Page 1

ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO AUSTRALIS SEAFOODS S.A. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Análisis comparativo y explicación de las principales tendencias: 1. Balance General Al cierre del año 2010, los activos totales de la sociedad matriz y sus filiales presentan un aumento de $ 27.187 millones respecto del año anterior, lo que representa una variación de 55%. El Activo circulante a fines de diciembre de 2010 aumentó en $ 22.388 millones (78%) respecto a igual periodo del año anterior. Las principales variaciones se registran en los siguientes rubros: • Disponible y sus equivalentes aumentan en conjunto en $ 3.600 millones, explicados por el aumento de las ventas en la filial Australis Mar S.A. • Existencias crecen en $ 13.864 millones principalmente como resultado de la siembra de peces, con su respectiva alimentación, que la filial Australis Mar S.A. ha experimentado durante el año 2010. • El rubro documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas aumenta en $ 3.637 millones producto del aporte de capital del accionista Fondo de Inversión Australis. El índice de liquidez de la sociedad pasa de 0,91 veces a fines de diciembre de 2009 a 2,01 veces en igual período del año 2010. Se observa, además, que la razón ácida presenta una variación positiva, pasando de 0,29 veces a fines de diciembre de 2009 a 0,70 veces en igual periodo 2010. Estos aumentos se explican principalmente por la reestructuración de la deuda financiera de corto plazo hacia el largo plazo. El Activo fijo neto, que totaliza $ 15.045 millones a fines del año 2010, presenta un aumento de $ 3.497 millones respecto del año anterior. Esta variación, se explica principalmente por la incorporación de activos fijos (centros de engorda) en la filial Australis Mar S.A. Los Otros activos aumentan desde $ 8.838 millones desde fines del año 2009 a $ 10.140 millones a fines del año 2010, lo cual representa un aumento de 15%. Las principales variaciones están dadas por el aumento de la provisión por la Ley Austral en la filial Australis Mar S.A. A diciembre de 2010, el Pasivo circulante de la sociedad matriz y sus filiales disminuyó en $ 6.214 millones respecto de igual período del 2009, totalizando $ 25.363 millones. La variación se explica principalmente por la disminución del rubro Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo en $ 15.033 millones, como consecuencia de la reestructuración de la deuda financiera hacia el largo plazo. Sin perjuicio de lo anterior, el rubro dividendos por pagar aumenta en $ 4.426 millones producto del dividendo provisorio estipulado por el Directorio de la compañía y el de cuentas por pagar en $ 3.335 millones. Al 31 de diciembre de 2010, los indicadores de endeudamiento disminuyeron considerablemente (desde 6,5 en 2009 a 2,1 en 2010). Lo anterior, como consecuencia del aumento del patrimonio de la sociedad matriz en $ 18.191 millones. La participación de la deuda de corto plazo sobre la deuda total disminuye en 25 puntos porcentuales, pasando de 74,5% en 2009 a 49,2% en 2010. 1


