Page 1

��� ��������� �������������

������

��������������

�������������������������������� ������

��������������� ��������������

������� ���� ����������� ��������

�������� �������������

���������

���������

���������������������

��������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������� �� ������ ������ ��� ��������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� �������������������������� �������������������������������� ������� ���� ����� ���� ���� ��� ���� ������������ ��������� ����� ��������� ��� ����� ����������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������ ������ ���� �������������� ���� ������������������������������� ��������������������������������

������������������������������ ���������������������������������� ���� ����������� ������ ��� ������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ������������������ ����� ��� ������������� ��� ��� ������� �������� ��� �������� ��� ��� ����������������������������� �������������������������������� ��������������� ���������

���������

�����������

��������������������������������������������������������������������������� ���������������

������� �������� �������

��������������������������������� ����� ���������� ��� ���� �� ���� ��������� ��� ���� ����������� ��� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������� ��� ����������� ��� ��� ����� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ �� ������������ ��� ��������� ������� �� ��� �������� ��� ����� ����������������������������� ������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ��������� ������������������������������� ���������������������������� ���������

������ ��� ������� ���� ������ ������ ��� ��� ��������� ����� ��������������������������� ��� ���� ��� ���������� ������� ����������������������������� ���������������������������� ����������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������ ����� ���� �������� ����� ������������������������� ��� �������� �������� ���� ����������������������������� ������� ���� ����������� ����� ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������

�������

����������������� ������������� ��������������

����������������������

���������������������������������������������������������������������������������������������������������� �����������������������������������������������������������������������������������

���������


������ �� ������ ������� �������

������������������������������� ����������������������

��������������� ���������������� ��������������������������������� ����������� ����� ��� ��� ���������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������� ��� ������� ���������� ��������������������������������� ��������������������� ����� ��������� ��� ������ ��� ������������������������������� ������������������������������� ���� ������ ������� ������ ������ ��������������������������������� �������������������������������� ��� ��������� ������ ���������� ��� ������������������������������� ���������� ������������������������������ ������ ��� ������� ��� �������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ��������� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

������

���������������

���������� ��������������������� ���������� �������� ���������� �������� ��������������������

��� ��� �� ����� ����� ����� �����

��������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������� ����������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������� ��� ���� ���������� ��� ����������������������������� ��������������������������������� �����������������������������������

������������������������������������������������������������

������������������������������������������������ ���������������������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ����������������������� �������������������������� �������������������������� ������������������������ ����������������� ���������

�������������� ������������� ��������������� ������������������������������������������������������������

������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ��� ����� ������� ����� ������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ��������� ���� ��� ������� ����� ������������������������������������� ��������������� ������������������������������ ������ ������������ ��� �������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������ �������� ��� ���������� ��� ���� ������������ ����� �������

���� ��� ��������� ��� ���������� �� �������������������������������� ������ ��������� ���� ��� ������ ��� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������� ���� ���� �� ���������� ���� ���� �� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������� ���� ��� ����������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ��������������� ���������������� ����������������������������� ������������������������������ ��������� ����� ������������ ��� ��������� ������� ��� ��� ��� ���� ��������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������ ���������������������

������������������������� ����������������������� ������������������������ ���������������������� ���������������������� ����������������������� ������������������������ ���������������������� ������������������������ ��������������������� ��������������� �����������

�������������������������� �������������������������������� ������ ���� ������ ��� �������� ��� ������ ����� ���������� ��� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� �� ���� ������� ��� ������� ��� ���� ������������

��������������������������������������������������� ����������������������������������������������������� ������������������������ ������������������ ��������

������������������������������������ ������������������������������������������� �������������������������������������������� ���������������� ������������������ ��������

������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������� �������

����������������������������������������� ������������������������������������������� �������������������������������������

��������������� ��������

������������ ���������


����������������������� �����������������������

����������������� ������������������ ���������������� ���������������� ����������

������������������������������� ���������������������������������� �� ������������ ������ ��������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ���� �������� �������� ������ ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������� ���� ��� ������������� ���� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ������ ���������������� ����� ���� ��������������� ���� ������������������������������ ����������������������� ��������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������� ���������������

��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������� ��� ����������� ��� ������ ������� ��� ��� �������� �������� ������������������������������ �� ������������ ���������� ����� ��������� ����� ���� �������� ��� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ��������������� ���������������������������� �������������������������������

������ ������� ������������������������ �����������������������

��

�������� ������������������ �����������������

����

����������������������� �������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ��������������������������� ����������������������������� �������������������������� ��������������������������� ������������������������������ �������������������������� ���������������������������� ����������������

�����������������������������������������������������������������

������� ��������������� ��� ������� ������������������������������ �������������������������������� �������� ������� ��� ������������ ���� ��� ����� ��� ������ �������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������� ������������������� ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������ ��������������������������� ����������������������� ������� �������� ���� ��� �������� �������������������������� ��������������������������� ������������������������� �������� ������� ��������� ������������������������� ������������������ ���������������� �������������������������� �������������� �������������������������� �������� ������������������������ ����������������������� ��� ���� ��������� ��� ��� ������������� �������������������������� ������� ��������������� ��� ���� �������� ��� ������������� �������������������������� ���������������������������� ��������������� ������������������������� ������������������ �������� �� ���������� ��� ������������������������ ����������������� �������������������������� ����� ���� ���������� ���� �������������������������� ������������������������ ������������������������ ���������������������������������� �������������� �������� ���� ��������� �������� ����������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���� ��� ���������������� ���� ��� ���������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������������

������������� ����������������������������������� ����������������������������������

��������������������������������� ��������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ������������ ���������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ����������������������� ������������������������ ������������������������������������ ���������������������������������� �����������

����������������� �������� ������ ���� �������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �����������������

������������������ �����������

�� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ��������������������������� ������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ����������������������

����������������������������������������� �������� ����������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���� �������� ���� ������������� ���� ������ �������� ���� ����� ��� ������������������������������� ��������� ����������� ���������� �� ����������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ���������������������� ������������������ ������ ���� ������� ������ ��� ������ ����� ��������� ���� ������� �������������������������� ��������������������������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������� ����������������� ������������������ ���������������������������� �������������������������� ����������������� ��������������������������� �������������������������� ���������������� ������������������������� �������������������������� ������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���� ����������� �� ������������� �����������������������������

������������������� ��� ���� ������������� �������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ������������ ���� ���� �������� ���� ���� �������� ���� ����� ��� ���� ���� �� ��� ������������ ���� ��������� ����� �������������� ������������������������������� �������������������������������� ������� ��������� �� �������������� ����������� �������� ������� ��� ������������������

��������������������� ������������

����

�������������������������������� ��������������������������������

���������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ����������������������


������� ��

��������� ���������� ����� ��������� ����������

������ ������� �������

������������ ���������� ������� ������������ ������ ����������������� �������������

������������������������������� ����������������������

������ ��������������������

������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� �������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ������������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������� ��������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ���������������� ����������������������� �����������������

����������������

������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������� ������������������������������ �������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ �������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ������������� ������������������������ �������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������� ������������������������������������������������ ����������������������������������������������������� ����������������������������������

�����������������������

��������������������������������������������� ���������������������������������������������� ����������������������������������������������� ����������������������������������������������� ����������������������������������������������� ������������������������������������������������� ������������������������������������������������ ������������������������������������������������ ������������������������ ������������������������������������������� �������������������������������������������� �������������������������������������������������� �������������������������������������������������� ���������������������������������������������� �������������������������������������������������� ����������������������������������������������� ����������������������������������������������� ���������������������������������

������ ����������

�������� ����� �������� ���� ����� ��� ����� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������� ���� ���������� ��� ��� �������� ���������� � �� ��� �������� ����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������ ������� ��� ���������������� ��������������������������������� ����������� ���� ���������� ��� ��������������������������������� ������������������������������

�������������������������������������������� ��������������������������������������������� ���������������������������������������������� �������������������������������������������������� ������� ��� ������� ����������� ������������������ ����������������������������������������������� ���������������������������������������������� ���������������������������������������������� ���������������������������������������������� ����������� �������������������������������������������� ������������������������������������������������� ������������������������������������������� �������������������������������������������������� ��������������������������������������������� ����������������������������������������������� ���������������������������������������������� ����������������������

���������������������������������� ������������������������������ ��������������������� ������������������������������ ����� ����� ���������� ���� ������ ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������� ���� ������ ���� ����� ������������� ���� ��������� ����� ���� �������� � ��� ������������ ��� ���������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����� ��� ���������� ��� ������ ��� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ����� ������������������������������ ��� ���� ������������ �����������

�� ��� �������� ����� ����������� ����������� ��� ��� ������������ �� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ����������� ������������ ������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ���������������������������������� ����������������� ���������� ������ �������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������

����������� ����������

������� ��������� ������ ���������� ��� ���� �������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��� ��������� ��� �������� � ��� ������ ������������������������������� ���������������������� ������� ���� ��� ���������� ��� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ����������������� ������������������������������ �������� ��������� ����� ��� ������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ����������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���� ���������� ������������� ���� ���������������������������������� ��������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ������������� �������������� ���� ����������������������������������� �������������������������������� ����������������������

������������������� ������������������������� �������� ������������������������ ����������������� ��������������������� ����������� ��������������������������� ������������������� ������������������������������������ �������������� ������������������������������� �������������� ������������������������ �������������������� ��������������������������� ������������������

����������������� ��������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������


����������������� �������������������� ���������������� ��������������� ������������������� ���������������� ������������������

����� ����� ��� ��� ����� �������� �� ������������������������������� ����������������������������������� ��� ��������� �������� ��� ��� ������� ��������������������������������� ����������������� ��� ��� ������� �� ������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������� ����� �������� ���� �������������������������������� ������������ ���� ���������� ���� �������������������������������� ������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������

������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������������ ������������������������ ��������������� �������������� ����������������������������������� ������������������������������

������� ������������������������������ ���������������� ������������������������� ������������������ ���������������������������������� �������

���������������������� ��������������������������� ����������������� ����������������� ������������������������� ���������������������������� �������

������� ������������������������ ����������������������

��

����������������������������������������������������������������������������

�������������������� �������������������� ����������������������������������������������������������������������������� �����������������

��������������������������������������� ����������������� ��������������������������������������� ���������������������������������� ����������������������� �������������������������������� ������������������� �������������������� �������������� ��������

������������������������� ������������������ ������������������������� �������� ����������� ������������ �������������������������������� �������������������

��������������� ���� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ��������������������� ������������������������� ����������� �������������������������������

������

������������������ ������������������ �������������������������������� ���������� ������������������������������ ���������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��� ��������������� ��������������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ����������� �������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� ������ ����������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������� ������ ����������������������������� ������������� ������������������������������ �������������������������

����������� ��������������������������� ����������������������� ����������������������� ����������������������������� ���������������������������� ����������� ��������������������������������� �������������������� ��������������������������

������� �������������������������� ������������������������ ���������������� �������������������������� ���������������������������� �������������������������������

������������������� ������������� ���������������������� ��������������������������������

������������������ ������������������������ ������������������� ����������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� �������� ����������������� ���������������������������������� ����� ���������������������������������� �������� ��������� ������������������ ������������������������������������ ������������������������������������ �������� �������������������������� ����������

���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������ ��������� ������� ���� ����������������������������� �������������������������� ��������������������������������� ��� ��� ����������� ���� ����� ������ ����������� ���� ���� ���� �������� ������ ��� ��������� ��������������� ������������������������ ���� ��������� ������� ���� ���� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� ������������������������� ������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������������������

��������������������������� ��� �����������������

����������������������������� ��������������������������������� ��������� ���������� �� ����� ��� �������� ��� ����� ��������� �� � �������� ����� �������� �� ������ ������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ���� ��������� ��������� �� ���������������������������� ����������� ����������� ��� ���� ��������������������������������� ����� ������ ��������� ���������� ���� �������������������������������� ����������������������������� �������� ���� ��� ����� ������� ��� ������������������������������

��������������������� ���������������������

������������������������� ��������� ��� ����� ��������� ������ ������ ��� ���������� ����� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������ ������������������������� �������������������������� ���� �� ���� ���������� ��� ��� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ��������������� ������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ��������������������� ������������������������� �������������������������� ����������������������������� �������� ����� ��� ��������� ��� ���������������������������� ������������������������������ �������������������������� ���������������� ������������������������� ������� ���������� �������� ��� ������� ���� �������� ��� ������ ��� ��� ������������ ��� ���������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ����������������������������

�������� ������������

���� �������������������������� ���������������������������� ������

������������������������������������� �� ����������������������������������� ��������

������������������������� ��������������������������� ������

�������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ����������� �������������

��� ������������ ���� �������� ��� �������������������������������� �������������������������������� ���� ����������� ������� ��� �������� �������������������������������� ������������ ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������ ����������������������������������� �����������������


�������

��������

���������������������

��

������� ������������������������ ����������������������

������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� ������������������������������������������� ����������������������������������������� ����������������������������������������� ������������������

������������� ������� ������������ ������� ������ ��� ���� ��� ����������� ��� ��������������������������������� ��� ������� ��� ������ ��������� �������������������������������� ���� ������ ������������ ��� ���� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ������������������������� ��� �������� �� ��� ����������� ������� ���������������� ���� ���� �������� ����������������� ���� ��� ��������� ��������������� ���������������� ������������������ ��������� ���������� �� ���� ������������ �������������� ������� ���� ��� ���� ��� ���������� ������ ���� ���� ��� ������������ ���� �������� ��� �������� �������� ������������ �� ������������������������������� ����� ���������� � ������ ����� ���� �������������������������������� �������� ���������� ���������� �������������������������������� ���������������������� ���������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������

�������������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������������� �������������������������������������������� �������������������������������������������� ������������������� �����������������������������������������������������������������������������

������������������������� ������������������������ ������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������������

������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���� �������� �������� ������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����� ������������� �� ����������� �������������������������������� ��������������� ��������� ��� ������� ������� ���� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ��������������� ��������� ��������� ���� ���� ������������������������������ ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������� ��������� �� ��� ��� ��� ��������������������������������� ������������ ��� ��� ����������� ����� ��������� ������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������� ����������� �� ���� ���������� ���� ���� ���� ����������� ������ ���� ���������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������� ���� ��� ������ ��� ��� ����� ���� �������� ����� ��� ���������� ���� ���� ������ ��� ������ ���������� ��� �������� ����� ���������� ������������������������������� ��������� ����� �� ������ ��� ���� ������������������������������ ������ ��� ������� ����������� ��� ������������������������������ ���������������������������������

