Page 1

www.forexmagazine.ru

Åæåíåäåëüíîå èíòåðíåò èçäàíèå

1

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñîäåðæàíèå Íîâîãîäíåå ïîçäðàâëåíèå îò ðåäàêöèè Forex Magazine ......................................................................... 3 Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñî 28 äåêàáðÿ 2009 ã. ïî 1 ÿíâàðÿ 2010 ã ................................... 4 Ñ íîâûì 2010 ãîäîì ................................................................................................................................... 7 "Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó" .............................................................................. 18 Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD .................................................................. 43 Ôèíàëüíûé àêêîðä .................................................................................................................................... 47 Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà ................................................................................... 54 Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì ..................................................................................................................... 58 Ëåêöèÿ ¹5. Òî÷êè âõîäà ïî ñèñòåìå èíäèêàòîðîâ "Stochastic" ........................................................... 65 Ðûíî÷íûé þìîð ........................................................................................................................................ 69

“FOREX MAGAZINE” - ïîáåäèòåëü â íîìèíàöèè 'ËÓ×ØÈÉ ÌÅÄÈÀ ÐÅÑÓÐÑ' (BEST MEDIA RESOURCE) FOREX EXPO AWARDS 2008

Ãåíåðàëüíûé ñïîíñîð æóðíàëà “FOREX MAGAZINE” Ãðóïïà êîìïàíèé "Àëüïàðè" www.alpari.ru +7 (495) 710-76-76

Ðèñóíîê íà îáëîæêå:© MS Sound Îôèöèàëüíûé ñàéò æóðíàëà Forex Magazine: http://www.fxmag.ru Ïî âîïðîñàì ðàçìåùåíèÿ ðåêëàìû îáðàùàòüñÿ: adv@fxmag.ru

2

Ëèöåíçèÿ Ìèíïå÷àòè Ýë ¹ ÔÑ 77-20968 ÎÎÎ “ÔîðåêñÌàãàçèí”

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Íîâîãîäíåå ïîçäðàâëåíèå îò ðåäàêöèè Forex Magazine

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Óâàæàåìûå ÷èòàòåëè "Forex Magazine"! Ïîçäðàâëÿåì âàñ ñ íàñòóïàþùèì Íîâûì ãîäîì! Æåëàåì êàæäîìó èç âàñ äîñòè÷ü óñïåõà â ñâîèõ íà÷èíàíèÿõ, ÷òîáû â êàæäîé ñåìüå áûëè äîñòàòîê è óþò, ìèð è âçàèìîïîíèìàíèå. Ïóñòü ñ áîåì êóðàíòîâ îñòàíóòñÿ â ïðîøëîì ãîäó âñå çàáîòû è íåïðèÿòíîñòè, à âñå çàãàäàííîå ñâåðøèòñÿ! Ñ÷àñòëèâîãî Íîâîãî ãîäà è Ðîæäåñòâà! Ðåäàêöèÿ "Forex Magazine"

3

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñî 28 äåêàáðÿ 2009 ã. ïî 1 ÿíâàðÿ 2010 ã

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñî 28 äåêàáðÿ 2009 ã. ïî 1 ÿíâàðÿ 2010 ã Äìèòðèé Øàãàðäèí

4

http://www.fbs.com/

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñî 28 äåêàáðÿ 2009 ã. ïî 1 ÿíâàðÿ 2010 ã

* - Óêàçàíî ìîñêîâñêîå âðåìÿ. ** - Æèðíûì øðèôòîì îòìå÷åíû âàæíûå ñîáûòèÿ. Âíèìàíèå!!! Ôàêòè÷åñêèå çíà÷åíèÿ çà ïðåäûäóùèé ïåðèîä è êîíñåíñóñ-ïðîãíîçû ìîãóò ïåðåñìàòðèâàòüñÿ. Êàê ïðàâèëî, îòêëîíåíèÿ ýòè íåçíà÷èòåëüíû. Áóäüòå âíèìàòåëüíû è ñâîåâðåìåííî îòñëåæèâàéòå ïîñòóïëåíèå íîâîé èíôîðìàöèè. Ïðåäíîâîãîäíÿÿ íåäåëÿ õàðàêòåðèçóåòñÿ íèçêîé ëèêâèäíîñòüþ, ìàëûì êîëè÷åñòâîì ïóáëèêóåìîé ìàêðîñòàòèñòèêè è, êàê ñëåäñòâèå, ñëàáûìè äâèæåíèÿìè ðûíêà. 28 ÄÅÊÀÁÐß, ÏÎÍÅÄÅËÜÍÈÊ Áàíêè Àâñòðàëèè, Âåëèêîáðèòàíèè è Êàíàäû áóäóò çàêðûòû ïî ñëó÷àþ ïðàçäíîâàíèÿ íàöèîíàëüíûõ ïðàçäíèêîâ - Boxing Day - Äåíü ïîäàðêà, êîòîðûé îòìå÷àåòñÿ íà ñëåäóþùèé äåíü ïîñëå Christmas Day. Èíâåñòîðû â ïåðâûé äåíü íåäåëè ïîëó÷àò ïîðöèþ ñòàòèñòèêè èç ßïîíèè.

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

29 ÄÅÊÀÁÐß, ÂÒÎÐÍÈÊ Íåìåöêèé Destatis (Statistisches Bundesamt (Federal Statistical Office)) îïóáëèêóåò ïðåäâàðèòåëüíûå äàííûå ïî èíäåêñó ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí (CPI) â Ãåðìàíèè çà äåêàáðü. Êîíñåíñóñ-ïðîãíîç íà óðîâíå +0,6%.  íîÿáðå ñíèæåíèå ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí ñîñòàâèëî 0,1%. Áëèæå ê âå÷åðó æäåì î÷åíü âàæíîé ñòàòèñòèêè èç ÑØÀ, ãäå âûéäóò äàííûå ïî èíäåêñó öåí íà íåäâèæèìîñòü â 20 êðóïíåéøèõ ãîðîäàõ ÑØÀ (HPI 20), ðàññ÷èòûâàåìîìó àãåíòñòâàìè S&P è Case-Shiller. Ñîãëàñíî êîíñåíñóñ-ïðîãíîçó, â îêòÿáðå öåíû íà íåäâèæèìîñòü ñíèçèëèñü íà 7,0% ïî îòíîøåíèþ ê îêòÿáðþ 2008 ãîäà. Ìåñÿöåì ðàíåå ïàäåíèå ñîñòàâëÿëî 9,4% ê àíàëîãè÷íûì óðîâíÿì 2008 ãîäà. Äàëåå íàñ îæèäàþò äàííûå ïî èíäåêñó ïîòðåáèòåëüñêîé óâåðåííîñòè (Consumer Confidence) îò Conference Board. Èíäåêñ ÿâëÿåòñÿ îïåðåæàþùèì èíäèêàòîðîì ñîñòîÿíèÿ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ â ÑØÀ. Îæèäàåòñÿ, ÷òî â äåêàáðå ïîêàçàòåëü ïîêàçàë ðîñò äî óðîâíÿ 53,3, ÷òî íà 4,8 âûøå, ÷åì â íîÿáðå. Ýòî ïîçèòèâíûé ñèãíàë äëÿ ýêîíîìèêè ÑØÀ. 30 ÄÅÊÀÁÐß, ÑÐÅÄÀ

Ñîãëàñíî ïðåäâàðèòåëüíîìó ïðîãíîçó ÿïîíñêîãî Ìèíèñòåðñòâà ýêîíîìèêè, òîðãîâëè è ïðîìûøëåííîñòè (METI) ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî (Industrial Production) â íîÿáðå â ßïîíèè âûðàñòåò íà 2,6% ïî ñðàâíåíèþ ñ ñåíòÿáðåì, êîãäà áûë çàôèêñèðîâàí ðîñò íà 0,5%.

 Åâðîñîþçå îïóáëèêóþòñÿ äàííûå ïî äåíåæíîé ìàññå M3 çà íîÿáðü (ãîä ê ãîäó). Ñïåöèàëèñòû æäóò ðîñò ïîêàçàòåëÿ íà 0,4%, â îêòÿáðå ðîñò ìàññû ñîñòàâèë 0,3% ïî îòíîøåíèþ ê àíàëîãè÷íîìó ïåðèîäó 2008 ãîäà.

Ïîìèìî ýòîãî, ñîãëàñíî ïðîãíîçó METI, îáúåì ðîçíè÷íûõ ïðîäàæ (Retail Sales) â íîÿáðå 2009 ãîäà ñíèçèëñÿ ïî îòíîøåíèþ ê àíàëîãè÷íîìó ïåðèîäó ïðîøëîãî ãîäà íà 1%. Ïðè ýòîì â ñåíòÿáðå ýòîãî ãîäà ïðîäàæè òàêæå ñíèçèëèñü íà 1% ïî îòíîøåíèþ ê ñåíòÿáðþ 2008 ãîäà.

Chicago PMI - Èíäåêñ äåëîâîé àêòèâíîñòè â ÑØÀ îò Àññîöèàöèè Ìåíåäæåðîâ ×èêàãî - â äåêàáðå ïî ïðîãíîçàì ñíèçèëñÿ äî îòìåòêè 55,4 (â íîÿáðå çíà÷åíèå ñîñòàâèëî 56,1). Çíà÷åíèå âûøå 50 ãîâîðèò î ïîëîæèòåëüíûõ òåíäåíöèÿõ â ýêîíîìèêå, è íàîáîðîò.

Äàëåå æäåì âàæíîé ñòàòèñòèêè èç ßïîíèè ïî èíäåêñó ñðåäíåé çàðàáîòíîé ïëàòû (Average Earnings Index). Îæèäàåòñÿ, ÷òî â íîÿáðå (ãîä ê ãîäó) èíäåêñ ïîêàçàë ñíèæåíèå íà 1,8%, ïðè ýòîì ìåñÿöåì ðàíåå ñíèæåíèå ñîñòàâèëî 1,9% ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì ïåðèîäîì 2008 ãîäà.

Äàëåå îæèäàåòñÿ åæåíåäåëüíûé îò÷åò Óïðàâëåíèÿ ýíåðãåòè÷åñêîé èíôîðìàöèè ÑØÀ (EIA) ïî çàïàñàì íåôòè è íåôòåïðîäóêòîâ â ÑØÀ (Crude Oil Inventories) çà íåäåëþ äî 26 äåêàáðÿ. Äàííûå ïî çàïàñàì íåôòè çà ïðîøëûé ïåðèîä ñâèäåòåëüñòâîâàëè î ñíèæåíèè íà 4,9 ìëí áàððåëåé.

5

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü íà ïåðèîä ñî 28 äåêàáðÿ 2009 ã. ïî 1 ÿíâàðÿ 2010 ã

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

31 ÄÅÊÀÁÐß, ×ÅÒÂÅÐà Áàíêè ßïîíèè, Ãåðìàíèè, Èòàëèè, Íîâîé Çåëàíäèè áóäóò çàêðûòû ïî ñëó÷àþ íà÷àëà Íîâîãîäíèõ ïðàçäíèêîâ. Áðèòàíèÿ îïóáëèêóåò èíäåêñ öåí íà æèëüå îò Nationwide çà äåêàáðü. Ñîãëàñíî êîíñåíñóñ-ïðîãíîçó, öåíû ïîêàçàëè ðîñò íà 0,4% â äåêàáðå ïðîòèâ ðîñòà íà 0,5% â íîÿáðå. Äàëåå îïóáëèêóþòñÿ åæåíåäåëüíûå äàííûå ïî ðûíêó òðóäà, à èìåííî äàííûå ïî ïåðâè÷íûì çàÿâêàì íà ïîñîáèÿ ïî áåçðàáîòèöå (Unemployment, Jobless Claims) çà íåäåëþ äî 26 äåêàáðÿ. Ñîãëàñíî îæèäàíèÿì àíàëèòèêîâ, çà ïîñîáèÿìè íà ïðîøëîé íåäåëå îáðàòèëèñü 461 òûñ ÷åëîâåê. Íåäåëåé ðàíåå ýòî çíà÷åíèå ñîñòàâèëî íåîæèäàííûå äëÿ ðûíêà 452 òûñ ÷åëîâåê. 1 ßÍÂÀÐß, ÏßÒÍÈÖÀ Ïîçäðàâëÿåì Âñåõ ñ Íîâûì 2010 Ãîäîì!!! Æåëàåì Âàì ñ÷àñòüÿ óñïåõîâ è ïîïóòíîãî òðåíäà â íîâîì ãîäó!!! Èìåííî äëÿ òîãî, ÷òîáû ïîìî÷ü Âàì ëó÷øå îðèåíòèðîâàòüñÿ â ýêîíîìè÷åñêèõ èíäèêàòîðàõ è ñäåëàòü Âàø òðåéäèíã åùå áîëåå óñïåøíûì, â ðàçäåëå "Àíàëèòèêà" íà íàøåì ñàéòå ïðåäñòàâëåí "Ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü". Âñÿ èíôîðìàöèÿ îïåðàòèâíî îáíîâëÿåòñÿ è äîñòóïíà ñðàçó íà äâóõ ÿçûêàõ - ðóññêîì è àíãëèéñêîì. Èííîâàöèåé êîìïàíèè FBS ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî ïðîãíîç ïî ýêîíîìè÷åñêèì ïîêàçàòåëÿì íà áóäóùóþ íåäåëþ Âû ìîæåòå óâèäåòü óæå â ïÿòíèöó. Òàêèì îáðàçîì, âû ïîëó÷àåòå âîçìîæíîñòü âûáðàòü ñòðàòåãèþ äëÿ ñâîåé òîðãîâëè ðàíüøå, ÷åì âñå îñòàëüíûå. Óñïåøíîãî Âàì òðåéäèíãà! Ïåðåéòè íà ýêîíîìè÷åñêèé êàëåíäàðü: http://www.fbs.com/ru/analytics/economic_calendar Äìèòðèé Øàãàðäèí, âåäóùèé àíàëèòèê áðîêåðñêîé êîìïàíèè FBS (www.fbs.com)

6

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì www.wachovia.com Íîâûé êóðñ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè Àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà ñòàëêèâàåòñÿ ñ òðåìÿ ïðîáëåìàìè. Âî-ïåðâûõ, êàê ñìîãóò ìîíåòàðíûå âëàñòè ñ ïîìîùüþ íîâûõ è òðàäèöèîííûõ èíñòðóìåíòîâ âîññòàíîâèòü îùóùåíèå ñòàáèëüíîñòè â ýêîíîìèêå? Âî-âòîðûõ, êàêèì ÿâëÿåòñÿ íîâûé êóðñ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè, è ñ êàêîé ñêîðîñòüþ îíà ìîæåò ïðîäâèãàòüñÿ ýòèì êóðñîì? Íàêîíåö, êàê èçìåíèëèñü öåëè ïî ðîñòó, èíôëÿöèè, çàíÿòîñòè è êóðñó äîëëàðà?

ôåäåðàëüíûõ ðàñõîäîâ. Óëó÷øåííûå ïîòðåáèòåëüñêèå ðàñõîäû îòðàçÿò ïîäúåì ðåàëüíûõ ëè÷íûõ äîõîäîâ, áëàãîäàðÿ ñîçäàíèþ ðàáî÷èõ ìåñò, óâåëè÷åíèþ ïðîäîëæèòåëüíîñòè ðàáî÷åé íåäåëè è ðîñòó çàðàáîòíîé ïëàòû. Ìû îæèäàåì, ÷òî íà ðåàëüíûõ äîõîäàõ òàêæå áëàãîïðèÿòíî îòðàçèòñÿ äëèòåëüíûé ïåðèîä íèçêîé ïîòðåáèòåëüñêîé èíôëÿöèè. Äåëîâûå èíâåñòèöèè òàêæå äîëæíû óëó÷øèòüñÿ, ïîñêîëüêó çàòðàòû îñòàþòñÿ íèçêèìè è îæèäàíèÿ â îòíîøåíèè ôèíàëüíûõ ïðîäàæ óëó÷øàþòñÿ.

Ýêîíîìè÷åñêèé ïðîãíîç, ïîäîáíî óïðàâëåíèþ ïàðóñíèêîì, ïîñòîÿííîãî òðåáóåò ó÷åòà ìåíÿþùåãîñÿ íàïðàâëåíèÿ âåòðà, òå÷åíèÿ è ñëó÷àéíûõ îïàñíîñòåé.  òî âðåìÿ êàê õóäøåå äëÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè óæå ïîçàäè, îíà âñå åùå ñòàëêèâàåòñÿ ñ ñåðüåçíûìè ïðîáëåìàìè è äàëåêà îò òî÷êè ðàâíîâåñèÿ. Ìû ïðîäîëæàåì îæèäàòü, ÷òî ðîñò â 2010 ãîäó áóäåò íèæå ñðåäíåãî, à òåìïû è ñîñòàâ ðàñøèðåíèÿ áóäóò ñèëüíî îòëè÷àòüñÿ îò íàáëþäàâøèõñÿ ïîñëå ïðåäûäóùèõ ðåöåññèé. Òåìïû ðàñøèðåíèÿ õàðàêòåðèçóþòñÿ ðåàëüíûì ðîñòîì â 2.2% â 2010 ãîäó ñ èíôëÿöèåé íà óðîâíå 1.8%.

Äèàãðàììà 2. Ðåàëüíûå ïåðñîíàëüíûå ðàñõîäû (òåìíûì ïðîãíîç).

Äèàãðàììà 1. Ðåàëüíûé ÂÂÏ ÑØÀ (òåìíûì - ïðîãíîç).

Ïîëîæèòåëüíûé âêëàä â îáùèé ðîñò, ñêîðåå âñåãî, ïîñëåäóåò ñî ñòîðîíû ïîâûøàþùèõñÿ ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ, äåëîâûõ èíâåñòèöèé, îñîáåííî â îáîðóäîâàíèå è ïðîãðàììíîå îáåñïå÷åíèå, æèëèùíîãî ñåêòîðà è, êîíå÷íî æå,

7

Êîðïîðàòèâíàÿ ïðèáûëü, âåðîÿòíî, áóäåò ðàñòè, ÷òî áëàãîïðèÿòíî ñêàæåòñÿ íà ïðèòîêå íàëè÷íîñòè, îáåñïå÷èâàÿ ëèêâèäíîñòü äëÿ äåëîâûõ èíâåñòèöèé. Ìû îæèäàåì, ÷òî æèëèùíûé ñåêòîð ïðîäîëæèò âîññòàíàâëèâàòüñÿ, ïîñêîëüêó äîõîäû è ïîòðåáèòåëüñêàÿ óâåðåííîñòü óëó÷øàò ñïðîñ, è ôèíàíñèðîâàíèå æèëüÿ ïðîäîëæèò ïîääåðæèâàòüñÿ íèçêèìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè. Íàø ïðîãíîç óêàçûâàåò, ÷òî ñòèìóëèðîâàíèå ñî ñòîðîíû ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëüñòâà â ïåðâîé ïîëîâèíå ñëåäóþùåãî ãîäà ïðîäîëæèòñÿ è ïîñòåïåííî íà÷íåò ñíèæàòüñÿ âî âòîðîì ïîëóãîäèè. ×òî êàñàåòñÿ âíåøíåé òîðãîâëè, òî ãëîáàëüíûé ðîñò è ñëàáûé äîëëàð áóäóò ñòèìóëèðîâàòü ýêñïîðò, íî âîçðàñòàþùåå âíóòðåííåå ïîòðåáëåíèå è ïîâûøåííûå öåíû íà ýíåðãèþ ñíèçÿò íåêîòîðûå ïîëîæèòåëüíûå ýôôåêòû.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íàäåæäû íà áûñòðîå âîññòàíîâëåíèå íå îïðàâäûâàþòñÿ èç-çà íåóòåøèòåëüíûõ ïåðñïåêòèâ ðûíêà æèëüÿ è ìåäëåííîãî ðîñòà ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ.  íàøåì ñëó÷àå, óìåðåííûå òåìïû ðàñøèðåíèÿ ïîäðàçóìåâàþò ëèøü ìåäëåííîå óëó÷øåíèå íà ðûíêå òðóäà ñ îñòàþùèìñÿ âûñîêèì óðîâíåì áåçðàáîòèöû. Ìû îæèäàåì, ÷òî óñòîé÷èâîå ïîëîæèòåëüíîå èçìåíåíèå çàíÿòîñòè íà÷íåòñÿ â êîíöå âåñíû 2010ã.

Äèàãðàììà 3. Èçìåíåíèå ïëàòåæíûõ âåäîìîñòåé.

Íàêîíåö, îñòàþòñÿ áåñïîêîéñòâà ïî ïîâîäó äîëãîñðî÷íûõ òåìïîâ ðîñòà ýêîíîìèêè, à òàêæå åå ñïîñîáíîñòè ïîääåðæèâàòü òå òåìïû âîññòàíîâëåíèÿ, êîòîðûå îòâå÷àþò îæèäàíèÿì ïîòðåáèòåëåé è íàåìíûõ ðàáîòíèêîâ, îñîáåí-

Äèàãðàììà 4. Êîììåð÷åñêîå ñòðîèòåëüñòâî.

8

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

íî â ïðåääâåðèè ïðîìåæóòî÷íûõ âûáîðîâ. Ïîêà íåïîíÿòíî, êàêàÿ ÷àñòü íåäàâíåãî ïîäúåìà ýêîíîìèêè ìîæåò áûòü óäåðæàíà áåç ïðàâèòåëüñòâåííîé ïîääåðæêè. Íåäàâíèå óëó÷øåíèÿ äåëîâûõ îáçîðîâ è çàêàçîâ ñðåäñòâ ïðîèçâîäñòâà, âîçìîæíî, äîñòèãëè ñâîåãî ìàêñèìóìà, ïî êðàéíåé ìåðå, íà áëèæàéøåå âðåìÿ. Îñòàþùèåñÿ íèñõîäÿùèå ðèñêè îòðàæàþò ñëàáîñòü ðûíêà òðóäà, ïðîÿâëÿþùåìñÿ â çàìåäëåíèè ðîñòà äîõîäîâ è ïîòðåáèòåëüñêîé óâåðåííîñòè. Âîçíèêàåò âîïðîñ, êàê äîëãî ìîæåò ñîõðàíèòüñÿ ýêñïàíñèîíèñòñêàÿ ýêîíîìè÷åñêàÿ ïîëèòèêà? Òàê æå, êàê è Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ñîâìåñòíî ñ Êàçíà÷åéñòâîì ïðåäïðèíÿëè ðåøèòåëüíûå øàãè äëÿ ñòàáèëèçàöèè àìåðèêàíñêîé ôèíàíñîâîé ñèñòåìû, èõ êîëëåãè çà ðóáåæîì òàêæå ïîøëè íà ñîîòâåòñòâóþùèå ìåðè. Ïðàâèòåëüñòâà âåäóùèõ ñòðàí ìèðà ïðåäïðèíÿëè â ïðîøëîì ãîäó ñåðüåçíûå øàãè äëÿ ðå-êàïèòàëèçàöèè ôèíàíñîâîé ñèñòåìû, ÷òîáû íå äîïóñòèòü ôèíàíñîâîé êàòàñòðîôû. Ïî ìåðå çàòóõàíèÿ ôèíàíñîâîãî êðèçèñà, ñòàë î÷åâèäåí äðóãîé óíèêàëüíûé àñïåêò ýòîãî âîññòàíîâëåíèÿ - Ñîåäèíåííûå Øòàòû íå ÿâëÿþòñÿ îñíîâíûì äâèãàòåëåì ðîñòà ìèðîâîé ýêîíîìèêè. Êàê ðàç íàîáîðîò, ñêîðîñòü è õàðàêòåð àìåðèêàíñêîãî âîññòàíîâëåíèÿ îòðàæàþò âëèÿíèå äâèæåíèé ìèðîâûõ êàïèòàëîâ è ðàñïðåäåëåíèå ïðîèçâîäñòâà äëÿ îáñëóæèâàíèÿ ãëîáàëüíûõ ïîòðåáíîñòåé.  áóäóùåì, ñêîðåå âñåãî, áóäåò íîâàÿ ìîäåëü ðîñòà ìèðîâîé ýêîíîìèêè.  ñâÿçè ñ ýòèì âîçíèêàåò íåìàëî âîïðîñîâ. Êàêèå ñòðàíû áóäóò êàòàëèçàòîðîì ðîñòà? Áóäåò ëè ðîñò îáåñïå÷èâàòüñÿ ýêñïîðòîì, èëè ëèäåðîì ñòàíåò âíóòðåííèé ðîñò ýêîíîìèêè? Òàêæå íåìàëîâàæåí âîïðîñ, ïðîäîëæèò ëè äîëëàð èãðàòü ðîëü îñíîâíîé ìèðîâîé ðåçåðâíîé âàëþòû?

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ýêîíîìèêàìè, ôèíàíñîâàÿ ñèòóàöèÿ íå îñòàâëÿåò ìåñòà äëÿ áåñêîíòðîëüíûõ ðàñõîäîâ, îñîáåííî ó÷èòûâàÿ çàâèñèìîñòü àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè îò ïðèòîêà èíîñòðàííîãî êàïèòàëà. Ýòî ïðåäñòàâëÿåò ðåàëüíûé âûçîâ ìîíåòàðíûì âëàñòÿì, êîòîðûå õîòåëè áû íà÷àòü âñå ñ íóëÿ, íî íå ìîãóò èçáàâèòüñÿ îò íàñëåäñòâà ïðîøëûõ ðàñõîäîâ. Ïîâûøåííûå ðàñõîäû è óìåíüøåííûå äîõîäû âñåãäà ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé îïàñíóþ êîìáèíàöèþ. Ýòî ÿâëÿåòñÿ ñëåäñòâèåì ôèíàíñîâîãî êðèçèñà è ýêîíîìè÷åñêîãî ñïàäà, à òàêæå ïðîâîäèìîé ôèíàíñîâîé ïîëèòèêè. Âî âðåìÿ ëþáîé ðåöåññèè, ðàñõîäû ïðàâèòåëüñòâà îáû÷íî óâåëè÷èâàþòñÿ â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, ÷òîáû êîìïåíñèðîâàòü ïàäåíèå ÷àñòíûõ ðàñõîäîâ. Îäíàêî, ñåðüåçíîñòü íåäàâíåãî ýêîíîìè÷åñêîãî ñïàäà, âêóïå ñ âîçðîñøèìè äèñáàëàíñàìè ïðèâåëè äåôèöèò ê íîâûì ìàêñèìóìàì. Îäíîãî òîëüêî âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè áóäåò íåäîñòàòî÷íî äëÿ ñáàëàíñèðîâàííîãî áþäæåòà. Öèêëè÷åñêîå âîññòàíîâëåíèå óêàçûâàåò, ÷òî íàöèîíàëüíûé äîëã áóäåò àêêóìóëèðîâàòüñÿ áîëåå ìåäëåííûìè òåìïàìè â ïîñëåäóþùèå ïîñëå ðåöåññèè ãîäû ïðîñòî èç-çà ñîêðàùåíèÿ ýêñòðåííûõ ðàñõîäîâ è ñòèìóëîâ, à òàêæå âîññòàíîâëåíèÿ íàëîãîâûõ ïîñòóïëåíèé. Òåì íå ìåíåå, áîëåå çíà÷èìûå äîëãîñðî÷íûå ôàêòîðû ïðèâåäóò ê óñóãóáëåíèþ ïðîáëåìû äåôèöèòà. Äåéñòâèòåëüíî, ôèíàíñîâûé 2010 ãîä óæå íà÷àëñÿ, è áþäæåòíûé äåôèöèò çà ýòîò ãîä ïðåâûñèò 1 òðëí.$, èñêëþ÷àÿ ñêîëüêî-íèáóäü ñóùåñòâåííûå êðàòêîñðî÷íûå èçìåíåíèÿ. Íåñìîòðÿ íà óìåíüøàþùååñÿ âëèÿíèå êðàòêîñðî÷íûõ ïðè÷èí äåôèöèòà, áûñòðûé âîçâðàò ê áþäæåòíîé ñòàáèëüíîñòè âûãëÿäèò íåðåàëèñòè÷íûì.

Ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà Áþäæåòíûé ãîä äëÿ Ïðàâèòåëüñòâà ÑØÀ çàêîí÷èëñÿ â ñåíòÿáðå íà ìèíîðíîé íîòå ñ äåôèöèòîì â ðàçìåðå 1.438 òðëí.$. Ýòî ñîñòàâëÿåò áîëåå 4.500$ íà êàæäîãî æèòåëÿ Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ. Çíà÷åíèå äîëãà íèêîãäà íå áûëî íà ñòîëü âûñîêîì óðîâíå â ìèðíîå âðåìÿ - áûëè êðàòêîâðåìåííûå âñïëåñêè óðîâíÿ äîëãà â âîåííûé ïåðèîä, ÷òî íå âðåäèëî ïåðñïåêòèâàì ðîñòà ýêîíîìèêè. Íàïðîòèâ, òåêóùàÿ ñèòóàöèÿ ñ çàäîëæåííîñòüþ õàðàêòåðèçóåòñÿ ïîñòîÿííûì óñóãóáëåíèåì ïðîáëåì â ýêîíîìèêå.  òî âðåìÿ êàê Ñîåäèíåííûå Øòàòû, áåçóñëîâíî, íàõîäÿòñÿ íå â ñàìîì õóäøåì ïîëîæåíèè ïî ñðàâíåíèþ ñ äðóãèìè âåäóùèìè

9

Çíàÿ íàèáîëåå ïðîáëåìàòè÷íûå îáëàñòè, êàçàëîñü áû, ÷òî íàéòè ðåøåíèå íåñëîæíî. Îäíàêî, äèñáàëàíñ áþäæåòà è ôóíäàìåíòàëüíûå ïðîáëåìû ýêîíîìèêè óñêîëüçàëè îò ïîëèñè-ìåéêåðîâ â òå÷åíèå íåñêîëüêèõ ïîêîëåíèé.  òå÷åíèå ñëåäóþùåãî äåñÿòèëåòèÿ, íàöèîíàëüíûé äîëã, êàê îæèäàåòñÿ, áóäåò íåóêëîííî óâåëè÷èâàòüñÿ. Ïðè ýòîì, ïðèíèìàåìûå â òå÷åíèå ýòîãî ïåðèîäà âðåìåíè ðåøåíèÿ áóäóò èìåòü î÷åíü âàæíîå çíà÷åíèå äëÿ ñîñòîÿòåëüíîñòè äåôèöèòà ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà â ãëîáàëüíîì êîíòåêñòå. Ñ íàøåé òî÷êè çðåíèÿ, òåêóùàÿ ôèñêàëüíàÿ ïîëèòèêà, åñëè áóäåò ïðîäîëæåíà â ñóùåñòâóþùåì ðóñëå, áóäåò ïðîòèâîðå÷èòü äèíàìèêå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, èíôëÿöèè è êóðñà âàëþòû.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íà÷èíàÿ ñ 1960-õ, ñðåäíåå ñîîòíîøåíèå äåôèöèòà ê âàëîâîìó íàöèîíàëüíîìó ïðîäóêòó ñîñòàâëÿëî ïðèáëèçèòåëüíî 2%. Äâèæåíèå â ñòîðîíó ýòîãî äîëãîñðî÷íîãî çíà÷åíèÿ îçíà÷àëî áû çíà÷èòåëüíîå óëó÷øåíèå ïî ñðàâíåíèþ ñ òåêóùèì óðîâíåì â 10%.

Äèàãðàììà 5. Áàëàíñ ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà (ïóíêòèðîì - ïðîãíîç).

Âñå æå, â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, â ñîîòâåòñòâèè ñ òåêóùèì ïðîãíîçîì Áþäæåòíîãî êîìèòåòà Êîíãðåññà, äîõîäû ñîêðàòÿòñÿ ïî îòíîøåíèþ ê âàëîâîìó âíóòðåííåìó ïðîäóêòó, â òî âðåìÿ êàê òåíäåíöèÿ ðàñõîäîâ óñòîé÷èâî ðàñòåò è íå èçìåíèòñÿ áåç ïðèíÿòèÿ êàðäèíàëüíûõ ìåð (ñì. äèàãðàììó 6). Áþäæåòíûå ðàñõîäû, è îñîáåííî òåíäåíöèÿ óâåëè÷åíèÿ ðàñõîäîâ, ñâÿçàííûõ ñ ïðîãðàììàìè áåñïëàòíîé ìåäèöèíñêîé ïîìîùè è ñîöèàëüíîãî îáåñïå÷åíèÿ ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñåðüåçíûé âûçîâ äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà â áóäóùåì.

Äèàãðàììà 6. Ïðîãíîç äîëãà ôåäåðàëüíîãî ïðàâèòåëüñòâà.

10

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Çàâèñèìîñòü äåôèöèòà è äîëëàðà  òî âðåìÿ êàê àìåðèêàíñêèé äîëã âûðîñ â ýòîì ãîäó äî îäíîãî èç íàèáîëüøèõ óðîâíåé â èñòîðèè, íåóâåðåííîñòü îòíîñèòåëüíî äâèæåíèÿ ìåæäóíàðîäíîãî êàïèòàëà äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ äåôèöèòà äåëàåò äèñáàëàíñ äîëãà/ðîñòà äåéñòâèòåëüíî ïóãàþùèì. Äåôèöèò ôèíàíñèðóåòñÿ ïóòåì ïóáëè÷íîãî çàèìñòâîâàíèÿ, è ïî òåêóùèé ìîìåíò ñòðàíà ìîãëà çàíèìàòü êàê ó âíóòðåííèõ, òàê è ó âíåøíèõ èíâåñòîðîâ ïî îòíîñèòåëüíî íèçêèì ñòàâêàì, ÷òî äåëàëî îáñëóæèâàíèå äîëãà âïîëíå óïðàâëÿåìûì. Ê ñ÷àñòüþ, âûñîêèé óðîâåíü ãëîáàëüíûõ ñáåðåæåíèé è ñïðîñ íà âûñîêîêà÷åñòâåííûå èíâåñòèöèè, âðîäå êàçíà÷åéñêèõ îáÿçàòåëüñòâ, îáåñïå÷èâàëè Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ íèçêèå ñòàâêè ïî çàèìñòâîâàíèÿì. Êðîìå òîãî, ñòðàíû ñ áîëüøèìè ïîôèöèòàìè òåêóùåãî ñ÷åòà ñîõðàíÿëè áîëüøóþ äîëþ ñâîèõ ñáåðåæåíèé â íîìèíèðîâàííûõ â äîëëàðàõ àêòèâàõ, åùå áîëüøå ïîääåðæèâàÿ ñïðîñ íà àìåðèêàíñêèå äîëãîâûå áóìàãè. Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ è àìåðèêàíñêèå äîìîõîçÿéñòâà òàêæå äåðæàò çíà÷èòåëüíóþ ÷àñòü Êàçíà÷åéñêèõ áóìàã, îäíàêî, ëüâèíàÿ äîëÿ àìåðèêàíñêèõ áîíäîâ ïðèíàäëåæèò èíîñòðàííûì èíâåñòîðàì, êàê ñóâåðåííûì, òàê è ÷àñòíûì, ïðè ýòîì - ïðèìåðíî 50% Êàçíà÷åéñêèõ áóìàã áûëî âûïóùåíî âî âòîðîì êâàðòàëå ýòîãî ãîäà.

óõóäøèòñÿ. Íàïðèìåð, â ïîñëåäíèå ìåñÿöû ðîëü äîëëàðà, êàê ìèðîâîé ðåçåðâíîé âàëþòû íåîäíîêðàòíî ïîäâåðãàëàñü ñîìíåíèþ. Ïðèíèìàÿ âî âíèìàíèå ÷ðåçìåðíûé äåôèöèò òåêóùåãî ñ÷åòà, ýòî óñèëèâàåò âàëþòíûå ðèñêè èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ, ÷òî âïîëíå âåðîÿòíî ïðèâåäåò ê ïîâûøåíèþ ãëîáàëüíûõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê.

Äèàãðàììà 8. Àìåðèêàíñêèå ïîêóïêè èíîñòðàííûõ öåííûõ áóìàã.

Áîëåå âûñîêèå ñòàâêè è ìåäëåííûé ðîñò âíîñÿò äàëüíåéøèé äèñáàëàíñ â ìîíåòàðíóþ àðèôìåòèêó. Ïîñêîëüêó ýòîò äèñáàëàíñ ðàñòåò èëè, êàê îæèäàåòñÿ, áóäåò ðàñòè, ðûíî÷íûå êîððåêöèè ê ïðîöåíòíûì ñòàâêàì, äîëëàðó è äàæå ýêîíîìè÷åñêîìó ðîñòó ôîðìèðóþò äèíàìèêó, êîòîðàÿ åùå áîëüøå âëèÿåò íà ðûíî÷íûå öåíû. Åñëè äîëãîâàÿ íàãðóçêà áóäåò âîñïðèíÿòà èíâåñòîðàìè êàê áåçîòâåòñòâåííàÿ èëè íåóïðàâëÿåìàÿ, òî ñïðîñ íà êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà óïàäåò, è Êàçíà÷åéñòâî äîëæíî áóäåò ïëàòèòü áîëåå âûñîêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ñâîèõ ôèíàíñîâûõ ïîòðåáíîñòåé. Ñîåäèíåííûå Øòàòû áàëàíñèðóþò íà ãðàíè ñëàáîãî è ñèëüíîãî ðîñòà ýêîíîìèêè, ÷òî ñêàæåòñÿ íà ôèíàíñèðîâàíèè äîëãà, êóðñå äîëëàðà è äâèæåíèè êàïèòàëà. Ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà Äèàãðàììà 7. ×èñòûå èíîñòðàííûå ïîêóïêè áóìàã Êàçíà÷åéñòâà ÑØÀ.

Óðîâåíü ãëîáàëüíûõ ñáåðåæåíèé è ñïðîñ íà Êàçíà÷åéñêèå îáÿçàòåëüñòâà ìîãóò ðåçêî èçìåíèòüñÿ, åñëè âîñïðèÿòèå àìåðèêàíñêîé ôèñêàëüíîé è ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè

11

Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ çà ïîñëåäíèå ïîëòîðà ãîäà ïðåäïðèíÿë áåñïðåöåäåíòíûå äåéñòâèÿ, ñíèçèâ ó÷åòíóþ ñòàâêó ôàêòè÷åñêè äî íóëåâîãî óðîâíÿ è óâåëè÷èâ ñâîé áàëàíñ áîëåå, ÷åì âäâîå ïî ñðàâíåíèþ ñ äîêðèçèñíûì.  2010 ãîäó Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà ñòîëêíåòñÿ ñ îïðåäåëåííû-

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

ìè òðóäíîñòÿìè.  òî âðåìÿ êàê ñòðàòåãèÿ âûõîäà ïðåäñòàâëÿåò íàø áàçîâûé ñöåíàðèé äëÿ íàïðàâëåíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, ñóùåñòâóþò çíà÷èòåëüíûå ðèñêè, êàê äëÿ íà÷àëà âûõîäà, òàê è äëÿ ðåàëèçàöèè ýòîãî ïëàíà. Ïðîñòàÿ ñòðàòåãèÿ âûõîäà ïðåäñòàâëÿåòñÿ âïîëíå ëîãè÷íîé, íî íåïðàâèëüíîé. Äàâàéòå ñíà÷àëà âçãëÿíåì íà ïîëíûé öèêë ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, ÷òîáû âèäåòü, êàê èäåò äâèæåíèå ïî ýòîìó öèêëó.  ñåðåäèíå 2007 ãîäà, FOMC óäåðæèâàë öåëåâóþ ñòàâêó, è ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà, â öåëîì, ðàññìàòðèâàëàñü êàê äîñòàòî÷íî "æåñòêàÿ". Ïî ìåðå òîãî, êàê ýêîíîìè÷åñêàÿ ñèòóàöèÿ íà÷àëà óõóäøàòüñÿ â êîíöå 2007 ãîäà, FOMC îòðåàãèðîâàë ñîêðàùåíèåì ñòàâêè ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì. Îäíàêî, íåñìîòðÿ íà îñëàáëåíèå, ìîíåòàðíàÿ ïîëèòèêà âñå åùå ñ÷èòàëàñü "æåñòêîé" ïðèáëèçèòåëüíî äî íà÷àëà ñëåäóþùåãî ãîäà. Ê òîìó âðåìåíè, ó÷èòûâàÿ, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íà÷àë êàìïàíèþ ïî îñëàáëåíèþ ìîíåòàðíûõ óñëîâèé, ïîëèòèêà ñìåíèëàñü íà íåéòðàëüíóþ è çàòåì óìåðåííî ñòèìóëèðóþùóþ ïåðåä òåì, êàê áûëà âçÿòà ïàóçà â ñåðåäèíå 2008ã. Îñëàáëåíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè ïðîäîëæàëîñü, ïîêà ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì íå äîñòèãëà íóëåâîãî óðîâíÿ, ââèäó î÷åâèäíîñòè äàëüíåéøåãî óõóäøåíèÿ ñîñòîÿíèÿ ýêîíîìèêè.

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ãî àðñåíàëà, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ ïðîäîëæèë îñëàáëÿòü ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó äî êîíöà 2008 ãîäà. Çà ïîñëåäíèå íåñêîëüêî ìåñÿöåâ 2008 ãîäà áàëàíñ Öåíòðîáàíêà çíà÷èòåëüíî ðàçäóëñÿ. Ïåðâîíà÷àëüíî, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íàðàùèâàë ñâîé áàëàíñ çà ñ÷åò ÷ðåçâû÷àéíûõ ïðîãðàìì, êîòîðûå, õîòü è áûëè íàïðàâëåíû íà îáåñïå÷åíèå ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â ïåðèîä êðèçèñà, íå áûëè òùàòåëüíî ñïëàíèðîâàíû. Ïî ìåðå òîãî, êàê ôèíàíñîâûå ðûíêè ñòàáèëèçèðîâàëèñü, ýòè ïðîãðàììû åñòåñòâåííûì îáðàçîì ñîøëè íà íåò â 2009 ãîäó, è áûëè çàìåíåíû çàðàíåå çàïëàíèðîâàííûìè è àíîíñèðîâàííûìè ïðîãðàììàìè âûêóïà êàçíà÷åéñêèõ, àãåíòñêèõ è îáåñïå÷åííûõ çàêëàäíûìè öåííûõ áóìàã (MBS).

Äèàãðàììà 10. Ñòðóêòóðà áàëàíñà ÔÐÑ.

Ìåäëåííûé îòõîä îò ñâåðõìÿãêîé ïîëèòèêè

Äèàãðàììà 9. Ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì (ïóíêòèðîì - ïðîãíîç).

 òî âðåìÿ êàê öåëåâàÿ ñòàâêà Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà äëèòåëüíîå âðåìÿ áûëà êëþ÷åâûì ïîêàçàòåëåì ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, òåêóùèé öèêë âûäâèíóë íà ïåðâûé ïëàí "êîëè÷åñòâåííîå îñëàáëåíèå" â êà÷åñòâå îñíîâíîãî èíñòðóìåíòà. Òàêèì îáðàçîì, èñïîëüçóÿ íîâûé èíñòðóìåíò ñâîå-

12

Âî âòîðîé ïîëîâèíå ñëåäóþùåãî ãîäà, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ äîëæåí áóäåò íà÷àòü ðàññìàòðèâàòü óæåñòî÷åíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè áîëåå áûñòðûìè òåìïàìè, ïîâûøàÿ ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì, ëèáî ñîêðàùàÿ ñâîé áàëàíñ èëè êîìáèíèðóÿ ýòè äâà ïîäõîäà. Åñëè îïûò 2002-2004 ãîäîâ ÷åìó-òî è íàó÷èë, òàê ýòî òîìó, ÷òî ñëèøêîì íèçêèå ñòàâêè ÷åðåñ÷óð ïðîäîëæèòåëüíûé ïåðèîä âðåìåíè ìîãóò áûòü ñòîëü æå ðàçðóøèòåëüíûìè, êàê è ñëèøêîì ðàííåå óæåñòî÷åíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Êîãäà äåéñòâèòåëüíî ïðèäåò âðåìÿ ïîâûøàòü ñòàâêó ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì â êîíöå 2010 èëè íà÷àëå 2011 ãîäà, âàæíî áóäåò â áîëüøåé ñòåïåíè êîíòðîëèðîâàòü ðàçìåð è ñîñòàâ áàëàíñà Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà. Îäíàêî, â ñâÿçè ñ ýòèì âàæíî ó÷èòûâàòü äâà ìîìåíòà. Âî-ïåðâûõ, ïðè óïðàâ-

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

ëåíèè äåíåæíîé ìàññîé íàèáîëåå âàæíûì íå îáÿçàòåëüíî ÿâëÿåòñÿ ðàçìåð áàëàíñà Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà, à ñêîðåå íàïðàâëåíèå è âåëè÷èíà åãî ðîñòà. Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íå îáÿçàòåëüíî äîëæåí ñîêðàòèòü ñâîé áàëàíñ îáðàòíî íèæå 1 òðëí.$, ÷òîáû íà÷àòü ïîâûøàòü ïðîöåíòíûå ñòàâêè. Ñêîðåå âñåãî, áàëàíñ îñòàíåòñÿ âûøå ñâîåãî ñðåäíåãî óðîâíÿ íà íåîïðåäåëåííûé ïåðèîä. Âî-âòîðûõ, èçìåíåíèå òðàäèöèîííîãî ïîäõîäà äàñò Ôåäåðàëüíîìó Ðåçåðâó íåêîòîðóþ äîïîëíèòåëüíóþ ãèáêîñòü â óäàëåíèè êîëè÷åñòâåííîãî îñëàáëåíèÿ ïðè óâåëè÷åíèè êðàòêîñðî÷íûõ ïðîöåíòíûõ

ñòàâîê - ñïîñîáíîñòü ïëàòèòü ïðîöåíò ïî áàíêîâñêèì ðåçåðâàì, íàõîäÿùèìñÿ â Ôåäåðàëüíîì Ðåçåðâå. Èìåÿ òàêóþ âîçìîæíîñòü, FOMC ñìîæåò äðóãèì îáðàçîì âëèÿòü íà êðàòêîñðî÷íûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè, íå èçìåíÿÿ äåíåæíóþ ìàññó è ñâîé áàëàíñ. Ïîñëå ñâîåãî íà÷àëà, óæåñòî÷åíèå ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè ìîæåò ïðîèñõîäèòü áûñòðåå, ÷åì îæèäàþò ìíîãèå ðûíî÷íûå ó÷àñòíèêè, ó÷èòûâàÿ, ÷òî Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ áóäåò ïîâûøàòü öåëåâóþ ñòàâêó è ñîêðàùàÿ ðàçìåð ñâîåãî áàëàíñà îäíîâðåìåííî. Ýòî, âåðîÿòíî, áóäåò îñíîâíîé ðûíî÷íîé òåìîé â 2011 è äàæå â 2012 ãîäó.

Ïðîãíîç ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè ÑØÀ

Ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà Êàòàñòðîôà ïðåäîòâðàùåíà, ÷òî äàëüøå? Ïðîøëîé îñåíüþ ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà ïîãðóçèëàñü â ñâîé ñàìûé ãëóáîêèé ñïàä çà ìíîãèå äåñÿòèëåòèÿ, âñëåä çà ïàäåíèåì áàíêà "Lehman Brothers". Ê íà÷àëó 2009 ãîäà ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî â 30 ñòðàíàõ, âõîäÿùèõ â

13

Îðãàíèçàöèþ ýêîíîìè÷åñêîãî ñîòðóäíè÷åñòâà è ðàçâèòèÿ (OECD), ñíèçèëîñü áîëåå ÷åì íà 15% îò ðàííèõ óðîâíåé (äèàãðàììà 11). Îäíàêî, âñå ìîãëî áûòü íàìíîãî õóæå. Ïðàâèòåëüñòâà âåäóùèõ ñòðàí ìèðà â ïðîøëîì ãîäó ïðåäîòâðàòèëè ôèíàíñîâóþ êàòàñòðîôó, ïðåäïðèíÿâ ðåøèòåëüíûå øàãè ïî ïðåäîòâðàùåíèþ êðàõà ñâîèõ ôèíàíñîâûõ ñèñòåì ÷åðåç ðå-êàïèòàëèçàöèþ, ãàðàíòèè ïî ññóäàì è ïîâûøåííîå ñòðàõîâàíèå äåïîçèòîâ. Êðîìå òîãî, ïðàâè-

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

òåëüñòâà ðåàãèðîâàëè íà êðèçèñ ïðîâåäåíèåì ñòèìóëèðóþùåé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè. Âåäóùèå öåíòðàëüíûå áàíêè ñîêðàòèëè ïðîöåíòíûå ñòàâêè äî áåñïðåöåäåíòíûõ óðîâíåé, à ïðàâèòåëüñòâà ïðåäîñòàâèëè çíà÷èòåëüíûå ôèñêàëüíûå ñòèìóëû.

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ñèëüíûé ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò â Êèòàå ïîìîãàåò ïîâûñèòü òåìïû ðîñòà âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà â àçèàòñêîì ðåãèîíå â öåëîì. Ýêîíîìèêà Þæíîé Êîðåè ðàñøèðÿëàñü â ïîñëåäíèõ äâóõ êâàðòàëàõ äâóçíà÷íûìè òåìïàìè, à ðåàëüíûé ÂÂÏ Èíäèè ïîâûñèëñÿ â òðåòüåì êâàðòàëå íà 7.9% ãîäîâûõ. Ýòî ïîêàçûâàåò, ÷òî çà ðîñòîì àçèàòñêîé ýêîíîìèêè ñòîèò íå òîëüêî Êèòàé. Áîëüøèíñòâî ñòðàí ðåãèîíà ïðåäîñòàâèëè ôèñêàëüíûå ñòèìóëû, ÷òî ïîìîãëî ïîääåðæàòü ýêîíîìè÷åñêóþ àêòèâíîñòü. Êðîìå òîãî, ìíîãèå àçèàòñêèå ñòðàíû íå áûëè ïåðåãðóæåíû êðåäèòàìè âî âðåìÿ ïîñëåäíåãî ðàñøèðåíèÿ. Ïîýòîìó, áàíêîâñêèå ñèñòåìû â ðåãèîíå íå ïîäâåðãëèñü ñèëüíîìó ðàçðóøåíèþ, ÷òî ïîçâîëèëî óäåðæàòü êðåäèòîâàíèå íà çäîðîâîì óðîâíå.

Äèàãðàììà 11. Ïðîìûøëåííîå ïðîèçâîäñòâî â ñòðàíàõ OECD.

Íî âñòàåò âîïðîñ - êàêàÿ ìîäåëü ðîñòà ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè îæèäàåòñÿ â áóäóùåì, è êàêàÿ ñòðàíà âûñòóïèò ëîêîìîòèâîì? Ïîêà, ýòè ìåðû ñòèìóëèðîâàíèÿ, êàæåòñÿ, ðàáîòàþò, òàê êàê áîëüøèíñòâî èíîñòðàííûõ ýêîíîìèê âíîâü íà÷èíàþò ðàñòè. Òàê, íàïðèìåð, ðåàëüíûé âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò â Åâðî-çîíå ïîâûñèëñÿ â òðåòüåì êâàðòàëå íà 1.5% ãîäîâûõ, è ÿïîíñêàÿ ýêîíîìèêà, ðåçêî ñîêðàòèâøàÿñÿ â ïðîøëîì ãîäó è â íà÷àëå ýòîãî ãîäà, ñóìåëà ïðîäåìîíñòðèðîâàòü ïîëîæèòåëüíûå òåìïû ðîñòà â ïðîøëûå äâà êâàðòàëà. Ðåàëüíûé âàëîâîé âíóòðåííèé ïðîäóêò â Âåëèêîáðèòàíèè âñå æå îïÿòü ñíèçèëñÿ â òðåòüåì êâàðòàëå, íî òåìïû ñîêðàùåíèÿ çíà÷èòåëüíî çàìåäëèëèñü ñ íà÷àëà 2009ã. Îäíàêî, äàæå â ðàçâèòûõ ýêîíîìèêàõ, êîòîðûå âíîâü ðàñòóò, âîññòàíîâëåíèå â äåéñòâèòåëüíîñòè åùå íå ÿâëÿåòñÿ óñòîé÷èâûì. Ê ñîæàëåíèþ, ðûíêè òðóäà âîîáùå îñòàþòñÿ î÷åíü ñëàáûìè, îãðàíè÷èâàÿ ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ. Åñëè ãäå-òî è âñòðå÷àåòñÿ óñòîé÷èâîå âîññòàíîâëåíèå, òàê òîëüêî â íåêîòîðûõ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ. Íàïðèìåð, ðåàëüíûé ðîñò âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà â Êèòàå çíà÷èòåëüíî óñèëèëñÿ â ïîñëåäíèå íåñêîëüêî êâàðòàëîâ, ÷àñòè÷íî áëàãîäàðÿ àãðåññèâíûì ìåðàì ìîíåòàðíîãî è ôèñêàëüíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ (ñì. äèàãðàììó 12). Áîëåå

14

Äèàãðàììà 12. Ðåàëüíûé ÂÂÏ Êèòàÿ.

 2010 ãîäó íå ñòîèò æäàòü ñèëüíîãî âîññòàíîâëåíèÿ Ìû ïðîãíîçèðóåì, ÷òî â 2010 ãîäó âåäóùèå ìèðîâûå ýêîíîìèêè ïðîäîëæàò ðàñøèðåíèå, íî ïîëàãàåì, ÷òî òåìïû âîññòàíîâëåíèÿ îñòàíóòñÿ ÷åðåñ÷óð ìåäëåííûìè. Êàê è â Ñîåäèíåííûõ Øòàòàõ, ïîòðåáèòåëè â íåêîòîðûõ êðóïíûõ èíîñòðàííûõ ýêîíîìèêàõ (íàïðèìåð, Âåëèêîáðèòàíèè è Èñïàíèè) áûëè ÷åðåñ÷óð ïåðåãðóæåíû êðåäèòàìè â íà÷àëå äåñÿòèëåòèÿ. Ìû îæèäàåì, ÷òî ðîñò ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ îñòàíåòñÿ îãðàíè÷åííûì â ýòèõ ýêîíîìèêàõ, ïîñêîëüêó ïîòðåáèòåëè áóäóò âîññòàíàâëèâàòü ñâîè áàëàíñû, ïîäîðâàííûå ïàäàþùèìè öåíàìè íà äîìà è ïîòåðåé ñòîèìîñòè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ. Íàø ïðîãíîç óêàçûâàåò íà ðåàëüíûé ðîñò ÂÂÏ â ðàçâèòûõ ýêîíîìèêàõ ÷óòü áîëüøå 2% â ñëåäóþùåì ãîäó. Ïî ñðàâíåíèþ ñ 3%-ûì ïàäåíèåì â 2009 ãîäó, ýòîò ïðîãíîç êàæåòñÿ âïîëíå îáíàäåæèâàþùèì. Îäíàêî, ïî ñðàâíåíèþ ñî ñðåäíèìè òåìïàìè â 3% â òå÷åíèå 2004-2007 ãîäîâ, òàêîé ðîñò âûãëÿäèò äîñòàòî÷íî âÿëûì.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñ äðóãîé ñòîðîíû, áîëüøèíñòâî àçèàòñêèõ ýêîíîìèê äîëæíû äîñòèãíóòü óâåðåííûõ òåìïîâ ðîñòà â ñëåäóþùåì ãîäó, ïîñêîëüêó èìïóëüñ âîññòàíîâëåíèÿ, êîòîðûé óæå ñôîðìèðîâàëñÿ â ðåãèîíå, äîëæåí ïðîäîëæèòüñÿ è â ñëåäóþùåì ãîäó. Õîòÿ áîëüøèíñòâî ïðàâèòåëüñòâ óäàëÿò ÷àñòü ñòèìóëîâ â 2010 ãîäó, ñåðüåçíîãî óæåñòî÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè, ñêîðåå âñåãî, íå ïîñëåäóåò ââèäó ìÿãêîé èíôëÿöèè. Ðîñò â Ëàòèíñêîé Àìåðèêå òàêæå äîëæåí óñèëèòüñÿ â ñëåäóþùåì ãîäó, íî íå äî òàêîé ñòåïåíè êàê â ðàçâèâàþùèõñÿ àçèàòñêèõ ýêîíîìèêàõ. Åùå äåñÿòèëåòèå íàçàä, òåìïû ðîñòà ðàçâèòûõ è ðàçâèâàþùèõñÿ ýêîíîìèê áûëè ïðèáëèçèòåëüíî ðàâíû (ñì. äèàãðàììó 13).  òå÷åíèå ýòîãî äåñÿòèëåòèÿ ðîñò â ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ áûë ñäåðæàí èç-çà ÷àñòûõ ôèíàíñîâûõ êðèçèñîâ, êîíöåíòðèðîâàâøèõñÿ íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ (íàïðèìåð, Êèòàé â íà÷àëå 1990-õ, êðèçèñ "Òåêèëû" â 1995, àçèàòñêèé êðèçèñ â 1997-98ãã.).

Äèàãðàììà 14. Óðîâåíü ñáåðåæåíèÿ â ðàçâèòûõ (÷åðíûì) è ðàçâèâàþùèõñÿ ýêîíîìèêàõ.

