a los estímulos del mercado, ahora se mueven juntos ¿POR QUÉ? ➢Los inversores financieros representaban un 25% del total de la participación en el mercado, ahora representan más del 85% en algunos momentos extremos. El foco de atención en los factores macroeconómicos toman el protagonismo.

El problema es que los que actúan en los mercados financieros en muchos caso no saben nada de los mercados y se rigen por opiniones ajenas y actúan en función de lo que hace la masa.

Oferta y demanda de cereales y soja Estados Unidos y global Informe del USDA (U.S.A) (Millones de búshel)

Informe del USDA (Global) Millones de toneladas 2019/2020

2020/2021

2021/2022

2022/2023

2019/2020

2020/2021

2021/2022

2022/2023

SOJA

83.4 82.6 51.0 4.216 2.261 2.141

87.2 86.3 51.4 4.435 2.170 2.215

91.0 90.1 51.5 4.640 2.200 2.255

STOCKS IN

115.74

94.65

99.89

86.15

COSECHA

339.97

368.13

351.99

395.37

CONSUMO

358.32

363.85

364.65

377.86

CRUSH

76.1 74.9 47.4 3.552 1.679 2.165

STOCKS FINAL

94.65

99.89

86.15

100.46

STOCKS

525

257

205

280 2020/2021

2021/2022

2022/2023

SOJA PLANTADO RECOLECTADO RENDIMIENTOS COSECHA EXPORTACIÓN

TRIGO MAÍZ

2019/2020

2020/2021

2021/2022

2022/2023

PLANTADO

89.7 81.3 167.5 13.620 1.777 4.857

90.7 82.3 171.4 14.111 2.753 5.033

93.4 85.4 177.0 15.115 2.450 5.375

89.5 81.70 177.0 14.460 2.400 5.375

1.485

1.400

RECOLECTADO RENDIMIENTOS COSECHA EXPORTACIÓN BIOETANOL

STOCKS

1.919 1.235

STOCKS IN

281.21

298.16

291.57

279.40

COSECHA

762.37

775.71

779.03

773.43

CONSUMO

746.75

782.30

791.21

785.99

STOCKS FINAL

298.16

291.57

279.40

266.85

2019/2020

2020/2021

2021/2022

2022/2023

322.41

307.47

293.25

310.92

1120.13

1129.00

1216.07

1185.81

1136.17

1143.22

1198.39

1186.29

307.47

293.25

310.92

310.45

MAÍZ TRIGO PLANTADO RECOLECTADO RENDIMIENTOS COSECHA EXPORTACIÓN

STOCKS

2019/2020

2020/2021

2021/2022

45.5 37.4 51.7 1.932 969

44.5 36.8 49.7 1.828 992

46.7 37.2 44.3 1.646 785

47.40 37.10 46.9 1.737 775

1.028

845

655

627

2019/2020

2022/2023

STOCKS IN COSECHA CONSUMO STOCKS FINAL

Evolución de producción consumo stocks de la soja 400

HABAS DE SOJA

350 300 250 Producción 200

Molturación Stocks

150

100 50 0 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023

Evolución de producción consumo stocks de trigo 800 000 700 000 600 000 500 000

Producción 400 000

Consumo Stocks

300 000

200 000 100 000 0 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023

Evolución de producción consumo stocks de maíz 1 400 000

1 200 000

1 000 000

800 000

Producción Consumo Stocks

600 000

400 000

200 000

0 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023

Comentarios al balance de oferta y demanda ➢ Los stocks de Estados Unidos y los globales son razonablemente

buenos. ➢Condiciones que se han de dar para que se cumplan las previsiones ➢Partamos de la base de que se siembra lo previsto: 91 millón de acres soja y 89.5 maíz (algunos analistas lo están recortado) ➢El tiempo en Estados Unidos debe ser perfecto: Por ahora junio no ha cumplido las expectativas demasiado irregular y seco. ➢Brasil y Argentina tienen que sembrar lo previsto, el tiempo será clave también ➢Las cosechas de trigo ya están prácticamente hechas, poco se puede estropear

➢ El consumo ➢Hay dudas razonables acerca del consumo a nivel global debido a los precios ➢China es la gran incógnita: ¿Importará lo previsto?

