RobecoSAM Yearbook 2015 japanese version

サステナビリティイヤーブック2015

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サステナビリティ イヤーブック2015

サステナビリティイヤーブック2015

2015/04 RobecoSAM AG

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2014年コーポレート・サステナビリティ評価* 59産業。 1,995社を評価。 93,333文書を処理。 1,418,298データポイントを収集。 サステナビリティイヤーブック2015 *2014年10月31日現在。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 3

4 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

ご挨拶 Michael Baldinger Chief Executive Officer RobecoSAM

読者の皆さま RobecoSAMの創立20周年を、この『サステ ナビリティイヤーブック2015』の発行をもって 始められることを大変うれしく思います。思い返 せば、金融市場の活用を通じて持続可能な事業 慣行を推進するというビジョンを掲げ、チューリ ヒ湖畔に小さなオフィスを構えてから長い時間 が経ちました。当時、コーポレート・サステナビリ ティ （企業の持続可能性）は多くの企業が考え たこともない漠然とした概念で、投資家に至っ てはさらに馴染みのないものでした。しかし、 RobecoSAMの専門家達は、サステナビリティ を意識した事業経営こそが企業を成功に導く、 との強い信念に基づき、株主価値を生み出す 手段としてサステナビリティを活用するよう、企 業と資産保有者に地道に訴え続けてきました。 20年たった今もこの信念は変わりません。

投 資 家 が 企 業 の 本 当 の 価 値を完 全に把 握 す るに は 、比 較 可 能 で あり、か つ 財 務 実 績 と関 連 す る定 量 的 なサステナビリティデ ー タが 必 要 で す 。財 務 上 重 要 なサ ステナビリ ティデ ータの 統 合 報 告 が 求 められ て いるの は 、そ の た め で す 。本 書 で はま ず 、当 社 の Head of Sustainability Application and OperationsのIda Ljungkvistがコーポレート・ サステナビリティをめぐる情報開示の現状を概 説し、企業がどれほど投資家の心に響く言葉で サステナビリティ情報を提供しているかについ て最近の進捗状況を検証します。

しかし、サステナビリティ情報を入手したとし て、それをどう活用すればいいのでしょうか。 また、それは企 業の長 期 的なフェアバリュー の 理 解にどのように影 響 するのでしょうか 。 当社のHead of Sustainability Investing 『 サステナビリティイヤーブック2 0 1 5 』は、 Research、Christopher Greenwaldが一連 20年に及ぶ綿密なリサーチと、何千もの企業と の企業バリュエーションの例を用いながら、コー の継続的な対話の集大成です。しかし、コーポ ポレート・サステナビリティ評価（CSA）から得た レート・サステナビリティという言葉をめぐって 情報を財務モデルにどのように組み入れている は、企業と投資コミュニティの受け止め方に未 かを説明します。 だ隔たりがあるようです。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 5

サステナビリティ投資についてどれほど議論が なされても、実際に投資戦略にサステナビリティ を組み入れる投資家はごく少数です。特に年金 基金などはそうです。 しかし、サステナビリティ 投資に対する一般の関心はとても強いものがあ ります。昨年、当社はスイスの1,200人以上の 年金基金受益者に、自分の年金基金に対し、投 資判断にサステナビリティを加味するよう望む かどうか尋ねたところ、回答者の72％が「財務 実績と関連性のあるサステナビリティ要素を投 資判断に組み入れて欲しい」と回答しました。ま た、79％が「サステナビリティを組み入れた投 資戦略は、より正確な情報に基づいた長期的な また、 『サステナビリティイヤーブック』では例 投資判断につながる」と考えていました。この結 年通り、CSAの結果を概説し、分析対象となっ 果は、サステナビリティ投資は事業のドライバー た全59産業それぞれの主要動向を記載してい であって、単なる衛生要因ではない、という当社 ます。各産業の中で最高評価を受けた企業を の信念をさらに強めるものでした。 RobecoSAMインダストリーリーダーに認定し ている他、他の高評価を受けた企業をゴールド こうしたことから、当社は今後ともサステナビリ クラス、シルバークラス、ブロンズクラスの3賞 ティの取り組みがもたらす財務的なプラスの影 響について情報を開示するよう、企業に働きか に認定し、イヤーブックに掲載しています。 けていくつもりです。ひいてはそれが、年金基金 などの資産保有者にサステナビリティ投資を促 サステナビリティの取り組みがもたらす財務 すことになるでしょう。 多国間で事業を行っている企業が租税構造を 最適化する方法を見出すに伴い、企業の税務戦 略は世論の厳しい視線にさらされるようになり ました。 しかし、過度に濫用的な租税構造を採用 することは、その会社自身と投資家に直接、間 接の財務リスクを及ぼす可能性があります。そ のため、RobecoSAMでは先ごろ、企業の税務 関連リスクに対する認識と税務報告の透明性を 評価するための新たな枠組みを導入しました。 Senior Sustainability Investing Analyst のMatthias Müllerがその結果について概説 します。

的なプラスの影響について情報を開示するよ う、企業に働きかけていくつもりです。ひいて はそれが、資産保有者にサステナビリティ投 資の活用を促すことになるでしょう。

6 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

資本を動員し、次の20年、そしてその先までも コーポレート・サステナビリティを後押しできる かどうかは私たち全員にかかっているのです。

プライスウォーターハウスクーパース サステナビリティ株式会社 代表取締役社長 三橋優隆

日本企業の皆さま RobecoSAM創立20周年および「サステナビ リティイヤーブック2015」の発刊、誠におめで とうございます。20年にわたる綿密な研究と 数々の企業や機関投資家との対話を通して、企 業の持続的成長を投資家の立場から推進してこ られた功績に深い敬意を表します。また、PwC として、このような節目の年に初めての日本語 版イヤーブックを協働により発表できることを 大変嬉しく思います。 サステナビリティとは、企業が長期的な価値創 造を実現するための不可欠な要素であると言 えます。これは、PwCが毎年ダボスで発表して いる「世界CEO意識調査」の結果にも裏付けら れています。世界68カ国1,300人超のCEOを 対象とした「第１７回世界CEO意識調査」では、 世界のCEOの75％がサステナビリティはもは や慈善活動ではなく、製品やサービスを生産し 提供する方法の中に、先見的な思考と責任ある ビジネス慣行を組み入れることであると考えて います。また多くのCEOが、 「気候変動と資源 不足」 「都市化」 「人口構造の変化」は自社の事 業に大きな変革をもたらすメガトレンドであると 考えています。これらのメガトレンドはそれ自体 は決して新しいものではありませんが、その進

展の速度はますます加速しており、またメガトレ ンド同士がぶつかり合うことで従来とは全く異 なる事業環境が生み出されます。つまり企業の 持続的成長においては、サステナビリティとい う視点はますます重要性を増しており、それは 企業を支える投資家に提供される価値という観 点からも非常に重要になってきているというこ とが調査の結果から分かります。そしてまた、過 去数年のESG投資／責任投資の資産運用高や PRI署名機関数の推移を見れば、投資家、特に 機関投資家も企業のサステナビリティに関心を 示し始めていることが分かります。 企業と投資家を取り巻く環境は、日本国内でも 変化しています。日本再興戦略の一環として、 2015年には改正会社法が施行され、上場企業 を対象にしたコーポレートガバナンス・コードが 適用されます。さらに、昨年実施に移された日本 版スチュワードシップコード（「責任ある機関投 資家」の諸原則） とコーポレートガバナンス・コー ドとを「車の両輪」として推進することにより、 機関投資家と会社の対話の促進が期待されて います。機関投資家と会社のウィンウィン関係 の構築を図るこのような動きは、いずれも日本 企業を国際競争に勝てる体質に変革させること を目指すものです。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 7

では、日本企業のサステナビリティの現状はど うなっているのでしょうか。今年のサステナビリ ティイヤーブックには、日本企業39社が掲載さ れました（34カ国、全457掲載企業中）。過去 5年間、日本は掲載企業数でアジア首位を守り 続けてきました。 しかし、韓国企業も過去4年間 は毎年30社以上が掲載されており、その差は 着実に狭まっています。一方、評価対象の企業 数に対する掲載企業数の割合に目を移すと、日 本企業は5年前には約4社に1社でしたが、直近 では5社に1社を下回っています。この日本の掲 載率は、5年前にはアジア太平洋地域でオース トラリアに次ぐ2位でしたが、4年前には韓国、 その後も台湾やインドに抜かれ、今年は地域4位 となりました。これは、コーポレートサステナビリ ティにおける日本企業のアジア太平洋地域での プレゼンスが年々低下していることを示してい るのかもしれません。

長期な視点でステークホルダーの期待を捉えら れていない、すなわち、絶えず変化するそれら の期待に適時に対応できる態勢にないのかもし ません。顧客、従業員、株主などのステークホル ダー、そして社会や環境との調和とを両立させ ようとする精神、すなわち近江商人の「三方よ し」の考えは、多くの日本企業に昔から根付いて いるものではないでしょうか。上述のCEO意識 調査に戻りますが、例えば、日本のCEOの実に 9割近くが企業の環境負荷の削減に向けた努力 を重要視しています。これは、世界全体での平 均よりも高い割合です。成功要因の謎が解けた ならば、誰もが成功者となるはずですが、成功者 は多くありません。答えを導き出すのは容易で はありませんが、前述した多くの日本企業が持 つその価値観にヒントがあるのかもしれません。

このサステナビリティイヤーブックに掲載され た企業は、コーポレートサステナビリティのリー 企業が持続的に成長し、中長期的に国際競争 ダーとしてRobecoSAMの認定を受けました。 力を高めるためには、何をすれば良いのでしょ ゴールドクラス5社を含む日本企業39社をはじ うか。反対に、苦戦している企業があるとする め、本調査に参加した全ての日本企業のさらな と、ステークホルダーが求める情報を適切に開 る発展と変革に向け、PwC Japanでは、日本 示できていないために正当に評価されていな のコーポレートサステナビリティの推進をご支援 いのかもしれません。あるいはより本質的に、中 してまいります。

8 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

目次 ご挨拶

5

1. レポーティングの再定義：サステナビリティの 10 ストーリーを戦略的コミュニケーションに変える Ida Ljungkvist (Head of Sustainability Application and Operations)

2. 理 論から実践へ：サステナビリティを バリュエーションに統合する

17

Christopher Greenwald (Head of Sustainability Investing Research)

3. 企業の税務戦略：投資家にとってのサステナビリティリスク

26

Matthias Müller (Senior Sustainability Investing Analyst)

4. サステナビリティリーダー2015 •

RobecoSAMインダストリーリーダー2015

• 産業プロフィール：59産業の概要

掲載企業の一覧

35 38 43

103

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 9

1. レポーティングの再定義： サステナビリティのストーリーを 戦略的コミュニケーションに 変える

10 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

ここ数年、サステナビリティ情報開示の標準化と年次報告書との 統合化が多くの国際的なイニシアティブによって奨励されている。 RobecoSAMのHead of Sustainability Application and OperationsのIda Ljungkvistが、サステナビリティ情報開示に 関する現状とこれまでの経緯、 トレンドの先行き見通しなど、全般 的な評価を行う。

Ida Ljungkvist Head of Sustainability Application and Operations

背景：標準化と統合に向けた旅が始まった サステナビリティ情報を財務分析に組み入れる という話になると、財務アナリストはしばしば透 明性の欠如や財務実績との関連性、データの比 較可能性などに関する懸念を口にする。投資家 が、従来の財務分析にサステナビリティなど追 加の財務要因を体系的に組み入れるためには、 他社との比較に使用でき、どの企業がグローバ ルなメガトレンドから生じる機会と課題に最も適 切に対応できる態勢にあるかを判断するための 信頼性の高い情報を得る必要がある。この情報 は、入手可能、比較可能であることはもちろん、 投資家にとって理解しやすく使い慣れたフォー マットで提供されなければならない。

統 合 報 告 は 、投 資 家にとっては 企 業 の バ リュエーションにおいて非財務情報を体系 的に使用するためのツールであり、企業に とっては将来の課題に向けてどのような態 勢をとっているかをより包括的に示す手段で ある。

このため、サステナビリティが持つ財務上のマ テリアリティ （重要性）の高まりと統合報告に向 けた動きが投資家、企業双方にとって鍵となる。 これは、投資家にとっては企業のバリュエーショ ンにおいて非財務情報を体系的に使用するた めのツールであり、企業にとっては、将来の課題 に向けてどのような態勢をとっているかをより 包括的に示す手段である。 この数年で標準化と統合への移行は確実に始 まった。国際統合報告評議会（IIRC）、サステナ ビリティ会計基準審議会（SASB）、グローバ ルレポーティング・イニシアティブ（GRI）第4版 （G4ガイドライン）などの取り組みは全て、サ ステナビリティ情報や非財務情報を透明かつ比 較可能、入手可能な方法で投資家に提供するこ とをめざしている。最近のこうした動きは主に、 サステナビリティ情報が持つ財務上のマテリア リティという概念に基づいている。すなわち、企 業は財務上重要と見なされる主題をどれほど定 義できるか、そして、そうした要素を従来の財務 報告にどれだけ統合できるかという点である。 RobecoSAMはコーポレート・サステナビリティ 評価（CSA）の一環として、企業がここ数年のこ うした新しいトレンドと要請にどのように適応し ているかを検証している。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 11

RobecoSAMの枠組み －「赤い糸」としての重要課題 RobecoSAMのCSAでは、環境報告と社会報 告の2つの基準を設け、企業のサステナビリティ 情報開示の質を評価している。マテリアリティ報 告の枠組み（下の図1を参照）の主眼は、企業の ステークホルダー、特に投資家に対する企業の サステナビリティ情報開示の有効性を評価する ことである。

統合報告は、サステナビリティの主題を財務 情報およびその企業の全般的な事業戦略と 関連づけるものであるため、投資家にとって 重要な情報源となる。 年次報告書の主要部分でこの情報を開示でき る企業は、情報が投資家の手に渡りやすいとい う点だけを見ても、そうでない企業に対して優 位である。 しかし、この情報開示のために使われ る媒体の種類が何であれ、本質は開示された情 報の一貫性と質にある。前述の2つの基準につ いては、公表されている報告書だけが評価の対 象になるため、以下のセクションでは、CSAに積 極的に参加した企業に限らず、公開情報のみに 基づいて評価された企業の評価結果について も併せて論じる。

マテリアリティ報告の枠組みの最初の段階で は、企業が、自社にとって重要なサステナビリ ティ課題を特定したプロセスを明確に説明して いるかどうかを検討する。どのようなプロセスで ステークホルダーを関与させているのか、最も 重要な主題の決定に内外双方のステークホル ダーが関わっているか、などがポイントになる。 第二段階では、企業がそのようにして特定した 課題を十分に論証できているかを評価する。重 要課題を特定し、できればそれを優先順位づけ したとして、企業はそれぞれの課題のビジネス ケースを明確に説明できているのか。その課題 が自社にとってなぜ重要であるのか、また、それ を適切に管理できない場合、どういうビジネス 上の影響が出るのか。これは、サステナビリティ の主題を財務情報およびその企業の全般的な 事業戦略と関連づけるものであり、投資コミュニ ティにとって報告がより得やすく身近になるた め、投資家には特に重要な情報である。

図1：企業のサステナビリティ情報開示を評価するためのRobecoSAMの枠組み

マテリアリティに関する報告

報告の質と信頼性

重要課題を特定するためのプロセスの説明

重要課題の特定と優先順位づけ、 特定した課題とビジネスケースを 関連づける説明

コスト削減ないし収入創出につながる社会、 環境分野の取り組みに関する報告

特定した重要課題に関連づけられたKPI （主要業績評価指標） と目標についての報告

出典：RobecoSAM

12 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

報告書の 対象となっている 操業の範囲

外部保証

ビジネスケースをより具体化する作業の一環と して、当社は、企業がコスト削減と収入創出につ ながる環境、社会的分野の取り組みをどの程度 まで報告しているかも検証している（例えば、図 2を参照）。すなわち、投資家が理解できる目に 見える証拠として、サステナビリティ活動の効果

が報告されているかを確認する。最終的に当社 では、サステナビリティの取り組みは少なくとも 長期的に収益を生み出す必要があるとの立場か ら、黒字企業を見出そうとしている。

図2：コスト削減と収入創出をもたらす環境、社会的取り組みの例

環境分野のコスト削減

• エネルギー消費の削減 • 輸送効率の上昇 • 出張の削減 － バーチャルミーティングの増加

環境分野の収入創出

• 環境負荷が少ない新商品の開発 • 既存商品の環境性能改善による新しい市場セグメントへの進出

社会分野のコスト削減 • 従業員とのエンゲージメント強化による自主退職者率の引き下げ

• 労働安全衛生対策の強化による休業災害発生率（LTIFR）の低減

• サプライチェーンにおける労働時間短縮方針による生産の質向上や クレーム率低下 社会分野の収入創出 • 社会的利益のある新商品、例えば、新興国の生活水準向上のために

特別に設計された商品の開発 出典：RobecoSAM

マテリアリティ報告の枠組みの後半部分では、 企業報告における「赤い糸」が重要課題の単純 な特定にとどまらず、定量的なKPIや目標値を 設定した上でこれらの課題への取り組みと進捗 を管理しているかを評価する。これは、単に定性 的なサステナビリティ情報を投資分析に組み入 れるだけではなく、より全体的な関連性をもつ 定量的な他社比較へと進みたい投資家にとって 重要である。尺度の標準化と同時に重要なサス テナビリティ課題に関する定量的情報の報告が 進めば、この方面での発展が望めよう。

当社は、企業がコスト削減と収入創出につなが る環境、社会的取り組みをどの程度まで報告し ているかを検証している。

当社ではまた、企業がサステナビリティの重要 性を報告できるかどうかの評価に加え、どの報 告書の対象範囲、また、報告書の全般的な質と 信頼性の尺度としての外部保証の有無も評価 の対象としている。 革命：急速な導入率増加がサステナビリティ情 報開示の世界を変える 当社は、2012年のCSAから企業が年次報告書 の主要部分に重要なサステナビリティ情報をど の程度統合しているかを検証し始めた。そこか らの3年間を振り返ると、報告している企業の 比率は環境、社会分野の情報ともほぼ倍増して いる （図3を参照）。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 13

図3：年次報告書の主要部分で重要な社会、環境情報を報告している企業の割合

15.3%

16% 14%

11.8%

企業の割合（%）

12% 10%

8.9%

8.8%

8%

6.9% 5.3%

6% 4% 2% 0

2012年 環境

2013年

2014年

社会

2014年のダウジョーンズ・サステナビリティ・インデックス（DJSI）向けに評価した1,813社に基づく。

出典：RobecoSAM

2014年のダウジョーンズ・サステナビリティ・イ ンデックス（DJSI）の構成銘柄選定のために評 価した1,813社1のうち、15％超が年次報告書 の主要部分で重要な環境情報を報告し、ほぼ 9％が重要な社会情報を報告していた。具体的 には、以下のような情報である。 • 重要課題の特定やマテリアリティマトリックス • 定量的または戦略的なコスト削減の事例 • 定量的または戦略的な収入創出の事例

SA2014年に積 C 極参加した企業数 （830社）に加え、 公開情報に基づいて RobecoSAMが独自 に評価した企業数の 計1,813社。

1

図3は、企業報告書でサステナビリティ課題に ついて報告した企業が過去2年間に急激に増 えたことを示しており、GRI G4ガイドラインや SASB、IIRCその他のレポーティングに関する イニシアティブからみて、この傾向は今後も続く と考えられる。また、社会分野の課題と取り組み に比べ、環境分野の課題と取り組みを報告して いる企業の比率が大幅に高いことも注目に値す る。これは主に、環境分野の取り組みとコスト削 減や収入創出との関係の方が社会分野のそれ に比べて直観的に説明しやすいためである。

重要なサステナビリティ課題が企業の長期的な 競争力に大きな影響を及ぼすのであれば、この 情報を年次報告書で開示しない理由はない。

14 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

年次報告書の主要部分でサステナビリティ情報 を開示した場合、その情報は、より投資家の目 に触れやすくなる。さらに、企業がサステナビリ ティ情報をメインストリームの財務情報と等しく 重要であるものとして示すことができるという 利点もある。実のところ、サステナビリティと投 資コミュニティを結びつける際の主な課題のひ とつは「サステナビリティ」という言葉自体にあ る。重要なサステナビリティ課題が企業にとって 本当に重要であるなら、つまり、企業の長期的な 競争力と収益性に大きな影響を及ぼすのであれ ば、この情報を年次報告書で開示しない理由は ない。多くの投資家は、従業員や顧客、サプライ チェーンの管理が企業の成功の鍵であることに 異論はない。 しかし、 「サステナビリティ」という 言葉が心理的な壁になり、企業の適正なコミュ ニケーションを妨げ、投資家によるバリュエー ションへのサステナビリティ情報の統合を遅ら せている。

新興国企業は期待以上、 北米企業は出遅れ サステナビリティ情 報 の 開 示と財 務 報 告 の ギャップを埋める作業の進捗は、産業と地域に よってばらつきがある。図4は、サステナビリティ 報告書と年次報告書における重要なサステナ ビリティ課題の開示状況について、GICS（世界 産業分類基準）の産業分類と地域ごとに示して いる。

サステナビリティ戦略と報告全般について先 進的な欧州企業は、当然ながらサステナビリ ティ情報開示で首位に立っている。

所の取り組みの他、南アフリカでの統合報告イ ニシアティブなど、政府が開示を義務づけてい ることが大きい。また、北米企業は他の地域より 大幅に出遅れており、特に年次報告書における 重要なサステナビリティ情報の記載の比率はか なり低くなっている。これにはいくつかの要因が 考えられる。例えば、SEC（証券取引委員会）の 開示様式の標準化が進んだため、企業がサステ ナビリティデータを盛り込んだ年次報告書を作 成する余地が小さい。また、サステナビリティに 対する伝統的な見方が影響している可能性もあ る。特に米国では、サステナビリティは、事業ド ライバーというより、コミュニティ活動その他の 社会貢献活動を意味してきた。そのため、米国 の企業はグローバルなサステナビリティ報告の 潮流に乗り切れていない。

このデータからいくつかの興味深い結果が明ら かになった。まず、サステナビリティの戦略と実 績全般を主導している欧州企業が情報開示に ついても首位に立っている。 しかし、それ以上に 興味深いのは、サステナビリティ報告書、年次報 告書での報告ともに新興国が2位につけている 点である。その背景には、それぞれの証券取引

図4：CSR報告書、年次報告書で重要なサステナビリティ課題を報告している企業の 割合 80% 68%

70%

57%

企業の割合（%）

60% 50% 37%

40% 30%

39%

47%

43%

47% 38%

34%

35%

27%

26%

26%

20% 8%

10%

8%

9%

2%

11%

14% 6%

3%

1% 合計

北米

欧州

新興国市場

アジア太平洋

公益事業

素材

ヘルスケア

生活必需品

情報技術

5%

6% 電気通信サービス

5% 資本財・サービス

CSRレポート

金融

一般消費財・ サービス

0

3%

6%

エネルギー

10%

37%

36%

年次報告書

情報は地域別およびGICSセクター別。2014年のダウジョーンズ・サステナビリティ・インデックス（DJSI）向けに評価した1,813社に基づく。

出典：RobecoSAM

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 15

GICSの産業別には、マテリアリティ報告全般で 上位に来たのは電気通信サービス、素材、公益 事業である。その理由としては、電気通信サー ビスと公益事業の場合は政府保有の長い歴史 や厳しい規制環境にあったため、他のセクター より迅速に企業慣行へのサステナビリティの統 合が進んだことが考えられる。また、素材と公益 事業では、事業モデルそのものがサステナビリ ティに具体的で重要なインパクトを及ぼしうるこ とから、上位に食い込んだとみられる。

今後の見通しと動向 標準化、統合、そして財務上重要なサステナビ リティ要素の特定に向けた動きは、緒についた ばかりである。SASB、IIRCなどのイニシアティ ブは加速しており、ヨハネスブルク証券取引所 の主導により南アフリカで統合報告基準が義務 化されたのに続き、他の証券取引所や立法機関 も同様の議論を始めている。ただ、これらの情 報開示をめぐる動きは単独で進んでいるのでは なく、以下の2つの大きな潮流を反映しているも のである。

ヘルスケア産業についても意外な結果となっ ステナビリティは企業活動に統合されるよ た。全般的な重要課題の報告率は最も低いが、 1. サ うになっており、大手企業は、サステナビリ 年次報告書に重要なサステナビリティ課題を統 ティを別個の機能として管理するモデルか 合させているという点ではトップである。これは ら、事業経営の成功を左右する要因として活 おそらく、社会的要素とヘルスケア企業の事業 用する方向に動いている。 したがって、企業 モデルがきわめて明確に直結していることが原 活動を適正に投影するものとしての企業報 因である。医療と医薬品へのアクセス、人材マ 告にこのトレンドを反映させるようになって ネジメント、イノベーション、商品の品質と安全 いる。 性の確保など、ヘルスケア企業が挙げた重要な 社会的課題は全て事業の成功と密接に関係し 2. 特に、機関投資家はより長期的で持続可能な ている。 見通しに立って資金を投資する方法をますま す探す求めている。つまり、標準化された入 手しやすいデータの需要は高まっており、当 財務アナリストは財務分析に使用が可能な定 然ながら需要が増えれば供給も増えることと 量的なサステナビリティの尺度を必要として なる。