Ìû ïîëàãàåì, ÷òî â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè ïðîäîëæàò ðàñòè áûñòðåå, ÷åì ðàçâèòûå, ïîòîìó ÷òî ìû íå îæèäàåì óâèäåòü ñóùåñòâåííîãî ñíèæåíèÿ íàöèîíàëüíûõ óðîâíåé ñáåðåæåíèÿ â áîëüøèíñòâå ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí. Ìû ñîãëàñíû ñ îöåíêîé ÌÂÔ, ÷òî ðàçâèâàþùèåñÿ àçèàòñêèå ýêîíîìèêè áóäóò ðàñòè ïðèáëèçèòåëüíî íà 8% ãîäîâûõ, â òî âðåìÿ êàê ðàçâèòûå ýêîíîìèêè ñìîãóò âûðàñòè â ñðåäíåì ëèøü íà 2.5% â ãîä â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå. Óòðàòèò ëè äîëëàð ñòàòóñ ðåçåðâíîé âàëþòû? Ìàëî òîãî, ÷òî âûñîêèå óðîâíè ñáåðåæåíèÿ ïîìîãàëè ïîääåðæèâàòü âïå÷àòëÿþùèå òåìïû ðîñòà â íåêîòîðûõ

Äèàãðàììà 13. ÂÂÏ ðàçâèâàþùèõñÿ (ñèíèì) è ðàçâèòûõ ýêîíîìèê.

Îäíàêî, â òåêóùåì äåñÿòèëåòèè, ðàçâèâàþùèåñÿ ýêîíîìèêè â öåëîì ðîñëè áûñòðåå, ÷åì ðàçâèòûå. Îñíîâíûì ôàêòîðîì óñêîðåíèÿ ðîñòà ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí ÿâëÿåòñÿ ñóùåñòâåííîå ïîâûøåíèå íàöèîíàëüíûõ óðîâíåé ñáåðåæåíèÿ â ýòèõ ýêîíîìèêàõ (ñì. äèàãðàììó 14). Íàïðèìåð, íîðìà ñáåðåæåíèÿ â Èíäèè ïîâûñèëàñü çà äåñÿòü ëåò ïðèáëèçèòåëüíî ñ 25% ÂÂÏ äî áîëåå 35%.  Êèòàå æå óðîâåíü ñáåðåæåíèÿ äîñòèã ïî÷òè 50%. Âûñîêèå óðîâíè ñáåðåæåíèÿ âàæíû, ïîòîìó ÷òî ýòî ôèíàíñèðóåò áûñòðûå òåìïû íàêîïëåíèÿ êàïèòàëà, ÷òî îáåñïå÷èâàåò äîëãîñðî÷íûé ðîñò ýêîíîìèêè.

15

Äèàãðàììà 15. Îáúåìû ðàçíûõ âàëþò â îáùèõ ðåçåðâàõ.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ, îíè òàêæå îáåñïå÷èëè áîëüøèå ïðîôèöèòû òåêóùåãî ñ÷åòà ýòèõ ñòðàí â ïîñëåäíèå ãîäû. Ýòè ïðîôèöèòû ïðèâåëè ê ðåçêîìó ðîñòó âàëþòíûõ ðåçåðâîâ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ïðèáëèçèòåëüíî ñ 2 òðëí.$ â íà÷àëå äåñÿòèëåòèÿ äî áîëåå 7 òðëí.$ â íàñòîÿùåå âðåìÿ (ñì. äèàãðàììó 15). Õîòÿ ïðîöåíòíîå ñîîòíîøåíèå äîëëàðîâûõ ðåçåðâîâ íåìíîãî ñíèçèëîñü çà ïðîøëîå äåñÿòèëåòèå, äîëëàð âñå åùå ñîñòàâëÿåò ëüâèíóþ äîëþ îáùèõ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ. Îäíàêî, áîëüøèå äîëëàðîâûå ðåçåðâû çàñòàâëÿþò íåêîòîðûõ äåðæàòåëåé ýòèõ àêòèâîâ áåñïîêîèòüñÿ ïî ïîâîäó ñíèæåíèÿ êóðñà äîëëàðà (ñì. äèàãðàììó 16). Äåéñòâèòåëüíî, Êèòàé è Ðîññèÿ, êîòîðûå âìåñòå èìåþò ïðèáëèçèòåëüíî 2.7 òðëí.$ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ, âûäâèíóëè èäåþ íàéòè àëüòåðíàòèâó äîëëàðó â êà÷åñòâå îñíîâíîé ìèðîâîé ðåçåðâíîé âàëþòû. Îçíà÷àåò ëè ýòî, ÷òî äîëëàð ìîæåò ïîòåðÿòü ñâîé ñòàòóñ ðåçåðâíîé âàëþòû?

Äèàãðàììà 16. Òîðãîâî-âçâåøåííûé èíäåêñ äîëëàðà.

Õîòÿ çíà÷èìîñòü äîëëàðà, êîíå÷íî, ñíèçèòñÿ ÷åðåç êàêîåòî âðåìÿ, íî ìû íå âèäèì óãðîçû òîãî, ÷òî ìèðîâûå öåíòðîáàíêè ïåðåâåäóò ñâîè äîëëàðîâûå ðåçåðâû â ïîëüçó ÷åãî-òî äðóãîãî. Îñíîâíîé öåëüþ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ÿâëÿåòñÿ áåçîïàñíîñòü è ëèêâèäíîñòü, à êàçíà÷åéñêèå áóìàãè, èìåþùèå ðåéòèíã AAA, ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñàìûé áîëüøîé, ñàìûé áåçîïàñíûé è ñàìûé ëèêâèäíûé ôèíàíñîâûé ðûíîê â ìèðå.

åâðî óñòîé÷èâî ïîâûøàëèñü îò ïðèìåðíî 20% äî 25% çà äåñÿòü ëåò. Ýòî ãîâîðèò î òîì, ÷òî åâðî, âðÿä ëè, çàìåíèò äîëëàð óæå â áëèæàéøåì áóäóùåì. Íåò íèêàêîãî åäèíîãî åâðîïåéñêîãî ïðàâèòåëüñòâà êàê òàêîâîãî, ïîýòîìó èíîñòðàííûå èíâåñòîðû äîëæíû ïîêóïàòü öåííûå áóìàãè îòäåëüíûõ åâðîïåéñêèõ ïðàâèòåëüñòâ. Êðîìå òîãî, ïðèñóòñòâóþò íåêîòîðûå áåñïîêîéñòâà îòíîñèòåëüíî äîëãîñðî÷íîé æèçíåñïîñîáíîñòè Åâðîïåéñêîãî ìîíåòàðíîãî ñîþçà, ÷òî ñíèæàåò ïðèâëåêàòåëüíîñòü äîëãîñðî÷íûõ öåííûõ áóìàã, íîìèíèðîâàííûõ â åâðî.

Ìîæåò ëè åâðî âûòåñíèòü äîëëàð â êà÷åñòâå îñíîâíîé ðåçåðâíîé âàëþòû? Íà äèàãðàììå 15 âèäíî, ÷òî ðåçåðâû â

Åñëè ðàññìàòðèâàòü äðóãèå âàëþòû, òî, íàïðèìåð, äîëÿ ðåçåðâîâ â ÿïîíñêîé èåíå ñíèçèëàñü çà äåñÿòü ëåò ñ ïðèáëè-

16

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñ íîâûì 2010 ãîäîì

çèòåëüíî 6% äî âñåãî 3% (ñì. äèàãðàììó 15). Ó÷èòûâàÿ áåñïîêîéñòâà ïî ïîâîäó äîëãîñðî÷íûõ ïåðñïåêòèâ ÿïîíñêîé ýêîíîìèêè, ìàëîâåðîÿòíî, ÷òî èåíà ìîæåò ñòàòü çíà÷èìîé ðåçåðâíîé âàëþòîé. Êèòàéñêèé þàíü òåîðåòè÷åñêè ìîã áû èãðàòü ðîëü ðåçåðâíîé âàëþòû, íî äî òåõ ïîð, ïîêà Êèòàé íå îòêðîåò ñâîè ôèíàíñîâûå ðûíêè, ÷òî ïîçâîëèëî áû öåíòðàëüíûì áàíêàì è ÷àñòíûì èíâåñòîðàì ñâîáîäíî ïîêóïàòü è ïðîäàâàòü êèòàéñêèå öåííûå áóìàãè, ïðèâëåêàòåëüíîñòü þàíÿ îñòàíåòñÿ î÷åíü îãðàíè÷åííîé. Ìû íå äóìàåì, ÷òî êèòàéñêîå ïðàâèòåëüñòâî îãðàíè÷èò ñâîé êîíòðîëü íà ðûíêàõ êàïèòàëà â áëèæàéøåå âðåìÿ.

×òî æå êàñàåòñÿ íåêîé íîâîé "ìåæäóíàðîäíîé âàëþòû", îñíîâàííîé íà êîðçèíå íàöèîíàëüíûõ âàëþò, òî ïîêà íå áóäåò âûïóùåíà êðèòè÷åñêàÿ ìàññà öåííûõ áóìàã â ýòîé âàëþòå, òî òàêàÿ âàëþòà âðÿä ëè ñìîæåò èãðàòü ñóùåñòâåííóþ ðîëü â êà÷åñòâå ðåçåðâíîé âàëþòû.

Ïðîãíîç ðàçâèòèÿ âåäóùèõ ýêîíîìèê

Ïðîãíîç âàëþòíûõ êóðñîâ

Òàêèì îáðàçîì, õîòÿ äîëëàð, áåçóñëîâíî, èìååò ñâîè íåäîñòàòêè, íî äðóãèå âàëþòû âûãëÿäÿò åùå ìåíåå ïðèâëåêàòåëüíûìè â êà÷åñòâå ìèðîâîé ðåçåðâíîé âàëþòû. Íà íàø âçãëÿä, äîëëàð ïðîäîëæèò èãðàòü ðîëü îñíîâíîé ðåçåðâíîé âàëþòû åùå â òå÷åíèå ìíîãèõ ëåò.

Ïðîãíîç ïðîöåíòíûõ ñòàâîê

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.wachovia.com

17

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîëåò" èäåò íà ïîñàäêó" www.kf-forex.ru Äëÿ ìåæäóíàðîäíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ñîîáùåñòâà çàâåðøàåòñÿ îäèí èç ñàìûõ òÿæåëûõ, ñî âðåìåí Âòîðîé Ìèðîâîé Âîéíû ãîä, è ïî òðàäèöèè Êàëèòà-Ôèíàíñ ïðåäñòàâëÿåò âàøåìó âíèìàíèþ îáçîð êëþ÷åâûõ ñîáûòèé ìèíóâøèõ ìåñÿöåâ è íîâûé ïðîãíîç ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ íà 2010-é ãîä. Âñòóïëåíèå Ôèíàíñîâûé êðèçèñ, ãëîáàëüíûé ýêîíîìè÷åñêèé ñïàä, ñíèæåíèå ìèðîâîãî òîâàðîîáîðîòà è áóðíîå ðàëëè íà ôîíäîâûõ è òîâàðíî-ñûðüåâûõ ðûíêàõ - âîò ÷åì çàïîìíÿòñÿ èíâåñòîðàì ïîñëåäíèå ÷åòûðå êâàðòàëà óõîäÿùåãî ãîäà. Çàïîìíÿòñÿ îíè è áåñïðåöåäåíòíûìè çà âñþ ìèðîâóþ èñòîðèþ óáûòêàìè ôèíàíñîâîé èíäóñòðèè, à òàêæå ãèãàíòñêèìè ñóììàìè, êîòîðûå ïîòðàòèëè ïðàâèòåëüñòâà ðàçâèòûõ ñòðàí íà ñïàñåíèå ñâîèõ ýêîíîìèê. Ñòîèò íàïîìíèòü, ÷òî ñ ìîìåíòà ýñêàëàöèè ìèðîâîãî êðèçèñà, ïî ðàçíûì îöåíêàì, áûëè óíè÷òîæåíû áàíêîâñêèå àêòèâû íà ñóììó $1 òðëí., ñòîèìîñòü æèëîãî ôîíäà ñîêðàòèëàñü áîëåå ÷åì íà $5 òðëí., à îáùåå ïàäåíèå ñòîèìîñòè àêòèâîâ íà ìèðîâûõ ôîíäîâûõ ðûíêàõ ïðåâûñèëî $10 òðëí.! Äðóãèìè ñëîâàìè, îêîëî 10% ìèðîâîãî áîãàòñòâà áûëî óíè÷òîæåíî çà ïÿòü ïîñëåäíèõ êâàðòàëîâ. Åùå áîëåå âïå÷àòëÿþùèå öèôðû ôèãóðèðóþò â îò÷åòàõ ïðàâèòåëüñòâåííûõ îðãàíèçàöèé. Åñëè ñóììèðîâàòü âñå íåïîñðåäñòâåííûå äåíåæíûå èíâåñòèöèè, çàéìû, ñòðàõîâêè è äðóãèå ôîðìû ãîñóäàðñòâåííîé ïîääåðæêè êîìïàíèé, êîòîðûå îñóùåñòâèëà òîëüêî àäìèíèñòðàöèÿ ÑØÀ, òî ñóììà ñîñòàâèò ïî÷òè $5 òðëí. (÷òî, ïî íåêîòîðûì äàííûì, â äâàäöàòü ðàç ïðåâûøàåò çàòðàòû, ïîíåñåííûå àìåðèêàíöàìè âî âðåìÿ ïîäãîòîâêè ïåðâîãî ïîëåòà íà Ëóíó). Ïðè ýòîì ê êîíöó 2010 ã. îáùèé îáúåì ñòèìóëèðóþùèõ èíúåêöèé, âîçìîæíî, óäâîèòñÿ. Äëÿ ïîääåðæêè íàöèîíàëüíûõ ôèíàíñîâûõ ñèñòåì ïðàâèòåëüñòâà ðàçíûõ ñòðàí âûäåëèëè îêîëî $9 òðëí. Ôàêòè÷åñêè æå ñðåäñòâà íàëîãîïëàòåëüùèêîâ óøëè íà ïîïîëíåíèå êàïèòàëüíîé áàçû áàíêîâ-çîìáè, âûêóï ó íèõ ïðîáëåìíûõ àêòèâîâ è îáåñïå÷åíèå ãàðàíòèé ïî èõ äîëãîâûì îáÿçàòåëüñòâàì. Ñîõðàíåíèå ñâåðõíèçêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ñî ñòîðîíû êëþ÷åâûõ Öåíòðîáàíêîâ ìèðà îêîí÷àòåëüíî íàâîäíèëî ôèíàíñîâóþ ñèñòåìó ëèêâèäíîñòüþ, áëóæäàþùåé òåïåðü íà ðûíêàõ â ïîèñêàõ áîëüøåé äîõîäíîñòè è íèêàê íå æåëàþùåé ïåðåòåêàòü â ðåàëüíóþ ýêîíîìèêó. Ñïðàâåäëèâîñòè ðàäè ñòîèò çàìåòèòü, ÷òî íå çàáûëè "ùåäðûå" âëàñòè è ïðî ðÿäîâîãî ïîòðåáèòåëÿ, âåäü äëÿ ìíîãèõ ãîñóäàðñòâ, â ïåðâóþ î÷åðåäü Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ, ëè÷íûå ðàñõîäû äîìîõîçÿéñòâ ÿâëÿþòñÿ ãëàâíûì äðàéâåðîì ðàçâèòèÿ âñåé ýêîíîìèêè (îêîëî 70% ÂÂÏ).  èòîãå â ðàìêàõ íàëîãîâî-áþäæåòíîé ïîëèòèêè ïðèíèìàëèñü ðàçëè÷íûå ïðîãðàììû ïîääåðæêè ãðàæäàí è èõ ïîòðåáèòåëüñêîé àêòèâíîñòè. Íî ó÷èòûâàÿ ïëàíîìåðíûé ðîñò áåçðàáîòèöû â ñòðàíàõ ÎÝÑÐ, ÷àñòíûé ñïðîñ â òå÷åíèå âñåãî ãîäà îñòàâàëñÿ äîñòàòî÷íî ñëàáûì. Íå ñïîñîáñòâîâàëè åãî ðîñòó è òå ñàìûå áàíêè, â êîòîðûå áûëè âêà÷àíû ìèëëèàðäû äîëëàðîâ. Îáúåì çàéìîâ íàñåëåíèþ â ðàçâèòûõ ñòðàíàõ ïðàêòè÷åñêè èç ìåñÿöà â ìåñÿö ñîêðàùàëñÿ. Ôèíàíñîâûå îðãàíèçàöèè ÑØÀ è ÅÑ âìåñòî êðåäèòîâàíèÿ ðåàëüíîãî ñåêòîðà ïðåäïî÷èòàëè àêêóìóëèðîâàòü ùåäðî ïðåäîñòàâëåííóþ ëèêâèäíîñòü íà ñ÷åòàõ è äåïîçèòàõ â ÖÁ. ×àñòü ñðåäñòâ, êàê óæå áûëî çàìå÷åíî, áàíêè íàïðàâëÿëè íà ôèíàíñîâûå ðûíêè, îáåñïå÷èâ, òåì ñàìûì, ôàêòè÷åñêè äåâÿòèìåñÿ÷íîå ðàëëè íà ôîíäîâûõ è òîâàðíî-ñûðüåâûõ ïëîùàäêàõ. Ñâåðõäåøåâîå äîëëàðîâîå ôîíäèðîâàíèå è óâåðåííîñòü â ñêîðîì âîññòàíîâëåíèè ìèðîâîé ýêîíîìèêè îáåñïå÷èëè ïðèòîê ñðåäñòâ â ðèñêîâûå àêòèâû.  èòîãå àìåðèêàíñêèé äîëëàð ñòàë êëþ÷åâîé âàëþòîé çàèìñòâîâàíèÿ â îïåðàöèÿõ carry-trade, ïîòåñíèâ â ýòîé ðîëè ÿïîíñêóþ èåíó.

18

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

È âñ¸ æå, íåñìîòðÿ íà îòîðâàííîñòü ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ îò ðåàëüíîñòè, âëàñòÿì êðóïíåéøèõ ýêîíîìèê ìèðà ñòîèò îòäàòü äîëæíîå: êîëëàïñà ìèðîâîé ôèíàíñîâîé ñèñòåìû, êîòîðûé â êîíöå ïðîøëîãî - íà÷àëå òåêóùåãî ãîäà ïðåäðåêàëè ìíîãèå ýêîíîìèñòû, òàê è íå ñëó÷èëîñü. Öåíîé îãðîìíûõ áþäæåòíûõ äåôèöèòîâ ðóêîâîäñòâó áîëüøèíñòâà ðàçâèòûõ ñòðàí óäàëîñü ñòàáèëèçèðîâàòü ñèòóàöèþ. È óæå ïî èòîãàì III êâàðòàëà ÂÂÏ ÑØÀ, Åâðîçîíû è ßïîíèè ïðîäåìîíñòðèðîâàëè ðîñò. Êîíå÷íî æå, ïîëîæèòåëüíàÿ äèíàìèêà áûëà âî ìíîãîì îáóñëîâëåíà íèçêîé áàçîé ñðàâíåíèÿ è àêòèâíûì ãîñóäàðñòâåííûì ñòèìóëèðîâàíèåì, íî îòðèöàòü íåêîòîðûå ïðèçíàêè âîññòàíîâëåíèÿ â ìèðîâîé ýêîíîìèêå âðÿä ëè ñòîèò. È òåïåðü âåñü âîïðîñ â ñòàáèëüíîñòè ïîäîáíûõ ïðîöåññîâ. Íå ïîëó÷èòñÿ ëè òàê, ÷òî ñòîèò ñâåðíóòü ìîíåòàðíûå ñòèìóëû è óæåñòî÷èòü íàëîãîâî-áþäæåòíóþ ïîëèòèêó, êàê òóò æå ïðîáèâøèåñÿ â "òåïëè÷íûõ" óñëîâèÿõ "çåëåíûå ðîñòêè" óéäóò îáðàòíî â çåìëþ? Äàííûì âîïðîñîì ïîñòîÿííî çàäàþòñÿ è ìîíåòàðíûå âëàñòè ÑØÀ. Èìåííî ïî ýòîé ïðè÷èíå àìåðèêàíñêèé Ôåäðåçåðâ ïî èòîãàì âñåõ ñâîèõ ïîñëåäíèõ çàñåäàíèé íåóêëîííî ïîâòîðÿåò î íåîáõîäèìîñòè ñîõðàíåíèÿ ñòàâîê íà ñâåðõíèçêîì óðîâíå äî òåõ ïîð, ïîêà íå ïîÿâèòñÿ îäíîçíà÷íûõ ïðèçíàêîâ, ñâèäåòåëüñòâóþùèõ î âîññòàíîâëåíèè äåëîâîé àêòèâíîñòè. Ïðîáëåìà â òîì, ÷òî ïîäîáíûå ñèãíàëû ìîãóò áûòü ëîæíûìè. À ðåãóëÿòîðó ðàíî èëè ïîçäíî â óñëîâèÿõ íàäóâàþùèõñÿ "ïóçûðåé" íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ è óñèëèâàþùåãîñÿ èíôëÿöèîííîãî äàâëåíèÿ ïðèäåòñÿ óæåñòî÷èòü ìîíåòàðíóþ ïîëèòèêó. Òàêèì îáðàçîì, ãîñïîäèíó Áåðíàíêå, íåêîãäà ãîòîâîìó "ñáðàñûâàòü äåíüãè ñ âåðòîëåòà" (ïî ñóòè ýòèì ÔÐÑ è çàíèìàëàñü) äëÿ áîðüáû ñ êðèçèñíûìè ÿâëåíèÿìè, ïðåäñòîèò â ñëåäóþùåì ãîäó óæå èçûìàòü "ëèøíèå" ñðåäñòâà. È çäåñü, âåðîÿòíî, êðîåòñÿ îäíà èç ãëàâíûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ èíòðèã âñåãî 2010 ãîäà: óäàñòñÿ ëè ê ýòîìó âðåìåíè (à ïî íàøèì ïðîãíîçàì óæå ëåòîì ìîæíî îæèäàòü ïîâûøåíèÿ ñòàâîê è àáñîðáèðîâàíèÿ ÷àñòè ëèêâèäíîñòè) çàïóñòèòü ñàìîïîääåðæèâàþùèéñÿ (áåç ãîññòèìóëîâ è ó÷àñòèÿ ÖÁ) ðîñò àìåðèêàíñêîé, à âìåñòå ñ íåé è âñåé ìèðîâîé ýêîíîìèêè.

19

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

×òî íà ýòîì ôîíå áóäåò ñ äîëëàðîì ÑØÀ è ðîññèéñêèì ðóáëåì? Ñòîèò ëè æäàòü ðàëëè íà ôîíäîâûõ áèðæàõ? Êàêèå áóäóò öåíû íà íåôòü â 2010 ãîäó? Ïîéäåò ëè ââåðõ öåíà êâàäðàòíîãî ìåòðà â Ìîñêâå? Îáî âñåì ýòîì è íå òîëüêî, ÷èòàéòå â íàøåì ïðîãíîçå íà 2010 ãîä. Âàëþòíûé ðûíîê Ïèð äåøåâîé è áåçãðàíè÷íîé ëèêâèäíîñòè íå ìîã â óõîäÿùåì ãîäó íå "çàäåòü" ìåæäóíàðîäíûé âàëþòíûé ðûíîê. È åñëè â I êâàðòàëå 2009 ãîäà äîëëàð óêðåïëÿëñÿ ê îñíîâíûì êîíêóðåíòàì íà îñòàòî÷íîì ñòðàõå è íåäîâåðèè ìèðîâûõ ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ ê ñîáñòâåííûì êîíòðàãåíòàì, òî â ïîñëåäóþùèå ìåñÿöû ñïåêóëÿíòû "âñåõ ìàñòåé è íàöèîíàëüíîñòåé" ñ ëèõâîé îòûãðàëèñü íà "àìåðèêàíöå". Âî ìíîãîì äèíàìèêó íà âàëþòíîì ðûíêå ñ ìàðòà ìåñÿöà ïðåäîïðåäåëèëà ÔÐÑ ÑØÀ. "Ñ ëåãêîé ðóêè" ðåãóëÿòîðà áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå ïðèñòóïèòü ê òàê íàçûâàåìûì íåòðàäèöèîííûì ìåðàì ïîääåðæêè ôèíàíñîâîé ñèñòåìû. Ôàêòè÷åñêè ðå÷ü øëà îá ýìèññèîííîì íàêà÷èâàíèè áàíêîâñêîé ñèñòåìû "ñâåæåíàïå÷àòàííûìè" äîëëàðàìè. Íà ñâîåì ìàðòîâñêîì çàñåäàíèè Ôåäðåçåðâ ïðèíÿë ðåøåíèå î íà÷àëå âûêóïà êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé íà ñóììó â $300 ìëðä. (ïî ñóòè, ÷àñòè÷íàÿ ìîíåòèçàöèÿ ãîñäîëãà). Ïðèáàâèâ ê ýòîìó $1,25 òðëí., â ðàìêàõ ïðîãðàììû ïî ïðèîáðåòåíèþ îáëèãàöèé, îáåñïå÷åííûõ èïîòå÷íûìè çàéìàìè, à òàêæå $175 ìëðä. íà ïîêóïêó àãåíòñêèõ áîíäîâ (äîëãîâûõ áóìàã êâàçèãîñóäàðñòâåííûõ èïîòå÷íûõ àãåíòñòâ), ìû óæå "íåìíîãî" ìîæåì ïðåäñòàâèòü ñåáå ìàñøòàáû íåòðàäèöèîííîãî ìîíåòàðíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ.

20

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íî ñêîëüêî áû Ôåäðåçåðâ íè íàêà÷èâàë ôèíàíñîâóþ ñèñòåìó ëèêâèäíîñòüþ, óáåäèòü áàíêè êðåäèòîâàòü ðåàëüíûé ñåêòîð ïðàêòè÷åñêè íå ïîëó÷àåòñÿ (ïîäðîáíî ñì. ðàçäåë "ÑØÀ"). Ôèíàíñîâûå îðãàíèçàöèè ïðåäïî÷èòàþò àêêóìóëèðîâàòü ùåäðî ïðåäîñòàâëåííûå ñðåäñòâà ñî ñòîðîíû ÔÐÑ íà åå æå áàëàíñå.  èòîãå îáúåì èçáûòî÷íûõ ðåçåðâîâ àìåðèêàíñêèõ áàíêîâ äîñòèã ðåêîðäíûõ óðîâíåé, ïðåâûñèâ îòìåòêó â òðèëëèîí äîëëàðîâ.