������������������������������� ��������� ��� �������� ���� ������� ������������������������������ ���������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������ ��������� �� ���� ��������� ��� ��������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��� ��������������� ��� ��� ����� ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������� ������������ ��� ����������������������������������� ������������������������������

����� ��������� ������� ������� �� � ��������� ����������

������������������������������������������������������

��������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ����������� ��� ��������� �� ���� �������������������������������� ����������������������������������� ��������������������� ����������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���� ���� ���� ������� ���� ������ ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������� ����� �������� ���� ����������������������������� ���������������������������������

���������������������������������� ������������������ ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������� ��� ������� ��� ��� �������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������� �������� ��� ��������� ������� ���������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������

��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������� �� ���� ������������� ��� ���� ������������������������������ ���������� ��� ��� ������� ���� ��� ������������������������������ ������������������������������ ��������� ��� ���� ��������� ���� ������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��� ���������� ��� ��������� ������ �������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������

���������������������������������������������������������������������������� ��������������������������

������������������������������� ����������������������������� �������� ����� ���������� ���� ������ ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������������������� ��� ������ ��� ��� ���������� ���������������������������� �������������������������������� ��������

�������������������������������� ������������� ������������ ��� ������������������������������� ����������� ����� �� ���� ��� ���������� ��� ����� ������� ���������� ���� ������������������������������ ��������� ������������ ����� ���������������������������� ������� ������ ��� ����������� ���� ���������� ��� ��� �������� �������������������������������� ����������������������������� ������������


����� ������� ������������������������ ����������������������

��

����

������������������������������������ ����������������������

����������������� ���������������������������������������������

������������������������

�������������������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������

�������������������������������������������

������������������������������������

������

��������������������������� ������������� ����������������������� ����������������������� ���������������


������� ��

������� ������������������������ ����������������������

���������������������������

�������������������������������������������������������

����������������������

�������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������ ����������������������������������� �������������������������������������������

��������������������������������������

������������������������������������������������������������������������� �����������������

������������������������������������������

������������������������������

���������

�������������� ������������ �������������������� ������������������� ����������������

����������������������������� �����������

������������������������������

���������������

��������������

��������������

����� ��������������������������

�����������

��������������� �������������������������������

�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������

���������������

������������������� ����������������


������� �������

�������������

������ �������� ������������������������ ����������������������

��

��������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ��������������������������� �������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������� �������� ���������� ����� ��������������������������������� ����������������� ����������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������� ����������������������������

����������������������������������� ������ ������� �������� ��������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������� ����� ���� �������� ������������������������������� ��������� �������������������������� ������� ���� ����� ������ ���� ���� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������

������������������������ ��� ������������ ��� ����������������������� �������� �� ��� �������� ������� ���������� ��� ������� ����������������������� ��������� ��������� ����������������������� ��������� ��� ���������� ����� ��� ��� ������ �� ���� ��������������� �������� �������������� �������������� ����������������������� ������������� ����� ������ ������� ���� ��� �������� ���������� ��������������� ����������������� ����������������� ������ ���������� ��� ��� ������������ ������ ����� �� ���� ���������������� ����������� ��������������� ��� ���������� ������ ��� ���������� �������� ���������� ��� ����� �������� ��� ���� ������������������������ ��� ������ ������� �������� ��� ������� ���� ���������� �������� ���� ���� ����� �������������������������������� ����������������������

�������������������������������������������������������������

������������������������������������������������������

�������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������

��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ���������������������

������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������


���� ��

������ ������� �������

�������������������������������

���������������

��������������������� ��������������������� ���������������� ��� ����������� ��� ��� ��������� ������� ���������� ��� �������������� ��� ����������� ��� ��� ���������� ������������������������������ ��������� ��������� ��������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������� �� ��������� �� ��� ������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ����������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ��� �������� ���� ���������� ����� �� � ���� ���� � ��������������� ��������������������������� ������������������������� �������������������������� ������� ������������������������� ���������������������������� ������������ ��������� ������������������ ���������������� ������ ��� ����������� ����������������������������� ������������������ �������������������������� ��������������� ��� �������� ��� ����������� ���������������� ������������������������� ������������� ��������������� ������� ����������� ��������������� ��������������������������� ����� ����������� � � ������ ����������������������������� ��������� ����� ��� ��� �������� ��� ��� ��������� ��� ���� ��������� ��� �������������������������������� ���������� ���������� ������� �������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������� ���� ���� ������������ ���������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ������������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��� ������ ��������� �� ������� ��� ��� ��������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� �������

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������

������������������������ �������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ������������������������ ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� ������������ ������������������������������� ������������������������������ ���������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� ���� ���������� ��� ���������� ������ ����� ����� ���� ���� ������������������������� ������������������������� ������� ������������������������� ��������� ������������������������ �������� ��� ������������� ��������� ����� ����� ������������� ��� ����� �������������� ������� ���� �������� ��� ���������������� ������� ���� ��� ��� ������ �� ����������������� ��� ���������� ������ ��� ����������������������� ��������������� ��������������� �������� ������������������������ ������������ ������ ��� ���� ��� ��� ������������ ������������������������� ���������������� ����������� ��� ���������� ��������� ��� ������ ��� ��������������������������� �������������������������� ������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ���� ��������� ���������������� ����������������������� �������������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ��� ������ ��������� ��� ��������� ������������������������������� ������������������������������� ������� ���� ����� ��� ��� ���� ��� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������

���������������� �������������� ����������������������������� ����������������������������������

������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ���������� ������������������������������ ������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������

���������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������� ������������������������������ �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������

���������������������������������������������

������������������������������������������������������������������������� ������������������������

��������������������������������� ����������������������������� ��������� ��� ������� ��� �������� ������������������������������ ������������������������������� ������ �� ������������ ��� ����� ���������������������� ��� ������� ��� ��� ������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ���� ������������� ���� ��� ������� ������������������������������ ������������������������������� ���������������������������

�������������������������������� ����������� ���� ����� ��� ����� ��� ������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������� ������� ����������� ���� ����������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������� �������� ��������� ���������

���� ������� ������������ ����� �������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��� ��������� ������� ������� �� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �����������������������������


���������������������� ������������������������������

���� ��

������� ������������������������ ����������������

�������

������������������������

������������������������������������� ���������������������������������������� ��������������������������

��������������� ��������������� �������� �������� ������������������������

��� ������������������������ �� ���

�� ��

��� ���

�� �� �� ��

��������������� ��� �������� �� ��� �� ��

�� �� ������������������������ ����

�� ���� �� ��

�� ��� � ���

���

���� ���� ���� ���� ��� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

� ��

��������������� �� ��������������� ������������� ������������� ������������������� �� ���

����� � �����

������������������� ��

��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ��������� ���������

����� �� ����� �

��

����

���� ���� ���� ���� ���� ����

��������������� �������������

�����

��� ��� ����� � � �����

�������������������

��������� ��������� ��������� ��������� ���������� ���������� ���������� ��������� ���������� ���������� ���������� ��������� ���������� ���������� ���������� ��������� ���������� ���������� ���������� ��������� ���������� ���������� ���������� ���������

�����

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

��������������� ��������������� ��������������� ����� ��������������� ������������������ ��� ��� ���

���� ���

������������������

���� ���� ���� ���� ���� ����

��������������� ��������������� �� �� ���

� � ���

������������������

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� �������������������� ���� ���� ��������������������

��

���� ���� ���� ���� ���� ���� ��������������������

��������������� �������������� ������������������� ����������������� ���������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������� ��� ���������� ��� ��������� ��� ��� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������� ��� ��� ��������� �� ��� ����������� ���� ��������� ��� ��� ��������������������������������� ������������������� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������� ����������������������������� ��� ���������� ������ �� ���������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������� ��������

����� �������� ��� ��� �������� �� ��� ��������� ���� ��� ��������� ��� �������� ��� � ��������� ��������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������������

����������������� ���������������������������������� ��� ������������ ��� ��� ���� ���������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������ ������������������������� �������������������������� ������� �������������������������� ������ ��� ��� ��������� ��� ������������������������� ��������������� ���������������������� ���������������������� ���������������� ��������������� ����� ��� ��������������� ��������������������������� ����������������� ������������������������� ������������������������� ������������� �������������������������� ��������������� ��������������������������� ��������� ������� ����� ������ ���������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������� ����������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ���������� ��� ������ ��� ���� ���� ��������������������������������� ��������� ��� ��� ����� ����� ���� ���� �������������������������������� �������������������������������

����������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������� ����������

������������������������������� ������������������������������ ���� �������� ��� ���� ���������� ��������������� ����� ������� ���� ������� ������������ ������ ���� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������� ���� ���� ��� ����� ������ ��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� �����������

������������������������������������� �����������������������������������

��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ �������� ���� ������� ��������� �� ��� ��� ������� ��� ������� ������� �������������������������� ���������������������������� ������������������������� ��������������������������� ��������� ������������������������� �������������� ����� ������ ���� ������ ����� �� ����� ������ �� ���� ������ ����������������� ����������������� ������������������������� ����� ��� ������ ��������� ���������� ����������� ��������������������� ������ ��������� ������� ����������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������

��������

������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������� ���������������������������������� ��� ��� ������� ������� ������� ������������������ �������� ��������� ��� ��������� ���������������������������������� ���� ��� ��������� ������������� ��������������������������������� �������������������������������

������������������������������������������������������� ��������� ������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������

�����������

���������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���������� ���� ����������� ����� ���������������������������������� ��������� ������ ��������� ��� ����

����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������

������������

������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������� ��� �������� ��� ������� ���������������������������������� �����������������


����������������������� ������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������ ���������������������������

���������������������������� ����� ������ ������ ����� ���� ���� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������� ��� ���� ����������� ���� ���������������������������������� �������������������������� ��������������������������� ������������������������� ������������������������� � ������������������������� ���������������������� ������������ �������� ����� ��� ���� �� ���������������� ���� ������������������������� ���������������� �������� ������� �������� ��� ������������ ��� ��� ��������� ��������� ��� ����������������������� ��� ��������� �� �������� ������������������������ ��������� ���������� ������ ������� ��������� ���������� �� ��� ����������������������� ���������������������� ��������������������������� ����� ������������� ��������������� �������������� �������� ���� ���� ������ ����������������� ���������� ���� ������ ���� ��������� ���� ���� ��� �������������� ������������������ ������ ��� ����� ������ ���� ������������������������� ������������������������ ������������ ��������������� ����������������������� ������������������������� ��������������� �������� ������� ����������� ���� ����������������� ������������� ���������������������� ����� �� ��� ��������� ��������������������������� �������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ����������������������������

�������

������������������������������������������������������������������������������ ����������������

���������� ����� �������� �������������� ������������������������������� �������� ������� ��������� ���� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �����������������������

��������������� �������������

�����������������

��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������

������������������� ������������������������������� ��������� �������� ����������� ����������� ��� �������������� ���� ����������� ��� ��������������� ������� �������������� �������� ������� ��� ���� ����� ��� ��������������� ���������������� ���������������� ���������������� ����������������� ����������������� �������������� ���� ��������� �� ���������������� ����������������� ����������������� ��������������� ������������������ ����������� ��� ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ��������������������

������������������������ ��������������������������

���������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� �������������

��������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������ ����������������������������������������� �����������������������������

�������������������� ��������������������

�������������������� ����������������

����������������������������

������������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������

����������������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������� ����������������������������������������� ����������������

������������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� ����������������������������������������

���������������������� ������������

���������������� ��������������������

������������������������������������������ ������������������������������������������ �������������������������������������� ���������������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������

������������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������������� �������������������������������

������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������� �������������������������

��

������������������������������������� ��������� ���������������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������

�����������������������

������������������ ���������������������

������� ������������������������ ����������������

�������������������������������������� ����������������������������������������

���

����

����

������������������������

������������������������������������ ���������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������� ���������������������

����������������������� ���������

���������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������������������� �����������������������������


���� ��

������� ������������������������ ����������������

������������ ������������� ������������

������������������������������� ���������������������� � ��� ��� ����������� ���� ���� ������ �������� ���� ������ ��� ������ ������ �������� ��� �������� �������������������������������� �� ���������������� ��� �������� ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������� ��������

���� ��������� ������������� ������������������������������ ������������������������������ ����� ������� ������ ��� ���������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������ ������ ��� ��� ��� ��������������� ����� ���� ������ ��� ����� �� ��� ������� �������������������������� �������� ��� ��� �������� ���������������������������� ��������������������� ����������������� ����������������������������� ���� ��������������� ����������������� ���������������������������� ��������������� ������������� ����� ��� ���������������� ��� ������ ��� ���� ����������� ����������� ��� ����� ���� ������������� ���������������������������� ������������������������ �������������������������� ��������� ����� ��� ����������� ��� �������

����������������������� ���������������� ��������������������������������� ��������������������� ���������������������������� ������� ��������� ��� ���������� ���� �������� ����������� ����� �������������������������������� ��������� �������� ��� �������� ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���������������������� ����������������������������� �������������������������� ������������������������ ������� ���������������������� ���������������������������� ��� ���� �������� ����� ������������������������ ������� �� ������ ���� ����� ���������������� ������������������������ �������������� ������� ������������� ����������������������� ��������������� ������������������������ ����������������������� ������������� ��������������������������� ��� ���������������������������� ��������� ������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������ ����������������������������� �������������������������������� ����� ��� ������� ����������� ���� ��������������������������������� ������ ���������� ���������� ���� ������������������������������� ������ ���������� �������� �� ��� ��������������������������������� �������� ��� ��� ��������� ������ ��������� ���������� ���������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������ ������ ��� ��������� ����� ��������������������

����������������������� ������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� ����������������� ��������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������

������������������������������������������������������������������������ �����������

������������������ ��������������� �������������

��������������� �������������� ��������������� ����������������� ������������ ����������������������������

����������������������������� ���������������������������� �� �������� ��������� ����� ������������������������������ ��������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� �������������� ������� ���������� ������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������� ���� ������ ��� ����������� �������������������������� ���� ������������� ������� ��� ������������ ��� ��������� ���� �������������������� ��������� ������� ������� ��������������������������� �������� ��� ��� ���������� ��� ����������������������������� ������ �������� ����� ���� ���� ������� ��������������� ����� ���������� �� �������������� ������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ������������� ������������

��� �������� ���������� ��� ����� �������� �� ���������� ���������������������������� ���������������������������� ��������� ��������� ���� ����� ���������� ������������� ���������������������������� ������������������������������ �������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������� ������ ������� �� ���� ��� ��������������������������������� ���������� ������������� ��� ������������������������������� �������������������������������� ��������� ��� ����� ���� �������������������������������� �������������������������� ����������������� ��������� ���� ���������� �������������� ������� ��� ��� ������� ������� ������� ������� ���� ��� ���� �������������� ����� ���� ���� ������ ��� ���������� ������������������������������� ���� ������������ ��� ��� �������������� ������������������������ ������������������� ������������������������ ������� ����� ���������� ��� ������ ������� ��� �������� ������������������������������� �������� ��� �������� ��� ���������������� ����������������������� ��������������� ������������������ ������������������������ �������������������������������� ������������������������ ���������������� ������������������������� ����������������������������� ���������������� ������������������������� ������ �������� ��� ���� ���������� �������������������������� ��������������� ���������������������������� ����������������� ��� ������� ���� ������ �������������������������������� ����������������������� ������������������������������ ��������������������� ���������������������������� ������������������������ ������������������������ ����������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ��� ���������������� ��� ������ �������� ���� ����� ����� �������� �������������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ����������� ��������������������������� ���������������������������������� ���������������������������


������������� ����������� �������������� ������������

�������� ������� ������������������������ ����������������

��

����������������������������������� ������������������������������������ ��������������������� ����� ��� ����������� ��� ���� ���� ������������ �� ������� �� ������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������� �������� ����� ��� ������ �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ����������������� ���� ����������� ��������� ��� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��� ��� ����� ��� ������ ���������� ������������� ��� ��� ����������� �������������������������� ���� ����������� �������� ���������� ��� ����������� �� ����

����������������������������� ���������������������������� �������������������������� ��������������������������� ��������� ����� ��� ��� ������� ������ ������������������������������ ����������������������������� ���������� �� ���������� ���� ����������� ��� ������ ������ ��������� ��� ���������� ���� ��������� ���� ������� �� ����� ��������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ��� ������ ���� �������� ��� ��� ����������� ��������� ��� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ���������������������

��������

����������������� �������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������

� ������� ������ ������� ���������� ����������� ���������� ������������ ������� �������� �����������

����������� ����� ����� ������ ����� ����� ������ ������ ����� ����� ������

������������������������ �������������������������� ���������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������ ���� �������� ��������� �������� �� ������� ���� ������� ������������������������ ��������� ������������ ������������������������� ����������� ������ ����� �������������������������� ��������������������������� ��������� ���� ��� ������ ���������������� ����������� ���� �������� ��� ������ ���������������� �������������������������� ��������� ���������� �� ������������������ ������������������ ��� ���� �� � ���� ������ ���� ������������������������ ����������������������� ���������� ������ ���������������������� ����������� ��� ��������� ��� ���� ���� ���� ���������� ������������������������������� ����� ��������������� �������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �����������������

�������

���������������������� �������������������� ����������������� �����������������

��������������� ���������������� ������������������ ������������������� ������������� ����������������� ����������������� ��������������� ������������

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������

����������

������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ������ �������� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ������ ��� ������� ����������� ���� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ���������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ������ �������� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ������ ��� ������� ����������� ���� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ���������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ������ �������� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ������ ��� ������� ����������� ���� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������

��������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ������������������������������ ���� ����������� �������� ������������������������ �������������������������� ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ���������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ���������������������������� ����������� ������������ ��� �� ������� ���������� ������������������������ ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ���������� ���������

������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ������������������������������ ����� ���� ����������� ���� ����������� �� ���������� ���������������������� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������

������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��������������������������� ���������������������������� �������������� �� ������� ����� ����� ���������� ������������������������� ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ���������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ���� ������ �������� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ��������� ������������� �������� ������������ ���� ������ ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ���������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ���������������������������� ���������������������������� �������������� �� ����� ��� ������� �������������� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������

��������

������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ��������������������������� �������� ��������� ����� ���������� ���� ������ ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ����������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ������ �������� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� �������� ����������������������� ��� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������� ������� ������������� �������������������������� ����� ����� ����� ���� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ��������� � � � � � � � ��� � ���� ��� �� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� �����������

������

������������� ���� � �������� � ���� ���� ���� ��� ���� ��� ���� � ��� ��� ����� ����� ���� �����������

�������������� �� ������� ��������������������� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ���������������������������� ���������������������������� �������������� �� ��������� ���������������������� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ���� ���� ��� ���� ��� ���� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ������� ���������� ������������ ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����������������������������� ���������������������������� �������������� �� �������� ��� �������� ���������� ����� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ��� ����� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� �������� ��������������������� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ����� �������� ������� ���������������������������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ���� ��� ����� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� ���� ����������� �� �������� ��������������������� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������

������������ ����������� ������� ������������� ���� � ����� � ���� ������� ��� ����� ��� ����� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� �������� ��������������������� ���� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ �����������

���������

������������� ���� � �������� � ���� ������� ���������������������������� ���������������������������� �������������� �� ��������� ��� ����������� ������ ���������� �� ���� ������ ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� �����������

�������������

������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ��������������������������� �������� �������������� ���������� ���� ������ ��� ��������� ������ ������ ����� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� ���������������������� ������������������������� ����� ������ ������ �������� ������� ��������� ������� ��� ������������������������������� ������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� ���������������������� ������������������������� ����� ������ ������ �������� ������� ��������� ������� ��� ������������������������������� ������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ��������������������������� ����������������������� ��������� ���� ������ ��� ��������� ������ ������ ����� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� ����������������������

������������������������� ����� ������ ������ �������� ������� ��������� ������� ��� ������������������������������� ������������������� �����������

����������

������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ��������������������������� ����������������������� ������������������������� ����� ������ ������ �������� ������� ��������� ������� ��� ������������������������������� ������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ���� ��� ��� ����� ����� ���� ��������������������������� ����������������������� ������������������������� ����� ������ ������ �������� ������� ��������� ������� ��� ������������������������������� ������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ���� ������������ � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ����� ����������������������� ���� ������ ����������� ������ ��������������������������� ���� ������� ��� ���� ��� � ������ ������������ �� ��� ������� ��� ���������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ��� ����� ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� ������������ ������� �������������� ���� ������ ���������������������������� ���� ������� ��������� ������� ������������������������������� ���������������������� ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ���� ���� ��� ����� ��� ����� � ��� ��� ����� ����� ���� ����������� �������������� �� �������� ��������������������� ��������������������������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ����������� ������� ������������� ���� � �������� � ���� ������� ���� �������������������� ������������������������� �������������������� � ��� ���������������������������� �������������� �� �������� ��������������������� ����� ���� ������ ����������� ��������������������������� ��������� ������� ��� ���� ���� ������������������������������ ������������ ������������


�������� ��

������� ������������������������ ����������������

����������������� ����������

�������������� �������������� �������������� ��������������

���� ���� ���� ����

��������������������� ����������� �������� ����������������

���� �� ����

��������������� ������������������������������������ �����������������������������������

��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ��������������������� ������������������������ ���������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������

��������������������� ������������������������ ������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ����� �������� ������� ��������� ��� �������������������������������� �������������������������������� ��������� ��� ��� ����� ��������� ������������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ������ ���� �������������� ���� ��������� �������� �� ���� ��� ����� ����� ��� ������������ ���� �������� ���������������������������������� ������ ���� ������� ��������� ���� ���� ��������������������������������� ������������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� �������� ��������� ��� ����� �� ��� ��� ��������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������

�������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ���� ��� ������������� ���� ��������� �������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �������� ������ ��������� ��������� ���� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������� ���� ���� ���� ����������� ���� ���� ��������� ����� ��� ������ ������������������������������ ���������������������������������� ���������� ���������������������

���������������������������������� ������� ��� ���������� ��� ��� ������ ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ��� ��������� ������ ���������� �����������������������������������

��������������������������������������������������������������������� �����������������������

������������������� ������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������������������������ ������������������������������� ����������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������

������������������������������ ��������� �� �������� ������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ��� ��������� ��������� ���� ��� ������������ ��� ����� �������

��� �������� ��� �������� ����� ��� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �����������������������

�������������������� �������������������� ������ ���� ������������ ��� ������������������������������ �������������� ��� ����������� ���������� �������� ��� ������ ���������������������������� ����������� ��������� ��� ���� ������ ��� ������������ ��� ���� ������������������������������ ��������� �� ���� ����� ���� ������ ������������������������������ ������������������������������� ��������� ������������ ��� ���� �������������������������������� ��������������� ��������������������������� ����� ���� �������� ������ ����� ������������������������������ ��������� �� ���������� �� ����� �������������������������������� ������ ���� ���������������� ��� ���������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ������������������������������ ���������������������������

����������������� ����������������� ���������������������� ������������������������� �������������������������� ������������������������� ��������������������������� ����������������������� �������������������

������������������������������� ��������� ��� ��������� ��� ���� ����������� ��� ��������� ��� �������� �������� ���� ����� �� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������


����������������������������� ���������������������������������������� ����������������������������������������� ��������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ��������� ���� �� �����

�� �������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ���������� ����������������������������� �������� ��� ��� ���������� ��� ���� ��������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������� ��� ������� ���� ���������� �� �������������������������������� ������������������������������� ������������������� ���� ���������� ��� �������� �������������������������������

����������������� �������

�������

���� �������

����

������

������ ������� �����

��������� �������� ������

������ �������

������� ������

�������� �����

���������

�����

���� �����

������

������������

����������

��� ������

�����

���� ���� �������

�������������������������������������������� ������������������������������������������� ��������� ��������������������

�������� ������ ���� ��� ������ �������� ��������������� ������ �������������������������������� ������� ��� ������ �������� ��� ��� ������������������������������� ������������������������������ ���������������� ��������

������ ������� ������������������������ ����������������

��

������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������

������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����������������������������������� �������������������������������� �������������������������� ���������� ���� �������� ���� ������������������������� ������� �������������������������� ������������������������ ���� ���������� ������� ���� �������������� ����������� ������������� ���������������������������� ��������������� ������������ ��������������� ���������� ����������� ����� ��������� ��� ��� ��������������� ����������������� �������������������������� ��������� ��� ��� ������� ����������������� ������ ������� ��������� �������� ��������������������������� �������������������������� �������� ��������� ������� ����� ��������� ������� ���� ���������������������������� ��������� �������������������������� ��������������������������� �������������������������� ������������������������� ��� ������������� ������� ������������������������� ���������������� �������������������������� �������������� ����������������������� ���������������� �������������������������� �������������� ��� ��������� �� ������ ������������ ������������������������ ���������� �������� ���� ��������������� �������� �������� ������ �� ����������������� ����������������� ���� ������ ���� ������� �� �������������� �������������������������� ����������������� ��� ����������� ������ ��� ����������������� ������������������������� ��������������� ������� ��������� ���� ������������������������� ��������������������������� ���������������� ����������� ������������������������ ������������� ���������� ���������������������� ������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������� �������� ��� ����� ������ ������������������������� ��� ���������� ������ �������� ������������ ��������� �������

����������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������

����������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������ ��������������������������������������������

�������������������������������� ������������������������������� ������������������������������������ ����������� ������� ������ ������ �������������������������������� ����������������������������

��������������������� ������������������� ���������������� ������������������

���������������������������������

���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������

��������� �������� ��������� ������ ������� ������� �������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������ ����� ������������� ������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������� �� ��� �������� ��� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������� ��������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ����������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������

������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������������

������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ��������������� �������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������������� ��������� ��� ������� �������� ����������������������������� ������������������������������ �������������


������ ��

������� ������������������������ ����������������

������������������ ��������������������������������� �������������������������������������

�������������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������� ������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ������������������

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

������������������������������ ����������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������ ���� �� ���� ������

�������������� �� ���� ���� ��� ���� ������� ���� ����������� ��� ��� ��������������������������������� ���� ������ ��� ��������� ����������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������� ������ ������������ ��� ������������������������������ ���������������������������� ������������� ��� ������� ������ ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������������� ������������ ���������������� ��� ��������� ���� �������� ������� ��� ���������� �� ����������������������� ����������������������� ���� �������� �������� ���� ������� ������ ��� �������� ������ ����� �������������� ��� ����������������������� ������������������������ ����� ��� ������� �������� �������������������������� �������������� ����������������������� ��������������� ��� ������� ����� ���� ���� ���� �������������� ����� ����������� ������� �� ��� ����������� ���������������� ����������������������� ��������������� ������������������������ ����������������� ����������������������� ����������������� �������� �� ��� ������ ��� �������������� ����������� ���� ����� ������ ������ ����������� ��� ������� ������� �������� ����� ��� ������� ������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ��������������� ��������������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ��������� ��� ���� ���������� ���� ���� ��� �������� �� ������������ �������������������������������� �������������������� ����������������������������� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������� ������� ���� �������� ��� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ����������������������������

�������������������������������

������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������ ����������������������������������������������������������������


���������������� ������������������������ ���������������� ������������� ������������� ���������������� ��������������

������������������

���������������������������� ����������� ��������� ��� ��� ����� ���� ��� �������������� ���������� ���� ��� ������ ���� ��������������������������� ���������������������������� ��� ��������������� ����� ����� ��� ���������� ������� ������� �� ������������ ����� ������������ ���� ��������� ��� ��������� ��������������������������� ��� �������� ������������ ���

������� ������������������������ ����������������

��

���������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������

���������� ���������������� ����������

�����������������������������

������ �������� ��� ��� ����� ��������������������������� ���������� ��� �������� �� ���� ��������� ��� ���������� ��� ��������������������������� ���������������� ��� ���� ��� ���������������������������� ����� ������� ���� ������� ��� ��������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����� ������ �������� ������� ���������������� ����� ����� ���� ���������� ���� ������� �������������� ������������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ���������� �� ����������� ���� ��������������������������� ����������������������������� ��������������������������� �����������������������

�������

����������� ������������� � �� ���

������������������������������� ���������� ���������� ������ ��� ������������������������������� ��� ��� ������������ ���������� ��� ��������������������������������� ������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������ �� ������� ������������ ���� ��������������������������

��������������������������������������������������������������������������

����� ����� ������ ��������� ��� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������� ������������������������������� ������ ��� ���� ���������� ������ ������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ����������

�������������������������������� ���������� �� ����� ������� �� ����

������ ��� ��������� ���� ������� �� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ���������� ��� ��� �������������� ����������������������������������� ����������������������������� ��������� ������������������������������ ���������� ����� ������ ������ ���� ���������� ��������� ���������� ������������������������������ ������ ��������� ����� ������ �������������������������������� ������� ��������� �� ����� ��� ���� ������������������������������ �������� ������������ ����� ���� ������ �� ������� ����������� ���� ���������������������������������� ���������������� ���� ��� ���� ������� ���� ���

������������� �����������

����������������������������������� �� ���������������������������������������� ���������

������������������������������������� �� ��������������������������������������� ������������

�������������������������������������� �� ����������������������������������������� �������������������������

�������������������������������� ����������������������������� ����� ����������� ������ ��������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������

�����������

����� ���� ��� ��������� ������� ��� ���������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������ ������� ��������� ��������� ���� ��� ��� �������� ���������� ��� �������� ����� ���� ��� ��������� ����������� ���� ������� ������� �������������������������������� ����������� ����������������������������� ��� ���������� ���� ����������� ����������������������������������� �������������������������������� ������ ��� ���� ��� �������� ������ ���� ����������� ���� ��� �������� ���������������������������������� ����������������


����� ���

������ ������� �������

�������������������������������

����������������

��������������������������������������������������������

������������������ ���������������� ���������������������������� �������������������������������� ����� ���� ������� �� ��� ����������� ���������� ��� ����� ������ ��� ������� ������ ��� ���������� ��� ������������������������������ ������ �������� �������� ������ ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ����������� ������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ��� ��� ������������ ���� ��� ������������������������������ ���������������������������

�������� ������������

�� ���������������������������� ���������������������������� ������������� ��������� ������������� ������������� ������������� ������������� ���������� �������������� ������������������������������ ��������������������������� �������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ������������������������� ����������������������������

������������ �������� �������� ���������������������������� ����� ���� �������� ������ ������ ����������������������������� ��������������������������� ���������������������� ������������������������������ �������� ��� ������� ������� �� ������ ���� ������� ����� ����� ���� ��� ��� ������ ��� ���� ��������������� �� ����������� ������������������������������ ������ ������ ����������� ����� ����������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������� ������� ��� ������� ��� ��������������������������

������������� ���������� ���������� �������

�������������������� �������������������� ������������������ ������������������ �����������

���������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� ���������� ��� ��� ����� ����� ��� ���������������������������������� ��������������������������������� ������ ��� ������� ��������� ������� �������� ����� �������� ��� ���� ����������������� ����������������� ������������������� ������������������� ������������������ ���������������� ���� ����������� ��� ��� ��������� ��� �������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ��������� ������������������������������ �������������������������������� ��� ������� ����������� ������ ������������������������������� ��������������������������������� ��������� ���� ������������� ������������������������������ ��������������

������������������������� �������� ������� ���� ����� ����� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������� ������ �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� �������� ��������������������������� ��� ��� ����� ���� �� ������ �����

����� ������� ��� ������ ����� ���� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������� ����������������������������������� �������������������������� �������������������������� ������������������������������ ���������������

��������

�������

����������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ��������������������������� �����������

����������������������� ��������������������������� ��������������������������� ����������������������� ���������������������������� ��������������������������� �������������������������� ������������������������ ����������������������� ����������������������� ������������������������ ������������������������ ������������������������� ������������������������ �����������������

�� ��������������������������� �����������������������������

�������������������

����������

�� ��������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� �������������������������������

����������������������������� ������������������������������������� �������������������������������


����������� �����������������

������������������ ������������������� ���������������� ���������������������� ��������������

����������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ������������� ��� ��� ��������� �������� ����������������������������� ����������� ��������� �� ������ ����������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������� ��� ���������� ����� ������� ��������� ������� ���� ����� ����� ������ ���� ���������� ���� ����������������������������� ���������������������������� ���� �������� ���� �������� ��� ������������

�������������������������������������������������������������������������������

��������

�������������

�� ���������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����������������������������� �������������������������� ���������������������������� ������������������������������ �������������

������� ������������������������ ����������������

���

������������������������������� ������������� �� ��� ���������� ������������������������������� ������������� ��� ��������� ����� ������������������������������ ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������ �������������� ��������� ���� ��� ��������������������������������� �������������������������������� ������������������ ���������������

���������

��� �� ��� ���������� ��� ����� ������������������������������ ����� ���� ������ ������������ ����������������������������� ����� ���� ���������� ���� ����� ���������������������������� ����������������������������� �������� ���������� ����� ���� ��������������������������� �� ���� ��� ������ ��� �������� ��� ������ ������ ���� ������� ��� ��� ��������� ���������������������� ��� ������ ��������� ���� ������� ���� ���� ����� ��� ����� ������� ������ ������� ���������������������� ��������������������� ���� ����������� ������ ���������������� ����������������� ����������������� ������������ ��� ��� ������������������������ ������������������ �������� ��� �������� ����������������������� ������������������� ����������������� ���������������������� �������������� ��� ���������� ���� ����� ����������� ���������������������� ����������� ��������������������� ������������������������� ����������� ������������������������� ������������������������ ��� ���� ������� ��� ���� ����������������������� ���� ������� �� ���� ��� ����������������������������� ����������������������� ����������������������������� ������� ����������������������������� ��� ��� ���������� ��� �������� ����������������������

�����

���������� ���������� ���������

������������������������������� ��������������������������������� �������� ��� ������ ��� �������� ������������������������������ ������ �������������� ���������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ������������ �� ��������� ������ ������������������������� ��������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��� ��� ���������������������� ��� ������ ��� ��������� ������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ������������ ����������� ����� ������������������������������� �������������������������������� �������������������� ��� ���� ����������� �������

����������������������������� ������������������������������������� �����������������������������������

����������������������������� ��������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ����������� ��� ����� �������� ������������������������������

������������������� ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������

������������������������������ �������������������������������� ������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ���������� ���� ��� ������������ ��� �������� ��� ������ �� ����� ����������������������������� �������������������������� ������ ��� ���� �������� �������� �����������

�������������������

���������������������������

���������������������������� ������������������������� �������������������������� ��������������������������� ���������������������������� ������������������������� ���������������������������� �����������������

����������������������������������������������������� ������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������� ��������������

�� ������������������������ ���������������������������

�����������������������������������

����������

�� ������������������������������� ���������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������


�������������������������������

����� ���

������� ������������������������ ����������������

���������������������������

������������������������������������������ �������������������������������������� �������� �������������������������������� ����� �� ���� ������ ����������� ����������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������� ��� ������ ����������� ���������������������������������� ��������������� �������������������������������� ��� ���������� �������� ��� ���� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ����������������������� ��� ���������� �������� ������� ��������������������������������� ������������������������� ������������������������� ����������������������������� ����������������������� ������������������������ ������� ���������������������������� ���� ������� ��� ������ ���������������������������� ��� ��� ����� ������ ����� ���� ���������������������� ��������������� ���� ���������� ��� �������� ������������������������� ��������������� ������������������������ ����������������� �������������������������� ���������������� ����������������������� ���������������� ����������������������������� �������������������������� ���� ���������������������������� ���������������������������� ���������������������� ���������� ������������������������� ����������������������������� ������ ��� ������� ���� ��� ����� ������������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ����� ���� ��� ����� ������� ������ ���� ����������� ��� �������� ������� �� ������� ��� ���� ������������ ���� ��� ������������������������������������ ������������������������������ ������������������������������������� ���������������� ���������������������������������� ������������������������������� ����������������������� ������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� �������� ����������� ��� ����� ���� ���������� ��� ��������������� ��� ������������������������������� ���������������������������

���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������ ���������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ������������������

��� ���������� ��� ������� ���� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� ����� ����������������� ������ ��������������������� ��������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������� �����������

�����������������������������������

�������������������������������������������������������������������������������� ����������

���������������� ������������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������ ������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������� ��������������������������

��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �����������������������������

����������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������


�������������������� ������������������ �������������� ��������������� ���������������� ��������������� ���������������

����������������������������� ��������������������������� �������� ���� ���������� ���� ���������������������������� ������������������������ ��������������������������� ����� ���� ��� ����������� ���� ���� �������� ���������� ��� ��� ������������������������������� ��������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ���������� �������� ������� �������������������������� ����������������� ��������������������

������� ���������������� ���������������� ����������������� ������������������ ��������

��������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������

������������������������������ �������������������������������� ���� ���������� ���� ������� ������ ���������������������������������� �������������������� ���������������������������� �������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����������� ���������������������������� ���������� ������������� ����� ��������������������������������� �������������������������������� ����� ���� �� ��� ����������� ���� ������������������������������� ��������������������������������� ����������������

������������� ������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������� ���� ���� ������������ �������� ���� ���� �������� ��������� ��� ����� ���������� �������� ��� ��������������������������� ����������� �������������������������� ��� ����������� ��� ���� �������� ����������������������������� ����������������������������� ��������������� ������������������������� ������ ��� ���� ����� ��� ��� ��������������������������� ������������������ �������������� ������������������� ���������������������������� ������� ������������������� ��������������������������� ��������������������� ����������������������������� ��� ����� ��� ���� ���������������� ������������������ ����������������������������� ���� �������� ���� ����������������� ����������������������������� ������ �������� ��� ��������������� ������������������� ����������������� �������������������� �������������������� ����������������������� ���������������� �������������������� ����������������� ��������������������������� ����������� ���� ���������� ��������������������� ������������������ ������������������� ��������� ���� ������ ����������������� ���������� �� ��� ����������� ���������� ��������� ������������ ����������� �� ������������ ����� �������� ������� ���� ����� �������� ��� ������� �� ��������� ���� ������������������� ������� �������������������������������� ������������������������������� �������� ��� ����������� ����� �� ��� �������������� ��� ������� ����� ���������� �������������������� ���������������������������� ������������������������������ ����������������������� �������������������������������� ��������������������������� ����� ������� ������ ��������� ���� ������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������ �� ��������� ������ ������� �������� ���� ������ ������ ��� �������� ��������� ����������� �������� �� ��� �������� ��� ��� ���������������������������������

IMPORTADORA REMATA PACAS DE ROPA AMERICANA NUEVAS DE MARCA DESDE $300, CAJAS DE WISKY DESDE $50, PERFUMES Y ZAPATOS ADIDAS, NIKE, REEBOK DESDE $15. 092381581 AL POR MAYOR QUITO Y GUAYAQUIL

16231

�������������

����� ������� ������������������������ ����������������

���

��������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������� ���� ��� ���������� ������ ��������������������� ������� ����� ��������� ��� ��� �������������������������� �������������������������� �������������������������� ����������� ��� ��������� ��������������������������� ������������������ ����������� ������ ����� ���������� ���� ������������������������� ������������� ���������� ���� ������ �� ���������������������� �������������� ������������� ������������������������� �������������������������� ���������������� ����������������� ����� ��� ����� ������ ������������������������ ����������������� ���������������� ����������������������� �������������������� ��������������� �������� ���������� ��� ��� ������ ������� ��������� �� ���� ������������ ����������������������� ����������� ��� ��������� ������������������������� ���� ��������� ��� �������� ������������������������� ������� ����������� ������� �� ��� ������������������������� ������������������������� �������������������������� ���������������� ����������������������� ���� ��� ������������ ���� ������������� ������������������������� �������������������� �������������������������� ����������� ��� ���������� ������ ��� ���������������� ��������� ������������������������� ������������� ��� �������� ���� ��� ����������������

�����������������

�������������� ���������������� �������������� ���������������������������������� �����������

���������� ������������������������������������� ������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������� ����������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �����������������������

��������� ������� ������������� ���������������������������������� ��� ����� �� ������������� ������ �������������������������������� ��������� ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������� ������ ��� ��������� ����������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������� ���������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������

���������������������������������������������������������������������������� ��������


������� ���

���������

�����������

�����������������������������������������

������������������������������������������ ������������������������������������������� ����������������������������������������� ���������������������������������������� �������������������������������������������

LINAJE

������� ������������������������ ����������������

SÍMBOLO DE NOBELIO

EXIMIR ACCIÓN DE ARAR

ADVERBIO DE

�����

���������

����������������������� ���������������������������������������� ��������������������������������������� ��������������������������������������� ��������������������������������������� �������

LUGAR

FURIA

ESTADO DE EE. UU.

