XRHMA_Week_834 070921 by ethosMEDIA

τ. 834τ./834 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 07.09.2021 07.09.2021 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Τα παρακάτω δεδομένα, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στο επίπεδο της πανδημίας, διαμορφώνουν το περιβάλλον για ένα «καυτό» φθινόπωρο.

Editorial

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Με «χαρτί» την οικονομία Κοινή εκτίμηση είναι πως, και υπό το βάρος των πρώτων ανατιμήσεων και των ανησυχιών για διεύρυνσή τους, θα επιδιωχθεί να δοθεί έμφαση στην «οικονομία» και κυρίως στην «τσέπη» του φορολογούμενου καταναλωτή.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Ρυθμίσεις και τιτλοποιήσεις-«ασπίδα» Ρυθμίσεις και τιτλοποιήσεις-«ασπίδα» για τις διοικήσεις των συστημικών τραπεζών, προκειμένου τα νέα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, λόγω Covid-19, να μην ξεπεράσουν τα 5 δισ. ευρώ.

10 ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Χρονιά-«χρυσάφι»

Με το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων έκλεισε η τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου και όλα δείχνουν ότι το φετινό έτος θα είναι πράγματι μια χρονιά-«χρυσάφι».

Στον ρυθμό των ανατιμήσεων η αγορά

Αναστάτωση έχουν προκαλέσει στην αγορά οι επερχόμενες ανατιμήσεις, με το ενδιαφέρον να επικεντρώνεται στις ανακοινώσεις του πρωθυπουργού στη ΔΕΘ, καθώς «φουντώνει» η κουβέντα για σημαντικά αντισταθμιστικά μέτρα. Για να αντισταθμίσει η κυβέρνηση θα πρέπει αφενός να επιτευχθεί ρυθμός ανάπτυξης ΑΕΠ μεγαλύτερος του 3,6% και αφετέρου τα μεγέθη να αποτυπωθούν στην «καθημερινότητα», την «επιχειρηματικότητα». Γι’ αυτό επιβάλλονται μειώσεις φορολογικού χαρακτήρα, είτε άμεσα είτε έμμεσα (συντελεστής για επιχειρήσεις, ασφαλιστικές εισφορές, ΕΝΦΙΑ, τέλος επιτηδεύματος κ.ά.). Ταυτόχρονα, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια συνεχίζουν να αποτελούν «καζάνι που βράζει», καθώς ένα βάρος 16,6 δισ. από συνολικά 28 δισ. (που είχαν ρυθμιστεί) ξανακοκκίνησαν, λόγω Covid. Δεδομένου του ότι σχεδόν το 50% των μη εξυπηρετούμενων αφορούν σε επιχειρηματικά δάνεια, η ένταξή τους στα εξυπηρετούμενα ή όχι εξαρτάται από τον ρυθμό αποκατάστασης των ζημιών που έχει επιφέρει ο πρώτος κύκλος της πανδημίας.■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstaschris@yahoo.com

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalisk@gmail.com

Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr

ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ Key Account Manager manologlou.r@ethosmedia.eu

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Με «χαρτί» την οικονομία Προφανής (όσο και εύλογη) είναι η προσπάθεια της κυβέρνησης να αντεπιτεθεί σε πολιτικό επίπεδο. Ο Αύγουστος ήταν ένας κακός μήνας σε αρκετά μέτωπα (πυρκαγιές, άνοδος πρώτων υλών διεθνώς κ.ά.), κάπως ηπιότερος σε άλλα (λ.χ. ελληνοτουρκικά) και απρόσμενα ενθαρρυντικός για παράδειγμα στο τουριστικό μέτωπο. Με αυτά, συνεπώς, εισέρχεται στο κρίσιμο τετράμηνο η κυβέρνηση και με αυτά προσέρχεται στη ΔΕΘ ο πρωθυπουργός. Κοινή εκτίμηση είναι πως, και υπό το βάρος των πρώτων ανατιμήσεων (και των ανησυχιών για διεύρυνσή τους), θα επιδιωχθεί να δοθεί έμφαση στην «οικονομία». Κυρίως στην «τσέπη» του φορολογούμενου (ψηφοφόρου) καταναλωτή, που «καίγεται» ήδη από τη σημαντική επιβάρυνση στους λογαριασμούς του ηλεκτρικού. Τις τελευταίες ημέρες, όλοι μιλούν για αντισταθμιστικά μέτρα. “ΟΚ”, σε ποιους τομείς, με τι βαρύτητα και πραγματική αντιστάθμιση; Για παράδειγμα, δεν είδα να γίνεται καν λόγος για μείωση του ΕΦΚ στα καύσιμα (από τους ακριβότερους στην Ευρώπη) ή στις χρεώσεις υπέρ τρίτων (μόλις το 50%, το πολύ 60% ενός λογαριασμού αφορά στην κατανάλωση ρεύματος), αλλά αυτά είναι... ψιλά γράμματα.

