Metallbulletiner

Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com

De säger att det är brist på metall

Trots nya nedstängningar pga Covid 19 så håller börsoptimismen i sig. Rädslan för att missa tåget och vara den som står kvar på perrongen när det stora börslokomotivet drar iväg är påtaglig och nya pengar kommer hela tiden in och eldar på marknader till ständigt nya höjder. Kanske är det inte så konstigt för vi har ju levt i en heliumbubbla nu i ett antal år, ja faktiskt hela tiden sedan föregående finanskris. Man kanske inte tänker på det riktigt men den här lågränteekonomin som vi befinner oss i har pågått nu i snart 12 år, och det finns inga som helst tecken på att den är på väg att försvinna. Snarare tvärt om! Så sent som här i veckan dvs direkt efter det att Yellen hade mumsat i sig det sista av innehållet i påskägget så ställde hon eller en av hennes hejdukar sig framför kamerorna och mikrofonerna och förklarade att dagens räntenivåer kommer att ligga kvar än en lång tid eller åtminstone fram till år 2023. Ytterligare två år till alltså, och inte ens Ingves kan längre säga emot.

De fortsatt låga räntorna är som att fortsätta att kasta bensin på en redan brinnande brasa och aktiemarknaderna världen runt går i spinn. Gratispengar att kasta in i spekulationstombolan, eller är det hårt förtjänade slantar som nu väntar på sin förräntning. Man vill ju gärna tro att det är det sistnämnda men tyvärr, det här är pengar som de stora finansmarknadsaktörerna roffat åt sig framför ögonen på de som skulle behöva dom bäst. När rallyt på aktiemarknaderna tar fart så spiller lite av penninginflödet över på råvarumarknaderna och allt ser så där förhoppningsfullt och ljust ut. Nu ska väl allt ta fart hinner man tänka innan marknaden nyktrar till och korrigerar de upphaussade nivåerna. Kanske är det i det läget vi befinner oss nu eller i alla fall närmar oss för marknaden känns väl optimistisk.

Inte nog med det för helt plötsligt så råder det ”brist” på metall! De europeiska premierna för aluminium har gått upp med 40 procent sedan i november, och i USA med 25 procent sedan i januari. Brist på aluminium låter ju helt absurt med tanke på de stora dolda fysiska lagren som alla är överens om att de finns. Och det är här som den låga räntan kommer in. Om du kan låna till kostnaden noll eller näst intill kan du med enkelhet låsa in en årsränteintäkt 3-4 % genom att hoppa på lagerfinansieringsspelet med underrubrik aluminium. Det är bara det att de enda som kan vara med i detta spel är dom stora aktörerna, de som kan låna ”gratis” och också förhandla fram riktigt fördelaktiga avtal för lagerhållning. Tyvärr sker det hela på bekostnad av industrin, som i stället för hjälpt blir stjälpt. Baspriserna går upp samtidigt som även premierna höjs och man har inte en chans att parera, vad hjälper det då med stimulanspaket. I USA där strafftullarna på aluminium och stål slagit hårt kokar det nu i underleverantörsleden och Biden som framstod som en strafftullsmotståndare har förvånat många genom att inte bara hålla kvar vissa strafftullar, utan även utökat med några nya. Inte riktigt vad industrin hade hoppats på.

För att understryka hur lite fundamenta har med finansiell verklighet att göra så bifogar jag ett diagram över aluminiumpriset men med en LME lagerkurva inklippt. Det är inget konstigt med den, i alla fall inte fram till den 9 mars i år. Sen så händer det absurda att det på två dagar kommer in 640 tusen ton in på lager på två dagar, och vad gör priset jo det lyfts vidare upp. Lagren ökar med 50 % på två dagar och priset nonchalerar det totalt. Inte nog med det, frågan som börsoperatörer och kanske även marknadsövervakande organ borde ställa sig är väl: Hur kan premierna indikera en brist när börslagren kan öka med 50 % på ett par dagar. Borde det rimligtvis inte vara så att det vore mer ekonomiskt lönande att sälja av metallöverskotten som nu någon tycks ha haft på den fysiska marknaden istället för att leverera in det på the market of last resort, dvs LME.

Att ingen vill vara köpare av 600 tton när premierna är höga skickar en oroväckande signal, en viss försiktighet kan sålunda rekommenderas.