DE TANTO

DA DE PRESIÓN SÍMBOLO DE BARIO

EXTRAÑO

SUPLICIO

APÓCOPE

UNIDAD DE MEDI-

RELIGIOSA

QUE NO ES LA MISMA

��������

MONARCA

COGOTE

PERUANO

CONTAR, RELATAR

QUE ABRE

FRENAR,

DETENER

NIÑO DE PECHO

�������������������

������������������������� �� ���������������������������

CANTAUTOR

AGREDIR

UNIR

LICOR

SÍMBOLO DE RADIO

TROZO, TOCÓN

LAGO GLACIAR PIRINEO

EMPERADOR

SÍMBOLO

RUSO

DE ORO

Y ACTRIZ OCASIONAL CANADIENSE

S

A N I L

O

A

G

I

R

R

A

AIRE EN INGLÉS

TACAÑO

R

T

O

AGRADABLE,

L

CLORUO

T

A

S

A

A

N

A

R

M

O

R

A

C

A

A

ESTADO DE ASIA

A

PELÍCULA

A

N

A

ACTOR DE LA

EL DISCURSO DE REY

L RÍO DE CHINA Y DE LA URSS

T

L

SÓDICO

A

TOSTAR

A

RÍO DE ALEMANIA

C

GUSTOSO

R

CREMA DE LA LECHE

SÍMBOLO DE CALCIO

MALO

FUNESTO

L

ASTADO

I

A

A C

ARTÍCULO

N

PARTE POSTE-

R O N

C

O

A

PACTAR

A

MARINA

A

CAPITAL DE ITALIA RATA EN INGLÉS

L

S

M

GANGA

I

BATRACIO

B

R

A

D

A

CELEBRIDADES E S ��������������� P ������������� ��������������������� R ������������������������ A ���������������������� ���������� P

ÍMBOLO DE RADIO AREJA

R

CASA,

HABITACIÓN

TRIUNFAR

R

A

R E

A R

T A O S

O

DONAR

PALO DE BEISBOL

NOVENO

VASIJA PARA

R

B

A

GUISAR

N

MIRAR, OJEAR

R

O

S

SONIDO

N

A

M

O

R

O

SÍMBOLO DE MOLIBDENO

M

HABITAR

N

TABERNA

A

R

R

A

ACCIÓN DE

A

N

O

C

A

P

QUE HA PERDI-

A

G

A

R

ESTRELLA CARRO EN INGLÉS

R

A

DIOS DEL

S

O

A

T

S

B

A

BULTO

O

GABÁN

CANCELAR, ABONAR

E

V

FERTILIZAR,

DAR BRAMIDOS

R

INFLAMACIÓN

S O

M

R

E

GUERRILLA

N D

RELIGIOSA VASCA

S

E

R

A

T

E

O

C

A

S

PAGAR GANA Y NECESIDAD DE BEBER

LA SUPERFICIE

A

A

MAMÍFERO ROEDOR ANFIVIO

TOSTAR

ESTADO DEL GOLFO PÉRSICO IGUALDAD EN

PELÍCULA

THE SPIRIT

DE LA AORTA SÍMBOLO DE FÓSFORO

CARBONATO DE SODIO MANGO ASIDERO

CAPITAL DE ITALIA DIOS DEN EL ISLAM

CABELLO

�������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������������� �������������

AVE PALMÍPEDA SÍMBOLO DE RUTENIO

��������

BLANCO

PRIMERA

CLASE, SALA

LABRAR LA TIERRA ABRIENDO SURCOS CON EL ARADO

VOCAL ESTADO DE BRASIL

��������

��������������

������������������������������� �������������������������

��������������

������������������������� �������������������������� ������������������������� ���������������������������� ����������������������� ���������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������������������������� ���������������������������� �����������������

�����������

�������������������������� �� ����������������������������� ������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������

������������������

������������������������������������ �������� ���������� ���������� ��� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ��������������� ������ ���� ����� ����� ��� ��� �������������� ��� ��� �������������������������������� ������������������������������

��������

CIUDAD DE ALBANIA

R

ACTRIZ DE EE. UU. LA

E

A

R

PESCA

DUEÑA

A

T

D

A

AMOR

CANDITAD RÍO DEL ECUADOR

N

ESPOSA DE ABRAHAM PLANO

FALLAR

ADVERBIO DE

FUROR

C

A

DO EL JUICIO

R

ATASCAR

M

SALUDO INDIO

ARTE DE

ESTADO DEL BRASIL TRAMPA, EMBUSTE

D

O

PEREZOSO DEL BRASIL

TASAR TONTO EN KICHWA

SEÑORA

CONVICTO

ALABANZA PRIMER HOMBRE

A

R

PERRO

L

O

RIOR DEL PIE NOMBRE FEMENINO

A

PESCA

LOS HUNOS DIOS DEL AMOR

TIZA

T

ARTE DE

T

CAUDILLO DE

FEMENINO

CHOZA, BOHÍO

N

S

PERFORAR, AGUJEREAR ESTADO DE MÉXICO

H

ACORDAR,

PLANTA

HOMBRE EN INGLÉS

L

T

APOSENTO

ATALAYA

TROZOS

Solución anterior I

LUJOSO

DIVIDIR EN

ALTAR

F

�������� ���� �� ��� ������ ��� �����

�������������������� ������������������������������������������ ����������������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������� ����������������������������������������� ��������������������� �

MUSICAL

COCHE GRANDE ÚLTIMA LETRA DEL ALFABETO

������������������������������� �������������������������������� ������������������������� ��� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������� ���� ��������������� �� ����� ��� ������������������������������� ���������������������������������� � � � � ��� ������� ������������ ��� ���� ������������������������������ �������������������������������

�������

�������

INSTRUMENTO CANTANTE

������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������������� ��������������������������������������� ���������������� ��������������������� ���������������������������������������� ���������������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������

Y POTEA ESPAÑOL

�������������������������� ����������������������������� ����������������������������� �������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����������������������� ������������������������

����������

AUMENTO

CIUDAD DE ITALIA CANTANTE DE GUATEMALA

CANTANTE

LLAMAR

LENTE DE

�������������

�������������������

ORNAMENTAR

�����������������������

��������������������� �������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������������ ����������������������������������������� ���������

�����

����������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������������ ��������������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������

�������

��������������������������� ������������������������������������������ ������������������������������������� �������������������������������������� ���������������

�������

���������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������������� ��������������������������������������� �����������������

����������

���������������������������� ������������������������������������������� ��������������������������������������� ��������������������������������������� ����������������������������������������� ��������������������������������������� �������

�����������

���������������������������������� ������������������������������� ��� �������� ���� ��������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������� ��

������������������������������ ������������������������������������������� ���������������������������������������� ��������������������������������������� ��������������������������������������� ���������

�������������

������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������� ������������������


������ ���

������ ������� �������

��������������������������������

���������������

�������� ������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ����������������������������������� ���������������������

����������� ��������������� ���������������� ������

����������������������������� ��������������������������� ������������������������������ �������� �������� �� ���� �������� ��� ����� ����������������������������� ���� ����� ������ �������� ��� ��� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� �������� ������������������������������ ������ �������������� ��� �������� ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������� ������� ���� ������� ������ ��� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ���� ������ ������� ������� ��� ��� ����� ���� ������� ���� ����������� ���������������������������������

��������������������������������� ���������� ����������������������������� ��������������������������������� ���� ������� ����� ���� ����� ������� ������������������������������� ���� ��������� ��� ���������� ����� ���� ������ �� ����� ������� ������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������ ��� ���� ������ ������� ��� ������ ������������������������������������ ������� ������� �������� ������� ��� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������� ����������� ���� ������ �������������������������������� ���������������������������������

�������������������������������� ������� ������ ��������� ���� ��� ������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ��� ���� ��������� �������� ��� ��� ������������ ������������������������������ ������ ��� ���� ��������������� ����� ��������������������������������� ��������������������������������� ���� ��������� �� ������ �������� ������������������������������ ������������������ ����� ������� ������ ��� ��� �������������������������������� ������ ����������� ��� ������� ��� �������� ��� ����� ����������� ������������������������������� ����������������������������������� ��� ��������� ��������� ���� ���� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������ ����� �������� ������ ��� ������������������������������� ��� ��� ������ ������ ���� ������ ���� ����������������������������������� ���������������������������������

����������������������������������������������������������

������������������������������� ��������������������������������� ���������������������� ������ ��� ���������� ����� ����� ����� ������� ����� ����� �������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���� ����� ������ ������� ���

�������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������

�������������������������������������� ��������������������������������

��������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������

�������������������������������� �������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ���������������� ������ �������� ����� ���� ��� ������������������������������ ����������������������������������

������������������������������� ���������������������������� ����� ���� ����� ��� ������� ����� ��������������������� ��� ������� ����������� ���� ��� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������� ���������� ���� ��� �������������� ������������������������������ ����������������������������������� ������������������ ���������� �������������������������������

������������������������������ ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������������������ ������������������� ������������������������������ ������������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ���������������������������


������ ���

������� ������������������������ ����������������

��������

��������������������

�� �������������������������� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������� ���������������������������� ���������������������������� �������������������������� ������������������������������ ��������� �������������������������� ������������������������� ������������������������������ ���������������������������

�������������������� ��������

�� ����������������������������� ������������������������� �������������������������������� ������������� ���������� ���������� ��������� ������������ ��������� ��������� �������� ������������ ����������� ���������� ���������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������������������������� �������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ����������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ��������������

������������������� �������������� �������������� ����������� ������������ ������������ ����� ������������������������������ �������� �������������� ����� ��� ���������������������������� ������ ��� ������� �������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������� ������ ����� �� ������� ������������������������������� ����������������������������� ��������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������ ��������� ��� ��� ������� ��� ��������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ����������������������������� ��� ������� ��� ������ ������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ �������������������������������� �������������������������������� �������������� ���������������������������� ������ ����� ���� ������������ ���

���

��������������������������������������������������������������������������������������������������

������� ��� ������ ���� �������� ��� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������ ���������������������������� ����������������� ��� ����� ������� ���������� ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������� ������������

������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������

��������� �������

��������� � � �������������������������� ��������������������� �������������� ���������������� ���������������� ���������������� ����������������� �������� ������������ ���������������� ���������������

������������������������ ���������������� ���������������������������

������������������ ������

����

������������������������ ������������������������������ ���������������������������� ��������������������������� �������������������������� ����������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ����������������������������� ������������������������

��������������������������������� ���������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ������������������������������� ���� ���� ������ ��� ������ ������ ������������������������ ������������������������������ ����� ����������� ����� ��� ���� ���������������������� �� ��� ������� ������� ������ ������������������������������� ������������������������������ ������������� ������� ��������� �������������������������������� ������������ �

�����������������������������������������

���������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������� ����������������������������

���������������������������������� ��������������������������� ������������������������������� ����� ����������� ���� ����� ��������������������������������� ������ �������� ����� ���� ��� �������������������������������� �������������������������� �������� �� ������ ������� ���� ������ ��������������������������� ������������ ����� ����� ��� ���������������������������������� �������������������� ��������������������������� �������� �� ������� ������� ������������� ���� ���� ���� ������ ��� ������ ��� ������������������������� ����������� ���� ��� ����������������������� ��������� ������ ��� ��� ��������������� ������������������������� ��������������� ������ � ����� � ������ ����������������� ���������������������������� ����������� ����� ��� ��������������� ������������������� ��������������������������� ��������� � ����� ��� ���������������� ������������������������� �������������������� �������������������� ���������������� ������������������������ ���������������������� �������� ��� ������� �� ������ ���������������������� ������ ����� �������� ���� ������������������������������� ��������������������������� ���������������������������������� ����� ���� �������� ����� ���� �������� ��� ������ ������ ���� ��� ����������������������������� �������������������������������� ���������������������������� ������������������������������� ����������������������������� ������������������������ ���������������� ������ ������� ���� ��� ������� ������ ��� ����� ��� �������� ����������� ������ ��� �������� ������ �������� ���� ��� ���� ��� ����������������������������������� ���������������������������� ����� �� ��� ��� ��� ������������ ��� ������������������������������ �������


���

�������� ������������������������ ����������������������

��������������� ������������ ��������������� ������������������������������������ ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ������������������������������������ ����� ���� ��� �������� ������ ������� �������������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������ �������� ���������� ��� ��� ��� �������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������� ������ ������� ������ �������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ��������

������������������ ������������ ������������ ����� ������������ ��������������� ���������� ������������

������

�� ������ ��� ���������� ��� ���� ������� ����� ��� ������ ���������� ������������ ����� ������� ���� ����� ��������������������������������� ��������� ���� ��� ����� ������������� ��� ������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������������������������� ���� ��� ������� ����������� ���� ������������������������������ ��� ����� ��� ��������� ��� ���� �������������� ����� ���������� ��� ������ �� �������������������������������� �������������� ��� ��� ������� ������ ���� ������� ��� ���������� ��� ������ ��� �������� ��� ������� ����� ��� ��� �������� ������������ ������������ ��������� ��� �������������� ������������������������������� ��� ��� ���������� ��� ������� ��������������������������� ��������������������������������� ���������� ����� ������� ������ ����������������������������� ������������������������������ ����� �������� ������ �������� ����������������������������� ������������������������� ���� ����� ����� ��������� ������������������������������� ��� ����� ��� ������� ���� ������ ������������� ��� ��� ����� ���� ���� ��� ������� ��������� ��� ������������������������������

���������������������������� ������������������������������ ������ ������� ��� ���� ������ ��� ������������������������������� ��������� ��� �������� ������� �� ������ ��������� ���������� ��� ����������������������������� ���������� ������� ���� ������ �������������

������

������


����������������������� �����������������������

������� ������� ������������������������ ����������������������

������

����������

����������������� ����������������� ������������������ ��������������� �������������

���

���

����

����������������������������������� ����������������������������� ���������� �������������� �������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� ����������������

���������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �� ���� ������������ ����� ��������� ������������������������������ ��������� �� ���� ������ �������� �������������������������������� ��������������������������������������������������������������������������� ������������ ���������� ������� ����� ��� ������������������������������������ ��������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ��������������������� ��������������������������������� ��������� �������� ������������� ��� �������������������������������� ������������� ����������� ������ ������������� �������� ������ ��� ���� ��������������������������� ������� ��������� ��� ����������� �������������������������� ������������������������� ������� ��������� ��������������������������� ��������� ������� ��������������������������� ������ �������� ���� ���� ��������������������������� ������������������� ������������������ ���������������� ������������������������� ���������������� ������������� ������������������ ����� �� ������ ��� ��������������� ��������������������������� ��������� ����������������� ����������������� ��������������������������� ����������������������������� ����������������� ������������� ����������� ������������ �� ����� �������������� ������������������������ ������������ ���������������������������� ���������� �������������� �� ���������� ��� ��� ������� ���������������� ���������� ��� ��� ������� ������������������������� ������������������ ��������������������������� ���������������� ���������������������������� �������������� ������������������������� �������� ��������� �������� ��� ��������� ���� �������������� ������ �� ��������������� ����������������� ����� ��� �������� �������� ��� ��������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������

��������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��� �������� �������� ������ ��������������������������������� ���������������������������������� ��� ��������� �������� ����� ������� ����������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ���� �������� ��� ����� ����� ������ ���������������������������������� �������������������������� ����������������������������� ��������������������������������� ����� ��� ������������ �� ������� ������������������������������������ �������������������������

���������

���������������������������������� ��������������� �������������� �������������� ����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� �������������������������������������� �������

�����������

����������������������������� ���������������������������������� ����������� ���������������������������������� ������������� �������������� �������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������� �������

������

������������������� ��������� ��� ����� ��� ��� �������� ������� ������������������������������� ������� ������� ��� ������������ ��������������������������������� �������������������������������� ����� ������� ��� ���� ������� �� ������������������������������������ �������������� �������������������������� �������������������� ���������������������������� ��������� �������������������������� �������������������������� ����������������������� ��������� ��� ������� ���� ��������������������������� ����������� ������������������������ ������������������� ������������ ��� ��� ��������� ��� ��������� ������������������������ ������� ��� ������� ������� ��������� �������������������������� ������������ ��������� ����� ������� �������������� ������������������������ ��������������� ����������� ����������� ��������������� ��������������������������� ������������������������ ������������� ������������������������� ��� �������������� ���� ����� ��������������������������� ������������� ���������������������� ������������������������� ������������������ ��������������� �������������������������� ���� ������������������������

�������

����������������������������������� �������������� ���������������������� ������������������������������������ �������������������������������� ��������������

������������������������������������������������������������������������������������

��������������������������� ��� ������ ��� �������� ��� ��� �� ��� ������ ��� ����� �� ������ ���� ��������� ��� ��������� ��������� ��������������������������������

����� ��� ��� ��������� ������� ��� ����������� ������� �������� ��� ������������������������������ ������������������������������ �������������������������

������

�������������������������������� ����������������������� ����������� �������������� ����������������������������������� �������������������������������


������

QUITO Planta Editora Teléfonos 2475-724/25/26/27/28 Fax secretaría: 2476-085 Fax Publicidad: 2485-708 Fax Redacción: 2483-742 Agencia 1 Reina Victoria N23-55 y General Baquedano Teléfonos: 2503-266 / 2222-405 / 2222-406 Fax: 2228-918 E-mail: agencia1@lahora.com.ec Agencia 2 Clemente Ponce N15-50 y Piedrahíta Teléfax: 2560-734 / 2522-776 E-mail: agencia2@lahora.com.ec Agencia 3 Av. Portugal y Juan de Dios Martínez N34-449 Teléfonos: 2465-532/ 2456-595 / 6014-974 Fax: Ext 112 E-mail: agencia3@lahora.com.ec

S

������� ������������������������ ����������������������

��������

����������

������������������������������������ ������������������������������������ �������������������������������������� ��������������������������������������� ������������ � ����������

��� ������ �������� ��� ���� ���� ��� ���� ���������������������������������������� ������������������������������� ����������

�������������� ��� ����� ���� ��� ���� ����� �������� ��������� �������� ����� ����������������������������������������� ����������������������������� ����������

�������������� ������� ��� ���� ����� ����������������������������������� ������ ���� ������� ���������������� ���������������������������������������� ������� �� �������� �������� ���������� ����������������������������� �������������� ���������������������������������������� �������� ������� ������ ������������� ���������������������������������������� ����������� � ����������

��������������������� ������� ���� ������ �������� �� �������� ����� ����������� �������� � �

������������� �������������������������������� ������������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������������ ������������������� ������������������������������ �������������������������������� ����������������������������������� �������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������� �������������������

C

���������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������� ��������������������������

����� ������ ������� ���� ������ ������ ���� ������ �� ���� ������� �� �������� ��� ����� ���� �������� �������������� ��� �������� ������������������������������������� ���������� �� ����������� �������� �� ���������������� �

������������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������

��������������������������������������� ���������������� �

�����������

E-mail: loja@lahora.com.ec Planta Editora Imbabura 1548 y 18 de Noviembre Telefax: 07 2579-848 ZAMORA Luis Márquez y Amazonas (esq.) Centro Comercial Reina del Cisne Local 19 Teléfonos:07 2606-750 E-mail: zamora@lahora.com.ec MANABI Agencia Portoviejo Calle Ricaurte entre 10 de agosto y Cordova Telefax: 05 2634-202/05 2630-767 05 2632-183 Agencia Manta Av. Cuarta entre calle 8 y 9 Telefax: 05 2624-585 / 05 2622-581 E-mail: horaman@uio.satnet.net Agencia Chone Calle Bolívar y Pichincha

C

I

Ed. Vélez Segundo piso Telefax: 05 2696-011 Planta Editora Portoviejo - Km. 4 1/2 Vía Manta Telefax: 05 2931-091 E-mail: manabita@uio.satnet.net ESMERALDAS Bolívar y Rocafuerte (esq.) Cuarto piso Teléfonos: 06 2728-600 / 06 2728-602 Fax: 06 2722-294 E-mail: esmeraldas@lahora.com.ec Agencia Quinindé Av. Simón Plata Torres y Av. 5 de Junio Teléfonos: 06 2736-154 LOS RIOS Av. June Guaman Cortes 611 y décima Teléfonos: 05 2760-540 / 05 2760-541 E-mail:quevedo@lahora.com.ec Agencia Babahoyo 10 de Agosto y Eloy Alfaro Ed. Shopping Rouse

O

N

TUNGURAHUA Calle Quito N0245 entre Bolivar y Rocafuerte Teléfonos: 03 421730 / 03 2420-529 Email: ambato@lahora.com.ec LATACUNGA General Maldonado N7-08 y Sanchez de Orellana Telefono: 03 2810-619 / 03 2811-009 SANTO DOMINGO Calle pallatanga s/n entre Av. Quito y Guayaquil Teléfonos: 2761-876 / 2761-005 / 2763-759 Telefax: 2761-004 E-mail: santod@lahora.com.ec MACHALA Buenavista N2634 entre Bolivar y Rocafuerte Telefonos:072933-490 / 072933-421

E

S

Horario: de 14h00 a 18h00, ideal hasta las 19h00. Salario: básico, incluido los beneficios de ley. Beneficios: - Capacitación constante - Los aprobados por la ley - Acceso a nuestros cursos con valores especiales solo para el personal.

����������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� ���������������

�������������������������������� ��������������������

�������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� �������������������������������������� ������������������������������������� �������������������������������������� ����������������������������

�����������

- Señorita entre 18 a 25 años - Excelente presencia - Muy buena comunicación. - No es necesario tener experiencia.

���������������������������������� ��������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������� ��������

������������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� �������������������������������������� �������������������������������

��������������������������������������� ����������������������������������� ��������������� �

Características:

��������������������������� ��������������������������������� ������������������������������������ ����������������������������������� �������������������������

����������������������������������� �����������������������������

�����������

Necesito recepcionista para la ciudad de Quito:

����������������������������������� ������������������������������������ ������������������������������������� ��������������������������������� �������������������

������������������������������������� �������������������������������������� ��������

����������� ��� ������ �������� ��������� �� �������������������������������������� �� ���������� �������� �� ���������� ���

�����������

��������������������������������� �������������������������������������� ��������������������������������� ��������������������������

������������������������������������� ���������������������������������� ��������������������

����������

������

Interesados enviar su CV y foto actualizada a galoarboleda@gmail.com

CRISTOPHER ROY EXPERTO EN AMARRES DE AMOR Amarres y pactos de amor al instante. Te encuentras desesperado, triste, amargado, sufriendo, llorando, ya no quieres vivir porque el ser que amas te desprecia, te humilla, te rechaza, esta indiferente, no quieres saber nada de ti o ya te abandonó, realizo trabajos con magia blanca y roja o un poderoso pacto oculto para que ese ser amado regrese al instante, humillado, arrastrado, comprensivo, sumiso, hará lo que tu digas, pidas o desees y nunca nada ni nadie los separará. Solo tráigame foto, prenda o nombre y lo realizaré delante de tus ojos. Curamos daños, brujerías, salamientos, vicios impotencias sexuales y enfermedades raras, no más lágrimas, no más sufrimientos.

VISÍTAME O LLÁMAME EN ESTE MOMENTO QUE REALIZO TU AMARRE. SEPARA TU CONSULTA

097965956 / 098170105

A.P./51421/k.m.

������������������������������������ ��������������������������������������� �������������������������

����������

���������� ������������� �������������������������� ������������������������� ������������������� �������������������������� ����������������������� ��������������������� ���������� ������������������������������

A.P./51423

����������

E

Agencia Guayaquil Víctor Emilio Estrada 814 A entre Guayacanes e Higueras Teléfonos: 04 2385-981 / 04 2385-973 E-Mail: admguaya@lahora.com.ec IMBABURA Y CARCHI Agencia Ibarra Calle Mejia 350 entre Sucre y Rocafuerte Telefax: 06 -612-661 / 2612-475 E-mail: ibarra@lahora.com.ec Agencia Tulcán Sucre entre Ayacucho y Junín. Ed. Burbano Segundo piso Of. 6 Telefax: 06 2984-551 / 06 2984-646 LOJA Agencia Loja Imbabura 1548 y 18 de Noviembre. Ed. COVISA Telefonos 072577-099/ 2578-848 / 2585-805

160778/mig

������

��������

����������������������������

����������������������������������� ������������������������������������� �������������������������

������������������������������������ ������������������������������������� ��� ������ ����� ����� ��������� ������ ��� ������ ��������� ����� ���������� ������ ������������������ �

�����������

COMPRA VENTA RENTA DE TERRENOS, CASAS, DEPARTAMENTOS Y OFICINAS, VEHÍCULOS, OPORTUNIDADES DE TRABAJO, CURSOS DE CONSTRUCCIÓN, CONSULTORÍA, OBJETOS, ELECTRODOMÉSTICOS, MUEBLES, ETC.

RECTIFICADORES Necesito contratar: Rectificadores de Cigueñales * 1 Rectificador de Cilindros * 1 Rectificador de Cabezotes * 1 Maestro en calibración de bombas de inyección Para trabajar en Rectificadora Escobar de Santo Domingo

161203/vf

���

��������������

Informes al 097 63 17 80 / 099 80 50 29

��������������������������� ���������������� �����������������������������������������

�������� �����������������������������������������������

�����������������

������

�������������������������

������������

����������������������������������������� ������������������������������������� ��������������������������������������� ������������������������������������� �������������������������� ��������������������������������������������� �����������������������������

��������������������������������������������� ������������������������������������� ���������������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ������������������������������������� ���������������

���������������������������������������������� ����������������������������������������������� ���������������������������������������������

��������������������������

���������������������������������������������� ������������������������������������ ������������

������������������������������������� �������������������

����������������������������������� ���������������������������������� ���������������������������������������� ������������������� ������������ �

� �������������������������������������� � �

������������������� ������������������������������������������������� �������������������������������������������� ��������������������������������������� �������������������������������� �������������������� ������������������������ ������������������������� �������������������������������������������������� ������������������������ ������������������������������� �������������� �����

���������������� ����������� ����������������� ������������������������������ ������������������������ ����������������������������������������� ���������������������������������������

�������������� ���������������������������������������� ����������������������� ����������������������� ���������������� ��������������������������� �������������������������������������������� ������������

����������������������������������������������� ������������������������������������������� ������������������������� ����������� ������������������������������������������������� �������������������� ������������������������������������ �������������������������� ��������������������������������������� ���������������������������������������� �����������������

�������������������� ������������������������������������������

�����

������������������������������������������������ �������������������������������������������� ��������������������������������������� ����������� �����������������������������������������

�����

���������������������������������������������� �������������������������������������������� ������������������������������������� ����������������������������������� ��������������� ������������������������������������������� ��������������������� ���������������������������������� �������������������������� ������������������������������������������� �������������������������������������������� �����

��������������������� ������������������������������������������� �������������������� ���������������������������������������������� ��������������������������� � � ������������������ ������������������������� ������������������� ������������������������������������������������ ������������������������� ������������ � � ������������������������������������ ����������������� � ����������������������������������������� ������

���������������������������������������� � ���������������������������� � �

���������� ������������������������ ������������������������ ���������������������� ������ ���������������������� �������������������� �����������������


������������������������������� ���������������������

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

���

Cuadro 1: Características de los Valores

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2011. 5818 AB. MERCEDES FLORES DEL POZO INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES DE QUITO, SUBROGANTE CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía, FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., ha solicitado la aprobación de la emisión de obligaciones de largo plazo de su representada por un monto de hasta QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 500.000,00), amparada con garantía general; la autorización de la oferta pública; la aprobación del contenido del respectivo prospecto; la inscripción de los valores y de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A. como emisor nacional del sector no financiero, en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en las Escritura Públicas, celebradas el 06 de octubre y 25 de noviembre de 2011, otorgadas ante el Notario Vigésimo Quinto del Distrito Metropolitano de Quito. QUE, mediante Informe No. SC.IMV.AR.2011.213 de 22 de diciembre de 2011 e Informe No. SC.IMV.DJMV.2011.283 de 26 de diciembre de 2011, las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, respectivamente, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Arts. 12; 13; 18 No. 1; y, 164 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las normas constantes en el Capítulo I, del Título I; y las disposiciones del Capítulo III, Subtítulo I, del Título III, de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resolución No. SC-IAF-SAF DRH-CRH-Q-2011-218 de 22 de diciembre de 2011, RESUELVE: ARTICULO PRIMERO.- APROBAR la emisión de obligaciones de largo plazo de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., por el monto de hasta QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 500.000,00), en los términos constantes en las Escrituras Públicas referidas en el primer considerando de esta Resolución.

Emisor Monto de la Emisión Unidad Monetaria: Plazo Número y Valor Nominal de las Obligaciones Pago de Interés Pago de Capital Rescates Anticipados Fecha de Colocación Sistema de Colocación Agente Colocador Agente Pagador Estructurador Financiero Estructurador Legal Representante de los Obligacionistas Destino de los recursos:

Resguardos de ley

ARTICULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la Oferta Pública de la referida emisión por el monto de hasta QUINIENTOS MIL DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 500.000,00), amparada con garantía general, y APROBAR el contenido del respectivo prospecto. ARTICULO TERCERO.- INSCRIBIR en el Registro del Mercado de Valores los valores a emitirse y a la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT SA. como emisor nacional del sector no financiero. ARTICULO CUARTO.- DISPONER que el Notario Vigésimo Quinto del Distrito Metropolitano de Quito, tome nota del contenido de la presente Resolución, al margen de la matriz de la escritura pública de emisión de obligaciones de largo plazo, celebrada el 06 de octubre de 2011. ARTICULO QUINTO.- DISPONER que se notifique al Representante Legal de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., con el contenido de la presente Resolución. ARTICULO SEXTO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTICULO SEPTIMO- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a su inscripción. ARTICULO OCTAVO.- DISPONER que en forma previa a la negociación de las obligaciones, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la calificación de riesgo de la referida emisión. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTICULO NOVENO.- La presente autorización de oferta pública, tiene una vigencia de nueve meses calendario contados a partir de la fecha de emisión de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día 27 SET. 2012 MERCEDES FLORES DEL POZO

Quito, 20 de Octubre de 2011. PCR-O-1447.2011 Señor Guillermo Castro Gerente General Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. De nuestras consideraciones: Adjunto, para su conocimiento, el informe que contiene la Calificación de Riesgo de la Emisión de Obligaciones – Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. El Objetivo de la calificación de riesgo es dar una opinión sobre el riesgo del incumplimiento en el pago de los intereses y la amortización de los valores emitidos. PCR-PACIFIC CREDIT RATING analizó la garantía general, los resguardos de la emisión y los principales indicadores financieros de la empresa sobre la base de la información financiera histórica auditada del Emisor, cortado al 31 de diciembre de 2010, y no auditada al 31 de agosto de 2010 y 2011. Adicional, se analizó los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, las proyecciones de sus principales variables, además se analizó el contexto económico en el que se desenvuelve la misma. Se evaluó la gestión operativa de la empresa, la cual incluyó visitas a las instalaciones y entrevistas con las distintas áreas administrativas y operativas. Calificadora de Riesgo PCR-PACIFIC CREDIT RATING S.A. en Sesión de Comité Nº 234-2011 del 20 de octubre de 2011, acordó por unanimidad asignar a la Emisión de Obligaciones – Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., la calificación según el siguiente detalle: Aspecto o Instrumento Calificado

Emisión de Obligaciones - Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A.

