Trabajo Nike - AEC

FEDERICO BINI, VICTORIA GRANADAL, BERNAT PLANAS, BERNAT ROCA, LLUIS ZAMBUDIO

AUTORES

nike DIC 21

NIKE - Caso práctico 1. Introducción y breve historia de la empresa.

Todo el mundo conoce Nike, ya sea porque tiene una camiseta, una sudadera, un pantalón de chándal o unas bambas por ejemplo. A modo de introducción, Nike es una empresa de carácter multinacional con sede en Washington County, Oregón, Estados Unidos. Principalmente está dedicada a la industria textil, concretamente a los productos de calzado y ropa de deporte. Cabe destacar que es la marca más valiosa entre las corporaciones deportivas con un valor de 47,400 millones de dólares estadounidenses. Además es uno de los mayores proveedores de material deportivo del mundo, con unos ingresos de más de 24,100 millones de dólares estadounidenses y un total en 2019 de unos 76.700 empleados.

Nike fue fundada por Phil Knight, un deportista de la Universidad de Oregón que, junto a la ayuda de su entrenador Bill Bowerman, en los años 50 emprendieron la idea de innovar el calzado de atletas y más tarde se formalizó la empresa a día 25 de enero de 1964 con un nombre totalmente diferente del que se conoce hoy en día, “Blue Ribbons Sports (BRS)”.

Años después, en 1971 la empresa ya tenía ingresos Figura 1: Evolución logo Nike considerables y se adoptó la denominación Nike, que proviene de la diosa de la victoria en la mitología griega Niké. De hecho, de las alas de esta misma diosa se inspiró la diseñadora Carolyn Davidson para crear el logo de Nike, que recibe el nombre de “swoosh” ya que es el sonido que se escucha en el momento de correr. Sucedió a petición del propio Knight, quien quería un logo “con movimiento”, que provocó que la diseñadora se fijase en las alas de la diosa, representada en la tradición helénica como una mujer alada que corre a gran velocidad, y siendo actualmente uno de los símbolos más famosos a escala mundial.

Ya en 1976 la compañía contrató su primera agencia de publicidad. En 1980, Nike había alcanzado una cuota de mercado del 50% en el mercado de calzado deportivo de Estados Unidos, y la compañía se hizo pública en diciembre de ese año. Durante los años 80, Nike fue ampliando su línea de productos para abarcar a muchas más personas, deportes y países del mundo.

Además en EEUU se empezó a popularizar el uso de calzado deportivo en el día a día y se empezó a patrocinar mucho la marca convirtiéndose así en todo un éxito.

La situación económica cambia a mediados de los 80, cuando debido a que se había convertido en algo habitual para los estadounidenses usar ropa deportiva para vestir, la competencia empezó a arreciar y marcas como Reebok y Adidas lograron desplazar a Nike y sumergirla en una crisis.

Todo cambió en 1985 gracias a la contratación del jugador de baloncesto Michael Jordan, quién entonces era desconocido para el Figura 2: Micheal Jordan usando zapatillas NIKE en la NBA 1

mundo, que llevó a la marca a cotas de mercado inéditas hasta la fecha incluso siendo multado por la NBA varias veces por incumplir las normas de indumentaria. Por lo tanto, Nike superó la crisis y en 1987 se propuso liderar la industria, consiguiéndolo con las “Air Jordan” que vendieron más de cien millones de dólares en su primer año de comercialización. Poco más tarde se crea el eslogan publicitario más conocido de la marca, «Just Do It», reconocido incluso como marca autónoma en muchos ámbitos.

En los 90 forma contratos con jugadores de la selección de fútbol de Brasil y con Tiger Woods para extenderse aún más. Y en 2002 Nike ya pone en marcha su primera campaña de marketing a nivel global.

Actualmente, ha subcontratado (outsourcing) a otras empresas para la producción y se ha centrado en la imagen de la marca, con el objetivo de promover el esfuerzo y la autosuperación en el deporte.

2. Evolución de la empresa en los últimos 3-5 años

Figura 3: Evolución de los ingresos anuales de Nike. Fuente: Statista (https://es.statista.com/estadisticas/634952/ingresosde-nike-a-nivel-mundial-2005/)

Observando el gráfico se puede ver como Nike ha tenido una evolución extraordinariamente positiva.

De hecho, si nos basamos en los últimos 15 años podemos ver que prácticamente ha triplicado sus ingresos a nivel mundial.

Ahora, analizando más y centrándonos en los 3 años más recientes (con los ejercicios fiscales de nike cerrados en 31 de mayo del año correspondiente): - En 2019 Nike logra obtener unos ingresos un 7% superiores que en el período del ejercicio fiscal anterior y unos beneficios anuales de 4.029 millones de dólares, con unas ventas directas al consumidor de 11.800 millones en el año fiscal 2019, impulsados por un aumento del 35 % en las ventas en línea.

2

- En 2020 podemos ver completamente reflejado en los números de la empresa la afección del COVID. Lo vemos con unos ingresos un 4% inferiores que en el período fiscal anterior, pero especialmente se ven afectados los beneficios, que con la cantidad de 2.539 millones de dólares son un 37% inferiores a los anotados en el mismo período del ejercicio anterior.

- En 2021, tras un año del COVID, solo seguía notando los efectos negativos de la pandemia en lo que respecta al número de establecimientos cerrados (48) pero en lo demás no. A nivel de ingresos había ingresado 44.538 millones de dólares a cierre de su año fiscal. Esto supuso no sólo un incremento de alrededor de 7.100 millones con respecto al ejercicio de 2020, sino un valor superior al registrado por la multinacional de forma previa a la crisis del coronavirus.

3. Descripción general del sector, de la competencia, oportunidades i amenazas.

La industria textil y de confección en Estados Unidos se ha visto reducida durante las últimas décadas, pero parece que se está volviendo a ganar un sitio ya que la producción estaba valorada en 2019 con $18,79 mil millones, un 23,8% más que diez años atrás. Sin embargo, la producción textil se vio afectada a principios de 2020 por el impacto del COVID-19 pero salió adelante rápidamente en el tercer trimestre recuperando el 98,8% de su capacidad productiva antes de la pandemia.

DAFO

Figura 4: Análisis DAFO de Nike. Fuente: elaboración propia vía Edit.org

Competidores nacionales e internacionales Tal y como podemos observar en la figura 5 Nike es, a nivel internacional, la marca más valiosa y sólida por séptimo año consecutivo a pesar de su descenso del 13% en comparación con el año anterior.

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Mantiene una diferencia significativa con la segunda posición GUCCI. Además se encuentra en el top 20 de empresas más valiosas y sólidas a nivel de todas las empresas de Estados Unidos.

Figura 5: Top 10 marcas de ropa más valiosas y sólidas a nivel internacional. Fuente: Brandirectory (https://brandirectory.com/rankings/apparel)

El principal producto de NIKE es el calzado deportivo donde también es líder del sector según los últimos datos de 2020. Además, este sector fue el único dentro de la moda que incrementó su valor de marca en 2020 con un 2,5%.

