Bolla, bolla

Text av Anders Ohlsson ao.ohlsson@telia.com

Att ”Sell in May, and go away” som jag avslutade med innan sommaren levererade kan man så här i sluttampen på sommaren konstatera. Lika dramatisk som försommaren var, lika avslagen har sedan sommaren varit. Metallen var uppe och testade mot 2 750 USD/mt i maj bara för att sedan i juli sjunka tillbaks mot stöd vid 2 200. Sen i den sena augustitimmen fick så metallen nytt liv igen. Det sägs att det har med brist på alumina/aluminiumoxid i Kina att göra, men jag sätter nog snarare mina pengar på det faktum att det gått tre månader från haussen i maj. Man behöver ju inte ha handlat LME metall i 40 år för att räkna ut att det från andra halvan av maj till andra halvan av augusti är det tre månader. Man behöver heller inte vara särskilt klipsk för att lista ut att tre månader är den vanligast förekommande terminen på LME. Trots allt så är ju de vanligaste noteringarna cash och just tre månaders. Om man då i maj satt på en hög med pengar och samtidigt hade ett intresse i aluminium och var lite spekulativt lagd, skulle man då inte vara sugen att korta marknaden om man tyckte att det gått lite väl fort med prisuppgången. Kanske att man köpte tillbaks sin korta position under sommaren, eller kanske att man satt lugnt i båten hela löptiden. Det är inte helt ologiskt att en hel del korta positioner stängdes i augusti och på det sättet bidrog till att skapa ett köpintresse. När sedan bollen är i rullning så hoppar nya aktörer in och lyfter marknaden vidare. När sedan det sammanfaller med att semestrarna går mot sitt slut gör det scenariot än mer trovärdigt.

Att lagren av aluminiumoxid på SHFE* sedan gått ner med 30 % på några veckor hjälper naturligtvis till.

Som av en händelse så sammanfaller detta väldigt väl med den officiella statistik som kommit ut där det visar sig att Kina i juli hade den högsta månadsproduktionen (3,68 Mton) någonsin enligt mig. Reuters är här inte lika vågade som jag, utan skriver att det är den högsta månadssiffran sedan minst år 2002. Det är bara det att år 2002 var väl årsproduktionen av aluminium i Kina knappt mer än nuvarande månadssiffra. Kinesiska producenter sliter hårt för att lösa ekvationen med råvara som alumina, kol och el för att utnyttja de höga priserna men har svårt att få till det. Ett exempel på hur svårt det är kan man skönja i annan statistik som visar på ett fortsatt stort importbehov av metall. I juli importerades 130 kton aluminium, och det till ett land som står för nästan 60 % av den globala produktionen.

För att byta ämne kan jag meddela att det varit strejk på den chilenska koppargruvan Escondida ägd av BHP och Rio Tinto. Escondida är den största koppargruvan i världen och producerar ca 1,4 Mton koppar om året. Vi tror väl oss alla veta hur hårt och slitigt det är i gruvorna, men efter endast sex dagars strejk har man nu ett avtal klart och redo för röstning. Förslaget från bolaget ger gruvarbetarna en bonus på 32 000 US dollar samt ett räntefritt lån på 2 000 USD. Det må vara hårt i gruvorna, men det ger skapligt med cash i ett annars inte så rikt land.

Läsare som varit med ett tag har säkert märkt att jag inte är så värst imponerad av hur LME fungerar, och ett område som kommer tillbaks gång på annan är detta med lagerhanteringen, eller snarare bristen på. År 2014 var det som värst med hela 774 dagars väntetid för att få ut aluminium från LME lagren i Vlissingen och över 700 dagar i Detroit. LME skulle styra upp det hela, men 2019 var det återigen problem, denna gång i Port Klang med nästan 230 dagars väntetid. Och likt M.A. Numminens gummiboll så kommer det tillbaks nu igen. I slutet av juni var väntetiden vid Port Klang 253 dagar, Så dom av er som trott att LME lagren ger en bra indikation på tillgång och efterfrågan bör tänka om. Lagren visar inte ens på hur tillgång och efterfrågan kommer att vara om 8 månader. Tragiskt! Observera att det är samma Port Klang som i våras lyckades pressa in 600 kton aluminium på 5 dagar, fast det var ju bara elektroniskt metallen låg ju redan där.

Prismässigt har jag svårt att se så mycket mer på uppsidan, men med viss reservation för optimistiska amerikanska räntebesked.

* SHFE: Kinas motsvarighet till LME, dvs Shanghais istället för Londons metallbörs