(σύμφωνα με τον προϋπολογισμό), η ΤτΕ εκτιμά ένα 4,2%, η Κομισιόν 4,3% και τελευταία η Εθνική Τράπεζα 5,7%, αρκετά κοντά με το ΙΟΒΕ. Καταρχάς, αν βγει ένα 60% (του 2019) σε τουρισμό/ έσοδα, ο στόχος είναι εφικτός. Θα δούμε…

Ωστόσο τα μεγέθη θα πρέπει να αποτυπωθούν στην «καθημερινότητα», την «επιχειρηματικότητα», γι’ αυτό επιβάλλονται μειώσεις φορολογικού χαρακτήρα, είτε άμεσα είτε έμμεσα (συντελεστής για επιχειρήσεις, ασφαλιστικές εισφορές, ΕΝΦΙΑ, τέλος επιτηδεύματος κ.ά.). Όμως θα πρέπει να δοθεί βάρος και σε φορείς που θα μπορούσαν να λειτουργήσουν υποστηρικτικά (κυρίως προς την «επιχειρηματικότητα») και σχετίζονται (και) με την κεφαλαιαγορά. Πολύ βασικό είναι το να προχωρήσει το σχετικό πλαίσιο ουσιαστικής αναβάθμισης (σχεδόν έναν χρόνο παραμένει «στο συρτάρι»), να δοθούν… χθες κίνητρα σε εισηγμένες, αλλά και να διαμορφωθούν κίνητρα/προϋποθέσεις για την είσοδο επιχειρήσεων στο χρηματιστήριο. Το ενθαρρυντικό για την κεφαλαιαγορά αυτήν την περίοδο είναι οι εισροές-ρεκόρ στα αμοιβαία κεφάλαια (όλο και περισσότερες άνω των 10 δισ.) συνδυαστικά με την Για να αντισταθμίσει η κυβέρνηση θα πρέπει να επιτευ- προώθηση του νέου πλαισίου αξιοποίησης (επενδυτικά) χθεί ρυθμός ανάπτυξης ΑΕΠ μεγαλύτερος του 3,6% εισφορών εργαζομένων. ■■

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Ρυθμίσεις και τιτλοποιήσεις-«ασπίδα»

υθμίσεις και τιτλοποιήσεις-«ασπίδα» για τις διοι- (περί τα 25 δισ.), με την επιδότηση δόσεων (Γέφυρα Ι) σε κήσεις των συστημικών τραπεζών αναμένονται, ισχύ και τα προγράμματα σταδιακής επαναφοράς για τη προκειμένου τα νέα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, δεύτερη φάση (Γέφυρα ΙΙ). λόγω Covid-19, να μην ξεπεράσουν τα 5 δισ. ευρώ. Πρακτικά, στα μεγέθη δευτέρου τριμήνου δεν είναι Αρχικός στόχος για το εγχώριο banking και αντικείμενο δι- δυνατή η ακριβής αποτύπωση/αποτίμηση των νέων αφοροποίησης από τα 8-10 δισ. που «έβλεπε» η Τράπεζα μη εξυπηρετούμενων δανείων, καθώς για την ένταξή τους (στα NPLs) απαιτείται περίοδος (τουλάχιστον) 90 της Ελλάδος. ημερών (3 μηνών). Μέχρι τώρα, βάσει των οικονομικών αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου, ο στόχος είναι εφικτός, υπό την Η ουσία είναι πως, παρά τη δραστική μείωση των μη εξυπροϋπόθεση της τήρησης αυστηρών κριτηρίων για πηρετούμενων, παραμένει το μεγαλύτερο –και μακράν μάλιστα– στην Ευρώπη, με ερώτημα-«κλειδί» τη διάρτην «τιμολόγηση» νέων NPLs. θρωση των NPLs, καθώς ένα πελώριο ποσοστό (80%) Ήδη η Euroxx προχώρησε σε μια πρώτη αποτίμηση της είναι αβέβαιης είσπραξης, ενώ άλλο αφορά απαιτήσεις κατάστασης. Στο πρώτο τρίμηνο, ο δείκτης καθυστερή- που έχουν καταγγελθεί. σεων αυξήθηκε οριακά στο 32,9% (από 32,8% στις 31 Δεκεμβρίου 2020), παρά τις τιτλοποιήσεις δανείων που Σύμφωνα με στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος (στοιεντάχθηκαν στο πρόγραμμα «Ηρακλής» και τις διαγραφές χεία 2020), τα ήδη καταγγελθέντα ανέρχονταν δανείων που έγιναν στο διάστημα Ιανουαρίου-Μαρτίου. σε 23,6 δισ. (ήτοι το 49,7% των μη εξυπηρετούμενων) και τα αβέβαιης είσπραξης σε 13,9 δισ. (29,2%). Ένα τρίμηνο στη διάρκεια του οποίου έληξε η διαδικασία αναστολής (εννεάμηνης διάρκειας) για το μεγαλύτερο Τι σήμαινε αυτό; Πως ένα μεγάλο μέρος (δεν έχει αποτιμέρος των δανείων που είχαν υπαχθεί σε μορατόριουμ μηθεί στο εξάμηνο) θα ενταχθεί (ή εντάσσεται) στις νέες