Figura 6: Empresas líderes en el sector del calzado deportivo a nivel internacional. Fuente: Sporting Goods Intelligence (http://www.sginews.com/)

4

Tendencias del sector En los últimos años, las empresas se han centrado en reorientar sus negocios, encontrar procesos de trabajo más efectivos, invertir en productos y mercados de nicho, controlar los costos a través de tecnologías avanzadas y reshoring/nearshoring de la producción (retorno al país de origen de los procesos productivos anteriormente deslocalizados) Por otro lado, las tendencias de los consumidores y por lo tanto donde se debe orientar la producción en los próximos años son los siguientes: romper con los estereotipos de género en la moda (por ejemplo Gucci vendió un vestido con cinta en la cintura), se inclinan por la practicidad (moda rápida), las marcas de lujo adoptan el streetwear para atraer a los jóvenes (por ejemplo la colaboración de Louis Vouitton con BTS) y auge de la ropa deportiva entre otros.

Cuota de mercado Hemos podido observar que durante el año de la pandemia los consumidores han desplazado las compras hacia artículos que forman parte del textil deportivo en el que encontramos Nike o Adidas por ejemplo, y tanto Nike como Adidas han aumentado su cuota de mercado pasan del 3,2% a un 3,5%, por tanto ganan aún más fuerza dentro del sector del textil del que ya contaba.

En el caso de Nike, la cuota de mercado que acumula es de aproximadamente un 50% en el textil deportivo o “footwear”, muy por encima de sus máximos competidores como son Adidas y Puma.

Ventas Las ventas de Nike y sus máximos competidores se vieron afectadas el año pasado, cuando Nike se vio obligada a cerrar la mayoría de sus tiendas en América del Norte, EMEA y Asia Pacífico debido a la pandemia. Sin embargo, la marca registró un notable cambio en las ventas online, que casi se duplicaron en Europa, Oriente Medio y África. Esto no sólo provocó un declive en las ventas, sino también en la figura 7 dónde vemos la caída en la facturación.

Figura 7: Facturación de Adidas, Nike y Puma a nivel mundial. Fuente: Statista

Eso supone que el sector vio un resentimiento de su facturación, durante el año de pandemia, y que los años anteriores estaba teniendo un crecimiento constante, con alguna pequeña fluctuación tal como vemos en el gráfico anterior.

Tal como hemos introducido, durante la crisis Nike aumenta su venta on-line, pero decide cerrar diversas tiendas minoristas, Nike al ser la mayor empresa del sector refleja lo que han tenido que hacer las diversas empresas. Vemos que Nike desde 2014 empieza a crecer a pasos forzados hasta el 2019 que se estanca y el 2020 tiene un declive de tiendas minoristas, lo que también puede ser resultado del bajón de facturación ese mismo año.

5

Figura 8: Evolución tiendas físicas de Nike. Fuente: Nike Investors (https://investors.nike.com/Home/default.aspx)

Para concluir, vemos que la cuota de mercado de Nike tanto en el sector textil, como en el textil deportivo o “footwear” ha aumentado los últimos años de manera notable, la crisis de la pandemia supuso un declive para las grandes empresas pasando por un proceso de modernización con el cierre de tiendas físicas, pero con un aumento muy notable en las ventas on-line. Se espera que el sector remonte las ventas, y vuelva a la normalidad, con un crecimiento constante.

4. Diferencias competitivas de la empresa respecto el sector El éxito de Nike radica en su habilidad de entender a su mercado, diseñar una marca inspiradora y dinámica para un mercado complejo y siempre cambiante y desarrollar una identidad que la distingue de los competidores y la hace única.

Inversión Según Simeon Siegel, Nike tiene la capacidad y voluntad de invertir más que el resto de sus competidores, ya sea por la mayor dimensión de la empresa o por las mayores ganancias, y eso es una ventaja competitiva a la hora de reinvertir las ganancias de manera eficiente y sin dudarlo. Siegel no explica dónde invierte ese dinero Nike, pero da a entender que donde la diferencia es más notable con sus competidores es en las ventas directas al consumidor.

Lealtad y atracción Siguiendo en las diferencias competitivas de Nike cabe recalcar que según Jay Sole, los clientes que han comprado Nike alguna vez, tienen la intención de seguir comprando productos Nike. Recalca que: "Nuestra encuesta global de ropa deportiva UBS Evidence Lab 2018 indica que las intenciones de compra repetidas de los clientes de Nike son altas y creemos que esto es una fuerte indicación de alta lealtad" y "El interés potencial de nuevos clientes es alto y va en aumento".

Por lo tanto, Nike cuenta con una fuerte lealtad por parte de sus consumidores que empresas como Adidas o Under Armour no tienen, eso permite a Nike centrarse más en la busca de nuevos consumidores y tener una fuerte ventaja respecto la masa leal de los competidores que es mucho menor.

En efecto, esa alta lealtad hace que Nike haya logrado sacar productos muy icónicos que hacen que todo el mundo sea capaz de identificar ese producto con su nombre, o una pequeña característica.

6

Innovación Por otra parte, la innovación es un foco central para Nike y sus rivales como Adidas y Under Armour.

Sin embargo, en comparación con Under Armour, tanto Nike como Adidas son más agresivas para el crecimiento y la expansión. El tamaño de su inversión en I+D es mucho mayor. Invertir en I+D ha ayudado a ganar una gran cuota de mercado y la popularidad de los productos Nike también ha crecido.

Marketing y publicidad También el haber trabajado con grandes celebridades como Michael Jordan (marca anexa de Nike), que otras empresas no pueden lograr, lo que supone que las masas se dejan llevar y comprar lo mismo que sus ídolos visten, por lo tanto, el márquetin es un hecho diferencial de los competidores, donde según Safe Betting Sites, el 2020 gastó 3.590 millones de dólares en publicidad, y la mitad en contratos con deportistas y celebridades, por encima de Adidas y evidentemente de Puma o Under Armour.

5. Impacto de la COVID-19 a Nike Al igual que en todas las demás empresas, Nike ha tenido que tomar una serie de medidas en relación a la aparición del virus y, en general, a la evolución de la pandemia.

En primer lugar, tal y como dijo la directiva de la empresa, para garantizar la salud y el bienestar de sus trabajadores y accionistas, todas las reuniones se han llevado a cabo digitalmente en el año 2020, incluida el Annual Meeting. Tal y como dice el CEO, un auténtico avance digital que permitió mantener a flote la organización y que pudo mantener conectada a la empresa con sus empleados, consumidores y accionistas. Sin embargo, la pandemia ha cogido de sorpresa a millones de empresas, en la que, lamentablemente, Nike forma parte de una de ella. Siendo una firma dedicada al deporte, se vio notablemente afectada con las varias medidas que obligaron a los consumidores de confinarse en casa; además, las tiendas al por menor estuvieron cerradas. Pero, tal y como afirma el director ejecutivo, la resistencia de Nike y sus fortalezas subyacentes se han vuelto aún más evidentes en dicha crisis.

En segundo lugar, no todo ha resultado ser negativo para la empresa a la hora de expandirse el virus por el mundo, pues Nike, que a lo largo del año 2020 ha puesto en práctica un modelo que pretende atraer y disuadir a sus consumidores (“Consumer Direct Offense strategy”) que, según la misma, ha dado buenos resultados y que ha estado funcionando correctamente permitiendo innovación y conexión directa con consumidores. Para evitar problemas mayores y para seguir satisfaciendo las necesidades de sus consumidores, la empresa se tuvo que centrar en mantener un suministro constante de productos de sus fabricantes de contratos independientes. De hecho, 4 empresas fabricantes de calzado que representaban más del 10% (cada una) de la producción junto con la producción que llevaba a cabo Nike, llevaron a cabo más del 61% de la producción de la firma en el año fiscal 2020. Lo que nos quiere decir es que, en caso de ruptura de contrato con los proveedores, es altamente probable que Nike no hubiese encontrado productos de remplazo oportunos. Además, si un fabricante no hubiese enviado los suministros puntualmente, esto supondría un incumplimiento con los estándares de calidad, pudiendo haber un efecto adverso en el resultado del ejercicio.

