Corporates Acuicultura / Chile
Australis Seafoods S.A ASF Análisis de Riesgo Fundamentos
Calificaciones Acciones
Nivel 4
Rating Outlook
N/A
Resumen Financiero
MUS$ Ventas EBITDA* Margen EBITDA (%) FFO Variación de Capital de Trabajo Capex FCF Deuda Fin. Total EBITDA / Gastos Financieros (x) Deuda Financiera Total/EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) Patrimonio
LTM Mar’2012 Dec’2011 160.552 163.664 20.403 42.778 26,1% 12,7% 19.740 43.512 -17.430 -33.234 2.040 82.672
-42.065 -32.877 1.447 82.170
-9,0x
22,5x
4,1x
1,9x
1,3x
0,7x
Informes relacionados 'Metodología de Clasificación Empresas', Aug. 12, 2011.
Analistas Francisco Mercadal +562-4993340 francisco.mercadal@fitchratings.com Mónica Coeymans +562-499314 monica.coeymans@fitchratings.com
de
Rápido posicionamiento en la industria: El fuerte crecimiento registrado por ASF en sus cuatro años de operación integrada le ha permitido posicionarse como una de las principales empresas productoras de salmón en Chile, alcanzando el octavo lugar en el ranking de exportadores de salmónidos del país en el año 2011, con ventas por US$163 millones. Flujo de Caja presionado en 2012: ASF cuenta con un plan de inversiones en el período 2011-2015 por aproximadamente US$274 millones entre capital de trabajo y capex, orientado a incrementar a 80 mil las toneladas cosechadas. Considerando las reducciones observadas en los precios de venta, Fitch estima que se mantendrá un flujo de caja libre negativo en el año 2012, no descartando requerimientos de financiamiento adicional. Lo anterior se ve mitigado por su sólida posición de caja y la reciente reducción de su plan de siembras. Adquisiciones respaldan crecimiento e Integración de su cadena de valor: Destacan las inversiones materializadas en el 2011, en especial la adquisición de sociedades con solicitudes de concesiones, la compra de tres pisciculturas, y la adquisición del 50% de la propiedad de “True Pacific Holding Company Inc” (TPH), una de las principales empresas comercializadoras de productos del mar en Estados Unidos y Canadá. Estas inversiones se orientan en mejorar el performance operacional de la compañía, integrar sus actividades productivas, y potenciar su diversificación. Positiva condición de Liquidez La liquidez de la compañía se vio fortalecida con la apertura a la bolsa del 12,77% de las acciones de la compañía (Junio de 2011), recaudando US$71 millones. A Marzo de 2012, la caja de la compañía alcanzó US$ 55 millones, lo que cubre 4,5 veces (x) su deuda de corto plazo. En línea con la situación de la industria, la ASF no cuenta actualmente con líneas comprometidas de financiamiento bancario adicional, sin embargo ha logrado cerrar contratos puntuales de financiamiento como contratos de leaseback, demostrando una mayor flexibilidad financiera en relación a la industria. Industria: Crecimiento en volumen, volatilidad en precios: El año 2011 se caracterizó por crecimientos de 82% en los volúmenes de venta de ASF, que acompañados por mayores rendimientos y altos precios en el primer semestre, implicaron aumentos de 94% en sus ingresos, y 107% en su EBITDA. Pese esto, la rápida recuperación de la producción Chilena de Salmón Atlántico y el crecimiento de su oferta Noruega han implicado fuertes bajas de los precios internacionales desde el segundo semestre, esperándose una recuperación recién en el año 2013, cuando los niveles de oferta se equilibren con la demanda.
