ENTREVISTAS EL GESTOR
por Arantxa Rubio
CRECIMIENTO Buy & Hold se convirtió en gestora en 2016. Desde entonces ha doblado los activos bajo gestión, que ahora se sitúan en 300 millones de euros entre España y Luxemburgo.
Rafael Valera SOCIO Y CONSEJERO DELEGADO, BUY & HOLD
“NUNCA HEMOS TENIDO UNA CARTERA DE RENTA FIJA DE TANTA CALIDAD COMO HOY” La gestora aprovechó la crisis financiera de hace unos meses para construir una posición en deuda subordinada bancaria.
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espués de un ejercicio tan complicado como lo fue 2022, y del giro en la política monetaria de los bancos centrales, 2023 era el año de la renta fija. Desde enero, los mercados han tenido que hacer frente a nuevos sustos, como el temor a una crisis financiera tras la quiebra de Sillicon Valley Bank (SVB) y la caída de Credit Suisse. Un momento que Buy & Hold aprovechó para hacer cartera. “Tenemos una exposición importante a deuda subordinada bancaria que construimos en ese momento”, cuenta Rafael Valera, socio y consejero delegado de la gestora, y el encargado de la gestión de la renta fija en la casa. En concreto, el fondo B&H Renta Fija, con Rating FundsPeople por su consistencia en resultados, mantiene una exposición al sector financiero que ronda el 30%. El producto, que invierte a su vez en el luxemburgués B&H Bonds, busca proteger el capital en perio66 FUNDSPEOPLE I JULIO / AGOSTO
dos de 18/24 meses mediante un portfolio totalmente invertido, con una diversificación elevada y que busca emisores con una rentabilidad ampliamente superior al activo libre de riesgo. Después de años en los que ha sido más difícil encontrar oportunidades rentables sin riesgo, Valera asegura que el portfolio de deuda que tienen ahora “es muchísimo más líquido, con rating más alto. Nunca hemos tenido una cartera de tanta calidad como hoy”, confiesa. Apenas cuentan con un 7% del patrimonio en deuda pública, siendo el 90% restante crédito. De esta última parte, aproximadamente un 55% es investment grade y el 45% restante high yield. “Bancos e inmobiliarias son dos sectores que no nos gustan para ser accionistas, pero sí para ser bonistas”, cuenta Valera. Sin embargo, no descarta reducir su peso en estos dos sectores en los próximos meses: “Tan pronto como recuperen los niveles a partir de los cuales creemos que no les quedará mucho recorrido bajaremos la exposición”, comenta. También cree que a medida que se acerque el final del año la parte de grado de inversión habrá ganado peso hasta suponer el 60%-70% del portfolio.
POCA DURACIÓN
Además de estos sectores, también consideran interesantes algunas aseguradoras americanas, aerolíneas o petroleras. Por geografías, la zona euro representa un 68%, “con un peso importante de España por la cercanía y por el sector bancario”. El resto de Europa supone un 17,5%, EE.UU. un 13%, y otras geografías el 1,5% restante. Donde quieren evitar riesgo es en la parte de duración. La gestora no tiene visibilidad sobre las próximas actuaciones de los bancos centrales o sobre cómo evolucionará la inflación. Así que Rafael Valera considera que lo más conveniente en este contexto es tener una duración muy corta. En concreto, la media de la cartera se sitúa en torno a los dos años. “Ahora la curva está muy plana, no te hace falta irte más lejos para conseguir más yield. El riesgo duración no está pagado”, justifica.