Perspectivas económicas de la OCDE, presentación para América Latina, diciembre 2020

Perspectivas econรณmicas de la OCDE Coronavirus: Transformar la esperanza en realidad

1 de diciembre de 2020 Alvaro S. Pereira, Jens Arnold, Paula Garda, Alberto Gonzรกlez Pandiella https://www.oecd.org/perspectivas-economicas/

Motivos para la esperanza y tareas pendientes • Las perspectivas son alentadoras, con vacunas cada vez más cerca y un contundente y continuo respaldo de las autoridades. Prevemos que el crecimiento mundial rondará el 4% en promedio en 2021-22.

• Persisten notables incertidumbres. Por un lado, la demanda podría recuperarse mucho más rápido, por otro lado, nos preocupa una prolongación de la debilidad de la economía.

• Los gobiernos deben seguir focalizando su apoyo en los menores y jóvenes, las personas y las empresas vulnerables, para reducir el riesgo de que la crisis deje secuelas.

2

Rebrotes y restricciones complican la recuperación Medidas de contención

OCDE y G-20 0 = sin restricciones, 1 = 4 semanas de restricciones en cada país Cierre de centros educativos Limitaciones a la reunión de más de 10 personas Imposición de confinamiento domiciliario 40

Tendencias de movilidad de Google en establecimientos de comercio minorista y recreativos Variación con respecto al periodo 3 de enero-6 de febrero de 2020, %

Mar/20 10

35

0

30

-10

25

-20

20

-30

15

-40

10

-50

5

-60

0

-70

3

Ene Feb Mar Abr May Jun

Jul Ago Sep Oct Nov

Apr/20 May/20 Jun/20

Jul/20

Aug/20 Sep/20 Oct/20

Nov/20

Notas. Panel izquierdo: Las restricciones se refieren a restricciones de carácter general (en lugar de específicas); el cierre de centros educativos se refiere a países que decretan con carácter general cierres de centros en algunos o en todos los niveles de educación; la imposición de confinamiento domiciliario se refiere a países que exigen con carácter general el encierro en casa, en algunos casos con excepciones (por ejemplo, para el ejercicio diario, la compra de alimentos y los desplazamientos “esenciales”). Para cada mes, un valor de 0 corresponde a ausencia de restricciones en cada país y, uno de 0,75, a 3 semanas de restricciones, sumadas para un total de 45 países. El promedio de noviembre se ha calculado con datos hasta el 28 de noviembre de 2020 o, hasta la última fecha disponible para cada país. Panel derecho: El gráfico muestra la media móvil de 14 días del indicador de tendencias de movilidad de Google (para lugares como restaurantes, cafeterías, centros comerciales, parques temáticos, museos, bibliotecas y cines). Los datos son medias ponderadas a PPA. No se dispone de datos para China.

Fuentes: Oxford COVID-19 Government Response Tracker, Blavatnik School of Government; Google LLC, Google COVID-19 Community Mobility Reports; cálculos de la OCDE.

La recuperación será gradual PIB mundial

Índice 2019T4 = 100

Previsión noviembre 2019

Previsión diciembre 2020

Escenario favorable

Escenario desfavorable Menor confianza, mayor incertidumbre

Mayor confianza, menor incertidumbre

108 + 3 billiones de USD

104

- 4 billiones de USD

100 96 92 88 4

2020

2021

2022

Notas. El escenario desfavorable supone que: i) la confianza de los consumidores disminuye al hacerlo las perspectivas de pronta distribución de la vacuna, reduciéndose el gasto de los hogares; ii) la mayor incertidumbre y un período más prolongado de debilidad de la demanda conllevan más cierres empresariales y la destrucción de capital hasta 2021; y iii) la mayor incertidumbre y una senda de crecimiento de la producción inferior a la esperada implican menor predisposición a asumir riesgo y un reajuste de las cotizaciones en los mercados financieros. Se supone que todas las perturbaciones habrán ido desvaneciéndose gradualmente para 2022. El escenario favorable considera los efectos de un mayor impulso a la confianza de los consumidores y las empresas, mejorando las perspectivas de una mayor recuperación del gasto y la producción. Las pérdidas de ingresos se expresan con base en precios de 2015 y PPA. Fuentes: Bases de datos de Perspectivas económicas de la OCDE nº. 106 y de Perspectivas económicas de la OCDE nº 108; cálculos de la OCDE utilizando el modelo macroeconómico NiGEM.