Factores que podrían derivar en un cambio de calificación La clasificación de acciones se fortalecería de mantenerse los buenos resultados de ASF, impulsados además por la mantención de las buenas condiciones sanitarias de la industria. Lo anterior le permitirá reducir sus niveles de endeudamiento, y mejorar su liquidez. A lo anterior se suma el buen desempeño de sus variables bursátiles, luego de su apertura al mercado. Por su parte, la clasificación de acciones podría empeorar en el caso de que las variables económicas o sanitarias de la industria impliquen un deterioro de sus flujos operacionales, que impliquen una erosión en sus niveles de liquidez y por lo tanto en su solvencia.
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Junio 7, 2012
Corporates Acontecimientos Recientes Adquisiciones: Las recientes adquisiciones realizadas por la compañía por un monto total estimado de US$29 millones, buscan fortalecer la integración de los procesos productivos, respaldar el crecimiento, y la diversificación de líneas de producto como de mercados de destino. Destacan entre estas: la adquisición de la oficina comercial en EUA “True Pacific Holding”, la adquisición de compañías titulares de solicitudes de concesiones, así como la compra de tres pisciculturas anteriormente arrendadas (Ignao, Ketrún Rayen, y Las Vertientes), y la compra de activos en Puerto Chacabuco (Aysén), destinados a la futura construcción de una planta de proceso. Apertura a la Bolsa: Tal como se tenía estipulado, en Junio de 2011 se realiza la apertura a la bolsa del 12,77% de las acciones de la compañía (180 millones de acciones), lo que significó una recaudación de US$71 millones, fortaleciendo la caja frente a un importante plan de crecimiento. Nuevo CFO: En Diciembre del año 2011 llega al cargo de Gerencia de Administración y Finanzas el Sr. Ricardo Misraji. El Sr. Misraji cuenta con una amplia experiencia profesional, destacando diversas posiciones dentro del área de Administración y Finanzas del Grupo Enersis. Reparto de dividendo definitivo: En junta de accionistas realizada el 27 de Abril de 2012, fue aprobado el reparto de un dividendo definitivo por US$8,2 millones, lo que equivale a 30% de la utilidad del ejercicio. Este dividendo se pagó el 22 de Mayo de 2012.
Liquidez y Estructura de deuda Con el objetivo de financiar la incursión del Grupo Australis en operaciones de engorda de salmones en agua de mar, a fines del año 2008, los bancos Corpbanca, y Banco de Chile otorgaron financiamiento a Australis Mar S.A. En Julio de 2010, estos créditos se reestructuraron, otorgando un plazo final en el año 2015, con planes de prórrogas y amortizaciones desde 2012. El total comprometido fue de US$ 63 millones, siendo US$28 millones de Banco de Chile, US$ 20 millones de Corpbanca, agregándose otros US$ 15 millones de BCI. Si bien estos créditos no consideran garantías de activos, imponen restricciones de enajenación y gravamen de activos, y condiciones como el aval del socio controlador, la prenda de acciones de la Holding Australis Seafoods, y la subordinación de la deuda de Australis Mar S.A (por US$ 10 millones).
Calendario de Deuda Finanicera (US$ MM a Marzo de 2012) 45 40
Lease
35
Deuda Bancos Landcatch
30
Deuda Bancos AMSA
25 20 15 10 5 0 CP
1-2 años
2-3 años
3-4 años
Fuente: reportes Australis Foods S.A y Filiales
4-5 años
mas de 5
Operaciones de Leaseback vigentes (cifras en MUS$) En el año 2011, la filial Banco Fecha contrato Monto Cuotas Opción Compra Landcatch, adquirió tres Bien Pisc.Cululí BCI 31-01-2008 818 60 17 pisciculturas (Ignao, Las Pisc.Huacamalal Stder 30-06-2011 3.330 96 48 Vertientes, y Ketrun Rayen), Pisc.Las Vertientes Stder 30-06-2011 5.351 96 77 Bice 03-11-2011 981 96 12 operadas hasta ese momento Oficinas 21-11-2011 5.788 96 75 en modalidad de arriendo. Si Pisc. Ketrun Rayén BBVA TOTAL 16.268 229 bien estas adquisiciones que Fuente: Reportes de Ausralis Seafoods S.A alcanzaron US$16 millones fueron financiadas con préstamos de Australis Mar S.A y/o de ASF, estas deudas fueron remplazadas por contratos de Leaseback, pactados a 8 años plazo con uno de gracia.