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

διατάξεις του πτωχευτικού, που μεταξύ άλλων προβλέπει μια προπτωχευτική διαδικασία ικανή να συμβάλει στη διατήρηση, αξιοποίηση, αναδιάρθρωση βιώσιμων επιχειρήσεων, στη δυνατότητα πτώχευσης και παροχής δεύτερης ευκαιρίας για υπερχρεωμένους δανειολήπτες. Παράμετρος που χρήζει προσοχής είναι τα ρυθμιζόμενα δάνεια που μετά από ένα διάστημα επανέρχονται στα μη εξυπηρετούμενα. Τα ποσοστά (2020) δεν είναι ενθαρρυντικά, καθώς ένα βάρος 16,6 δισ. από συνολικά 28 δισ. (που είχαν ρυθμιστεί) ξανακοκκίνησαν. Δεδομένου του ότι σχεδόν το 50% των μη εξυπηρετούμενων αφορούν σε επιχειρηματικά δάνεια, η ένταξή τους στα εξυπηρετούμενα (ή όχι) εξαρτάται από τον ρυθμό αποκατάστασης των ζημιών που έχει επιφέρει ο πρώτος κύκλος της πανδημίας (Μάρτιος 2020-Μάρτιος 2021). Με εκείνα των μεγάλων επιχειρήσεων να μειώνονται στα 7 δισ.(από 8,7 δισ.), των ΜμΕ επιχειρήσεων στα 11,2 (από 16,1) και των μικρών επιχειρήσεων-ελεύθερων επαγγελματιών στα 8,6 (από 11,8 δισ.). Στην περίοδο αυτή, οι καλύτερες επιδόσεις αφορούσαν στα NPLs μεγάλων επιχειρήσεων, στο «χαρτοφυλάκιο» των οποίων έχουν επικεντρωθεί οι τράπεζες το πρώτο εξάμηνο (2021), προκειμένου να μειώσουν τον μέσο όρο επανένταξης σε κατηγορία μη εξυπηρετούμενων δανείων. Το ποσοστό (20%) θεωρείται ικανοποιητικό, δηλαδή στα 100 εκατ. «κόκκινου δανείου» τα 20 ξαναλογίζονται εξυπηρετούμενα, στοιχείο που λειτουργεί θετικά (ελαφρυντικά) για τους ισολογισμούς. Αρκεί αυτό; Εύλογο το ερώτημα, καθώς ένα κρίσιμο βάρος (11,2+8,6 = 19,8 δισ.) πιθανότατα θα το μεταφέρουν οι τράπεζες και στο τρίτο τρίμηνο, με αβέβαιο το αν θα πετύχουν να το μειώσουν στο τέταρτο.■■ .

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Εντείνεται η δυναμική των αγορών

