Panorama Bursátil 2024

Panorama Bursátil 2024: evolución y resultados del primer semestre

El mercado bursátil paraguayo y el mejor primer semestre de su historia, en camino a nuevo año récord en volumen de operaciones Al cierre del primer semestre de este año, la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) acumuló operaciones por valor de G. 21,7 billones, lo que representa unos USD 2.833 millones al cambio actul. Esto constituye un incremento del 44,7% con respecto al mismo periodo del año anterior, si se evalúa la cifra en guaraníes, y del 40% si se evalúa la cifra en dólares, al tipo de cambio de cada momento.

Cabe mencionar que, en la experiencia de los últimos cuatro años, el volumen de negociaciones del primer semestre representó siempre alrededor del 40% del total anual. En caso de repetirse esta tendencia y de continuar el actual ritmo de crecimiento en las operaciones, la Bolsa de Asunción cerraría el 2024 con un volumen de G. 53 billones, es decir, unos USD 7.245 millones aproximadamente.

2020 2021 2022 2023

Negocios primer semestre (Gs.) 5.888.000.000.000 9.247.000.000.000 8.030.000.000.000 15.015.000.000.000

% sobre el total del año 44% 40% 40% 41%

Esta cifra marcaría un récord para el mercado bursátil local, ya que superaría en 45% a la anterior mayor cifra registrada históricamente: los cerca de USD 5.000 millones alcanzados al cierre del 2023.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

El impulso de las operaciones del primer semestre volvió a provenir principalmente desde el mercado secundario, con una presencia del 91%, cifra superior a la observada en el primer semestre del 2023, cuando el mercado secundario ocupó el 79% de las operaciones.

Si bien el mercado secundario anotó un crecimiento de 68% en el volumen de operaciones del primer semestre del 2024 respecto al del 2023, su mayor presencia en las negociaciones totales también se debe a la caída del volumen de operaciones en el mercado primario, pues las emisiones de títulos fueron 39% inferiores en volumen que en el primer semestre del 2023.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

Participación por sectores en el mercado primario Durante el primer semestre de este año, se emitieron bonos en guaraníes por un valor total de G. 1,52 billones, con una caída de 24,3% respecto a los G. 2 billones que se registraron en mismo periodo del 2023.

En dicho periodo, los papeles de renta fija del sector público representaron el 32,9% de las emisiones primarias, mientras que los papeles del sector servicios representaron el 29,7% del total y el sector financiero representó el 20,4%.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

En contraste, en el mismo periodo del año pasado, el sector financiero había ocupado la mayor porción de las emisiones primarias en guaraníes, con un 38,4% del total, mientras que el sector público participaba en 27,3% y una sola emisión de la Municipalidad de Asunción ocupó el 12%.

En el primer semestre, las emisiones del sector público (básicamente de la AFD, con la exclusión del registro del MEF en mercado primario) crecieron un 13,6%, llegando a los G. 500.000 millones. Por su parte, el lanzamiento al mercado de bonos del sector industrial creció un 77%, llegando a un valor ofertado de G. 140.000 millones.

En contrapartida, los papeles del sector financiero mermaron un 50% en oferta primaria durante el primer semestre de este año, ya que solo se emitió por valor de G. 310.000 millones. En este mismo sentido, los papeles del sector comercial se ofertaron un 51,5% menos que en el mismo periodo del año pasado, solo por valor de G. 89.000 millones.

Se destaca la importante participación que tuvo el sector de servicios en el mercado primario de bonos en moneda local, debido principalmente a la oferta de títulos de un emisor en particular: el Grupo Vázquez.

Por su parte, las municipalidades ya no tuvieron participación este año, al igual que el sector de organismos multilaterales; en contraste con la incursión que sí efectuaron los sectores agropecuario y cooperativo.

Las emisiones de bonos en dólares, por su parte, fueron por USD 35,8 millones en el primer semestre del 2024, con una reducción de 11% respecto a los USD 40,2 millones registrados el año pasado.

En la participación de los sectores, notamos que las entidades financieras y las industrias mantienen la mayor participación en las emisiones de bonos en dólares.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

Ante esta menor reducción del mercado de emisión de bonos, tanto en dólares como en guaraníes, en comparación con la caída que experimentó el mercado primario en general, se concluye que en la retracción colaboraron también los mercados de acciones y fondos de inversión.

En el caso de las acciones, las emisiones de títulos disminuyeron en 23,3% en el primer semestre del 2024 respecto al mismo periodo del año pasado, al sumar G. 373.689 millones.

A su vez, el mercado de fondos de inversión no registró emisiones en la primera mitad de este año, mientras que el año pasado para junio se contaban emisiones por G. 45.000 millones y USD 7 millones.

Otras características del mercado Al observar las operaciones por moneda, se destaca el guaraní por su mayor presencia en comparación con el dólar, al sostener una participación de 65% en el primer semestre del presente año, aunque ligeramente por debajo del 70% que alcanzó en la primera mitad del 2023.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

Al igual que en los años anteriores, la renta fija ocupa casi la totalidad de los negocios bursátiles, con los bonos participando en el 96% de las operaciones en el primer semestre del 2024, frente al 2,9% que ocuparon las acciones.

Fuente: Elaboración con datos de la BVA

Las tasas de interés en guaraníes en el mercado bursátil local se mantienen bastante estables, tras haber retrocedido desde el nivel cercano al 10% en que se encontraban en el 2020. El primer semestre de este año cerró con una tasa promedio ponderado del 8,75%, cercano al nivel del 8,21% que tienen los CDAs. Esta escasa diferencia demuestra la equiparación del riesgo que representa hoy en día invertir en la Bolsa de Asunción, frente al ahorro en instrumentos bancarios cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos.

En las tasas en dólares, por su parte, se observan más claramente los efectos de los vaivenes financieros, producto de la pandemia. Al igual que las tasas en guaraníes, las tasas en dólares son similares para bonos y CDAs, con promedios ponderados de 6% y 6,02% respectivamente, al cierre del primer semestre del 2024.

Tasa de interés promedio ponderado

Fuente: BVA. *primer semestre.

Al ser consultado sobre sobre los efectos de la política monetaria local e internacional para los negocios bursátiles de Paraguay de cara al segundo semestre del año, César Paredes, presidente de CADIEM y la Asociación de Casas de Bolsa del Paraguay (Asobolsa), apuntó que la tasa de interés del Banco Central ya no se movería mucho en el 2024.

Efectivamente, esta semana, el Comité de Política Monetaria (CPM) resolvió mantener la tasa de referencia en 6%. “La política monetaria paraguaya ya no va a cambiar mucho pues la inflación está controlada. Así que, salvo imponderables, las bajas tasas en guaraníes van a propiciar emisiones en moneda local”, puntualizó.

En cuanto a los instrumentos en dólares, expresó que la normalización de la política monetaria de Estados Unidos puede ayudar al retorno de capital que salió del país por las altas tasas del mercado norteamericano.

“También esperamos el retorno de los Bonos del Tesoro a la operativa bursátil, que es su ámbito natural”, puntualizó. Al respecto, recordemos que si bien la colocación de los bonos del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) en el mercado primario se realiza por medio de la depositaria de valores del Banco Central del Paraguay (BCP), estos títulos son negociados en la BVA con posterioridad, en mercado secundario.

Otro de los puntos que mencionó Paredes en su análisis, fue el hecho de que los volúmenes del mercado están creciendo principalmente por las operaciones de reporto, y no tanto por el mercado secundario puro.

También hizo referencia a la escasa operativa en acciones, lo que demuestra la limitada apertura de capital de las empresas paraguayas, según él mismo.