A Marzo de 2012 la deuda financiera de Australis Seafoods S.A alcanza los US$ 82,7 millones, deuda que se encuentra en un 99,4% pactada en dólares, y de la cual un 85% se encuentra pactado en el largo plazo. Del total un 78% corresponde a deuda de Australis Mar,
Australis Seafoods S.A Junio 7, 2012
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Corporates filial dedicada a la engorda de peces en agua de mar, siendo el 22% restante deuda que Landcatch concentra en los nuevos contratos leaseback y créditos bancarios. La caja y valores líquidos de la compañía alcanzaron US$ 55,1 millones a Marzo de 2012, liquidez respaldada por su reciente apertura a la bolsa. Este nivel de caja le permite cubrir con holgura sus compromisos financieros de corto plazo por US$12,3 millones. En línea con la situación de la industria, la compañía no cuenta actualmente con líneas de financiamiento bancario adicional.
Flujo de Caja e Indicadores Crediticios US$ MM Ventas
mar-11
mar-12
48,4
45,3
Cosechas (Miles de Ton)
9,4
11,6
EBITDA
18,3
-4,0
37,9%
-8,9%
Deuda Financiera
68,2
82,7
Flujo Operacional (CFO)
11,7
12,3
Caja
22,2
55,1
0,9
-5,1
Margen EBITDA
Deuda Fin./ EBITDA* (x)
Fuente: Reportes Australis Seafoods * EBITDA Anualizado.
El año 2011, cuarto año de Evolución Operacional de Australis Seafoods (A Marzo de 2012) operaciones como Holding Acuícola de Australis Seafood, se 180 destacó por su importante 160 38,6% 30,3% crecimiento en ventas y EBITDA 26,1% 140 23,3% 24,4% (94% y 107%, respectivamente), 20,1%37,6% 120 23,3% 26,1% debido principalmente a los 26,0% 100 2,8% importantes crecimientos en sus 80 volúmenes de venta (82%), los -0,9% 60 mayores rendimientos obtenidos, y 40 los altos precios registrados en el 20 primer semestre del año, 0 considerando la menor oferta 2009 2010 2011 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 -20 internacional producto de la crisis Ventas EBITDA Margen EBITDA sanitaria vivida en Chile. La generación de flujos de la operación del año 2011 (FFO de US$43,5) se utilizó en buena medida para los mayores requerimientos de capital de trabajo, financiando con los recursos del aporte de capital e incrementos de deuda financiera, la inversión en activos fijos y el pago de dividendos. Pese al buen performance de la compañía en sus primeros años de operación, la reducción de los precios internacionales dado el rápido crecimiento de la oferta Chilena de Salmón Atlántico (especie que representó el 77% de su venta, y 81% de su EBITDA en el año 2011), sumado al crecimiento de la producción Noruega, han implicado que desde el tercer trimestre del año 2011 se aprecie una reducción importante del EBIT/Kg, que pasó de US$2,46 /Kg en el segundo semestre del año 2011, a US$-0,46 /Kg en el primer trimestre del año 2012, trimestre en el que arrojó un EBITDA deficitario de US$4,0 millones. En opinión de Fitch, dados los requerimientos de inversión de la compañía para el año 2012, cercanos a los US$ 100 millones entre Capex y capital de trabajo, serán relevantes las eficiencias operativas y su estrategia comercial en un escenario de sobreoferta que mantendrá los precios de venta en bajos niveles, presionando su performance operacional. Pese a lo anterior, la sólida posición de caja de ASF, sumado a los recientes anuncios de recortes en su plan de siembras en un 30% para el año 2012, implicará aliviar este escenario de flujos de caja presionados, tema relevante considerando el limitado acceso al mercado financiero que esta industria posee.