Ορόσημο οι 1.000 μονάδες

ε θετικό πρόσημο την τελευταία εβδομάδα, με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο και εναλλαγή θέσεων με μερικό «κλείδωμα» κερδών στα blue chips, η δεύτερη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου έχει αρκετά ορόσημα. Σήμερα, Τρίτη, η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τις προβλέψεις για το ΑΕΠ δευτέρου τριμήνου, την Πέμπτη μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ ακολουθούν οι δηλώσεις της Κριστίν Λαγκάρντ. Ενδιαφέρον υπάρχει και για την ομιλία του πρωθυπουργού στη ΔΕΘ, υπό την πίεση των ανατιμήσεων που «βαραίνουν» ήδη το πορτοφόλι των καταναλωτών. Στις 2.200 μονάδες βρίσκεται ο FTSE25, στα επίπεδα τέλους Ιουνίου, με τη δυναμική των αγορών να εντείνεται. Τελευταία στον τραπεζικό κλάδο, «παίρνοντας τη σκυτάλη» από τα blue chips. Για την επιστροφή των blue chips έκαναν λόγο οι αναλυτές, για αναθέρμανση του ενδιαφέροντος των ξένων για τις ισχυρές, υγιείς επιχειρήσεις/ομίλους μιλούν οι ίδιοι οι βασικοί μέτοχοι. Οδηγός των αγοραστών είναι τα αποτελέσματα δευτέρου τριμήνου (πρώτου εξαμήνου), που έρχονται να επιβεβαιώσουν την κοινή εκτίμηση ότι η «καρδιά» του εγχώριου επιχειρείν όχι μόνο άντεξε, αλλά και βγαίνει ισχυρότερη και από αυτήν την κρίση. Τα μεγέθη επιβεβαιώνουν την επαναφορά προς τα προ Covid-19 επίπεδα, οι διοικήσεις των εισηγμένων διανέμουν έσοδα από μερίσματα σχεδόν 1,5 δισ., τα επενδυτικά προγράμματα προχωρούν, προκειμένου να καλύψουν την αυξημένη ζήτηση κυρίως από τις αγορές του εξωτερικού. Υπό αυτές τις συνθήκες στο εσωτερικό, αλλά με τη ρευστότητα να κυριαρχεί στις διεθνείς αγορές, η απάντηση στο ερώτημα που θα στείλει τους επενδυτές στο

ταμείο συνοψίζεται στο αν για τον Γενικό Δείκτη θα επιτευχθεί ο στόχος των 1.000 μονάδων. Την πιο εμφατική απάντηση τη δίνει το ίδιο το χρηματιστηριακό ταμπλό, καταρχάς με τη θεαματική άνοδο των μετοχών του ΟΤΕ, της ΔΕΗ και της Mytilineos. Κι αυτό γιατί οι τρέχουσες τιμές τους αντιστοιχούν σε πολύ υψηλότερες των δεικτών. Συγκεκριμένα, για τη μετοχή της Mytilineos πρόκειται για τιμή που είχε επιτευχθεί πριν από σχεδόν 14 έτη. Για τον τίτλο του ΟΤΕ ήταν υψηλή τιμή 13 ετών, ενώ για τη ΔΕΗ υψηλά 7 ετών. Πρακτικά, αυτό δείχνει πως για αυτές τις τρεις εισηγμένες οι τιμές (δηλαδή η χρηματιστηριακή αξία) βρίσκονται σε επίπεδα έως και 120% υψηλότερα από αυτά που διαμορφώνονται σήμερα. Στρέβλωση που οφείλεται στην αναντιστοιχία που έχει ο τραπεζικός κλάδος σε σχέση με τη «βαρύτητα» της στάθμισης στη διαμόρφωση των δεικτών, δημιουργώντας έτσι μια εικόνα που ελάχιστα απεικονίζει την πραγματική (καλή) κατάσταση των μεγάλων ομίλων, των ισχυρών επιχειρήσεων. Δεν είναι τυχαίο το γεγονός πως ακόμη και funds που τοποθετούνται με γνώμονα την πορεία του δείκτη έχουν διαφοροποιήσει αισθητά την πολιτική τους και επενδύουν σε συγκεκριμένες εισηγμένες/μετοχές. Με αυτήν τη λογική προχωρούν σε αυτές τις συνεδριάσεις με κινήσεις σε μετοχές του ΟΠΑΠ, της Viohalco, της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, του Τιτάνα, της Motor Oil κ.ά. αυτής της κατηγορίας. Με οδηγό τα μεγέθη πρώτου εξαμήνου, με την πρόβλεψη για ένα ισχυρότερο δεύτερο και με στοίχημα το ενδεχόμενο το 2022 να ενισχυθούν ακόμη περισσότερο, με «καύσιμο» και τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης. ■■

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

Τα μοναδικά επιχειρηματικά βραβεία για τους επαγγελματίες του καφέ και της καφεστίασης επιστρέφουν για 3η χρονιά, με στόχο να επιβραβεύσουν τους κορυφαίους του κλάδου.