7

Analizando más a profundo el año más afectado por la pandemia, concretamente el tercero y cuarto cuatrimestre, tal y como dijimos anteriormente, las tiendas Nike y las colaborativas se vieron notablemente afectadas, pues en Q3 el 75% de las mismas cerraron sus puertas y, sucesivamente, el 90% de ellas lo harán en el siguiente cuatrimestre, quedando inactivas alrededor de 8 semanas. El cierre de dichas tiendas combinada con la disminución de ventas al por mayor conllevó a un aumento del crecimiento de inventarios (del 31% comparado con el año anterior); para ello, Nike ha cambiado sus planes de compra o eliminado compras de fábrica para dicho año, cambiando las fechas de productos para satisfacer la demanda a corto plazo, así como cambiando el inventario disponible en sus plataformas digitales. Por otro lado y para llegar a soluciones eficientes, la firma ha mejorado su posición de liquidez a lo largo del tercer trimestre con la emisión de $6000 millones en bonos no garantizados, suspendiendo temporalmente el programa de recompra de acciones y, en este caso, celebrando de un nuevo acuerdo comprometido de crédito, permitiendo de disponibilidad de $2000 millones más.

En relación al comercio electrónico, este ha sido el sector con más crecimiento, siendo del 79% en base a una moneda neutral. Además comprado con el año 2019, las ventas online en el año anterior a la pandemia supusieron un total de $3.8 billones mientras que, al año siguiente, dichas ventas formaron un monte total de $5.5 billones. Sin embargo, en el Q4, las tiendas Nike volvieron a abrir gradualmente, estableciéndose en una media del 85% de reapertura alrededor del globo.A todo esto, el año 2020 supuso una disminución del 4% en sus ingresos ($37403 millones) y, relacionado, el crecimiento de ingresos en el Q1 que estaba situado en un 7%, pasó a ser en Q4 del -38%. Por otro lado, los ingresos antes de impuestos se redujeron del 40% en 2020 debido principalmente a la reducción de ingresos y del margen bruto. Este último, sin embargo, obtuvo un aumento de 30 puntos para los primeros 9 meses de dicho año aunque, más adelante, bajará otros 820 en Q4 de 2020.Por otro lado, las ganancias diluidas reflejan una disminución del 2% en la media ponderada de las acciones ordinarias diluidas en circulación, impulsada por el plan de recámaras de acciones.

En resumen, la situación en el año 2020 no ha sido fácil para Nike, aunque es cierto que ha podido reaccionar rápidamente a la hora de llevar a cabo medidas eficientes en cuanto al seguimiento de la rentabilidad, eficacia y eficiencia de la misma.

Figura 9: Indicadores de Nike 2016-2020 8

6. Medidas en términos de sosteniblidad o igualdad de género Sostenibilidad: Move to Zero Move to Zero es la estrategia adoptada por Nike que tiene el objetivo de proteger el deporte con cero huellas de carbono y cero residuos. Se utilizan los desechos de fabricación para convertirlos en materiales con los que fabricar nuevos productos. La ropa que lleva el perteneciente etiquetado de materiales sostenibles ha sido confeccionada con al menos un 50% de contenido reciclado y el calzado con al menos un 20%.

Todos los clientes de Nike pueden contribuir a la sostenibilidad depositando sus zapatillas viejas en unos contenedores que se encuentran en muchas de sus tiendas, las cuales serán Figura 10: Cartel publicitario zapatillas Move recicladas para crear nuevos productos. to Zero

Iniciativas Move to Zero: 1. Nike alimentará instalaciones propias y operadas con energía 100% renovable para 2025.

2. Reducirá las emisiones de carbono en toda su cadena de suministro global en un 30% para 2030, de acuerdo con el Acuerdo de París de 2015.

3. Nike desvía el 99% de todos los residuos de fabricación de calzado de los vertederos.

4. Además, Nike desvía más de 1.000 millones de botellas de plástico al año de los vertederos para crear hilos para nuevos maillots y empeine para zapatos Flyknit.

5.

Los programas Reuse-A-Shoe y Nike Grind convierten los residuos en nuevos productos, parques infantiles, pistas de atletismo y pistas.

Igualdad En el reporte anual de Nike 2020 se especifica que “la empresa aspira a ser líder en cuanto a diversidad e inclusividad y está comprometida a mejorar la experiencia de sus compañeros de equipo negros”.

Además, se unió a la campaña “Black lives Matter” en 2020. Sin embargo, la empresa sigue produciendo la mayoría de sus productos en países asiáticos, en los cuales subcontrata empresas que han sido acusadas múltiples veces de eslavismo, tanto infantil como adulto.

Nike ha basado sus últimas campañas de márketing en la igualdad de género y la igualdad racial, pero es incierto si predica con el ejemplo o es simple marketing.

9

7. Preguntas por analizar ➢ Realizar un DAFO comparado del sector y de la empresa. ➢ Realizar un análisis vertical y horizontal de las cuentas. ➢ Encontrar las fortalezas y debilidades cuantitativas de la empresa utilizando todas las ratios, indicadores, etc. que se han estudiado a lo largo del curso (ratios balance, FM, ROE, ROI, Z UPF, ETC.). ➢ Indicadores de bolsa. ➢ Estudiar el crecimiento de la empresa a través del modelo VADB y aplicar e interpretar el Modelo de Higgins. ➢ Realizar un diagrama-causa efecto de la empresa. ➢ Identificar las debilidades cuantitativas de la empresa, proponer recomendaciones y demostrarlas.

8. Anexos Balances Nike a fecha de cierre 31 de mayo * En millones de USD (excepto para los elementos por acción) Período terminado:

2021

2020

2019

2018

Total activos corrientes

26291

20556

16525

15134

-

-

-

-

Efectivo y equivalentes

9889

8348

4466

4249

Inversiones a corto plazo

3587

439

197

996

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

4463

2749

4272

3498

Existencias

6854

7367

5622

5261

Pagos por adelantado

1498

1653

1352

890

-

-

616

240

Total activos no corrientes

11449

10786

7192

7402

Propiedad, planta y equipo - Neto

8017

7963

4744

4454

Amortización acumulada

-5157

-4795

-4725

-4437

Fondo de comercio

242

223

154

154

Inmovilizado intangible - Neto

269

274

283

285

-

-

-

-

Tesorería

Otros activos corrientes

Inversiones a largo plazo

10

-

-

-

-

2921

2326

2011

2509

Otros activos

-

-

-

-

Total activos

37740

31342

23717

22536

Total pasivo corriente

9674

8284

7866

6040

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar

2836

2248

2612

2279

A pagar / acumulado

-

-

-

-

Gastos acumulados

6172

4504

4271

2558

Instrumentos financieros derivados

2

248

9

336

Deudas con entidades de crédito y obligaciones u otros valores negociables

-

3

6

6

Otros pasivos corrientes

664

1281

968

861

Total pasivo no corriente

15299

15003

6811

6684

Deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros no corrientes

9413

9406

3464

3468

-

-

-

-

2955

2684

3345

3210

-

-

-

-

Otros pasivos no corrientes

2931

2913

2

6

Total pasivo

24973

23287

14677

12724

Patrimonio neto

12767

8055

9040

9812

Total de acciones preferentes

-

-

-

-

Fondo de comercio

-

-

-

-

Capital

3

3

3

3

Prima de emisión

9965

8299

7163

6384

Reservas (pérdidas) acumuladas

3179

-191

1643

3517

-

-

-

-

Otros activos no corrientes Activos fiscales diferidos

Arrendamiento financiero Pasivos por impuesto diferido Intereses minoritarios

Acciones propias en cartera

11

ESOP Acciones a empleados

-

-

-

-

Ganancia (Pérdida) acumuladas

-

-

-

-

-380

-56

231

-92

Total pasivo y patrimonio neto

37740

31342

23717

22536

Acciones comunes en circulación

1578

1558

1568

1601

-

-

-

-

Diferencias de conversión

Accciones preferidas en circulación

Tabla 1: Balance de Nike a 31/05/2021. Fuente: elaboración propia con Excel. Datos extraídos de Investing.com