Al 31 de diciembre de 2010 el Pasivo a largo plazo presenta un aumento de $ 15.314 millones (141%) en relación a igual fecha de 2009. Esta variación se explica principalmente por el aumento de la cuenta Obligaciones con bancos e instituciones financieras, que se vio incrementada por el proceso de refinanciamiento de la filial de Australis Mar S.A. El indicador de endeudamiento de largo plazo de la sociedad matriz y sus filiales, disminuye pasando de 1,7 veces a fines de diciembre de 2009 a 1,1 en igual fecha de 2010, y su participación sobre la deuda total aumentó, pasando de 25.5% a un 50,8%. Esto explicado por el ya mencionado proceso de refinanciamiento de la filial de Australis Mar S.A. más el aumento del patrimonio de la sociedad matriz ya señalado. Por otra parte, el aumento del Patrimonio se explica por el proceso de reestructuración de la sociedad y sus filiales que se llevó a cabo a fines del año 2010. 2. Estado de Resultados El resultado del año 2010 alcanzó los $ 7.636 millones, lo cual se compara con la utilidad obtenida en igual período de 2009 la cual alcanzó los $ 7.751 millones. La diferencia entre ambos períodos, que alcanza a $ 115 millones, se debe principalmente a un efecto combinado de mayor resultado de la explotación para el año 2010 de $ 3.048 millones con un menor resultado fuera de la explotación para ese mismo año de $ 3.413 millones. Un mayor de detalle de las cuentas que componen el resultado se presenta a continuación. Al 31 de diciembre del año 2010 los ingresos de explotación registran un aumento de un 35% respecto de igual período del año anterior, alcanzando los $ 40.280 millones. Esta variación se explica principalmente por los mayores volúmenes y precios que se han experimentado en las operaciones de la filial Australis Mar S.A. Los costos de explotación ascienden a $ 27.177 millones, lo que comparado con el año anterior, representa un aumento de $ 5.339 millones equivalentes a un 24% de variación. La principal razón de este aumento se debe a la mayor venta de producto terminado. Los gastos de administración y ventas fueron equivalentes a $ 3.801 millones, registrando un incremento de $ 2.033 millones en relación al mismo periodo del año 2009. Este incremento se explica principalmente por el aumento de las ventas señalado previamente. El resultado no operacional del año 2010 alcanzó los $ -660 millones, el que contrasta con los $ 2.752 del año 2009. La principal explicación de esta variación se debe a que durante el año 2009 la filial Australis Mar S.A. obtuvo utilidades por operaciones de futuros en dólares por $ 6.177 millones, las que se reflejaron en la partida de diferencia de cambio. Otra diferencia relevante en este rubro se originó en la partida de otros egresos fuera de la explotación ya que, para el año 2009, la filial Australis Mar S.A. mostraba un importante gasto de $ 927 millones por concepto de eliminación de peces de un centro de cultivo que había presentado condiciones sanitarias adversas. También se destaca que la cuenta de gastos financieros presenta una diferencia positiva de $ 192 millones debido principalmente a los efectos que el proceso de reestructuración del financiamiento de la filial de Australis Mar conllevó en términos de mejores tasas para los créditos de dicha filial. 3. Diferencias entre los valores libro y valores económicos y/o de mercado de los activos. 2


Las diferencias entre los valores libro y los valores económicos de la sociedad matriz y sus filiales, están radicados en: •

Activo fijo: valorización de las concesiones que han sido adquiridas hace varios años y están contabilizadas a su valor de costo histórico, tal como lo indican los principios contables. La dificultad para obtener nuevas concesiones ha producido importantes aumentos en su valor comercial de mercado, lo que hace que los valores libro de los activos ya señalados sean inferiores a los valores de mercado actualmente vigentes.

4. Análisis de Mercados Durante el año 2010 las exportaciones mundiales de productos salmónidos de cultivo decrecieron levemente con respecto a igual periodo de 2009 principalmente por menores volúmenes exportados por Chile (-22%) e Islas Faroe (-17%), mientras que Noruega aumentó en un 10,3%, y UK (5%) principalmente. De acuerdo a la firma de investigación de mercados KONTALI, durante el año 2010 la producción mundial de salmón atlántico decreció un 1,7%, explicado principalmente por una fuerte disminución de Chile (45,6%), Islas Faroe (13,9%) y una leve baja en UK (2,8%) respecto a igual periodo 2009. Mientras que crecieron países productores como Noruega (10,4%), Irlanda (9,7%) y Estados Unidos (12,8%) principalmente. En cuanto a la trucha, la producción mundial presenta un decrecimiento del 17,8% explicado principalmente por la menor producción chilena de 15% respecto al año 2009. En 2010, la industria chilena alcanzó una producción de 287.500 toneladas, casi 100 mil toneladas menos que en 2009 (369 mil). Pese a ello, en valor, los envíos fueron similares a 2009, (MUS$2.173.730 y MUS$2.133.818 para el 2009 y 2010 respectivamente) justamente por el alza que se dio en el precio durante el año. Al cierre de 2010, el salmón del atlántico representaba el 30% de la producción total (muy por debajo de cifras históricas), la trucha arco iris era el 41% y el salmón Coho, el 29%. Según SalmonChile, en el acumulado enero-diciembre de 2010, los precios del salmón Atlántico que va a Estados Unidos subieron 28%; el que se dirige a América Latina, en 39%; el valor de la trucha enviada a Japón aumentó en 18% y el salmón Coho, otro 8%. En el caso de la especie salmón atlántico, las exportaciones de Chile el año 2010 decrecieron en un 22,5% en comparación al año 2009. Esta menor venta se debió a la fuerte caída productiva del año 2010 - dado un alto volumen de venta de stock 2009 – y a la comercialización de un mix de productos de menor valor agregado. En relación a los precios del salmón atlántico, durante el cuarto trimestre del 2010 los precios en el mercado norteamericano (el más relevante para Chile), de acuerdo al indicador Urner Barry que equivale al precio del salmón atlántico fresco filete trim c calibre 2-3 lbs en el mercado de Estados Unidos, promedió los US$4,86 por libra, lo que representa un aumento del 15,8% respecto a igual período del año anterior explicado por la menor oferta Chilena. En el año el precio promedió los US$ 5,02 por libra, 27,2% por sobre el precio promedio del 2009. Para la especie Trucha, las exportaciones de Chile durante el 2010 aumentaron en un 28% en comparación a igual período del año 2009 explicado principalmente por un desfase en las exportaciones de trucha cosechada el 2009, y un mix de productos de menor valor agregado, y por lo tanto mayor rendimiento por kg de materia prima cosechada, respecto al período anterior. En relación a los precios de la trucha, durante el cuarto trimestre 2010 los precios en el mercado de Japón (el más relevante para Chile) de acuerdo al indicador Fish Information & 3