Previsiones económicas de la OCDE Crecimiento real del PIB Variación interanual, %

5

2020

2021

2022

2020

2021

2022

Economía mundial

-4,2

4,2

3,7

G-20

-3,8

4,7

3,7

Australia Canadá Zona euro

-3,8 -5,4 -7,5

3,2 3,5 3,6

3,1 2,0 3,3

Argentina Brasil China

-12,9 -6,0 1,8

3,7 2,6 8,0

4,6 2,2 4,9

Alemania Francia Italia Japón Corea Reino Unido Estados Unidos

-5,5 -9,1 -9,1 -5,3 -1,1 -11,2 -3,7

2,8 6,0 4,3 2,3 2,8 4,2 3,2

3,3 3,3 3,2 1,5 3,4 4,1 3,5

India* Indonesia México Rusia Arabia Saudí Sudáfrica Turquía

-9,9 -2,4 -9,2 -4,3 -5,1 -8,1 -1,3

7,9 4,0 3,6 2,8 3,2 3,1 2,9

4,8 5,1 3,4 2,2 3,6 2,5 3,2

Nota: * El ejercicio fiscal comienza en abril.

Fuente: Base de datos de Perspectivas económicas de la OCDE nº 108.

Transformemos la esperanza en realidad • El desarrollo de vacunas avanza más rápido de lo esperado: • tenemos que planificar y coordinar su distribución generalizada ahora • las políticas monetaria y fiscal deben seguir respaldando la actividad económica para facilitar una recuperación rápida, fuerte y sostenida • Evitemos un aumento de la desigualdad focalizando el apoyo en: • las empresas, a través de subvenciones y fondos de capital, fomentando la incorporación de las pequeñas empresas al mundo digital • las personas, proporcionando un apoyo a la renta adecuada y focalizada, así como una asistencia en la búsqueda de empleo y capacitación • los menores y la juventud, de modo que puedan mejorar su formación, dotando a las escuelas desfavorecidas de más y mejores recursos 6

Perspectivas Económicas de la OCDE para América Latina

7

Mensajes principales • Una recuperación gradual está en marcha. Las perspectivas continúan rodeadas de incertidumbre y dependerán de la evolución de la pandemia y una distribución eficaz de la vacuna.

• La prioridad inmediata debe ser evitar posibles brotes de la COVID-19, fortaleciendo los sistemas de salud, y los sistemas de testeo, rastreo y aislamiento, y asegurar un despliegue rápido de la vacuna cuando esté disponible.

• América Latina debe centrarse en evitar que esta pandemia deje cicatrices de largo plazo en el mercado de trabajo, y en consecuencia en la pobreza y las desigualdades.

8

La actividad se está normalizando Tendencias de movilidad de Google en establecimientos de comercio minorista y recreativos

Medidas de contención en América Latina

0 = sin restricciones, 1 = 4 semanas de restricciones en cada país

Variación respecto a enero de 2020, %

Cierre de centros educativos Limitaciones a la reunión de más 10 personas Imposición de confinamiento domiciliario

6

Mar/20 Apr/20 May/20 Jun/20 10

Jul/20

Aug/20 Sep/20 Oct/20 Nov/20

0

5

-10

4

-20 -30

3

-40

2

-50

EA17

1

-60

LAC

-70

USA

0

Mar 9

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

-80

Nota: AL se refiere a Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica y México. Izq: Las restricciones se refieren a las restricciones nacionales y regionales (con ponderación 0.5). Los cierres de escuelas se refieren a los países que aplican cierres de escuelas de algunos o todos los niveles; los requisitos de permanencia en el hogar se refieren a los países que aplican requisitos de permanencia en el hogar, en algunos casos con excepciones (por ejemplo, para el ejercicio diario, las compras de comestibles y las compras "esenciales"). Para cada mes, un valor de 0 corresponde a ninguna restricción, un valor de 1 corresponde a 4 semanas de restricciones en cada país a nivel nacional. O 0.5 de 4 semanas a nivel regional La figura muestra la suma entre los países. Promedio de noviembre basado en datos hasta el 23 de noviembre de 2020. Derecha: La figura muestra el promedio móvil de 14 días de la movilidad de la venta al por menor y de la recreación de Google (que incluye las tendencias de movilidad de lugares como restaurantes, cafés, centros comerciales, parques temáticos, museos, bibliotecas y cines).]

