ΧΡΗΜΑ WEEK
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.717/ ΤΡΙΤΗ 22.01.2019
3
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ΘΕΤΙΚΑ ΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ΓΙΑ ΤΑ NPLS
5
ΑΠΟΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΗΣΕΙΣ ΕΝ ΤΕΛΕΙ, ΤΙΣ ΘΕΛΟΥΜΕ ΤΙΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ;
7
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΑ ΝΕΑ ΙΝΤΡΑΚΑΤ, ATTICA ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ
ΟΜΟΛΟΓΟ: ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΟ ΠΟΛΙΤΙΚΗ Η ΕΚΔΟΣΗ ΤΟΥ
Τ
ο θέμα της έκδοσης κρατικού ομολόγου το (ξανά) έφερε στην επικαιρότητα το Reuters. Μάλιστα, το ειδησεογραφικό πρακτορείο προχώρησε ένα βήμα πιο μπροστά, «προβλέποντας» πως μετά την ψήφιση της Συμφωνίας των Πρεσπών η Αθήνα θα προχωρήσει στην έκδοση ενός 5ετούς για 2-2,5 δισ. με ένα επιτόκιο χαμηλότερο του 3,95%. Η ουσία είναι πως ο ΟΔΔΗΧ είναι πανέτοιμος εδώ και καιρό, ότι οίκοι όπως η JP Morgan είναι της άποψης ότι ακόμη και διακινδυνεύοντας ένα «τσουχτερό» επιτόκιο, η Ελλάδα θα πρέπει να προχωρήσει και να βάλει ένα... επιτόκιο στην καμπύλη για το 2019. Ούτως ή άλλως, αρκετές εκδόσεις ομολόγων βγαίνουν απλά και μόνο για να εξυπηρετήσουν σκοπιμότητες και σχεδιασμούς. Ακόμη κι αν «πληρώνεται» ένα «καπέλο» προς τους ενδιαφερόμενους. Και η Rothschild φαίνεται να συμφωνεί με την JP Morgan, οπότε –εκτός συγκλονιστικού απροόπτου– η έκδοση είναι προς έγκριση για να προχωρήσει. Θα εκδοθεί την τελευταία εβδομάδα του Ιανουαρίου, τις πρώτες μέρες του Φεβρουαρίου. Ωστόσο, θα φανεί –είναι σχεδόν βέβαιο– πως η Αθήνα δεν θα περιμένει μέχρι την 1η Μαρτίου, όταν θα αξιολογήσει το ελληνικό outlook η Moody’s. Θα βγει πριν τη βαθμολόγηση από τον οίκο Fitch (στις 8 Φεβρουαρίου) ή μετά... Λίγη σημασία έχει, καθώς ο κύβος ερρίφθη. Και, σε κάθε περίπτωση, το θέμα είναι πως η έκδοσή του θα αποτελέσει αντικείμενο πολιτικής αντιπαράθεσης. Θα το προτάξει η κυβέρνηση, υποστηρίζοντας ότι το επιτόκιο είναι χαμηλότερο από την έκδοση επί πρωθυπουργίας Σαμαρά, θα το αντιπολιτευθεί η Νέα Δημοκρατία. Δυστυχώς, ακόμη και μια απαραίτητη για την οικονομία ενέργεια θα δοθεί «βορά» στην πολιτική αρένα, σε μια προεκλογική περίοδο που «κοχλάζει». Εδώ και καιρό
υποστηρίζω πως η κυβέρνηση, στην όλο και εντεινόμενη εκλογολογία, βάζει στη φαρέτρα της ακόμη και την «έξοδο» στις αγορές. Ακόμη και με την έκδοση μιας μικρής έκδοσης, αναλαμβάνοντας το βάρος ενός «τσιμπημένου» επιτοκίου (μεταξύ 3,60-3,90%), προκειμένου να δηλώσει παρουσία (όπως τη συμβουλεύουν η Rothschild και η JP Morgan). Η πλευρά του Ευ. Τσακαλώτου επικαλείται ότι ακόμη και με ένα επιτόκιο της τάξεως του 3,9% αυτό θα είναι ελκυστικότερο από αντίστοιχη έκδοση στην οποία είχε προχωρήσει η κυβέρνηση Σαμαρά. Θυμίζουν πως, τότε, είχαν αντληθεί κεφάλαια με απόδοση 4,95% (το κουπόνι ήταν στο 4,75%, αλλά λόγω του αρτίου της εκδόσεως η συνολική απόδοση είχε διαμορφωθεί στα 4,95%). Όντως, σε απόλυτους αριθμούς, ένα ομόλογο ακόμη και με 3,95% είναι καλύτερο από ένα με 4,95%, συνεπώς, όπως υποστηρίζει η πλευρά του Υπουργείου Οικονομικών, θα είναι μια ενέργεια που θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει προεκλογικά η κυβέρνηση. Όμως, είναι έτσι; Γιατί, επί Σαμαρά, είχαν αντληθεί 4 δισ. όταν, εκείνη την περίοδο, το αντίστοιχο γερμανικό ήταν στο 0,50%, που πρακτικά ισοδυναμεί με μια διαφορά/ spread 4,25% (ή 425 μονάδες βάσης). Ωστόσο, από τότε μέχρι σήμερα έχουν αλλάξει πολλά και η απόδοση του 5ετούς γερμανικού είναι αρνητική 0,33%, οπότε το spread είναι μικρότερο. Πρακτικά, ένα 5ετές για λιγότερα κεφάλαια σε σχέση με το bund θα είναι, σε καθαρό μέγεθος, μόλις 0,16%. Προφανώς και δεν είναι τυχαίο πως την προηγούμενη εβδομάδα, και κόντρα στην κατάρρευση του τραπεζικού κλάδου, η απόδοση των ελληνικών κρατικών τίτλων συνέχισε να υποχωρεί. Ενδεικτικό είναι το ότι χθες Δευτέρα (21 Ιανουαρίου) η απόδοση του 10ετούς ήταν στο 4,179% και του 5ετούς στο 3,018%. ΧW