いる。

この2つの潮流は過去2～5年で強まってきてお 重要課題の特定と報告は企業にとって有効な第 り、今後も重要性は増し続けるものとみられる。 一歩だが、報告書を通じて定性的、定量的両面 しかし、財務報告基準と同様の明確な基準が定 の財務上重要なサステナビリティ情報を提供す まるまでは先入観をもたず、本来の目的の達成 る際に一貫性（すなわち前述の「赤い糸」）を示 に集中するのが望ましい。すなわち、サステナビ している企業の割合を見ると、数字は一層低く リティのストーリーが効果的に語られるよう、入 なる。評価対象企業のうち、重要課題を特定す 手しやすい形で関連情報を投資家に提供するこ るプロセスについて明確に報告し、これらの重 とである。 要課題と関連づけて定量的なKPIを示した企業 は25％に満たなかった。サステナビリティによ る価値創出のストーリーを盛り込むのはよい出 発点であり、投資コミュニティの関心を引くだろ う。 しかしながら財務アナリストが最終的に必要 としているのは、従来型の財務的尺度とともに 財務分析に使用可能な定量的な尺度である。

機関投資家が長期的で持続可能な見通しに 立って資金を投資する方法をますます探し求 める中、標準化された入手しやすいデータの 需要は高まっている。

16 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

2. 理論から実践へ：サステナ ビリティをバリュエーション に統合する

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 17

「統合」という言葉は、責任投資の文脈でよく使われるが、誤解も多い。 Head of Sustainability Investing ResearchのChristopher G r e e n w a l d は R o b e c o S A Mにとって 統 合とは 何かを説 明し、 RobecoSAMの投資専門家が自らの財務モデルにサステナビリティを どのように統合しているのかについて、例を挙げながら解説する。

Christopher Greenwald Head of Sustainability Investing Research

Eurosif（欧州社会的責任投資フォーラム）は、 サステナビリティの統合を、 「投資判断に影響す る可能性のあるESG（環境、社会、ガバナンス） 課題の企業財務に対する潜在的影響（プラス、 マイナス）に重点を置く」投資戦略と定義してい る。 したがって、統合とは、最も基本的な意味に おいて、企業のサステナビリティパフォーマンス

に基づき、財務モデルの仮定を調整することを 意味する。統合を成功させるためには、財務予 測と企業のサステナビリティパフォーマンスの 評価を融合した財務モデルから1つのフェアバ リュー―すなわち真に統合された視点によって 導き出される企業価値―を算出できなくてはな らない。

図1：RobecoSAMのアプローチ：真のサステナビリティ統合。サステナビリティと 財務データの両方を完全に統合する財務モデルを作り、フェアバリューを導き出す

財務上重要な サステナビリティ データ

統合 財務 モデル

投資 ユニバース

フェアバリュー

サステナ ビリティ ポートフォリオ

財務 データ

出典：RobecoSAM

しかし、今日の 責 任 投 資 の 世 界 で「 統 合 」と されているものは、実 際にはスクリーニング に過ぎず、依然、財務分析のプロセスとは切 り離されたステップでサステナビリティデー タと情 報を 集 約した だけ の 形 で あることが 多い。

18 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

これは、図2に示したように、投資対象の母集団 の中から最も持続可能な企業を抽出するアプ ローチである。

図2：主なアプローチA：サステナビリティデータを財務分析とは別に、スクリーニン グのツールとして用いる

投資 ユニバース

第三者によって 集計された サステナ ビリティ データ

サステナ ビリティ の観点で クリーニング された 銘柄群

財務 データ

財務モデル とバリュ エーション

ポート フォリオ

出典：RobecoSAM

または、図3に示したように、サステナビリティの しかし、いずれのケースも、サステナビリティの 面で先行している企業をオーバーウエイトに、 分析と考慮は、財務のバリュエーションやフェア 遅行企業をアンダーウエイトとする際のウエイト バリューの算定とは別の段階で行われている。 調整にスクリーニングすることもできる。

図3：主なアプローチB：財務分析を別途実施し、サステナビリティ情報をポートフォ リオのウエイト調整に用いる

投資 ユニバース

財務 データ

財務モデル とバリュ エーション

先行企業を オーバーウエイト に、遅行企業を アンダーウエイト にするために 第三者によって 集計された サステナビリティ データ

ポート フォリオ

出典：RobecoSAM

統合を成功させるためには、財務予測と企業 のサステナビリティパフォーマンスの評価を融 合した財務モデルから1つのフェアバリューを 算出できなくてはならない。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 19

真の統合に向けた課題 このようにサステナビリティ分析がバリュエー ションから分離されてしまうのも無理はない。多 くの運用担当者がサステナビリティを投資プロ セスに統合しようとすると、いくつかの問題に 直面するからである。まず、企業は多くの場合、 情報開示において、サステナビリティの取り組 みによる財務上の影響を報告していない。その ため、投資家がサステナビリティによる財務予 測への影響を見積もることは本質的に難しい。 第二に、業界における多くのサステナビリティの 「リサーチ」は、データを集めて投資家にサステ ナビリティ格付を販売する外部の機関が実施し ている。投資家が、自らの投資プロセスへのサ ステナビリティ統合をめざして自ら専門性を積 み上げているわけではない。

RobecoSAMでは、企業の最終利益に対する サステナビリティのインパクトを重視した分析を 行うことで、一貫してEurosifの定義に沿った統 合を追求してきた。当社は企業の長期見通しの 分析を敬遠せず、企業経営の質を評価するうえ でサステナビリティ情報が不可欠であると考え ている。企業経営の質こそが、向こう3年をはる かに超える経済サイクルの中で、その企業が短 期的な変化に耐えられるかを左右すると信じて いるためである。企業の長期戦略の分析とサス テナビリティパフォーマンスの視点の融合、そし て長期目標と紐付いたコーポレートガバナンス および報酬制度の評価の融合は、当社の長期投 資分析に対するアプローチの鍵となっており、 バリュエーションプロセスそのものに欠かせな いものである。

マテリアリティからバリュエーションまで RobecoとRobecoSAMはどのようにサステナ ビリティ統合を追求しているか。それを説明す るには、当社独自のアプローチの特徴を理解す ることが重要である。まず、企業のサステナビリ ティパフォーマンスの分析では、その企業の財 務実績に最も関連の深い要素に集中しなけれ 最後に、そしておそらく最も根本的なことだが、 ばならない。これらの要素の特定には、当社の 現在の財務モデルは、長期的な視点に立った企 マテリアリティのフレームワークを用いる。マテ 業業績よりも短期的な開示情報と業績予想を リアリティのフレームワークでは、各産業につ 重視する経済界の姿勢に縛られている。投資家 いて成長性、収益性、資本効率、リスクなどの事 は、企業の長期的な売上高やコストの予測につ 業ドライバーに影響を及ぼしうるサステナビリ いて正確な情報が得られないため、3年目以降 ティ課題について、影響の発生確率と予想され の割引率と成長率の予測において標準的な業 るインパクトの規模に応じて優先順位をつける。 界の想定や過去10年の平均値を使うしかない。 その結果が各産業のマテリアリティマトリックス もちろん、将来を確実に予測するのは困難で であり、相互に関連する各課題をマッピングし、 あるため、これは分からないでもない。しかし、 各産業にとって最も重要な課題を可視化したも 企業価値の大半はこれらの年度から生じるた のである。 め、こうしたアプローチは、企業の長期的バリュ エーションの最も重要な部分に今の業績をその 次に評価対象となる企業に視点を移し、当社の まま投影させているだけである。長期的な予測 マテリアリティマトリックスに基づいて、最も重 を立てるために標準的な平均値に依存している 要な3～4要素に企業経営者がどのように取り 現状が、資産価格の極端な変動につながってい 組んでいるかを評価する。まず、選定した重要 る側面もある。需要の短期的な変動に対する資 なサステナビリティ要素についてその企業のパ 産価格の反応が、その企業の長期的評価の際に フォーマンスを分析した後、それぞれの要素に 大きな影響を及ぼすからである。そのため、企業 ついて企業の長期的価値ドライバーへの影響を の価値を著しく見誤る事態も生じるが、同時にこ 検証することが重要である。これが、最終的に れは、長期的なパフォーマンスを重視する投資 将来のキャッシュフローのモデル化に用いる長 期的な想定に影響を与える。 家にとっては大きな投資機会にもなる。

現在の財務モデルは、長期的な視点に立った 企業業績よりも短期的な開示情報と業績予想 を重視する業界の姿勢に縛られている。

20 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

企業株式の分析では、当社は以下の主要な価値ドライバーを検証している。 • 売上高：販売からの収益。企業の商品構成、販売量、価格設定に左右される 関連するサステナビリティ基準：イノベーションマネジメント、プロダクトスチュワードシップ、人材マネジメント1 1

本セクションで述べる サステナビリティ基準 は、あくまでもどの種 類の要素が企業の価 値ドライバーに影響し うるかを例示するた めのもので、決して網 羅的ではない。

• コスト：企業の収益性を決定づけるコスト構造 関連するサステナビリティ基準：サプライチェーンマネジメント、環境マネジメント、労働安全衛生 • リスク／資本コスト：将来の予想キャッシュフローの調整に用いる割引率を決定づける企業の資本構造と リスクエクスポージャー 関連するサステナビリティ基準：環境マネジメント、コーポレートガバナンス、リスク管理、労働安全衛生

要するに、企業のフェアバリューに調整を加える ためにサステナビリティ情報を財務モデルに組 み入れている。 このアプローチは、企業が報告するサステナビ リティの主題を完全に網羅するわけではない が、各産業にとって最も財務上関連性があると 考えられる主題に焦点を当てた深い分析を可能 にし、サステナビリティの投資対効果を説明す るのに役立っている。

サステナビリティの観点から機会を特定する 実際の方法を説明するため、大手化学会社の 例を取り上げる。化学産業において最も根本的 に重要なサステナビリティ主題には、プロダクト スチュワードシップ、環境マネジメント、イノベー ションがある （図4を参照）。

図4：化学産業のマテリアリティマトリックス

影響の発生確率

人材 マネジメント

サプライチェーン マネジメント 負債 管理

顧客関係 管理

コーポレート ガバナンス

プロダクト 環境マネジ スチュワードシップ メント イノベーション

化学産業で 最も重要な サステナビリティ 要素に絞り込む

労働 安全衛生

コーポレート シチズンシップ 競争的 地位

現金および 資本管理 影響の度合い

出典：RobecoSAM

当社では、企業のフェアバリューに明確で明 示的な調整を加えるためにサステナビリティ 情報を財務モデルに組み入れている。 ある会社のサステナビリティパフォーマンスを 分析すると、図5にあるように、3つの重要要素 の全てで良好な成績を示している。この会社は 同業他社よりCO 2排出原単位が低く、ライフサ イクルアセスメントを実施している製品の割合

は他社よりはるかに高い。また、製品イノベー ションについても明確な環境目標を掲げてお り、例えば、総売上高の45％を、より利益率の 高いエコプロダクツの売上にすることをめざし ている。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 21

図5：3つの財務上最も重要なサステナビリティ基準でみた同社のパフォーマンス 重要な

同社のサステナビリティ

価値ドライバー

サステナビリティ要素

パフォーマンス

への影響

イノベーション

全ての製品イノベーションの80％に環境目標を設定。

++

製品イノベーション（エコプロダクツ）の売上目標＝

プロダクトスチュワードシップ

90％の製品を対象にライフサイクルアセスメントを実施＞他社平均は40％

+

環境管理

同業他社より低いCO2排出原単位

+

2015年までに総売上高の45％とする

出典：RobecoSAM

このサステナビリティ情報はその後、サステ ナビリティを統合したフェアバリューを導き出 すため、同社の長期想定に調整を加えること により財務分析に組み入れる（図6を参照）。 同社のサステナビリティパフォーマンスを勘 案 する前に、当 社は、その最 終 市 場とコスト 構 造に基 づ い て 4％の 年 間 売 上 成 長 率と現 在の13.7％の利益率を想定する。同社のサ ステナビリティ面での先 進 性 、特にイノベー

ションを考慮し、環境に優しい製品を重視す る姿 勢に基 づ い て 1％の 長 期 成 長 率を上 乗 せする。さらに、これに応じて2017年までの 利益率を17％に引き上げる。すると、全体の 適 正 株 価は6 7 ユーロに上 昇し、これらの 要 素を組み込まなかった場 合より1 7 . 5％高く なる。

図6：化学会社の統合評価分析 ドライバー

売上成長率 利益率 資本コスト （割引率）

4.0%

バリュエーション （サステナビリティを除く） サステナビリティ

++ イノベーション

要素

13.7%

適正株価

8%

EU回復 > 200bps

€ 57

+ 環境管理 + プロダクトスチュワードシップ

+ € 10

+ 1%

+ 1%

(+ 17.5%)

合計

5.0%

2017年までに17％

8%

€ 67

出典：RobecoSAM

サステナビリティの観点からリスクを特定する サステナビリティの統合は、上の例のように、長 期的な機会を特定する上で重要だが、長期的 なサステナビリティリスクの特定にも活用でき る。これを実証するため、化学産業とはまったく

サステナビリティの統合は、長期的な機会を 特定する上で重要だが、長期的なサステナビ リティリスクの特定にも使うことができる。

22 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

異なる情報技術サービスおよびインターネット ソフトウェア・サービス産業に属する企業を例に とる。この業界にとって最も重要な要素は、イノ ベーションマネジメント、人材マネジメント、個 人情報の保護、コーポレートガバナンスである （図7を参照）。

図7：情報技術サービスおよびインターネットソフトウェア・サービス産業のマテリア リティマトリックス

影響の発生確率

人材 マネジメント

サプライチェーン マネジメント 負債 管理

顧客関係 管理

インターネット産業 最も重要な サステナビリティ 要素に絞り込む

コーポレート 個人情報 ガバナンス の保護 イノベーション マネジメント

インターネット セキュリティ

コーポレート シチズンシップ デジタル インクルージョン

現金および 資本管理 影響の度合い

出典：RobecoSAM

ある会社のサステナビリティパフォーマンスを 分析すると、同社が高度な熟練社員を獲得し、 イノベーションと人材マネジメントでトップを 走るものの、同時に複数の重大なサステナビ リティリスクにさらされていることが明らかに なった（図8を参照）。

サステナビリティ分析から明らかになったのは、 個人情報保護法の厳格化の流れが長期的に同 社の事業モデルの障害になる可能性である。ま た、普通株式の議決権に差があるため、特定の 株主の影響力が著しく制限されている。

図8：4つの財務上最も重要なサステナビリティ基準でみた同社のパフォーマンス 重要な

同社のサステナビリティ

価値ドライバー

サステナビリティ要素

パフォーマンス

への影響

イノベーション

多額のイノベーション投資

++

イノベーション文化

++

人材管理

高度な熟練社員を獲得、定着させる能力

+

個人情報の保護

より厳格な個人情報保護法のリスク

–

コーポレートガバナンス

不均衡な議決権

– –

出典：RobecoSAM

財務分析には同社のイノベーション面での先進 性が組み込まれているが、個人情報保護とコー ポレートガバナンスの両面で直面している大き なリスクにより、将来のリスク想定が高くなる。 そのため、当社はこれらの長期リスクをより反映 させるため、割引率を標準的な8％ではなく9％ と想定した。これが予想フェアバリューに重大な

影響を与え、予想フェアバリューを105米ドルか ら90米ドルに低下させた（図9を参照）。この調 整を通じて、運用担当者はこの会社の本当の価 値をはるかに明確に見極め、長期のサステナビ リティリスクと長期の機会（その大半は市場が 認識している。）のバランスをとることができる。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 23

図9：インターネット会社の統合的バリュエーション分析 ドライバー

売上成長率 利益率 資本コスト （割引率）

15% (10年推定)

35%

適正株価

8%

バリュエーション （サステナビリティを除く） サステナビリティリスク

- 個人情報保護

要素

-- コーポレートガバナンス

$ 105

- $ 15

+ 1%

(- 14.3%)

合計

$ 90

15%

35%

9%

出典：RobecoSAM

サステナビリティのバリュエーションへの統合 で、より多くの情報に基づいた判断が可能に なる サステナビリティに関する考察を財務モデル自 体に直接統合することは、サステナビリティをス クリーニングに用いる一般的なアプローチに比 べていくつかの重要な利点がある。

2. サ ステナビリティを統合すると、短期と長期 の価値の源泉の対立を克服できる。投資家 は日々、目先の情報の洪水にさらされ、企業 の真の長期的価値を評価する視界が曇るこ とがある。直近の財務データと、サステナビ リティ要素から生じる長期的なリスクと機会 の両方を考慮する統合的なバリュエーション によって、運用担当者はその企業の長期的な 価値を常に明確にしておくことができる。

1. 財 務予測と企業のサステナビリティパフォー マンスとのトレードオフを是正する。運用担 当者は、財務の観点から魅力的に見える一方 3. 財 務モデルの多くは、長期的な財務の想定 について複数の異なる視点を取り込むこと でサステナビリティパフォーマンスが弱い、 ができないという弱点を持つが、統合によっ あるいはその逆の企業に投資するかどうか てこれを補うことができる。その弱点は、短 のジレンマに陥ることがある。そのために一 期業績がフェアバリューの評価に著しい影響 貫性のない投資判断をしたり、ポートフォリオ を及ぼすばかりか、本来ならより長期の想定 のサステナビリティパフォーマンスか財務業 によりモデルに組み込まれるべき企業の長 績のどちらかを犠牲にしたりする。調査プロ 期的な戦略と業績をめぐる固有の観点がほ セスで両方の視点を融合しない限り、投資家 とんど見落とされてしまうことを意味する。 がその会社のフェアバリューを正しく判断を 企業のサステナビリティパフォーマンスを考 することは難しい。 慮することで、その企業が直面する長期の リスクと機会を明らかにし、ひいては将来の キャッシュフロー、費用、リスクのモデル化に 直近の財務データと、サステナビリティ要素 際して、より緻密で多くの情報に基づいた想 から生じる長期的なリスクと機会の両方を考 定を行うことができる。

慮する統合的なバリュエーションによって、運 用担当者はその企業の長期的な価値を初めて 明確に評価することができる。

24 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

まとめ 当社は、サステナビリティ投資に特化した資産 運用会社として、設立当初からサステナビリティ の取り組みによる財務的なインパクトに着目し てきた。それは、1999年に導入したコーポレー ト・サステナビリティ評価手法の基礎となって いる。これを軸に、当社は、短期の財務予測と 長期のサステナビリティ要素の影響をバランス させた株価のフェアバリューを算出するため、 投下資本利益率（ROIC）と加重平均資本コスト （WACC）を用いる評価モデルを開発した。当 社は、企業のサステナビリティスコアの合計を そのフェアバリューにただ上乗せするのではな く、より深く、高度に微細な調整をモデルに施し ている。

当社は、先進的な企業との連携を通して、サ ステナビリティがどのように企業に価値を付 加しているかについて知見を獲得し、それに よって財務モデルを強化している。

特定のサステナビリティ要素についての企業の パフォーマンスと、長期トレンドに対する企業の ポジショニングが、企業の本当の価値に対する 長期的評価に及ぼす影響を理解しようと努めて いる。 当社はサステナビリティを投資プロセスに統合 するアプローチを刷新し続けているが、世界の 先進企業もまた、自社のサステナビリティ活動 の財務的な効果を定量化するための有効な方 法を模索している。当社では、これらの大手企業 と連携することで、サステナビリティがどのよう に企業の価値創造に寄与しているかについて 優れた知見を獲得し、それによって財務モデル を強化することができている。反対に、企業に は自社のサステナビリティ活動が事業と財務実 績にもたらす効果をより明確に認識してもらうこ とで、より多くの経営資源をサステナビリティに 振り向け、それによってサステナビリティの戦略 的重要性を高めるよう働きかけることができて いる。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 25

3. 企業の税務戦略： 投資家にとってのサステ ナビリティリスク

26 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

この10年間にわたる多国籍企業による濫用的租税回避行為の増 加により、投資家にとってのリスクは高まっている。こうしたリスク は企業評価に組み入れる必要がある。 しかし、企業の納税地に関す る透明性は未だ低いため、投資家が企業税務に伴うリスクを評価す るのは難しい。このためRobecoSAMは、2014年のコーポレート・ サステナビリティ評価から税務の透明性に関する新しい基準を導 入した。Senior Sustainability Investing AnalystのMatthias Müllerが、この新しい枠組みの概要と今年の評価の主な結果につ いて解説する。 Matthias Müller Senior Sustainability Investing Analyst

長期投資家にとってのリスク 国 家 間や 国 内 地 域 間 の 租 税 競 争により生じ た法人税率の差を背景に、事業活動を全世界 的に展 開 する企 業にとって 税 負 担 の 最 適 化 が可 能になっている。例えば、移 転 価 格やグ ループ内 の 融 資と金 融 取 引を通じて 税 率 の 高い国から低い国に利益を移転することがで きる。当社では、法人税の最適化について、経 済活動を行った場所で適切な納税が行われる

限り、投資家にとってはむしろ望ましいことであ ると考えている。しかし、過度に濫用的な税務 戦略は、長期的な企業価値に直接・間接の財務 リスクをもたらすため、中長期的には最良でな い可能性がある。このため、長期視点の投資家 は、企業のリスクを評価する際、その税務慣行 も検討の対象に加える必要がある。

過度に濫用的な税務戦略は、長期的な企業価値 に対して直接・間接の財務リスクをもたらすため、 中長期的には最良でない可能性がある。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 27

濫用的租税回避による直接的な財務リスク： 直接的な財務リスクとは、税務コスト最適化のスキームを活用することから生じうる企業の 貸借対照表や損益計算書への直接的な影響をいう。直接的リスクの例は以下のとおり。 • 長期的に見ると、税法の改正により低い法人税率のメリットが受けられなくなる可能性がある。 • 所得がその企業の本国に送還され、国内税率で再度課税される場合（例えば、米国本社の企業 の場合）、直ちに多額の税金関連コストが生じる可能性がある。

• 海外に多額の現金を保有する企業は、外国企業の買収に資金を払いすぎたり、税の最適化戦略 の一環として非戦略的買収を行ったりする可能性がある。

濫用的租税回避による間接的な財務リスク： 他のリスクは企業に間接的な財務上の影響をもたらす場合がある。間接的リスクの例は以下のと おり。

• 税の最適化戦略が行き過ぎていると受け止められた場合、レピュテーションリスクが生じ、結果 的に消費者のボイコットや他社への乗り換えが起き、減収となる可能性がある。

• 濫用的な税の最適化戦略は、納税額が低くなった受入国との関係悪化を招きかねない。

そうなれば当該国の当局との交渉が難しくなり、例えばプロジェクトの認可の遅れや拒否の他、 最悪の場合、操業許可（license to operate）を取り消される恐れすらある。

• 特に新興国で事業を行っている企業にとって、現地の経済発展リスクは重要である。地元政府 が十分な法人税収入を得られなくなれば、インフラ投資や教育のための資金が払底する。 この場合、そうした国で事業を行っている企業の潜在成長力は抑制される可能性がある。

28 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

税務戦略基準： 評価の代替指標としての透明性 RobecoSAMは、企業の税関連リスクに対す るエクスポージャーを評価するために2014年 コーポレート・サステナビリティ評価（CSA）にお いて新しい税務戦略基準を導入した。この新し い税務戦略基準は、企業の租税構造に対する批 判が高まる中で、税務報告の透明性や租税に伴 うリスクへの対応を評価することを目的として いる。 数多くの企業を対象に法人所得税戦略に伴うリ スクを体系的に評価しようとした場合、透明性を 評価の指標として用いることができる。税務に 関する透明性が高ければ、その企業の税務関連 リスクを評価することができる。また、濫用的租 税回避行為に消極的な企業は、高度な税の最適 化スキームを活用する企業に比べて透明性が 高い傾向がある。

企業には、事業を行っている国における税 法規の字義のみならず、その精神も遵守す ることが期待されている。 構造 新しい企業税務基準には、税務方針、税務報 告、税務リスクの3つの柱を設けた。また、これ には当社のMedia & Stakeholder Analysis （MSA）の情報も加味している。MSAでは、違 法と考えられる税慣行や企業の名声に重大な悪 影響を及ぼしうる税慣行に関する情報が、外部 のメディアや他の機関から発信されていないか をモニターしている。