Fuente: Oxford COVID-19 Government Response Tracker, Google COVID-19 Community Mobility Reports; y cálculos de la OCDE.

Una recuperación gradual está en marcha Crecimiento del PIB, %

6 4

Argentina

3.7

Brasil

4.6

Chile

4.2

2.6 2.2

2

Colombia

3.5

3.0

Costa Rica

3.7

México

3.8

3.6

2.0

LAC

3.4

3.2

0 -2 -4 -6

-6.0

-8

-8.3

-10 -12 -14 10

-5.6

-6.0

-12.9

2020

2021

Nota: AL es la media ponderada por PIB a paridad de poderes de compra de los 6 países en la tabla.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE N. 108, Diciembre 2020

-9.2

2022

-8.1

3.1

…rodeada de incertidumbre Crecimiento del PIB en América Latina, %

3.9

Escenario optimista

Escenario base

4.7

3.1

3.2

Escenario pesimista

1.9

0.7

2021 11

Nota: América Latina es la media ponderada por PIB a paridad de poderes de compra de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica y México.

Fuente: Perspectivas Económicas de la OCDE N. 108, Diciembre 2020

2022

Los vulnerables son los más afectados Crecimiento del empleo en América Latina, var interanual, %

Alta

Media

Baja

Informales

Mujeres

0

Total

Educación

-5 -10 -15 -20 -25 12

Nota: AL es el promedio simple de la variación interanual de Argentina, Brasil, Chile, Colombia y México. Variación entre tercer trimestre de 2020 y cuarto trimestre de 2019 para Brasil, Chile, Colombia y México; variación entre segundo trimestre de 2020 y cuarto trimestre de 2019 para Argentina.

Fuente: Cálculos de la OCDE en base a Encuestas del Mercado laboral: INE- ENE para Chile, INEGI-ENEO nuevo y ENEO para México, DANE-GHEI-Mensual, IGEB-PNAD para Brasil, INDEC- EPH para Argentina.

Argentina: Desequilibrios macroeconรณmicos persistentes ARS mil millones 4000

13

Oferta monetaria (M1)

Reservas internationales netsยน (eje derecho)

USD mil millones 40

3500

35

3000

30

2500

25

2000

20

1500

15

1000

10

500

5

0

0

-500

-5

2016

2017

2018

2019

2020

Nota: 1. Las reservas internacionales netas se calculan como activos de reserva oficiales mantenidos por el banco central deducidos los pasivos pendientes a corto plazo relacionados con las reservas.

Fuente: Refinitiv; ร mbito.com; y OCDE, base de datos de Perspectivas Econรณmicas 108..

Argentina • Desequilibrios macroeconómicos e incertidumbre ponen límites a la recuperación • Un confinamiento extendido de 7 meses ha dejado secuelas • Medidas oportunas para proporcionar ayudas a hogares y empresas. El consumo verá un repunte, pero la incertidumbre lastra sobre las inversiones.

• Definir una estrategia para las políticas macroeconómicas y las reformas estructurales: • Anunciar una estrategia fiscal creíble y detallada para salir de la crisis • Reducir el financiamiento monetario • Mejorar la eficiencia del gasto público y de la recaudación • Promover la creación de empleo formal • Fortalecer la protección social

14

Brasil: Dados apontam para uma recuperação sólida e ampla Índice, jan 2015 = 100 110 105 100 95 90 85 80

Índice de atividade do Banco Central

75

Produção industrial

70

Serviços

65 60

15

2015

Nota: 1xxx Fuente: xxx.

2016

2017

2018

2019

2020

Brasil • Uma reação fiscal e monetária muito forte, centrada nos mais vulneráveis. O auxílio emergencial beneficiou mais de 67 milhões de famílias de baixa renda.

• Desafios fiscais agravados pela pandemia. Divida publica bruta alcançará os 100% do PIB. Aumentar a eficiência do gasto será imprescindível.

• Fortalecer a proteção social, inclusive para trabalhadores informais.

• As reformas estruturantes julgarão um papel importante para impulsar o crescimento: • Fortalecer a concorrência e reduzir as barreiras administrativas • Fomentar uma maior integração ao comercio internacional • Reforma tributária • Sistema judiciário mais eficiente • Expandir a capacidade e a qualidade da formação profissional 16

Colombia: Moderado descenso del desempleo % de la poblaciรณn en edad de trabajarยน 65

% de la fuerza laboralยน 25

Tasa de empleo

17

Tasa de desempleo (eje derecho)

60

20

55

15

50

10

45

5

40

0

2017

2018

Nota: 1. Con ajuste estacional.

