3.4.2 Riesgo país Suponga que usted tiene dos oportunidades de negocio exactamente iguales con rendimientos estimados idénticos, por ejemplo un puesto de hamburguesas. Pero una de las oportunidades se ubicaría en un país con un alto riesgo de expropiación, riesgo de cambio en las reglas de impuestos o con limitaciones para mover su capital libremente. La segunda oportunidad se encuentra en un país tradicionalmente estable, que respeta la propiedad privada y garantiza la libertad de movimiento de capitales. ¿Cuál oportunidad tendrá mayor riesgo? A igualdad de tasa de retorno, ¿en cuál negocio preferiría invertir? Un inversionista racional preferirá invertir en el país de menor riesgo si la tasa de retorno es la misma. Nuevamente, a mayor riesgo, mayor debe ser el retorno por la inversión. Cuando se analizó la fórmula de CAPM en el capítulo anterior se utilizaron los rendimientos de empresas inscritas en la Bolsa de Valores de New York (NYSE), y si bien muchas de ellas son internacionales y parte de sus inversiones se diversifican en diversos países, todavía queda pendiente determinar si un negocio en un país de mayor riesgo debe ajustar el resultado de la fórmula y utilizar una tasa de descuento mayor. En tal sentido, es recomendable ajustar la tasa de descuento agregando un valor adicional por el riesgo país, conocido como Prima de Riesgo País. Existen empresas especializadas para medición del riesgo conocidas como “Agencias Calificadoras de Riesgo”. Estas empresas evalúan desde el riesgo de empresas hasta el riesgo país, para este último consideran diversos factores políticos, sociales y económicos para determinar el grado de Riesgo Soberano, Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico, que en resumen indican el grado de solidez, estabilidad y confiabilidad financiera de un país. El Riesgo Soberano indica la probabilidad de un país en incumplir con los pagos de su deuda por razones económicas, el Riesgo de Transferencia obedece a la disponibilidad de divisas del país y el Riesgo Genérico se relaciona a la probabilidad de éxito del inversionista en función a conflictos sociales, devaluaciones, inflación y/o recesiones que puedan suceder en el país. Las principales calificadoras son Fitch Ratings, Standard & Poors y Moody’s quienes clasifican con escalas de riesgo particulares.
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Capítulo 3 - Metodología de evaluación económica de proyectos