税務方針 最初の質問は、企業が法人税に対するアプロー チを明確に表明する税務方針や税務原則を定 めているかを検証するものである。多くの場合、 税の最適化戦略は合法的であるため、企業が財 務報告に「当社は事業対象国の全ての税法規 を満たしている」とする一般的な記載を入れる だけでは十分な開示とはいえない。そうではな く、OECD（経済協力開発機構）が指摘している ように、企業には税法規の字義のみならず、そ の精神も遵守する税慣行が期待されている。 CSAの評価においては、税法の精神に則った 取り組みへの直接的な宣言に加え、例えば、 「税 金逃れだけを目的とした税構造を使用していな い」とか、 「移転価格の算定についてはアーム ズレングス原則を常に適用している」といった 表現も有効と見なし、評価した。そうした文書が 全てのステークホルダーに公表されることがベ ストプラクティスであるものの、これはまだ新し い課題であるため、内部文書も可とした。 税務報告 次に、企業による地域ごとの租税開示の程度に 注目した。売上高や営業利益、法人税納付額な どの情報を主要売上地域別に、またはより詳細 に国別のデータとして開示しているかどうかを 評価した。こうした情報と国の法定税率とを併 せると、投資家は予想税率を計算できる。これ は、投資家が実効税率と予想税率の差（企業が 濫用的な税の最適化構造を追求しているかどう かを示唆する）を分析するのに役立つため、租 税構造に伴う潜在的リスクの警告となりうる。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 29

税務報告が詳細であればあるほど、租税構造に 企業が税務リスク、特に標準的な財務リスクを 伴うリスクの評価が容易となる。そのため、詳細 超えた税務リスクに対してデューデリジェンスを な税務報告を行っている企業ほど、この質問で 実施しているかどうかを評価するものである。 は高いスコアを与えた。ただし、多数の国で事 前述のように、財務リスクは、税率の変更や税 業を展開している多国籍企業にとっては、詳細 法 改 正 、未 解 決の租 税 訴 訟や 海 外 利 益の本 な国別報告を網羅的に行うことは非現実的かも 国送還による税への影響などの「直接的な財 しれない。こうしたことから、予想税率が実効税 務リスク」をいう。一方、事業リスク、すなわち 率と異なる理由を詳しく説明するだけでも、投 「間接的な財務リスク」は、レピュテーション 資家にとっては貴重な情報となるため、そのよ リスク、特定の地域や国での操業許可をはく 奪されるリスク、受入国との関係に悪影響が うな企業にも部分的なスコアを与えた。 及 ぶリスク、現 地 の 経 済 発 展に係るリスク、 濫用的税務戦略による企業イメージの悪化が 税務リスク 最後に、企業には租税および税務構造に関す 従業員の士気に悪影響を及ぼすリスクなどを る自社の意思決定に伴うリスクを認識するこ 指す。なお、この質問については、企業が法人 とが求められている。企業の税務構造は社会 税構造を決める際にそうしたリスクを実際に検 的議論になりつつあり、タックスヘイブン（租 討したことを示す明確な証拠を提出するよう求 税回避地）やタックスインバージョン（節税の めている。 ための本社移転）、移転価格などのテーマは、 ステークホルダーの大きな関心事項となって いる。したがって、ここでの3番目の質問は、

企業には、税構造に関する自社の意思決定に 伴うリスクを認識することが求められる。

図1：企業の法人税戦略を評価するためのRobecoSAMの枠組み

税務方針

税務報告

税務リスク

• 企業が税務へのアプローチ

• 売上高、営業利益、法人税納

• 企業が税務に伴う財務リスク

を示すための税務方針を定

付額について、国別または地

および事業リスクを検証して

域別に報告しているかどうか

いるかどうかを評価する

めているかどうか、また、そ の方針が一般に公表されて

（透明性）を評価する

いるかどうかを評価する

メディア＆ステークホルダー分析（MSA） 出典：RobecoSAM

30 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

評価の結果 以 下は、2 0 1 4 年 C S A の 質 問 票に回 答した と、産業や地域ごとの特色について興味深い結 830社に基づいた結果である。まず、産業別、 果が得られた。 そして地域別の合計基準スコアを比較分析する

図2：産業グループ別の税務戦略の平均スコア

税務戦略基準の平均スコア （100点満点）

60 55 50 45 40 35 ヘルスケア機器・サービス

商業・専門サービス

テクノロジー・ハードウェア および機器

ソフトウェア・サービス

家庭用品・パーソナル用品

耐久消費財・アパレル

半導体・半導体製造装置売

食品・生活必需品小売

自動車・自動車部品

運輸

素材

医薬品・バイオテクノロジー・ ライフサイエンス

各種金融

食品・飲料・たばこ

資本財

平均スコア

小売

不動産

保険

消費者サービス

メディア

銀行

エネルギー

電気通信サービス

公益事業

30

出典：RobecoSAM

産業による違い：公益事業と電気通信サービス がリード、多国籍企業は苦戦 公益事業、電気通信サービス、エネルギーなど、 比較的大きな有形資産基盤をもつ業界の企業 は、全般にスコアが高かった。その理由として考 えられるのは、これらの企業は諸外国への事業 移転が容易でなく、そのため、受入国との良好 な関係性を維持することが極めて重要になると いう事情である。結果的にこれらの企業はあま り濫用的租税回避に向かわず、税慣行の透明性 を高めることができている。 しかし、それ以上にこれらの企業のスコアを相 対的に高めている重要な理由は、事業を行っ ている国が限られた数カ国か、場合によっては 1国のみに限定されているため、国別の税務報 告が容易だという点である。最後に、特定の産 業では規制当局の開示要件が他より厳しく、そ れがスコアにも影響を与えている。現在実施済 みまたは実施途上にある産業固有の報告フレー ムワークには、資源採取産業に属する企業に対 してその産出国に支払う税金とロイヤルティの 報告を義務付ける「採取産業透明性イニシア

ティブ（EITI）」やドッド＝フランク法、EUの会計 および透明性指令などがある。銀行セクターの スコアが相対的に高いのも、欧州資本要件指令 第4号などの規制当局による厳しい開示要件が 一因と考えられる。 スコアが低い産業には、ヘルスケア、情報技術 などの研究集約型産業に加え、多数の国に事業 拠点をもつ一般消費財・サービス、生活必需品 産業が含まれている。当社の評価の主眼が税務 戦略の透明性にあるため、研究集約型セクター の低スコアは、これらの企業が税務問題の報告 を強く迫られていないことも一因と考えられる。 さらに、これらの企業は主に無形資本に依存し ているため、課税所得の源泉地を明確にするの が難しい。多国籍企業については、法人税の詳 細な地域別（国別）内訳を提示するのはさらに 困難である。 しかし、当社の評価ではこの問題に 対し、集計（地域）報告を行っている企業には部 分的にスコアを付与した。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 31

図3：地域別の税務戦略の平均スコア

税務戦略基準の平均スコア （100点満点）

55

50

45

40

35

30

欧州

平均スコア

新興国市場

北米

アジア太平洋

出典：RobecoSAM

地域による違い：欧州がトップ 欧州企業の平均スコアが最も高いという結果 になった。国レベルでは、とりわけオランダ、 スペイン、英国の企業において顕著である。 欧州諸国が他を上回った一因は、英国などの 一部の国が詳細な開示を義務付けているため である。

単なる税法の遵守を超える税務方針を公式に 表明している企業は10％未満である。 ア ジ ア 太 平 洋 の 企 業 の 平 均 スコ ア が 最 も 低かった。 しかし、これには日本企業のスコアが この地域の平均値を引き下げたことが響いてい る。反対に、オーストラリアの企業は欧州企業並 みの水準であった。 新 興 国 市 場の中では中 南 米が平 均を上 回った。主に母国市場で事業を行い、海外事業 をほとんど、またはまったく行っていない企業の 割合が高いことが一因である。 北 米 では、法 人 税 の 透 明 性は全 般に低 めで ある。 しかし、カナダが善戦した一方、米国が全 体の足を引っ張ったのが興味深い。米国の法人 税の透明性が相対的に低いのは、その不利な法 人税規制と、最小限の開示しか義務付けていな い報告基準で説明できる。

税務方針：改善の余地は大きい 参加企業のうち、単なる税法の遵守を超える税 務方針・原則を公式に表明している企業は10％ 未満であった。71％は税務方針を策定していな いか、自社の税慣行は税法に則っていると表明 しているだけなので、この質問では得点になら ない。興味深いのは、約20％が内部税務方針 の中で移転価格や税慣行から生じる潜在的なレ ピュテーションリスクについて言及していること だ。また、少数ではあるものの、租税の倫理的側 面などの課題を定めている企業もあった。非公 開の税務方針の多くは、社内のさまざまな財務 部門向けのガイドラインとして使用されている ものであった。

図4：公開または非公開の税務方針を定 めている企業の割合

9% 20%

71%

現地の法遵守以上の税務方針はない （上記を超える内容の）非公開の税務方針がある （上記を超える内容の）公開の税務方針がある 出典：RobecoSAM

32 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

図5：地域別・国別の売上高と法人税支払額を報告している企業の割合 60%

50%

50% 40%

29%

30% 20%

17% 11%

10% 0

国別売上高

地域別売上高

国別法人税 納付額

地域別法人税 納付額

出典：RobecoSAM

税務報告：国別報告は依然として課題 地域レベルで地域別売上高を報告するのは一 般的だが、国・地域ごとの納税額についての透 明性は依然低い。参加企業830社のうち、国別 の納税額を報告している企業は約17％で、地域 別の納税額を報告しているのは11％前後にす ぎない。なお、国別の税金を報告している17％ のうち、多くの企業は1国でしか事業を行ってい ない。売上高の地域別報告が広く浸透している のは、一定の報告を義務づける規制があるため だ。 しかし、納税額に関する報告に関しては、国 レベルでの報告は義務となっていない。ただ、上 述のように特定のセクターや国では、より詳細な 税務報告が義務付けられている。

国・地域ごとの納税額についての透明性は依 然低い。国別の納税額を報告している企業は 17％にとどまっている。

税務リスク：非財務リスクはほとんど放置されて いる 現金の本国送還による直接的な影響であろう と、例えば企業の名声に傷がつくような間接的 なものであろうと、濫用的租税回避による財務 への影響は甚大になる可能性がある。 しかしな がら、企業がこれらのリスクをどのように考慮し ているかについての開示は低い水準にとどまっ ている。企業の約24％は、そうしたリスクは特に 考慮していないと答えたか、考慮していることを 示す証拠を提示できなかった。また、63％は直 接的な財務リスクだけを考慮していた。非財務 または間接的なリスクを1つでも報告している 企業は13％にとどまっている。報告された全て の間接的リスクのうち、約70％が企業のレピュ テーションに、10％は事業に対する操業許可に それぞれ関係するものだった。

図6：税務リスクの開示 3%

10%

24% 63%

直接的な財務リスクのみ リスクを考慮していない 直接的な財務リスク＋1つの間接的リスク 直接的な財務リスク＋2つの間接的リスク 出典：RobecoSAM

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 33

結論と見通し 法人所得税は、長期的な企業価値に大きな影響 を与えるトピックである。このため、投資家が企 業税務から生じる潜在的リスクを評価するため に十分な情報を得られること、そしてこの情報 が投資判断のプロセスに加味することが重要で ある。

ステークホルダーに付加価値を提供することと なる。最後に、税問題の詳細なリスク評価、特に 間接的な財務リスクについては、まだ一般的な 取り組みとはなっていない。こうした評価の責 任は取締役会が担うべきである。

当社では、法人税の透明性は今後向上すると みている。ますます多くの規制の枠組み（セク ますます多くの規制の枠組みが整備され、透 ター、地域、地域相互レベルで）が整備され、 透明性向上への要請が強まる中、そうして開示 明性向上への要請は強まっている。 される情報へのステークホルダーの関心は高 まっている。特に投資家は、株主総会で適格な 全体として今年の評価結果から明らかになった 質問を行い、企業との対話に参加することで、 のは、企業の納税地に関する透明性は依然低 企業に対してより高い透明性を求めることがで いものの、企業、産業、地域によってもその実態 きる。RobecoSAMは今後とも、企業に対して は大きく異なるという点である。先進企業は、 透明性の向上を促し、濫用的租税回避による直 法人税慣行をより詳細に報告することが可能で 接・間接の財務リスクに対する認識を高めるべ あることを示しており、他社はこれらの企業の く、CSAにおける税務戦略基準を開発強化して 事例をベストプラクティスとして活用することが いきたいと考えている。CSAの税務戦略基準に ついては企業や社外の投資家から前向きな感 できる。 想や意見が寄せられており、法人所得税の複雑 法人税慣行の手法を記述する税務方針の実施 な課題に対する当社のアプローチの方向性は は、透明性の改善に向けた比較的容易な第一歩 正しいと意を強くしている。 である。 しかも、対象企業の71％が現地法規制 の遵守を超える税務方針を定めていないため、 この分野では改善の余地が大きい。一方、納税 地についてより詳細に報告するのは、特に多国 籍企業にとってはハードルが高い。しかし、企 業はすでに、事業を行っている国の税務当局に 詳細な会計データを提出しなければならないた め、データを集めること自体はそれほど難しくな いだろう。また、地域レベルで集計した税務デー タを報告するというのも一案であり、これでも

34 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

4. サステナビリティ リーダー2015

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 35

RobecoSAMは、毎年3,000を超える世界の大手企 業にコーポレート・サステナビリティ評価（CSA）の参加 を呼びかけている。その中で集積した情報を基にコー ポレートサステナビリティに関する世界最大級のデータ ベースを構築してきた。 コーポレート・サステナビリティ評価（CSA）への参加 率は年々高まっている。今年の参加企業数は過去最 高を記録し、サステナビリティが企業の最重要課題と してビジネスの表舞台に登場してきたことをうかがわ せる。 ここでは、分析対象とした全59産業の各々に属する 企業の競争的地位に影響を及ぼす、経済、環境、社 会のトレンドと動向から生じる機会とリスクに光を当 て、RobecoSAMの知見を解説する。各産業の上位 15％の企業を本『サステナビリティイヤーブック』に 掲載し、また、実績に応じてRobecoSAMの「ゴール ドクラス」 「シルバークラス」 「ブロンズクラス」のい ずれかに認定している。また、各産業のトップ企業を 「RobecoSAMインダストリーリーダー」として表彰 する。なお、同イヤーブックに掲載されるためには、 所属産業のインダストリーリーダーのスコアとの差が 30％以内であることが条件となる。 『 サ ス テ ナビリティイヤ ー ブック 』に 掲 載 す る 企 業 の 選 定 に お い て は 、C S A による企 業 の サ ステ ナビリティスコアに加え、R o b e c o S A M のメディ ア＆ステークホルダー 分 析（ M S A ）に基 づく定 性 的 審 査を実 施した 。M S A は 、メディア 報 道 および RepRisk ESG Business Intelligenceが提供 す るステ ークホ ルダ ー 向 け 公 開 情 報 の 検 証を 基 に 、対 象 年 に 生じうる重 大 なサ ステナビリティ問 題 へ の 企 業 の 対 応を評 価 するもの である。なお 、 DJSI Design Committee（DJSI設計委員会）が ダウジョーン ズ・サ ス テ ナビリティ・イン デックス （DJSI）の構成銘柄から銘柄を除外する場合にも、そ の判断はMSAに基づいてなされる。

サステナビリティアワード インダストリーリーダー2015

各 産 業 に お い て 最 高 スコ ア を 獲 得し た 企 業 にこ の 称 号 が 与 えられ る 。インダ ストリー リ ー ダ ー と は 、経 済 、環 境 、社 会 の 各 側 面 に お け る 動 向 か ら 、そ の 業 界 の 中 で 最 も ビ ジ ネ ス の 機 会 を 創 出し 、リス クを 管 理 で き る 態 勢 に あ ると 評 価 さ れ た 企 業 で あ る 。

サステナビリティアワード ゴールドクラス2015

インダストリーリーダーのスコアとの得点差が 1 ％ 以 内 の スコアを 獲 得した 企 業 は 、 RobecoSAMゴールドクラスに認定される。

サステナビリティアワード シルバークラス2015

インダストリーリーダーのスコアとの得点差が 1 ～ 5 ％ 以 内 の スコ ア を 獲 得し た 企 業 は 、 RobecoSAMシルバークラスに認定される。

サステナビリティアワード ブロンズクラス2015

インダ ストリーリーダ ー の スコアとの 得 点 差 が5～1 0％以 内 のスコアを獲 得した 企 業 は 、 R o b e c o S A Mブロンズクラスに認 定される。

サステナビリティアワード インダストリームーバー2015

各 産 業 の 上 位 1 5 ％ の 企 業 のうち 、前 年 比 で スコ ア の 改 善 幅 が 最 も 大 き かった 企 業 は 、 RobecoSAMインダストリームーバーに認定さ れる。

36 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

サステナビリティ・イヤーブック・メンバー イヤーブックに掲載されているが、メダルを授与さ れなかった企業は全て、サステナビリティ・イヤー ブック・メンバーとして掲載される。イヤーブックに

掲載されるためには、所属産業の上位15％に含 まれ、かつインダストリーリーダーのスコアとの 得点差が30％以内であることが条件となる。

サステナビリティリーダー2015

• • •

RobecoSAMゴールドクラス

RobecoSAMインダストリーリーダーは最上位

企業名 *

国

に記載される。各メダルでは、企業はアルファベ

企業名

国

ット順に記載される。 『サステナビリティイヤーブ

企業名

国

した企業数は以下のとおりである。

企業名

国

RobecoSAMシルバークラス

ック』 に掲載された457社のうち、メダルを受賞

RobecoSAMブロンズクラス

RobecoSAMゴールドクラス69社

企業名 **

国

RobecoSAMシルバークラス54社

企業名

国

RobecoSAMブロンズクラス112社

サステナビリティ・イヤーブック・メンバー 企業名

国

企業名

国

* RobecoSAMインダストリーリーダー ** RobecoSAMインダストリームーバー

項目の説明

産業別統計 後述の各産業プロフィールに掲載される項目は、以 各産業において2014年のCSAの調査対象と なった企業数などを示す。評価対象となった企 下のとおりである。 業数は、CSAに積極的に参加した企業および公 開情報のみに基づいてRobecoSAMが評価し 推進力 各産業の競争環境を取り巻く現在と将来的な課題 た企業の合計である。 を解説する。 産業レベルの結果 2014年のCSAのスコアを概説する。各産業に 注目すべき基準 2014年のCSAで評価対象となった業界それぞれ ついて、評価対象企業の平均スコアと最高スコ に固有の主な基準、および全産業共通の基準を記 ア、それに経済、環境、社会的領域の平均スコ アと最高スコアを示す。また、3領域の配点も 載する。 示す。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 37

RobecoSAM インダストリーリーダー 2015

38 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

インダストリーリーダー2015

企業名

産業

国

Abbott Laboratories

ヘルスケア機器・用品

米国

Agilent Technologies Inc

ライフサイエンスツール・サービス

米国

Air France-KLM

旅客航空輸送業

フランス

Akzo Nobel NV

化学

オランダ

Alcatel-Lucent

通信機器

フランス

Alcoa Inc

アルミ

米国

Amec PLC

エネルギー設備・サービス

英国

Ball Corp

容器・包装

米国

Banpu PLC

石炭・消耗燃料

タイ

Barrick Gold Corp

金属・鉱業

カナダ

Bayerische Motoren Werke AG

自動車

ドイツ

ベネッセホールディングス

各種消費者サービス

日本

Biogen Idec Inc

バイオテクノロジー

米国

Bombardier Inc

航空宇宙・防衛

カナダ

British American Tobacco PLC

タバコ

英国

CNH Industrial NV

機械および電気設備

英国

Coca-Cola HBC AG

飲料

スイス

EDP - Energias de Portugal SA

電力

ポルトガル

Electrolux AB

家庭用耐久財

スウェーデン

Gas Natural SDG SA

ガス

スペイン

GPT Group

不動産

オーストラリア

Humana Inc

ヘルスケア・プロバイダー、ヘルスケア・サービス

米国

Hyundai Engineering & Construction Co Ltd 建設・土木

韓国

ING Groep NV

各種金融サービスおよび資本市場

オランダ

花王株式会社

パーソナル用品

日本

KEPCO Plant Service & Engineering Co Ltd 商業サービス・用品

韓国

Kering

繊維・アパレル・贅沢品

フランス

LG Electronics Inc

レジャー用品および民生用電子機器

韓国

Lite-On Technology Corp

コンピュータ・周辺機器および事務用電子機器

台湾

Lotte Shopping Co Ltd

小売

韓国

丸紅株式会社

商社・流通業

日本

Owens Corning

建設関連製品

米国

Pirelli & C. SpA

自動車部品

イタリア

POSCO

鉄鋼

韓国

Reckitt Benckiser Group PLC

家庭用品

英国

Roche Holding AG

医薬品

スイス

Royal Mail PLC

運輸および運送インフラ

英国

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 39

企業名

産業

国

Samsung Electro-Mechanics Co Ltd

電子装置・機器・部品

韓国

SAP AG

ソフトウェア

ドイツ

Schneider Electric SA

電気部品・設備

フランス

SGS SA

専門サービス

スイス

Siam Cement PCL

建設資材

タイ

Siemens AG

コングロマリット

ドイツ

Sodexo

レストラン・レジャー設備

フランス

Spectra Energy Corp

石油・ガス貯蔵・輸送

米国

住友林業株式会社

住宅建設

日本

Swiss Re AG

保険

スイス

Tabcorp Holdings Ltd

カジノ・ゲーム

オーストラリア

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd

半導体・半導体製造装置

台湾

Telecom Italia SpA

各種電気通信サービス

イタリア

Telenet Group Holding NV

メディア

ベルギー

Thai Oil PCL

石油・ガス

タイ

Unilever NV

食品

オランダ

United Utilities Group PLC

総合公益事業および水道

英国

UPM-Kymmene OYJ

紙製品・林産品

フィンランド

Westpac Banking Corp

銀行

オーストラリア

Wipro Ltd

情報技術サービスおよびインターネットソフトウェア・サービス

インド

Woolworths Ltd

食品・生活必需品小売

オーストラリア

Wyndham Worldwide Corp

ホテル・リゾート・クルーズ船

米国

40 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

世界で最も持続可能な企業はどこに分布しているのか？

3,300

全3,300社の時価総額に対する評価対象企業の 合計時価総額の割合

の企業に2014年コーポレート・サステナビリティ評価（CSA）への 参加を呼びかけ

アジア太平洋：87.8% 新興国市場*: 61.1%

42カ国の 830社が2014年CSAに積極的に参加

欧州：92.3% 北米：89.7%

ゴールドクラス 16社

アジア太平洋

シルバークラス 11社

サステナビリティ・ イヤーブック・メンバー 99社

34カ国の 457社を『サステナビリティイヤーブック2015』に掲載 ゴールドクラス 69社

インダストリー リーダー 14社

ブロンズクラス 29社

ゴールドクラス 9社

新興国市場*

シルバークラス 5社

サステナビリティ・ イヤーブック・メンバー 54社

インダストリー リーダー 6社

シルバークラス 54社

ブロンズクラス 12社

ゴールドクラス 33社

インダストリー リーダー 59社

欧州 サステナビリティ・ イヤーブック・メンバー 211社

ブロンズクラス 112社

222社

サステナビリティ・ イヤーブック・メンバー

シルバークラス 30社 インダストリー リーダー 28社

ブロンズクラス 49社

ゴールドクラス 11社

北米

シルバークラス 8社

サステナビリティ・ イヤーブック・メンバー 93社

インダストリー リーダー 11社

ブロンズクラス 22社

* ブラジル、チリ、中国、コロンビア、チェコ共和国、エジプト、ギリシャ、ハンガリー、インド、 インドネシア、マレーシア、メキシコ、モロッコ、ペルー、フィリピン、ポーランド、カタール、 ロシア、南アフリカ、台湾、タイ、 トルコ、アラブ首長国連邦

参加率上位10産業 ROBECOSAMのCSAへの参加を要請した企業に対し、積極的に参加した企業の割合（％） 家庭用品

53

たばこ

46

アルミ

40

紙製品・林産品

37

自動車

33

飲料

33

建設資材

33

容器・包装

33

ホテル・リゾート・クルーズ船

33

化学

33 0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 41

42 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

ブックメンバー数 の前年比増減を 示す

( ) は2015年イヤー

ゴールドクラスの 企業数

サステナビリティ イヤーブックに掲 載された企業数

8 1

1 (+1)

チリ

コロンビア

1 (+1)

米国

76 (-3) 9

メキシコ

17 2

カナダ

12 1

ブラジル

9 (-1) 1

フィンランド

16 (+2) 4

20 1 13 (-2) 4

イタリア

6 (-3)

南アフリカ

スイス

スペイン

1 (+1)

27 (+2) 4

ドイツ

3

デンマーク

4 (-1)

4 1

10 (-3) 1

スウェーデン

ノルウェー

ハンガリー

3 (-1) 1

16 4

オランダ

ポルトガル

34 (-1) 5

フランス

2 (+1)

ルクセンブルク

50 (-2) 7

英国

ベルギー

世界で最も持続可能な企業はどこに分布しているのか？

1

マレーシア

6 (+2) 1

インド

2

シンガポール

1

韓国

8 3

台湾

20 (-5) 4

オーストラリア

1 (+1)

香港

36 (-2) 7

インドネシア

8 (+3) 3

タイ

1 (+1)

中国

39 5

1

ニュージーランド

日本

産業プロフィール： 59産業の概要 産業

ページ

産業

ページ

ホテル・リゾート・クルーズ船

74

家庭用耐久財

75

46

家庭用品

76

自動車部品

47

コングロマリット

77

自動車

48

保険

78

銀行

49

飲料

50

情報技術サービスおよび インターネットソフトウェア・サービス

79

バイオテクノロジー

51

レジャー用品および民生用電子機器

80

建設関連製品

52

ライフサイエンスツール・サービス

81

カジノ・ゲーム

53

機械および電気設備

82

化学

54

メディア

83

石炭・消耗燃料

55

金属・鉱業

84

商業サービス・用品

56

総合公益事業および水道

85

通信機器

57

石油・ガス

86

コンピュータ・周辺機器および 事務用電子機器

石油・ガス貯蔵・輸送

87

58

紙製品・林産品

88

建設・土木

59

パーソナル用品

89

建設資材

60

医薬品

90

容器・包装

61

専門サービス

91

各種消費者サービス

62

不動産

92

各種金融サービスおよび資本市場

63

レストラン・レジャー設備

93

電力

64

小売

94

電気部品・設備

65

半導体・半導体製造装置

95

電子装置・機器・部品

66

ソフトウェア

96

エネルギー設備・サービス

67

鉄鋼

97

食品・生活必需品小売

68

各種電気通信サービス

98

食品

69

繊維・アパレル・贅沢品

99

ガス

70

ヘルスケア機器・用品

71

ヘルスケア・プロバイダー、 ヘルスケア・サービス

72

住宅建設

73

航空宇宙・防衛

44

旅客航空輸送業

45

アルミ

タバコ

100

商社・流通業

101

運輸および運送インフラ

102

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 43

Aerospace & Defense

Driving forces The aerospace & defense industry remains a profitable yet challenging business. Global cuts in government spending, especially in the United States, will put significant financial pressure on companies, forcing them to realign their strategies and diversify their business models. The commercial aerospace segment remains lucrative, with a strong demand for fuel-efficient next generation products. Cooperation with both customers and suppliers remains a key driver of innovation. Product stewardship, life cycle management and operational eco-efficiency have become key requirements for both commercial and military applications. The call for alternative fuels and propulsion technologies is increasingly becoming a question of not only operating costs, but one of national security and public policy. Governance, compliance and bribery issues remain a threat to companies involved in the manufacture and sale of aerospace and defense products. Numerous scandals in the past years and investigations by authorities have led to a call for increased transparency and accountability by these companies. The sensitive nature of the business and the importance of this industry to national governments increase the public scrutiny around companies operating in this space.