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60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
Corporates Perfil
(estructura de propiedad a Diciembre de 2011) Isidoro Quiroga Moreno
Asesorías e Inversiones Benjamín S.A 7,62%
Fondo de Inversión Australis
Otros (Incluye Float) 13,9%
78,48%
Australis Seafoods S.A 99%
AGUA DULCE Piscicultura Rio Maullín Spa
Landcatch S.A (LACSA)
100%
INTERNACIONAL Com. Australis
AGUA SALADA Australis Mar S.A (AMSA) 99%
50% Piscicultura Río Salvaje Inversiones Ovas del Pacifico Ltda.
True Salmon Pacific Holding
Chile Seafood S.A
Salmones Galways Ltda.
Salmones Gama Ltda.
Salmones Mitahues Ltda
P.de Alim. Australis
Soc.de Inv. Caiquenes Ltda
Si bien Australis Seafoods cuenta con cuatro años de operación integrada (agua adulce y engorda en agua salada), dio sus primeros pasos en la industria en el año 2003 año en que adquiere Australis S.A, empresa dedicada a la producción de alevines, que a esa fecha contaba con 10 años de historia. En el año 2007 comienzan su actividad de engorda en agua de mar, con la creación de la filial Australis Mar S.A. En el año 2010 se reestructuran las actividades del grupo, quedando la filial Landcatch Chile S.A al mando de las operaciones de producción de ovas genéticamente mejoradas, alevines y smolts, y Australis Mar S.A (AMSA), dedicada a la engorda de salmones, su procesamiento y comercialización. Con la apertura de capital de un 12,77% de la propiedad realizada en Junio de 2011, la compañía, el grupo controlador liderado por el Sr Isidoro Quiroga mantiene un 86,9% de la propiedad a través del Fondo de Inversión privado Australis (78,5%), de Asesorías e Inversiones Benjamín S.A (7,62%), y una participación menor (0.86%) en el Fondo de inversión Larraín Vial Beagle, que posee un 3,09% de ASF.
Estrategia ASF enfrenta un plan de inversiones en el período 2011-2015, orientado a incrementar a 80 mil las toneladas cosechadas, y a 100 millones el número de ovas producidas (67 millones en 2010). Lo anterior se lograría producto de relevantes inversiones en concesiones, aperturas de centros de engorda, el mejoramiento de las instalaciones de las pisciculturas, a lo que se agregan fuertes requerimientos de capital de trabajo. El Capex para este período alcanzaría aproximadamente US$ 145 millones. Según las proyecciones de la compañía, estas inversiones estarían cubiertas en buena medida por su actual caja, apoyada por el aumento de capital realizado en el año 2011, y por su capacidad de generación de flujo operacional. Adicionalmente al plan de crecimiento planteado, Australis Seafoods no descarta aprovechar oportunidades de consolidación en la industria. Australis Seafoods S.A Junio 7, 2012
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Corporates Operaciones En la actualidad ASF centra su negocio en la producción y comercialización de productos derivados de Salmón Atlántico, Coho y Trucha, desarrollando para esto una cadena integrada de actividades desde el manejo genético y la producción de agua dulce (pisciculturas), hasta la engorda de los peces en agua salada, su cosecha y procesamiento, y su comercialización en los mercados internacionales. Negocio de Agua Dulce (Landcatch S.A) La experiencia de agua dulce se desarrolla desde el año 2003, cuando se adquiere la empresa Australis S.A (ASA), empresa que desarrollaba el negocio con una piscicultura en la Región Metropolitana. Otro paso importante referido al desarrollo genético, se da cuando en Octubre del año 2009, se adquiere la empresa Landcatch Chile S.A (LACSA), filial chilena de las escocesas Landcatch Limited, y Landcatch Natural Selection Ltd. Esta compaña es una de las principales propietarias de programas genéticos, y el principal productor de ovas en Chile. El acuerdo de venta