Cuenta de Pérdidas y Ganancias de Nike a fecha de cierre 31 de mayo * En millones de USD (excepto para los elementos por acción) Período terminado:

2021

2020

2019

2018

Ingresos totales

44538

37403

39117

36397

Ingresos

44538

37403

39117

36397

-

-

-

-

Total gastos de explotación

37651

34693

34345

31952

Gastos de personal

12811

13126

12702

11511

Consumos y otros gastos externos

24541

21162

21643

20441

Investigación y desarrollo

-

-

-

-

Amortizaciones

-

-

-

-

Gastos financieros (ingresos) - Neto de Operaciones

-

-

-

-

299

405

-

-

-

-

-

-

Beneficio bruto (Ingresos - consumos y otros gatos externos)

19997

16241

17474

15956

Resultado de explotación

6887

2710

4772

4445

Ingresos financieros

-262

-14

124

-115

-

-

-

-

36

191

-95

-5

Otros ingresos de explotación

Gastos extraordinarios (ingresos) Otros gastos de explotación

Enajenación de instrumentos financieros Otros - Neto

12

Resultado ordinario antes de impuestos

6661

2887

4801

4325

Impuesto sobre beneficios

934

348

772

359

Resultado del ejercicio procedente de las operaciones continuadas

5727

2539

4029

3966

Resultado atribuido a intereses minoritarios

-

-

-

-

Activos en controladas

-

-

-

-

Ajuste US PCGA (GAAP)

-

-

-

-

5727

2539

4029

3966

-

-

-

-2033

5727

2539

4029

1933

-

-

-

-

5727

2539

4029

3966

-

-

-

-

5727

2539

4029

1933

Resultado procedente de las operaciones continuadas Resultado operaciones interrumpidas Resultado atribuido al grupo Total ajustes al ingreso Resultado procedente de las operaciones continuadas (neto de minoritarios) Ajuste del resultado Resultado del ejercicio Resultado promedio ponderado por acción

1609,4 1591,6 1618,4 1659,1

Beneficio por acción del periodo

3,56

1,6

2,49

2,39

Dividendo por acción

1,04

0,93

0,84

0,76

UPA - Utilidades por acción

3,72

1,82

2,49

2,39

Tabla 2: Cuentas de PyG de Nike a 31/05/2021. Fuente: elaboración propia con Excel. Datos extraídos de Investing.com

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1. DAFO de la empresa y del sector

Debilidades

Malas condiciones laborales: uno de los problemas de la deslocalización es que las fábricas se suelen situar en países donde la legislación es más flexible, lo que le permite a la empresa reducir sus costes, pero las condiciones de los trabajadores no son buenas. Es por eso que en los últimos años la empresa se ha visto involucrada en polémicas como el trabajo infantil, los bajos salarios, horarios muy largos o inseguridad de las instalaciones.

Falta de presencia en algunos deportes: aunque la empresa se consolide como una empresa de ropa y calzado deportivo, en algunos deportes como el tenis o el baloncesto, ya sea porque no tuvo éxito en el pasado, no haya invertido la suficiente cantidad de dinero o simplemente haya otras empresas que ya se ocupen de estos, no ha logrado hacerse un lugar.

Gran deuda a largo plazo: el año 2020 aumentó su deuda a largo plazo $8192 millones lo que le hizo estar en una situación no óptima de deuda y esto puede amenazar a su futuro beneficio ya que deberá pagar grandes gastos financieros.

Mercado muy competitivo: hay una gran cantidad de empresas dentro del sector que se dedican a hacer productos muy similares y al encontrarse en un mercado competitivo, es muy difícil conseguir que los consumidores prefieran tu marca a la de cualquier competidor.

Dependencia del mercado estadounidense: un 41% de las ventas proceden de Estados Unidos, aunque la empresa esté extendida mundialmente. Esto le crea una fuerte dependencia del mercado estadounidense y si este sufre un fuerte golpe, la empresa saldría muy resentida.

Manipulación y explotación de los trabajadores: como la mayoría de sus fábricas se encuentran deslocalizadas, en estos países donde la legislación es más flexible las empresas abusan de los trabajadores y es común que las condiciones de los trabajadores no sean buenas.

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Poca diversificación: aunque esté muy diversificada dentro del sector de la ropa deportiva, una gran parte de sus ingresos dependen del calzado por lo que si surgiera un fuerte competidor Nike lo vería reflejado negativamente en su resultado de explotación.

Productos costosos: al utilizar una tecnología avanzada en el producto en sí o en la producción de este puede causar un aumento del precio del producto final, lo que podría desplazar la demanda de este tipo de productos al haber otras marcas que lo ofrecen a un menor coste.

Demandas judiciales por discriminación étnica y abusos sexuales: aunque Nike haya mostrado públicamente soporte a iniciativas como “Black lives matter” y su compromiso con la igualdad de género y racial, algunas exempleadas presentaron una demanda contra la empresa por tener una cultura empresarial tóxica para las mujeres.

Amenazas

Falsificaciones de sus productos: la existencia de los productos de imitación hace disminuir los ingresos de la marca, así como su reputación.

Aunque sea una práctica ilegal, al estar tan internacionalizados, las réplicas de sus productos van en aumento.

Falsificación de sus productos: al ser una empresa muy reconocida, es casi inevitable que existan réplicas ilegales. Esto podría llegar a causar una mala imagen de los productos de la marca ya que se espera que sean de una calidad alta y al ser una falsificación no lo serán y podría llegar a decepcionar las expectativas del consumidor. Además, tiene un claro efecto para Adidas ya que pierden dinero por culpa de las imitaciones.

Posible competencia de las marcas emergentes: aunque Nike tenga el dominio del sector, nuevas empresas como Under Amour que invierten una mayor cantidad de dinero en marketing, pueden ir quitándole poco a poco una parte del pastel.

Empresas emergentes: la existencia de empresas emergentes pone en peligro la situación en la que se encuentra la empresa ya que podrían perder cuota de mercado.

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Productos sustitutivos: los competidores de la empresa pueden intentar crear nuevos productos que mejoren algunos de los ya existentes y ganen popularidad y se queden con los ingresos que Nike podría haberse quedado. Al ser un mercado tan competitivo es muy usual que estas cosas ocurran y las empresas hacen todo lo posible para que esto no suceda mediante el uso de patentes, pero a veces no es suficiente y acaban en los tribunales, como fue el caso de Nike y Adidas con las zapatillas “Primeknit” y “Flyknit”.