• •

Sustainability leaders 2015

Canada

RobecoSAM Bronze Class BAE Systems PLC Lockheed Martin Corp

Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Compliance with Applicable Export Control Regimes – Corporate Governance Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Bombardier Inc*

Highlighted criteria

United Kingdom United States

Number of companies in universe

44

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

22

Assessed companies to total companies in universe (%)

50

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

87

Sustainability Yearbook Members Embraer SA Finmeccanica SpA Thales SA** * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Brazil

Results at industry level

Italy France

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

55

86

43%

Environmental

45

81

22%

Social

43

73

35%

Total score average score: 49 best score: 80 0 25 50 75 100

44 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Airlines

Commercial airlines continue to face a competitive and challenging environment. Volatile fuel costs combined with fierce competition from low-cost and ultra-low-cost carriers are forcing airlines to rethink their business plans and adapt their long-term growth strategies. Consolidation continues throughout the industry, and new route-sharing partnerships help create economies of scale and reduce operating costs. The EU Emissions Trading Scheme, originally scheduled to include all airlines from January 2013, has been put on hold until 2016, giving the UN’s International Civil Airline Authority (ICAO) additional time to develop a global alternative. For now, the scheme will include all intraEuropean flights, but puts pressure on non-European airlines with European operations to improve their operational eco-efficiency. Although airlines have made significant strides in improving fuel efficiency and investments in the latest generation aircraft remain strong, further cooperation between the private and public sectors is needed to meet the 2020 goal of neutralizing net CO2 emission growth. This includes increasing cooperation on the development of alternative fuels and the implementation of advanced route planning systems and navigation technologies.

•

Sustainability leaders 2015

France

Sustainability Yearbook Members Delta Air Lines Inc Latam Airlines Group SA** * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Economic Dimension – Efficiency – Fleet Management – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Stakeholder Engagement – Talent Attraction & Retention

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Air France-KLM*

Highlighted criteria

United States Chile

Number of companies in universe

26

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

16

Assessed companies to total companies in universe (%)

62

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

66

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

60

90

44%

Environmental

52

84

26%

Social

45

78

30%

Total score average score: 54 best score: 85 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 45

Aluminum

Driving forces Energy consumption and climate change remain two of the most pressing issues facing the aluminum industry. Today, coal and hydropower are the primary energy sources used in aluminum production. Although power consumption (MWh/t) has halved over the past ten years, smelting remains an energyintensive process that uses considerably more energy than steel production. This ecological disadvantage is partly offset by the significantly lower specific weight of aluminum and the moderate energy input required for aluminum recycling.

Nevertheless, further decreases in energy consumption and greenhouse gas emissions from anode consumption remain a key challenge. In terms of social sustainability, occupational health and safety dominate the agenda. However, as aluminum producers become vertically integrated, they also increasingly face additional sustainability issues such as stakeholder engagement and mineral waste management.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance – Customer Relationship Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Alcoa Inc*/**

Number of companies in universe United States

RobecoSAM Silver Class Norsk Hydro ASA * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Norway

5

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

4

Assessed companies to total companies in universe (%)

80

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

95

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

65

82

25%

Environmental

57

85

34%

Social

61

83

41%

Economic

Total score average score: 61 best score: 83 0 25 50 75 100

46 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Auto Components

Driving forces Intense competition in the automotive industry requires suppliers of auto components to consistently deliver products with improved reliability, efficiency, and contribution to the automobile’s fuel efficiency performance. The auto components industry faces constant competitive pressure to reduce prices on its existing product range and, at the same time, a continued shift of the automobile production base from developed into emerging markets. This puts large leading suppliers at an advantage relative to small regional producers.

Innovation remains a key differentiating factor, enabling companies to secure a competitive advantage. Supply chain management has grown in importance as efforts to improve efficiency have led to a consolidation of the industry, resulting in fewer, but more global players.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Pirelli & C. SpA*

Italy

RobecoSAM Silver Class Cie Generale des Etablissements Michelin

France

RobecoSAM Bronze Class Hyundai Mobis

45

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

27

Assessed companies to total companies in universe (%)

60

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

84

South Korea

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Bridgestone Corp**

Number of companies in universe

Japan

Hankook Tire Co Ltd

South Korea

Johnson Controls Inc

United States

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Economic

57

82

27%

Environmental

48

90

37%

As of October 31, 2014

Social

42

87

36%

Total score average score: 48 best score: 85 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 47

Automobiles

Driving forces The automobile industry faces a number of key challenges including the need to define and implement a clear market positioning strategy in an environment characterized by overcapacities, cut-throat competition, and cost pressure stemming from high R&D costs. Given increasingly tight regulations on greenhouse gas emissions and air pollutants, as well as the industry’s dependence on oil, carmakers need to improve fuel efficiency and lower the carbon intensity of their product portfolios by introducing alternative propulsion systems such as electric motors, for instance. Talented, skilled and motivated employees are a key success factor for developing innovative products, and over time, this is becoming increasingly critical as production and research is still mostly carried out in developed countries with aging populations.

Highlighted criteria Economic Dimension – Brand Management – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Low Carbon Strategy – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Bayerische Motoren Werke AG*

Germany

RobecoSAM Silver Class Fiat Chrysler Automobiles NV Nissan Motor Co Ltd** Volkswagen AG

United Kingdom Japan

40

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

29

Assessed companies to total companies in universe (%)

73

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

95

Germany

Results at industry level

RobecoSAM Bronze Class Peugeot SA

Number of companies in universe

France

Sustainability Yearbook Members

Average

Best

Dimension

score

score

weight

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Economic

61

91

34%

Environmental

58

93

31%

As of October 31, 2014

Social

54

92

35%

Renault SA

Dimension France

Total score average score: 58 best score: 91 0 25 50 75 100

48 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Banks

Driving forces The banking industry remains under intense regulatory scrutiny and public pressure in the wake of the credit crisis. The record level of fines and penalties over the past several years has made the restoration of trust and the establishment of simpler and more predictable business models a priority for banks. Many banks are devoting greater resources to risk management and compliance measures as well as revising codes of conduct and addressing cultural issues in order to prevent compliance incidents, which can have a significant impact on a bank’s reputation and financial performance. Restoring customer trust is also essential as is the banks’ ability to adapt their strategies to new trends toward digitalization and the rise of emerging markets. Leading banks are taking a lead in integrating environmental and social factors into their long-term investment strategies. This has served as a foundation not only for developing new products with growth opportunities, but also for ensuring better risk management in the banks’ overall investment strategies.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance – Customer Relationship Management – Financial Stability and Systemic Risk Environmental Dimension – Business Risks and Opportunities – Climate Strategy Social Dimension – Financial Inclusion – Human Capital Development – Talent Attraction & Retention

Sustainability leaders 2015

• • •

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

Westpac Banking Corp*

Australia

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

Australia & New Zealand Banking Group Ltd

Australia

RobecoSAM Bronze Class Brazil

Banco Santander SA

Spain

Commonwealth Bank of Australia**

Australia

Shinhan Financial Group Co Ltd

Italy

Sustainability Yearbook Members Spain

HSBC Holdings PLC

Banco Bradesco SA

Brazil

Intesa Sanpaolo SpA

Banco Comercial Portugues SA Bancolombia SA Bank of Montreal Bankia SA Barclays PLC BNP Paribas SA CaixaBank SA

Portugal Colombia Canada Spain United Kingdom France

E.Sun Financial Holding Co Ltd

South Africa

Royal Bank of Canada

Canada

Royal Bank of Scotland Group PLC

Standard Chartered PLC

Norway

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

70

97

41%

Environmental

53

91

23%

Social

52

91

36%

Total score average score: 60 best score: 93 0 25 50 75 100

United Kingdom

Societe Generale SA

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Brazil United Kingdom

Nedbank Group Ltd

Citigroup Inc

Denmark

Average

Brazil

Itausa - Investimentos Itau SA

Commerce Canada

DNB ASA

Italy

Skandinaviska Enskilda Banken AB United States

Dimension

United Kingdom

Spain

Canadian Imperial Bank of

Danske Bank A/S

Taiwan

Itau Unibanco Holding SA Lloyds Banking Group PLC

Results at industry level

South Korea

UniCredit SpA

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA

87

Australia

National Australia Bank Ltd

Italy

53

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

Banco do Brasil SA

Banca Monte dei Paschi di Siena SpA

238

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014 126

Sweden France

United Kingdom

Swedbank AB

Sweden

Toronto-Dominion Bank

Canada

As of October 31, 2014

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 49

Beverages

Driving forces In the mature global beverage industry, growth will continue to be driven by emerging markets, demographic trends and innovation. Carbonated soft drinks account for the majority of non-alcoholic beverages, but demand in developed markets has been in decline for years as consumers shift toward healthier and/or lower calorie alternatives. Over the last few years, such niche categories as energy drinks or single serve coffee have emerged and expanded. On the other hand, opportunities exist in emerging markets where favorable demographic trends are boosting consumption. Given the large proportion of calories consumed through beverages, the industry’s ingredients and advertising policies have increasingly come under scrutiny. Producers of alcoholic beverages, in particular, face the challenge of implementing effective and responsible marketing strategies. The growing demand in emerging markets has seen production capacity expand in these areas. As a result, the management of social and environmental risks such as water related risks is key to ensuring a sustainable long-term production base.

• •

Sustainability leaders 2015

Economic Dimension – Health & Nutrition – Innovation Management – Strategy for Emerging Markets Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Water Related Risks Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Coca-Cola HBC AG*

Highlighted criteria

Switzerland

RobecoSAM Bronze Class

Number of companies in universe

38

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

26

Assessed companies to total companies in universe (%)

68

Molson Coors Brewing Co

United States

Market capitalization of assessed

PepsiCo Inc

United States

companies to total market capitalization (%)

96

Sustainability Yearbook Members Coca-Cola Femsa SAB de CV** Diageo PLC Heineken NV * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Mexico

Results at industry level

United Kingdom Netherlands

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

58

86

46%

Environmental

56

97

26%

Social

53

86

28%

Total score average score: 56 best score: 89 0 25 50 75 100

50 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Biotechnology

Driving forces Biotechnology companies apply technologies based on biological systems to develop products or processes used in medical, industrial and agricultural applications. The industry is characterized by extensive R&D efforts and a high risk of failure in product development. Innovation and intellectual property are key drivers that make highly qualified employees and effective human capital management important success factors. Medical biotechnology companies face challenges related to pricing and reimbursement of their products, global patent protection and public concerns over drug efficacy and safety.

The use of biotechnology products in agriculture is widely criticized among certain stakeholder groups. Public controversies focus on the use and release of genetically modified organisms, seeds and plants. The use of genetically modified organisms in industrial production processes is far less controversial.

Nevertheless, building and maintaining stakeholders’ trust in their core technologies is a general sustainability challenge faced by companies in the biotechnology industry.

•

Sustainability leaders 2015

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Innovation Management – Marketing Practices Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Addressing Cost Burden – Health Outcome Contribution – Stakeholder Engagement – Strategy to Improve Access to Drugs or Products

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

29

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

13

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Assessed companies to total companies in universe (%)

45

As of October 31, 2014

companies to total market capitalization (%)

Biogen Idec Inc*/**

United States

Market capitalization of assessed 90

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

48

81

46%

Environmental

28

93

10%

Social

31

75

44%

Total score average score: 38 best score: 80 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 51

Building Products

Driving forces The building products industry consists of a diverse set of companies that manufacture materials and products – including bathroom and kitchen fixtures, air-conditioning and heating equipment – used to build and refurbish buildings and structures. Rapid urbanization in emerging markets, rising awareness of environmental issues and new construction methods have made it a highly dynamic industry. Since buildings are responsible for over 40% of global energy consumption, there is a clear focus on improving energy-efficiency across all building products and operations. As a result, the industry will become even more knowledge-driven than in the past, making talent attraction, retention and human capital development key sources of competitive advantage. Building product manufacturers and distributors increasingly rely on emerging markets as a key pillar of their corporate growth strategy. Therefore, their success depends largely on their ability to adapt their business model to local conditions and to tap into relevant networks to bring relevant products to markets.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Risk & Crisis Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Recycling Strategy Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Owens Corning*

United States

RobecoSAM Bronze Class

Number of companies in universe

21

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

15

Assessed companies to total companies in universe (%)

71

Asahi Glass Co Ltd

Japan

Market capitalization of assessed

LIXIL Group Corp**

Japan

companies to total market capitalization (%)

TOTO Ltd

Japan

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

89

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

58

83

38%

Environmental

46

83

31%

Social

47

76

31%

Total score average score: 51 best score: 78 0 25 50 75 100

52 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Casinos & Gaming

Driving forces The casinos & gaming industry remains under intense public and regulatory scrutiny. Companies must address serious issues such as money laundering, corruption and bribery through robust compliance systems and sound governance. Social issues such as gambling addiction and its social repercussions must also be tackled, not only internally but also for the customer base. The proliferation of online platforms has highlighted the need for effective monitoring and security. Companies in this space are increasingly taking a proactive stance in dealing with these issues, going beyond the minimum legal requirements and setting examples for other companies within the travel and leisure space. On the environmental side, companies are increasing efforts to curb energy consumption while reducing operating costs.

Highlighted criteria Economic Dimension – Anti-crime Policy/Measures – Brand Management – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Promoting Responsible Gaming – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Tabcorp Holdings Ltd*

Australia

RobecoSAM Silver Class Kangwon Land Inc Ladbrokes PLC

South Korea United Kingdom

Number of companies in universe

30

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

21

Assessed companies to total companies in universe (%)

70

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

84

Sustainability Yearbook Members Gtech Spa** * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Italy

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

52

92

43%

Environmental

31

81

16%

Social

41

75

41%

As of October 31, 2014

Total score average score: 44 best score: 77 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 53

Chemicals

Driving forces The chemical industry comprises companies that develop, manufacture and distribute specialty and commodity chemicals, plastics, industrial gases and agrochemicals as well as additives for the health care and wellness industries.

Innovative process and product developments remain key industry drivers.

However, growing awareness of the environmental impact of chemical operations has resulted in legislative and consumer pressure, driving chemical companies to embrace more sustainable approaches. This has led the chemical industry to increasingly adopt green chemistry practices, including the implementation of strict emission controls, the use of (bio)catalysis, more efficient waste management, atom economy and the replacement of traditional solvents and hazardous reagents with renewable materials. Further, new product applications require the implementation of comprehensive product stewardship management systems that include product databases and client training.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Akzo Nobel NV*

Number of companies in universe Netherlands

RobecoSAM Silver Class Koninklijke DSM NV

Netherlands

RobecoSAM Bronze Class Clariant AG Novozymes A/S Praxair Inc

Air Products & Chemicals Inc BASF SE Braskem SA

Denmark

Dimension United States Germany Brazil United States

EI du Pont de Nemours & Co

United States

LANXESS AG

Germany

Linde AG

Germany

Solvay SA Teijin Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

54 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

86

Results at industry level Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

57

96

36%

Environmental

54

96

32%

Social

53

90

32%

France

Ecolab Inc**

Sigma-Aldrich Corp

Market capitalization of assessed

United States

United States

PTT Global Chemical PCL

58

companies to total market capitalization (%)

Dow Chemical Co

Mitsubishi Chemical Holdings Corp

74

Assessed companies to total companies in universe (%)

Switzerland

Sustainability Yearbook Members Air Liquide SA

128

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

Japan Thailand United States Belgium Japan

Total score average score: 55 best score: 94 0 25 50 75 100

Coal & Consumable Fuels

Driving forces A major sustainability issue facing the coal industry is the global pressure to reduce CO2 emissions, which will have a significant impact on coal as it loses market share to alternative and unconventional energy sources. Both coal and uranium mining operations face environmental challenges similar to those faced by standard mining operations, including wastewater treatment and waste management. Conducting biodiversity and general environmental impact assessments of new projects is now an important minimum requirement for initiating new operations, even in remote areas. The same holds true for the early involvement of all stakeholders. Engaging with local communities, particularly on questions related to land rights and potential relocation is a prerequisite for the operators to obtain and keep their social license to operate.

Social issues within the operations are centered on occupational health and safety as well as general labor conditions. Moreover, the use of private security forces to protect assets, especially in the case of uranium mining, can lead to operational and reputational risks if not managed properly. Finally, and similar to other extractive industries, the mining space is particularly susceptible to corruption, bribery, and other code of conduct breaches.

• •

Sustainability leaders 2015

Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance – Transparency Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Water Related Risks Social Dimension – Enabling Local Development – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Banpu PCL*

Highlighted criteria

Thailand

RobecoSAM Bronze Class Adaro Energy Tbk PT

Indonesia

Exxaro Resources Ltd

South Africa

Number of companies in universe

15

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

11

Assessed companies to total companies in universe (%)

73

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

85

* RobecoSAM Industry Leader As of October 31, 2014

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

51

69

23%

Environmental

27

56

36%

Social

37

58

41%

Total score average score: 37 best score: 53 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 55

Commercial Services & Supplies

Driving forces As players in a knowledge-intensive industry, providers of commercial services & supplies rely on the quality of their workforce. Therefore, talent attraction & retention is a key contributor to their business success. Clear employee policies combined with training programs, knowledge management and incentive schemes are important for creating a successful, safe and healthy working environment and maintaining a high employee retention rate. On the demand side, customer relationship management plays a crucial role as long lasting client-provider relationships are beneficial to both parties. Industry leaders maintain diversified business models that leverage internal synergies and cutting-edge technologies. As B2B service partners, they are ideally placed to spearhead sustainability innovations and promote them among their client base.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class KEPCO Plant Service & Engineering Co Ltd*

South Korea

RobecoSAM Bronze Class Herman Miller Inc

United States

Rentokil Initial PLC

United Kingdom

Number of companies in universe

43

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

31

Assessed companies to total companies in universe (%)

72

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

82

Sustainability Yearbook Members Brambles Ltd**

Australia

Recall Holdings Ltd

Australia

Waste Management Inc * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

United States

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

51

73

35%

Environmental

37

77

26%

Social

38

72

39%

Total score average score: 43 best score: 71 0 25 50 75 100

56 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Communications Equipment

Driving forces The rapid growth in data volume and demand for ever faster data transmission have heightened competition among manufacturers and providers of communication equipment. To remain at the forefront of the industry, constant innovation and a strong intellectual property portfolio are crucial. In addition, the exponential growth in data volume leads to substantially higher total energy consumption by the communication infrastructure. Therefore, communication equipment providers must focus on developing more energy efficient hardware by considering the environmental performance over the entire product’s life cycle. As a large share of production is outsourced to emerging economies, environmental and social standards for suppliers are also key factors. Finally, the development and use of certain technologies to monitor communication raises questions related to potential violations of the human right to freedom of expression and privacy. As a result, companies in the industry have to be transparent and must demonstrate clear standards reflecting their commitment to human rights.

•

Sustainability leaders 2015

* RobecoSAM Industry Leader As of October 31, 2014

– Innovation Management – Privacy Protection – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Digital Inclusion – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

Number of companies in universe France

Sustainability Yearbook Members Cisco Systems Inc

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Alcatel-Lucent*

Highlighted criteria

United States

16

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

9

Assessed companies to total companies in universe (%)

56

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

93

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

57

90

40%

Environmental

46

95

31%

Social

39

86

29%

Total score average score: 49 best score: 91 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 57

Computers & Peripherals and Office Electronics

Driving forces The computers & peripherals and office electronics industry is characterized by disruptive innovations, vertical integration of the supply chain and mass production of electronic hardware. Shorter product life cycles and the ubiquity of electronic devices around the world have resulted in high disposal volumes and increased overall energy consumption by IT hardware. To address the issue of energy efficiency, companies must consider energy consumption over the entire product life cycle when designing new products. Electronic waste can be reduced through weight reductions, modular design and take-back programs.

Furthermore, digitalization and centralization through cloud applications create new business opportunities, which enable customers to achieve operational efficiency gains, benefitting both cost savings and environmental footprint reduction. The effective implementation of environmental standards and monitoring of supplier compliance in areas such as the use of hazardous materials and fair working conditions in emerging economies are particularly relevant for the industry. Finally, information technology may increasingly enable carbon emissions reductions.

• •

Sustainability leaders 2015

Konica Minolta Inc

Nokia OYJ Ricoh Co Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

– Customer Relationship Management – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Hazardous Substances – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Digital Inclusion – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

Number of companies in universe

33

Taiwan

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

18

Japan

Assessed companies to total companies in universe (%)

55

RobecoSAM Silver Class Hewlett-Packard Co**

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Lite-On Technology Corp*

Highlighted criteria

Market capitalization of assessed United States

companies to total market capitalization (%)

95

Finland Japan

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

61

84

41%

Environmental

60

95

30%

Social

46

77

29%

As of October 31, 2014

Total score average score: 56 best score: 83 0 25 50 75 100

58 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Construction & Engineering

Driving forces The construction & engineering industry includes companies involved in the construction of infrastructure, commercial and residential buildings. The construction industry consumes resources on a massive scale to create the infrastructure and built environment. Companies are increasingly challenged by issues in areas such as occupational health and safety, energy efficiency and the responsible use of resources. Resource efficiency is not limited to compliance with legal requirements, but also includes the active promotion of measures to reduce resource depletion. In a resource-constrained world, establishing a reputation as a resource-conscious company represents a competitive advantage. Given increasing infrastructure spending in emerging markets, a company’s ability to establish itself as a preferred contractor also depends on its ability to handle and avoid reputational risks associated with antitrust and bribery cases. This means that the establishment and implementation of a rigorous code of conduct will be a key success factor, particularly in emerging markets.

Highlighted criteria Economic Dimension – Antitrust Policy – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance Environmental Dimension – Building Materials – Operational Eco-Efficiency – Resource Conservation and Resource Efficiency Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Talent Attraction & Retention

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Hyundai Engineering & Construction Co Ltd*

South Korea

RobecoSAM Bronze Class ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Daelim Industrial Co Ltd

Spain South Korea

Number of companies in universe

64

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

41

Assessed companies to total companies in universe (%)

64

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

74

Doosan Heavy Industries & Construction Co Ltd** South Korea Ferrovial SA

Spain

Outotec OYJ

Finland

Samsung Engineering Co Ltd Vinci SA

South Korea

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

61

86

30%

France

Sustainability Yearbook Members GS Engineering & Construction Corp

Results at industry level

Environmental

54

95

38%

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

South Korea

Social

53

88

32%

As of October 31, 2014

Total score average score: 56 best score: 89 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 59

Construction Materials

Driving forces The construction materials industry is essentially a collection of local markets, as it is rarely cost efficient to ship cement more than several hundred kilometers.