involucró una inversión de US$8,6 millones y acuerdos comerciales con las empresas escocesas para asesoría técnica (contratos hasta Diciembre de 2015). El manejo genético permite seleccionar las variables y atributos relevantes como; Pesos de cosecha, calidades de carne, resistencia a enfermedades, etc. Adicionalmente, el contar con ciclos completos de reproductores sin contacto con agua de mar, asegura una producción de peces libres de enfermedades y en mejor condición para enfrentar un stress sanitario en condiciones de cultivo. Producción de Ovas Salmón Atlántico, Millones de Ovas (LACSA)
Producción de Smolts (Miles)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012p
2008
2009
2010
2011
2012p
30,1
16,1
30,9
23,6
25,6
67,4
35,5
3.045
2.202
1.483
6.057
10.000
El notorio crecimiento en la producción de ovas observado en el 2011 se debe al éxito de la reproducción en períodos contra-cíclicos (estivales), lo que significó aumentar la disponibilidad de ovas, remplazando las importaciones. Esta situación se hace especialmente importante en el contexto de un mercado con fuerte demanda por ovas y de smolts de buena calidad y libre de enfermedades. Un 50% de las ovas producidas por LACSA es comercializado a su relacionada Australis Mar S.A (AMSA), y el 50% restante se vende a terceros (en 2011, las ventas de ovas a terceros alcanzaron US$9 millones, representando el 6% de las ventas totales). En el caso de los Smolts, el 100% de su producción se destina a la producción de AMSA, abasteciendo a su vez, la totalidad de los requerimientos de esta última (referidas a Salmón Atlántico). En la actualidad, la empresa posee un total de 9 pisciculturas, ubicadas en las regiones Metropolitana (1), en la VIII Región (1), IX Región de la Araucanía (5), y X de Los Lagos (2). Del total, 5 son propias (tres compradas recientemente y 4 con contratos leaseback), y 4 son arrendadas (arriendo de largo plazo sobre instalaciones completas). La capacidad total actual de producción es de 100 millones de ovas, y 12 millones de smolts al año. Actualmente todas las pisciculturas cuentan con abastecimiento de aguas de Ríos (para lo cual se tienen derechos de aguas) y de pozo, no teniendo exposición en aguas estuarinas, evitando de esta forma el contagio de enfermedades. Se estima que para alcanzar la producción esperada en su plan de crecimiento (80 mil Toneladas en 2015), la empresa requiere alcanzar una capacidad de producción de 18
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Corporates millones de smolt, lo que implicaría la construcción de una piscicultura adicional con una inversión estimada entre US$5 y US$6 millones. Considerando la sobreoferta en el mercado Chileno e internacional, y la cosecuente reducción de precios de venta en el año 2012, ASF ha anunciado recientemente el recorte de su plan de siembras 2012 de 17,5 millones de smolt a 12,4 millones, lo que implica una reducción en sus requerimientos de capital de trabajo e inversiones en el corto plazo. Negocio de engorda, procesamiento y comercialización (Australis Mar S.A, ASMSA)
Ingresos 2011de Australis Mar S.A
Coho 12%
EBITDA 2011 de Australis Mar S.A
Coho 9% Atlántico 78%
Trucha 10%
Fuente: Reporte trimestral de Australis Seafood
Atlántico 84%
Trucha 7%
Fuente: Reporte trimestral de Australis Seafood Número de Concesiones marítimas por empresa, Dic-2011
Las actividades de engorda en agua salada comienzan en el año 2007, con la creación de Australis Mar S.A (AMSA) y su operación ha crecido hasta alcanzar la operación de 16 centros al cierre de 2011, todos ubicados en la XI región (Aysén), y distribuidos en 6 barrios productivos. AMSA poseía un total de 48 concesiones marítimas a Diciembre de 2011 (56 en la actualidad), que representan 12 barrios productivos.