Concentración de proveedores y conflicto entre países: la mayor parte de las fábricas se encuentran en Asia y dejando de lado posibles fenómenos naturales que causarían un impacto muy fuerte en la producción, los conflictos entre países pueden poner en peligro el normal funcionamiento de la producción de Nike, como en el caso de la guerra comercial entre China y Estados Unidos.

Incertidumbre económica: hay factores externos impredecibles como es el caso de la pandemia del COVID-19 que tuvo un impacto negativo en las ventas de la empresa, haciéndolas caer el segundo trimestre del 2020 un 40%.

Productos innovadores de la competencia: si la competencia lanza algún producto innovador o que ya produzca la compañía, pero a menor coste, pone en peligro el resultado del ejercicio de la empresa.

Impacto de decisiones políticas: el poder político puede implementar alguna medida que limite o reduzca la producción, las ventas o el beneficio de la empresa ya sea mediante impuestos o leyes.

Inestabilidad económica: normalmente los periodos de inestabilidad económica son impredecibles y afectan negativamente al conjunto de la empresa.

16

Fortalezas

Líder en el sector: es la marca líder del sector del equipamiento y ropa deportiva. Además, es reconocida mundialmente tanto por su logo como por su nombre.

Innovación permanente: al ser un producto que goza de mucha competencia, la innovación es un factor clave para posicionarse por delante de los competidores. Esta es clave en el proceso productivo también para reducir costes y poder vender el producto a un menor precio.

Por último, cabe destacar que la empresa hace cada año 60 nuevos diseños de calzado deportivo aproximadamente.

Gran base de clientes: tiene muchos Reconocimiento mundial: la empresa clientes alrededor del mundo y goza de goza de una fuerte presencia y una enorme cuota de mercado. reconocimiento mundial.

Bajos costes de fabricación: tienen la mayoría de la producción deslocalizada lo que les permite tener unos costes de fabricación muy bajos y tener un margen de beneficio más elevados.

Imagen de marca: gracias a la fuerte inversión en publicidad y marketing, Adidas ha construido una imagen de marca muy fuerte. Además, ha construido academias deportivas patrocinadas por Adidas para dar más visibilidad a la marca.

Buena inversión en marketing e I+D: trata siempre de innovar para tener los productos más innovadores del sector, como lo hizo el 2017 utilizando los filamentos “Flywire” y la espuma “Launarlon” para que la zapatilla fuera más ligera. En cuanto al marketing, sus campañas destacan porque los mejores atletas los patrocinan, además invierte mucho capital en este y es capaz de adaptarse a las nuevas vías de comunicación como las redes sociales por tal de llegar más rápido al consumidor.

Grandes campañas publicitarias: junto a la fuerte inversión en marketing muy superior a la de sus competidores, vía medios convencionales (anuncios en la TV, vallas publicitarias, paradas de transporte público) y en los no convencionales (Google Ads, redes sociales) que han hecho que tanto el nombre como el logotipo de la marca queden en la mente de los clientes.

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Apuesta por la sostenibilidad: es capaz de adaptarse a las nuevas tendencias de los consumidores, y siguiendo el SDG 13 ha creado el movimiento “Move to zero” con el objetivo de proteger el deporte con cero huella de carbono y cero residuo.

Patrocinio: la empresa patrocina a deportistas de alto nivel como Lionel Messi o Fernando Alonso, también a clubs deportivos como el Real Madrid o el Manchester United y también patrocina eventos como la Copa Munidal de Fubtol. Además se ha adentrado en el mundo de los esports donde también patrocina a clubs como Heretics. Esto le permite que su marca sea más visible en la televisión u otros medios y es una de las estrategias que Adidas usa para expandirse en el mercado.

Tiene marcas secundarias en el sector: el año 1984 Nike fundó “Air Jordan” una marca de ropa, zapatos y accesorios deportivos orientada al baloncesto. Posteriormente, el año 2003 compró la empresa Converse, una marca de ropa y calzado que fue valorada en ese momento por $305 millones. Esto le hace ganar cuota de mercado a Nike y puede mantenerse líder con grande diferencia con el segundo competidor.

Oportunidades

Mercados emergentes: aunque tenga una presencia en casi todos los países del mundo, hay muchos países emergentes como China o Brasil donde Nike tiene aún mucho camino por hacer.

Futuros eventos deportivos: la empresa podría seguir su modus operandi y patrocinar eventos deportivos más grandes que vayan a suceder en los próximos años como los Juegos Olímpicos o el mundial de Futbol. También podría patrocinar personas o eventos que promuevan la vida saludable o la lucha contra el cambio climático.

18

Consumo directo online: la estrategia de consumo directo está cada vez más presente en Nike, siendo el 35% de los ingresos provenientes de las ventas online el año 2020. De este modo, puede personalizar más la experiencia del consumidor y siguiendo con esta línea, ha decido cortar lazos con grandes minoristas.

Vinculación con clubes y jugadores emergentes: siguiendo su actual estrategia, viendo que ha podido patrocinar a los mejores clubes y jugadores de los deportes, debería tener un ojo puesto en los jugadores o clubes emergentes para seguir su técnica.

Productos innovadores: gracias a su fuerte inversión en I+D puede ofrecer productos de alta tecnología, además hace uso de esta para controlar aspectos de salud i fitness que le son de utilidad al consumidor. Muestra de esto es la aplicación “Nike + RunClub” que es muy popular entre los corredores.

Expansión: la empresa podría seguir expandiéndose fusionándose con terceras empresas para seguir creciendo como lo hizo en 2005 con la empresa Reebok.

Abrir otras líneas de productos: aunque la empresa se ha basado siempre en hacer productos deportivos pero un gran número de consumidores asocian la marca como tendencia de moda y la empresa podría aprovechar esta oportunidad para diversificar su negocio y incrementar las ventas.

Mejorar experiencia de compra del cliente: ya sea explorando las nuevas vías online o aprovechando las tiendas físicas, Nike puede ofrecer una experiencia de compra única para diferenciarse del resto de competidores y seguir ampliando su cuota de mercado.

Tabla 3: DAFO comparativo de la empresa con el sector (Adidas). Datos extraídos de varias fuentes (ver webgrafía)

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2. Análisis vertical y horizontal Análisis vertical

ANÁLISIS VERTICAL 2021 Activo

PASIVO + PATRIMONIO NETO

Millones de USD

Millones de USD

%

%

Activo fijo

11449

30%

No exigible

12767

34%

Existencias

6854

18%

Exigible a L/P

15299

41%

Realizable

9548

25%

Exigible a C/P

9674

26%

Disponible

9889

26%

TOTAL

37740

100%

TOTAL

37740

100%

ANÁLISIS VERTICAL 2020 Activo

PASIVO + PATRIMONIO NETO

Millones de USD

Millones de USD

%

%

Activo fijo

10786

34%

No exigible

8055

26%

Existencias

7367

24%

Exigible a L/P

15003

48%

Realizable

4841

15%

Exigible a C/P

8284

26%

Disponible

8348

27%

TOTAL

31342

100%

TOTAL

31342

100%

20

ANÁLISIS VERTICAL 2019 Activo

PASIVO + PATRIMONIO NETO

Millones de USD % Activo fijo

7192

Existencias

5622

Millones de USD %

30%

No exigible

9040

38%

24%

Exigible a largo plazo 6811

29%

Exigible a corto plazo 7866

33%

TOTAL

100%

Realizable

5821

25%

Disponible

4466

19%

Otros activos corrientes

616

3%

TOTAL

23717

100%

23717

Tabla 4: Análisis vertical 2019-2021. Fuente: elaboración propia. Datos extraídos de la Tabla 1

En general, el balance de Nike de 2019 a 2021 se parece bastante al balance ideal de una empresa industrial. El que más se le acerca es el de 2019. Si comparamos el de 2019 y el de 2021, la principal diferencia radica en que, proporcionalmente, el PNC ha aumentado y el PC se ha reducido. Por tanto, como nuestro activo corriente sigue siendo un 70% del total del activo, hemos aumentado nuestro fondo de maniobra aparente.