21

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Áîëåå òîãî, ñóäÿ ïî çàÿâëåíèÿì ïðåäñòàâèòåëåé Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà, èçûìàòü èçáûòî÷íóþ ëèêâèäíîñòü è ïîâûøàòü ñòàâêè ðåãóëÿòîð â áëèæàéøèå êâàðòàëû íå ñîáèðàåòñÿ, ÷òî ïðåäïîëàãàåò äàëüíåéøèé ðîñò íà ôèíàíñîâûõ ïëîùàäêàõ. Ïðè ýòîì ãëàâíîé èäååé íà âàëþòíîì ðûíêå ïî-ïðåæíåìó áóäåò äîëëàðîâûé carry-trade. Äåøåâîå ôîíäèðîâàíèå â àìåðèêàíñêîé âàëþòå (ñòàâêè Libor USD íà 3 è 6 ìåñÿöåâ óæå íèæå ñòîèìîñòè àíàëîãè÷íûõ êðåäèòîâ â èåíàõ) áóäåò ïðîâîöèðîâàòü èíâåñòîðîâ âêëàäûâàòüñÿ â áîëåå äîõîäíûå àêòèâû, íîìèíèðîâàííûå â åâðî, ôóíòàõ, êàíàäñêèõ è àâñòðàëèéñêèõ äîëëàðàõ è äð. È ÷òîáû íè ãîâîðèëè ãîñïîäà Òðèøå, Ãàéòíåð è Áåðíàíêå î íåîáõîäèìîñòè è ïðèâåðæåííîñòè "ñèëüíîìó äîëëàðó", èãðîêè ïî-ïðåæíåìó áóäóò ïðîäàâàòü àìåðèêàíñêóþ âàëþòó â ïîèñêàõ áîëüøåé äîõîäíîñòè. Èíòåðåñ ê âàëþòíî-ïðîöåíòíîìó àðáèòðàæó áóäåò ñîõðàíÿòüñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà îäíàæäû îäíèì ÷óäåñíûì (ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ëåòíèì) äíåì Ôåäåðàëüíàÿ Ðåçåðâíàÿ Ñèñòåìà Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ íå îòêëþ÷èò ïå÷àòíûé ñòàíîê "äëÿ ïëàíîâûõ ïðîôèëàêòè÷åñêèõ ðàáîò". Ðîñò ñòàâîê è ñìåíà àêöåíòîâ â ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå Ôåäðåçåðâà ìîãóò âíåñòè ñóùåñòâåííóþ ñóìÿòèöó â õîä äàëüíåéøèõ òîðãîâ íà âàëþòíîì ðûíêå, çàñòàâëÿÿ ìíîãèõ èãðîêîâ â ñïåøíîì ïîðÿäêå ñâîðà÷èâàòü îïåðàöèè â ðàìêàõ carry-trade. Óñêîðèòü ïðîöåññ îòêàçà îò äîëëàðîâîãî àðáèòðàæà (åùå äî àêòèâíûõ äåéñòâèé ÔÐÑ) ìîæåò, êîíå÷íî, êðàéíå ñëàáàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ñòàòèñòèêà. Íî â íàøåì áàçîâîì ñöåíàðèè ðàçâèòèÿ ìèðîâîé ýêîíîìèêè â ïåðâîì ïîëóãîäèè 2010 ìû âñ¸ æå íå æäåì ñóùåñòâåííûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ øîêîâ, ãëàâíûì îáðàçîì, áëàãîäàðÿ ïðîäîëæàþùèìñÿ ìåðàì è ïðîãðàììàì ñòèìóëèðîâàíèÿ ñî ñòîðîíû ïðàâèòåëüñòâ êëþ÷åâûõ ãîñóäàðñòâ. Ïîäîáíûå äåéñòâèÿ âëàñòåé ïðèâîäÿò ê ÷àñòè÷íîìó çàìåùåíèþ ÷àñòíîãî ñïðîñà ãîñóäàðñòâåííûìè ðàñõîäàìè. Ïðîáëåìó ðîñòà ãîñäîëãà è áþäæåòíûõ äåôèöèòîâ, â ñâÿçè ñ îáîçíà÷åííîé ïîëèòèêîé ìíîãèõ ãîñóäàðñòâ ìû îò÷àñòè èãíîðèðóåì, â ñèëó òîãî, ÷òî "äèàãíîç: ãèïåðòðîôèðîâàííûé áþäæåòíûé äåôèöèò" áóäåò õàðàêòåðåí íå òîëüêî äëÿ ÑØÀ, íî è äëÿ äðóãèõ ãîñóäàðñòâ ÎÝÑÐ, õîòÿ àìåðèêàíöû, âåðîÿòíî, áóäóò óæå ïî òðàäèöèè "âïåðåäè ïëàíåòû âñåé". Òàêèì îáðàçîì, â ðàìêàõ íàøåãî áàçîâîãî ñöåíàðèÿ ðàçâèòèÿ ñèòóàöèè íà ìåæäóíàðîäíîì âàëþòíîì ðûíêå â 2010 ãîäó, ìû îæèäàåì äàëüíåéøåãî ïëàíîìåðíîãî îñëàáëåíèÿ äîëëàðà ê îñíîâíûì êîíêóðåíòàì â ïåðâîì ïîëóãîäèè.  ïîñëåäóþùèå êâàðòàëû, íà ôîíå óæåñòî÷åíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè â ÑØÀ, è êàê ñëåäñòâèå, ñâîðà÷èâàíèÿ îïåðàöèé "dollar carry-trade", ïðîãíîçèðóåì ïîâûøàòåëüíóþ êîððåêöèþ ïî "àìåðèêàíöó".  öåëîì æå, ê êîíöó ãîäà îêîí÷àòåëüíî ñôîðìèðóåòñÿ íîâûé áîêîâîé äèàïàçîí ïî îñíîâíûì ïàðàì.  ðàìêàõ äàííîãî ïðîãíîçà ðàçíûå âàëþòû â óñëîâèÿõ íåîäíîðîäíîé ñèòóàöèè â íàöèîíàëüíûõ ýêîíîìèêàõ áóäóò âåñòè ñåáÿ íåîäèíàêîâî. È åñëè "òîâàðíûå âàëþòû" (àâñòðàëèéñêèé äîëëàð, íîðâåæñêàÿ êðîíà è äð.) ìîãóò äîñòàòî÷íî ñòðåìèòåëüíî óêðåïëÿòüñÿ ïðîòèâ äîëëàðà â íà÷àëå ãîäà, òî òåìïû ðîñòà òðàäèöèîííûõ åâðîïåéñêèõ âàëþò (åâðî, ôóíò, ôðàíê) áóäóò çíà÷èòåëüíî ñêðîìíåå. Ïîäîáíàÿ äèôôåðåíöèàöèÿ îáóñëîâëåíà ðàçëè÷íûìè òåìïàìè âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèê è ñðîêàìè ñâîðà÷èâàíèÿ ìîíåòàðíûõ ñòèìóëîâ. Òàê, ÖÁ Àâñòðàëèè, Íîðâåãèè è íåêîòîðûõ äðóãèõ ãîñóäàðñòâ óæå ïðåäïðèíèìàþò àêòèâíûå ìåðû ïî óæåñòî÷åíèþ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, â òî âðåìÿ êàê ÅÖÁ èëè Áàíê Àíãëèè î ïîâûøåíèè ñòàâîê ïîêà äàæå "íå çàèêàþòñÿ". Ðàññìîòðèì äåòàëüíåå ïåðñïåêòèâû äâèæåíèÿ îñíîâíûõ âàëþòíûõ ïàð íà 2010 ãîä. EUR/USD Ïîñëå ñòðåìèòåëüíîãî ïàäåíèÿ åâðî â íà÷àëå ãîäà (çà äâà ïåðâûõ ìåñÿöà ïàðà "ïðîñåëà" áîëåå ÷åì íà 9%), ñ ìàðòà íà÷àë ôîðìèðîâàòüñÿ íîâûé âîñõîäÿùèé òðåíä, â ðàìêàõ êîòîðîãî ãëàâíûé âàëþòíûé òàíäåì íà forex ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ è ïî ñåé äåíü.  ðåçóëüòàòå, ïî èòîãàì âñåãî ãîäà ñòîèìîñòü åâðî âûðîñëà áîëåå ÷åì íà 10%, äîñòèãíóâ çíàêîâîãî ðóáåæà â ïîëòîðà äîëëàðà çà åâðî. Ïîäîáíîå ñîáûòèå êðàéíå ñèëüíî áåñïîêîèò âëàñòè Åâðîçîíû, îïàñàþùèåñÿ çà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò ðåãèîíà. Åâðîïåéñêèå êîìïàíèè (â ëèöå ðàçëè÷íûõ ñîþçîâ ïðåäïðèíèìàòåëåé) òàêæå âûðàæàþò îçà-

22

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

áî÷åííîñòü íûíåøíåé êîíúþíêòóðîé íà âàëþòíîì ðûíêå, ñ÷èòàÿ óðîâåíü $1,50 çà åâðî - "áîëåâûì ïîðîãîì" äëÿ ýêñïîðòíîîðèåíòèðîâàííîãî êîðïîðàòèâíîãî ñåêòîðà Åâðîçîíû. Ïî ñóòè, äëÿ ïîäîáíûõ îðãàíèçàöèé äîðîãàÿ íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà ÿâëÿåòñÿ ñâîåîáðàçíûì "íàëîãîì íà ýêñïîðò", ñíèæàþùèì êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü åâðîïåéñêîé ïðîäóêöèè íà âíåøíèõ ðûíêàõ. Óñóãóáëÿåò ñèòóàöèþ è âàëþòíàÿ ïîëèòèêà ÊÍÐ. Ñ íà÷àëà îñòðîé ôàçû êðèçèñà Ïîäíåáåñíàÿ ôàêòè÷åñêè ïðèâÿçàëà êóðñ þàíÿ ê äîëëàðó, è òåïåðü, óêðåïëÿÿñü ïðîòèâ "àìåðèêàíöà", åâðî àâòîìàòè÷åñêè ðàñò¸ò è ïðîòèâ êèòàéñêîé âàëþòû.  öåëîì, ïî ðàçëè÷íûì ïîäñ÷åòàì, ðîñò ñòîèìîñòè åâðî ïðîòèâ äîëëàðà íà 10% ïðèâîäèò ê ñíèæåíèþ òåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ Åâðîçîíû íà 0,2-0,3%. Íî "äèðèæåðîâ" òðàíñãðàíè÷íûõ êàïèòàëîâ ïîäîáíûå ïåðèïåòèè è ïðîáëåìû õîçÿéñòâóþùèõ ñóáúåêòîâ Åâðîçîíû ìàëî èíòåðåñóþò. Ïîêà åâðî îñòà¸òñÿ áîëåå äîõîäíîé, íåæåëè äîëëàð âàëþòîé, ðàñòóùèé òðåíä â ãëàâíîé ïàðå ðûíêà áóäåò ñîõðàíÿòüñÿ. Ñóùåñòâóþò åùå ðÿä ôàêòîðîâ, ïðîâîöèðóþùèõ ñïðîñ íà åâðîïåéñêóþ âàëþòó. Îäèí èç íèõ - óÿçâèìîñòü ôèíàíñîâîãî ñåêòîðà âàëþòíîãî áëîêà. Èìåííî åâðîïåéñêèå áàíêè ÿâëÿþòñÿ îñíîâíûìè êðåäèòîðàìè íàèáîëåå ïðîáëåìíûõ ýêîíîìèê ÅÑ - âîñòî÷íîåâðîïåéñêèõ ãîñóäàðñòâ (âêëþ÷àÿ Ïðèáàëòèêó è Áàëêàíû) è íåêîòîðûõ ÷ëåíîâ Åâðîçîíû (Ãðåöèè, Ïîðòóãàëèè). Îáùèé îáúåì çàäîëæåííîñòè ýòîé êàòåãîðèè çàåìùèêîâ ïðåâûøàåò $2 òðëí. Ó÷èòûâàÿ òåêóùóþ ýêîíîìè÷åñêóþ êîíúþíêòóðó â ýòèõ ãîñóäàðñòâàõ, ïëàòåæåñïîñîáíîñòü ìíîãèõ çàåìùèêîâ âûçûâàåò áîëüøèå ñîìíåíèÿ. Íåäàâíåå ñíèæåíèå ðåéòèíãà Ãðåöèè è èíöèäåíò ñ äóáàéñêîé ãîñêîìïàíèåé, ÷üèì îñíîâíûì êðåäèòîðîì ÿâëÿëèñü èìåííî åâðîïåéñêèå áàíêè, åùå ðàç ïîäòâåðæäàåò ôàêò íàëè÷èÿ âûñîêèõ êðåäèòíûõ ðèñêîâ äëÿ åâðîïåéñêîé ôèíàíñîâîé ñèñòåìû. Íà ýòîì ôîíå ìíîãèå áàíêè Åâðîçîíû ïðåäïðèíèìàþò ðàçëè÷íûå øàãè äëÿ óêðåïëåíèÿ ñâîåé êàïèòàëüíîé áàçû, â òîì ÷èñëå, çà ñ÷åò ðåïàòðèàöèè èíîñòðàííûõ àêòèâîâ. Âñ¸ ýòî ñîçäà¸ò äîïîëíèòåëüíûé ñïðîñ íà åâðî.

23

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ìíîãèå ó÷àñòíèêè ðûíêà â ðîñòå åâðîïåéñêîé âàëþòû âèäÿò è "êèòàéñêèé ñëåä".  ÷àñòíîñòè, íà ðûíêå öèðêóëèðóþò ðàçãîâîðû îá àêòèâíîé äèâåðñèôèêàöèè ðåçåðâîâ Ïîäíåáåñíîé, â ò.÷., çà ñ÷åò åâðî. Òàêèì îáðàçîì, ïðîäîëæàþùèéñÿ ïðèòîê "ãîðÿ÷èõ äåíåã" â ðàìêàõ carry-trade, ðàñòóùèé ñïðîñ íà íàöèîíàëüíóþ âàëþòó ñî ñòîðîíû åâðîïåéñêèõ áàíêîâ è ñòðåìëåíèå ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí äèâåðñèôèöèðîâàòü ïîðòôåëè, ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ïðèâåäåò ê òîìó, ÷òî â ïåðâîì ïîëóãîäèè åâðî äîñòèãíåò äèàïàçîíà $1,55-$1,60. Âïîñëåäñòâèè, íà ôîíå ñâîðà÷èâàíèÿ ñî ñòîðîíû ÔÐÑ ïðîãðàìì ýìèññèîííîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ (âûêóï èïîòå÷íûõ îáëèãàöèé è àãåíòñêèõ áîíäîâ), à òàêæå âîçìîæíîãî ïîâûøåíèÿ ñòàâîê â êîíöå II - íà÷àëå III êâàðòàëà, äîëëàð ìîæåò îòûãðàòü ÷àñòü ïîçèöèé, è âòîðóþ ïîëîâèíó ãîäà òîðãè ïî ãëàâíîé ïàðå áóäóò ïðîõîäèòü ïðåèìóùåñòâåííî â äèàïàçîíå $1,40-$1,50 çà åäèíèöó åäèíîé åâðîïåéñêîé âàëþòû. GBP/USD Óõîäÿùèé ãîä âûäàëñÿ êðàéíå âîëàòèëüíûì è äëÿ áðèòàíñêîé âàëþòû. Ïîñëå ñíèæåíèÿ â íà÷àëå ãîäà ê ìíîãîëåòíèì ìèíèìóìàì (êîãäà â ÿíâàðå çà äåíü "áðèòàíåö" òåðÿë ïî ïÿòü "ôèãóð"), â êîíöå ïåðâîãî êâàðòàëà íà÷àëñÿ ïëàíîìåðíûé ðîñò.  èòîãå çà ïîñëåäíèå 12 ìåñÿöåâ ñòîèìîñòü ôóíòà ñòåðëèíãîâ âûðîñëà íà 12%. Êàêèõ-ëèáî ôóíäàìåíòàëüíûõ ïðåèìóùåñòâ ó áðèòàíñêîé ýêîíîìèêè è å¸ âàëþòû ïðîòèâ àìåðèêàíñêîãî êîíêóðåíòà íåò. Íàïðîòèâ, íåñìîòðÿ íà ñîïîñòàâèìûå ðàçìåðû áþäæåòíûõ äåôèöèòîâ (â ïðîöåíòàõ îò ÂÂÏ), ýêîíîìèêå Òóìàííîãî Àëüáèîíà ïî èòîãàì III êâàðòàëà 2009 ãîäà òàê è íå óäàëîñü ïðîäåìîíñòðèðîâàòü êâàðòàëüíûé ðîñò, â îòëè÷èå îò ÑØÀ.  èþëå-ñåíòÿáðå ÂÂÏ Ñîåäèíåííîãî Êîðîëåâñòâà óïàë íà 0,3%, çà ãîä íà 5,1%. Ò.å. ñòèìóëèðóþùèå ìåðû, ïðåäïðèíèìàåìûå ïðàâèòåëüñòâîì Âåëèêîáðèòàíèè, ïîêà ìåíåå ýôôåêòèâíû, ÷åì â ÑØÀ (õîòÿ è Àìåðèêà íå ìîæåò ïîõâàñòàòüñÿ âûñîêîé "ýôôåêòèâíîñòüþ" áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ).

24

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íåò ñóùåñòâåííûõ ðàçëè÷èé ó äâóõ ãîñóäàðñòâ è â äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêå. Êëþ÷åâàÿ ñòàâêà â Ñîåäèíåííîì Êîðîëåâñòâå â íàñòîÿùèé ìîìåíò íàõîäèòñÿ íà óðîâíå 0,5%. Ïðè ýòîì, ñîãëàñíî îò÷åòó áðèòàíñêîãî Öåíòðà ýêîíîìè÷åñêèõ è äåëîâûõ èññëåäîâàíèé, Áàíê Àíãëèè íå ñòàíåò ïîâûøàòü òåêóùåå çíà÷åíèå ñòàâêè âïëîòü äî 2011 ãîäà. È äàæå ê 2014 ã. ñòîèìîñòü ðåôèíàíñèðîâàíèÿ â ÖÁ, ïî ìíåíèþ ýêñïåðòîâ Öåíòðà, íå ïðåâûñèò 2,0%. Ïîäîáíûå ïåðñïåêòèâû íå ïóãàþò âàëþòíûõ ñïåêóëÿíòîâ, êîòîðûõ èíòåðåñóåò èñêëþ÷èòåëüíî ñèòóàöèÿ èç ðàçðÿäà "çäåñü è ñåé÷àñ", è ïîêà äîõîäíîñòü ôóíòà âñ¸ æå âûøå, ÷åì ó äîëëàðà (ê ïðèìåðó, ñòàâêè ïî 3-ìåñÿ÷íîìó USD Libor â 2,5 ðàçà íèæå, ÷åì ïî çàéìàì â áðèòàíñêîé âàëþòå), ðàñòóùèé òðåíä ïî ïàðå ñîõðàíèòñÿ. Èçðåäêà èãðîêîâ ìîãóò "òîðìîçèòü" ðåéòèíãîâûå àãåíòñòâà, óêàçûâàþùèå íà âûñîêèå òåìïû íàðàùèâàíèÿ ãîñäîëãà ïðàâèòåëüñòâîì Ñîåäèíåííîãî Êîðîëåâñòâà.  ÷àñòíîñòè, â íàñòîÿùèé ìîìåíò ÷èñòûé ãîñäîëã ïðåâûñèë 800 ìëðä. ôóíòîâ (60% ÂÂÏ), õîòÿ åùå ãîä íàçàä îòíîøåíèå äîëãà ê Âàëîâîìó Ïðîäóêòó íå ïðåâûøàëî 50%. Ñòîëü ñòðåìèòåëüíûé ðîñò îáÿçàòåëüñòâ ìîæåò â áóäóùåì ïîäîðâàòü ñòàòóñ Áðèòàíèè, êàê ïåðâîêëàññíîãî çàåìùèêà ñ ðåéòèíãîì tripleA (AAA), íî, êàê óæå áûëî îòìå÷åíî, äàë¸êèå ïåðñïåêòèâû ìàëî çàáîòÿò íûíåøíèõ èãðîêîâ, ïðèäåðæèâàþùèõñÿ ïðàâèëà "òàíöóé, ïîêà èãðàåò ìóçûêà". Íà ýòîì ôîíå îæèäàåì, ÷òî óæå â ïåðâîì ïîëóãîäèè ôóíò ñòåðëèíãîâ äîñòèãíåò óðîâíåé $1,70-$1,75. Ïîñëåäóþùèå êâàðòàëû ìîãóò áûòü ìåíåå óäà÷íûìè äëÿ áðèòàíñêîé âàëþòû, è íàèáîëåå âåðîÿòíûì òîðãîâûì êîðèäîðîì ïî ïàðå ê êîíöó ãîäà áóäåò äèàïàçîí $1,55-$1,65. USD/CHF Îæèäàåìûé åùå â íà÷àëå 2009 ãîäà ïàðèòåò øâåéöàðñêîãî ôðàíêà è àìåðèêàíñêîãî äîëëàðà áûë äîñòèãíóò ëèøü â êîíöå íîÿáðÿ. Çà ýòî âðåìÿ íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà Øâåéöàðèè óêðåïèëàñü ê äîëëàðó íà 6,5%, ðîñò ìîã áûòü è áîëåå çíà÷èòåëüíûì, åñëè áû íå àêòèâíîå ñîïðîòèâëåíèå øâåéöàðñêîãî ÖÁ.

25

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ïî íàáëþäåíèÿì ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, ðåãóëÿòîð ÷åòûðåæäû â ýòîì ãîäó ïðîâîäèë èíòåðâåíöèè (÷åðåç Áàíê Ìåæäóíàðîäíûõ Ðàñ÷åòîâ), ñ öåëüþ îñëàáèòü êóðñ íàöèîíàëüíîé âàëþòû ïðîòèâ åâðî è äîëëàðà. È åñëè ïåðâûå òðè "âûõîäà" àêöåíò äåëàëñÿ íà ñâÿçêó øâåéöàðñêîé âàëþòû ñ åâðî, òî ïîñëåäíèé ðàç (ïðè äîñòèæåíèè ïàðèòåòà ñ "àìåðèêàíöåì") îñíîâíûå äåéñòâèÿ ÖÁ áûëè íàïðàâëåíû â ñòîðîíó ïàðû äîëëàð-ôðàíê.  öåëîì ïîíÿòü øâåéöàðñêèå âëàñòè ìîæíî. Äîðîãàÿ íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà êðàéíå áîëåçíåííî áüåò ïî ýêîíîìèêå, äåëàÿ ìåñòíûé ýêñïîðò ìåíåå êîíêóðåíòîñïîñîáíûì è ðàñêðó÷èâàÿ äåôëÿöèîííûå ïðîöåññû â ñòðàíå. Íî ýôôåêò ïîäîáíûõ ðàçîâûõ èíòåðâåíöèé âåñüìà ñîìíèòåëüíûé, ïî èñòå÷åíèþ íåêîòîðîãî âðåìåíè ó÷àñòíèêè ðûíêà ñ íîâîé ñèëîé áðîñàþòñÿ ñêóïàòü ôðàíêè. Ïðè ýòîì óêðåïëåíèþ øâåéöàðñêîé âàëþòû ñïîñîáñòâóåò íå ñòîëüêî àêòèâíîñòü ìåæäóíàðîäíûõ èãðîêîâ, ñêîëüêî äåéñòâèÿ ìåñòíûõ áàíêîâ, íàïðàâëåííûå íà ðåïàòðèàöèþ êàïèòàëà â øâåéöàðñêèõ ôðàíêàõ. Çà âðåìÿ êðèçèñà áàíêè, íåêîãäà èìåâøèå ñòàòóñ ñàìûõ íàäåæíûõ â ìèðå, ñóùåñòâåííî ïîñòðàäàëè (îäèí òîëüêî UBS ñïèñàë àêòèâîâ íà ñóììó ñâûøå $50 ìèëëèàðäîâ), è òåïåðü äëÿ ïîïîëíåíèÿ êàïèòàëüíîé áàçû âûíóæäåíû âûâîäèòü ñðåäñòâà èç èíîñòðàííûõ àêòèâîâ.  ïîäîáíûõ óñëîâèÿõ óäåðæàòü ðóáåæ â $1 çà ôðàíê Áàíêó Øâåéöàðèè â ïåðâîì ïîëóãîäèè âðÿä ëè óäàñòñÿ, îñîáåííî íà ôîíå íåêîòîðûõ çàÿâëåíèé ðåãóëÿòîðà î íåîáõîäèìîñòè ñâîåâðåìåííîãî óæåñòî÷åíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè (ââèäó óñêîðåííîãî ðîñòà äåíåæíîé ìàññû â ïîñëåäíèå ìåñÿöû). Òàêèì îáðàçîì, â ïåðâîì ïîëóãîäèè àìåðèêàíñêàÿ âàëþòà, ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ìîæåò îïóñòèòüñÿ â ðàéîí 0,9700-1,0000 ôðàíêà.  ïîñëåäóþùåì, íà ôîíå óäîðîæàíèÿ äîëëàðîâîãî ôîíäèðîâàíèÿ, ïàðèòåò, âåðîÿòíî, âîññòàíîâèòñÿ. Îæèäàåì, ÷òî â êîíöå ãîäà ïàðà âíîâü áóäåò âûøå ïàðèòåòíûõ óðîâíåé. USD/JPY Áîëüøóþ ÷àñòü ãîäà ïðîòèâ äîëëàðà óêðåïëÿëàñü è èåíà. Âïåðâûå çà äîëãèå ãîäû "àìåðèêàíåö" îòòåñíèë ÿïîíñêóþ âàëþòó â å¸ òðàäèöèîííîì êà÷åñòâå - êëþ÷åâîé çà¸ìíîé äåíåæíîé åäèíèöû â îïåðàöèÿõ carry-trade. Ñ ëåòà 2009 ãîäà

26

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

çàíèìàòü â äîëëàðàõ ñòàëî äåøåâëå, ÷åì â èåíàõ (ñðîêîì äî 6 ìåñ.). È ýòî, íåñìîòðÿ íà àêòèâíûå äåéñòâèÿ ÿïîíñêîãî ðåãóëÿòîðà ïî íàêà÷èâàíèþ ýêîíîìèêè ëèêâèäíîñòüþ.  èòîãå ê êîíöó íîÿáðÿ äîëëàð îïóñòèëñÿ äî ìèíèìàëüíûõ çíà÷åíèé çà ïîñëåäíèå ÷åòûðíàäöàòü ëåò - íèæå óðîâíÿ 85 èåí. Ïîäîáíûé ðàñêëàä, êàê â ñëó÷àå è ñî øâåéöàðñêîé âàëþòîé, êðàéíå áåñïîêîèò ÿïîíñêîå ðóêîâîäñòâî, â ëèöå Ïðàâèòåëüñòâà è Öåíòðàëüíîãî Áàíêà, êîòîðîå ïåðèîäè÷åñêè âûðàæàåò îçàáî÷åííîñòü óêðåïëåíèåì èåíû è å¸ âëèÿíèåì íà ýêñïîðòíîîðèåíòèðîâàííûå îòðàñëè ýêîíîìèêè. Çà âðåìÿ íûíåøíåãî êðèçèñà ñïàä â ÿïîíñêîé ïðîìûøëåííîñòè áûë íàñòîëüêî ãëóáîêèì, ÷òî â íàñòîÿùèé ìîìåíò îáúåì ïðîèçâîäñòâà íàõîäèòñÿ íà óðîâíå 1987 ãîäà. Ìåæäó òåì, ïîìèìî âåðáàëüíûõ èíòåðâåíöèé êàêèõ-ëèáî ðåøèòåëüíûõ äåéñòâèé, ðóêîâîäñòâî Ñòðàíû Âîñõîäÿùåãî Ñîëíöà íå ïðåäïðèíèìàåò è âðÿä ëè ñòàíåò ïðåäïðèíèìàòü ÷òî-òî äî òîãî ìîìåíòà, ïîêà "àìåðèêàíåö" òîðãóåòñÿ âûøå îòìåòêè 80 èåí.  êîíöå êîíöîâ, ðåàëüíî ýôôåêòèâíûé êóðñ èåíû (ñ ïîïðàâêîé íà èíôëÿöèþ) íà ïðîòÿæåíèè ïîñëåäíèõ äåñÿòè ëåò ïëàíîìåðíî ñíèæàëñÿ â óñëîâèÿõ äåôëÿöèîííûõ ïðîöåññîâ â ßïîíèè è ðîñòà öåí â ÑØÀ è äðóãèõ ñòðàíàõ - òîðãîâûõ ïàðòíåðîâ. Íà ôîíå íàðàñòàþùèõ ðåïàòðèàöèîííûõ ïîòîêîâ êàïèòàëà êóðñ ÿïîíñêîé âàëþòû â áëèæàéøèå äâà êâàðòàëà ïðîäîëæèò, ïî íàøèì ïðîãíîçàì, ïðåèìóùåñòâåííî óêðåïëÿòüñÿ ê "àìåðèêàíöó".  èòîãå ïàðà ìîæåò ïðîòåñòèðîâàòü óðîâíè 82-84 èåíû çà äîëëàð. Òðåíä äîëæåí ðàçâåðíóòüñÿ âî âòîðîé ïîëîâèíå ãîäà. Çàèìñòâîâàíèÿ â èåíàõ ïðè ïðîöåíòíîì àðáèòðàæå âíîâü ìîãóò ñòàòü íàèáîëåå ïîïóëÿðíîé ñòðàòåãèåé, òîëêàÿ âàëþòíóþ ïàðó âûøå óðîâíÿ 90 èåí çà äîëëàð. USD/RUR Îòäåëüíîãî âíèìàíèÿ çàñëóæèâàåò äèíàìèêà ðîññèéñêîé âàëþòû. Ïîñëå "óïðàâëÿåìîé" äåâàëüâàöèè, ê êîíöó êîòîðîé êóðñ äîëëàðà ïðåâûøàë îòìåòêó â 36 ðóá., íà÷àëîñü ïëàâíîå óêðåïëåíèå îòå÷åñòâåííîé âàëþòû.

