www.forexmagazine.ru
"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"
Äåêàáðü 2009 ¹304/51
Áîëåå òîãî, ñóäÿ ïî çàÿâëåíèÿì ïðåäñòàâèòåëåé Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà, èçûìàòü èçáûòî÷íóþ ëèêâèäíîñòü è ïîâûøàòü ñòàâêè ðåãóëÿòîð â áëèæàéøèå êâàðòàëû íå ñîáèðàåòñÿ, ÷òî ïðåäïîëàãàåò äàëüíåéøèé ðîñò íà ôèíàíñîâûõ ïëîùàäêàõ. Ïðè ýòîì ãëàâíîé èäååé íà âàëþòíîì ðûíêå ïî-ïðåæíåìó áóäåò äîëëàðîâûé carry-trade. Äåøåâîå ôîíäèðîâàíèå â àìåðèêàíñêîé âàëþòå (ñòàâêè Libor USD íà 3 è 6 ìåñÿöåâ óæå íèæå ñòîèìîñòè àíàëîãè÷íûõ êðåäèòîâ â èåíàõ) áóäåò ïðîâîöèðîâàòü èíâåñòîðîâ âêëàäûâàòüñÿ â áîëåå äîõîäíûå àêòèâû, íîìèíèðîâàííûå â åâðî, ôóíòàõ, êàíàäñêèõ è àâñòðàëèéñêèõ äîëëàðàõ è äð. È ÷òîáû íè ãîâîðèëè ãîñïîäà Òðèøå, Ãàéòíåð è Áåðíàíêå î íåîáõîäèìîñòè è ïðèâåðæåííîñòè "ñèëüíîìó äîëëàðó", èãðîêè ïî-ïðåæíåìó áóäóò ïðîäàâàòü àìåðèêàíñêóþ âàëþòó â ïîèñêàõ áîëüøåé äîõîäíîñòè. Èíòåðåñ ê âàëþòíî-ïðîöåíòíîìó àðáèòðàæó áóäåò ñîõðàíÿòüñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà îäíàæäû îäíèì ÷óäåñíûì (ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ëåòíèì) äíåì Ôåäåðàëüíàÿ Ðåçåðâíàÿ Ñèñòåìà Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ íå îòêëþ÷èò ïå÷àòíûé ñòàíîê "äëÿ ïëàíîâûõ ïðîôèëàêòè÷åñêèõ ðàáîò". Ðîñò ñòàâîê è ñìåíà àêöåíòîâ â ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå Ôåäðåçåðâà ìîãóò âíåñòè ñóùåñòâåííóþ ñóìÿòèöó â õîä äàëüíåéøèõ òîðãîâ íà âàëþòíîì ðûíêå, çàñòàâëÿÿ ìíîãèõ èãðîêîâ â ñïåøíîì ïîðÿäêå ñâîðà÷èâàòü îïåðàöèè â ðàìêàõ carry-trade. Óñêîðèòü ïðîöåññ îòêàçà îò äîëëàðîâîãî àðáèòðàæà (åùå äî àêòèâíûõ äåéñòâèé ÔÐÑ) ìîæåò, êîíå÷íî, êðàéíå ñëàáàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ñòàòèñòèêà. Íî â íàøåì áàçîâîì ñöåíàðèè ðàçâèòèÿ ìèðîâîé ýêîíîìèêè â ïåðâîì ïîëóãîäèè 2010 ìû âñ¸ æå íå æäåì ñóùåñòâåííûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ øîêîâ, ãëàâíûì îáðàçîì, áëàãîäàðÿ ïðîäîëæàþùèìñÿ ìåðàì è ïðîãðàììàì ñòèìóëèðîâàíèÿ ñî ñòîðîíû ïðàâèòåëüñòâ êëþ÷åâûõ ãîñóäàðñòâ. Ïîäîáíûå äåéñòâèÿ âëàñòåé ïðèâîäÿò ê ÷àñòè÷íîìó çàìåùåíèþ ÷àñòíîãî ñïðîñà ãîñóäàðñòâåííûìè ðàñõîäàìè. Ïðîáëåìó ðîñòà ãîñäîëãà è áþäæåòíûõ äåôèöèòîâ, â ñâÿçè ñ îáîçíà÷åííîé ïîëèòèêîé ìíîãèõ ãîñóäàðñòâ ìû îò÷àñòè èãíîðèðóåì, â ñèëó òîãî, ÷òî "äèàãíîç: ãèïåðòðîôèðîâàííûé áþäæåòíûé äåôèöèò" áóäåò õàðàêòåðåí íå òîëüêî äëÿ ÑØÀ, íî è äëÿ äðóãèõ ãîñóäàðñòâ ÎÝÑÐ, õîòÿ àìåðèêàíöû, âåðîÿòíî, áóäóò óæå ïî òðàäèöèè "âïåðåäè ïëàíåòû âñåé". Òàêèì îáðàçîì, â ðàìêàõ íàøåãî áàçîâîãî ñöåíàðèÿ ðàçâèòèÿ ñèòóàöèè íà ìåæäóíàðîäíîì âàëþòíîì ðûíêå â 2010 ãîäó, ìû îæèäàåì äàëüíåéøåãî ïëàíîìåðíîãî îñëàáëåíèÿ äîëëàðà ê îñíîâíûì êîíêóðåíòàì â ïåðâîì ïîëóãîäèè.  ïîñëåäóþùèå êâàðòàëû, íà ôîíå óæåñòî÷åíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè â ÑØÀ, è êàê ñëåäñòâèå, ñâîðà÷èâàíèÿ îïåðàöèé "dollar carry-trade", ïðîãíîçèðóåì ïîâûøàòåëüíóþ êîððåêöèþ ïî "àìåðèêàíöó".  öåëîì æå, ê êîíöó ãîäà îêîí÷àòåëüíî ñôîðìèðóåòñÿ íîâûé áîêîâîé äèàïàçîí ïî îñíîâíûì ïàðàì.  ðàìêàõ äàííîãî ïðîãíîçà ðàçíûå âàëþòû â óñëîâèÿõ íåîäíîðîäíîé ñèòóàöèè â íàöèîíàëüíûõ ýêîíîìèêàõ áóäóò âåñòè ñåáÿ íåîäèíàêîâî. È åñëè "òîâàðíûå âàëþòû" (àâñòðàëèéñêèé äîëëàð, íîðâåæñêàÿ êðîíà è äð.) ìîãóò äîñòàòî÷íî ñòðåìèòåëüíî óêðåïëÿòüñÿ ïðîòèâ äîëëàðà â íà÷àëå ãîäà, òî òåìïû ðîñòà òðàäèöèîííûõ åâðîïåéñêèõ âàëþò (åâðî, ôóíò, ôðàíê) áóäóò çíà÷èòåëüíî ñêðîìíåå. Ïîäîáíàÿ äèôôåðåíöèàöèÿ îáóñëîâëåíà ðàçëè÷íûìè òåìïàìè âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèê è ñðîêàìè ñâîðà÷èâàíèÿ ìîíåòàðíûõ ñòèìóëîâ. Òàê, ÖÁ Àâñòðàëèè, Íîðâåãèè è íåêîòîðûõ äðóãèõ ãîñóäàðñòâ óæå ïðåäïðèíèìàþò àêòèâíûå ìåðû ïî óæåñòî÷åíèþ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, â òî âðåìÿ êàê ÅÖÁ èëè Áàíê Àíãëèè î ïîâûøåíèè ñòàâîê ïîêà äàæå "íå çàèêàþòñÿ". Ðàññìîòðèì äåòàëüíåå ïåðñïåêòèâû äâèæåíèÿ îñíîâíûõ âàëþòíûõ ïàð íà 2010 ãîä. EUR/USD Ïîñëå ñòðåìèòåëüíîãî ïàäåíèÿ åâðî â íà÷àëå ãîäà (çà äâà ïåðâûõ ìåñÿöà ïàðà "ïðîñåëà" áîëåå ÷åì íà 9%), ñ ìàðòà íà÷àë ôîðìèðîâàòüñÿ íîâûé âîñõîäÿùèé òðåíä, â ðàìêàõ êîòîðîãî ãëàâíûé âàëþòíûé òàíäåì íà forex ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ è ïî ñåé äåíü.  ðåçóëüòàòå, ïî èòîãàì âñåãî ãîäà ñòîèìîñòü åâðî âûðîñëà áîëåå ÷åì íà 10%, äîñòèãíóâ çíàêîâîãî ðóáåæà â ïîëòîðà äîëëàðà çà åâðî. Ïîäîáíîå ñîáûòèå êðàéíå ñèëüíî áåñïîêîèò âëàñòè Åâðîçîíû, îïàñàþùèåñÿ çà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò ðåãèîíà. Åâðîïåéñêèå êîìïàíèè (â ëèöå ðàçëè÷íûõ ñîþçîâ ïðåäïðèíèìàòåëåé) òàêæå âûðàæàþò îçà-
22
FXMAG.RU © 2004-2009