Compañía
N°Concesiones
%
AquaChile
149
12,3%
N° de Barrios 29
Marine Harvest
141
11,7%
26
Multiexport
89
7,4%
23
Camanchaca
73
6,0%
14
Los Fiordos
74
6,1%
13
Mainstream
63
5,2%
16
Pesca Chile*
58
4,8%
10
Unimarc
57
4,7%
14
Australis
48
4,0%
12
Yadrán
43
3,6%
10 15
Invertec
30
2,5%
Otros
385
31,8%
1.210 100% Luego de entre 10 y 18 meses en engorda, se logran *Incluye los ubicados en XII Región peces en edad de cosecha con pesos que van entre Fuente: Estimación Fitch en base a Reportes de empresas, SIA S 3 a 6 Kg, de acuerdo a la especie, los que son SIA S:Sist.de Información de A cuicultura Sustentable (Geoaustralis/A qua) transportados en embarcaciones del tipo Wellboats (con desinfección de aguas) a plantas de proceso, ubicadas en la ciudad de Chonchi (Chiloé). Estas plantas le ofrecen a Australis Seafoods los servicios de maquila, donde según las características de la producción y los requerimientos comerciales, son transformados a productos con distintas características y valor agregado; como fresco, congelado, HG, porciones, filetes, etc.
En Julio de 2011, y por medio de la creación de la filial Procesadora de Alimentos Australis S.A, la compañía materializó la adquisición de los activos pertenecientes a Pesquera Salmar Ltda, por un monto de US$2,2 millones. Estos activos (bodegas y terrenos) ubicados en Puerto Chacabuco (Región de Aysén), serán destinados a la construcción de una planta de proceso que le permitiría a ASF integrarse en su cadena productiva, sino que potenciar su diversificación de producto. Destaca el importante crecimiento que han tenido los productos frescos en el año 2011, debido principalmente al crecimiento en la producción de Salmón Atlántico, y en el crecimiento de los mercados latinoamericanos (en especial Brasil), y la apertura de nuevos mercados.
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Corporates En el año 2011, las cosechas alcanzaron Cosechas (Ton Brutas) 2010 2011 2012p 30.082 Ton, concentrándose un 71% de Salmón Atlántico 7.926 21.394 21.600 estas en Salmón Atlántico (78% de las Salmón Coho 6.955 4.607 11.500 ventas valorizadas) dado el plan de Trucha 583 4.081 7.600 crecimiento, seguido por un 15% de Total 15.464 30.082 40.700 Salmón Coho (42% en 2010), y 14% Var % 26,4% 94,5% 35,3% restante a Trucha. Este volumen implicó un crecimiento de 94,5% respecto de 2010, lo que también se puede apreciar en la venta de producto terminado que aumentó 82%, explicado especialmente por la mayor disponibilidad de Salmón Atlántico, especie que registró un aumento de 147% en su volumen comercializado. Por su parte, en el primer trimestre de 2012, las cosechas alcanzaron 11,6 mil Ton, y su crecimiento de 23% respecto de las cosechas de similar trimestre de 2011, se debe al mayor volumen de Coho y Trucha, cerrada su temporada, con crecimientos de 82% y un 60%, respectivamente. El mix de producto cosechado cambió su composición el año 2011, considerando el importante crecimiento de cosechas de Salmón Atlántico (170%), dadas las siembras realizadas en años anteriores. Desde aquí en adelante esta especie representará, al menos, el 70% de la materia prima cosechada. Cabe destacar que la estrategia comercial esta orientada a la pre-venta del 100% de los peces que salen del centro de cultivo a la planta de proceso, vinculados en gran parte a contratos de abastecimiento de mediano y largo plazo. En el caso del Salmón Coho y la trucha se acuerdan los precios para toda la temporada de cosecha. En el caso del Salmón Atlántico, los precios en Estados Unidos se fijan con una semana de anticipación, y para Latinoamérica se fijan para todo un mes. En el caso de los congelados, los cierres de negocios pueden variar entre 3, 6 o mas meses. Ventas de Australis Mar, por destino (US$, A Diciembre de 2011) Chile 11%