27

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Òðàíñãðàíè÷íûå êàïèòàëû "ïî äîñòîèíñòâó" îöåíèëè äîõîäíîñòü ðóáëåâûõ àêòèâîâ. Äàæå ñ ó÷åòîì âàëþòíîãî õåäæà ïðèâëåêàòåëüíîñòü ðóáëÿ äëÿ îïåðàöèé carry-trade îñòàâàëàñü âûñîêîé â òå÷åíèå áîëüøåé ÷àñòè óõîäÿùåãî ãîäà. Ïîäîáíûé äèñïàðèòåò â ïðîöåíòíûõ ñòàâêàõ, âêóïå ñ ðàñòóùèìè íåôòÿíûìè êîòèðîâêàìè, ñóùåñòâåííî óëó÷øèë ñèòóàöèþ ñ ïëàòåæíûì áàëàíñîì è ïðèòîêîì âàëþòû â ñòðàíó. Íà ýòîì ôîíå ñ âåñíû Áàíê Ðîññèè óæå âûíóæäåí áûë ñêóïàòü âàëþòó ñ ðûíêà, ñäåðæèâàÿ ñòðåìèòåëüíîå óêðåïëåíèå ðóáëÿ. Íî ïðèòîê ñðåäñòâ ïî òåêóùåìó è ôèíàíñîâîìó ñ÷åòàì ÏÁ, à òàêæå ñïåêóëÿòèâíàÿ èãðà ñî ñòîðîíû îñíîâíûõ îïåðàòîðîâ ðûíêà íà "ïîâûøåíèå êóðñà ðóáëÿ" ñäåëàëè ñâî¸ äåëî. Ê ñåðåäèíå îñåíè êîòèðîâêè ïàðû USD/RUR îïóñòèëèñü íèæå îòìåòêè 29 ðóá. Äîëãî óäåðæèâàòü êóðñ íèæå äàííîãî ðóáåæà èãðîêàì íå óäàëîñü. Ïðè÷èí òîìó áûëî íåñêîëüêî. Âî-ïåðâûõ, âíîâü ê êîíöó ãîäà àêòèâèçèðîâàëñÿ Öåíòðîáàíê, îáîçíà÷èâ íîâûé ïëàâàþùèé êîðèäîð ïî áèâàëþòíîé êîðçèíå (35-38 ðóá.). Ãðàíèöû äàííîãî êîðèäîðà ðåãóëÿòîð íàìåðåâàåòñÿ â áëèæàéøåå âðåìÿ æåñòêî îòñòàèâàòü. Îñîçíàâ ïîäîáíûé ðàñêëàä è, êàê ñëåäñòâèå, íåêîòîðóþ áåññìûñëåííîñòü äàëüíåéøåé èãðû íà ïîíèæåíèå "äîëëàðà", ìíîãèå ó÷àñòíèêè âíóòðåííåãî ðûíêà ðåøèëè ïîéòè ïî ïóòè íàèìåíüøåãî ñîïðîòèâëåíèÿ, ìåíÿÿ ñòðàòåãèþ è ñòàâÿ òåïåðü íà ðîñò "àìåðèêàíöà" â ïîñëåäíèé ìåñÿö ãîäà. Áëàãîïðèÿòñòâîâàëà ñìåíå òåíäåíöèé è âíåøíÿÿ êîíúþíêòóðà. Íà ôîíå òåõíè÷åñêîãî äåôîëòà äóáàéñêîãî ôîíäà è ïåðåñìîòðà ðåéòèíãà ðÿäà ñòðàí, ïðèâåðæåíöû carry-trade íà÷àëè àêòèâíî âûõîäèòü èç ðèñêîâûõ àêòèâîâ, çàêðûâàÿ êîðîòêèå ïîçèöèè ïî äîëëàðó, â ò.÷. ïî

28

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ðóáëåâûì êðîññ-êóðñàì. Ïîäîáíûå ñîáûòèÿ ñîâïàëè è ñ òðàäèöèîííûì ðîñòîì ëèêâèäíîñòè â Ðîññèè ê êîíöó ãîäà, íà ôîíå âîçðîñøèõ áþäæåòíûõ ðàñõîäîâ.  èòîãå ðóáëåé â áàíêîâñêîé ñèñòåìå ñòàëî áîëåå ÷åì äîñòàòî÷íî, ñòàâêè overnigh íà ÌÁÊ îïóñòèëèñü â ðàéîí 5%, à îáúåì ñðåäñòâ êðåäèòíûõ îðãàíèçàöèé íà êîðñ÷åòàõ è äåïîçèòàõ â ÖÁ ïðåâûñèë òðèëëèîí ðóáëåé. Êàê ðåçóëüòàò, èíòåðåñ ê îòå÷åñòâåííîé âàëþòå óãàñ, ïàðàëëåëüíî ïðîâîöèðóÿ ñïðîñ íà äîëëàðû.  èòîãå â äåêàáðå êóðñ "àìåðèêàíöà" ïîäíÿëñÿ âûøå îòìåòêè 30 ðóá. È âñ¸ æå íûíåøíåå ðåçêîå ñíèæåíèå ðóáëÿ ñîáûòèå, âåðîÿòíî, âðåìåííîå. Íàëîæèâøèåñÿ äðóã íà äðóãà âíóòðåííèå ñåçîííûå è âíåøíèå êîíúþíêòóðíûå ôàêòîðû íà íåêîòîðûé ïåðèîä îòêëîíèëè êóðñ ðîññèéñêîé âàëþòû îò ðàñòóùåãî òðåíäà. Ìåæäó òåì, ïîêà ñèòóàöèÿ íà ìèðîâûõ ðûíêàõ îñòà¸òñÿ îòíîñèòåëüíî ñòàáèëüíîé, à äåøåâàÿ ëèêâèäíîñòü ïðîäîëæàåò "ðûñêàòü" â ïîèñêàõ äîõîäíûõ àêòèâîâ, ñïåêóëÿòèâíûé èíòåðåñ ê ðóáëþ è íîìèíèðîâàííûì â í¸ì èíñòðóìåíòàì áóäåò ñîõðàíÿòüñÿ. Ïðè ýòîì, â ïåðâóþ î÷åðåäü, ðîñòó îòå÷åñòâåííîé âàëþòû áóäåò ñïîñîáñòâîâàòü áëàãîïðèÿòíàÿ öåíîâàÿ êîíúþíêòóðà íà ñûðüåâûõ ðûíêàõ. Äàëüíåéøèé ïðèòîê íåôòåäîëëàðîâ è "ãîðÿ÷èõ" äåíåã â ïåðâîì ïîëóãîäèè âíîâü ìîæåò "òîëêíóòü" êîòèðîâêè ïàðû â ðàéîí 28 ðóá., è ýòî íåñìîòðÿ íà âîçìîæíîå ñîïðîòèâëåíèå Áàíêà Ðîññèè. Ïðè ýòîì, åñëè ïàðà EUR/USD äîñòèãíåò îòìåòêè $1,6 çà åâðî, êóðñ àìåðèêàíöà, âåðîÿòíî, äîñòèãíåò äèàïàçîíà 27,0-27,5 ðóá. Âî âòîðîì ïîëóãîäèè ïûë ðóáëåâûõ "îïòèìèñòîâ" ìîæåò ïîóáàâèòüñÿ, â èòîãå ãîä ðîññèéñêàÿ âàëþòà ìîæåò çàâåðøèòü âñ¸ íà òåõ æå ðóáåæàõ, ÷òî ìû íàáëþäàåì â íàñòîÿùèé ìîìåíò - â ðàéîíå 30 ðóá. çà äîëëàð.

29

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Òîâàðíî-ñûðüåâûå ðûíêè Íåôòü  òå÷åíèå âñåãî 2009 ãîäà ñòîèìîñòü íåôòè íåóêëîííî ðîñëà, èãíîðèðóÿ âñå ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû, ñâèäåòåëüñòâîâàâøèå î ñíèæåíèè ìèðîâîãî ñïðîñà íà óãëåâîäîðîäû. Íà ñåãîäíÿøíèé äåíü, ïî ñðàâíåíèþ ñ íà÷àëîì ãîäà, öåíû íåôòÿíûõ êîíòðàêòîâ íà òîðãàõ â Ëîíäîíå è Íüþ-Éîðêå âûðîñëè â äâà ðàçà. Âî ìíîãîì äàííàÿ äèíàìèêà âûçâàíà òîé ñàìîé ëèêâèäíîñòüþ, êîòîðóþ âåñü ãîä Öåíòðîáàíêè ïëàíîìåðíî âáðàñûâàëè â ôèíàíñîâóþ ñèñòåìó. Íà ôîíå ðîñòà îæèäàíèé ñêîðîãî âîññòàíîâëåíèÿ ìèðîâîé ýêîíîìèêè è èíòåðåñà ê àðáèòðàæíûì ñäåëêàì ñ ôüþ÷åðñàìè ðàçíûõ ïåðèîäîâ ýêñïèðàöèè, ñïåêóëÿòèâíûé èíòåðåñ ê ÷åðíîìó çîëîòó ðåçêî âîçðîñ. Ïîäîáíûé àæèîòàæ ïîçâîëèë íåôòÿíûì öåíàì óæå â ñåðåäèíå èþíÿ äîñòè÷ü îòìåòêè $70 çà áàððåëü. È ýòî íåñìîòðÿ íà ñíèæåíèå ñïðîñà íà óãëåâîäîðîäû â òå÷åíèå âñåãî ïåðâîãî ïîëóãîäèÿ.  ïîñëåäóþùèå êâàðòàëû, êîãäà ñèòóàöèÿ â ìèðîâîé ýêîíîìèêå äåéñòâèòåëüíî íà÷àëà ñòàáèëèçèðîâàòüñÿ, à ñïðîñ âîññòàíàâëèâàòüñÿ, öåíû íà íåôòü óæå äâèãàëèñü â ñêðîìíîì 10%-ì êîðèäîðå: $70-$78 çà áî÷êó ñåâåðîìîðñêîé ñìåñè Brent, èçìåíÿÿñü â çàâèñèìîñòè îò êóðñîâûõ êîëåáàíèé àìåðèêàíñêîé âàëþòû. Âðÿä ëè è â ñëåäóþùåì ãîäó íåôòÿíûì êîòèðîâêàì (â îòñóòñòâèè ñòîðîííèõ øîêîâ) óäàñòñÿ óéòè ñóùåñòâåííî äàëüøå óæå ñôîðìèðîâàííîãî äèàïàçîíà. Äîñòàòî÷íî ìåäëåííîå âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìè÷åñêè ðàçâèòûõ ãîñóäàðñòâ, âêóïå ñ çàêîíîäàòåëüíûìè èíèöèàòèâàìè ïî îãðàíè÷åíèþ ñïåêóëÿöèé íà ðûíêå óãëåâîäîðîäîâ, íå ïîçâîëèò öåíàì íà íåôòü äåìîíñòðèðîâàòü ñòîëü æå ôåíîìåíàëüíóþ äèíàìèêó, êàê â íà÷àëå 2009.

30

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

 öåëîì, â ïåðâîì ïîëóãîäèè, íà ôîíå îñëàáëåíèÿ àìåðèêàíñêîé âàëþòû è ñîõðàíÿþùåãîñÿ èíòåðåñà ê òîâàðíûì àêòèâàì, ñòîèìîñòü ÷åðíîãî çîëîòà ìîæåò äîñòè÷ü îòìåòêè â $85 çà áàððåëü. Íî ïîñëåäóþùàÿ êîððåêöèÿ íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ, ââèäó âîçìîæíîãî èçúÿòèÿ ðÿäà ìîíåòàðíûõ ñòèìóëîâ èç ýêîíîìèê ÑØÀ è Åâðîçîíû, âåðíåò êîòèðîâêè â äèàïàçîí $70-$80 çà áî÷êó íåôòè. Ïðè ýòîì îòäåëüíûì ïîíèæàòåëüíûì ðèñêîì äëÿ öåí ìîæåò áûòü ïîëèòèêà ÎÏÅÊ. Íå èñêëþ÷åíî, ÷òî â ñëåäóþùåì ãîäó êàðòåëü îôèöèàëüíî îáúÿâèò îá óâåëè÷åíèè êâîò íà íåôòåäîáû÷ó.  íàñòîÿùèé ìîìåíò ïîðîãîâûé ëèìèò ñîñòàâëÿåò 24,845 ìëí. áàððåëåé â ñóòêè, â òîæå âðåìÿ ÷ëåíû-ýêñïîðòåðû íåôòè óæå ñåé÷àñ íàðóøàþò óñòàíîâëåííûå êâîòû, äîáûâàÿ íà 4 ìëí. áàððåëåé íåôòè áîëüøå. Åùå îäíèì ôàêòîðîì ðåçêîãî êîëåáàíèÿ öåí íà ðûíêå ÷åðíîãî çîëîòà ìîæåò ñòàòü ñèòóàöèÿ âîêðóã Èðàíà.  ñëó÷àå âîåííûõ äåéñòâèé ñî ñòîðîíû Èçðàèëÿ è ñîþçíèêîâ ïðîòèâ ìóñóëüìàíñêîãî ãîñóäàðñòâà, ìû íå èñêëþ÷àåì âçë¸òà íåôòÿíûõ êîòèðîâîê âûøå $100 çà áàððåëü. Çîëîòî  òå÷åíèå ãîäà çîëîòîé ìåòàëë òàêæå ïðåèìóùåñòâåííî äåìîíñòðèðîâàë ïîâûøàòåëüíóþ äèíàìèêó.  íà÷àëå ãîäà ñòîèìîñòü çîëîòà âûðîñëà íà òðåòü, ïðîáèâ ïñèõîëîãè÷åñêè âàæíûé ðóáåæ â $1000 çà òðîéñêóþ óíöèþ. Ê êîíöó ãîäà êîòèðîâêàì óäàëîñü îáíîâèòü èñòîðè÷åñêèé ìàêñèìóì, ïðåâûñèâ îòìåòêó â $1200 çà óíöèþ. Âñïëåñê àêòèâíîñòè íà ðûíêå çîëîòîãî äðàãìåòàëëà ïðèøåëñÿ íà âòîðóþ ïîëîâèíó ãîäà. Áîëüøóþ ðîëü çäåñü ñûãðàëà âàëþòíàÿ ñîñòàâëÿþùàÿ. Ñíèæåíèå äîëëàðà íà ìåæäóíàðîäíîì ðûíêå îò÷àñòè ïîäðûâàëî äîâåðèå ê àìåðèêàíñêèì

31

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

àêòèâàì. Äèâåðñèôèöèðîâàòü ñâîè ñáåðåæåíèÿ è çàùèòèòüñÿ îò âîçìîæíûõ èíôëÿöèîííûõ óãðîç çà ñ÷åò çîëîòà ïûòàþòñÿ êàê ÷àñòíûå èíâåñòôîíäû, òàê è Öåíòðîáàíêè (â ïåðâóþ î÷åðåäü ðàçâèâàþùèõñÿ ãîñóäàðñòâ). Ê ïðèìåðó, ÖÁ Èíäèè óâåëè÷èë äîëþ æ¸ëòîãî ìåòàëëà â ñâîèõ çîëîòî-âàëþòíûõ ðåçåðâàõ (ÇÂÐ) äî 6% ($17 ìëðä), çà ñ÷åò ïðèîáðåòåíèÿ ó ÌÂÔ 200 òîíí çîëîòà. Åùå ñòîëüêî æå Ôîíä íàìåðåâàåòñÿ ïðîäàòü äðóãèì èíñòèòóöèîíàëüíûì èíâåñòîðàì.

 íà÷àëå 2010 ãîäó ïîääåðæêó öåíàì íà çîëîòî ïî-ïðåæíåìó áóäóò îêàçûâàòü ñíèæåíèå êóðñà àìåðèêàíñêîé âàëþòû è æåëàíèå ðÿäà ãîñóäàðñòâ ïðîäîëæàòü óâåëè÷èâàòü äîëþ äðàãìåòàëëà â ñîáñòâåííûõ ÇÂÐ. Òàê, íàïðèìåð, Ðîññèÿ óæå çàÿâèëà o íàìåðåíèè äîâåñòè ñîâîêóïíûé îáúåì çîëîòà â ñâîèõ ðåçåðâàõ äî 10%.  ýòîì íàïðàâëåíèè ïðîäîëæàåò èäòè è Êèòàé, ïëàíèðóþùèé óäâîèòü îáúåìû çîëîòûõ çàïàñîâ. Ïðèíèìàÿ âî âíèìàíèå äàííûå ôàêòîðû, ìû ïðîãíîçèðóåì äàëüíåéøèé ðîñò êóðñà çîëîòîãî ìåòàëëà.  òå÷åíèå ïåðâîãî ïîëóãîäèÿ ìîæíî îæèäàòü äîñòèæåíèÿ óðîâíÿ $1300 çà óíöèþ. Âî âòîðîé ïîëîâèíå 2010, íà ôîíå ïðîãíîçèðóåìîãî ñâîðà÷èâàíèÿ ñâåðõìÿãêèõ ìåð äåíåæíî-êðåäèòíîãî ñòèìóëèðîâàíèÿ ñî ñòîðîíû ÔÐÑ, öåíà îäíîé óíöèè "áëàãîðîäíîãî" ìåòàëëà âåðíåòñÿ â êîðèäîð $1050-$1200. Àãðîêóëüòóðû Ñ íà÷àëîì íîâîãî ñåëüñêîõîçÿéñòâåííîãî ãîäà (ñ 01.07.09 ã.) íà ðûíêå çåðíà äîìèíèðîâàëè íåãàòèâíûå òåíäåíöèè. Íèñõîäÿùèé òðåíä îáðàçîâàëñÿ íà ôîíå îòðèöàòåëüíûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé, ÷òî íåïîñðåäñòâåííî ïîâëèÿëî íà òåìïû ñæàòèÿ ñîâîêóïíîãî ñïðîñà.

32

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

 ñåíòÿáðå òåêóùåãî ãîäà çåðíîâûå êóëüòóðû âñå-òàêè ñóìåëè íàéòè ïîääåðæêó, â îñíîâå êîòîðîé áûëà íàäåæäà íà ñêîðûé âûõîä èç ðåöåññèè. Åñëè ó÷àñòíèêè ðûíêà ïðîäîëæàò ïðèäåðæèâàòüñÿ èäåè V-îáðàçíîãî âîññòàíîâëåíèÿ ãëîáàëüíîé ýêîíîìèêè, òî âåðîÿòíî, â ïåðâîì ïîëóãîäèè 2010 ìû âíîâü óâèäèì öåíîâîå ðàëëè, îñíîâàííîå íà ðàñòóùåì ñïðîñå è îñëàáëåíèè àìåðèêàíñêîé âàëþòû. Õîòåëîñü áû òàêæå îòìåòèòü, ÷òî â íàñòîÿùåå âðåìÿ ãëàâíûå ñòðàíû-ýêñïîðòåðû ñòàëêèâàþòñÿ ñ ñåðüåçíûìè èçäåðæêàìè ïî õðàíåíèþ çåðíà, òàê êàê ðåàëèçàöèÿ òîâàðà ïî òåêóùèì öåíàì ÿâëÿåòñÿ äëÿ íèõ íåâûãîäíûì ðåøåíèåì. ×òî êàñàåòñÿ äèíàìèêè öåí íà ìÿñî, â ÷àñòíîñòè íà ñâèíèíó, òî ñ ñåðåäèíû àâãóñòà íàáëþäàåòñÿ ñòàáèëüíîå óêðåïëåíèå êîòèðîâîê. Ñîõðàíèòñÿ ëè òðåíä â ñëåäóþùåì ãîäó, óòâåðæäàòü ñëîæíî, ïîñêîëüêó ïðîãíîçèðóåòñÿ óâåëè÷åíèå ïðåäëîæåíèÿ ñî ñòîðîíû êðóïíåéøåãî ïðîèçâîäèòåëÿ. Òàê, Êèòàé â 2010 ãîäó îæèäàåò ðîñò ïðîèçâîäñòâà íà 3,7%, ÷òî âî ìíîãîì îáóñëîâëåíî âîññòàíîâëåíèåì ïîãîëîâüÿ ñâèíåé ïîñëå âñïûøåê çàáîëåâàíèé â 2007 ã.  öåëîì, ñåãìåíò àãðàðíîãî ðûíêà áóäåò ðàçâèâàòüñÿ â ðóñëå îáùèõ íàñòðîåíèé íà ôèíàíñîâûõ ïëîùàäêàõ. Ïðè ýòîì íåìàëîâàæíóþ ðîëü áóäóò èãðàòü è òåìïû âîññòàíîâëåíèÿ ìèðîâîé ýêîíîìèêè, êàê íàèáîëåå øèðîêèé èíäèêàòîð ãëîáàëüíîãî ñïðîñà íà ïðîäîâîëüñòâåííûå òîâàðû. Ïøåíèöà  íàñòîÿùåå âðåìÿ ñèòóàöèÿ ñ íåêîòîðûìè àãðîêóëüòóðàìè íàïîìèíàåò êîíúþíêòóðó íåôòÿíîãî ðûíêà, à èìåííî ÷àñòè÷íóþ îòîðâàííîñòü öåí îò ðåàëüíîãî ñîîòíîøåíèÿ ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ.  ÷àñòíîñòè, èç-çà äîñòàòî÷íî ñëàáîãî ñïðîñà, íà ñåãîäíÿøíèé äåíü ìèðîâûå çàïàñû çåðíà äîñòèãëè ìàêñèìàëüíûõ çíà÷åíèé çà ïîñëåäíèå 8 ëåò.

33

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ïðè ýòîì ïî îöåíêå Ìèíèñòåðñòâà Ñåëüñêîãî Õîçÿéñòâà ÑØÀ ìèðîâîå ïðîèçâîäñòâî ïøåíèöû â 2010 ãîäó ñîñòàâèò 664 ìëí. ò. Óðîâåíü ïîòðåáëåíèÿ ìîæåò âûðàñòè íà 2%, îáíîâèâ ïðåäûäóùèé ðåêîðä. Ïî ìíåíèþ àìåðèêàíñêîãî âåäîìñòâà, ìîæíî òàêæå îæèäàòü ñíèæåíèÿ îáúåìîâ ìåæäóíàðîäíîé òîðãîâëè ïøåíèöåé, îáóñëîâëåííîãî õîðîøèì óðîæàåì ó ñòðàí-èìïîðòåðîâ, íà 10%. È âñå æå, ïîäîáíûå ôóíäàìåíòàëüíûå ôàêòîðû ìîãóò íå ïîìåøàòü öåíàì íà ïøåíèöó ïðîäîëæèòü âîñõîäÿùóþ äèíàìèêó â áëèæàéøèå äâà êâàðòàëà. Åñëè ãîâîðèòü â îáùèõ ÷åðòàõ, òî ðîñò êîòèðîâîê ïøåíèöû ìîæåò áûòü îáóñëîâëåí ñëåäóþùèìè ôàêòîðàìè: - Îñëàáëåíèåì äîëëàðà íà ôîíå ñîõðàíÿþùåãîñÿ èíòåðåñà ê äîõîäíûì ðèñêîâûì àêòèâàì. - Óäîðîæàíèåì îáñëóæèâàíèÿ ôåðìåðñêîãî õîçÿéñòâà âñëåäñòâèå îáùåãî èíôëÿöèîííîãî ôîíà (â ò.÷. ðîñòà èçäåðæåê íà õðàíåíèå). - Ðîñòîì öåí íà íåôòåïðîäóêòû, ÷òî ïîâûñèò çàèíòåðåñîâàííîñòü â èñïîëüçîâàíèè áèîòîïëèâà, êîòîðîå â ñâîþ î÷åðåäü, èçãîòàâëèâàåòñÿ èç êóêóðóçû è ïøåíèöû. Åñëè îáðàòèòüñÿ ê òåõíè÷åñêèì ìåòîäàì àíàëèçà, òî íà ãðàôèêå ïøåíèöû ïðîñëåæèâàåòñÿ ñðåäíåñðî÷íûé âîñõîäÿùèé êàíàë, ñôîðìèðîâàííûé ñ íà÷àëà îñåíè. È ïðè÷èí äëÿ ñëîìà òåíäåíöèé â áëèæàéøèå äâà êâàðòàëà ìû íå âèäèì.  èòîãå öåëüþ äëÿ ïøåíèöû íà ïåðâîå ïîëóãîäèå ìîãóò áûòü óðîâíè $6,5-$6,8 çà áóøåëü.  äàëüíåéøåì, ïî ìåðå ñâîðà÷èâàíèÿ ìîíåòàðíûõ ñòèìóëîâ ñî ñòîðîíû ðÿäà ãîñóäàðñòâ è íåêîòîðûõ ñåçîííûõ ôàêòîðîâ, âïîëíå îæèäàåìà êîððåêöèÿ è ñíèæåíèå êîòèðîâîê ïøåíèöû âî âòîðîé ïîëîâèíå ãîäà ê äèàïàçîíó $4,5-$5,5 çà áóøåëü. Êóêóðóçà Ïî îêòÿáðüñêèì îöåíêàì àãåíòñòâà IGC, ïðîèçâîäñòâî êóêóðóçû â òåêóùåì ìàðêåòèíãîâîì ãîäó ñîñòàâèò 789 ìëí. ò., ÷òî ïðàêòè÷åñêè ñîîòâåòñòâóåò óðîâíþ ïðîøëîãî ãîäà. Ìèðîâîå ïîòðåáëåíèå çåðíà ïðîãíîçèðóåòñÿ íà óðîâíå 800 ìëí.

34

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ò., à êîíå÷íûå çàïàñû - 137 ìëí. ò.  öåëîì, äèíàìèêà öåí êóêóðóçû ñèëüíî êîððåëèðóåò ñ êîòèðîâêàìè ïøåíèöû, ÷òî îáóñëîâëåíî âëèÿíèåì îáùèõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ôàêòîðîâ. Åñëè ðàññìàòðèâàòü êàðòèíó ñ òåõíè÷åñêîé ñòîðîíû, òî ìû óâèäèì ñôîðìèðîâàííûé âîñõîäÿùèé êàíàë, è ïðè ñîõðàíåíèè òåêóùåé òåíäåíöèè öåëüþ íà áëèæàéøèå äâà êâàðòàëà ñòàíåò êîðèäîð $4,5-$5,0 çà áóøåëü. Ñàõàð Ïðîãíîçèðóÿ ïåðñïåêòèâû äâèæåíèÿ öåí íà ñàõàð, ôàêòè÷åñêè ìîæíî êîíñòàòèðîâàòü, ÷òî äèíàìèêà öåí óæå îïðåäåëåíà, è íîâûå ðåêîðäû íå çàñòàâÿò ñåáÿ äîëãî æäàòü. Òàê, ñóùåñòâåííûé ñïàä ïðîèçâîäñòâà â Èíäèè è äðóãèõ ñòðàíàõýêñïîðòåðàõ ñîçäàë âñå ïðåäïîñûëêè äëÿ ìèðîâîãî äåôèöèòà ñàõàðà. Ïî äàííûì ISO (Ìåæäóíàðîäíàÿ îðãàíèçàöèÿ ïðîèçâîäèòåëåé ñàõàðà), ìèðîâîå ïðîèçâîäñòâî â 2009-2010 ñîêðàòèòñÿ ïî÷òè íà 5 ìèëëèîíîâ òîíí. Ïàäåíèå ïðåäëîæåíèÿ ñî ñòîðîíû êðóïíåéøèõ ïðîèçâîäèòåëåé, Áðàçèëèè è Èíäèè, îò÷àñòè áûëî ñâÿçàíî ñ íåáëàãîïðèÿòíûìè ïîãîäíûìè óñëîâèÿìè. Òàêèì îáðàçîì, íåãàòèâíûé ïðîãíîç óðîæàÿ è ïîâûøåíèå ìèðîâîãî ïîòðåáëåíèÿ ñûðüÿ (â ÷àñòíîñòè, çà ñ÷åò åãî ïðèìåíåíèÿ â àëüòåðíàòèâíûõ âèäàõ ýíåðãîíîñèòåëåé) îïðàâäûâàþò îæèäàíèÿ âîñõîäÿùåé òåíäåíöèè.  èòîãå íå èñêëþ÷åíî, ÷òî äî íà÷àëà ëåòà öåíû íà ñàõàð äîñòèãíóò îòìåòîê â $0,265-0,285 çà ôóíò. Ìàêðîýêîíîìèêà. Ôîíäîâûå ðûíêè ÑØÀ Ïðîøåäøèé 2009 ãîä õàðàêòåðèçîâàëñÿ áóðíûì ðîñòîì íà âñåõ ìèðîâûõ ôîíäîâûõ ïëîùàäêàõ. Áûâøåãî äðàéâåðà ìèðîâîé ýêîíîìèêè, ÑØÀ, ýòà ó÷àñòü òàêæå íå îáîøëà ñòîðîíîé, õîòÿ òåìï ðîñòà àìåðèêàíñêèõ àêòèâîâ âñ¸ æå áûë ìåíåå

35

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ìàñøòàáíûì, íåæåëè ïîäúåì ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ. Îò ñâîåãî ìèíèìóìà â ìàðòå ìåñÿöå èíäåêñ DOW JONES âûðîñ áîëåå ÷åì íà 50%, ïðåîäîëåâ â êîíöå îñåíè îòìåòêó â 10000 ïóíêòîâ. Ñòîëü ñòðåìèòåëüíûé ðîñò ôîíäîâîãî ðûíêà ÑØÀ, ðàâíî, êàê è äðóãèõ ìèðîâûõ ïëîùàäîê, îáóñëîâëåí, ïðåæäå âñåãî, ìíîãîìèëëèàðäíûìè èíúåêöèÿìè ëèêâèäíîñòè â ôèíàíñîâûå ðûíêè. Íàïîìíèì, ÷òî ÔÐÑ Ñîåäèíåííûõ Øòàòîâ ñ íà÷àëà îñòðîé ôàçû êðèçèñà áåñïåðåáîéíî âêà÷èâàëà â áàíêîâñêóþ ñèñòåìó ñîòíè ìèëëèàðäîâ äåøåâûõ äîëëàðîâ äëÿ îçäîðîâëåíèÿ ôèíñåêòîðà. Ïðè ýòîì ðåãóëÿòîð íàäåÿëñÿ, ÷òî âïîñëåäñòâèè ùåäðî ïðåäîñòàâëåííàÿ èì ëèêâèäíîñòü ÷åðåç ñèñòåìó ôèíàíñîâûõ ïîñðåäíèêîâ ïîñòóïèò â ðåàëüíóþ ýêîíîìèêó. Íî äî ñåãîäíÿøíåãî äíÿ èçáûòî÷íûå ðåñóðñû óõîäèëè ïðåèìóùåñòâåííî íà ôîíäîâûå è òîâàðíîñûðüåâûå ðûíêè, ïðîâîöèðóÿ áóðíûé ðîñò è íàäóâàíèå î÷åðåäíûõ ñïåêóëÿòèâíûõ ïóçûðåé. Ïðè ýòîì, ê ñîæàëåíèþ, â ðåàëüíóþ ýêîíîìèêó èçáûòî÷íûå äîëëàðîâûå ðåçåðâû áàíêîâ òàê è íå ïîïàëè, íå îïðàâäàâ îæèäàíèé ôèíàíñîâûõ âëàñòåé ÑØÀ. Äàâàéòå ïîñìîòðèì íà ñèòóàöèþ ñ êðåäèòîâàíèåì. Íèæå èçîáðàæåíà äèíàìèêà ðîñòà ïîòðåáèòåëüñêîãî êðåäèòîâàíèÿ â 2009 ãîäó: Êàê âèäíî, îáúåìû âûäàííûõ ïîòðåáèòåëüñêèõ êðåäèòîâ â óõîäÿùåì ãîäó ïàäàëè èç ìåñÿöà ê ìåñÿöó, âïëîòü äî îêòÿáðÿ. Ñ ÿíâàðÿ 2009 ãîäà íàáëþäàëîñü ñòàáèëüíîå ñíèæåíèå êðåäèòîâàíèÿ, êîòîðîå ñ íà÷àëà ãîäà óïàëî ñ $2564,4 ìëðä. äî $2482,9 ìëðä. Ñèòóàöèÿ ñ æèëèùíûì êðåäèòîâàíèåì â íà÷àëå ãîäà, ïîõîæå, íà÷àëà óëó÷øàòüñÿ. Èç ïðåäñòàâëåííîãî íèæå ãðàôèêà õîðîøî âèäíî, ÷òî ñ ÿíâàðÿ ïî ìàé îáúåìû âûäàííûõ êðåäèòîâ íà ïîêóïêó íåäâèæèìîñòè ïîêàçûâàëè íåêîòîðûé ðîñò

36

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

è â ìàå äîñòèãëè $3874,3 ìëðä. Íî òåìïû ðîñòà ñîõðàíèòü íå óäàëîñü, è ïîâûøàòåëüíàÿ òåíäåíöèÿ êðåäèòîâàíèÿ ñìåíèëàñü åãî ñíèæåíèåì. À ê îêòÿáðþ îáúåìû real estate loans è âîâñå óïàëè äî $3748,6 ìëðä., ÷òî ÿâëÿåòñÿ ìèíèìàëüíûì çíà÷åíèåì çà âåñü 2009 ãîä.