As a result, local issues and factors usually determine market dynamics. From a sustainability perspective, emissions management remains a top priority, as cement production is extremely energy and emissions-intensive, and accounts for roughly 5% of global man-made greenhouse gases emissions. Occupational health and safety is another important sustainability factor as the industry grapples with a number of fatalities each year. Furthermore, growing demand for more sustainable construction materials has prompted the introduction of innovative cement grades, such as those made with a higher proportion of recycled materials, which are expected to account for an increasing share of sales volumes. Finally, because of their involvement with local communities and governments, cement companies must maintain their social license to operate by adopting the highest corporate governance, code of conduct, and environmental management standards.

Highlighted criteria Economic Dimension – Antitrust Policy – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Recycling Strategy Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

35

Siam Cement PCL*/** Thailand

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

21

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

60

Cementos Argos SA

Colombia

RobecoSAM Bronze Class Grupo Argos SA Holcim Ltd

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

80

Colombia Switzerland

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Lafarge SA * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

France

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

61

84

32%

Environmental

47

94

36%

Social

54

88

32%

Total score average score: 54 best score: 89 0 25 50 75 100

60 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Containers & Packaging

Driving forces Amid the continued global downturn, the containers & packaging industry faces various challenges, including stagnating or declining demand in developed markets, higher material, energy and capital costs, and shifts in client and consumer demand. The markets in which these companies operate remain highly competitive, with substantial downward pressure on both prices and operating margins. Some players seek to set themselves apart through innovative products and solutions while moving into emerging markets that offer superior growth potential. The ability to offer business customers innovative products and solutions to help them achieve their own sustainability targets is becoming a key differentiator. Overall, the industry continues to be characterized by a trend towards improved energy and resource efficiency, innovative solutions and the strengthening of companies’ reputation through greater transparency and involvement.

Highlighted criteria Economic Dimension – Corporate Governance – Customer Relationship Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Ball Corp*

United States

RobecoSAM Silver Class Amcor Ltd

Australia

MeadWestvaco Corp

United States

Sonoco Products Co

United States

22

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

17

Assessed companies to total companies in universe (%)

77

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

80

Results at industry level

RobecoSAM Bronze Class Rexam PLC**

Number of companies in universe

United Kingdom

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

65

88

As of October 31, 2014

35%

Environmental

57

93

29%

Social

43

72

36%

Total score average score: 55 best score: 81 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 61

Diversified Consumer Services

Driving forces The diversified consumer services industry comprises service providers with a wide range of business models and activities. All companies in the industry have direct customer relationships, and must therefore develop new strategies and technologies to both retain and increase their customer base in existing and new markets. For this this reason, companies seek to strengthen their brand and reputation and minimize negative social and environmental impacts. Strong employee development programs and training are key contributors to improved customer satisfaction and sustainable business. Companies in the industry must steadily improve their operational eco-efficiency by focusing on sourcing, materials usage and energy intensity, which can contribute to improved operating cost management. Faced with rapidly changing technologies, the industry must improve its integration of online tools & platforms. Ensuring strong risk management systems, particularly related to electronic billing, privacy protection, real-time services and customer information can help companies set themselves apart from their competitors, offering further growth opportunities.

•

Sustainability leaders 2015

Japan

Sustainability Yearbook Members H&R Block Inc * RobecoSAM Industry Leader As of October 31, 2014

Economic Dimension – Brand Management – Customer Relationship Management – Privacy Protection Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Benesse Holdings Inc*

Highlighted criteria

United States

Number of companies in universe

14

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

12

Assessed companies to total companies in universe (%)

86

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

66

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

51

68

48%

Environmental

16

43

17%

Social

27

41

35%

Total score average score: 36 best score: 54 0 25 50 75 100

62 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Diversified Financial Services and Capital Markets

Driving forces The diversified financial services and capital markets industry consists of a heterogeneous group of holding companies, credit agencies, stock exchanges, asset managers, custody banks and investment banking & brokerage companies. Companies with significant investment banking operations have been significantly impacted by growing regulatory and public scrutiny. Large fines and penalties in the wake of the credit crisis have demonstrated the critical importance of corporate governance, risk management and outstanding compliance systems to retaining public trust and avoiding the costly mistakes that have had significant financial implications. Many of the companies in this industry are focused on reducing operational and business model risk, and the entire industry has increasingly emphasized the importance of sustainability themes in order to establish a more prudent corporate culture that is more closely aligned with the interests of its clients and the public at large. Innovative product strategies that integrate sustainability considerations have been a key means of driving new growth opportunities and managing risk more effectively.

Highlighted criteria Economic Dimension – Anti-crime Policy/Measures – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management Environmental Dimension – Business Risks and Opportunities – Climate Strategy – Environmental Reporting Social Dimension – Controversial Issues, Dilemmas in Lending / Financing – Human Capital Development – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class ING Groep NV* Grupo de Inversiones Suramericana SA

Number of companies in universe Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

89

Colombia

Assessed companies to total companies in universe (%)

62

RobecoSAM Silver Class UBS AG

143

Netherlands

Market capitalization of assessed Switzerland

companies to total market capitalization (%)

90

RobecoSAM Bronze Class McGraw Hill Financial Inc**

United States

Samsung Securities Co Ltd

South Korea

Sustainability Yearbook Members Bank of New York Mellon Corp

Results at industry level Dimension

United States

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Credit Suisse Group AG

Switzerland

Economic

59

88

41%

Daewoo Securities Co Ltd

South Korea

Environmental

37

86

23%

Social

35

79

36%

Daiwa Securities Group Inc

Japan

Deutsche Bank AG

Germany

Deutsche Boerse AG

Germany

Investec PLC

United Kingdom

London Stock Exchange Group PLC

United Kingdom

Mahindra & Mahindra Financial Services Ltd Morgan Stanley Nomura Holdings Inc Northern Trust Corp Provident Financial PLC State Street Corp

India United States Japan

Total score average score: 45 best score: 82 0 25 50 75 100

United States United Kingdom United States

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 63

Electric Utilities

Driving forces The electric utility market is moving towards a major transformation caused by the de-carbonization and decentralization of power generation. Companies must deal with the integration of renewable energies into the energy mix, which requires shifting efforts from simple power generation to integrated power management. Enormous efforts are also required to develop and replace an aging grid. Moreover, infrastructure developments must factor in stakeholders’ concerns, which can delay the progress of a project. In addition, an uncertain and changing regulatory context increases the risk for the very long-term investments typical in this industry. While electric utilities need to cope with rising costs, sales of their main product have stopped growing in developed markets, and face increasing competition from decentralized generation such as solar energy. Electric utilities need to develop innovative business models that can generate new sources of load growth that fit the new political, economic and technical environment. In emerging markets, industrialization and urbanization imply a huge need for additional sustainable generation capacity.

• • •

Sustainability leaders 2015

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Market Opportunities – Price Risk Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Electricity Generation – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Stakeholder Engagement

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

89

Portugal

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

55

Enel SpA

Italy

Assessed companies to total companies in universe (%)

62

Terna Rete Elettrica Nazionale SpA

Italy

Market capitalization of assessed

EDP - Energias de Portugal SA*

RobecoSAM Silver Class

companies to total market capitalization (%)

Acciona SA

Spain

Cia Energetica de Minas Gerais

Brazil

Endesa SA

Spain

Iberdrola SA

Spain

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

62

93

37%

RobecoSAM Bronze Class Electricite de France** Entergy Corp

France

Environmental

49

88

33%

Spain

Social

55

91

30%

Centrais Eletricas Brasileiras SA

Brazil

Total score

CPFL Energia SA

Brazil

Red Electrica Corp SA

United States

86

Sustainability Yearbook Members

Exelon Corp * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

64 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

United States

average score: 56 best score: 88 0 25 50 75 100

Electrical Components & Equipment

Driving forces Innovation management will continue to gain strategic importance for companies in the electrical components & equipment manufacturers industry and their service providers. Companies that prioritize product research & development and reduce their time-to-market cycles will gain and retain market share. Emerging trends are providing opportunities for companies focused on automation, energy and climate. Investment in power transmission, distribution and generation capacity will continue to increase as developed markets update aging energy infrastructures. Stakeholders will require product technologies to be climate resilient and increasingly secure as components become integrated into wider networks and are exposed to sophisticated digital security threats.

Meanwhile, competition in high growth markets has increased due to a proliferation of new players supported by lower production costs and access to less expensive capital. However, greater exposure to emerging markets and public projects can increase the risk of corruption. Human capital management remains important considering that customer care, technical expertise and an adequate pipeline of future products will drive growth.

• •

Sustainability leaders 2015

Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Innovation Management – Strategy for Emerging Markets Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Schneider Electric SA*

Highlighted criteria

France

RobecoSAM Bronze Class

Number of companies in universe

26

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

14

Assessed companies to total companies in universe (%)

54

Fuji Electric Co Ltd**

Japan

Market capitalization of assessed

Legrand SA

France

companies to total market capitalization (%)

OSRAM Licht AG

85

Germany

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

49

81

38%

Environmental

46

83

31%

Social

48

78

31%

Economic

Total score average score: 48 best score: 81 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 65

Electronic Equipment, Instruments & Components

Driving forces A number of products from the electronic equipment industry have specific sustainability applications. Providers of control and automation solutions, for instance, can tap opportunities resulting from customers’ demand for improved energy and carbon efficiency. Safety and quality concerns also offer opportunities in the area of controls, sensors and testing. As a result, providers of electronic equipment, instruments & components can benefit from developing solutions that enable their customers to improve operating efficiency. Due to the resource-intensive production process and the relatively high energy consumption during the use of the equipment, environmental management of the companies’ own operations as well as product stewardship over the life-cycle of their products are also important issues for the industry.

Given the mostly oligopolistic market structures, compliance with antitrust regulations is an important factor. Furthermore, as high-tech providers, companies in this industry rely heavily on the knowledge, qualification and training of their employees for their business success. Given the long-term nature of B2B relationships, tools to monitor the quality of client management are also essential.

• •

Sustainability leaders 2015

Delta Electronics Inc

– Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Talent Attraction & Retention

28

Taiwan

Assessed companies to total companies in universe (%)

47

Market capitalization of assessed Taiwan Japan

companies to total market capitalization (%)

77

Results at industry level

South Korea

Sustainability Yearbook Members

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Environmental Dimension

59

Hitachi Ltd**

Omron Corp

– Supply Chain Management

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

Japan

LG Display Co Ltd

– Innovation Management

Number of companies in universe

FUJIFILM Holdings Corp LG Innotek Co Ltd

– Antitrust Policy

South Korea

RobecoSAM Bronze Class AU Optronics Corp

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Samsung Electro-Mechanics Co Ltd*

Highlighted criteria

Dimension South Korea Japan

Economic

Average

Best

Dimension

score

score

weight

50

81

39%

Environmental

49

92

31%

Social

48

81

30%

As of October 31, 2014

Total score average score: 49 best score: 83 0 25 50 75 100

66 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Energy Equipment & Services

Driving forces In their role as service providers to the oil and gas majors, energy equipment & services companies have a measure of responsibility for their clients’ reputational risk, including branding and the public perception of exploration and production companies. They also frequently operate in remote regions or in jurisdictions that are subject to weak legal and regulatory enforcement. The energy equipment & services companies’ ability to attract and retain business is therefore connected to their adherence to environmental, health & safety and business conduct standards. Furthermore, technical innovation that addresses the variety of challenges of exploiting smaller and less accessible hydrocarbon fields offers opportunities for companies to develop a competitive advantage.

At the same time, the industry continues to face human resources barriers stemming from the seniority of its employment pool, strong demand for fullytrained and qualified staff, and the challenges of retaining its staff.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Releases to the Environment Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class AMEC PLC*1

United Kingdom

RobecoSAM Bronze Class Baker Hughes Inc CGG SA** Halliburton Co Technip SA

United States France

Number of companies in universe

44

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

30

Assessed companies to total companies in universe (%)

68

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

89

United States France

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Bumi Armada Bhd

Malaysia

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 The inclusion in the Yearbook and the medal distinction are based on AMEC PLC’s sustainability score before its acquisition of Foster Wheeler AG.

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

63

80

35%

Environmental

27

82

26%

Social

40

76

39%

Economic

As of October 31, 2014

Total score average score: 44 best score: 75 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 67

Food & Staples Retailing

Driving forces As a result of the intense competition for market share, the food & staples industry has consolidated over the past few years maintaining a high level of M&A activity. The shift toward eating at home should continue to favor those companies that have capitalized on this trend with expanded offerings of private label or store brands that carry higher margins than branded products.

The health and wellness movement has developed from a niche trend to a well-developed profit driver as retailers increase their offering of healthy formulations, organic, and specialized food products aimed at meeting the needs of food intolerant customer groups. As international sourcing remains high, food retailers need to further improve the efficiency and transparency of their supply chains in order to meet the growing demand from stakeholders. The industry also includes drug retailers, and with the expiration of key drug patents, the market is set for a wave of generic drugs that will result in significant cost savings, both for retailers and consumers. The convenience of retail outlets and in-store clinics provides an ideal solution for affordable basic health care.

• • •

Sustainability leaders 2015

Australia

RobecoSAM Silver Class Koninklijke Ahold NV

Netherlands

RobecoSAM Bronze Class Japan

Casino Guichard Perrachon SA

France Finland

Metro AG

Germany

Sustainability Yearbook Members Seven & I Holdings Co Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

– Health & Nutrition – Supply Chain Management Environmental Dimension – Operational Eco-Efficiency – Packaging – Raw Material Sourcing Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

Number of companies in universe

62

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

43

Assessed companies to total companies in universe (%)

69

Market capitalization of assessed 94

Results at industry level

United Kingdom

Kesko OYJ

Delhaize Group SA

– Customer Relationship Management

companies to total market capitalization (%)

Aeon Co Ltd** J Sainsbury PLC

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Woolworths Ltd*

Highlighted criteria

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

60

82

37%

Environmental

42

83

32%

Social

40

70

31%

Economic Belgium Japan

Total score

As of October 31, 2014 average score: 48 best score: 76 0 25 50 75 100

68 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Food Products

Driving forces Growth in the food products industry will be driven by growing consumption in the emerging markets, product innovation focusing on health and wellness and rising demand for convenience food in the developed world. Health, wellness and nutrition have emerged as major growth categories and will remain in the spotlight for food manufacturers as a growing number of consumers becomes aware of the relationship between diet and health. The industry’s main challenges include rising raw material prices, which have put pressure on volumes and margins. Effective packaging and supply chain management can help reduce costs and ensure food safety, a key concern that highlights the need for quality control and transparency along the supply chain.

Highlighted criteria Economic Dimension – Health & Nutrition – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Operational Eco-Efficiency – Packaging – Raw Material Sourcing Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Unilever NV*

Netherlands

RobecoSAM Silver Class Grupo Nutresa SA** Nestle SA

Colombia Switzerland

Number of companies in universe

99

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

60

Assessed companies to total companies in universe (%)

61

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

86

RobecoSAM Bronze Class Hershey Co

United States

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Ajinomoto Co Inc Campbell Soup Co

Japan

Dimension

United States

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Colombina SA1 Colombia

Economic

49

92

40%

ConAgra Foods Inc

Environmental

41

99

29%

Social

43

85

31%

United States

Danone France General Mills Inc

United States

Hormel Foods Corp

United States

Mondelez International Inc

United States

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 This company has been evaluated outside of the regular Dow Jones Sustainability Indices assessment process As of October 31, 2014

Total score average score: 45 best score: 90 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 69

Gas Utilities

Driving forces Natural gas is the least carbon-intensive fossil fuel, while gas power stations are more flexible and less water-thirsty than coal power stations. Natural gas is therefore considered to be an effective alternative to coal, which can help reduce CO2 emissions and increase the flexibility of the power system. Moreover, the spectacular development of unconventional resources is reshaping the gas markets. Gas-fired power generation is therefore expected to increase substantially, although gas is still growing more slowly than other fuels, and gas markets are still characterized by strong regional differences. Still, supply is increasingly available, leading to infrastructure development and encouraging increased competition. Nevertheless, the gas utility business remains exposed to price volatility, geopolitical risk, potential opposition to large infrastructure projects and distribution network failures. Given the negative public image of the oil & gas industry, building stakeholder trust and increasing safety, reliability and energy efficiency of operations are a key concern for the industry.

• •

Sustainability leaders 2015

Economic Dimension – Market Opportunities – Price Risk Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Transmission & Distribution Social Dimension – Human Capital Development – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Gas Natural SDG SA*

Highlighted criteria

Spain

RobecoSAM Silver Class Enagas SA

Spain

Snam SpA

Italy

Number of companies in universe

24

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

18

Assessed companies to total companies in universe (%)

75

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

77

* RobecoSAM Industry Leader As of October 31, 2014

Results at industry level Dimension Economic

Average

Best

Dimension

score

score

weight

61

88

37%

Environmental

43

83

30%

Social

50

86

33%

Total score average score: 52 best score: 86 0 25 50 75 100

70 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Health Care Equipment & Supplies

Driving forces The health care equipment & supplies industry develops medical products such as orthopedic implants and cardiovascular devices, as well as medical supplies and instruments that are critical to improving the quality of life for patients with chronic diseases. Product quality, safety and collaboration with stakeholders are critical to ensuring successful product commercialization and maintaining a company’s license to operate. While government budget constraints and health care reforms have affected pricing, reimbursement and utilization, efforts to broaden health care coverage in the US and emerging markets coupled with rising income levels create new growth opportunities for the industry.

Sustainable companies focus on developing innovative and highly differentiated products and demonstrating their products’ clinical and economic benefits.

Moreover, they adopt consistent, value and stakeholder-oriented corporate strategies and governance systems based on effective human and intellectual capital management and a transparent reporting framework.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Innovation Management – Product Quality and Recall Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Health Outcome Contribution – Stakeholder Engagement – Strategy to Improve Access to Drugs or Products

•

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Abbott Laboratories*

United States

Sustainability Yearbook Members

Number of companies in universe

48

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

31

Assessed companies to total companies in universe (%)

65

Baxter International Inc

United States

Market capitalization of assessed

Medtronic Inc

United States

companies to total market capitalization (%)

Smith & Nephew PLC

United Kingdom

Sonova Holding AG**

Switzerland

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

88

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

50

87

48%

Environmental

35

94

10%

Social

32

80

42%

As of October 31, 2014

Total score average score: 41 best score: 83 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 71

Health Care Providers & Services

Driving forces The health care providers & services industry includes managed care insurers, distributors, hospitals and clinics that deliver care to patients. Demographic and epidemiologic trends such as aging populations and the increasing prevalence of chronic diseases are key factors affecting this industry. Exploding health care costs and the growing divide in access to health among population groups in many low and middle income countries present major societal challenges that are being tackled through health care reforms around the world. Leading companies assume an active role in the search for solutions and the creation of effective, sustainable health care systems by engaging with all relevant stakeholder groups. Companies in this industry should focus on health outcomes and quality of care, prevention and disease management, and continuous improvement in customer-oriented services and strategic alliances across traditional business boundaries. Those that can efficiently deliver high quality care will be able to benefit from current industry trends.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Marketing Practices – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Partnerships Towards Sustainable Healthcare – Service to Patients – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Humana Inc*

United States

RobecoSAM Bronze Class Netcare Ltd

South Africa

Quest Diagnostics Inc

United States

UnitedHealth Group Inc

United States

Tenet Healthcare Corp * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

55

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

40

Assessed companies to total companies in universe (%)

73

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

91

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Fresenius Medical Care AG & Co KGaA**

Number of companies in universe

Germany United States

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

51

73

38%

Environmental

24

70

14%

Social

30

57

48%

Economic Social

Total score average score: 37 best score: 63 0 25 50 75 100

72 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Homebuilding

Driving forces Growth in the homebuilding industry is largely driven by external factors such as interest rates and general economic conditions. In addition, price pressures and tighter regulations remain constant challenges. Companies must ensure that construction processes are run efficiently and in an environmentally friendly manner. This includes avoiding the use of harmful substances and the increased recycling of generated waste. As the green building market is expected to increase twofold in the coming years following increasing legislative pressure concerning energy efficiency, companies responding well to new technology developments such as low-energy, passive and plus-energy buildings are likely to remain at the forefront of the industry. Commuting time, local amenities, green space, and energy and resource conservation are all topics that need to be addressed in the early planning stages of property development. Occupational health and safety risks are high, requiring strict management practices to reduce the injury rate among employees and external contractors.

Highlighted criteria Economic Dimension – Corporate Governance – Risk & Crisis Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Building Materials – Operational Eco-Efficiency – Resource Conservation and Resource Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

19

Sumitomo Forestry Co Ltd*/** Japan

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

12

RobecoSAM Bronze Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

63

Sekisui Chemical Co Ltd

Japan

Market capitalization of assessed

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

companies to total market capitalization (%)

As of October 31, 2014

Results at industry level Dimension

69

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

55

72

29%

Environmental

43

90

37%

Social

35

74

34%

Total score average score: 44 best score: 76 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 73

Hotels, Resorts & Cruise Lines

Driving forces The travel & tourism industry continues to push its sustainability agenda, enhancing product offerings and engaging more actively with stakeholders.

Within the travel & tourism space, environmental preservation and an increased interest in both eco-tourism and volunteer tourism have led to new business opportunities. Hotels, resorts and cruise operators are increasing their efforts to limit their environmental impact while attracting more environmentally conscious guests and addressing their business customers’ sustainability requirements. The increased use of indicators to measure the impact of local operations and value generation are essential to identifying areas for improvement and engagement. Human rights issues linked to local employment must be addressed and the implementation of local monitoring systems is crucial. Long-term risk management systems must address economic, geopolitical and climate risks to ensure business continuity and adaptability to changing global conditions.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Risk & Crisis Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Wyndham Worldwide Corp*

United States

RobecoSAM Silver Class Accor SA**

France

Number of companies in universe

18

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

12

Assessed companies to total companies in universe (%)

67

Market capitalization of assessed

TUI AG1 Germany

companies to total market capitalization (%)

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 The inclusion in the Yearbook and the medal distinction are based on TUI AG’s sustainability score before its acquisition of TUI Travel PLC.

Results at industry level Dimension

75

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

62

80

26%

Environmental

49

84

23%

Social

42

67

51%

As of October 31, 2014

Total score average score: 49 best score: 72 0 25 50 75 100

74 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Household Durables

Driving forces The household durables industry is increasingly driven by customer demand for tailored, adaptable and comfortable products. Innovation, quality & services, and branding are key differentiating factors for successful companies in this industry. In addition, leading companies actively manage safety and environmental issues throughout the product life cycle. Take-back guarantees for used products and customer-oriented services offer interesting opportunities from a business and environmental perspective. Further, companies must accommodate consumer demand for more transparent product information and labeling. Brands that can successfully integrate the shift toward sustainable consumption by offering attractive solutions may also emerge as leaders in the area of business model innovation.