Europa 3%
USA 41% Fuente: Reportes Australis Seafoods S.A
Asia 22%
LATAM 23%
En Japón, principal mercado del Coho, se cuenta con un acuerdo comercial con un importante operador de la industria de retail en dicho país, para la compra del 100% del Coho, y la primera opción de compra para la Trucha. En el caso de Brasil, la venta se realiza a los principales retailers y distribuidores de Food service. Para Estados Unidos y Canadá, la empresa comercializa sus productos mediante su nueva filial True Salmon Pacific Holding Co., recientemente adquirida en un 50% a True Pacific Holding Co. Inc.”, uno de los principales comercializadores de peces y productos de mar en los mercados de EUA y Canadá. El precio de esta transacción, materializada en Diciembre de 2011, alcanzó los US$7,5 millones (US$ 3 de estos, pagados el 30 de Enero de 2012). La compañía se encuentra orientada en mantener y fortalecer su presencia en el mercado latinoamericano, potenciar la diversificación en mercados con importante potencial de crecimiento (Rusia, China, Singapur, y Corea, entre otros), e incrementar su penetración en el mercado europeo. A nivel sanitario, la compañía ha incorporado medidas y controles mas exhaustivos en toda su cadena de producción, en especial en la etapa de agua dulce, dado el natural control que ejerce sobre sus propias operaciones. Algunas medidas tomadas al respecto son: Screening individuales, Vacunación contra virus ISA e IPN a todos los alevines, y vacunación a Cohos y truchas para reducir incidencia de SRS, controles periódicos de desparasitación de Caligus, desinfección de afluentes, manejos de selección, densidades, manejo de residuos, entre otros. Lo anterior ha significado incluso reducir la cantidad de antibióticos en los cultivos.
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Corporates Respecto a la estructura de costos, el principal componente es la materia prima (esencialmente alimento y smolt). El alimento representa aproximadamente entre un 49% y un 52% de costo de materia prima (dependiendo de la especie), y entre un 30% y un 40% del costo del producto terminado. La compra de alimento se realiza a la empresa Ewos, con holgados plazos de pago.
Características de los Instrumentos La clasificación de la compañía se basa por un lado en el reciente historial bursátil considerando que la apertura de 12,77% del capital de la empresa, por un valor final de US$71 millones, se realizó en Junio de 2011. A Abril de 2012 (que desde su apertura representa menos de un año móvil), la compañía alcanza una presencia bursátil de 22,13%, y una capitalización bursátil de US$399,9 millones.
Australis Seafoods S.A. 128,7 508‐ 0 372,4 399,9 22,13% 114 68 NO 0,03% 21,52%
Precio de Cierre ($) Rango de Precio ($) (52 semanas) Capitalización Bursátil (MMUS$) (1) Valor Económico de los Activos (MMUS$) (2) Liquidez Presencia Bursátil Volumen Prom. Ultimo Mes (MUS$) Volumen Prom. Ultimo Año (MUS$) Pertenece al IPSA Part. del IGPA (año móvil Abr’12) Free Float Rentabilidad Rent. Accionaría (año móvil Abr‘12)
(1) Capitalización Bursátil = Número de Acciones * Precio de Cierre. (2) Valor Económico de los Activos (EV) = Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta. Tipo de cambio al 30/04/12 (US$484,87).
