Management Unternehmensbewertung
Unternehmenswert korrekt ermitteln Text Andreas Bechler und Stefan Rauch
Die verstärkte onkurrenzintensität macht Studioübernahmen gegenüber neuerö nungen zunehmend interessanter. Damit einher gehen allerdings auch ganz neue Fragen, die sich die beteiligten artner stellen und auf welche diese natürlich auch eine ntwort finden müssen. entraler nackpunkt ist im gesamten Übernahmeprozess meist der Wert, der einem existierenden Fitnessstudio zugrunde liegt. Der Grund dafür ist recht simpel. Auf der einen Seite hat der Verkäufer und bisherige Inhaber eines Fitnessstudios natürlich das Ziel, einen möglichst hohen Verkaufswert zu erreichen. Nicht selten steckt in diesem Studio häufig das gesamte Lebenswerk, was für den Erschaffer natürlich mit einem besonderen emotionalen Wert verbunden ist. Auf der anderen Seite steht der Käufer. Er möchte ein Fitnessstudio selbstverständlich möglichst günstig kaufen, insbesondere mit Blick auf die notwendigen Investitionen, die er noch zu tätigen hat, um das Studio fit für die Zukunft zu machen. Diese unterschiedlichen Ansätze müssen nun irgendwie zusammenfinden. m einen gemeinsamen Wert zu finden, eignet sich daher die Anwendung bestimmter allgemeiner Methoden der Unternehmensbewertung. Die Anwen104
dung solcher Verfahren, insbesondere ohne Erfahrung darin, ist aber immer besonders fehleranfällig. Es ist daher in höchsten Maße empfehlenswert, entsprechende Experten einzuschalten. Nichtsdestotrotz lohnt es sich, selbst ein gewisses Grundverständnis aufzubauen, um die Arbeit dieser Experten auch verstehen zu können. Daher sollen in den folgenden Abschnitten gängige Verfahren zur Unternehmensbewertung vorgestellt werden. Dieser Artikel dient aber nicht der Ermöglichung einer persönlichen Durchführung der Berechnung, sondern soll nur ein Verständnis für die zugrunde liegenden Methoden schaffen. Die Bewertungsmethoden Die Literatur kennt eine Vielfalt an Faktoren, die einen Unternehmenswert beeinflussen können. Nicht ede Methode ist in edem Fall sinnvoll. Hier muss immer von Fall zu Fall unterschieden wer-
den. Grundsätzlich kann zwischen drei verschiedenen Arten unterschieden werden: substanzorientierte, erfolgsorientierte und marktorientierte Verfahren. Substanzwert-Methode (substanzorientiertes Verfahren) Diese Methode stellt eine sehr instinktive Herangehensweise vieler Menschen an das Thema Unternehmensbewertung dar. Danach ist ein Unternehmen das wert, was die Summe der Teile wert ist, aus denen es besteht. Anders ausgedrückt: Würden Sie heute alle Bestandteile Ihres Firmenvermögens verkaufen, wäre das der Wert Ihres Unternehmens. Oder wie es Felden & Klaus (2003) mathematisch ausdrücken: Eigenkapital laut Bilanz + stille Reserven in Bilanzpositionen – nicht verbuchte Schuldenpositionen = Liquidationswert