La empresa se encuentra, aparentemente, en una buena situación de balance y no parece que pueda tener problemas de liquidez o descapitalización. De todas formas, no es muy exacto comparar la situación de la empresa con la situación de las empresas industriales en general. Debemos compararla con el sector para poder asegurar cómo se encuentra la empresa y tomar las medidas más adecuadas.

21

Análisis horizontal

Activo * en millones de USD 2021 ANC

2020

Evolución 2020-2021

2020

2019

Evolución 2019-2020

6%

10786

7192

50%

11449 10786

Existencias 6854

7367

-7%

7367

5622

31%

Realizable

9548

4841

97%

4841

5821

-17%

Disponible

9889

8348

18%

8348

4466

87%

Otros AC

-

-

-

-

616

-100%

20%

31342

23717

32%

TOTAL

37740 31342

PASIVO + PATRIMONIO NETO * en millones de USD 2021

2020

Evolución 2020-2021

2020

2019

Evolución 2019-2020

No exigible

12767

8055

58%

8055

9040

-11%

Exigible a largo plazo

15299

15003

2%

15003

6811

120%

Exigible a corto plazo

9674

8284

17%

8284

7866

5%

TOTAL

37740

31342

20%

31342 23717

32%

Tabla 5: Análisis horizontal 2019-2021. Fuente: elaboración propia. Datos extraídos de la Tabla 1

Entre 2019 y 2020, la empresa ha aumentado su ANC un 50% mientras que su pasivo no corriente lo ha hecho en un 120%. Esto lleva a pensar que ha ampliado activos a base de deuda. Más tarde veremos que las ventas no han crecido entre estos dos años, por lo tanto, la hipótesis se confirma. Sin embargo, el incremento de la deuda es mucho mayor al de activos. Creemos que esto se debe al impacto del COVID-19, el cual hizo caer el beneficio y la empresa necesitaba financiación adicional como muchas tantas para hacerle frente a la situación. Las existencias también aumentaron, seguramente debido a la caída en las ventas en el 2020. En referencia al disponible esté aumentó un 87%, la cual hizo que la empresa solo con su disponible pudiera hacer frente a sus deudas a corto plazo y mejoró su liquidez.

Por último, la empresa disminuyó su PN debido a que las reservas acumuladas en el 2020 fueron negativas. Podemos decir que, dentro de que la empresa tuvo que aumentar mucho su deuda entre

22

2019 y 2020, por lo menos no lo hizo a corto plazo y su liquidez no se vio afectada negativamente en absoluto.

Entre 2020 y 2021 no hay tantos cambios significativos. El realizable casi se duplicó y las deudas a corto plazo aumentaron un 17%, cosa que empeora el ciclo de caja de la empresa. De todas formas, con el disponible en 2021 podemos seguir pagando toda nuestra deuda a corto plazo. Para terminar, el PN aumentó un 58%, debido a las reservas positivas que incrementaron en 3370 millones de USD. 3. Fortalezas y debilidades cuantitativas de la empresa utilizando ratios e indicadores

2019

Sector 2019

2020

Sector 2020

2021

Sector 2021

Liquiditat = Actiu corrent / Passiu Corrent

2'1008

1'249

2'4814

1'377

2'7176

1'543

Tresoreria = (Realitzable + Disponible) / PC

1'3860

0'782

1'5921

0'879

2'0092

1'1

Prova de l’àcid = Disponible / Passiu Corrent 0'5678

0'254

1'0077

0'452

1'0222

0'453

4'3576

N/A

2'8835

N/A

4'7817

N/A

8659

2463

12272

3759

16617

5622

Fons de Maniobra Necessari = Actiu d’explotació – Passiu d’explotació

7675,3

N/A

8282,2

N/A

8964,7

N/A

Superàvit del Fons de Maniobra

983,7

N/A

3989,8

N/A

7652,3

N/A

FM/vendes

0'2214

0'092

0'3281

0'168

0'3731

-

FM/Total Actiu

0'3650

0'105

0'3915

0'158

0'4403

-

Endeutament = Deutes Totals / Actiu

0,6188

0'671

0,7429

0'693

0,6617

0'675

Qualitat de deute = Passiu corrent / Deutes totals

0,5359

0'631

0,3557

0'605

0,3874

0'620

Capacitat de devolució dels préstecs = Flux de caixa / Préstecs

1,4582

1'122

0'2955

0'201

0'6468

-

Cobertura de despeses financeres =BAII / Despeses financeres

38'484

23'12

193'57

4'266

26'286

-

Cost del Deute = Despeses financeres / Préstecs

0'0357

0'049

0'015

0'047

0'029

-

Capitalització = Patrimoni Net / Passiu + Patrimoni Net

0'3812

0'329

0'2570

0'307

0'3383

0'325

Liquiditat

Z UPF = -3,9 + 1,28 AC/PC+ 6,1 PN/A+ 6,5 BN/A+ 4,8 BN/PN Fons de Maniobra Aparent = Actiu corrent – Passiu Corrent

Endeutament

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Gestió d’actius Rotació d’actius = Vendes / Actiu

1'6493

1'143

1'1934

0'943

1'1801

-

Rotació d’actiu no corrent = Vendes / Actiu no Corrent

5'4389

2'426

3'4677

2'23

3'8901

-

Rotació de l’actiu corrent = Vendes / Actiu Corrent

2'3671

2'162

1'8196

1'633

1'6940

-

Rotació d’Existències = Consums / Existències

3'8497

2'778

2'8725

2'272

3'5805

-

Existències = (Existències / Consums d’explotació) x 365

94,813 131'389 127,065 160'65

101,94

-

Cobrament = (Clients / Vendes) x 365

39,862 50'610 26,8263 48'652 36,5754

-

Terminis

Pagament = (Creditors comercials / Consums) x 365

44

86'937

39

87'329

42

-

0,6114

0'825

0,8176

0'904

0,6354

0'906

0'2012

0'129

0'0865

0'036

0'1825

-

Rendibilitat financera (ROE) = Benefici Net / Patrimoni Net 0'4457

0'282

0'3152

0'067

0'4486

-

Capacitat d’autofinançament = Flux de Caixa /Actius

0'1820

0'129

0'0832

0'036

0'1613

-

Capacitat d’autofinançament sobre vendes = Flux de Caixa / Vendes

0'4540

0'116

0'4360

0'038

0'4571

-

Vendes/Nombre empleats

0'510

0'445

0'4960

0'360

0'6076

-

Benefici net/Nombre empleats

0'0525

0'036

0'0337

0'007

0'0781

-

Despeses de personal/Nombre d’empleats

0'165

0'180

0'1741

0'163

0'1748

-

Finançament de clients per creditors comercials (Creditors comercials / clients) Rendibilitat i autofinançament Rendibilitat econòmica (ROI) = BAII / Actius

Ràtios operatius

Tabla 6: Análisis cualitativo de la empresa. Fuente: elaboración propia. Datos extraídos de la Tabla 1 y Tabla 2

Para el cálculo de las ratios sectoriales se ha cogido Adidas como sector, debido a que ésta es la empresa que más competencia directa tiene con Nike. Cabe destacar que las ratios sectoriales del 2021 que tienen en cuenta partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias daban resultados poco representativos y han sido omitidos. Esto es debido a que la fecha de cierre en este año es tan solo hasta el 30 de junio.