Highlighted criteria Economic Dimension – Brand Management – Customer Relationship Management – Innovation Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

18

Electrolux AB*/** Sweden

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

11

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

61

Coway Co Ltd

South Korea

Market capitalization of assessed

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

companies to total market capitalization (%)

As of October 31, 2014

Results at industry level Dimension

74

Average

Best

Dimension

score

score

weight

52

84

46%

Environmental

47

88

25%

Social

40

75

29%

Economic

Total score average score: 47 best score: 79 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 75

Household Products

Driving forces Producers of nondurable household products operate in a highly competitive, multi-brand environment. Brand management is now a focus for the industry, which has been investing in improved communication. Nevertheless, companies need to continuously innovate to retain their market position and gain market share. Household products come into direct or indirect contact with the human body and end up in the natural environment, leading to concerns over product safety and demand for product improvements and reformulations. A changing regulatory environment mandating the use of ingredients and chemicals also drives innovation, ultimately setting higher quality and safety standards. Such factors, combined with restrictions on emissions, energy consumption and water use have an impact on production and operating costs. A sound strategy for engagement in emerging markets continues to be a success factor for companies that can adapt their product development and marketing strategies to the region’s specific demands while providing value-adding products on a sufficiently small scale and at affordable prices.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Innovation Management – Strategy for Emerging Markets Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Reckitt Benckiser Group PLC* Henkel AG & Co KGaA

Number of companies in universe

15

United Kingdom

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

11

Germany

Assessed companies to total companies in universe (%)

73

RobecoSAM Silver Class Svenska Cellulosa AB SCA**

Market capitalization of assessed Sweden

companies to total market capitalization (%)

95

RobecoSAM Bronze Class LG Household & Health Care Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

South Korea

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

67

88

48%

Environmental

65

90

20%

Social

56

77

32%

As of October 31, 2014

Total score average score: 63 best score: 83 0 25 50 75 100

76 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Industrial Conglomerates

Driving forces Industrial conglomerates are highly decentralized businesses that rely on attracting talented managers to run business operations and deliver the expected performance. Adopting best practices in manufacturing processes is also an important aspect of industrial conglomerates’ business strategies, especially if growth is partly driven by acquisitions. Industrial conglomerates often have opportunities to centralize some procurement functions to benefit from volume pricing for widely used raw materials. Rationalizing their supply chain also enables these companies to ensure that their suppliers comply with their own codes of business conduct. Ensuring business ethics throughout their own operations is also critical for industrial conglomerates as they typically have a global presence that includes emerging markets. Companies must therefore focus on promoting common corporate values, including policies and compliance systems to prevent corruption and illegal market practices, as a way to manage the diverse cultural background of their workforce.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Occupational Health and Safety – Talent Attraction & Retention

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Siemens AG*

Germany

RobecoSAM Silver Class Koninklijke Philips NV

Netherlands

Sustainability Yearbook Members 3M Co Doosan Corp General Electric Co Toshiba Corp** * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Number of companies in universe

42

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

23

Assessed companies to total companies in universe (%)

55

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

90

United States South Korea

Results at industry level

United States Japan

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

47

94

39%

Environmental

39

96

31%

Social

45

89

30%

Total score average score: 44 best score: 93 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 77

Insurance

Driving forces The insurance industry includes property & casualty insurance, life and health insurance, as well as reinsurance and financial products such as annuities. The sector has become increasingly attractive for investors focused on sustainability, given the relative absence of significant fines and penalties in the industry compared to other areas within finance. The industry has also demonstrated leadership in integrating sustainability considerations into its core business, as leading insurers have recognized that the consideration of long-term sustainability factors is essential to effective risk management. The strategic importance of long-term sustainability issues in the industry was a driving force behind the launch of the United Nations’ Principles for Sustainable Insurance in 2012, outlining a set of commitments for leading insurance companies to integrate sustainability at a strategic level. And indeed, the insurance industry includes some of the best and most advanced examples of companies within the financial industry that have made significant progress in integrating sustainability into their overall investment strategies.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Principles for Responsible Insurance Environmental Dimension – Business Risks and Opportunities – Environmental Policy/Management System – Risk Detection Social Dimension – Financial Inclusion – Human Capital Development – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Swiss Re AG*

Number of companies in universe Switzerland

RobecoSAM Silver Class Aegon NV

Netherlands

Allianz SE

Germany

Aviva PLC

United Kingdom

Australia

Muenchener Rueckversicherungs AG

Germany

Sompo Japan Nipponkoa Holdings Inc

Japan Switzerland

Sustainability Yearbook Members AXA SA

France

Dai-ichi Life Insurance Co Ltd

Japan

Delta Lloyd NV

United Kingdom

MS&AD Insurance Group Holdings Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd Samsung Life Insurance Co Ltd Standard Life PLC

Japan South Korea South Korea United Kingdom

Storebrand ASA Tokio Marine Holdings Inc * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 This company has been evaluated outside of the regular Dow Jones Sustainability Indices assessment process As of October 31, 2014 78 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

83

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

58

87

35%

Environmental

43

92

26%

Social

40

83

39%

Economic

Total score

Netherlands

ERGO Versicherungsgruppe AG1 Germany Legal & General Group PLC

52

South Korea

Insurance Australia Group Ltd**

Zurich Insurance Group AG

70

Assessed companies to total companies in universe (%)

Results at industry level

RobecoSAM Bronze Class Dongbu Insurance Co Ltd

134

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

Norway Japan

average score: 47 best score: 87 0 25 50 75 100

IT Services & Internet Software and Services

Driving forces The IT services industry helps companies run their businesses efficiently by enabling the outsourcing of business processes or developing and integrating software applications. Strong growth for internet services – which include digital media, online shopping, social interaction platforms and cloud computing – is driven by increasing global internet penetration and by the move towards mobile internet usage. To protect client privacy, secure information technology and a rigorously enforced code of conduct covering access to confidential data are required. Effective innovation and knowledge management are key contributors to business success. Therefore, attracting and retaining qualified staff is crucial. In addition, the increased outsourcing of IT services to lower cost countries requires exceptional quality management practices. The industry’s main environmental impacts stem from data center operations and travel. These can be addressed by substituting travel with conference calls and other collaboration tools, and investments in more efficient data centers, which ideally are operated with renewable energy. In addition, IT and internet service providers can use information technology applications to help their customers reduce their environmental impact.

• • •

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – IT Security & System Availability – Privacy Protection Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Digital Inclusion – Human Capital Development – Talent Attraction & Retention

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

89

Wipro Ltd*/** India

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

48

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

54

SK C&C Co Ltd

South Korea

RobecoSAM Bronze Class

companies to total market capitalization (%)

Amadeus IT Holding SA

Spain

Fujitsu Ltd

Japan

Tata Consultancy Services Ltd

Market capitalization of assessed

Results at industry level

India

Sustainability Yearbook Members

Dimension

AtoS France Indra Sistemas SA Infosys Ltd NTT Data Corp Rackspace Hosting Inc Tech Mahindra Ltd

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

53

84

51%

India

Environmental

37

94

21%

Social

29

78

28%

Japan United States India United States

Xerox Corp

United States

As of October 31, 2014

Average

Spain

Teradata Corp * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

88

Total score average score: 43 best score: 81 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 79

Leisure Equipment & Products and Consumer Electronics

Driving forces Producers of leisure equipment and consumer electronics operate in a highly competitive and fast changing market. The industry’s key drivers include product quality, differentiation, time-to-market, and brand management. New products becoming commoditized within a short time frame lead companies to focus on innovation, particularly R&D, to maintain competitiveness. Leading companies are able to address the challenges of developing new technologies and providing ever-changing and more integrated product ranges by entering into strategic alliances and outsourcing operations. Faced with continuously growing stakeholder scrutiny, companies must pay close attention to working conditions, particularly among their suppliers and subcontractors in developing countries. In addition, integrating environmental and social considerations is necessary to avoiding economic, social and reputational risks. Environmental challenges arise throughout the product life span, requiring life cycle analysis, which includes product modularity, avoiding the use of toxic substances in manufacturing processes and products, energy efficient products and effective take-back programs for the disposal of obsolete products.

• •

Sustainability leaders 2015

South Korea

RobecoSAM Bronze Class Panasonic Corp

Japan

Sustainability Yearbook Members Sony Corp

Economic Dimension – Brand Management – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Hazardous Substances – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Stakeholder Engagement – Talent Attraction & Retention

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class LG Electronics Inc*/**

Highlighted criteria

Number of companies in universe

21

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

17

Assessed companies to total companies in universe (%)

81

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

91

Japan

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

49

86

41%

Environmental

49

92

30%

Social

42

84

29%

Total score average score: 47 best score: 85 0 25 50 75 100

80 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Life Sciences Tools & Services

Driving forces The life science tools & services industry includes companies that develop technologies, instruments and tests that enable scientific and medical progress through research, the development of new medical products, and testing and analysis. Companies in this industry rely on government spending, academic or industry R&D budgets, and – to a certain extent – health care utilization levels, and are therefore sensitive to economic cycles. As a knowledge-intensive industry, companies depend on a skilled workforce to drive innovation, making human capital management and talent attraction & retention important success factors. Effective client relationship management strategies are also crucial to ensuring customer loyalty for established products and technologies, and facilitating the adoption of new, innovative technologies. Comprehensive supply chain management strategies that consider environmental and social factors allow companies to minimize economic, social and reputational risks connected to their supply chain.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Innovation Management – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

•

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Agilent Technologies Inc* * RobecoSAM Industry Leader As of October 31, 2014

Number of companies in universe United States

17

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

9

Assessed companies to total companies in universe (%)

53

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

82

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

46

68

45%

Environmental

31

57

10%

Social

26

49

45%

Total score average score: 36 best score: 58 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 81

Machinery and Electrical Equipment

Driving forces All machinery is designed to help improve customers’ productivity. Companies’ ability to innovate through product development has always been a key determinant of competitiveness, but it is becoming even more important as competition from emerging market companies intensifies. This is compounded by growing resource scarcity, which is spurring the need for improved resource efficiency, particularly energy and water efficiency. Leading companies are increasingly using life cycle analysis to drive innovation and deliver cost-savings and lower environmental impacts to their customers throughout the life cycle of the equipment. Adapting products and business models to emerging market contexts is also an important aspect of innovation strategies and a key contributor to growth in fast-developing regions. Machinery and electrical companies’ ability to innovate and successfully commercialize products depends on their ability to attract and retain talent. Upholding business ethics in their own operations as well as in their supply chain is essential to protecting their license to operate.

• •

Sustainability leaders 2015

MAN SE

– Innovation Management – Strategy for Emerging Markets – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Occupational Health and Safety – Talent Attraction & Retention

Number of companies in universe United Kingdom

RobecoSAM Bronze Class Ingersoll-Rand PLC

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class CNH Industrial NV*

Highlighted criteria

United States Germany

123

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

71

Assessed companies to total companies in universe (%)

58

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

82

Sustainability Yearbook Members ABB Ltd Alstom SA Atlas Copco AB Caterpillar Inc** Doosan Infracore Co Ltd Gamesa Corp Tecnologica SA Georg Fischer AG Komatsu Ltd

Switzerland Sweden South Korea Spain Switzerland

SKF AB

Sweden United States

Valmet Corp

Finland

Volvo AB

Sweden

Wartsila OYJ Abp

Finland

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

82 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

53

87

39%

Environmental

49

93

30%

Social

47

86

31%

Japan Sweden

Xylem Inc

Dimension

United States

Sandvik AB Stanley Black & Decker Inc

Results at industry level

France

United States

Total score average score: 50 best score: 87 0 25 50 75 100

Media

Driving forces The heterogeneous and highly competitive media industry is experiencing a major shift towards the digitization and electronic presentation of content.

Publishing companies that embrace this shift and increase their revenue streams from online market segments will emerge as industry leaders. The use of new technologies, coupled with innovative thinking, content and channel management are important to tapping new markets and creating new business opportunities. Companies that consistently invest in retaining a talented, creative and motivated workforce while producing and continuously replenishing unique, valuable content or services have led the industry. Rising literacy rates in developing countries offer the media industry a huge market with strong growth potential over the coming years. Social factors such as anti-discrimination policies for the workforce and cultural sensitivity toward clients and communities remain at the center of public attention and scrutiny.

Given media companies’ power to shape public opinion, accountability and transparency are also important factors.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Independence of Content – Online Risks and Opportunities Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Responsibility of Content – Talent Attraction & Retention

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Telenet Group Holding NV*

Belgium

RobecoSAM Bronze Class

Number of companies in universe

89

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

50

Assessed companies to total companies in universe (%)

56

British Sky Broadcasting Group PLC

United Kingdom

Market capitalization of assessed

Pearson PLC

United Kingdom

companies to total market capitalization (%)

Wolters Kluwer NV

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Cheil Worldwide Inc ITV PLC Liberty Global PLC** Modern Times Group AB Reed Elsevier PLC Societe Television Francaise 1 WPP PLC * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

85

Netherlands South Korea United Kingdom

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

48

89

45%

Environmental

32

91

15%

Social

36

85

40%

United States Sweden United Kingdom France United Kingdom Total score average score: 40

best score: 84 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 83

Metals & Mining

Driving forces Two key challenges confronting the metals & mining industry are the management of environmental impacts and local stakeholder engagement.

Environmental issues include mineral waste management and the management of key inputs such as energy and water. Local stakeholder issues center on land rights, physical and economic resettlement during mine development, securing operating assets, and the impact of environmental performance on local communities. The industry also faces other social challenges in terms of the health and safety of its workforce, and the provision of labor terms and conditions. Furthermore, and similar to other extractive industries, the mining space is particularly susceptible to corruption, bribery, and other breaches of ethical conduct. In many cases, trends towards less accessible geographical areas, deeper extraction and declining ore grades are likely to exacerbate many of the environmental and social issues facing the mining & metals industry going forward.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance – Transparency Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Water Related Risks Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Barrick Gold Corp* Anglo American PLC

Number of companies in universe

73

Canada

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

49

United Kingdom

Assessed companies to total companies in universe (%)

67

RobecoSAM Silver Class Gold Fields Ltd Newmont Mining Corp Rio Tinto PLC Teck Resources Ltd

Market capitalization of assessed South Africa United Kingdom

Kinross Gold Corp

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

58

91

23%

Environmental

39

86

36%

Social

46

87

41%

Australia Canada

Sustainability Yearbook Members AngloGold Ashanti Ltd

78

Canada

RobecoSAM Bronze Class BHP Billiton Ltd

companies to total market capitalization (%)

United States

South Africa

HudBay Minerals Inc** Canada * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Total score average score: 46 best score: 85 0 25 50 75 100

84 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Multi and Water Utilities

Driving forces The electric utility market is moving towards a major transformation driver by the de-carbonization and decentralization of power generation. Enormous efforts are also required to develop and replace an aging grid. Electrical utilities need to introduce innovative business models that can generate new sources of load growth that fit the new political, economic and technical environment.

The spectacular development of unconventional resources is reshaping the gas markets. In addition, natural gas is considered to be an effective alternative to coal that can contribute to reducing CO2 emissions. However, the gas utility business remains exposed to price volatility, geopolitical risk, potential opposition to large infrastructure projects and distribution network failures.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Market Opportunities – Water Operations Environmental Dimension – Climate Strategy – Electricity Generation – Transmission & Distribution Social Dimension

Growing water shortages and deteriorating water quality are key challenges for water utilities. Aging distribution and collection networks pose additional problems in developed markets. Leading companies perform active resource management, reduce water losses during distribution, and foster demandside efficiency. As pricing strategies come under greater scrutiny, companies opt for increasingly innovative tariff structures. In emerging markets, consumption and rapid infrastructure expansion drive market growth, but the recognition of access to water and sanitation as a basic human right also underscores the importance of stakeholder engagement.

• •

Sustainability leaders 2015

United Kingdom

RobecoSAM Bronze Class AGL Energy Ltd

Australia

EPM1 Colombia RWE AG Sempra Energy

– Stakeholder Engagement

Number of companies in universe

40

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

31

Assessed companies to total companies in universe (%)

78

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

92

Germany United States

Suez Environnement Co * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 This company has been evaluated outside of the regular Dow Jones Sustainability Indices assessment process As of October 31, 2014

– Occupational Health and Safety

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class United Utilities Group PLC*/**

– Human Capital Development

Results at industry level

France Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

61

85

37%

Environmental

45

83

33%

Social

51

87

30%

Total score average score: 53 best score: 84 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 85

Oil & Gas

Driving forces The extent to which oil & gas companies can convert the cash-flow from their current operations into future value creation rests on their ability to both replace reserves and open up new opportunities. The challenge for the industry is how to best access smaller reserves with complex geology, often deploying unconventional technology, with upward pressure on the costs of oil services and manpower, and a growing dependence on countries with high political risks. In this context, strong environmental, health and safety performance coupled with progressive management of social issues are important aspects of long-term profitability for oil & gas companies. As new reserves are discovered in countries with weaker governance, management of ethical conduct as well as engagement with local communities has gained greater importance in sustainable risk management. On the demand side of the industry, the need to implement active corporate strategies that take into account the transition to lower carbon economies is becoming apparent.

Highlighted criteria Economic Dimension – Exploration & Production – Gas Portfolio – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Releases to the Environment Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

Thai Oil PCL*

Thailand

RobecoSAM Bronze Class BG Group PLC

United Kingdom

IRPC PCL**

Thailand

Neste Oil OYJ

91

Assessed companies to total companies in universe (%)

67

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

Spain

S-Oil Corp

South Korea

Sustainability Yearbook Members

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

60

91

41%

Environmental

34

84

28%

Social

49

92

31%

Bangchak Petroleum PCL1 Thailand Cenovus Energy Inc

Canada

Ecopetrol SA

Colombia

Eni SpA

Italy

Galp Energia SGPS SA

Portugal

MOL Hungarian Oil & Gas PLC

Hungary

Petroleo Brasileiro SA

Thailand

PTT PCL

Thailand Netherlands

Statoil ASA

Norway

Suncor Energy Inc

Canada

Total SA Woodside Petroleum Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 This company has been evaluated outside of the regular Dow Jones Sustainability Indices assessment process

86 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Total score

Brazil

PTT Exploration & Production PCL

As of October 31, 2014

90

Finland

Repsol SA

Royal Dutch Shell PLC

135

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

France Australia

average score: 49 best score: 87 0 25 50 75 100

Oil & Gas Storage & Transportation

Driving forces Growing demand for transportation of energy from increasingly remote areas to demand-intensive urbanized centers is a key growth and profitability driver.

At the same time, longer and more complex supply chains pose a number of challenges, in addition to putting upward pressure on costs. In emerging markets, managing physical and economic resettlement has become a significant factor in the planning and development of new infrastructure.

Securing pipeline and storage systems is also vital, particularly in politically sensitive regions. Even in more stable areas, effective stakeholder engagement remains a critical part of maintaining operating licenses. Meanwhile, growth in liquefied natural gas (LNG) seaborne trade has created a more flexible international energy transport system with its own set of environmental and social concerns. In all these areas, the twin demands of maximizing capacity utilization and minimizing environmental costs require companies to adopt effective management systems supported by modern risk and crisis management systems.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Diversification – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Biodiversity – Operational Eco-Efficiency – Releases to the Environment Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Spectra Energy Corp*

United States

RobecoSAM Silver Class

Number of companies in universe

16

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

11

Assessed companies to total companies in universe (%)

69

Compañia Logística de Hidrocarburos CLH SA Spain

Market capitalization of assessed

RobecoSAM Bronze Class

companies to total market capitalization (%)

1

Enbridge Inc

Canada

TransCanada Corp

Canada

* RobecoSAM Industry Leader 1 This company has been evaluated outside of the regular Dow Jones Sustainability Indices assessment process As of October 31, 2014

86

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

65

84

34%

Environmental

39

73

28%

Social

48

72

38%

Economic

Total score average score: 51 best score: 75 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 87

Paper & Forest Products

Driving forces One of the main challenges for the paper & forest products industry is the responsible management of forests and plantations and the responsible sourcing of wood fibers. Certification and chain of custody systems play an important role in gaining customers’ trust and loyalty. As paper becomes an increasingly customized product fulfilling client-specific needs, product innovation and customer focus will move up the corporate agenda, as will the companies’ ability to diversify or reinvent their business models to adapt to new market characteristics. As a result, talent attraction & retention and human capital development remain a key source of competitive advantage. Technologywise, room for improvement in resource efficiency remains, and companies that can introduce new technologies such as enzyme-based processes will secure a competitive advantage. Furthermore, companies’ ability to effectively engage with local stakeholders is and will continue to be critical to maintaining their social license to operate, especially in emerging markets.

• •

Sustainability leaders 2015

Fibria Celulose SA

Stora Enso OYJ

– Corporate Governance – Customer Relationship Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Product Stewardship – Sustainable Fibre and Pulp Sourcing – Sustainable Management of Forests Social Dimension – Human Capital Development – Stakeholder Engagement – Talent Attraction & Retention

Number of companies in universe

19

Finland

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

10

Brazil

Assessed companies to total companies in universe (%)

53

RobecoSAM Bronze Class Duratex SA**

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class UPM-Kymmene OYJ*

Highlighted criteria

Market capitalization of assessed Brazil

companies to total market capitalization (%)

77

Finland

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

69

91

27%

Environmental

77

93

38%

Social

65

86

35%

Total score average score: 71 best score: 89 0 25 50 75 100

88 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Personal Products

Driving forces Personal products companies operate in a highly competitive, multi-brand environment. Brand management and marketing expenses are now a focus for the industry, with renewed investments in improved communication capabilities. Nevertheless, companies need to continuously innovate to retain market positioning and gain market share. Recurring concerns over product safety and a growing demand for advanced products lead companies to develop improved and reformulated versions. This, combined with a changing regulatory environment mandating the use of ingredients and chemicals, drives innovation, ultimately setting higher quality and safety standards. Such factors, as well as restrictions on emissions, energy consumption and water use, have an impact on production and operating costs. Emerging markets continue to offer growth opportunities: successful companies steadily develop their understanding of local consumers by implanting R&D centers in those regions, adapting their products to local needs and tastes, and establishing a flexible pricing strategy.

• •

Highlighted criteria Economic Dimension – Brand Management – Customer Relationship Management – Innovation Management Environmental Dimension – Operational Eco-Efficiency – Packaging – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Occupational Health and Safety – Talent Attraction & Retention

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

16

Kao Corp*/** Japan

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

12

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

75

Amorepacific Corp

South Korea

Market capitalization of assessed

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

companies to total market capitalization (%)

As of October 31, 2014

Results at industry level Dimension

94

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

56

84

48%

Environmental

51

93

20%

Social

47

82

32%

Total score average score: 52 best score: 83 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 89

Pharmaceuticals

Driving forces The pharmaceutical industry relies on innovation for the continuous development of novel drugs. Following patent expirations for blockbuster products, many companies have been losing revenues to competition from generics. However, after years of falling productivity, industry leaders have recently shown signs of increasing R&D efficiency and innovative new product developments. In addition, payers are increasingly evaluating the clinical efficacy, comparative effectiveness and cost benefits of pharmaceutical products to determine pricing and reimbursement, and resource-constrained governments are seeking to slow the rise in health care costs by putting pressure on drug prices. To remain competitive, pharmaceutical companies must attract and retain the best talent, and employ effective innovation management to develop solutions for unmet medical needs. Finally, legal and safety issues have caused significant reputational and financial damage to many companies and those that maintain the highest standards for business ethics and quality have a clear advantage in the long run.

• • •

Sustainability leaders 2015

Switzerland

RobecoSAM Silver Class GlaxoSmithKline PLC** Novo Nordisk A/S

Economic Dimension – Innovation Management – Marketing Practices – Product Quality and Recall Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Addressing Cost Burden – Health Outcome Contribution – Talent Attraction & Retention

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Roche Holding AG*

Highlighted criteria

United Kingdom Denmark

Number of companies in universe

76

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

48

Assessed companies to total companies in universe (%)

63

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

97

RobecoSAM Bronze Class AbbVie Inc AstraZeneca PLC Bayer AG

United States

Results at industry level

United Kingdom Germany

Dimension

Sanofi France Sustainability Yearbook Members

Economic

Average

Best

Dimension

score

score

weight

55

86

45%

Allergan Inc

United States

Environmental

46

91

10%

Bristol-Myers Squibb Co

United States

Social

40

90

45%

Johnson & Johnson

United States

Novartis AG * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Switzerland

Total score average score: 47 best score: 87 0 25 50 75 100

90 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Professional Services

Driving forces Professional services companies provide other companies with a range of business support services in the areas of staffing, consumer credit rating, research & analytics, as well as the testing, inspection and certification of manufacturing or other business processes. As providers of specialized services, these are knowledge-intensive companies whose success depends on the quality of their workforce. Therefore, talent attraction & retention are particularly important to professional services companies. A reputation for integrity is also critical to retaining customers and winning new business. Therefore, companies must ensure that employees comply with their codes of conduct and that their services are delivered according to high ethical standards. In an environment characterized by increased labor flexibility and a greater focus on product quality, both staffing and testing companies are poised to see the growth of their industry accelerate.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

26

SGS SA*/** Switzerland

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

21

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

81

Adecco SA Experian PLC

Switzerland United Kingdom

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

88

RobecoSAM Bronze Class IHS Inc * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

United States

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

58

81

41%

Environmental

32

72

19%

Social

41

74

40%

As of October 31, 2014

Total score average score: 46 best score: 73 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 91

Real Estate

Driving forces Real estate is a heterogeneous industry comprising developers and maintenance professionals as well as residential and commercial property managers and investors. Climate change and energy efficiency are of great importance for this industry as buildings are responsible for about one third of global greenhouse gas emissions. Additionally, low-energy buildings that use innovative materials reduce the impact of volatile energy prices on the cost of management and ownership of a property. This results in high demand for residential, commercial and industrial green buildings. In addition to environmental issues, social responsibility and social integration are gaining importance in this industry.

In the current volatile economic environment, community engagement and investments in areas surrounding properties are receiving increased attention to maintain asset values high and remain the preferred proprietor for tenants.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Risk & Crisis Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Resource Conservation and Resource Efficiency Social Dimension – Occupational Health and Safety – Social Integration – Stakeholder Engagement

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class GPT Group*

Number of companies in universe Australia

203

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014 112

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

Stockland Australia

Market capitalization of assessed

RobecoSAM Bronze Class

companies to total market capitalization (%)

British Land Co PLC CapitaLand Ltd

55 77

United Kingdom Singapore

Results at industry level

Klepierre France Sustainability Yearbook Members CFS Retail Property Trust Group Corio NV

Dimension Netherlands

Dexus Property Group

Australia

Fonciere Des Regions

France

Gecina SA

France

Hammerson PLC

United Kingdom

Intu Properties PLC

United Kingdom

Keppel Land Ltd Land Securities Group PLC Lend Lease Group Link REIT Mirvac Group Shaftesbury PLC Tokyu Fudosan Holdings Corp Unibail-Rodamco SE

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

60

88

25%

Environmental

40

92

39%

Social

38

85

36%

Singapore

Total score average score: 44

United Kingdom

best score: 88

Australia Hong Kong

0 25 50 75 100

Australia United Kingdom Japan France

Wereldhave NV**

Netherlands

Weyerhaeuser Co

United States

92 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Average

Australia

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

Restaurants & Leisure Facilities

Driving forces The restaurant and leisure space has been plagued by supply chain issues over the past year. Problems with food safety in China, false labeling in Europe and other procurement issues have raised questions about accountability and transparency in the supply chain. Issues surrounding animal welfare and sourcing are increasingly gaining public attention as global supply chains expand. Labor issues relating to fair wages and working conditions are drawing increased attention from regulators in both developed and emerging markets, putting pressure on existing franchising, licensing and accountability systems.