37

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

 ïåðâîé ïîëîâèíå ãîäà îáúåìû îáùåãî áàíêîâñêîãî êðåäèòîâàíèÿ ïîêàçûâàëè ñìåøàííóþ äèíàìèêó. Íî, íà÷èíàÿ ñ ìàÿ, íàáëþäàåòñÿ îáùåå ñíèæåíèå îáúåìîâ âûäàííûõ êðåäèòîâ.

38

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðîñòà êðåäèòîâàíèÿ ìû íå íàáëþäàåì. Ïîëó÷àåòñÿ, ÷òî ñâåðõäåøåâûå äîëëàðû, ïîïàâøèå â ôèíàíñîâûé ñåêòîð, òàê òàì è îñòàëèñü, íå äîéäÿ äî êîíå÷íîãî ïîòðåáèòåëÿ, è íå ïîâûñèâ, òåì ñàìûì, ñïðîñ íà òîâàðû. Âìåñòî òîãî, ÷òîáû êðåäèòîâàòü êîðïîðàòèâíûé ñåêòîð, áàíêè ïðåäïî÷ëè âêëàäûâàòü ñðåäñòâà â áîëåå âûñîêîäîõîäíûå àêòèâû. Òàê áûë ëè ðîñò ôîíäîâûõ ðûíêîâ â óõîäÿùåì ãîäó îáóñëîâëåí óëó÷øåíèåì â ðåàëüíîé ýêîíîìèêå? Äàâàéòå ïîñìîòðèì äèíàìèêó ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà. Èòàê, ïðîìïðîèçâîäñòâî â ïåðâîé ïîëîâèíå 2009 ãîäà ïàäàëî óñêîðåííûìè òåìïàìè, äîñòèãíóâ ìàêñèìàëüíûõ ãîäîâûõ òåìïîâ ñíèæåíèÿ â ìàå - èþíå. Ïðè ýòîì, íåñìîòðÿ íà çàìåäëåíèå ïàäåíèÿ âî âòîðîé ïîëîâèíå ãîäà, îáùèé óðîâåíü ïðîèçâîäñòâà ïî-ïðåæíåìó â îêòÿáðå áûë íèæå àíàëîãè÷íîãî ïîêàçàòåëÿ ãîäîì ðàíåå íà 7,1%. Êàê è îæèäàëîñü â íàøåì ïðîãíîçå íà 2009 ãîä, àíòèêðèçèñíûå ìåðû ïî ñòèìóëèðîâàíèþ ýêîíîìèêè, ïðåäïðèíÿòûå íîâîé àäìèíèñòðàöèåé ÑØÀ â êîíöå 2008 - íà÷àëå 2009 ãîäà, äàëè ðåçóëüòàò ëèøü ñïóñòÿ íåñêîëüêî êâàðòàëîâ. Òàê, â III êâàðòàëå áûë çàôèêñèðîâàí ðîñò ÂÂÏ â 2,8% ãîäîâûõ. Ïðè ýòîì â ïåðâîì ïîëóãîäèè êëþ÷åâîé ýêîíîìè÷åñêèé èíäèêàòîð ñòðåìèòåëüíî ñíèæàëñÿ, à âåäü èìåííî â ýòî âðåìÿ íàáëþäàëñÿ áóðíûé ðîñò íà ôîíäîâûõ ðûíêàõ.

 2009 ãîäó ïðîäîëæàëà ðàñòè áåçðàáîòèöà. Ýòî ñâÿçàíî, ïðåæäå âñåãî, ñ ìàññîâûìè ñîêðàùåíèÿìè íà ñóùåñòâóþùèõ ïðåäïðèÿòèÿõ, à òàêæå ñ âîçðîñøèì ÷èñëîì áàíêðîòñòâ, êîëè÷åñòâî êîòîðûõ, ïî äàííûì áþðî êðåäèòíûõ èñòîðèé Equifax Inc, òîëüêî ñðåäè ïðåäïðèÿòèé ìàëîãî áèçíåñà âûðîñëî â III êâàðòàëå íà 44%. À âåäü ïðåäïðèÿòèÿ ìàëîãî áèçíåñà îáåñïå÷èâàþò áîëüøóþ ÷àñòü ðàáî÷èõ ìåñò â ñòðàíå. ×èñëî îáàíêðîòèâøèõñÿ â 2009 ãîäó áàíêîâ â ÑØÀ óæå ïðåâûñèëî îòìåòêó â 100 îðãàíèçàöèé.

39

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðîñò áåçðàáîòèöû, êàê è ïðåäïîëàãàëîñü â íàøåì ïðîãíîçå íà 2009 ãîä, â ñâîþ î÷åðåäü ïðèâåë ê äàëüíåéøåìó ñíèæåíèþ ïîêóïàòåëüñêîé àêòèâíîñòè íàñåëåíèÿ. Íàìåòèâøèéñÿ ðîñò ïåðñîíàëüíûõ ðàñõîäîâ âî âòîðîé ïîëîâèíå ãîäà îáóñëîâëåí ãîñóäàðñòâåííûìè ïðîãðàììàìè ïî ñòèìóëèðîâàíèþ ÷àñòíîãî ñïðîñà, òàêèìè, êàê âûïëàòà ïðåìèè çà ñòà-

40

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ðûé àâòîìîáèëü ïðè ïîêóïêå íîâîãî, à òàêæå íàëîãîâûõ ïîñëàáëåíèé ïðè ïåðâîé ïîêóïêå äîìà. Íî äàííûå ïðîãðàììû ïîäîøëè ê êîíöó, òåíäåíöèþ ê óâåëè÷åíèþ ðàñõîäîâ ïðè òàêîì âûñîêîì óðîâíå áåçðàáîòèöû óäåðæàòü áóäåò êðàéíå ñëîæíî. Òàêèì îáðàçîì, ñòîëü âíóøèòåëüíûå òåìïû ðîñòà ôîíäîâûõ ðûíêîâ íå èìåþò ïîä ñîáîé êðåïêîãî ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî ôóíäàìåíòà.  èòîãå áîëüøóþ ÷àñòü ðîñòà íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ íåëüçÿ îáúÿñíèòü èíà÷å, êðîìå êàê íàäóâàíèåì î÷åðåäíîãî ñïåêóëÿòèâíîãî ïóçûðÿ, êîòîðûé ãðîçèòñÿ ëîïíóòü óæå â ñåðåäèíå 2010 ãîäà, êàê òîëüêî ôèíàíñîâûå âëàñòè ïðèìóò ðåøåíèå î ñâîðà÷èâàíèè ñòèìóëèðóþùèõ ïðîãðàìì è óæåñòî÷åíèè ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè. Ïîäîáíûå øàãè âëàñòåé âïîëíå ìîãóò ñïðîâîöèðîâàòü ìàññîâîå çàêðûòèå ïîçèöèé ïî ðèñêîâûì îïåðàöèÿì è óõîä â "íàäåæíûå" äîëëàðîâûå àêòèâû. Ïðè ýòîì, åñëè îêàæåòñÿ, ÷òî ýêîíîìèêå íå óäàëîñü âûéòè íà ñàìîïîääåðæèâàþùèéñÿ ðîñò, ñèòóàöèÿ áóäåò ñòðåìèòåëüíî óñóãóáëÿòüñÿ. Ïàäåíèå ñòîèìîñòè àêòèâîâ ïðèâåäåò ê èõ ïåðåîöåíêå è óáûòêàì ôèíàíñîâûõ îðãàíèçàöèé, ñíèæåíèþ òàê è íå âîññòàíîâèâøåãîñÿ êðåäèòîâàíèÿ, íîâîìó âèòêó äåôëÿöèîííûõ ïðîöåññîâ. È âñ¸ æå ìû íå ñêëîííû ïðèäåðæèâàòüñÿ ïåññèìèñòè÷íîãî ñöåíàðèÿ ðàçâèòèÿ àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêè íà 2010 ã. Áåçóñëîâíî, ïîñëå òîãî êàê ðàíî èëè ïîçäíî àìåðèêàíñêèå ìîíåòàðíûå âëàñòè íà÷íóò óæåñòî÷àòü äåíåæíî-êðåäèòíóþ ïîëèòèêó (ïî íàøèì ïðîãíîçàì, â êîíöå II - íà÷àëå III êâàðòàëà), âåðîÿòíîñòü êîððåêöèè íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ äîñòàòî÷íî âûñîêà, ñòðåìèòåëüíîãî îáâàëà è âòîðîé âîëíû êðèçèñà ìû íå æäåì. Âñå áóäåò çàâèñåòü îò äàëüíåéøèõ òåìïîâ è óñòîé÷èâîñòè âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè ÑØÀ.

41

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

"Õîëîäíîå ëåòî 2010: "Âåðòîë¸ò" èäåò íà ïîñàäêó"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

 öåëîì, ôèíàíñîâûì âëàñòÿì â 2010 ãîäó ïðåäñòîèò î÷åíü òðóäíûé âûáîð ìåæäó ïîääåðæêîé ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ñ îäíîé ñòîðîíû (ïóòåì ñîõðàíåíèå ìîíåòàðíûõ è íàëîãîâî-áþäæåòíûõ ñòèìóëîâ), è íåäîïóùåíèåì ðîñòà èíôëÿöèè è íàäóâàíèåì î÷åðåäíîãî ñïåêóëÿòèâíîãî ïóçûðÿ, ñ äðóãîé ñòîðîíû. ×ðåçìåðíîå çàòÿãèâàíèå ñî ñâîðà÷èâàíèåì ñòèìóëèðóþùèõ ìåð ïðèâåäåò ê òîìó, ñ ÷åãî âñå è íà÷àëîñü âî âðåìÿ À.Ãðèíñïåíà. Ïî ïðîãíîçàì àíàëèòèêîâ Deutsche Bank, óæå â 2010 ãîäó àêòèâû õåäæåâûõ ôîíäîâ ìîãóò ïîáèòü ðåêîðä 2008 ãîäà â 1.93 òðèëëèîíà äîëëàðîâ è ïðåâûñèòü îòìåòêó â 2 òðèëëèîíà. Ñëåäóþùèé ïóçûðü ìîæåò îêàçàòüñÿ åùå áîëüøå òîëüêî ÷òî ëîïíóâøåãî, à ïîñëåäñòâèÿ êóäà òðàãè÷íåå òåõ, ÷òî èìååì íà äàííûé ìîìåíò. Ïðèñòàëüíîå âíèìàíèå ñëåäóåò òàêæå îáðàòèòü íà ñèòóàöèþ íà ðûíêå íåäâèæèìîñòè. Èìåííî ñ "èñòîêîâ" ôèíàíñîâîãî, à çàòåì è ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà ìîæåò íà÷àòüñÿ îáùåå óñòîé÷èâîå âîññòàíîâëåíèå.  íîâîì ãîäó áåçðàáîòèöà, êîòîðàÿ óæå íàõîäèòñÿ íà ñàìîì âûñîêîì óðîâíå ñ 1983 ãîäà (10%), ìîæåò íåñêîëüêî ñòàáèëèçèðîâàòüñÿ (êàê ïîäòâåðæäåíèå - äàííûå çà íîÿáðü). È âñå æå, ïî-ïðåæíåìó ñëàáûé ðûíîê òðóäà íå áóäåò ñïîñîáñòâîâàòü áûñòðîìó óâåëè÷åíèþ ïîòðåáèòåëüñêîãî ñïðîñà è ðîñòó ïåðñîíàëüíûõ ðàñõîäîâ. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, ñîõðàíÿþùèéñÿ äîñòóï ê äåøåâîé ëèêâèäíîñòè áóäåò âñ¸ åùå îêàçûâàòü ïîääåðæêó âîñõîäÿùåé äèíàìèêå íà ôîíäîâîì ðûíêå ÑØÀ â ïåðâîé ïîëîâèíå 2010.  èòîãå ìû íå èñêëþ÷àåì, ÷òî âåñíîé èíäåêñ Dow Jones Industrial Average åùå "íàäóåòñÿ" äî óðîâíÿ 11600 ïóíêòîâ, ïîñëå ÷åãî âîçìîæíà êîððåêöèÿ, íà ôîíå óæåñòî÷åíèÿ ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè ñî ñòîðîíû ÔÐÑ ÑØÀ.

Ìàòåðèàë ïðåäîñòàâëåí ÔÃ "Êàëèòà-Ôèíàíñ” www.kf-forex.ru

42

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Íîÿáðü çàêðûëñÿ "ïðèñåäàþùåé" áû÷üåé ñâå÷îé. Ìàêñèìóì 1,5144 ÷óòü-÷óòü íå äîáðàëñÿ äî óðîâíÿ Sky-High 1,5163, òàê ÷òî ôëåòîâûé ñíèçó ââåðõ ïî EURUSD ôîðìàëüíî íå çàâåðøåí.  äåêàáðå íàáëþäàåì ñíèæåíèå ê óðîâíþ Êèäæóí 1,4184. Òàêèì îáðàçîì, íà ñåãîäíÿ ìåäâåæüå òåëî äåêàáðüñêîé ñâå÷è ïåðåêðûâàåò ñîáîé òåëà ïðåäûäóùèõ òðåõ ìåñÿöåâ. Îäíàêî, äî çàêðûòèÿ äåêàáðÿ åùå ÷åòûðå ïðåäíîâîãîäíèõ äíÿ è â ýòè äíè ìîæåò áûòü âñå ÷òî óãîäíî.

43

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ïðàçäíè÷íàÿ ðîæäåñòâåíñêàÿ íåäåëÿ çàêðûëàñü "óãàñàþùèì" âîë÷êîì îêîëî óðîâíÿ Silver-Low 1,4333. Âòîðîå çàêðûòèå ïîä Êèäæóí ïîäòâåðæäàåò çàâåðøåíèå ïîïûòêè ôîðìèðîâàíèÿ âîñõîäÿùåãî òðåíäà íà íåäåëüíîì è ïåðåõîä ê ôëåòîâîìó ðåæèìó ðûíêà. Sky-Low 1,4142 è âåðõíÿÿ ãðàíèöà îáëàêà Span B 1,4184 ñîñòàâëÿþò îñíîâíûå è áëèæàéøèå ïîääåðæêè. Êèäæóí íà 1,4488 áëèæàéøåå è îñíîâíîå ñîïðîòèâëåíèå. Çàêðûòèå íåäåëè â îáëàêå óñèëèò ìåäâåæüè ïîçèöèè. Çàêðûòèå íåäåëè âûøå Êèäæóí óñèëèò áûêîâ.

44

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íà äíÿõ îòáèëèñü îò óðîâíÿ Future-Low 1,4306-4241, êîòîðûé êî âòîðíèêó ñíèæàåòñÿ äî óðîâíÿ 1,4108. Ñîïðîòèâëåíèå íà Sky-Low 1,4436, Òåíêàí íà ïîíåäåëüíèê 1,4438. Çàêðûòèå äíÿ âûøå ýòîãî óðîâíÿ ïîääåðæèò áûêîâ è óñèëèò êîððåêöèþ. Ñëåäóþùèå óðîâíè ñîïðîòèâëåíèÿ íà Silver-High 1,4571 è Êèäæóí 1,4681. Åñëè æå, ïîñëå òåñòà Òåíêàí îòîáüþòñÿ ñíîâà âíèç, òî ïàäåíèå ìîæåò óñèëèòüñÿ è ïðîäîëæèòñÿ íèñõîäÿùèé òðåíä. Öåëè â ðàéîíå 1,37-38. Ïîääåðæêó ìîæíî îæèäàòü â ðàéîíå Zen-Low 1,4218 è íà 1,4000..

45

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Silver-channel. Ñòðàòåãèÿ ïî äíÿì è 4-÷àñàì äëÿ EURUSD

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íà 4-÷àñîâîì íèñõîäÿùèé òðåíä ñ ïî÷òè ïîëíîñòüþ îòðàáîòàííûì äèâåðîì íà MACD. Ôàêòè÷åñêè, óæå íî÷üþ â ïîíåäåëüíèê ïî 4-÷àñîâîìó ìîæíî áóäåò ïðîäàâàòü ñ öåëüþ íà 1,3900 è ñòîïîì íà 1,4562. Çàêðûòèå ïåðèîäà âûøå Êèäæóí ïðîñèãíàëèçèðóåò çàâåðøåíèå íèñõîäÿùåãî òðåíäà è ïåðåõîä ê ôëåòîâîìó.

AlexSilver Forex. Ñòðàòåãèÿ Silver-channel ïî äíÿì è 4-÷àñàì. USDJPY

46

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ôèíàëüíûé àêêîðä

ÏÐÎÃÍÎÇ FOREXTRADER.RU 27.12.2009

ÔÈÍÀËÜÍÛÉ ÀÊÊÎÐÄ Íó âîò, ìû è âûøëè íà ïîñëåäíþþ ôèíèøíóþ ïðÿìóþ 2009 ãîäà. Íàì îñòàëîñü âñåãî 4 òîðãîâûõ ñåññèè, è ìîæíî áóäåò ïîäâîäèòü èòîãè òÿæåëåéøåãî êðèçèñíîãî ãîäà. Ïîêà ÷òî ÿñíî, ÷òî íà âàëþòíîì ðûíêå íå ïðîèçîøëî äðàìàòè÷åñêèõ èçìåíåíèé, è ðûíîê äîñòîéíî ïåðåæèë êðèçèñíûå ÿâëåíèÿ. Ôîíäîâûé ðûíîê, âïðî÷åì, ñíîâà "íàäóëñÿ", à â öåëîì, ïîõîæå, ÷òî èãðîêè âåðíóëèñü ê ïðèâû÷íîé ðàáîòå ñïåêóëÿíòîâ. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî â ïîñëåäíþþ íåäåëþ ãîäà ìû âïðàâå îæèäàòü ïîëíîöåííîãî ôèíàëüíîãî àêêîðäà. Ñ íàñòóïàþùèì Íîâûì 2010 ãîäîì, äðóçüÿ! È ïóñòü óäà÷à áóäåò âàì ñîïóòñòâîâàòü â ñëåäóþùåì ãîäó! Óäà÷íîé òîðãîâëè!

47

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ íà 27.12.2009

Валюта

Тенденции недели

ÊÀËÅÍÄÀÐÜ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈ íà 28-31.12.2009

Тенденции дня

День недели

Время активности на FOREX, MSK

Ïîíåäåëüíèê

10-00-16-00 16:30-22:00

Âòîðíèê

10-00-16-00 16:30-22:00

Ñðåäà

10-00-16-00 16:30-22:00

×åòâåðã

10-00-16-00 16:30-20:00 20:00-22:30

EUR CHF GBP JPY CAD AUD NZD Îáîçíà÷åíèÿ: òåíäåíöèÿ – ðîñò

48

òåíäåíöèÿ – ïàäåíèå

òåíäåíöèÿ - ïåðåìåííàÿ

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Àíàëèç è ïðîãíîç îò ForexTrader

ÔÐÀÊÒÀËÜÍÛÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â êðàñíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ - ïàäåíèå. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,5143-48

GBP

Ôóíò íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â êðàñíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ïàäåíèå. Ôðàêòàë âíèç - íà 1,5706. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,6875-80.

49

CHF

CHF íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â çåëåíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ - ðîñò. Ôðàêòàë âíèç - íà 0,9916. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 1,0336-41 ïðîáèò.

JPY

JPY íà íåäåëüíîì ãðàôèêå â çåëåíîé çîíå. Òåíäåíöèÿ ðîñò. Ôðàêòàë íàâåðõ - íà 92,30-35. Ôðàêòàë âíèç - íà 84,80.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

ÂÎËÍÎÂÎÉ ÀÍÀËÈÇ EUR

Íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå Åâðî âñå åùå ïðîäîëæàåò ñòðåìèòüñÿ íàâåðõ, îäíàêî âñå åùå èìååòñÿ öåëü ïàäåíèÿ â 4 âîëíå 1,1635.

Öåëè Åâðî íà äíåâíîì ãðàôèêå.

50

Åâðî íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ïåðåøåë ê êîððåêöèÿì.

Öåëè EUR íà âîëíîâîì ãðàôèêå 240 ìèíóò 27.12.09.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

CHF

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê Øâåéöàðñêîãî ôðàíêà îñòàëñÿ ïðåæíèì, öåëè âíèçó - òîæå. Íî áóäóò ëè îíè âûïîëíåíû?

Øâåéöàðñêèé ôðàíê íà íåäåëüíîì ãðàôèêå.

CHF íà äíåâíîì ãðàôèêå èçìåíèë îòñ÷åò, êàê ìû è ïðåäïîëàãàëè íà ïðîøëîé íåäåëå.

Öåëè CHF íà âîëíîâîì ãðàôèêå 240 ìèíóò 27.12.09.

51

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

GBP

Áðèòàíñêèé ôóíò íà ìåñÿ÷íîì âîëíîâîì ãðàôèêå âûïîëíèë îñíîâíûå öåëè 4 âîëíû íàâåðõ. Âåðîÿòíîñòü äîñòèæåíèÿ îòìåòêè 1,7665 êðàéíå ìàëà.

Àíãëèéñêèé ôóíò íà äíåâíîì ãðàôèêå âíîâü èçìåíèë âîëíîâîé îòñ÷åò.

52

Íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ó GBP âïåðåäè - àìáèöèîçíûå öåëè âíèçó.

Öåëè GBP íà 4-x ÷àñîâîì ãðàôèêå 27.12.09.

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âîëíîâîé àíàëèç îò ForexTrader

JPY

Ìåñÿ÷íûé âîëíîâîé ãðàôèê ÿïîíñêîé âàëþòû. Âûãëÿäèò î÷åíü ñîìíèòåëüíî… Åñëè îí áóäåò âûïîëíåí, òî âñåõ íàñ æäóò ñåðüåçíûå ïîòðÿñåíèÿ â ýêîíîìèêå.

JPY íà äíåâíîì âîëíîâîì ãðàôèêå â êîððåêöèîííûõ âîëíàõ.

Öåëè äâèæåíèÿ íà íåäåëüíîì ãðàôèêå ÿïîíñêîé éåíû âíèçó.

Öåëè JPY íà 4-õ ÷àñîâîì ãðàôèêå 27.12.09.