Υποβάλετε την υποψηφιότητά σας: ethosevents.eu έως τις 7 Οκτωβρίου

Τελετή Απονομής: 05.11.21

LiveOn Hybrid Event #coba21

διοργάνωση

σε συνεργασία με

ethosevents.eu

Coffee & Brunch Magazine coffeemag.gr

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός κλάδος ήταν αυτός με τα μεγαλύτερα κέρδη 4,3% την εβδομάδα που πέρασε. Αγοραστικό σήμα και σε εβδομάδα οι τράπεζες, θυμίζοντας ότι τα stop και σε μέρα και σε εβδομάδα είναι στις 526 μονάδες. Πολύ σημαντική στήριξη στις 559 μονάδες. ■■

EUR/USD Δοκιμάζει το 1,19, που είναι και σημαντική αντίσταση. Μια κατοχύρωση σε ώρα θα μπορούσε να δώσει συνέχιση της κίνησης. Το 11.876 κοντινή στήριξη. Σε πολύ καλό σημείο ο ταλαντωτής.■■

ΧΡΥΣΟΣ Πολύ σημαντική αντίσταση στη ζώνη 1.832-1.835. Κλείσιμο πάνω από το 1.832 μάς δίνει και ημερήσιο αγοραστικό σήμα. Το 1.811 κοντινή στήριξη..■■

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

confidential

the insider’s guide Ignore it, at your peril!

an subscription portal, the ultimate resource for news, analysis, opinions, data and exclusive behind-the-scenes content regarding the Greek NPLs and NPEs market

www.nplconfidential.com

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Χρονιά-«χρυσάφι» του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

ε το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα για την αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων έκλεισε η τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου και όλα δείχνουν ότι το φετινό έτος θα είναι πράγματι μια χρονιά-«χρυσάφι» αν δεν υπάρξουν τυχόν αναπάντεχες καταστάσεις στους υπολειπόμενους τέσσερις τελευταίους μήνες του 2021.

νούνται με αυξητικό ρυθμό 22,60%, όπως βέβαια και για τις εισροές, των οποίων η αξία αγγίζει πλέον το 1,741 δισ. ευρώ. Ο δε βαθμός έντασης των εισροών στην ενίσχυση του ενεργητικού παραμένει «κολλημένος» στα υψηλότατα επίπεδα του 73,87% (εισροές προς αύξηση κεφαλαιοποίησης 2,357 δισ. από την έναρξη του έτους).

Στην άνοδο του ενεργητικού κατά 0,55% ή σε απόλυτα νούμερα 57,594 εκατ. ευρώ, που το διαμόρφωσαν περί τα 10,451 δισ. ευρώ, τον πρώτο λόγο είχαν οι εισροές αξίας 46,401 εκατ. ευρώ και δευτερευόντως η μέση απόδοση των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας (1,76%), ως φυσιολογική απόρροια της υπέρβασης των 900 μονάδων από τον Γενικό Δείκτη του ΧΑ. Παράλληλα, υπήρξε ενίσχυση μεριδίων της τάξεως του 0,42%.

Ως προς την «τσέπη» των μεριδιούχων, η εβδομαδιαία μέση απόδοση της αγοράς είχε θετικό πρόσημο 0,19%. Από τις 19 κατηγορίες των Α/Κ, οι 11 πέτυχαν κέρδη, ενώ οι 8 ζημιές. Σε μέση θετική απόδοση ξεχώρισαν (πλην των Μετοχικών Α/Κ Ελλάδας, που έχουμε ήδη αναφέρει), τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 1,97%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσόμενων Αγορών με 0,69% και τα Funds of Funds Μετοχικά με 0,58%.

Ως φυσικό επακόλουθο των παραπάνω ήταν το ενεργητικό να καταγράψει νέα υψηλά έτους, που κυμαίνονται στο 29,13%. Ομοίως για τα μερίδια που κι-

Οι δηλώσεις του προέδρου, Τζερόμ Πάουελ, της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ ότι ο πιθανός χρόνος έναρξης της σύσφιξης της οικονομικής πολιτικής θα είναι

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

μεν ο μήνας Δεκέμβριος, αλλά η οποιαδήποτε αύξηση των επιτοκίων θα αργήσει αρκετά, όχι μόνο κατεύνασε τις ανησυχίες των μετοχικών αγορών, αλλά πολλές από αυτές τις οδήγησε σε νέα ρεκόρ (άλλωστε η ηρεμία αυτή βοήθησε στο να «ακουμπήσει» και ο δικός μας Γενικός Δείκτης τις 929 μονάδες).