Monto (US$)

500.000,00

Plazo (días)

1.080 días

Calificación

AA

Significado de la Calificación Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales: sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR – PACIFIC CREDIT RATING constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y, la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio.

Resguardos Financieros

Garantía:

Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. US$ 500.000,00 Dólares de los Estados Unidos de América 1.080 días. La presente emisión será desmaterializada. El valor mínimo de negociación será de US$ 500,00 Los valores se pagarán una tasa de interés fija anual de 8,00% y el pago se realizará de forma trimestral. La base de cálculo para la cancelación de intereses será de 360/360 El pago de capital se realizará de forma trimestral, en un total de 12 cupones. La presente emisión no presenta rescates anticipados. Será la fecha en que se realice la primera colocación de los valores En el Mercado Primario en el mercado Bursátil y/o Extrabursátil indistintamente y en el Mercado Secundario en el Mercado Bursátil PLUSVALORES Casa de Valores S.A. Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., y la gestión de cobro la realizará DECEVALE. Los pagos se realizarán mediante cheque, transferencia vía Banco Central o crédito a la cuenta del obligacionista en el Banco que determine. PLUSVALORES Casa de Valores S.A. Ab. Cecilia Salazar Sánchez CONSULPROLEGAL CIA. LTDA. Construcción de bodega y centro de distribución y re-envase. Según lo establece la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores en el artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, mientras se encuentren en circulación las obligaciones el emisor debe mantener los siguientes resguardos, obligándose a: - Determinar las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas. - No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. - Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13. Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones del C.N.V. El Emisor se obliga a mantener los siguientes resguardos financieros: (I) Mantener un manejo financiero prudente de tal manera que pueda mantener la relación Pasivo con costo / Activo Total no mayor a 0,40 veces durante el período de vigencia de la emisión y (ii) En general cumplir en todos sus actos con normas de prudencia y solvencia que le permitan generar la suficiente liquidez para el desarrollo de sus actividades y el pago de sus obligaciones, (iii) Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, en al menos 1,25 veces mientras dure la vigencia de la emisión. Garantía General según lo estipulado en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores

Fuente: PLUSVALORES Casa de Valores / Elaboración:PCR-PACIFIC CREDIT RATING Racionalidad El Comité de Calificación No. 234-2011 de PCR-PACIFIC CREDIT RATING, del 20 de octubre de 2011 ha otorgado la calificación de “AA” a la Emisión de Obligaciones de Fertilizantes y Agroquímicos Europeos EUROFERT S.A. El informe se realizó sobre la base de la información operativa y financiera emitida por la empresa y las características de los instrumentos evaluados, establecido en el contexto económico en el que se desenvuelve la misma, la evolución de sus principales indicadores económicos, financieros y la experiencia de la empresa en su mercado, y la capacidad de generar flujos dentro del proceso de emisión. Aspectos Positivos • Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., es una empresa dedicada a la importación de fertilizantes y agroquímicos principalmente de la comunidad Europea, los productos que importa son de alta calidad, además de innovadores debido a que tienen una tecnología más amigable al medio ambiente, así mismo la empresa ha incursionado en la línea verde comercializando un fungicida de origen biológico. • La Junta General Universal y Extraordinaria de Socios de la Compañía Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., con fecha 11 de abril de 2011, resolvió aprobar la presente Emisión de Obligaciones por un monto de US$ 500.000,00. • El total de Activos Libres de Todo Gravamen de la compañía, al 31 de agosto de 2011 ascendió a un monto de US$ 3,68 millones, de donde calculando el 80,00% de los mismos se obtiene el monto de US$ 2,94 millones, con lo cual el monto de la presente emisión (US$ 500.000,00) se encuentra dentro los límites establecidos en la normativa. • Además de los resguardos que se señalan en la Ley, la empresa, en su calidad de emisor, se compromete a mantener los siguientes resguardos financieros a fin de preservar el cumplimiento del objeto social y la finalidad de las actividades de Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., y así garantizar el pago de las obligaciones durante la vigencia de la emisión de obligaciones: 1. Mantener un manejo financiero prudente de tal manera que pueda mantener la relación Pasivo con costo / Activo Total no mayor a 0,40 veces durante el período de vigencia de la emisión y 2. En general cumplir en todos sus actos con normas de prudencia y solvencia que le permitan generar la suficiente liquidez para el desarrollo de sus actividades y el pago de sus obligaciones. 3. Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, en al menos 1,25 veces mientras dure la vigencia de la emisión. • Actualmente la empresa importa en su gran mayoría fertilizantes y agroquímicos de la comunidad Europea, productos con altos estándares de calidad debido a que mantienen nuevas tecnologías amigables al medio ambiente. • Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., a fin de desarrollar nuevos productos, ha incrementado su personal, llegando al 2011 a tener profesionales agrónomos para asistencia técnica en el campo, los cuales realizan ensayos y parcelas experimentales demostrando la eficiencia de sus productos. • La política de inversión de la empresa se ha direccionado a incrementar la cobertura de mercado con la finalidad de mejorar los niveles de ventas y obtener la preferencia de dientes actuales y potenciales, siendo importante mencionar que la empresa a invertido en la compra de vehículos para funcionalidad de la empresa y la compra de una oficina, inversiones que han sido financiadas con capital propio y créditos. • La empresa se provee de importantes empresas como son COMPO GMBH y BASF de Alemania, con sus respectivas filiales, además de otras empresas como MARRONE ORGANICS, las cuales mantienen marcas líderes en los mercados biológico y químico. • Para agosto de 2011, las ventas alcanzan la suma de US$ 5,14 millones, registrando un incremento considerable del 41,20% con respecto a similar período de 2010 (US$ 3,64 millones), gracias a la expansión del negocio, no solamente en la región Costa, sino también a la región Sierra, ofertando nuevos productos, comercializados en distintos mercados principalmente al mercado de papa, brócoli y flores. • Para el año 2010, el EBITDA acumulado alcanzó la suma de US$ 0,93 millones, que representó un significativo incremento del 230,89% frente a lo registrado en diciembre de 2009 (US$ 0,28 millones). Dicho incremento se produce gracias al crecimiento de sus ingresos y optimización de sus costos. Al 31 de agosto de 2011, el EBITDA acumulado registró un valor de US$ 0,96 millones siendo superior a los US$ 0,72 millones obtenidos al 31 de agosto de 2010, dado por un mejor margen operacional por cuanto las ventas han registrado crecimiento. • Al 31 de agosto de 2011, Fertilizantes y Agroquimicos Europeos Eurofert S.A., presenta adecuados indicadores de: liquidez general, ROA, ROE en un orden de 1,76 veces, 22,79% y 49,44% respectivamente, así mismo presenta aceptables niveles de cobertura: Pasivo Total/EBITDA, Deuda Financiera/EBITDA, EBITDA/Gastos Financieros en un orden de 1,76 años, 0,26 años y 25,87 veces respectivamente. Riesgos y Debilidades Según lo expresado en el numeral 1.7 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, PCR PACIFIC CREDIT RATING considera que los riesgos previsibles son los siguientes: La empresa al ser un importador, está expuesta a cambios de políticas arancelarias y de importaciones en general. Sin embargo, se debe considerar que Ecuador no produce ni fabrica ninguno de los insumos agrícolas importados por Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A.; determinando de esta manera que los productos como fertilizantes, agroquímicos y fungicidas son importantes para la producción agrícola del país. • Otro de los riesgos a los que se atiene la empresa es el ingreso de productos por las fronteras principalmente de los países vecinos Colombia y Perú, pues exportan sus excedentes, ocasionando la baja considerable de los precios en los productos locales. Dicho evento se observa todos los años, principalmente en el rubro “papa”; sin embargo es regulado por el mercado. • Los ingresos de la empresa están estrechamente ligados al desempeño del sector agrícola ecuatoriano, el mismo que es altamente sensible a otras variables no controlables por parte de los productores como lluvias, inundaciones, sequias, plagas etc. • Prácticas ambientalmente amigables para la cosecha de productos agrícolas y que aplican mayores restricciones en el uso de fertilizantes y pesticidas químicos. Riesgo que la empresa atenúa con la incursión de productos de origen biológico. • Alta competencia con años de posicionamiento y experiencia en el mercado en que se desempeña Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., desarrollando estrategias de valor agregado a los fertilizantes y pesticidas, así como estrategias de ventas con la agilidad de despachos y menores costos, restándole competitividad a la empresa, así mismo la aparición del comercio informal con productos genéricos con precios bajos. Sin embargo Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., firma acuerdos con sus principales proveedores con el fin de realizar alianzas comerciales. • La empresa al importar en su gran mayoría productos desde Europa, está expuesta a cambios positivos o negativos en el tipo de cambio del euro, que podrían significar pérdidas en el tipo de cambio, así como variación en sus costos y por ende en sus precios, sin embargo la empresa para evitar ser afectados por el tipo de cambio está en constante evaluación de los precios de compra como de los precios de venta. Atentamente, Econ. Luis R. Jaramillo Jiménez MBA Gerente General Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. AR/17669/cc


���

������������������������������� ����������������������

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS

Cuadro 1: Características de los Valores

RESOLUCIÓN No. Q.IMV.2011. 5819

Emisor Monto de la Emisión Unidad Monetaria: Plazo Representación de Títulos:

AB. MERCEDES FLORES DEL POZO INTENDENTE DE MERCADO DE VALORES DE QUITO, SUBROGANTE CONSIDERANDO: QUE, el representante legal de la compañía, FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., ha solicitado la autorización de la Oferta Pública de la emisión de obligaciones de corto plazo, (PAPEL COMERCIAL) de su representada, amparada con garantía general, por un monto de hasta UN MILLON DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 1’000.000,00); la aprobación del contenido de la circular de oferta pública; la inscripción de los valores en el Registro de Mercado de Valores, en los términos constantes en el Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 11 de abril de 2011; y, del contrato de emisión de obligaciones de corto plazo (papel comercial), celebrado el 06 de octubre de 2011; QUE, mediante Informe No. SC.IMV.AR.2011.214 de 22 de diciembre 2011 e Informe No. SC.IMV.DJMV.2011.282 de 26 de diciembre de 2011, las Direcciones de Autorización y Registro y Jurídica de la Intendencia de Mercado de Valores, respectivamente, emiten pronunciamiento favorable para la continuación del presente trámite; una vez que se ha observado lo dispuesto en los Arts. 12; 13; 18 No. 1; y,174 y 186 de la Ley de Mercado de Valores en concordancia con las normas constantes en el Capítulo I, del Título I; y las disposiciones de la Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, del Título III, de la Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores; En ejercicio de las atribuciones conferidas mediante Resolución No. SC-IAF-SAF-DRH-CRH-Q-2011-218 de 22 de diciembre de 2011; RESUELVE: ARTICULO PRIMERO- APROBAR el programa de emisión de obligaciones de corto plazo (PAPEL COMERCIAL), de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., por el monto de hasta UN MILLON DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 1’000.000,00), en los términos constantes en el contrato referido en el primer considerando de esta Resolución. ARTICULO SEGUNDO.- AUTORIZAR la oferta publica del programa de emisión de obligaciones de corto plazo (PAPEL COMERCIAL) de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., por el monto de hasta UN MILLON DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 1’000.000,00). ARTICULO TERCERO- APROBAR el contenido de la Circular de Oferta Pública de la referida emisión de papel comercial, amparada con garantía general, de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A. ARTICULO CUARTO.- INSCRIBIR en el Registro del Mercado de Valores los valores a emitirse por el monto de hasta UN MILLON DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD $ 1’000.000,00). ARTICULO QUINTO.- DISPONER que FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., informe a la Superintendencia de Compañías, a las Bolsas de Valores y al Representante de los Obligacionistas, con al menos tres días hábiles bursátiles de anticipación, su intención de colocar papel comercial, dentro del programa y monto autorizados, con un detalle de la fecha, monto y plazo de las colocaciones. ARTICULO SEXTO.- DISPONER que se notifique al Representante Legal de la compañía FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A., con el contenido de la presente Resolución. ARTICULO SEPTIMO.- DISPONER que se remita copia de la presente Resolución a las Corporaciones Civiles, Bolsa de Valores de Quito y Bolsa de Valores de Guayaquil, para los fines pertinentes. ARTICULO OCTAVO.- DISPONER que esta Resolución se publique por una vez en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro de la Intendencia de Mercado de Valores, previo a su inscripción. ARTICULO NOVENO.- DISPONER que en forma previa a la negociación de las obligaciones de corto plazo, se publique en uno de los diarios de mayor circulación del domicilio principal de la compañía, la calificación de riesgo de la referida emisión. Un ejemplar de dicha publicación se remitirá a la Dirección de Autorización y Registro. ARTICULO DECIMO.- La presente autorización de oferta pública, tiene una vigencia de setecientos veinte días contados a partir de la fecha de expedición de la presente Resolución, por lo tanto la fecha de vencimiento de la autorización será el día 16 DIC. 2013 COMUNÍQUESE Y PUBLÍQUESE.- Dada y firmada en la Superintendencia de Compañías en Quito, a 27 DIC. 2011 MERCEDES FLORES DEL POZO

Quito, 20 de Octubre de 2011. PCR-O-1448.2011 Señor Guillermo Castro Gerente General Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. De nuestras consideraciones: Adjunto, para su conocimiento, el informe que contiene la Calificación de Riesgo de la Emisión de Papel Comercial - Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. El Objetivo de la calificación de riesgo es dar una opinión sobre el riesgo del incumplimiento en el pago de los intereses y la amortización de los valores emitidos. PCR-PACIFIC CREDIT RATING analizó la garantía general, los resguardos de la emisión y los principales indicadores financieros de la empresa sobre la base de la información financiera histórica auditada del Emisor, cortado al 31 de diciembre de 2010, y no auditada al 31 de agosto de 2010 y 2011. Adicional, se analizó los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, las proyecciones de sus principales variables, además se analizó el contexto económico en el que se desenvuelve la misma. Se evaluó la gestión operativa de la empresa, la cual incluyó visitas a las instalaciones y entrevistas con las distintas áreas administrativas y operativas. Calificadora de Riesgo PCR-PACIFIC CREDIT RATING S.A. en Sesión de Comité Nº 235-2011 del 20 de octubre de 2011, acordó por unanimidad asignar a la Emisión de Papel Comercial - Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., la calificación según el siguiente detalle: Aspecto o Instrumento Calificado

Emisión de Papel Comercial - Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A.