Daily Wc1

17/06/2002 - 29/06/2023 (CHG) Price USc Bsh

BarOHLC; Wc1; Trade Price; 16/06/2022; 10501/4; 10611/2; 1050; 1056; +6; (+0,57%); LineGrd; Wc1; Trade Price(Last); 16/06/2022; 1056+6; (+0,57%)

1350 1300 1250 1200

EL trigo

1150 1100 1056 1050 1056 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550

➢ El trigo ha sido en los últimos meses el producto más caro, se ha agravado con la guerra por supuesto. ➢A nivel de fundamentales para esta campaña estaría todo dicho, a nivel técnico tendería a ceder.

500 450 400 350 300

➢Los fondos no tienen una posición excesivamente larga.

1/8 2003

2004

2005

2006 2000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 2010

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022 2020

2023

➢El histórico muestra que se han alcanzado altos nunca vistos. ➢La pregunta es si se justifican o no.

Daily Cc1

17/06/2002 - 29/06/2023 (CHG) Price USc Bsh 810

LineGrd; Cc1; Trade Price(Last); 16/06/2022; 775+1; (+0,13%)

780 775

El maíz

750 720 690 660 630 600 570 540 510 480 450 420 390 360 330 300 270 240 210 1/8 2003

2004

2005

2006 2000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 2010

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022 2020

➢ El maíz ha sido el product más competitivo en los últimoes meses. ➢A nivel de fundamentales Brasil y Argentina han cumplido las expectativas y en Estados Unidos se ha sembrado al final segun lo previsto: el riesgo el tiempo en los próximos dos meses ➢Los mantinen una posición larga de 188.000 contratos.

2023

➢Los futuros han alcanzado niveles iguales o superiores a los del 2012 cuando se perdieron 50 millones de toneldas en Estados Unidos.

Daily Sc1

17/06/2002 - 29/06/2023 (CHG) Price USc Bsh

LineGrd; Sc1; Trade Price(Last); 16/06/2022; 16941/2+03/4; (+0,04%)

17001/2 1694 1650 1600

Habas de soja

1550 1500 1450 1400 1350 1300

➢ Las habas han alcanzado el alto que no se habia visto en una década

1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850

➢La reducción de cosechas en Brasil y Argentina han sido la clave en los últimos meses

➢Los fondos mantienen una posicion muy larga

800 750 700 650 600 550 500 1/8 2003

2004

2005

2006 2000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 2010

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022 2020

2023

➢La cosecha USA se ha sembrado bien: el riesgo el tiempo; la incógnita si se habrá sembrado segun lo previsto o no, algunos analistas opinan que no, que será menos ➢La otra incógnita las compras de China.

Daily SMc1

17/06/2002 - 29/06/2023 (CHG) Price USD STn

LineGrd; SMc1; Trade Price(Last); 16/06/2022; 419,9+2,4; (+0,57%)

520

Harina de soja

500 480 460 440 419,9 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 Auto 2003

2004

2005

2006 2000

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 2010

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022 2020

2023

➢ La volatilidad de los futuros de harina muy relacionados con el movimiento del aceite. ➢Los fondos han sido actores importantes en el ultimo año con posiciones largas que han llegado a alcanzar los 100.000 contratos ahora están en el entorno de los 60.000 ➢El mercado muy ligado a la demanda interna de Estados Unidos.

Los precios ➢ Afectados por los mercados internacionales

➢Futuros y bases

➢Por el flete ➢Por el cambio del dólar ➢En menor medida por los precios de la cosecha local ➢En este momento por la guerra ya que nuestro suministrador habitual para una buena parte del maiz y el trigo es Ucrania

Precios y sus razones Haciendo historia…

Product Julio-20 Eneroo 21 €/tm

Trigo

190

226

Dic-21

315

Feb-22 a/g

Marz22

Abril22

Junio22

292

420

395

380

Maíz

172

210

280

282

415

370

370

Cebad a

170

192

303

288

393

380

355

Harina de soja

287,8

467

456

449

597

555

560

➢Veníamos de dos años de bonanza, aumento de stocks y precios bajos.

➢La guerra comercial entre China y Estados Unidos favoreció un aumento de stocks significativo. ➢La peste porcina en China redujo las importaciones de ese país y por tanto la presión de demanda en los mercados.