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Situación económica y financiera RATIO

Liquidez

Endeudamiento

Gestión de activos

Plazos

FORTALEZAS

DEBILIDADES

En términos generales, Nike es una empresa con una buena liquidez, especialmente en 2019. Cabe destacar que tiene ambos fondos de maniobra positivos y un superávit que crece año tras año. La Z UPF es positiva los tres años estudiados indicándonos así que la empresa tiene buena solvencia.

Todas las ratios relativas a la liquidez aumentan considerablemente del 2019 al 2021, superando así sus baremos óptimos, en algunos casos hasta por encima del doble.

Por lo tanto esto nos puede indicar que la empresa tenga algunos activos corrientes y líquidos que sean excesivos u ociosos y esté perdiendo rentabilidad de estos.

El endeudamiento de la empresa en 2019 es bueno, estando en su valor óptimo de 0,6. Cabe destacar que la calidad de la deuda es muy buena ya que es bastante reducida, además de que los dos siguientes años está se reduce en una cantidad significativa llegando a ser casi la mitad que la del sector. También en 2019 la empresa tiene una buena capacidad para devolver los préstamos, lo que además nos indica que genera un buen flujo de caja. Finalmente se podría añadir que algo muy positivo también para la empresa es que todos los años el ROI es más grande que el coste medio de la deuda.

Tanto en 2020 como en 2021, pese a que no sea muy pronunciado, la empresa tiene una proporción de deuda superior a lo que debería, especialmente en 2020. Esto podría indicar que la empresa puede perder un poco de autonomía financiera frente a terceros.

Respecto a 2019, los años posteriores la empresa baja de forma considerable su capacidad de devolución de préstamos, pero esto nos lleva a pensar que le ha pasado lo mismo a todo el sector en general debido a la crisis del COVID 19. De hecho ya se observa cómo en 2020 el sector experimenta una gran disminución de ésta.

El nivel de rotación de activos es bastante bueno en general, siendo bastante elevado y estando por encima del sector en 2019 y 2020. Por lo tanto, cabe destacar que la proporción de ventas a nivel de activo es muy buena, sobre todo de activo no corriente en comparación al sector.

Pese a la buena gestión de activos que tiene la empresa, las ratios de rotación disminuyen a medida que avanzan los años. Hasta que finalmente en 2021 se posiciona por debajo del sector en todas las ratios de gestión de activos.

La empresa hace una buena gestión de los plazos de pago y cobro debido a que durante los 3 años estudiados siempre es más pequeño el de cobro y más grande el de pago. Además, hay que hacer mención a que los plazos de cobros son bastante inferiores a los del sector tanto en 2019 como en 2020.

Aunque es cierto que la empresa consigue reducir su plazo de cobro de aproximadamente 40 días en 2019 a unos 27 días en 2020, luego en 2021 vuelve a subir a unos 37 días. Y, de hecho, con los plazos de pago directamente sucede que disminuyen los años posteriores a 2019 en vez de incrementar, qué es lo que le interesaría a Nike. Esto nos lleva a pensar que la empresa tiene algún impedimento para conseguir disminuir los plazos de cobro y aumentar los de pago a medida que avanzan los años.

También un aspecto negativo que puede suponer una amenaza por parte de los competidores es que tiene unos plazos de pago muy inferiores en comparación a los del sector.

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Rentabilidad y Autofinanciamiento

Si comparamos con el sector, Nike tiene tanto una gran rentabilidad financiera como económica, estando por encima de forma muy significativa tanto en 2019 como en 2020.

Entre 2019 y 2020 la empresa experimentó una fuerte bajada de su rentabilidad, lo que es explicado posiblemente por la crisis del coronavirus, ya que podemos ver el mismo efecto en el sector. Posteriormente, ya en 2021, la empresa ha conseguido recuperar A nivel de autofinanciación la empresa prácticamente la misma rentabilidad que genera mucho más fondo con sus ventas tenía en 2019. que el sector, ya que las ratios de capacidad de autofinanciamiento son superiores a las del sector.

Tabla 7: Situación económico-financiera de la empresa. Fuente: elaboración propia. Datos extraídos de la Tabla 6

Comparación con la empresa competidora (ADIDAS) Se ha hecho la comparación en el año 2021 de las ratios las cuáles se tiene información representativa de Adidas, y de las que no se tiene se ha mirado el año 2020.

RATIO

NIKE vs ADIDAS

Liquidez, Tesorería y Acid test

Adidas tiene mejor liquidez que Nike. La empresa puede tener activos ociosos y excesivamente líquidos, por lo que puede perder rentabilidad mientras que Adidas está alrededor o entre los baremos óptimos de las ratios.

Endeudamiento

Ambas empresas tienen un endeudamiento similar.

Calidad de la deuda

Nike tiene una mejor calidad de la deuda que Adidas ya que la tiene bastante más reducida.

Capacidad de devolución de préstamos

Fijándonos en los años anteriores Nike tiene mejor capacidad para devolver los préstamos que Adidas.

Coste de la deuda

Gestión activos (AC y ANC)

Nike tiene menor coste de la deuda que Adidas.

Nike tiene mejor rotación del activo que Adidas.

Tiene una rotación de activo no corriente muy superior a Adidas y del corriente también mayor.

Plazo de cobro

Nike tiene menor plazo de cobro de sus clientes que Adidas.

Plazo de pago

Adidas tiene mayor plazo de pago de las deudas a sus proveedores que Nike.

Financiamiento de clientes por acreedores comerciales

Adidas tiene un mayor financiamiento de clientes por acreedores comerciales que Nike.

Rentabilidad y autofinanciamiento

Nike tiene mejor rentabilidad, especialmente la financiera (ROE). Además, tiene más capacidad de autofinanciamiento sobre ventas que Adidas.

Tabla 8: Comparación de las ratios de la empresa con el sector. Fuente: elaboración propia.

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4. Análisis crecimiento Analizaremos la capacidad de crecimiento usando el modelo Higgins que nos da el porcentaje de crecimiento de ventas anual que puede tener una empresa sin ampliaciones de capital y si no recibe subvenciones que financien dicho crecimiento.

2021 26,87%

2020 11,18%

2019 22,80%

2018 4,30%

Podemos observar que en los últimos cuatro años la empresa ha aumentado su capacidad de crecimiento con los recursos de los cuales dispone. Sin embargo, notamos un pequeño declive el año 2020 por la situación pandémica que tuvo un impacto negativo pero se recupera e incluso se sitúa en una situación mejor que antes del impacto del COVID-19.

Seguidamente podemos analizar la tipología de crecimiento mirando las ventas, activo, deuda y beneficio de la empresa en el año estudiado.