Monto (US$)

1.000.000,00

Plazo (días)

720 días

Calificación

AA

Significado de la Calificación Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior.

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales: sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR – PACIFIC CREDIT RATING constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y, la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo, ni estabilidad de su precio.

Pago de Interés Pago de Capital Rescates Anticipados Fecha de Colocación Sistema de Colocación Agente Colocador Agente Pagador Estructurador Financiero Estructurador Legal Representante de los Obligacionistas Destino de los recursos:

Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A. US$ 1.000.000,00 Dólares de los Estados Unidos de América 720 días, en revolventes de 90 días. La presente emisión será desmaterializada, y se negociarán en montos mínimos de US$ 500,00 Los valores se pagarán una tasa de interés fija anual de 4,50% y el pago se realizará al vencimiento. La base de cálculo para la cancelación de intereses será de 360/360 El capital se amotizará al vencimiento. No está previsto. Será la fecha en que se realice la primera colocación de los valores En el Mercado Primario en el mercado Bursátil y/o Extrabursátil indistintamente y en el Mercado Secundario en el Mercado Bursátil PLUSVALORES Casa de Valores S.A. Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., y la gestión de cobro la realizará DECEVALE. Los pagos se realizarán mediante cheque, transferencia vía Banco Central o crédito a la cuenta del obligacionista en el Banco que determine. PLUSVALORES Casa de Valores S.A. Ab. Cecilia Salazar Sánchez

CONSULPROLEGAL CIA. LTDA. El 100,00% de los recursos serán destinados a capital de trabajo del giro del negocio. Según lo establece la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores en el artículo 3, Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, Título III, mientras se encuentren en circulación las obligaciones, el emisor debe mantener los siguientes resguardos, obligándose a: - Determinar las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de Resguardos de ley las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas. - No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. - Mantener, durante la vigencia del programa, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 2, Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Garantía: Garantía General según lo estipulado en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores El Emisor se obliga a mantener los siguientes resguardos financieros: (I) Mantener un manejo financiero prudente de tal manera que pueda mantener la relación Pasivo con costo / Activo Total no mayor a 0,40 veces durante el período de vigencia de la emisión y (ii) En general cumplir en todos sus actos con normas de prudencia y solvencia que le permitan generar la Resguardos suficiente liquidez para el desarrollo de sus actividades y el pago de sus obligaciones, (iii) Financieros Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, en al menos 1,25 veces mientras dure la vigencia de la emisión. Fuente: PLUSVALORES Casa de Valores / Elaboración:PCR-PACIFIC CREDIT RATING Racionalidad El Comité de Calificación No. 235-2011 de PCR-PACIFIC CREDIT RATING, del 20 de octubre de 2011 ha otorgado la calificación de “AA” a la Emisión de Obligaciones de Fertilizantes y Agroquímicos Europeos EUROFERT S.A. El informe se realizó sobre la base de la información operativa y financiera emitida por la empresa y las características de los instrumentos evaluados, establecido en el contexto económico en el que se desenvuelve la misma, la evolución de sus principales indicadores económicos, financieros y la experiencia de la empresa en su mercado, y la capacidad de generar flujos dentro del proceso de emisión. Aspectos Positivos • Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., es una empresa dedicada a la importación de fertilizantes y agroquímicos principalmente de la comunidad Europea, los productos que importa son de alta calidad, además de innovadores debido a que tienen una tecnología más amigable al medio ambiente, así mismo la empresa ha incursionado en la línea verde comercializando un fungicida de origen biológico. • La Junta General Universal y Extraordinaria de Socios de la Compañía Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., con fecha 11 de abril de 2011, resolvió aprobar la presente Emisión de Papel Comercial por un monto de US$ 1.000.000,00. • El total de Activos Libres de Todo Gravamen de la compañía, al 31 de agosto de 2011 ascendió a un monto de US$ 3,68 millones, en donde calculando el 80,00% de los mismos se obtiene el monto de US$ 2,94 millones, con lo cual el monto de la presente emisión (US$ 1.000.000,00) se encuentra dentro los límites establecidos en la normativa. • Además de los resguardos que se señalan en la Ley, la empresa, en su calidad de emisor, se compromete a mantener los siguientes resguardos financieros a fin de preservar el cumplimiento del objeto social y la finalidad de las actividades de Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., y así garantizar el pago de las obligaciones durante la vigencia de la emisión de obligaciones: 1. Mantener un manejo financiero prudente de tal manera que pueda mantener la relación Pasivo con costo / Activo Total no mayor a 0,40 veces durante el período de vigencia de la emisión y 2. En general cumplir en todos sus actos con normas de prudencia y solvencia que le permitan generar la suficiente liquidez para el desarrollo de sus actividades y el pago de sus obligaciones. 3. Mantener la relación de los activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, en al menos 1,25 veces mientras dure la vigencia de la emisión. • Actualmente la empresa importa en su gran mayoría fertilizantes y agroquímicos de la comunidad Europea, productos con altos estándares de calidad debido a que mantienen nuevas tecnologías amigables al medio ambiente. • Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., a fin de desarrollar nuevos productos, ha incrementado su personal, llegando al 2011 a tener profesionales agrónomos para asistencia técnica en el campo, los cuales realizan ensayos y parcelas experimentales demostrando la eficiencia de sus productos. • La política de inversión de la empresa se ha direccionado a incrementar la cobertura de mercado con la finalidad de mejorar los niveles de ventas y obtener la preferencia de dientes actuales y potenciales, siendo importante mencionar que la empresa a invertido en la compra de vehículos para funcionalidad de la empresa y la compra de una oficina, inversiones que han sido financiadas con capital propio y créditos. • La empresa se provee de importantes empresas como son COMPO GMBH y BASF de Alemania, con sus respectivas filiales, además de otras empresas como MARRONE ORGANICS, las cuales mantienen marcas líderes en los mercados biológico y químico. • Para agosto de 2011, las ventas alcanzan la suma de US$ 5,14 millones, registrando un incremento considerable del 41,20% con respecto a similar período de 2010 (US$ 3,64 millones), gracias a la expansión del negocio, no solamente en la región Costa, sino también a la región Sierra, ofertando nuevos productos, comercializados en distintos mercados principalmente al mercado de papa, brócoli y flores. • Para el año 2010, el EBITDA acumulado alcanzó la suma de US$ 0,93 millones, que representó un significativo incremento del 230,89% frente a lo registrado en diciembre de 2009 (US$ 0,28 millones). Dicho incremento se produce gracias al crecimiento de sus ingresos y optimización de sus costos. Al 31 de agosto de 2011, el EBITDA acumulado registró un valor de US$ 0,96 millones siendo superior a los US$ 0,72 millones obtenidos al 31 de agosto de 2010, dado por un mejor margen operacional por cuanto las ventas han registrado crecimiento. • Al 31 de agosto de 2011, Fertilizantes y Agroquimicos Europeos Eurofert S.A., presenta adecuados indicadores de: liquidez general, ROA, ROE en un orden de 1,76 veces, 22,79% y 49,44% respectivamente, así mismo presenta aceptables niveles de cobertura: Pasivo Total/EBITDA, Deuda Financiera/EBITDA, EBITDA/Gastos Financieros en un orden de 1,76 años, 0,26 años y 25,87 veces respectivamente. Riesgos y Debilidades Según lo expresado en el numeral 1.7 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, PCR - PACIFIC CREDIT RATING considera que los riesgos previsibles son los siguientes: La empresa al ser un importador, está expuesta a cambios de políticas arancelarias y de importaciones en general. Sin embargo, se debe considerar que Ecuador no produce ni fabrica ninguno de los insumos agrícolas importados por Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A.; determinando de esta manera que los productos como fertilizantes, agroquímicos y fungicidas son importantes para la producción agrícola del país. • Otro de los riesgos a los que se atiene la empresa es el ingreso de productos por las fronteras principalmente de los países vecinos Colombia y Perú, pues exportan sus excedentes, ocasionando la baja considerable de los precios en los productos locales. Dicho evento se observa todos los años, principalmente en el rubro “papa”; sin embargo es regulado por el mercado. • Los ingresos de la empresa están estrechamente ligados al desempeño del sector agrícola ecuatoriano, el mismo que es altamente sensible a otras variables no controlables por parte de los productores como lluvias, inundaciones, sequias, plagas etc. • Prácticas ambientalmente amigables para la cosecha de productos agrícolas y que aplican mayores restricciones en el uso de fertilizantes y pesticidas químicos. Riesgo que la empresa atenúa con la incursión de productos de origen biológico. • Alta competencia con años de posicionamiento y experiencia en el mercado en que se desempeña Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., desarrollando estrategias de valor agregado a los fertilizantes y pesticidas, así como estrategias de ventas con la agilidad de despachos y menores costos, restándole competitividad a la empresa, así mismo la aparición del comercio informal con productos genéricos con precios bajos. Sin embargo Fertilizantes y Agroquímicos Europeos Eurofert S.A., firma acuerdos con sus principales proveedores con el fin de realizar alianzas comerciales. • La empresa al importar en su gran mayoría productos desde Europa, está expuesta a cambios positivos o negativos en el tipo de cambio del euro, que podrían significar pérdidas en el tipo de cambio, así como variación en sus costos y por ende en sus precios, sin embargo la empresa para evitar ser afectados por el tipo de cambio está en constante evaluación de los precios de compra como de los precios de venta. Atentamente, Econ. Luis R. Jaramillo Jiménez MBA Gerente General Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

AR/17669/cc


���������������� ������������������� ������������������ ������������������ ������������������ ���������������� ���������������� ������������������������������� ������������ ��� ��������� ��� ��� �������������������������������� ���� ������������ ��������� ��� ��� ������������������������������� ��������� ��� ��� ��� ���������� ��� ���������������������������� ������������

������������������������������ ������� �� ������ ���� ������� ��� ������ �� ������������ ����� ��� ��������������������������������� ��������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ���������������������������������� ������ �������������������������� ����������� ������������ ���� ��������������������������������� ������ ������������ ����� ����� ��������������������������������

���������������������������������������������������������������������

������������������������������ �������������������� ������������������������������ ���������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� �������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������� ��������������

�����������������������������

��������������������������� ������������������ ������������������������� ���������� ���� �������� ��� ������������������������������ ��������������������������� ����������� ���� ��������� ���� ��������������������������� ������������������������������ ������������� �������� ���� ��� ������� ������ �������� ��������������������������� �������������������������������� �������������������������� ����������������������������

�������������� ��������������� ����������� ��� ����� ���� ��� ���������� ��� ��� ������ ���������������� �������� ������������������������������ ����� ���� ������� ��� ������� ��� ��� ����������� ��� ��� ������� ������ ���������������������������������� ������������������������������� ������������������� ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������� ������������ ��� �������� ����������������� �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ������������������������������� ���������������������������������� ��������������������������������� ��������������� ���� ���������� ���� �������� ����������������������������� ��� �������������� ���� ��������� ��� ���� ����� ��� �������� �� ���� ������������������������������������ ������� ������������������������������ �������������������������������� ��������������������������������� ������������������������������

������� ������� ������������������������ ����������������������

���

���������������������������������� ��������������������������������� �������������������������������������� �����������������������

������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� �������������������������������� �������� ��������������������������� ��������� ������� �������� ���� ��������������������������������� ��������������������������������� �������� ����������� ���������� �������������������������������� ������������������

�����������

������������������������������������ ����������������������������� ���������������������������� ���������������������������� ����� �������� ���� ������ ���� �������������������������� ��������������������������������� ����������������������������� ��� ��������� ����� ���� ��� ���� ��������������������������� ������������������ ������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��� �������� ������������ ��� ���������������������������� ��������������������������� ������������ ������ ���������� ���� ���� ������������������������������ ������� ������ ������ ����� ���� ���� ��� ������ ������ ��� ������ ������������������������������ ����������������������������� ������������������������������ ��������������������������� ���������������������������� ����������������������������� ���������������������������� ����� ������ �� ��������� ���� ���� ������������������������������� ������������������������������ ������������������������������� ������������������ ����� �������� ��� �������� ��� �������� ���������� ���� ��������������������������

������������������������������� ��� ������� ��� ���� ���� ������ ��� ������ ���� ��������� ���� ���� ��� ������������������������������� �������������������������������� ��������������������������������� ���������������������������������� ����������������������������� ����������������������������� ����� ���� ���� ���� ���� �� ������ ��������������������������������� �������������������� �������������������������������� ����������������������������� ��������������������������������

�������������������������������� ������������������������������ �������������������������������� ������������������������������� ���������������������������� ������������������������������ ��������������������������������� ������������������������������� ������������������������������� ����������������������������������� ������������������������������ ������������������������������ ��������������������������������� �������������������������������� ������������������

������������������������������������

����������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������


��� ��������� ��������������������������������

��������������

����������

����������� �����������

�������������������� ����������������������� �������������������� ��������������������� ����������������������� ����������������������� ����������������������� ������������������������� �������� ���������

������� �����������������

������������������������������������������������������������ ������������������������������������������������������

����������������������

���������� ������������� ������������

����������������� ����������������� �������������������� ��������������������� ��������������������� ���������������������� ������������� ����������

����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������

Edicion impresa Nacional del 30 de diciembre de 2011  

Edicion impresa Nacional del 30 de diciembre de 2011