Issuu on Google+

��� ��������� �������������

��������������

��������������������������

����������� ������������ ����������� ����������

������������������������������ ������������������������������������ ��������������������������������� �� ������ ��� ���� ��� ���� ��� ���� ����������� ���������� ������� �� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ���������� ��� ���� ������ ��������� ���� ������������������������������� ��� ����������� �� ���� ���������� ������������������������������� �������� ���� ��� ���� ���� ����� ���������� ��� ���� ��������� ���� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������

������������������������������� ������������� ���������������������������� ������������������������������� ������� ���������� ����� ����� ��� ������������������������������ ���������������������������� ���������������������������������� ���������� ������� ���� �������� ���������������������������������� ����������� �������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������

��������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������

����������� ����������� ������������ ����������� ��������������������������������� �������� ��� ���� ������������ ���� �������� ����� ������������ ��� ������������������������������� ��� �������� ��� ��������� ���� ��� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������� ��� ��� ������ ��� ������������� ��� ��������� ��� ����� �������� ��� �������������������������������� ���������� ����� ��� ��� �������� ��������������������������������� ���������� ���������

���������

���������

������������� �������������� ��������������

���������������������������������������������������������

��� �������� ���� ������ ������ ������������������������������� �������� ��� ������� ������ ���� ��������� ���������� ��� ����� ������� ��� ��������� ��� ������ ���� ���� ������� ����� ����� ���� ��� ����������� ����� ��� ��� ���� ������������������������������ ������������������������������ ���� ����������� ����� ������� ��� ���������������������������� �������� ������ ���� �������� ��� ����������������������������� ���������������������������� ������ ��������� ���������� ���� ���������������������������� �������� ��� �������� �� ��������� �������� ���� ���� ����������� ��� ��������� ����������� ���� ����� ���������� �� ������ ��� ������ ���� ���������������� ���������

������

��������� ����������

��������������� ��� ��� ���

�������������������

��� ��� ���

��� ��� ���

����������������

��� ��� ���

��� ���

���������

����������������� ������������ ��������������


������ �� ������ ������� �������

�������������������������

����������������������

������������������ ���������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������

�������������� �������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������������

�������

������������������������������������������������������������������������������ ����������������������

�������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������

�������������

���������

������������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

�������������������������

��������������������������������

���� ��� ���� ������� �������� ����� �������������������������������� ��������������������������������� ���� ��� ��������� ����������� ���� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������� ���������������������������� ������������������������������� ���������� �������� ���� ��� ����� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������ ������� ������� ����� ����������� ��� �������������������������������� ������ ��������� ����� ����� �������������������������������� ������� ������������� ��� �������� ���� ������ �������� ��������� ����� ��� ���� ��������� ��� ������ ���� ������ ���� ������ ������������������������ ������������������������������ ��������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ������ ������� �������� ��� ������� ������������������������� ������������������������� ����������� ���������������������� ������������� ���������������� ���������������������� ������������� ����������� ��������� ���� ������� ���������� ������ ������ ���� ���� �������� ���� �������� ��������� ����������� �������������� ����������� ���� ������� ������ ��� �������� ���� ��� �������������� �������������������� ����������������� ����������������� ���������� ����������� �� �������� ���������� ������� ����������������� ������������������ ��������������� ���� ������ ���� ��������������� ��������������������� �������������������������� ���������������� ���������������� �������������������������� ���������� ������ ������ ������������������������

������������ ������������ �����������

������������� ������������������������������������ ��������������������������������

��� ������� ��������� ������� ���� ��������������������������������� ��������������������������������� ��� �������� ������� ���� �������� ����������� ��� ��� ������ ���� ��������� ������ ���� ��������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������� ���� ���� ��������� ��� �����������������������


����������������������������������

���������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������������

�����������������������

�������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������

���������� ������������� ������������ ������������ ����������������� ��������������� ������������������ ��������������� ��������������

������ ������ �������������������� ����������������������

��

����������������� �������

������������������

����������������������� ��������������������������������������� �������������������������������������

���������������������� ��������������������������������������

�������������������������������� ������������������ ������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���� �������� ����������� ����� ��������������������� �������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� �������������������� �������������������������������� ������� ������� ��� ��� ��������� ���������� �������������������������������� ��������� ���������� ��� ��� ��� ��� ������������������������������ ������������������� ��������������������������� ������������������������������� ������������������ �������������������������� ������� ������������������������� ��������������������������������� ������������������ ��������������� ������� ��� ��������������������������� ���������������������������������� ������������������� ��������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ���������������� ������������������������� ����������������� ���� ������������ �������������� ����� ��� �� ����������������������������������������� �������������������������������������� ���� ������ ������� ������������������������� ��������������������������� ��������������� ��������������� ����������������������� ����������������������������������������� ����������������������������� ��������������� �� ���� ��� ������ ������������������������ ��������� ����� ��� �������� ��������������������������� ��������������� ����������������������� ������������������ ��������������������������� ����������������� ������ ����� ��� �������������������� ��������������������������� ����������� ������������������������� �������������������������������� ������������������� ������������������������������� ��������� ����������� �������� ������������������������������������ ����������� ��� ��� ��������������� ����������������������������� ��� ������������� ��� ���������� ��� ���������������������������������� ��������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������ ���������� ������ ��� ������� ������ ����������������������������������� ����������������������������������������� ��������������������������� �� ������ ��������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ���������������������������� ��������� ���� ��� ������� �� ��� ��������������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ���� ���������� ���� ������� ������������������������ ��������������������������� ����������������� ������� ���������� ���������� �������������� ���������������������� ����������������������������� �������������� �������� ��� ����� ���������������� �������������� ��� ���������������� ����������������������� ���������� ���������������� �������������� �������� ��� �������� ���������������� �������� ��� ������� ������������� ������������������������ ������������� ��������������������������� ������������� ���� ��������� ��� ��� ������������� ����������� ����� ������ ����������� ������������������������ ��������������� ������������������ ���������������� �������� ��� ��� ���������� ��������������� �������������� ������������������������� �������������� ���� ���� ������ ��� ������������������� ������������������������ ���������������������������� ���������� ������������ ������ ��������

���������


������ ��

������ �������������������� ����������������������

��������

��������������� ��������

���

������������������������� ��������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������� �������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ��������������������

���������������� �������

�������������������������� ��������������������������� ������������������������� ��������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������� �������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������

���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������� ������������������������������������� ����������������������� �������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������� ����������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���� ��� ��������� ��� �������� ��� ���������� ��� ������� ��� ������ ������������������������������� ������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������

�������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� � ������������

��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���� ���� ������������ ����������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ������ ������ ������ ���������� ������������������ ������������������������������ ��� ����������� ��� ������ �������� ��� ��� �������� ��� ���� ���������� �� ������ ������� ���� ������������

��������������������� ������������������������������������������������� ��������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������

������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������ �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

��������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������

�������������������������������� ��������� ������ �� ������ ��������� ��������� �����������������

������������������������������� ���� ������������ ���� ��������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������� �������������������������������� ����������������������������������

���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������� ��� �������� ��� �������� ���������������������������������� ��������������������

�������������������� ���������������� ����������������������������� ������������������������������ �� �������������� ���������� ���� ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������� ��� �������������� ��� ������������������������� ������������������������� �������������������������� ������������������������� ��������� ������������������������ ��������������������������� ������������������������� �������������������������� ������������������ ��������� ��� �������� �� ������������������ ���������� �������������� �������������� ������������� ����� ��� ������ ���� ���������������� �������������������������� ��������� ����������� ��������������� ������������������������� �������������� ����������������������� ������������������������ ���������������������� ������������������������


��������������������������� ���������������������������� ������������������ ����������������� ����������������� ������������������ ��������������

��

��������

�� ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� �����������

����������������������� ������������������ ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������

������������������������������ ���������������

��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ����������� ���� ���� ������� ��� �������������� ���� ���� ������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���� ��������� ���������� ���� ��������������������������������

������ ��� �������� ��� �������� ���� �������������������������������� �������� ����������������

���� ���������� ��� ������������� ��� ������� ��������������� ��� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ���������������������� ���������������������������� ������ ��� ��� �������� ���� ������� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������

������������� ������������� ���������������������������� ����������������������������������

����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ����������������

����������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

�������������������������� ������������������������� ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����� ��� ���� ����������� �������� ����������� ������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������� ���� ��������� ��� ���� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

������ �������������������� ����������������������

�������������������� ��������������������� �����������������

����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ������ ��� ����������� ���� ������� �������������������������������� ������������������������

���������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������ ������� ����� ������������ ���� �������� �� ���� ����� �������� �� ���������������������������������� ������� ���� ��� ��������� ������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������� ��� �������������� �������� ������������������������������� ����������������������������� ���� ������������ ��� ������� ���� ����� ���������� �� ��������� ��� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������������� �������������������������������� ����������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

�������

��������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������������� ����������������������������������������� ����������������������������������������� ���������������������������

��������������������������� ������� ��� ��������������� ��� ������ ��������� �������� ��� ����� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� �� ������� ���� ������ ���������� ���������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ��� ��������� ������ ��� ������� ��� �����������������������������������

����������������������������������������������������������������������������������

������������������������������ ������ ��� ��������� ������ ������ ������������������������������ ������������������������������� �������������������������� ������������� ���������������������� �������������������������� ������� �������� ������������������������ ��������������������� ������ ���� ��� ������� ��� ����������� ��� ���� ������ ���������������� ����������������� ��������� ���������� ����� �������������������������� ���������������� ���������� ���� �������� ��� ��� ����� ������� ��� ��� ��������������������������� ���������������� ������������ ������������������������� ���������������� ������������������������� ���������� ������� ����������������������������

�� �������������������������� �������������������������

������������������������������ ���������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� �������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������

��������������������

�� ��������������������������� ����������������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������� ���������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ����������������������������� �������������������������� ����������������� ���������������������������� �������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������� ������������������� ������������������������������ ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� ��������������������������


������� �� ������ ������� �������

������������������������� ����������������������

������������ ������������� ������������� ������������� �������������� �������� ���������������� ������������ ����������������� ��������������� ������������������ ������������������������� �����������������

������������

������ ������������������

���������������������������� ��������������������������� ������������������������� ������������������������� ������������������������ ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������������ ������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ����������������������� ������������������������������ ���������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� �������������������������� �������������������������������� �������������������� ����������������������� ����������������

�����������������������

����������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ����������������������� ��������������� �������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������� ������������������������������������������������ ����������������������������������������������������� ����������������������������������

���������������

���������������������������������������� ���������������������������������������������� �������������������������������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������������� ������������������������������������������������ �������������������������������������������� ���� ��������� ���������� �� ������� ��� ���� ������ ������������������������������������������ ��������������������������������������������� ��������������������������������������������� ������������������������������������������� ���������������������������������������������� ����������������������������������������������� �������������������������������������������� �������������������������������������������� ���������������������������������������������� ��������������������������������������������� ���������������������������������

������� �����

����������� ��������� ��� ����������� ����������� ��� ��������� ��� ������������ ����� �������������������������������� ��� ��� ���� ���������� ������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������ ����� ��������� ����� ������ ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������� ������� ���������� ��� ��������

������������������������������������������ ������������������������������������������ ����������������������������������������� ������ ������� ��������� �� ���� ������ ������� �������������������������������������������� ������������������������������������������ �������������������������������������������� ������������������������������������������� ����������������� ����������������������������������������� ����������������������������������������������� ������������������������������������������ ��������� ��� ��������� �������� �� ��� ��������� �������� ��� ���� ������ ������� ���� ���������� ������������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������������� ���������������������������������������������� ����������������������

������������� �������� ��� ������ �������������������������� ��� ������ ������������� ���� ����������������������������� ���� ������������ ����� ����� ���� ������������������������������ ������������������������������ ������� ������������������������������ ����������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������ ���������������������������� ������������ ���� ����� �������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������

��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������� ���������� ���������� ��� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������� �������������������������������� �������������������������� ��������������������

��������� �������� �����

������� ����������� ������������������������������� �������� �������� ������������ �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������ ������������������������������ �������������������������������� ����� ���������� ���� �������� ����� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������� ��� ��� ��������� ��� ��� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������ ������ ������ ������������ ���� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ���� �������� ��� ���� ����������� ������������������������������ ������������ ����������������������

������������������� ������������������������� �������� ������������������������ ����������� ��������������������������� ��������������� ��������������������� ������������������� ������������������������������������ �������������� ������������������������������� �������������� ������������������������ �������������������� ��������������������������� ���������������������

����������������� ��������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������


����������� ������������� ���������������

���������������������������������������������������������������������������������������������������������

�������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������� ���� ��������� ��� ����������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ ����������� ���������������������������� �������������������������������� ������������ ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ��� ������ ��� �������� ���� ������ �������� ����� ��� ���� ������� ������������������������� ��� ���� ���� ����������� ��������������������������� �������������������������� ���������������������������� ����������� ���������������������������� ���������������� ���������� ��� ������ ��������������� ������������������� ������������������������������� ������������ ��� �������� ��� ������ ��� ��� ����������� ����� ������� ���� ���������� ��� ������ ������ ���� ��� �������� �� ��� �������� �������� ���� ������ ��� ������������ ��� ����� ���� �������������������������������� ������ �������� ����������� ��� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������� ��� ��� ������� ��� ��� ��������������������������������� ������������� ��� ����� ���� �����

��������������������������� �������������������������� ��� ������� ������� ��� ������ ���������������������������� ���������������������������� ������������������������� ���������� �������� ���� �������� ��������� ��������� ��� ����������������������������� ����������������������� ���������������

����������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������� ���� ��� �������� ������ ��� ��������� ����� ������ ���� ������� ��� ���� ������� ��������������������������� ��� �������� ��� �������� �� ��� ��������������������������� ���������� �������������� �� ���������� ���� ��� ������� ��������������������������� ����������������

��������� ���������

���������� ��� �������� �������������������������� ���� ����������� ������� ������������������������� �������������������������� ������������������������� ������� ����������� ����� ������������������������� ��� ������������ ������� ������������������������ ������������������������ ��� ��� ���� ����� ���� ��� ����������������������

���������������������������������� ������� �������������� �� �������� ������������������������������������ ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��� ���� ������������ ��� ��������� ����������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������� ������������� ���� ���������������������������������� ������������������ ��� ������������� ��� ��� ���� ������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ����� ��� ������� �� ����� ����������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ����������

������������������������������� ����������� �������� ����������� �������� ��� ������ ������ �������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �����������������������������������

������� ������ �������������������� ����������������������

��

���������������������������������� ���������������������������������������� ��������������

���������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ��������� ����������� ���� ������� �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �������� �� ������� ��� ��� ���� ���������� ���� ������������� ��� ���� ��������� ������� �������� �� �������������������������������� ������������������������������� ���� �������� �������� �� ��������� ������������������������������ ����������������������

������ �������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������


��������������� ���������������������

������ ��

������ �������������������� �����������������������

��������������������������������������� �������������������������������������� �������������������� ���� ��� ���� ������ ��� ����� ������ ������� ��������� ����� ���� ��� ������� ������������������������������������� ������ ������� ��� �������� �������� ������ ���� ����������� �� �������� ���������������������������������� ������������ ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ��������������� �����������������

���������������������������������������������������������������������������� ���������������������

www.formavital.com

���� ���������� �� ������ ������� ������������������������������ ��� ����������� ��������� ���������������������������� ��������� ���� ������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ��������� ����� ���� ��������� ���������������������������� ����������������������������� ���� �������� ���������� ��� ���� ���������������������������� ����������������������������� �������������������������� ������������������������� ��� ��� ��� ������ ��� ������� ���� ����� ��� ����������� ������� ������������������������ ����������������������� ������� ��� ���� ���������� �� ��� ����������������������� �������������� ���������������� ���������������

�������������������������� ��� ������������ ���������� ��������������������������� �������������������������� ���������������������������� ��������������� ������� ���� ����������� ���� ���������������� ������������ ����������������� ����������������������������� ����������� ������������������������ ��������������� ������������������������������� �������������� ��� ������� ������� ������ ����������������������������� ������������ ������������������������ ����� ���������������������������� �������� ����������� ���� ����������������������������� ����� ���� ����� ������ ��� ������������������������������������ ���������������������������� ������������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������� �������������������������������������� ���� ��� ������ ��� ����������� ��������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� �������� ������������������������ �������� ��� ���������� ���� ���� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ���� �������� ������������� ��� ������������������������������ �������������������������������

���������������������� �������������������� ��������������������� ������������������������� ������������������������� �������������� ������������

�������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� �������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ��� ��� ������������� ��� �������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������������������������������� �������� �����������

������������������������������ ������ ���� ������ ����� ������� ������������������������������� �������������������������������� ���� ������ ��� ������������ ��� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������� ������ ������������ ��� ������ ���������� ��� �������� �� ����� ������������ ����� ��� ��������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������� ����������������������������� ��� ��� ��� ��������� ��� �������� ��� ������������������������������ ���������� ����� ����������� ���� ������������������������������� �����������������������

����������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� ���������������


���� ��

������ ������� �������

�������������������������

���������������

���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����� ��� ������� ��� ��� ��������� ������������������������������� ��������� ��� ��� ���������� ������ �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������� ����� ��� ��������� ��� ���� ���� ���������� ����� ��� ������ ��� ��������� ���������� ��� ��������� �������������� ������ ������������������������������ ������������������������������� ���� ��� ���� ������������ ����� ��� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������������� �������������������������������� ��������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���� ��� ��������� ������������ ��������������� ��� ����� ��������������������������� ���� �������� ��� ���� ������ ������� ���������������������������� ���� �������������� ���� ���������� ��� ������� �������� ��� �������������������������� �������������������������� ���������� ������������������� ����������� ���������� ���� ������������������������� ����������� ���������������������������� ��������������������������� ������������� ���������������� ��������������� ���������� ���������������������������� ������������������ �� ���� ��� ����� ����������� ���������������� ��������� ��� ���������� ������������������������� �������������� ��������������������������� ��������������������������� ��������������� ���������������� ������������������������� ������������������ ��������������������������� ��� ������ �� ������� ����� ����������������������� ����������� ������� ���������������������� ���������������������������

���������������������������� ������������������������������ ���� ��������� ��� ������������ ��������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ������������ ����� ������� ���� ���������� ��� ���� ������������� ������������� �������� �������� ��������������������������������� �������� ��������� ���������� ��� ������� ���������� ��� ��� ������� ������������������������������ ���������������������������������� ����������� ��� � ������� ���������� ���� ��� �������������������������������� ����� ��������� ���� ��� ��� ��� ��� ��������������������������������� �������� ���������������� ����

������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ���������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���� ��������� ������ ���������� ���������������� ��� ��� ���������� ������������������������������ ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������

���������������������������������������������������������������������������

��������������������� ������������������������ ������������������������������������ ��������������������������������������� �������������������������������������� ��� ������ ���� �������� ��� ���� ������������������������������� ����������� ���������� �� ���� ������������������������������ ����� ������� �������� �������� ��� ������������������������������� ��� ����������� �������� ��� ���� �������������������������������� ����������� �� �������� ������� ��� ��������������������� �������� ������ ����� ��� ���� ������������������������������ ��������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� �������������������������������� ������� ��������� ��� ���������� ����������������������������� ����������������������������� ��������� ��� ��������� ���� ��� ���� ��������� ��� ���������� ��� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ������������� ���������������������������� �������������������������� ��������� ���� ��������� ��� ��� ������������������������������ ��� ������� ������������� �������� ��� ����� ���� ������������������������ ������������������������ ������������������������ ����������������������� �������� ��� �������� ������� ������������� ����� ��������� ��� ����� �� ����������� ������ ����������������� ������ ���� �������������� ������ ������������������������ ������� ��� ������� �� ��� ����������������������� ������������������������ ���������������������������������� ���������� ������ ������������� ���� ������������������������������� ����������� ���� ��� ����������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������� ��������������������������� ���������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ��������������� ��� ��������� �������� ��� ����������������������������� ������ ������ ����������� ��� ��� ������� ��� ������ ���������� ��������� ���� �������� ���� ��� �� ��� ���������� ������������ ���

�����

������ �������������� ���������� ����������������������������� �����������������������������������

���������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������

���������� ������� ������� ���� ����������������������������������� ���� ������������������������

������������������������������ ���� ����� ���� ������������ ������ ���� ��� �������������� �������� ��� ����������� ������ ������� ������ ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��� ����������� ������������� ���� ������� �������� �������� ������ �������������


���� ��

������ �������������������� ����������������

�����������������������������������������������

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������

�������� ���������������� ���������

�� ���������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� �������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������

�����������������

����

����������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������

��������������� �����������������

����

������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������

����������������������������������������������������������������������������������������������

���������������������������� ����������������������������� ������������������ �������������� ���������������� ��������������������� ��������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ����� ���������� �� �������� ������� ������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ����� ��� ������ ��� ����� ����� ������� ������ �������� ����� ���� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������

�������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������� ��� ���������� �������� ���� �������������������� �������������

������������������������������ ��������������������������������� ������� ��������� ��� ���������� ������� ����� ���������� ��� ��� ��� ������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ��� ���� ����� ��� ����������� ������ �������������������������������� ��� ����� ���������� ������ ����� ������������������������������� ������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������

���������������������������������� ����������������������������� �������� ������� ��� ������� �� ��� �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������� ���� ������� ���� ������� �� ��� ����������������������������������� ������������������������������� ����� ��� ��������� ������� �� ������ ��������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������� �������������������

�������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������� �� ��� ��������� ��� ���������������������������������

����������������� ������������������������������������

�������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ��������������������������������� ���������������������

�������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������

���������������������������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������ ��������� ���� ��� ������������ ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������� ��� ��� ��� ����������� ��� ��������� ����� ��� ����������� ���

��� ������������ ��� ������������� ��������������������� �������� ��� ����������� ��� ����������������������������� ���� ���� ������� ����� ����������� �������������������������������� ��� ��������� ������� ��� ��� ������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ��� ��������������� ����� ������ ���������� ��� ��������������� ����������������������������� ����� ������ �������� ����������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������

�������������

���� ����������� ���������� ���� ���������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ��������� ����� ������ ��� �������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ �����������������������������

����������������������������������������������������������������������� ����������������


���� ������ �������������������� ����������������

��

��������� ����������������� ������������ ���������������������������������� ���������������������������������

����������������� ������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������������� ������������������������������������� ���������������������� ���������������������������������

�������������������������������� ����� �������� ��� ������� ��� ���� ������������� ���� ��������� ��� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ���������������� ���� ��������� ��� �������� ��� ��� �������� ���� ��� ������ ������ ���� ����������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������

��������� ������ ���� ������������ �������������������������������� �������������������������������� ������������� ���� ������� ��� ��� ����������������������� ��� ��������� ��������� ������ ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���� ��������� ����� ���� ������� ��� ��� ���������� ��� ������������ �������� ������������ ���� ��� ���� ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������� ������� �� ��� ���� ��������������������������������� ������� ��� ��� ��������� ��� ����� ����� ���� �������� ������� ��������� ���� �������� ��� ��������������� ��� ������ ���� ������� �� ���� ������ �� ��������������������������� ����� ��� ������� ��� ������ ������� ��������������������������� ��������������� ������������������������� ���������������������������� �� ���� �������� ��������� ���������������� ������������� ��������������������������� ��� ��������� ��� ���������� �������������������������� �������������������������� �������������������������� ������������������������ ������� ����� �������� ��� �������� ��� ����������� ��� ��� ����� ���������������������� ������� ��� �������� ����� ��������������������������� ��������������� ������������� ��������������������������� ��������������� ��������������� ���������������� ����������������� ��� ���������� ��� ������� ���������������� ����������������������� ��������� ��������������������������

���

���������

������������ ���������������

��������������������������������������� ���������������������������������

��������������������������������� �����������������������������������������

����������������������������� ������������������������������������

���������������������������

������������������������ ����������������� ����������������� ��������������������������� ��������������������������������������� ���������������������

���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������ ���������������������������� ���������������������������� �����������������

����������������������� ���������������������������������� ����������������������������������

�������������

���������� �������������� �������������������������������������� ����������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������������� �������������

����������

��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ������ ���������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ �������������� ���������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������ ������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� �������������������������������

���������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������� ����������������������� ������������������������������������ ����������������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� ��������������


��

������ �������������������� ����������������

��������� ������������ ������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������ ����������� ����� ��� �������� ���������������������������������� ������������������������������� ��� ��� ���� ����� ������������������ ��� �������� ������ ������ ��� ������ ���� ��� ��� ����� ���������� ��� ���� ���������� ��� ���������� ��� ������������������ ��������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������������������

����������������������������� ����������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������

��������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �����������

���� ��� ���� ���������� ����� ��� ���������������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������ ����� ������������� ������������������������������� ����� ���� ��� ������� ��� ���������

�����������������������������������������������������������������

�������������������������� ������������������������� ���������������������������� ������������� ��� ����� ��� ���� �������� ����������������������������� ���������������������������� ��� ������� ���� �������� ������ ��������������������������� ��� ���������� ���� ������� ������ ���������������������������� ������� ����� ��� ��������� ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������

�����������

��������������������

����������������� ���������������� ��������������������� �������������������������������

�������

�����������������������������

����������� ����������� �����������

��������� ���������� ����������

��������������������������������������������

Manuel Agustín Aguirre Riofrío ������������������������������������������������ ��������� ��� ������� ��������� �� ��� ������� �������� �������������������������������������������������� ������������������������������������������� ��������������������� ������

����

�������������


������������� ������������� �����������

�������� ������ �������������������� ����������������

��

������������������������������������ ������������������������������������� �������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ �� ��� �������� ����� ��� ��� ������ �������������������������������� �� ����� ����� ��� ���������� ��� ������������ ��� �������� ����� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ��� ������ ������� ����������������� ������� ��� ���� �������� ����������� ���� �������� �� ������� ������������������ ���������������� �� ������ ���� ���� ����������������� ��������������� ������� ������� ���������������� �������� ������ ����������������� ����������� ��������������� ��� ������� ���� ����������������������������� ��� ��� ����� ��� ������������ �� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������

����������� ����� ������������������������������������� �������������������������������

����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ����������������������

�������������������������������� ��������������������������������� ���� ��������� ���� ���� �������� ���������������������������������� ����� ��� ������� ��� ������ ����� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������

�����������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������� ������������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������� ��� ���������� ��������� ��

������������ ������������ ���������������� ��������� ��� ������ ����������� ��������� ����������������������������� �������������������������������� ��� �������� ��� ����� ������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������� ��� ��� ������������ ���� ��������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ���������� �� ���� ������������� ���� ���������� ��� ������� � ���� ������������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ���������������� ����������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���� ������� ��� ���������� ������

���������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����� ����������������������������� ������� �������� ������������ ���� ��������������������������������

������������������������������� ������� ��������������� ������� �������������������������������� ������������������������������� ���� �������� ����� �������� ���� ��������������������������������� �������������������������������� �����������

�������� ����������������������������������

�� �������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������

������������������

�� �������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������

������������������������������� �� �������� �������������� ������ ��������������������������������� ������������������������������ �������� ������ ��������������� ������������������������������� ������������� ���������� ������

�������������������������������� ��������������������������������� ��� ��� ������������ ��� �������� ������������� �� ��� �������������� ��� ��� ������� ���� ������� ������ ��������������������������������� ���������������

������������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������

������������������������������

�� ������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ����������������������������������


�������� ��

������ �������������������� ����������������

��������������������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������

������������������� ������������������ ��������������������������������� ������������������������������������ ������������������������

�����������������������������������������������������������������������

����������������� ��������������������

�������� ������������������������� ������������ ������������������������ ���������� ������������������������������ ����������������� ������������������������

������������ ������� ������� ������������������������ ������� ��������������� ���� ���������

���� ��� ���������� ���� ������ ����� �� �������� ���� ��� ������ ������ ��� ��� �������������� ��� ����������������������������� ���� ���������� ����������� ��� ������������ ������� �������� ���������� ���� ������� ���� ���� ��� ����� ��� ��������� ��� ��� ���������� ���� ���������� ��������� ���������� ���� ���� ����������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������������� ��������������������������� ������� ���� �������������� ��� ������������������� ������������������������������ ������ �������� ��� ������������ ������������������������������ ����������������������������� ������ ��� ����������� ��� ������� ���������� ���� ��� ��� ������ ��� �������� �������� ������������� ������� �� ������ ������ ���������� ����������� ���������������������������� ������������ �������������� ����������������������������� ����� ����� ��������� ��� ������� ����������������������������� ������� ��� ������ ���� ���� ��� ������� ���� ��� ���� ��������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ����������� ������� �������� ����� ��������� ���������� ���� ������������������������������ ����� ���������� ������������� ��������������� ����������������������������� ����������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������ �� ��� ���� ������� ����� ����������������� ��� ����������� ���� ��� ���� ���� ���������� ������� ���������� ��� ������������������� ����������������������� ������ ��������������������� ������� ����������� �� �� �� �� ��������� ��� �������������������� ���������������������� �������������������������� ��������������������� �������������������� ������������������������ ���������������������� ���������� ������ �� ��� ��� ������� ������������������� ����� ���� ��������� ������������������ ���������������������� ��������������������� �������� ���� ������������ ���� ��������������������������� �������������������� ������������������������ ��������������������� ������ ������� ���� ��������������������������� � ������ ����������� �� ������������������������ ���������� ��� ��� ������ ���� ������ �����������

��

���������

���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������ ���� ���� ��� ������������ ��� ������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������� ���� �� ��� ���� ������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ � ��������������

������������������������������ ������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� ��������������� ��� ��� ������� ����� ������� ��� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������� ��� ������� ������� ������������ ���� ���� ������������ ������������

������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� ��� ������ ���������� ���� �������� �������������������������������� ��������������������������������� ������ ����� ���� ������� ������� ����������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������ ���������� �� ��� ���� ���������� �� ���� ���������� ��� ��� ����������� ��� �������� ��� ������������ ��� �������� �� ������������������������������ ������� ������� ���� �������� ��������� �� ������� ����������

�������������������� ����������������������������� �������� ��� ������������ �������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��� ������� ��� ����� ����������� ������������������������������� ������������������������� ������������������������������ �������� ������� �������� ������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������

�������������������������� ������������������������������� ��������� ���� ��������� ���� ��� �������������������������������� ����������������������������� ���������� ������ �������� ���� ������������������������������� ������������� ������� ������� ���� ��� ��� ����� ��� ���������� ����� ������ ����������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������ ���� ���� ������ ��� ���������� ������� ���� ���� ��������� ����� ���������� ����� �������� �������������������������������


���������������� ����������������� �������������� ����������������� �������������� ���������������� ���������������� ���������������� �����������������������������������

������������� ���������� ����� ����������������������������������

���������� ��������������� ����� ������������������������������������ ���������������������������������

������������������������������ ���������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������������ ��������������������

���������������������������������

������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������� ������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ����������� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� �������������������������������� ������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ���� ���������� �� ������� ������ ������������������������������ ���� ������� ��� ������ ��� ������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� ��� ������� ���� ����� ����� ��� ������� ���� ������� ������������������������ ������������������������ ������������������������ ���������� �������� ��� �������� ��� ���������� �������������� �������� �� ����� ������������������������� ������������� ��� ���������� ������� ������������� ������������� ������������ ����������������������� �������� ��� ������� ����������������� ������������������������ ������������� ��� ������ ��� ����� �� ��� ��� ������� ������ ��� ��� ������������������������ ���������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������� ���� ���������� ����������� ������ ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������� ������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����� �� ����������� ��� ������� ��������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������� ����������������������������

� �������

������ �������� ��� ������ ���� �� ���� ������� ��� ��� ������� �������� ��� ������� �������������� ����� ����� ����� ��� ����������� ��������� ���� �������������������������������� �������������������������������� ������������������� ������ ��� ���������� ��� ������ ��������������������������������� ��� ��������� ��������� ��� ������ �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ������������������������ �������������� �������� �� ����

������ ������ �������������������� ����������������

��

����������� ��� ��������� ��� ���� ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������� ������������������������������ ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �����������


��

������������������������� ���������������


���������������������������� ������������������������� ������������������������������������

��������� ��������� ��� �������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� �����������������������������������

�������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������

��������� ���������� ������

������������������������������ ����������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ������� ������� ���������� ���� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ���������� ���� ��������� ��������� �� ���������������������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������� ������ ��� �������������� ����������������������������� ���������������������� ������������������������� ����������� �� ��� ���������� �� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ����������������� � ��� ��� �������� ��� ��������� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������� ��� �������� ���������� ���������� �������������������������������� ������ ���� ������� ���������� ����������������������������������� �������������������������������� ���������������������� �������� ���� �� ��� ����������� ���

����������������������������� ���� ������� ������� ���������� ��� �������������������������������� ���� ����������� ����������� ������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����� ��������� �������������� ������������������������������ ����� ������ ��� ������ �� ��� ����� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ����������� ��� �������� ��� ������ ���������� ���� �������� ������� ���������� ����� �� ���������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������

������������������������� ������������������������������������������������������������������������������ ���������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� ���

������

��������������������������� ������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������������������������

�������������������������������� ������������������������������� ��������������������� ��� ���������� ��� ������� ��� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ��� �������� ��� �������������� ������������������ ����������������������������� ���������������������������������

������ ������ �������������������� ����������������

��

��� ���������� ��� ������ �� ���� ��� ������������������������������� ������� ��� �������� ��������� ��� ������� ����� ���� ����������� ��� ������������������������������� ��� ������ ���� ������ ������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� �����������������������������


����� ���

������ �������

������ ������� �������

������������������������� ���������������������� ��������������������� ������������ ����������������

������������������������� ����������������

��������������

��������������������������

�������������������������������������

���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������������� �������������

��������������������������������� ������������������������������������������������ ����������������������������������������������������� �������������������������������������������������� ������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������� ����������������������������������������������������

����������� ��������� �����������������������������

������� �������������� ����������������� ��������������� �������������� ��������������� ����������������

������������������������� ������������������������ ���������������������� ������������������������� �������������������������� ��� ������� ���� �������� ������������������������ �������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������� ��������������������� ����������� ���� ����� ��� ��� ������ ���� ���� ��� ��� ��������������������������� ������������������������ ������������������������ ����� ��� ����� ������� ���

������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ���������� ��� ��� ������ ��� ��������� ����������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ���� ��� ��������� �� ��������� ��� �������� �������� ���� ��� ����������������������� �������������������������� ���� ������� ���� ��������� ��� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� �����������������


��������� �����������������������

�����������

�����������������������������������������

ACTRIZ DE LA SERIE

���������������������������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������

LA MUJER BIÓNICA

SEGUNDA NOTA

���������

��������

DEBILIDAD

MINERAL QUE

ATRAE AL ACERO AIRE EN INGLÉS

PULMONAR

ATRAVESAR

DECLIVE

EXTRAÑA

APUNTAR

DE MAMÁ

INSTAR

HURTAR EMANACIÓN

LIEBRE DE LA PATAGONIA

GIRAR

�������

LOS REBAÑOS

�������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������

IGUAL

CABELLO PRECIO DE ALGO

PEQUEÑA

ACTRIZ

CIUDAD DE BRASIL IGLESIA,

NAVE

��������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������

�������

���������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������������ �����������������

����������

���������������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������������ ��

�����������

������������������������������ ��������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������������

�������������

������������������������� �������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������������� ������������������������������������������ ��������

C A M

CATEDRAL

A

LECHO

REY DE LOS ANIMALES

ACCIÓN DE TASAR

�������� ���������

��������������� ������

�� ���������������������������� ����������������������������� ���������

8

1

3

5 6

7

2

6 4

8 9

4 1

9 7 1 2

5

9

6

8 2

1

3 9

5

5 8

9

4

1

4

3

9

8 7

2

7

4

8

2

4 3

5 3 7 2 7 8 3 4 9 1 6 5

8 5 6 3

6 2

2 3

6 1

7

7 4

5 3

7 6 1 2 6

9

4

1 8

5

A

QUÍMICO DE SÍMBOLO CL. AMARRAR

A

T

L

O

APÓCOPE DE MAMÁ REZO, DISCURSO

O

L

I

M

A

M

A

N

MATADERO

R I

N

TROMPETA DE SONIDO AGUDO

L

A

A

S

ESTAMPA

T

L

E

T

A

C

COMBATE

N

O

HOMBRE MUY CRUEL

O N A CELEBRIDADES ������������ ������������� ERTURBACIÓN ��������� ��������������� QUE SE PROPA ��������������������� ���� ����������� GA EN N FLUIDO ������������ ���������������� ELÁSTICO �������

6

I

I

GUISAR

-

I

PATO

R

C

D

RADIO

D

REPERCUSIÓN

I

C

O

R A

LIEBRE DE LA PATAGONIA SÍMBOLO DE

PLANA

ESCOLAR

L

CIUDAD DE RUSIA

DUEÑA

A

L

ALARGAR

L

DE RESES

RÍO DEL ECUADOR

A

CIUDAD DE CHILE

M

CALIFICACIÓN

R

VASIJA PARA

P

O

FRUTA CÍTRICA

A

ASNO SALVAJE

9

A

A

VERBAL

O

NOVENO

������������������������������ �������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ������������������������� �������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������

M

M

R

TERMINACIÓN

��������

�������

A

A

C

SÍMBOLO DE BARIO

��������������

C

L

DE LA TELENOVELA

PASEAR

��������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������������� �����������������������������������

Solución anterior EL SECRETO DE TOÑO PALOMINO

ACCIÓN DE

MESSIER VOZ DE ARRULLO

PAREJA

ROSTRO CIUDAD DE VENEZUELA

DE CATALUÑA PASMADA ASESINAR

����

SÍMBOLO DE

DEPARTAMENTO DE VENEZUELA

HOGAR

INGLÉS

SOBREVENIR

PIÉLAGO

ESPOSA DE ABRAHAM

ENSENADA CIUDAD DE EE. UU. TENER,

����������������

PESCA

RATA EN

BLANCO

CALCULAR EL

�������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� ����

����������������������� ����������������������������������� ������������������������������������������ ���������������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������

ARTE DE

INGLÉS

��������

�����

ANIMAL

RUBORIZAR�E

GATO EN

���������� ����������

EL FUEGO

ALIMENTO

DE ARENA

PELÍCULA LA TERMINAL

TOSTAR HERMANO DE ABEL

EXTINGUIR

PROVINCIA DE ESPAÑA EXTENSIÓN

ACTOR DE LA

OMEGA

GALERÍA RÍO DE ALEMANIA

APÓCOPE

DEL CARRUAJE

�������

DIOS DE

OBSERVADOR,

CIUDAD DE ITALIA DESMONTAR

LABRAR

PROVINCIA DE BOLIVIA QUE NO CREE EN DIOS

�����

MONEDA DE JAPÓN TABERNA

IGUALDA� EN LA SUPERFICIE

ESTADO DE BRASIL ENFERMEDAD

���

MUSICAL

BATRACIO

������������������������ ������������������������������������� ������������������������������������������� ���������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������� �������������� ��������������������� ������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������������� ���������

������ ������������������� ����������������

FORJA

CANTIDAD

����������������������� ������������������������������������ �������������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������������� ��������������������������

�������

RELATIVO A LA BOCA

O

G

O

TRAMPA

PRINCESA INCA

A

LECTURA, ACCION DE LEER CERDAS DEL CABALLO

MARSUPIAL AUSTRALIANO

C

E

R

R

O

RÍO DE ALEMANIA

CARCAJEAR

R

M O

ROCÍO, LLOVIZNA

T O

E I

D

A

R

A

ARBUSTO CHINO

APÓCOPE DE MAMÁ

R O

ESTRELLA ACERTAR

A

S

M

A

ENFERMEDAD PULMONAR

ALTAR

I

R

PULIR, LIJAR

L

LLAMAR, GRITAR QUÍMICO DE SÍMBOLO NE.