A challenging business environment in developed markets resulting from increasing health-consciousness among consumers will force companies to innovate their product and service offerings. Environmental challenges such as energy and water consumption need to be tackled globally, and data across both company-owned and franchised locations must be consolidated so that companies can effectively implement their global sustainability programs.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Food Safety – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Healthy Living – Labor Practice Indicators and Human Rights – Local Impact of Business Operations

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

24

Sodexo* France

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

15

RobecoSAM Bronze Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

63

Compass Group PLC

United Kingdom

Sustainability Yearbook Members

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

90

Tim Hortons Inc**1 Canada * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover 1 In 2014, Tim Hortons Inc and Burger King Worldwide Inc merged to form the new entity Restaurant Brands International Inc

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

56

83

36%

Environmental

28

73

19%

Social

38

80

45%

As of October 31, 2014

Total score average score: 43 best score: 78 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 93

Retailing

Driving forces The retailing industry continues its shift toward multinational conglomerates with global supply and distribution networks, contributing to improved inventory management and marketing plans. This, combined with brand management, is currently an area of focus for the industry. In order to gain market share, successful retailers will need to continue to develop new strategies and technologies to retain and analyze customers’ purchasing habits, as well as implement more responsive and tailored customer relationship management systems. Distribution channels such as e-commerce, home delivery services and pick-up systems are gaining importance. Faced with continuous stakeholder scrutiny, companies need to address the efficiency and safety of their supply chain management, distribution systems and the use and disposal of packaging.

Responsible sourcing has also gained significance among consumers and retailers must establish long-term relationships with suppliers and provide for enhanced transparency on their supply chain management systems in order to minimize reputational risks.

Highlighted criteria Economic Dimension – Customer Relationship Management – Strategy for Emerging Markets – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Packaging Social Dimension – Corporate Citizenship and Philanthropy – Labor Practice Indicators and Human Rights – Stakeholder Engagement

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Lotte Shopping Co Ltd*

Number of companies in universe South Korea

RobecoSAM Bronze Class Inditex SA

Spain

Sustainability Yearbook Members Hennes & Mauritz AB**

123

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

69

Assessed companies to total companies in universe (%)

56

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

82

Sweden

Home Retail Group PLC

United Kingdom

Kingfisher PLC

United Kingdom

Marks & Spencer Group PLC

United Kingdom

Results at industry level Average

Best

Dimension

score

score

weight

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Economic

41

84

47%

Environmental

29

96

24%

As of October 31, 2014

Social

32

90

29%

Woolworths Holdings Ltd

Dimension

South Africa

Total score average score: 36 best score: 88 0 25 50 75 100

94 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Driving forces In order to keep pace with Moore’s Law, which assumes that the number of integrated circuits doubles approximately every two years, continuous innovation is necessary. To ensure their long-term capacity to innovate, semiconductor companies must properly manage innovation processes and attract and retain a skilled workforce. High-quality research and development are important success factors as shrinkage, migration to new materials and the introduction of more efficient production processes are the dominant trends.

Other challenges include energy efficient production processes and low energy consumption chips and processors. Quality, performance and reliability must be monitored throughout the entire value chain. The semiconductor industry must also address the environmental impacts of its own operations by reducing the use of chemicals and hazardous substances, generating less waste, enhancing the energy efficiency of ultra-clean spaces, and by reducing consumption of ultra-pure water. Considering the long lead time of capacity extensions, the semiconductor industry’s extreme cyclicality is forcing companies to pay close attention to strategic planning and business cycle management.

• • •

Sustainability leaders 2015

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd*

Taiwan

RobecoSAM Silver Class Taiwan

RobecoSAM Bronze Class SK Hynix Inc

ASML Holding NV Infineon Technologies AG Intel Corp Samsung Electronics Co Ltd STMicroelectronics NV * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

– Innovation Management – Product Quality and Recall Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

Number of companies in universe

58

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

30

Assessed companies to total companies in universe (%)

52

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

87

South Korea

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members ARM Holdings PLC**

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

United Microelectronics Corp

Highlighted criteria

United Kingdom Netherlands

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

58

84

40%

Environmental

50

96

35%

Social

44

84

25%

Germany United States South Korea Italy

Total score

As of October 31, 2014 average score: 52 best score: 88 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 95

Software

Driving forces Constant innovation is at the core of the software industry. Open innovation such as M&A or collaboration with external developers is an important catalyst for developing new products. In addition, innovation is closely linked to human capital, which is why effective human resource management is vital to attracting and retaining qualified staff. Because software can help create more efficient business processes and optimizes hardware utilization, enabling clients to improve their own eco-efficiency presents a long-term competitive advantage for software companies. Furthermore, companies must ensure data security, as a growing amount of confidential data is processed and stored in remote data centers and as governments show an interest in accessing customer/user data. Given the exponential growth of data volume, data center efficiency is becoming an important issue, particularly for companies that provide “software as a service.”

Highlighted criteria Economic Dimension – Innovation Management – IT Security & System Availability – Privacy Protection Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

•

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class SAP AG*

Germany

Sustainability Yearbook Members

Number of companies in universe

58

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

28

Assessed companies to total companies in universe (%)

48

Autodesk Inc**

United States

Market capitalization of assessed

CA Inc

United States

companies to total market capitalization (%)

Microsoft Corp

United States

Symantec Corp

United States

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

88

Results at industry level Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

49

79

51%

Environmental

33

80

21%

Social

27

82

28%

As of October 31, 2014

Total score average score: 40 best score: 80 0 25 50 75 100

96 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Steel

Driving forces Despite high recycling rates, steady growth in demand for steel cannot be met solely by recycling end-of-life material, thus requiring the conversion of iron ore into steel. One of the most entrenched challenges faced by the steel industry is in reducing the greenhouse gas emissions coming from blast furnaces and convertors, as well as increasing the energy intensity of electric arc furnaces.

While the pursuit of greater operational efficiency is an important driver of incremental improvement, longer term progress relies more on the successful deployment of breakthrough technologies. Effective operating practice in the steel industry also includes addressing a variety of on-site environmental and social impacts. Minimizing environmental costs requires companies to adopt state-of-the-art systems to reduce airborne emissions, dust, and noise. Preserving the well-being of employees and avoiding the disruption of operations requires the implementation of effective safety management systems.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Corporate Governance – Supply Chain Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Enabling Local Development – Occupational Health and Safety – Social Impacts on Communities

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class POSCO*/**

South Korea

RobecoSAM Bronze Class China Steel Corp

Taiwan

Sustainability Yearbook Members

Number of companies in universe

51

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

31

Assessed companies to total companies in universe (%)

61

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

82

APERAM Luxembourg ArcelorMittal Luxembourg Hyundai Steel Co Outokumpu OYJ

Results at industry level

South Korea Average

Best

Dimension

score

score

weight

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Economic

54

81

26%

Environmental

38

88

34%

As of October 31, 2014

Social

46

85

40%

Tata Steel Ltd

Finland

Dimension

India

Total score average score: 45 best score: 85 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 97

Telecommunication Services

Driving forces The telecommunication services industry operates in a highly competitive environment characterized by decreasing income from voice services and increasing value from data services. In developed markets, the ability to offer integrated services (mobile, fixed-line voice, broadband and TV) and high data speed are crucial for future growth. The industry has a large and indirect impact on the productivity and competitiveness of entire economies, and can significantly improve work habits and lifestyles. Further, telecommunications firms can leverage their technological expertise to produce innovative solutions that address social and environmental sustainability issues faced by consumers on both local and global scales. Consumers, businesses and governments increasingly require uninterrupted high-quality, high-speed connections and higher traffic allowances. In order to remain competitive in a market subject to rapid technological change, companies will need to adopt flexible business models that enable them to integrate new generation technologies and services. The careful handling of data is essential, as insufficient database and network protection could expose companies to reputational and liability risks.

Energy efficiency and state-of-the-art infrastructure remain the industry’s key environmental challenges.

• • •

Sustainability leaders 2015

KT Corp

SK Telecom Co Ltd

Chunghwa Telecom Co Ltd Deutsche Telekom AG

– Customer Relationship Management – Privacy Protection Environmental Dimension – Climate Strategy – Electro Magnetic Fields – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Digital Inclusion – Human Capital Development – Impact of Telecommunication Services

Number of companies in universe

102

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

51

South Korea

Assessed companies to total companies in universe (%)

50

Market capitalization of assessed Portugal

companies to total market capitalization (%)

84

South Korea

Results at industry level

RobecoSAM Bronze Class BT Group PLC

– Brand Management

Italy

RobecoSAM Silver Class Portugal Telecom SGPS SA

Economic Dimension

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Telecom Italia SpA*

Highlighted criteria

United Kingdom Taiwan

Dimension

Germany

Average

Best

Dimension

score

score

weight

96

44%

Koninklijke KPN NV

Netherlands

Economic

64

Swisscom AG

Switzerland

Environmental

48

98

21%

TELUS Corp**

Canada

Social

54

96

35%

Sustainability Yearbook Members China Mobile Ltd

China

Orange SA

France

Sprint Corp

United States

Telefonica SA Vodafone Group PLC * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

98 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Spain United Kingdom

Total score average score: 57 best score: 91 0 25 50 75 100

Textiles, Apparel & Luxury Goods

Driving forces The textiles, apparel & luxury goods industry needs to adapt to slower growth markets. As a result, companies must leverage their strong brand recognition and high level of innovation to expand into new markets and categories.

With fast fashion and shorter product cycles, not only do companies require innovative marketing strategies, but also responsible sourcing models. Faced with intense stakeholder scrutiny, particularly regarding health and safety in the supply chain, companies must increase transparency on the efficiency, safety, and working conditions across all levels of their operations. In response to more demanding consumers, companies must integrate environmental considerations into product design and development, and must therefore engage contractors and suppliers on sustainability issues, actively monitor labor practices, and disclose the results of these activities to ensure fair working conditions and protect their reputation and ultimately, their brand and enterprise value.

Highlighted criteria Economic Dimension – Brand Management – Innovation Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Product Stewardship Social Dimension – Labor Practice Indicators and Human Rights – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class

Number of companies in universe

48

Kering* France

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

25

RobecoSAM Silver Class

Assessed companies to total companies in universe (%)

52

Gildan Activewear Inc

Canada

RobecoSAM Bronze Class Puma SE

companies to total market capitalization (%)

Burberry Group PLC Hugo Boss AG** Woongjin Chemical Co Ltd * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

82

Germany

Results at industry level

Sustainability Yearbook Members Adidas AG

Market capitalization of assessed

Germany United Kingdom

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

56

82

38%

Environmental

41

90

21%

Social

41

72

41%

Germany South Korea

Economic

As of October 31, 2014

Total score average score: 47 best score: 78 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 99

Tobacco

Driving forces The tobacco industry is mature and global cigarette sales volumes are stable.

However, tobacco companies enjoy a unique position among consumer companies in that they have strong pricing power. The industry’s relationship with the public sector is of fundamental importance with regard to tax policies, regulations and efforts to combat cigarette smuggling. The industry is constantly scrutinized by legislators, the media and NGOs, which requires well-managed companies and supply chains as well as a high degree of transparency.

Following new legislation regulating smoking, it will also be increasingly important for tobacco companies to partly move away from traditional tobacco products and explore innovative options in the area of non-combustible tobacco, such as snus, and non-tobacco nicotine products, both of which claim to have a lower health impact.

Highlighted criteria Economic Dimension – Brand Management – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Combatting Smuggling Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Operational Eco-Efficiency – Raw Material Sourcing Social Dimension – Corporate Citizenship and Philanthropy – Occupational Health and Safety – Responsible Marketing Policies

• •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class British American Tobacco PLC*

United Kingdom

RobecoSAM Bronze Class

Number of companies in universe

13

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

11

Assessed companies to total companies in universe (%)

85

Altria Group Inc

United States

Market capitalization of assessed

Reynolds American Inc**

United States

companies to total market capitalization (%)

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

99

Results at industry level

As of October 31, 2014

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

69

91

41%

Environmental

64

92

23%

Social

55

84

36%

Total score average score: 63 best score: 89 0 25 50 75 100

100 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Trading Companies & Distributors

Driving forces As players in a diversified and knowledge-intensive industry, trading companies & distributors rely on the quality of their workforce. Therefore, talent attraction & retention is a key contributor to their business success. Clear employee policies combined with training programs, knowledge management and incentive schemes are important for creating a successful, safe and healthy working environment and maintaining a high employee retention rate.

Trading companies that acquire stakes in or operate large-scale projects such as exploration activities have a higher exposure to environmental and human rights issues stemming from both their operations and their suppliers. Some subsidiaries can be more exposed to reputational risks, which can subsequently have an impact on the parent company. Companies in this industry should control these risks by integrating environmental and social impact assessments into their investment and supply chain decisions and by providing transparent reporting about such engagements.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Supply Chain Management Environmental Dimension – Environmental Policy/Management System – Environmental Reporting – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Labor Practice Indicators and Human Rights – Talent Attraction & Retention

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Marubeni Corp*

Japan

RobecoSAM Silver Class ITOCHU Corp**

Japan

RobecoSAM Bronze Class Samsung C&T Corp

19

Assessed companies to total companies in universe (%)

53

Market capitalization of assessed companies to total market capitalization (%)

77

Results at industry level

Mitsui & Co Ltd

Japan

Sumitomo Corp

Japan

As of October 31, 2014

36

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

South Korea

Sustainability Yearbook Members

* RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover

Number of companies in universe

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

50

84

43%

Environmental

47

93

19%

Social

45

83

38%

Total score average score: 48 best score: 82 0 25 50 75 100

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 101

Transportation and Transportation Infrastructure

Driving forces The transportation industry consists of a number of sub-sectors (marine, rail, trucking, freight-forwarders, logistics and infrastructure), each with their distinct dynamics, competitive landscape and sustainability issues. While climate strategy, stakeholder and customer relationship management are critical to the companies’ success in some sub-industries, for others, legislation and government relations are more relevant. But the most important material issues across the industry are fleet management and fuel efficiency, occupational health and safety and human capital management. For transportation companies in particular, efficiency – from a cost, environmental impact and time perspective – are critical contributors to a company’s competitive advantage, which is increasingly achieved through standardization (e.g. containerization), inter-modal transport and IT-supported logistics. At the same time, marketing environmental products and services provide an opportunity to acquire new customers looking to minimize their carbon footprint.

Highlighted criteria Economic Dimension – Codes of Conduct/Compliance/ Corruption & Bribery – Customer Relationship Management – Risk & Crisis Management Environmental Dimension – Climate Strategy – Fuel Efficiency – Operational Eco-Efficiency Social Dimension – Human Capital Development – Occupational Health and Safety – Stakeholder Engagement

• • •

Sustainability leaders 2015

Industry statistics

RobecoSAM Gold Class Royal Mail PLC*

Number of companies in universe

104

United Kingdom

Number of companies assessed by RobecoSAM in 2014

55

Netherlands

Assessed companies to total companies in universe (%)

53

PostNL NV RobecoSAM Silver Class

Market capitalization of assessed

Atlantia SpA

Italy

Canadian National Railway Co

companies to total market capitalization (%)

83

Canada

United Parcel Service Inc

United States

Results at industry level

RobecoSAM Bronze Class Deutsche Post AG

Germany

Dimension

Average

Best

Dimension

score

score

weight

Economic

55

85

29%

Environmental

40

93

28%

Social

41

84

43%

Sustainability Yearbook Members Abertis Infraestructuras SA

Spain

Aeroports de Paris**

France

Auckland International Airport Ltd

New Zealand

CSX Corp

United States

Firstgroup PLC

United Kingdom

Fraport AG Frankfurt Airport Services Worldwide Mitsui OSK Lines Ltd

Japan

Nippon Yusen KK

Japan

Transurban Group * RobecoSAM Industry Leader ** RobecoSAM Industry Mover As of October 31, 2014