Στον αντίποδα, κακή ήταν η εβδομάδα για τις αποδόσεις των περισσότερων ομολογιακών κατηγοριών, που ουσιαστικά ήταν οι μόνες με αρνητική μέση απόδοση. Σε μέση υποχώρηση καθαρών τιμών ξεχώρισαν τα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με -0,68%, τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -0,59% και τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με -0,36%. Η παραμονή της επενδυτικής εμπιστοσύνης στον θεσμό είχε ως αποτέλεσμα, για ακόμη μία εβδομάδα, ο αριθμός των κατηγοριών με αγορές μεριδίων (14) να υπερβαίνει εκείνον των κατηγοριών με πωλήσεις (5). Ο μεγαλύτερος όγκος εισροών έλαβε χώρα στα Funds of Funds Μικτά με 14,472 εκατ. ευρώ και στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας

με 12,757 εκατ. ευρώ. Ακολούθησαν τα Μικτά Α/Κ με 8,070 εκατ. ευρώ, τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 3,448 εκατ. ευρώ και τα Funds of Funds Μετοχικά με 3,408 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, τις υψηλότερες εκροές υπέστησαν τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,865 εκατ. ευρώ (οι πωλήσεις στις υπόλοιπες 4 κατηγορίες ήταν πολύ μικρής αξίας). Το πρόβλημα της επενδυτικής εμπιστοσύνης ή εναλλακτικά της αδιαφορίας προς τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας παρέμεινε άλυτο και τον Αύγουστο: σε έναν μήνα θερινών διακοπών, που ήταν όμως υψηλός ο όγκος των εισροών (180,419 εκατ. ευρώ), η κατηγορία που δραστηριοποιείται άμεσα στο ΧΑ έκλεισε με εκροές 1,742 εκατ. ευρώ. ■■

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΔΕΗ: Το στοίχημα Στοίχημα αποτελεί όχι μόνο για τη διοίκηση της ΔΕΗ, αλλά και ευρύτερα για το οικονομικό επιτελείο –για ορισμένους ακόμη και προσωπικό στοίχημα του πρωθυπουργού–, ο διαγωνισμός για τη διάθεση του 49% του μετοχικού κεφαλαίου του ΔΕΔΔΗΕ. Έτσι η ανακοίνωση της ΔΕΗ, αρκετά μετά τη λήξη της συνεδρίασης της Παρασκευής, αναμενόταν με εύλογο ενδιαφέρον. Τα ονόματα των τριών ενδιαφερομένων, CVC Capital, Macquarie, First Sentler, είχαν, λίγο έως πολύ, κυκλοφορήσει στην αγορά, όμως την αίσθηση προκάλεσε η ανακοίνωση της συμμετοχής του KKR. Κι αυτό γιατί το hyper fund των Kohlberg Kravis Roberts έχει μπει πολύ δυνατά στο energy play, μέσω του εξειδικευμένου βραχίονά του, διαθέτει υπό διαχείριση (AUM) 233,8 δισ. δολ., έχει συνολικά στοιχεία (Total Assets) 216,4 δισ. δολ. και το περίφημο Energy Real Assets (περισσότερα στο kkr.com).■■

Motor Oil-ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ Η είδηση πως η Motor Oil και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δρομολογούν την κατασκευή μονάδας φυσικού αερίου στην Κομοτηνή ουδόλως ξάφνιασε. Αντιθέτως, όσοι παρακολουθούν τους δύο ομίλους περίμεναν μια τέτοια εξέλιξη, καθώς αμφότεροι είναι της λογικής πως οι νέες επενδύσεις σε αυτόν τον νευραλγικό κλάδο θα πρέπει να καλύπτονται από μηχανισμό αποζημίωσης ισχύος. Αλλά και τις επαφές των δύο πλευρών σε υψηλότατο διοικητικό επίπεδο. Το κοινό σχήμα Θερμοηλεκτρική Κομοτηνής (από 50% κάθε πλευρά, έχει κι αυτό τη σημασία του) ανέθεσε την κατασκευή του Αεριοστροβιλικού Σταθμού Συνδυασμένου Κύκλου στην ΤΕΡΝΑ, που με τη σειρά της υπέγραψε συμφωνία προμήθειας με τη Siemens Energy. Το έργο αφορά μονάδα παραγωγής 877 MW, είναι συνολικού κόστους 375 εκατ., ενώ θα δημιουργηθούν 500 θέσεις εργασίας (στο στάδιο κατασκευής), 100 θέσεις (στο στάδιο λειτουργίας), η δε έναρξη της εμπορικής λειτουργίας υπολογίζεται για τις αρχές του 2024.■■