A

N

N

A

R

O

L

R

ESCUCHAR

P

C

A

ATASCAR

A O

T

A

ATASCAR

R LICOR

A

ANTES DE CRISTO SÍMBOLO DE SODIO

LABRAR

A

I

N

N R I

ESCRITURA EN LA CRUZ

ÉPOCA

A

R E

LLEGADA BATRACIO

A

N

Z

SANTO

SONIDO

D

O

A

N

MITOLOGÍA GRIEGA, DIOS DE LOS

R

A R

R A

A

T

E

M

I

T

A

M

A

R

P

T I

A

N

RÍO DE LA URSS.

OSMIO

HEMBRA DEL LORO

N

REBAÑOS

R

A

FRENAR, DETENER TERMINACIÓN VERBAL

N

A

L

R

I

E

O

PIÉLAGO INCAPAZ DE

L

S

SÍMBOLO DE

P APÓCOPE DE

S

VELLÓN

N

ARTE DE PESCA HUESO LARGO DEL ANTEBRAZO

O

�������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ������������������������������ �������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������

ENGAÑAR

TOCA DE LA CABEZA

ASIDERO

A

S

A

DAR GOLPES CON LOS PIES SÍMBOLO DE CALCIO

L

A

C

E

ACTOR

DE LA TELENOVELA

EL SECRETO DE TOÑO PALOMINO

1 3 8

4 6 2 7 4 8 7 8 9 4 8 5 7 4 6 7 1 6 7 6 1 5 5 6 9 3

������� ���������� ����������

����

�������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������

������������������

���������������������������������������� ������������� �� ����������� ���

������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������ ��� ��������� ���� �������� ���������� ��������� ��� ������� ������������������ ���������������������������� ��������������������������������� ������ ����� ��� ������� ��������� ��� �������� ������������ ��� ��� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������

�������������������������������� ���� ������� �� ���� ���� ��� ����� ������� ����������� ��� ������� ��� ��������������������������������� ��� ����������� ����� ���������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������� ��� ��������� ��� ����������� ��������� ������ �������� �� ���� ������������������������������ ���������������������������� ��������������������������������� ��� ��������� ��� ������ ���������

�������������������������������� ������������������������������ ������������� ���� ��������� ���� ��������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������


������ ���

������ �������������������� ����������������

��������������������� ���������������� ������������������������������������ ����������������������� �����������������

����������������

����������������������������� ���������������

���������������������������� �������������������� � �����

������������������������������ ����������������������� �������

������������������������������ ����������������������� ������

������������������������������ ����������������������� �������

������������������������������ ����������������������� �������

������������������������������ ����������������������� ����������

������������������������������ ����������������������� ��������

������������������������������ ����������������������� ������

������������������������������ ����������������������� �����

������������������������������ ����������������������� ������

������������������������������ ����������������������� ������

������������������������������ ����������������������� ������

������������������������������ �����������������������

���������������� ���������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ����������������������������

��� ������

�����������������������������������������������������

�������������������������������������� ����������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������� ��� ������ ��������� ���� ������������������������������� ������������������ ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������ �������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ���������� �������� ��������� ��� ��������������������������� ������������������

����������������������������� ���� �������� �������� ���� ���� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������� ��� ����� ���������� ���� ����������������������������������

����������������������������� ������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ����� ������� ����� ������������ ��������������������������������� ������ ��� �������� ���� �������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ ������� ������������� ��������� ���� ������ ���� ������ ������� ������������������������������ ������� ���������� ����� ��� ����� ������������������������ �� ������ ���� ��� ������ ��� ��� �������� ���� ������� �� ������� ���� �� ��� ����������� ��� ������������������������� ���������������������������� ���������� ������������������������ ����������������������� ������������� �������������������������� ��������������� ���������������������������� ������������������ ��� ����� ��� ����� �������� ���������������������������� ������������ ����������������� ������� ���������� ���� ������������������������� �������������� ������������������������ ������������� �������������������������� �������������� ������������������������ ��������� �� ����� ������ �������������������������� �������������� ������������� ������������������������� ������� ������������������������� ���� ������� �� ��������� ��� ���� ��������������������������������� ������������������������������ ����������� �������������������������������� ����� ����� ��������� ����� ���� ���������������� ����������������������������� ���� ��������� �� ���� �������� ��� ���������� ����� ������ ����� ���� ������ ���� ������������ ���� ������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������������� �������� ����������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ���������������������������������

�����������������

�����������������

���������������������������������������� ���������� ����������������������������������� ���������������������������������������� ��������������������������� ��������������������� ���������������� ����������������������������������� �������������������� �������������������������� ����������������������������������� ����������� ������������������������������������� ������������������������ ����������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������� ������������������������������ ������������ ������� ��������� ����������������������������������� �������������������������������� ��� ���� ������ �������� �� ������ ���������������������������


����� ������ �������������������� ����������������

���

������������������ ����������������������� �������

�������� ������������������������� ��������������������������������������������������������������

��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��� ������ ��� ��� ��������� ���� �������� �� ���� ��������� ������� ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������

������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �����������

�������������

�����������

������� ��������� ��� ����� ���� ���� ������� ���� �������� ���� ��� ������� ������� ���� ���� ���� ���� ������� �������� ���������� ������ ������������������������������� �������������������������������� ������ ���������� ��� �������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������� �������������������������� ������������ ������������� ������������������������������ ��� ������� ���� ��� ��������� ����� ������ ��� ������������ ��� ����������������������������� ���������������������������� ��� ����� ���� ������� �� �����

������������������

������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ����������������������� ������������������������������ ���� ��� �������������������� ���� �������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������� �����������������

��������� ��� ������ ���� ��� ��������� �� ��� ������ ������ ������ ����������� ��� �������� ������������������������������ ������������������������������ ������ ��� ��� ������������ ��� �������� ��� �������� ���������� ��������������������� ��������������������

���������������������������� ���������������������������� ���� ����� ������������ ������ ������ ������������� ����� ��� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ����������������

���������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ������� ��� ������ ����������� ������������������������������ ��������������������������� ������� ��� ������ � ������ ���� ��� ���������� ������� ��� ���� ���������������������������� ����������������������������� ��� �������� ������� �������� ������������������������������ ������������

������������������������������������������������������������������� ���������

A.R./14156

������������������������������������������ ��������������������������������������� ��������������������������

������������������������������� ���� �� ������� ������������ ���� ��� ��������������������������������� ������������� ���� ��� �������� �������������������������� ���������������������������� ��� ������������� ���������� ������� �������������������������� �������� ��������� ������ �������� ���� ������������ ������� �������� �� ������� ��� ���� �������� ��������� �������������������������� ������������ ��������������� ����������� ������� ��� ���� ��������������������������� ���������������� ��� ������ �� ������� ���� ��������� �� ���� ��� ������ ������������������������ ��������������� �������������� ���������������������������� ��������������� ���������� �������������� �������������������������� ��������������� �������������������������� ��������������� �������� ������������������ ������������� ������������������������� ������������ ���� ���� ������ ��� �������� ���� ���� ������ ��� ������ ���������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ������������������������ �������������������������� ��������������������� ������� �������������������� ��������� ������ ������� ��� �������� ��� ��� ������ ���������������������� ������������� ��� ��� ������ ����������� ���������������� ��������������������������� ���������� ����� ����� ��� ��� ������� ����������������������������� ����������� ��������������������������� ���� ����� ������ ��� ����� ���� ��������� ��� ������� ��� ���� ������ �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������� ��������������������������������� ����� ��� ������ ���� ��� ������ ������������������������


������ ���

������ ������� �������

��������������������������

���������������

�������� �����

�����������������

������������� ��������������

����������������������������������������������� ��������������������������������������������� ��������������������������������������������� �������������������������������������������� ���������������������������������������������� �������������������������������������������

��������� ���������

�������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ��������������������������������������������������������������������� ������������������

��� ������� �������� ���� ������ ���������������������������������� ������������������������������

������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������ ������� ��� ��������� ��� �������� ���� ���� ���������� ��� ����� ��� ������� ���� ��� ��������� ������ ��������� ��� ������������������������������ ��������������������������� ���������������������������� ������� ��� ����� �� ��� ������� ����� ��� �������� �������� ��� ������������������������� ��������������������������

��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������� ������ �������� �� ���������� �� �������� ���� ��� ��������� ��� ��� ������������������������������ �������������������������������� ����������� ������� ��������� ��� ��������� ������ ������ ���� ���� ������������������

������������������� ������������� ������ �������� ������� ���� ������ ���� ��� ��� ������� ��� ��������������������������� ��������� ���������� ��� ���� �������������������������� ���������� ���������� ����� ����� ���� ������������ ��� ��� ��������������������������� ������������������������ ��������� ��� �������� ��� ���������������������������� ������������������������ ���� ��� ���� �������� ��� ����� ��� ���� �������� ���� ������ ����� ��� ������� ����� ����� �� ��� ���� ��� �������� ������ �������� ����������������������� ��� ��� �������� ��� ��������� �������������������������� �����������������������������

����������� ��� ���������� ��������� ����� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ��������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������


�����������������

������������ ���������� ����������� ������������ ������������ �������������

� �

�������

��������

�������� ������� ������

������� ����������� ��� ��� ��� ��� ���

������� �������� ��������� �������� ���������

�� �� �� �� ��

�� �� �� �� ��

���

������ ������������������� ���������������

���� ���������� ���������

� ������ ����������������� ��������������� ��������������� ������� ������������� ���������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �����������������

� �

�������

����������������� ��������� ���������������������������� ����������

�����������������������������

������������������������������� ����� ������ ������� ������� �� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������� ������ �������� ���� ��� ��� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������� ������������������������ ������ �� ��� �������� ���� ��� ���� ������� ������ ���� ��� ������� �������� ������������ ���� ������������������������� ����������������������������� ������������������������� ���������������� ��������������������������� ������������� ��������������� ��� ������� ��� ������ ��������������� ������������������� �������� ������� ����� ��� ����������� ������������� ������������������������ ��������������� ���������������������� ��������������� ������������������������� ��������������� ��� �������� ������� ���� ����������� ����� ��� ����� �������������������������� ������������ ����� ������������������������� ��� ���������� ��� ��������

������

����������������������������������������������������������������������������������

������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� �������� ������ ���������� �� �������������������������������� ���� ���� ����� ������������� ���� ��������� ������� ���� ��� ����� ���������������������������������

�������������������������������� ��� ���������� �� ����� ��� �������� �� ��������� ����� ��� ������� ����� ��������������������������������� ���������� ���� ����������� ��������� ���������� ����� ���� �������� ��� ��������������������������������� �������������������������������� ����������


������ ���

������ �������������������� ���������������

����� �������� �����

���������� ���������� ����� �������������������������������������������� ������������������������������������������� ����������� ��� ��������� �������� ���� ��� ����������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������� ����� ����� ��� ������ ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������� ����������������������� �������������������������� ������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������ �������������������������� ������� ��� �������� ������ �������������������������� ���������������� ������������������������� �������������������������� �������������� ���������� ������������� ���� �������� ������ ������������������������ ������������ ������������������������ ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������ �� ������ ������ ��� ������ ������������������������������� ������ ��������� ��������� ���� �������������������������������� �������������������������������� ������������������ �������������������������������

��������������� �������������������� �������������������� �������������������������� ������������������������ ���������������� ��������������������

��������������������������������������

�������� �������� ��� ��������� ��������������������������� ����������� �� ���� ����� ��� ���� ���������������������������� ���������� ��� ���� ������������ ���������������������������� ��� ����������� ��� ������ ��������� ��� ��� ����� ��������

����������������� �������������������������� �������������������������

������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���������

������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ����������� � ���� ������� ������ ���������� ������� ���� � ������ ������������������������������

������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� �����������������������

������������������ ����������������������

�������

�������� ����������������������������� ������������������������ ����������������������������� ���������������������������

�������

��������������� ������������������� ������������������������ �����������������������������

�������������������������������������

���������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� �������������������������������� �����������������


����� �������� ����� ����������

�������������������������������� ������ ��������� ������� ������ ��� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��� ������� ��� ��� ������� ��� ����� ��� ������������������������������������ ��������������������� ����������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������

������ ��������

����������� ������������ �������������������������� ��������������������������� ����������������������������� �������� ��� ������� ������� ��� ��� ���������� ��� ������� ������ ������������������������������ ������ ������ ����������� ���� ������������������������������� ����������������������������� �������� ��� ���������� �������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ������������������� ���� �������� ���� ��� ���� ��� ������ ������ �������� ���� ������ ������ �������� ��������� ����� ������������������������������� ������������������������������

� ��������� �������������� �����������

�������������������������� ���������������������� ���������������������� ���� ��� ��������� ���� ������� ������� ��� ����� ������������������������� ����������������������� ������������������������ ��������������

��������������������������������� ���������������� ������������ ������ ���������������������������� ���� ���������� ��� �������� ��� ��� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� ��� ������������� �������� ����� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ���������������������������������� �������� ��� ������ ������� ����� ��������������������������� �����������������������������

����������������� �������������������������������� �����������������������������������

���������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� �������������

����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������������������

��������

������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������

������ ����� �������������������� ����������������������

��

� � ������

������

��������������������������������� ����������������������������� ���������������������������������� �������������������� ���������

�������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������� ������������� �� ������� �������� ������� ���� �������� ��� ���������� ��������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������

��������������������������������������������������������������������


������ ���

������ �������������������� ����������������������

��������

���

�����������������������

���

����������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ����������

�������������� ����������� ���������������������������������������������������������������

�������������������

�������������������������� �� �������������������������� �������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ����������������������� ���������������������� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������

�������������������������� ��������������������������� �������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������������� ������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������� ������ ����� ������� ��� ���������������������������������� ��� ���� ��� �������� ������� ���� ����������������������������� ����������������������������� ��� ����������� ��������� ��� ������������������������������� ������������������������������ �����������������������������������

���������������������������������� ����������������������������������� ����� ��� ������� ����� ������ ���� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����� ��� ����������� �������� ���������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ������������������������������

�����������������������

���� ������ ���� ����� ������� ���������������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��� ���� ��������� ���� ���� ����� �������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ����� ��� ���������� ����������� ���������������������� ��� ���� ����������� ������� �� ������ �������� ����������� ���� ���� ������������������������ ������������������������������ ����������������������������� �� ������� �������� �������� ��� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �������� �������� ������������ ���������������������������������� ������������������������������ ��������������� ������� ����� ���� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ����������� ���� ������� ��� ������ ����� �������������� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���� ��� ������������ ��� ��� ���� ������������������������������������ ���������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ����� ������������ ���������� ��� ������ ��� ����� ������ ���� ������ �������� ������� ������������

������������������������������������������ ���������� �����������

������������������������� �� ������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ������������������������ ����������������������������� ����������������

�������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��� ���������� ���������� ���� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������� ��� ��������� ��� ����������� ��������������������������������� ����������������������������� ����� �������� ��� �������� ���

������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ������������������������ �������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ��� ������ ������������� ������ ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������

�������������� ������������ ��

�������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ �������������

������������������������������� �������� ���� ������� ���� �� ���� ����������

������������������������������� �������������������


�������������������� �������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������������� ������������ ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���� �������� ���� �������� ��� ����������������������������� ���������������������������� ������ ����������� ��������� ��������������������� ��� ������� ���� ������� ��� ������������� ������� ��� ��� ������� ��� ����� ����� �������� ��������������������������� ������ ��������� ���� ��������� ������������������������������ ������������������ �� ��� ������ ����� ��� ������� ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ��������� �������� ���� ������ ���� �������� ��� ������������� ����������������������������� ��������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������� ��������� �������� ��� ��� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������� �������������������������� ������������ ��������������� ���������������������������� ��� ��� ��������� �������� ��� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������ ����������������������������� ��������� ���� ��������������� ������� ���� �������� ���� ��� ������ ���������������� ��������������� �������������� �������������� ��� ��������� ��� ���������������� ����������������� ������������� ���������������� ��������� ���� ������������� ��������������� ������� ��������������� �������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������� ��������������������������� ������������� �������������������������� ��������� ��������� ��� ������ ������ ����������� �������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������� ������������������� ��������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ����������� ����������� ��� �������������������������������

���������������� ���� ���� ����������� ������� ������ ���� ��� ������ ������ ������� ��������������������������������� ����������������������������������

�������������������������������� �������� ��������� ������ �������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������� ��� ������������ ���������� ��� ���������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� �����������������������������

�������� ������ �������������������� ����������������������

���

�������������������������������������������������������������������������

trol; su oficina matriz está ubicada en la ciudad de Quito y posee sucursales en Guayaquil y Cuenca.

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2011. 0210 FRANCISCO VIZCAINO ZURITA INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES-QUITO CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía CEPSA S.A., solicita la aprobación de la emisión de obligaciones de largo plazo de su representada, por un monto de hasta CUATRO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (USD $4’000.000,00), amparada con garantía general; la autorización de la oferta pública; la aprobación del contenido del respectivo prospecto; y, la inscripción de los valores en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en la Escritura Pública, celebrada el 01 de diciembre de 2010, otorgada ante el Notario Vigésimo Sexto del Distrito Metropolitano de Quito; QUE, las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, mediante Informes Nos. SC.IMV.AR.2011.014 y SC.IMV.DJMV.2011.003 de 17 y 08 de enero de 2011, respectivamente, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha dado cumplimiento a lo dispuesto en los Arts. 12; 13; 18 numeral 1; y, 164 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las normas constantes en el Capítulo I, del Título I; y las disposiciones del Capítulo III, Subtítulo I, del Título III, de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resoluciones Nos. ADM-2009-003 de 1º de abril de 2009 y Resolución No. SC-IAF-DRH-G-2010-0365 de 25 de agosto de 2010; RESUELVE: ARTÍCULO PRIMERO.- APROBAR la emisión de obligaciones de la compañía CEPSA S.A., por el monto de hasta CUATRO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (US$4’000.000,00), en los términos constantes en la Escritura Pública referida en el primer considerando de esta Resolución. ARTÍCULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la Oferta Pública de la referida emisión de obligaciones por el monto de hasta CUATRO MILLONES DE DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (US$4’000.000,00) amparada con garantía general y APROBAR el contenido del respectivo prospecto. ARTÍCULO TERCERO.- INSCRIBIR en el Registro del Mercado de Valores los valores a emitirse. ARTÍCULO CUARTO.- DISPONER que se notifique al Representante Legal de la compañía CEPSA S.A., con el contenido de la presente Resolución. ARTÍCULO QUINTO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTÍCULO SEXTO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a su inscripción. ARTÍCULO SÉPTIMO.- DISPONER que en forma previa a la negociación de las obligaciones de largo plazo, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la calificación de riesgo de la referida emisión de obligaciones. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTÍCULO OCTAVO.- La presente autorización de oferta pública tiene una vigencia de nueve meses calendario contados a partir de la fecha de emisión de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de autorización será el día 18 OCT. 2011 COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- DADA y firmada en la Superintendencia de Compañías, Distrito Metropolitano de Quito, 18 ENE. 2011. FRANCISCO VIZCAINO ZURITA

RESUMEN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO INICIAL A LA II EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE CEPSA S.A. A Noviembre de 2010 El Comité de Calificación de nuestra institución, en sesión ordinaria del 29 de noviembre de 2010, en base al análisis realizado por el departamento técnico, a partir de la información financiera histórica auditada proporcionada por el emisor y el corte interno al 30 de septiembre de 2010, ha resuelto asignar a la calificación de riesgo de la II emisión de obligaciones de la Compañía CEPSA S.A. por un monto de hasta US$4,000,000, la categoría de riesgo de “AA+”, la misma que se define: AA+