*En millones de USD

Figura 11: Crecimiento VADB de la empresa (2018-2021). Fuente: elaboración propia. Datos extraídos de Tabla 1 y Tabla 2

Podemos ver que en todos los años estudiados (2018-2021) las ventas son superiores al activo, este es superior a la deuda y esta es superior a los beneficios de la empresa. Si comparamos las partidas de forma individual vemos que del año 2019 al 2020 y del 2020 al 2021 las deudas y el activo de la empresa han aumentado y las ventas, así como el beneficio han aumentado todos los años menos el 2020 que retrocedieron. Este tipo de crecimiento se caracteriza porque el activo se financia a base de deuda, y la deuda es tan grande que hace que el beneficio neto sea tan pequeño. Estaría en una situación de equilibrio si tuviera el beneficio como la partida más grande de las cuatro, así que para que esto suceda haría falta financiar los activos con el beneficio en vez de con la deuda y hacer que

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estos aumenten ya sea vendiendo activos improductivos o aumentando el precio de los productos que Nike ofrece. Otra posibilidad sería explorar nuevos mercados que le ofrezcan rentabilidades más altas y así obtener un beneficio superior.

4. Indicadores de bolsa Evolución del valor del mercado de Nike

Figura 12: Evolución del valor del mercado de Nike (2018-2021)

Para empezar, analizamos la evolución del valor de mercado en los últimos 4 años de explotación.

De este gráfico hay diversas conclusiones a sacar: 1. El aumento del valor de las acciones de Nike ha tenido una tendencia positiva los últimos 4 años, como la mayoría de las empresas que han tenido una creciente evolución, y han seguido su proceso de crecimiento o maduración.

2. Vemos una bajada del valor en la mitad del 2020, llegando a los mínimos de los últimos 4 años, debido a la pandemia del COVID-19.

En general Nike ha incrementado su valor, lo que podemos esperar que sus beneficios futuros serán crecientes y se puede prever cierta estabilidad a nivel financiero, pero poder saber si invertir o no debemos analizar ratios sobre liquidez, rotación y también indicadores bursátiles que seguidamente observaremos entre otros.

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PER

Sector (Adidas)

2021

2020

2019

2018

23,52

42,28

65,95

34,67

30,52

Figura 13: Price Earning Ratio de Nike (2018-2021)

Beneficio por acción Nike

2021

2020

2019

2018

3,56

1,6

2,49

2,39

Figura 14: Beneficio por acción de Nike (2018-2021)

El PER muestra el número de años de beneficios que necesita una empresa para recuperar el dinero invertido en la compra de sus acciones si el beneficio por acción fuese constante.

Nike tardará, si los valores se mantuvieran constantes, 42 años en producir los beneficios necesarios para cubrir el dinero invertido en la adquisición de sus acciones.

Lo que vemos es que Nike tiene un superior a la media que es de aproximadamente 15, ya que entre 10 y 17 entendemos que el valor de la acción es el adecuado por el beneficio por acción que se obtiene, según los expertos.

El valor de Nike es extremadamente elevado comparado con la media, la evolución es positiva hasta 2020. En 2020 se da este valor por la simple razón de que los beneficios disminuyen por la pandemia, y baja más que el valor medio de las acciones durante ese mismo año, lo que hacía que la acción fuera más cara por la rentabilidad que ofrecía.

Por lo tanto, en general la acción de Nike los últimos 4 años ha estado cara para todos aquellas que han hecho un análisis con los valores estándares, lo que se debe hacer es mirar el PER del sector, en este caso del máximo competidor que es Adidas.

Adidas tiene un PER de 23,52, por lo tanto, menor que el de Nike, si solo nos fijamos en el valor del PER invertiremos en Adidas y no en Nike, porque el PER es menor, pero en los dos casos vemos que el PER en comparación con el mercado las clasificaremos con acciones muy caras.

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Pay-out El Pay-out es el que recibe un accionista respecto al beneficio generado por acción, es decir el beneficio neto entre el número de acciones.

Los valores positivos para tener un pay-out favorable, son el porcentaje lo más cerca posible al 50%, pero inferior a este 50%.

Figura 15: Pay-out de Nike (2018-2021)

Nike tiene un pay-out muy favorable, el único año que supera ese 50%, es el 2020 donde hay un valor superior al 50% anteriormente nombrado. Esto no es una problemática, para la empresa, pero sí que está entregando a su accionista un valor más elevado del que a lo mejor debería o le interesaría para poder seguir invirtiendo esos beneficios en su actividad más productiva.

Por otra parte, es un valor favorable para los accionistas, ya que reciben un valor más elevado del que se esperaría.

En este caso vemos que en 2021 este valor vuelve a estabilizarse alrededor del 30%, un valor que para el accionista le gustaría que fuera superior pero que está muy bien valorado.

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6. Diagrama causa-efecto de Nike

Figura 16: Diagrama causa-efecto de Nike

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7. Recomendaciones La empresa se encuentra en una muy buena situación de balance, de PYG, de ratios y ha sabido hacer frente a la pandemia de forma muy adecuada. Realmente no necesita ninguna medida para mejorar su situación, sencillamente le recomendaríamos que siga haciéndolo como hasta ahora. Ahora bien, rizando el rizo, hay 1 aspecto que nos llama la atención y hemos querido estudiar una posible variación para ver si la empresa podría ser más eficiente. La empresa tiene una liquidez bastante por encima de los valores óptimos. Esto no es negativo, pero quizás rebajando un poco el AC podríamos llevar a la empresa a una situación de endeudamiento menor. Esto no es necesario, pero no está de más devolver préstamos y otras deudas si nos sobra AC. Cuantificando: AC

Existencias

Realizable

Disponible

PC

PNC

PASIVO

Actual

26291

6854

9548

9889

9674

15299

24973

Nuevo

13000

2000

5000

6000

4932

6000

10932

Variación

13291

4854

4548

3889

4742

9299

14041

Tabla 9: Situación hipotética Nike. Datos extraídos de la Tabla 1

Lo que hemos hecho para reducir nuestro AC ha sido vender existencias, las cuales hemos multiplicado por su margen bruto (15,46%) para obtener el beneficio correspondiente y cobrar a nuestros clientes para obtener más disponible con el que pagar nuestras deudas. Con todo el AC recaudado más el margen bruto de las existencias, el cual es de 750, hemos bajado nuestro pasivo.

Liquidez

Actual

Nuevo

Liquidez = Activo corriente / Pasivo Corriente

2'7176

2,64

Tesorería = (Realizable + Disponible) / PC

2'0092

1,42

Acid test = Disponible / Pasivo Corriente

1'0222

1,22

Fondo de maniobra

Actual

Nuevo

FM aparente

16617

8068

FM necesario

8964,7

4411

Superávit de Fondo de Maniobra

7652,3

3657

Endeudamiento

Actual

Nuevo

Endeudamiento = Deudas Totales / Activo

0,6617

0,45

Calidad de la deuda = Pasivo corriente / Deudas totales

0,3874

0,45

Tabla 10: Ratios del caso hipotético de Nike. Datos extraídos de la Tabla 6

La estrategia no ha salido tan bien como esperábamos ya que si bajábamos mucho el PC para obtener una liquidez más eficiente, nuestra calidad de la deuda empeoraba, así que solo hemos rebajado nuestra ratio de endeudamiento aproximadamente un 20%. La contrapartida es que hemos empeorado nuestra calidad de la deuda un 7%, pero esto no es problema porque todavía, con el

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disponible que tenemos, podemos más que pagar el AC. La ratio de tesorería sí que la hemos conseguido rebajar bastante a base de la disminución en el realizable. Esto, sumado a la disminución de nuestras deudas con los proveedores, mejora todavía más nuestro ciclo de caja. Sin embargo, queremos recalcar que este estudio de la variación no es necesario y que las cuentas que tiene la empresa son una magnífica señal de que está en una muy buena situación económico-financiera.

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