102 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

Total score

Germany

Australia

average score: 45 best score: 83 0 25 50 75 100

掲載企業の一覧

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 103

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

3M Co

Industrial Conglomerates

United States

77

ABB Ltd

Machinery and Electrical Equipment

Switzerland

82

Abbott Laboratories

Health Care Equipment & Supplies

United States

71

AbbVie Inc

Pharmaceuticals

United States

90

Abertis Infraestructuras SA

Transportation and Transportation Infrastructure

Spain

102

Acciona SA

Electric Utilities

Spain

64

Accor SA

Hotels, Resorts & Cruise Lines

France

74

ACS Actividades de Construccion y Servicios SA

Construction & Engineering

Spain

59

Adaro Energy Tbk PT

Coal & Consumable Fuels

Indonesia

55

Adecco SA

Professional Services

Switzerland

91

Adidas AG

Textiles, Apparel & Luxury Goods

Germany

99

Aegon NV

Insurance

Netherlands

78

Aeon Co Ltd

Food & Staples Retailing

Japan

68

Aeroports de Paris

Transportation and Transportation Infrastructure

France

102

Agilent Technologies Inc

Life Sciences Tools & Services

United States

81

AGL Energy Ltd

Multi and Water Utilities

Australia

85

Air France-KLM

Airlines

France

45

Air Liquide SA

Chemicals

France

54

Air Products & Chemicals Inc

Chemicals

United States

54

Ajinomoto Co Inc

Food Products

Japan

69

Akzo Nobel NV

Chemicals

Netherlands

54

Alcatel-Lucent

Communications Equipment

France

57

Alcoa Inc

Aluminum

United States

46

Allergan Inc

Pharmaceuticals

United States

90

Allianz SE

Insurance

Germany

78

Alstom SA

Machinery and Electrical Equipment

France

82

Altria Group Inc

Tobacco

United States

Amadeus IT Holding SA

IT Services & Internet Software and Services

Spain

79

Amcor Ltd

Containers & Packaging

Australia

61

AMEC PLC

Energy Equipment & Services

United Kingdom

67

Amorepacific Corp

Personal Products

South Korea

89

Anglo American PLC

Metals & Mining

United Kingdom

84

AngloGold Ashanti Ltd

Metals & Mining

South Africa

84

APERAM

Steel

Luxembourg

97

ArcelorMittal

Steel

Luxembourg

97

ARM Holdings PLC

Semiconductors & Semiconductor Equipment

United Kingdom

95

Asahi Glass Co Ltd

Building Products

Japan

52

ASML Holding NV

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Netherlands

95

AstraZeneca PLC

Pharmaceuticals

United Kingdom

90

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

104 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

100

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Atlantia SpA

Transportation and Transportation Infrastructure

Italy

Atlas Copco AB

Machinery and Electrical Equipment

Sweden

82

AtoS

IT Services & Internet Software and Services

France

79

AU Optronics Corp

Electronic Equipment, Instruments & Components

Taiwan

66

Auckland International Airport Ltd

Transportation and Transportation Infrastructure

New Zealand

Australia & New Zealand Banking Group Ltd

Banks

Australia

49

Autodesk Inc

Software

United States

96

Aviva PLC

Insurance

United Kingdom

78

AXA SA

Insurance

France

78

BAE Systems PLC

Aerospace & Defense

United Kingdom

44

Baker Hughes Inc

Energy Equipment & Services

United States

67

Ball Corp

Containers & Packaging

United States

61

Banca Monte dei Paschi di Siena SpA

Banks

Italy

49

102

102

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA Banks

Spain

49

Banco Bradesco SA

Banks

Brazil

49

Banco Comercial Portugues SA

Banks

Portugal

49

Banco do Brasil SA

Banks

Brazil

49

Banco Santander SA

Banks

Spain

49

Bancolombia SA

Banks

Colombia

49

Bangchak Petroleum PCL

Oil & Gas

Thailand

86

Bank of Montreal

Banks

Canada

49

Bank of New York Mellon Corp

Diversified Financial Services and Capital Markets

United States

63

Bankia SA

Banks

Spain

49

Banpu PCL

Coal & Consumable Fuels

Thailand

55

Barclays PLC

Banks

United Kingdom

49

Barrick Gold Corp

Metals & Mining

Canada

84

BASF SE

Chemicals

Germany

54

Baxter International Inc

Health Care Equipment & Supplies

United States

71

Bayer AG

Pharmaceuticals

Germany

90

Bayerische Motoren Werke AG

Automobiles

Germany

48

Benesse Holdings Inc

Diversified Consumer Services

Japan

62

BG Group PLC

Oil & Gas

United Kingdom

86

BHP Billiton Ltd

Metals & Mining

Australia

84

Biogen Idec Inc

Biotechnology

United States

51

BNP Paribas SA

Banks

France

49

Bombardier Inc

Aerospace & Defense

Canada

44

Brambles Ltd

Commercial Services & Supplies

Australia

56

Braskem SA

Chemicals

Brazil

54

Bridgestone Corp

Auto Components

Japan

47

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 105

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Bristol-Myers Squibb Co

Pharmaceuticals

United States

British American Tobacco PLC

Tobacco

United Kingdom

100

British Land Co PLC

Real Estate

United Kingdom

92

British Sky Broadcasting Group PLC

Media

United Kingdom

83

BT Group PLC

Telecommunication Services

United Kingdom

98

Bumi Armada Bhd

Energy Equipment & Services

Malaysia

67

Burberry Group PLC

Textiles, Apparel & Luxury Goods

United Kingdom

99

90

CA Inc

Software

United States

96

CaixaBank SA

Banks

Spain

49

Campbell Soup Co

Food Products

United States

69

Canadian Imperial Bank of Commerce

Banks

Canada

49

Canadian National Railway Co

Transportation and Transportation Infrastructure

Canada

102

CapitaLand Ltd

Real Estate

Singapore

92

Casino Guichard Perrachon SA

Food & Staples Retailing

France

68

Caterpillar Inc

Machinery and Electrical Equipment

United States

82

Cementos Argos SA

Construction Materials

Colombia

60

Cenovus Energy Inc

Oil & Gas

Canada

86

Centrais Eletricas Brasileiras SA

Electric Utilities

Brazil

64

CFS Retail Property Trust Group

Real Estate

Australia

92

CGG SA

Energy Equipment & Services

France

67

Cheil Worldwide Inc

Media

South Korea

83

China Mobile Ltd

Telecommunication Services

China

98

China Steel Corp

Steel

Taiwan

97

Chunghwa Telecom Co Ltd

Telecommunication Services

Taiwan

98

Cia Energetica de Minas Gerais

Electric Utilities

Brazil

64

Cie Generale des Etablissements Michelin

Auto Components

France

47

Cisco Systems Inc

Communications Equipment

United States

57

Citigroup Inc

Banks

United States

49

Clariant AG

Chemicals

Switzerland

54

CNH Industrial NV

Machinery and Electrical Equipment

United Kingdom

82

Coca-Cola Femsa SAB de CV

Beverages

Mexico

50

Coca-Cola HBC AG

Beverages

Switzerland

50

Colombina SA

Food Products

Colombia

69

Commonwealth Bank of Australia

Banks

Australia

49

Compañia Logística de Hidrocarburos CLH SA

Oil & Gas Storage & Transportation

Spain

87

Compass Group PLC

Restaurants & Leisure Facilities

United Kingdom

93

ConAgra Foods Inc

Food Products

United States

69

Corio NV

Real Estate

Netherlands

92

Coway Co Ltd

Household Durables

South Korea

75

CPFL Energia SA

Electric Utilities

Brazil

64

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

106 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Credit Suisse Group AG

Diversified Financial Services and Capital Markets

Switzerland

CSX Corp

Transportation and Transportation Infrastructure

United States

102

Daelim Industrial Co Ltd

Construction & Engineering

South Korea

59

Daewoo Securities Co Ltd

Diversified Financial Services and Capital Markets

South Korea

63

Dai-ichi Life Insurance Co Ltd

Insurance

Japan

78

Daiwa Securities Group Inc

Diversified Financial Services and Capital Markets

Japan

63

Danone

Food Products

France

69

Danske Bank A/S

Banks

Denmark

49

Delhaize Group SA

Food & Staples Retailing

Belgium

68

Delta Air Lines Inc

Airlines

United States

45

Delta Electronics Inc

Electronic Equipment, Instruments & Components

Taiwan

66

Delta Lloyd NV

Insurance

Netherlands

78

Deutsche Bank AG

Diversified Financial Services and Capital Markets

Germany

63

Deutsche Boerse AG

Diversified Financial Services and Capital Markets

Germany

63

Deutsche Post AG

Transportation and Transportation Infrastructure

Germany

102

Deutsche Telekom AG

Telecommunication Services

Germany

98

Dexus Property Group

Real Estate

Australia

92

Diageo PLC

Beverages

United Kingdom

50

DNB ASA

Banks

Norway

49

Dongbu Insurance Co Ltd

Insurance

South Korea

78

Doosan Corp

Industrial Conglomerates

South Korea

77

Doosan Heavy Industries & Construction Co Ltd

Construction & Engineering

South Korea

59

Doosan Infracore Co Ltd

Machinery and Electrical Equipment

South Korea

82

Dow Chemical Co

Chemicals

United States

54

Duratex SA

Paper & Forest Products

Brazil

88

63

E.Sun Financial Holding Co Ltd

Banks

Taiwan

49

Ecolab Inc

Chemicals

United States

54

Ecopetrol SA

Oil & Gas

Colombia

86

EDP - Energias de Portugal SA

Electric Utilities

Portugal

64

EI du Pont de Nemours & Co

Chemicals

United States

54

Electricite de France

Electric Utilities

France

64

Electrolux AB

Household Durables

Sweden

75

Embraer SA

Aerospace & Defense

Brazil

44

Enagas SA

Gas Utilities

Spain

70

Enbridge Inc

Oil & Gas Storage & Transportation

Canada

87

Endesa SA

Electric Utilities

Spain

64

Enel SpA

Electric Utilities

Italy

64

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 107

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Eni SpA

Oil & Gas

Italy

86

Entergy Corp

Electric Utilities

United States

64

EPM

Multi and Water Utilities

Colombia

85

ERGO Versicherungsgruppe AG

Insurance

Germany

78

Exelon Corp

Electric Utilities

United States

64

Experian PLC

Professional Services

United Kingdom

91

Exxaro Resources Ltd

Coal & Consumable Fuels

South Africa

55

Ferrovial SA

Construction & Engineering

Spain

59

Fiat Chrysler Automobiles NV

Automobiles

United Kingdom

48

Fibria Celulose SA

Paper & Forest Products

Brazil

88

Finmeccanica SpA

Aerospace & Defense

Italy

44

Firstgroup PLC

Transportation and Transportation Infrastructure

United Kingdom

Fonciere Des Regions

Real Estate

France

Fraport AG Frankfurt Airport Services Worldwide

Transportation and Transportation Infrastructure

Germany

102

Fresenius Medical Care AG & Co KGaA

Health Care Providers & Services

Germany

72

Fuji Electric Co Ltd

Electrical Components & Equipment

Japan

65

FUJIFILM Holdings Corp

Electronic Equipment, Instruments & Components

Japan

66

Fujitsu Ltd

IT Services & Internet Software and Services

Japan

79

102 92

Galp Energia SGPS SA

Oil & Gas

Portugal

86

Gamesa Corp Tecnologica SA

Machinery and Electrical Equipment

Spain

82

Gas Natural SDG SA

Gas Utilities

Spain

70

Gecina SA

Real Estate

France

92

General Electric Co

Industrial Conglomerates

United States

77

General Mills Inc

Food Products

United States

69

Georg Fischer AG

Machinery and Electrical Equipment

Switzerland

82

Gildan Activewear Inc

Textiles, Apparel & Luxury Goods

Canada

99

GlaxoSmithKline PLC

Pharmaceuticals

United Kingdom

90

Gold Fields Ltd

Metals & Mining

South Africa

84

GPT Group

Real Estate

Australia

92

Grupo Argos SA

Construction Materials

Colombia

60

Grupo de Inversiones Suramericana SA

Diversified Financial Services and Capital Markets

Colombia

63

Grupo Nutresa SA

Food Products

Colombia

69

GS Engineering & Construction Corp

Construction & Engineering

South Korea

59

Gtech Spa

Casinos & Gaming

Italy

53

H&R Block Inc

Diversified Consumer Services

United States

62

Halliburton Co

Energy Equipment & Services

United States

67

Hammerson PLC

Real Estate

United Kingdom

92

Hankook Tire Co Ltd

Auto Components

South Korea

47

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

108 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Heineken NV

Beverages

Netherlands

50

Henkel AG & Co KGaA

Household Products

Germany

76

Hennes & Mauritz AB

Retailing

Sweden

94

Herman Miller Inc

Commercial Services & Supplies

United States

56

Hershey Co

Food Products

United States

69

Hewlett-Packard Co

Computers & Peripherals and Office Electronics

United States

58

Hitachi Ltd

Electronic Equipment, Instruments & Components

Japan

66

Holcim Ltd

Construction Materials

Switzerland

60

Home Retail Group PLC

Retailing

United Kingdom

94

Hormel Foods Corp

Food Products

United States

69

HSBC Holdings PLC

Banks

United Kingdom

49

HudBay Minerals Inc

Metals & Mining

Canada

84

Hugo Boss AG

Textiles, Apparel & Luxury Goods

Germany

99

Humana Inc

Health Care Providers & Services

United States

72

Hyundai Engineering & Construction Co Ltd

Construction & Engineering

South Korea

59

Hyundai Mobis

Auto Components

South Korea

47

Hyundai Steel Co

Steel

South Korea

97

Iberdrola SA

Electric Utilities

Spain

64

IHS Inc

Professional Services

United States

91

Inditex SA

Retailing

Spain

94

Indra Sistemas SA

IT Services & Internet Software and Services

Spain

79

Infineon Technologies AG

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Germany

95

Infosys Ltd

IT Services & Internet Software and Services

India

79

ING Groep NV

Diversified Financial Services and Capital Markets

Netherlands

63

Ingersoll-Rand PLC

Machinery and Electrical Equipment

United States

82

Insurance Australia Group Ltd

Insurance

Australia

78

Intel Corp

Semiconductors & Semiconductor Equipment

United States

95

Intesa Sanpaolo SpA

Banks

Italy

49

Intu Properties PLC

Real Estate

United Kingdom

92

Investec PLC

Diversified Financial Services and Capital Markets

United Kingdom

63

IRPC PCL

Oil & Gas

Thailand

86

Itau Unibanco Holding SA

Banks

Brazil

49

Itausa - Investimentos Itau SA

Banks

Brazil

49

ITOCHU Corp

Trading Companies & Distributors

Japan

101

ITV PLC

Media

United Kingdom

83

J Sainsbury PLC

Food & Staples Retailing

United Kingdom

68

Johnson & Johnson

Pharmaceuticals

United States

90

Johnson Controls Inc

Auto Components

United States

47

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 109

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Kangwon Land Inc

Casinos & Gaming

South Korea

53

Kao Corp

Personal Products

Japan

89

KEPCO Plant Service & Engineering Commercial Services & Supplies Co Ltd

South Korea

56

Keppel Land Ltd

Real Estate

Singapore

92

Kering

Textiles, Apparel & Luxury Goods

France

99

Kesko OYJ

Food & Staples Retailing

Finland

68

Kingfisher PLC

Retailing

United Kingdom

94

Kinross Gold Corp

Metals & Mining

Canada

84

Klepierre

Real Estate

France

92

Komatsu Ltd

Machinery and Electrical Equipment

Japan

82

Konica Minolta Inc

Computers & Peripherals and Office Electronics

Japan

58

Koninklijke Ahold NV

Food & Staples Retailing

Netherlands

68

Koninklijke DSM NV

Chemicals

Netherlands

54

Koninklijke KPN NV

Telecommunication Services

Netherlands

98

Koninklijke Philips NV

Industrial Conglomerates

Netherlands

77

KT Corp

Telecommunication Services

South Korea

98

Ladbrokes PLC

Casinos & Gaming

United Kingdom

53

Lafarge SA

Construction Materials

France

60

Land Securities Group PLC

Real Estate

United Kingdom

92

LANXESS AG

Chemicals

Germany

54

Latam Airlines Group SA

Airlines

Chile

45

Legal & General Group PLC

Insurance

United Kingdom

78

Legrand SA

Electrical Components & Equipment

France

65

Lend Lease Group

Real Estate

Australia

92

LG Display Co Ltd

Electronic Equipment, Instruments & Components

South Korea

66

LG Electronics Inc

Leisure Equipment & Products and Consumer Electronics

South Korea

80

LG Household & Health Care Ltd

Household Products

South Korea

76

LG Innotek Co Ltd

Electronic Equipment, Instruments & Components

South Korea

66

Liberty Global PLC

Media

United States

83

Linde AG

Chemicals

Germany

54

Link REIT

Real Estate

Hong Kong

92

Lite-On Technology Corp

Computers & Peripherals and Office Electronics

Taiwan

58

LIXIL Group Corp

Building Products

Japan

52

Lloyds Banking Group PLC

Banks

United Kingdom

49

Lockheed Martin Corp

Aerospace & Defense

United States

44

London Stock Exchange Group PLC

Diversified Financial Services and Capital Markets

United Kingdom

63

Lotte Shopping Co Ltd

Retailing

South Korea

94

Mahindra & Mahindra Financial Services Ltd

Diversified Financial Services and Capital Markets

India

63

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

110 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

MAN SE

Machinery and Electrical Equipment

Germany

82

Marks & Spencer Group PLC

Retailing

United Kingdom

94

Marubeni Corp

Trading Companies & Distributors

Japan

McGraw Hill Financial Inc

Diversified Financial Services and Capital Markets

United States

63

MeadWestvaco Corp

Containers & Packaging

United States

61

Medtronic Inc

Health Care Equipment & Supplies

United States

71

Metro AG

Food & Staples Retailing

Germany

68

Microsoft Corp

Software

United States

96

Mirvac Group

Real Estate

Australia

92

Mitsubishi Chemical Holdings Corp Chemicals

Japan

54

Mitsui & Co Ltd

Trading Companies & Distributors

Japan

101

Mitsui OSK Lines Ltd

Transportation and Transportation Infrastructure

Japan

102

101

Modern Times Group AB

Media

Sweden

83

MOL Hungarian Oil & Gas PLC

Oil & Gas

Hungary

86

Molson Coors Brewing Co

Beverages

United States

50

Mondelez International Inc

Food Products

United States

69

Morgan Stanley

Diversified Financial Services and Capital Markets

United States

63

MS&AD Insurance Group Holdings

Insurance

Japan

78

Muenchener Rueckversicherungs AG

Insurance

Germany

78

National Australia Bank Ltd

Banks

Australia

49

Nedbank Group Ltd

Banks

South Africa

49

Neste Oil OYJ

Oil & Gas

Finland

86

Nestle SA

Food Products

Switzerland

69

Netcare Ltd

Health Care Providers & Services

South Africa

72

Newmont Mining Corp

Metals & Mining

United States

84

Nippon Yusen KK

Transportation and Transportation Infrastructure

Japan

102

Nissan Motor Co Ltd

Automobiles

Japan

48

Nokia OYJ

Computers & Peripherals and Office Electronics

Finland

58

Nomura Holdings Inc

Diversified Financial Services and Capital Markets

Japan

63

Norsk Hydro ASA

Aluminum

Norway

46

Northern Trust Corp

Diversified Financial Services and Capital Markets

United States

63

Novartis AG

Pharmaceuticals

Switzerland

46

Novo Nordisk A/S

Pharmaceuticals

Denmark

63

Novozymes A/S

Chemicals

Denmark

90

NTT Data Corp

IT Services & Internet Software and Services

Japan

90

Omron Corp

Electronic Equipment, Instruments & Components

Japan

54

Orange SA

Telecommunication Services

France

79

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 111

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

OSRAM Licht AG

Electrical Components & Equipment

Germany

65

Outokumpu OYJ

Steel

Finland

97

Outotec OYJ

Construction & Engineering

Finland

59

Owens Corning

Building Products

United States

52

Panasonic Corp

Leisure Equipment & Products and Consumer Electronics

Japan

80

Pearson PLC

Media

United Kingdom

83

PepsiCo Inc

Beverages

United States

50

Petroleo Brasileiro SA

Oil & Gas

Brazil

86

Peugeot SA

Automobiles

France

48

Pirelli & C. SpA

Auto Components

Italy

47

Portugal Telecom SGPS SA

Telecommunication Services

Portugal

98

POSCO

Steel

South Korea

97

PostNL NV

Transportation and Transportation Infrastructure

Netherlands

102

Praxair Inc

Chemicals

United States

54

Provident Financial PLC

Diversified Financial Services and Capital Markets

United Kingdom

63

PTT Exploration & Production PCL

Oil & Gas

Thailand

86

PTT Global Chemical PCL

Chemicals

Thailand

54

PTT PCL

Oil & Gas

Thailand

86

Puma SE

Textiles, Apparel & Luxury Goods

Germany

99

Quest Diagnostics Inc

Health Care Providers & Services

United States

72

Rackspace Hosting Inc

IT Services & Internet Software and Services

United States

79

Recall Holdings Ltd

Commercial Services & Supplies

Australia

56

Reckitt Benckiser Group PLC

Household Products

United Kingdom

76

Red Electrica Corp SA

Electric Utilities

Spain

64

Reed Elsevier PLC

Media

United Kingdom

83

Renault SA

Automobiles

France

48

Rentokil Initial PLC

Commercial Services & Supplies

United Kingdom

56

Repsol SA

Oil & Gas

Spain

86

Rexam PLC

Containers & Packaging

United Kingdom

61

Reynolds American Inc

Tobacco

United States

Ricoh Co Ltd

Computers & Peripherals and Office Electronics

Japan

58

Rio Tinto PLC

Metals & Mining

United Kingdom

84

Roche Holding AG

Pharmaceuticals

Switzerland

90

100

Royal Bank of Canada

Banks

Canada

49

Royal Bank of Scotland Group PLC

Banks

United Kingdom

49

Royal Dutch Shell PLC

Oil & Gas

Netherlands

86

Royal Mail PLC

Transportation and Transportation Infrastructure

United Kingdom

RWE AG

Multi and Water Utilities

Germany

Samsung C&T Corp

Trading Companies & Distributors

South Korea

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

112 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

102 85 101

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Samsung Electro-Mechanics Co Ltd

Electronic Equipment, Instruments & Components

South Korea

66

Samsung Electronics Co Ltd

Semiconductors & Semiconductor Equipment

South Korea

95

Samsung Engineering Co Ltd

Construction & Engineering

South Korea

59

Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd

Insurance

South Korea

78

Samsung Life Insurance Co Ltd

Insurance

South Korea

78

Samsung Securities Co Ltd

Diversified Financial Services and Capital Markets

South Korea

63

Sandvik AB

Machinery and Electrical Equipment

Sweden

82

Sanofi

Pharmaceuticals

France

90

SAP AG

Software

Germany

96

Schneider Electric SA

Electrical Components & Equipment

France

65

Sekisui Chemical Co Ltd

Homebuilding

Japan

73

Sempra Energy

Multi and Water Utilities

United States

85

Seven & I Holdings Co Ltd

Food & Staples Retailing

Japan

68

SGS SA

Professional Services

Switzerland

91

Shaftesbury PLC

Real Estate

United Kingdom

92

Shinhan Financial Group Co Ltd

Banks

South Korea

49

Siam Cement PCL

Construction Materials

Thailand

60

Siemens AG

Industrial Conglomerates

Germany

77

Sigma-Aldrich Corp

Chemicals

United States

54

SK C&C Co Ltd

IT Services & Internet Software and Services

South Korea

79

SK Hynix Inc

Semiconductors & Semiconductor Equipment

South Korea

95

SK Telecom Co Ltd

Telecommunication Services

South Korea

98

Skandinaviska Enskilda Banken AB

Banks

Sweden

49

SKF AB

Machinery and Electrical Equipment

Sweden

82

Smith & Nephew PLC

Health Care Equipment & Supplies

United Kingdom

71

Snam SpA

Gas Utilities

Italy

70

Societe Generale SA

Banks

France

49

Societe Television Francaise 1

Media

France

83

Sodexo

Restaurants & Leisure Facilities

France

93

S-Oil Corp

Oil & Gas

South Korea

86

Solvay SA

Chemicals

Belgium

54

Sompo Japan Nipponkoa Holdings Inc

Insurance

Japan

78

Sonoco Products Co

Containers & Packaging

United States

61

Sonova Holding AG

Health Care Equipment & Supplies

Switzerland

71

Sony Corp

Leisure Equipment & Products and Consumer Electronics

Japan

80

Spectra Energy Corp

Oil & Gas Storage & Transportation

United States

87

Sprint Corp

Telecommunication Services

United States

98

Standard Chartered PLC

Banks

United Kingdom

49

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 113

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

Standard Life PLC

Insurance

United Kingdom

78

Stanley Black & Decker Inc

Machinery and Electrical Equipment

United States

82

State Street Corp

Diversified Financial Services and Capital Markets

United States

63

Statoil ASA

Oil & Gas

Norway

86

STMicroelectronics NV

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Italy

95

Stockland

Real Estate

Australia

92

Stora Enso OYJ

Paper & Forest Products

Finland

88

Storebrand ASA

Insurance

Norway

78

Suez Environnement Co

Multi and Water Utilities

France

85

Sumitomo Corp

Trading Companies & Distributors

Japan

101

Sumitomo Forestry Co Ltd

Homebuilding

Japan

73

Suncor Energy Inc

Oil & Gas

Canada

86

Svenska Cellulosa AB SCA

Household Products

Sweden

76

Swedbank AB

Banks

Sweden

49

Swiss Re AG

Insurance

Switzerland

78

Swisscom AG

Telecommunication Services

Switzerland

98

Symantec Corp

Software

United States

96

Tabcorp Holdings Ltd

Casinos & Gaming

Australia

53

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Taiwan

95

Tata Consultancy Services Ltd

IT Services & Internet Software and Services

India

79

Tata Steel Ltd

Steel

India

97

Tech Mahindra Ltd

IT Services & Internet Software and Services

India

79

Technip SA

Energy Equipment & Services

France

67

Teck Resources Ltd

Metals & Mining

Canada

84

Teijin Ltd

Chemicals

Japan

54

Telecom Italia SpA

Telecommunication Services

Italy

98

Telefonica SA

Telecommunication Services

Spain

98

Telenet Group Holding NV

Media

Belgium

83

TELUS Corp

Telecommunication Services

Canada

98

Tenet Healthcare Corp

Health Care Providers & Services

United States

72

Teradata Corp

IT Services & Internet Software and Services

United States

79

Terna Rete Elettrica Nazionale SpA

Electric Utilities

Italy

64

Thai Oil PCL

Oil & Gas

Thailand

86

Thales SA

Aerospace & Defense

France

44

Tim Hortons Inc

Restaurants & Leisure Facilities

Canada

93

Tokio Marine Holdings Inc

Insurance

Japan

78

Tokyu Fudosan Holdings Corp

Real Estate

Japan

92

Toronto-Dominion Bank

Banks

Canada

49

Toshiba Corp

Industrial Conglomerates

Japan

77

Total SA

Oil & Gas

France

86

TOTO Ltd

Building Products

Japan

52

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

114 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAM Bronze Class

RobecoSAM Distinction

RobecoSAM Industry Leader

RobecoSAM Industry Mover Page

Company name

Industry

Country

TransCanada Corp

Oil & Gas Storage & Transportation

Canada

87

Transurban Group

Transportation and Transportation Infrastructure

Australia

102

TUI AG

Hotels, Resorts & Cruise Lines

Germany

74

UBS AG

Diversified Financial Services and Capital Markets

Switzerland

63

Unibail-Rodamco SE

Real Estate

France

92

UniCredit SpA

Banks

Italy

49

Unilever NV

Food Products

Netherlands

69

United Microelectronics Corp

Semiconductors & Semiconductor Equipment

Taiwan

95

United Parcel Service Inc

Transportation and Transportation Infrastructure

United States

United Utilities Group PLC

Multi and Water Utilities

United Kingdom

85

UnitedHealth Group Inc

Health Care Providers & Services

United States

72

UPM-Kymmene OYJ

Paper & Forest Products

Finland

88

Valmet Corp

Machinery and Electrical Equipment

Finland

82

Vinci SA

Construction & Engineering

France

59

Vodafone Group PLC

Telecommunication Services

United Kingdom

98

Volkswagen AG

Automobiles

Germany

48

Volvo AB

Machinery and Electrical Equipment

Sweden

82

Wartsila OYJ Abp

Machinery and Electrical Equipment

Finland

82

102

Waste Management Inc

Commercial Services & Supplies

United States

56

Wereldhave NV

Real Estate

Netherlands

92

Westpac Banking Corp

Banks

Australia

49

Weyerhaeuser Co

Real Estate

United States

92

Wipro Ltd

IT Services & Internet Software and Services

India

79

Wolters Kluwer NV

Media

Netherlands

83

Woodside Petroleum Ltd

Oil & Gas

Australia

86

Woolworths Holdings Ltd

Retailing

South Africa

94

Woolworths Ltd

Food & Staples Retailing

Australia

68

Woongjin Chemical Co Ltd

Textiles, Apparel & Luxury Goods

South Korea

99

WPP PLC

Media

United Kingdom

83

Wyndham Worldwide Corp

Hotels, Resorts & Cruise Lines

United States

74

Xerox Corp

IT Services & Internet Software and Services

United States

79

Xylem Inc

Machinery and Electrical Equipment

United States

82

Zurich Insurance Group AG

Insurance

Switzerland

78

RobecoSAM Gold Class

RobecoSAM Silver Class

RobecoSAM Bronze Class

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 115

116 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

RobecoSAMについて RobecoSAM（RobecoSAM）は1995年に設立されたサステナビ リティ投資に特化した投資のスペシャリストです。資産運用業務の 他、各種インデックス、エンゲージメント （目的をもった対話）、議決権 行使、影響分析、サステナビリティ評価、ベンチマーク作成サービス を提供しています。資産運用業務は資産保有者である機関投資家と 金融機関を対象に、公開・未公開企業へのさまざまなESG（環境・社 会・ガバナンス）統合投資を行っており、特に「資源の効率化」をテー マとする各種戦略で高い実績を誇ります。RobecoSAMは、S&Pダ ウ・ジョーンズ・インデックスとともに世界的に認められたダウジョー ンズ・サステナビリティ・インデックス（DJSI）を発表しています。ま た、上場企業2,800社のESGの取り組みを分析するコーポレート・サ ステナビリティ評価を毎年実施し、それに基づいて財務上重要なサ ステナビリティ情報を集めた世界最大級の総合データベースを構築 しています。 RobecoSAMは、世界的な専門資産運用会社であるRobecoの子 会社です。Robecoは1929年の設立で、現在、オリックス株式会社 の一員としてグループの資産運用業務の中核的存在となっていま す。RobecoSAMは、持続可能な投資慣行を推進する立場から国連 責任投資原則（UNPRI）に署名している他、Eurosif、ASrIA（アジ ア持続可能責任投資協会）、Ceres（環境に責任をもつ経済のため の連合）のメンバーとなっています。本社はチューリヒにあり、およそ 130人の専門家を擁しています。 RobecoSAMの学術活動 RobecoSAMは、学術機関とのリサーチパートナーシップを進める 積極的なアプローチを採用しています。こうした共同調査の目的は、 豊富な知見と発想力でサステナビリティファイナンス業界をリード するRobecoSAMの地位をさらに強化するとともに、独自のデータ ベースの価値を生かし、サステナビリティを投資プロセスに統合する ための先端的な手法を開発することです。この枠組みでは、有力な 学術機関との広範囲な協働とスポンサーシップを重視しています。 RobecoSAMは全てのリサーチ活動において、プロジェクトの設 計、主管、監督で積極的な役割を果たしています。 この1年、RobecoSAMは以下の学術機関と共同調査を実施しま した。 • ハーバード・ビジネス・スクール、組織行動論ユニット （米国マサ チューセッツ州ケンブリッジ） • ハーバード・ケネディスクール・オブ・ガバメント （米国）および Foundation Strategy Group（米国） • クイーンズランド大学（オーストラリア） • シエナ大学（イタリア） • ストラックライド大学（英国） また、RobecoSAMのリサーチアナリストの多くは学界や業界との 交流や実務経験があるため、担当する産業の業界関連団体のメン バーとなっています。

サステナビリティイヤーブック2015 • RobecoSAM • 117

PwC Japanについて PwC Japanは、日本におけるPwCグローバルネットワークのメン バーファームおよびそれらの関連会社（あらた監査法人、京都監査 法人、プライスウォーターハウスクーパース株式会社、税理士法人 プライスウォーターハウスクーパース、PwC弁護士法人、プライス ウォーターハウスクーパース サステナビリティ株式会社を含む）の 総称です。各法人は独立した別法人として事業を行っています。 複雑化・多様化する企業の経営課題に対し、PwC Japanでは、監査 およびアシュアランス、アドバイザリー、税務、そして法務における 卓越した専門性を結集し、それらを有機的に協働させる体制を整え ています。また、公認会計士、税理士、弁護士、そのほか専門スタッフ 約4,000人以上を擁するプロフェッショナルサービスネットワークと して、クライアントニーズにより的確に対応したサービスの提供に努 めています。 PwCは、世界157カ国に及ぶグローバルネットワークに195,000 人以上のスタッフを有し、高品質な監査、税務、アドバイザリー サービスの提供を通じて、企業・団体や個人の価値創造を支援して います。 詳細は www.pwc.com/jp/sustainability/ をご覧ください。

118 • RobecoSAM • サステナビリティイヤーブック2015

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