Månedskommentar April 2024
Det ble en sterk måned i det norske aksjemarkedet i april, og vesentlig bedre enn markedene i USA og Europa. Det norske markedet var preget av rapportering for første kvartal. Etter hvert som selskapene har levert resultater for første kvartal ser vi at mange har levert på de nivåene som vi har estimert på forhånd. Vi har også sett en kurskorreksjon i henhold til dette, noe som har bidratt positivt til våre porteføljers relative avkastning.
Det største avkastningsbidraget i april kom fra Nordic Semiconductor. Etter flere svake kvartaler fikk aksjekursen et solid oppsving i april med en oppgang på nesten 44 prosent. Rapporteringen for første kvartal, og særlig forventninger om at salget tar seg opp utover våren, forklarer markedsreaksjonen. Konsernsjefen kommuniserte at inntektene skal opp igjen og ende på 115 135 millioner dollar i andre kvartal. Dette er vesentlig høyere nivåer enn markedet hadde forventet og nesten på nivåene fra første kvartal 2023. Selskapet gjør også restruktureringer og det investeres betydelige ressurser i produktutvikling.
Storebrand leverte et sterkt driftsresultatet på 1,1 milliard kroner i første kvartal, en oppgang på over 200 millioner fra samme periode i fjor. Selskapet opplever vekst over hele linjen inkludert innen pensjon og kapitalforvaltning, bank og forsikring. Vi har en solid posisjon i Storebrand og dette bidro godt til avkastningen i april.
Det ble en ny måned med svingninger for Autostore Holdings. Aksjekursen falt nesten 20 prosent gjennom april. Årsaken lå i svak rapportering for første kvartal med inntektsfall på drøyt syv prosent mot første kvartal i 2023. Resultatet endte på 26,3 millioner dollar, som var vesentlig lavere enn forventingene på 42,7 millioner dollar. Vi har ingen posisjon i selskapet.
Norsk Hydro sto for den største negative bidraget til våre brede porteføljer i april. Norsk Hydro leverte som ventet svakere kvartalstall, i et svakt marked. Kursen steg likevel 16%, delvis på mer optimistiske markedsforventninger for fremtiden. Vi har fortsatt en «undervekt» i selskapet da vi mener blant annet makroforholdene legger en demper på etterspørselen og prisutviklingen i selskapets segmenter ennå en stund fremover.
Kilde: Danske Bank Asset Management
USA: Kvartalsvis omsetning til husholdningene
Kilde: Danske Bank Asset Management
Hilsen, Oscar D. Andersen Oscar Dupont Andersen Ansvarlig taktisk aktivaallokering USA: Underliggende inflasjon
Aksjekommentar
Oslo Børs Hovedindeks (OSEBX) endte opp 3,2 prosent i april. Danske Invest Norske Aksjer Institusjon II steg med 3,9 prosent, 0,5% bedre enn referanseindeksen OSEFX. Hittil i år er fondet opp 7,4 prosent (0,7 prosent foran OSEFX). Alle fondstall er etter fratrekk av standard forvaltningshonorar.
Det ble en sterk måned i det norske aksjemarkedet i april, og vesentlig bedre enn markedene i USA og Europa. Det norske markedet var preget av rapportering for første kvartal. Etter hvert som selskapene har levert resultater for første kvartal ser vi at mange har levert på de nivåene som vi har estimert på forhånd. Vi har også sett en kurskorreksjon i henhold til dette, noe som har bidratt positivt til våre porteføljers relative avkastning.
Det største avkastningsbidraget i april kom fra Nordic Semiconductor. Etter flere svake kvartaler fikk aksjekursen et solid oppsving i april med en oppgang på nesten 44 prosent. Rapporteringen for første kvartal, og særlig forventninger om at salget tar seg opp utover våren, forklarer markedsreaksjonen. Konsernsjefen kommuniserte at inntektene skal opp igjen og ende på 115 135 millioner dollar i andre kvartal. Dette er vesentlig høyere nivåer enn markedet hadde forventet og nesten på nivåene fra første kvartal 2023. Selskapet gjør også restruktureringer og det investeres betydelige ressurser i produktutvikling. Storebrand leverte et sterkt driftsresultatet på 1,1 milliard kroner i første kvartal, en oppgang på over 200 millioner fra samme periode i fjor. Selskapet opplever vekst over hele linjen inkludert innen pensjon og kapitalforvaltning, bank og forsikring. Vi har en solid posisjon i Storebrand og dette bidro godt til avkastningen i april.
Det ble en ny måned med svingninger for Autostore Holdings. Aksjekursen falt nesten 20 prosent gjennom april. Årsaken lå i svak rapportering for første kvartal med inntektsfall på drøyt syv prosent mot første kvartal i 2023. Resultatet endte på 26,3 millioner dollar, som var vesentlig lavere enn forventingene på 42,7 millioner dollar. Vi har ingen posisjon i selskapet.