FOREXTRADER.RU E-mail:forextraderru@gmail.com

53

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà

Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà Êóðñ ïàðû USD/JPY ïðåïîäíåñ íàì î÷åíü èíòåðåñíûé ãîä. Íà÷àâøèñü ñ ìíîãîëåòíèõ ìèíèìóìîâ êóðñ ïîêàçàë êîððåêöèþ òàê è ïîñëåäóþùåå ñíèæåíèå ñ äîñòèæåíèåì íîâûõ ìíîãîëåòíèõ ìèíèìóìîâ. Óæå òðåòèé ãîä ïîäðÿä èíâåñòîðû ïî-ïðåæíåìó ïðåäïî÷èòàþò éåíó âìåñòî äîëëàðà, ïðèâîäÿ ê ñíèæåíèþ êóðñà USD/JPY. Âåðîÿòíî, ÷òî öåëü ñíèæåíèÿ åù¸ íå äîñòèãíóòà, èñòîðè÷åñêèé ìèíèìóì 1995 ãîäà, 79.75, ïðîäîëæàåì ìàíèòü ê ñåáå, è âïîëíå ìîæåò áûòü äîñòèãíóò â ñëåäóþùåì ãîäó.  ýòîé ñòàòüå ìû ïðîñëåäèì èíòåðåñíûå òåõíè÷åñêèå îñîáåííîñòè êîëåáàíèé ïàðû â ýòîì ãîäó. Ïîëàãàÿñü íà îòçûâû ÷èòàòåëåé â 2004-2009 ãã., ýòîò îáçîð ìîæåò áûòü ïîëåçåí òðåéäåðàì, êîòîðûå òîðãóþò ïàðîé USD/JPY, èëè àíàëèòèêàì, êîòîðûå èíòåðåñóþòñÿ äèíàìèêîé ýòîé âàëþòíîé ïàðû. Äàííûé îáçîð ëîãè÷åñêè ïðîäîëæàåò ðÿä ðàíåå îïóáëèêîâàííûõ ñòàòåé ïîä íàçâàíèåì "Âçãëÿä íà USD/JPY" â ïðåäûäóùèõ íîìåðàõ æóðíàëà "FOREX MAGAZINE", íà÷èíàÿ ñ ñåíòÿáðÿ 2004 ã., à òàêæå â ðóáðèêå "Àíàëèç FX è ñöåíàðèè îò VMN" íà ñàéòå "Âèðòóàëüíîãî Èíôîðìàöèîííî-Àíàëèòè÷åñêîãî Öåíòðà" - www.VIAC.ru

Àíàëèç è ñöåíàðèè êîëåáàíèé USD/JPY Ãîä çàêàí÷èâàåòñÿ, è äëÿ USD/JPY ìîæåò çàâåðøèòüñÿ â ïîëüçó äîëëàðà. Êàê ýòî? Ïðèâûêíóâ ê ñíèæåíèþ äîëëàðà, â ýîì ïî÷òè íåâîçìîæíî ïîâåðèòü. Íî, íåñìîòðÿ íà óâåðåííîå ñíèæåíèå äîëëàðà ê éåíå â ýòîì ãîäó (ñ àïðåëÿ 2009), ãîäîâàÿ ñâå÷à ìîæåò ñôîðìèðîâàòüñÿ áåëîé. Òàê, ãîä íà÷àëñÿ ñ îòìåòêè 90.70, à ñåé÷àñ ïàðà òîðãóåòñÿ íà óðîâíå 91.63, ò.å. ïîêà ïî÷òè 100 ïóíêòîâ ðîñòà! È ìíîãîå çàâèñèò îò ïîñëåäíåé íåäåëè äåêàáðÿ. Äèàïàçîí êîëåáàíèé â 2009 ãîäó ñîñòàâèë îêîëî 1650 ïóíêòîâ, 101.34 - 84.82. Íà÷àâ ãîä íà ìíîãîëåòíèõ ìèíèìóìàõ äîñòèãíóòûõ â êîíöå 2008 ãîäà, êóðñ ñïåðâà êîððåêöèîííî ðîñ â íà÷àëå ãîäà, äîñòèãíóâ óðîâíåé ÷óòü âûøå îòìåòêè 101.00 â àïðåëå, îäíàêî çàòåì ðîñò îáåðíóëñÿ ñíèæåíèåì, è â íîÿáðå ïàðà ïåðåïèñàëà ÿíâàðñêèé ìèíèìóì, äîñòèãíóâ íîâûõ ìíîãîëåòíèõ ìèíèìóìîâ ÷óòü íèæå îòìåòêè 85.00. Íà ìåñÿ÷íîì ãðàôèêå (ñì. ðèñ 1) ïðîñëåæèâàåòñÿ ÷¸òêàÿ íèñõîäÿùàÿ òåíäåíöèÿ êóðñà ñ ñàìîé âåðøèíû 1998 ãîäà â ðàìêàõ íèñõîäÿùåãî êàíàëà êîëåáàíèé ñ ëèíèåé òðåíäà (âåðõíåé ãðàíèöåé) â ðàéîíå óðîâíÿ 106.00 è íèæíåé - 83.00, êîòîðàÿ òàêæå áûëà îòòåñòèðîâàíà ñíèæåíèåì êóðñà â êîíöå 2008 ã. è ÷åðåç ãîä - â íîÿáðå 2009 ã. Òåïåðü ìîæíî îæèäàòü íîâóþ êîððåêöèîííóþ âîëíó ðîñòà. Íà íåäåëüíîì ãðàôèêå (ñì. ðèñ 2) çàìåòåí åù¸ îäèí íèñõîäÿùèé êàíàë êîëåáàíèé ñ âåðøèíû â 2007 ã. Ëèíèè òðåíäà (è âåðõíÿÿ ãðàíèöà êàíàëà) íàõîäèòñÿ â ðàéîíå 93é ôèãóðû, à íèæíÿÿ ãðàíèöà - ãëóáîêî âíèçó - â ðàéîíå 74é ôèãóðû.  òå÷åíèå ãîäà ïàðà äåðæàëàñü âáëèçè óêàçàííîé ëèíèè òðåíäà, è òåíäåíöèÿ íà 2010 ãîä ìîæåò áûòü àíàëîãè÷íîé. Òàêæå, åñòü âåðîÿòíî, ÷òî ïîñëå î÷åðåäíîãî äîñòèæåíèÿ ëèíèè òðåíäà, ïàðà ïðèîáðåò¸ò íèñõîäÿùèé èìïóëüñ, êîòîðûé ïîçâîëèò åé ñíèçèòüñÿ è äîñòè÷ü íèæíþþ ãðàíèöó. Îäíàêî, äëÿ òàêîãî "ïîäâèãà" íåîáõîäèìî áóäåò ïðåîäîëåòü áîëåå äîëãîñðî÷íóþ íèæíþþ ãðàíèöó ñ ìåñÿ÷íîãî ãðàôèêà â ðàéîíå 83é ôèãóðû, à òàêæå èñòîðè÷åñêèé ìèíèìóì 79.75, âáëèçè êîòîðîãî ìîæåò îæèäàòüñÿ ñèëüíàÿ ïîääåðæêà.  ñëó÷àå íàðóøåíèÿ ëèíèè òðåíäà, ìû óâèäèì äàëüíåéøèé ðîñò äîëëàðà ñ öåëüþ íà 102 - 106.00

54

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðèñ. 1. USD/JPY monthly

Ðèñ. 2. USD/JPY weekly

55

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñëåäóåò òàêæå îòìåòèòü èíòåðåñíîå ïîâåäåíèå êóðñà íà äíåâíîì ãðàôèêå (ñì. ðèñ 3) ñ ãðàíèöàìè êîìïüþòåðíîãî èíäèêàòîðà Èøèìîêó, à èìåííî åãî îáëàêîì. Çíà÷èòåëüíóþ ÷àñòü ãîäà êîëåáàíèÿ ñëåäîâàëè çà ãðàíèöàìè îáëàêà: ñïåðâà ââåðõ, à çàòåì âíèç. Çåë¸íûìè îâàëàìè íà ãðàôèêå îòìå÷åíû ìîìåíòû, êîãäà ïàðà òåõíè÷åñêè òî÷íî îòòàëêèâàëàñü îò îáëàêà òî ââåðõ, òî âíèç, ÷òî ãîâîðèò î âûñîêîé òåõíè÷íîñòè ïàðû â òå÷åíèå âñåãî ãîäà.  ñëåäóþùåì ãîäó åñòü ñìûñë ïðîäîëæèòü àíàëèç êîëåáàíèé ñ èñïîëüçîâàíèåì èíäèêàòîðà Èøèìîêó.

Ðèñ. 3. USD/JPY daily

Òàêæå, îòìå÷ó ðàáîòó ñòàíäàðòíîãî èíäèêàòîðà MACD.  íà÷àëå ãîäà, ïåðåä âîñõîäÿùåé êîððåêöèåé íà ãðàôèêå ïðîñìàòðèâàëàñü ìåäâåæüÿ äèâåðãåíöèÿ, à â àïðåëå, ïåðåä ðàçâîðîòîì âíèç, èíäèêàòîð è ãðàôèê ÷åòêî óêàçûâàëè íà áû÷üå ðàñõîæäåíèå. Ïîñëåäóþùèå ïîêàçàíèÿ ãðàôèêà êîëåáàíèé è èíäèêàòîðà íå áûëè òàêèìè ÷¸òêèìè, îäíàêî, â ñëó÷àå áîëåå ðåçêèõ íàïðàâëåííûõ äâèæåíèé, ïîêàçàíèÿìè äàííîãî èíäèêàòîðà ìîæíî ïðîäîëæàòü ïîëüçîâàòüñÿ. Äîëãîñðî÷íûå ñöåíàðèè äëÿ USD/JPY Íà áëèæàéøèé ãîä-äâà ñöåíàðèè è ïîäñöåíàðèè êîëåáàíèé ïàðû ìîãóò áûòü òàêèìè: Ñöåíàðèé 1, 40%: Êîëåáàíèÿ â ðàìêàõ 80.00 - 101.00. Ñöåíàðèé 2, 30%: Ñíèæåíèå ê èñòîðè÷åñêîìó ìèíèìóìó 79.75 Ñöåíàðèé 2.1, 60% â ðàìêàõ ñöåíàðèÿ 2: Äîñòèæåíèå ðàéîíà 65.00 - 70.00. Ñöåíàðèé 3, 30%: Êîððåêöèîííûé ðîñò è äîñòèæåíèå ðàéîíà 100.00 - 105.00. Ñöåíàðèé 3.1, 30% â ðàìêàõ ñöåíàðèÿ 3: Äîñòèæåíèå óðîâíÿ 115.00

56

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Âçãëÿä íà USD/JPY: èòîãè óõîäÿùåãî 2009 ãîäà

Îñíîâíûå äîëãîñðî÷íûå óðîâíè ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèÿ äëÿ USD/JPY

93.00 101.43 106.00 110.66 115.00

Сопротивления Нисходящий тренд с 2007 г. Апрельский годовой максимум 2009 Нисходящий тренда с 1998 г. Годовой максимум 2008 Ожидаемое линейное сопротивление

84.80 83.00 79.75 74.00 65.00

Поддержки Годовой минимум 2009 г. Нижняя граница нисходящего канала с 1998 г. Исторический минимум курса в 1995 году Нижняя граница нисходящего канала с 2007 г. Проекция границы нисходящего канала в 2010 г.

Ñïåöèàëüíî äëÿ æóðíàëà FOREX MAGAZINE îáçîð è ìàòåðèàëû ïîäãîòîâèë: Âèäÿêèí Ìèõàèë (VMN) Îòçûâû è ïîæåëàíèÿ ïèøèòå íà email: capitalex.project@gmail.com

57

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ÑÒÐÀÒÅÃÈÈ ÒÎÐÃÎÂÛÕ ÑÈÑÒÅÌ. Ìèõàèë ßêîâëåâè÷ Ôèòåðìàí

mfiterman@bk.ru

Êàíäèäàò òåõíè÷åñêèõ íàóê, äîöåíò â Ñàíêò-Ïåòåðáóðãñêîì ãîñóäàðñòâåííîì Ãîðíîì èíñòèòóòå (ÑÏáÃÃÈ). Ñ 2004ã ïðèìåíåíèå ìàòåìàòè÷åñêèõ ìåòîäîâ ìîäåëèðîâàíèÿ è àâòîìàòè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ â ìàêðîýêîíîìèêå. Ñ 2007ã – ðàçðàáîòêà ìåòîäîâ, ñòðóêòóðû è àëãîðèòìîâ ñèñòåì òîðãîâëè íà ðûíêå Ôîðåêñ. Äëÿ èçó÷åíèÿ ïîâåäåíèÿ ðûíêà ïûòàþñü ïðèìåíèòü òåîðåòè÷åñêèé àïïàðàò òåîðèè àâòîìàòè÷åñêîãî óïðàâëåíèÿ è òåîðèè ñëó÷àéíûõ ïðîöåññîâ. Òîðãîâàÿ ñèñòåìà (ÒÑ) ïðèìåíèòåëüíî ê ðûíêó Ôîðåêñ – ýòî ñèñòåìà óïðàâëåíèÿ. Îáúåêòîì óïðàâëåíèÿ ÿâëÿåòñÿ ðûíîê, à óïðàâëÿþùåå óñòðîéñòâî ýòîé ñèñòåìû ðåàëèçóåò àëãîðèòì ïðîâåäåíèÿ ñäåëîê êóïëè/ïðîäàæè. Åñëè âñå ôóíêöèè ÒÑ âûïîëíÿþòñÿ íåêèì ðîáî òîì, áåç ó÷àñòèÿ òðåéäåðà, òî òàêàÿ ÒÑ íàçûâàåòñÿ àâòîìàòè÷åñêîé (ÀÒÑ).  ýòîì âàðèàíòå òðåéäåð êîíòðîëèðóåò è íàáëþäàåò çà ïðîöåññîì, íî íå âìåøèâàåòñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà íå âîçíèêàåò íåøòàòíàÿ ñèòóàöèÿ. Òàêîé óðîâåíü àâòîìàòèçàöèè òîðãîâëè íà Ôîðåêñå óæå âîçìîæåí è ñóùåñòâóåò èíñòðóìåíò äëÿ ñîçäàíèÿ ÀÒÑ, íàïðèìåð, ÿçûê ïðîãð àììèðîâàíèÿ MQL4. Äëÿ ñîçäàíèÿ è óñïåøíîé ýêñïëóàòàöèè ÒÑ (êàê àâòî ìàòè÷åñêîé, òàê è íå àâòîìàòè÷åñêîé) òðåéäåð äîëæåí ðåøèòü äëÿ ñåáÿ íåêî òîðûå ïðèíöèïèàëüíûå çàäà÷è: 1.

Âûáðàòü ñòðàòåãèþ òîðãîâëè;

2.

Íàìåòèòü ïðèíöèïû ôîðìèðîâàíèÿ ñäåëîê êóïëè/ïðîäàæè;

3.

Ïðèíÿòü àëãîðèòì óïðàâëåíèÿ êàïèòàëîì – óïðàâëåíèå ðèñêîì òîðãîâëè ñ ó÷åòîì äåïîçèòà;

4.

Íàìåòèòü ñïîñîáû (à åùå ëó÷øå ðàçðàáîòàòü àëãîðèòì) ïðîòèâîäåéñòâèÿ íåñòàöèîíàðíîñòè ðûíêà.

Êîìïëåêñ ðåøåíèé ïåðå÷èñëåííûõ çàäà÷ â ñîâîêóïíîñòè ñîñòàâëÿåò ñòðàòåãèþ ÒÑ. Ðàññìîòðèì ñîäåðæàíèå äàííûõ çàäà÷ áîëåå äåòàëüíî. 1.

Ñòðàòåãèÿ òîðãîâëè ïðåäïîëàãàåò ðåøåíèå ðÿäà ÷àñòíûõ çàäà÷. Âî-ïåðâûõ, òîðãîâàòü ïî îäíîé èëè

íåñêîëüêèì ãàðìîíèêàì öåíîâûõ âîëí? Âî-âòîðûõ, ÷òî è êàê ïðîãíîçèðîâàòü ïî ðûíî÷íûì öåíàì? Ìîæíî ïðîãíîçèðîâàòü êàê ñàìó öåíó, òàê è åå òðåíä. Â-òðåòüèõ, ïî êàêîé ìîäåëè ðûíêà ñòðîèòü àëãîðèòì ïðî ãíîçà? Âîçìîæíû ìîäåëè â âèäå ñòàíäàðòíûõ äèíàìè÷åñêèõ çâåíüåâ – àïåðèîäè÷åñêîå èëè êîëåáàòåëüíîå çâåíî, à âîçìîæåí ïðîãíîç ïî ïðèíöèïó öåíîâîãî êîðèäîðà. Êàê ôîðìèðîâàòü ñäåëêè? 2.

Ïðèíöèïû ôîðìèðîâàíèÿ ñäåëîê. Çäåñü âûáèðàþòñÿ êðèòåð èè îòêðûòèÿ/çàêðûòèÿ ïîçèöèé

(òîðãîâûå êðèòåðèè), à òàêæå âàðèàíòû ðåëåéíî é èëè íåïðåðûâíîé ñòðàòåãèè ñäåëîê: ñäåëêè âñåãäà ôèêñèðîâàííîãî îáúåìà, èëè ïåðåìåííîãî, â çàâèñèìîñòè îò âåëè÷èíû òîðãîâîãî êðèòåðèÿ.

58

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Èçâåñòíî âåëèêîå ìíîæåñòâî òîðãîâûõ êðèòåðèåâ. Åñòü ëè ó íèõ îáùèå ÷åðòû? Áîëüøèíñòâî êðèòåðèåâ èìåþò öåëüþ âûÿâèòü ïåðèîäû áîëüøî é âîëàòèëüíîñòè ðûíêà è íà÷àëî óñòîé÷èâîãî òð åíäà.  òåðìèíàõ ÒÀÓ âîëàòèëüíîñòü ðûíêà – ýòî ñðåäíÿÿ àìïëèòóäà öåíîâûõ êîëåáàíèé. Ýòîò ïîêàçàòåëü ðûíêà îïðåäåëÿåòñÿ ïî ñêîëüçÿùåìó óñðåäíåíèþ ìîäóëÿ èëè çíàêà îòêëîíåíèÿ íà íåêîòîðîì ïðåäøåñòâóþùåì èíòåðâàëå âðåìåíè (òèïè÷íûé ïîêàçàòåëü ýòîãî òèïà – òàê íàçûâàåìûé «ñòîõàñòèê»). Óñòî é÷èâûé òðåíä öåíû òàêæå î ïðåäåëÿåòñÿ ïî ñêîëüçÿùåìó óñðåäíåíèþ, íî óæå íå ìîäóëÿ îòêëîíåíèÿ, à ñàìîé âåëè÷èíû öåíû. Ëþáîå ñêîëüçÿùåå óñðåäíåíèå ïðèâîäèò ê çàïàçäûâàíèþ ðåçóëüòàòà. ×åì áîëüøå èíòåðâàë óñðåäíåíèÿ, òåì äîñòîâåðíåå äàííûé êðèòåðèé, íî è òåì áîëüøå çàïàçäûâàíèå ðåçóëüòàòà. Äëÿ óìåíüøåíèÿ ýòîãî ïðîòèâîðå÷èÿ èñïîëüçóþò ðÿä îäíîòèïíûõ ïîêàçàòåëåé ñ ð àçëè÷íûìè ïåðèîäàìè óñðåäíåíèÿ. Ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî âçàèìíîå ñîîòíîøåíèå ýòèõ ïîêàçàòåëåé, â ÷àñòíîñòè ïåðåñå÷åíèå èõ ãðàôèêîâ, ïîçâîëÿåò óìåíüøèòü çàïàçäûâàíèå êðèòåðèÿ. Ëîãè÷åñêîå îáîñíîâàíèå òàêîãî ñïëåòåíèÿ ïîêàçàòåëåé ñ öåëüþ ïî âûøåíèÿ äîñòîâåðíîñòè òîðãîâîãî êðèòåðèÿ â ðàìêàõ ÒÀÓ îòñóòñòâóåò. Òàêèìè õèòðîñïëåòåíèÿìè ìîæíî îáúÿñíèòü ïðåèìóùåñòâà îäíîé ñèñòåìû îòíîñèòåëüíî äðóãèõ, ÷òî îáû÷íî è äåëàåòñÿ. Åäèíñòâåííîå îáñòîÿòåëüñòâî , ñâèäåòåëüñòâóþùåå â ïîëüçó òàêèõ äåéñòâèé – ýòî èçìåí÷èâîñòü ìîäåëè äèíàìèêè ðûíî÷íîé öåíû, ò. å. íåñòàöèîíàðíîñòü ðûíêà. Ýòà ïð îáëåìà ðàññìàòðèâàåòñÿ íèæå â ðàçäåëå «ïðîòèâîäåéñòâèå íåñòàöèîíàðíîñòè ðûíêà». Òåïåðü ðàññìîòðèì â îáùèõ ÷åðòàõ áëîê ïðîãíîçà ÒÑ, èáî èìåííî îí ÿâëÿåòñÿ îïðåäåëÿþùèì äëÿ âñåé ñòðàòåãèè òîðãîâëè.  ñîîòâåòñòâèè ñ êàíîíàìè ÒÀÓ äëÿ ëþáîé ìîäåëè ðûíêà ïðîãíîç ïðîèçâîäèòñÿ â âèäå ëîêàëüíîé ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ ñ îáðàòíîé ñâÿçüþ, êàê ïîêàçàíî íà ðèñóíêå 1.

Ðèñ. 1. Òèïîâàÿ ñòðóêòóðà áëîêà ïðîãíîçà. Ðàíåå áûëî ïîêàçàíî, ÷òî âîçìîæíû äâå àëüòåðíàòèâíûå ñòðàòåãèè ïðîãíî çèðîâàíèÿ: ïðîãíîç ýêñòðåìóìîâ öåíîâûõ âîëí è ïðîãíîç òðåíäà öåíû. Ïåðâûé âàðèàíò îáåñïå÷èâàåò ïîòåíöèàëüíîå èñïîëüçîâàíèå äëÿ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè âñåé àìïëèòóäû öåíîâîé âîëíû. Âòîðîé âàðèàíò ðàçáèâàåò âñþ àìïëèòóäó íà ÷àñòè (ñ ïîòåðåé ñïðýäà ïðè êàæäîì çàêðûòèè ïîçèöèé), íî çàòî ïîçâîëÿåò ïîëó÷èòü äîïîëíèòåëüíóþ ïðèáûëü íà ìåëêîì (êî ðîòêîïåðèîäíîì) âîëíåíèè öåíû, íà òàê íàçûâàåìûõ îòêàòàõ, ñîïðîâîæäàþùèõ îñíîâíîé òðåíä.

59

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

2.1 Ïðîãíîç ýêñòðåìóìîâ öåíîâîé âîëíû. Ìíîãîêðàòíî ïðîäåëàííûé êîëè÷åñòâåííûé àíàëèç ïîêàçûâàåò, ÷òî òàêîé ïðîãíîç ìîæíî ñêîíñòðóèðîâàòü íà áàçå îäíîé èç òðåõ äèíàìè÷åñêèõ ìîäåëåé ðûíî÷íîé öåíû: ïî ìîäåëè ñòàíäàðòíîãî àïåðèîäè÷åñêîãî çâåíà, ìîäåëè ñòàíäàðòíîãî êîëåáàòåëüíîãî çâåíà è ïî ìîäåëè öåíîâîãî êîðèäîðà. Ââåäåì ñëåäóþùèå îáîçíà÷åíèÿ: •

Y – òåêóùàÿ ðûíî÷íàÿ öåíà (êîòèðîâêà âàëþòíîé ïàðû),

X* - îäíîøàãîâûé ïðîãíîç öåíû íà îäèí òàêò âïåðåä – íà ìîìåíò t+1,

h – ïîðîæäàþùèé áåëûé øóì,

T – ïåðèîä ðàáî÷åé ãàðìîíèêè öåíîâîé âîëíû.

2.1à. Ïðîãíîç ïî ìîäåëè àïåðèîäè÷åñêîãî çâåíà. Ýòîé ìîäåëè ðûíî÷íîé öåíû îòâå÷àåò ñëåäóþùåå óðàâíåíèå: (1)…..dY/dt =h.  ñîîòâåòñòâóåò ñî ñõåìîé ðèñ. 1, îòñþäà ïîëó÷àåòñÿ ïðîñòîå óðàâíåíèå ïðîãíîçà: (2)…..X*t+1=X*t+(Yt -X*t)/T. Ïî-ñóùåñòâó, ýòî óðàâíåíèå îïèñûâàåò çíàêîìîå ñðåäíåâçâåøåííîå óñðåäíåíèå öåíû, ñî âñåìè åãî äîñòîèíñòâàìè (ïðîñòîòà) è íåäîñòàòêàìè (çàïàçäûâàíèå ïðîãíîçà). 2.1á. Ïðîãíîç ïî ìîäåëè êîëåáàòåëüíîãî çâåíà. Óðàâíåíèå êîëåáàòåëüíîãî çâåíà èìååò âèä: (3)…..d2Y/dt+b*dY/dt =h. Ýòîé ìîäåëè îòâå÷àåò ñëåäóþùåå óðàâíåíèå ïðîãíîçà: (4)…..X*t+1=X*t+(1-b)*(X*t -X*t-1)+(Yt -X*t)/T. Ýòî óðàâíåíèå, â îòëè÷èå îò (2), èìååò äîïîëíèòåëüíûé êîýôôèöèåíò b. Ýòîò êîýôôèöèåíò êîëåáàòåëüíîñòè îáåñïå÷èâàåò óñèëåíèå ïðîãíîçèðóåìîãî ïîêàçàòåëÿ â ðàéîíå àìïëèòóäû öåíîâîãî êîëåáàíèÿ.  ðåçóëüòàòå â ïðîãíîçå ïîä÷åðêèâàåòñÿ ýêñòðåìàëüíîå çíà÷åíèå öåíû. Ýòîò ôàêò, âî-ïåðâûõ, óìåíüøàåò çàïàçäûâàíèå ïðîãíîçîâ, à âîâòîðûõ, äåëàåò äèàãíîñòèêó ýêñòðåìóìîâ öåíû áîëåå îïðåäåëåííîé (ñíèæàåò íåîïðåäåëåííîñòü äàííîãî òîðãîâîãî êðèòåðèÿ). Äëÿ ñ ðàâíåíèÿ íà ðèñóíêå 2 ïîêàçàíû ãðàôèêè ïðîãíîçà öåíû ïî àïåðèîäè÷åñêîìó è êîëåáàòåëüíîìó çâåíüÿì.

60

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðèñ. 2. Ãðàôèêè ïðîãíîçà öåíû ïî êîëåáàòåëüíîìó çâåíó è àïåðèîäè÷åñêîìó çâåíüÿì. 2.2. Ïðîãíîç ïî ïðèíöèïó öåíîâîãî êîðèäîðà. Òàêîé ïðîãíîç ïðèíöèïèàëüíî îòëè÷àåòñÿ òåì, ÷òî ìàëî÷óâñòâèòåëåí ê ìåøàþùåìó áåëîìó øóìó.  íåì â îòëè÷èå îò ïðîãíîçîâ ïï. 2.1à è 2.1á íåò íåîáõîäèìîñòè ñãëàæèâàòü áåëûé øóì, ÷òî ïîçâîëÿåò ïðàêòè÷åñêè èñêëþ÷èòü çàïàçäûâàíèå ïðîãíîçîâ, âûçûâàåìîå ïðîöåäóðîé ñêîëüçÿùåãî óñðåäíåíèÿ. Äàííûé ìåòîä ðàçðàáîòàí ñïåöèàëüíî äëÿ íå ìîíîòîííîãî, à âîëíîâîãî õàðàêòåðà ïðîãíîçèðóåìîãî ïîêàçàòåëÿ (ñì. FM¹277). Ïðîöåäóðà ñêîëüçÿùåãî óñðåäíåíèÿ çàìåíÿåòñÿ îïåðàöèåé âûäåëåíèÿ ëèíèè ìèíèìóìà è ëèíèè ìàêñèìóìà òåêóùåé öåíû ïî ñëåäóþùåìó àëãîðèòìó: (5)…..Xít=min{Xít-1+At-1/T; Yt}, (6)….. Xât=max{Xât -1-At-1/T; Yt}, (7)…..At=Xât -Xít .

61

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Çäåñü Xí, Xâ – íèæíÿÿ è âåðõíÿÿ ãðàíèöû öåíîâîãî êîðèäîðà, A – âûñîòà êîðèäîðà, îïåðàòîðû min{;} è max{;} îçíà÷àþò âûáîð ìèíèìàëüíîãî (ìàêñèìàëüíîãî) èç ïåðå÷èñëåííûõ â ñêîáêàõ àðãóìåíòîâ. Ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî ãðàíèöû âûäåëÿåìîãî êîðèäîðà ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ïðîãíîç ëèíèé ïîääåðæêè è ñîïðîòèâëåíèÿ. Ìîìåíòû ýêñòðåìóìîâ öåíû (ãðåáíè è âïàäèíû öåíîâîé âîëíû) åñòåñòâåííî äèàãíîñòèðîâàòü êàê ìîìåíòû êàñàíèÿ óêàçàííûõ ãðàíèö òåêóùåé öåíîé. Ýòî ïðîèçâîäèòñÿ ïî î÷åâèäíûì ôîðìóëàì ïóòåì ñðàâíåíèÿ çíà÷åíèé òðåõ ïîñëåäíèõ ïðîãíîçîâ (â ìîìåíòû t-2, t-1 è t): (8)…..åñëè max{Xât-2; Xât-1; Xât}= Xât-1, òî èìååò ìåñòî ìàêñèìóì, (9)…..åñëè min{Xít-2; Xít-1; Xít}= Xít-1, òî èìååò ìåñòî ìèíèìóì, â ïðîòèâíîì ñëó÷àå ýêñòðåìóìà íåò. Ãðàôè÷åñêàÿ èëëþñòðàöèÿ äàííîãî àëãîðèòìà ïðîãíîçà ïðèâåäåíà íà ðèñóíêå 3.

Ðèñ.3. Ãðàôèê ïðîãíîçà ñ ãðàíèöàìè êîðèäîðà è ïðîãíîçèðóåìûìè ìîìåíòàìè ýêñòðåìóìîâ öåíû.