Services (FIS) que equivale al precio de la trucha H&G (sin cabeza y eviscerada) congelada, calibre 4-6 lbs, promedió los JPY 629 por kg, mostrando un incremento de un 12,7% respecto al precio promedio de igual período 2009. En el año el precio promedió los JPY620 por kg lo que representa un aumento del 17% respecto al precio promedio del 2009. Con respecto al salmón del Pacifico (Coho), las exportaciones de Chile durante el 2010 cayeron un 6,4% en comparación con el año 2009, explicado principalmente por una menor cosecha, y un mix de productos de menor valor agregado, y por lo tanto mayor rendimiento por kg de materia prima cosechada, respecto al período anterior. En relación a los precios del coho, durante el cuarto trimestre 2010, los precios en el mercado de Japón, de acuerdo al indicador Fish Information & Services (FIS) que equivale al precio del coho H&G (sin cabeza y eviscerada) congelado, calibre 4-6 lbs, promedió los JPY 563 por kg, mostrando un incremento de un 12% respecto al precio promedio de igual período 2009. En el año el precio promedió los JPY539 por kg, lo que representa un aumento del 4% respecto al precio promedio del 2009. 5. Análisis y explicación Flujo Neto Consolidado originado por las Actividades de Operación, Inversión y Financiamiento El Flujo originado por actividades de la operación a diciembre de 2010 fue de $ 296 millones presentando una variación positiva de $ 3.811 millones respecto de igual período del año anterior, lo cual se explica principalmente por la mayor venta de productos que llevó a cabo la filial Australis Mar S.A. y por la eliminación del impacto del tipo de cambio, toda vez que la filial Australis Mar se encuentra autorizada para llevar su contabilidad en dólares a contar del año 2010. El Flujo originado por actividades de financiamiento presenta un aumento de $ 3.830 millones respecto del acumulado a diciembre del año anterior. Esta variación se explica principalmente por la obtención de créditos dentro del marco de la reestructuración del financiamiento de la filial Australis Mar S.A. y por la disminución en los préstamos de empresas relacionadas del grupo. El Flujo originado por actividades de inversión presenta un aumento de $ 25 millones respecto de diciembre de 2009 totalizando $ - 6.857 millones. En resumen, los saldos del flujo de inversión y de operación totalizan $ -6.560 millones que se agregan a los flujos de financiamiento por $ 10.166 millones, alcanzando un flujo total del período de $ 3.606 millones, el que es $ 7.667 millones superior al del año 2009. 6. Análisis de riesgo de mercado El negocio del salmón conlleva de manera intrínseca una serie de factores de riesgo que afectan el desarrollo de la industria. Dentro de estos factores, se pueden mencionar los siguientes: • Riesgo de mercado: los productos de salmón se ubican dentro de la categoría de commodities y, por tanto, se encuentran sujetos a las variaciones de precios que se presentan en el mercado internacional. Dado lo anterior, los precios de venta de estos productos se encuentran sujetos a estacionalidades que pueden llevar tanto al alza como a la baja de precio, teniendo cíclicas variaciones a lo largo del tiempo. 4