Norsk Hydro sto for den største negative bidraget til våre brede porteføljer i april. Norsk Hydro leverte som ventet svakere kvartalstall, i et svakt marked. Kursen steg likevel 16%, delvis på mer optimistiske markedsforventninger for fremtiden. Vi har fortsatt en «undervekt» i selskapet da vi mener blant annet makroforholdene legger en demper på etterspørselen og prisutviklingen i selskapets segmenter ennå en stund fremover.
Hilsen, Lars
Erik Moen
Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning kan bli negativ. Alle tall er i fondets denomineringsvaluta.
Rentekommentar
Danske Invest Norsk Obligasjon Institusjon A gikk tilbake med 0,18 prosent i april som var bedre enn referanseindeksen som falt 0,34 prosent. Likviditetsfondet Danske Invest Norsk Likviditet Institusjon A leverte 0,5 prosent i april som omtrent likt med referanseindeksens utvikling. Alle fondstall er etter fratrekk av standard forvaltningshonorarer.
Norges Bank får til stadighet flere indikasjoner på at dagens rentenivå ikke knekker gjennomsnittshusholdningene. Det kan derfor se ut som at det ikke er hastverk med å sette ned rentene. Statistikk for bruktboligprisene kom i starten av måneden og denne viste at bruktboligprisene steg mer enn ventet også i mars.
Vi så renteoppgang i USA og Europa i april. Dette vil øke sannsynligheten for at Norges Bank utsetter første kutt. Mye skyldes kronekursen som igjen svekket seg mot hovedvalutaene gjennom måneden. Nyheter også om høyere lønnsvekst og bedre økonomisk aktivitet enn ventet kan gjøre at Norges Bank ikke følger sin plan om å kutte i september.
I april publiserte Norges Bank den kvartalsvise utlånsundersøkelsen. Det kom ingen store overraskelser i denne, men var likevel interessant å observere husholdningenes etterspørsel etter lån ikke er spesielt stor for tiden. Bankene meldte ingen endring i deres kredittpraksis eller marginer, men bankene vurderer foretak innen eiendomsutvikling som mer risikable dette halvåret sammenlignet med forrige halvår.
Vi har ikke foretatt noen store endringer i våre porteføljer i april og opprettholder nøytral durasjon. Vi tar også fortsatt kredittposisjoner der vi ser dette som attraktivt. Påslagene for ansvarlige lån gikk inn med 21 basispunkter i april mens bankpåslagene gikk inn med 6,5 basispunkter.
Hilsen, Jacob Børs Lind
Horisont-fondene
MSCI World falt 3,7 prosent og S&P 500 var ned 4,2 prosent i april i lokal valuta. Fremvoksende markeder steg 0,4 prosent. Hovedindeksen på Oslo Børs endte opp 3,2 prosent. Kronen svekket seg også i april mot hovedvalutaene.
I april var det en del utfordringer i de globale finansmarkedene. Korte og lange renter i USA steg mye og globale aksjemarkeder falt en del tilbake, anført av USA. Markedene kom riktignok en del tilbake i løpet av de siste dagene av måneden, men april ble en utfordrende måned for spesielt obligasjonsinvestorer. Negativ avkastning for måneden i porteføljene og den taktiske overvekten til aksjer bidro mest til den negative utviklingen.
Hovedbidraget på den positive siden i april kom fra norske aksjefond. Norske obligasjoner gjorde det også bedre enn globale for måneden på grunn av høy løpende rente og inngang i risikopåslagene som var årsakene til noe positiv avkastning fra denne aktivaklassen. Aksjer i fremvoksende markeder stod også for et positivt bidrag i april.
På den andre siden så var det negativ avkastningsbidrag fra de fleste globale renteinvesteringer i april på grunn av stigende renter. Svakest avkastning så vi fra valutasikrede obligasjoner i fremvoksende markeder. Europeisk investment grade leverte også negativt bidrag og også amerikanske mellomstore aksjer gjorde det.
Vi starter mai med moderat taktisk overvekt i aksjer etter som vi ikke har endret vårt hovedscenario, men vurderer at usikkerheten (pga konflikten i Midtøsten) er høyere enn forrige kommentar. Dersom vi får rett i våre forventninger om betydelig bedre inflasjonsdata samtidig med at amerikansk vekst overrasker positivt bør aksjer kunne reagere positivt på vekstoverraskelsene. Dersom inflasjonen blir lavere vil dette minske litt av det oppadgående presset på rentene i obligasjonsmarkedene og tillate lettelser i pengepolitikken. Likevel, presset i arbeidsmarkedet og fortsatt økonomisk vekst vil etter våre vurderinger bety at potensialet for rentenedsettelser er begrenset. En eskalering av uroen i Midtøsten vil bety at vi vil redusere aksjeovervekten igjen
Danske Invest Horisont Aksje leverte 0,5 prosent i april som var veldig mye bedre enn referanseindeksens utvikling som ga 0,7 prosent.