Precios y sus razones Haciendo historia…

Producto €/tm

Julio20

Enero- Dic-21 21

Feb-22 a/g

Marz22

Abril22

Junio22

Trigo

190

226

315

292

420

395

380

Maíz

172

210

280

282

415

370

370

Cebada

170

192

303

288

393

380

355

Harina de soja

287,8

467

456

449

597

555

560

➢China había empezado a comprar habas masivamente en Estados Unidos en Agosto del 2019 lo que movíó el mercado al alza ➢Los precios de los otros productos siguieron aunque no con fuerza inicialmente ➢A lo largo del años fueron aumentando por compras de China en los mercados de granos y problemas con las cosechas.

Precios y sus razones Haciendo historia…

Produc to €/tm

Julio20

Enero21

Trigo

190

226

Dic-21 Feb-22 a/g

315

292..

Marz22

Abril22

Junio22

420

395

380

Maíz

172

210

280

282

415

370

370

Cebad a

170

192

303

288

393

380

355

Harina 287,8 de soja

467

456

449

597

555

560

➢A lo largo del 2021 se había pérdido parte de la cosecha de maíz en Brasil, pasó de 106 millones de toneladas a 85 ➢Se estropeó la cosecha de trigo de Canadá, Estados Unidos y Rusia. ➢Se empezaba a hablar de recortes en la cosecha de soja de Brasil y Argentina, al final 126 mill. de toneladas y 43.5 respectivamente ➢ En febrero se detectaba un cierto optimismo por las cosechas que se vislumbraban para este año

Precios y sus razones Haciendo historia…

Producto Julio€/tm 20

Enero21

Dic-21

Feb-22 a/g

Marzo22

Abril22

Junio22

➢¡Y llegó la guerra!

➢Pánico, desazón Trigo Maíz

190 172

226 210

315 280

292 282

420 415

395 370

380 370

➢Mucha especulación ➢Ucrania desaparece de la oferta inmediata. ➢Se buscan nuevos flujos

Cebada

170

192

303

288

393

380

355

Harina de soja

287,8

467

456

449

597

555

560

➢Se sigue ofertando pero con la prima que se incorporó en el precio a partir de febrero. ➢Hoy no estamos muy lejos de ese precio producto de la guerra .

El futuro Premisa: 1.

2.

3.

Todo está marcado por la guerra Partiendo de la base de que las cosechas de Estados Unidos se desarrollen adecuadamente y el hemisferio norte responda adecuadamente con las cosechas ya sembradas que parece que es así.

Que los precios actualmente tienen una prima de guerra de ¿Cuánto?

➢ Inmediato ➢ Pocos cambios la cosecha española no ayuda; 14,2 millones de toneladas de cereales de invierno contra18,3 el año pasado y algunos opinan que esta cifra es optimista . Daban ayer 14,4 ; 5,09 trigo y 6,607 cebada ➢ Medio plazo

➢ Las cosechas de trigo recogiéndose en el hemisferio Norte ➢ Brasil entregando su cosecha de maíz ➢ El recorte en la demanda debería empezarse a notar ➢ Lo anterior debería transmitir una cierta relajación en el mercado y por tanto precios más bajos ➢ La soja tal vez sea lo mas peligroso, de hecho subió menos que el resto de los productos como hemos visto y ahora hay grandes incógnitas como he dicho ¿La siembra?, ¿El tiempo?

➢ Próximo año: Normalidad o nueva normalidad, lo que conside, rábamos “altos” ¿Serán los bajos?

¿Optimismo o pesimismo ante un futuro incierto? ➢ La situación actual de precios es insostenible no solo para Portugal sino para el mundo entero. ➢ Tras una situación de precios altos por las razones que sean suele venir un periodo de precios bajos, en base a mayores producciones y a menor demanda. ➢El nivel de inflación que arrastran todos los países favorecerá que se preste más atención al por que de la situación actual de precios que según todos los comentarios está marcada por “falta de suministro” pero que la realidad es que como mucho hay un cambio de flujo. ➢La guerra no durará eternamente, la pregunta es cuanto tardarán las aguas a volver a su cauce.

¡MUCHAS GRACIAS!