Evolución Acción Australis v/s IGPA Volumen Transado MM$
Australis
IGPA
Base 100 (Ene'12)
120
MM$
100
1.000 800
80
600
60 400
40
200
20 abr-12
abr-12
mar-12
mar-12
feb-12
feb-12
ene-12
ene-12
0 ene-12
0
Fuente: Fitch Ratings
Australis Seafoods S.A Junio 7, 2012
8
Corporates Resumen Financiero Australis Seafoods S.A (Cifras en M US$) Norma Contable
LTM Mar'12
2011
2010
2009
IFRS
IFRS
IFRS
ChGAAP
20.403
42.778
20.635
11.971
12,7%
26,1%
24,4%
23,3%
Rentabilidad EBITDA Operacional Margen EBITDA Operacional (%) (FFO-Gastos Fijos) / Capitalización Ajustada (%) FCF / Ingresos Operacionales (%) Retorno sobre Patrimonio Promedio (%)
9,70%
19,97%
9,6%
25%
-19,4%
-24,9%
-15,6%
-27,7%
6,10%
27,07%
49,7%
214%
Cobertura FFO / Gastos Financieros
-7,6
23,9
9,5
8,9
EBITDA Operacional /Gastos Financieros
-9,0
22,5
16,6
9,0
EBITDA Operacional / Servicio de Deuda
2,0
2,3
1,5
0,3
FFO / Gastos Fijos
-8,6
23,9
9,5
8,9
FCF / Servicio de Deuda
-3,3
-2,1
-0,9
-0,3
(FCF+Caja y Valores Líquidos)/ Serviciod e Deuda
2,1
0,7
0,0
-0,2
CFO / Inversión en Activos Fijos (Capex)
0,1
0,0
0,1
-0,7
Deuda Financiera Total Ajustada /FFO+Gtos Fin.+Arriendos
4,8
1,8
5,5
3,4
Deuda Financiera Total / EBITDA Operacional
4,1
1,9
3,1
3,4
Endeudamiento
Deuda Financiera Neta / EBITDA Operacional Costo de Financiamiento estimado (%) Deuda Financiera Corto Plazo /Deuda Financiera Total
1,3
0,7
2,6
3,0
-2,70%
2,60%
2,4%
6,6%
15%
20%
19%
99%
Balance Activos Totales
294.430
295.605
168.307
92.996
Caja y Valores Líquidos
55.132
51.480
11.768
3.621
Deuda Financiera de Corto Plazo
12.358
16.445
12.630
39.750
Deuda Financiera de Largo Plazo
70.314
65.725
52.252
374
Deuda Financiera Total
82.672
82.170
64.882
40.124
Patrimonio Total
142.293
145.224
57.459
12.502
Capitalización Ajustada
224.965
227.394
122.341
52.626
19.470
43.512
10.493
10.525
-17.430
-42.065
-9.466
-16.582
2.040
1.447
1.027
-6.057
-33.234
-32.877
-14.161
-8.195
Flujo de Caja Flujo Generado pro las Operaciones (FFO) Variación de Capital de Trabajo Flujo de Caja Operativo (CFO) Inversiones en Activo Fijo (Capex) Dividendos Comunes Flujo de Caja Libre Adquiciones y Ventas de Activos Fijos, netas. Otras Inversiones, netas
0
-9.248
0
0
-31.194
-40.678
-13.134
-14.251
5.257
8.782
0
-3.522
-1.348
2.582
-490
-141 7.819
Variación Neta de Deuda
-1.792
1.710
21.082
Variación Neta de Capital
60.229
69.477
0
0
-888
-2.161
640
3.096
32.960
39.712
8.098
-6.998
160.552
163.664
84.401
51.446
-99,6%
64,1%
Otros Financiamientos, netos Variación de Caja Total Resultados Ingresos Operacionales Variación de Ingresos (%) EBIT Operacional
Australis Seafoods S.A Junio 7, 2012
17.613
40.007
17.700
Gastos Financieros
2.273
1.901
1.241
10.774 1.331
Resultados Neto
8.713
27.429
17.393
13.355
9
Corporates
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