Danske Invest Horisont Rente Pluss, klasse NOK leverte omtrent uendret i april som var litt bedre enn referanseindeksens utvikling.
DI Horisont Aksje
DI Horisont Rente
Kilde: Danske Invest Asset Management, 31. mars 2024
DI Horisont 20
Viktig informasjon
Danske Invest Asset Management AS er et heleid datterselskap av Danske Bank AS. Danske Invest Asset Management AS er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. Danske Bank er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Danmark. Denne publikasjonen er utarbeidet av Danske Invest Asset Management AS alene til orientering. Publikasjonen skal leses i sammenheng med den muntlige presentasjonen gitt av Danske Invest Asset Management AS . Publikasjonen er ikke et tilbud om eller en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer, valuta eller øvrige finansielle instrumenter. Etter Danske Invest Asset Management AS sin oppfattelse er publikasjonen korrekt og riktig. Danske Invest Asset Management AS påtar seg ikke noe ansvar for publikasjonens nøyaktighet og riktighet. Danske Invest Asset Management AS påtar seg videre ikke noe ansvar for eventuelle tap som følge av disposisjoner foretatt på bakgrunn av denne publikasjonen. Informasjon, beregninger, vurderinger og skjønn som fremgår av dokumentet erstatter ikke leserens skjønn i forbindelse med egne disposisjoner. Dersom leseren ønsker å foreta disposisjoner basert på dette dokument, anbefales det å ta kontakt med en rådgiver. Selskaper i Danske Bank konsernet samt medarbeidere i disse kan utføre forretninger, ha, etablere, endre eller avslutte posisjoner i verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter som er omtalt i publikasjonen, på samme måte som selskaper i Danske Bank konsernet kan utføre finansiell service for utstedere av nevnte verdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Ved investeringer i fond bør investor, før investeringsbeslutningen gjennomføres, sette seg inn i fondets prospekt og annen faktainformasjon for å få en fullverdig beskrivelse av produktet. Man bør i denne sammenheng være spesielt oppmerksom på forhold som påvirker fondets avkastning, herunder investeringsmål, risiko og kostnadsstruktur. Danske Invest Asset Management AS har opphavsretten til publikasjonen, som er til kundens personlige bruk og ikke til offentliggjørelse uten Danske Invest Asset Management AS samtykke. .
Source: MSCI, The MSCI information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminatedin any form and may not be used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. None of the MSCI information is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. Historical data and analysis should not be taken as an indication or guarantee of any future performance analysis, forecastor prediction. The MSCI information is provided on an "as is" basis and the userof this information assumes the entire risk of any use made of this information. MSCI, each of its affiliates and each other person involved in or related to compiling, computing or creating any MSCI information collectively, the "MSCI Parties") expressly disclaims all warranties (including, without limitation, any warranties of originality, accuracy, completeness, timeliness, non-infringement, merchantability and fitness for a particular purpose) with respect to this information. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any MSCI Party have any liability for any direct, indirect, special, incidental, punitive, consequential (including, without limitation, lost profits) or any other damages. (www.mscibarra.com)
STOXX Limited (“STOXX”) drifter DJ Stoxx indeksen og den informasjonen som fremgår av denne. STOXX har ikke på noen som helst måte vært involvert i utarbeidelse av innberettet informasjon. STOXX gir ingen garantier og fraskriver seg ethvert ansvar, både på grunn av uaktsomhet eller på annet grunnlag - herunder uten begrensning for manglende nøyaktighet, hensiktsmessighet , fullstendighet, betimelighet, og egnethet for gitt formål – i tilknytning til den informasjonen som har vært innberettet eller i forbindelse med eventuelle feil, mangler eller tidsavbrytelser i indeksen eller i indeksens data. Enhver spredning eller videreformidling av informasjon vedrørende STOXX er forbudt.
Kontaktinformasjon
For mer informasjon kontakt Rolf Chr. Ugelstad
Mobil: 908 72 161
Mail: roug@danskeinvest.com
Danske Invest Asset Management AS Postboks 1170 Sentrum 0107 Oslo
Besøksadresse: Bryggetorget 4 0250 Oslo
Telefon: 85 40 98 00
Faks: 85 40 98 01
Epost: For tegning / innløsning: ordre.norge@danskeinvest.com
Andre henvendelser fondene@danskeinvest.com