Riesgo de tipo de cambio: Las ventas de la sociedad se realizan en moneda dólar, y por tanto, existe un riesgo implícito en la valorización de esta moneda respecto del peso chileno. De esta forma, tanto las apreciaciones como las depreciaciones de la moneda local afectan directamente los resultados de la sociedad toda vez que parte de sus egresos son en moneda nacional, aunque la mayor parte de ellos son en moneda dólar. Costo del alimento: El alimento corresponde al costo directo de mayor relevancia del costo de producción del salmón y la trucha, tanto en los negocios de agua dulce como principalmente en la engorda. Las variaciones en el precio del mismo se originan en variables exógenas a la sociedad, tales como el precio o costo de la harina de pescado que a su vez depende de los costos de la industria de la pesca extractiva. Tasa de interés: más del 95% de la deuda de la sociedad se encuentra expresada en dólares de Estados Unidos asociados a una tasa libor más un spread fijo, por lo que las variaciones de dicha tasa afectan directamente a la compañía. A la fecha, no se cuenta con mecanismos para fijar dicha tasa libor.

7. Índices financieros Se presentan a continuación los principales indicadores financieros de los estados financieros consolidados.

5


Índice

Formula

UM

31-dic-10

Var. (Dic 10 Dic 09)

31-dic-09

Var %

Liquidez Liquidez corriente

Activo circulante / Pasivo Circulante

Veces

2,01

0,91

1,10

121,9%

Razón acida

Fondos disp. / Pasivo Circulante

Veces

0,70

0,29

0,41

139,0%

(Pasivo Circulante + Pasivo LP) / Patrimonio

Veces

2,1

6,5

-4,5

-68%

Razón de endeudamiento corto Pasivo Circulante / Patrimonio plazo

Veces

1,0

4,9

-3,8

-79%

Razón de endeudamiento largo plazo

Veces

1,1

1,7

-0,6

-37%

Endeudamiento Razón de endeudamiento

Pasivo LP/ Patrimonio

Deuda corto plazo/Deuda total

%

49,2%

74,5%

-25,2%

-33,9%

Deuda largo plazo/Deuda total

%

50,8%

25,5%

25,2%

98,7%

15,9

13,2

2,8

21%

Cobertura gastos financieros

RAII / Gastos financieros

Veces

Actividad Total Activos

MM CLP$

76.185

48.998

27.187

55%

Inversiones Enajenaciones

MM CLP$ MM CLP$

0 4.546

4.505 0

-4.505 4.546

N/A N/A

Veces

1,03

N/A

N/A

N/A

348

N/A

N/A

N/A

Rotación inventario Permanencia de inventario

Costo venta / Inventario promedio Inventario promedio / Costo venta *360

Resultados Ingresos de explotación

MM CLP$

40.280

29.859

10.421

35%

Costos de explotación

MM CLP$

27.178

21.838

5.340

24%

Resultado operacional

MM CLP$

9.301

6.253

3.048

49%

Gastos financieros

MM CLP$

580

772

-192

-25%

Resultado no operacional

MM CLP$

-661

2.752

-3.413

-124%

RAIIDAIE

MM CLP$

9.232

10.165

-933

-9%

Utilidad después de impuestos

MM CLP$

7.636

7.751

-115

-1%

%

49,0%

N/A

N/A

N/A

%

80,5%

N/A

N/A

N/A

%

20%

N/A

N/A

N/A

M CLP$

372

378

-6

N/A

%

N/A

N/A

N/A

N/A

Rentabilidad Rentabilidad del patrimonio Rentabilidad del activo Rendimiento activos operacionales Utilidad por acción Retorno dividendos

Utilidada neta / Patrimonio promedio Utilidad neta / Activos promedio Resultado operacional / Activos operacionales promedio (*) Utilidad del ejercicio / n° acciones suscritas y pagadas Dividendos pagados / Precio de mercado

(*) Nota: Activos Operacionales = Existencias, activo fijo e intangibles.

6

Análisis razonado ASF 150311  

Australis Seafoods

Read more
Read more
Similar to
Popular now
Just for you