Motor Oil: Ο «άσος» του Πέτρου Τζαννετάκη Ανοιχτό άφησε το ενδεχόμενο της διανομής προμερίσματος (στο τέταρτο τρίμηνο) ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος και γενικός διευθυντής Οικονομικών του ομίλου, Πέτρος Τζαννετάκης. Μιλώντας (στο conference call με τους αναλυτές) προσδιόρισε τον Νοέμβριο ως πιθανότερο, αντί για τον Δεκέμβριο, ως τον χρόνο διανομής εσόδων στους επενδυτές. Ενέργεια που στόχευε κυρίως τα ξένα funds –καθώς συμμετέχουν με περισσότερο από 70% του free float, σε αντίθεση με τους εγχώριους θεσμικούς–, αλλά και στο να περάσει το μήνυμα πως η διοίκηση βλέπει σημαντική ενίσχυση των περιθωρίων κερδοφορίας τα επόμενα τρίμηνα. Το ζητούμενο για τη Motor Oil είναι να παραμείνει μια πειστική επιλογή, κυρίως για τα passive funds, σε μια περίοδο κατά την οποία διεθνώς ο κλάδος «πετρελαϊκών/εξόρυξης/διύλισης» δεν είναι και από τους προτιμητέους των επενδυτών. Οι περιορισμένες εισροές κεφαλαίων σε διεθνείς ομίλους, συγκριτικά με άλλους κλάδους, κρατούν χαμηλά τις εντολές και στη ΜΟΗ, επηρεάζοντας ανάλογα και τη χρηματιστηριακή της εικόνα.■■ ΕΚΤ: Μεθαύριο τα σπουδαία… Με το βλέμμα στη συνεδρίαση της Πέμπτης βρίσκονται οι αγορές. Οι διαφωνίες, που εντάθηκαν με αφορμή τα στοιχεία για τον πληθωρισμό (2,2%) της ευρωζώνης, στην προηγούμενη συνεδρίαση, προοιωνίζονται έναν νέο γύρο μεταξύ των «γερακιών» και των «περιστερών» της Κεντρικής Τράπεζας. Το γεγονός πως έχει προηγηθεί η αμφίσημη τοποθέτηση του επικεφαλής της Fed, Τζερόμ Πάουελ, διευκολύνει σημαντικά την ομόλογό του στην ECB, Κριστίν Λαγκάρντ, να κινηθεί σε ανάλογο ρυθμό. Μια «ήξεις-αφήξεις» τοποθέτηση της Γαλλίδας, προσεκτικά διατυπωμένη και προφανώς συνεκτιμώντας τα προβλήματα του προκατόχου (και μέντορά της), Μάριο Ντράγκι, τη ρευστότητα που επικρατεί στο «υγειονομικό», τον ασθενή ρυθμό ανάπτυξης του «καλού» πληθωρισμού, θα αρέσει στις αγορές. Διαφωνίες, ωστόσο, εκφράζονται και μεταξύ επενδυτικών οίκων, παραγόντων της αγοράς, ως προς τον χρησμό της Πέμπτης.■■

τ. 834 / ΤΡΙΤΗ 07.09.2021

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Την Παρασκευή 17 Σεπτεμβρίου αναμένεται η ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της Aegean. Εύλογο το ενδιαφέρον, αν και το «χρυσό» τρίμηνο για την εισηγμένη (και τον κλάδο ευρύτερα) είναι το τρίτο (Ιούλιος-Σεπτέμβριος). Η ενημέρωση των επενδυτών θα γίνει στις 20 του τρέχοντος μηνός, Δευτέρα.

· Ήρθε η ώρα των τραπεζών, υποστηρίζει μερίδα αναλυτών και επαγγελματιών της αγοράς, «μετρώντας» την ανοδική αντίδραση της προηγούμενης εβδομάδας, το ενθαρρυντικό ξεκίνημα της χθεσινής συνεδρίασης, της Δευτέρας, την αύξηση των συναλλαγών.

