LME och "fulmetall", eller så börjar harens år

Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com

Jag vet inte riktigt hur jag ska börja denna krönika för jag har ju skämt bort er stackars läsare med att varje nytt år relatera det till den kinesiska zodiaken. I år är det dock lite annorlunda för i år är det harens år och då kan man ju välja två varianter, antingen den kinesiska eller den finska.

Väljer man den kinesiska så är det haren med tilläggselementet vatten som gäller. Haren står för trygghet, fredlighet och rättvisa men även enligt vissa för hopp, fred och harmoni. Förra året var tigerns år och jag skrev att det skulle stå för oförutsägbart, impulsivt och överdrivet. Och nog blev det det alltid. Kanske är det därför skönt att nu då ha gått in i harens (eller kaninens) år, för vi kan ju alla önska oss en fredligare och mer rättvis utveckling än vad vi på senare tid har sett.

Den finska varianten är inte så dum den heller, för där tas en överkörd harunge omhand av en försupen finne som bestämmer sig för att rädda den stackars haren. Om vi tänker oss att harpalten är Ukraina så får vi i väst ta på oss att vara den försupne finnen. En inte allt för dum symbolik som Arto Paasilinna skrev ihop för flera decennier sedan.

Kriget pågår fortfarande, men för oss utanför krigsområdet har det övergått till vardag och i tidningarna kan vi läsa om hur mycket priset på t.ex. croissanter har gått upp det senaste året. Politiker balanserar på tunn lina och väger noga hur mycket och vilka vapen som kan skickas till Ukraina utan att störa den politiskdiplomatiska gången.

I USA där Alcoa har lobbat för förbud mot import mot rysk aluminium övervägs nu istället strafftullar på upp till 200 %. M.a.o. inget förbud i teorin, men de amerikanska aluminiumpremierna har redan nu i början av året gått från 250 USD/mt till ca 650 USD/mt. Även i Europa har premierna ökat, men med mer modesta 50 USD än så länge. Det vi nu ser börjar mer och mer likna sanktionsproblematiken vi hade år 2018 när Trump skulle spela tuff. Skillnaden är att då var det sanktioner mot ryska oligarker som var anledningen, nu är det ett brutalt invasionskrig.

På LME går allt sin gilla gång och ingen inom börsbolagets hierarki tycks lyfta på ögonbrynen över att LME lagren på aluminium på senare tid har ökat, ej heller över att lagren på Shanghais metallbörs (SHFE) kraftigt har ökat. Visst kan vi skylla på firandet av det kinesiska nyåret som en möjlig orsak, för det är ju inte konstigt om man som industri levererar in metall på lager när man inte kör produktion. Vi kan också finna samband mellan nuvarande lagerökning och hur det såg ut i oktober. Då lyftes lagren med 225 tton på ett par tre veckor, nu nästan identiskt 225 tton på 17 dagar rätt så precist 3 månader senare. En händelse som nästan är för enkel att härleda då standardterminen på LME är just tre månader. Skillnaden är att i oktober var det 20 dollar backwardation, nu är det 40 USD contango. Sen finns det ytterligare en skillnad som man inte ska blunda för, Shanghai lagren har gått från knappa 100 tton vid årsskiftet till nästan 300 tton nu. Men det är väl inget att oro sig för, eller? Rusal som varit i fokus i debatten kring rysk aluminium och LME lager har gått ut och hävdat att man minsann inte har levererat in några volymer på LME, och på den punkten tror jag dom. Men det som sticker ut när det kommer till LME lagren är den drastiska ökningen i Sydkoreanska lager som sedan januari har gått upp med 150 tton. Om man skall tro på rykten så säger dessa att metallen som gått in i Gwangyang har levererats in av Glencore. Kan det verkligen vara så illa att den metallen kommer från Ryssland? Kanske till och med från Rusal, hemska tanke. Fast LME ser nog inte det här som något oroande tecken, varför skulle man? Det är bara höjda premier vilket borde göra metall intressant i det fysiska ledet, och metall som råkar ha hamnat på börslager. Säkert ett olycksfall i arbetet. Oron i marknaden är inte att ta miste på, och många varnar för att LME håller på att tappa sin position som prissättare för världens aluminium. Varför? Jo för att man godtar ”fulmetall” som prissättningsbas, metall som snart ingen i väst vill ha!.