Fuente: OCDE, base de datos de Principales Indicadores Econรณmicos.

2019

2020

Colombia • Medidas fiscales y monetarias contundentes: Aumentaron los gastos en salud; las transferencias a familias vulnerables y empresas pequeñas.

• El éxito de estas medidas es una oportunidad para ampliar la protección social con políticas bien orientadas.

• La regla fiscal ha sido suspendida de manera temporal. El apoyo fiscal y monetario deberá mantenerse durante 2021. Será necesaria una reforma tributaria, inclusive para aumentar la recaudación.

• Reformas para una recuperación más fuerte: • Crear más empleo formal reduciendo la cargo impositiva sobre salarios y reduciendo los costos de registro de las empresas • Reforzar la competencia • Eliminar barreras comerciales 18

Chile: recuperaciรณn gradual con clima de incertidumbre ร ndice, 3T2019 = 100 110

PIB real

Inversiรณn real

100

90

80

70 3T2019 19

1T2020

3T2020

Fuente: Perspectivas Econรณmicas de la OCDE N. 108, Diciembre 2020

1T2021

3T2021

1T2022

3T2022

Chile: desafíos a futuro • Las autoridades adoptaron medidas contundentes gracias los sólidos marcos de las políticas fiscal y monetaria.

• La política monetaria expansiva deberían mantenerse.

• La política fiscal debe continuar siendo expansiva hasta que la recuperación este afianzada. A futuro: reasignaciones del gasto público que potencien la eficiencia y seguir consolidando el marco fiscal.

• Continuar con un ambicioso programa de reformas estructurales sustentaría una recuperación inclusiva:

• Reformas de pensiones y de participación de la mujer en el mercado de trabajo.

• Inversiones públicas adicionales. En particular: educación, sistema de aprendizaje permanente, políticas activas del mercado laboral e infraestructura digital.

• Mayor exposición de las empresas a la competencia y la innovación.

20

Costa Rica: recuperaciรณn gradual e incertidumbre fiscal Puntos bรกsicos 1000 900 800 700

Las primas por riesgo soberano han aumentadoยน Costa Rica Chile Colombia Mexico

600 500 400 300 200 100 0

21

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Nota: 1. Los diferenciales de riesgo se refieren a la diferencia de rendimiento de los bonos soberanos en comparaciรณn con los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Fuente: Refinitiv.

2019

2020

Costa Rica • Incrementos de gasto social y en salud han contribuido a proteger a los más vulnerables • La política monetaria ha reaccionado ágilmente • Una vez la recuperación esté avanzada, restaurar la regla fiscal es clave para la estabilidad macroeconómica.

• Avanzar con el programa de reformas estructurales es clave para la recuperación: • • • •

22

Mayor eficiencia del gasto y reducir exenciones fiscales regresivas Fortalecer la competencia Reducir carga administrativa y el coste de establecer y formalizar empresas Perseverar esfuerzos para mejorar la calidad de la educación

México: exportaciones impulsan una moderada recuperación Índice, 2013 = 100 180

Las exportaciones de manufacturas se han recuperado Con ajuste estacional

160 140 120 100 80 60

Manufacturas totales

40

Automotriz

20

No automotriz

0

23

2013 Fuente: INEGI.

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

México • Significativo esfuerzo en la reasignación del gasto para reforzar el gasto en salud • La política monetaria ha reaccionado significativamente • Tipo de cambio flexible y amplias reservas claves en la solidez del marco macroeconómico • Hay espacio para que las políticas macroeconómicas den más apoyo a la recuperación: • Prudencia fiscal reciente, sólido manejo de la deuda e ingresos tributarios resilientes crean espacio para dar temporalmente más apoyo fiscal a trabajadores y empresas más afectados.

• Expectativas de inflación bien ancladas crean espacio para menores tipo de interés • Revitalizar la inversión es clave para la recuperación y creación de empleo

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Perspectivas econรณmicas de la OCDE Coronavirus: Transformar la esperanza en realidad

1 de diciembre de 2020

https://www.oecd.org/perspectivas-economicas/