• Autohellas: Στα τέλη Αυγούστου (25 Αυγούστου) ανακοινώθηκε η συμφωνία με την JP Morgan για τη χρηματοδότηση με 180 εκατ. ευρώ, με τιτλοποίηση μισθώσεων. Κίνηση με σημασία του Ευτύχη Βασιλάκη, που σχολιάστηκε στην αγορά. Ακολούθησε (1η Σεπτεμβρίου) η εξουσιοδότηση του ΔΣ για αύξηση μετοχικού κεφαλαίου. • Στα ενδότερα τώρα του διαγωνισμού για την πώληση του 49% του ΔΕΔΔΗΕ. Καταρχάς, τα δίκτυα μεταφοράς είναι το “colpo grosso” στην ενέργεια. Γνώστες τα θεωρούν μεγαλύτερης σημασίας και από τα παραγωγικά ενεργειακά πεδία που θα αναπτυχθούν. Πάμε παρακάτω: πολλοί θα έχουν την παραγωγή, αλλά ένας το καλώδιο μεταφοράς (και τον διακόπτη) που θα φτάνει σε κάθε ευρωπαϊκό άκρο. Ειδικότερα για τη χώρα μας, προορίζεται να αποτελέσει τον συνδετικό κόμβο μεταξύ Μέσης Ανατολής (και ακόμη χαμηλότερα: Αίγυπτος, Σαουδική Αραβία, Κατάρ, ΗΑΕ κ.ά.). Γνωστό είναι πως οι ΗΠΑ δεν θέλουν τη Ρωσία «στα πόδια τους» ενώ δεν καλοβλέπουν τα ανοίγματα του Βερολίνου προς Μόσχα και Πεκίνο.

Λιμένος Ηρακλείου. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα κατέβει, η Motor Oil μέσω της θυγατρικής της Blue Fluel ενδιαφέρεται για τη δημιουργία LNG στο λιμάνι, από τον οποίο θα τροφοδοτούνται με φ/α τα φορτηγά οχήματα. • Θα μπορούσε μια ενδεχόμενη συνεργασία των δύο να μετατρέψει το Ηράκλειο σε ενεργειακό κόμβο ΑΠΕ; Προφανώς. Συνεκτιμώντας ποιος έχει αναλάβει την κατασκευή του νέου αεροδρομίου στο Καστέλι, αλλά και ποιος συμμετέχει στον διαγωνισμό για το άλλο μεγάλο project, του ΒΟΑΚ, οδικού άξονα μήκους σχεδόν 200 χλμ.

• Προκαταβολή 15 εκατ. (έναντι ασφαλίστρων) για τη Frigoglass. Την Παρασκευή η μετοχή «κρατήθηκε με νύχια και με δόντια», που λένε. • Ενδεικτικά, και για αυτά insiders Για να δούμε αν μπορεί να περάσει «βλέπουν» το KKR να έχει προβάδι- το 0,21 ευρώ… σμα. Αναλυτικά σάς τα ανέφερε το Banks από χθες, Δευτέρα. • Σας έχω και μια πρόβλεψη, που αφορά στην ΕΛΤΟΝ. Εάν (εάν, για να • Ανακοινώθηκε το πρώτο, και μην παρεξηγούμαι), επιβεβαιωθούν πολύ σημαντικό, deal Motor Oil-ΓΕΚ οι εκτιμήσεις μου, τα μεγέθη του ΤΕΡΝΑ στην ενέργεια. Πλούσιο το 2021 θα είναι τέτοια που θα δικαιπαρασκήνιο ωστόσο, καθώς οι δύο ολογούν έναν συντελεστή p/e στις πλευρές φέρεται να είχαν εξετάσει 7 φορές (από σχεδόν 14 σήμερα). το ενδεχόμενο να συμμετάσχουν Φανταστείτε και να επιβεβαιωστον διαγωνισμό για τον Οργανισμό θούν. Τότε τα 51,86 εκατ. θα είναι “peanuts”.■■

· Θετικά αντέδρασε η αγορά στην κίνηση της Eurobank να αρχίσει να ανοίγει ένα «παραθυράκι» στην προοπτική διανομής μερίσματος. Από το 2022, προφανώς, πλην όμως κάτι δείχνει. Και, ως γνωστόν, τα χρηματιστήρια είναι προεξοφλητικοί μηχανισμοί, με τους insiders να προηγούνται της πλειονότητας των επενδυτών. · Σε νέα υψηλά 7ετίας-8ετίας για τη μετοχή της ΔΕΗ. Αν υπάρξει πλειοδότης για το 49% του ΔΕΔΔΗΕ, τότε οι χθεσινοί αγοραστές θα έχουν περιθώριο κατοχύρωσης κερδών υψηλότερα. · Δείχνει να «δένει» τα 16 ευρώ η Mytilineos.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ Από τραπεζικές, μάλλον EUROBANK ΔΕΗ: Αν υπάρξει πλειοδότης για το 49% του διαχειριστή MYTILINEOS: Απλά “stay firm” ΠΛΑΣΤΙΚΑ ΘΡΑΚΗΣ: Με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου προς τα 10 ευρώ PROFILE: Επειδή δεν γίνεται να αποτιμάται στο 50% της Epsilon Net ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΠΙΣΤΗ: Κατά γενική εκτίμηση, η υγιέστερη του κλάδου