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. El signo (+) indica la posibilidad de que la categoría asignada podría subir hacia su inmediata superior. Características de la Emisión: Monto: hasta US$4,000,000.00 divididos en: Clase A a un plazo de 1800 días a una tasa de interés de TPR + 3.0% y la Clase B a un plazo de 1080 días a una tasa de interés de TPR + 2.5%; el valor nominal es de US$100,000 para la Serie 1 y US$20,000 para la Serie 2. La amortización de capital e intereses será trimestral considerando una base comercial de 360 días por año para ambos casos. Los valores podrán ser emitidos en forma materializada. Los recursos provenientes de la Emisión serán utilizados para capital de trabajo y para sustitución de pasivos de la compañía. El estructurador legal y financiero es Pichincha Casa de Valores S.A. Picaval, el agente pagador es Banco del Pichincha CA. y el representante de los obligacionistas es Bondholder Representative S.A. Breve historia del Emisor: Cepsa, surgió como una empresa de propiedad de “Anglo Ecuadorian Oil Fields”, la cual se estableció en el año 1919 en Ancón, península de Santa Elena, Provincia del Guayas con su campo de explotación petrolera y en 1925 construye la primera refinería del Ecuador. En el año de 1958 con una mezcla de visión y decisión fundan en Guayaquil la “Compañía Ecuatoriana de Petróleos” más conocida como “CEPSA S.A.” que comenzó como una empresa dedicada a la comercialización de derivados del petróleo, vendió inicialmente lubricantes Esso, luego Mobil y hoy “Cas-

En 1997 Castrol internacional entrega nuevamente a CEPSA la distribución de sus productos y en 1998 a raíz de la separación de los accionistas del Grupo “Class Ecuador”, la empresa reduce sus otras líneas de negocio, consolidando su actividad comercial en sus dos líneas tradicionales como son lubricantes y llantas; para el año 2010 decidieron incrementar una línea de negocio que es la comercialización de vehículos de la marca Volkswagen. Históricamente este modelo de negocios se ha reflejado en las prioridades de sus accionistas mayoritarios. En el ranking de las 500 mayores empresas del Ecuador del año 2009, el Emisor mejoró su posición ubicándose en el puesto número 322 en ventas, en comparación con el año 2008 que fue el 411, dentro de la actividad “Comercio”, obteniendo un 7% de incremento en los ingresos y el 135% en las utilidades antes de impuestos. Las principales líneas de negocio en que se distribuye su actividad son: i) lubricantes para el sector automotriz, y dentro de ese segmento, la empresa ha priorizado el transporte pesado; ii) llantas, para lo cual ha logrado tener la exclusividad de la marca Yokohama a partir del año 2003; iii) comercialización de automóviles de la marca Volkswagen. Factores considerados para la Calificación: La calificación de riesgo realizada tomó los estados financieros internos con corte al 30 de septiembre de 2010 como información base, aunque también se incluyó información auditada histórica desde el 2002 al 2009. Los informes auditados por los años 2002 al 2006 presentaron opinión con excepción, sin embargo en los tres últimos años el dictamen ha sido con opinión limpia. Al corte de los estados financieros al 30 de septiembre del 2010 el emisor presenta sus estados financieros basados en Normas Internacionales de Información Financiera (NIIFs). Una vez que se verificó que la información cumple con los parámetros de validez, suficiencia y representatividad, acorde a la metodología interna de la Calificadora; y que el emisor tiene capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes, se procedió con la aplicación normal de los procedimientos de calificación, para al menos los tres últimos ejercicios anuales. La emisión ha sido estructurada con Garantía General acorde a los términos señalados en la normativa legal vigente; ya que el monto de los títulos por colocar es inferior al 80% del valor de los activos libres de todo gravamen de la empresa. De acuerdo a la información proporcionada por el emisor, posee activos gravados por US$10.8 millones, que luego de descontar los activos diferidos y los derechos de cobro cedidos, determinan que Cepsa S.A. contaría con activos libres de gravamen por US$11.2 millones, equivaliendo el 80% a US$8.9 millones, monto superior en 1.5 veces al valor de la emisión vigente y el monto por colocar. La emisión presenta los resguardos previstos en el artículo 11, sección lera., capitulo III, subtitulo I, título III de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores: i)Tomar todas las medidas necesarias orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de sus actividades; ii) No repartir dividendos mientras estén en mora las obligaciones y iii) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación. El Emisor determina como medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades de la Compañía, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas, las siguientes: i) Mantener una relación entre la deuda financiera sobre EBITDA menor a 4, durante el plazo en que esté vigente la emisión de obligaciones de largo plazo; ii) Mantener una relación pasivo sobre patrimonio menor a 2. Adicionalmente se compromete a mantener un resguardo adicional que consiste en destinar una cuenta bancaria en la que se provisionará mensualmente un tercio del pago de capital e intereses correspondiente a la cuota del siguiente dividendo a cancelar durante el período de vigencia de la segunda emisión de obligaciones. Por cumplir con lo señalado en la Ley y Reglamentos respectivos, se considera tanto a la garantía general y a los resguardos como suficientes. Calificación Final del Instrumento El emisor CEPSA participa desde hace más de 30 años dentro del sector automotriz ecuatoriano en calidad de importador y distribuidor de lubricantes y neumáticos siendo el representante en nuestro mercado de importantes marcas internacionales como CASTROL de Estados Unidos y YOKOHAMA de Japón. En la última década y a raíz del incremento del precio del pétróleo y el esquema de dolarización adoptado, unos de los sectores más beneficiados por el entorno de estabilidad económica existente ha sido precisamente el sector automotriz tal como lo evidencia el incremento sostenido del número de unidades comercializadas en Ecuador, el cual habiendo sido en el año 2005 de 50.000 unidades, cerrará este año 2010 en cerca de 130.000 vehículos. Los resultados acumulados en los primeros nueve meses del presente año, indican que al cierre del 2010 los ingresos superarán $30.0 millones como consecuencia de que el número de galones de lubricantes vendidos por la empresa será superior a 2.0 millones, volumen que guarda relación con la tendencia creciente observada en los últimos periodos. Por su parte, el número de neumáticos vendidos será cercano a 29.000 unidades, cifra que duplica el monto colocado dos años atrás y explicado por la incorporación de llantas para vehículos livianos a su portafolio de productos. El costo del portafolio de productos vendidos promedia 64.7% en tanto que los gastos de administración y ventas suman 18.8%, lo cual señala que el negocio alcanza un margen operacional de 16.5% sobre ingresos. Con una rentabilidad promedio de 23.1% y un monto promedio de activos en el presente periodo de $22.0 millones, el emisor está en capacidad de generar flujo de efectivo por $4.6 millones por periodo. El monto de títulos por colocar y el destino de los fondos propuesto, señalan un incremento del monto de deuda financiera de la empresa a $7.3 millones, el cual junto a $13.4 millones de aportaciones patrimoniales, establecen un total de capital invertido en el negocio de $20.7 millones y una relación entre ambas fuentes de fondos de 0.55. Los pasivos con costo que serán en 72.6% de largo plazo, financiarán 69.4% del monto total de activos. La empresa cuenta con suficientes activos líquidos para cubrir los vencimientos corrientes de sus pasivos. La emisión ha sido estructurada con garantía general es decir que se respalda con los activos libres de gravamen de la empresa, e incluye además los resguardos exigidos por la Ley de Mercado de Valores, su reglamento y las resoluciones del Consejo Nacional de Valores, así como resguardos adicionales que preservan el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades de la Compañía Luego de analizar los factores de riesgo de orden cuantitativo y cualitativo que inciden sobre el proceso, y en atención al atractivo del sector en que compite la empresa, su posición dentro de la misma gracias al posicionamiento que ha logrado obtener a lo largo de más de tres décadas de operación, y los cambios estratégicos adoptados en los últimos que le permitido captar nuevos segmentos de mercado, el Comité de Calificación considerando la muy buena capacidad de pago que presenta, se pronuncia por asignar a la segunda emisión de obligaciones de CEPSA S.A. por hasta US$4 millones en categoría de riesgo “ AA+”

Dando cumplimiento Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A., y en mi condición de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comité de Calificación, empleados en el ámbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artículo. Además, cabe destacar que la calificación otorgada por la Calificadora a la II Emisión de Obligaciones de CEPSA S.A. no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Guayaquil, Noviembre de 2010. AR/81116/cc


���

QUITO Planta Telefonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Bauqedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Arenas 222 y 10 de Agosto. Edif. Vivanco Piso 5 Teléfonos: 2500-245 / 2551-552 / 2555-461 / 2552-135

S

������ �������������������� ����������������������

������������������������������������ ���������������������������� � ����������� � ������ ����������� ����� �������� �� ��� �������� ��� ���������� ������� ��� ����� ���� � ���� ��� ������ �������� � ����� ��������������������� �����������

��������

������ ������ ������ ���� ��� ��� �������� �� �� ��� ������� ������ ������ ����� ������� ������������������

������ ����� ���������� ��� ��� ������ �������������������������������������� ������������� �� �� ������� ������������� ��������������������������������������� ����� ��� � �������� ������� �� ������� ��� �������� ������� ��������� ����� �������� �� ������������ � ����������

��� ��������� ������� �������� ��� ������ ��������������� � � ����������

������ �� ������ ������ ���� ��� ���� ������ ���� ���������� �������� ��� ��� ���� ������ ��������� ����� ����� ����������� ����������������������� � ����������

��������� �������� ���������� ����� ������� ��� ����� �� ����� ������� ����� ������������ ���������� ��� ������ ����� ���������� � ����������

������� ����� �������� ���� ��� ���� ��� ����������������������������������� ����������

��������� �������� �� ������������ ���� ������ ���������� �� ��� ������ ����� ���� ������������������������������������ ����������������������������������� ����������� � ����������

����������������������������������� �������������������������������������� ��������������������� � ����������� � � ���������������������������������������� ������������������������������������� ���������� ������ ��� ��� ��� ���� ������� ������������������������ � ����������� � ��������� �� �������� ������������ ��� ������������������������������������ ����������� � ��������� ������ ���� ������� ������ ��� ���������������������������������������

���������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ��������������������������������� ������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������� �������� ����������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ��������������� ������������������������������������� �������������������������������������� �������� ����������������������������������� ����������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� ��������������������

�����������

E

Fax: 2552-135 E-mail: agencia3@lahora.com.ec Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA

C

�������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������

���������������������������� ��������� ����� ������ �������� ���� ����������������������������������������� �������������������������������������� ���������������� � �����������

��� ������ ��� ���� ������� ������ ������ ���� ����������� ��������� ������������ ���� �� ��������� ���������������� ��������������������������� �����������

DISFRUTA UN DÍA INOLVIDABLE EN LA NIEVE DEL COTOPAXI

a 4.600 mts paseo todo incluido desde Quito, salida sábado 22 de Enero Inf.2553804/ 098343400 www.expedicionarios.com.ec

/ 080313975 Quito: Av. América N26-106 y Colón. Telf.: 2556031

Base Legal Constitución de la República.- Art. 228.- El ingreso al servicio público, el ascenso y la promoción en la carrera administrativa se realizarán mediante concurso de méritos y oposición, en la forma que determine la ley, con excepción de las servidoras y los servidores públicos de elección popular o de libre nombramiento y remoción. Su inobservancia provocará la destitución de la autoridad nominadora. Hasta el 27 de enero del año 2011, se receptarán los formularios de oferta de trabajo de las personas interesadas en participar en el Concurso de Méritos y Oposición para ocupar el cargo que se detalla a continuación: Los formularios de oferta de trabajo deberán ser remitidos al apartado postal No. 17-17-1992 en la ciudad de Quito. GRADO OCUPACIONAL

RMU

50

Abogado 3

1.590,00

GERENCIA Nacional de Asesoria Jurídica

Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805 E-mail: loja@lahora.com.ec Planta Editora Imbabura 1548 y 18 de Noviembre Telefax: 07 2579-848 ZAMORA Luis Márquez y Amazonas (esq.) Centro Comercial Reina del Cisne Local 19 Teléfonos:07 2606-750 E-mail: zamora@lahora.com.ec MANABI Agencia Portoviejo Calle Ricaurte entre 10 de agosto y Cordova Telefax: 05 2634-202/05 2630-767 05 2632-183 Agencia Manta Av. Cuarta entre calle 8 y 9 Telefax: 05 2624-585 / 05 2622-581 E-mail: horaman@uio.satnet.net

C

EMPRESA PÚBLICA DE CORREOS DEL ECUADOR CDE-E.P. CONCURSO DE MÉRITOS Y OPOSICIÓN

P.J

��������

����������

������

COMPRA VENTA RENTA DE TERRENOS, CASAS, DEPARTAMENTOS Y OFICINAS, VEHÍCULOS, OPORTUNIDADES DE TRABAJO, CURSOS DE CONSTRUCCIÓN, CONSULTORÍA, OBJETOS, ELECTRODOMÉSTICOS, MUEBLES, ETC.

A.P/47826

������

��������������

DEPENDENCIA Pichincha

A todos los interesados visitar la página web de la Empresa Pública Correos del Ecuador CDE-E.P., para verificar los requisitos establecidos; así como, el formulario de oferta de trabajo que se deberá presentar para postular en el Concurso de Méritos y Oposición Abierto Convocado por Correos del Ecuador CDE-E.P. Lcdo. Roberto Cavanna Merchán GERENTE GENERAL DE LA EMPRESA PÚBLICA CORREOS DEL ECUADOR CDE-E.P. A.A./26305

I

Agencia Chone Calle Bolívar y Pichincha Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo

O

N

10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse TUNGURAHUA Calle Quito N0245 entre Bolivar y Rocafuerte Teléfonos: 03 421730 / 03 2420-529 Email: ambato@lahora.com.ec LATACUNGA General Maldonado N7-08 y Sanchez de Orellana Telefono: 03 2810-619 / 03 2811-009 SANTO DOMINGO Calle pallatanga s/n entre Av. Quito y Guayaquil Teléfonos: 2761-876 / 2761-005 / 2763-759 Telefax: 2761-004 E-mail: santod@lahora.com.ec MACHALA Buenavista N2634 entre Bolivar y Rocafuerte Telefonos:072933-490 / 072933-421

E

S


���� ���

������ �������������������� ����������������������

������������������������

�������� �

���������������� �������������������������������������������������� �������������������������������������������������� ������������������������

����������������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������������������ ����������������������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������������������� �������������������������� ���������������������������

��������

������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������� ������� ��������� ���� ��

������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �� ����� ������� �������� ����� ���� ������������������������������� ���������������������������������� ����������������������� �������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� �������������� ���������

������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ �������� ��� ����������� ����� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ����� ����������� ������ ��� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ������������������������������

���� ������ ��������� ������� ���� �������������������������������� ����������������������� ��������������������������

���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ��������������������� ���������������������������� �������������������������������

�������������������������������� ��������������������������������� �������� ���� ������������ ��� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������ ��������� ���� �������� ������������������������������� ��������������������������� �������������������������� ������������ ������ ����� ������� ����������������������������� �������� �������� �������� ������������������������� ���������� ���� ������ ��� �������������������� ����������������� � ������������������ �������������������������� ��������������� ������������������� ���������������������� ������������������ ������������������������� ����������������� ������������������������ �������� ����� ��������� ����������������������� ��������������� �������������� ���������������������� ������������������ ��������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������� ������������� ������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ����� ������ ������� ������ ��������� ��������������������������������� �������������������������������� ����� ����� ������ ��������� ����� ����������������������������������� ������ ������ ��� �������� �� ����� ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� �����������

�������������������������������� ������ � ������������������������������ ������������������������������ ������������� ������������������ � � �������������������������� ����������������������������������������������� ���������������������������� ������������� ��������������������������� ����������������������������� ��������������� ������������� � ������������������������ � �����������������

�������������������� ��������������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������������������� ��������������������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������� ������������������������ ���������������������������������������������� ����������������������������� ������������������������� ����������������������������� ������������������������

�������������� ���������������������������������������� ������������������������������������������������ �������������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ������������������������������������� �������������������������������������� ����������� ��������������������������� � ������������ ��������������������� ���������� ������������������������� ��������������� ����� �����������������������������������������������������

�������������������� ������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������� ������������������������������������� �������������������������� ���������������������������������� ����������������� ������������������� �������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������������������������������ ������������������������������������� ��������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������������

��������������������� �������������������������������������� ������������������������������ �������������������� � ��������������� ������������ ��������������������������� � ������������������������������������������ �������������������������������������� ������������������������������� � � ����������������������� ���������� ������������ � � ����������������������������������������� �����������������������������������������

���������� ��������������� ��������������� ��������������� ������������������������� ����������������������� �������������������������


������� ���

������ �������������������� ����������������������

������ ���

��������������������������

��������������������������������� �������� ���������������� ��������������� ������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������

������������ ���������� ���������� ������ ������

����������������������

����������������������������������� ������������������ ��������������� ����������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������

����������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������� ����������������������

����������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������� ��������������� ����������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������

�������������������

����������������������������������� ������������������������������������ ����������������������� ��������������� ��������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������������ �������������������

���������

���������������������������

������������������������������������� ����������� ��������������� ��������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������������ ���������������

����������������� ����������������� ����������������� ������������������ ���������� ��� ����������� ��� ������������� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������� ����������������������������� ������������������������������� ������ ���� ��� ������ ����� ������ �� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������� ��� ������� ��������� ���� ���

������������������������������ ����������������� ������� ��� ��� ������ ����� ���� ��� ����������������������������������� ���������������������������������� ����� ������ ��� ��������� ��������� ������������ ��� ����� ���� ��� ����� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ���������������������������������� ������� ��� ������ ��� ������ ���������������������������� ������ �� �������� ������� ������� ������������������������������ ����������������������� ��������������������������� ��������������������� ���� ��������� ���� ��� ��������������� �������������� �������������������� ������������������������ ��������������� ����� ��������� ��� ����� ������� ��������������������������� ������� ���� ��� ���������� ���������� ������ ������ �������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������� ����������������������� ������������������������������ ���� ����������� ���� ��������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��� ������� ������ ���� ��� ��� ��������������������������������� �������������������������������� ������� ��� ������� ��� ����������

���������� ����������� ������������

��� ������������ �������� ������ ��������� ������� �������� ���� ������������������������������� ��� ��� ������ ���������� ������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������

���������������������� ����������������������������� ��� ��� ��� ������ �� ���� �������� �������������������������������� ����������� ���� ��� ���������� ��� ��� ������������ �� ���� ������ ��� ��������� ���� �������� ��� ������ ����������� ������������ ��������

������������ ���� �������� ��� ��� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������� ������������ ��������� ������������������������������� �������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������

������������������������������������������

�������������������������������� ����� ���������� ����������� ��� �������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ������������������������ ������ ��� ��� ����������� �������� ��� ����������� ���������������������������� ��������� ���������������������� �������������������������� ����������������������������� �������������������������� �������������������������� ���������������������������� ���������������� �������������� ��������������������������� ����������������������������� ������������������ �������������������������� ���������������������������� ����������� ������������������������ ���������� ������������� �����������������


����� ������ �������������������� ����������������������

���

��������������������������������������������������������������������

���������� ������������������

������������������������������������������������������������������������������ ��������

����������������������������������������������������

�����������������������������������

�������������������������������������������������������

����������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������� ��������������������������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������

�������������������������������

�������������������������������������


��� ����������� ��������������

��������������������������

����������

�������������������������������������������������� �������������������������������������������������� ������������������������������������������������ ����������

����� ����������� ���������

�������������������� ��������������������� ������������������������� ����������������������� �������������������� ������������������������� ������������������ ���������

�������������� ���������������

���������������������������������

��������������������������������������������������� ����������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������� �������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������� ��������������

������������������� ������������������������������������������

����������������������������������������� �������������������������������������������� �������������������������������������


Edición impresa Nacional del 24 de enero del 2011