62

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

3 Óïðàâëåíèå êàïèòàëîì. Îñíîâíûì ïàðàìåòðîì óïðàâëåíèÿ ÿâëÿåòñÿ óðîâåíü ðèñêà òîðãîâëè.  ïðîöåññå óïðàâëåíèÿ äîëæåí ïîääåðæèâàòüñÿ çàäàííûé óðîâåíü ðèñêà, îáåñïå÷èâàþùèé äîñòàòî÷íî ìàëóþ âåðîÿòíîñòü óòðàòèòü äåïîçèò êàê çàëîã. Åñòü ðàçëè÷íûå ìåòîäèêè ðàñ÷åòà ïîòðåáíîãî óðîâíÿ ðèñêà. Íî ïî ëþáîìó âàðèàíòó ñëåäóåò âû÷èñëÿòü ôàêòè÷åñêèé óðîâåíü ðèñêà ÷åðåç ñðåäíþþ ïðîñàäêó ñèñòåìû. Êàê èçâåñòíî, â òîðãîâëå îáû÷íî âîçíèêàþò ñåðèè êàê ïðèáûëüíûõ, òàê è óáûòî÷íûõ ñäåëîê. Ñòåïåíü ðèñêà òîðãîâëè îïðåäåëÿåòñÿ ñóììàðíûì ñåðèéíûì óáûòêîì, òî÷íåå îòíîøåíèåì åãî ê âåëè÷èíå äåïîçèòà. Íî îòäåëüíàÿ óáûòî÷íàÿ ñåðèÿ íå ÿâëÿåòñÿ ñòàòèñòè÷åñêè çíà÷èìîé. Çíà÷èìûìè ÿâëÿþòñÿ òîëüêî ñðåäíèå çíà÷åíèÿ – ñðåäíèé ñåðèéíûé óáûòîê ïî ìíîæåñòâó âñåõ óáûòî÷íûõ ñåðèé çà ïðèíÿòûé èíòåðâàë òåñòèðîâàíèÿ ñèñòåìû. Ýòà âåëè÷èíà íàçûâàåòñÿ ñðåäíåé ïðîñàäêîé ÒÑ. Ôàêòè÷åñêèé óðîâåíü ðèñêà ðàâåí îòíîøåíèþ ñðåäíåé ïðîñàäêè ê äåïîçèòó â %.  ñëó÷àå çàìåòíîãî ðàçëè÷èÿ ôàêòè÷åñêîãî è çàäàííîãî óðîâíåé ðèñêà ñëåäóåò èçìåíÿòü îáúåì ñêëàäà îòêðûòûõ ïîçèöèé. (Òåðìèí «ñêëàä» çäåñü ïðèìåíåí, ÷òîáû ïîä÷åðêíóòü èäåíòè÷íîñòü òîðãîâëè íà Ôîðåêñå ñ òîðãîâîé äåÿòåëüíîñòüþ ýêîíîìè÷åñêîãî àãåíòà ëþáîãî ðûíêà.) Èçìåíåíèå îáúåìà ñêëàäà â çàâèñèìîñòè îò ðàññîãëàñîâàíèÿ ôàêòè÷åñêîãî è çàäàííîãî óðîâíåé ðèñêà îáðàçóåò îáðàòíóþ ñâÿçü áëîêà ñäåëêè ñ áëîêîì íàñòðîéêè ÒÑ. Îðãàíèçîâàòü òàêóþ îáðàòíóþ ñâÿçü ìîæíî äâîÿêî: îäíîðàçîâî, ïðè òåñòèðîâàíèè ñîçäàííîé ñèñòåìû, èëè ðåãóëÿðíî ïóòåì ïåðèîäè÷åñêîé ïåðåíàñòðîéêè ñèñòåìû (ñì. FM¹303). Ïðîòèâîäåéñòâèå íåñòàöèîíàðíîñòè ðûíêà. Íåñòàöèîíàðíîñòü ðûíêà ïðîÿâëÿåòñÿ â ïîâåäåíèè ðûíî÷íûõ öåí ïî ðàçëè÷íûì ìîäåëÿì â ðàçëè÷íûå âðåìåííûå ïåðèîäû. Åñòü äâà ïîäõîäà â áîðüáå ñ íåñòàöèîíàðíîñòüþ ðûíêà. Îäèí ïîäõîä ïðåäïîëàãàåò îïåðàòèâíóþ äèàãíîñòèêó ïîâåäåíèÿ ðûíî÷íûõ öåí, ò. å. îïðåäåëåíèå ïîäõîäÿùåé ìîäåëè ðûíêà íà äàííûé ïåðèîä åãî ðàáîòû. Ïî ýòîìó ïîäõîäó ñëåäóåò äèàãíîñòèðîâàòü ïîäõîäÿùóþ ìîäåëü èç çàäàííîãî àññîðòèìåíòà ìîäåëåé. Äëÿ êàæäîé ìîäåëè çàðàíåå äîëæíà áûòü ðàçðàáîòàíà ïîäõîäÿùàÿ ñòðàòåãèÿ è àëãîðèòì òîðãîâëè. Ïîñëå äèàãíîñòèðîâàíèÿ íîâîé ìîäåëè ïðîèçâîäèòñÿ ïåðåõîä

íà ñîîòâåòñòâóþùèé àëãîðèòìè÷åñêèé

âàðèàíò ÒÑ. Ïî-ñóùåñòâó ê òàêîìó ïîäõîäó ïðèçûâàþò ó÷èòåëÿ òðåéäèíãà è ïðîäâèíóòûå òðåéäåðû. Ñóòü èõ ïîäõîäà ñâîäèòñÿ ê äèàãíîñòèðîâàíèþ ìîìåíòîâ âõîäà â ðûíîê è âûõîäà èç íåãî. Îáû÷íî äàííûå ìîìåíòû îïðåäåëÿþòñÿ êîìïëåêñîì êðèòåðèåâ ïîâåäåíèÿ ðûíî÷íîé öåíû. Ñëîæíîñòü òàêîãî ïîäõîäà â òðóäíîñòè äèàãíîñòèêè ìîäåëè ðûíêà è çàïàçäûâàíèè äîñòîâåðíûõ ðåçóëüòàòîâ òàêîé äèàãíîñòèêè.  ðåçóëüòàòå ïåðèîäû àêòèâíîé òîðãîâëè íà ðûíêå îêàçûâàþòñÿ ìíîãî ìåíüøå ïåðèîäîâ «âíå ðûíêà» (â îñîáåííîñòè ïðè ðàáîòå íà ìàëûõ âðåìåííûõ òàêòàõ), à êðîìå òîãî êðèòåðèè âõîäà/âûõîäà íåîäíîçíà÷íû è êîíêóðèðóþò äðóã ñ äðóãîì. Äðóãîé ïîäõîä ïîðîæäàåò èäåîëîãèÿ ÒÀÓ. Ïî íåé êîìáèíèðîâàíèå àëüòåðíàòèâíûõ ñòðàòåãèé è àëãîðèòìîâ â ðàìêàõ îäíîé ñèñòåìû ñóììèðóåò èõ äîñòîèíñòâà, íî íå ñóììèðóåò èõ íåäîñòàòêè. Ýòîò âûâîä ïîäòâåðæäàåòñÿ â îáëàñòè òåõíè÷åñêèõ ñèñòåì óïðàâëåíèÿ. À ê òàêèì ñèñòåìàì ïî ïðàâó ìîæíî îòíåñòè ðûíîê, êàê ñàìîðåãóëèðóåìóþ ñèñòåìó.

63

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ñòðàòåãèè òîðãîâûõ ñèñòåì

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

×òî êàñàåòñÿ êîíêðåòíûõ àëãîðèòìîâ ÒÑ, òî çäåñü ðàññìîòðåíû òîëüêî îñíîâû àëãîðèòìîâ ïðîãíîçà â àñïåêòå ñòðàòåãèé òîðãîâëè. Áîëåå äåòàëüíûå èññëåäîâàíèÿ àëãîðèòìè÷åñêèõ áëîêîâ ÒÑ áóäóò ðàññìàòðèâàòüñÿ â ïîñëåäóþùèõ ñòàòüÿõ.

Ôèòåðìàí Ìèõàèë ßêîâëåâè÷ Êàíäèäàò òåõíè÷åñêèõ íàóê, äîöåíò ÑÏÁÃÃÈ(ÒÓ) (Ãîðíûé èíñòèòóò) e-mail: mfiterman@bk.ru Âîïðîñû è çàìå÷àíèÿ ìîæíî ïîìåùàòü íà ôîðóìå æóðíàëà FOREX MAGAZINE â âåòêå: ôîðóì Ìèõàèëà ßêîâëåâè÷à Ôèòåðìàíà.

64

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ëåêöèÿ ¹5. Òî÷êè âõîäà ïî ñèñòåìå èíäèêàòîðîâ "Stochastic"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

ËÅÊÖÈß ¹5 ÒÎ×ÊÈ ÂÕÎÄÀ ÏÎ ÑÈÑÒÅÌÅ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐΠ"STOCHASTIC" Áåëÿåâ Ñåðãåé

www.pfgfx.ru

Ëåêöèÿ ¹ 5

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 24.09.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 00.30 (ðèñ. 33), èíäèêàòîð äàë âåðõíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4714 (âðåìÿ 00.30), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò âîñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, ââåðõ, â ýòîì âàðèàíòå, ÿâëÿåòñÿ ñèëüíîé.

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 06.10.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 21.30 (ðèñ. 32), èíäèêàòîð äàë âåðõíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4721 (âðåìÿ 21.30), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò íèñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, âíèç, â ýòîì âàðèàíòå, ÿâëÿåòñÿ ñëàáîé.

Â) Òî÷êè âõîäà íàõîäÿùèåñÿ â ðàáî÷åì êàíàëå (äèàïàçîí îò 20 % äî 80 %). 1. Íà ïîñëåäíåì ïðîãîíå áûñòðàÿ ëèíèÿ, èäóùàÿ âíèç, ïåðåñåêàåò ñâåðõó âíèç, ìåäëåííóþ ëèíèþ, èäóùóþ âíèç (ðèñ. 34). Ñèãíàë âíèç ÿâëÿåòñÿ ðàáî÷èì ïðè âûïîëíåíèè ñëåäóþùèõ óñëîâèé: • åñëè "òÿæ¸ëûé ãðàôèê" èìååò òåíäåíöèþ âíèç, ýòî ñèëüíûé ñèãíàë âíèç; • åñëè "òÿæ¸ëûé ãðàôèê" èìååò òåíäåíöèþ ââåðõ, ýòî ñëàáûé ñèãíàë âíèç;

65

Ðèñ. 32

• áûñòðàÿ ëèíèÿ è ìåäëåííàÿ ëèíèÿ íàõîäÿòñÿ â ðàáî÷åì êàíàëå (äèàïàçîí îò 20 % äî 80 %).

Ðèñ. 33

Ðèñ. 34

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ëåêöèÿ ¹5. Òî÷êè âõîäà ïî ñèñòåìå èíäèêàòîðîâ "Stochastic"

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 17.11.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 10.30 (ðèñ. 35) èíäèêàòîð äàë íèæíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4925 (âðåìÿ 10.30), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò íèñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, âíèç, ÿâëÿåòñÿ ñèëüíîé.

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ñèãíàë ââåðõ ÿâëÿåòñÿ ðàáî÷èì ïðè âûïîëíåíèè ñëåäóþùèõ óñëîâèé: • åñëè "òÿæ¸ëûé ãðàôèê" èìååò òåíäåíöèþ ââåðõ, ýòî ñèëüíûé ñèãíàë ââåðõ; • åñëè "òÿæ¸ëûé ãðàôèê" èìååò òåíäåíöèþ âíèç, ýòî ñëàáûé ñèãíàë ââåðõ; • áûñòðàÿ ëèíèÿ è ìåäëåííàÿ ëèíèÿ íàõîäÿòñÿ â ðàáî÷åì êàíàëå (äèàïàçîí îò 20 % äî 80 %).

Ðèñ. 35

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 10.12.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 01.30 (ðèñ. 36) èíäèêàòîð äàë âåðõíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4743 (âðåìÿ 01.30), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò íèñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, âíèç, ÿâëÿåòñÿ ñëàáîé. Ðèñ. 37

Ðèñ. 36

2. Íà ïîñëåäíåì ïðîãîíå áûñòðàÿ ëèíèÿ, èäóùàÿ ââåðõ, ïåðåñåêàåò ñíèçó ââåðõ ìåäëåííóþ ëèíèþ, èäóùóþ ââåðõ (ðèñ. 37).

66

Ðèñ. 38

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ëåêöèÿ ¹5. Òî÷êè âõîäà ïî ñèñòåìå èíäèêàòîðîâ "Stochastic"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 05.11. 2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 10.30 (ðèñ. 38), èíäèêàòîð äàë âåðõíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4835, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 10.30, äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò âîñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, ââåðõ, ÿâëÿåòñÿ ñèëüíîé. 3. Íà ïîñëåäíåì ïðîãîíå áûñòðàÿ ëèíèÿ, íà ÷åðíîé ñâå÷å, ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ ââåðõ (ðèñ. 39). Ñèãíàë ââåðõ ÿâëÿåòñÿ ñèëüíûì ïðè âûïîëíåíèè ñëåäóþùèõ óñëîâèé: • áûñòðàÿ ëèíèÿ íà ïîñëåäíåé çàêðûâøåéñÿ ñâå÷å äîëæíà áûòü âûøå ìåäëåííîé ëèíèè; •

òåíäåíöèÿ "òÿæ¸ëîãî ãðàôèêà" ðîëè íå èãðàåò.

Ðèñ. 40

4. Íà ïîñëåäíåì ïðîãîíå áûñòðàÿ ëèíèÿ, íà áåëîé ñâå÷å, ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ âíèç (ðèñ. 41). Ñèãíàë âíèç ÿâëÿåòñÿ ñèëüíûì ïðè âûïîëíåíèè ñëåäóþùèõ óñëîâèé: • áûñòðàÿ ëèíèÿ íà ïîñëåäíåé çàêðûâøåéñÿ ñâå÷å äîëæíà áûòü íèæå ìåäëåííîé ëèíèè; •

òåíäåíöèÿ "òÿæ¸ëîãî ãðàôèêà" ðîëè íå èãðàåò.

Ðèñ. 39

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 30.10.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 09.30 (ðèñ. 40) èíäèêàòîð äàë âåðõíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Íà ÷¸ðíîì âîë÷êå áûñòðàÿ ëèíèÿ èíäèêàòîðà (òîíêàÿ ëèíèÿ) ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ ââåðõ. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4818 (âðåìÿ 09.30), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò âîñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, ââåðõ, ÿâëÿåòñÿ ñèëüíîé.

67

Ðèñ. 41

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ëåêöèÿ ¹5. Òî÷êè âõîäà ïî ñèñòåìå èíäèêàòîðîâ "Stochastic"

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Íà ïðîãîíå çàêðûòèÿ ñâå÷è îò 20.11.2009 ãîäà, âðåìÿ åâðîïåéñêîå 09.00 (ðèñ. 42) èíäèêàòîð äàë íèæíèé ñèãíàë âõîäà â ðûíîê. Íà áåëîì âîë÷êå áûñòðàÿ ëèíèÿ èíäèêàòîðà (òîíêàÿ ëèíèÿ) ïðîäîëæàåò äâèãàòüñÿ âíèç. Çàêðûòèå ñâå÷è 1.4909 (âðåìÿ 09.00), äà¸ò îðèåíòèð âõîäà â ðûíîê, ÷åòûð¸õ÷àñîâîé ãðàôèê äà¸ò íèñõîäÿùóþ òåíäåíöèþ, òî÷êà âõîäà â ðûíîê, âíèç, ÿâëÿåòñÿ ñèëüíîé.

Ðèñ. 42

Áåëÿåâ Ñåðãåé Ðàâèëåâè÷ Àíàëèòèê-ïðåïîäàâàòåëü Pro Finance Group Inc. www.pfgfx.ru

68

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ðûíî÷íûé þìîð

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Àôîðèçìû Àíàëèç ðûíêà - èñêóññòâî íèêîãäà íå ãîâîðèòü, ÷òî âû íåïðàâû. Ðûíî÷íûé àíàëèòèê, äåðæà ãîëîâó â äóõîâêå è íîãè âî ëüäó, ñêàæåò, ÷òî â ñðåäíåì ÷óâñòâóåò ñåáÿ ïðåêðàñíî.  íà÷àëå èíâåñòîð èìååò äåíüãè, à áðîêåð - îïûò.  êîíöå, èíâåñòîð ïîëó÷àåò îïûò, à áðîêåð åãî äåíüãè. Ïåðâûé çàêîí ðûíî÷íîãî àíàëèçà: äëÿ êàæäîãî àíàëèçà ñóùåñòâóåò ðàâíûé è ïðîòèâîïîëîæíûé àíàëèç. Âòîðîé çàêîí ðûíî÷íîãî àíàëèçà: îíè îáà íåïðàâèëüíû! Ñ àíàëèçîì ðûíêà âû ìîæåòå äîêàçàòü âñå ÷òî óãîäíî, è âñåãäà ìîæåòå íàéòè, ÷òî ñêàçàòü. Æåëàíèå äåëàòü äåíüãè íà ðûíêå, íå ïðèíèìàÿ âî âíèìàíèå ïîòåðè, ïîõîäèò íà íàìåðåíèå äûøàòü, íå âûäûõàÿ. Ïîòðàòüòå, ïî êðàéíåé ìåðå, ñòîëüêî âðåìåíè íà èññëåäîâàíèå ïîêóïàåìîãî íà ðûíêå àêòèâà, ñêîëüêî âû òðàòèòå ïðè ïîêóïêå õîëîäèëüíèêà. Ðûíî÷íûå ñòàòèñòè÷åñêèå äàííûå êàê áèêèíè - ñêðûâàþò âñå ñàìîå èíòåðåñíîå! Êàêàÿ ðàçíèöà ìåæäó Èñëàíäèåé è Èðëàíäèåé? - Îäíà áóêâà è øåñòü ìåñÿöåâ. Åñëè áàíêèðû óìåþò ñ÷èòàòü, òî ïî÷åìó âî ìíîãèõ áàíêàõ ðàçíîå êîëè÷åñòâî îêîí è êàññèðîâ. Áèçíåñ-êîíñóëüòàíò - ýòî ÷åëîâåê, êîòîðûé íà âîïðîñ "ñêîëüêî âðåìåíè?", ñíèìàåò ÷àñû ñ âàøåé ðóêè è ãîâîðèò âàì âðåìÿ. Áàíêèð - ýòî ðîñòîâùèê ñ ìàíèêþðîì. ×òî ãîâîðèò ìåíåäæåð õåäæ-ôîíäà, â êîòîðîì íåò àêòèâîâ äëÿ óïðàâëåíèÿ? - Âàì ñ ÷åì ñýíäâè÷, ñýð? Ñåãîäíÿ, êîãäà ïûòàåøüñÿ ïîëó÷èòü äåíüãè â áàíêîìàòå è ïîëó÷àåøü ñîîáùåíèå: "íåäîñòàòî÷íî ñðåäñòâ", òî íèêîãäà íå çíàåøü, êîãî îíè èìåþò â âèäó - òåáÿ èëè ñåáÿ! Òðè ñòàäèè áàíêðîòñòâà áàíêà: 1. Áåñïîêîéñòâî - êîãäà óñòàíàâëèâàåòñÿ ëèìèò íà ñíÿòèå ñðåäñòâ. 2. Ïàíèêà - êîãäà îáúÿâëÿåòñÿ ìîðàòîðèé íà èçúÿòèå âêëàäîâ. 3. Îò÷àÿíèå - êîãäà âàì çâîíÿò èç áàíêà è ïðîñÿò âåðíóòü ïîäàðåííûé âàì òîñòåð. Ìíîãèå íåáîëüøèå áàíêè ïðîøëè íà ðåîðãàíèçàöèþ, êîãäà îáíàðóæèëîñü, ÷òî ó íèõ âèöå-ïðåçèäåíòîâ áîëüøå, ÷åì âêëàä÷èêîâ. Ðåêëàìà áàíêà: íå çàíèìàéòå ó ñâîèõ äðóçåé - çàíèìàéòå ó íàñ. Âû ìîæåòå ïîòåðÿòü ñâîèõ äðóçåé, íî âû íèêîãäà íå ïîòåðÿåòå íàñ! Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.greekshares.com/investing_jokes.php

69

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðûíî÷íûé þìîð

Àíåêäîòû Êîíñóëüòàíò è ïàñòóõ Îäíàæäû âîçëå ïóñòûííîé äîðîãè ïàñòóõ ïàñ áîëüøóþ îòàðó îâåö. Âäðóã ïîäúåõàë íîâåíüêèé äæèï. Âûøåë ìîëîäîé ñ èãîëî÷êè îäåòûé ÷åëîâåê è ãîâîðèò ïàñòóõó: "Äàâàé, åñëè ÿ óãàäàþ, ñêîëüêî ó òåáÿ â îòàðå îâåö, òî òû ìíå îòäàøü îäíó èç íèõ". Ïàñòóõ ñîãëàñèëñÿ. Ìîëîäîé ÷åëîâåê äîñòàë íîóòáóê, ïîäêëþ÷èë ê ìîáèëüíîìó òåëåôîíó, âûøåë íà ñàéò ÍÀÑÀ, ïðîñêàíèðîâàë ìåñòíîñòü, îòêðûë áàçó äàííûõ ñ êó÷åé àëãîðèòìîâ, çàòåì ðàñïå÷àòàë îò÷åò íà 50 ñòðàíèöàõ íà ñâîåì ìèíè-ïðèíòåðå, ïðîñìîòðåë åãî è ãîâîðèò ïàñòóõó: "çäåñü ó òåáÿ 1538 îâåö". Âåðíî, - îòâå÷àåò ïàñòóõ. - Ìîæåøü çàáðàòü îäíó îâöó. Ìîëîäîé ÷åëîâåê áåðåò îâöó, êëàäåò â áàãàæíèê è ñîáèðàåòñÿ óåçæàòü. Òóò ïàñòóõ åìó ãîâîðèò: "Äàâàé, åñëè ÿ óãàäàþ òâîþ ïðîôåññèþ, òî òû âåðíåøü ìíå ìîþ îâöó".

"Íàäî æå, êàêîå ñîâïàäåíèå", - ñêàçàë èíæåíåð. "ß çäåñü, ïîòîìó ÷òî ìîé äîì è âñå ìîå èìóùåñòâî áûëè ðàçðóøåíû íàâîäíåíèåì, è ìîÿ ñòðàõîâàÿ êîìïàíèÿ òàêæå âûïëàòèëà ìíå ñòðàõîâêó". Áðîêåð îçàäà÷åííî ñïðàøèâàåò: "À êàê òû óñòðîèë íàâîäíåíèå?"

Êîíñóëüòàíòû è ôåðìåð Êîíñàëòèíãîâîå àãåíòñòâî îòêðûëî îôèñ â äåðåâíå. Ïðèõîäèò ê íèì ôåðìåð è ãîâîðèò: - ×òî ìíå äåëàòü, ó ìåíÿ êóðû äîõíóò? - À âû èõ êîðìèòå? - Äà, ïøåíèöåé. - À âû ïîäñîëèòå ïøåíèöó. ×åðåç íåäåëþ ôåðìåð ïðèõîäèò ñíîâà: - ß ïøåíèöó ïîäñîëèë, à îíè âñå ðàâíî äîõíóò. - À âû èõ ïîèòå?

- Ëàäíî, - ñîãëàøàåòñÿ ìîëîäîé ÷åëîâåê.

- Äà, âîäîé.

- Òû êîíñóëüòàíò!

- À âû ïîäñëàñòèòå âîäó.

- Êàê òû äîãàäàëñÿ? - îøåëîìëåííî ñïðàøèâàåò ìîëîäîé ÷åëîâåê. - Î÷åíü ïðîñòî: âî-ïåðâûõ, òû ïðèøåë, êîãäà òåáÿ íèêòî íå çâàë. Âî-âòîðûõ, òû ñîäðàë ñ ìåíÿ îâöó çà òó èíôîðìàöèþ, êîòîðàÿ ìíå äàâíûì-äàâíî èçâåñòíà. È, â-òðåòüèõ, òû íè êàïëè íå ðàçáèðàåøüñÿ â òîì, ÷åì ÿ çàíèìàþñü, âåäü âìåñòî îâöû òû âçÿë ìîþ ñîáàêó!

Áðîêåð è èíæåíåð Áðîêåð è èíæåíåð âñòðåòèëèñü íà ðûáàëêå â Êàðèáñêîì ìîðå. Áðîêåð ãîâîðèò: "ß çäåñü, ïîòîìó ÷òî ìîé äîì ñãîðåë, è ñòðàõîâàÿ êîìïàíèÿ âûïëàòèëà ìíå ñòðàõîâêó".

70

Ïðèõîäèò ôåðìåð â òðåòèé ðàç: - ß ïøåíèöó ïîäñàëèâàë, âîäó ïîäñëàùèâàë, à êóðû âñå ïåðåäîõëè. - Î÷åíü æàëü! Ó íàñ åùå ñòîëüêî ñîâåòîâ áûëî äëÿ âàñ.

Áðîêåð è Áîã Áðîêåð: ×òî äëÿ òåáÿ ìèëëèîíîì ëåò? Áîã: Êàê îäíà ñåêóíäà. Áðîêåð: ×òî äëÿ òåáÿ ìèëëèîí äîëëàðîâ?

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðûíî÷íûé þìîð

Áîã: Êàê îäèí öåíò. Áðîêåð: Äàé ìíå îäèí öåíò?

- Îòïðàâëÿþ ñ÷åò çà ñîâåò, - îòâåòèë êîíñóëüòàíò. Íà ñëåäóþùåå óòðî äîêòîð îòïðàâèë òîìó ÷åëîâåêó ñ÷åò íà 50$, à âå÷åðîì ïîëó÷èë ñ÷åò íà 100$ îò êîíñóëüòàíòà.

Áîã: Îäíó ñåêóíäî÷êó ...

Òðåéäåð â ïàðèêìàõåðñêîé Ïàðèêìàõåð ñïðàøèâàåò: "Íó êàê òàì ñèòóàöèÿ íà ðûíêå?" Òðåéäåð: "Íîðìàëèçóåòñÿ". ×åðåç íåêîòîðîå âðåìÿ ïàðèêìàõåð îïÿòü ñïðàøèâàåò: "Íó êàê òàì ñèòóàöèÿ íà ðûíêå?" - Íîðìàëèçóåòñÿ. Åùå ÷åðåç 5 ìèíóò ñèòóàöèÿ ïîâòîðÿåòñÿ. Íàêîíåö òðåéäåð íå âûäåðæèâàåò è èíòåðåñóåòñÿ ó ïàðèêìàõåðà, ïî÷åìó òîò âñå âðåìÿ ñïðàøèâàåò îäíî è òî æå. Ïàðèêìàõåð: "Ïîòîìó ÷òî ó âàñ âîëîñû íà ãîëîâå äûáîì âñòàþò - ñòðè÷ü óäîáíåå".

Óñòðîéñòâî íà ðàáîòó Âûïóñêíèê êîëëåäæà óñòðàèâàåòñÿ â áàíê. Ñîòðóäíèê îòäåëà êàäðîâ ñïðàøèâàåò, êåì òîò õîòåë áû ðàáîòàòü?

Ìûøè è ôèëèí Ïðèøëè ìûøè ê ìóäðîìó ôèëèíó è ãîâîðÿò: "Ìóäðûé ôèëèí, ïîìîãè ñîâåòîì. Âñå íàñ îáèæàþò. ×òî íàì äåëàòü?" Ôèëèí ïîäóìàë è ãîâîðèò: "À âû ñòàíüòå åæèêàìè. Ó åæèêîâ èãîëêè, èõ íèêòî îáèæàòü íå áóäåò". Ìûøè îáðàäîâàëèñü è ïîáåæàëè äîìîé. Íî ïî äîðîãå âäðóã îäíà ìûøêà ñêàçàëà: "À êàê æå ìû ñòàíåì åæèêàìè?" Âñå ïîáåæàëè îáðàòíî ê ìóäðîìó ôèëèíó. - Ìóäðûé ôèëèí, à êàê æå ìû ñòàíåì åæèêàìè? - Ðåáÿòà, âû ìåíÿ åðóíäîé íå ãðóçèòå. ß ñòðàòåãèåé çàíèìàþñü! Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì www.funinvest1.com/quotes.html

- ß íà÷íó ñ äîëæíîñòè âèöå-ïðåçèäåíòà, - ñàìîóâåðåííî çàÿâëÿåò âûïóñêíèê. - Íî ó íàñ óæå ñåé÷àñ äâåíàäöàòü âèöå-ïðåçèäåíòîâ, âîçðàæàåò ñîòðóäíèê êàäðîâîé ñëóæáû. - Íè÷åãî ñòðàøíîãî, ÿ íå ñóåâåðåí.

Äîêòîð è ôèíàíñîâûé êîíñóëüòàíò Íà âå÷åðèíêå ïîçíàêîìèëèñü äîêòîð è ôèíàíñîâûé êîíñóëüòàíò. Êîãäà îíè áåñåäîâàëè, ê äîêòîðó ïîäîøåë ÷åëîâåê è ñïðîñèë ñîâåòà ïî ïîâîäó ñâîåé ÿçâû. Äîêòîð äàë òîìó ìåäèöèíñêèé ñîâåò, çàòåì ïîâåðíóëñÿ ê êîíñóëüòàíòó è ñïðîñèë: - Êàê âû ïîñòóïàåòå â òàêèõ ñèòóàöèÿõ, åñëè ó âàñ ïðîñÿò ñîâåòà â íåðàáî÷åå âðåìÿ?

71

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Ðûíî÷íûé þìîð

Ðûíî÷íûå çàðèñîâêè

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ïå÷àòàíèå îò÷åòà Ôåäåðàëüíîãî Ðåçåðâà:

Íåñëó÷àéíîå íàçíà÷åíèå:

Âàðèàíòû èçâåñòíûõ ëîãîòèïîâ â óñëîâèÿõ êðèçèñà:

Ïîääåðæêà ôîíäîâîãî ðûíêà:

72

FXMAG.RU © 2004-2009


www.forexmagazine.ru

Äåêàáðü 2009 ¹304/51

Ðûíî÷íûé þìîð

Âåñåëîãî Ðîæäåñòâà íà ðûíêå:

Êðèçèñû è ïîñëåäñòâèÿ:

Ðûíî÷íûå ãîðêè:

Forex Magazine ïî ìàòåðèàëàì http://wallstreetjackass.typepad.com/ raptureready/jokes/

73

FXMAG.RU © 2004-2009

Forex Magazine 304  

«Forex Magazine» - журнал для трейдеров